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錢琛 2022-01-25 01:27 幣災來臨,NFT法幣價值下跌,乃小試牛刀好時機。之前送出「買家量跌,long NFT」的量化策略,這次說多點價值投資。NFT交投低,市場效率不高,風險投資(Venture Capital/VC)常用的基本分析很有用。看NFT項目,與看VC項目十分相似,重點是看NFT的內在值,來源可細分成藝術性、可使用性(活動參與、實物換領權等)、去中心化數據庫及娛樂效用(utility)。以頭像項目(PFP)為例,沒有藝術性的項目內在值必然不高,除非是第一、二個龍頭,否則升價大多是泡沫。 判斷內在值也有其他切入點:團隊執行力、NFT機制及稀有度。第一,內在值高低,視乎團隊有否兌現項目里程碑,假如鑄造NFT後,團隊沒有再提供服務,內在值就會跌。第二,某些NFT有通縮機制,減低供應,推高價格,香港例子有BEMC。第三,NFT稀有度愈高,價格應愈高,但如果將稀有度與價格構成線性模型,部分NFT價格會在均線之下,博均值回歸的話,它們就是買入機會。稀有度數據來源,可參考rarity.tools網頁。
錢琛 2021-12-28 03:02 要構思幣市策略,就要熟悉整個生態,了解每個幣圈元素帶來甚麼價值。市場槓桿太高,多數出現幣災,懲罰短炒者,讓價值投資者獲利。很多人都以CEX的衍生工具指標量度槓桿,下文會介紹DeFi融資利率(borrowing rate)。現時中心化借貸平台費用高昂,審查嚴苛,部分草根階層難以獲取資金,以智能合約驅動的去中心化借貸平台就能解決問題。用家只要有足夠的加密貨幣抵押品就能融資,基本上沒有任何審查,利率也較低。進行不同穩定幣的融資,利率會有所不同,以下以DAI(去中心化穩定幣)的融資利率作例。現時最大借貸額三大平台為Maker、Compound及Aave,本年1月、5月及11月時,三者平均利率飆高,意味融資需求上升,可能代表整體市場多了槓桿交易,所以三次的結果都是幣災。 除了沽空,也可考慮DeFi自動化理財協議,如Yearn Finance,賺取不同DApp利率組成的利潤(yield),增加被動收入,當然也伴隨極大的bug與被盜竊風險。最後你會發現,明白幣圈生態的各種附加價值後,獲取額外收入根本不難。
錢琛 2021-12-07 05:01 炒幣風潮持續,卻鮮有人提及背後環境問題。龍頭雙幣BTC及ETH,區塊鏈皆使用PoW協議,挖礦過程不斷增加碳排放,會考慮減碳的加密貨幣企業也寥若晨星。據Decrypt報道,有學者推斷在比特幣價於42,000美元時,挖礦每年就要消耗全球數據中心的耗電量,約為全球總耗電量的1%。隨著加密貨幣的認受性提高,幣價上升,自然有更多挖礦誘因。不解決碳排放問題,去中心化願景難以實現。 幣的本質非中心化,所有對策不是由上壓下來,而是經集思廣益而生。有南美挖礦公司就用水力發電挖礦,某程度上加快可再生能源發展。另外,背後非PoW協議的幣也應運而生,急速冒起。例子有PoS、DPoS等等。PoS基本上都可以公平地分配挖礦獎勵,但耗電量比PoW低極多,可在低碳排放的情況下維持公鏈運作。ESG乃大勢所趨,不少大戶都希望yield與impact兩得。維港投資的周凱旋最近表示,除了環保,未來希望更專注社會科學相關的項目。大戶起步後,ESG概念資產自然會彰顯更高價值。是時候由long PoW,轉為long PoS。執筆時PoS市值最高者,就是SOL。
