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梁振輝 2022-06-21 10:05 【now.com財經】美國5月份的整體通脹和核心通脹均超出預期,否定了早前市場揣測通脹在升至40年來高位後已經見頂的看法。美聯儲因而加息0.75厘,創下了1994年以來最大的單次加息幅度,更有機會在7月份再次加息0.75厘。 通脹超預期,以及市場對加息預期上升的訂價,再度激起滯脹恐慌,令美國標准普爾500指數推入「熊市」(即較最近的高位下跌逾20%),10年期至2年期美國國債收益率的利差兩個月來亦再次短暫倒掛。這是我們12項衰退指標清單中新增的兩個警示訊號,預示經濟衰退風險正在上升。 亞特蘭大聯儲銀行最近的模型預測顯示美國經濟第二季仍然未見起色。第一季美國經濟已經萎縮,如果第二季美國經濟環比再次萎縮,那便意味著上半年美國經濟已出現技術性衰退。然而,該模型並沒有計入6月份的經濟數據,而市場普遍預期第二季美國經濟較前一季度年化增長3%。 持續強勁的就業市場也預示經濟前景仍有可為,所以我們將密切觀察就業市場發展,一旦情況變差則經濟衰退的可能性會加大。 如果最終出現衰退,那麼其維持的時間及衰退的幅度將主要取決於美聯儲加息力度會有多激進及周期會維持多久。 MIDLAND HOLDING , US Stock , CHI ASSURANCE
梁振輝 2022-06-14 15:22 【now.com財經】美國5月份通脹再創超過40年新高,再次引發市場對通脹及大幅加息的憂慮。股市因而扭轉近兩周的向好走勢而顯著下跌,美國債息及美元則再度邁向5月份的高位。短線市況仍然充滿變數,但我們認為有一個地區或者值得投資者多加留意。 市場上很少出現估值、政策和技術走勢同時出現利好發展,亞洲不計日本股票,尤其是中國股票,似乎正處於這樣一個轉向點。中國股票自3月份以來首次跑贏亞洲不計日本股票和全球股票。我們之前也提及中國經濟自2020年新冠疫情後強勁復蘇,繼而面臨過熱風險,決策當局致力於實現經濟的軟著陸。我們認為既然經濟放緩是由政策驅動,而經濟復蘇則「解鈴還需系鈴人」。 隨著「二十大」臨近,我們相信中國經濟正逼近關鍵轉捩點。最近幾周北京當局推出一系列貨幣和財政刺激措施,兩者相輔相承並伴隨疫情退潮出台,目前內地主要城市相繼放寬防控措施,有望加速經濟復蘇。 民生方面,當局亦推出更多政策鼓勵消費,包括降低車輛購置稅、批准60個網路游戲等等。近期中國股票反彈,但仍較全球股票折讓逾兩成,從技術形態和資金流向來看,中國股票情況已經開始好轉。 Oil , Capital Flow , China Econ , USD , MIDLAND HOLDING
梁振輝 2022-06-07 10:09 【now.com財經】全球股市經歷四月份的疲弱走勢後,五月中從底位反彈大約7%,令投資者在五月份松一口氣。由於收益率下降,債券的總回報略為占先,而黃金表現則落後。盡管五月份市況改善並出現反彈,但關鍵問題仍然存在,到底這次升市只是暫時的熊市反彈抑或是更展開持續升勢的開端?結合宏觀經濟和市場的歷史或許能提供一些指引。 美國數據表明股市在非衰退的年份表現良好。今年全球股市的估值下跌,收益率上升。這種組合意味著長期預期回報看起來比一年前更具吸引力。我們的評估亦顯示,逢低買入的簡單策略在近幾十年來一直運作良好,而另一項研究更指出,單周升幅高達6%或以上的話,接下來三至十二個月的收益通常也相當強勁。 當然重要的前提是今年經濟將不會落入衰退。假設基本情景是美國在未來六至十二個月內不會出現衰退,基於預期美國通脹在下半年將有所緩解,從而使美聯儲能夠從抗擊通脹的策略重點轉向支持經濟增長。我們的衰退清單上沒有出現新的警告信號,而最近幾周市場通脹預期緩和也支持了以上的基本情景。 Gold , US Bonds , China Econ , Real Estate , USD
梁振輝 2022-05-31 10:30 【now.com財經】美聯儲通過「鷹派」的言論和激進的緊縮措施,在抗擊通脹之戰似乎正占據上風,雖然緊縮政策開展不久,但目前已成功控制長期通脹的預期。基於通脹掛鉤債券的收益率推算所得的10年期預期通脹率,已從4月份高位3.1%回落至2.6%,有助壓低美國國債收益率和美元匯價,並令通脹調整後的長期收益率轉為正數。美聯儲戰勝通脹以及美元見頂,對於全球風險資產持續復蘇至關重要,亦是上周全球股票錄得八周以來首次做好的基本因素。 雖然美聯儲主席鮑威爾和其他官員,近日曾警告可能會將基准利率提升至限制性水平(即高於美聯儲預估的2.4%的「中性利率」)以平抑通脹壓力,但最近一次美聯儲政策會議紀錄證實大多數決策者並不主張更激進的市場定價,並暗示6月和7月有機會加息50個基點,再觀望期後的經濟數據才決定未來部署。 美元剛開始從2019年來的高位回落,對風險資產而言是個好消息。美元走弱的關鍵在於美國國債收益率見頂,和全球各國央行跟隨美國「鷹派」的加息步伐,令全球風險資產將有望持續復蘇。 上周紐西蘭央行率先加息50個基點至2%的五年高位,並預測其政策利率將益一年內翻倍至4%。 AUD , US Bonds , US Credit , USD , AEON CREDIT
梁振輝 2022-05-24 11:20 【now.com財經】過去幾周投資市場的波動可算讓投資者身心俱疲。不過,一些能促使風險資產持續復蘇的因素似乎逐漸形成。美國長期通脹預期已從四月份的歷史高位回落,而10年期國債收益率於觸及3.26%的強勁阻力位前回吐。由此推斷,美元指數正出現見頂跡象。 即使美聯儲主席鮑威爾和其他官員在過去一周連番作出警告「如果通脹居高不下,有意加息至中性水平亦未能推高美元指數」。這表明,投資者或已在很大程度上考慮了美國通脹前景和加息的可能性。 我行的市場情緒指數、以及基於投資者對各類資產觀點的多樣性而自主開發的市場倉位指標顯示,投資者當前的倉位呈現出一面倒的情況。市場情緒指數目前處於2020 年初新冠疫情爆發以來最為「恐慌」的水平。 數據方面,投資者對於新興市場本幣債券、美元兌日圓、英鎊兌美元、天然氣和主要股市的房地產板塊,以及亞洲以外新興市場股票的觀點極為雷同。全球政府債權的投資者觀點多樣性已經連續數周處於極低水平。所有上述因素預示,上述資產出現逆轉趨勢的可能性極高。 US Bonds , USD , Earnings , Real Estate , GBP
