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| Commentator |
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| 陳偉明 |
2024-11-28T14:31 |
人大救市方案失望、特朗普2.0及美國減息步伐或放慢這三大因素拖累下，港股於11月8日21,355見頂後連跌6日，並於前周五(15日)跌至低見19,332點。即使中證監發布A股市值管理指引帶動中港股市於上周一(18日)走高仍反彈乏力，恆指一如筆者預期在19,700點以上出現回吐壓力，並在上周五(11月22日)開始急插。 市場解釋，北韓核戰危機、台海局勢緊張，加上美國特朗普明年上台後大機會再加中國貨品關稅60%，可能是導致中港股市上周五(22日)急插的原因。然而，亞洲股市於上周五(18日)普遍向上，唯獨中港股市急插，筆者認為內地短期難有救市大招出台，加上人民幣匯價受壓才是主因。 本來特朗普更進取的關稅政策已經會推升通脹，拖慢聯儲局明年減息步伐，導致美元持續走強。美國上周四(21日)晚公布的首次申領失業救濟人數小於預期，反映美國經濟穩定增長，多位聯儲局官員暗示放緩減息的重要性，進一步帶動美元強勢。而歐元區11月服務業與製造業PMI數據遜預期，市場預期歐洲或加快減息步伐，歐元走弱又再進一步令到美匯於上周五(22日)向上衝破108關。美元強，非美貨幣大跌，人民幣匯價當然受累，中港股市反彈空間自然有限。 另一方面，在12月中的中央經濟工作會議及聯儲局議息會議之前屬政策真空期，市場應該最多只可憧憬利好消息，卻難有實質落實的利好消息出台。換句話說，中港股市短期可以借憧憬死貓彈，卻難以轉勢回升。再直接些講，投資者反而要小心中港股市短期彈完後再跌。 美國候任總統特朗普本周一(25日)晚突然出招，在社交平台Truth Social上發帖稱，將在明年1月20日上任首日，對加拿大和墨西哥徵收25%關稅，而對中國貨品只是加徵10%關稅，少過早前提到的60%。內地關稅風險少於預期，壞消息變好消息，加上美國新財長人選貝桑(Scott Bessent)傾向謹慎地推行「美國優先」政策，有利緩和關稅戰的風險，港股本周二(26日)於19,054點低位開始出現支持，並且在本周三(27日)再借憧憬12月中央經濟工作會議有額外刺激措施出台急彈逾近500點至19,660點高位。 在特朗普明年1月20日正式就職美國總統或內地實質出救市大招之前，筆者傾向中港股市是「反覆向下」格局，短期小心再一次重演救市方案失望，在反彈挾淡倉後再展跌勢。策略上，繼續逢高造淡，可考慮在恆指19,400點以上小注Long Put價外600點兩星期內到期的恆指每周期權。 |
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| 陳偉明 |
2024-11-21T11:37 |
自從特朗普於11月5日勝出總統大選後，市場預期他上場後會積極推動減稅和放鬆監管措施利好企業盈利，美股三大指數齊創歷史新高，美國道指於上周一(11月11日)曾升至高見44,486點。 另一方面，市場擔憂特朗普未來更進取的關稅政策會推升通脹，拖慢聯儲局明年減息步伐，美元指數急升，並於上周四(14日)升至107的兩年新高。特朗普多次強調推動美國加密貨幣市場擴展，加上其所屬的共和黨取得參眾兩院控制權，增加了推動政策的可能性，比特幣轉眼間已在本周初逼近94,000美元。在「紅色浪潮」(Red Wave)下，「特朗普交易」短期繼續拖累中港股市表現。 內地人大會議聚焦於地方政府債務化解，宣布未來五年內，將直接增加地方化債資源至10萬億元，並沒有市場所期待的刺激消費及房地產政策，加上「特朗普交易」觸發美匯飆升、人仔受壓，港股於前周五(8日)21,355見頂後回落。 特朗普有意選擇被視為「頭號反華」政客魯比奧(Marco Rubio)為國務卿，中美關係有機會進一步惡化下，港股上周二(12日)急插跌穿市場上大部分人所講的兩萬關支持後弱勢持續，隨後在鮑威爾放鷹指不急於減息拖累下，於上周五(15日)跌至低見19,332點。 中證監在上周五(15日)收市後對A股發布市值管理指引，提到長期破淨(即市帳率低於1倍)公司要制定價值提升計劃，刺激中港股市於本周一(19日)走高，然而港股在人大救市方案失望、特朗普2.0及美國減息步伐或放慢這三大因素拖累下，始終上升乏力，恆指目前只是在大約19,500至19,800點窄幅區間上落。 騰訊(00700)、小米(01810)季績勝預期，連同中證監要求加強「市值管理」等利好消息亦未能帶動港股向上作出明顯反彈，小心恆指在牛皮上落之後再展跌勢。策略上，傾向繼續逢高造淡，可考慮在恆指19,700點以上小注Long Put價外600點兩周內到期的恆指每周期權。 |
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| 陳偉明 |
2024-11-14T12:49 |
特朗普不但再度當選美國總統，避免大選結果出現爭拗的情況，而且共和黨幾乎肯定將重奪白宮及參眾兩院，意味特朗普施政無阻，他主張的減稅、削減政府開支、放寬監管及擴張性財政政策在未來張很大機會執行，美國三大指數在上周三(11月6日)晚已經開始爆升再度創出歷史和收市新高。 中國雖有被大幅加關稅風險，但內地10月出口勝預期，以及市場憧憬人大常委會有好消息出台，人民幣匯價跌勢喘定，中港股市上周四(7日)不跌反升，恆指上周五(8日)早上剛開市更升至高見21,355點。 然而，春江鴨可能已經偷步炒人大無料到在高位散貨，即使本港銀行意外跟隨美國減息0.25厘，恆指一如筆者預期在上周五(8日)開始見頂急插，並且在本周跌穿不少投資者所講的兩萬點支持，到達筆者預早提醒的19,700點目標。 美國聯儲局繼9月後，一如市場預期在上周四(7日)晚連續第二次減息，將聯邦基金利率下調0.25厘，到4.5至4.75厘，但暗示未來減息步伐存在更大不明朗。鮑威爾重申官員不急於減息，未來政策決定取決於接下來的經濟數據。他形容就業市場穩健，並提到經濟較預期強，9月通脹數字亦高於預期。 事實上，共和黨重奪白宮及參眾兩院，隨著「紅色浪潮」(Red wave)席捲美國，特朗普未來更進取的關稅、打擊非法移民，以及延長減稅措施，很大可能推升通脹，並促使聯儲局放慢減息步伐。美國減息預期降溫，美元持續破頂，當然不利新興市場，不能解釋為何聰明資金預早在上周五(8日)人大會議結束前趁中港股市挾高散貨。 人大上周五(8日)會議閉幕，當天港股收市後公布通過10萬億人民幣地方政府債務置換計畫，但未有直接刺激內需和樓市措施。內地政策預期落空，內房及內需股偷步被拋售，當晚夜期續插至大約20,200點水平。然而，恆指本周一(11日)裂口低開跌至低見20,151點後，便見資金吸納，即市回升至20,426點收市。正當不少投資者還以為港股跌勢喘定，突然有報道指出特朗普將會選擇 被視為「頭號反華」政客魯比奧(Marco Rubio)為國務卿， 拖累港股於本周二(12日)再瀉580點，失守兩萬關， 隨後於本周三(13日)最跌至低見19,608點。 距離特朗普正式就職還有逾兩個月時間，敵不動我不動，看來中國傾向在特朗正式就職美國總統之後才會有新動作，至少在12月舉行的中央經濟工作會議之前，不會預期內地有新的刺激政策出台，因此短期中港股市難有運行，恆指不排除向下跌穿19,000點，甚至有機會跌至內地9月24日救市組合拳的低位大約18,500點。策略上，兩個字「造淡」，傾向繼續小注Long Put價外600點兩周內到期的恆指每周期權。 |
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| 陳偉明 |
2024-11-07T14:21 |
特朗普經歷7月槍擊暗殺事件起死回生，到之後賀錦麗民望領先，再到10月兩人殺得難分難解，最後共和黨候選人特朗普終於在本周三(11月6日)成功擊敗民主黨對手賀錦麗，二度入主白宮，成為美國史上年紀最大的總統。 事實上，早前全國民調顯示民主共和兩黨支持率雖勢均力敵，但投注網站已經顯示共和黨特朗普勝出機率是遙遙領先，觸發「特朗普交易（Trump Trade）」概念重燃，美債息、美元、黃金、比特幣和特朗普媒體科技集團(美：DJT)飆升。自從美元在9月尾轉強後，人民幣匯價持續走弱，理論上不利中港股市向上，但內地於9月24日放大招出救市「組合拳」，預告減息、降準、救股樓後，中港股市便無視人仔弱勢，出現火箭式升勢。 然而，恆指於10月7日升至高見23,241點後，於10月8日，A股國慶後復市、北水重臨當天，反高潮急插近2,200點，市場終於意識到救市措施欠缺細節及具體銀碼，加上美匯飆升、人仔急挫，人大會議又延遲至11月初才舉行，拖累中港股市隨後反覆回落，恆指於10月17日跌至低見19,977點。 美國總統大選及聯儲局議息前夕，市場觀望氣氛濃厚，港股最近三個星期只是大約在20,000至21,000點區間牛皮上落，恆指上周高低波幅甚至只有620點，本周一(4日)的大市成交金額更回落至只有1,162億元，與9月30日逾5,000億及10月8日超過6,200億成交金額有明顯差距。 上周二(10月29日)港股收市後，市傳中國擬發十萬億元債券救經濟，但港股在上周三(30日)及上周四(10月31日)亦不升反跌，主要因為數字看似很大，但推出時間卻很耐，加上計劃只聚焦阻止經濟下滑，而非催谷經濟復甦。然而，美國上周四(31日)晚公布的9月通脹數據較預期頑固，反映儲局難以大手減息，美股當晚急挫，但港股於上周五(1日)卻不跌反升，主要因為中國製造業採購經理指數(PMI)數據重現擴張，隨後最新的10月財新服務業PMI同樣勝市場預期，恆指於本周二(5日)升逾400點，高見21,006點。 特朗普在本周三(6日)初步點票上領先，美元飆升，人仔急挫，港股最多曾回落逾600點，跌至低見20,361點。隨著特朗普勝出美國總統大選，不但避免大選結果出現爭議的情況，而且他主張減稅、削減政府開支、放寬監管及擴張性財政政策，被視為有利美國經濟，美國道指本周三(6日)晚飆升逾1,500點，帶動港股本周四(7日)早上止跌回升。市場關注本周五(8日)聯儲局議息結果及人大的救市措施，下星期港股應該會打破悶局，爆出新方向。 策略上，傾向採取順勢策略，向上突破，高追Long Call，向下突破，低追Long Put。如恆指「陽燭」收市向上升穿本周二(5日)高位，小注Long Call價外600點兩星期內到期的恆指每周期權。相反，如恆指「陰燭」收市向下跌穿本周四(7日)低位20,370點，小注Long Put價外600點兩星期內到期的恆指每周期權。 |
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| 陳偉明 |
2024-10-31T12:30 |
即使內地「救市」政策逐步落實，亦不敵「特朗普交易」重燃、 美匯升、人仔跌的拖累，港股目前明顯受制於21,000關。人行上周五(9月18日)落實「證券、基金、保險公司互換便利」(SFISF)，並且已接2000億元人民幣申請，加上預告貸款市場報價利率(LPR)將下調0.2至0.25厘，同時支持上市公司回購和增持的再貸款亦相繼落地，恆指前周五(18日)單日最多飆升873點，高見20,952點，惟多名美國聯儲局官員呼籲放慢美國減息步伐，及特朗普贏出美國大選的可能性上升，美匯強勢衝破104關，外圍股市上周普遍回落拖累港股受制於21,000關。 中國社會科學院稱內地應發行2萬億元人民幣特別國債，以設立股市平準基金，刺激中港股市上周三(23日)造好，恆指一度大漲443點，高見20,942點，惟美國債息繼續攀升，美股急挫，限制港股升勢，加上市場觀望11月5日美國總統大選、11月8日美國聯儲局議息及內地財政政策增量刺激細節，港股觀望氣氛濃，上周大約在20,400點至21,000點悶市窄幅上落，本周一(28日)大市成交金額更縮減至1,363億元，為中央公布救市招數，即9月23日以來最低。 伊朗的石油設施未有遭到以色列的報復攻擊，中東緊張局勢降溫及憧憬美企業績亮麗，美股周一(28日)晚造好，帶動港股本周二(29日)回升，恆指最高升至20,890點，到達筆者上周提及的「造淡」區域。本周二(29日)港股收市後，路透社突然傳出11月8日人大常委會上將批准未來幾年發行逾10萬億人民幣債券刺激經濟方案，若特朗普當選美國總統，中國或加碼宣布更強有力的財政刺激方案。 市場當時聚焦10萬億元的發債額相當於中國GDP的8%是何等龐大的金額，霎時間市場情緒由沉靜轉趨亢奮，刺激恆指夜期一度重上21,000關，高見21,177點。然而，事後證明港股又一次借好消息挾高後回落，恆指夜期於本周二(29日)晚很快已經急插至20,800點以下，到本周三(30日)弱勢持續，恆指跌至低見20,270點。 市傳內地即將發十萬億國債救經濟，但中港股市不升反跌，市場 一時搵不到原因便歸咎於憂慮特朗普上台，因為特朗普多次揚言要對中國貨一律徵收60%關稅。事實上，若特朗普勝出美國總統大選，中國反而有可能推出更龐大的財政支出來刺激內需，以抵消出口大減速的影響。 筆者傾向中港股市好消息回落，主要原因是政策未落實，資金傾向高位減磅觀望。另一方面，內地發十萬億國債救經濟，數字看似很大，但推出時間卻很耐，6萬億特別國債「分3年」幫助地方政府應對隱性債務風險，4萬億專項債券「分5年」用於閒置土地及收儲過多的一手貨尾，當聰明資金冷靜下來知道所謂的龐大救市措施其實要拖好耐，自然地不願過早把資金停留於中港股市。 然而，特朗普是商人，他所說對中國的60%關稅未必一定在當選後執行，既然現在市場已經反映已知的利淡消息，反而可能在11月8日人大常委會落實刺激經濟方案後有新的希望。筆者傾向中港股市股市未來兩周內先跌後升，恆指在11月8日前不但上升空間有限，反而有進一步向下跌穿19,700點的風險，但人大之後有機會再展升勢。策略上，傾向在恆指20,800點以上，小注Long Put價外1,000點兩星期內到期的恆指每周期權，對沖倉位下跌的風險，並密切留意港股急跌之後，在大約19,700點以下撈底的機會。 |
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| 陳偉明 |
2024-10-24T12:37 |
