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| 宣震 |
2022-01-24T01:55 |
“不是说央妈开始放水了吗？市场怎么还这么惨？因为，央妈放的是开水……” 这是上周A股下跌过程中众多段子里最有流传度的一个，这也充分体现上周A股投资者情绪。虽然管理层一再出面强力呵护，释放各种利好，以致有网红经济学家说如果没有千股涨停，那就是机构们脑子进水了，但盘中的弱反弹丝毫扛不住汹涌的抛压，各主要指数都在上周五创本轮调整新低。 板块方面，银行、地产等低估值“稳增长”板块是上周为数不多的亮点，甚至吸引北水持续流入，但除此之外，大部分个股都像被开水淋到一样，抱头鼠窜，全周5个交易日里，有4个的个股涨跌比1:2以上，比如说上周五，1,397家上涨，3,166家下跌。 本周是春节长假前最后一个交易周，人心思归，估计市场交投会逐渐趋于清淡(从这个角度看，这可能也是上周赛道股被大杀的原因之一)。想在本周进行交易的，在很大程度是着眼节后了。我一圈交流下来，身边大多数投资者和我的感受一样，没有方向感，所以我只能把我思考的一些想法简单罗列： 首先，稳增长可能是一季度重要看点。市场本来就对稳增长将信将疑，上周传言1月上旬信贷投放不及预期，更增加疑虑。 |
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| 宣震 |
2022-01-17T04:48 |
“停业整顿3个月”，西安市卫健委对国际医学处罚出来后，网路上炸开了锅。 我自己从未买过这家公司的股票，因为我看不懂公司的盈利模式，但即使这样，我也觉得地方政府的处罚过于荒唐了。我们不妨换个角度来做个假设：如果医院接收了孕妇，母子平安，但孕妇被发现病毒阳性，并在院内引发感染，那在现行的防疫追责体制下，医院会受到处罚吗？答案是一定会。所以，这本质上是当地疫情应急机制不完善的问题，让医院无所适从，最该“挨板子”的应该是地方政府，而不是一线的医院，但现在西安卫健委主任轻松一个鞠躬道歉，挨个党内警告，就把锅全部甩给了下级医院。 舆论不平的焦点是“停业整顿”，据说这是西安高新区规模最大也是唯一的三甲医院，停业会给当地就医治病带来巨大的不便，所以，不仅是网路上，即使在几乎所有的官媒相关新闻的评论区，也是一边倒的批评和反对声。 |
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| 宣震 |
2022-01-10T01:22 |
开年第一周，内地A股市场画风突变，光伏、电车、半导体、绿电、军工以及白酒，去年的几大赛道股全线崩塌，市场上也流传着各种赛道的“鬼故事”，诸如茅台不涨价、锂盐价格暴涨影响新能源车销量、矽片价格战，等等等等。 鬼故事各有不同，但背后的内在逻辑其实是一样的：高估值高股价及机构超配。周末我和一个卖方的机构销售朋友聊天，他负责的买方机构的总体仓位元有近半数配置在双碳链上，超配严重，一旦市场有甚么风吹草动，就很容易产生踩踏。 如果说筹码结构的拥挤是价格崩塌的内因，那么“稳增长”则是引发踩踏的直接诱因。上周市场流传着一篇不知真假的纪要，某专家说为了稳增长，可能会阶段性地放弃双碳目标，虽然这说法完全无法证实，但它对市场的情绪打击确实巨大的。是不是阶段性放弃双碳我不知道，但稳增长的重要性和迫切性愈发明显确是不争的事实，不管是官方、官媒，还是几乎所有卖方的宏观经济学家们，都在谈稳增长。想想也对，如不尽早加大稳增长力度，那上半年，崩塌的恐怕不仅仅是赛道股，GDP增速也大概率会掉进坑里。 |
能源 , 新能源 |
| 宣震 |
2022-01-03T04:54 |
今天A股休市，那就来总结一下刚刚结束的2021年吧。 过去1年，可以用3个词来总结。首先是我上周的标题：赛道，2021年最热门的赛道基本围绕着双碳，从光伏到电车、从煤炭到绿电，伴随着双碳政策的起起伏伏，相关的板块轮番活跃。另外一个热门赛道是四季度崛起的元宇宙，脸书的更名彻底启动了资金的热情，这也造就了去年的第二个词：妖股，元宇宙和疫情受益、重组三大主题一起成为了2021年最后3个月妖股的集中营。 前两个词是市场热点，最后一个词则与资金有关：量化。去年量化资金异军突起，尤其是在下半年，无论是规模还是对市场的影响力，都有了质的变化。量化资金趋势交易的凶悍手法，在很大程度上成为去年第四季度妖股盛行的重要推手，而这也使得市场，尤其是板块和个股的波动被急剧放大，造成了市场其他参与各方的担忧，甚至引起了监管当局的关注。9月证监会主席专门谈到了量化，随后头部量化基金的扩张步伐明显受到抑制，年底前，监管层发文：部分港股通的“假外资”被整顿。 指数层面，去年最显着的特点是上证综合指数有史以来第一次出现了年线的三连阳，虽然收盘指数没能到3,700点，但这三连阳还是验证了我“计划型慢牛”的判断。 |
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| 宣震 |
2021-12-20T00:34 |
上周市场个股表现极端分化，多数高位赛道股都出现显着回档，甚至包括一度受到茅台涨价预期刺激而上涨的白酒板块也是冲高回落，而小部分妖股如三羊马、陕西金叶、金山股份等，则是连续涨停，妖性十足。由于多数人对妖股一般都是敬而远之，所以上周大部分人都挺郁闷的。 之所以把他们称为妖股，是因为这些股票的上涨与基本面无关，完全就是筹码的博弈。在A股历史上，炒妖和炒新一样，大部分时间都是市场偏弱的一个特征，因此，实际上大部分郁闷的不是没买到妖股，而是为甚么在中央经济工作会议的大利好后，市场为甚么突然走弱了？ 确实，这周和很多朋友交流下来，虽然政策转向信号明显，但绝大多数是对明年的经济和市场呈悲观态度，理由也是惊人的一致：经济不行。消费已经躺平，外贸主动权也不在我们手上，而是取决于明年疫情，投资方面，除非重启房地产这把“夜壶”，否则仅凭基建，不管是老基建还是新基建，是无法抵挡住这趟庞大的经济下行列车的。用句A股市场的话语，虽然政策转向无法证伪，但经济走稳无法证实，加之近期浙江广东陕西等地疫情再起，也让人有些担心。 |
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| 宣震 |
2021-12-13T01:41 |
毫无疑问，周末市场焦点集中刚刚召开的中央经济工作会议上，所以今天的内容就从这个会议开始。 读完会议通稿，我自己感觉最重要的就两点，一是明年的经济工作的核心就是给20大的召开创造平稳健康的经济环境，“着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间，保持社会大局稳定”，不给明年全国上下喜迎20大的气氛添乱，所以各项政策目标都突出一个稳字。 用中财办副主任韩文秀的说法：各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，慎重出台有收缩效应的政策。 那怎样“稳”呢？就是第二点：纠偏。从“调整政策和推动改革要把握好时度效，坚持先立后破、稳扎稳打”，到双碳“不可能毕其功于一役”，行文确实可看到不少反思今年政策文字。比如减碳，首次提到要立足以煤为主基本国情，房地产虽然依旧是房住不炒，但重提“因城施策”，因此我看了很多卖方的报告，也都提到了“纠偏”两字。 这个通稿里比较奇怪的是对消费惜字如金，除笼统地谈到实施好扩大内需战略，消费方面就一句：消费领域，增强全民节约意识，宣导简约适度、绿色低碳的生活方式。 |
