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| 龚伟怡 |
2022-01-10T01:10 |
美国联储局会议纪录显示，可能以更快速度加息，并计划在首次加息后缩减资产负债表。我们预期，联储局有可能于3月、6月和9月，分别每次加息0.25厘，而2023年仍然有机会加息两次。 在美国加息预期升温的背景下，美国10年期债券孳息率升至1.7厘水平，而两年期的息率亦由去年底约0.7厘升至0.8厘左右，拉阔长债和短债的息差。市场憧憬美国会采取加快收紧货币政策，日圆汇价因而跌至约5年低位。因为日圆和美国10年期国债孳息率的相关性较高，意味当美国10年期债息上升，日圆或会面对更大下行压力。此外，由于能源价格高企，美国第一季的通胀有机会进一步升至5%水平，亦令美国10年期债息短线或继续于高位徘徊。另一方面，日本出现贸易逆差，去年8 月至10月平均每月逆差达40亿美元，逆转了之前12个月连续录得的顺差，贸易条件转差将不利日圆短线表现，预期日圆短线或会继续偏软。 |
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| 龚伟怡 |
2021-11-15T02:50 |
美国联储局将于本月开始逐月削减资产购买规模150亿美元，外汇市场的焦点再次转向货币政策的相对前景。美国10月份消费者物价指数创1990年以来最大升幅，引发了市场对联储局可能提前加息的忧虑，不过我们相信美国会于完成缩表后，最快要到2023年才会加息。 当美国即将开展削减资产购买规模，欧洲央行的立场仍然偏向鸽派。如无意外，因应疫情紧急购债计划(PEPP)将按计划于明年3月结束，市场关注欧洲央行12月的议息会议会如何调整今后的货币政策。 欧洲央行行长拉加德表示，明年满足加息条件的可能性非常小，所以我们预期欧元作为融资货币(通常利率较低)的吸引力将会继续上升。现时美国10年期国债的收益率高于欧元区的债券，息差优势料支持美元兑欧元向好。欧元兑美元于上周曾触及去年7月以来低位，一举跌穿10天和20天移动平均线，短线或于1.135附近才见初步支持。 |
美元 |
| 龚伟怡 |
2021-10-11T04:22 |
受缩减买债和加息预期带动，美汇指数于接近一年高位徘徊，不过美元上升并未限制国际油价的表现，纽约期油触及2014年以来高位。由于天然气短缺将增加石油发电量，预期石油需求在冬季的上行压力或比较大。但是在商品货币之中，加拿大元10月初至今的表现落后于挪威克朗，如果后市国际油价进一步造好，加元或有机会追落后。 另一方面，市场焦点落在加拿大央行的货币政策立场。受经济重启和新冠肺炎疫苗接种的推动，加拿大第三季国内生产总值或录得较大升幅，因此预期加拿大央行有望保持乐观的经济基调。该央行已经三度缩减买债规模，分别在去年10月、今年的4月和7月的议息会议，将买债规模逐步从每周40亿加元缩减至目前每周20亿加元，并且暗示明年下半年有可能会加息，预期在本月27日议息会议，央行有机会宣布进一步缩减购债规模。 不过，收紧货币政策的因素，或已经很大程度反映在汇率中，因此短线而言，国际油价和经济数据的表现，将主导加元的气氛。 |
石油 , 美元 , 美汇 |
| 龚伟怡 |
2021-08-30T03:57 |
随着最近数星期，联储局官员在不同场合表示央行需要今年内缩减买债，市场普遍认为今年内联储局宣布收水已经没有悬念。在憧憬美国收紧货币政策下，我们预计美元将在未来几星期反覆上升，联储局有机会在9月22至23日会议上调整前瞻性指引，11月正式宣布减少买债，并在12月启动计划。 美元兑主要货币预料会转强，我们认为新西兰元有机会于G10货币之中跑出，虽然新西兰元兑美元或倾向横行发展，但是新西兰元在商品货币之中，后市的表现有机会看高一线，主要因为新西兰央行开始采取收紧货币政策。央行预期今年至少加息一次，明年底前再加息4次，这比5月的货币政策声明更加“鹰派”。 新西兰为应对新冠肺炎变种病毒采取“封城”措施，我们认为如果疫情防控取得成功，对新西兰元属利好因素。 另一方面，澳洲央行“偏鸽”的货币立场，央行表示如果疫情进一步转差，将准备采取政策行动，考虑推迟缩减买债的计划，我们认为短线澳元兑新西兰元还有下跌空间。 |
美元 |
| 龚伟怡 |
2021-07-12T01:19 |
