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| 陳偉明 |
2026-03-12T14:23 |
中美科技股自1月底起便籠罩在陰霾之中。市場受「AI泡沫論」與「AI替代論」雙重夾擊，隨著AI編程能力躍升，投資者開始質疑傳統軟件的長期價值。此外，美國科技巨頭資本開支激增，中國企業則陷於「內捲式」惡性競爭，結構性拋售潮由此爆發。 步入3月，外部局勢進一步惡化。受美國與以色列聯手襲擊伊朗影響，地緣政治風險升溫，令油價飆升、通脹壓力重燃。本周一（3月9日）起，全球股市因擔憂中東衝突導致霍爾木茲海峽封鎖及能源供應中斷而集體急挫。 在這一輪「亞太避險潮」中，各區表現分化：南韓與台灣因半導體產業佔比高且能源依賴度強，淪為市場「提款機」，跌勢最為慘烈。相比之下，港股憑藉估值偏低及內地經濟支撐，表現相對穩健；然而，受區域性恐慌拖累，恆指仍於上周三（4日）一度暴跌逾800點，失守25,000點關口，低見24,958點。 其後，美國表示將為霍爾木茲海峽油輪提供護航，市場對美伊衝突升級及油價飆升的憂慮有所降溫。加上市場憧憬內地「兩會」或推出穩經濟政策，港股跟隨外圍回穩，恆指於上周五（6日）回升至25,806點。 惟伊朗不願無條件讓步，市場愈益擔心美伊衝突演變為持久戰，國際油價一度飆升至近每桶120美元，拖累亞洲區股市於本周一（9日）全線向下。恆指裂口低開，迅速跌穿上周低位，最多急瀉851點，低見24,906點，一度失守250天牛熊分界線。 其後，午後傳出七國集團（G7）將宣布聯合釋出大量石油儲備，油價應聲從高位回落，帶動亞太區股市跌幅收窄。值得留意的是，港股估值對比區內主要市場相對便宜，加上北水在急跌期間大舉吸納，推動恆指失守牛熊線後隨即出現「V型反彈」，表現優於區內其他市場。 美國總統特朗普於本周一（9日）晚表示，與伊朗的戰爭可能即將結束，不會演變成持久戰，帶動環球股市見底急彈。另一方面，內地稱為「龍蝦」的開源人工智能代理（AI Agent）操作系統OpenClaw掀起市場熱潮，相關概念股顯著炒上。在美伊衝突有望緩和，以及「龍蝦」概念重磅股騰訊(00700)強勢帶動下，港股於本周三（11日）進一步攀升，一度高見26,149點。 然而，內地指出OpenClaw存在安全風險，「龍蝦」概念股隨即回落。與此同時，美國對中日韓歐等16個主要貿易夥伴啟動新一輪貿易調查，為推出新關稅措施鋪路。受消息拖累，中港股市再度受壓，恆指於本周四（12日）上午回落至25,600點水平。 策略上，大市目前維持反覆上落格局，惟煤炭板塊表現相對理想，可考慮小注部署，Long Call 3月到期、行使價15.5元的中煤能源(01898)股票期權，捕捉短線反彈機會。 |
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| 陳偉明 |
2026-03-05T10:29 |
儘管美國人工智能（AI）晶片龍頭輝達（美：NVDA）業績優於預期，集團行政總裁黃仁勳亦強調AI與成熟軟件平台為互補關係，加上人民幣持續走強，惟市場對「AI泡沫論」與「AI替代論」的憂慮揮之不去，大型科技股跌勢未止，拖累恆指於上周四（2月26日）出現「穿頭破腳」的利淡技術形態，單日急跌近400點。 其後，中央政治局會議提出，將繼續實施適度寬鬆貨幣政策及擴大內需，市場憧憬內地將放水刺激經濟，帶動港股於上周五（2月27日）略為反彈，重上26,600點水平。 回顧農曆新年假期前後，恆指連續七個交易日於26,300點至27,200點之間窄幅上落，走勢缺乏明顯方向。相反，受惠於人工智能（AI）芯片及相關硬件需求持續強勁，亞洲區內的南韓及台灣股市表現突出，成為區內亮點。 美國最新通脹數據升幅遠超預期，市場對減息的預期隨之降溫，加上AI泡沫陰霾未散，拖累美股上周五（2月27日）急挫。與此同時，美國及以色列於上周六（2月28日）中午突然聯手襲擊伊朗，伊朗其後作出報復性攻擊，中東多國均受牽連，地緣政治局勢持續緊張。 受戰火擴大、油價飆升及通脹壓力重燃影響，能源危機威脅導致芯片製造成本急升，環球股市於本周一（3月2日）起相繼急挫。市場開始憂慮美伊戰爭演變成持久戰，避險情緒升溫，美匯指數轉強，加上環球基金降槓桿，早前漲勢強勁的日本、韓國及台灣股市大幅暴跌。亞洲股市之中，以南韓股市跌幅最為慘烈，兩個交易日累計挫近20%。 儘管中港股市較區內其他市場展現相對較強的抗跌力，恆指於本周三（3月4日）午後仍最多瀉809點，一度跌穿25,000點關口及250天牛熊分界線，低見24,958點。然而，港股在25,000點以下開始見資金吸納，為大市帶來初步支持。 與此同時，市場傳出在美國總統特朗普施壓下，西班牙已同意與美軍合作使用軍事基地進行補給任務，意味美伊戰爭有望加快結束。受消息帶動，連日急跌的亞洲股市有望絕地反彈，恆指亦有機會在24,958點已見恐慌性低位。策略上，可考慮小注Long Call 3月價外800點恆指期權博大市短暫反彈急升。 |
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| 陳偉明 |
2026-02-26T10:56 |
美國多家大型科企在最新業績中披露，未來數年仍需每年投入以千億美元計的資本開支。與此同時，中國AI龍頭企業亦不惜鉅資，透過各類紅包活動吸引用戶上線其AI應用程式。加上AI編程能力日益提升，傳統電腦軟件的存在價值備受質疑。在「AI泡沫論」與「AI替代論」兩大因素夾擊下，中美傳統科網股及軟件股自今年1月底開始遭市場拋售。 資金撤出傳統軟件股的同時，卻湧向國產大模型AI概念板塊。以「大模型雙雄」為代表的半新股備受追捧——智譜(02513)和MINIMAX(00100)因前周四（2月12日）上線新模型而股價暴漲；國產晶片股如壁仞科技(06082)及天數智芯(09903)亦順勢炒上。此外，AI無法取代的「硬資產」及「重資產」股份板塊同樣錄得資金流入成為跌市中的避風港。 受累於美國科技巨企資本開支大幅增加，以及中國科技巨企陷入「內捲式」激烈競爭，缺乏有形資產支持的傳統科網股估值持續受壓。在市場去槓桿壓力下，相關板塊慘遭拋售，科技指數近一個月明顯跑輸大市。與此同時，恆生指數亦於1月29日高見28,056點後見頂回落。 儘管美國1月通脹升幅有所放慢，惟就業增長數據遠超市場預期，或將推遲聯儲局的減息步伐。加上大型科企股價受壓，以及美伊雙方在中東地區劍拔弩張，地緣政治局勢緊張，美股近期表現欠佳。受外圍氣氛拖累，港股於農曆新年假期後首個交易日未能紅盤高收。上周五（20日），恆生指數收市挫近300點，最低曾跌至26,356點。 然而，美國最高法院於上周五（20日）晚裁定，總統特朗普的關稅政策並不合法。儘管特朗普隨即反擊，引用《1974年貿易法》第122條，向全球開徵15%臨時關稅，惟關稅威力減退，美股三大指數反彈，帶動亞洲股市本周一（23日）向上。 港股更受到特朗普將於下月31日至4月2日訪華的利好消息刺激，一度飆升逾700點，高見27,156點。相反，受累於算力資源供應的憂慮，早前熱炒的「AI大模型雙雄」智譜和MINIMAX大幅回調，逆市捱沽。 美國總統特朗普可能即將下令對伊朗發動大規模空襲，地緣政治局勢再度升溫。與此同時，有「黑天鵝之父」之稱的Mark Spitznagel警告，在人工智能（AI）衝擊下，軟件行業恐現破產潮。美國亦有研究報告指出，AI未來將顛覆多個行業，導致大量白領失業或轉業，「AI替代論」正由軟件業擴散至其他行業。受多重利淡因素夾擊，美國道指於本周一（23日）晚急瀉逾800點，拖累港股於本周二（24日）回落近500點，恆指一度低見26,480點。 儘管特朗普計劃引用《貿易擴展法》第232條，尋求以合法方式對六大關鍵行業徵收「國家安全關稅」，惟市場焦點迅速被強勁的業績消息所轉移。匯控(00005)去年全年及第四季業績均勝預期，股價急升5.5%至142.7元創新高，單一股份已貢獻恆指140點，帶動港股於本周三（25日）反彈175點，收報26,765點。 另一方面，中東局勢持續緊張，帶動金銀價格近日反彈。同時，美國人工智能（AI）晶片龍頭輝達（美：NVDA）業績優於預期，有助緩和由「AI恐慌交易」引發的過度拋售壓力。 技術上，港股近期仍難擺脫反覆上落的格局，投資者宜採取「炒股不炒市」的策略，較為穩妥。值得留意的是，近日資金持續追捧AI無法替代的「重資產」及「貴金屬」板塊。策略上，可考慮短線操作，透過Long Call買入3月到期、行使價12.5元，新世界發展(00017)股票期權，捕捉潛在升幅。 |
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| 陳偉明 |
2026-02-12T11:21 |
美國總統特朗普於前周五（1月30日）意外提名立場「鷹派」的沃什（Kevin Warsh）出任下任聯儲局主席，市場對美國減息預期隨即降溫，觸發資金大舉撤離金銀市場。短短三個交易日內，期金（GC）由前周四（1月29日）高位5,626.8美元，急插至上周一（2月2日）低位4,423.2美元，跌幅最多達21%；期銀（SI）更從高位121.785美元暴瀉至低位71.2美元，最多跌41%。 沃什的「鷹派」立場固然是減息預期回落的催化劑，惟本輪貴金屬急瀉的真正元兇，在於芝加哥商品交易所（CME）突然上調黃金與白銀期貨的保證金要求，炒家被迫斬倉止蝕，引發大規模冚倉潮。資金避險情緒升溫，相繼撤離高風險資產。貴金屬爆跌之際，有「數字黃金」之稱的虛擬貨幣亦慘遭恐慌性拋售；投機性較強的白銀期貨更於上周五（2月6日）進一步急瀉至低見63.9美元，較121.785美元的歷史高位累計下跌47%。 與此同時，人工智能（AI）技術的迅猛發展正對傳統軟件行業構成顛覆性衝擊，過去一個月美國軟件股（特別是SaaS板塊）持續遭市場拋售。疊加減息預期回落，投資者開始質疑AI商業化變現速度未如預期，加上多家美國科企公布天價資本開支計劃，進一步拖累科技股板塊急挫。Google母公司Alphabet（美：GOOGL）上周公布的業績雖優於市場預期，惟資本支出大幅攀升，拖累股價掉頭回落；亞馬遜（AMZN）今年計劃投入高達2,000億美元發展AI，引發市場對盈利前景的憂慮，股價應聲暴跌。 港股方面，上周二（2月3日）市場傳出內地或上調互聯網增值稅率，加上騰訊(00700)仿效其他科技巨頭，透過發放電子紅包「燒錢」吸引用戶使用其AI應用「元寶」，引發市場對中國科技龍頭之間或將掀起激烈價格戰的擔憂。科技股板塊因而重挫，港股跌勢持續。資金撤離高風險資產，轉而流入估值相對低殘的內需消費板塊避險，筆者上周推介的中國旺旺(00151)逆市上揚，Long Call 5元行使價的期權策略目標轉眼已達。 正當市場開始擔憂AI泡沫爆破、環球股市跌勢未止，且港股技術走勢上疑似出現「島形頂」、跌勢或將持續之際，輝達（Nvidia）創辦人兼行政總裁黃仁勳再次唱好AI基建前景，加上貴金屬市場恐慌過後開始觸底反彈，資金遂重新回流高風險資產。美國道指上周五（2月6日）晚飆升逾1,200點，帶動亞洲股市本周一（2月9日）顯著走強。另一方面，日本首相高市早苗（Takachi Sanae）領導的自民黨取得歷史性勝利，刺激日股持續破頂，進一步提振亞洲股市氣氛。 中港股市方面，市場開始憧憬陸續有國產大模型發布更新版本，AI應用股觸底反彈。恆指上周五（2月6日）於26,295點見底後，本周初連升兩日累漲逾600點，並於本周二（2月10日）一度高見27,397點。 隨著農曆新年長假期臨近，大市成交開始減少，港股本周三（2月11日）升勢受阻。然而，內地監管機構近日要求銀行為增持美債設限，甚至要求持有美債比例較多的銀行削減（pare）倉位，加上美國財金官員預期未來幾個月就業市場放緩，美債及美元走弱，人民幣則持續走強。另一方面，市場開始憧憬內地人工智能（AI）發展將迎來新突破，預期港股在農曆新年後仍有力向上。策略上，進取型投機者或可考慮小注Long Call追入近日率先反彈的小米集團(01810)。 |
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| 陳偉明 |
2026-02-05T10:48 |
美國聯儲局連續第3次減息後，於上周三（1月28日）晚間如市場預期，維持利率在3.5厘至3.75厘區間不變，並未受到美國總統特朗普持續施壓減息的影響。會後聲明對美國經濟及就業市場的看法轉趨樂觀，但未明確提及未來是否需要進一步減息。期貨市場預期，至少在6月前利率將維持不變，意味著主席鮑威爾任期內的最後兩次會議可能不會減息。 儘管美國標普500指數在創新高後回落，但特朗普總統表示不擔心美元走弱的言論，引發美元急跌，加速全球資金流入亞太及新興市場。港股連續七日上漲，恆指上周四（1月29日）一度突破28,000點關口，續創逾四年半新高。正當市場預期港股可能上探30,000點時，恆指卻在28,056點見頂後急轉直下，主因是市場開始擔憂大型企業在人工智慧（AI）相關領域的龐大開支，加上金銀價格暴跌引發的補倉潮拖累股市表現。 金銀價格經歷快速飆升後，於上周四（1月29日）晚間突然出現明顯沽壓，疑似有資金提前佈局沽空。特朗普總統上周五（1月30日）在社交平台發文，提名聯準會前理事沃什（Kevin Warsh）為下一任聯儲局主席。由於沃什的政策立場偏向鷹派，市場預期美國持續減息的可能性降低，美元及美債息隨之上升，觸發近期漲勢凌厲的金銀價格大幅回落，加密貨幣也受到波及。 市場原本認為中港股市上同五（1月30日）僅屬超買後的正常回調，下跌空間有限。然而，金銀價格跌勢未止，加上芝商所（CME）提高黃金與白銀期貨的保證金要求，引發冚倉潮。金銀市場的洗倉效應波及亞太區股市，於本周一（2月2日）出現震盪。港股則因市場傳聞內地互聯網服務公司可能上調增值稅而受壓，於本周二（2月3日）進一步下跌，恆指最低跌至26,431點。 中國上調電信服務增值稅，內地三大電信商——中國移動(00941)、中國電信(00728)及中國聯通(00762)本周一（2月2日）全線急挫。本周二（2月3日）再傳出遊戲行業稅率可能向白酒業的32%看齊，市場憂慮互聯網增值服務稅率將被上調，導致科技股重挫。隨後，《新華社》引述專家指出，騰訊(00700)等企業「加稅」的說法屬於謠言，加上貴金屬市場回穩，港股開始反彈。 儘管內地官媒發文澄清遊戲行業大幅加徵增值稅的傳言不實，但市場對中資科技股的疑慮仍未消散。騰訊股價連續兩日重挫，累計跌幅近7%，加上美元持續反彈，港股上行受阻，傾向恆指大約在26,300至27,000點區間反覆上落。 市場一方面擔憂大型科技企業在人工智慧（AI）領域的龐大開支，另一方面又顧慮內地互聯網服務可能上調增值稅，導致中資科技股跌勢未止，資金轉向傳統板塊避險。雖然港股整體上升乏力，但中國旺旺(00151)卻逆市破頂，表現強勢。進取型投機者或可考慮小注Long Call 2月行使價5元的中國旺旺股票期權。 |
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| 陳偉明 |
2026-01-29T10:58 |
美國總統特朗普早前連日以軍事手段威脅奪取格陵蘭，並揚言對歐洲八國加徵關稅，以迫使其在格陵蘭議題上讓步。歐洲國家隨即考慮團結反制，美歐關稅危機一觸即發，引發環球市場恐慌。VIX恐慌指數飆升，美國道指於上周二（20日）假期後復市大瀉870點，並出現「股、匯、債三殺」。 然而，外圍局勢動盪反而促使資金流入亞太區市場。亞洲股市上周三（21日）普遍裂口低開後，買盤趁低吸納意欲強烈，帶動區內股市見底回升。恆指開市即於26,397點見全日低位，其後跟隨A股反彈，收市逼近26,700點。 2026年正值美國中期選舉年，面對金融市場動盪，特朗普態度迅速逆轉，表明不會動用武力奪取格陵蘭，並取消原定於2月1日對歐洲八國實施的懲罰性關稅。此舉被市場視為其慣常的「TACO交易」（即「特朗普總是臨陣退縮」）策略。 歐美緊張局勢暫見緩和，港股雖承接外圍反彈，惟投資者入市態度審慎，恆指上周五（23日）最高僅升至26,895點。 格陵蘭事件緩和後，特朗普轉而表明關注伊朗問題，稱美軍艦已進入印度洋，令中東局勢再度升溫。地緣政治風險加劇，加上美國納指期貨回落及內地股市上升乏力，拖累恆指本周一（26日）跌至26,619點低位。 正當市場普遍預期港股短期將呈上落市格局，筆者早已強調港股已見低位，並且預期恆指農曆新年前可再創新高，提醒戰友把握恆指回落至26,700點以下的機會，利用期權價外Long Call小注博大贏的特性，博恆指短期內挾升再創新高。 此前，美國聯儲局獨立性受質疑及格陵蘭事件加劇美歐摩擦，已促使部分資金流出美元體系，轉向亞太區市場。 其後，美國紐約聯儲銀行在財政部指示下，於上周五（23日）向金融機構進行「匯率檢查（Rate Check）」，市場推測美日央行疑似聯手干預日圓，導致日圓大幅升值，美匯指數被動調整，其他非美貨幣跟隨反彈。美元持續偏弱、人民幣走強，帶動港股於本周二（27日）開始發力向上，逼近27,200點阻力。至本周三（28日），特朗普公開表示美元貶值「很好」，進一步加劇美匯跌勢，資金加速流入亞太區股市。恆指當日飆升699點，以全日最高位27,826點「大陽燭」收市，創下近四年半新高。 美國聯儲局一如市場預期維持利率不變，將聯邦基金利率保持在3.5至3.75厘。 技術上，恆指近年常在急升創新高後出現短期沽壓，需警惕「破頂回落」的調整風險。然而，在人工智能（AI）熱潮持續、A股「慢牛」格局未變，以及「去美元化」趨勢支撐下，港股短期整固後，仍大有機會再創新高。策略上，可考慮在恆指處於27,200點以下、且投資者具充足現金準備接貨的前提下，Short Put 2月到期、等價的阿里巴巴(09988)及騰訊(00700)股票期權。 |
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| 陳偉明 |
2026-01-22T10:52 |
