Commentator |
Time |
Content |
Tag |
蔡嘉民 |
2022-01-11T02:03 |
加密貨幣迎來約2個月調整,比特幣自從於去年11月上旬創下6.9萬美元新高後,回調至近來約4.1萬美元,不少幣圈新手都感到無所適從,畢竟高低位幅度達四成。不過四成調整在歷史上比比皆是,如2017年牛市中就出現至少6次四成的調整,調整後也是照樣突破前頂再創新高。參照歷史數據,四成調整卻是入市好時機。炒賣一向如此,新手愛高追低賣,但真正賺錢操作卻是相反,逢高賣出逢低買入才會成為長勝將軍。 除比特幣及以太幣外,還有甚麼選擇?筆者一大部分持倉為智能合約平台幣或俗稱Layer 1公鏈幣。智能合約平台幣一大代表是以太幣,區塊鏈開發者可在平台上建構各色各樣應用,大家聽到的NFT、游戲都有賴這些公鏈才能運行。但以太幣現時不斷被幣圈人士詬病,因其運行速度慢及收費貴。故區塊鏈世界出現愈來愈多其他公鏈,出名的有Solana(SOL)、Terra(LUNA)、Avalanche(AVAX)等,這幾只公鏈幣去年相繼發力。適逢近來加密貨幣市場調整,這些公鏈幣幣價重回值博水平。好看幣市發展可多留意這些公鏈幣,若後市反彈,相信公鏈幣續受資金追捧。 作者為為香港程式交易研究中心聯合創辦人、對沖基金組合經理。 |
USD |
蔡嘉民 |
2021-11-30T01:28 |
最近一周突發新聞異常多,由周焯華被逮捕到南非出現變種病毒,皆令股市震蕩。恆生指數近一周跌逾千點,昨收報23,852點。筆者一直看淡本地股市,現時亦不例外。不少財演及股市KOL皆指港股已死,要放棄港股,但恐怕現時仍未出現見底跡象,原因有三。首先,聯儲局已落實收水時間表,每月將減少買債150億美元,收水完畢後將開始加息,同時通脹壓力惡化,收水步伐不能怠慢,導致市場擔心股市表現會受影響。其次,美股仍處高位,無論標普500指數或納斯達克指數皆貼近歷史高位,一旦下調,港股必受拖累。再者,恆指數據顯示近日累積大量近價牛證部署,歷史數據證實了近牛出現後,後市往往偏淡。 本來收水時間表落實後,市場受落,沒有太大反應,問題在於變種病毒突然殺出,市場恐聯儲局收水是否正確選擇。最重要是,通脹數字愈來愈高,股市正處腹背受敵。回看10年數據,恆指自高位調整約30%至35%後便會找到支持。以年初高位31,183點算,20,000至22,000點為重大支持。以現水平計,尚有一成空間,投資者應做好對沖,控制風險。 作者為為香港程式交易研究中心聯合創辦人、對沖基金組合經理。 |
HANG SENG BANK |
蔡嘉民 |
2021-11-02T01:46 |
若有留意本欄讀者必知道筆者是虛擬貨幣大好友,從2019年開始,比特幣僅數千美元,已料比特幣將於今年底至明年初見10萬美元。當時聽來看似瘋子一名,眨眼間2年,比特幣已漲逾10倍,價位已走過一半路程,離10萬美元剩下七成升幅。 七成對於傳統資產來說看似困難,但對虛擬貨幣來說,簡直易如反掌。如上周Facebook宣布一項震驚全球決定,擬改名為Meta以顯示發展元宇宙決心。Mark Zuckerberg並非等閒之輩,從他決心改名行動足以證明他認為元宇宙是未來,否則沒有國際大企業會貿然改名。Facebook改名消息一出,數個與元宇宙概念有關虛幣皆急升,如Decentraland(MANA)2天內由0.7美元急抽上5美元,飆7倍!可見虛幣波幅何奇驚人,絕對是新世代突破社會階梯而往上流一個機會。連國際大企業也擁抱虛擬資產,此刻仍未接觸虛幣的應嘗試踏出舒適圈,了解一下幣市。雖然比特幣、以太幣等已瘋漲,但市場仍不乏大量潛力幣尚在醞釀階段,不妨多留意,又或者小注怡情,以參與一下這個新世代的資產! 作者為香港程式交易研究中心聯合創辦人、對沖基金組合經理。 |
