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龔偉怡 2022-01-10 01:10 美國聯儲局會議紀錄顯示,可能以更快速度加息,並計劃在首次加息後縮減資產負債表。我們預期,聯儲局有可能於3月、6月和9月,分別每次加息0.25厘,而2023年仍然有機會加息兩次。 在美國加息預期升溫的背景下,美國10年期債券孳息率升至1.7厘水平,而兩年期的息率亦由去年底約0.7厘升至0.8厘左右,拉闊長債和短債的息差。市場憧憬美國會采取加快收緊貨幣政策,日圓匯價因而跌至約5年低位。因為日圓和美國10年期國債孳息率的相關性較高,意味當美國10年期債息上升,日圓或會面對更大下行壓力。此外,由於能源價格高企,美國第一季的通脹有機會進一步升至5%水平,亦令美國10年期債息短線或繼續於高位徘徊。另一方面,日本出現貿易逆差,去年8 月至10月平均每月逆差達40億美元,逆轉了之前12個月連續錄得的順差,貿易條件轉差將不利日圓短線表現,預期日圓短線或會繼續偏軟。
龔偉怡 2021-11-15 02:50 美國聯儲局將於本月開始逐月削減資產購買規模150億美元,外匯市場的焦點再次轉向貨幣政策的相對前景。美國10月份消費者物價指數創1990年以來最大升幅,引發了市場對聯儲局可能提前加息的憂慮,不過我們相信美國會於完成縮表後,最快要到2023年才會加息。 當美國即將開展削減資產購買規模,歐洲央行的立場仍然偏向鴿派。如無意外,因應疫情緊急購債計劃(PEPP)將按計劃於明年3月結束,市場關注歐洲央行12月的議息會議會如何調整今後的貨幣政策。 歐洲央行行長拉加德表示,明年滿足加息條件的可能性非常小,所以我們預期歐元作為融資貨幣(通常利率較低)的吸引力將會繼續上升。現時美國10年期國債的收益率高於歐元區的債券,息差優勢料支持美元兌歐元向好。歐元兌美元於上周曾觸及去年7月以來低位,一舉跌穿10天和20天移動平均線,短線或於1.135附近才見初步支持。 USD
龔偉怡 2021-10-11 04:22 受縮減買債和加息預期帶動,美匯指數於接近一年高位徘徊,不過美元上升並未限制國際油價的表現,紐約期油觸及2014年以來高位。由於天然氣短缺將增加石油發電量,預期石油需求在冬季的上行壓力或比較大。但是在商品貨幣之中,加拿大元10月初至今的表現落後於挪威克朗,如果後市國際油價進一步造好,加元或有機會追落後。 另一方面,市場焦點落在加拿大央行的貨幣政策立場。受經濟重啟和新冠肺炎疫苗接種的推動,加拿大第三季國內生產總值或錄得較大升幅,因此預期加拿大央行有望保持樂觀的經濟基調。該央行已經三度縮減買債規模,分別在去年10月、今年的4月和7月的議息會議,將買債規模逐步從每周40億加元縮減至目前每周20億加元,並且暗示明年下半年有可能會加息,預期在本月27日議息會議,央行有機會宣布進一步縮減購債規模。 不過,收緊貨幣政策的因素,或已經很大程度反映在匯率中,因此短線而言,國際油價和經濟數據的表現,將主導加元的氣氛。 Oil , USD , USD
龔偉怡 2021-08-30 03:57 隨著最近數星期,聯儲局官員在不同場合表示央行需要今年內縮減買債,市場普遍認為今年內聯儲局宣布收水已經沒有懸念。在憧憬美國收緊貨幣政策下,我們預計美元將在未來幾星期反覆上升,聯儲局有機會在9月22至23日會議上調整前瞻性指引,11月正式宣布減少買債,並在12月啟動計劃。 美元兌主要貨幣預料會轉強,我們認為新西蘭元有機會於G10貨幣之中跑出,雖然新西蘭元兌美元或傾向橫行發展,但是新西蘭元在商品貨幣之中,後市的表現有機會看高一線,主要因為新西蘭央行開始采取收緊貨幣政策。央行預期今年至少加息一次,明年底前再加息4次,這比5月的貨幣政策聲明更加「鷹派」。 新西蘭為應對新冠肺炎變種病毒采取「封城」措施,我們認為如果疫情防控取得成功,對新西蘭元屬利好因素。 另一方面,澳洲央行「偏鴿」的貨幣立場,央行表示如果疫情進一步轉差,將准備采取政策行動,考慮推遲縮減買債的計劃,我們認為短線澳元兌新西蘭元還有下跌空間。 USD