A股「瘋牛」向以「短命」見稱，因此中國當局一直希望引導市場避免過熱，轉向「慢牛」格局，以求長升長有。近期市場炒作美國減息預期，加上內地強調今年重點發展人工智能（AI）行業，人民幣持續強勢，A股開始浮現「瘋牛」跡象，上證指數上周一（12日）罕見錄得「17連陽」。為防範風險，中證監上周三（14日）終於出招，將股市融資保證金最低比例由80%上調至100%。 內地收緊孖展（融資保證金），但只適用於新開立融資合約，加上人行同步實施定向降息0.25厘以力挺科創與消費，反映政策目的在於抑制過熱投機，同時維穩流動性，引導A股回歸「健康慢牛」軌道。上證指數上周三（14日）於4,190點見頂後，未因收緊孖展而急挫，過去一周僅以區間整固消化去年12月中以來的累積升幅。 港股自去年9月以來多次於27,000點以上遇阻，本次亦不例外。恆指上周在27,000點關口反覆爭持，終於在上周四（15日）阿里巴巴(09988)全球首推AI購物功能當日，出現「好消息出貨」現象，於27,206點見頂回落。內地收緊孖展對A股影響溫和，港股雖高位受阻，但本周初拖累大市的主因，在於特朗普再度掀起關稅戰。 美國上周連日恐嚇不排除採取軍事行動，奪取格陵蘭。總統特朗普上周六（17日）突轉策略，宣布自2月1日起向包括丹麥、挪威、瑞典、法國、德國、英國、荷蘭及芬蘭在內的歐洲八國加徵10%關稅，並預告6月1日起稅率將調高至25%。特朗普以關稅脅迫歐洲國家在格陵蘭議題上讓步，歐盟隨即考慮實施報復性關稅，美歐關稅危機一觸即發，地緣政治局勢升溫，環球股市應聲回落。港股本周一（19日）跌勢加劇，周二（20日）更一度低見26,363點。 隨著美國持續威脅吞併格陵蘭，美股於本周二（20日）假期後復市暴瀉近900點，並出現「股、匯、債三殺」。亞洲股市本周三（21日）普遍裂口低開，但資金趁低吸納意欲強烈，帶動區內股市見底回升。恆指開市即於26,397點見全日低位，其後跟隨A股反彈，收市逼近26,700點。 面對美國「股、匯、債三殺」，特朗普隨即轉軑，表明不會動用武力奪取格陵蘭，並取消下月起對歐洲八國的加徵關稅計劃。歐美緊張局勢暫見緩和，刺激美股本周三（21日）晚大幅反彈近600點。 環球市場恐慌情緒漸散，A股「慢牛」格局未變，港股亦很大機會已見階段底部。策略上，可考慮在恆指回落至26,700點以下時，輕倉Long Call 2月到期、價外約1,000點的恆指期權，以捕捉農曆新年前港股再創新高的潛在升浪。 |
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| 陳偉明 |
2026-01-15T10:38 |
儘管美軍於前周五（2日）晚採取閃電行動，將委內瑞拉總統馬杜羅移送至美國受審，市場解讀此舉將加劇地緣政治風險，但環球股市氣氛未受明顯衝擊，美股與亞洲股市上周仍接連破頂。推升動力主要來自市場持續炒作減息預期，以及人工智能（AI）概念股熱潮。同時，美國戰略重心看似從中國轉向其他地區，亦間接緩和了中港市場壓力，恆指上周二（6日）一度高見26,858點。 美國司法部就聯儲局總部翻新工程對聯儲局主席鮑威爾進行刑事調查引發市場減息憧憬。然而，相關地緣政治與聯儲局獨立性危機，一度觸發美國市場出現「股、匯、債三殺」局面，促使資金轉投黃金及亞洲市場避險，港股自本周一（12日）起重拾強勢。 另一方面，內地強調今年重點發展人工智能（AI）行業及鼓勵中國半導體產業優先選擇本土供應商，加上國產人工智能(AI)系統DeepSeek預計2月中旬推出新一代旗艦模型V4，AI熱潮帶動科技股強勢，港股於本周二（13日）曾突破27,000關，恆指最高曾見27,143點。 中證監本周三（14日）中午突然公布收緊孖展，將股市最低融資保證金比率由80%提升至100%，消息拖累中港股市午後回落，恆指27,000關得而復失。然而，阿里巴巴(09988)旗下人工智能(AI)助手千問本周四（15日）舉行產品發布會，刺激股價急升至169元，單日大升5.7%，距離筆者上周四（8日）所講的撈底位置更大升近20%。 技術上，港股一如筆者預期在上周調整後再展升勢，雖然27,000關之上似有沽售壓力，而內地又收緊孖展，但特朗普目前把戰略重心轉向委內瑞拉、格陵蘭及伊朗，反而為中國增取時間加強發展國產人工智能（AI）領域。筆者傾向科網股仍能維持強勢，帶動港股挑戰28,000點。策略上，可考慮等待恆指回落至26,800點以下，小注Long Call 11月價外800點恆指期權。 |
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| 陳偉明 |
2026-01-08T14:26 |
中國11月「三頭馬車」數據全遜預期，加上日圓拆倉危機再現，港股曾於去年12月16日跌至25,086點的低位。其後，受惠於多項利好因素帶動，包括市傳「國家隊」資金入市、國產晶片股上市掀炒風、美國11月通脹遠低於預期令減息預期升溫，以及人民幣匯率持續強勢等，港股於聖誕假期前夕略為反彈，重上26,000點水平。 美國第三季國內生產總值（GDP）遠超市場預期，令市場對聯儲局1月減息的預期降溫，美匯隨之轉強，一度拖累港股於聖誕假期後跌至約25,600點水平。 然而，受惠於多項利好因素，包括國家主席習近平在新年講話肯定國產人工智能(AI)與芯片領域的成就、中芯國際(00981)獲「國家隊」增持、內地晶片企業陸續在港推進IPO、內地12月官方製造業PMI重返50以上的擴張區間，以及離岸人民幣（CNH）繼續走強並創兩年半新高，港股在2026年開局跑贏亞太區主要股市。恆指於上周五（1月2日）飆升707點（升幅2.76%），收報26,338點。 美軍上周五（2日）晚突襲委內瑞拉首都卡拉卡斯，將總統馬杜羅夫婦俘擄並移送至美國受審。此舉被視為公然違反國際法，意在搶奪石油資源。地緣衝突風險加劇，加上中國在委內瑞拉石油領域有巨額投資，理論上可以成為股市下跌的藉口。然而，市場資金持續熱炒人工智能(AI)概念股，推動環球股市造好，並帶動中港股市維持強勢，恆指於本周二（6日）一度升至高見26,858點。 恆指連升三日累漲過千點後，在地緣政治風險加劇及內地再提及對網絡平台和直播電商的監管消息拖累下，於本周三(7日)開始出現技術性調整。在策略上，若投資者持有充足現金準備接貨，可考慮等待恆指回落至26,300點以下時，Short Put 2月份到期、等價的阿里巴巴(09988)期權。 另一方面，若恆指向上升穿本周三（7日）的高位26,616點，則升勢或會再度加速。屆時，進取投機者可考慮Long Call 1月份到期、價外約600點的恆指期權，以博取恆指短線挾升至約27,200點水平。 |
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| 陳偉明 |
2025-12-18T16:24 |
受中美貿易戰暫緩一年、中國10月通脹數據改善，以及美國政府停擺危機結束等利好消息帶動，港股於11月13日一度攀升至27,188點高位。然而，隨著市場對美國12月減息的預期降溫，加上AI概念股泡沫疑慮蔓延，以及中日關係惡化等地緣政治不確定性影響，港股在七個交易日內從高位急跌2,010點，至11月21日低見25,178點，跌幅約7.4%。 港股經歷這一波恐慌性拋售後，於11月尾開始缺乏明確方向，進入反覆上落格局。美國就業數據疲弱，以及多名聯儲局官員發表「鴿派」言論支持減息，美匯指數回落、人民幣匯率走強，帶動港股從25,178點低位反彈，並於12月2日升至高見26,264點。 然而，在美國聯儲局12月議息會議前，市場觀望氣氛轉濃。減息預期已被消化、內房危機持續及內地政治局會議無驚喜，港股踏入12月開始出現獲利回吐壓力，恆指於上周三(12月10日)回落至低見25,257點。 美國聯儲局12月一如市場預期減息0.25厘，加上中央經濟工作會議表明挺內需，港股於美國減息後回升，並於上周五(12月12日)升至高見26,006點。中國11月「三頭馬車」(投資、消費、出口）數據全遜預期，加上市場預期日本央行即張加息0.25厘令日圓拆倉危機再見，拖累港股本周初再度回落，恆指於本周二(12月16日)跌至低見25,086點。 不過，市場傳聞有「國家隊」資金入市支持A股，加上人民幣匯率持續強勢，為大市帶來支持。港股於本周三(12月17日)再度反彈，回升至大約25,500點水平。 技術上，港股短期雖有轉弱跡象，但在「陰燭」收市進一步跌穿本周二(12月16日)低位25,086點之前，大型反覆上落格局未改，內需板塊偏強，是短期重點吸納對象。策略上傾向在恆指25,300點以下，且有充足現金準備接貨的前提下，分注Short Put 下年1月到期的等價李寧(02331)及蒙牛(02319)。 |
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| 陳偉明 |
2025-11-27T16:18 |
美國政府在2025年10月至11月初的大部分時間處於停擺狀態，導致關鍵的就業和通脹數據延遲發布。在缺乏最新、完整數據的情況下，多位美國聯儲局官員相繼「放鷹」對12月減息採取更謹慎、觀望的態度。 美國減息預期降溫，對依賴借貸來資助研發、擴張和創新的科技股不利，加上美國科技企業估值昂貴，霎時間「AI泡沫」爆破的憂慮再起，美國三大指數於前周三（12日）開始見頂急插，拖累環球股市表現。 另一方面，日本首相高市早苗的「台灣有事就是日本有事」論，引起中國強烈不滿，中方不但發布了日本的旅遊和留學警示，還暫停日本水產進口及取消恢復對華出口牛肉談判。中日關係惡化，日本面對中國經濟制裁壓力，導致本來經濟疲乏的日本可能雪上加霜，日圓偏軟回落間接導致美匯進一步轉強向上。 在美國12月減息預期降溫、AI泡沫疑慮蔓延及中日關係惡化，環球股市回落，拖累港股於前周四（13日）於27,188點見頂急插，恆指於上周五（21日）出現恐慌性拋售跌至低見25,178點，逼近10月17日因中美關係轉壞及美國地區銀行信貸危機所引發的25,145點低位。 然而，美國聯儲局第三把交椅、紐約聯儲銀行總裁威廉姆斯表示，短期內仍有減息空間，美國12月減息預期再度升溫，美國三大指數於上周五（21日）晚隨即見底急彈。隨後陸續有聯儲局官員支持美國12月減息，美匯急回、人仔急升，港股飆升，恆指於本周三（26日）升至高見26,136點。 技術上，港股大有機會在上周五（21日）25,178點已見底位，但另一方面，恆指大約26,000點以上似有明顯壓力。策略上，傾向等待恆指回落至25,700點以下，小注Long Call 12月價外1,000點價外期權，博港股見底回升。 |
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| 陳偉明 |
2025-11-20T12:32 |
中美貿易休戰一年，加上美國最高法院審理質疑特朗普關稅合法性，帶動市場情緒好轉，港股於前周三（5日）在25,496點見底V彈，隨後在中國10月通脹數據好轉及美國政府停擺危機有望結束的利好消息帶動下，於上周四（13日）升至高見27,188點。 本來美國兩黨達成「臨時停火協定」，結束美國政府史上最長、歷時43天的局部停擺，有利美股向上。然而，由於該臨時撥款僅維持至2026年1月30日，加上聯儲局官員「放鷹」對12月減息有所保留，導致估值過高的美國科技股下挫，美國三大指數於上周三（12日）見頂回落，美股「AI泡沫論」持續發酵。 港股上周四（ 13日）之所以能突破前高、升至27,188點，主要受惠於中國結束連續兩個月的通縮狀態，以及市場傳出阿里巴巴(09988)計劃推出個人人工智能助手「千問App」的利好消息。不過，隨著多位美國聯儲局官員相繼「放鷹」，對12月減息持保留態度，加上AI泡沫疑慮蔓延、美匯指數急升，全球股市普遍回落，拖累港股於上周四（13日）於27,188點見頂後急插。其後，中日關係惡化的負面消息進一步打壓市場情緒，恆指於本周三（ 19日）一度跌至25,742點低位。 總結來說，儘管港股目前受到美國減息預期降溫、美股AI泡沫疑慮及中日關係緊張等因素影響而回落，但中港股市估值相對合理，加上中國AI發展成本較低，預期港股再大跌的空間有限。策略上，可密切關注近期抗跌力較強、且即將公布業績的阿里巴巴，考慮在恆指回落至25,800點以下、且有充足現金準備接貨的前提下，Short Put 12月到期的等價阿里巴巴股票期權，以捕捉撈底機會。 |
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| 陳偉明 |
2025-11-06T15:44 |
美國聯儲局於上周四（10月30日）凌晨一如市場預期，宣布減息0.25厘，將利率區間下調至3.75%至4%，同時表示12月1日起停止縮減資產負債表。然而，聯儲局主席鮑威爾「放鷹」明言12月再次減息並非必然，且委員會內部對於是否進一步減息存在明顯分歧。市場對12月再度減息0.25厘的預期機率隨之急降，美國短期債息與美匯指數同步上揚，環球股市普遍上升乏力。中港股市於上周四（10月30日）破頂後回落，恆指未能站穩26,500點關卡。 在中美兩國元首會晤前，中港股市已偷步炒上，但明顯在高位上升乏力，因此筆者上周已明確指出，港股仍處於反覆上落格局，投資者應避免高追，並密切關注恆指回落至25,900點以下的低吸機會。結果，鮑威爾「放鷹」表示12月減息遠非定局，而「習特會」反而成為市場好消息出貨的時機。恆指於上周四（10月30日）早上一度升至26,588點高點，隨後在「習特會」結束後急速下跌，並且在內地10月製造業(PMI)數據遜預期及AI泡沫憂慮下，進一步加劇跌勢。直至本周三（11月5日），恆指跌至25,491點低位後才出現強勁反彈。 美國總統特朗普與中國國家主席習近平時隔6年，於上周四（10月30日）在南韓釜山會面。雙方在芬太尼、稀土等多個關鍵領域達成協議，美國將取消針對中國（包括香港和澳門）商品加徵的10%「芬太尼關稅」（即現行關稅由20%減半，平均稅率由57%降至47%），並暫停24%的對等關稅一年；中方也相應調整對美關稅的反制措施，雙方同意繼續延長部分關稅排除措施。然而，由於中美貿易休戰一年及美國對華關稅降至47%等消息已在市場預期之內，缺乏驚喜，加上中國10月製造業PMI數據遜預期，恆指於上周五（10月31日）進一步跌至25,906點低點。 美國白宮公布中美協議細節，除了延長中美貿易休戰一年外，更指出中方作出多項承諾，包括阻止芬太尼流入美國、暫停稀土管制措施、終止對美國半導體公司的調查、對美國大豆及農產品開放市場，以及安世半導體恢復出口等。 儘管中美貿易休戰一年的消息一度帶動中港股市於本周一（11月3日）反彈，但隨著市場對美國減息的預期持續降溫，美元走強拖累恆指於本周二（11月4日）從26,291點高位再度回落。隨後，高盛與摩根士丹利等大型投行對科技股發表悲觀看法，引發市場對AI泡沫的憂慮，美國納指於本周二（11月4日）晚間顯著下跌，進一步拖累亞洲股市於本周三（11月5日）裂口低開急瀉。然而，資金趁市場恐慌性拋售之際逢低進場，恆指在裂口低開後迅速於25,496點見底並作出V型急彈。 美國最高法院於本周三（11月5日）晚間審理特朗普對全球徵收關稅的合法性，市場預期美國對全球的關稅政策可能被撤回，避險情緒降溫，美元隨之回落。中港股市於本周四（11月6日）出現報復性飆升，恆指單日最多上升逾500點，重新站上26,400點關卡。 技術上，恆指向上「陽燭」收市升穿上周四（10月30日）「習特會」高位26,588點之前，未改反覆上落格局。策略上，傾向在恆指26,500點之上，買保險，極小注Long Put 兩星期內到的恆指價外800點每周期權，對沖倉位下跌風險。在恆指未來確認向上突破26,588點後，才再考慮高追策略。 |
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| 陳偉明 |
2025-10-30T14:23 |
早已提醒中美「反面」對雙方的代價實在太大，不可能出現談判破裂的情況，因此一直堅持港股每逢出現恐慌性拋售急插至25,500點以下便要把握難得的撈貨機會。結果，在中美貿易關係持續緊張及美國地區銀行信貸危機下，恆指於前周五（17日）最低跌到25,145點便見底回升，並沒有出現10天跌穿20天線死亡交叉持續向下的情況，等待25,000點以下買貨的投資者再次失望而回。 美國地區銀行信貸危機憂慮降溫，加上特朗普對華關稅態度軟化，恆指上周初曾反彈至高見26,367點。隨後特朗普又轉軑表示未必會與習近平會面，而且更傳出美國正考慮禁止中國採購多類關鍵軟件，以報復中國的稀土出口限制，恆指上周四(23日)曾跌至低見25,591點，惟臨近港股尾市，中國商務部突然公布，國務院副總理何立峰將於10月24日至27日率團赴馬來西亞與美方舉行經貿協商，消息刺激中港股市回升。10天跌穿50天線死亡交叉，原來又是見底先兆。 中美關稅戰有緩和跡象，美國白宮確認中美領導人10月30日在南韓會面，加上內地四中全會強調未來五年發展規劃要科技自強，刺激中港科技股於上周五（24日）造好，恆指重上26,000關，收報26,160點。 美國公布的9月通脹數據低於預期，10月減息機會近100%，加上中國、美國、馬來西亞磋商形成初步共識，環球股市向上，帶動中港股市於本周繼續造好，惟中美元首會面前，觀望氣氛仍大，即使特朗普多次強調相信能與中方達成公平全面的協議、美國落實再減息0.25厘，仍未能帶動港股向上出現「陽燭」突破，相反恆指由上周五（24日）起，連續四日出現高開低收「陰燭」的情況，反映市場資金傾向在高位先行獲利離場，避免高追。 技術上，恆指「陽燭」收市升穿最近5日高位之前，筆者預期港股仍然是反覆上落格局，傾向待恆指回落至25,900點以下，並在有充足現金接貨的前提下，Short Put 11月到期的等價科網板塊。 |
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| 陳偉明 |
2025-10-23T15:49 |