自從聯儲局於9月19日大手減息0.5厘後，美國經濟軟著陸機會上升，美國道瓊斯工業平均指數、標準普爾500指數及納斯達克指數亦持續向上破頂，美國短期債息及美匯回落，利好新興市場表現，當時無論日本、韓國、台灣、新加波、印度，甚至越南股市亦造好。雖然中港兩地股市亦受惠美國大手減息回升，但始終跌勢已久，並未獲市場場關注。 正當市場一如以往認為中港兩地股市只是「死貓彈」格局，有反彈、冇升勢，恆指18,000點以上很大機會再度出現回吐壓力，內地意外地在9月24日放大招減息、降準、救股樓，中港股市隨即 瘋狂飆升，並且大幅跑贏外圍股市，恆指924當日急彈逾700點升穿19,000關，其後在10月7日最高升至23,241點，期內最多曾升4,994點或27%。由於科網股並非內地「組合拳」救市力撐對象，加上中美科技戰升溫，不少分析睇淡中港科網版塊，但諷刺的是科技指數由9月24日至10月7日期間最多曾升1,753點或47%，表現冠絕全球。 各大行在恆指向上突破2023年1月22,700點高位後，紛紛轉軑調升中港股市目標，無視美國就業數強勁，繼續大手減息0.5厘的預期降溫，以及中東局勢緊張和AH股溢價大幅收窄等利淡因素，而且所謂的利好消息已經在內地國慶假期間偷步反映在港股身上，結果恆指於前周二(8日)A股復市、北水重臨當天在超過6,200億港元的破紀錄成交額下急瀉近2,200點，並且在前周三(9日)再跌近300點。 港股在A股10月8日復市後，兩日內暴瀉近2,500點跌至低見20,190點，前周四(10日)曾經偷步炒財政部於前周六(11日)的新聞發布會會推出明確規模的增量財政政策，加上人行宣布啟動「證券、基金、保險公司互換便利」(SFISF)的消息，恆指一度反彈近1,000點，升至高見21,622點。 然而，美國9月通脹全線超預期，聯儲局11月大手減息0.5里的預期持續降溫，美匯強勢、人仔受壓，拖累港股回落，加上內地通縮風險未除、進出口數據差過預期、內地擬對中國超級富豪徵收海外投資收益稅、內地住建部記者會無驚喜等利淡因素，恆指於上周四(17日)曾跌穿兩萬關，低見19,977點，港股成交金額亦開始回落至2000億港元以下。 中國第三季國民生產總值(GDP)按年增長及「三頭馬車」(消費、投資及出口)數據均見改變，加上人行預告減息降準，而「證券、基金、保險公司互換便利」(SFISF)正式出台沖喜，中港股市上周五(18日)出現明顯升勢，恆指一禐反彈近900點，升至高見20,952點。然而，部分救市措施落實執行，欠缺驚喜，港股上周五(18日)反彈後很快回歸平靜，恆指本周初只是在20,380至20,942點，大約600點內的波幅窄幅徘徊，而港股成交金額於本周二(22日)更回落至低見1,548億港元水平。 看來大市正等待11月5日美國總統大選、11月8日美國聯儲局議息及人大常委會11月初通過追加預算後才再次出現明顯突破，而筆者傾向港股短期內先向下尋底，不排除恆指會跌穿大約19,700點後，在11月才轉勢向上回升，而中港股市將會由瘋牛變慢牛。策略上，可考慮在恆指20,800點以上，小注Long Put價外1,000點兩星期內到期的恆指每周期權。 |
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| 陳偉明 |
2024-10-17T12:24 |
人民銀行、金管總局與中證監三巨頭9月24日聯手召開記者會宣布救市「組合拳」引發中港股市火箭式飆升，9月30日港股成交額破紀錄大幅增至逾5,000億港元、滬深兩市成交暴漲至2.59萬億元人民幣。即使國慶長假期間缺乏北水流入，港股仍能在接近3,000億港元的成交額下，向上突破2023年1月22,700點高位，並於上周一(7日)升至高見23,241點創逾兩年半新高。正當市場氣氛灼熱、證券戶口開戶人數瘋狂上升、各大行紛紛轉軑調升中港股市目標，期待港股在北水重臨及中央政府繼續放水下有能力持續破頂，恆指於上周二(8日)A股復市、北水重臨當天在超過6,200億港元的破紀錄成交額下急瀉近2,200點。 事實上，當時美國非農就業數據遠較市場預期強勁，在聯儲局11月大手減息0.5厘預期降溫及中東局勢緊張下，美匯飆升、人仔急挫，加上AH股溢價大幅收窄後，本來已經大幅增加港股繼續破頂的難度，加上北水甚少在高位接貨，而港股在A股復市前已偷步炒發改委有進一步的利好消息出台，不難估計港股於23,200點水平再上升空間有限，高追風險甚高，筆者不得不懷疑各大行當時唱好是否想趁好消息高位出貨。 內地A股國慶長假後復市雖然追落後地大幅裂口高開，並且有大批股份漲停，但內地傳出嚴防銀行信貸資金違規流入股市，加上發改委記者會欠缺措施細節令投資市場失望，中港股市隨即出現恐慌性拋售，滬深兩市上周二(8日)成交額逼近3.5萬億元人民幣大陰燭回落。財政部上周三(9日)預告於上周六(12日)召開發布會介紹加大財政政策逆周期調節力度，惟A股跌勢持續，並且單日錄逾4年半最大跌幅，拖累恆指曾插水736點，低見20,190點。 港股兩日內暴瀉近2,500點後，人民銀行上周四(11日)率先落實創設「證券、基金、保險公司互換便利」(SFISF)，首期操作規模5,000億元，視情況可進一步擴大操作規模。這項工具允許符合條件的非銀金融機構(證券、基金、保險公司)可抵押流動性相較差的資產(例如債券、股票ETF及滬深300成分股)，從人民銀行換入國債、央行票據等高等級流動性資產，從而融資入市買股票。 人行宣布啟動互換便利後，中港股市顯著回升，恆指於上周四(11日)最多曾反彈近1,000點，高見21,622點，惟美國9月通脹全線超預期，聯儲局11月大手減息0.5里的預期持續降溫，美強勢，拖累港股受壓，最終收21,251點，技術上出現長上影線，反映弱勢持續。 財政部上周六(11日)的新聞發布會雖然沒有提出具體銀碼，但明確表示將陸續推出一攬子有針對性增量政策舉措，包括大規模增加債務額度以支持地方化解政府債務風險、運用地方政府專項債券等工具收購土地儲備及閒置房、發行特別國債支持國有大型商業銀行等，以上措施極有可能遠大於坊間普遍預期的2萬億元人民幣救市方案，而且後續可能還有更多新招。市場普遍預期這些增量財政刺激計劃張在月底全國人大常委會批准或下月初通過追加預算，外資大行普遍亦反應正面，認為這些支持房地產行業及緩解地方政府債券風險的新措施有助穩定市場情緒及資金流。 然而，港股上周重陽假期前已偷步炒具有明確規模的增量財政政策，當財政刺激計劃未見驚喜，加上內地通縮風險未除，投資者自然地傾向獲利離場，恆指本周一(14日)最多跌逾500點後，本周二(15日)在內地3年內發行6萬億人民幣超長國債的利好消息下亦未能擺脫跌勢再插近800點，市傳中國政府擬對超級富豪的海外投資收益徵收最高達20%稅項，加上中國進出口數據差過預期、韓國局勢緊張、特朗普當選美國總統機會仍在、人大會議或延遲至11月初舉行及美元走強令人民幣走弱等利淡素，中港股市本周初弱勢持續，恆指周三(16日)跌至低見20,131點後，略有反彈。 技術上，港股雖然在上周一(7日)23,241點見頂後急插，但近期跌勢喘定穩守在9月26日政治局會議大約兩萬點頂位之上，而且成交額仍能保持在大約2,000億港元之上，或反映港股這次由中央連番出組合拳救市的升浪並未完結。估計恆指短期大約在19,600至21,000點反覆上落，等待本月底或下月初的人大會議表決追加預算才出現向上突破。近期引伸波幅明顯回落，月份期權長倉再現吸引力，策略上傾向等待恆指回吐至19,900點以下，Long Call 11月價外1,000點恆指期權博港股再次爆上。 |
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| 陳偉明 |
2024-10-10T14:34 |
自從人民銀行、金管總局與中證監三巨頭9月24日聯手召開記者會，史無前例宣布總額8,000億元人民幣的信貸計劃，借錢予合資格金融機構及上市公司和大股東入市後，港股瘋狂飆升大幅跑贏全球其他主要股市，恆指在內地宣布救市組合拳後兩星期內最多升近5,000點(27%)，並於本周一(10月7日)A股復市前於23,241點見頂。 還記得內地在前周二(9月24日)推出超寬鬆金融政策，以及其他放水措施之後，大行普遍認為相關措施不足以扭轉內地房地產市場下行態勢，而中港股市飆升是由平淡倉帶動，質疑升勢未必能持續。但中國意外地在兩天後(9月26日)便召開政治局會議，並且罕有地表明要求樓市止跌回穩，中港股市連日炒高，本港國慶假期後，儘管港股通交易暫停，內地製造業數據連續5個月收縮、鮑威爾稱表示並不急於快速減息及中東局勢緊張等壞消息亦無阻港股升勢，恆指在內地多個城市放寬樓市限購下進一步挾淡倉，諷刺的是當各大行上周尾段陸續轉軑調升港股目標價位後，恆指於本周一(10月7日)23,241點見頂，並且在本周二(8日)A股國慶長假後復市當天暴挫逾2,100點後，再在本周三(9日)插逾700點跌至低見20,190點，三日內恆指高位至低位跌逾3,000點！大行預測重不靠譜! 事實上，港股這次急插與2023年1月見頂的情況略為相似。當時港股曾經因為憧憬聯儲局放慢加息和內地經濟重啟這兩大因素下於3個月內累升逾8,000點而未曾出現明顯調整，即使農曆新年假期後在缺乏北水支持下，恆指仍然持續向上升並於2023年1月27日升至高見22,700點。隨後在A股長假後復市及北水重臨下，恆指連續兩日反高潮累跌逾800點，港股在超買情況及欠缺新的利好因素下，很難再吸引資金高追，加上北水通常是在港股大跌才吸納，因此當A股復市，北水亦趁機減持港股。 美國上周五(4日)晚公布的9月份新增非農職位與失業率顯示就業市場強勁，聯儲局11月大手減息預期降溫，加上中東緊張局勢持續升級，美匯轉強、人仔轉弱，本來已經不利中港股市，而內地金融監管部門更於本周一(7日)已提醒銀行信貸資金禁入股市的紅線，為股市降溫，但市場仍然盲目地憧憬內地A股本周二(8日)復市會有新政策出台，結果發改委周二(8日)早記者會欠缺措施細節，中港股市在超買及欠缺進一步利好消息下便隨即恐慌性拋售急插。 正當不少投資者開始恐懼中港股市今輪升浪已經完結，本周三(9日)午後國新辦預告周六(12日)舉行記者會，市場再度憧憬內地有加大財政政策措施公布，港股兩日累插2,462點後，本周四(10日)早上一度急彈逾800點，恆指升至高見21,524點。 港股成交近期爆升，在外資流入下，筆者傾向升勢未完，策略上，傾向小注Long Call 兩星期內到期的價外1,000點恆指期權，博大市見底續升。但技術上，如果恆指短期內「陰燭」收市跌穿本周四(10日)早上低位20,983點，則有機會繼續持續向下尋底，到時好倉止蝕，並且可考慮反手Long Put 兩星期內到期的價外1,000點恆指期權。 |
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| 陳偉明 |
2024-10-03T12:38 |
在中國通縮、美國衰退，日圓拆倉的憂慮下，港股曾於9月初回落跌穿250天線低見16,964點，誰能估計得到中港股市在美國大手減息半厘及內地推出救市「組合拳」這兩大消息下起死回生，恆指轉瞬間已扭轉劣勢作出報復式反彈升逾5,500點，並於本周三(10月2日)升至高見22,667點。 滬深兩市於本周一(9月30日)國慶長假前成交達2.59萬億元人民幣創紀錄，超越2015年的「A股大時代」，港股成交額亦破紀錄大幅增至達5,058億元，個別銀行交易系統更一度出現「死App」情況，可想而知中港股是有幾瘋狂。 事實上，港股在美國大手減息前已偷步炒上，加上內地股市當時 仍然持續向下尋底，筆者亦曾經認為港股有機會在美國大手減息後好消息出貨回落。然而，市場不但沒有憂慮美國衰退，反而轉炒聯儲局大手減息可助美國經濟軟著陸，加上本港大型銀行跟隨美國減息，而內地股市在中秋節假期後意外地見底回升(沒有受「三頭馬車」數據全線遜預期拖累)，恆指於前周五(9月20日)陽燭向上突破前頂位18,202點，港股成交金額亦回升至1,768億元，為隨後的噴射式升市作出準備。 內地上周二(24日)意外突然連環出招救市，包括降準、減息、創設新貨幣政策工具及支持股票市場穩定發展，中港股市隨即飆升大挾淡倉，恆指上周二(24日)急漲逾700點後，於上周三(24日)曾經裂口高開再升近600點，惟其後沽盤湧現，恆指當天開市價19,592點已見全日高位，隨後即市回吐463點，大陰燭接近全日低位收市。 當時大行普遍認為中港股市飆升是由平淡倉帶動，質疑升勢未必能持續，憂慮中港股市有機會再次出現「彈散」格局，但筆者已轉軑認為港股明顯跑贏外圍股市，而且成交金額爆升，很明顯已經有外資入場，升勢應該還未完結，當然短期或有超賣回吐壓力，但如果恆指能夠短期內再升穿上周三(24日)「大陰燭」頂位19,592點或有另一段挾淡升勢。 結果，中國意外地在上周四(26日)召開政治局會議，並且表明要求促進內地樓市止跌回穩，中港股市再度飆升，恆指不但向上突破早一日的「大陰燭」頂位19,592點，而且更「大陽燭」收市向上升穿5月20日高住19,706點，港股成交金額更升至3,028億元。 隨後，即使有內地製造業數據連續5個月收縮、鮑威爾表示並不急於快速減息及中東局勢緊張等壞消息亦無論中港股市升勢，恆指在內地多個城市放寬樓市限購下，進一步挾淡倉，於本周三(10月2日)升至22,667點，逼近2023年1月22,700點頂位。雖然港股本周四(10月3日)早上再次出現獲利回吐跡象大陰燭回落，但在美國踏入減息周期、內地政策轉向救市及外資重入流入中港股市下，相信恆指升勢未完， 策略上傾向在恆指回吐至20,800點以下，或進一步向上升突破2023年1月22,700點頂位，Long Call兩星期內到期的價外1,000點恆指每周期權。 |
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| 陳偉明 |
2024-09-19T13:32 |
內地通縮憂慮未除，加上日本繼續加息機會上升，拆倉驚魂再起，中港股市上周初回落，恆指於上周三(9月11日)曾跌穿萬七關，最低見過16,964點。美國上周三(11日)晚公布的8月份核心通脹爆冷上升，當時利率期貨顯示聯儲局9月減息0.25厘的機會達87%，而減息0.5厘的機會僅13%，大手減息0.5厘的預期顯著降溫，加上瑞銀及高盛唱淡美股後市，美國道指當晚曾瀉逾700點，一度失守4萬大關。 然而，AI晶片股王輝達(NVDA)行政總裁黃仁勳表示未來將持續擴大產能，應付旗下人工智能(AI)晶片Blackwell供不應求，刺激輝達(NVDA)大漲，在科技股帶動下，美國三大指數上周三(11日)晚單日轉向，最終齊轉升市，納斯達克100指數漲超過2%。美股回穩，加上美國總統候選人賀錦麗在電視辯論上表現較佳，港股於上周四(12日)重上250天線(大約17,240點)。 美國上周四(12日)晚公布的美國8月生產物價指數(PPI)按年明顯放緩，進一步顯示通脹壓力正在紓緩、聯儲局9月大手減息0.5厘機會增加，美股續造好，帶動港股於上周五(13日)一度升至高見17,540點，惟內地股市走弱，港股升幅收窄，恆指當時似乎仍然受制於大約17,500至17,600點阻力區間。 內地「三頭馬車」的消費、工業及投資數據全線遜預期，拖累港股在本周一(16日)回試250天線，低見17,177點，但《華爾街日報》及英國《金融時報》不約而同放風報道美國9月減息0.5厘的可能性，在本周一(16日)晚利率期貨甚至顯示，大手減息半厘的機會率由日前的13%升至高達61%，美國道指破頂，帶動港股於美國議息前偷步炒上，恆指本周二(17日)大陽獨向上突破17,555點阻力，收報17,660點。 美國一如預期在本周三(18日)晚宣布逾4年來首次減息，但出乎意外地將聯邦基金利率大手減息0.5厘，到4.75至5厘，最新利率點陣圖預期今年底前再減0.5厘，美股道指及標指齊破頂，但隨後聯儲局主席鮑威爾表示不會重返此前的低水平中利率，並且強調不應認為今減息0.5厘是新節奏(new pace)後，美股三大指數最終齊反覆轉跌。然而，A股向上，加上在美國大手減息0.5厘的消息刺激下，港股中秋節假期後，於本周四(19日)早上升逾300點，逼近18,000點。 值得留意，聯儲局在美國總統選舉前急不及待大手減息0.5厘或間接反映美國衰退上升的可能性，提防美股回落拖累港股表現。策略上傾向在恆指18,100點小注Long Put 10月價外1,000點恆指期權。然而，如恆指最後確認連續兩日陽燭收市企穩在8月30日高位18,202點之上，亦有可能反映資金重新留入港股市場，到時淡倉應該止蝕，並且重新留意造好幾會。 |
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| 陳偉明 |
2024-09-12T12:47 |
