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| 龔偉怡 |
2022-01-10T01:10 |
美國聯儲局會議紀錄顯示，可能以更快速度加息，並計劃在首次加息後縮減資產負債表。我們預期，聯儲局有可能於3月、6月和9月，分別每次加息0.25厘，而2023年仍然有機會加息兩次。 在美國加息預期升溫的背景下，美國10年期債券孳息率升至1.7厘水平，而兩年期的息率亦由去年底約0.7厘升至0.8厘左右，拉闊長債和短債的息差。市場憧憬美國會采取加快收緊貨幣政策，日圓匯價因而跌至約5年低位。因為日圓和美國10年期國債孳息率的相關性較高，意味當美國10年期債息上升，日圓或會面對更大下行壓力。此外，由於能源價格高企，美國第一季的通脹有機會進一步升至5%水平，亦令美國10年期債息短線或繼續於高位徘徊。另一方面，日本出現貿易逆差，去年8 月至10月平均每月逆差達40億美元，逆轉了之前12個月連續錄得的順差，貿易條件轉差將不利日圓短線表現，預期日圓短線或會繼續偏軟。 |
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| 龔偉怡 |
2021-11-15T02:50 |
美國聯儲局將於本月開始逐月削減資產購買規模150億美元，外匯市場的焦點再次轉向貨幣政策的相對前景。美國10月份消費者物價指數創1990年以來最大升幅，引發了市場對聯儲局可能提前加息的憂慮，不過我們相信美國會於完成縮表後，最快要到2023年才會加息。 當美國即將開展削減資產購買規模，歐洲央行的立場仍然偏向鴿派。如無意外，因應疫情緊急購債計劃(PEPP)將按計劃於明年3月結束，市場關注歐洲央行12月的議息會議會如何調整今後的貨幣政策。 歐洲央行行長拉加德表示，明年滿足加息條件的可能性非常小，所以我們預期歐元作為融資貨幣(通常利率較低)的吸引力將會繼續上升。現時美國10年期國債的收益率高於歐元區的債券，息差優勢料支持美元兌歐元向好。歐元兌美元於上周曾觸及去年7月以來低位，一舉跌穿10天和20天移動平均線，短線或於1.135附近才見初步支持。 |
USD |
| 龔偉怡 |
2021-10-11T04:22 |
受縮減買債和加息預期帶動，美匯指數於接近一年高位徘徊，不過美元上升並未限制國際油價的表現，紐約期油觸及2014年以來高位。由於天然氣短缺將增加石油發電量，預期石油需求在冬季的上行壓力或比較大。但是在商品貨幣之中，加拿大元10月初至今的表現落後於挪威克朗，如果後市國際油價進一步造好，加元或有機會追落後。 另一方面，市場焦點落在加拿大央行的貨幣政策立場。受經濟重啟和新冠肺炎疫苗接種的推動，加拿大第三季國內生產總值或錄得較大升幅，因此預期加拿大央行有望保持樂觀的經濟基調。該央行已經三度縮減買債規模，分別在去年10月、今年的4月和7月的議息會議，將買債規模逐步從每周40億加元縮減至目前每周20億加元，並且暗示明年下半年有可能會加息，預期在本月27日議息會議，央行有機會宣布進一步縮減購債規模。 不過，收緊貨幣政策的因素，或已經很大程度反映在匯率中，因此短線而言，國際油價和經濟數據的表現，將主導加元的氣氛。 |
Oil , USD , USD |
| 龔偉怡 |
2021-08-30T03:57 |
隨著最近數星期，聯儲局官員在不同場合表示央行需要今年內縮減買債，市場普遍認為今年內聯儲局宣布收水已經沒有懸念。在憧憬美國收緊貨幣政策下，我們預計美元將在未來幾星期反覆上升，聯儲局有機會在9月22至23日會議上調整前瞻性指引，11月正式宣布減少買債，並在12月啟動計劃。 美元兌主要貨幣預料會轉強，我們認為新西蘭元有機會於G10貨幣之中跑出，雖然新西蘭元兌美元或傾向橫行發展，但是新西蘭元在商品貨幣之中，後市的表現有機會看高一線，主要因為新西蘭央行開始采取收緊貨幣政策。央行預期今年至少加息一次，明年底前再加息4次，這比5月的貨幣政策聲明更加「鷹派」。 新西蘭為應對新冠肺炎變種病毒采取「封城」措施，我們認為如果疫情防控取得成功，對新西蘭元屬利好因素。 另一方面，澳洲央行「偏鴿」的貨幣立場，央行表示如果疫情進一步轉差，將准備采取政策行動，考慮推遲縮減買債的計劃，我們認為短線澳元兌新西蘭元還有下跌空間。 |
USD |
| 龔偉怡 |
2021-07-12T01:19 |