中國加強稀土出口管制，美國總統特朗普則揚言11月1日起向中國進口商品額外加徵100%關稅，中美關係急劇轉壞，港股上周初急插，恆指於於上周二(14日)跌至低見25,331點。然而，聯儲局主席鮑威爾表示美國就業市場轉弱，放鴿暗示會再次減息，加上美財長貝森特稱或延長關稅休戰期換中方押後稀土限制，並表示特朗普仍願意在10月底在南韓與中國國家主席習近平會面，美匯回落、人民幣轉強，中港股市於上周三(15日)回升，並於上周四(16日)一度重返26,000點。 美國兩間地區銀行齊昂銀行(Zions Bancorp)和阿萊恩斯西部銀行(Western Alliance Bancotp)慘遭同一個基金欺詐貸款，令市場憂慮於2023年發生的美國矽谷銀行(SVB)爆煲事件再現，在美國地區銀行信貸危機及中美貿入關係持續緊張下，中港股市上周五(17日)急瀉，科技股重災，恆指最多跌逾700點，低見25,145點。大行摩根士丹利高呼投資者宜謹慎，不建議撈底買入中資股，相反筆者早已提醒把握港股恐慌性拋售撈貨的機會，並表明要在恆指25,500點以下利用股票期權接貨策略，分注Short Put高Beta的等價科網板塊。 結果，只需一天，美國地區銀行信貸危機憂慮降溫，俗稱「恐慌指數」的VIX於上周五(17日)晚急跌，反映市場情緒回復正常，加上特朗普對華關稅態度軟化，表示對中國加徵100%關稅不可持續，並聲稱兩周內將與國家主席習近平在南韓會面，在中美緊關係再度緩和，及四中全會開幕的利好消息帶動下，港股於本周初兩日內最多飆升逾1,120點，高見26,367點。 特朗普反覆無常，本周一(20日)晚表示自己無意摧毀中國，強調10月底與國家主席習近平在南韓出席亞太經合組織(APEC)峰會期間會面，到本周二(21日)晚又轉軑表示未必會與習近平會面，「習特會」仍有變數，港股本周三(22日)回落，最新更傳出美國 正考慮禁止中國採購多類關鍵軟件，以報復中國的稀土出口限制，恆指本周四(23日)曾跌至低見25,591點。 美國許多先進科技產品，如電動車、智慧型手機、風力發電機的強力磁鐵，以及尖端國防武器系統(如F-35戰鬥機)，其製造都高度依賴來自稀土材料，而中國幾乎擁有全球稀土的壟斷地位。中國的稀土管制措施如同掐住了美國高科技與國防工業的「關鍵命脈」，不僅帶來立即的經濟與科技壓力，更迫使美國必須進行一場艱難且代價高昂的戰略供應鏈重組。筆者認為中美「反面」對雙方的代價實在太大，因此不可能出現談判破裂的情況。因此一直堅持港股每逢出現恐慌性拋售急插，絕對是難得的撈貨機會。 技術上，恆指在「陽燭」升穿本周二(21日)因特朗普對華軟化所產生的高位26,367點之前，仍要是反覆上落格局，傾向出現「好消息挾上」減持股票，「壞消息回落」分注吸納增持股票。策略上，可考慮在恆指26,200點以上，小注Long Put 價外1,000點11月恆指期權對沖倉位下跌風險。強調只對沖，不造淡。重點要放在「壞消息回落」分注撈貨的機會，繼續耐心等待恆指回落至25,500點以下，並在有充足現金接貨的前提下，分注 Short Put 11月到期的等價科網板塊。如恆指「陽燭」升穿本周二(21日)高位26,367點，則港股有機會已見底位，到時才考慮極小注高追短期極價外Long Call恆指期權。 |
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| 陳偉明 |
2025-10-16T16:18 |
內地10月國慶長假期間，A股休市，港股在缺乏「北水」下於前周四(2日) 挾上升至高見27,381點創逾4年新高，隨後在缺乏進一步利好消息下回落。筆者當時認為港股大約26,500點的水平有明顯資金吸納，港股有能力在A股復市、北水回歸下，再展升勢。 匯豐控股(00005)世紀私有化恆生銀行(00011)，一度拖累恆指於上周四（9日）最低跌至26,480點，但A股長假期後復市破頂，加上北水回歸，港股很快V型反彈至26,752點收市。當時恆指技術上連續兩日出現「長下影線」，反映資金確實有趁低吸納跡象，惟科技股普遍沽壓持續，阿里巴巴(09988)及中芯國際(00981)顯著回落，資金似轉至「悅己」板塊，泡泡瑪特(09992)及蜜雪集團(02097)在上周四（9日），北水回歸首天，「大陽燭」升穿上日頂位，明顯跑贏大市。 美國自9月持續推出對華限制措施，終於中國在上周四（9日）出手宣布計劃在11月8日起對稀土實施出口管制，當時此消息並未獲市場廣泛討論，但在A股回落，加上科技股弱勢拖累下，恆指於上周五（10日）進一急插462點，「大陰獨」於26,290點收市，技術走勢明顯轉弱。 中方加強對境外稀土物項、稀土技術等出口管制，繼續暫停採購美國大豆，美國總統特朗普於上周五（10日）晚威脅將於11月1日起對華加徵100%關稅，並對關鍵軟件實施新的出口管制，而且擱置於本月底將於南韓舉行的亞太經合組織(APEC)峰會與習近平會面。中美關係急劇轉壞，美國三大指數急插，港股夜期上周五（10日）晚暴瀉1,314點。 然而，特朗普周日（12日）在社交平台發文表示，想要幫助而非傷害中國，不希望中國陷入蕭條。特朗普態度略為軟化，港股本周一(13日)恐慌情緒減低，恆指跌逾900點後，於25,400點附近便出現V型反彈，「長下影線」陽燭於25,889點收市，最終僅挫400點。美國股本周一（13日）晚TACO交易(Trump always chicken out)再現，美股反彈帶動港股於股本周二（14日）最高回升至26,102點，惟中美互加徵船舶港務費消息再引發市場恐慌，恆指大陰燭倒跌448點，於25,441點收市，連跌7日。 美國聯儲局主席鮑威爾於本周二（14日）晚表示，美國就業市場轉弱，放鴿暗示縮減央行資產負債表可能接近尾聲，或推寬鬆政策。美國10月減息預期升溫， 美匯回落、人民幣轉強，金價破頂，中港股市於本周三（15日）回升，恆指結束7連跌，收報25,910點，升469點，大市成交額3,158億元。 雖然美國財長貝森特表示特朗普已經準備好和中國國家主席習近平會面，並強調不想與中國的衝突升級，但特朗普威脅不買中國食用油已報復中方不買美國大豆，中美緊張局勢仍在，港股本周四(16日)大約在25,800點反覆上落。 中美博奕持續，短期變數仍多，但筆者相信兩國最後會把談判進一步延長，加上美國減息的大前提下，應該把握港股每一次恐慌性拋售撈貨的機會。策略上，傾向耐心等待恆指回落至25,500點以下，並在有充足現金接貨的前提下，分注 Short Put 11月到期的等價科網板塊，伺機撈貨。 |
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| 陳偉明 |
2025-10-09T15:35 |
美國前周五(9月26日)晚公布的8月個人消費支出(PCE)物價指數符合預期，反映通脹未見急升，美股見底回升、美匯見頂回落。加上內地8月工業企業利潤改善、中國9月官方製造業採購經理指數(PMI)優於預期，以及市場憧憬10月20日至23日舉行的中共「四中全會」將推出更多利好政策，港股在國慶假期「北水」暫停及美國政府停擺的背景下未見回落，反而自前周五(9月26日)的26,072點見底後，在科網與芯片股帶動下以大陽燭連升3日，於上周四（2日）高見27,381點，時隔逾4年再次企穩27,000點關口收市，市場普遍認為外資有回歸跡象。 美國政府自10月1日起再次停擺，但減息預期持續，美股三大指數在AI相關板塊強勢帶動下不斷破頂。然而，港股在缺乏北水支持下，資金似在中秋假期前先行獲利離場，恆指於上周五（3日）起出現回吐壓力，大市成交進一步縮減至1,348億元。隨著滬深、台灣及南韓股市於本周一(10月6日)假期休市，港股成交進一步萎縮至1,212億元，恆指失守27,000點關口。 ChatGPT 母企 OpenAI 早前與英偉達(美：NVDA)達成10吉瓦的新數據中心合作後，本周一（6日）晚再與芯片公司 AMD(美：AMD)達成重大芯片合作，計劃在未來數年內部署總計6吉瓦 AMD GPU 的數據中心。OpenAI 入股 AMD 的消息進一步推動美股破頂，亞洲股市於本周二（7日）普遍向好，但港股在中秋節假期後弱勢持續，本周三（8日）曾跌穿26,600點。 回顧去年9月19日，美國大幅減息0.5厘，港股開始向上突破；隨後中國於去年9月25日推出「組合拳」刺激經濟，進一步推動中港股市連日飆升。當時港股在內地國慶長假期間，即使缺乏北水仍能維持升勢，並於A股復市前一日(去年10月7日)破頂高見23,241點，創逾兩年半新高。恆指在內地宣布救市「組合拳」後兩周內最多累升近5,000點(約27%)，大幅跑贏全球其他主要股市。然而，正當各大行轉軑調升港股目標價，港股卻在去年10月8日A股國慶長假復市當天出現「獲利平倉」，暴挫逾2,100點。 今年情況似與去年相反，有機會出現國慶長假期間先跌、假期後回升的格局。內地今年國慶長假期間，港股在缺乏北水的首日（2日）一如筆者預期先行挾上，高見27,381點，破頂創逾4年新高，其後因缺乏進一步利好消息，加上美匯轉強拖累，回落至低見26,517點。值得注意的是，港股26,500點的水平低於內地國慶長假期前的收市位，反映北水無需在長假後冒險高追。技術上亦可見，恆指在本周三（8日）A股復市前一日，於26,700點以下有資金趁低吸納。 美國聯儲局於本周三（8日）晚發布9月議息會議紀錄，顯示多數委員認為今年有必要進一步減息。市場預期美國10月底大有機會繼續減息，加上美國政府停擺持續，日本及法國政局出現變化，避險情緒升溫推動美匯轉強，國際金價升穿每盎司4,000美元大關。港股本周四（9日）早上受匯控(00005)及阿里巴巴(09988)拖累，最多跌349點，低見26,480點，但其後A股破頂、北水回歸，資金很快再次趁低吸納港股，恆指一度回升至高見26,978點。 技術上，恆指自上周四（2日）於27,381點見頂後，出現「四連陰」回落，暫時未能確認何時見底，但見資金往往趁低吸納港股。筆者傾向相信，在北水回歸支持下，港股下跌空間有限。策略上，建議在恆指26,700點以下，並在有充足現金接貨的前提下，分注 Short Put 11月到期的等價科網板塊，伺機撈貨。 |
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| 陳偉明 |
2025-09-25T14:33 |
美國就業市場轉差，市場炒作美國減息預期，加上在AI、晶片及芯片國產化憧憬支持下，港股一如筆者預期，於美國議息前持續破頂，並在議息後出現短期見頂回落。 美國聯儲局主席鮑威爾早於8月22日晚在傑克森霍爾(Jackson Hole)全球央行年會上轉趨「放鴿」，表示就業市場下行風險正在上升，並強調當局重視勞動市場數據多於通脹，暗示9月可能減息。隨後美國公布的就業數據出現放緩跡象，令市場幾乎肯定美國將於9月減息至少0.25厘。美債息及美匯持續回落，環球股市向上，港股在美國9月議息前已偷步炒上，並非如大部分分析所指呈現牛皮觀望格局。 特朗普於2024年11月再度當選美國總統，市場當時憂慮其更進取的關稅政策可能推高通脹。美國聯儲局於2024年12月減息0.25厘後，連續5次維持利率不變。然而，隨著美國就業市場顯著放緩，加上特朗普政府不斷施壓減息，聯儲局終於在上周四（18日）再次減息0.25厘。 鮑威爾在議息記者會上提到就業市場下行風險上升，表明今次減息屬風險管理式的「預防式減息」，但同時繼續警惕關稅引發持續通脹的風險。市場普遍認為此次減息屬於「鷹式減息」，並不代表已重啟減息周期。 由於減息0.25厘早已被市場預期，而重啟減息周期的機會降低，加上阿里巴巴(09988)和百度(09888)自製AI晶片、中芯國際(00981)自製AI芯片、中國要求取消英偉達(Nvidia)人工智能(AI)芯片訂單、中美就TikTok達成框架共識，以及兩國元首通話等利好消息已相繼反映，港股在美國議息後出現「好消息出貨」，短期見頂回落，也絕對合情合理。 美國於上周四（18日）減息0.25厘後，美債息及美匯回升，人民幣轉弱，恆指在27,058點見頂後急插。即使本港銀行跟隨減息、高盛指中資股現「慢牛」、大摩稱中資科技股仍處爆發前期、習特通話為10月韓國會面營造良好氛圍，以及美日韓台股市持續破頂，亦無助中港股市回升。恆指連續4日以「陰燭」回落，並於本周二（23日）因內地國新辦記者會未推出驚喜刺激措施而進一步受壓，最低跌至26,003點，逼近筆者早前提到的撈底區域。 中國近期接連傳出國產晶片技術突破的消息，不再需要依賴英偉達(Nvidia)的降級版晶片。美國政府亦加強推動AI發展，積極介入半導體業，先將對英特爾(美：INTC)的資助及貸款轉換為股權，隨後英偉達(美:NVDA)宣布以50億美元入股英特爾(美:INTC)，並計劃向ChatGPT母企OpenAI投資最多1,000億美元，而OpenAI又計劃在美國投資約4,000億美元建設5個新數據中心。可以預期，中美科技競爭將加速兩國AI發展，帶動全球AI股上揚。 超強颱風「樺加沙」襲港，香港於本周三（24日）懸掛10號風球，港股照常開市，筆者亦如常返工。阿里巴巴(09988)舉行雲棲大會，計劃推進3,800億元人民幣的AI基礎設施建設計劃，並公布與晶片巨頭英偉達(Nvidia)開展Physical AI(物理人工智能)合作。此外，有「女股神」之稱的方舟投資創辦人Cathie Wood旗下基金時隔4年再次買入阿里巴巴(09988)，並同日增持百度(09888)。阿里巴巴(09988)於本周三（24日）升逾9%，創逾4年新高，AI相關股帶動港股在10號風球下回升逾350點，並於本周四（25日）早上高見26,640點。 港股好消息盡出，短期似要反覆上落，以橫行消化升幅之後才再展升勢。策略上，穩陣投資者可等待港股回調至25,900點以下，有足夠現金接貨的情況下，分注Short Put吸納科網股。進步投機者，可考慮在恆指跌穿上日低位後短炒搏上，以極小注Long Call 兩星期內到期的價外600點恆指期權。 |
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| 陳偉明 |
2025-09-18T15:07 |
《彭博》於前周四(4日)引述消息人士報道，指內地監管機構正考慮推出措施，以抑制市場投機活動，為股市降溫。此消息一度拖累中港股市急跌，恆指當日最低見25,013點。正當市場情緒轉趨悲觀，憂慮A股升勢僅屬資金推動的「水牛市」，可能出現大幅波動並拖累港股回落之際，中港股市卻在傳出該利淡消息當日見底，並隨即展開新一輪升勢。這令人懷疑是有心人刻意製造壞消息，從而低吸入貨。 美國就業市場出現放緩跡象，市場對聯儲局9月減息的預期進一步升溫，帶動全球股市向上。另一方面，內地加大對光伏和AI晶片行業的支持，加上美匯回落、人民幣回升，推動中港股市從低位強勁反彈。雖然傳出內地出手為A股降溫後，A股炒風有所收斂，升勢放緩甚至出現「慢牛」跡象，但港股走勢卻氣勢如虹，持續破頂。恆指自前周四(4日)於25,013點見底後連升4日，更於上周三(10日)高見26,296點。 其後傳出美國計劃限制中國藥品進口，以及墨西哥擬將中國汽車關稅上調至最高50%，兩大利淡消息導致中港股市於上周四(11日)裂口低開。正當市場普遍在聯儲局議息前轉趨觀望，筆者當時已察覺恆指走勢呈低開高收，所謂壞消息對港股的實質影響有限，並提前提醒戰友，指美國議息前港股仍有望再創新高，應把握機會追入強勢股。 最新數據顯示，美國8月消費物價指數(CPI)按月上升0.4%，創今年初以來最快增速；另一方面，美國首次申領失業救濟人數回升至26.3萬人，創2021年11月以來新高。雖然通脹數據高於預期，但就業市場明顯轉差，抵銷了通脹升溫的影響。不僅市場對9月減息的預期持續升溫，更有分析指聯儲局今年底前或減息3次。美債息及美匯回落，推動全球股市向上，中港股市於上周五(12日)破頂上升。不過，內地8月「三頭馬車」經濟數據全遜預期，加上市場在聯儲局議息前態度審慎，中港股市於高位明顯受壓，恆指在26,600點水平受阻回落，自上周五(12日)至本周二(16日)，大致在26,300至26,600點之間窄幅徘徊。 近日市傳港股重磅股阿里巴巴(09988)和百度(09888)，已開始採用自行設計的晶片訓練人工智能(AI)模型。此外，彭博報道指阿里巴巴創辦人馬雲已「強勢回歸」，大力押注人工智能(AI)發展，帶動科技股造好。本周三(17日)再傳出中芯國際(00981)正測試中國首款芯片生產設備，加上中國據報禁止企業購買英偉達(美：NVDA)人工智能(AI)芯片，在AI及晶片國產化憧憬支持下，港股一如筆者 預期，於美國議息前再創新高。恆指本周三(17日)急升469點，大陽燭收報26,908點。 美國聯儲局一如預期減息0.25厘，為2024年12月以來首次減息。不過，主席鮑威爾發表偏「鷹派」言論，表示此次減息屬風險管理性質，因應勞動市場風險變化而作出，並不代表已重啟減息周期。 中港股市在議息後出現獲利回吐，符合筆者預期。恆指本周四(18日)裂口高開，一度挾高至27,058點，但於上午10時08分後出現明顯沽壓並急速回落，大有機會已形成短期頂部。策略上，建議可考慮在恆指26,600點以上小注Long Put 9月份價外600點恆指期權。投資者應耐心等待恆指回落至25,900點以下，再分段低吸。 |
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| 陳偉明 |
2025-09-11T16:21 |
阿里巴巴(09988)業績優於預期，加上其自研晶片功能可媲美輝達(Nvidia)的H20晶片，並實現全程國產化，帶動港股於上周一(9月1日)急升超過500點，重返25,600點水平。其後恆指再借助中國抗戰勝利80周年閱兵的消息，於上周三(3日)早段一度高見25,789點。 美國上訴法院早前裁定特朗普對全球徵收的「對等關稅」屬非法，但法院允許該關稅措施暫時維持至10月14日。特朗普於上周二(2日)表示將上訴至最高法院，並警告若敗訴將引發前所未見的市場震盪，拖累美股當晚下跌，歐美債券遭拋售，美國30年期長債息率一度升穿5厘。 港股於上周三(3日)早上中國閱兵後逐漸回歸現實，開始反映利淡消息，包括特朗普上訴及A股回落，恆指當日高開低走，收報25,343點。原本美國7月職位空缺創近一年新低，增強市場對減息的預期，債券拋售潮降溫，歐美股市回升有利港股於上周四(4日)反彈。但市傳內地監管機構出手為A股降溫，內地股市急挫，拖累港股再次高開低走，以大陰燭回落至25,000點水平。 彭博上周四(4日)報道，內地金融監管機構正考慮推出一系列措施，為當前股市的投機行為降溫，包括研究取消部分沽空限制及抑制投機交易，惟尚未確定會否落實。內地出手為A股降溫，中港股市急跌，市場情緒轉趨悲觀。有分析甚至認為內地A股升勢屬「水牛」市(由資金推動)，在缺乏實質基本因素支持下，難以轉為「真牛」市。不過，筆者當時已強調美國重啟減息周期及內地晶片國產化的大趨勢不變，建議港股「逢插就撈」。 2023年內地疫情過後，受經濟復甦力度不及預期、房地產危機持續發酵、通縮壓力顯現、企業盈利受損、美國對華科技行業加強出口管制，以及外資流出等多項利淡因素影響，內地A股持續下跌，創多年新低。其後「國家隊」入市，中央匯金增持大型ETF(交易所買賣基金)、中證監換帥，由有「券商屠夫」之稱的吳清重拳打擊違規沽空，內地A股於2024年2月後開始見底反彈。 現時A股牛市急升，內地散戶蜂擁開戶，甚至借錢入市。即使內地放寬沽空限制，容許依規則進行沽空，筆者認為並非壞事，甚至有利A股在中央積極推動反內捲、人工智能及晶片國產化的憧憬下，建立健康而長期的升勢。 美國就業市場呈現放緩跡象，8月「小非農」ADP職位增長低於市場預期、上周首次申領失業救濟人數高於預期、美國裁員數字持續上升，聯儲局9月減息機率升至97%。美股上周四（4日）晚反彈，加上美匯回落，人民幣回升，帶動連跌3日的中港股市於上周五(5日)急升反彈。市場僅用一晚時間已消化內地監管機構出手為A股降溫的利淡消息。 美國聯儲局於9月18日議息前最重要的就業數據於上周五(5日)晚公布，8月份非農業職位增長遠低於預期，失業率創近4年新高。美國勞動市場急劇降溫，9月減息機會極高，市場繼續炒作美國下周四(18日)將重啟減息周期，美匯急跌，人民幣急升，港股於本周初升勢持續。恆指自上周四(4日)的25,013點見底後連升4日，本周三(10日)一度高見26,296點，創4年新高。 美國計劃對中國藥品實施限制，墨西哥擬將中國汽車進口關稅上調至高達50%，兩大利淡消息拖累中港股市於本周四(11日)裂口低開。然而資金很快趁低吸納，恆指於早上9時37分在25,878點見底，其後出現V形反彈，急升至26,200點水平。 技術上，恆指在下周四(18日)美國議息前仍有機會持續創新高，惟小心議息後，出現穫利回吐。策略上，傾向用有限資金小注短炒Long Call 近期跑贏大市的股票期權，包括匯豐控股(00005)、網易(09999)及萬洲國際(00288)。 |