前周五(8月30日)晚，美國公布7月份核心個人消費開支(Core PCE)物價指數按年增幅略低過預期，這個被聯儲局重視的通脹指標增幅轉趨溫和，進一步支持美國9月展開新一輪減息周期，美匯隨後轉向回落理論上利好中港股市，惟內地房地產及製造業數據疲弱、日本央行行長植田和男「放鷹」繼續加息的傾向、美國製造業數據低過預期加劇衰退憂慮、AI晶片股王輝達(NVDA)遭拋售，中美股市急插拖累港股回落。 港股7月中的「島形頂」高位18,317點一如筆者預期阻力頗大，恆指8月尾在炒美國減息及內地救樓市等消息下挾升至18,202點後，於9月初緊隨外圍股市回落至17,400點水平。港股上周五(6日)雖然8號風球休市，但外圍股市與香港一樣風高浪急，日本央行前官員、東京大學經濟學教授渡邊努表示，日本央行的加息速度可能較市場預期快，今年甚至可能會再加息兩次，日圓走強，美元兌日圓再度跌穿142逼近早前8月5日引發環球股災的拆倉低位141.684，日股弱勢持續。 美國上周四(5日)晚公布有「小非農」之稱的ADP就業報告連續第五個月下滑，而上周五(6日)晚公布市場非常關注的的8月份新增非農職位亦差過預期，進一步證明美國就業市場疲軟。美國衰退憂慮再起，9月減息0.5厘的憧憬升溫，大型科技股遭拋售，當晚美國三大指數貼近全日低位收市，道指跌410點或1.01%；標指下滑1.73%；而以科技股為主的納指100指數重挫2.69%。 外圍股市急挫，避險情緒升溫，美元轉強，人仔轉弱，加上內地8月通脹數據遜預期、通縮憂慮未除，中港股市本周一(9日)續挫，恆指連跌5日，一如筆者預期跌穿250天線後，在阿里巴巴(09988)正式納入港股通的消息帶動下於本周二(10日)輕微反彈，惟日本央行再有官員「放鷹」支持繼續加息，美元兌日圓於本周三(11日)曾跌至低見140.706，拆倉驚魂再起，日、 韓、台、股市回落，中港股市受挫，恆指曾跌穿萬七關，最低見過16,964點。值得留意，恆指於前周五(8月30日)18,202點見頂回落至今，科技指數跌幅相對輕微，資金有流出傳統版塊，轉入新經濟板塊的傾向。 美國本周三(11日)晚公布的8月份核心通脹意外轉強，降低聯儲局下周大手減息0.5厘的機會，美國納指大升，帶動港股本周四(12日)早上重返250天線大約17,250點，而美國總統候選人賀錦麗與特朗普首場電視辯論上，賀錦麗表現較佳亦有利港股短期向上，惟技術上恆指陽燭收市升穿上周四(5日)高位17,555點之前，向下趨勢未改。策略上繼續傾向猴高造淡，在恆指17,400點以上小注Long Put 9月價外800點恆指期權。 |
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| 陳偉明 |
2024-09-05T12:42 |
聯儲局主席鮑威爾轉軑擔心就業多於通脹，放鴿強烈暗示9月開始減息，美國9月減息0.5厘的預期升溫，美匯回落、人民幣強勢持續，港股上周初升至17,800點後，上周五(8月30日)再傳出內地考慮進一步下調存量房貸利率，並允許規樓高達38萬億元人民幣的存量房貸轉按揭，消息帶動中港股市挾上，恆指曾升至高見18,202點，惟港股一如筆者預期很快見頂回落，事後證明恆指7月中的「島形頂」高位18,380點阻力頗大，不易升破的觀點並沒有錯。 內地房地產及製造業數據疲弱，加上下調存量房貸利率及並開放轉按市場的消息未獲證實，人仔回軟、A股弱勢持續，拖累港股於本周一(2日)大陰燭回落，隨後日本央行行長植田和男「放鷹」重申繼續加息的傾向，美國製造業數據低過預期加劇衰退憂慮，加上波音(BA)公司及AI晶片股王輝達(NVDA)遭拋售，美股本周二晚(3日)急挫進一步拖累港股於本周三(4日)跌至低見17,333點。市場目前聚焦於美國本周五晚(6日)公布的8月份就業數據。 美國政府擬指控輝達(NVDA)壟斷，拖累晶片股大瀉，加上美國衰退憂慮，環球股市9月普遍回落。技術上，恆指如向下進一步陰燭跌穿8月21日(三)低位17,232點，有機會跌勢加劇向下再試8月16,441底位。策略上傾向在恆指17,500點以上繼續後高造淡，小注Long Put 9月價外1,000點恆指期權。 |
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| 陳偉明 |
2024-08-29T12:15 |
日本央行早前意外加息，加上美國就業市場市場迅速轉弱、衰退憂慮上升，在日本加息、美國減息的預期下觸發套息交易(Carry Trade)拆倉拖累環球股市於8月初急挫，美國道瓊斯工業平均指數3日累挫逾2,100點，俗稱「恐慌指數」的美股VIX波動指數曾攀至65.73的高位，市場當時普遍對環球股市抱著謹慎態度，認為後市仍有機會持續尋底，恆指有機會受拖累跌至16,000點甚至更低水平。 一如以往，市場情緒往往在大市暴跌時過度悲觀，環球股市在8月5日「黑色星期一」當天已見底位。日本央行放鴿，表明不會在市場動盪期間加息，日圓拆倉壓力減低外，美國最經濟數據包括零售銷售增長和申領失業救濟金人數均略勝預期，衰退風險紓緩，美國經濟「軟著陸」的憧憬上升，環球股市在8月5日「黑色星期一」後出現明顯反彈。 隨著愈來愈多聯儲局官員相信美國通脹受控，並「放鴿」支持美國9月減息，美國三大指數亦重返8月初急挫之前的頂位。美國聯儲局上周三(21日)公布的7月份議息紀錄反映大部分官員支持9月減息，而聯儲局主席鮑威爾上周五(23日)傑克森霍爾(Jackson Hole)央行年會上，表明是時候調整政策以提振就業市場，強烈暗示9月開始減息，市場對聯儲局9月減息半厘的揣測升溫，美匯指數急挫失守101，美國道指當晚升逾400點後，於本周一(26日)晚再創即市歷史新高，帶動港股於本周二(27日)升至高見17,879點。 在美國上市的中國電商平台一哥拼多多(PDD)預警盈利及收入前景放緩拖累在港上市電商股下跌，阿里巴巴(09988)及京東(09618)急挫，加上美國晶片巨擘輝達(NVDA)業績後受壓，港股大約在17,800關遇阻回落。近期不少中資股季績勝過市場預期亦未能帶動港股向上突破7月中的「島形頂」高位18,380點，而且反彈力度明顯比環球主要股市弱，或反映外資仍未重投中港股市，小心美匯急挫後出現技術反彈，拖累港股進一步回落並且再度跌穿250天線大約17,300點。策略上，傾向候高在恆指17,700點以上，小注Long Put 9月價外600點恆指期權。 |
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| 陳偉明 |
2024-08-15T11:10 |
日本央行在7月31日議息後意外地宣布加息0.25厘，行長植田和男更「放鷹」表示今年底前仍會再加息。另一方面，美國就業和製造業數據表現疲弱導致衰退憂慮升溫、減息機會大增。在日本加息、美國減息的預期下，終於觸發套息交易拆倉，交易員放棄以低成本借人民幣及日圓作套息交易，沽出高風險資產，加密貨幣遭遇拋售，比特幣曾插穿5萬美元關口。環球股市於上周慘遭「黑色星期一」，亞太股市於上周一(8月5日)暴跌後，當晚美國道指亦急瀉逾千點出現「小股災」，俗稱「恐慌指數」的美股VIX波動指數最多爆升181%至65.73，部分散戶交易平台於美股夜盤時段出現系統故障，市場情緒極度恐慌。 然而，多位日本官員「放鴿」安撫市場情緒，日圓拆倉亦似乎短暫完結，部分投資者開始趁低吸納，之前慘遭拋售的高風險資產普遍於上周二(6日)開始出現反彈，而日本央行副行長內田真一於上周三(7日)更表明不會在市場動盪期間加息，加上美國上周四(8日)晚公布的首次申領失業救濟人數，優於預期創近一年最大降幅，紓緩市場對美國就業市場迅速轉弱及美國經濟衰退的擔憂，環球主要股市普遍出現報復式反彈，當中美國、英國、巴黎、德國、日本及韓國更在8月6日「黑色星期一」之後持續破近期高位，相反中港股市則死氣沉沉，港股上周五(9日)反彈高見17,252點後便無以為繼，A股更持續弱勢尋底。 日圓拆倉引發的環球股災沒有拖累缺乏外資入市的中港股市急插，自然地亦不會因為日圓拆倉完結導致中港股市急彈，相反日本官員「放鴿」，日本今年內再加息機會減低，環球資金可能繼續吸納強勢高風險資產，令到本已弱勢的中港股市繼續缺乏外資關注。 美國本周二(13日)晚公布的7月生產物價指數升幅低於預期，增強市場對聯儲局9月減息的憧憬，美元回軟、人民幣反彈，理論上利好中港股市，但騰訊(00700)於績前受壓、內地7月新增貸款創近15年低位，中港股市受累於本周三(14日)回落，恆指明顯受制於250天線(目前大約17,300點)。 日本央行爆冷加息0.15厘觸發日元拆倉、環球股市動盪。技術上，日本加息後的恆指高位異常重要，如果恆指短期內能夠「陽燭」收市升穿8月1日高位17,408點，可能反映環球資金開始願意重新投資香港股市，否則在環球股市向好下，目前受美國打壓的中港股市應該難展強勢。筆者傾向恆指短期只能在大約16,700至17,400點反覆上落，可考慮在恆指大約17,200點以上候高小注Long Put 8月價外600點恆指期權。 |
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| 陳偉明 |
2024-08-08T13:59 |
日本央行上周三(7月31日)第二度加息，意外地同時上調利率至0.25厘及縮減購買國債規模，而且行長植田和男「放鷹」表示今年底前仍會再加息，並且提醒需要重視日圓走弱推高進口價格，市場隨即預期今年底前日央行會把利率加至0.5厘。日本爆冷加息、日圓升勢加速，當時亞太區股市反應不大，中港股市更因為政治局會議強調以提振消費為重點擴大內需而作出明顯反彈，恆指罕有單日升逾300點逼近250天牛熊分界線大約17,400點。 美國聯儲局上周三(7月31日)晚一如預期維持利率在5.25厘至5.5厘不變，主席鮑威爾表明9月減息可能是當局一個選項，消息一度帶動近期弱勢的美股於當晚回升，惟內地製造業數據收縮，拖累中港股市於8月首個交易日回落，日股亦因為日圓走強而開始再度出現沽售壓力。另一方面，隨著瑞士及歐洲央行於上半年先後踏入減息周期，英倫銀行終於亦在上周四(8月1日)宣布減息0.25厘，為2020年3月以來首次減息。關鍵是上周四(8月1日)晚，美股多隻股份業績遜預期，加上美國公布最新的就業和製造業數據表現疲弱，美國衰退憂慮升溫，美國道指當晚急挫近500點，美國聯儲局9月減息預期持續升溫。 亞太區股市於上周五(8月2日)跟隨美股向下，隨著環球主要央行陸續開始減息周期，而日本告別負利率後加快加息步伐，終於再度觸發套息交易拆倉，交易員放棄以低成本借人民幣及日圓作套息交易，沽出高風險股票，拖累以往升幅較大的市場有明顯回吐壓力。先是歐美股市回落，再擴散至亞太區股市同樣受挫，環球股市經曆「黑色星期五」全線急插，當晚美股更因為7月份非農業職位增長遠低於預期加劇投資者對當地經濟「硬著陸」的憂慮，美股跌勢持續，美國道指再插逾600點。 市場開始憂慮美國減息太遲，經濟會陷入衰退，在恐慌情緒不斷升溫下，市場避險情緒升溫，套息交易拆倉持續，日圓飆升，本周一(5日)亞太股市暴跌出現「小股災」，日本林逾12% 、台灣及南韓亦插逾8%。中港股市因為已處低位，而且近期外資參與較低，拆倉影響輕微，當天只是象徵式受累下跌不足2%，恆指在16,600點以下明顯出現資金吸納。 美國「硬著陸」憂慮增加，加上日圓套息交易拆倉，美股連續3日出現恐慌拋售，道指於本周一(5日)晚曾暴挫超過1,200點，正當市場開始出現恐慌情緒，日圓套息拆倉似乎短暫完結，環球股市於本周二(6日)開始出現反彈，而日本央行副行長內田真一亦於本周三(7日)放鴿表示若金融市場不穩定，日本央行將不會加息。 環球股市風險漸增，相反港股估值低殘隨時再獲外資關注，策略上傾向在恆指16,900以下，利用股票期權收期權金接貨策略，在有充足現金接貨下，分注Short Put 9月等價科技版塊。 |
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| 陳偉明 |
2024-08-01T16:57 |
內地三中全會後，人行上周連環「放水減息」，繼上周一(7月22日)下調貸款市場報價利率(LPR)及常備借貸便利(SLF)利率後，上周四(25日)再出乎意料地於一個月內第二度下調中期借貸便利(MLF)，而內地六大國有銀行亦同時宣布下調人民幣存款利率，明確顯示出中央在穩經濟上的決心。即使在日圓套息交易拆倉下，人民幣減息後不跌反升，中港股市上周仍然反彈乏力，反映在中美關係惡化及內地經濟增長放緩下，即使人行連環減息仍未能夠吸引外資回流，港股仍有向下調整壓力。 隨著美國減息及日本加息預期升溫，美日息差有機會轉向收窄，借入低息日圓買入高息或高風險資產的難度增加，終於在日本及美國本周議息之前，觸發套息交易拆倉帶動日圓近日急升、美國科技股捱沽，環球股市受壓。另一方面，美國大型科企業績令投資者失望，市場憂慮「AI泡沫」爆破，美股上周三(24日)晚開始急挫，加上日圓套息交易拆倉潮加劇，拖累亞太區股市於上周尾段齊齊受挫，港股於上周五(26日)跌至低見16,924點。 美國第二季GDP(國內生產總值)優於預期，顯示經濟增長未有因息率高企而放緩，加上聯儲局重視的通脹參考指標核心PCE按年漲幅收窄，在經濟強勁增長及通脹顯著放緩下，美國減息預期上升，美股上周五(26日)晚回升帶動港股本周一(29日)略為反彈，但美日央行議息前，市場觀望氣氛濃厚，中港股市於本周二(30日)再度受壓，恆指收市勉強穩守17,000關。 日本央行繼3月告別負利率後，於本周三(7月31日)第二度加息，出乎意料地同時上調利率至0.25厘及縮減買債規模，而且政策聲明偏「鷹派」，在日本貨幣政策由鬆轉緊下，日圓飆升，連帶人民幣亦出現強勢。另一方面，內地7月官方製造業採購經理指數(PMI)高於市場預期，內地A股強力反彈，帶動港股回升至大約17,400點水平。 美國聯儲局本周三(31日)晚一如預期連續第8次會議維持利率在5.25厘至5.5厘不變。重點是主席鮑威爾承認在通脹進一步改善及勞動市場稍為轉弱下，9月減息可能是當局一個選項。然而，美股回升未能為中港股帶來強勁反彈，看來在美國加強打壓中國下，港股目前仍然反彈乏力，不排除恆指仍有再度穿底，跌穿上周五(26日)低位16,924點的機會。策略上，傾向在恆指17,400點以上侯高Long Put 8月價外800點恆指期權。 如果恆指「陽燭」收市升穿上周三(24日)高位17,516點，港股有機會轉勢回升，淡倉宜止蝕。 |
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| 陳偉明 |
2024-07-26T12:13 |
隨著美國通脹數據回落及聯儲局主席鮑威爾「放鴿」，表明無需等到通脹降至2%才減息，美國9月減息預期上升至接近100%，港股於前周五(12日)挾升至高見18,317點，表現亦跑贏亞太地區股市。然而，美國前總統特朗普前周六(13日)遭遇槍擊暗殺令當選總統的可能性大升，加上內地第二季國內生產總值(GDP)遜於市場預期，市場憂慮中美關係惡化及內地經濟增長放緩，港股一如筆者預期在上周初轉勢回落，並且在內地三中全會推出短期刺激政策落空及美國就業數據疲弱的利淡因素拖累下，於上周五(19日)進一步「陰燭」收市跌穿250天牛熊分界線低見17,376點，市場聚焦的「中特估」普遍沽壓不輕。 三中全會缺乏短期刺激政策，人民銀行隨即出招放水救市，於本周一(22日)下調貸款市場報價利率(LPR)及常備借貸便利(SLF)利率。人行自從2023年6月後，再次同時放水減長短利率，但全面減息未為中港股市帶來重大驚喜，恆指於17,700點水平再遇沽壓，港股死貓彈一日之後再度尋底，並於本周四(25日)早上跌至接近於17,000點水平。 三中全會一系列的改革措施 只是注重長遠發展，即使人行減息亦未能解決中國當前內需不振、樓價下跌、通縮持續及經濟低迷等問題。即使美國總統拜登周日(21日)決定不尋求連任，無阻市場對特朗普再次入主白宮的預期。在憂慮特朗普上台並落實加強關稅、限制移民以至推行減稅等寬鬆財政政策，美國通脹有機會再度上升令中期減息預期受阻，美股亦明顯於特朗普遭遇刺後開始轉勢回落，進一步拖累亞洲股市包股港股在內近期受挫。 值得留意，4月中時，當美國通脹高企，減息預期推遲，外圍股市曾因為估值昂貴而出現急插，但港股反而因為估值低殘獲得環球資金關注並且在中證監推出支持香港資本市場措施後展開短期急升。這次環球股市受挫，但港股弱勢已久，跌幅已巨，反而有機會在估值低殘再度吸引外資流入。 策略上，傾向在恆指16,900以下，利用股票期權收期權金接貨策略，在有充足現金接貨下，分注Short Put 9月等價科技版塊。 |