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| 宣震 |
2021-12-06T03:22 |
“适时降准”，上周五总理李克强的这个表态成为周末市场最热话题，有人做过统计，说高层表态后一般是在3至11日内降准落地，所以估计本周就能看到央妈的动作。 降准当然对市场是利好，相信本周市场会对此做出积极的反应，但实际上，市场更关心的还不仅仅只是降准，而是接下来几周内密集召开的高层会议对经济的表态。按照以往惯例，12月10号前后应该会召开政治局会议，为12月中下旬召开的中央经济工作会议定下明年经济的基调。目前坊间纷传明年GDP增速目标大概会定在5.5%左右，如果这传闻靠谱，那就意味政策很可能转向，会把“稳增长”放在更重要位置。事实上，上周四的水泥、基建等板块的异军突起，就表明市场正在对这个“转向”做出反应。 如果转向，市场会如何反应？这是周末不少朋友讨论焦点。如果谈具体行业，可能要等中央经济工作会议公告才能看出一些端倪，但大方向我觉得有两点可确定，首先是宽松，稳增长必然伴随宽松，意味会有更多“水”流向资本市场，显然利好二级市场整体。 |
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| 宣震 |
2021-11-29T01:37 |
上周的最后一个交易日，感恩节后的黑色星期五，谁也没有想到，真正打了大折的居然是全球金融市场，南非的新冠病毒变异株吓到了资本市场，从股市到商品，都出现了巨幅调整。今天A股会跟跌吗？这是周末很多投资者最为担心的事。 市场讨厌不确定性，上周五的外盘再次验证了这一结论的正确性，所以，估计今天A股也难以独善其身。但是，我个人倒并不担心，虽然对于病毒我是外行，不敢妄下断言，但这并不是新冠病毒首次出现变异，现在回头看，年中印度疫情的德尔塔变异株也并没有改变市场的趋势，而只是对短期市场产生扰动，而且，这种扰动恰恰提供了很好的买点。更何况，如今内地对待疫情的“清零”政策，也决定了内地基本不会受到影响，另外，过去两年我们也看到了，如果疫情肆虐，客观上刺激了出口的高速增长。所以，如果本周初因为疫情而快速回档，那应该是个买入的黄金坑。 年初的时候，我拍过一个脑袋，认为在强力管控之下，A股会是一个典型的计划型慢牛，上证指数每年的涨幅大致在8%至10%，换算成点位，大概300点左右。换而言之，当时我认为，今年上证指数的运行空间大约是3,400至3,700点，年底收盘应该在3,700点左右。 |
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| 宣震 |
2021-11-22T02:40 |
上周的文章《小票》在新浪博客上还是遇到了麻烦，直接被删，后来我删掉了“六中全会”这四个字，才得以发表。我猜这应该不会是有关部门的统一规定，大概率是新浪的自我审查自我加戏，但这也足以从一个侧面反映内地舆论的严酷环境。 回到A股，上周市场总体平淡，上证综合指数死守250日线，上周五午盘多头突然发力，使得指数基本摆脱了年线的纠缠，重新站上了3,550点之上。对于上周五最后一个半小时的上涨，市场有很多猜测，而在这个周末，管理层似乎给出了答案。 首先是总理李克强在其主持的经济形势专家和企业家座谈会再次重提“六稳六保”，按惯例，这种座谈会一般是为了给明年经济定调而做的摸底调研，总理在这种会上重提双六，意味深长。其次，央行在其第三季度货币政策执行报告，格外引人注目地删除了二季度报告中提到的“坚决不搞大水漫灌”、“管好货币总阀门”等字眼。 三季度的经济资料吓倒了市场，滞胀或衰退的声音此起彼伏，市场上多数投资者的风险偏好也明显受到了抑制，但另外一方面，这也使得市场对政策转向有着很高的预期，大家都在等待着转向的信号。 |
统一企业中国 |
| 宣震 |
2021-11-15T03:01 |
上周内地股市见底反弹，上证综合指数在上周三下探3,448点后遇到强大支撑，指数迅速重回3,500点上方，市场悲观气氛稍有缓和。 上周最大的新闻无疑是六中全会的公报，但卖方几乎无人发文解读，也确实，怎么敢随意解读呢？我也不敢，所以，还是聊聊市场的一些热点吧。 谈到热点，上周市场有四大热点，一是我之前提过的元宇宙，在上周继续扩散，各种“蹭热点”公司纷涨停。二是次新股，前期新股上市出现破发潮，以至于好多朋友新股中签后不敢缴款，市场情绪到冰点，物极必反的规律引发了上周次新的爆炒。三是房地产链，近期关于房地产调控放松的各种传言不断，A股中房地产链的一些股票也出现了波动。关于房地产，我的观点是短期放松无法证伪，所以吸引了不少左侧交易者，但中期而言，除非修改“房住不炒”的定调，否则行业下行趋势还是比较明确，不能有太高预期。第四是军工，不管是主机还是配件公司，最近走出了明显的上行趋势。军工以前被认为是“渣男”，公司不透明且没业绩，但从今年以来的几期财报来看，军工正进入有史以来最为确定的业绩增长期，加上它又是纯“计划”，和经济增速波动无关，因此在经济增速下滑的大背景下，愈来愈多的卖方开始推荐军工。 |
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| 宣震 |
2021-11-08T04:10 |
上周A股走势低于我的预期，市场在周期股的带动下反覆向下，上周五收盘跌破3,500点整数关口，收于3,491点。全周多空双方主要围绕着年线激烈争夺，年线三度异手，最终还是空头占据上风，上证综合指数向下跌破年线。 市场走弱的根本原因还是对经济的担忧。上周我也说了，虽然权威人士“十问”了经济，但市场不为所动。近期市场最大的担忧是经济和政策的不同步，经济失速正在快速成为市场共识，悲观者甚至认为可能堪比2008年，但是，面对经济的自由落体，政策却体现出罕见的“定力”，市场几乎没有看到甚么有力的政策对冲手段，这就大大压低了市场的风险偏好。最近两周，我看了不少卖方的报告，也听了一些电话会议，总体感觉，市场对政策对冲还是有着比较高的预期，但这需要时间，可能要等到下个月的中央经济工作会议，那时决策层会对明年的经济有个定调。在这之前，市场的风险偏好可能会继续维持在一个较低水准。 所以，我们可以看到，上周市场最火的两个热点中，其中一个是和经济完全无关的主题——元宇宙，另外一个是商务部档所引发的抢购潮——必需消费。 |
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| 宣震 |
2021-11-01T01:15 |
昨日早间，国家统计局公布了最新的PMI资料，10月PMI为49.2，连续第二个月在荣枯线之下，且有愈走愈弱的态势，从各分类指数来看，也是亮点寥寥，总体看，经济下滑，尤其是中下游制造业下滑的态势依旧。 这也可以在刚刚披露完毕的上市公司三季报业绩中得到验证，据初步统计，上市公司三季度业绩增速显着回落，“不及预期”成为买方报告中的常见词，且利润有继续向上游周期性行业集中，中下游压力如山大。所以，虽然上周官媒发布了权威人士的十问中国经济，来为经济打气，但就我个人的感觉，对经济悲观似乎是周边人士的主旋律。 受到这种悲观情绪的影响，上周A股也出现了明显的回落，上证综合指数在上周四及周五两度回探3,500点后，才有所反弹。 经济短期内肯定好不了，那市场呢？我倒没这么悲观，甚至我觉得，A股在经历了三季报的洗礼后，市场很有可能会在近期迎来一次可操作的反弹。原因如下，首先，上周动力煤价格在上周五夜盘跌破千元人民币大关，其余大宗价格也显着回落，前期大幅反弹的猪肉也在上周五掉头向下，这使得滞胀的担忧有所减弱。我上周说过滞胀和衰退的区别，如果大宗继续回落，“胀”的压力减小，央妈的可回旋余地增加。 |