梁振輝 2022-05-17 11:02 【now.com財經】「五窮月」過了一半,在憂慮美聯儲大幅加息將影響經濟下,股票和債券價格雙雙出現下跌。全球股票和美國標准普爾500指數對比1月份的高位已經下調近20%,而我們看好的債券類別收益率則升破5%。股市信心指數顯示市場彌漫著恐慌情緒(這往往是一個反向的跡象),技術指標顯示依然在尋找底部。投資者現在應該如何部署才能安然渡過如此動蕩的市況? 投資者在當前環境下首先要克服所謂的消極偏見—即更容易受負面消息影響。在資產價格大跌後拋售往往不是一個好對策,因為投資者很少能夠准確判斷再次入市的時機。以歷史為鑒,市場出現明顯錯配的情形下,最好的應對方式反而是保持投資,並且因應市況調整不同資產的配置,以確保充分分散投資風險。對於擁有現金儲備的較長期投資者而言,我們認為當前是時候逐步增持那些價值被嚴重低估的資產。 目前基本走勢依然比較穩健,雖然個別數據或未如預期,但美國和歐洲第一季企業盈利都好於預期。我行開發的指標顯示未來六至十二個月間,美國發生衰退的風險仍然偏低;俄烏沖突並未蔓延出烏克蘭邊境;內地最新一輪疫情可望見頂,放松防疫限制以及采取進一步的刺激經濟措施或許都只是時間的問題。 US Bonds , US Credit , AEON CREDIT , MIDLAND HOLDING , Infra
梁振輝 2022-05-10 12:39 【Now財經台】美股噚晚又急瀉,市場恐慌情緒升溫,港股今朝一度插逾800點,依家無論股、債、非美貨幣、大宗商品,甚至比特幣(Bitcoin)都系一個尋底格局,其中Bitcoin同高位比較已「腰斬」左一半,所有資產都跌到一僕一碌,依家除左美元,系咪冇乜資產系安全? 渣打香港財富管理投資策略主管梁振輝指,過去一段時間,資產市場的確出現顯著調整,雖然價位調整左,但實際變化唔多,以美國加息為例,上次加0.25厘,今次加0.5厘,合共只系加0.75厘,同舊年底市場預期慨3厘或以上水平仍有一段距離,整體市況調整系快過市場應該反映慨情況。 Will又話,係經濟前景唔太明朗下,可留意商品、金融板塊,尤其後者係美國不斷加息下,唔多唔少都可以受惠,佢認為,5月都系以防守為主,同埋留意有幾多負面因素已反映係股價上。 梁振輝 渣打銀行財富管理投資策略主管 Stock , HK Banks , USD , US Stock , STANCHART
梁振輝 2022-04-26 10:26 【now.com財經】周一(4月25日)恆指再次失守20,000點,而內地A股更跌5%至6%成為亞洲最弱。投資者不難發現市場消息偏向負面,特別是美聯儲加息的預期不斷升溫,令人憂慮通脹壓力高企影響經濟前景,幸好個別不明朗因素有望逐步消除,而市場亦忽略一些好消息或會在第二季余下時間的表現帶來驚喜,投資者可關注不同的事態發展。 企業盈利或成催化劑 標普500成分企業中約五分之一已公布業績,眾多美國企業第一季度盈利均高於預期,而金融板塊的盈利表現優於預期且屬幅度最大的板塊之一。誠然,與去年同期相比,金融企業第一季度盈利有所下降,因為大多數銀行去年同期調回了早前的壞賬撥備,從而提升了去年盈利。 如果不考慮回撥因素,從是次業績反映銀行業強勁的信貸增長來看,實體經濟依然穩健。最近幾周美國金融股表現落後於大盤,相信受制於投資者對經濟增長前景心存憂慮。但事實是第一季企業盈利大幅優於預期,以及信貸增長穩健,應有助緩解增長憂慮。雖然金融板塊短期技術指標依然偏淡,但我們相信未來幾個季度的企業盈利,有望受惠於債券收益率上升及信貸強勁增長,投資者或許可關注相關版塊未來6至12個月的表現而考慮分批入市。 US Bonds , Earnings , US Credit , USD , Stock
梁振輝 2022-04-12 11:11 【now.com財經】在通脹壓力不斷上升的情況下,美聯儲變得更為「鷹派」。貨幣市場預計未來12個月將加息近250個基點。投資者對經濟及後市的憂慮亦明顯加深,我們相信目前正處於通貨再膨脹(Reflation)的環境中。歷史表明股票和大宗商品的表現往往優於債券。因此,雖然隨著美聯儲加息,市場波動率可能在短期內保持較高水平,但我們將利用波動性增加我們的股票和較高風險債券的持倉。 通貨再膨脹的特點是高於趨勢的增長,伴隨著高於趨勢的通貨膨脹。我們預計美國2022年全年增長率將超過3%,遠高於1.8%的長期趨勢增長率。我們預計今年的平均通脹率為5%,即使價格壓力在下半年消退。這仍遠高於美聯儲2%的長期通脹目標,幸好美國就業市場仍然非常強勁,3月份失業率降至3.6%,低於市場預期和美聯儲4%的長期失業目標。美聯儲認為,只要就業市場和商業信心保持穩定,就有望解決通脹問題。 話雖如此,美國實際利率(經通脹調整後的利率)處於異常低的水平,對通貨再膨脹具有高度支持作用。即使美聯儲在未來12個月內按照市場定價將利率上調250個基點至3%,美國實際利率仍將保持負值。 Energy , Gold , US Bonds , Real Estate , Real Estate
梁振輝 2022-04-05 09:49 【now.com財經】近期市場其中一個關鍵指標發出了警告信號,美國10年期國債收益率在疫情後的復蘇中首次低於2年期國債收益率,亦即是所謂的「孳息曲線倒掛」,這表明投資者擔心美國聯儲局在著手應對通脹時,可能會過度收緊短期利率(以2年期國債收益率為代表),導致增長(以10年期收益率為代表)急劇放緩。 由於過去每次發生衰退之前,10年與2年的孳息曲線都發生倒掛,因此引起了投資者對經濟即將衰退和股市由牛市轉為熊市的擔憂,我們理解這些憂慮,但我們認為這些擔憂為時過早。 我們研究過去50年美國國債收益率曲線倒掛後各資產類別的表現,得出的結論令我們相信當前的商業周期還將繼續,目前下調股票評級的看法或為時過早: 一,並非所有收益率曲線都發生了倒掛。事實上,10年期與3個月期的收益率曲線今年已經變陡,根據以往經驗,這個指標對比10年和2年期曲線更能及時和有效預測衰退。從歷史上看,平均而言,這條曲線在美國股市見頂前六個月會出現倒掛。 二,歷史表明,當10年和2年期收益率曲線出現首次倒掛後的幾個月里,美股仍上升且整體表現仍然優於債券。 US Bonds , US Credit , US Stock , AEON CREDIT , MIDLAND HOLDING
梁振輝 2022-03-29 10:47 【now.com財經】市場自年初以來一直波動,我們利用歷史經驗等多個角度來審視風險資產目前為此的調整,以獲取更多啟示。我們檢示的范圍包括:資產類別在美國聯儲局加息周期中首次加息前後幾個月的表現,比較當前股市的調整與過去牛市調整,及回顧股票在過往地緣政治事件發生之後的表現。 在是次美聯儲三月加息前的兩個半月,股票波動率已開始上升,這與歷史走勢一致。這意味著雖然股市往往在美聯儲首次加息前後的一至三個月內出現短暫波動,但隨後卻可以恢復了長期趨勢。此外,標准普爾500指數目前從高位到低位的回調幅度約為12%,符合以往牛市中期的歷史回調范圍 (標指在2009至2020年的牛市期間共出現六次10%以上的回調)。雖然近日的地緣事件困擾市場氣氛,但根據過往經驗,類似事件只會對股市產生短暫的影響。 除了股市波動之外,市場另一個擔憂是出現滯脹風險,但我們的衰退指標卻繼續支持看好風險資產,我們參考的12個指標目前並沒有顯示出任何令人擔憂的跡象。雖然10年期和2年期債券收益率之間的差距正在縮小,令市場擔憂美聯儲繼續積極收緊政策,可能會在某個時候令增長前景顯著惡化。 然而,我們目前不會過度擔心,主要原因有三。 US Bonds , Gold , MIDLAND HOLDING , CHI ASSURANCE