USD |
蔡嘉民 |
2021-09-28T04:51 |
過去幾篇專欄,筆者都成功預視港股大跌,個中運用的技巧就是量化分析,即用數據理性及系統化地判斷後市。量化分析除了可以應用於股市之外,亦能用於樓市。歷史數據顯示,樓市除了受失業率、GDP、租金回報率、息率影響外,更受M2,即Money supply影響。若回看過去20年數據,純粹看著中原樓價領先指數應當難以判斷樓價升跌,除了2003年前、2008年、2015年及2018年外,其余時間都只會看到指數節節上升。不過,納入本地M2作為因子分析後,則會發現樓價與M2息息相關。 把樓價除M2,會得出一條異常有規律的數列,每次比率觸及0.026,比率就會下跌;每當比率觸及0.018或以下,比率就會上升。由於樓價是分母,比率愈高即樓價超買;比率愈低即樓價超賣,今年年頭比率受新冠肺炎疫情及移民潮影響,曾接近0.018水平,及後便迅速反彈。投資者若想找出入市最佳時機,不妨留意一下上述比率。不過,若以宏觀經濟角度來看,全球央行尤其美國,都打算開始減少量寬額度,實行收水,並於明年底至2023年開始加息。屆時M2便不會如過去般增加,變相影響樓價升幅,房地產投資者必須注意。 |
Stock , HK real estate |
蔡嘉民 |
2021-08-31T04:31 |
港股近月表現認真麻麻,不少朋友持倉全蟹,尤其是滿手科網股、中概股的股民,筆者早於本月3日在本欄以標題「港股仍然偏淡,不必急撈底」表示港股尚未找到支持,仍須下探。眨眼間來到本月最後一個交易日,看指數動力還是未出現,北水更是弱得可憐,甚至乎有流出跡象。北水連續3日錄淨流出,分別12億元、13億元及19億元。有分析指港股估值已經偏低,例如騰訊控股(700)市盈率(PE)更是8年低位,因此值得撈底。奈何港股一向並不太跟隨基本面行走,若單純以PE、市帳率(PB)就能獲利,世上就不會有窮人了。事實上,即使估值低殘,若大戶資金不認同,股價就不會回彈。因此,若要港股重生,還是需要北水的注入,或者A股大幅回升。 除了北水外,牛熊證數據也不太樂觀,不少股份牛熊證街貨分布顯示,投資者頻頻購入近價牛證,令股價出現上升阻力。若真想於港股市場中找出逆市股,可以留意內銀股或銀行股,實行「人棄我取」,特別是美國聯儲局已發言指將會收水。一旦收水發生,債息抽升,銀行股抗跌力將比其他板塊佳。 |
Stock |
蔡嘉民 |
2021-08-17T04:47 |
港股近來表現反覆,不少股民持倉皆見紅,因今年時移世易,資金紛由去年熱炒的新經濟股流到舊經濟股。有看舊文章的讀者都知道,新經濟股並不是筆者會考慮的資產,不過除了舊經濟股外,還有甚麼資產值得分配?虛擬貨幣絕對是選擇之一。 虛擬貨幣市場5月曾現跌浪,比特幣由6.5萬美元大幅調整至3萬美元,但眨眼間又重回4.5萬美元。要知道,波動是虛幣與生俱來特質,當然高回報也是。以不同量化模型計,比特幣年底能突破10萬美元關非天方夜譚,相反,不少指標皆指虛幣上升空間充足,包括市場情緒、大戶資金流、衍生產品成交等。數據顯示大戶近月不斷收集虛幣,同時散戶情緒仍悲觀,年初的狂熱消失無蹤,其實這才是值得入手時機,以實踐股神巴菲特的逆向思維。除比特幣及以太幣外,幣安幣(BNB)、艾達幣(ADA)及FTT都是有潛質的虛幣。當然大部分尚未涉足虛幣的投資者會被波幅嚇跑,但投資虛幣並不需要投入太多資金,數據顯示,分配一至兩成組合資金已能大幅提高組合回報。補充一點,月供是最佳做法。 |