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| 宣震 |
2021-10-25T04:23 |
上周内地A股延续了前一周的震荡走势，盘中热点也依然是轮动格局，跌多了涨，涨多了跌，市场的交易价值并不大，所以市场更多的是把目光聚焦在隔壁的期货市场上，尤其是动力煤。 上周动力煤期货价格过山车般巨幅波动，从上周三开始，受政策强力打压，向下连续跌停，并带动了大宗商品的整体下跌，不管有色黑色，还是化工，都在后半周掉头向下。对于有形之手在煤炭市场上的举动，市场还是存在着蛮大的分歧，当然，今天我不谈这个，免得“政治不正确”，笔者想说的是，我自己还是很希望看能大宗商品价格能够见顶回落的，因为这直接涉及到对宏观经济的判断，衰退和滞胀，所对应的宏观政策截然不同，对于投资的品种选择也是天差地别。 周末最热门的话题是房产税，据媒体报道，全国人大正式授权国务院在部分地区开展房产税改革试点，房产税终于来了！投资圈作为内地相对的高收入阶层，大部分人都或多或少持有一套以上的房产，因此讨论也格外热烈。 |
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| 宣震 |
2021-10-18T01:49 |
上周发生了一件让人啼笑皆非的事情，某国资大证券商首席策略分析师的微信公众号突然被封7天，据媒体报道，该分析师也不了解被封原因。我没关注他的公众号，不知道具体写了些甚么，但如今券商的研究部门都有严格的风控管理，一般公众号发表的内容基本都是经过风控审核过的研究报告，很难想像真的会有甚么违法违规的内容。 这几年我自己也莫名其妙地被封过两个微信号，完全不知道原因，而且也完全不知道去哪里申诉，所以不由让人想起那句：宁可错杀三千，不可放过一个…… 回到内地A股，上周先跌后稳，上证综合指数在上周二、周三连续两次下探3,515点后有所反弹，从盘口看，成交量的萎缩是上周最主要的交易特征。伴随着成交量的萎缩，市场的交易热情也迅速降温，用游资们的视角来看，市场的二板、三板(连续涨停板)家数快速萎缩，盘口基本呈现各种超跌股轮番反弹的格局，可操作性大大减弱。 |
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| 宣震 |
2021-10-11T04:39 |
长假期间周边虽然波动较大，但探底回升的走势让内地A股投资者松了口气，上周五大幅高开也在情理之中，不过，高开后的走势却有些不尽人意，并没有继续上涨，而是冲高回落。 板块方面，节前最后一天大幅反弹的化工、锂盐、绿电等周期板块再次被猛烈杀跌，取而代之的是消费、农业、猪等低位股份，还有中国石油。 上半年的时候，有个做宏观对冲的朋友说过一句：今年是宏观大年，当时我还将信将疑，但现在回头看看，确实如此。上半年的成长，第三季的周期，无一不符合美林投资时钟，而现在，时钟指向了滞胀。 长假期间看了不少卖方的宏观和策略报告，也和不少朋友聊过，大家比较一致的一个观点是未来两三个季度经济会面临巨大的调整压力，与此同时，大宗商品又高烧不退，滞胀的威胁近在眼前了，农产品、必需消费、石油，这是理论上滞胀期的标配。 当然，除了滞胀的因素，资金选择这些标的的另外一个理由是低位。与前三季度的那些当红炸子鸡高高在上的股价相比，“滞胀标配”们的股价显然要低很多，换而言之，如果撇开各种宏观的、行业的理由，弃高就低，是近期机构投资者交易的核心逻辑。 说到宏观，还有一个大家比较关心的，争议比较大的是政策会不会松。 |
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| 宣震 |
2021-10-04T01:59 |
长假前两天呆在家里无事，复了下盘，发现前期绝大多数热门板块都出现了明显的调整，比如光伏、新能源车、化工等等，只有电力板块依然保持着强势。 电力股的强势及其他前期热门板块的回落，显然和9月以来愈演愈烈的限电拉闸有关，市场担心电荒会让本已疲弱的经济雪上加霜，而从刚刚公布的制造业采购经理指数(PMI)资料来看，时隔18个月后再度跌破荣枯线，仅为49.6，这表明不仅是二级市场投资者，产业界也对经济的前景趋于谨慎。 根据目前的一些民间讨论，缺电主要是因为“计划跟不上变化”，水电的枯水年，海外新冠肺炎疫情失控使得出口大超预期增加了用电，等等等等。从长假前的最后一天市场纷传的一份会议纪要，以及随后各相关部门的表态来看，缺电终于引起了最高层的关注，相信最后一个季度，缺电现象能有所缓解，但是，本次电荒所暴露出来的一些深层次问题却值得深思。内地是一个公认的富煤贫油的国家，火电能力也是全球首屈一指，这次之所以会因大面积缺电，本质是受制于两个指标：煤炭新增产能和能耗。 |
能源 , 中电力 , 新能源 |
| 宣震 |
2021-09-27T05:02 |
上周内地A股市场只有3个交易日，但这3个交易日的波动却着实不小，而在这巨幅波动中，周期股的震荡最为引人注目，上周五大批周期股被砸至跌停，直接引发了市场对周期行情是否结束的讨论。 周期股暴跌主要有两方面的因素：首先是对价格和产能的担忧。目前几乎所有上游产品价格都处于历史高位，加上决策层连续不断地明确表态，使市场总有点担心价格回落，同时，虽然受到能耗双控的影响，多种上游品价格依然在涨，但随着限产地区的不断增多，市场开始担心相关地区上市公司的业绩受损，比如云铝股份、ST澄星，都出现了连续的下跌。 其次，在下跌的过程中，量化基金起到了巨大的推波助澜作用。 量化高频交易是近期A股市场的一个热门话题，甚至连中国证监会主席易会满也在9月初专门表态对量化交易表示关注。虽然还没有很确切的资料，但是身边多数朋友都认为，随着量化基金规模的快速放大，量化正在成为市场上最主要的趋势交易资金，不仅是跟随趋势，更是起到了放大趋势的作用，不管是前期的上涨，还是上周五的暴跌，在交易所披露的公开信息里，都能看到不少量化基金所在的交易席位。 |
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| 宣震 |
2021-09-20T01:56 |
极弱已久的医药和白酒股在上周迎来了春天，尤其是上周五，多家公司收于涨停或是涨幅大于10%(创业板和科创板公司)，市场风格开始切换了吗？这是小长假期间大家讨论比较多的一个问题。 医药白酒股的躁动，导火线是坊间的一则传闻：监管当局对基金的风格飘移行为实施了视窗指导，虽然官方未能给与证实，但从多家财经媒体的报道来看，应该不是空穴来风。 之前我说过，7月开始，就有大量的机构把资金从消费医药转向新能源，其中包括一些医药消费主题基金，这就是所谓的“风格漂移”。对于基金的风格飘移，究竟是给客户赚钱第一，还是合同条例第一，市场一直存在着不小的争议，如今有了视窗指导，那不管是错是对，这飘移的风格大概率会有一个回归的过程。 上周市场的最热门话题依然是能耗，为了完成能耗双控指标，各个地方政府各显神通，云南率先对高耗能行业大规模限产，而后江苏也传闻有严厉的限产甚至停工措施，这直接导致了被限制产业的相关产品价格暴涨，最极端如黄磷，消息传来后，现货价格数日内接近翻番。 |
