| Commentator |
Time |
Content |
Tag |
| 宣震 |
2022-01-24T01:55 |
「不是說央媽開始放水了嗎？市場怎麼還這麼慘？因為，央媽放的是開水……」 這是上周A股下跌過程中眾多段子里最有流傳度的一個，這也充分體現上周A股投資者情緒。雖然管理層一再出面強力呵護，釋放各種利好，以致有網紅經濟學家說如果沒有千股漲停，那就是機構們腦子進水了，但盤中的弱反彈絲毫扛不住洶湧的拋壓，各主要指數都在上周五創本輪調整新低。 板塊方面，銀行、地產等低估值「穩增長」板塊是上周為數不多的亮點，甚至吸引北水持續流入，但除此之外，大部分個股都像被開水淋到一樣，抱頭鼠竄，全周5個交易日里，有4個的個股漲跌比1:2以上，比如說上周五，1,397家上漲，3,166家下跌。 本周是春節長假前最後一個交易周，人心思歸，估計市場交投會逐漸趨於清淡(從這個角度看，這可能也是上周賽道股被大殺的原因之一)。想在本周進行交易的，在很大程度是著眼節後了。我一圈交流下來，身邊大多數投資者和我的感受一樣，沒有方向感，所以我只能把我思考的一些想法簡單羅列： 首先，穩增長可能是一季度重要看點。市場本來就對穩增長將信將疑，上周傳言1月上旬信貸投放不及預期，更增加疑慮。 |
|
| 宣震 |
2022-01-17T04:48 |
「停業整頓3個月」，西安市衛健委對國際醫學處罰出來後，網路上炸開了鍋。 我自己從未買過這家公司的股票，因為我看不懂公司的盈利模式，但即使這樣，我也覺得地方政府的處罰過於荒唐了。我們不妨換個角度來做個假設：如果醫院接收了孕婦，母子平安，但孕婦被發現病毒陽性，並在院內引發感染，那在現行的防疫追責體制下，醫院會受到處罰嗎？答案是一定會。所以，這本質上是當地疫情應急機制不完善的問題，讓醫院無所適從，最該「挨板子」的應該是地方政府，而不是一線的醫院，但現在西安衛健委主任輕松一個鞠躬道歉，挨個黨內警告，就把鍋全部甩給了下級醫院。 輿論不平的焦點是「停業整頓」，據說這是西安高新區規模最大也是唯一的三甲醫院，停業會給當地就醫治病帶來巨大的不便，所以，不僅是網路上，即使在幾乎所有的官媒相關新聞的評論區，也是一邊倒的批評和反對聲。 |
|
| 宣震 |
2022-01-10T01:22 |
開年第一周，內地A股市場畫風突變，光伏、電車、半導體、綠電、軍工以及白酒，去年的幾大賽道股全線崩塌，市場上也流傳著各種賽道的「鬼故事」，諸如茅台不漲價、鋰鹽價格暴漲影響新能源車銷量、矽片價格戰，等等等等。 鬼故事各有不同，但背後的內在邏輯其實是一樣的：高估值高股價及機構超配。周末我和一個賣方的機構銷售朋友聊天，他負責的買方機構的總體倉位元有近半數配置在雙碳鏈上，超配嚴重，一旦市場有甚麼風吹草動，就很容易產生踩踏。 如果說籌碼結構的擁擠是價格崩塌的內因，那麼「穩增長」則是引發踩踏的直接誘因。上周市場流傳著一篇不知真假的紀要，某專家說為了穩增長，可能會階段性地放棄雙碳目標，雖然這說法完全無法證實，但它對市場的情緒打擊確實巨大的。是不是階段性放棄雙碳我不知道，但穩增長的重要性和迫切性愈發明顯確是不爭的事實，不管是官方、官媒，還是幾乎所有賣方的宏觀經濟學家們，都在談穩增長。想想也對，如不盡早加大穩增長力度，那上半年，崩塌的恐怕不僅僅是賽道股，GDP增速也大概率會掉進坑里。 |
Energy , New Energy |
| 宣震 |
2022-01-03T04:54 |
今天A股休市，那就來總結一下剛剛結束的2021年吧。 過去1年，可以用3個詞來總結。首先是我上周的標題：賽道，2021年最熱門的賽道基本圍繞著雙碳，從光伏到電車、從煤炭到綠電，伴隨著雙碳政策的起起伏伏，相關的板塊輪番活躍。另外一個熱門賽道是四季度崛起的元宇宙，臉書的更名徹底啟動了資金的熱情，這也造就了去年的第二個詞：妖股，元宇宙和疫情受益、重組三大主題一起成為了2021年最後3個月妖股的集中營。 前兩個詞是市場熱點，最後一個詞則與資金有關：量化。去年量化資金異軍突起，尤其是在下半年，無論是規模還是對市場的影響力，都有了質的變化。量化資金趨勢交易的凶悍手法，在很大程度上成為去年第四季度妖股盛行的重要推手，而這也使得市場，尤其是板塊和個股的波動被急劇放大，造成了市場其他參與各方的擔憂，甚至引起了監管當局的關注。9月證監會主席專門談到了量化，隨後頭部量化基金的擴張步伐明顯受到抑制，年底前，監管層發文：部分港股通的「假外資」被整頓。 指數層面，去年最顯著的特點是上證綜合指數有史以來第一次出現了年線的三連陽，雖然收盤指數沒能到3,700點，但這三連陽還是驗證了我「計劃型慢牛」的判斷。 |
|
| 宣震 |
2021-12-20T00:34 |
上周市場個股表現極端分化，多數高位賽道股都出現顯著回檔，甚至包括一度受到茅台漲價預期刺激而上漲的白酒板塊也是沖高回落，而小部分妖股如三羊馬、陝西金葉、金山股份等，則是連續漲停，妖性十足。由於多數人對妖股一般都是敬而遠之，所以上周大部分人都挺郁悶的。 之所以把他們稱為妖股，是因為這些股票的上漲與基本面無關，完全就是籌碼的博弈。在A股歷史上，炒妖和炒新一樣，大部分時間都是市場偏弱的一個特征，因此，實際上大部分郁悶的不是沒買到妖股，而是為甚麼在中央經濟工作會議的大利好後，市場為甚麼突然走弱了？ 確實，這周和很多朋友交流下來，雖然政策轉向信號明顯，但絕大多數是對明年的經濟和市場呈悲觀態度，理由也是驚人的一致：經濟不行。消費已經躺平，外貿主動權也不在我們手上，而是取決於明年疫情，投資方面，除非重啟房地產這把「夜壺」，否則僅憑基建，不管是老基建還是新基建，是無法抵擋住這趟龐大的經濟下行列車的。用句A股市場的話語，雖然政策轉向無法證偽，但經濟走穩無法證實，加之近期浙江廣東陝西等地疫情再起，也讓人有些擔心。 |
|
| 宣震 |
2021-12-13T01:41 |
毫無疑問，周末市場焦點集中剛剛召開的中央經濟工作會議上，所以今天的內容就從這個會議開始。 讀完會議通稿，我自己感覺最重要的就兩點，一是明年的經濟工作的核心就是給20大的召開創造平穩健康的經濟環境，「著力穩定宏觀經濟大盤，保持經濟運行在合理區間，保持社會大局穩定」，不給明年全國上下喜迎20大的氣氛添亂，所以各項政策目標都突出一個穩字。 用中財辦副主任韓文秀的說法：各方面要積極推出有利於經濟穩定的政策，慎重出台有收縮效應的政策。 那怎樣「穩」呢？就是第二點：糾偏。從「調整政策和推動改革要把握好時度效，堅持先立後破、穩扎穩打」，到雙碳「不可能畢其功於一役」，行文確實可看到不少反思今年政策文字。比如減碳，首次提到要立足以煤為主基本國情，房地產雖然依舊是房住不炒，但重提「因城施策」，因此我看了很多賣方的報告，也都提到了「糾偏」兩字。 這個通稿里比較奇怪的是對消費惜字如金，除籠統地談到實施好擴大內需戰略，消費方面就一句：消費領域，增強全民節約意識，宣導簡約適度、綠色低碳的生活方式。 |