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| 陳偉明 |
2024-07-19T11:48 |
自從國家隊出手認購港股央企交易所買賣基金(ETF)帶動港股於6月19日升至飆升逼近18,500點後，港股升勢便後勁不繼，在聯儲局官員「放鷹」不支持今年減息 下，美元續強、人民幣貶值壓力持續，恆指於6月20日於18,520點見頂後反覆 回落。雖然美國 6 月 28 日晚公布的通脹數據顯著放緩，令聯儲局9月減息機會 上升、美匯轉勢回落、人仔跌勢喘定，但港股只能弱勢反彈至萬八關。隨後因 為美國總統大選首場辯論上，拜登表現遜色、特朗普勝算增加，市場憂慮中美 關係惡化拖累港股再度回落，恆指於上周二(9 日)跌至低見17,376點，並於上周三(10 日)收市正式失守250天牛熊分界線大約17,500點。 聯儲局主席鮑威爾上周在聽證會上多番提及就業市場放緩的問題，並且「放鴿」表示無需等到通脹跌至 2%以下才減息，9月減息憧憬升溫，加上內地出招 暫停借貨沽空，港股扭轉4日跌勢，於上周四(11 日)大漲360點後，再在美國6月份消費物價指數(CPI)出乎意料地回落的利好消息刺激下，於上周五(11日)再飆升461點，美國9月減息的機會由通脹數據公布前約70%急升至逾90%。市場幾乎肯定聯儲局將於9月開始減息，恆指兩日累升逾800點並於上周五(12 日)升至高見18,317點。 美國前總統特朗普上周六(13 日)遭遇槍擊暗殺，事件令他再次贏得美國大選當 選總統的可能性升溫，加上內地第二季國內生產總值(GDP)遜於市場預期，在市 場憂慮中美關係惡化及內地經濟增長放緩下，港股本周弱勢回落跌至近17,600點。一連四日的三中全會於本周四(18日)完結，市場觀望三中全會會否有利好 消息刺激港股回升。 技術上，如恆指進一步「陰燭」跌穿本周四(18日)低位，反映三中全會不足以 支持港股回升，到時可考慮Long Put 7月17,000點恆指期權。即使三中全會有 利好消息出台，筆者傾向在中美關係有機會惡化的情況下，港股反彈空間有 限，傾向在恆指18,000點以上Long Put 7月價外600 點恆指期權。 |
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| 陳偉明 |
2024-07-12T10:53 |
美國前周五(6月28日)晚公布的5月核心個人消費開支平減指數(Core PCE)按年升幅放緩至只有2.6%，創2021年3月以來最低水平，自從這個聯儲局最重視的通脹數據有顯著放緩跡象之後，美國今年減息的預期明顯升溫。美匯回落、人仔跌勢喘定，加上人行將借入國債消息，刺激港股上周曾反彈重上萬八關，然而恆指一如筆者預期弱勢反彈後於上周四(4日)18,133點見頂回落，並於本周初失守250天牛熊線(大約17,500點)。 正當市場仍然觀望月中舉辦的三中全會，並把短期焦點放在美國減息預期升溫上，筆者上周早已提醒特朗普當選美國總統機會增加會導致市場憂慮中美緊張局勢進一步惡化，加上外圍股市無論美、日、韓、台，甚至連印度Sensex指數也持續破頂，實在很難想像外資有流入中港股市的誘因。在缺乏外國這類長期資金流入下，只靠注重短線回報的北水流入，很難令港股出現長期升浪。 國家統計局本周三(10日)公布的內地6月居民消費價格指數(CPI)低於預期兼創三個月低，在通縮風險未除、內需不足、樓市不振，加上中美關係有機會惡化的情況下，內地股市持續向下，有反彈、無升勢。即使中證監過去一年不斷收緊借貨沽空的行為，並在本周三(10日)晚公布暫停券商的轉融券(借貨沽空)業務，筆者相信短期難扭轉內地A股跌勢。然而，美國減息預期升溫，美債息及美匯回落，有利人民幣匯價止跌回升，預期中港股市短期下跌壓力仍在，但中期再大跌空間微，恆指在250天牛熊線(大約17,500點)以下再造淡值博率偏低。 聯儲局主席鮑威爾在國會聽證會未對減息時間作出明確暗示，但多番提及就業市場放緩的問題，本周三(10日)晚更放鴿表示無需等到通脹降至2%下方才減息，筆者傾向美國9月減息的機會頗大。策略上，繼續傾向在恆指17,800點以上，小注Long Put 7月17,000點恆指期權，並且密切留意恆指跌至17,300點以下分注Short Put 吸納科技板塊的機會。 |
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| 陳偉明 |
2024-07-04T12:47 |
多位聯儲局官員對美國減息態度保持謹慎，聯儲局理事鮑曼甚至認為美國今年不會減息，加上日圓、歐元向下，助力美元被動走強，間接造成人民幣貶值壓力持續，拖累港股上周二(6月25日)於18,231點開始見頂回落，並於上周五(28日)跌至低見17,583點。盡管美日兩國息差繼續擴闊、日本經濟數據欠佳，美元兌日圓匯價再創下38年新高，但法國極右派上台重新執政的憂慮暫時紓緩刺激歐元反彈，加上美國關鍵通脹數據放緩，增強聯儲局年內減息的理據，美匯回落，港股於上周五(28日)開始出現弱勢反彈。 美國上周五(28日)晚公布的5月核心個人消費開支平減指數(Core PCE)按年升幅放緩至2.6%，創逾3年低位，聯儲局9月減息機會上升、美匯回落，但有聯儲銀行總裁放鷹表示判斷何時適合減息仍言之尚早，美債息繼續攀升。另一方面，美國總統大選首場辯論上拜登表現遜色，令特朗普勝算增加，市場開始憂慮特朗普一旦再度入主白宮勢必對中國貨品加徵高額關稅，並且以更激進方法打壓中國企業，中港股市雖然有人行借入國債的利好消息刺激，但在中美關係有機會進一步惡劣的情況下，港股升勢並不全面，只是集中在「中特估」類股票，恆指本周在大約18,100點以上亦明顯出現回吐壓力。 技術上，不但10天及20天線已經跌穿50天線出現「死亡交叉」的利淡訊號，加上港股自上周五(28日)開始反彈往往在即市高位出現明顯回吐壓力，反映港股目前只是弱勢反彈，不排除技術後抽後繼續向下進一步跌至17,000點。策略上，繼續傾向在恆指17,800點以上，小注Long Put 7月17,000點恆指期權。 |
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| 陳偉明 |
2024-06-27T14:29 |
國家隊出手認購港股央企交易所買賣基金(ETF)帶動恆指上周三(6月19日)勁飆514點，筆者原以為有利於港股轉勢回升，但人民銀行減息憧憬落空、美國AI股王英偉達(Nvidia)急挫、 法國政局不明朗、聯儲局官員「放鷹」不支持今年減息、美元續強，加上日圓及人民幣疲弱，恆指於上周四(20日)於18,520點見頂回落，本周四(27日)更跌穿上周一(17日)17,752點，不但10天線跌穿50天線，連20天線亦快將跌穿50天線，技術走勢明顯轉弱，港股不排除跌至17,000點附近才有支持。 人民銀行上周四(20日)連續10個月維持1年期貸款市場報價利率(LPR)不變，主要因為美國減息日子一再推遲，如果內地減息只會令中美息差進一步擴闊，令近日弱勢的人民幣匯價進一步轉弱，在內地維穩人仔匯價下，短期要人行減息機會微。人民幣喘定，加上陸家嘴論壇日前公布的各類利好政策，未能帶動弱勢A股回升，相反在人行減息、降準憧憬落空，及內地基金投資白馬股泡沫爆破下，內地股市弱勢持續尋底拖累港股上周四(20日)於18,520點見頂回落。 另一方面，在人工智能(AI)晶片熱潮下，美股AI股王英偉達(Nvidia)於上周二(18日)收市續創新高，超越蘋果、微軟，成為全球市值最高公司。然而，英偉達(Nvidia)創辦人黃仁勳上周突然傳出減持消息， 拖累英偉達(Nvidia)上周四(20日)起開始急插，引發人工智能(AI)泡沫爆破之憂，美股回落進一步影響港股投資氣氛。 雖然上周初有聯儲局官員表示美國通脹降溫、瑞士及歐洲央行減息有利美國進入減息周期，但美國最新PMI數據強勁，加上本周初聯儲局官員表示美國通脹有上行風險，認為現在並非減息的適當時機，並重申不預期聯儲局今年內會減息。在美國9月減息預期降溫下，美債息回升、美匯進一步強勢，拖累人民幣匯價繼續受壓，港股本周初窄幅牛皮上落後，於本周四(27日)早上跌至低見17,721點。 值得留意，晶片大廠英偉達(Nvidia)於上周四(20日)連插三日後於本周二(25日)起開始出現反彈，帶動美股重拾升勢，而日圓跌穿160創37年新低令日經指數近日回升。在美日股市強勢，A股尋底的情況下，自然減少外資流入港股的誘因。恆指跌穿上周一(17日)17,752點低位後，技術走勢轉弱，不排除有進一步跌至17,000點的危機。策略上，傾向在恆指17,800點以上，小注Long Put 7月17,000點恆指期權。 |
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| 陳偉明 |
2024-06-20T12:16 |
美國聯儲局上周三(6月12日)晚公布議息結果，一如預期，連續第七次維持利率5.25至5.5厘的23年高位不變，鮑威爾「放鷹」表示通脹已顯著緩和，但仍然過高，令聯儲局仍未有足夠信心開始減息。 雖然反映局方官員對未來利率走勢預測的「點陣圖」預期今年底前只會減息一次，但最新通脹數據5月份消費物價指數(CPI)數據低於市場預期，利率期貨數據顯示今年底前減息兩次，反映市場比聯儲局更有信心今年底前減息，美國標準普爾500及納斯達克指數近日持續破頂創新高。 美國10年期債息回落，但美元向上，主要因為歐洲央行前周減息及近日的法國政治危機，令資金流入美元避險。美元強勢本來已經不利中港股市，加上市場偷步炒人行減息，人民幣匯率受壓拖累恆指上周四(13日)於美國議息後繼續弱勢尋底，並於本周一(17日)跌至低見17,752點。 正當市場普遍預期中港股市在缺乏利好消息下難以回升，歐洲政治不確定性的憂慮有所紓緩，歐元回升、美元回落，港股於本周初開始在18,000點以下見支持，而美國於本周二(18日)晚公布的5月零售銷售遜市場預期令市場對聯儲局9月開始減息及今年減息2次的預期升溫，加上受到「國家隊」罕有直接入市買入港股的消息刺激，恆指本周三(19日)勁彈逾500點後，於本周四(20日)早上升至高見18,520點。 國務院國資委旗下中國國新投資宣布，認購由廣發、南方及景順長城三家基金公司發行的中證國新港股通央企紅利ETF，雖然國新投資未有公布買入規模，但傳遞出堅定看好港股央企上市公司長期價值的積極信號，亦反映「國家隊」已開始為港股護航， 理論上有利於港股轉勢回升，加上中共二十大三中全會前夕，不排在投資者偷步炒利好消息出台，再配合美國最新通脹數據回落，經濟數據轉弱，減息預期升溫，預期港股有機會於7月回升至19,000點之上。 技術上，恆指本周三(19日) 大陽觸收市升穿上周四(13日)美國議息後高位18,173點，大有機會已在17,752點見底，策略上可以考慮在恆指後抽回吐至大約18,200點，Long Call 7月份價外1,000點恆指期權。 |
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| 陳偉明 |
2024-06-13T12:28 |
美國重要通脹指標核心個人消費開支(Core PCE)創今年最慢增速，通脹放緩，9月減息預期升溫。加上內地5月份財新製造業PMI連續7個月保持擴張，而騰訊(00700)亦否認被內地當局要求降微信支付市佔率消除內地監管憂慮，港股連日下跌後於上周初反彈，並於上周三(6月5日)升至高見18,724點。 加拿大央行及歐洲央行在上周先後減息，加上美國5月私人職位增長低於預期，市場再度憧憬聯儲局快將減息，美國債息及美元回落，理論上有利港股繼續向上，但多隻股票集資抽水，加上投資者在端午節長假期前入市態度審慎，恆指於18,500點以上明顯受壓。 美國上周五(7日)晚公布的5月的新增非農職位數字意外地強勁，市場對美國減息預期再度降溫，美國債息大幅飆升、美元轉強，港股本周二(11日)復市後弱勢持續，到本周三(12日)因內地5月居民消費價格指數(CPI)升幅遜逾期及歐盟決定對中國電動車加徵關稅， 拖累港股進一步跌至低見17,848點。 美國本周三(12日)晚公布的5月份消費物價指數(CPI)數據低於市場預期，原本通脹放緩令9月減息預期再度升溫，但隨後聯儲局一如預期維持利率不變後，鮑威爾「放鷹」表示未有足夠的信心啟動減息，加上反映局內官員對未來利率走勢預測的點陣圖繼續預期今年底前只會減息一次，美匯轉強、人民幣續弱，港股本周四(13日)即市繼續受壓。 美國11月舉行總統大選，中美關係本來難有改善，美國上月大幅提高中國電動車關稅後，現在連歐盟亦加入陣型，加上美國今年減息預期降溫，人民幣弱勢，港股短期仍有回吐壓力。然而，港股估值便宜，而近期大市成交金額仍然能保持一千億元以上，反映資金未流走，預期恆指在250天線(大約17,600點)以下再跌空間有限，而且中國救市措施應該陸續有來，投資者應該把握港股這次回吐機會分注撈貨。 策略上傾向在恆指17,600點以下，在有足夠現金接貨的情況下，趁低分注ShortPut吸納高啤打系數的科網板塊。如恆指「陽燭」收市升穿本周四(13日)高位(執筆時是18,173點)，則有機會短暫見底，可考慮小注Long Call 6月價外800點恆指期權。 |
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| 陳偉明 |
2024-06-06T11:07 |
美國通脹憂慮持續，近期多名聯儲局官員表態不急於減息，加上美國4月份製造業採購經理指數(PMI)強勁，今年9月減息機會急降，美債息及美元在5月中開始回升，港股連日破頂後終於在前周一(20日)的19,706點高位開始出現回吐壓力，並於上周五(5月31日)跌至低見18,077點，恆指兩周內高低計跌逾1,600點。 上周五(31日)晚美國公布的重要通脹指標核心個人消費開支(Core PCE)創今年最慢增速，而本周一晚(6月3日)公布的美國5月ISM製造業指數遜預期，在通脹放緩、經濟需求轉弱下，美國今年減息預期再度升溫，帶動港股於本周初借勢反彈。然而，歐洲央行如無意外會在本周四(6日)的議息會議減息0.25厘，而歐元本星期轉弱間接造成美元反彈、人仔續軟、港股18,500關遇阻。目前看來，恆指在「陽燭」收市升穿本周三(5日)18,724點高位前，港股仍有回吐壓力。 上周五(31日)傳出內地監管機構要求騰訊(00700)降低旗下微信在二維碼線下支付市場的市佔率，重燃市場對內地監管憂慮，加上內地5月官方製造業PMI遜市場預期，港股當天以接近1,900億成交大陰燭回落，市場氣氛轉趨悲觀。隨後騰訊(00700)官方否認相關傳聞，而代表中小企為主的財新製造業PMI勝預期，加上美國通脹放緩、減息預期升溫，港股理論上可以借勢急彈重拾升勢，但港股在本周初仍然上升乏力，而且多家企業集資抽水，或反映恆指仍有機會向下回調至250天線(大約17,600點)水平。 策略上，傾向在恆指18,500點以上少注Long Put 6月價外800點恆指期權對沖倉位下跌風險。如恆指能夠成功「陽燭」收市升穿本周三(6月5日)18,724點高位，解除對沖，反手高追Long Call 6月價外800點恆指期權。 |