錢琛 2021-11-09 04:55 Defi幣價值彰顯,Solana(SOL)市值早前已排第四。散戶想long Defi,要數據與理論作依據,如何入手? 先看總鎖定價值(TVL),指所有存在Defi協定下的資產值,用途包括流動性挖礦、維持區塊鏈、進行Defi的金融活動等。數值愈高,該Defi協定的被接受程度愈高。本質上,TVL很大程度量化了支撐Defi幣的金額。執筆時SOL TVL 150億美元,比3個月前高10倍,某程度上解釋了SOL最近的升勢。類比股市,TVL就是股票的book value。推演下去,以幣的市值除以TVL(MTVL),就能計算Defi幣的「PB比」,為幣做估值,進行選幣。執筆時BSC、SOL的MTVL大約是5倍,估值較低、TVL較高的FTM、TRX則分別是1.3、1.2倍,頗為值博。宏觀角度,ETH鏈的MTVL為3倍左右,還未到過熱市況。 還有一個核心問題:Defi幣內在值為何會升?傳統金融用家門檻高、中介費高,很多草根、發展中國家市民根本無法使用傳統金融服務。Defi將金融系統去中心化,旨在讓所有人可以公平地享用金融服務。不少項目已落地,推高內在值。最後重申,買幣注碼應少於NAV 20%。
錢琛 2021-10-12 04:48 氣象機構與聯儲局有一個共通點,就是做訊號輸出(signalling)。訊號有對未來的預測,頻率愈高,誤差愈低。平衡訊號頻率與誤差,是發訊號者之責。 聯儲局主要職能是控制貨幣政策,調節經濟體。要監察的變數很多,例如長息、失業率、通脹率等等。以股民最關心的長期(25至30年期)利率為例,聯儲局會通過資訊發布調節市民對短息的預期,通過利率傳遞將長息減低,用以刺激經濟。發布維持低短息,是為了減長息,刺激股市,實體經濟受益。 因此,聯儲局訊號對實體經濟影響深遠,公開前必經深謀遠慮。錯誤或經常改變的短息預期,很可能導致經濟失衡。作為央行官員,絕不能輕率發放訊號。這幾年聯儲局貨幣政策沒有大型失誤,可見官員之覺悟。反觀一些官方氣象機構,訊號准確度成疑,間接導致市民在風暴中喪命,然後更因風險規避,在5小時內轉換四次訊號,擾民至極。 氣象機構訊號對性命安危的影響遠比聯儲局的直接,連聯儲局官員的覺悟也沒有,絕非盡責科學家所為。
錢琛 2021-09-07 01:46 5月加密貨幣幾乎天天見紅,之前不斷強調要以周/月型式溝貨,旁人卻不以為然。近月幣市大牛,自己實倉回報證明一切。與其後悔不能從加密貨幣大市獲利,不如從微觀角度切入,找出新策略。本年初各種幣相關性都偏高,主流另類貨幣(alt coin)較比特幣額外回報都不高。但5月熊市以後,另類貨幣額外回報顯著上升,意味懂得「選幣」就能獲利。如ETH及BNB,半年額外回報(年度化後)約1.3%,熊市時數字更達頂峰,大幅拋離年初數據。各種加密貨幣在熊市後現明顯偏離,著實為有資訊優勢投資者帶來機遇。 因市場效率偏低,在幣市使用基本分析仍能獲利。只要熟悉各種加密貨幣基本面、在實體經濟中帶來價值,以及背後的區塊鏈科技,就能比較哪種幣更值博。經驗尚淺者可先理解兩大龍頭加密貨幣(比特幣及以太幣)作切入點研究幣市。老手可比較其他另類貨幣與龍頭分別。根據大戶常用風險平價,風險愈高,注碼要愈低,所以加密貨幣倉位不應超過NAV 10%。上述策略只是傳統基本分析,還未進入量化分析及其他幣的賺錢方法,但機會只在市場效率低時出現。一旦更多大戶進場,市場效率上升,要靠同樣方法贏大戶再賺錢,就非易事。

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