|
| 宣震 |
2021-12-06T03:22 |
「適時降准」，上周五總理李克強的這個表態成為周末市場最熱話題，有人做過統計，說高層表態後一般是在3至11日內降准落地，所以估計本周就能看到央媽的動作。 降准當然對市場是利好，相信本周市場會對此做出積極的反應，但實際上，市場更關心的還不僅僅只是降准，而是接下來幾周內密集召開的高層會議對經濟的表態。按照以往慣例，12月10號前後應該會召開政治局會議，為12月中下旬召開的中央經濟工作會議定下明年經濟的基調。目前坊間紛傳明年GDP增速目標大概會定在5.5%左右，如果這傳聞靠譜，那就意味政策很可能轉向，會把「穩增長」放在更重要位置。事實上，上周四的水泥、基建等板塊的異軍突起，就表明市場正在對這個「轉向」做出反應。 如果轉向，市場會如何反應？這是周末不少朋友討論焦點。如果談具體行業，可能要等中央經濟工作會議公告才能看出一些端倪，但大方向我覺得有兩點可確定，首先是寬松，穩增長必然伴隨寬松，意味會有更多「水」流向資本市場，顯然利好二級市場整體。 |
|
| 宣震 |
2021-11-29T01:37 |
上周的最後一個交易日，感恩節後的黑色星期五，誰也沒有想到，真正打了大折的居然是全球金融市場，南非的新冠病毒變異株嚇到了資本市場，從股市到商品，都出現了巨幅調整。今天A股會跟跌嗎？這是周末很多投資者最為擔心的事。 市場討厭不確定性，上周五的外盤再次驗證了這一結論的正確性，所以，估計今天A股也難以獨善其身。但是，我個人倒並不擔心，雖然對於病毒我是外行，不敢妄下斷言，但這並不是新冠病毒首次出現變異，現在回頭看，年中印度疫情的德爾塔變異株也並沒有改變市場的趨勢，而只是對短期市場產生擾動，而且，這種擾動恰恰提供了很好的買點。更何況，如今內地對待疫情的「清零」政策，也決定了內地基本不會受到影響，另外，過去兩年我們也看到了，如果疫情肆虐，客觀上刺激了出口的高速增長。所以，如果本周初因為疫情而快速回檔，那應該是個買入的黃金坑。 年初的時候，我拍過一個腦袋，認為在強力管控之下，A股會是一個典型的計劃型慢牛，上證指數每年的漲幅大致在8%至10%，換算成點位，大概300點左右。換而言之，當時我認為，今年上證指數的運行空間大約是3,400至3,700點，年底收盤應該在3,700點左右。 |
|
| 宣震 |
2021-11-22T02:40 |
上周的文章《小票》在新浪博客上還是遇到了麻煩，直接被刪，後來我刪掉了「六中全會」這四個字，才得以發表。我猜這應該不會是有關部門的統一規定，大概率是新浪的自我審查自我加戲，但這也足以從一個側面反映內地輿論的嚴酷環境。 回到A股，上周市場總體平淡，上證綜合指數死守250日線，上周五午盤多頭突然發力，使得指數基本擺脫了年線的糾纏，重新站上了3,550點之上。對於上周五最後一個半小時的上漲，市場有很多猜測，而在這個周末，管理層似乎給出了答案。 首先是總理李克強在其主持的經濟形勢專家和企業家座談會再次重提「六穩六保」，按慣例，這種座談會一般是為了給明年經濟定調而做的摸底調研，總理在這種會上重提雙六，意味深長。其次，央行在其第三季度貨幣政策執行報告，格外引人注目地刪除了二季度報告中提到的「堅決不搞大水漫灌」、「管好貨幣總閥門」等字眼。 三季度的經濟資料嚇倒了市場，滯脹或衰退的聲音此起彼伏，市場上多數投資者的風險偏好也明顯受到了抑制，但另外一方面，這也使得市場對政策轉向有著很高的預期，大家都在等待著轉向的信號。 |
U-PRESID CHINA |
| 宣震 |
2021-11-15T03:01 |
上周內地股市見底反彈，上證綜合指數在上周三下探3,448點後遇到強大支撐，指數迅速重回3,500點上方，市場悲觀氣氛稍有緩和。 上周最大的新聞無疑是六中全會的公報，但賣方幾乎無人發文解讀，也確實，怎麼敢隨意解讀呢？我也不敢，所以，還是聊聊市場的一些熱點吧。 談到熱點，上周市場有四大熱點，一是我之前提過的元宇宙，在上周繼續擴散，各種「蹭熱點」公司紛漲停。二是次新股，前期新股上市出現破發潮，以至於好多朋友新股中簽後不敢繳款，市場情緒到冰點，物極必反的規律引發了上周次新的爆炒。三是房地產鏈，近期關於房地產調控放松的各種傳言不斷，A股中房地產鏈的一些股票也出現了波動。關於房地產，我的觀點是短期放松無法證偽，所以吸引了不少左側交易者，但中期而言，除非修改「房住不炒」的定調，否則行業下行趨勢還是比較明確，不能有太高預期。第四是軍工，不管是主機還是配件公司，最近走出了明顯的上行趨勢。軍工以前被認為是「渣男」，公司不透明且沒業績，但從今年以來的幾期財報來看，軍工正進入有史以來最為確定的業績增長期，加上它又是純「計劃」，和經濟增速波動無關，因此在經濟增速下滑的大背景下，愈來愈多的賣方開始推薦軍工。 |
|
| 宣震 |
2021-11-08T04:10 |
上周A股走勢低於我的預期，市場在周期股的帶動下反覆向下，上周五收盤跌破3,500點整數關口，收於3,491點。全周多空雙方主要圍繞著年線激烈爭奪，年線三度異手，最終還是空頭占據上風，上證綜合指數向下跌破年線。 市場走弱的根本原因還是對經濟的擔憂。上周我也說了，雖然權威人士「十問」了經濟，但市場不為所動。近期市場最大的擔憂是經濟和政策的不同步，經濟失速正在快速成為市場共識，悲觀者甚至認為可能堪比2008年，但是，面對經濟的自由落體，政策卻體現出罕見的「定力」，市場幾乎沒有看到甚麼有力的政策對沖手段，這就大大壓低了市場的風險偏好。最近兩周，我看了不少賣方的報告，也聽了一些電話會議，總體感覺，市場對政策對沖還是有著比較高的預期，但這需要時間，可能要等到下個月的中央經濟工作會議，那時決策層會對明年的經濟有個定調。在這之前，市場的風險偏好可能會繼續維持在一個較低水准。 所以，我們可以看到，上周市場最火的兩個熱點中，其中一個是和經濟完全無關的主題——元宇宙，另外一個是商務部檔所引發的搶購潮——必需消費。 |
|
| 宣震 |
2021-11-01T01:15 |
昨日早間，國家統計局公布了最新的PMI資料，10月PMI為49.2，連續第二個月在榮枯線之下，且有愈走愈弱的態勢，從各分類指數來看，也是亮點寥寥，總體看，經濟下滑，尤其是中下游制造業下滑的態勢依舊。 這也可以在剛剛披露完畢的上市公司三季報業績中得到驗證，據初步統計，上市公司三季度業績增速顯著回落，「不及預期」成為買方報告中的常見詞，且利潤有繼續向上游周期性行業集中，中下游壓力如山大。所以，雖然上周官媒發布了權威人士的十問中國經濟，來為經濟打氣，但就我個人的感覺，對經濟悲觀似乎是周邊人士的主旋律。 受到這種悲觀情緒的影響，上周A股也出現了明顯的回落，上證綜合指數在上周四及周五兩度回探3,500點後，才有所反彈。 經濟短期內肯定好不了，那市場呢？我倒沒這麼悲觀，甚至我覺得，A股在經歷了三季報的洗禮後，市場很有可能會在近期迎來一次可操作的反彈。原因如下，首先，上周動力煤價格在上周五夜盤跌破千元人民幣大關，其余大宗價格也顯著回落，前期大幅反彈的豬肉也在上周五掉頭向下，這使得滯脹的擔憂有所減弱。我上周說過滯脹和衰退的區別，如果大宗繼續回落，「脹」的壓力減小，央媽的可回旋余地增加。 |