HK Cap Flow , Stock , Capital Flow |
蔡嘉民 |
2021-08-03T04:17 |
恆生指數上月表現欠佳,由29,000點水平急插4,000點以上,7月曾低見24,700點左右,當中重災區為新經濟股、科技股等等,完全應驗筆者早前於本欄的說法,指新經濟股將會跑輸舊經濟股。股王騰訊控股(700)更是跳水冠軍,4月被南非大股東減持後一蹶不振,股價直插無水花,股價7月由600元,跌至422元。筆者今年尤其是第二季度以來一直看淡新經濟股,因為其估值實在不便宜,而且環球央行一直在吹收水風,息率上揚是必定,只是時間問題。一旦收水,新經濟股、科網股不會有運行。相反銀行、地產、公用股則可以看高一線,或者在跌市中給大家一點抗跌力。 讀者最想知道,港股可以撈底未,奈何北水不給力,上兩星期大量流出後,近兩個交易日南向合計只流入6億元及13億元,力度大不如前。以往北水每天平均最少也有30億至40億元流入,若想撈底,只宜小注,或買入高防守性,受惠債息抽升的股票及資產。另外,商品方面,可以留意白銀,近來《窮爸爸。富爸爸》作者也有點名提及。 |
HANG SENG BANK , IT |
蔡嘉民 |
2021-07-06T04:24 |
宏觀大環境都在討論環球央行何時收水,太早收水只會重新打擊經濟,甚至把資金從股市債市抽走;但太遲收水同樣有問題,只會令通脹勢頭加劇,環球物價大漲,包括食品、交通、房價等等,令平民百姓生活成本更高。可惜,從美國聯儲局口吻去推測收水時機只會是管中窺豹,因為即使通脹真的來臨,官員也只會說所有事情都在掌控之中。於這等環境下,投資看似艱難,不過細心一想,美國債息只有1厘多,而實際利率更是0,博利率向上,比博利率維持0的賠率更佳。 利率向上,受惠必定是舊經濟股,或價值型股票,即銀行、地產等等;而受壓的,便自然是新經濟股、增長股。執筆時,本地新經濟股皆被拋售,恆生科技指數下跌2.3%。投資者要小心「路徑依賴」,這是一個心理學名詞,即很多投資者會因為去年曾經在科技股上賺大錢,而認為這方法可被復制,照辦煮碗地在今年或來年賺錢。要小心,一旦收水於未來幾季發生,資金便會大幅地由新經濟股中抽走,價值型股份有望會一轉頹態,繼而成為股市的領頭羊。 |
Food |
蔡嘉民 |
2021-06-08T04:32 |
眨眼間2021年已過了接近一半,今年下半年宏觀投資主題必定要數通脹。新冠肺炎疫情影響下,全球央行不斷放水,試圖加速經濟復蘇,奈何量化寬松就像是「腎上腺素」,藥效過後必有後遺症,而這後遺症就是嚴重通脹。量化通脹最簡單就是先留意原材料價格。於過去一年,銅價升了71%,WTI原油價格漲82%,木材價格更誇張,共飆升185%!先別驚訝,事實上,以上例子只是冰山一角,大量農產品價格如粟米、小麥也翻了近一倍。香港市民感受未必太強烈,畢竟整道供應鏈仍有庫存,原材料價格上漲後,升值壓力傳遞到成品價格需時。不過,細心觀察一下,巴士、地鐵、餐廳紛紛陸續加價,再加上本地樓價不跌反升,就是通脹的最好證明。 於通脹主題下,最值得持有的,一定是商品、虛擬貨幣、價值型股票,甚至房地產。商品方面,可以留意PDBC、GSG、GLD、SLV等ETF,而虛擬貨幣則要數一哥比特幣及「千年老二」以太幣。關於價值型股票,當然是金融股、銀行股。那最不應持有的是甚麼呢?答案絕對是瘋狂貶值的現金。 |