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| 陳偉明 |
2025-09-04T15:25 |
聯儲局主席鮑威爾於前周五(8月22日)晚在傑克森霍爾(Jackson Hole)全球央行年會轉軑「放鴿」，表示就業市場下行風險正在上升，未來有機會出現裁員人數大福增加，以及失業率上升的情況，為防止經濟衰退與就業市場惡化，聯儲局或需要調整政策立場，與通脹取得平衡，暗示要減息放寬政策限制性，打倒早前公布的7月「偏鷹」議息會議紀錄。 隨著鮑威爾「放鴿」暗示9月可能減息，以及中國中央再次出手整治「反內捲」這兩大利好因素帶動，中港股市於上周一(8月25日)大幅裂口高開，恆指一度觸及近4年高位，盤中最高見25,918點。 然而，恆指近月極易出現「破頂後回落」的走勢。加上美國總統特朗普下令解僱聯準會理事庫克，以及內地A股衝高後回吐，多重因素拖累港股於上周二(8日26日)起面臨回吐壓力。隨後，在內地券商收緊融資比例、美團(03690)業績遠遜預期等利淡消息發酵下，跌勢進一步加重。自上周一(8月25日)高位25,918點起計，至上周四(8月28日) 盤中低位24,808點，恆指累計跌幅1,110點。 外賣平台陷入惡性競爭局面，市場普遍憂慮阿里巴巴(09988)旗下「餓了麼」同樣受困於「內捲式競爭」，即將公布的季度業績可能會與美團(03690)類似，大幅差過市場預期。另一方面，恆指在上周四(8月28日)跌穿上升趨勢線，加上北水大幅沽貨，市場氣氛轉趨悲觀。 美國幾乎肯定會在9月減息，美匯弱勢，加上A股反彈，帶動港股於上周五(8月29日)於悲觀情緒之中回升。之後阿里季度業績好過預期，加上自研晶片技術取得突破的利好消息，帶動恆指於本周一(9月1日)飆升超過500點，重返25,600點水平。 阿里的新型晶片功能不輸於輝達(Nvidia)的H20晶片，而且能夠全程國產，AI處理器不用交給台積電代工，意味內地無須再受制於美國的科技制裁。內地晶片國產化成大趨勢，美國隨即再出招限制芯片行業，先後叫停三星電子(Samsung)、SK海力士、英特爾(美：INTC)及台積電(美：TSM)在中國使用美國半導體製造設備的許可。 另一方面，上周五(8月29日)，作為聯儲局通脹指標慨PCE(個人消費開支)物價指數創2月以來高位，反映通脹持續上升的趨勢。美國通脹數據稍微升溫，令市場對9月大幅減息的預期下降，美國長債息率抽升。 美國再出招限制芯片行業、9月大幅減息預期下降、美債息及美匯反彈，令港股本周初於25,600點以上明顯出現沽售壓力。之後傳出中國考慮採取措施為內地股市投機行為降溫，恆指在本周四(9月4日)跌勢加劇，向下逼近25,000點。 內地為股市降溫，A股見頂回落拖累港股表現。技術上，恆指短期雖未有見底跡象，但長期仍受惠於美國重啟減息周期及內地晶片國產化的利好消息。策略上，繼續傾向等待恆指回落至24,800點以下，逢插就撈，以足夠現金接貨的方式，分注Short Put 高Beta的科網版塊。 |
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| 陳偉明 |
2025-08-28T10:55 |
上星期，整個市場都在觀望聯儲局(Fed)主席鮑威爾於上周五(22日)在傑克森霍爾(Jackson Hole)全球央行年會的演說，究竟是「放鴿」還是「放鷹」？投資人迫切想知道，聯儲局是否會在今年9月就「重啟降息」周期？ 聯儲局(FED)7月公布的會議紀錄顯示，大多數官員對「通脹上行風險」的擔憂，更甚於「就業市場疲軟」。這也讓市場對美國於9月「大幅降息」的預期持續降溫。 另一方面，儘管騰訊(00700)業績勝預期，港股卻呈現「高開低收」的格局；同時，A股屢創新高也未能帶動港股回升，加上港元拆息(HIBOR)走高為港股帶來壓力。在多重因素影響下，市場對港股普遍採取觀望態度。 然而，中港兩地股市上周五(22日)在鮑威爾講發表重要講話前偷步炒上，當恆指向上升穿短期阻力25,260點，筆者已預期隨後港股升勢有機會加速挾上，並預早提醒戰友追入短期Long Call爆港股爆上。 上周五(22日)晚，鮑威爾忽然轉軑「放鴿」，表示就業市場下行風險正在上升，未來有機會出現裁員人數大福增加，以及失業率上升的情況，為防止經濟衰退與就業市場惡化，聯儲局或需要調整政策立場，與通脹取得平衡，暗示要減息放寬政策限制性，打倒早前公布的7月「偏鷹」議息會議紀錄。 美國9月減息機率在鮑威爾講話前約為7成，其後急升至近9成。上周五(22日)晚10點後，美債息及美匯急插，美股三大指數飆升。在鮑威爾「放鴿」暗示9月可能降息，以及中國中央再次出手整治「反內捲」這兩大利好因素帶動下，中港股市於本周一(25日)大幅裂口高開，恆指一度重上近4年高位，盤中最高見25,918點。 其後，不少大行或券商後知後覺地對中港股市轉趨樂觀，認為中港股市估值仍屬合理、內地居民儲蓄正加速轉入A股，而港股也有望跟隨A股強勢強勢追落後，加上DeepSeek上線新版本V3.1利好市場氣氛，恆指有望挑戰26,000點或更高水平。 然而諷刺的是，就在市場情緒轉趨樂觀之際，中港股市卻出現「破頂後回落」的走勢。資金不但趁高位鎖定利潤，隨後在內地券商收緊融資比例、美團(03690)業績遜於預期等利淡消息拖累下，跌勢逐漸加重。恆指自本周一(25日)高位25,918點計算，至本周四(28日)盤中低點24,808點，累計跌幅已超過1,100點。 事實上，筆者已多次在不同場合強調，恆指容易出現「破頂後回落」的狀況。港股過去多年在26,000點以上累積了大量「蟹貨」，要持續出現強勁升勢並不容易。2020年新冠疫情爆發後，美國實施「零利率」與「無限量化寬鬆(QE)」，港股約從21,500點開始見底回升。隨後中國最早控制疫情、率先經濟復甦，在內地經濟高速增長及南下資金大舉湧入的背景下，港股才得以於2020年底站穩26,000點，並於2021年初一舉攀升至31,183點高位。 目前美國遠未恢復到「零利率」水平，中國也遠未回到高速經濟增長階段，港股要在26,000點以上持續上漲，注定困難重重。在美國減息方向明確，以及內地出台救經濟政策所帶動的市場憧憬之下，港股似是「反覆向上」格局，而非非理性地持續強勢大漲。 面對這種市況，「高沽低渣」是最好的策略，高追宜審慎，回落反而要把握趁低吸納的機會。策略上，繼續上周指示，恆指回落至24,900點以下，逢插就撈，以足夠現金接貨的方式，分注Short Put 高Beta的科網版塊。 |
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| 陳偉明 |
2025-08-21T15:53 |
美國非農業就業數據職位放緩，令衰退憂慮再起、9月減息機會大幅升溫、美匯轉弱、人仔轉強，港股於前周一(4日)的24,372點開始見底反彈，隨後標普中國7月服務業採購經理指數(PMI)及內地7月出入口數據勝預期，減輕市場對中國經濟憂慮，加上北水回歸掃貨，港股連升4日累漲574點，恆指於前周四(7日)收市升穿25,000點大關。 市場觀望中美談判進展及騰訊(00700)業績，恆指前周四(7日)升至高見25,115點後便窄幅上落，即使聯儲局理事鮑曼公開呼籲9月起應該開始減息，亦未能帶動港股重拾上升動力。聯儲局主席候選人名單突然急增至約10人，當中包括至少3名激進減息支持者，連美國財長貝桑亦加入催促聯儲局減息放水，市場普遍預期美國9月至少減息0.25厘。華府官員不斷施壓減息，美匯轉弱、人仔轉強，加上中美關稅「休戰期」再延長90日，港股於25,000點心理關口窄幅牛皮上落後，終於在上周一(11日)24,775點低位開始再度回升，並在上周三(13日)單日飆升643點，以2,840億大成交「大陽燭」於當天高位25,613點收市。 騰訊次季業績全面勝預期，不少大行將騰訊目標價提升至700元或以上，加上市場幾乎一面倒預期美國9月減息，市場情緒轉趨樂觀，認為港股有望向上挑戰26,000關。然而，恆指上周四(14日)裂口高開破頂創年內新高後，便於開市價25,766點見頂回落高開低收，隨後美國7月最終需求生產物價指數(PPI)數據增幅高過預期，令9月「大幅」減息的預期略為降溫，加上中國「三頭馬車」數據全線增長不及預期，恆指於上周五(15日)進一步回落至25,200水平，大市成交增至3,126億元，北水趁低大手撈貨，錄得淨流入358.76億元，創歷史最高單日淨買入紀錄。 財政部等多部門聯合推個人消費貸款貼息政策，協助釋放居民消費處理。中央再出大招撐內需，加上內地7月份經濟數據疲弱，引發市場對當局加碼推出刺激措施的憧憬，再配合中央主張「反內捲」及中美關稅戰最壞時期已過的基礎，內地投資者把資金由債券及儲蓄存款轉至投資內地股市，A股牛氣沖天，持續創10年新高。 A股屢創新高無助港股回升，一方面，美國7月份強勁的生產物價指(PPI)數據令美國9月「大幅」減息的預期略為降溫，美股回落、美匯反彈，人仔轉弱，拖累港股表現；另一方面，港美維持較大息差，令套息交易活躍，港匯持續偏弱，金管局連番入市沽美元及買港元，令銀行體系總結餘縮減、港元拆息(HIBOR)及匯價向上，港股繼續受壓。 技術上，恆指上周四(14日)於25,766點見頂回落，連跌4日後，於本周三(20日)低位24,887點開始略有反彈，惟聯儲局上月議息會議紀錄顯示，大多數儲局官員擔憂通脹上行風險，多於就業市場疲弱，美國9月「大幅」減息機會繼續降溫，美股回落、美匯續強，拖累恆指本周四(21日)於25,216點高位再度受壓回落。市場觀望美國聯儲局主席鮑威爾將於周五(22日)全球央行年會發言，以評估減息步伐。 目前，筆者傾向恆指大約在24,700點至25,600點橫行區間上落。策略上，傾向等待恆指回落至24,900點以下，逢插就撈，以足夠現金接貨的方式，分注Short Put 高Beta的科網版塊。如恆指短期內向上升穿25,260點，有機會升勢加速挾上，到時可考慮以有限注碼，小注Long Call 兩星期內到期的恆指價外400點每周期權。 |
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| 陳偉明 |
2025-08-07T14:43 |
中美關係緩和、中國政府反內捲及美匯轉弱，在這三大利好因素推動下，港股於7月中之後發力飆升，並於7月24日升至高見25,735點。然而，油價反彈增加美國通脹壓力；美國經濟數據強勁令聯儲局減息誘因減低，加上鮑威爾沒有受特朗普威脅於7月減息，導致美債息回落、美元轉強；人民幣匯價受壓，港股回落。 三大利好因素之中的美匯轉強，恆指7月24日於25,735點見頂後便借勢調整。隨後鮑威爾不但沒有受特朗普威脅於7月減息，而且在議息後記者會「放鷹」表示關稅措施對物價的影響並未完全浮現，暗示9月仍未準備減息。在9月減息預期明顯降溫下，美債息急插、美匯指數向上觸及100關口，恆指於上周四(7月31日)裂口低開跌穿25,000點，並且在A股回吐、匯豐控股(0005)及恆生銀行(00011)中期業績遜預期拖累下令跌勢加劇跌穿24,800點，當天大市成交額更增至3,206億元。 本來內地A股一直強勢有助舒緩港股跌幅，但內地7月官方製作業採購經理指(PMI)遜預期，兼連續4個月陷收縮區，反映工業景氣仍偏弱，導致A股出現回吐壓力，進一步拖累港股於上周四(7月31日)開始跌勢加劇。雖然美國「對等關稅」由8月1日延後至8月7日生效，但對等關稅措施塵埃落定，美國對多國徵收「對等關稅」稅率介乎10%至41%，令通脹憂慮再起，美國9月減息憧憬回落。美匯一度突破100關，人民幣匯價繼續受壓，港匯迅速走弱觸發7.85「弱方兌換保證」，恆指於上周五(8月1日)弱勢持續，連跌4日，跌至24,500點水平。 美國7月非農業新增職位數據只增加7.3萬個，不但遠遜市場預期，連5及6月非農數據亦要大幅度向下調整，令過去3個月職位平均僅增加3.5萬個，為新冠疫情結束後最劣，反映美國勞動市場較預期更快降溫，加上美國總統特朗普揚言炒勞工統計局局長，美國三大指數於上周五(8月1日)晚急插，市場情緒轉趨悲觀。 美國對多個國家或地區落實「對等關稅」稅率，加上就業市場異常疲弱，美股於上周五(8月1日)晚急插，拖累亞洲股市於本周一(8月4日)普遍裂口低開，恆指曾跌至低見24,372點，惟美國非農業就業數據職位放緩，令市場對美國經濟前景感到擔憂，美國9月下調利率機會大幅升溫，美匯指數再度轉弱，亞洲股市普遍出現反彈，中港股市亦於本周一(8月4日)見底回升，早前被拋售的科網板塊獲資金重新吸納，科技指數反彈力強勁。 市場憂慮美國衰退，美國9月減息幾成定局，美匯轉弱、人仔轉強，是這次中港股市於本周一(8月4日)見底回升的主因。標普中國7月服務業採購經理指數(PMI)升預期，反映內地服務業活動繼續擴張，內地A股重拾升勢，再加上北水回歸掃貨，港股於本周二(8月5日)黑雨下繼續強勢反彈，隨後資金開始追入高Beta的增長股，騰訊(00700)創逾4年新高、阿里巴巴(09988)及快手(01024)亦跑贏大市，再配合內地7月出入口表現勝預期，港股於本周四(8月7日)終於成功重上市場上大部分人所講的25,000點心理關口。幸好筆者一星期前，在市場氣氛悲觀之際，已經預早提醒各位在恆指25,000點以下逢插就撈，分注Short Put 高Beta的科網版塊。 技術上，恆指本周一(4日)低位24,372點大機會已見短期底位，本星期連續4日，低位及高位亦都比上日高，反彈力強勁。最新恆指支持已回升至大約24,800點至25,000點附近，如果戰友錯失之前撈底機會，現在唯有小注在有限風險下冒險高追。策略上，傾向在恆指25,000點以下，極小注Long Call 8月價外800點恆指期權。 |
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| 陳偉明 |
2025-07-31T10:31 |
港股前兩星期升勢強勁，主要因為中美關係緩和、中國政府反內捲及美匯轉弱，這三大因素令港股出現價值重估向上爆上。雖然港匯曾觸發7.85「弱方兌換保證」拖累港股前周三(16日)於24,800點水平受阻回落，但隨後港股再受到多個利好消息刺激，包括內地大型水電工程開工、京東(09618)收購「平價超市」佳寶、中美財金官員即將在瑞典再度會唔及中美元首傳出可能於10月底或11月初會面，加上美國與日本達成貿易協議後，與歐盟亦接近達成協議，令環球貿易戰紓緩，恆指連升5日，並於上周四(24日)升至高見25,735點，創超過3年半高位。 市場普遍相信港股升勢可持續，環球貿易戰紓緩、北水持續流入，一直低配港股的外資或出現FOMO(Fear of missing out，錯失恐懼症)追貨推動港股升勢加速。然而，美匯於上周四(24日)再度轉強，拖累人民幣回落，港股於急升過後明顯出現沽貨壓力。即使歐美快速達成新的貿易協議、中美關稅休戰延長、內地A股繼續破頂，亦不能再帶起港股，恆指上周四(24日)於25,735點見頂後反覆回落，匯豐控股(00005)及恆生銀行(00011)中期業績遜預期拖累港股本周三(30日)跌勢加劇，恆指跌至低見25,082點。 雖然美國總統特朗普近期不斷向聯儲局局長鮑威爾施壓，要求減息並批評聯儲局耗巨資的建設項目，但聯儲局本周四(31日)凌晨繼續按兵不動，連續5次維持聯邦基金利率於4.25厘至4.5厘區間。中東局勢緩和、環球貿易戰紓緩，通脹壓力減低，確實可以 增加聯儲局減息的機會。但另一方面，油價近期持續反彈，加上美國經濟數據強勁，最新的第二季GDP遠超預期，聯儲局減息的誘因亦可以減低。最重要的是，美元早前弱勢已經消化美國不斷發債，可能導致美國減息的利淡因素。現在市場是炒緊是美國經濟至少比歐美好，加上鮑威爾沒有受特朗普威脅減息，美匯轉強勢，人民幣匯價受壓，絕對會拖累港股表現。 港股技術上當然有短期見頂跡象，但環球貿易戰紓緩、中美關係緩和、中國政府反內捲、內地經濟數據轉好及北水大舉出手入貨等利好因素仍然存在，恆指在筆者上周提及的24,600點至25,000點撈貨區間應該有一定的支持力度。策略上，傾向在恆指25,000點以下，在有充足現金接貨的情況下，分注Short Put 高Beta的科網版塊，期待未來港股仍然有再創年內新高的機會。 |
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| 陳偉明 |
2025-07-24T15:09 |