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| 陳偉明 |
2024-05-30T10:42 |
自從4月19日中證監推出支持香港資本市場措施及內地連日出招救內房的利好消息下，港股連升10日後只用幾日時間窄幅橫行便再度破頂，而且更連續6日創出今年新高。由4月19日低位16,044點至上周一(5月20日)高位19,706點計，港股大約只用一個月時間已飆升逾3,662點，超買嚴重，終於藉著美國減息預期降溫的藉口作出顯著回吐，提防這次調整有機會回落至250天牛熊線大約17,600點水平。 美國今年首三個月通脹均高於市場預期，今年減息預期不但降溫，甚至有一些預測認為美國有加息機會。然而，聯儲局主席鮑威爾於5月2日議息後否定加息可能，加上美國就業數據疲弱，而美國4月份通脹數據升幅亦放緩，市場對美國減息預期再度升溫，普遍認為聯儲局最早可能在今年9月減息。 美債息及美匯回落，有利於本身估值低殘及有政策支持的港股於5月中持續破頂，惟多名聯儲局官員表態不急於減息，美債息及美匯回升，拖累本已弱勢的人民幣匯價進一步回軟，超買港股終於在上周一(20日)19,706點高位開始出現回吐壓力。 上周三(22日)晚公布的5月1日議息會議紀錄反映許多官員擔心美國通脹較預期頑強，支持有需要時可以加息，而上周四(23日)晚美國公布的4月份製造業採購經理指數(PMI)出乎預期地強勁，市場預料聯儲局今年9月減息機會率急降至大約五成。 港股於上周一(20日)19,706點見頂後連跌4日累插近1,100點，恆指本周一(27日)在中證監再出招嚴格限制大股東減持的消息下跟隨A股反彈，惟本周二(28日)受制19,000關再度回落，並於本周三(29日)陰燭收市跌穿本周一(27日)大陽燭低位18,504點，技術上有進一步調整至250天牛熊線大約17,600點的可能。 策略上，如恆指進一步跌穿本周三(29日)低位18,425點，可考慮少注Long Put 6月價外1,000點恆指期權對沖倉位下跌風險。然而，港股自從經過4月尾的10連升後，明顯已經吸引外資注意，相信今次調整後仍有力再度破頂。 筆者傾向在Long Put對沖的同時在有現金接貨情況底下繼續分注利用期權策略Short Put接貨撈底。策略傾向在恆指18,500以下見單日跌400點以上或恆指跌至17,700點便分注Short Put 科技版塊。 |
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| 陳偉明 |
2024-05-23T12:33 |
美國通脹高企，減息預期推遲，加上外圍股市估值昂貴、港股估值低殘，環球資金終於在4月開始關注中港股市，港股在中證監推出支持香港資本市場措施及內地連日出招救內房的利好消息下，於4月19日16,044點企穩，隨後連升10日後於18,638點遇阻，但港股不但未出現所謂的超買回吐，相反只是用幾日時間窄幅橫行消化升幅之後，很快便於前周四(9日)的18,278點見支持，並在漸多城市「放寬限購」、免收內地投資者「港股通」股息稅及內地再放寬自由行及人行政策組合拳支持樓市等利好消息下帶動恆指連續6個交易日創今年新高，並於本周一(20日)19,706點高位才見頂回落。 港股上年連跌第四年，主要因為內地復甦不及預期、內地債務危機及中美關係轉差，前兩個利淡因素在中央連環政策支持下已見改善，唯獨中美關係在今年美國大選年難見曙光。然而，市場已經逐漸消化中美關係惡化的利淡消息，即使早前美國大幅增加中國電動車關稅亦沒有拖累中港股市下跌，相反中國經濟改善、通縮問題似已解決，內房庫存問題似見希望，難怪外資亦從新流入中港股市。 由4月19日低位至本周一(20日)高位計，港股大約只用1個月時間已飆升逾3,662點，超買嚴重，短暫調整亦正常。但自從4月19日中證監發布五大措施支持香港資本市場開始，港股截至本周三(22日)連續第22日維持成交金額於千億水平之上， 其實已經反映外資並未離去。 港股由上周開始的升勢，主要靠人行政策組合拳及美國月份消費物價指數(CPI)升幅放緩支持，但近日多名聯儲局官員表態不急於減息，加上剛公布的5月1日議息會議紀錄反映許多官員擔心美國通脹較預期頑強，市場對聯儲局減息預期降溫令美債息及美元回升，人民幣匯價回軟拖累超買港股本周初借勢回落。 然而，在內地政策支持及外資重新流入下，筆者相信港股強勢未改，但這次恆指急升之後初次出現調整， 下跌空間可多可少。策略上傾向在恆指18,700點以下開始分注撈底，在有現金接貨情況底下分注Short Put 科技版塊。如果恆指日線圖見「陽燭」，可小注Long Call下月價外1,000點恆指期權博大市見底，並在跌穿恆指「陽燭」低位止蝕。 |
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| 陳偉明 |
2024-05-16T12:45 |
聯儲局主席鮑威爾於前周四(5月2日)議息後暗示減息時間或較預期更遲，不過，他同時表示下次的利率行動不太可能是加息，加上美國4月非農就業職位報告疲弱，增強聯儲局今年減息的理據。雖然多名聯儲局官員表明不急於啟動減息，但上周四(9日)公布的美國上周新申領失業救濟人數是超過八個月來最多，數據反映美國強勁的勞工市場有降溫跡象，再度為聯儲局今年減息提供支持。市場預料聯儲局很大機會於6月及7月不會減息，但在就業數據疲弱下有較大機會於9月開始減息。 減息預期升溫，美國道指連升8日後，於本周一(13日)略為回吐，隨後聯儲局主席鮑威爾再次重申，不認為下一步行動會是加息，更有可能是目前利率維持更長時間 ，加上美國最新公布的4月份消費物價指數(CPI)較市場預期低，重燃市場對美國今年9月開始減息的機會，美國三大指數(道指、標指及納指)重拾升勢並於本周三(15日)晚再度破頂。 本港方面，自從4月19日收市後中證監發布五大措施支持香港資本市場，港股一洗頹勢連升10日後於上周二(7日)高位18,638點初初受阻，市場普遍認為是外資重新流入中港股市觸發此次升浪。美國及日本股市估值昂貴，在美國今年首3個月的通脹均高於預期下，高利率有可能比預期維持更長時間，美日股市風險漸高。相反中港股市估值低殘，再跌空間有限，加上中國首季宏觀經濟數據有改善，全球基金調整投資組合減低高風險股票回補中港市場倉位。 今年美國大選年，中美關係可能惡化，美國總統拜登據聞將大幅增加中國電動車關稅，加上鮑威爾否定加息可能及美國就業數據疲弱，重燃美國減息預期，美股重拾強勢減低外資棄美回港的誘因，大行普遍認為在缺乏企業盈利增長下，港股難展長期升浪，大摩更在港股10連升後於上周三(8日)表示中資股短線超買不宜高追。然而，美元上周初反彈，人民幣轉弱下，港股雖在18,600關受阻，但回吐幅度有限其實已經反映港股強勢持續。 上周四(9日)傳來杭州及西安兩城全面取消限購，買樓無資格審查，刺激港股10連升後僅調整兩日便於上周四(9日)18,278點見底回升，上周五(10日)更因為內地考慮減免內地個人經「港股通」買賣港股的20％股息稅進一步刺激港股大成交破頂急升逾400點逼近萬九關。 港股不但沒有出現如大行預期般的超買調整，相反上周五(10日)「大陽燭」向上突破上周二(7日)的10連升頂位18,638點後，一如筆者預期升勢轉急，在內地再放寬自由行及中國4月通脹數據勝預期有望進一步擺脫通縮的利好消息支持下於本周初繼續破頂，並在美國9月減息預期升溫下，在佛誕假期後於本周四(16日)早上升逾300點，逼近19,400點。 港股對比去年下半年時，市場氣氛明顯傳變，當時港股往往在好消息挾上後便見頂回落，目前好消息後亦然能夠持續大成交破頂，或反映港股追貨資金不少，調整幅度有限，有機會進一步向上挑戰20,000點關口。策略上，可考慮在科技指數4,050點以下， 繼續高追買入即月價外400點科指期權。 |
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| 陳偉明 |
2024-05-09T14:21 |
內地疫後復甦力度不足、中國宏觀經濟數據欠佳、加上內房債務危機及通縮問題，外資流走拖累港股歷史性連跌4年之後於今年1月跌至低見14,794點。隨後中央連番出招救市，中港股市開始回升，但力度仍然欠佳，成交持續低迷。 美國通脹數據高企、減息預期推遲，強勢美股終於在4月初開始出現顯著回落，拖累亞洲區內的日、韓、台股市急速下挫。美債息飆升、借貸成本高昂，在風險上升的情況下，環球資金開始從估值較高的市場轉而流入估值較低的市場，估值低殘的中港股市終於開始吸引外資注意，外圍股市急挫，但中港股市靠穩，恆指明顯在16,000至16,500點見支持。 國務院早前發布新「國九條」支持資本市場發展後，中證監於4月19日發布五大措施支持香港資本市場增強港股流通性，當中包括放寬「滬深港通」下股票ETF合資格產品範圍，環球資金湧港，港股成交金額終於持續回升至千億元以上，恆指一洗頹風連升10日後才於本周二(7日)高位18,638點見阻回落。 事實上，內地「五一」假期間，港股仍能在缺乏北水下於上周尾段維持成交金額千億元以上破頂，毫無疑問是因為外資回流港股補倉入市，預期港股升勢未止，在短暫回吐之後仍有力向上挑戰20,000點。 聯儲局主席鮑威爾上周四(2日)在議息後否定加息可能，加上美國4月非農就業職位數據遠遜預期，市場對美國減息預期再度升溫 ，帶動美國道指連升6日，美股轉強，資金回流，而港股連升10日後超買情況嚴重，恆指目前大約在18,300點至18,600點窄幅上落。 然而，歐元區通脹放緩，歐洲央行很大機會6月減息，歐元轉弱間接令美匯本周轉強、人民幣回軟，但港股市仍未見回吐壓力，並且保持大市成交金額在千億元以上，或反映外資在港股18,000點水平仍然願意入市補倉追貨。 事實上，恆指連升10日雖然短線超賣，但對比外圍股市，港股估值依舊便宜。而且往績顯示恆指10連升明顯是強勢表現，隨後通常有能力在短時間內繼續破頂。而且上周二(4月30日)內地公布的4月財新中國製造業採購經理指數(PMI)好過預期，配合早前公布的其他PMI數據，或反映中國經濟復甦漸見明朗。另一方面，中央救樓市不遺餘力，各地近期陸續放鬆限購政策，內房債務危機減退，亦增強外資流入的信心。 美國利率或更長時間維持在較高水平下，環球資金傾向流入估值仍然便宜的中港股市。港股連跌四年後，今年再跌機會微，在內地政策支持、中國經濟回暖、港股估值仍便宜及外資流入下，相信港股能保持強勢持續。 策略上，傾向等候恆指回吐至18,100點以下Long Call即月價外800點恆指期權。如恆指未調整便陽燭收市升穿本周二(7日)高位18,638點，有機會升勢轉急，到時可考慮高追Long Call即月價外400點科指期權。 |
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| 陳偉明 |
2024-05-02T10:53 |
美國通脹數據連續三個月遠高於聯儲局2%目標水平，連聯儲局主席鮑威爾亦於前周二晚(4月16日)認衰表示不急於減息，美匯強勢拖港股前周初連日下跌。早前以色列轟炸伊朗敘利亞大使館造成14人死亡，其後伊朗只是象徵式地向以色列發動了一場事先張揚的報復襲擊，並無造成嚴重傷亡及破壞，而以色列亦未見有跡象向伊朗反擊，市場一度認為中東緊張局勢暫時紓緩。另一方面，美國原油庫存增加至2023年中以來最高拖累油價於前周三(4月17日)急挫。 中東局勢紓緩、美國原油庫存增加，油價回落令通脹壓力似見紓緩，美元因此轉弱，加上內地首季GDP增幅超預期及新「國九條」日前出台，內地A股轉強令資金流入中資金融股，港股連跌4日後於前周三(4月17日)開始靠穩並連升兩日。 然而，前周五(4月19日)凌晨突然傳出以色列反擊向伊朗發射導彈，中東緊張局勢再度升溫，避險需求上升令油價及美元飆升拖累亞洲股市當天早上全面急挫，恆指亦一度跌至低見16,044點，其後伊朗於媒體表示設施未有受損似是淡化以色列的軍事報復行動，油價及美元再度回軟，港股跌勢亦見喘定。 事實上，自從美國1月及2月通脹數據高過預期之後，市場對美國減息的預期已經開始改變，美債息及美匯亦於3月中開始明顯回升，美日股市亦於隨後見頂回落。而美國於4月10日公布的3月通脹數據同樣高過預期之後，減息預期明顯押後不但拖累美股弱勢持續，美債息及美匯進一步向上拖累亞洲區內的日、韓、台股市急速下挫。相反中港股市估值便宜抗跌力強，於4月初開始已見下跌壓力漸少，有轉強跡象，港股北水流入更明顯增加，或已反映環球資金重新布局回流香港股市。 美國上周四(4月25日)公布的首季GDP增長遠低於預期，同時聯儲局重視的通脹指標核心個人消費開支(Core PCE)急升，而本周二(4月30日)公布的首季勞動力成本升幅亦超出預期，在美國經濟增速大幅放緩，通脹指標急升下，滯脹風險增加，美債息及美匯回升。 聯儲局在本港時間周四(5月2日)凌晨公布議息結果，一如市場預期維持利率5.25厘至5.5厘不變，連續6次會議按兵不動。主席鮑威爾稱下一次的利率行動「不太可能是加息」，但再次暗示減息的時間可能較預期更遲。聯儲局同時宣布由6月開始放慢縮表步伐，將國債減持上限每月600億美元降至250億美元，按揭抵押證券(MBS)縮表步伐維持每月350億美元不變。議息結果公布之後利率期貨顯示聯儲局6月及7月都不會減息，至於9月開始減息的機率大約53%。 美國減息預期不斷推遲，利率高企、借貸成本高昂，外圍股市估值昂貴開始搖搖欲墜，相反中港股市估值便宜本來已有一定的吸引力，國務院早前發布新「國九條」支持資本市場發展後，前周五(5月19日)中證監發布五大措施支持香港資本市場，多間大行轉唱好中港股市，觸發外資流入港股補倉，恆指連升7日累飆1,538點，跑贏全球其他主要股市。 然而，內地五一黃金周長假期將至及美國公布議息結果前夕，市場氣氛轉勢審慎，港股在250天線(大約17,700點)之上見獲利盤湧現，恆指本周一(4月29日)高位18,031點見阻力，預期港股五一勞動節假期後，在缺乏北水下短期或須回吐後才有力再破頂位。策略上，傾向在恆指17,300點以下Long Call 5月價外1,000點恆指期權。 |
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| 陳偉明 |
2024-04-18T14:14 |