梁振輝 2022-03-22 09:23 【now.com財經】三月份股市可謂「大上大落」,前一周歐洲股市才出現大幅反彈,上周就輪到內地股市和港股先急挫後回升,呈V型走勢。香港上市的中國股票(以恆生國企股指數為代表)更創下1998年以來兩個交易日內的最大升幅,而早前大跌的非必需消費品和房地產類個股領漲。與此同時,MSCI歐元區股票指數從早前創下的13個月低點反彈逾10%。最近的市場行情闡釋了投資者若因波動而沽貨,錯過了隨後的升勢所付出的高昂代價。 我們早前曾經指數,踏空風險源自於對長期回報的研究;上述研究顯示在市場下行中保持倉位的投資者可以因此享受到幅度最大的市場反彈,且通常能獲得最高的長期回報。這背後有兩點重要原因:其一,准確預測市場的高位和低位是十分困難的事。其二,如果在市場下行的過程中投資者中途離場,並且未能及時返回參與市場復蘇,那麼將會有可能錯過市場表現最佳的幾個交易日。 Stock , Real Estate , HANG SENG BANK , Earnings , Real Estate
梁振輝 2022-03-15 09:58 【now.com財經】上周金融市場的震蕩延續本星期,恆指已率先在周一(3月14日)失守20,000點大關,加上預料美國聯儲局將開展加息周期,及多國央行亦會在本周議息,市場擔心將有另一輪的大幅波動。 上周的波動帶來兩個重要啟示。首先,風險資產雖然受到烏克蘭局勢影響處於煎熬之中,但下跌情況很大程度仍反映當前的市場定價,短線烏俄的談判是重點;其次是市場經過近期的連番急挫後,有機會出現反彈,投資應該跟隨策略行事,不要輕易受短線波動影響,否則可能會錯過市場表現最佳的幾個交易日。因此我們經常強調,即使地緣政治局勢的陰影在短期內仍然籠罩市場,但仍要保持投資於多元化配置策略。 烏克蘭局勢雖然難以短期內畫上句號,但歐洲政策行動具協調統一的優勢,有望幫助其應對日益加劇的滯脹風險。歐盟官員上周開會討論如何支援區內受烏克蘭局勢影響最大的經濟體,若能達成一致共同承擔歐盟成員國的債務負擔,以保護企業和消費者免受油氣價格上漲的沖擊,並增加防御支出,將會是歐盟財政政策邁出的重要一步。尤其是歐洲央行維持鷹派立場,即堅持在今年內結束債券購買計畫,歐盟政府更積極的財政政策有望抵銷央行「收水」對區內經濟體的影響。 RMB , Energy , Gold , US Bonds , Real Estate
梁振輝 2022-03-08 09:40 【now.com財經】俄烏沖突引發了歐洲近幾十年來最大規模的人道主義危機。不過,對於投資者而言,歷史經驗顯示地緣政治沖突,通常不會對風險資產造成持久的影響。因此,我們相信繼續持有多元化資產配置,同時采取行動對沖短期風險,是較明智的投資策略。在現今高通脹的環境下持有過多現金可能不利長期投資回報。 我們認為烏克蘭危機對金融市場的影響可以用「三道紅線」來評估的:第一道是俄羅斯采取軍事行動後,西方對其采取的經濟和金融制裁的嚴厲程度;第二道是俄羅斯對外輸油輸氣的受阻程度與及第三道是沖突會否蔓延出烏克蘭邊境。過去一周,三道紅線之中只有第一道被越過,那就是美國和歐洲對俄羅斯采取了全方位制裁,其中包括極為罕見地將主要俄羅斯銀行排除在SWIFT支付資訊系統之外,並凍結俄羅斯央行的儲備資產。這些措施導致盧布和俄羅斯資產急速貶值。 油氣供應成關鍵 過去一周,油價大幅上升逾兩成,我們更關注第二道紅線的發展。基礎情景是俄羅斯能夠繼續向亞洲和歐洲輸出石油和天然氣。諸如沙特阿拉伯和阿聯酋等主要油組國家(甚至可能包括伊朗),還有成熟市場國家通過增產和釋放更多庫存來補足供應缺口。 Oil , Energy , Gold , USD , Infra
梁振輝 2022-03-01 11:01 【Now財經台】俄烏代表噚日首次談判,但傾左近5個鍾都冇突破,雙方只系同意繼續傾。環球股市係地緣政局及金融市場動蕩下,2月埋單,美股3大指數都跌左3%,歐股3大指數跌幅介乎4%至6%,至於港股就走曬樣,埋單跌逾4%。展望3月,環球投資主題系咪仍然以避險為主? 渣打香港財富管理投資策略主管梁振輝指,雖然戰事未明朗,但相信唔會持續太耐,市場亦慢慢消化呢些消息,所以睇唔到有大量資金湧入避險資產,近日更見到價格回落,反映市場系有憂慮,但事件未有進一步惡化,正係度消化緊,但唔代表資金會蜂擁入市。 佢又認為,呢些情況通常頭兩個星期影響大些,依家只系過左一個星期,所以要繼續留意事態發展。資產配置方面,梁振輝指就話... 梁振輝 渣打銀行財富管理投資策略主管 Stock , HK Banks , US Stock , STANCHART
梁振輝 2022-02-22 09:30 【now.com財經】烏克蘭危機升溫令其已進入投資者的核心視野。多名地緣政治學專家認為,俄羅斯武裝力量進入烏克蘭境內的風險上升。不過,由於美國威脅將全方位制裁俄羅斯,因此專家認為俄烏兩國爆發長期沖突的可能性很低。歷史經驗來看,類似的地緣政治事件只會短暫影響金融資產價格。有鑒於此,我們認為投資者當前最理想的策略,可能是保持資產配置多元化,同時透過例如黃金和幣值被低估的日圓等避險資產,對沖短期內可能發生軍事行動的風險。 烏克蘭危機逼在眉睫,油價在過去兩個月飆升了30%,通脹飆升,且市場普遍預期將會收緊貨幣政策。這些背景甚為重要,因為烏克蘭危機對全球市場的影響,主要呈現在歐洲的天然氣價格和全球油價之上。市場擔心俄羅斯可能會切斷對歐洲的天然氣供應(預期屬暫時性)來反制美國的制裁措施。因此,一旦俄烏沖突升級,從而引起市場短暫波動,歐洲股票可能首當其沖受到波及。盡管如此,從以往經驗而言,美股因短時間軍事沖突而回吐的幅度只有10至15%。由於美股已經較1月紀錄高位回落約9%,因此我們認為股市出現繼續回吐的空間相對有限。 Energy , Gold , Oil , US Bonds , US Credit
梁振輝 2022-02-15 11:11 【now.com財經】本周全球市場最關注的可能是烏克蘭局勢的發展,但地緣政局的發展可說是無法估計,故此我們本周集中討論另一個市場的憂慮—通脹。 過去數月通脹陰霾揮之不去,1 月份美國通脹按月意外地錄得異常強勁的上升0.6%,而核心通脹亦上升0.6%,預示價格上升壓力仍然很大。該數據使得美國聯儲局依然可能在3 月份加息半厘—將會為本輪加息周期的首次行動。美國10 年期國債收益率突破了關鍵阻力位突破2%。 不過,盡管全球股票上周受壓,但沽壓未算嚴重,顯示投資者正逐漸認可宏觀經濟和企業盈利前景可能足以應對市場對於美聯儲年內加息六次的預期。通脹與經濟和企業盈利基本面之間的博弈短期內或仍將會持續,令市場波動維持高企。有鑒於此,我們不會高追股票,寧可等待市場回軟再伺機吸納。 標准普爾500指數的下一個支持位在4,220至4,280點,而1月份通脹數據也令我們對於美聯儲今年內會加息三次的預期面臨著上調的風險。整體通脹強勁上升7.5%令人意外,原因是受到食品、住宿和能源價格上升所驅動,住宿成本占通脹籃子近三分之一,按月上升0.3%增加了價格上升可能會維持高企的風險。 US Bonds , Energy , EURO , MIDLAND HOLDING , Food