美國對全球各國徵收「對等關稅」，加上美國總統特朗普多次抱怨聯儲局主席鮑威爾太遲減息，甚至曾經揚言要鮑威爾辭職。市場憂慮環球關稅風險升級推高通脹，加上聯儲局的獨立性備受挑戰，美國債息回落，美匯下挫，不少評論指美股有回吐壓力，諷刺的是美國三大指數卻在眾人看淡之聲中，持續破頂。 另一方面，內地面對通縮、內捲及房地產危機，加上環球關稅風險再度升級及缺乏利好消息，早前不少分析指中港股市上升空間有限，但是在中美外長會面、內地似擺脫通縮、中央反內捲、Nvidia重新獲准對華出口「H20」晶片、內地上半年GDP優於預期、中美元首傳出可能今年內會面、中美貿易戰緩和、北水持續流入、美元弱、人仔強等利好因素刺激下，中港股市表現不但比美股理想，甚至跑贏全球主要股市，恆指今個星期持續創出今年新高，最新已升至25,700點之上。 美國堅持對各國徵收高額關稅，導致通脹風險上升，加上美國經濟數據保持強勁，7月減息可能性大幅回落，美匯自7月初以來於96水平觸底反彈，並於上周三(16日)及上周四(17日)向上撲99關，相反港元持續弱勢，港匯再次觸發7.85「弱方兌換保證」，港股上周本來在24,800點水平受阻，並於上周四(17日)跌穿24,500點。 美國通脹數據增長低於預期，加上6月零售銷售遠超市場預期，緩解市場對美國經濟憂慮，再配合不少美企業績理想，美股上周四晚(17日)向好，帶動港股於上周五(18日)顯著高開，但恆指早上仍然受制於24,800關阻力回落至，中午過後似乎有聰明資金於24,600點水平趁低吸納，港股開始出現V型反彈，事後得知原來中國市監局約談阿里巴巴(09988)旗下餓了麼、美團(03690)及京東(09618)等3間外賣平台，要求相關平台企業嚴格遵守多項法律法規，加上內地逾10省市的餐飲行業協會先後呼籲外賣平台停止「內卷」競爭，在憧憬外賣平台暫時「停戰」下，港股於本周升勢持續。 美國總統特朗普政府與聯儲局的矛盾不斷，財長貝森特批評聯儲局裝修超支，聲稱要調查整個聯儲局，令市場憂慮特朗普政府出花招向聯儲局施壓減息，美匯於本周一(21日)開始回復跌勢。本來美匯轉弱、人仔轉強，再配合中國政府反內捲，已經有利中港股市向上，加上多個利好消息相繼出現，包括內地大型水電工程開工、京東收購「平價超市」佳寶、美國與歐盟有望達成貿易協議、中美財金官員將於下周在瑞典再度會唔及中美元首傳出可能於10月底或11月初會面，恆指連升5日，於本周四(24日)升至高見25,735點。 事實上，筆者上周亦未能估到中港股市本周的升勢會如此強勁。相信英偉達(美：NVDA)獲美國批准向中國銷售H20芯片令中美關係緩和、中國政府反內捲及美匯轉弱、人仔轉強，這三大因素是重要的催化劑令港股出現價值重估，向上爆上。 技術上，恆指本周初，同時向上突破短期阻力上周三(16日)頂位24,867點，及長期阻力今年3月19日頂位24,874點後，氣勢如虹，不但連續5日未曾跌穿上日低位，而且從未出現即日「陰燭」回落，反映市場追貨取態明顯。雖然港股短期升幅已巨，但升市莫估頂，切忌造談，好倉可以繼續持有，高追則要審慎。 投資者可以留意恆指支持區域大約24,600點至25,000點撈貨，投機者可以嘗試在恆指跌穿上日低位時，小注Long Call 8月價外1,000點恆指期權，博港股升勢持續。 |
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| 陳偉明 |
2025-07-17T14:20 |
「對等關稅」的暫緩期原本於上周三(9日)屆滿，但與美國達成貿易協議的國家仍寥寥可數，於是美國總統特朗普採取「拖字訣」，於上周一(7日)簽署行政命令，把「對等關稅」實施時間從7月9日推遲到8月1日，消息帶動環球股市反彈，恆指於上周二(8日)升至高見24,159點。 然而，特朗普上周二(8日)晚威嚇要向進口銅徵收50%關稅，藥品關稅更可能高達200%，而且特朗普更警告不會再推遲8月1日各國開始支付對等關稅的新期限，消息拖累港股於上周三(9日)開始再度回落，並於上周四(10日)跌至低見23,820點。 正當市場開始憂慮環球關稅風險再度升級、內地面對通縮、內捲及房地產危機，港股或會受累進一步下跌，筆者已開始提醒各位把握撈底機會，認為最近美國的關稅戰戰場主要集中於歐洲和日韓等國家，而中央亦關注內捲及樓市未止跌等問題，估計中港兩地股市下跌空間應該是有限數。 結果，港股上周四(10日)在筆者多次提及的23,800點中期撈底位置拒絕下跌，隨後突然傳出中央即將照開高層會議討論刺激樓市措施，港股見底反彈，並於上周五(11日)因為中國外長王毅與美國國務卿魯比奧(Marco Rubio)在馬來西亞吉隆坡會面的消息，令恆指進一步飆升至高見24,506點，而港股上周五(11日)主板成交更增至3,240億元，創3個月高。 港股於上周五(11日)最多挾升近500點後，於24,500點水平明顯出現資金獲利跡象，特朗普於上周四(10日)宣布要對加拿大加徵35%關稅後，於上周末又向歐盟及墨西哥徵收30%關稅，正當市場憂慮相關國家或作出反制，新一輪關稅大戰或會拖累環球股市下跌，港股於本周一(14日)表現異常冷靜，可能因為內地6月份全國居民消費價格指數(CPI)按年轉升0.1%，結束連續4個月通縮，加上憧憬7月下旬舉行中央政治局會議推出樓市政策及特朗普與習近平今年內會面，恆指本周一(14日)先企穩於24,200關，並於本周二(15日)配合美國已批准輝達(Nvidia)H20晶片銷往中國的消息，令港股進一步飆升，向上突破6月高位24,533點。 事實上，港股本周二(15日)走勢異常波動，中國第二季國內生產總值(GDP)按年增長5.2%，優於預期，恆指早上一度漲逾300點至24,500點水平阻力位置，但隨後公布的6月「三頭馬車」 數據表現則好壞參半，當中消費及固定資產投資均遜預期，GDP雖勁，但內需疲弱，加上內地70城市房價跌幅擴大，恆指隨即急插至大約24,150點水平，當時即市技術上頗有轉勢向下的跡象。然而，輝達(Nvidia)創始人兼首席執行官黃仁勳突然公布，美國政府已批准可恢復向中國供應AI晶片H20，加上國統局表示正制定相關措施要破除「內捲式」競爭，近期競爭激烈的外送平台「AMJ」升幅明顯，帶動科技股攀升，恆指起死回生， V型反彈，飆升至24,590高位「大陽燭」收市。 「AI股王」輝達(Nvidia)破頂，美國納指100指數本周二(15日)晚曾創新高，惟美國6月消費物價指數(CPI)按年及按月升幅均加速，美國7月減息機會明顯下降，美股三大指數回落，美匯持續強勢，拖累港股於本周三(16日)於24,687點見頂回落。 港股在中美外長會面、內地似擺脫通縮、中央反內捲及美國批准「H20」芯片銷往中國等利好消息下連日向上，恆指於上周四(10日)低位23,820點，至本周三(16日)高位24,867點計，5日內升1,047點。重點是，當恆指開始逼近今年3月高位24,874點似是出現好消息出貨跡象。目前傾向審慎為上，避免高追， 耐心等待恆指回落至24,200點以下，才利用股票期權Short Put 接貨策略撈入科網板塊。 |
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| 陳偉明 |
2025-07-10T14:31 |
半年結的港元資金需求及上市公司派息高峰期已完，加上大型IPO已陸續上市，港匯多次觸發7.85「弱方兌換保證」，令金管局多次入市接港元沽美元。另一方面，美國就業數據較預期強勁，令美國減息預期降溫。在美匯回升及港匯持續弱勢下，恆指上周一如筆者預期在24,200點以上受壓回落，並在上周五(4日)跌至低見23,690點。 美國總統特朗普的《大而美法案》正式通過，由於涉及大幅減稅及擴大財赤，市場憂慮會推升美國國債孳息率，拉開港美息差，加劇香港資金外流壓力，進一步拖累港股表現。另一方面，對等關稅90日暫緩期於本周三(9日)屆滿，市場亦憂慮特朗普可能急於透過徵收高額關稅填補《大而美法案》在美國未來十年增加的3.4萬億美元財赤。 然而，港股在本周初並沒有如市場預期般進一步下跌，相反在上周五(4日)及本周一(7日)連續兩日在筆者曾經提及的中線撈底位置，23,800點以下出現明顯支持。隨後特朗普簽署行政命令，把「對等關稅」實施時間從7月9日推遲到8月1日，加上美國財長貝森特表示未來數周將與中國官員會面推動兩國貿易，中港股市於本周二(8日)回升，恆指升至高見24,159點。 特朗普周二(8日)威嚇要向進口銅徵收50%關稅，藥品關稅更可能高達200%，加上內地6月份工業生產者價格指數(PPI)跌幅擴大，港股於本周三(9日)陰燭回落，跌穿23,900水平。 筆者傾向恆指短期在23,700至24,200點上落，但在關稅陰霾下，亦不排除港股有跌至23,200水平的可能性。策略上，傾向耐心等待港股急跌撈底的機會，分兩注用股票期權Short Put接貨策略撈底。港股越跌越進取，分別在恆指23,800點以下Short Put 較保守的內銀板塊，及恆指23,400點以下Short Put 較進取的科網板塊。 |
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| 陳偉明 |
2025-07-03T14:22 |
以色列與伊朗停火，油價大幅回落，通脹威脅大減，美國減息預期升溫，美匯急插、人仔回升，中港股市起飛，如果以低位至高位計，三日內升1,261點，由上周一(6月23日)低位23,272點，升至上周三(6月25日)高位24,533點。 然而，多間公司抽水配股及發可換股債集資，加上港匯弱勢觸弱方保證，港股急升後於上周三(6月25日)見頂回落，連帶早前的強勢股亦普遍出現回調，恆指於本周四(7月3日)曾跌穿24,000點。 值得留意，加拿大效法歐盟於本周一(6月30日)向美國科技公司徵收數碼服務稅(DST)，特朗普隨即終止與加國貿談，甚至威脅在本周內向加拿大制定新關稅報復，但市場仍然憧憬美國快將與其他國家達成貿易協議，美股強勢持續破頂。相反，港股不但沒有受惠於美股強勢、美匯弱勢、財新中國製造業採購經理指數(PMI)勝預期及美國越南達成貿易協議等多項利好因素，反而連續五日陰燭回落，其實已經反映資金離港留美。 筆者傾向港股短期弱勢持續，恆指有機會回調至大約23,800點以下。策略上，進取投機者可以考慮在恆指24,200點以上小注造淡，Long Put 價外400點，下周到期的恆指每周期權。投資者則繼續留意港股回落至23,800點以下的中線撈底機會。 |
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| 陳偉明 |
2025-06-26T16:06 |
中美雙方重啟貿易談判並達成貿易框架共識，港股6月2日於22,668點見底反彈，由低位至高位計，前後8個交易日內反彈近1,771點，於6月11日升至高見24,439點。然而，港股欠缺進一步的上升催化劑，恆指在高位開始上升乏力，隨後以色列與伊朗開戰，中東緊張局勢迅速升溫，加上鮑威爾「放鷹」表示 「沒必要急於減息」，恆指於上周四(19日)跌至低見23,185點，由高位至低位計跌1,254點。 伊朗拒絕投降，投資者開始擔憂美國可能直接捲入中東衝突，然而美國總統特朗普暗示暫緩對伊朗的攻擊行動，紓緩市場的緊張情緒，港股於上周五(20日)反彈近300點，恆指高見23,538點，到達筆者提及的短期造淡區域。 美國周日(22日)突然出手，空襲伊朗核設施，中東緊局勢急速升溫，港股本周一(23日)開市回落裂口低開近200點後，出奇地很快在23,272點見底急升，面對這種應跌不跌的反常情況，筆者當時的反應是聰明資金可能掌握筆者未知的消息炒上，淡倉隨即離場。隨後油價不但沒有因為美伊緊張局勢升溫爆升，相反越跌越有，港股亦越升越勁，最終恆指在本周一(23日)反常地回升158點，陽燭收市升穿上周五(20日)23,538點高位，出現技術轉好跡象。 美軍轟炸伊朗核設施，伊朗威脅要封鎖石油樞紐霍爾木茲海峽，並且報復向卡塔爾美軍基地發射導彈，油價卻反常地越跌越急，事後發現伊朗核設施未被完全摧毀，濃縮鈾更早已被轉移，特朗普更表示美軍無人傷亡，明顯是美伊事前已傾掂數，聰明資金早已發現美伊衝突未必如市場想像般嚴重，早著先機，沽油離場。隨著美國總統特朗普於本周一(23日)晚突然宣稱伊朗和以色列宣布正式停火後，美股回升，環球股市急彈，帶動港股於本周二(24日)持續升勢再升487點，逼近24,200點水平。 以伊停火、油價大跌、通脹威脅大減，聯儲局主席鮑威爾表態不排除提前減息可能，美匯急插、人仔回升，中港股市起飛，恆指本周三(25日)升至高見24,533點，比起本周一(23日)的「假」恐慌低位23,272點，升1,015點。 港元弱勢，加上多間公司配股集資，港股市急升後似有獲利回吐跡象，日台股市本周四(26日)續升，但港股受壓回落，筆者傾向炒股不炒市，高追近期明顯跑贏大市的內銀股，可考慮小注Long Call 7月8.5行使價的建設銀行(00939)。 |
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| 陳偉明 |
2025-06-19T14:50 |
中美在5月12日於日內瓦談判達成共識，「暫緩」執行對等關稅90日及互削巨額關稅，其中美對華商品整體關稅由145%降至30%，而中國對美關稅則由125%降至10%。然而，美國卻在經貿、科技、教育等領域繼續打擊中國，中方以限制稀土出口回擊，導致美企面對稀土磁鐵短缺問題，中美再起爭執拖累港股於6月2日跌至低見22,668點。 隨後中美兩國元首電話通話，加上中美雙方代表在英國倫敦重啟貿易談判並達成貿易框架共識，恆指由22,668點低位反彈近1,800點，於上周三(11日)升至高見24,439點。然而，中美尚未公布貿易框架協議細節，中國宏觀政策沒有特別催化劑，加中國面對通縮及內捲問題，外資不願高位買貨導致港股上升乏力。隨後中東緊張局勢升溫，資金流向避險資產，油價、金價及美匯飆升，中美股市回落，恆指一如筆者預期技術走勢轉弱，於本周四(19日)跌至大約23,200點水平。 美國總統特朗普上周三(11日)晚特然形容，中東可能是個危險地方，美國國務院隨即更新旅遊警告，稱由於地區緊張局勢加劇，下令非緊急狀態的美國政府人員撤離，包括駐伊拉克使館所有非核心人員，並授權非核心人員及家屬撤出巴林和科威特。中東局勢漸趨緊張，港股上周四(12日)開始出現回吐，恆指跌穿上日低位出現技術轉弱跡象。 以色列上周五(13日)凌晨對伊朗發動空襲，伊朗隨即報復，中東局勢迅速惡化，環球避險情緒升溫，亞洲區股市於上周五(13日)普遍向下，港股於本周一(16日)開市進一步回落，早上曾跌至低見23,718點，惟中國「三頭馬車」零售數據好過預期，恆指低開高收，大陽燭於24,060點收市。 《華爾街日報》報道，伊朗希望結束與以色列的戰爭，中東緊張局勢暫時有望緩和，消息刺激美股周一(16日)晚顯著反彈，帶動恆指本周二(17日)升至高見24,131點，惟港股上升乏力，再次在高位出現沽壓，隨後以色列擴大對伊朗攻擊、特朗普呼籲伊朗投降失敗，加上聯儲局維持聯邦基金利率於4.25至4.5厘不變後，聯儲局主席鮑威爾預計加徵關稅可能令美國未來數個月出現明顯通脹，在美匯上升，人仔回落拖累下，港股於本周四(19日)跌至大約23,200點水平。 技術上，港股短期當然是弱勢明顯，但始終中東緊張局勢對港股 中期影響較低，筆者暫時預計恆指在22,500點至22,800點有一定的支持力度。 策略上，傾向進取投機者可考慮在恆指23,400點以上繼續造淡，Long Put 6月價外600點恆指期權。投資者則重點留意恆指跌至22,800點以下的撈貨機會，利用股票期權的Short Put接貨策略，分注Short Put 7月科技板塊的等價期權。 |
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| 陳偉明 |
2025-06-12T14:53 |
美國白宮高級官員表示美國總統特朗普與中國國家主席習近平「很可能」在短期內進行一對一通話，港股上周一(2日)於22,668點見底急彈，隨後即使美國決定將外國進口鋼鐵的關稅上調至50%、特朗普表示與國家主席習近平達成協議非常困難，亦無阻港股強勁升勢，恆指連漲3天，到上周四(5日)升至大約23,900點水平。 時隔五個月，特朗普與國家主席習近平於上周四(5日)晚再次電話通話，兩人同意雙方團隊繼續落實日內瓦談判共識，並盡快舉行新一輪會談。然而，中美兩國元首通話的利好消息不但未能帶動港股於上周五(6日)進一步向上突破24,000關口，相反當天似乎出現利好消息出貨，恆指高開低收，陰燭於23,792點收市。 正當市場普遍認為港股受制24,000關有回吐的風險，筆者卻認為恆指自從港股於上周一(2日)見底急彈後，從未跌穿上日低位，升勢強勁，因此不排除港股有向上突破的機會，因此上周建議可考慮利用買入勒束式(Long Strangle)期權策略，博恆指爆邊。 中美雙方代表於本周一(9日)及周二(10日)連續兩日在英國倫敦重啟貿易談判，最後達成貿易框架的共識，帶動港股於本周初向上突破，並於本周三(11日)升至高見24,439點。特朗普在社交平台表示中國預先供應磁鐵及稀土，換取美國允許中國學生進入美國大學就讀，而中國雖可獲得美國10%的關稅，但美國可獲得中國55%的關稅(包括10%對等關稅、20%芬太尼關稅及特朗普第一任期時所徵收的25%關稅)。 美國仍向中國徵收55%的關稅，港股本周四(12日)反應負面，恆指裂口低開後跌穿本周三(11日)低位24,179點，技術走似有轉弱跡象，如恆指短期內再跌穿本周四(12日)低位，宜先行把好倉平倉，進取投機者甚至可考慮Long Put 6月價外600點恆指期權。 |
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| 陳偉明 |
2025-06-05T15:18 |
