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| 李伟贤 |
2022-01-04T04:50 |
世界联系愈趋紧密及大量人口因素推动消费模式转变。我们相信现时是投资于消费者领域的绝佳时机，因为这是一个颠覆性的新时代，科技正在改变我们购物、获取讯息和娱乐的方式，以及我们彼此之间的互动方式。近期很多人提及的主题肯定是“元宇宙”(Metaverse)。行内大型公司均大力投资于硬件开发，以让我们透过数码化产品增强现实世界。除此以外，许多人将为各行各业编写程式，大量公司应受惠于此。 “未来”主题亦是当前热话。随着我们实现讯息互联，消费者亦在作出更加明智，如更加着重健康的生活。我们亦更加密切关注新的消费足迹如何影响全球环境。这些转变人口结构的支持，因为千禧世代及其之后以数码化为首的Z世代已进入财务成熟期。最后，新冠肺炎疫情创造出一系列经济复苏及“重新回到现实生活”的强大趋势的机会。随着疫苗接种及治疗加速，大众也将恢复以往的生活习惯，从而令投资者获益。 |
科技 |
| 李伟贤 |
2021-12-07T05:02 |
过去两周，Omicron变种病毒被发现，投资者曾陷入恐慌，认为将会发生最糟糕的情况，股市遭抛售，石油及加密货币亦未能幸免。投资者担心，一旦现有疫苗无法预防新变种病毒，那么世界许多地区将恢复封锁，这会引发最坏的情景。事实上，我们可能要等上几周时间才能获得有关Omicron及疫苗的足够讯息。但因医药公司已表示，其有信心能够调整疫苗成分，以预防Omicron变种病毒，这意味着我们不会再回到去年的黑暗时刻。投资者可保持现有配置，而且任何持续的抛售都可被视作长线买入良机。尽管市场不大可能像去年初一般下跌，但最近周期性资产强势上涨，表明仍有很大的修正空间。我们相信，短期最易受影响的板块为旅游及消闲、基础资源及一般零售业，而包括科技、健康护理及公用事业则受到较好保护。综观各个资产类别，我们相信政府债券、黄金、投资级别信贷及现金短期可望表现较佳。 |
石油 |
| 李伟贤 |
2021-11-02T01:47 |
10月初多地股市虽然反覆，但同时各国经济续展现复苏势头。内地当局已多次向市场注入流动性，从而减低银行间市场的波动。长远而言，政府可能在未来数月通过加速购买基建项目债券或新一轮降准(调低准备金率)等来提供更多财政刺激政策。外围方面，美国经济已朝着实现联储局双重使命目标迈进了一大步。自去年12月以来，通胀回归，失业率已下降1.5%至8月的5.2%。在欧洲，按2年期复合年增长率计，欧洲通胀保持在1.3%，这意味着在欧洲央行2%的对称性通胀目标下，利率可能暂时保持宽松。短期之内几乎毋须担心政策会进一步收紧。 展望今年余下时间，全球新冠肺炎疫苗接种率提高、政治不确定性下跌，加上内地政策收紧步伐放缓，将成为未来有利因素。相对固定收益而言，续较为看好股票，原因是金融环境相当宽松，而且从现在开始到年底期间，各个经济体的服务业活动预期将有所反弹。 |
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| 李伟贤 |
2021-10-05T01:19 |
欧洲目前正经历高于趋势的经济增长。货币和金融刺激措施在推动增长的影响将在未来几年开始呈现。若仔细留意欧洲市场，在一些家喻户晓的大型企业以外，有许多小型公司在他们的业务中是处于全球领先的地位。欧洲小型股票这资产类别，在长期提供高于大型股的投资回报上有优越的纪录，受惠于包括有更快的盈利增长、企业并购，以及相对债券和大型股而言有更多元化的收益。 此外，数码化趋势促使大量具有高度创新性的公司通过IPO进入市场。集资活动不仅提供新的投资机会，同时突出整个资产类别的优势。同时，今年的ESG投资意识将进一步扩展到可持续经济、水源和生物多样性等领域。欧洲小型公司前景非常正面。在过去10年中，在宏观或政治不确定性的因素下，欧洲市场为投资者提供多次买入机会。但通常这些时刻只持续很短时间，投资者需要把握机会。 |
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| 李伟贤 |
2021-09-07T01:48 |
受新冠肺炎变种病毒Delta迅速扩散、刺激政策逐步收回、通胀数据超乎预期等综合因素影响，市场环境仍存挑战。但企业盈利却强势反弹，初步迹象显示市场大部分回报来自盈利增长而非市盈率扩张。标准普尔500指数今年下半年盈利预期将创历史新高，甚至超出疫情前水平。事实上，国际及新兴市场股票现时估值吸引，均拥有不错回报潜力。 未来几个月，随着通胀走势、潜在变种病毒影响、美国联储局任何潜在的政策收紧，以及国会现时正在讨论的基建刺激方案的规模及方向，市场或会保持波动。但旅游、消闲、公开活动、交通及服装等行业，有望受惠于受疫情影响之活动的持续恢复。展望今明两年过后，经济将有机会恢复至过去十年的低增长水平。透过提高市占率及能够实现有机增长的公司，应可跑赢依赖于GDP增长的公司。看好消费者体验重启，相信可在今年及未来几年有利于投资者的较长期主题。 |
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| 李伟贤 |
2021-08-03T04:18 |