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| 宣震 |
2021-09-13T04:18 |
时隔数月后，中美两国首脑再次通话，这也成为上周五市场讨论的热点话题。看完新华社的通稿后，笔者个人认为，对二级市场有影响的主要是两点，第一是那句古诗：“山重水复疑无路，柳暗花明又一村”，按我的理解，前半句说的是现状，后半句说的是愿望，这是我自己看到近期以来中方关于中美关系最乐观的表述。因此，我认为中美关系阶段性缓和，是接下来双方的努力方向，是个大概率事件。 第二，气候问题或许成为当下中美关系最大的公约数，通稿用了一个自然段来阐述中方对气候变化问题的态度，足见中方对这一问题的重视。所以，总体而言，这个电话利好A股：宏观层面降低了不确定性，微观层面，则再次强化了市场对碳中和的信仰。 上周市场继续分化，上证综合指数领跑市场，周期、中字头继续成为市场的热点品种，不管是涨幅还是成交占比，都吸引了巨大的短线热钱。从走势上看，目前沪指应该正处于主升浪阶段，本周有望冲击年初3,731的高点。 具体到行业方面，碳中和依然是最热门的赛道，不管是新能源还是传统能源，以及各种涨价的工业品，炒作的逻辑都是围绕着碳中和，甚至中字头的龙头中国电建，也是因为有抽水蓄能电站业务而被大幅提升估值。 |
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| 宣震 |
2021-09-06T01:58 |
受官方再次喊话的影响，上周五资源股终于全线回档。 今年以来，针对上游资源品价格的持续暴涨，官方已经不止一次表示了反对的态度，的确，上游价格的暴涨对中游制造业带来巨大的成本压力，这在刚刚披露完毕的上市公司中报中已经有了充分的体现。但市场也发现，不管是高层的喊话，还是采取的一些行政措施，都收效甚微，究其原因，本轮上游资源品的牛市，有疫情后经济复苏带来的需求拉动因素，但更主要的，是碳中和大背景下产能的压缩，大家都知道，上游行业大多属于高耗能高污染行业，是碳减排的重点目标，某种意义上说，在现阶段，资源品降价与碳中和就像是一枚硬币的正方两面，不容易兼得，因此，喊话也好，行政干预也好，更多的只是扬汤止沸。 上周四晚间，最高领导宣布成立北京证券交易所，这事其实最近一直在市场里传，相关受益板块也有不少的潜伏资金，消息兑现后，资金夺路而逃，上周五大部分股份都是高开低走(顺便说一句，这是不是属于内幕交易，监管当局是不是也应该查一查呢？)从证监会已经公布的方案来看，北交所是以新三板的精选层为基础改制而成，有点类似美股的粉单市场，当然，有了最高领导的背书，它的活跃度估计是粉单市场不可比拟的。 |
资源 |
| 宣震 |
2021-08-30T04:18 |
上周内地A股大幅反弹，周边中概股的反弹，以及官员对共同富裕的进一步解释，使得市场的情绪有所缓解，上证综合指数重回3,500点上方。 在上周的反弹过程中，有两大板块格外引人注目，一是上游资源板块，江湖戏称“炒元素周期表”，这其中的锂自不用说，以天齐锂业和盐湖股份为代表的锂盐在震荡中不断走高，就单周涨幅而言，矽、氟、铝相关类股可能是周涨幅最大的。炒上游，本质就是炒涨价，炒上游原材料价格的上涨，这一直是热钱喜欢的炒作主线之一，所以接下来的这段时间，估计游资们盯得最紧的，依然还是那些工业品价格网站。 除了资源，另外一个正在悄然走强的是中字头的央企，诸如中国化学、中国铝业、中国中冶等等。就个案而言，不同公司的上涨理由也各不相同，有的是产品涨价，有的是央企整合预期，有的的涉及光伏等新能源。但在我看来，这些理由的背后，中字头上涨的核心逻辑是央企的价值重估，与那些估值高高在上的赛道股相比，央企的低估值优势在当下的政治环境中显得颇具吸引力，也吸引了部分资金的关注，上周五突然拔地而起的“国资云”概念，多少也是和这个原因有关。 |
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| 宣震 |
2021-08-23T05:50 |
上周五晚间，官媒发表的一篇文章在投资圈里引起了热议，文章的题目叫《美股近期面临更多利空打压》。大家热议的并不是文章有没有道理，美股会不会调整，而是感叹中美股市的不同走势，以及官媒对近期内地A股走势的冷漠态度。 网路间的这种言论，是与上周A股的巨幅调整分不开的，上周二及上周五先后两次大跌，上证综合指数有金融地产维护，勉强收于3,400点之上，创业板指数则是一路向西，跌得稀里哗啦。板块方面，医药消费依然在残酷的杀估值进程之中，而更让人担心的是，在下跌过程中，市场慢慢发现，可能要杀的不仅仅是估值，比如上周五传出的一份某省关于化学发光试剂集采的会议纪要，直接导致迈瑞医疗、万孚生物等相关股份在上周五暴跌15%以上，并拖累医药板块整体再度大跌，因为纪要中官员极其强势的口气让投资者意识到，可能连维持医药行业高估值的逻辑，也会面临着巨大的压力。 如果用一个词来总结上周A股，那“混乱”这两个字一定是最恰当的。不论是走势还是板块，也不管是A股还是港股中概股，莫不如此，当然，更加混乱的是市场，或者说是投资者的情绪。 |
美股 |
| 宣震 |
2021-08-16T04:54 |
金融地产在上周初的拔地而起，使得上周市场并没有出现我担心的调整，上证综合指数站稳于3,500点上方。 金融地产上涨，除绝对估值低因素外，很大程度上还是和相关政策变化有关。上月底政治局会议定调的调整，令市场对金融的关注度有所提高，至于地产，上周天津等地对土地拍卖规则做了重大调整，市场普遍认为这会提高地产商的盈利能力，有助于提升房地产类股票的估值水准。更深层次原因，是在宏观政策变调大背景下，市场开始思考风格再平衡的问题。当下市场的结构化行情日趋极端，热门赛道不管是估值水平，还是拥挤度，都处于或接近历史极值水准，历史虽然不会简单的重复，但历史毕竟是会重演的，因而，市场上讨论风格再平衡，讨论风格切换的声音渐渐多起来。 上周五，关于宁德时代的两个新闻也加剧了市场的这种讨论，首先是宁德推出了高达582亿元(人民币，下同)的定增计划，这直接让市场想起了2008年中国平安的1,500亿元定增，确实，在股价的历史高位推出如此大规模的定增计划，总会让市场觉得不踏实。其次上周五收盘后，宁德宣布减持其8个月前通过转让得来的永福股份3%股权，当时转让价格14.52元，上周五收报96.9元。 |
地产 , 地产 |
| 宣震 |
2021-08-09T01:59 |
不久前，当施永青先生建议生育两孩之后，才有权使用避孕套之后，我差点想爆粗口，后来想想这毕竟是人家的报纸，强行忍住了。但谁能想到，没过多久，从教育“双减”开始、游戏“精神鸦片”、增高针、配方奶粉，一个又一个与生育有关的行业被官媒盯上，股市上相关公司的股价也纷纷暴跌。以至于有人开玩笑说，现阶段，一切不利于生娃的行业都危险了…… 关于出生率的问题，我曾经和人讨论过，从全球各经济体的经济发展过程来看，经济发达程度与出生率呈典型的负相关，经济愈发达，生育意愿就愈低，因此，我充分理解决策层的良苦用心，但这恐怕是无法逆转的趋势。至于官媒对增高针、配方奶粉的批评，则只能用5个字来评论了：闲不住的手。 回到A股，上周A股快速反弹，上证综合指数基本收复了7月27日的阴线。从最近两年的历史走势来看，A股好像还几乎没出现过单针探底后直接反转上行的走势，基本都会出现回落二次探底的走势。因此，在连续反弹之后，我个人倾向于本周市场会有一次调整的过程。 热点方面，依然集中在新能源产业链上，也就是所谓的宁指数。 |