美國國際貿易法院裁定總統特朗普所宣布的對等關稅超越總統權限，下令撤銷並永久禁止實施對等關稅，刺激亞洲股市於上周四(5月29日)應聲上揚，恆指最高升至23,603點，隨後特朗普向上訴法院提出上訴，暫毋須執行國際貿易法院的判決，加上特朗普指責中國違反初步貿易協議，港股連跌兩日，恆指於本周一(2日)在A股假期、缺乏北水流入下，急插跌至低見22,668點。 雖然聯邦上訴法院暫緩禁止實施對等關稅的裁決，而中美貿戰又有升溫跡象，但美國白宮高級官員表示美國總統特朗普與中國國家主席習近平「很可能」在本周進行一對一通話，港股於本周一(2日)早上於22,668點見底後便於當天下午絕地反彈，隨後即使美國決定將外國進口鋼鐵的關稅上調至50%、特朗普表示與國家主席習近平達成協議非常困難，亦無阻港股強勁升勢，恆指由22,668點低位計反彈逾1,200點，於本周四(5日)早上升至高見23,911點。 技術上，港股目前仍未擺脫大約22,500至24,000點的區間上落格局，既然憧憬中美兩國元首最快本周六(7日)通話的消息已偷步炒上至上落區間頂部位置，高追宜審慎。恆指24,000點附近雖隨時遇阻回落，但向上突破亦有有機續向上挑戰3月頂位24,874點。 近期恆指波幅指數(VHSI)已回落至偏低水平，而恆指又去到大約24,000點這些非生即死的關鍵位置，進取者可考慮在本周五(6日)，當恆指在23,800至24,100點這區間附近，同時Long Call及Long Put 6月份價外800點恆指期權，利用買入勒束式(Long Strangle)期權策略博恆指短期爆邊。保守投資者宜等待恆指回落至23,000點以下才作撈底部署。 |
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| 陳偉明 |
2025-05-15T12:39 |
《紐約郵報》上周引述消息人士透露，特朗普政府考慮把中國關稅由145%大幅降至50%，而中國外交部上周三(7日)宣布，國務院副總理何立峰將與美國財政部長貝森特和美國貿易代表格里爾在瑞士展開貿易談判。 市場預期人民銀行「降準減息救市十招」無法完全抵消關稅衝擊，加上預料中美貿易談判不會取得重大突破，中港股市上周三(7日)在中國貿易戰有機緩和及人行罕有地同時減息及降準這兩大利好消息下反高潮地裂口高開後回落，筆者當時亦估計恆指在完全回補因中國強硬反制「對等關稅」出現的巨型下跌裂口後，在23,000點水平或已消化絕大部分的利好消息，並且尋求造淡機會。 然而，市場走勢往往超出預期，聯儲局主席鮑威爾表明不急於減息，美匯轉強不但沒有進一步拖低港股回落，相反恆指上周四(8日)於22,589已見底回升，在傳出美國將與英國達成貿易協議後，市場 憧憬全球貿易戰緩和，港股曾升至逼近23,000點。 中美兩國高級官員周末舉行會談前夕，市場觀望氣氛濃厚，港股成交金額回落至只有1616億，恆指大約在22,800點附近窄幅上落，當晚特朗普又突然發癲在社交網站發文表示對中國徵收80%關稅看來正確(不是較早前傳出的50%版本)，拖累美股回落。 中美兩國高級官員經過兩日在瑞士會談，雖然中美雙方未發表正式聲明，但美國總統 特朗普形容雙方「全面重啟」關係，美國財政部長貝桑則表示會談取得了「實質性進展」，港股本周一(12日)偷步裂口高開逾300點，隨後曾經因為內地通縮壓力持續及市場普遍認為中美談判難有重大成果下回落跌穿23,000關，然而當天下午3時，突然中美發表聯合聲明「暫緩」執行對等關稅90日及互削巨額關稅至10%，恆指尾市隨即飆升至高見23,685點，港股成交金額亦大增至3,224億。 中美貿易談判成果遠超市場預期，港股本周二(13日)卻8連升後回吐，並且跑輸亞洲其他股市，恆指「大陰燭」跌至23,108點收市。估計多隻大科技股公布業績前，投資者趁好消息出貨，預留資金抽大型新股寧德時代(03750)是港股獲利回吐的原因。 市場普遍認為中美關稅由「暫緩」改為「永久」削減仍有一段長時間，相反目前階段內地推出加碼刺激政策的迫切性反而減低。特朗普早前把中國關稅提升至145%，中國不跪，兩國貿易近乎癱瘓，美國超市缺貨，物價隨時飆升令通脹加劇，估計特朗普須要時間重整關稅對策，是這次「暫緩」對等關稅90日的主因。 美國總統特朗普表示周末或與國家主席習近平通電話，更不排除與國家主席習近平談關稅細節，加上中方暫停17家美企不可靠實體清單措施及對28家美企出口管制，而美國亦把來自中國的小額包裏關稅下調至最低30%。京東(09618)及騰訊(00700)業績勝預期，加上在中美和好憧憬下，恆指本周三(14日)勁彈532點後，到本周四(15日)早上最高升至23,710點。 技術上，恆指已升穿上周三(5月7日)高位人行推十招托經濟高位23,197點，根據筆者上周提醒已把淡倉止蝕，並反手高追造好。 暫時看來恆指「陰燭」收市跌穿上日低位前，短期仍有上升動力，可考慮在恆指23,400點水平續追5月價外600點恆指期權Long Call ，博港股短期升至24,000點。 |
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| 陳偉明 |
2025-05-08T16:25 |
五一長假期前，市場觀望美國與其他國家貿易談判進展，市場觀望氣氛濃厚，港股只是在大約21,700至22,300點，600點內窄幅區間上落。恆指在4月9日19,260點見底，主要靠美匯急插、人民幣匯價飆升、「國家隊」出手入市、特朗普轉軑叫停「對等關稅」及宣布無意解僱鮑威爾，並且大幅降低中國關稅至50至65%等利好消息升至4月25日高位22,267點。港股不足三個星期，在中美關稅戰持續、內地無意主動跪低的背景下，由低位至高位計升逾3,000點。 中國外交部多次回應兩國未進行談判，上周二(4月29日)更發布雙語影片《不跪！》。筆者在上周五一長假期前，亦開始認為港股升勢已反映大部份利好消息，博恆指不能完全回補巨型下跌裂口頂部22,638點，部署在大約22,300點以上候高造淡。中國商務部突然放軟口風，首度對與美關稅談判做出正面回應，表示在美方通過多種渠道主動與中方接觸下，中國商務部正評估與美國進行關稅談判的可能性，刺激港股於上周五(2日)向上突破橫行區22,267頂部。 市場隨後傳出美國政府向亞洲國家施壓，要求貨幣升值，亞幣兌美元升勢強勁，港元連日觸及強方保證水平，加上人行連出10招穩經濟及中美兩國官員本周稍後在瑞士會為未來貿易談判鋪路，港股本周初升勢持續，恆指於本周三(7日)升至高23,197點，完全回補因中國強硬反制「對等關稅」出現的巨型下跌裂口頂部22,638點。 內地本周三(7日)推一攬子金融政策支持穩市場穩預期，人行推十招托經濟，減息降準之外，亦設立5000億元人民幣服務消費與養老再貸款，中方也公布副總理何立峰將與美國財長貝桑將於本周末在瑞士會談。在人行連出10招穩經濟及中美兩國高級官員見面會談這兩大利好消息下，中港股市本周三(7日)反高潮地裂口高開後回落，恆指列口高開逾500點後，很快於23,197見頂急插，即日「大陰燭」回落至22,691點收市，明顯出現獲利回吐跡象，或反映恆指急升及完全回補巨型下跌裂口後，可能已消化絕大部分的利好消息。 美國聯儲局一如市場預期宣布維持利率不變，聯邦基金利率目標區間連續三次維持於介乎4.25厘至4.5厘。美國道指本周三(7日)晚大幅波動，會後議息聲明指出失業率和通脹上升的風險增加，美股隨即急插，隨後聯儲局主席鮑威爾補充表示關稅對通脹的影響可能屬於「暫時」性質，勞動力市場仍處於或接近充分就業，經濟表現仍然穩健，美國三大指數起死回生倒升收市。 技術上，恆指本周三(7日)高位及本周四(8日)低位是極度重要的短期關鍵阻力支持位置。如恆指進一步升穿人行推十招托經濟高位23,197點，有能力繼續向上挑戰3月19日頂位24,874點。相反，港股跌穿美國議息後，恆指本周四(8日)低位22,589點低位，小心港股回落至21,700點水平。 由於筆者傾向中美難以於短期內達成協議，策略上傾向在恆指22,800點以上，候高Long Put 5月價外800點恆指期權，並且在確認恆指升穿本周三(7日)高位23,197點把淡倉止蝕，反手高追Long Call 5月價外800點恆指期權。 |
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| 陳偉明 |
2025-05-01T08:50 |
國產AI模型DeepSeek在2025年1月尾正式在手機App上架，隨後在各應用商店排名快速上升，甚至超越ChatGPT，成為熱門「免費」AI 助手。DeepSeek橫空出世引發中資科技股價值重估，打破美國出口限制的憂慮，港股於2025年農曆新年假期之後出現火箭式上升，恆指由2月3日低位19,764點計，2個月內升逾5,100點(升近26%)，明顯跑贏環球股市。 正當市場開始欠缺理性地瘋狂高追，不斷調高港股目標價位，吹噓恆指26,000點指日可待，憧憬科技股估值未見頂、東升西降將持續、環球資金轉戰中港股市，大市其實已經開始對利好消息麻木。恆指不但在3月19日的24,874點已見頂位，隨後在電動車股接連配股抽水、美國「對等關稅」力度遠大於市場預期、美中關稅大戰互不相讓及全球衰退憂慮加劇下，進一步出現股災式暴瀉，在3星期內跌逾5,600點，並在4月9日跌穿250天牛熊分界線，低見19,260點。 市場情緒往往在急升後瘋狂，暴跌後絕望，正當不少分析高呼「切忌撈底」，甚至提醒散戶「止蝕沽貨」減低進一步虧損的風險，其實關稅的利淡消息已經開始被消化，在「國家隊」出手持續增持A股及國企央企相繼加大回購計劃下，中港股市不跌反升。相反資金撒出美元資產，出現美股、美債、美匯三殺，嚇得特朗普在4月9日實施「對等關稅」後不足24小時內便轉軑叫停，暫緩中國以外大部分國家徵收「對等關稅」90日。 美國總統特朗普試圖施壓多次調高中國商品的關稅，稅率一度增至145%，卻未能迫使中國讓步，反而強硬反制對美國商品的關稅提高至125%。另一方面，特朗普一再威脅聯儲局主席不減息便將其撤換，為儲局獨立性帶來威脅，最終拖累美國再次出現「股債匯三殺」局面，特朗普隨即態度軟化，轉軑宣布無意解僱鮑威爾，並且大幅降低中國關稅至50至65%。美國三大指數隨即起死回生飆升，帶動港股於上周三(23日)大升逾500點，恆指升至高見22,138點。 特朗普表面上皇恩浩蕩，實際上卻是「開天殺價，落地還錢」，即使美國大幅下調中國關稅至50%，仍然是遠高於4月2日宣布「對等關稅」之前的20%水平。中國亦不急於談判，不但回應稱美國應徹底取消所有對華的單邊關稅措施，並否認已展開貿易談判，港股亦於上周四(24日)回落至低見21,712點。美國聯儲局官員暗示6月有機會減息，加上傳出中國正考慮對部分美國進口商品豁免高達125%的反制關稅，刺激港股於上周五(25日)最高升22,267點，惟中方否認特朗普聲稱中國國家主席習近平曾致電給他的消息，並重申中美未就關稅問題進行磋商或談判，港股升幅 明顯收窄，加上中央政治局會議只提適時降準降息，沒提出再刺激經濟的計劃，恆指於本周一(28日)跌至低見21,817點。 自從特朗普上周二(22日)轉軑宣布無意解僱鮑威爾及大幅降低中國關稅後，市場觀望美國與其他國家貿易談判進展，加上五一長假期臨近，港股波幅逐步收窄，恆指近日只在大約21,700至22,300點，大約600點內窄幅區間上落。 值得留意，美國主動發起這場環球貿易戰，並且對中國極限施壓，到頭來美國可能比中國更傷，特朗普不但先跪低轉軑大幅降低中國關稅，還吹噓中國國家主席習近平曾致電給他。中國外交部已經澄清中美兩國元首近期未通話，並且多次回應兩國未進行談判，本周二(29日)更發布雙語影片《不跪！》，強調不會對霸權屈膝。看來中美關稅大戰仍然要持續一段時間，港股短期上升空間應該有限，投資者宜把握好消息出貨，甚至逢高造淡。 筆者估計港股短期波幅大約在21,400點至22,300點之間，策略上，傾向在恆指上周五(25日)高位22,267點之上，候高Long Put 5月價外800點恆指期權，並且等待恆指21,500點以下再度作出撈底部署。 |
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| 陳偉明 |
2025-04-24T12:03 |
自從4月2日美國公布開徵「對等關稅」後，不但環球股市急挫，資金亦撒出美元資產，出現美股、美債、美匯三殺，嚇得特朗普在上4月9日實施「對等關稅」後不足24小時內便轉軑叫停，暫緩中國以外大部分國家徵收「對等關稅」90日。正當市場仍然憂慮特朗普將會集中火力對付中國，筆者已經不斷提醒把握港股急插撈底機會。 事後證明，即使美國對華關稅提高至145%、中國無懼反制將美國關稅增至125%，在中美關稅戰持續升級下，港股仍能在國家隊全力護盤下反覆向上，恆指前周三(9日)向下跌穿250天線低見19,260點後便見底回升，不足一星期升近2,400點，到上周二(15日)升至高見21,603點。不要忘記，恆指4月7日單日大插3,021點，大市成交金額去到6,208億，市場當時仍處於恐慌狀態，不少分析指「切忌撈底」，到4月9日恆指跌穿250天線時，不少投資者甚至過度恐慌於19,500點以下低位沽貨! 多謝股神巴菲特教識我「別人恐懼時我貪婪」! 中國於4月12日宣布對美徵收125%的報復性關稅，並稱不再理會美國進一步加稅，隨後中國下令國內航空公司暫停接收波音(美：BA)客機。相反，美國意外宣布豁免部分電子產品關稅，但特朗普隨後再放狠話強調豁免電子產品「對等關稅」並非「放生」中國，而且白宮最新補充資料顯示中國貨面臨最高245%關稅作為報復行動，加上美國政府限制英偉達(美：NVDA)向中國出售的「降級版」H20芯片及美國超微(美：AMD)旗下MI308和同等芯片，港股於上周三(16日)回落至低見20,868點。 聯儲局主席鮑威爾放鷹表示，美國關稅政策上調幅度遠超預期，或加劇通脹令儲局陷「兩難」 ，美國道指上周三(16日)晚瀉近700點，惟人行放水展開2,455億元7天逆回購操作，加上彭博傳出中國願意與美國展開談話，但前提是美方要展現出「對中國的尊重」，中港股市於本周四(17日)不跌反升逾300點，收報21,395點。 中美角力可能由貿易和關稅層面，擴展至金融市場，不但中概股退市風險持續上升， 特朗普甚至可能禁止美國人購買中國資產，美國亦可能利用關稅談判來孤立中國。中美緊張局勢持續升級，港股抽水活動卻持續，繼比亞迪(01211)及小米(01810)後，再有金山雲(03896)、巨子生物(02367)配股集資，市場普遍認為港股上升空間有限，高追宜審慎，但筆者早已觀察到關稅利淡消息對中港股市的影響越來越細，在復活節假期前繼續高呼戰友追加Long Call博港股復活節後爆上。 聯儲局主席鮑威爾「放鷹」表示關稅引發通脹、減息暫無望的言論，觸怒美國總統特朗普在社交平台發文暗示希望鮑威爾盡早離任，隨後更傳出特朗普正研究辭退鮑威爾的方案。市場憂慮特朗普對聯儲局的「獨立性」帶來威脅，一旦聯儲局大幅減息，並大印銀紙，美元將強勁貶值。聯儲局可能失去貨幣政策「獨立性」，資金再度撒出美元資產，再次出現美股、美債、美匯三殺，美國道指由上周二(15日)頂位計連跌4日，高低跌幅近3,000點；美匯指數(DXY)跌穿3年低位，本周一(21日)一度跌穿98；美國長期債息抽升，美國20及30年期債息升至4.9厘以上。 外圍市場避險情緒升溫，資金流入非美元資產，有避險及保值作用的黃金大受歡迎，金價突破3,400美元兼創歷史新高，而避險貨幣日圓、瑞郎亦見急升。市場憧憬內地即將降準減息，港股復活節假後，一如筆者預期復活反覆向上。特朗普因為美國「股匯債」三殺的巨大壓力「轉軑」，於本周二(22日)晚表示將大減對中國關稅「但不會零」，並且強調「從來沒想過炒鮑威爾」，美國三大指數隨即起死回生飆升，帶動港股於本周三(23日)大升逾500點，恆指升至高見22,138點，完美到達筆者假前提及的Long Call目標。 特朗普立場飄忽不定，即使宣布無意解僱鮑威爾及大減中國關稅後至50至65%，筆者並不認為中美大戰可輕易完結，相反當美國「股匯債」回升， 特朗普可能又再對中國霸凌施壓。技術上，筆者早已強調港股是「反覆向上」格局，意味著恆指每次破頂後，很容易出現沽壓回落，之後才能再尋支持向上突破。既然港股本周三(23日)在特朗普「轉軑」大減中國關稅的利好消息下破頂，自然地應該準備港股隨時再度回落。策略上，傾向在恆指21,900點以上，小注Long Put 5月份價外800點恆指期權。 |
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| 陳偉明 |
2025-04-17T15:05 |
美國總統特朗普於4月2日公布對全球156個國家加徵「對等關稅」，當中對中國加徵額外34%關稅，中國隨後於4月4日(清明節假期)以同等幅度(34%)反制美國，並且限制稀土等商品的出口。特朗普又再報復於4月9日起對所有中國進口商品徵收額外84%的關稅(威脅報復50% + 對等關稅 34%) ，意味著中國所有商品都將被徵收至少104%的關稅(84% + 原本的20%)。中國無懼美國，又再重鎚反擊，對美國進口商品關稅由34%提高至84%，並制裁18間美企。 中美關稅戰持續升級、人民幣匯價急插水，雖然離岸人民幣(CNH)於上周二(8日)貶值低見7.42899創歷史新低，但「國家隊」出手增持A股、國企央企相繼加大回購計劃，加上傳出中國領導人開會討論提振國內消費及支持資本市場措施，人民幣匯價於上周三(9日)開始急彈，中港股市回升，恆指跌至低見19,260點，「向下假穿」250天線後，大陽燭回升收報20,264點，技術上明顯有企穩跡象。 美元通常被視為避險貨幣，但意外地，自從4月2日美國公布開徵「對等關稅」後，不但美股及美匯急插，市場開始擔心關稅便被美國視為解決美國沉重債務的方法，投資者加速逃離美元資產，轉而流向其他避險資產，黃金、日圓、瑞士法郎及歐羅均受惠上升。美國國債亦於上周一(7日)開始被拋售，美國長短債息飆升，嚴重打擊特朗普希望透過減息還債的如意算盤，嚇得特朗普在上周三(9日)實施「對等關稅」後不足24小時內便轉軑叫停，暫緩中國以外大部分國家徵收「對等關稅」90日。美國道指急飆近3,000點，帶動環球股市於上周四(10日)出現反彈，中港兩地股市雖跟隨外圍造好，但特朗普集中火力對付中國，把中國關稅調高至125%，而且即時生效，恆指飆升947點後，便於21,211點高位出現沽售壓力，最終只能升417點(2%)，升幅跑輸亞洲主要股市。 美國3月份通脹出乎意料放緩，減息機會進一步下跌，加上白宮官員澄清，連同之前因芬太尼為由施加的20%稅率，對中國最新關稅實際增至145%，並再次提高中港小額包裹關稅，由90%加至120%，美股上周四(10日)晚急插逾千點，但中港股市坑跌能力比想像之中強，恆指上周五(11日)跌逾200點後，在美元捱沽、 人仔反彈，及國家隊全力護盤下，倒升234點，逼近21,000關。 美國對華關稅提高至145%，中國終極反制，於上周六(12日)將美國關稅增至125%並稱不再理會美國進一步加稅。可能因為美國經濟衰退憂慮加劇，美匯失守100關口、美債繼續遭到拋售，特朗普在上周六(12日)晚上突然宣布，豁免入口美國的智能電話、手提電腦、晶片、電腦處理器和記憶體，以及用於製造半導體的機器之「對等關稅」。 美國意外宣布豁免部分電子產品關稅(包括來自中國貨品)，中港股市本周一(14日)續升並且跑贏亞洲其他主要股市，但特朗普其後預告將有針對半導體、晶片及藥品等的「關稅措施」，並且強調豁免電子產品「對等關稅」並非「放生」中國，中國相關電子產品仍需繳納現有的20%「芬太尼關稅」，恆指本周二(15日)於21,603見頂回落，並且在美國白宮文件顯示中國貨面臨最高245%關稅及美國政府限制英偉達(美：NVDA)向中國出售的「降級版」H20芯片的壞消息拖累下，於本周三(16日)跌至低見20,868點，收挫409點，終止6連升勢。 中美貿易緊張局勢下，連聯儲局主席鮑威爾亦表示可能導致美國暫時性通脹上升，令央行貨幣政策陷入兩難困境。美國道指本周三(16日)晚急挫近700點，惟人行展開2455億元7天逆回購操作，加上彭博傳出中國願意與美國展開談話，但前提是美方要展現出「對中國的尊重」，中港股市於本周四(16日)早上不跌反升，恆指曾升至高見21,417點。 技術上，恆指自從上周三(9日)「向下假穿」250天線後，明顯有企穩跡象，在美匯弱勢、國家護盤及政策憧憬下，港股逐步演變成反覆向上格局，恆指短期支持已回升至本周三(16日)低位20,868點。策略上，傾向在恆指21,200至21,400點附近，小注Long Call 4月份價外600點恆指期權。 |