美國就業及通脹數據強勁，加上地緣政治局勢緊張、國際油價持續破頂創近年新高，美國減息預期大降，多名聯儲局官員發表「鷹派」言論，美股由今個月初開始明顯轉勢弱勢而且未有反彈跡象。 美匯強、人仔弱，內地股市於清明節假期後上周表現繼續疲弱，相反港股上周初在沒有特別利好消息情況下反覆向上，即使美國3月通脹數據高於預期，美股上周三(4月10日)晚急挫逾400點，但港股上周四(11日)只是裂口低開約300點後便即時在恆指開市價16,856見全日低位並且即日大陽燭重返17,000點以上收市，筆者當時天真地認為港股可能有資金撈貨，判斷恆指有機會向上突破3月13日高位17,214點打破一直以來的反覆上落格局。 自從美國3月消費者價格指數(CPI)高於預期，芝加哥商品交易所數據顯示美國6月份開始減息的預期由前周接近六成跌至只有約兩成，美國10年期債息及美匯指數在上周三(10日)晚開始飆升，人民幣匯價轉弱，港股在上周四(11日)反常地靠穩一日之後，因為內地3月通脹及出口數據遜預期於上周五(12日)再大陰燭回落，但筆者相信歐元急挫令美匯進一步上升才是港股近期回落的主因。 歐洲央行公布4月議息結果一如預期維持利率不變，但歐央行行長拉加德表明歐元區的通脹性質與美國不同，且不會依賴美國聯儲局的決策判斷減息周期，加強了市場對歐洲央行6月份減息的預期，英倫銀行行長貝利亦表示英國通脹正下降，令市場預期英國亦有機會早於美國在8月會首次減息。 美國通脹數據連續3個月遠高於聯儲局2%目標水平，連聯儲局主席鮑威爾亦於本周二(16日)晚認衰表示通脹回落速度並不足夠，因此並不急於減息，反映美國高息環境或維持更長時間，美匯強勢明顯。市場開始認為聯儲局今年減息次數少於兩次，而不是原先估計的三次；首次減息時間較可能在9月，而不是6月。 國務院上周五(12日)收市後發布新「國九條」支持資本市場發展，刺激內地A股於本周一(15日)開始顯著反彈，但聯儲局繼續有官員支持放慢減息步伐，美國短期減息無望，瑞銀甚至預測聯儲局有機會掉頭加息，加上中東緊張局勢升溫，港股在美元強勢拖累下於本周初進一步下跌，恆指於本周三(17日)跌至低見16,155點。 美國總統拜登提議對中國鋼鐵和鋁徵收更高的關稅，雖然中美貿易戰升溫，但中東緊張局勢暫時紓緩，油價回落令通脹壓力減低，美國債息及美匯指數開始回軟令恆指本周四(18日)早上最高曾升至高見16,507點。 3月初時，鮑威爾「放鴿」表示有信心通脹率可向下回落至2%並表示美國今年某個時間減息可能合適，而中國2月居民消費價格指數(CPI)終止連跌四個月通縮，在美國減息預期升溫及內地有望擺脫通縮兩大憧憬下，港股3月初後期急升，但目前美國減息預期不斷推遲、內地通縮壓力仍在，相信恆指短期內很難向上突破筆者一直提及的3月13日高位17,214點。 技術上，恆指處於反覆上落格局之中略為編弱的狀態，密切留意恆指會否進一步陰燭跌穿16,055點令跌勢加劇，近期港股走勢飄忽，筆者傾向觀望等待明顯機會才進場。 |
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| 陳偉明 |
2024-04-11T11:06 |
聯儲局主席鮑威爾在3月初時，曾經出口術表示對通脹回落至2%的目標有信心，而且認為今年某個時間減息可能合適，美債息及美匯一度回落本來已利好中港股市，加上內地2月居民消費價格指數(CPI)4個月來首錄正數，在美國6月減息預期升溫及內地有望擺脫通縮下，港股於3月13日升至高見17,214點。 然而，美國2月份通脹數據無論消費物價指數(CPI)或生產物價指數(PPI)同樣高過預期，美國6月減息預期明顯降溫，美債息及美匯飆升，人仔轉弱拖累港股回軟，恆指在聯儲局公布3月議息結果之前反覆回落至大約16,500點水平。 美國聯儲局3月一如預期維持利率不變，點陣圖繼續預期今年底前減息三次合共0.75厘。儘管美國1月及2月通脹數據高過預期，而美國2月份非農業新增職位增長強勁，但減息預期竟然沒有改變，主席鮑威爾更「放鴿」預計通脹將會逐步下降並重申今年某個時候減息是合適。 美國6月減息再度升溫，美債息及美匯再度回落，美國三大指數創歷史新高帶動中港股市於美國議息後明顯反彈，恆指於3月21日升至高見16,973點，再度逼近17,000關口。 美國政府有龐大的財政赤字，加上今年是美國大選年，總統拜登自然希望盡快減息減輕財政赤字壓力及為總統大選造勢，而鮑威爾可能是因為總統拜登施壓減息才迫不得已地放鴿。 然而，在美國頑強的通脹及強勁的就業數據下，今年6月減息的預期有機會再次延後，對利率較為敏感的美國2年期債息在美國3月議息後很快已跌勢喘定，而美匯亦隨即再度走強，人民幣匯價在3月22日突然急瀉，在岸人民幣(CNY)插穿人行一直堅守的7.2關口。在岸、離岸人民幣均創逾4個月低位拖累港股於3月22日最多下瀉超過500點，低見16,341點，失守16,500關。 美國3月議息後，人行主動調低人民幣中間價，加上未來可能仍要減息降準，市場隨即憂慮內地是否改變匯率政策，放棄維穩策略。 然而人民幣匯價在3月22日意外急挫之後，人行於前周一(3月25日)調高人民幣中間價反映維穩持續，人民幣兌美元強勢反彈，而港股在復活節假期前偏向淡靜，恆指在大約16,300至16,700點窄幅上落。 雖然前周四(3月28日)曾經傳出人行將入市買債推出「中國版QE(量化寬鬆)」，但在人行進一步減息及下調存款準備金率前，市場普遍認為內地量寬機會微。 美國3月份製造業活動意外回復擴張，聯儲局6月減息預期大降，美股回軟、美債息及美匯向上、人民幣承壓，理論上不利中港股市，但中國3月官方及財新製造業PMI同樣略優於市場預期重回擴張區間，反映內地春節後製造業活動擴張步伐加快，市場開始相信內地經濟回暖，A股回升帶動港股復活節假期後於上周二(4月2日)裂口高開後一度急彈465點，高見17,007點，大市成交金額增加至1,441億元。 以色列突襲伊朗駐敘利亞大使館，中東緊張局勢升溫，加上石油出口國組織和盟友(OPEC+)會議後維持減產計不變，油價持續破頂，通脹憂慮升溫。 另一方面，雖然聯儲局主席鮑威爾重申年內減息是適當做法，但強調在有信心通脹可持續回至2%前不急於減息，加上有聯儲局官員「放鷹」預期美國今年可能不會減息，美股急挫拖累港股清明節假期後於上周五(5日)曾跌至低見16,480點，在缺乏北水下，大市成交金額僅736億元。 內地清明節長假期結束，A股本周一(8日)復市，北水重臨，但港股成交金額仍然偏低。美國3月非農就業職位增幅遠超預期，加上多名聯儲局官員發表鷹派言論，美國減息預期持續降溫，美債息本周初繼續走高，但以色列宣布從加沙南部撤軍令中東緊張局勢降溫從而減少美元避險需求，美元回落、離岸人民幣匯價轉強，港股在本周初再度向上並且突破17,000關。 A股本周初表現疲弱，但港股在沒有特別利好消息情況下反覆向上，並且在美國公布通脹數據之前於本周三(10日)意外地飆逾300點，高見17,190點。 美國3月通脹數據高於預期，聯儲局今年減息預期再度降溫，美股本周三(10日)晚急挫，美債息及美匯飆升，人民幣回軟，港股仍受制於大約17,200點阻力。 自從復活節假期前傳出人行將入市買債後，港股16,500點之下明顯多了資金吸納，美股及A股轉弱勢下，港股仍能保持反覆向上或反映恆指準備向上突破。然而，恆指在向上突破3月13日高位17,214點之前，仍然是反覆上落格局。 策略上，傾向在恆指16,900點以下Long Call 4月價外800點恆指期權。如恆指未來連續兩日陽燭收市企穩在17,214點之上，有機會可進一步向上挑戰大約18,200點，到時策略可轉進取高追4月價外600點恆指期權。 |
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| 陳偉明 |
2024-03-28T10:32 |
在美國減息預期升溫、內地有望擺脫通縮及兩會大推「新質生產力」推動傳統產業轉型升級下，港股於前周初飆升。然而美國2月份通脹數據高於預期，美債息向上、美匯轉強、人仔回軟，恆指於前周三(3月13日)的17,214點見頂回落，隨後美國再度制裁中國企業，加上日本歷史性加息後，日圓意外地不升反跌，增加外資從中港股市轉而流入日本股市的誘因，港股在復活節長假期前牛皮偏弱，相反日股仍然保持強勢持續破頂。 儘管美國1月及2月通脹數據高過預期，但利率點陣圖顯示美國聯儲局今年仍會減息3次，刺激美國三大指數上周議息後繼續破頂帶動港股於上周四(21日)一度反彈逾300點逼近17,000關。然而美國疑立法限制美國基金投資中國指數產品，加上人民幣突然急挫，中港股市於上周五(22日)回落，恆指最多急插521點低見16,341點。 日本央行結束負利率，美國聯儲局維持利率不變，基本上都是預期之內，但瑞士央行上周四(21日)突然減息0.25厘卻令市場感到意外。瑞士央行是十國集團 (G10)中首個經歷高通膨後減息的國家，市場憧憬各地歐洲央行及其他歐洲國家亦會跟隨減息，歐元急插推高美匯指數，從而拖累上周五(22日)人民幣匯價急挫，在岸人民幣(CNY)更升穿人行一直堅守的7.2關口。然而人行本周一(25日)開出的人民幣中間價靠近7.1明顯高過市場預期，反映中央維穩決心，恆指亦於本周初略為反彈並於周二(26日)升高見16,728點。 值得留意，即使人民幣匯價本周初反彈，但內地A股仍然疲弱，反映資金有撤離跡象，而本周三(27日)人民幣匯價再度轉弱，港股終於跟隨內地股市回落。如技術上恆指進一步陰燭跌穿上周五(22日)低位16,341點，小心港股跌至16,000點以下才有支持。由於港股近期有轉弱跡象，策略宜轉勢保守，傾向等待恆指跌穿100天淺(日前大約16,150點)才Short Put近期相對強勢的騰訊(00700)4月等價期權。 |
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| 陳偉明 |
2024-03-21T10:55 |
美國聯儲局主席鮑威爾前周三(3月6日)在聽證會表示今年某個時間減息可能合適，並且在前周四(7日)繼續在國會發言表示對通脹率邁向2%的目標更有信心，加上前周五(8日)公布的失業率意外上升，而美國總統拜登亦出口表示利率很快會下降，投資者普遍相信聯儲局將在今年6月、甚至5月啟動減息。 另一方面，雖然內地兩會缺乏刺激經濟的驚喜消息，但「新質生產力」被列為今年十大工作任務之首，而內地前周六(9日)公布的2月居民消費價格指數(CPI)終止連跌四個月通縮。 在美國減息預期升溫、內地有望擺脫通縮及兩會大推「新質生產力」推動傳統產業轉型升級下，大型科技股走強，中港股市上周初造好，恆指在上周二(12日)單日飆升逾500點突破年初高位逼近17,200點水平，港股成交金額亦升至1,500億元超過半年高位。 日本經濟避免了陷入技術性衰退，市場普遍預期日本央行快張結束負利率政策不利日本股市，而資金有望轉而流入估值較吸引的中資科技股。正當不少投資者後知後覺地認為北水及外資重新流入港股追落後，恆指有條件持續破頂，最樂觀甚至可挑戰18,000關水平。 美國上周二晚(12日)公布的2月份消費物價指數(CPI)略高於預期，美債息開始飆升拖累人民幣匯價回軟，恆指上周三(13日)於17,214點見頂回落，技術上出現長上影線，反映港股大約17,100點以上開始出現獲利回吐跡象，而筆者亦未敢進一步推介新經濟版塊，隨後美國再度制裁中國企業，美國眾議院以國家安全為由通過法案要求字節跳動在約半年內剝離TikTok，港股於上周四(14日)開始跌勢加劇，科網股回軟、藥明系再急挫，恆指失守17,000關。 美國上周四晚(14日)公布的生產物價指數(PPI)升幅創半年來最高，顯示通脹壓力較預期大，6月減息預期明顯降溫，美債息及美匯飆升，人仔續弱，港股上周五(15日)裂口低開後曾急跌逾400點，跌穿100天線低見16,550點。 內地本周一(18日)公布「三頭馬車」經濟數據，其中工業及固定投資數據勝預期，滬指破頂帶動港股微升重上100天線，恆指大約在16,600點似見支持。 日本央行本周二(19日)一如市場預期結束長達八年的負利率政策，宣布17年來首次加息，惟日圓不升反跌，日本股市意外地急彈，相反美匯續強、人仔偏軟，港股弱勢持續，恆指再度失守100天線並於本周三(20日)低見16,430點。 美國公布議息結果前夕，港股成交偏靜，恆指自從上周三(13日)於17,215點見頂後，成交金額逐漸回落，觀望氣氛濃厚，本周三(20日)港股成交金額只有大約850億元。 美國聯儲局一如預期維持利率5.25厘至5.5厘不變，即使美國1月及2月通脹數據高過預期，反映局內官員對未來利率走勢預測的點陣圖繼續預期今年底前減息3次合共0.75厘，主席鮑威爾仍然預計通脹將會逐步下降並重申今年某個時候減息是合適。 美國股市本周三(20日)晚連升3日，三大指數創歷史新高，對息口敏感的大型科技股造好。騰訊(00700)業績略勝預期，總裁劉熾稱中資科企被低估有機會再度帶動本港新經濟板塊回升。美國提早減息預期再度升溫，美債息回落、美匯急跌，人仔反彈，有利港股在美國議息後再度轉強。 技術上，恆指本周三(20日)低位16,430點應見短期低位，即時港股續跌，在美國提早減息預期再度升溫下，相信在16,000點以下再跌空間亦有限，投資者應把握港股每一次回吐的機會把策略轉趨進取吸納科技板塊，當中金蝶國際(00268)及金山軟件(03888)近期逆市走強，可以考慮小注追入價外Long Call博持續破頂。如恆指未來有能力連續兩日陽燭收市企穩上周三(13日)高位之上，則有機會再度吸引外資留入帶動港股升勢轉急。 |
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| 陳偉明 |
2024-03-14T12:22 |
內地「兩會」開幕但政策無驚喜，港股於上周二(3月5日)曾大跌500點跌穿50天線低見16,095點，不少分析認為，恆指反彈乏力有機會反覆回落跌至15,500點以下才見支持。然而，筆者當時見A股仍能保持升勢，因此估計資金只是在「兩會」期間沽港股轉而托A股，而「兩會」過後，不排除內地資金會從返港股令港股重拾升勢。 結果港股上周餘下時間只是在大約16,100至16,500點窄幅牛皮上落沒有進一步尋底，反映港股仍然保持強勢，而筆者更大膽估計聰明資金已經開始轉趨進取吸納新經濟板塊，但當時市場氣氛仍然悲觀，市場解讀港股牛皮是因為觀望「兩會」政策出台，在缺乏進一步的刺激政策出台下，中港股市難展升勢。 筆者前周推介的美團(03690)因為傳出可能停止虧損的社區團購業務而飆升，一直被市場看淡的京東(09618)在業績公布前偷步炒上，雖然季績勝過預期但沒有明顯獲利回吐跡象，而且在業績公布後在上周四(7日)仍能裂口高開維持此升勢其實已經反映資金轉趨吸納科網板塊，因此筆者上周呼籲戰友要把握機會吸納近期跑贏科指的聯想集團(00992)及嗶哩嗶哩(09626)，要把策略轉趨進取。 另一方面，上周三(6日)晚美國聯儲局主席鮑威爾在聽證會表示今年某個時間減息可能合適，而上周五晚(8日)美國2月份非農業職位增長多過預期，加深市場對6月開始減息的預期，美元及美債息回落，比特幣及金價續創新高。 美國減息憧憬再度升溫，市場續期望AI「股王」英偉達(Nvidia)續創新高帶領美股持續向上，然而英偉達(美：NVDA)於上周五(8日)創出新高974美元後急插，拖累早前持續強勢的美國納斯達克指數及台灣加權指數也在近期上升乏力，而日經指數更因為憂慮快將結束負利率政策而在近日出現明顯回吐壓力。相反，被大部分投資者看淡的香港股市卻一如筆者預期在「兩會」後強勢破頂。 港股本周一(11日)竟然能夠在美、日、台股指數出現回吐的情況下單靠內地通脹數據遠勝預期的消息上升逾200點，反映最少有部分國際資金已經有由外圍股市轉投港股的跡象，但不少分析仍然認為內地上周六(9日)公布的通脹數據能夠擺脫連續四個月的通縮主要由於去年春節月份與今年不同所影響，因此中國告別通縮仍然言之尚早，中港股市仍欠上升催化劑。 投資者往往會用「滯後」的經濟數據及消息去判斷市場走勢，而事實上實戰分析往往須要向前看，當中聰明資金的入市取態絕對不可忽略。新經濟板塊逐漸轉強、港股開始跑贏外圍股市，其實已經反映聰明資金已開始轉投港股，雖然早前熱炒的新春旅遊及消費股有獲利回吐，但資金開始換碼至大型新經濟板塊，反映港股其實已經向上突破在即。 嗶哩嗶哩去年業績續見紅但虧損收窄，加上摩通預期嗶哩嗶哩未來數月會推出新遊戲，股價於本周初飆升逾20%帶動科技股相繼回勇。本港地產股在樓市全面「撤辣」後仍能持續造好，而內地第二大地產商萬科企業(02202)因債務壓力加劇傳出中央政府要求大型銀行加大對萬科的融資支持令內房債務危機降溫，港股無論恆指、科指和國指亦於本周初明顯跑贏亞太區主要指數，其中筆者近期大推的科技指數更明顯跑贏大市，雖然上周推介的聯想集團表現只屬平穩，但嗶哩嗶哩急速飆升令整個投資組合大賺，再一次證明當市況好轉，策略應該要轉勢進取。 美國本周二晚(12日)公布的通脹數據高於市場預期，6月減息預期略為降溫，美國長短債息回落、美匯跌勢喘定、人民幣匯價回軟，A股開始上升乏力，而港股在本周二(12日)急升逾500點升穿100天線及年初高位17,135點後，暫時於本周三(13日)高位17,214點見短期頂位，估計恆指要在大約16,700至17,200點上落消化近期升幅後才有力再破頂位。港股略為回吐，但海底撈(06862)仍然表現強勢，策略上傾向在恆指回落至16,900點以下，小注Long Call 4月份18元的海底撈。 |