梁振輝 2022-02-08 10:57 【now.com財經】風險資產過去一周的反彈,令全球股市收復了1月份近半的失地。盡管如此,Facebook母公司Meta的股價單日暴跌26%,仍然令人憂慮。在我們看來,有兩項基本因素解釋了廣泛的反彈,首先是美國第四季度盈利表現優於預期,帶頭的正是盈利大幅超出預期的科技行業(正是1月市場回落的關鍵驅動因素),而第二點是美國聯儲局官員的評論為大幅加息預期降溫。我們認為,這兩項因素可以及時緩解1月份抑制投資者信心的極端悲觀情緒。 美國科技業在1月份的市場緊縮中首當其沖,自年初以來一度下跌17%左右。過去一周的升幅將年初至今的跌幅收窄至約8.8%。造成這種極端悲觀情緒的主要原因是聯儲局日益「鷹」派強硬,市場今年1月份曾一度預計今年將加息近5次。由於科技業相對更高的當前估值(FactSet的2022年預期市盈率為25倍)是基於以迄今最低的利率來折現的未來盈利,故投資者擔心聯儲局大幅加息會拉低該行業的估值。 我們認為這個觀點存在一些不必要的擔憂,而過去一周的數據亦反駁了這些擔憂。首先,我們認為聯儲局不會開啟一個大幅加息的周期。考慮到我們預計美國下半年增長和通脹將會放緩,故預期今年只會加息3次。 Gold , US Bonds , China Econ , USD , EURO
梁振輝 2022-02-01 09:34 【now.com財經】2022年對投資者來說是一個艱難的開端,在美國貨幣政策預期轉變的情況下,股票和債券都遭受壓力。自我們發布 2022 年展望以來,全球股票和債券分別下跌了約6%和約3%。黃金在回吐部分漲幅之前曾上升 3.5%,發揮了資產多元互補的作用,美元則上升了約 1%。在股市中,由於央行政策預期出現分歧,成熟市場的表現落後於新興市場;在美國,市場爭論的焦點是美聯儲在2022年收緊程度會有多進取,而在中國,爭論的焦點反而是中國人民銀行會進一步放寬的空間有多少。 利用波動增加收益 自2020年3月以來,全球股票和高收益債券的反彈不時出現極少且輕微的回調。 然而,歷史告訴我們,股票市場通常不甚穩定。在2009年至2020年的牛市期間,標准普爾500指數經歷了六次10%或更多的回調(其中1次更接近20%)。追溯到1930年的更長歷史也向我們表明,在美國中期選舉年,標准普爾500指數從高位到低位平均回落16%。 Gold , US Bonds , USD , SUN HING VISION , EVERCHINA INT'L
梁振輝 2022-01-25 09:50 【now.com財經】上周避險情緒回歸,預示投資者仍在消化來自於通脹和美國聯儲局政策「鷹」派轉向的威脅。隨著各大央行實現政策常態化,今年市場波動可能持續。盡管如此,筆者認為政策常態化彰顯的是各大央行對全球經濟復蘇的信心;我們認為在美國或歐元區這兩個我們看好的股市,未來6至12個月內,政策利率不會提高到足以威脅風險資產目前的牛市走勢。 事實上,我們相信大多數政策緊縮預期已經反映在了市場定價中。由於企業盈利前景依舊強勁,貨幣政策依舊寬松,且中國在不斷寬松政策,因此我們將利用市場波動加倉我們所看好的資產。 聚焦央行言論及行動 未來兩周,市場焦點會集中在三個央行的議息會議,包括本周二(1月25日)及周三(26日)美聯儲公開市場委員會閉門會議,以及下周四(2月3日)歐洲央行和英倫銀行議息會議。我們改動了對於美聯儲政策利率的預期,使其與美聯儲自身預期保持一致,亦即是今年內加息三次,有可能從3月份結束買債後隨即開始加息。 US Bonds , China Econ , USD , EURO , CKH HOLDINGS
梁振輝 2022-01-19 09:47 【now.com財經】2021年美元指數上升了超過6%,但實際上只是回補了2020年的跌幅。市場近期閞始談論美元是否已經見頂,因為外幣在踏入2022年表現有明顯改善。我們認為現在談論美元是否見頂可能言之當早,但美元未如市場去年預期般強勢卻是事實。 無疑美國聯儲局暫時仍未加息,故在加息前或許仍會為美元帶來支持,但要留意有關美國加息的討論已在市場一段時間,相信或多或少已部份反映在美元現價之上,故此投資者或許要留意美國加息預期的變化,對美元的影響或許會比預期變得溫和。反觀外幣經過去年的整固後,今天或許會有較佳表現,特別是和經濟息息相關的商品貨幣。 債息升幅或有限 我們對美元6至12個月的看法是窄幅波動,偏向看淡。我們預計美元在上半年見頂,因為首先是美元與實際利差重新會合,這可能繼續對美元不利,其次是相對增長預期開始支持非美國市場,資本流動開始規避美國。再者,美國大型雙赤字成為外國投資者的負面因素,最後是商品貨幣隨著貿易價格比率改善而升值。美元逆轉的速度和時機將取決於聯儲局政策的演變以及中國和歐洲部署財政刺激的承諾。11月美國中期選舉前政局不明朗,可能會削弱投資者對美元的信心。 AUD , USD , China Econ , AUD , nzd
梁振輝 2022-01-11 09:26 【now.com財經】2022年投資市場開局已相當波動,美股顯著下跌,而油價則大幅上升,但最矚目的相信仍然是債息的發展。在美聯儲議息紀錄顯示央行討論縮減資產負債表的前題下,美國10年期債息上周連升五日,事實上所有年期的債息上周均顯著上升,反映的可能是趨勢已在改善,亦即是未來一段時間債息有可能持續上升,但這亦一直是我們強調在2022年將會出現的情況,在美國加息的憧憬下,債息走高是相當正常的預期。 債息升幅或有限 央行政策,尤其是聯儲局加息周期的時機和速度,以及美國的通脹軌跡,可能是2022年債券回報的主要推動因素。我們預計,未來12個月美國10年期國債收益率有機會進一步升至1.75至2%的區間。盡管成熟市場公司債券的估值略高,但相對較高的絕對收益率、對收益率變化較低的敏感度以及對全球增長和企業盈利能力進一步改善的預期,應有助於公司債券跑贏政府債券。 聯儲局縮減量化寬松債券購買規模,以及聯儲局可能在2022年下半年加息,這些背景對債券投資者來說是關鍵訊號。盡管通脹軌跡可能是主要推動因素,但我們認為,聯儲局加息的時機和步伐將比當前市場預期的更為緩慢。 US Bonds , CHINA BEST , Real Estate , USD , US Stock
梁振輝 2022-01-04 09:53 【now.com財經】2022年第一次見面,首先祝各位讀者身體健康、投資得心應手。雖然我們已身處2022年,但實際上市場走勢和2021年底沒有太大差異,市場對疫情、通脹及加息的憂慮繼續困擾氣氛,亦很大機會令今年的市況較去年更為波動。話雖如此,我們相信2021年的強勢資產有望在2022年繼續交出良好表現,至少在上半年是如此發展。2021年全球股市表現亮眼,美股全線升兩成、A股亦做好,台股更連續三年錄得逾兩成升幅,不幸港股逆市跌近一成半。 股市高處未算高 2022年我們看好美國和歐元區的股市,有三個驅動因素支持成熟市場繼續跑贏過新興市場。首先,美國和歐元區的經濟形勢相對有利,特點是經濟增長強勁(支持企業盈利表現)和政策水平利好。 其次,盡管2022年經濟和盈利增長的綜合預期開始轉向看好新興經濟體優於成熟市場,但我們認為股市向新興市場輪動的三個前提條件(美元走弱、中國大幅轉變政策方向,以及新冠肺炎疫苗的廣泛接種帶動經濟復蘇) 並未滿足。 雖說如此,我們仍將密切關注發展,並在這些條件符合後開始轉向新興市場股票。 US Bonds , Stock , Energy , USD , US Stock