|
| 宣震 |
2021-10-25T04:23 |
上周內地A股延續了前一周的震蕩走勢，盤中熱點也依然是輪動格局，跌多了漲，漲多了跌，市場的交易價值並不大，所以市場更多的是把目光聚焦在隔壁的期貨市場上，尤其是動力煤。 上周動力煤期貨價格過山車般巨幅波動，從上周三開始，受政策強力打壓，向下連續跌停，並帶動了大宗商品的整體下跌，不管有色黑色，還是化工，都在後半周掉頭向下。對於有形之手在煤炭市場上的舉動，市場還是存在著蠻大的分歧，當然，今天我不談這個，免得「政治不正確」，筆者想說的是，我自己還是很希望看能大宗商品價格能夠見頂回落的，因為這直接涉及到對宏觀經濟的判斷，衰退和滯脹，所對應的宏觀政策截然不同，對於投資的品種選擇也是天差地別。 周末最熱門的話題是房產稅，據媒體報道，全國人大正式授權國務院在部分地區開展房產稅改革試點，房產稅終於來了！投資圈作為內地相對的高收入階層，大部分人都或多或少持有一套以上的房產，因此討論也格外熱烈。 |
|
| 宣震 |
2021-10-18T01:49 |
上周發生了一件讓人啼笑皆非的事情，某國資大證券商首席策略分析師的微信公眾號突然被封7天，據媒體報道，該分析師也不了解被封原因。我沒關注他的公眾號，不知道具體寫了些甚麼，但如今券商的研究部門都有嚴格的風控管理，一般公眾號發表的內容基本都是經過風控審核過的研究報告，很難想像真的會有甚麼違法違規的內容。 這幾年我自己也莫名其妙地被封過兩個微信號，完全不知道原因，而且也完全不知道去哪里申訴，所以不由讓人想起那句：寧可錯殺三千，不可放過一個…… 回到內地A股，上周先跌後穩，上證綜合指數在上周二、周三連續兩次下探3,515點後有所反彈，從盤口看，成交量的萎縮是上周最主要的交易特征。伴隨著成交量的萎縮，市場的交易熱情也迅速降溫，用游資們的視角來看，市場的二板、三板(連續漲停板)家數快速萎縮，盤口基本呈現各種超跌股輪番反彈的格局，可操作性大大減弱。 |
|
| 宣震 |
2021-10-11T04:39 |
長假期間周邊雖然波動較大，但探底回升的走勢讓內地A股投資者松了口氣，上周五大幅高開也在情理之中，不過，高開後的走勢卻有些不盡人意，並沒有繼續上漲，而是沖高回落。 板塊方面，節前最後一天大幅反彈的化工、鋰鹽、綠電等周期板塊再次被猛烈殺跌，取而代之的是消費、農業、豬等低位股份，還有中國石油。 上半年的時候，有個做宏觀對沖的朋友說過一句：今年是宏觀大年，當時我還將信將疑，但現在回頭看看，確實如此。上半年的成長，第三季的周期，無一不符合美林投資時鍾，而現在，時鍾指向了滯脹。 長假期間看了不少賣方的宏觀和策略報告，也和不少朋友聊過，大家比較一致的一個觀點是未來兩三個季度經濟會面臨巨大的調整壓力，與此同時，大宗商品又高燒不退，滯脹的威脅近在眼前了，農產品、必需消費、石油，這是理論上滯脹期的標配。 當然，除了滯脹的因素，資金選擇這些標的的另外一個理由是低位。與前三季度的那些當紅炸子雞高高在上的股價相比，「滯脹標配」們的股價顯然要低很多，換而言之，如果撇開各種宏觀的、行業的理由，棄高就低，是近期機構投資者交易的核心邏輯。 說到宏觀，還有一個大家比較關心的，爭議比較大的是政策會不會松。 |
|
| 宣震 |
2021-10-04T01:59 |
長假前兩天呆在家里無事，復了下盤，發現前期絕大多數熱門板塊都出現了明顯的調整，比如光伏、新能源車、化工等等，只有電力板塊依然保持著強勢。 電力股的強勢及其他前期熱門板塊的回落，顯然和9月以來愈演愈烈的限電拉閘有關，市場擔心電荒會讓本已疲弱的經濟雪上加霜，而從剛剛公布的制造業采購經理指數(PMI)資料來看，時隔18個月後再度跌破榮枯線，僅為49.6，這表明不僅是二級市場投資者，產業界也對經濟的前景趨於謹慎。 根據目前的一些民間討論，缺電主要是因為「計劃跟不上變化」，水電的枯水年，海外新冠肺炎疫情失控使得出口大超預期增加了用電，等等等等。從長假前的最後一天市場紛傳的一份會議紀要，以及隨後各相關部門的表態來看，缺電終於引起了最高層的關注，相信最後一個季度，缺電現象能有所緩解，但是，本次電荒所暴露出來的一些深層次問題卻值得深思。內地是一個公認的富煤貧油的國家，火電能力也是全球首屈一指，這次之所以會因大面積缺電，本質是受制於兩個指標：煤炭新增產能和能耗。 |
Energy , ChinaElec , New Energy |
| 宣震 |
2021-09-27T05:02 |
上周內地A股市場只有3個交易日，但這3個交易日的波動卻著實不小，而在這巨幅波動中，周期股的震蕩最為引人注目，上周五大批周期股被砸至跌停，直接引發了市場對周期行情是否結束的討論。 周期股暴跌主要有兩方面的因素：首先是對價格和產能的擔憂。目前幾乎所有上游產品價格都處於歷史高位，加上決策層連續不斷地明確表態，使市場總有點擔心價格回落，同時，雖然受到能耗雙控的影響，多種上游品價格依然在漲，但隨著限產地區的不斷增多，市場開始擔心相關地區上市公司的業績受損，比如雲鋁股份、ST澄星，都出現了連續的下跌。 其次，在下跌的過程中，量化基金起到了巨大的推波助瀾作用。 量化高頻交易是近期A股市場的一個熱門話題，甚至連中國證監會主席易會滿也在9月初專門表態對量化交易表示關注。雖然還沒有很確切的資料，但是身邊多數朋友都認為，隨著量化基金規模的快速放大，量化正在成為市場上最主要的趨勢交易資金，不僅是跟隨趨勢，更是起到了放大趨勢的作用，不管是前期的上漲，還是上周五的暴跌，在交易所披露的公開信息里，都能看到不少量化基金所在的交易席位。 |
|
| 宣震 |
2021-09-20T01:56 |
極弱已久的醫藥和白酒股在上周迎來了春天，尤其是上周五，多家公司收於漲停或是漲幅大於10%(創業板和科創板公司)，市場風格開始切換了嗎？這是小長假期間大家討論比較多的一個問題。 醫藥白酒股的躁動，導火線是坊間的一則傳聞：監管當局對基金的風格飄移行為實施了視窗指導，雖然官方未能給與證實，但從多家財經媒體的報道來看，應該不是空穴來風。 之前我說過，7月開始，就有大量的機構把資金從消費醫藥轉向新能源，其中包括一些醫藥消費主題基金，這就是所謂的「風格漂移」。對於基金的風格飄移，究竟是給客戶賺錢第一，還是合同條例第一，市場一直存在著不小的爭議，如今有了視窗指導，那不管是錯是對，這飄移的風格大概率會有一個回歸的過程。 上周市場的最熱門話題依然是能耗，為了完成能耗雙控指標，各個地方政府各顯神通，雲南率先對高耗能行業大規模限產，而後江蘇也傳聞有嚴厲的限產甚至停工措施，這直接導致了被限制產業的相關產品價格暴漲，最極端如黃磷，消息傳來後，現貨價格數日內接近翻番。 |