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| 陳偉明 |
2024-03-07T11:02 |
中央持續出招維穩股市、中國新春假期消費強勁，加上市場憧憬人行減息，春節假期後率先復市的港股在缺乏北水的情況下強勢回升企穩50天線，隨後人行大手減息救樓市，加上A股春節假期後飆升，進一步帶動港股升穿100天線，恆指於前周五(2月23日)升至高見16,895點。 然而，A股在「兩會」前夕在憧憬兩會利好政策出台下繼續追落後挾上，港股上周卻觀望氣氛濃厚只是在大約16,300至16,800點窄幅上落。 上周三(2月28日)香港《財政預算案》對樓市全面「撤辣」，港股不但未能升穿前頂位16,895點，相反在碧桂園(02007)遭入稟清盤及A股急挫拖累下「大陰燭」回落，加上早前因新春假期消費強勁而熱炒的旅遊、濠賭及消費類股票亦出現明顯回吐壓力其實已反映港股短期上升乏力。 然而內地A股在「兩會」前夕持續強勢破頂，本周初不少分析仍認為在憧憬「兩會」利好政策下，恆指有望進一步向上升穿17,000關。結果早前因理想汽車(02015)業績報喜炒起的電動車板塊再因減價戰急插，而內地兩會政策無驚喜進一步拖累港股於本周二(5日)一度大跌500點。 內地嚴格禁止沽空活動，A股沽壓減少繼續保持升勢，相反港股成為外資提款機，恆指本周二(5日)跌穿50天線低見16,095點。市場情緒又再度轉勢悲觀認為港股「彈散」格局未改，有機會向下跌反覆跌至15,500點以下才見支持。 事實上，港股在春節假期後已經率先炒上，當A股追落後在「兩會」前夕A股持續強勢破頂，恆指上升乏力很正常。而內地股市嚴限沽空下，資金傾向利用「兩會」消息沽港股轉而托A股，因此當本周二(5日)「兩會」政策無驚喜，筆者對港股插但A股續強並不感意外。 然而，中央持續出招維穩股市，港股已在2月中後正式改變趨勢為反覆向上格局，即使短暫有調整，要再大幅跌穿16,000點的機會相對微。另一方面，「兩會」過後，內地資金已經沒有托A股的需要，不排除內地資金會從返港股令港股重拾升勢。 目前，恆指只是在50天線至100天線之間爭持消化早前升幅，相信在內地救市及美國下半年減息的大方向下，港股仍有條件進一步向上突破今年初高位17,135點。 值得留意，在預期港股跌幅有限下，聰明資金其實已經開始轉趨進取吸納新經濟板塊，筆者上周推介的美團(03690)因為傳出可能停止虧損的社區團購業務而飆升，京東(09618)亦於本周三(6日)公布業績前偷步炒上，投資者可考慮在有足夠現金接貨情況下利用期權策略Short Put 吸納近期跑贏大市的聯想集團(00992)及嗶哩嗶哩(09626)。 |
Stock , LENOVO GROUP , COUNTRY GARDEN , Earnings , China real est |
| 陳偉明 |
2024-02-29T11:36 |
2萬億元平準基金未見推出、A股傳出雪球產品融資爆倉，加上美國減息預期降溫，內地股市於2月初插穿五年低位。正當市場充斥著悲觀情緒，認為中國經濟復甦緩慢、內房債務問題仍在、內地通縮持續、美國持續制裁中國企業，加上缺乏重量級的救市措施下，A股仍有持續尋底風險，中央繼續出招維穩股市令內地股市於2月5日見底後持續反彈連升八日，上證指數於上周五(2月23日)重上3,000關後於本周一(26日)輕微回吐後再於本周二(27日)收市破頂創今年新高，而內地股市近期升幅甚至跑贏強勢美股，相信令很多市場人士大跌眼鏡。 「國家隊」中央匯金加大力度增持A股、中證監更換主席強化監管措施、中國新春假期消費強勁、人行大手減息救樓市、企業回購增加都是A股近期飆升的原因，但要說最重要的因素應該是內地嚴格禁止沽空活動。要知道2月初時A股融資爆倉造淡沽空盤眾多，隨後中證監嚴格懲罰沽空活動，不但不可借貨沽空，而且禁止通過造淡期貨獲利，沽空盤急於平倉造成漩渦效應引發A股急彈，加上憧憬3月初兩會有更多利好政策出台才能令到A股近期強勢破頂跑贏環球股市。 就實在的，內地早於1月29日起全面限制融券沽空，不過市場大部分人士只聚焦A股因融資爆倉急插，忽略中央救市措施有機會陸續有來，隨後中證監發聲嚴格懲罰沽空活動及增加更多沽空限制後，內地A股已在2月5日見底反彈，但不少投資者仍然包拗頸，認為內地股市利淡因素一大堆，缺乏上升催化劑，到現在A股報復式反彈破頂才說炒作「兩會」行程未免真是有些後知後覺。 A股在「兩會」前強勢破頂，港股近期卻是窄幅上落，主要因為恆指早於今年1月22日的14,794點見底，比A股更早開始展開升勢，當A股近期追落後挾上，市場自然要觀察內地A股的升勢能否持續從而進一步帶動港股再展升勢。事實上，如果不是因為A股雪球產品融資爆倉及惡意沽空沒有監管，內地股市早已與港股一樣在1月見底回升。 其實，港股在2月初沒有受A股插穿5年低位拖累而穿底，想反在15,500點以下見支持已反映港股正醞釀轉勢回升，到2月13日美國公布的通脹數據超預期拖累美股當晚急插，但港股卻在隨後不跌反升，都足以證明港股已準備在春節假後大發神威，加上歷史數據顯示港股在龍年及兩會前夕上升機會較大，港股近期一洗頹風企穩50天線並且逼近17,000關口絕對不難估計。 然而，港股跌足四年、外資流走、成交低謎，加上內地通縮及內房債務問題，投資者已經習慣港股易跌難升的走勢，從而把利淡因素放大，欠缺尋找港股上升催化劑。 正當市場聚焦炒作「兩會」行程，中港股市本周三(28日)開始出現明顯回吐壓力。香港《財政預算案》對樓市全面「撤辣」，本港地產股炒高但恆指高開後大陰燭回落主要受A股拖累。上證指數本周三(28日)破頂後急回可能因為內地近期加強監管因發量化基金拆倉去槓桿。技術上，恆指上周二(20日)重上50天線且陽燭收市升穿議息後頂位16,408點已反映改變一直以來的反覆上落格局，再明顯跌穿16,000點機會較低。 然而，早前因新春假期消費強勁而熱炒的旅遊、濠賭及消費類股票亦在近日見回吐跡象，反映港股走勢雖轉好，但資金仍然傾向短線炒作，港股急升至主要阻力仍要小心謹慎。 由於市場觀望港府下周初的全國政協和人大會議(兩會)會否有進一步的利好消息出台，恆指急升過後近幾日只是在大約16,400至16,900點附近窄幅上落。然而，中港股市住往能夠在兩會過後展開短期升勢，因此筆者繼續傾向逢低吸納，以好倉主道。 雖然，目前市場傾向吸納受惠於央企市值管理的「中特估」(中國特色估值)概念股票，但筆者反而認為當中港股市轉勢向上，市場可能會轉守為攻追求更高回報而又能受惠於美國下半年減息周期的科網板塊，因此策略上傾向在恆指16,400點以下可開始在有足夠現金接貨情況下Short Put 吸納3月等價科技股，預備接貨迎接未來升浪，當中可特別留意新春期間外賣訂單大增的美團(03690)。如恆指跌至16,000以下，因為預期再大跌機會微，可考慮直接用現金買入科網板塊。 |
Stock , China Real Estate , US Bonds , HK Cap Flow , Real Estate |
| 陳偉明 |
2024-02-22T11:21 |
自從美聯儲主席鮑威爾在1月尾的議息會議表明，今年3月不可能減息後，越來越多儲局官員相繼表示現階段不急於減息，美國債息及美匯指數上漲加上人民銀行降準「放水」，人民幣匯價曾一度轉弱拖累中港股市2月初持續尋底，然而中央繼續出招維穩股市，包括嚴格懲罰沽空活動、「國家隊」中央匯金加大力度增持A股及更換中證監主席，A股於前周一(2月5日)見底飆升帶動港股於前周三(7日)升至高見16,408點。 正當市場憧憬中央會繼續加碼救市，中港股市有條件繼續攀升，筆者早已提醒港股議息後的第一段升勢只屬「死貓彈」，小心恆指在50天線以上有回落風險，結果內地A股在農曆新年假期前繼續強勢急彈，但港股卻在阿里巴巴(09988)業績後急挫、藥明系續插及內地連續四個月通縮等因素拖累下跌至15,500點附近。 農曆新年假期間，美股繼續強勢破頂，加上美國1月強勁的非農數據令市場對美國延遲減息的憂慮放緩，市場分析普遍認為港股有能力在春節假期後紅盤高開，但平準基金仍未推出、內地通縮持續、美國制裁中國企業壓力仍在，加上昔日中國大好友摩根士丹利前亞太區主席羅奇撰文直指「香港玩完」，大部份分析認為恆指傾向在龍年首個交易日「高開低收」。 然而， 市場走勢往往與市場預期相反，美國上周二(2月13日)晚公布的1月通脹數據超預期，減息預期明顯降溫，美股當晚急插逾500點拖累港股上周三(2月14日)長假後復市裂口低開並且最多挫近290點後，意外地在15,456點見底急彈，反高潮地「低開高收」升至近15,900點收市。 新春期間美團(03680)外賣訂單大增、澳門旅客數目強勁，中國經濟似在復甦帶動恆指上周三(14日)回升，但在缺乏北水支持下，港股成交金額不足600億。正當市場仍然認為港股「乾升」格局下，升勢難持久而未敢入市，筆者已經提醒港股已擺脫頹勢。 2萬億元平準基金只聞樓梯響，加上鮑威爾及其他聯儲局官員亦相繼淡化美國減息預期，美匯續強、人仔轉弱拖累中港股市在2月初回落，正當A股傳出雪球產品融資爆倉持續穿底插穿五年低位，但港股不但沒有跌穿2022年14,597點疫情底，而且明顯地在15,500點以下見資金吸納，筆者當時已經估計恆指1月低位14,794點有機會已見全年低位，並且預期港股很大機會再次重演美國議息後急彈「假穿頂」再急插的形態。 雖然，港股一如筆者預期在中央匯金擴大增持A股ETF的消息下急彈升穿50天線後回落，但恆指隨後的跌幅比過往相對輕微，不但繼續在15,500點以下靠穩，而且上周二(13日)晚在美股急插的情況下，港股竟然能夠在上周三(14日)反常地炒春節概念回升，因此筆者當時大膽預計港股已擺脫頹勢，建議戰友追楂Long Call博恆指短期繼續挾上。 港股雖然缺乏北水支持成交低企，但外資已率先看好中資股，美國證監會報告披露著名對沖基金經理及加拿大養老基金去年第四季均有加碼中概股，當中美國上市的阿里及京東(09618)是主要吸納對象。另一方面美國最新零售銷售數據疲弱，為聯儲局未來減息提供理據，美國債息及美匯指數回落，人民幣匯價轉強，加上市場憧憬人行將下調中期借貸便利(MLF)利率，港股一如筆者預期在龍年復市後強勢反彈連漲3日並於上周五(2月16日)升至高見16,394點。 人行周末未有下調MLF利率，但中國新春假期消費數據強勁，加上市場憧憬中國仍有「降息」可能性，A股於本周一(19日)龍年復市紅盤高收，而港股始終在A股復市前偷步炒上，加上美國1月生產者物價指數(PPI)高過預期，減息預期進一步推遲，美股受壓拖累港股本周初略為回吐。 人行本周二(20日)大手減息救樓市，大幅下調5年期貸款市場報價利率(LPR)0.25厘，減息幅度為史上最大遠超市場預期，加上房地產項目「白名單」銀行融資累計金額持續擴大，A股繼續飆升，帶動港股於本周二(20日)跌至16,055點後便再次回升。 另一方面，滬深交易所加強監管量化私募基金利用自動程式集中大量「沽貨」，而且更有消息指出中證監進一步強化監管措施，不但禁止大型機構投資者在股市開市首30分鐘及收市前30分鐘內淨賣出(不得沽貨多於買貨)，而且禁止通過股指期貨沽空獲利。 港股本周三(2月21日)升勢轉急大挾淡倉升近500點高見16,756點，午後雖匯豐(00005)業績遜預期令恆指升福收窄，但仍能保持陽燭收市升穿50天線及雙頂阻力16,408點，反映港股確實有轉勢回升跡象，估計3月初兩會前政策憧憬仍在。上月議息會議紀錄顯示大多數局內官員不急於減息，但美匯繼續走弱有利於中國股市繼續強勢。 策略上，傾向在恆指回調至16,300點以下或未來進一步升穿本周三(21日)高位16,756點小注Long Call 下月價外1,000點恆指期權。如果恆指不幸陰燭收市跌穿本周二(20日)低位16,055點，代表早前升勢有機會是向上「假突破」，須提防港股有進一步回落風險，短炒好倉宜止蝕。 |
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| 陳偉明 |
2024-02-15T10:51 |
龍年首次與大家見面，先祝大家身體健康，橫財就手。回顧兔年，美股持續破頂，中港股市卻持續尋底，主要原因是近年全球主要炒AI概念，而美國大型科技股基本上是壟斷了全球市場，企業盈利被一直上調，相反內地疫情過後復常進度未如預期，加上內房危機未除，通縮壓力又來，自然地中港企業盈利被不斷下調，資本寧願追入估值昂貴的美國股市，捨棄估值低殘的中港股市。 人民銀行上周一(2月5日)正式下調存款準備金率0.5個百分點，惟農曆新年前夕資金短缺，A股跌勢未止創五年新低，市場開始質疑人行降準對內地實際經濟刺激作用不大，更憂慮A股連日洗倉式急瀉有融資爆倉的可能，並且普遍認為中港股市繼續尋底機會較大。 正當市場散播著恐慌情緒，中證監上周一(5日)罕有地在A股收市前發表聲明安撫市場，指出會採取有力措施防範股票質押風險，並在A股收市後再連刊三份聲明撐市，當時市場反應不大，普遍認為中央需要有實際經濟刺激措施或更重磅的寬鬆貨幣政策才能令A股止跌回升。 然而，筆者一直認為港股只不過是上落市格局，恆指15,500點以下再跌空間有限，加上當時已留意到中證監支持股市的言論開始愈見頻密，估計是內地出招先兆，而且港股近期通常在美國議息後短期爆上，因此當時大膽建議戰友把握低位用衍生工具放大槓桿造好，期望短炒小注博大贏提早發新年財。 結果上周一(5日)人行在降準「放水」釋放一萬億元人民幣及中證監嚴格懲罰沽空活動之後，中央匯金在上周二(6日)早上發出公告指出已於近日擴大交易型開放式指數基金(ETF)增持範圍，且力度及規模將會進一步加碼，而中證監亦緊接在當天出口術指A股市場估值水平處於歷史低位並且表態堅定支持匯金公司持續加大增持規模和力度，隨後更有消息指中證監將向國家主席習近平匯報近期的資本市場情況，終於A股止跌飆升帶動港股上周二(6日)單日急漲逾600點重上16,000關。 上周三(7日)突然爆出中證監換主席，易會滿被免去主席一職，改由監管較積極外號「券商屠夫」的原上海市委副書記吳清接任。由於過去兩次中證監易帥後，A股都能見底回升，市場隨即憧憬中央會繼續加碼救市，而內地股市亦在春節假期前繼續反彈。 然而恆指一如筆者預期在上周三(7日)向上假突破50天線後便於16,408點見頂回落，與A股走勢背馳。盡管阿里巴巴(09988)業績符合預期，而且宣布加碼回購，但遭質疑增加核心業務投資會影響短期盈利，拖累股價於上周四(8日)績後重挫6.1%。 另一方面，內地1月居民消費價格指數(CPI)按年降幅創逾14年最大，連續四個月出現通縮壓力，加上阿里巴巴(09988)及藥明系跌勢持續，拖累港股於年三十(9日)半日市跌至15,746點收市。 美國聯儲局於1月31日連續第四次暫停加息後，美國減息預期反而降溫，主要因為鮑威爾明確表示3月不可能減息後，在電視節目再度「放鷹」，加上近期美國就業市場數據強韌，更多聯儲局官員繼續表明不急於減息，而本周二(2月13日)美國公布的1月通脹數據較預期強勁，不但令市場更加相信3月不會減息，而且減息預期由5月再推遲至6月。 值得注意，美股本周二(13日)晚急插逾500點並沒有拖累港股表現，港股本周三(14日)在農曆新年假期後復市略為低開後明顯在在15,500點以下明顯見資金吸納，在科網及濠賭股領漲回升至高見15,911點或反映港股走勢已開始擺脫頹勢，有機會龍年重拾升勢。 技術上，如恆指能夠進一步陽燭收市升穿上周三(7日)高位16,408點便可確認擺脫橫行上落格局，升勢亦有機會短期轉急。策略上，傾向在恆指15,700點以下小注Long Call即月價外600點恆指期權。 |