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| 宣震 |
2021-08-02T04:20 |
上周内地A股大跌，课外培训新政以及后续各种猜测解读带来的情绪冲击，使得市场在周初连续暴跌两天，上证综合指数连续击穿3,500和3,400两个整数关口，并在上周三早盘一度逼近3,300点大关。持续的暴跌似乎也吓倒了管理层，新华社在上周三深夜发文，试图抚慰市场，后半周A股止跌反弹，但从盘口看，情绪恢复仍然需要一个过程。 上一期我聊过消费，不幸的是，在本轮暴跌中，消费类股成为做空的主力，茅台已跌破1,700元人民币，白酒股基本都是连续大阴线，医药和金融业都是抛压沉重。从盘口以及我和身边一些朋友的交流来看，当前市场极致的结构化，确实已经开始逼迫部分持有消费类股的相对收益者抛售手上的头寸，转向新能源车光伏等热门板块，目前市场的分歧在于，对这种抛售，究竟是物极必反的先兆，还是新一轮下跌的开始？我不敢轻易下结论，但还是坚持上周的观点，在高频资料没有改善前，目前不是买入消费的时机。 周末大家讨论的焦点是年中政治局会议，从会后发的通稿来看，与4月局会相比，出现了一些比较明显的变化。 |
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| 宣震 |
2021-07-26T01:30 |
上周五外盘，教育股迎来了至暗时刻。 新东方、好未来……受政策落地的利空影响，股价单日拦腰对折，而与年初的高点相比，跌幅更是惨不忍睹。作为内地最有名的两家校外培训机构，我身边几乎所有朋友的孩子，都去上过这两家的课，很多人也买过这两家公司的股票，因此，对于这两家公司的遭遇，也是感慨万千，尤其是感慨政策，对行业的影响如此巨大。 教育股的暴跌拖累了整个中概股，据说已经有外资大行在呼吁远离中概股。我两周前曾经谈过中概股的政策风险，确实，对于老外来说，是很难真正理解“政策”在内地的影响力有多大的，惹不起，就只能躲了。因此，估计接下来比较长的一段时间内，中概股都会面临风险偏好下降带来的估值压力。 回到内地A股，上周市场最大的变化是大消费类，包括食品饮料、医药等行业类股的疲弱，消费股的总龙头贵州茅台虽然险守1,900元人民币整数关口，但收盘价已经跌破250日年线，是去年3月来的首次。 消费股的走弱，从基本面看，是有逻辑的合理性的，毕竟新冠肺炎疫情之后，连续数个季度，消费的复苏始终低于预期，这对于整体估值依然高企的消费类股来说，无疑是个巨大的压力。 |
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| 宣震 |
2021-07-19T04:03 |
上周内地A股开始出现分化，近期最热门的赛道——新能源车链冲高回落，龙头宁德时代上周五大跌6.51%，创下了近几个月来的最大单日跌幅。另外一个龙头股比亚迪在多个重要股东连续大笔减持的压力之下，上周更是连续大跌，其余如锂盐、正极、负极、隔膜等股的走势也莫不如此。 与新能源股的颓势相比，有色、化工等周期行业类股以及军工行业的走势亮眼。从已经公布的业绩预报和卖方的跟踪来看，这些行业的中期业绩与新能源赛道一样，都是高增长，所不同的是是所在位置的高低，新能源车在高位，而周期军工的相对位置不高。 由此看来，电车链的调整，和行业的的景气度关系不大，甚至也和估值的高低没太大关系(估值始终在高位，不是搞短线调整就能解决的)，主要原因是市场情绪过热，短期涨幅过大过快。上周五我看到一个资料，说“宁指数”当下的交易热度，已经接近今年2月9日的“茅指数”，大家有兴趣可以去看看贵州茅台在那几天的走势，当然，我并不觉得电车连结下来会重蹈覆辙，但这种过热的情绪很难持续维持下去，需要一个适当冷却的过程，就如我一个公募朋友说的那样：我哪怕再看好，这个价格也买不下手。 |
能源 , 新能源 |
| 宣震 |
2021-07-12T01:31 |
上周四，投资圈突然刮起了一股“封群”风暴，仅我所在的微信群，就被封了3个，一时间人心惶惶，不知道发生了甚么。而后消息传来，说估计是和一篇滴滴出行的电话会议纪要有关，转发过这篇纪要的群大多未能幸免。我没有看过这篇纪要，自然也没法评论。 不过，从阿里巴巴(9988)开始，近大半年来，多家互联网公司先后出事，虽然表像上看，这些出事公司都有着各自不同的问题，但如果抛开表像，我有一种蛮强烈的感觉，那就是“模式创新”类公司的政策蜜月期结束了，不管是反垄断，还是资料安全，都会给这类公司带来巨大的不确定性，这也是今年来港股及美股市场的中概股走势疲弱最主要的原因。 回到内地A股，周末最大的消息当然是中国人民银行下调存款准备金率，国常会之前，市场几乎没有一丝一毫的降准预期，国常会后，市场的一致预期也只是“定向降准”，谁也没想到国常会后仅仅两天，人行就宣布全面降准0.5个百分点，释放资金近万亿元人民币。 从刚刚公布的6月数据看，信贷投放还是比较迅猛，加之生产物价指数(PPI)依然处于高位，所以市场对这一次“全面降准”的讨论非常激烈，甚至有人说是“迷之降准”。 |
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| 宣震 |
2021-07-05T04:32 |
上周，上汽和华为之间的口水成为了一个热门话题。在上汽集团的股东大会上，面对小股东的提问，上汽董事长明确表示，不会和华为合作自动驾驶，“这时候就成了(华为)是灵魂，我是躯体，这个我们是不能接受的”。 随着中美博弈的加剧，在很多人眼里，华为俨然成为了一个精神上的符号，上汽董事长此言一出，网路上指责声不断。不过，如果撇开“情怀”的考虑，华为作为一家非国企，其狼性十足的企业文化一直在业内有着巨大的争议，所以，不管是智能驾驶也好，鸿蒙也好，后续的推广都会遇到不少困难，毕竟，不想把“灵魂”交给一家狼性民企，只成为“躯体”的绝非小米集团、上汽这少数几家，因此，我也一直有个大胆的猜测，华为的国有化可能是一个终极选择…… 回到内地A股，上周市场还是没能逃脱重大事件必跌的魔咒。虽然其间交易所、证券公司的提醒、警示不断，上周四尾盘更是动用了银行、贵州茅台等强行护盘，但上周五市场还是出现了大幅下跌，上证综合指数3,500点岌岌可危。 |
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| 宣震 |
2021-06-28T01:55 |