|
蔡嘉民 |
2021-04-20T00:32 |
近月有一熱門新聞,就是香港有兩位30歲樓下的富豪,一位為郭炳湘兒子,相信大家不會驚訝,但重點是,另一位主角並無父蔭,而是白手興家,名為Sam Bankman-Fried,估計身家高達700億元。若看媒體的圖表,會發現大多數富豪的身家與年齡成正比,但Sam Bankman-Fried的出現,完全破壞了整個圖表的統計相關性。大多傳媒會把焦點放在Sam創辦的虛擬貨幣交易所FTX,並指虛擬貨幣為新世代向上爬、向上流動的希望雲雲,大做文章。可惜,很多人不明白,富翁大多時成功並不是依賴現有你看見的產物。例如Elon Musk第一桶金不是Tesla,李嘉誠第一桶金不是長和,Sam第一桶金也不是FTX。因為要創業成功,必先有方法賺取第一筆資本——先上億元,才能有機會再創造數百億元。 Sam本來的工作薪酬並不低,Janestreet起始年薪動輒達百多萬元,若計入花紅,分分鍾有數百萬元,但他卻選擇離職。因為市場存在更高利潤的策略——比特幣套戥。由於比特幣於不同交易所價格不同,因而存在大量套利空間。 |
|
蔡嘉民 |
2021-03-30T04:48 |
近一年股市暢旺,不少投資者皆有斬獲,身邊開始有朋友考慮是否該把股市賺到的利潤去買樓。當然,很多人買樓都是因為有真實需要,例如准備結婚,或者家庭添加了新成員等等。不過,筆者卻發現友人買樓純粹打算賺取投資回報。這也難怪,本地樓價過去20年不斷創新高,令不少人身家暴漲,加上受上一輩思想影響,認為樓價未來20年也會重演2003至今大升浪。在此,筆者從量化角度分享五個影響樓價的因素:1.失業率;2.貨幣供應;3.GDP;4.息率;5.租金回報率。 從失業率角度看,香港失業率升至7.2%,近乎歷史高位;貨幣供應量方面,可以看M2,近月數據則為歷史新高,顯示市場資金充裕;從GDP看,季度GDP YoY為-3%,經濟固然不景;息率角度,市場猜測美國聯儲局於2023年底加息,即未來幾年加息機會大,不利按揭;最後,住宅租金回報率亦接近歷史低位,平均只有2厘左右。因此,從以上角度看,除了貨幣供應量之外,其他影響樓價因素皆偏淡。投資者此刻若沒絕對需要,可以先觀望,或是考慮把閒置資金配置到房地產信托基金(REITs)上。 |
|
蔡嘉民 |
2021-03-09T00:31 |
執筆時恆生指數下跌超過500點,而恆生科技指數跌幅更甚,超過6%;另一邊廂,A股同樣是重災區,金融股代表上證50指數瀉3.1%,而滬深300指數則挫3.5%。有不少朋友都在撈貨,目的為減低平均買入價;而沒多余現金的,則仍持倉,並且蠢蠢欲動地打算再買。倘若運用民間智慧,當大多數人仍看好股市時,則應小心。 量化角度看,除了筆者常提及的美國債息曲線變斜外,從資金流角度看也是警戒訊號。互聯互通南向資金甚少出現負數,但過去1個月來已經出現第三次負數,滬深兩條通道合共流出84億元。筆者曾以資金流數字作數據回測,結果顯示港股通資金其實是聰明錢,絕非「大媽」所為。 有見及此,股民應提防全球股值最貴的市場——美股。雖然QQQ自高位已下跌超過5%,但估值仍貴,必須小心。可以考慮的部署有兩個:一、可以考慮Short Call QQQ,博市場較低機會出現大升浪,只要後市微升、橫行或下跌,都能獲利;二、可以買入價值股ETF,如IVE,並沽空成長股ETF,如IVW,博資金繼續由新向舊經濟股輪動。 作者為香港程式交易研究中心聯合創辦人、對沖基金組合經理。 |
|