Stock , RMB , IT , China Real Estate , ALIBABA |
| 陳偉明 |
2024-02-08T11:22 |
港股今年1月開局熊絕全球，在美國減息的預期降溫、內地通縮加劇及未有如市場預期「放水」等因素拖累下，恆指曾失守萬五關，正當市場充斥著悲觀情緒，甚至認為港股出現「價值陷阱」，筆者大膽高呼別人恐慌我貪婪，港股不但不會跌穿2022年14,597點「疫情底」，而且要把握機會去撈底。隨後中央連番出招救市，包括擬推出2萬億元平準基金、人行降準、將央企市值管理納入考核等相關政策，恆指亦在眾人睇淡下於14,794點見底，並在1月尾升至高見16,258點。 中央連出三拳救市，恆指1月尾重上萬六關，霎時間，市場樂觀情緒再次湧現，恆指快見萬七之聲再起，而「中特估」(中國特色估值體系)概念股亦再次成為市場焦點，但筆者卻在恆指16,000點之上保持警惕之心，認為今年美國大選年，中美角力隨時再起，而中國內房債務問題仍然存在，加上中國現通縮危機，相信港股仍然是反覆上落格局，恆指短期很難進一步向上升穿16,500點。 結果中央連番出招救市後，上周初壞消息便開始湧現，藥明系被美國制裁、中國恆大(03333)清盤、內地PMI數據疲弱、2萬億元平準基金只聞樓梯響，加上鮑威爾放鷹、聯儲局官員亦相繼淡化美國減息預期，美匯續強、人仔轉弱，A股急插拖累港股2月初回落至低見15,336點。 正當市場開始憂慮A股融資爆倉，加上農曆新年前夕資金短缺，中港股市恐有持續尋底風險，「國家隊」在本周二(6日)再度出手救市，中央匯金表示已於近日擴大增持A股ETF，加上有消息指中證監將向國家主席習近平匯報近期的資本市場情況，A股報復式反彈帶動港股急升逾600點後，本周三(7日)早上再升逾200點高見16,408點，幸好筆者早已提醒恆指15,500點以下再跌空間有限，把握引伸波幅急漲機會Short Put 撈底，上周更在各大傳媒預告港股短期會反彈升穿上周一(29日)16,258點高位，建議短炒恆指Long Call提早發新年財。 港股這次急彈，不難估計，A股六連挫，上證指數在本周一(5日)更急插跌穿2,700關創近五年新低，相反港股在筆者提及的15,500點以下開始明顯靠穩，當時已反映港股最少短期強於A股，而當天下午中證監更罕見發言會採取有力措施防範股票質押風險。 另一方面，近期無論鮑威爾放「鷹」還是放「鴿」，港股通常在美國議息後短期爆上，然而港股這種議息後升勢通常只屬「死貓彈」，向上「假穿」主要阻力位後便急速回落，加上筆者傾向港股是上落市格局，而上落市特點是假突破特別多，因此早已預期恆指向上升穿上周一(29日)16,258點高位後隨時有再度回落的風險。 事實上，恆指自從去年初22,700點見頂後，往往會在50天線之上出現明顯沽壓，港股本周三(7日)重上50天線之上再次出現回到壓力亦屬正常。短期恆指有再跌穿15,500點的機會，策略上，傾向在恆指16,200點以上小注Long Put 2月價外800點恆指期權。 |
Stock , China Real Estate , ETF , USD , HSCEI ETF |
| 陳偉明 |
2024-01-25T11:02 |
【now.com財經】還記得2023年初，港股在內地放棄「動態清零」後氣勢如虹升至高見22,700點，市場期待內地經濟重啟及聯儲局放慢加息這兩大因素支持下港股有望估值修復升至25,000點甚至更高水平。結果中國經濟復蘇不似預期，美國聯儲局又持續加息，港股2023年在市場樂觀預期下反高潮地全年下挫2,734點(-13.8%)。 今年2024年初，市場普遍認為美國不但利息已見頂位，而且最快今年3月可以減息，在美國即將減息預期下內地很快會「放水」減息救市，而港股在歷史性連跌四年後，今年2024年開局應該會有一個好開始，結果美國減息的預期降溫、「中國版雷曼」中植破產清盤、內地通縮加劇，而人行又未有如市場預期「放水」下調中期借貸便利(MLF)及貸款市場報價利率(LPR)，港股2024年開局熊絕全球，恆指本周一(1月22日)已失守萬五關，在短短15個交易日內急插2,086(-12.2%)，直逼2023年全年跌幅。 |
Stock , RMB , ALIBABA , China Econ , IT |
| 陳偉明 |
2024-01-18T15:04 |
【now.com財經】在市場憧憬美國減息、人民銀行降准下，恆指2024年開局再次反高潮地連跌七個交易日，追平1998年亞洲金融風暴開局跌浪。這次港股開局失利除了因為市場對聯儲局最早於3月減息的預期降溫令美匯反彈、人仔回軟外，主要因為「中國版雷曼」中植破產清盤及世界銀行下調今明兩年中港經濟預測，加上日股持續強勢破頂，加強外資「棄港追日」。 上證指數似乎在2,900點以下似有資金吸納，加上降准憧憬下，港股七連跌後終於在上周四(1月11日)反彈逾200點高見16,459點，然而筆者不但認為港股未見底位，反而預早提醒戰友在恆指16,400點以上繼續加注Long Put對沖倉位下跌風險，結果恆指上周四(11日)僅一日死貓彈後便反彈乏力再跌四日，累插1,025點，考驗15,000點大關。 |
Stock , RMB , HK Cap Flow , China Real Estate , ASIA FINANCIAL |
| 陳偉明 |
2024-01-11T12:20 |
【now.com財經】本港聖誕假期前夕，國家新聞出版署突然發布《網絡游戲管理辦法(征求意見稿)》，引發中港網游股於去年12月22 日急插，騰訊(00700)與網易(09999)當天市值蒸發約5,000億元，內地官方見引發市場恐慌隨即作出救火措施，不但張相關諮詢文件即日下架並解畫未有落實任何規管，而且更批出100多個新游戲版號，負責管理網絡游戲出版的中央宣傳部出版局局長馮士新更被免職，網絡游戲監管似告一段落，加上騰訊持續回購股份，港股去年於聖誕假期後作出年底反彈連升3個交易日，於2023年勉強守住萬七關於17,047點收市。 總結2023年，在全球大牛市的背景下，港股意外地連跌4年，不但跑輸環球主要市場，而且更創港股歷史最長跌市，主要原因是因為中國疫後經濟重啟的復蘇力度不及預期，加上美國持續加息及內房債務問題連環爆煲，外國資金相繼離開中港股市。 |
Stock , HK Cap Flow , Energy , China Real Estate , ASIA FINANCIAL |
| 陳偉明 |
2024-01-04T14:48 |
【now.com財經】自從2022年10月內地政策轉向放棄「動態清零」改為「與疫共存」，市場開始炒內地政策轉向穩經濟，在內地經濟重啟及聯儲局放慢加息這兩大因素支持下，港股三個月內升逾8,000點並且在2023年1月升至高見22,700點。 當時市場氣氛灼熱，不少分析認為在內地復常、本港疫後全面通關及外資重新配置中港股市下，港股有望估值修復升至25,000點甚至更高水平，惟中國經濟表現不似預期，本港經濟亦未有受惠於兩地通關，美國聯儲局又持續加息，加上內房債務問題連環爆煲及外資流走，港股於2023年呈先高後低格局，1月於22,700點見頂反覆回落，於12月跌至低見15,972點，全年下挫2,734點(-13.8%)，不但跑輸環球主要市場，而且更連跌4年，創港股歷史最長跌市。 美股2023年則沒有受累於高息環境，不但沒有出現市場預期的經濟衰退，相反通脹持續回落，並且在人工智能(AI)熱潮及憧憬美息見頂下強勢持續破頂，與中港股市形成強烈對比。 隨著美國通脹放緩，聯儲局12月連續第三次會議暫停加息後，市場幾乎一次認為美國利息已經見頂，2024年3月開始減息。 |
Stock , RMB , HK Cap Flow , China Real Estate , China Econ |
| 陳偉明 |
2023-12-21T10:53 |
【now.com財經】美國11月非農數據意外強勁，減息預期降溫，加上內地通縮加劇，在美匯反彈、人仔轉弱下，港股上周一(12月11日)低見15,972點再創年內新低，正當市場氣氛轉趨悲觀，國家基金入場護盤再買入A股ETF，中港股市在眾人看淡下反彈至上周二(12日)高位16,420點。 美國公布議息結果前夕市場觀望氣氛濃厚，加上中央經濟工作會議缺乏驚喜，中港兩地股市上周三(13日)再次出現回吐壓力，略為跌穿上周二(12日)低位16,157點，營造反彈完結的跡象，但筆者當時認為恆指接近16,000點再跌空間有限，加上認為港股真正走勢在議息結果後才會出現，因此拒絕造淡。 上周三(13日)晚美國聯儲局一如市場預期維持利率5.25厘至5.5厘不變，連續第三次會議暫停加息，關鍵重點是主席鮑威爾意外地「放鴿」暗示息口或已見頂並且透露會上討論過減息，更表明毋須等到通脹回落至2%及經濟衰退時才會減息。 |
Stock , US Stock , RMB , US Bonds , HK Cap Flow |
| 陳偉明 |
2023-12-14T11:37 |
【now.com財經】港股自從今年10月12日因中央匯金出手增持四大內銀股挾升至18,290點高位後，恆指明顯在18,000點以上出現龐大回吐壓力，即使中央有意設立平准基金入市及收緊A股借貨沽空等利好消息也無助港股回升。 美國聯儲局於11月1日連續第二次會議暫停加息，加上美國隨後公布的通脹數據持續降溫及經濟數據轉趨疲弱下，市場對美國加息周期完結的預期明顯升溫，美債息及美匯指數亦因此大幅向下，帶動人民幣匯價由11月初開始轉趨強勢，但A股竟然在人仔轉強、中國多次推出維穩措施及出招救內房的情況下於11月中開始便上升乏力。港股比A股更弱，11月16日「習拜會」好消息散貨，於18,174點見頂「穿頭破腳」大陰燭回落後便持續弱勢不斷尋底。 市場普遍認為內房與地方債問題、外資從A股撤走、本港銀行同業拆息(HIBOR)飆升是中港股市明顯跑輸外圍股市的原因。 |
Stock , RMB , HK Banks , US Bonds , HK Cap Flow |
| 陳偉明 |
2023-12-07T10:51 |
【now.com財經】港股近期表現可以話是慘絕全球，美國甚至亞洲區內股市強勢，唯獨港股不斷尋底創年內新低。自從10月尾美國10年期債息升穿5厘，對沖基金經理陸續開始平債券淡倉，美國長短債息開始有回吐跡象，到11月初聯儲局一如市場預期連續兩次會議沒有加息，市場幾乎一致認為美國已完結加息周周期，美長債息及美匯指數開始急插、美國三大指數(道指、標指及納指)隨即轉強不斷破頂。美匯回軟，多了資金流入新興市場，在亞洲區內，日本及台灣股市亦在11月破頂。 美匯回軟、人仔反彈理論上利好中港股市，但中國A股竟然在連環利好政策推出下很快便在11月中開始上升乏力，而港股更加反常地直插沒有花水不斷創年內新低，本周二(12月5日)在國際評級機構穆迪下調中國主權信貸評級展望後進一步急插跌至低見16,228點，恆指連續十個交易日低位跌穿上一個交易日低位，市場氣氛極度悲觀。雖然港股昨日(6日)在16,200點略為反彈，但暫時仍未有見底跡象。 |
Stock , HK Banks , US Bonds , HK Cap Flow , China Real Estate |
| 陳偉明 |
2023-11-30T10:39 |
【now.com財經】自從美國聯儲局於11月初一如市場預期連續兩次會議沒有加息，美國債息開始回落，及後在美國通脹數據持續降溫及經濟數據轉趨疲弱下，市場明顯增強美國利息見頂的預期，美國三大指數(道瓊斯工業平均指數、標准普爾500指數及納斯達克指數)隨即轉趨強勢連升四周。美債息回落、美匯急插、人仔反彈，理論上利好中港股市，但內地A股竟然在連環利好政策推出下仍然上升乏力，拖累港股在11月至今往往受制於18,000點關口。 在缺乏進一步的利好消息下，本港資金有流走跡象，港股上周二(11月21日)在18,057點見頂回落。 |
US Stock , RMB , China Real Estate , US Bonds , HK Cap Flow |
| 陳偉明 |
2023-11-23T11:37 |
【now.com財經】聯儲局主席鮑威爾在前周四(11月9日)晚表示在必要時將毫不猶豫再加息，美國長短債息曾經因此而再度回升，但隨後美國公布的10月消費物價指數(CPI)及生產物價指數(PPI)同樣放緩，而10月零售銷售額疲軟、初次申領失業救濟人數增加，在通脹數據持續降溫及經濟數據轉趨疲弱下，市場增強對聯儲局加息周期已完結的信心，美國債息及美匯指數在上周二(14日)開始大幅向下，人民幣匯價明顯回升，加上市場憧憬中美兩個元首會面令中美關系改善，港股在上周三(15日)升近700點後，於上周四(16日)一度升高見18,174點。 |
Stock , RMB , US Bonds , ALIBABA , China Banks |
| 陳偉明 |
2023-11-16T11:02 |
【now.com財經】今個月頭，一如市場預期聯儲局連續兩次會議沒有加息，加上美國公布的經濟數據遜預期，市場憧憬美國利息已見頂，美長短債息回落，全球主要股市上漲帶動港股向上突破17,500點阻力，恆指於上周一(11月6日)恆指更一度升穿18,000點，高見18,037點。正當市場氣氛轉趨樂觀，筆者繼續一反市場主流觀點，認為恆指18,000點以上的「島形頂」阻力強大，短期內很難再向上突破，港股很大機會在50天線以上出現向上假突破後回落。結果中國公布的10月出口數據遠遜預期，全球經濟衰退風險升溫，港股一如筆者預期於上周二(7日)開始出現回吐壓力並且跌穿50天線，及後聯儲局主席鮑威爾再發表「鷹派」言論表示，必要時會繼續加息抗擊通脹，港股上周五(10日)受美股下跌拖累進一步急跌逾300點，到本周一(11月13日)低見17,126點，接近筆者的造淡目標。 |
Stock , RMB , US Bonds , China real est , US Stock |
| 陳偉明 |
2023-11-09T10:48 |
【now.com財經】美國聯儲局一如市場預期連續兩次會議沒有加息，維持聯邦基金利率區間為5.25厘至5.5厘不變，加上美國上周公布經濟數據遜預期，10月新增非農就業職位按月減半、失業率升至近兩年高位、服務業數據亦見疲弱，市場憧憬美國利息已見頂，美國長短債息由上周三(11月1日)開始明顯回落，美國標准普爾500指數及納斯達克指數更連升八日，全球主要股市上漲帶動港股連日造好，本周一(6日)恆指更一度升穿18,000點，高見18,037點，收市升穿50天線，大市成交金額錄超過1,150億元，為逾個半月以來最多，市場氣氛再趨樂觀。 美國10年期債息早前升至5厘後，著名對沖經金經理阿克曼(Bill Ackman)早於(10月23日)發布了一則帖文宣布已經平掉了長期美債的沽空倉位，及後美國債息開始出現轉向，加上美國近期公布的經濟數據遜疲弱加強市場對美國利息見頂的預期，引發美債淡倉盤急於平倉，令到備受市場關注的美國10年期債息由5厘以上急跌至4.5厘之下。 |
Stock , US Bonds , US Stock , Expo |
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