上周内地A股4阳1阴，尤其是上周五，证券商股集体发力，带动整个周期股，使得上证综合指数重回3,600点整数关口。 在券商股的上涨过程中，有一个现象颇为引人注目，那就是新兴券商东方财富的市值，超越了传统的券商龙头中信证券，成为A股证券行业市值最大的券商。 作为一家互联网券商，东财的业务模式与一般的券商迥异，模式的创新使得东财在券商残酷的内卷化竞争中脱颖而出，这一方面验证了东财战略的成功，但另外一方面，也让人对目前在A股上市的数十家同质化中小券商的前途感到担忧。所以，我个人对券商行业的未来持谨慎态度，它们更多的只是市场情绪的指标，可以波段、可以投机，但不值得长期持有。 本周跨越七一，要不要减仓，成为市场一个避不开的话题。如果按照以往的经验，似乎减是一个成功率更大的选择。但是，这次我有不同的看法，我觉得，可以耐心一点，持股过月底，用一句我和朋友玩笑话：你不给别人的大喜日子添乱，别人一般也不会亏待你的。更何况，进入7月后，即将迎来中期业绩预告期，从各种高频资料和草根调研的情况看，不管是同比还是环比，对于很多行业而言，都会迎来一份相当不错的增长，而这，也会激励市场的情绪。 |
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| 宣震 |
2021-06-21T05:29 |
上周内地A股只有4个交易日，市场在数周上攻未果后，选择了往下，指数延续了节前最后一个交易日的跌势，上周二、三连续大跌两天，上证综合指数一度逼近3,500点。从盘口看，前几周数度冲击3,600点，都未能有效站稳，反而导致走势逐渐滞重，在3,600点一带堆积的筹码愈来愈多，而随着7月1日的临近，不断有场内资金抢跑离场，市场人心渐趋不稳。 一个月前，我曾经展望过所谓的“做寿”行情，认为6月不太可能出现单边上涨的行情，以免月底失控添乱。一个月过去了，市场走势基本验证了我的判断，那么，接下来呢？ 上周五美国道指大跌，近期美国联储局官员关于货币政策的讨论明显增多，周边市场的波动逐渐加大，从周末朋友圈的情绪来看，这对于本周的A股多少会有些心理压力。 不过，与一个月前相比，这次我倒觉得，临近月底之时，A股或许即将进入维稳期，毕竟，这不是件小事。而且，经过上周的下跌，指数又回到了3,500点一线，重新回到了我上次说的“上升通道”的中轨，短期下跌空间并不大，此时维稳，事半功倍。 所以，我个人认为，接下来两周，市场的风险并不大，如果本周初因为周边波动而出现震荡，是短线比较好的买点。 |
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| 宣震 |
2021-06-07T04:23 |
上周内地A股冲高回落，全周市场围绕着3,600点整数关口反覆争夺。伴随着人民币升值暂告一段落，上周外资流入A股的速度也大幅放缓，这是市场冲高乏力最主要的原因，我之前说过，短期市场的走势，在很大程度上取决于“老外”，我依然还是维持这种判断，如果外资流入的势头被遏制，那指数想要继续往上的难度还是很大的。 不过，对于短线交易者而言，很多人并不在乎指数，尤其是6月这样一个“百年庆生”的特殊时间段，没有系统性风险是市场的共识。所以，在指数冲高回落的过程中，市场的热点依然是此起彼伏，层出不穷，而其中最让人瞠目的，是二、三线小白酒股的大涨，“少年不知白酒好……”之类的段子再次刷屏。 除了白酒，还有另外两个板块也格外引人注目，一是新能源车的上游材料，最突出的是六氟磷酸锂，产品价格一路飙涨，从去年底的不到10万元人民币，到如今的近30万元人民币，相关股票如天际股份、多氟多，上周涨幅在三成左右，这大大刺激了整个新能源材料，从正极到负极，从隔膜到电池，整个产业链的股票都受到资金的大力追捧。 |
人民币 |
| 宣震 |
2021-05-31T02:14 |
上周五，CXO板块出现了明显的调整，九州药业几乎跌停，美迪西、康龙化成、博腾股份和港股药明生物(2269)的跌幅也都超过5%。作为最近一年以来最热门的高景气赛道，CXO板块的异动引发了市场的热议，大家都在寻找下跌背后的原因，我请教了数家卖方，他们的一致猜测是觉得恐怕和汇率有关，CXO业务的大头是在境外，市场担心近期人民币的快速升值会对公司的业绩带来压力。 汇率的波动，对市场的影响是显而易见的。伴随着人民币的大涨，热钱加速流入，上周北水流入规模激增，单周净流入高达468亿元人民币，创下历史新高，使得上证综合指数一举突破3,500点和3,600点两个整数关口。另外，不少人支持升值，据说是因为升值可以对冲大宗商品的暴涨。但是，升值对出口的压力是显而易见的，如果持续快速升值，真的像有些卖方说的，要直奔6.2甚至6，那经济可能不得不只有“内回圈”了，这是中国人民银行愿意看到的？我表示高度怀疑，因此，在汇率快速的升值过程中，应该密切注视监管当局的政策表态。 |
港股 , 生物 , 药明生物 , 康龙化成 |
| 宣震 |
2021-05-24T02:35 |
这个周末，与朋友因为6月行情展望发生激烈争论。他认为，七一是建党百年大庆，内地A股怎么也要表现一下，因此他看好6月行情。“那你打算甚么时候跑？”我问他，“6月底啊”，他毫不犹豫地回答道。“如按照你逻辑，大家看好6月做寿行情，一路做多，然后在6月底减仓出货，使得市场在七一前后出现大幅波动，请问，这是做寿，还是添乱？如果你是监管者，你是希望这种波动，还是愿意看到一个平稳的市场？”这是我的观点。 所以，如果一定要说有“做寿行情”，我的理解是“不跌”，在7月1日前，应该是不会有系统性趋势性下跌，指数箱体震荡或是一个平缓的上升通道，比如就像现在的上证综合指数：在这种震荡市道里，结构性无疑是最重要话题。关于结构，有几点需要明确，首先，小票的处境会愈来愈尴尬，众所周知是，目前大型机构股票池里绝大部分都是中大型市值股票，小票入池难度本来就不低，叶飞事件后，处于自身安全考虑，除非真的是天生丽质，否则相信大多数基金经理们对小票态度会愈来愈谨慎。没有机构加持，多数小票即使涨，也往往是短炒的脉冲式行情，比如上周后半段借碳汇概念涨起来的林业股。 |
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| 宣震 |
2021-05-17T01:45 |
上周五证券商股就整体爆发，带动了保险银行等金融股，使得上证综合指数出现了近两个月来最大单日涨幅。伴随着上涨，关于券商股各种利好猜测也随之而来，比如某某板要试行T+0，比如网路大平台可能要被禁止销售基金，也有更玄乎的说法，这是国家队进场了，要来一波迎接百岁华诞的行情。但我个人感觉，这些理由好像都有点无厘头，我更愿意认为，上周五券商股的暴动，是一次典型的超跌反弹，相对应的，我也并不认同市场会往上突破，指数继续震荡的概率偏大。 上周五反弹另外一个原因，和大宗商品的快速回落有关。在一系列行政干预之下，以铁矿石为代表的“黑色系”期货价格快速回落，短短两个交易日期价暴跌超过10%，大部分商品期货价格也随之下跌。这多少缓解了短期市场对通胀的担忧，前期股价几乎腰斩的中游制造业公司纷纷反弹，三一重工、恒立液压上周五涨幅都超过5%。不过，目前断定大宗价格，尤其是定价权在海外的大宗价格就此见顶回落，恐怕还为时尚早，因此，中游制造业的压力恐怕也难在短期内有所改观，换句话说，对于大部分中游公司来说，当下依然不是一个好的买入时点。 |
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| 宣震 |
2021-05-10T04:32 |