龔偉怡 2021-07-12 01:19 美國聯儲局6月中的議息會議表示有可能於2023年下半年加息兩次,立場比市場預期的更為鷹派,美元兌主要貨幣全面走高,美匯指數反覆升至3個多月高位,雖然央行重申啟動削減買債的門檻尚未達成,但是市場預期未來數次議息會議,將會有更多關於縮減買債的討論。美國短期息率上升,2年期國債息率由6月初的0.15厘水平,反覆上升至近日的0.25厘,我們認為如果美國短期利率進一步上升,以及市場對環球經濟復蘇放緩的憂慮升溫,將會是帶動美元造好的催化劑。 現時主要央行例如美國、英國、新西蘭和加拿大,均趨向收緊貨幣政策,意味就業和通脹逐步接近央行的政策目標時,央行會逐步減少買債和研究上調指標利率,但是內地的貨幣政策或與成熟市場國家出現分歧。 中國國務院表示(7月7日),當局將運用下調存款准備金率「降准」等多種貨幣政策工具去刺激經濟,中國人民銀行隨即宣布於7月15日降准0.5個百分點,預期會釋放長期資金約1萬億元人民幣。我們的經濟學家認為,降准對總體流動性和信貸增長的影響或許有限,目前人民幣的絕對收益率優勢仍然偏高,因此未必會引發人民幣匯價大幅走低。 USD , USD , CARRIANNA
龔偉怡 2021-06-07 04:11 人民幣兌一美元近日表現強勁,在岸和離岸價曾經升上6.3水平,是超過3年來的高位。中國人民銀行重申將保持人民幣匯率「基本穩定」,市場解讀是人行希望為單邊升值預期降溫。 我們認為內地已經調整外匯政策,以防止人民幣匯價被高估,人民幣的中間價機制是以市場為導向,預期內地將在今年下半年推出新的證券投資管道,允許更多資本流出。今年以來,大宗商品和晶片價格上升,也許令貿易條件轉差,經常帳順差正在收窄,我們認為,內地不太可能刻意令人民幣走高、以抑制進口成本上升。 中國10年期國債收益率已跌至去年9月以來的最低水平,與美國國債收益率差距收窄,我們預期美元兌人民幣也許繼續雙向波動,人民幣暫時未具備大幅上升的條件。內地資本帳雙向開放,估計會繼續發揮重要作用,我們的基准情景是,美元兌人民幣將出現更多的雙向波動,內地的對外投資開放進程,將在今年下半年加速。 RMB , USD
龔偉怡 2021-05-10 04:22 市場關注美國通脹增速加快,會令聯儲局縮減買債甚至加息。聯儲局已經重申距離目標通脹和最高就業目標仍然相距甚遠,仍未是時候討論縮減買債。我們相信央行會清晰交代縮表的安排,以減少市場的不確定性。預期聯儲局最快會在今年年底才宣布減少買債,明年分階段實行,到2023年底前都不會加息。在2013年,聯儲局宣布開始縮減買債曾經令環球股市震蕩,憂慮資金流走令亞洲及新興市場的資產出現下跌。我們認為,今次新興市場外匯相對穩定,因為經常帳戶余額更健康、新興市場投資組合流出速度更慢,而且估值較低。美國和其他地區的強勁復蘇,將有助拉動新興市場增長產生積極的溢出效應。 影響美元還有財政政策的力度,美國政府近期提出了總值4萬億美元財政支出計劃,現時的焦點是最終獲得美國國會批准的規模有多大。從周期性角度看,增加基建開支會帶動經濟復蘇,利好美元,但從結構性角度看,政府開支增加、市場憧憬美國增加發債,赤字問題會拖累美元,加稅有機會令資金流入美元避險。隨著全球經濟復蘇加快,綜合貨幣政策和財政政策兩大因素,我們維持今年美元輕微下跌的觀點。
龔偉怡 2021-04-26 03:23 各國今年加快新冠肺炎疫苗接種和使用,環球經濟復蘇的動力比市場預期好,加上美元匯價偏弱,刺激包括石油、銅、鐵礦石等的大宗商品價格上升,市場預期復蘇前景樂觀將推動需求增長。以紐約期油價格為例,單單是今年以內的升幅已經超過20%。 大宗商品價格迅速上升,帶動商品貨幣的投資氣氛,不過卻令內地的3月份貿易順差大幅收窄。中國國務院表示,將加強對原材料市場的控制,幫助緩解企業的成本壓力。 另外,內地將於5月進入股票派息季節,今年5月至8月,在香港上市的內地企業,預計將支付總計約600億美元(約4,680億港元)的股息,其中大部分來自銀行、國有企業和房地產開發商,雖然內地的銀行可以用過剩的美元流動性支付股息,但是在貿易順差收窄的情況下,股票派息對人民幣產生的季節性負面影響值得留意。 Oil , USD , Steel
龔偉怡 2021-03-08 00:40 隨著各國加快接種新冠肺炎疫苗,憧憬經濟復蘇動力增加,市場的通脹預期上升帶動環球債息向上,對美元來說提供了一定的支撐,英鎊兌美元亦由三年多高位回落。我們認為英鎊年初至今的表現,反映只是勢頭增強,而不是基本因素顯著改善。 雖然英國的疫苗接種速度較歐元區為快,但是英國的經濟復蘇依然乏力,勞工市場和職位空缺等數據,顯示前景並不明朗,我們預期英國今年的經濟表現,也許會較美國或歐元區遜色。英國股市表現亦落後,反映並不是外資流入所推動。英國公布了財政預算案,將今年經濟增長向下修訂至4%,預算案提出額外650億英鎊的抗疫措施,令疫情相關的財政支出增加至4,070億英鎊。英倫銀行去年11月已經增加買資產額度,現時英國的債務占GDP比例已經高達100%,債務水平較高或會限制了進一步增加財政措施的空間。

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