美国联储局6月中的议息会议表示有可能于2023年下半年加息两次，立场比市场预期的更为鹰派，美元兑主要货币全面走高，美汇指数反覆升至3个多月高位，虽然央行重申启动削减买债的门槛尚未达成，但是市场预期未来数次议息会议，将会有更多关于缩减买债的讨论。美国短期息率上升，2年期国债息率由6月初的0.15厘水平，反覆上升至近日的0.25厘，我们认为如果美国短期利率进一步上升，以及市场对环球经济复苏放缓的忧虑升温，将会是带动美元造好的催化剂。 现时主要央行例如美国、英国、新西兰和加拿大，均趋向收紧货币政策，意味就业和通胀逐步接近央行的政策目标时，央行会逐步减少买债和研究上调指标利率，但是内地的货币政策或与成熟市场国家出现分歧。 中国国务院表示(7月7日)，当局将运用下调存款准备金率“降准”等多种货币政策工具去刺激经济，中国人民银行随即宣布于7月15日降准0.5个百分点，预期会释放长期资金约1万亿元人民币。我们的经济学家认为，降准对总体流动性和信贷增长的影响或许有限，目前人民币的绝对收益率优势仍然偏高，因此未必会引发人民币汇价大幅走低。 |
美元 , 美汇 , 佳宁娜 |
| 龚伟怡 |
2021-06-07T04:11 |
人民币兑一美元近日表现强劲，在岸和离岸价曾经升上6.3水平，是超过3年来的高位。中国人民银行重申将保持人民币汇率“基本稳定”，市场解读是人行希望为单边升值预期降温。 我们认为内地已经调整外汇政策，以防止人民币汇价被高估，人民币的中间价机制是以市场为导向，预期内地将在今年下半年推出新的证券投资管道，允许更多资本流出。今年以来，大宗商品和晶片价格上升，也许令贸易条件转差，经常帐顺差正在收窄，我们认为，内地不太可能刻意令人民币走高、以抑制进口成本上升。 中国10年期国债收益率已跌至去年9月以来的最低水平，与美国国债收益率差距收窄，我们预期美元兑人民币也许继续双向波动，人民币暂时未具备大幅上升的条件。内地资本帐双向开放，估计会继续发挥重要作用，我们的基准情景是，美元兑人民币将出现更多的双向波动，内地的对外投资开放进程，将在今年下半年加速。 |
人民币 , 美元 |
| 龚伟怡 |
2021-05-10T04:22 |
市场关注美国通胀增速加快，会令联储局缩减买债甚至加息。联储局已经重申距离目标通胀和最高就业目标仍然相距甚远，仍未是时候讨论缩减买债。我们相信央行会清晰交代缩表的安排，以减少市场的不确定性。预期联储局最快会在今年年底才宣布减少买债，明年分阶段实行，到2023年底前都不会加息。在2013年，联储局宣布开始缩减买债曾经令环球股市震荡，忧虑资金流走令亚洲及新兴市场的资产出现下跌。我们认为，今次新兴市场外汇相对稳定，因为经常帐户余额更健康、新兴市场投资组合流出速度更慢，而且估值较低。美国和其他地区的强劲复苏，将有助拉动新兴市场增长产生积极的溢出效应。 影响美元还有财政政策的力度，美国政府近期提出了总值4万亿美元财政支出计划，现时的焦点是最终获得美国国会批准的规模有多大。从周期性角度看，增加基建开支会带动经济复苏，利好美元，但从结构性角度看，政府开支增加、市场憧憬美国增加发债，赤字问题会拖累美元，加税有机会令资金流入美元避险。随着全球经济复苏加快，综合货币政策和财政政策两大因素，我们维持今年美元轻微下跌的观点。 |
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| 龚伟怡 |
2021-04-26T03:23 |
各国今年加快新冠肺炎疫苗接种和使用，环球经济复苏的动力比市场预期好，加上美元汇价偏弱，刺激包括石油、铜、铁矿石等的大宗商品价格上升，市场预期复苏前景乐观将推动需求增长。以纽约期油价格为例，单单是今年以内的升幅已经超过20%。 大宗商品价格迅速上升，带动商品货币的投资气氛，不过却令内地的3月份贸易顺差大幅收窄。中国国务院表示，将加强对原材料市场的控制，帮助缓解企业的成本压力。 另外，内地将于5月进入股票派息季节，今年5月至8月，在香港上市的内地企业，预计将支付总计约600亿美元(约4,680亿港元)的股息，其中大部分来自银行、国有企业和房地产开发商，虽然内地的银行可以用过剩的美元流动性支付股息，但是在贸易顺差收窄的情况下，股票派息对人民币产生的季节性负面影响值得留意。 |
石油 , 美元 , 鋼鐵股 |
| 龚伟怡 |
2021-03-08T00:40 |
随着各国加快接种新冠肺炎疫苗，憧憬经济复苏动力增加，市场的通胀预期上升带动环球债息向上，对美元来说提供了一定的支撑，英镑兑美元亦由三年多高位回落。我们认为英镑年初至今的表现，反映只是势头增强，而不是基本因素显着改善。 虽然英国的疫苗接种速度较欧元区为快，但是英国的经济复苏依然乏力，劳工市场和职位空缺等数据，显示前景并不明朗，我们预期英国今年的经济表现，也许会较美国或欧元区逊色。英国股市表现亦落后，反映并不是外资流入所推动。英国公布了财政预算案，将今年经济增长向下修订至4%，预算案提出额外650亿英镑的抗疫措施，令疫情相关的财政支出增加至4,070亿英镑。英伦银行去年11月已经增加买资产额度，现时英国的债务占GDP比例已经高达100%，债务水平较高或会限制了进一步增加财政措施的空间。 |
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