|
| 宣震 |
2021-09-13T04:18 |
時隔數月後，中美兩國首腦再次通話，這也成為上周五市場討論的熱點話題。看完新華社的通稿後，筆者個人認為，對二級市場有影響的主要是兩點，第一是那句古詩：「山重水復疑無路，柳暗花明又一村」，按我的理解，前半句說的是現狀，後半句說的是願望，這是我自己看到近期以來中方關於中美關系最樂觀的表述。因此，我認為中美關系階段性緩和，是接下來雙方的努力方向，是個大概率事件。 第二，氣候問題或許成為當下中美關系最大的公約數，通稿用了一個自然段來闡述中方對氣候變化問題的態度，足見中方對這一問題的重視。所以，總體而言，這個電話利好A股：宏觀層面降低了不確定性，微觀層面，則再次強化了市場對碳中和的信仰。 上周市場繼續分化，上證綜合指數領跑市場，周期、中字頭繼續成為市場的熱點品種，不管是漲幅還是成交占比，都吸引了巨大的短線熱錢。從走勢上看，目前滬指應該正處於主升浪階段，本周有望沖擊年初3,731的高點。 具體到行業方面，碳中和依然是最熱門的賽道，不管是新能源還是傳統能源，以及各種漲價的工業品，炒作的邏輯都是圍繞著碳中和，甚至中字頭的龍頭中國電建，也是因為有抽水蓄能電站業務而被大幅提升估值。 |
|
| 宣震 |
2021-09-06T01:58 |
受官方再次喊話的影響，上周五資源股終於全線回檔。 今年以來，針對上游資源品價格的持續暴漲，官方已經不止一次表示了反對的態度，的確，上游價格的暴漲對中游制造業帶來巨大的成本壓力，這在剛剛披露完畢的上市公司中報中已經有了充分的體現。但市場也發現，不管是高層的喊話，還是采取的一些行政措施，都收效甚微，究其原因，本輪上游資源品的牛市，有疫情後經濟復蘇帶來的需求拉動因素，但更主要的，是碳中和大背景下產能的壓縮，大家都知道，上游行業大多屬於高耗能高污染行業，是碳減排的重點目標，某種意義上說，在現階段，資源品降價與碳中和就像是一枚硬幣的正方兩面，不容易兼得，因此，喊話也好，行政干預也好，更多的只是揚湯止沸。 上周四晚間，最高領導宣布成立北京證券交易所，這事其實最近一直在市場里傳，相關受益板塊也有不少的潛伏資金，消息兌現後，資金奪路而逃，上周五大部分股份都是高開低走(順便說一句，這是不是屬於內幕交易，監管當局是不是也應該查一查呢？)從證監會已經公布的方案來看，北交所是以新三板的精選層為基礎改制而成，有點類似美股的粉單市場，當然，有了最高領導的背書，它的活躍度估計是粉單市場不可比擬的。 |
Resources |
| 宣震 |
2021-08-30T04:18 |
上周內地A股大幅反彈，周邊中概股的反彈，以及官員對共同富裕的進一步解釋，使得市場的情緒有所緩解，上證綜合指數重回3,500點上方。 在上周的反彈過程中，有兩大板塊格外引人注目，一是上游資源板塊，江湖戲稱「炒元素周期表」，這其中的鋰自不用說，以天齊鋰業和鹽湖股份為代表的鋰鹽在震蕩中不斷走高，就單周漲幅而言，矽、氟、鋁相關類股可能是周漲幅最大的。炒上游，本質就是炒漲價，炒上游原材料價格的上漲，這一直是熱錢喜歡的炒作主線之一，所以接下來的這段時間，估計游資們盯得最緊的，依然還是那些工業品價格網站。 除了資源，另外一個正在悄然走強的是中字頭的央企，諸如中國化學、中國鋁業、中國中冶等等。就個案而言，不同公司的上漲理由也各不相同，有的是產品漲價，有的是央企整合預期，有的的涉及光伏等新能源。但在我看來，這些理由的背後，中字頭上漲的核心邏輯是央企的價值重估，與那些估值高高在上的賽道股相比，央企的低估值優勢在當下的政治環境中顯得頗具吸引力，也吸引了部分資金的關注，上周五突然拔地而起的「國資雲」概念，多少也是和這個原因有關。 |
|
| 宣震 |
2021-08-23T05:50 |
上周五晚間，官媒發表的一篇文章在投資圈里引起了熱議，文章的題目叫《美股近期面臨更多利空打壓》。大家熱議的並不是文章有沒有道理，美股會不會調整，而是感歎中美股市的不同走勢，以及官媒對近期內地A股走勢的冷漠態度。 網路間的這種言論，是與上周A股的巨幅調整分不開的，上周二及上周五先後兩次大跌，上證綜合指數有金融地產維護，勉強收於3,400點之上，創業板指數則是一路向西，跌得稀里嘩啦。板塊方面，醫藥消費依然在殘酷的殺估值進程之中，而更讓人擔心的是，在下跌過程中，市場慢慢發現，可能要殺的不僅僅是估值，比如上周五傳出的一份某省關於化學發光試劑集采的會議紀要，直接導致邁瑞醫療、萬孚生物等相關股份在上周五暴跌15%以上，並拖累醫藥板塊整體再度大跌，因為紀要中官員極其強勢的口氣讓投資者意識到，可能連維持醫藥行業高估值的邏輯，也會面臨著巨大的壓力。 如果用一個詞來總結上周A股，那「混亂」這兩個字一定是最恰當的。不論是走勢還是板塊，也不管是A股還是港股中概股，莫不如此，當然，更加混亂的是市場，或者說是投資者的情緒。 |
US Stock |
| 宣震 |
2021-08-16T04:54 |
金融地產在上周初的拔地而起，使得上周市場並沒有出現我擔心的調整，上證綜合指數站穩於3,500點上方。 金融地產上漲，除絕對估值低因素外，很大程度上還是和相關政策變化有關。上月底政治局會議定調的調整，令市場對金融的關注度有所提高，至於地產，上周天津等地對土地拍賣規則做了重大調整，市場普遍認為這會提高地產商的盈利能力，有助於提升房地產類股票的估值水准。更深層次原因，是在宏觀政策變調大背景下，市場開始思考風格再平衡的問題。當下市場的結構化行情日趨極端，熱門賽道不管是估值水平，還是擁擠度，都處於或接近歷史極值水准，歷史雖然不會簡單的重復，但歷史畢竟是會重演的，因而，市場上討論風格再平衡，討論風格切換的聲音漸漸多起來。 上周五，關於寧德時代的兩個新聞也加劇了市場的這種討論，首先是寧德推出了高達582億元(人民幣，下同)的定增計劃，這直接讓市場想起了2008年中國平安的1,500億元定增，確實，在股價的歷史高位推出如此大規模的定增計劃，總會讓市場覺得不踏實。其次上周五收盤後，寧德宣布減持其8個月前通過轉讓得來的永福股份3%股權，當時轉讓價格14.52元，上周五收報96.9元。 |
Real Estate , Real Estate |
| 宣震 |
2021-08-09T01:59 |