上周内地A股只有两个交易日，但就是这短短的两个交易日，市场风格却发生了巨大的变化，假期前的市场热点几乎全面退潮。比如医美板块，节前最后一个交易日一度出现涨停潮，但在这两个交易日都出现了巨幅回落，另外一个格外引人注目的指标股——贵州茅台，也是连续下跌，跌破2,000元人民币整数关口，走势上呈现出比较明显的向下破位迹象，这也直接压制了所谓的“茅板块”。与此相对应的是，受大宗商品价格不断飙升的刺激，强周期行业的股票成为资金新宠，有色、航运、钢铁及铁矿石、化工等等，都有着出色的表现。 大宗商品价格的走势，让通胀成为市场无法回避的一个话题。肉价下跌，使得CPI看起来并没有通胀的影子，但是，正如一些学者说的那样，“除了肉价，全是通胀”，所以，通胀会成为相当长一段时间内，A股市场上空无法抹去的那一片乌云 。 具体的说，通胀预期对A股的影响，主要体现在两方面，首先是对宏观经济政策变调的担忧，虽然4月局会保持了宏观政策基调总体不变，但只要大宗商品继续这么呼呼地往上窜，市场的担忧就不可能消除，它就会始终制约市场的风险偏好。 |
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| 宣震 |
2021-05-03T01:10 |
4月的最后一天，政治局召开会议，讨论第一季的经济形势，而这也是近期市场投资者最关注的事件之一。 大家首先关心的一个话题，是宏观经济政策的基调，“保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，不急转弯”，这延续了去年经济工作会议的用词，表明大的基调基本不变。当然，边际变化还是有的，比如过去一年几乎每次会议都会出现的“六稳六保”消失了，同时把目前定义为“稳增长压力较小的视窗期”，另外一个有意思的改变，是在“保持经济运行在合理区间”这句话之前去掉了“努力”两字，大家可以去仔细品味这些用词变化背后的宏观政策可能存在的微调。 今年以来，市场最热门的一个主题就是碳中和，这次会议上也有此议题，不过，会议通稿在“双碳”之前加了个定语，要“有序”推进碳达峰、碳中和工作。怎么理解这个“有序”？我个人的理解，恐怕还是与对上游原材料价格暴涨的担忧有关(就在节前，伦铜已经一度摸高10,000美元)，不希望因为一窝蜂的“双碳”进一步刺激原材料价格暴涨，因为这不仅会带来严重的通胀压力，同时也会给中游制造业带来极大的成本压力。 就我个人而言，我自己最看重的是其中对行业的描述：“积极发展工业互联网，加快产业数位化”。 |
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| 宣震 |
2021-04-26T03:37 |
上周的文章被“打脸”了。 首先是关于科创板。上周我说科创板的机会要等到交易制度改革之后，但从全周走势来看，科创板的资金流入迹象明显，尤其是其中的部分次新股。 我翻了一下近一年以来上市的科创板股票，总的感觉，或许是由于“门槛”的缘故，目前科创板的“新股溢价”效应基本消失，甚至有不少新股的定位低于同行业的老股，开始具备了投资价值，因此，在次新科创板里，可以比较清晰地看到资金建仓的迹象。举个例子，上周五公布首季业绩的奥普特科技，当天大涨20%，究其原因，是因为业绩显示，前十大流通股里，外资持有近千万股，占其流通股的近六成，显然，不仅是内资，老外也正在科创板里掘金。 其次，是关于基金抱团股，上周基金抱团股也普遍出现了反弹，而更重要的是，在基金抱团股里，最近出现了一个新的动向，那就是抱团行业里的一些二、三线品种大幅跑赢一线龙头，比如白酒里的ST舍得、水井坊；医药CXO里的九州药业、康龙化成；锂矿里的融捷股份、科达制造等等。 有人做过统计，今年以来公募基金调研的近600家上市公司里，市值500亿元人民币以下的占九成，100亿元人民币以下的占近五成。 |
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| 宣震 |
2021-04-19T01:14 |
上周内地A股继续分化。低迷的成交量之下，为数不多的活跃资金依然抛弃抱团股，转战题材股。 从上周一的烟台万华开始，恒瑞医药、中国中免等抱团股轮番跳水，一时间，“白马轮番上天台”成为上周A股一道独特而无奈的风景。业绩超预期高开跑，业绩不及预期低开跑，有利空传闻更是直接往跌停板上按，白马股的这种表现，再一次验证了其中机构们的悲观情绪。 这种情绪甚么时候能有所改变？用一句话总结当前机构们的现状：对宏观经济悲观和自身仓位集中且依然过高的矛盾。由此，我个人的判断，要改变，核心是需要市场对宏观情绪的改善，我上周聊过这事，机构和卖方对于未来数个季度的宏观经济总体偏谨慎，包括经济增速、通货膨胀，甚至下半年的美国经济。除非这个月末的一季度政治局会议改变对经济的定调，不然这种情绪在短期内很难被扭转，因此， 我个人的观点是，最起码在上半年，尽量少碰基金抱团股。 题材股方面，顺控发展复牌后快速回落，使得整个碳中和板块明显降温，但市场对题材股的热情依然高涨，医美、数字货币、二胎、旅游等多种题材轮番而动，上周后半段，围绕着华为造车，相关股份也出现了群体涨停。 |
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| 宣震 |
2021-04-12T04:21 |
过去两周，内地A股走出一个小倒V字，先涨后跌。上一期文章我说过，反弹高度取决于成交量，在这先涨后跌的8个交易日里，A股的成交量始终未能放大，市场情绪偏于谨慎，这是反弹乏力，并在上周折头向下最主要的原因。 更要命的是，量虽然小，但资金却并未能形成合力，机构继续偏安于“抱团股”，以白酒和医药为首，包括消费、新能源等，先后轮番向上反弹。不过，我从了解的情况来看，公募层面对后市持谨慎观点占了多数，“逢高减仓”的心态较为普遍，所以，反弹数日之后，抱团股们也在上周开始转头向下，并直接拖累了各个指数。 与公募相比，游资则剑走偏锋，狂攻次新和低价小盘钢铁、电力股，其中尤以3月上市的顺控发展最为典型，自从3月16日开板后，被游资一路推高，连收15个涨停板，直至4月7日被“临停”，短短15个交易日股价暴涨3倍多，成为不折不扣的妖股。 虽然游资炒作火爆，但是，A股有句老话：弱市炒新，所以，面对妖股频出的局面，实际上还是说明了多数投资者对后市偏谨慎的态度，也正是因为谨慎，大家才不愿意去碰机构的重仓品种，怕被机构割了韭菜。 |
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| 宣震 |
2021-03-29T04:47 |
上周内地A股投资者关注的焦点在场外。中美、中欧之间关系的波折，让市场产生了比较大的波动，创业板指数、深圳成分指数、沪深300指数等多个指数，创出了本轮调整的新低，不过，上周五市场大涨，多少让市场的谨慎情绪有所缓解。 今天不打算谈国际政治，一则我是外行，不想海心地命，二则，这个话题也确实比较敏感，不想自找麻烦。就从市场自身来谈谈目前当下的市场吧。 过去两年，创业板市场走得最强，最近调整的幅度也最大，所以就讲讲创业板。本轮创业板牛市始于2018年10月19日的1,184点，今年2月18日见高3,476点，共上涨2,292点，黄金分割位0.382的支撑位在2,600点。有意思的是，目前创业板指数的年线也正好位于2,600点一带，显然，2,600点应该是创业板指数的强支撑位。指标方面，我个人最看重的MACD，也显示出顽强的筑底迹象，先是底背离，而后是翻红，同样发出比较明显的反弹信号。也就是说，虽然似乎看起来场外的不确定因素不少，但创业板却已经拒绝下跌。 因此，我个人倾向于认为，A股正在迎来反弹周期，至于反弹高度，则取决于场外资金参与热情，也就是成交量的放大幅度。 |