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| 陳偉明 |
2025-04-10T14:42 |
美國總統特朗普上周三(2日)晚美股收市後落實對所有貿易夥伴徵收「對等關稅」，自上周六(5日)起向所有進口商品開徵10%基準關稅，對其他被認為對美國從事不公平貿易的國家計畫於本周三(9日)起被徵收「更高」關稅，當中包括歐盟20%、日本24%、南韓25%、印度26%、台灣32%、越南46%，而中國雖然表面上「對等關稅」是34%，但連同現有的20%關稅，美國對中國徵收的總關稅高達54%! 「對等關稅」力度遠大於市場預期，環球衰退風險上升，美股上周三(2日)晚盤後急插，拖累亞洲股市於上周四(3日)普遍回落，當中越南股市暴瀉6.7%、日經指數股亦急跌2.8%，恆指在北水流入下只跌352點(-1.5%)，歐美股市普遍重挫，美國道指於上周四(3日)急插逾1,600點(-4%)。 港股上周五(4日)清明節假期休市，中國當日傍晚出手反制，不但宣布於4月10日起對「所有」美國進口商品徵收34%關稅，更同時制裁多間美企及對中重稀土相關物項實施出口管制。美國衰退憂慮飆升，資金流入債市避險，美長債息回落，美股道指上周五(4日)晚急瀉逾2,200點(-5.5%)，觸發本周一(7日)全球股災，日股大跌7.8%、限制沽空的台股亦跌9.7%、港股暴瀉13.2%失守兩萬關，恆指急插3021點創歷來最大單日點數跌幅，成交亦創新高增至逾6,200億。國家隊中央匯金出手救市，再次增持ETF，惟內地滬深300指數仍暴跌7%，創業板指更跌12.5%。 美國野蠻地實施「對等關稅」，中國強硬回應，連環重鎚還擊反制，美國三大指數恐慌性暴跌，自上周四(3日)起連續3日裂口低開後，於本周一(7日)晚曾經傳出美國關稅政策暫緩90天執行，刺激美股急彈，惟其後白宮否認傳聞，加上美國總統威脅再額外加徵中國50%關稅，美國道指再度回落，最多曾倒跌逾1,700點(-4.4%)，低見36,611點。如以特朗普上周三(2日)公布「對等關稅」前的美股高位至本周一(7日)低位計，4日內道指跌13.6%、標指跌15.1%、納指跌16.1%。 特朗普威脅中國若不收回對美34%的報復關稅，將在4月9日起對所有中國進口商品徵收額外84%的關稅(威脅報復50% + 對等關稅 34%) ，意味著中國所有商品都將被徵收至少104%的關稅(84% + 原本的20%)。雖然中美關稅戰持續升級、離岸人民幣匯價急插創歷史新低，但「國家隊」出手增持A股、國企央企相繼加大回購計劃，內地股市本周二(8日)回穩，港股在內需消費股和重磅科技股支持下，回升299點重上2萬大關，收報20,127點。 然而，美國本周三(9日)正式向多個地區實施「對等關稅」，市場恐慌情緒加劇，受到對沖基金拆倉、國債拍賣反應欠佳及市傳中國沽售美債報復等消息夾擊，美國10年債息曾飆至4.51厘水平，30年期債息亦一度衝破5厘關口。中國被加徵104%關稅，港股於本周三(9日) 裂口低開逾600點後，最多曾插867點，低見19,260點，惟「國家隊」繼續入場托市，加上傳出中國領導人開會討論提振國內消費及支持資本市場措施，恆指「向下假穿」250天線後，倒升136點，大陽燭收報20,264點。 美對華徵104%關稅後，中方隨即宣布多項措施反擊，包括對美國進口商品的加徵關稅稅率，由34%提高至84%，並制裁18間美企。眼見中國仍夠膽反擊，特朗普再針對中國提高關稅至125%，並對無採取報復的國家，暫緩關稅措施90天執行，消息刺激美股本周三(9日)晚急飆、道指爆升近3,000點，帶動港股本周四(10日)早上最多升947點，高見21,211點，惟中美關稅戰未見停火，恆指高位再度受壓。 筆者預期內地救市重招陸續有來，中港股市再大跌空間有限，恆指短期波幅大約在19,000點至21,000點區間上落，策略上傾向在港股急插時利用股票期權Short Put接貨策略撈底，買入一些受關稅影響較少而近日表現較理想的股票，例如海底撈(06862)、中芯國際(00981)及美團(03690)。恆指「陽燭」收市升穿本周四(10日)早上高位21,211點之前，切忌高追。 |
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| 陳偉明 |
2025-04-03T12:33 |
筆者大約一個月前已經提醒恆指大約24,100以上已經反映內地AI及兩會憧憬等利好消息，並且不斷提醒戰友減持正股、逢高造淡，眼見內地兩會早已完結、國產AI DeepSeek及Manus已無力再帶動科技指數再創新高、連國新辦的谷消費發布會亦不能刺激消費、內險股接力帶領港股持續破頂，相反小米(01810)及騰訊(00700)業績同樣勝預期卻不升反跌，種種跡象證明港股在3個月內升大約6,000點後已經開始對利好消息麻木，完全不明為何不少分析仍然欠缺理性地在恆指24,100點以上仍然夠膽說科技股估值未見頂、東升西降將持續、環球資金轉戰中港股市、恆指26,000點指日可待等說法。 事後證明，美國鋼鋁關稅及對等關稅面向全球，恆指一如筆者預期於在3月19日「連續第二日」創近年新高後便於24,874點見頂回落。隨後比亞迪(01211)、小米大手配股及關稅陰霾再起，恆指於上周二(3月25日)向下「大陰燭」跌穿上周一(3月24日)因為傳出美國會縮窄4月2日「對等關稅」範圍的死貓彈「陽燭低位」 23,531點，出現筆者早前提及的另一個「利淡」訊號，因此上周筆者再度大膽提醒各位把握大行唱好的反彈，在恆指23,700點以上繼續造淡。 電動車股接連抽水，蔚來(09866)於上周四(3月27日)收市後宣布配股集資，加上美國將對所有進口汽車徵收25％關稅及「對等關稅」政策即將出爐、全球衰退風險上升，恆指於上周四(3月27日)23,865見近期頂後再度回落至本周一(3月31日)低位23,002點。 財政部向四大國有銀行，包括中國銀行(03988)、建設銀行(00939)、交通銀行(03328)及郵儲銀行(01658)注資，加上3月財新中國製造業採購經理指數(PMI)勝預期，港股在「國家隊」高價接A股及北水積極流入下於本周二(4月1日)輕微反彈，但始終美國實施「對等關稅」前夕，大市觀望氣氛濃厚，恆指本周初只能在大約23,000點至23,500點區間窄幅上落。 美國總統特朗普於香港時間本周四(3日)凌晨4時收市後公布「對等關稅」措施，4月5日起對所有國家徵收10%基準關稅稅率，重點是對美國徵收更高稅率的國家將被徵收「更高」關稅，因此歐盟產品關稅是20%、英國和巴西10%，日本、南韓、印度分別是24%、25%和26%，對越南和柬埔寨產品的關稅分別高達46%和49%，而中國雖然表面上「對等關稅」是34%，但連同現有的20%關稅，美國對中國徵收的總關稅高達54%! 「對等關稅」力度大於市場預期，美股盤後急插，恆指本周四(3日)開市裂口低開564點，低見22,638點，惟港股開市後明顯資金趁低吸納，恆指早上曾回升至高見22,998點。由於壞消息對港股的影響已經減低，筆者開始密切留意港股中線撈底機會。 技術上，如恆指下周進一步「陰獨」跌穿本周四(4月3日)「對等關稅」低位22,638點，有機會短線進一步再跌，但筆者不建議追勢造淡，反而會留意恆指22,000點至22,300點，利用股票期權Short Put接貨策略撈底。如恆指有能力於下周內進一步升穿本周四(4月3日)高位，可能大市有短期反彈，進取投機可考慮「極小注」Long Call 高追兩星期內到期的價外400點恆指期權。 |
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| 陳偉明 |
2025-03-27T14:48 |
市場憧憬人行降準減息、內地有更多刺激消費新招，加上內地「三頭馬車」數據勝預期及阿里巴巴(09988)、百度(09888) 再有與人工智能(AI)的相關好消息傳出，港股於3月中開始再度急升破頂持續破3年新高。正當市場普遍繼續對港股後市樂觀，憧憬中美元首或上半年會面、內地AI概念長炒長有、北水繼續大手入市、海外資金繼續流入，恆指其實已在上周三(19日)的24,874點已見近期頂位。 美國聯儲局一如市場預期維持息率在4.25厘至4.5厘不變 ，但主席鮑威爾強調關稅對通脹影響只屬「暫時性」，指當局並不急於減息，美股雖反彈，但美匯回升，人仔回落，加上人行沒有降準減息，只將1年期和5年期貸款市場報價利率(LPR)維持不變，資金隨即在港股獲利回吐，恆指於上周四(20日)單日急跌551點後，再因環球新一輪關稅戰的憂慮在上周五(21日)再挫530點。 美國鋼鋁關稅及對等關稅面向全球，加劇全球經濟衰退風險，拖累港股上周尾兩日內累跌近1,100點後，美國《華爾街日報》報道美國白宮正縮窄4月2日「對等關稅」的範圍，刺激港股於本周一(24日)略為反彈逾200點，惟比亞迪(01211)及小米(01810)先後在市場配股抽水，加上特朗普揚言即將公布汽車和藥物關稅安排，並擬將木材、半導體關稅納入考慮名單，在配股抽水及關稅陰霾拖累下，港股於本周二(25日)最多再插近600點，低見23,231點。 外資大行持續唱好中港股市，摩根士丹利及高盛先後發表報告睇好中資股，大摩更再次上調中港股市目標價，恆指於本周三(26日)開始出現反彈，並在特朗普暗示會就TIKTOK收購放寬中國關稅後於本周四(27日)升至高見23,865點。 技術上，恆指一如筆者預期於上周三(19日)連續第二日創近年新高後便見頂回落，而本周二(25日)恆指在配股抽水及關稅陰霾下「大陰燭」跌穿本周一(24日)的「陽燭低位」支持23,531點已出現進一步的利淡訊號，不排除本周初因大行唱好的反彈只是技術後抽，小心港股仍未見中期低位。策略上，傾向在恆指23,700點以上繼續造淡，小注Long Put 4月份價外600點的科指期權。 |
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| 陳偉明 |
2025-03-20T12:12 |
關稅憂慮暫緩、內地兩會召開惹憧憬，加上國產AI應用智能助理「Manus」出世，港股前周五(3月7日)升至高24,669點，然而內地通縮陰霾再現、美國經濟憂慮加劇，連特朗普亦不排除經濟可能衰退，再加上美國與加拿大及歐洲的貿易戰升溫，恆指隨後反覆向下，並於上周四(13日)跌穿上周二(11日)因為特朗普的衰退言論引發的低位23,238點。 重磅科技股出現獲利平倉，港股連跌5日累挫907點，創今年以來最長跌浪，大市成交額更降至近一個月最少的2,300億元，市場開始認為環球資金在港股的補倉活動已近尾聲，在環球貿易戰陰霾下，港股可能在前周五(7日)的24,669點已見短期頂位。 然而，恆指技術上卻沒有出現筆者上周提及的技術後抽後再「陰燭跌穿」上日低位的利淡訊號，相反恆指上周四(13日)在向下「假穿」前底23,238點後，便於23,198點見底回升。港股在北水掃貨、內地出招谷消費、內地「三頭馬車」數據勝預期及憧憬中美關係見緩和等利好消息下連升4天累漲1,309點，恆指不但於本周二(18日)向上突破前周五(7日)的24,669點高位，而且於本周三(19日)升至高見24,874點再創超過3年高位。 人民銀行在上周四(13日)再次提到要擇機降準減息，令投資者燃起內地政策寬鬆的期望，港股上周四(13日)便於23,198點見底回升，隨後憧憬內地國新辦舉行的新聞發佈會有更多刺激消費措施出台，內需消費股及科技股造好帶動港股於上周五(14日)急彈近500點。 今年首兩月內地「三頭馬車」數據(工業、消費、固定投資)勝預期，港股本周一(17日)僅升185點，但特朗普突然表示國家主席習近平或於不久將來訪美，加上阿里巴巴(09988)及百度(09888) 再有與人工智能(AI)的相關好消息傳出，令港股於本周二(18日)飆升近600點後，於本周三(19日)升至高見24,874點的年內高位。 值得留意，恆指近一個月每次創新高後第二日便短暫見頂回落，而小米(01810)及騰訊(00700)業績同樣勝市場預期，但港股卻在本周四(20日)早上不升反跌逾300點，不排除港股短期有回落至24,000點以下的機會。 策略上，傾向在恆指24,500點以上，小注Long Put 3月份價外600點的科指期權。 |
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| 陳偉明 |
2025-03-13T14:21 |
DeepSeek加速推出新AI模型R2的利好消息刺激港股於前周突破24,000關，惟美國總統特朗普特突然表示會在對中國「額外再加徵」10%關稅，累計加幅達20%，恆指於前周四(2月27日)於24,076點遇阻回落，並在中國推出反制措施對美農產品加徵10%至15%關稅後於上周二(4日)進一步跌至低見22,547點。 雖然中美貿易戰升級，但美國或降低墨西哥及加拿大部分關稅令關稅憂慮暫緩、內地兩會召開惹政策憧憬，加上由設計、度橋到執行一手包辦的另一款爆紅國產AI應用智能助理「Manus」出世，再掀內地AI應用軟件炒作熱潮，港股於上周二(4日)裂口低開逾300點，向下假穿22,716支持後，便於22,547點見底回升並且大挾淡倉，恆指由22,547點低位計，4日內升逾2,000點，於上周五(7日)升至高見24,669點，再創逾3年新高。 筆者上周明確指出恆指大約24,100以上已經反映內地AI及兩會憧憬等利好消息，提醒大家在上周四(6日)開始要減持正股，並且候高Long Put 科指期權對沖倉位下跌風險。結果，恆指上周四(6日)向上假突破升穿2月27日高位24,076點後，便於上周五(7日)的24,669點迅速見頂回落，隨後內地2月CPI及PPI遜預期，通縮陰霾再現、美國經濟憂慮加劇，連特朗普亦不排除經濟可能衰退，再加上美國與加拿大及歐洲的貿易戰升溫，港股反覆向下，失守23,500關。 技術上，港股由1月13日底位18,671點開始計，在兩個月內已累升近6,000點，期間並未曾出現明顯調整，恆指本周二(11日)因為特朗普的衰退言論拖累下裂口低開逾500點，出現筆者過往提及的「連續兩日」跌穿上日低位的「見頂轉勢回落」訊號，估計恆指上周五(7日)的高位24,669點已見近期頂位。 雖然港股本周二(11日)低開高走，在裂口低開後很快於23,238點見底回升，並且在DeepSeek下周一(17日)發布新模型的利好消息刺激下，於本周三(12日)回升逼近24,000點，但在歐盟午後公布推出反制美國關稅措施的利淡消息下再度受壓回落，並且於本周四(13日)弱勢持續。如果恆指經過本周二(11日)及三(12日)的技術後抽後，再出現另一利淡訊號「陰燭跌穿」上日低位，估計恆指短期有機會跌穿上周二(4日)低位22,547點。 在內地AI熱潮下，即時港股短期在缺乏進一步的利好消息下面臨調整風險，但下跌幅度應該是有限數，筆者傾向恆指短期會橫行上落，利用時間消化超買壓力後，港股大方向仍然有力再次破頂。策略上，進取投機者可考慮在恆指23,400點以上極小注Long Put 3月價外600點科指期權，保守投資者則耐心等待恆指回調至22,400點以下利用股票期權Short Put接貨策略，在持有足夠現金接貨的情況下，分注Short Put 4月等價的科技板塊的股票期權。 |
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| 陳偉明 |
2025-03-06T10:49 |
美國對中國科技公司實施「禁投令」，限制美國養老基金及捐贈型基金投資中國高科技行業，涉及半導體、人工智能(AI) 、先進製造業、生物科技等行業，中資科技股急挫拖累港股於上周一(2月24日)大約23,600點之上開始出現獲利平倉，並於上周二(2月25日)跌至低見22,716點。 正當市場開始憂慮「禁投令」消息或會拖累港股進一步調整，北水大幅留入加上內地人工智能(AI)系統DeepSeek加速推出新AI模型R2的利好消息刺激中資科技再度爆升，恆指於上周三(2月26日)單日飆升753點後，於上周四(2月27日)升至高見24,076點創三年新高，大市成交額增至4,065億元，創四個月最高。 然而，科網股上周四(2月27日)再破頂後普遍開始出現回吐壓力，加上美國總統特朗普特突然表示會在對中國「額外再加徵」10%關稅，累計加幅達20%，同時表明會對墨西哥及加拿大商品執行25%關稅，在貿易戰陰霾加劇下，港股上周五(28日)急挫超過700點，失守23,000關。 美國上周五(2月28日)公布聯儲局重視的通脹指標，1月PCE(核心個人消費開支平減指數)顯示當地通脹有放緩跡象，為聯儲局減息提供空間，美國道指當晚升逾600點。外圍股市急升加上中國2月份官方製造業PMI(採購經理指數)重返擴張水平，高過市場預期，刺激港股於本周一(3月3日)曾經回升464點至23,405點，惟高位無以為繼，市場普遍相信兩會後不會有重大刺激措施宣布，加上中國推出反制措施對美農產品加徵10%至15%關稅，恆指於本周二(3月4日)跌至低見22,547點。 人大會議於本周三(3月5日)起召開，國務院總理李強發表《政府工作報告》繼續大力推動人工智能(AI)落地，加上憧憬美國降低墨西哥及加拿大部分關稅令關稅憂慮暫緩，港股在科技股帶動下，不但於本周三(3月5日)升逾近700點，而且當晚夜期升勢未止，再升逾300點，再度逼近24,000點。 技術上，恆指近兩周一如筆者預期，每逢跌穿上日低位後便見底急升，從未出現「連續兩日」跌穿上日低位的轉勢回落訊號。然而港股升幅已反映內地AI及兩會憧憬等利好消息，相反美國對墨西哥及加拿大的關稅措施有轉彎餘地，但對中國仍然咄咄逼人，小心兩會後港股在缺乏進一步利好消息下借機回來。 策略上，可考慮在本周四(6日)減持正股，並在恆指升穿上周五(2月27日)高位24,076點後，候高Long Put 兩星期內到期的價外600點科指期權，對沖倉位下跌風險。 |