梁振輝 2021-12-21 11:54 【now.com財經】2021年的12月真的充滿意料之外的發展,投資者及分析員亦忙於消化相關的發展,甚或有需要調整對2022年的看法及投資部署。美國聯儲局在12月進一步推進加息預期,於上周會議宣布加快減少買債的步伐,意味更早可以加息,更將明年加息的預測由一次大舉升至三次,令股市及債市均出現震蕩。 另一邊廂,中國人民銀行剛於周一(12月20日)意外宣布將一年期借貸指標利率LPR由3.85%,輕微下調至3.80%,但五年期卻保持不變。中美的「一加一減」造就了不平凡的12月,實際上這或許只是2022年走勢的一次預演。 市場走向兩極化 2021年的投資市場已相當兩極化,同樣是股市,投資美股和投資港股回報可說有天壤之別,在美國標普升逾兩成的同時,港股恆指卻跌逾一成半,個別板塊及股份的表現差距則更大,亦突顯了選股的重要性及投資者應該不時檢討投資部署。 2021年美元表現一枝獨秀,兌大部份主要外幣均做好,只有人民幣成功突圍,但美元指數今年逾6%,實際上亦只是回補2020的相若跌幅,過去兩年合計,美元變動相當溫和。至於商品市場,金價反覆偏軟,但紐約油價卻在供求及地緣因素推動下大升近四成。 Stock , RMB , USD , US Stock , Gold
梁振輝 2021-12-14 10:08 【now.com財經】往年到了年底,節日氣氛相當濃厚,投資市場亦會較為淡靜,但投資者今年卻仍然忙過不停,不久前才橫空出現變種病毒Omicron為股票市場震蕩,今個星期又迎接超級央行周。 全球有二十間央行將舉行議息會議,2021年不少央行的政策取態已由「鴿變鷹」,逐步邁向緊縮,甚或已經采取加息行動。上周美國公布的11月消費物價指數創下近40年的新高6.8%,進一步反映各國正面對嚴峻的通脹壓力,央行即使無法采取行動,至少在言論上也要偏向「鷹派」,好好管理市場預期,避免通脹出現失控的情況。 央行取態影響2022年 越來越多數據表明變種病毒Omicron的病征較輕,而透過接種加強針可以加大保護力。因此,市場有余力將焦點轉向各大央行的政策會議,其結果將會為2022年的政策方向定調。美國聯儲局、歐洲央行及英倫銀行將在會上決定,是否在通脹不斷飆升的風險之下,仍然將經濟增長作為首要任務。 雖然,我們預計上述央行很大機會在未來至少6至12個月內,延續支持經濟增長的政策立場,然而一旦有蛛絲馬跡預示價格上升壓力,更難化解而令央行擔憂,則極可能引發新一輪的市場震動。 China Real Estate , EURO , CKH HOLDINGS , MIDLAND HOLDING , EVERGRANDE
梁振輝 2021-12-07 10:10 【now.com財經】自從變種病毒Omicron橫空出現之後,投資情緒出現急速變化。雖然,過去一周出現更多的病例,但我們對其影響仍然所知不多,只有等候更多的研究及觀望事態發展,前景不明朗令投資者變得更審慎。 在疫情不明朗的情況下,央行政策看來卻變得更明確。上周,美國聯儲局主席鮑威爾的言論明確表現有機會提早結束買債計劃,意味美聯儲的緊縮步伐往後或會加快,對長線投資市場的影響不容忽視。 2021年進入最後四星期,傳統上年末加上假期,或會令市場的波動擴大,事實上美股剛剛連跌兩周,恆指亦跌了三周,但加上疫情不明朗、政策加快收緊因素,投資者至少要有心理准備未來日子波動或會更大,如能作出相應部署則更為理想。 短期波動無礙長期趨勢 未來兩周,其中一個市場波動的催化劑或來自央行會議,未來兩周全球六大央行均會舉行貨幣政策會議,而他們大多數可能會陷入如何和市場溝通增長與通脹前景的困境。 雖然,澳洲儲備央行、加拿大央行、歐洲央行和英倫銀行的取態可能對其本國貨幣產生一定影響,但市場主力關注的仍然是美聯儲在下周二及三(12 月 14日及15 日)的會議,因為對整體貨幣的發展方向甚為重要。 US Bonds , AUD , USD , Stock , US Stock
梁振輝 2021-11-30 10:38 【now.com財經】上周五(11月26日)投資市場迎來久違的避險行動,世界衛生組織(WHO)宣布發現「極需關注的新型變異毒株 Omicron」之後,投資者湧入避險領域。影響所及,標准普爾500指數大跌2.3%,恆指收市亦跌2.7%, 10年期美國國債收益率大幅下行16個基點至1.47%,而西德州輕質原油更大跌10.2%至每桶70.4美元。 另一方面,日圓受避險需求推動而上升1.8%,周期性貨幣澳元跌0.9%。對於此次市場震蕩,市場最多人相信的解讀就是對疫情卷土重來引發恐慌,以及由此引發的出行限制,雖然世衛號召采取更加平衡的防疫措施,但已經有數個國家立即采取了分級旅行限制。此外,報道指疫苗生產商和各實驗室可能還需要幾星期左右,才能更加精確地測試出新型變異毒株的風險。 雖然我們一直認為,能夠突破疫苗屏障的變異病毒會是一大風險,但對於Omicron變異毒株的確切風險,大家目前所知的仍然甚少。如果最後不會導致再度出現大范圍的封鎖措施,那麼我們預計市場單邊交易的狀況結束,早前偏好的趨勢就有望將得以延續。 冷靜面對波動 雖然新冠病毒發生變異令人憂慮,而投資市場亦以大幅走低作回應。 Oil , AUD , USD , Stock , AUD
梁振輝 2021-11-23 10:26 【now.com財經】2021年只剩下數星期,但投資市場卻不斷有新消息出台,加上投資者的揣測令市場前景存在不少變數,在美國聯儲局言論鷹派但行動鴿派、經濟復蘇有余未盡,加上不少政治事件正在發展,對主要資產的前景有一定影響,今期先和大家分享一下因應近期發展,各主要資產的最新看法和策略。 股市仍可看好 中美領導人峰會期間,中美之間的緊張關系並未有大幅升溫。我們相信這種情況,連同技術走勢的不斷改善,預示恆指可能已經熬過了最壞的時間。雖然展望未來12個月,我們依舊偏好歐元區和美國股票,但我們相信香港和中國內地股市的短期機會在不斷增加,而美國股票料受益於中美間貿易戰風險降級的可能性。 2022年臨近之際,論戰的焦點在於經濟增長和通脹之間的關系。一旦中國輸美商品關稅下降,進口材料的成本就有望降低。對於美國企業而言,這將緩解因原材料價格上漲而對毛利產生的擠壓效應。一旦中國自美進口成本下降,則中國對美國商品的需求可能會因此得到刺激,從而改善美國企業的盈利。 美聯儲逐步縮減購債和潛在加息有望成為債市的關鍵驅動因素,有望推高政策利率和各期限政府債的收益率水平。 AUD , US Bonds , AUD , GBP , USD