随着欧洲经济在新冠肺炎疫苗接种率提高的情况下，经济继续重启，欧元区的GDP相信也有望会持续改善。我们认为投资者正在密切关注英国和欧盟区股票的估值，因为这相对于美国股票而言具不俗的吸引力(欧洲斯托克指数的市盈率约为18.5 倍，而标准普尔500指数的市盈率约为22.8倍)。而流入欧洲的资金继续保持强劲，股票互惠基金录得的净流入达到2018年以来最高的水平。 欧洲央行7月货币政策会议也确认央行将在明年一段长时间内保持宽松货币政策，这个姿态将形成一个有利的宏观背景，有利于风险资产。从最近消费者物价数据看，相对于美国，欧洲的通胀仍处低位，短期内不太可能达到2%水平。因此正值美国联储局快将开始讨论缩减购买资产规模之时，投资者可能会开始转向货币政策相对支持性更强的欧洲。 |
欧元 |
| 李伟贤 |
2021-07-06T04:25 |
随着近期消费物价指数(CPI)数据超出预期，市场开始揣测通胀持续多久。我们认为通胀上升只是暂时性，这源于新冠肺炎疫情引起的暂时性供应链中断导致产品短缺，因此定价能力也更高。未来数月通胀相信仍是市场焦点。但通胀或于今年夏季达到高位，并于未来6至12个月回归至正常水平。 事实上，颠覆性及成功的企业模式基本均具有反通胀性，使用共享基建设施，更多地依赖于科技。若通胀一如所料属短暂，股票市场将先于实际数据出现转折前迎来改变，而且十分迅速。近期看好服装及消闲旅游业等经济重启受惠者。他们拥有短期性资产，而且不大机会受近期通胀忧虑的影响。展望今明两年过后，经济料将恢复至过去10年的低增长水平。因此透过抢占市场份额，并实现有机增长的环球消费相关公司应可跑赢依赖GDP增长的公司。 |
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| 李伟贤 |
2021-06-01T01:44 |
近日区域全面经济伙伴协定(RCEP)已于亚洲多国国内通过。参与成员国及地区可能会推出进一步的结构和贸易政策改革。例如在内地，广州市最近推出了特别RCEP贸易政策，以理顺通关程序并促进跨境电子商务企业。放宽贸易限制也使企业和个人更容易购买跨境商品，并能支持区内的出口导向型经济。这将使亚洲消费相关的企业，能够在区内发展业务和增加市场份额。例如区域性电子商务平台或会受惠，因为RCEP将为这些公司打开一个全新市场。消费者也将变得更容易接触不同类型商品。 此外，RCEP让消费品公司可以出口产品到任何一个成员国及地区，公司将发现更容易在RCEP成员国及地区中获得更广泛的消费者基础。我们预期更多区内的国际品牌，能够利用RCEP进入内地及其他亚洲市场。因此，通过这些行业和趋势的主题方法投资亚洲股票，可能是长期投资者的理想策略。 |
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| 李伟贤 |
2021-05-04T01:21 |
近日全球特别是美国的利率和债券孳息率一直持续上升。我们相信在短期之内，债券孳息率仍将倾向上升，但不久或会因为周期性通胀压力见顶，加上美元债券孳息率相对于其他已发展市场的孳息率而言具吸引力而引起外国投资者对前者的兴趣增加，可能令孳息率出现调整。 从信贷角度看，鉴于国际地缘政治风险下降，经济状况亦有所改善，因此经济基本面持续向好，配合中央银行政策上的支持，以及在债务发行量整体出现净负供应的情况下，信贷在技术层面上仍然非常正面。展望未来，由于美国以外地区包括欧洲和亚洲的经济复苏出现滞后，令这些地区的估值更为吸引。金融业仍然是首选，因为他们的资产负债表保持强劲。我们最近也关注汽车、零售、房地产投资信托基金等周期性行业，因为这些行业或可受惠于今年下半年的经济重启。 |
美债 |
| 李伟贤 |
2021-04-13T04:37 |
各国实施的社交距离措施令大众参与电子商务的趋势提速，这包括大众于电商平台购买很多但此前几乎没有涉及的食品及消耗品。有数据显示，社交距离措施推动食品及消耗品的电子商务购买额至少增加两至三倍。消费者也开始透过网络平台购买不同奢侈品，这也显示在线奢侈品销售平台也蕴藏着极具吸引力的投资机会。 零售以外，许多人以新的数码化方式，透过互动式娱乐及视频游戏彼此交流及竞赛。这导致大众在游戏上花费的时间与金钱大幅增长，为游戏开发商带来重大商机。同时，新冠肺炎疫情亦推动企业把广告的支出进一步投入到线上渠道。好多大型社交媒体平台于去年第四季度的按年收入增长均有所上升，季度按年增长更全面超越2019年。 展望今年，我们看好于经济逐步重开的行业，以及有望受惠于疫苗接种后今明两年经济大幅反弹的资产，提供“体验”而非从事零售的公司也值得受注视。 |
食品 |
| 李伟贤 |
2021-03-02T04:25 |
踏入2021年，亚洲的增长较其他地区更快恢复至长期趋势水平以上。事实上自去年6月份，亚洲主要经济体的采购经理指数(PMI)开始突破50水平，并于去年第四季度继续上涨。根据我们的宏观经济模型，亚洲已由去年10月的“复苏”模式，于去年11月进入“扩张”模式，其中内地领涨，亚洲余下国家亦于去年第四季度迅速追赶。鉴于领先经济指标仍高于长期趋势水平，我们预期环球市场情绪将持续转好。我们相信，短期之内，宏观环境仍将保持利好，因此持有亚洲等高增长地区的风险资产是关键。 然而，新冠肺炎疫情发展，以及区内地缘政治紧张局势带来的风险不容忽视。我们也看到内地出现流动性紧缩迹象，倘若内地进一步收紧流动性，或会导致市场波动加剧。因此，保持亚洲固定收益资产的均衡配置亦十分重要，以便随着宏观及市场环境的变化灵活调整资产配置，从而在不同时期捕捉不同资产较高的相对回报。 |
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