不久前，當施永青先生建議生育兩孩之後，才有權使用避孕套之後，我差點想爆粗口，後來想想這畢竟是人家的報紙，強行忍住了。但誰能想到，沒過多久，從教育「雙減」開始、游戲「精神鴉片」、增高針、配方奶粉，一個又一個與生育有關的行業被官媒盯上，股市上相關公司的股價也紛紛暴跌。以至於有人開玩笑說，現階段，一切不利於生娃的行業都危險了…… 關於出生率的問題，我曾經和人討論過，從全球各經濟體的經濟發展過程來看，經濟發達程度與出生率呈典型的負相關，經濟愈發達，生育意願就愈低，因此，我充分理解決策層的良苦用心，但這恐怕是無法逆轉的趨勢。至於官媒對增高針、配方奶粉的批評，則只能用5個字來評論了：閒不住的手。 回到A股，上周A股快速反彈，上證綜合指數基本收復了7月27日的陰線。從最近兩年的歷史走勢來看，A股好像還幾乎沒出現過單針探底後直接反轉上行的走勢，基本都會出現回落二次探底的走勢。因此，在連續反彈之後，我個人傾向於本周市場會有一次調整的過程。 熱點方面，依然集中在新能源產業鏈上，也就是所謂的寧指數。 |
|
| 宣震 |
2021-08-02T04:20 |
上周內地A股大跌，課外培訓新政以及後續各種猜測解讀帶來的情緒沖擊，使得市場在周初連續暴跌兩天，上證綜合指數連續擊穿3,500和3,400兩個整數關口，並在上周三早盤一度逼近3,300點大關。持續的暴跌似乎也嚇倒了管理層，新華社在上周三深夜發文，試圖撫慰市場，後半周A股止跌反彈，但從盤口看，情緒恢復仍然需要一個過程。 上一期我聊過消費，不幸的是，在本輪暴跌中，消費類股成為做空的主力，茅台已跌破1,700元人民幣，白酒股基本都是連續大陰線，醫藥和金融業都是拋壓沉重。從盤口以及我和身邊一些朋友的交流來看，當前市場極致的結構化，確實已經開始逼迫部分持有消費類股的相對收益者拋售手上的頭寸，轉向新能源車光伏等熱門板塊，目前市場的分歧在於，對這種拋售，究竟是物極必反的先兆，還是新一輪下跌的開始？我不敢輕易下結論，但還是堅持上周的觀點，在高頻資料沒有改善前，目前不是買入消費的時機。 周末大家討論的焦點是年中政治局會議，從會後發的通稿來看，與4月局會相比，出現了一些比較明顯的變化。 |
|
| 宣震 |
2021-07-26T01:30 |
上周五外盤，教育股迎來了至暗時刻。 新東方、好未來……受政策落地的利空影響，股價單日攔腰對折，而與年初的高點相比，跌幅更是慘不忍睹。作為內地最有名的兩家校外培訓機構，我身邊幾乎所有朋友的孩子，都去上過這兩家的課，很多人也買過這兩家公司的股票，因此，對於這兩家公司的遭遇，也是感慨萬千，尤其是感慨政策，對行業的影響如此巨大。 教育股的暴跌拖累了整個中概股，據說已經有外資大行在呼吁遠離中概股。我兩周前曾經談過中概股的政策風險，確實，對於老外來說，是很難真正理解「政策」在內地的影響力有多大的，惹不起，就只能躲了。因此，估計接下來比較長的一段時間內，中概股都會面臨風險偏好下降帶來的估值壓力。 回到內地A股，上周市場最大的變化是大消費類，包括食品飲料、醫藥等行業類股的疲弱，消費股的總龍頭貴州茅台雖然險守1,900元人民幣整數關口，但收盤價已經跌破250日年線，是去年3月來的首次。 消費股的走弱，從基本面看，是有邏輯的合理性的，畢竟新冠肺炎疫情之後，連續數個季度，消費的復蘇始終低於預期，這對於整體估值依然高企的消費類股來說，無疑是個巨大的壓力。 |
|
| 宣震 |
2021-07-19T04:03 |
上周內地A股開始出現分化，近期最熱門的賽道——新能源車鏈沖高回落，龍頭寧德時代上周五大跌6.51%，創下了近幾個月來的最大單日跌幅。另外一個龍頭股比亞迪在多個重要股東連續大筆減持的壓力之下，上周更是連續大跌，其余如鋰鹽、正極、負極、隔膜等股的走勢也莫不如此。 與新能源股的頹勢相比，有色、化工等周期行業類股以及軍工行業的走勢亮眼。從已經公布的業績預報和賣方的跟蹤來看，這些行業的中期業績與新能源賽道一樣，都是高增長，所不同的是是所在位置的高低，新能源車在高位，而周期軍工的相對位置不高。 由此看來，電車鏈的調整，和行業的的景氣度關系不大，甚至也和估值的高低沒太大關系(估值始終在高位，不是搞短線調整就能解決的)，主要原因是市場情緒過熱，短期漲幅過大過快。上周五我看到一個資料，說「寧指數」當下的交易熱度，已經接近今年2月9日的「茅指數」，大家有興趣可以去看看貴州茅台在那幾天的走勢，當然，我並不覺得電車連結下來會重蹈覆轍，但這種過熱的情緒很難持續維持下去，需要一個適當冷卻的過程，就如我一個公募朋友說的那樣：我哪怕再看好，這個價格也買不下手。 |
Energy , New Energy |
| 宣震 |
2021-07-12T01:31 |
上周四，投資圈突然刮起了一股「封群」風暴，僅我所在的微信群，就被封了3個，一時間人心惶惶，不知道發生了甚麼。而後消息傳來，說估計是和一篇滴滴出行的電話會議紀要有關，轉發過這篇紀要的群大多未能幸免。我沒有看過這篇紀要，自然也沒法評論。 不過，從阿里巴巴(9988)開始，近大半年來，多家互聯網公司先後出事，雖然表像上看，這些出事公司都有著各自不同的問題，但如果拋開表像，我有一種蠻強烈的感覺，那就是「模式創新」類公司的政策蜜月期結束了，不管是反壟斷，還是資料安全，都會給這類公司帶來巨大的不確定性，這也是今年來港股及美股市場的中概股走勢疲弱最主要的原因。 回到內地A股，周末最大的消息當然是中國人民銀行下調存款准備金率，國常會之前，市場幾乎沒有一絲一毫的降准預期，國常會後，市場的一致預期也只是「定向降准」，誰也沒想到國常會後僅僅兩天，人行就宣布全面降准0.5個百分點，釋放資金近萬億元人民幣。 從剛剛公布的6月數據看，信貸投放還是比較迅猛，加之生產物價指數(PPI)依然處於高位，所以市場對這一次「全面降准」的討論非常激烈，甚至有人說是「迷之降准」。 |
|
| 宣震 |
2021-07-05T04:32 |
上周，上汽和華為之間的口水成為了一個熱門話題。在上汽集團的股東大會上，面對小股東的提問，上汽董事長明確表示，不會和華為合作自動駕駛，「這時候就成了(華為)是靈魂，我是軀體，這個我們是不能接受的」。 隨著中美博弈的加劇，在很多人眼里，華為儼然成為了一個精神上的符號，上汽董事長此言一出，網路上指責聲不斷。不過，如果撇開「情懷」的考慮，華為作為一家非國企，其狼性十足的企業文化一直在業內有著巨大的爭議，所以，不管是智能駕駛也好，鴻蒙也好，後續的推廣都會遇到不少困難，畢竟，不想把「靈魂」交給一家狼性民企，只成為「軀體」的絕非小米集團、上汽這少數幾家，因此，我也一直有個大膽的猜測，華為的國有化可能是一個終極選擇…… 回到內地A股，上周市場還是沒能逃脫重大事件必跌的魔咒。雖然其間交易所、證券公司的提醒、警示不斷，上周四尾盤更是動用了銀行、貴州茅台等強行護盤，但上周五市場還是出現了大幅下跌，上證綜合指數3,500點岌岌可危。 |
|
| 宣震 |
2021-06-28T01:55 |