梁振輝 2021-11-16 09:56 【now.com財經】美國通脹創30年以來新高,美國薪金水平飆升,以及價格上升壓力蔓延至全球多個行業,這些因素對央行指有關通脹只是暫時性這一論調作出挑戰。盡管如此,以美聯儲和英倫銀行為首的多國央行最近幾星期明確表態,表明會促進就業,而非對抗短期通脹壓力,作為優先考量。 短期內,鴿派的貨幣政策立場看來相當堅定,加上10月份美國新增就業數據意外強勁反彈,隨著特別失業福利到期終止,加上每日新增新冠病毒感染人數下降,使我們對未來6至12個月風險資產的表現感到樂觀。 美國國會批准1萬億美元基建方案為另一個利好因素,支持我們關於未來一年美國經濟增長將高於長期趨勢,並且企業盈利將強勁的看法,料繼續利好周期性個別股票,包括能源、金融和工業版塊等,因為這些板塊中投資者的倉位依舊比較低。 同時,通脹上升可能料利好最近破位上行的黃金價格,以及商品和房地產私募。美元指數也破位上行,但如果各大央行出手打壓加息預期的話,美元指數的升勢就可能會消退。 隨著關鍵的美國通脹數據和就業市場數據淡出視野,未來幾周市場聚焦以下三個主要因素: 1)通脹預期 有觀點認為,通脹預期是美聯儲制定政策時的重要參考因素。 Gold , Energy , Real Estate , USD , Real Estate
梁振輝 2021-11-11 11:50 【Now財經台】上日下午傳出中美元首有望最快下星期舉行視像會議,恆指就即刻由低位反彈兼成功倒升,從上日大市反應黎睇,市場系咪傾向相信中美關系有機會改善? 渣打香港財富管理投資策略主管梁振輝指,中美有得傾相信系一個樂觀慨信號,但實際進展要等下禮拜先知。目前中美關系似乎對中國股市黎講唔系一個負面因素,甚至係下個禮拜有機會變成正面因素。另外,過去幾日市場對內房憂慮有所降溫,都系一個短線推動市況比較強慨因素。 梁振輝 渣打銀行財富管理投資策略主管 China Real Estate , HK Banks , USD , Stock , STANCHART
梁振輝 2021-11-09 09:52 【now.com財經】上周美國聯儲局政策會議之後,10年期美國國債收益率連跌兩日,初步來看縮減量寬引起的上行壓力,被主要政府債收益率的下行壓力所抵消。後者可說源於英倫銀行維持政策利率不變的決議,而美聯儲主席鮑威爾表示不會立刻加息,因為預計通脹壓力會在明年中消退。 筆者仍然認為,隨著市場逐步為加息做好准備,10年期美國國債收益率會在未來12個月反覆上升。不過,和前幾輪加息周期類似的是,收益率曲線可能會逐漸轉趨平坦(即美國國債的長、短端利差收窄)。話雖如此,我們依舊看好期限較短的債券,而短期內美債可能仍然會有支持,畢竟美聯儲減少買債的消息早已是市場共識。 美債或平穩、亞債壓力不少 在美債處於區間內活動之際,亞洲債券的走勢料更值得關注。盡管中國恆大(03333)在過去兩周的寬限期內,支付了兩只債券的票息,從而避免了違約,但亞洲高收益債券價格仍面臨壓力。 US Bonds , Real Estate , Capital Flow , USD , Real Estate
梁振輝 2021-11-02 10:27 【now.com財經】上一次美國聯儲局會議為減少買債開路,市場普遍預期局方將在本周會議開始每月減少購買債券的金額,無疑全球央行的政策取向已逐步由寬松轉向收緊,但美聯儲今後每個月仍然會繼續買債,意味資產負債表會繼續膨漲,極其量是減少了對市場的支持,所以市場談論的「收水」實際上是「收慢放水的步伐」而已。 目前市場投資者的爭議大部分圍繞著增長和通脹的前景。至少在美國和歐元區,增長不太令市場擔憂。雖然,過去一個月一些高頻指標有所下降,但預計 2022 年仍將高於趨勢增長,這一前景得到 PMI 調查和最近的業績所支持。不過,關於通脹的辯論則兩極化。在美國,通脹預期從 9 月下旬開始上升,而共識通脹預測也大幅上調(2021 年 CPI 通脹率為 4.3%,2022 年為 3.3%)。 對於市場而言,通脹水平和政策的反應是關鍵。除非長期通脹預期顯著攀升,否則高於 2% 的通脹通常不會抑制風險資產的表現。我們認為,未來一年通脹率略高於 3%,美聯儲在 2021 年開始縮減買債,並在2022 年加息已經在很大程度上反映在市場價格之上。 US Bonds , USD , EURO , CKH HOLDINGS , SUN HING VISION
梁振輝 2021-10-26 10:14 【now.com財經】2021 年第三季度的業務期,有望成為筆者偏好的美國和歐元區股票市場的強勁推動力。當然,企業盈利固然是市場最強大的驅動力之一,由其在貨幣政策具支持的情況下,正面的盈利增長驚喜繼續支持股市持續向好。 雖然,目前仍然是業績期的初期,現時只有兩成多的美國標准普爾 500 指數企業公布了業績,而這些企業當中,逾八成盈利和收入,遠超市場預期。 根據 Refinitiv 數據顯示,市場普遍預期美國企業第三季盈利增長將會高達 34%,高於第三季度初估計的 25%,而收入增長則為 14%,同樣高於季初的 12% 增長預測,從而帶來正面的盈利驚喜。 歐洲方面,市場普遍預期,由於收入增長 6%,MSCI 歐元區第三季度盈利將增長 47%。這是綜合了銀行盈利的強勁增長,加上對疫情帶來的長期經濟影響的擔憂逐漸消退,銀行繼續削減不良貸款撥備所致。 收入和盈利增長的正面驚喜,亦支持了筆者對股票和風險資產的積極看法。筆者相信強勁的企業盈利,將會克服對債券收益率和通脹上升,以及央行鷹派立場的擔憂,因為這些擔憂往往會拖累股票的估值。 Energy , US Bonds , Earnings , Real Estate , ChinaElec
梁振輝 2021-10-12 11:24 【now.com財經】近期,多種因素導致近幾星期風險資產走勢偏弱,債券收益率和美元匯率上升。各國央行政策立場越趨鷹派,全球能源短缺,供應瓶頸遲遲未得到舒緩。 中國加強行業監管及經濟暫時放緩,以及美國發生債務違約的風險,這些因素重重疊加,使得全球正從通貨再膨脹,走向滯脹的這種說法日益盛行。 誠然,隨著各國逐步停止緊急刺激措施,全球經濟增長的確有可能放緩,而供應緊張亦可能令通脹高企更長時間,但我們認為關鍵指標並未預示將發生滯脹的情況。 美國聯儲局和歐洲央行最近一次政策會議後,美國和歐洲的實際(扣除通脹後的)債券收益率走高,以及債券收益率曲線變得陡峭,反映出投資者再度堅信現時是通貨再膨脹的情況。 筆者預期,疫情爆發前十年相比,未來一年美國和歐元區經濟增長,將會更強勁,通脹水平亦較高。 Energy , US Bonds , USD , EURO , CKH HOLDINGS