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| 宣震 |
2021-03-22T01:26 |
周六，中国证监会主席易会满在公开场合发表演讲，直上市场关心的热点问题。自从上任以来，易主席就异常低调，极少在公开场合露面，给人的存在感并不强，因此，这一次的讲话自然是引起了市场的高度重视。 在演讲中，易主席围绕着注册制改革，谈到了市场杠杆问题、IPO排队问题以及近期现场检查引发的拟IPO企业高比例撤回申报材料问题，以及资本市场继续对外开放等问题。总体来看，易主席显然是来“吹暖风”的，整体口径明显偏利好，相信本周市场会做出积极反应。 值得关注的是，易主席在讲话中还特意谈到了美债收益率：“部分学者、分析师关注外部因素远远超过国内因素，对美债收益率的关注超过LPR、Shibor和内地国债收益率”。前面几期我说过，美债收益率确实成了市场最热的热词之一，看来监管层也注意到了这一问题。 不过，有意思的是，就在半个月前，银保监会主席郭树清在国新办的新闻发布会上也谈到了外部因素：欧美发达国家金融市场高位运行，和实体经济严重背道而驰。所以我们很担心金融市场，特别国外金融资产泡沫哪一天会破裂。显然，在对待外部因素方面，两位主席的口径有着明显的差异。 |
新股IPO , 新股IPO |
| 宣震 |
2021-03-15T03:45 |
上周一和周二，内地A股出现了股灾式的暴跌，从盘口看，指数呈15°的斜率稳定向下，资金不计成本出逃的迹象十分明显。是谁在卖？ 这是大家在恐慌之余都很关心的一个问题，从公募和证券商的销售管道看，暴跌过程中，基金传统管道的赎回比例极小，甚至还有不少继续进场摊平成本的，“基民”显然不是暴跌的罪魁祸首。 从我所了解的情况分析，抛售的主力估计来自企业年金、银行理财等绝对收益类资金，这几年来，愈来愈多的理财类资金进入二级市场，与一般的基金投资者不同，理财类资金属于刚兑型资金，典型的绝对收益者，风险偏好不高，无法承受市场的巨幅波动，而这一属性恰恰最容易在巨幅震荡，尤其是下跌过程中起到放大器的作用。所以，从某种意义上说，我个人认为，本轮市场暴跌，可以看成是绝对收益者对市场的一场压力测试，随着银行理财资金的大举入市，未来市场的类似波动恐怕难以避免。 从上周三开始，A股市场快速缩量，短期的抛压暂时告一段落，上周四随即出现单日大幅反弹。 |
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| 宣震 |
2021-03-08T01:17 |
上周内地A股走势基本和周边同步，上周五跟随隔夜美股大幅低开，上证综合指数击穿3,500点整数关口，创出本轮调整新低，而后抱团股探底反弹，带动指数重新收复3,500点，收于3,501点。 热点方面，虽然抱团股在上周五有所反弹，但总体看，前期热点在上周依然遭受了巨大的抛压。从内地媒体的报道来看，近期基金发行遇冷，没有了年初的火爆情景，不仅如此，随着市场的大幅回档，基金面临的赎回压力也日益增大。根据我的了解，在机构方面，对基金的赎回其实已经持续了数周，换而言之，前期抱团股股价上涨——基金净值上扬——基金发行火爆——带来更多资金买入抱团股的逻辑链条已经断裂。目前，个人投资者对赎回的态度还不得而知，没有确切的资料，如个人投资者接棒赎回，那逻辑链条就有可能会逆转，由正回馈变成负反馈。所以，我觉得，个人基金投资者的动向，可能是判断下阶段市场走势的重要依据。 上周市场唯一的热点是所谓的“碳中和”概念，除了环保外，钢铁、煤炭等众多高耗能行业都被市场当成“碳中和”概念被资金热炒。 |
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| 宣震 |
2021-03-01T04:34 |
上周全球股市剧烈震荡，向来跟跌不跟涨的内地A股自然也难独善其身，且跌幅更大，各主要指数的周跌幅都在5%以上，创业板指数更是以11.3%的周跌幅熊冠全球。 在暴跌过程中，市场讨论最多的一个话题是“散团”。我以前分析过创业板指数的权重结构，医药和新能源股占据了绝对多数，因此，它和“茅指数”一样，也可以看成市场的机构抱团指数，创业板指数的领跌表明，机构们的“团”的的确确在松动了。 伴随着散团，另外一个词汇——10年期美债收益率，在上周也被市场迅速普及，甚至连一般散户和基民也言必称“10年期美债”。最近两年，作为高估值抱团股最主要的估值锚，美债收益率与抱团股的估值有极强的负相关性，去年抱团股们的“提估值”牛市，在很大程度上得益于美债收益率的持续下行，而今年则刚好相反，美债收益率的快速上行，对抱团股的高估值带来了巨大的压力。考虑到在接下来的一段时间内，美债上行是大概率事件，那么抱团股的调整恐怕也仍将持续。 |
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| 宣震 |
2021-02-22T01:48 |
春节长假把一个交易周截成了两段，在这被分为两截的5个交易日里，内地A股呈现出和以往明显不同的两大特点。 首先是“顺周期”大行其道。所谓“顺周期”概念，换一种通俗的说法，就是通胀受益概念股、大宗商品牛市板块，有色、原油、纸浆，等等等等。不仅是在A股，全球都是如此，A股休市的时候，周边的大宗商品连创新高，也使得港股节后第一个交易日的紫金矿业(2899)、江西铜业(358)、中海油(883)等资源股飙涨。 从目前的各种研究报告来看，通胀正在迅速成为境内外几乎所有主流卖方的共识。虽然中国人民银行正在小心翼翼但努力地“不急转弯”，节后第一个交易日就开始迅速回收流动性，但全球流动性的总龙头——美国联储局还依然走在放水的“康庄大道”上，加之财长耶伦手中那份庞大的刺激计划，因此，整个第二季，大宗商品的牛市恐怕很难被扭转，估计A股里的顺周期板块也会继续反覆活跃。 |
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| 宣震 |
2021-02-08T01:31 |
农历节前的倒数第二个交易周，与前周相比，市场指数的波动明显收窄，但是，在行业和板块方面，惊心动魄的程度却丝毫不亚于前周，甚至有过之而无不及。8类股票继续不断向下创出新低，而抱团板块中，除了白酒和医药，也在上周出现了明显的震荡，取而代之的新团是银行，上周有增量资金持续流入。 其实是不想再聊贵州茅台的，因为前几周刚聊过。但是，随着茅台的不断创新高，和其他个别股份股价的垮塌，所谓“一酱功成万股枯”，茅台再一次成为市场的焦点话题。不仅是没有茅台的投资者，甚至不少其他行业的卖方分析师，也开始吐糟市场的畸形。 茅台是家好公司吗？当然是，不仅好公司，它还是贵州这一穷省最大的金娃娃，承担着“扶贫”的重任。但是，如果这个市场只有茅台，只有酱香、浓香和清香，以至于那些名字里挂着“科技”、“成长”、“小盘”的公募基金的前十大持仓里也频频出现酱香、浓香的身影，比如被基民封神的某“中小盘混合基金”的前四大持仓，居然被酒包揽，且都是顶格配置，占了近四成的市值，那长期来看，这个市场一定是存在问题的，尤其这是一个被高度管控，承担着各种市场之外的任务的市场。 |
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