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| 陳偉明 |
2025-02-28T12:24 |
國產AI模型DeepSeek繼續成為港股飆升催化劑，DeepSeek橫空面世，不但降低未來中國科企發展的成本，而且觸發估值重估、加速北水流入及各大行調升港股目標。港股在中資科技股狂潮帶動下，於上周五(21日)以接近4,000億成交額向上突破去年10月內地組合拳救市頂位23,241點。 國家主席習近平自2018年以來於上周一(17日)再次主持民企座談會，多名內地科企創辦人有份參與，間接確認了中國科技行業的重要性，恆指在人工智能(AI)相關科技股及芯片股帶動下，於上周二(18日)升至高見23,141點。雖然美國總統特朗普聲言將對氣車及半導體等加徵關稅，拖累港股於隨後兩日調整至低見22,436點，但阿里巴巴(09888)業績勝預期，加上各大行紛紛發表報告調升港股目標，恆指上周五(21日)單日勁飆900點後，於本周一(24日)進一步升至高見23,688點。 美國總統特朗普上周五(21日)簽署「美國優先投資政策」備忘錄，限制美國資金投資中國高科技行業，港股本周一(24日)大約在23,600點之上開始出現獲利平倉，瑞銀更提醒「禁投令」消息有機會觸發投資者減持中資股或先行獲利，加上內地茶飲龍頭蜜雪冰城(02097)成新股「凍資王」抽走市場不少資金，而特朗普又表示會如期在3月4日(下周二)實施對加拿大和墨西哥徵收新關稅，令關稅風險再次重燃，港股於本周二(25日)曾裂口低開急跌逾600點，低見22,716點。 然而北水流入擴大至更多板塊，氣車股扭轉跌勢、科技股跌幅收窄，內房股也有資金追入，港股逐步收復失地，不但在本周二(25日)裂口低開後已見全日低位挾上，並且在傳出DeepSeek加速推出新AI模型R2的利好消息後，於本周三(26日)單日飆升753點後，於本周四(27日)升至高見24,076點創三年新高。 值得留意，美國近期的經濟數據再度反映經濟放緩、通脹高企，有「滯脹」重臨的可能性，加上環球貿易戰一觸即發，連過往多年持續強勢破頂的美國納斯達克100指數亦於上周三(19日)見頂回落，甚至出現「四連陰」的情況。相反，港股在DeepSeek 觸發估值重估下持續破頂，科指自1月13日見底以來以已升46%，風水輪流轉，美股弱，港股強，環球資金加速流入香港股市甚明顯。 技術上，恆指未「連續兩日」跌穿上一個交易日低位之前，升勢仍能持續，由於各路資金亦等待港股調整吸納，即使恆指及科指升幅已巨，但調整未必會深。然而，高追始終有一定的風險，戰友可考慮博恆指「不會」兩連穿上日低位，等待恆指調整跌穿上日低位後出擊造好，保守投資者用接貨的心態，Short Put 3月份的等價科技股收期權金，進取投機者，則小注Long Call 兩星期內到期的價外400點科指期權。如果持重貨的投資者，留意在恆指升至25,000點以上或「連續兩日」跌穿上日低位時減持倉位及Long Put 兩星期內到期的價外600點科指期權，對沖倉位下跌風險。 |
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| 陳偉明 |
2025-02-20T15:15 |
內地AI大模型DeepSeek概念熱度不減，即使美對華加徵10%關稅、中國推出報復性反制措施、國家主席習近平與美國總統特朗普未如預期通話，港股仍然越升越有，恆指受累全球貿易戰憂慮升溫於2月3日急跌至19,764點後，受中資科技股帶動下，連續12日低位出現「一底比一底高」的情況，並且於本周二(2月18日)升至高見23,141點，逼近去年10月內地組合拳救市頂位23,241點。領頭的「恆生科技指數」更已向上突破去年10月內地組合拳救市頂位，創近三年高位。 港股去年9月11日曾低見16,964點低位，當時美國大手減息半厘機會明顯升溫，加上內地9月下旬推出組合拳救市措施，恆指僅用16個交易日，已升至10月7日23,241點的去年高位，不足一個月間急彈6,277點(升37%)，而去年10月8日股災急插逾2,000點當天，更曾錄得6,204億元的歷史成交新高。 今次在特朗普重返白宮、關稅陰霾再起、貿易戰危機再現、通脹風險上升及美國減息預期不斷推遲等利淡因素下，港股於1月13日跌至低位18,671點，隨後特朗普對華加稅幅度少於預期，加上受惠於中國AI新星DeepSeek橫空出世引發中資科技股價值重估，恆指於23個交易日已由低位升4,470點(升24%)至本周二(19日)高位23,141點。對比去年10月內地組合拳救市急升後暴跌，筆者相信今次由DeepSeek 引發的升浪可以更持久，因為DeepSeek的崛起不但打破美國出口限制的憂慮，而且更有機會進一步推動內地多個行業出現變革。 美國1月消費物價指數(CPI)高於市場預期，通脹惡化令美國總統特朗普更難實施高關稅政策。美對華加徵10%關稅後，中國推出報復性反制措施，國家主席習近平亦無懼關稅威脅，不但不急於與美國總統特朗普通話，而且更與多位內地科企領袖召開座談會，默認民企助力經濟增長的重要地位，加上阿里巴巴(09988)與蘋果(美：AAPL)在人工智能(AI)合作、騰訊(00700)在微信「搜索」功能接入DeepSeek及美國押後「對等關稅」的實施日期等利好消息刺激，港股於上周尾段至來周初繼續發力及急升，於本周二(18日)升至高見23,141點，逼近去年10月內地組合拳救市頂位開始出現回吐壓力。 技術上，恆指自從2月3日於19,764點見底後急升，連續12日低位出現「一底比一底高」的情況，而且14日RSI(相對強弱指數)亦於本周二(18日)超過80，出現嚴重超賣的信號。恆指本周四(20日)跌穿上一個交易日低位，開始有獲利回吐的跡象，如果未來幾日內，再跌穿恆指本周四(20日)低位，有機會出現短暫調整，到時可考慮小注Long Put 兩星期內到期的價外600點每周恆指期權， 對沖倉位下跌風險。 然而，如果恆指沒有跌穿本周四(20日)低位，相反短期內再度「陽燭」收市升穿本周二(18日)高位23,141點，升勢或能持續，淡倉宜止蝕。 |
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| 陳偉明 |
2025-02-13T12:47 |
港股在農曆新年假期後升勢轉急，本來全球貿易戰憂慮升溫拖累亞洲股市於上周一(3日)急插，但中國AI概念DeepSeek火熱，港股在中資科技股帶動下，很快於19,764點見底急升。隨後市場憧憬特朗普的關稅政策有轉機，美匯回軟、環球股市向上，進一步帶動港股持續強勢破頂。 加拿大及墨西哥關稅獲暫緩、印度及泰國亦作出連串讓步避戰，中國對美國的反制措施亦相對溫和，市場憧憬環球貿易戰風險降溫，環球股市於上周一(3日)急插後，普遍見底回升。美國上周五(7日)晚公布的1月非農新增職位遜預期，加上消費者通脹預期急升，減息機會下降、美債息及美匯回升。另一方面，特朗普計劃對多個國家實施對等關稅，環球貿易戰憂慮再度升溫拖累美股道瓊斯工業平均指數於上周五(7日)急插逾400點。 值得留意，即使美對華加徵10%關稅、中國推出報復性反制措施 ，人民幣在岸價弱勢逼近7.31關口，但港股竟然能夠在環球股市中於上周一(3日)率先見底反彈，足以證明外資在中國AI概念下以 暗中留入港股。隨後，特朗普計劃對多個國家實施對等關稅，美股周五(7日)急插，但港股於本周一(10日)仍能不受拖累繼續強勢破頂，而且大市成交金額持續上升，反映外資仍然持續留入港股追貨。 恆指於本周四(13日)早上已升至高位22,206點，下一阻力是去年10月7日內地組合拳救市高位23,241點。筆者預期在內地DeepSeek崛起及兩會定於3月5日召開的政策憧憬下，港股短期升勢未完。目前港股升幅已多，筆者傾向避免買入正股高追，建議利用期權小注博大贏的策略，Long Call價外800點2月到期的恆指期權。 |
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| 陳偉明 |
2025-02-06T12:31 |
隨著特朗普快將重返白宮，關稅陰霾再起、貿易戰危機再現、通脹風險上升，美國減息預期不斷推遲，美匯於1月初持續強勢，拖累人仔弱勢回軟、港股連跌6日於1月13日跌至低見18,671點。隨後市場傳出特朗普的經濟團隊正討論漸進式上調關稅增加談判籌碼，同時盡力避免通脹急升，加上美國12月通脹低於預期，內地去年GDP經濟增長成功「保5」達標、中美兩國元首習特通話及特朗普重返白宮未有即時宣布對華加徵關稅等利好消息刺激，港股V型急彈連升6日於1月21日升至高見20,205點。 特朗普在競選期間，曾經揚言對中國商品徵收60%關稅，但在1月20日正式上任首日竟然未有提及對中國加徵關稅，僅聲稱會對墨西哥和加拿大徵收25%關稅，擬2月1日起實施。正當中美兩國貿易關係似見緩和，特朗普上任第二日隨即提到2月要對中國進口商品加徵10%關稅，拖慮港股6連升斷纜，即使內地推動第二批保險資金大力推動中長期資金入市亦無助港股守穩兩萬關，恆指連跌2日於1月23日跌至低見19,644日。 然而，特朗普反覆無常，突然又提到日前與國家主席習近平的通話友好，更隨口提及寧願不必對中國徵收關稅，加上特朗普主動開口要求聯儲局立即減息，在中美貿戰似有轉機及美匯急跌、人仔轉強的刺激下，恆指於農曆新年假期前見底回升，並在價廉物美的國產AI模型「深度求索」DeepSeek 的推出下，於1月28日升至高見20,337點。 美國總統特朗普上周六(1日)簽署行政命令，向加拿大、墨西哥及中國實施新關稅，不但加、墨及中三國揚言採取報復式行動，特朗普更揚言有機會對盟友歐盟徵收關稅，全球貿易戰憂慮升溫、通脹風險上升，本周一(3日)美股期貨急跌，美元匯價飆升，離岸人民幣再次跌破7.35，日韓台股市急插，港股卻能在19,800點以下在中資科技股帶動下再次出現V型急彈，主要因為中國在美國芯片禁令下仍有力在AI領域取得突破，開發出低成本、高效能超越美國企業OpenAI的國產AI模型「深度求索」DeepSeek 。 美國總統特朗普推遲向墨西哥及加拿大徵收關稅30日，但中國未獲寬限期，美對華加徵10%關稅照舊本周二(4日)正式生效，中國隨即推出一連串反制措施，包括對美國部分商品加最多15%關稅及管制稀有金屬出口等。然而，市場憧憬美國總統特朗普將於短時間內與國家主席習近平通電話或可舒緩中美緊張關係，加上中國AI概念DeepSeek繼續火熱，港股於本周二(4日)仍能急升逾600點，高見20,885點。 中國推出報復性反制措施後，特朗普亦高調回應不急於與習近平對話，市場憂慮中美關係惡化，中港股市於本周三(5日)高開後大陰燭回落，恆指本周二(4日)的20,885點高位似有短期見頂跡象，惟筆者相信在中國AI概念下，港股有條件繼續破頂，策略上傾向在恆指20,400點以下，Long Call價外800點2月到期的恆指期權。 |
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| 陳偉明 |
2025-01-23T14:39 |
美國聯儲局於去年12月18日議息一如市場預期連續第三次下調政策利率，減息0.25厘到4.25至4.5厘區間，但主席鮑威爾暗示儲局的關注點已回歸至通脹，「放鷹」表示局方處於或接近放慢減息節奏、或暫停減息步伐，但2025年似乎不可能加息。當時市場已經把美國減息預期由1月推後至3月才重啟減息。 今年1月8日聯儲局公布12月議息會議紀錄顯示大多數儲局官員認為通脹前景上行風險已經加大，進一步引證早前鮑威爾暗示通脹的風險，加上隨後公布的就業數據意外強勁，美國下次減息的預期不但推遲至今年6月，較為悲觀的分析更指美國減息周期可能已結束，下一次行動的風險是「加息」。 隨著美國減息預期不斷推遲，美匯指數持續破頂，上周一(13日)曾向上突破110的兩年高位，拖累人民幣匯價持續疲弱，加上美國總統拜登在卸任前加大對中國的打壓，把兩大中資龍頭騰訊(00700)及寧德時代納入「中國軍事企業清單」，中港股市在2025年開局失利向下急插，恆指連跌6日於上周一(13日)跌至低見18,671點。 據彭博引屬消息報道，特朗普的經濟團隊正討論逐月緩慢提高關稅，以漸進方式增加談判籌碼，同時盡力避免通脹急升，美股於本周一(13日)晚開始急彈，美債息及美匯回落，刺激港股終止六連跌，於本周二(14日)重返19,000關。港股隨後受到一連串利好消息刺激，包括美國12月通脹低於預期、內地去年GDP經濟增長成功「保五」達標、中美兩國元首習特通話及特朗普重返白宮未有即時宣布對華加徵關稅，恆指連升6日於本周二(21日)升至高見20,205點。 然而，特朗普正式上任美國總統，習特客氣通話打招呼是理所當然的事，未必代表中美兩國關係從此回暖，市場應該過度憧憬利好消息，結果特朗普在上任美國總統第二日已經提到下月要對中國貨加徵10%關稅，人民幣匯價經過本周一(20日)反彈之後，於本周二(21日)開始再度轉弱，中港股市亦緊隨見頂回落。雖然內地推動第二批保險資金大力推動中長期資金入市刺激恆指本周四(23日)早上一度重上兩萬點，但之後無以為繼回落至19,800點之下，看來港股暫時應該仍然是弱勢持續。 策略上，傾向候高在恆指19,800點以上，小注Long Put 價外1,000點2月到期的恆指期權，並在恆指陽燭收市升穿本周四(23日)高位20,044點止蝕。 |
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| 陳偉明 |
2025-01-16T14:41 |
去年12月初因為中央「政治局」會議罕見地提到要把貨幣政策由「穩健」轉為「適度寬鬆」，加上憧憬中央「經濟」工作會議或推出更多刺激措施，港股曾經偷步炒上升至高見21,070點，但筆者當時認為市場只是又一次炒憧憬救市挾高散貨，不相信特朗普在一月正式上任之前中央會出大招救市，大膽預計港股中線甚至有機會回落至924中央組合拳救市起步點大約18,500點水平，惟不少分析當時估計在內地政策轉向救股樓的大方向下，要再回落至19,000點以下機會較微。 結果中央「經濟」工作會議一如筆者預期未有太多具體方案出台，所謂救市只有口號卻未見實際數字，加上內地經濟數據遜預期及人民幣弱勢持續，恆指於21,070點見頂後隨即急插跌穿兩萬關，於去年12月中跌至低見19,591點。 聖誕假期前夕成交淡靜，大戶挾淡倉成本減低，加上港股在19,600點水平似有短期支持，而大市見頂急插後又隨時反彈，筆者當時淡倉平倉，傾向在恆指進一步向下跌穿12月19日低位19,591點，或反彈至20,000點以上才值得再度造淡。慶幸地，作為聯儲局通脹指標的11月核心通脹數據(PCE)低於預期，美匯在去年年尾升勢喘定橫行，人仔弱勢暫緩，加上中證監發文「護盤」、A股挾高及美股年尾例升等因素下，港股有在去年年尾弱勢死貓彈至高見20,193點再一次給筆者製造開淡倉的機會。 事實上，去年12月19日聯儲局雖然一如市場預期連續第3次下調政策利率，但減息0.25厘被市場視為「鷹派減息」，因為聯儲局主席鮑威爾暗示儲局的關注點已回歸至通脹，放鷹表示減息需更為謹慎，市場當時已經普遍預期聯儲局好大機會跳過今年1月，到3月才重啟減息，再加上特朗普重掌白宮後的對外關稅政策及本土減稅方案亦很大機會令通脹進一步上升，在美國減息預期降、美債息及美匯向上，中港股市短期內自然是傾向反彈完再跌。 雖然人行表態支持人民幣匯價穩定，但不敵美匯強勢，加上美國總統拜登應該希望在卸任前盡量削弱特朗普上任後對外的談判條件，竟然加大對中國的打壓，把兩大中資龍頭騰訊(00700)及寧德時代納入「中國軍事企業清單」，中港股市在2025年開局失利向下急插，恆指不但跌穿市場所講的19,000點支持，而且在美國強勁的就業數據進一步減低減息的誘因下，於本周一(13日)跌至低見18,671點。 自從12月鮑威爾「放鷹」表示減息需更為謹慎，上周三(8日)晚聯儲局公布12月議息會議紀錄顯示大多數儲局官員認為通脹前景上行風險已經加大，進一步引證早前鮑威爾暗示通脹的風險，而上周五(10日)晚公布的美國12月非農新增職位遠超預期大增及失業率意外回落，更令市場預期美國下次減息，不但有機會由原先預期的3月推遲至6月，較為悲觀的分析更指美國減息周期可能已結束，下一次行動的風險是「加息」。美國三大指數上周五(10日)急插，拖累亞洲股市本周一(13日)向下，雖然美匯指數兩年來首次向上突破110關，但人行接連出招撐匯價下，人民幣跌勢放緩，甚至上開始有靠穩跡象，或預示中港股市反彈在即。 據彭博引屬消息報道，特朗普的經濟團隊正討論逐月緩慢提高關稅，以漸進方式增加談判籌碼，同時盡力避免通脹急升，美股於本周一(13日)晚開始急彈， 美債息及美匯回落，刺激港股終止6連跌，於本周二(14日)重返19,000關，而美國最新的12月生產者物價指數(PPI)及消費物價指數(CPI)均顯示通脹壓力較預期溫和，美股本周初強勢反彈，帶動港股本周四(16日)升至高見19,664點。 總結來說，聯儲局短期再減息機會微，而特朗普下周一(20日)上任後或增加中港股市回落的風險，加上3月兩會之前中國難有大招出台，筆者傾向港股短期向上空間有限，傾向在本周初挾高後，尋求機會繼續候高造淡。策略上，可考慮在恆指19,400點以上Long Put 價外600點1月到期的恆指期權，並在恆指陽燭收市企穩在高見19,664點以上把淡倉止蝕。 |
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