梁振輝 2021-09-28 10:15 【now.com財經】上周個別風險資產回升,投資者終於松一口氣。美國聯儲局對經濟發展充滿信心,將2022至2023年美國經濟增長預測,上調至高於長期增長趨勢的水平。 美聯儲將會結束債券購買計畫,同時提前加息周期時間表。歐洲方面,選舉前的民調和博彩市場押注預測,9月26日德國大選之後,社民黨、綠黨和重商主義的自民黨有望組建執政聯盟。 該執政聯盟或將采取擴張性的財政政策,從而提振歐元區的經濟增長潛力,料上述進展利好環球股票市場,尤其價值股以及歐美股票股。 來自美聯儲的最大驚喜,就是主席鮑威爾表示將於明年中結束債券購買計畫,料從今年11月或12月起,由目前每月購買1,200億美元的債券,縮減至每個月減少約150億美元的規模,整個買債計劃,預期在明年6至7月正式結束。 然而,美聯儲結束債券購買計畫的速度,比早前市場普遍預測在2022年第四季度結束,來得更快,仍符合美聯儲最新的利率預測,因為半數決策官員預計美聯儲會在2022年底前開始加息。 恆大事件對中國債券和股票的影響。 過去一周,市場對於恆大(03333)可能違約,以及恆大事件蔓延到整個房地產板塊的憂慮持續增加。 US Bonds , Real Estate , Real Estate , USD , US Stock
梁振輝 2021-09-14 11:08 【now.com財經】歐元區是筆者今年最看好的股市之一。年初以來,歐元區股票的美元計價回報達到15%,僅次於另一個筆者看好的市場—美國。 歐元區在疫苗接種方面相對比較成功,是其股市跑出的重要原因。歐盟反超美國,成為全球疫苗接種最普遍的地區之一,超過70%成年人已經完成了疫苗接種,令其經濟活動得以逐步恢復常態,觸發經濟增長和企業盈利預期上調。 疫苗接種取得成功,顯示歐元區內各國政府面對危機時可以同心戮力。筆者相信,接種率將會成為未來6至12個月驅動資金流向的重要因素,尤其考慮到疫苗效用會隨時間逐步減退,屆時歐元區政府或需要出手提振經濟。 德國將於9月26日舉行的聯邦議院選舉,有可能從根本上改變歐洲的政策方向。在民調中領先的社民黨黨魁朔爾茨,有望取代保守派政黨的默克爾,成為下一任由社民黨和綠黨聯合執政的德國政府的首腦。 若選舉結果果真如此,則基民盟和默克爾長達16年的鐵腕經濟政策將終結,從而可能令德國放寬其一貫財政緊縮立場,為「綠色」基建提供資金支持。選舉結果更有可能對歐元區的貨幣、貿易和外交政策產生深遠的影響。 歐洲央行上周宣布放慢購買抗疫債券的速度,為市場注入了不確定性。 Energy , US Bonds , Capital Flow , USD , EURO
梁振輝 2021-08-30 16:56 【now.com財經】過去一個月,多名美國聯儲局地區行長的公開聲明,明確指出有很多討論「逐步減少」購買債券。由於暫時性通脹,有可能使明年總體消費物價略高於 2%;因此,美聯儲的通脹任務似乎不再是政策轉變的障礙。 從勞動力市場的角度來分蛛析,當前趨勢的延續將導致 2021 年底失業率低於半成。雖然經濟層面上,消息較為負面,但大多數增長數據仍然強勁,表明這是一個預期過高的例子,並非真正需要關注的情況。 我們不太相信,新冠疫情再次爆發會導致「封城」,現時各國擴大疫苗接種范圍,將會降低市民患病的嚴重情度,令社會能夠「與疫症共存」。 與臭名昭著的 2013 年「退市恐慌(Taper Tantrum)」不同,美聯儲這次逐漸減少買債行動,不應該令市場感到意外,而多項調查顯示,大多數受訪者預期美聯儲將在2021 年底前,宣布縮減資產購買規模,符合市場預期。 對投資者而言,是次「逐步減少買債」與 2013 年的差異至關重要,結合成熟市場地區的增長和收益數據,均在極高的水平上趨於平穩,讓我們對偏愛股票和風險較高的企業債券,仍充滿信心。然而,一些情緒或倉位的調整,亦有可能在短期內出現。 Money Supply , US Bonds , Energy , USD , CKH HOLDINGS
梁振輝 2021-08-17 11:31 【now.com財經】踏入8月份,市場氣氛略為好轉,投資者亦在尋找新的投資方向。我們相信,未來數月價值股、價值股居多的地區和行業,有望延續此前跑贏增長股的情況。預計價值股權重大的地區 , 比如歐洲和英國股市,將跑贏全球股票。 美國和歐洲金融行業第二季盈利,超出預期幅度,在所有行業中都排第二,金融業亦是筆者看好的行業之一,該行業有望受益於經濟持續增長,期限較長的債券收益率反彈,推動銀行貸款毛利上升,繼而有望改善金融業利潤率。 縱觀全球,筆者仍看好能源板塊,假如近來爆發的Delta病毒感染,能夠得到有效控制,使經濟進一步常態化,原油需求繼續復蘇,那麼能源股就有望繼續上升。值得一提,在中港股市上,能源行業還擁有額外的利好因素,即政策穩定性,這和互聯網相關行業面臨監管加碼的局面形成了對比。 向價值股輪動,是我們2021年關鍵的投資主題之一。過去數月,筆者倡議分段吸納價值股、攤低成本的策略可能正開始收效。 Energy , US Bonds , Stock , MIDLAND HOLDING , CHI ASSURANCE
梁振輝 2021-08-03 10:00 【now.com財經】打從2021年下半年開始,大多數資產類別處於區間波動的走勢,唯獨美國國債收益率和中國股市顯著向下是少有的例外發展。市場往後可能會越來越關注以下四點:首先是適應 「COVID-19」策略的效果如何?其次是通脹預期達到頂峰;第三點是美國聯儲局多久才會發出縮減債券購買金額的信號;以及最後也許是大家最關心的中國的政策路徑。 在我們的評估中,這些因素雖然存在相當不確定性,但仍然和我們的觀點,股市上漲速度稍慢,但更具可持續性,而同時伴隨著更高水平的波動性的方向保持一致。 波動增加無損前景 我們認為市場對內地的監管壓力,仍然感到憂慮,可能在短期內仍然會限制股市的表現,但早前下調銀行存款准備金率 (RRR)是朝著積極方向邁出的一步。 因為,以往經濟顯示中國人民銀行從未只降准一次就完成周期。 因此,可以預期未來會有進一步量化寬松政策出台。 寬松的貨幣政策可能預示中國信貸觸底反彈,並為股市帶來利好動力,盡管兩者存在一定的時間差。 然而,單憑這點不太可能在短期內,緩解中國股市面對的壓力。 盡管盈利修正已重拾積極勢頭,但我們將密切關注內地政策,尤其是在監管方面會否有進一步放松的跡象。 US Bonds , HK Cap Flow , Capital Flow , US Credit , US Stock
梁振輝 2021-07-06 10:16 【now.com財經】2021年上半年剛剛過去,投資市場表現在債息及通脹上升的夾擊下,仍然有不俗的表現,特別是第二季連帶中港股市亦有輕微起色。展望下半年投資市場仍會面對不少挑戰,特別是美國聯儲局會否宣布縮減買債規模將是重中之重。 作為投資者在踏入下半年,或許亦要檢討一下投資組合,作出合適調整,畢竟六月份的會議提到,美聯儲已經將加息時間稍稍提前至2023年,市場有一句名言「Don』t fight the FED」,你又會如何選擇? 股市緩慢走高 我們認為,下半年持續經濟增長、仍然有利政策環境,以及周期前段和後段回報的歷史背景,均支持我們繼續看好股票的觀點。在此期間,我們預計歐洲股票將逐漸接過領導權。接種疫苗的速度、大幅攀升的盈利預期,以及我們的美元走弱觀點,一一預示歐元區股票將進一步上漲,而英國股市更受惠於多數主要地區更低的估值。 同時,我們也仍看好美國股票,經濟和盈利增長方面的「美國例外主義」是否結束,還是遠遠未明朗化,在股票回購反彈的情況下尤其如此。其中,銀行股表現突出,因其成功通過近期美聯儲的壓力測試,進而可能獲得更大的靈活性。 US Bonds , Stock , Stress test , AUD , AUD
