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首源觀點 2021-11-01 14:55 新興市場充滿機會,不少投資者會問:如何從中揀選優質企業投資作長線資投資? 我們認為最佳的企業是由出色的管理層領導,能夠好好運用資本達致高回報、遞增式回報。在新興市場領先消費品公司中,發現這些「結構性整合者」,其中快速消費品(Fast-moving consumer goods)行業隱藏不少機遇。 商品和服務滲透率低,是新興市場的特點,這有利長期需求增長,加上新興市場國家的政策,令入行門檻提高,促進良性競爭環境,行業龍頭公司能夠產生高利潤和強勁的自由現金流,大有機會為股東帶來高回報。 快速消費品行業中,我們認為有三大結構性趨勢,第一是滲透率增加,更多消費者使用該產品;第二是消費額增加,現有消費者購買更多同類產品;第三是高端化,消費者願意付出更多,購買更具質素的產品。在上述三大趨勢下,印度「高露潔-棕欖」(Colgate-Palmolive)正是一個好例子,在未來幾年可望將繼續受惠。 SUN HING VISION
首源觀點 2021-10-03 21:50 亞洲擁有許多增長潛力龐大的國家,但不少仍未被人真正了解,其中包括印度這個人口大國。而外界對印度存在不少誤解,只要撥開迷霧,其實這是一個極具長線投資潛力的市場。 首先,印度主要上市公司都是民企多於國企,這些公司營運較有彈性;其次,印度多個行業滲透率明顯過低,就算是龍頭公司規模亦相對小。正因如此,隨著市場滲透率逐漸增加,這些企業前方是一條良好的增長跑道。 近年新冠肺炎疫情肆虐,為投資者提供一個前所未有的機會去識別高質素的印度公司。我們發現期間有些新趨勢值得留意。 第一、一些較細型、組織較散亂、資本較緊絀、科技系統較弱的公司,在去年全國封城期間掙扎求存,而龍頭公司則乘機增加市占率。舉例,印度化驗公司Metropolis Healthcare在這個高度分散行業當中,在最近一個季度錄得收入按年增長41%,盈利更飆升接近2倍。 第二、在原材料及勞工成本上升情況下,有公司成功以加價方式將成本轉嫁客人。一間名為KEI Industries的印度電線及寬頻制造商,過去6個月供應予家庭電器的電線提價35%。
首源觀點 2021-09-06 15:08 氣候變化問題迫在眉睫,要將情況穩定下來甚至達至二氧化碳淨零排放(碳中和),必須要以強而有力、迅速且可持續的溫室氣體減排來配合,這有賴於各方積極行動,作為房地產信托基金(REIT)投資者也可出一分力。 全球約三分一的溫室氣體排放是來自房地產行業,全球REIT行業總資產值逾2萬億美元,故REIT投資者可在氣候變化問題上扮演重要角色,如將資金配置到那些對減排有承諾的公司。
首源觀點 2021-08-01 21:53 內地監管機構去年開始加大反壟斷力度,並警告大部分互聯網企業存在反競爭行為。我們認為即使是國際科技巨企都面對日益收緊的監管,范疇包括平台壟斷、反競爭、數據安全、假資訊傳播等,內地政府采取行動並不出奇。由於擁有平台的科技巨企增長得太快,市場甚至出現惡性競爭、「贏家通吃」思維,意味不少互聯網企業需要以補貼方式運作,而且經常不計成本,令業務飛快增長,但這種燒錢方式長遠而言無以為繼。 盡管我們對政府干預市場抱懷疑態度,收緊監管對於行業發展及消費者利益長遠而言屬正面。市監局推出的反壟斷指引,實際上是要推廣更公平競爭、更健康、有利創新的環境;亦迫使互聯網企業投資更多新技術,長遠而言必定有正面影響。 科技影響傳統商業模式,帶來革新,但同時引起不少社會問題。我們認為,現在互聯網企業是時候承擔責任,為員工提供更好福利,雖然經營成本會上升、短期利潤會受壓,但長遠而言政策風險減少,公司品牌更可持續。 新冠肺炎疫情依然肆虐全球,但內地一些經濟數據,例如工業生產、貿易活動、零售銷售等表現強勁,正邁向健康及全面復蘇。而內地本地游、旅游業、休閒行業更是生氣盎然,與去年初時全國封城與旅游限制形成強烈對比。 IT
首源觀點 2021-07-05 17:25 投資市場上經常出現不同的危機,每次調整背後的原因各有不同,在經歷多個不同周期及市場情況後,我們發現三大投資原則,有助投資者走過不同的市場周期,分別是:一、投資優質企業;二、以合理價格買入這些優質企業;三、保持紀律與信心。 為甚麼要投資優質企業?因優質企業在市場環境向好時,肯定可以受惠,在市場環境轉差時,所受到的沖擊卻是最小。一間優質企業的最明顯特征是股本回報率(Return on Equity,ROE)夠高,亦要具備相對可預期及持續的合理增長率。 買入時機方面,我們是尋求以合理價格投資,毋須堅持必須以低價買入。因為公司所擁有的高質素,本來就會令其價值不低。我們估計以合理價格買入優質企業,長線可帶來每年8%至10%絕對回報,遠勝通脹、大市及很多其他選項的回報水平。 除在合理價格買入優質企業之外,投資者還需要保持紀律與信心。在面對由上而下的宏觀影響時,對優質企業的沖擊普遍短暫,往往不會導致資本的永久損失,所以,特別是高質素業務復蘇一般較快,甚至可以困難環境時取得更多優勢。 因此,當組合中持有優質企業時,面對逆境時最困難的一部分,就是要堅守紀律不做其他操作,別被一些看似低價所吸引。

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