上周內地A股4陽1陰，尤其是上周五，證券商股集體發力，帶動整個周期股，使得上證綜合指數重回3,600點整數關口。 在券商股的上漲過程中，有一個現象頗為引人注目，那就是新興券商東方財富的市值，超越了傳統的券商龍頭中信證券，成為A股證券行業市值最大的券商。 作為一家互聯網券商，東財的業務模式與一般的券商迥異，模式的創新使得東財在券商殘酷的內卷化競爭中脫穎而出，這一方面驗證了東財戰略的成功，但另外一方面，也讓人對目前在A股上市的數十家同質化中小券商的前途感到擔憂。所以，我個人對券商行業的未來持謹慎態度，它們更多的只是市場情緒的指標，可以波段、可以投機，但不值得長期持有。 本周跨越七一，要不要減倉，成為市場一個避不開的話題。如果按照以往的經驗，似乎減是一個成功率更大的選擇。但是，這次我有不同的看法，我覺得，可以耐心一點，持股過月底，用一句我和朋友玩笑話：你不給別人的大喜日子添亂，別人一般也不會虧待你的。更何況，進入7月後，即將迎來中期業績預告期，從各種高頻資料和草根調研的情況看，不管是同比還是環比，對於很多行業而言，都會迎來一份相當不錯的增長，而這，也會激勵市場的情緒。 |
|
| 宣震 |
2021-06-21T05:29 |
上周內地A股只有4個交易日，市場在數周上攻未果後，選擇了往下，指數延續了節前最後一個交易日的跌勢，上周二、三連續大跌兩天，上證綜合指數一度逼近3,500點。從盤口看，前幾周數度沖擊3,600點，都未能有效站穩，反而導致走勢逐漸滯重，在3,600點一帶堆積的籌碼愈來愈多，而隨著7月1日的臨近，不斷有場內資金搶跑離場，市場人心漸趨不穩。 一個月前，我曾經展望過所謂的「做壽」行情，認為6月不太可能出現單邊上漲的行情，以免月底失控添亂。一個月過去了，市場走勢基本驗證了我的判斷，那麼，接下來呢？ 上周五美國道指大跌，近期美國聯儲局官員關於貨幣政策的討論明顯增多，周邊市場的波動逐漸加大，從周末朋友圈的情緒來看，這對於本周的A股多少會有些心理壓力。 不過，與一個月前相比，這次我倒覺得，臨近月底之時，A股或許即將進入維穩期，畢竟，這不是件小事。而且，經過上周的下跌，指數又回到了3,500點一線，重新回到了我上次說的「上升通道」的中軌，短期下跌空間並不大，此時維穩，事半功倍。 所以，我個人認為，接下來兩周，市場的風險並不大，如果本周初因為周邊波動而出現震蕩，是短線比較好的買點。 |
|
| 宣震 |
2021-06-07T04:23 |
上周內地A股沖高回落，全周市場圍繞著3,600點整數關口反覆爭奪。伴隨著人民幣升值暫告一段落，上周外資流入A股的速度也大幅放緩，這是市場沖高乏力最主要的原因，我之前說過，短期市場的走勢，在很大程度上取決於「老外」，我依然還是維持這種判斷，如果外資流入的勢頭被遏制，那指數想要繼續往上的難度還是很大的。 不過，對於短線交易者而言，很多人並不在乎指數，尤其是6月這樣一個「百年慶生」的特殊時間段，沒有系統性風險是市場的共識。所以，在指數沖高回落的過程中，市場的熱點依然是此起彼伏，層出不窮，而其中最讓人瞠目的，是二、三線小白酒股的大漲，「少年不知白酒好……」之類的段子再次刷屏。 除了白酒，還有另外兩個板塊也格外引人注目，一是新能源車的上游材料，最突出的是六氟磷酸鋰，產品價格一路飆漲，從去年底的不到10萬元人民幣，到如今的近30萬元人民幣，相關股票如天際股份、多氟多，上周漲幅在三成左右，這大大刺激了整個新能源材料，從正極到負極，從隔膜到電池，整個產業鏈的股票都受到資金的大力追捧。 |
RMB |
| 宣震 |
2021-05-31T02:14 |
上周五，CXO板塊出現了明顯的調整，九州藥業幾乎跌停，美迪西、康龍化成、博騰股份和港股藥明生物(2269)的跌幅也都超過5%。作為最近一年以來最熱門的高景氣賽道，CXO板塊的異動引發了市場的熱議，大家都在尋找下跌背後的原因，我請教了數家賣方，他們的一致猜測是覺得恐怕和匯率有關，CXO業務的大頭是在境外，市場擔心近期人民幣的快速升值會對公司的業績帶來壓力。 匯率的波動，對市場的影響是顯而易見的。伴隨著人民幣的大漲，熱錢加速流入，上周北水流入規模激增，單周淨流入高達468億元人民幣，創下歷史新高，使得上證綜合指數一舉突破3,500點和3,600點兩個整數關口。另外，不少人支持升值，據說是因為升值可以對沖大宗商品的暴漲。但是，升值對出口的壓力是顯而易見的，如果持續快速升值，真的像有些賣方說的，要直奔6.2甚至6，那經濟可能不得不只有「內回圈」了，這是中國人民銀行願意看到的？我表示高度懷疑，因此，在匯率快速的升值過程中，應該密切注視監管當局的政策表態。 |
Stock , Bio , WUXI BIO , PHARMARON |
| 宣震 |
2021-05-24T02:35 |
這個周末，與朋友因為6月行情展望發生激烈爭論。他認為，七一是建黨百年大慶，內地A股怎麼也要表現一下，因此他看好6月行情。「那你打算甚麼時候跑？」我問他，「6月底啊」，他毫不猶豫地回答道。「如按照你邏輯，大家看好6月做壽行情，一路做多，然後在6月底減倉出貨，使得市場在七一前後出現大幅波動，請問，這是做壽，還是添亂？如果你是監管者，你是希望這種波動，還是願意看到一個平穩的市場？」這是我的觀點。 所以，如果一定要說有「做壽行情」，我的理解是「不跌」，在7月1日前，應該是不會有系統性趨勢性下跌，指數箱體震蕩或是一個平緩的上升通道，比如就像現在的上證綜合指數：在這種震蕩市道里，結構性無疑是最重要話題。關於結構，有幾點需要明確，首先，小票的處境會愈來愈尷尬，眾所周知是，目前大型機構股票池里絕大部分都是中大型市值股票，小票入池難度本來就不低，葉飛事件後，處於自身安全考慮，除非真的是天生麗質，否則相信大多數基金經理們對小票態度會愈來愈謹慎。沒有機構加持，多數小票即使漲，也往往是短炒的脈沖式行情，比如上周後半段借碳匯概念漲起來的林業股。 |
|
| 宣震 |
2021-05-17T01:45 |
上周五證券商股就整體爆發，帶動了保險銀行等金融股，使得上證綜合指數出現了近兩個月來最大單日漲幅。伴隨著上漲，關於券商股各種利好猜測也隨之而來，比如某某板要試行T+0，比如網路大平台可能要被禁止銷售基金，也有更玄乎的說法，這是國家隊進場了，要來一波迎接百歲華誕的行情。但我個人感覺，這些理由好像都有點無厘頭，我更願意認為，上周五券商股的暴動，是一次典型的超跌反彈，相對應的，我也並不認同市場會往上突破，指數繼續震蕩的概率偏大。 上周五反彈另外一個原因，和大宗商品的快速回落有關。在一系列行政干預之下，以鐵礦石為代表的「黑色系」期貨價格快速回落，短短兩個交易日期價暴跌超過10%，大部分商品期貨價格也隨之下跌。這多少緩解了短期市場對通脹的擔憂，前期股價幾乎腰斬的中游制造業公司紛紛反彈，三一重工、恆立液壓上周五漲幅都超過5%。不過，目前斷定大宗價格，尤其是定價權在海外的大宗價格就此見頂回落，恐怕還為時尚早，因此，中游制造業的壓力恐怕也難在短期內有所改觀，換句話說，對於大部分中游公司來說，當下依然不是一個好的買入時點。 |
|
| 宣震 |
2021-05-10T04:32 |