美國聯儲局6月中的議息會議表示有可能於2023年下半年加息兩次，立場比市場預期的更為鷹派，美元兌主要貨幣全面走高，美匯指數反覆升至3個多月高位，雖然央行重申啟動削減買債的門檻尚未達成，但是市場預期未來數次議息會議，將會有更多關於縮減買債的討論。美國短期息率上升，2年期國債息率由6月初的0.15厘水平，反覆上升至近日的0.25厘，我們認為如果美國短期利率進一步上升，以及市場對環球經濟復蘇放緩的憂慮升溫，將會是帶動美元造好的催化劑。 現時主要央行例如美國、英國、新西蘭和加拿大，均趨向收緊貨幣政策，意味就業和通脹逐步接近央行的政策目標時，央行會逐步減少買債和研究上調指標利率，但是內地的貨幣政策或與成熟市場國家出現分歧。 中國國務院表示(7月7日)，當局將運用下調存款准備金率「降准」等多種貨幣政策工具去刺激經濟，中國人民銀行隨即宣布於7月15日降准0.5個百分點，預期會釋放長期資金約1萬億元人民幣。我們的經濟學家認為，降准對總體流動性和信貸增長的影響或許有限，目前人民幣的絕對收益率優勢仍然偏高，因此未必會引發人民幣匯價大幅走低。 |
USD , USD , CARRIANNA |
| 龔偉怡 |
2021-06-07T04:11 |
人民幣兌一美元近日表現強勁，在岸和離岸價曾經升上6.3水平，是超過3年來的高位。中國人民銀行重申將保持人民幣匯率「基本穩定」，市場解讀是人行希望為單邊升值預期降溫。 我們認為內地已經調整外匯政策，以防止人民幣匯價被高估，人民幣的中間價機制是以市場為導向，預期內地將在今年下半年推出新的證券投資管道，允許更多資本流出。今年以來，大宗商品和晶片價格上升，也許令貿易條件轉差，經常帳順差正在收窄，我們認為，內地不太可能刻意令人民幣走高、以抑制進口成本上升。 中國10年期國債收益率已跌至去年9月以來的最低水平，與美國國債收益率差距收窄，我們預期美元兌人民幣也許繼續雙向波動，人民幣暫時未具備大幅上升的條件。內地資本帳雙向開放，估計會繼續發揮重要作用，我們的基准情景是，美元兌人民幣將出現更多的雙向波動，內地的對外投資開放進程，將在今年下半年加速。 |
RMB , USD |
| 龔偉怡 |
2021-05-10T04:22 |
市場關注美國通脹增速加快，會令聯儲局縮減買債甚至加息。聯儲局已經重申距離目標通脹和最高就業目標仍然相距甚遠，仍未是時候討論縮減買債。我們相信央行會清晰交代縮表的安排，以減少市場的不確定性。預期聯儲局最快會在今年年底才宣布減少買債，明年分階段實行，到2023年底前都不會加息。在2013年，聯儲局宣布開始縮減買債曾經令環球股市震蕩，憂慮資金流走令亞洲及新興市場的資產出現下跌。我們認為，今次新興市場外匯相對穩定，因為經常帳戶余額更健康、新興市場投資組合流出速度更慢，而且估值較低。美國和其他地區的強勁復蘇，將有助拉動新興市場增長產生積極的溢出效應。 影響美元還有財政政策的力度，美國政府近期提出了總值4萬億美元財政支出計劃，現時的焦點是最終獲得美國國會批准的規模有多大。從周期性角度看，增加基建開支會帶動經濟復蘇，利好美元，但從結構性角度看，政府開支增加、市場憧憬美國增加發債，赤字問題會拖累美元，加稅有機會令資金流入美元避險。隨著全球經濟復蘇加快，綜合貨幣政策和財政政策兩大因素，我們維持今年美元輕微下跌的觀點。 |
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| 龔偉怡 |
2021-04-26T03:23 |
各國今年加快新冠肺炎疫苗接種和使用，環球經濟復蘇的動力比市場預期好，加上美元匯價偏弱，刺激包括石油、銅、鐵礦石等的大宗商品價格上升，市場預期復蘇前景樂觀將推動需求增長。以紐約期油價格為例，單單是今年以內的升幅已經超過20%。 大宗商品價格迅速上升，帶動商品貨幣的投資氣氛，不過卻令內地的3月份貿易順差大幅收窄。中國國務院表示，將加強對原材料市場的控制，幫助緩解企業的成本壓力。 另外，內地將於5月進入股票派息季節，今年5月至8月，在香港上市的內地企業，預計將支付總計約600億美元(約4,680億港元)的股息，其中大部分來自銀行、國有企業和房地產開發商，雖然內地的銀行可以用過剩的美元流動性支付股息，但是在貿易順差收窄的情況下，股票派息對人民幣產生的季節性負面影響值得留意。 |
Oil , USD , Steel |
| 龔偉怡 |
2021-03-08T00:40 |
隨著各國加快接種新冠肺炎疫苗，憧憬經濟復蘇動力增加，市場的通脹預期上升帶動環球債息向上，對美元來說提供了一定的支撐，英鎊兌美元亦由三年多高位回落。我們認為英鎊年初至今的表現，反映只是勢頭增強，而不是基本因素顯著改善。 雖然英國的疫苗接種速度較歐元區為快，但是英國的經濟復蘇依然乏力，勞工市場和職位空缺等數據，顯示前景並不明朗，我們預期英國今年的經濟表現，也許會較美國或歐元區遜色。英國股市表現亦落後，反映並不是外資流入所推動。英國公布了財政預算案，將今年經濟增長向下修訂至4%，預算案提出額外650億英鎊的抗疫措施，令疫情相關的財政支出增加至4,070億英鎊。英倫銀行去年11月已經增加買資產額度，現時英國的債務占GDP比例已經高達100%，債務水平較高或會限制了進一步增加財政措施的空間。 |
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