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黃景朋 2022-01-04 04:49 踏入新一年,檢討過去一年投資操作並持續完善投資哲學及流程是必要的,贏錢個案當然值得高興,但若要在長期修行上更進一步,那便更應從虧損案例檢討,始終成功的前提就是避免失敗,筆者從個案中歸納出兩個虧損主因。 (1)FOMO,在市況好時偶爾按捺不住以較高估值買入未充分了解的公司,沒有足夠安全邊際,然後在市況差時因信念不足並出現更好且確定性更高機會而匆匆止蝕,這錯誤單純源於沒有足夠耐性等待合適機會出手,愈想賺錢愈快輸錢,本身是可以避免的;(2)錯邏輯,筆者一直鍾情高增長高派息股,防守性通常較高,但偶爾也會犯錯,當中最大虧損來自一家內地中藥公司。該公司去年7月宣布新派息政策,且受惠行業利好政策推動,未來數年盈利應續增長,加上估值吸引,預期股息率12%,去年8月買入。可惜事與願違,千算萬算想不到內地因嚴防走資而要求該股取消該新派息政策,雖然利好因素仍在,但買入原因已不存在,只好忍痛止蝕。認為是次錯誤沒法事前避免,只能透過分散投資減低一鋪清袋風險,未來投資內地高派息股時要格外留神,避免重蹈覆轍。
黃景朋 2021-12-14 01:48 很多人對香港中小型股票存有誤解,認為這些公司帳目真確性成疑,或股價只是由莊家操控;但世事並非非黑即白,其實存在不少優點吸引好公司。散戶如何在沒辦法接觸管理層下分辨管理層優劣?筆者認為衡量其資本配置能力尤為重要,可參考過往派息率及有否在股價低廉時回購。高派息率對衡量中小型公司非常重要原因有三:(1)高派息率是公司現金和自由現金流真偽最好佐證;(2)市場可以長期忽略一家5倍市盈率但不派息公司,但很少錯過一家5倍市盈率卻全派息公司,這意味股息率高達20%,有否莊家也沒所謂;(3)若過往維持高派息率,仍保持盈利持續增長,側面反映業務增長不需額外資本,生意質素很高。 回購方面,很多人誤會其目的只為支撐股價,殊不知這是管理層提升每股盈利有效途徑,若股價夠低,把資金投入回購比作資本支出對提升每股盈利更有效。以主力向歐洲產銷咖啡機的登輝(1692)為例,2019年以每股1.3元上市,去年中把握時機以每股0.81元回購,結果今年上半年淨利潤雖按年只增13%,每股盈利卻因股票流通量減少大增25%,加上一直維持80%以上的派息比率,令現時股價比去年中升近2倍,可見管理層資本配置能力重要性,下次再談。
黃景朋 2021-11-16 03:37 宏語經論: 黃景朋 隱世高息燒肉放題 Earnings , ORIENTAL WATCH
黃景朋 2021-10-19 02:00 要在股市賺取高於平均回報,可從很多人有誤解或很少人研究的板塊中找尋機會,如近年個個話港股無前途,筆者反而在本地中小板塊中找到很多非常吸引機會,始終沒有誤解又何來吸引的買入價。如東方表行(398),很多人立即聯想到香港無旅客無運行或愈來愈少人戴表等負面資訊,殊不知其超過70%銷售來自內地門市及必定有人戴勞力士手表。受惠封關致內地旅客只能留國消費及環球放水致勞力士等名貴手表二手價急升,東方表行去年盈利不跌反升兼創新高,相信下月中期業績必定非常亮麗。再者,管理層自2018年起宣布除把盈利全數派息外,由於帳上太多淨現金(每股淨現金逾2元,還持有數個物業),每年將額外加派特別息,可見管理層樂意與股東分享收益。估值方面,執筆時股價4元計,歷史股息率近13%,預期未來兩年盈利續創新高,今明兩年股息率應超過14%。 有人認為便宜的公司可以更便宜,的確一家不派息公司的估值可以長期維持在4倍市盈率水平而永不獲重估,但市場很少會讓一個能持續派13%股息的投資機會長期出現,就算遇上股災,高股息率比低市盈率的公司必定更具防守性。近來本地日式燒肉餐飲行業亦出現可一不可再的機會,以後再談。 Stock

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