梁振輝 2021-06-22 10:20 【now.com財經】上周美聯儲局調高美國經濟增長和通脹預測,反映對復蘇的信心,預計2021年國內生產總值,將會按年增長7%,不單較市場普遍預期的6.6%為高,亦是近40年來最好,意味美國經濟,有望從去年疫情導致的衰退中復蘇,並在年底前再延續疫情爆發前的勢頭。由於美國經濟前景改善,聯儲局自然而然將其對目前周期的首次加息的時間,稍稍提早到2023年。 聯儲局舉動利好股市利淡債市 對於股市而言,我們相信聯儲局論調轉變,應該不會破壞各類資產的利好因素。聯儲局「更有信心」有機會令其較預期提早開展緊縮政策,可能會導致股市波動短暫加劇。不過,展望未來12個月,我們相信股市的各種利好因素,仍然將會延續。私人企業的消費和投資,可能會成為驅動經濟增長的關鍵動力,而聯儲局可能會就各項縮減量化寬松的計劃,做好充分的溝通,並且只有在看到經濟和企業盈利持續增長,聯儲局才有可能緊縮政策,減低可能帶來的影響。 對於債市而言,聯儲局的轉變可能更多會體現為利淡而非利好。「點陣圖」預示2023年聯儲局會將會加息50個基點,加上市場開始「傳言」聯儲局即將開始縮減量化寬松規模,美國國債收益率因而走高。 US Bonds , USD , CKH HOLDINGS , SUN HING VISION , MIDLAND HOLDING
梁振輝 2021-06-08 10:00 【now.com財經】近期個別地區的疫情有反彈,或許會影響短線的投資信心,實際上2021年的疫情發展一直主導投資市場的方向。去年疫情嚴峻的美國及英國,隨著疫苗推進順利,無論是當地的疫情以及投資市場,均有相當不俗的表現。 這或許亦解釋了,為何第二季中港市場,以致整個亞洲仍然處於橫行,甚至是偏軟的走勢。全球各地民眾也關注疫情,但除了擔心發展之外,亦可以留意會否為投資帶來一點點啟示。 歐元區和英國股票有望跑贏 未來6-12個月歐元區和英國股票,有望跑贏全球其他主要股市,而歐元和英鎊料將繼續走強,這個趨勢亦正日漸明朗。我們之所以越來越確信以上觀點,正是因為兩地的疫苗接種速度加快,我們相信,這將使得該區域的經濟,較之前市場預期的更快恢復常態。 雖然,市場似乎已經抓住了這個良好勢頭,反映在明晟歐洲指數,取得技術性突破,以及英鎊和歐元過,去兩個月內兌美元亦上漲了2-3%。 但我們認為該,區域經濟前景的改善,並沒有完全反映在資產定價,或者是投資者倉位之上,意味仍有進一步的上升空間。 基本因素提供支持 除了疫情發展,基本因素亦相當重要。 USD , GBP , EURO
梁振輝 2021-05-26 11:29 【Now財經台】港股噚日大升近500點,更重要系升勢好全面,唔單止科網巨無霸,升市功臣仲包括唔少重磅舊經濟股,系咪預示港股好快出現突破?還是因臨近結算,只系Mark高指數等結算? 渣打香港財富管理投資策略主管梁振輝指,投資情緒肯定有改善,大市噚日升勢的確好全面,無論新經濟、舊經濟、價值股及增長股都造好,後市關鍵系呢個趨勢可唔可以持續,值得留意系,噚日一些技術指標都出現突破,包括升穿一些重要慨平均線,依家指數亦上返29000點樓上,暫時可以睇得樂觀少少。 佢又話,要係現水平再Mark高指數難度會較大,雖然今個月系「五窮月」,但去到呢一刻都唔算太驚嚇,尤其指數係低位有一個幾強勁慨反彈,依家反而要留意... 梁振輝 渣打銀行財富管理投資策略主管 Stock , HK Banks , STANCHART
梁振輝 2021-05-25 10:08 【now.com財經】加密貨幣的龍頭─比特幣,自4月中升至超過6萬美元見頂後,價格已不知不覺下跌近一半,過去一星期出現跌勢由其明顯。雖然,投資加密貨幣的投資者或許不多,但其走勢,某程度上,對投資者發出了一個重要信號。以往我們常說,不要將所有雞蛋放在同一個籃子內,以帶出分散投資的重要性。同樣,追逐市場上的狂熱資產(加密貨幣肯定是其中之一)時,也要加倍當心,以免令投資組合受到重大打擊。 最近加密貨幣價格暴跌,背後存在幾個化因素。第一,中國重申,禁止虛擬貨幣作為支付用途。加上,美國貨幣監理局(OCC)的新任署長,要求重新審視關於數字資產和加密貨幣的政策。再者,加密資產經紀商普遍運用槓桿,也為今次加密貨幣價格暴跌,火上加油。 有報道指,運用槓桿交易的投資者,由於無法滿足追加保證金的要求,而被迫平倉,成為過去幾日,引發加密貨幣價格大跌的重要原因之一。雖然,加密貨幣價格暴跌,可能會打壓短期的風險情緒,仍有機會利好金價走勢,以及其他避險資產。 跌勢料不會擴散 投資者或許會擔心加密貨幣的跌勢,會否蔓延至其他資產。 Gold , USD , US Stock
梁振輝 2021-05-11 10:00 【now.com財經】不知道讀者看到標題有何感想,或許會感到匪夷所思,因為正常走勢應該是數據差、股市跌;又或是數據好、股市升,但實際上兩者關系或許不如大家想像中密切。正如去年我們經歷了疫情嚴峻的一年,但投資市場卻展現廣泛升勢,背後原因當然不只是數據好壞,而是預期高低,更重要的是市場希望出現什麼發展。 數據不似預期或許是一件好事 上周五(5月7日)美國公布四月份的就業數據,當中非農業新增職位增加26.6萬份,和預期的100萬份相距甚遠。理論上,應該屬於負面消息,但同日美國股市卻不跌反升,並創出新高,原因是市場那一刻正正希望數據「不要太好」,因為近期最擔心的不是升幅多少,或者估值高低,而是美國聯儲局會否提早「收水」。一個「不似預期」的數據,正正是市場希望出現的情況。 本周美股,以致全球市場將迎來另一個考驗,就是即將在星期三晚(12日)公布的四月份消費物價數據。市場現時希望數據能繼續反映通脹升勢溫和,不足以令聯儲局改變鴿派的政策取向,能否如願,星期三晚上(12日)就揭曉。 Money Supply , US Stock , agri
梁振輝 2021-04-13 12:07 【Now財經台】政府噚日拋出「有條件」放寬本地防疫措施慨方案,但更重要系,內地旅客5月中黎香港「免針免檢」,而英國抵港航班5月開始亦唔使「指定」,依家估值平慨本地經濟股似乎諗得過。 渣打香港財富管理投資策略主管梁振輝指,本地經濟、消費股估值的確相對低,而過去1年大幅跑輸新經濟股,2021年系講緊一個由疫苗帶動慨復蘇,所以呢類股份系可以秤高些。 舊經濟板塊方面,Will估計地產、金融表現會相對好些,至於消費股就要小心,因為表現會比較參差,揀股時要特別小心。 梁振輝 渣打銀行財富管理投資策略主管

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