上周內地A股只有兩個交易日，但就是這短短的兩個交易日，市場風格卻發生了巨大的變化，假期前的市場熱點幾乎全面退潮。比如醫美板塊，節前最後一個交易日一度出現漲停潮，但在這兩個交易日都出現了巨幅回落，另外一個格外引人注目的指標股——貴州茅台，也是連續下跌，跌破2,000元人民幣整數關口，走勢上呈現出比較明顯的向下破位跡象，這也直接壓制了所謂的「茅板塊」。與此相對應的是，受大宗商品價格不斷飆升的刺激，強周期行業的股票成為資金新寵，有色、航運、鋼鐵及鐵礦石、化工等等，都有著出色的表現。 大宗商品價格的走勢，讓通脹成為市場無法回避的一個話題。肉價下跌，使得CPI看起來並沒有通脹的影子，但是，正如一些學者說的那樣，「除了肉價，全是通脹」，所以，通脹會成為相當長一段時間內，A股市場上空無法抹去的那一片烏雲 。 具體的說，通脹預期對A股的影響，主要體現在兩方面，首先是對宏觀經濟政策變調的擔憂，雖然4月局會保持了宏觀政策基調總體不變，但只要大宗商品繼續這麼呼呼地往上竄，市場的擔憂就不可能消除，它就會始終制約市場的風險偏好。 |
|
| 宣震 |
2021-05-03T01:10 |
4月的最後一天，政治局召開會議，討論第一季的經濟形勢，而這也是近期市場投資者最關注的事件之一。 大家首先關心的一個話題，是宏觀經濟政策的基調，「保持宏觀政策連續性、穩定性、可持續性，不急轉彎」，這延續了去年經濟工作會議的用詞，表明大的基調基本不變。當然，邊際變化還是有的，比如過去一年幾乎每次會議都會出現的「六穩六保」消失了，同時把目前定義為「穩增長壓力較小的視窗期」，另外一個有意思的改變，是在「保持經濟運行在合理區間」這句話之前去掉了「努力」兩字，大家可以去仔細品味這些用詞變化背後的宏觀政策可能存在的微調。 今年以來，市場最熱門的一個主題就是碳中和，這次會議上也有此議題，不過，會議通稿在「雙碳」之前加了個定語，要「有序」推進碳達峰、碳中和工作。怎麼理解這個「有序」？我個人的理解，恐怕還是與對上游原材料價格暴漲的擔憂有關(就在節前，倫銅已經一度摸高10,000美元)，不希望因為一窩蜂的「雙碳」進一步刺激原材料價格暴漲，因為這不僅會帶來嚴重的通脹壓力，同時也會給中游制造業帶來極大的成本壓力。 就我個人而言，我自己最看重的是其中對行業的描述：「積極發展工業互聯網，加快產業數位化」。 |
|
| 宣震 |
2021-04-26T03:37 |
上周的文章被「打臉」了。 首先是關於科創板。上周我說科創板的機會要等到交易制度改革之後，但從全周走勢來看，科創板的資金流入跡象明顯，尤其是其中的部分次新股。 我翻了一下近一年以來上市的科創板股票，總的感覺，或許是由於「門檻」的緣故，目前科創板的「新股溢價」效應基本消失，甚至有不少新股的定位低於同行業的老股，開始具備了投資價值，因此，在次新科創板里，可以比較清晰地看到資金建倉的跡象。舉個例子，上周五公布首季業績的奧普特科技，當天大漲20%，究其原因，是因為業績顯示，前十大流通股里，外資持有近千萬股，占其流通股的近六成，顯然，不僅是內資，老外也正在科創板里掘金。 其次，是關於基金抱團股，上周基金抱團股也普遍出現了反彈，而更重要的是，在基金抱團股里，最近出現了一個新的動向，那就是抱團行業里的一些二、三線品種大幅跑贏一線龍頭，比如白酒里的ST捨得、水井坊；醫藥CXO里的九州藥業、康龍化成；鋰礦里的融捷股份、科達制造等等。 有人做過統計，今年以來公募基金調研的近600家上市公司里，市值500億元人民幣以下的占九成，100億元人民幣以下的占近五成。 |
|
| 宣震 |
2021-04-19T01:14 |
上周內地A股繼續分化。低迷的成交量之下，為數不多的活躍資金依然拋棄抱團股，轉戰題材股。 從上周一的煙台萬華開始，恆瑞醫藥、中國中免等抱團股輪番跳水，一時間，「白馬輪番上天台」成為上周A股一道獨特而無奈的風景。業績超預期高開跑，業績不及預期低開跑，有利空傳聞更是直接往跌停板上按，白馬股的這種表現，再一次驗證了其中機構們的悲觀情緒。 這種情緒甚麼時候能有所改變？用一句話總結當前機構們的現狀：對宏觀經濟悲觀和自身倉位集中且依然過高的矛盾。由此，我個人的判斷，要改變，核心是需要市場對宏觀情緒的改善，我上周聊過這事，機構和賣方對於未來數個季度的宏觀經濟總體偏謹慎，包括經濟增速、通貨膨脹，甚至下半年的美國經濟。除非這個月末的一季度政治局會議改變對經濟的定調，不然這種情緒在短期內很難被扭轉，因此， 我個人的觀點是，最起碼在上半年，盡量少碰基金抱團股。 題材股方面，順控發展復牌後快速回落，使得整個碳中和板塊明顯降溫，但市場對題材股的熱情依然高漲，醫美、數字貨幣、二胎、旅游等多種題材輪番而動，上周後半段，圍繞著華為造車，相關股份也出現了群體漲停。 |
|
| 宣震 |
2021-04-12T04:21 |
過去兩周，內地A股走出一個小倒V字，先漲後跌。上一期文章我說過，反彈高度取決於成交量，在這先漲後跌的8個交易日里，A股的成交量始終未能放大，市場情緒偏於謹慎，這是反彈乏力，並在上周折頭向下最主要的原因。 更要命的是，量雖然小，但資金卻並未能形成合力，機構繼續偏安於「抱團股」，以白酒和醫藥為首，包括消費、新能源等，先後輪番向上反彈。不過，我從了解的情況來看，公募層面對後市持謹慎觀點占了多數，「逢高減倉」的心態較為普遍，所以，反彈數日之後，抱團股們也在上周開始轉頭向下，並直接拖累了各個指數。 與公募相比，游資則劍走偏鋒，狂攻次新和低價小盤鋼鐵、電力股，其中尤以3月上市的順控發展最為典型，自從3月16日開板後，被游資一路推高，連收15個漲停板，直至4月7日被「臨停」，短短15個交易日股價暴漲3倍多，成為不折不扣的妖股。 雖然游資炒作火爆，但是，A股有句老話：弱市炒新，所以，面對妖股頻出的局面，實際上還是說明了多數投資者對後市偏謹慎的態度，也正是因為謹慎，大家才不願意去碰機構的重倉品種，怕被機構割了韭菜。 |
|
| 宣震 |
2021-03-29T04:47 |
上周內地A股投資者關注的焦點在場外。中美、中歐之間關系的波折，讓市場產生了比較大的波動，創業板指數、深圳成分指數、滬深300指數等多個指數，創出了本輪調整的新低，不過，上周五市場大漲，多少讓市場的謹慎情緒有所緩解。 今天不打算談國際政治，一則我是外行，不想海心地命，二則，這個話題也確實比較敏感，不想自找麻煩。就從市場自身來談談目前當下的市場吧。 過去兩年，創業板市場走得最強，最近調整的幅度也最大，所以就講講創業板。本輪創業板牛市始於2018年10月19日的1,184點，今年2月18日見高3,476點，共上漲2,292點，黃金分割位0.382的支撐位在2,600點。有意思的是，目前創業板指數的年線也正好位於2,600點一帶，顯然，2,600點應該是創業板指數的強支撐位。指標方面，我個人最看重的MACD，也顯示出頑強的築底跡象，先是底背離，而後是翻紅，同樣發出比較明顯的反彈信號。也就是說，雖然似乎看起來場外的不確定因素不少，但創業板卻已經拒絕下跌。 因此，我個人傾向於認為，A股正在迎來反彈周期，至於反彈高度，則取決於場外資金參與熱情，也就是成交量的放大幅度。 |
|
| 宣震 |
2021-03-22T01:26 |
周六，中國證監會主席易會滿在公開場合發表演講，直上市場關心的熱點問題。自從上任以來，易主席就異常低調，極少在公開場合露面，給人的存在感並不強，因此，這一次的講話自然是引起了市場的高度重視。 在演講中，易主席圍繞著注冊制改革，談到了市場槓桿問題、IPO排隊問題以及近期現場檢查引發的擬IPO企業高比例撤回申報材料問題，以及資本市場繼續對外開放等問題。總體來看，易主席顯然是來「吹暖風」的，整體口徑明顯偏利好，相信本周市場會做出積極反應。 值得關注的是，易主席在講話中還特意談到了美債收益率：「部分學者、分析師關注外部因素遠遠超過國內因素，對美債收益率的關注超過LPR、Shibor和內地國債收益率」。前面幾期我說過，美債收益率確實成了市場最熱的熱詞之一，看來監管層也注意到了這一問題。 不過，有意思的是，就在半個月前，銀保監會主席郭樹清在國新辦的新聞發布會上也談到了外部因素：歐美發達國家金融市場高位運行，和實體經濟嚴重背道而馳。所以我們很擔心金融市場，特別國外金融資產泡沫哪一天會破裂。顯然，在對待外部因素方面，兩位主席的口徑有著明顯的差異。 |
IPO , IPO |
| 宣震 |
2021-03-15T03:45 |
上周一和周二，內地A股出現了股災式的暴跌，從盤口看，指數呈15°的斜率穩定向下，資金不計成本出逃的跡象十分明顯。是誰在賣？ 這是大家在恐慌之余都很關心的一個問題，從公募和證券商的銷售管道看，暴跌過程中，基金傳統管道的贖回比例極小，甚至還有不少繼續進場攤平成本的，「基民」顯然不是暴跌的罪魁禍首。 從我所了解的情況分析，拋售的主力估計來自企業年金、銀行理財等絕對收益類資金，這幾年來，愈來愈多的理財類資金進入二級市場，與一般的基金投資者不同，理財類資金屬於剛兌型資金，典型的絕對收益者，風險偏好不高，無法承受市場的巨幅波動，而這一屬性恰恰最容易在巨幅震蕩，尤其是下跌過程中起到放大器的作用。所以，從某種意義上說，我個人認為，本輪市場暴跌，可以看成是絕對收益者對市場的一場壓力測試，隨著銀行理財資金的大舉入市，未來市場的類似波動恐怕難以避免。 從上周三開始，A股市場快速縮量，短期的拋壓暫時告一段落，上周四隨即出現單日大幅反彈。 |
|
| 宣震 |
2021-03-08T01:17 |
上周內地A股走勢基本和周邊同步，上周五跟隨隔夜美股大幅低開，上證綜合指數擊穿3,500點整數關口，創出本輪調整新低，而後抱團股探底反彈，帶動指數重新收復3,500點，收於3,501點。 熱點方面，雖然抱團股在上周五有所反彈，但總體看，前期熱點在上周依然遭受了巨大的拋壓。從內地媒體的報道來看，近期基金發行遇冷，沒有了年初的火爆情景，不僅如此，隨著市場的大幅回檔，基金面臨的贖回壓力也日益增大。根據我的了解，在機構方面，對基金的贖回其實已經持續了數周，換而言之，前期抱團股股價上漲——基金淨值上揚——基金發行火爆——帶來更多資金買入抱團股的邏輯鏈條已經斷裂。目前，個人投資者對贖回的態度還不得而知，沒有確切的資料，如個人投資者接棒贖回，那邏輯鏈條就有可能會逆轉，由正回饋變成負反饋。所以，我覺得，個人基金投資者的動向，可能是判斷下階段市場走勢的重要依據。 上周市場唯一的熱點是所謂的「碳中和」概念，除了環保外，鋼鐵、煤炭等眾多高耗能行業都被市場當成「碳中和」概念被資金熱炒。 |
|
| 宣震 |
2021-03-01T04:34 |
上周全球股市劇烈震蕩，向來跟跌不跟漲的內地A股自然也難獨善其身，且跌幅更大，各主要指數的周跌幅都在5%以上，創業板指數更是以11.3%的周跌幅熊冠全球。 在暴跌過程中，市場討論最多的一個話題是「散團」。我以前分析過創業板指數的權重結構，醫藥和新能源股占據了絕對多數，因此，它和「茅指數」一樣，也可以看成市場的機構抱團指數，創業板指數的領跌表明，機構們的「團」的的確確在松動了。 伴隨著散團，另外一個詞匯——10年期美債收益率，在上周也被市場迅速普及，甚至連一般散戶和基民也言必稱「10年期美債」。最近兩年，作為高估值抱團股最主要的估值錨，美債收益率與抱團股的估值有極強的負相關性，去年抱團股們的「提估值」牛市，在很大程度上得益於美債收益率的持續下行，而今年則剛好相反，美債收益率的快速上行，對抱團股的高估值帶來了巨大的壓力。考慮到在接下來的一段時間內，美債上行是大概率事件，那麼抱團股的調整恐怕也仍將持續。 |
|
| 宣震 |
2021-02-22T01:48 |
春節長假把一個交易周截成了兩段，在這被分為兩截的5個交易日里，內地A股呈現出和以往明顯不同的兩大特點。 首先是「順周期」大行其道。所謂「順周期」概念，換一種通俗的說法，就是通脹受益概念股、大宗商品牛市板塊，有色、原油、紙漿，等等等等。不僅是在A股，全球都是如此，A股休市的時候，周邊的大宗商品連創新高，也使得港股節後第一個交易日的紫金礦業(2899)、江西銅業(358)、中海油(883)等資源股飆漲。 從目前的各種研究報告來看，通脹正在迅速成為境內外幾乎所有主流賣方的共識。雖然中國人民銀行正在小心翼翼但努力地「不急轉彎」，節後第一個交易日就開始迅速回收流動性，但全球流動性的總龍頭——美國聯儲局還依然走在放水的「康莊大道」上，加之財長耶倫手中那份龐大的刺激計劃，因此，整個第二季，大宗商品的牛市恐怕很難被扭轉，估計A股里的順周期板塊也會繼續反覆活躍。 |
|
| 宣震 |
2021-02-08T01:31 |
農歷節前的倒數第二個交易周，與前周相比，市場指數的波動明顯收窄，但是，在行業和板塊方面，驚心動魄的程度卻絲毫不亞於前周，甚至有過之而無不及。8類股票繼續不斷向下創出新低，而抱團板塊中，除了白酒和醫藥，也在上周出現了明顯的震蕩，取而代之的新團是銀行，上周有增量資金持續流入。 其實是不想再聊貴州茅台的，因為前幾周剛聊過。但是，隨著茅台的不斷創新高，和其他個別股份股價的垮塌，所謂「一醬功成萬股枯」，茅台再一次成為市場的焦點話題。不僅是沒有茅台的投資者，甚至不少其他行業的賣方分析師，也開始吐糟市場的畸形。 茅台是家好公司嗎？當然是，不僅好公司，它還是貴州這一窮省最大的金娃娃，承擔著「扶貧」的重任。但是，如果這個市場只有茅台，只有醬香、濃香和清香，以至於那些名字里掛著「科技」、「成長」、「小盤」的公募基金的前十大持倉里也頻頻出現醬香、濃香的身影，比如被基民封神的某「中小盤混合基金」的前四大持倉，居然被酒包攬，且都是頂格配置，占了近四成的市值，那長期來看，這個市場一定是存在問題的，尤其這是一個被高度管控，承擔著各種市場之外的任務的市場。 |
|
