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| 钱琛 |
2022-01-25T01:27 |
币灾来临，NFT法币价值下跌，乃小试牛刀好时机。之前送出“买家量跌，long NFT”的量化策略，这次说多点价值投资。NFT交投低，市场效率不高，风险投资(Venture Capital/VC)常用的基本分析很有用。看NFT项目，与看VC项目十分相似，重点是看NFT的内在值，来源可细分成艺术性、可使用性(活动参与、实物换领权等)、去中心化数据库及娱乐效用(utility)。以头像项目(PFP)为例，没有艺术性的项目内在值必然不高，除非是第一、二个龙头，否则升价大多是泡沫。 判断内在值也有其他切入点：团队执行力、NFT机制及稀有度。第一，内在值高低，视乎团队有否兑现项目里程碑，假如铸造NFT后，团队没有再提供服务，内在值就会跌。第二，某些NFT有通缩机制，减低供应，推高价格，香港例子有BEMC。第三，NFT稀有度愈高，价格应愈高，但如果将稀有度与价格构成线性模型，部分NFT价格会在均线之下，博均值回归的话，它们就是买入机会。稀有度数据来源，可参考rarity.tools网页。 |
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| 钱琛 |
2021-12-28T03:02 |
要构思币市策略，就要熟悉整个生态，了解每个币圈元素带来甚么价值。市场杠杆太高，多数出现币灾，惩罚短炒者，让价值投资者获利。很多人都以CEX的衍生工具指标量度杠杆，下文会介绍DeFi融资利率(borrowing rate)。现时中心化借贷平台费用高昂，审查严苛，部分草根阶层难以获取资金，以智能合约驱动的去中心化借贷平台就能解决问题。用家只要有足够的加密货币抵押品就能融资，基本上没有任何审查，利率也较低。进行不同稳定币的融资，利率会有所不同，以下以DAI(去中心化稳定币)的融资利率作例。现时最大借贷额三大平台为Maker、Compound及Aave，本年1月、5月及11月时，三者平均利率飙高，意味融资需求上升，可能代表整体市场多了杠杆交易，所以三次的结果都是币灾。 除了沽空，也可考虑DeFi自动化理财协议，如Yearn Finance，赚取不同DApp利率组成的利润(yield)，增加被动收入，当然也伴随极大的bug与被盗窃风险。最后你会发现，明白币圈生态的各种附加价值后，获取额外收入根本不难。 |
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| 钱琛 |
2021-12-07T05:01 |
炒币风潮持续，却鲜有人提及背后环境问题。龙头双币BTC及ETH，区块链皆使用PoW协议，挖矿过程不断增加碳排放，会考虑减碳的加密货币企业也寥若晨星。据Decrypt报道，有学者推断在比特币价于42,000美元时，挖矿每年就要消耗全球数据中心的耗电量，约为全球总耗电量的1%。随着加密货币的认受性提高，币价上升，自然有更多挖矿诱因。不解决碳排放问题，去中心化愿景难以实现。 币的本质非中心化，所有对策不是由上压下来，而是经集思广益而生。有南美挖矿公司就用水力发电挖矿，某程度上加快可再生能源发展。另外，背后非PoW协议的币也应运而生，急速冒起。例子有PoS、DPoS等等。PoS基本上都可以公平地分配挖矿奖励，但耗电量比PoW低极多，可在低碳排放的情况下维持公链运作。ESG乃大势所趋，不少大户都希望yield与impact两得。维港投资的周凯旋最近表示，除了环保，未来希望更专注社会科学相关的项目。大户起步后，ESG概念资产自然会彰显更高价值。是时候由long PoW，转为long PoS。执笔时PoS市值最高者，就是SOL。 |
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| 钱琛 |
2021-11-09T04:55 |
Defi币价值彰显，Solana(SOL)市值早前已排第四。散户想long Defi，要数据与理论作依据，如何入手？ 先看总锁定价值(TVL)，指所有存在Defi协定下的资产值，用途包括流动性挖矿、维持区块链、进行Defi的金融活动等。数值愈高，该Defi协定的被接受程度愈高。本质上，TVL很大程度量化了支撑Defi币的金额。执笔时SOL TVL 150亿美元，比3个月前高10倍，某程度上解释了SOL最近的升势。类比股市，TVL就是股票的book value。推演下去，以币的市值除以TVL(MTVL)，就能计算Defi币的“PB比”，为币做估值，进行选币。执笔时BSC、SOL的MTVL大约是5倍，估值较低、TVL较高的FTM、TRX则分别是1.3、1.2倍，颇为值博。宏观角度，ETH链的MTVL为3倍左右，还未到过热市况。 还有一个核心问题：Defi币内在值为何会升？传统金融用家门槛高、中介费高，很多草根、发展中国家市民根本无法使用传统金融服务。Defi将金融系统去中心化，旨在让所有人可以公平地享用金融服务。不少项目已落地，推高内在值。最后重申，买币注码应少于NAV 20%。 |
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| 钱琛 |
2021-10-12T04:48 |
气象机构与联储局有一个共通点，就是做讯号输出(signalling)。讯号有对未来的预测，频率愈高，误差愈低。平衡讯号频率与误差，是发讯号者之责。 联储局主要职能是控制货币政策，调节经济体。要监察的变数很多，例如长息、失业率、通胀率等等。以股民最关心的长期(25至30年期)利率为例，联储局会通过资讯发布调节市民对短息的预期，通过利率传递将长息减低，用以刺激经济。发布维持低短息，是为了减长息，刺激股市，实体经济受益。 因此，联储局讯号对实体经济影响深远，公开前必经深谋远虑。错误或经常改变的短息预期，很可能导致经济失衡。作为央行官员，绝不能轻率发放讯号。这几年联储局货币政策没有大型失误，可见官员之觉悟。反观一些官方气象机构，讯号准确度成疑，间接导致市民在风暴中丧命，然后更因风险规避，在5小时内转换四次讯号，扰民至极。 气象机构讯号对性命安危的影响远比联储局的直接，连联储局官员的觉悟也没有，绝非尽责科学家所为。 |
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| 钱琛 |
2021-09-07T01:46 |
5月加密货币几乎天天见红，之前不断强调要以周/月型式沟货，旁人却不以为然。近月币市大牛，自己实仓回报证明一切。与其后悔不能从加密货币大市获利，不如从微观角度切入，找出新策略。本年初各种币相关性都偏高，主流另类货币(alt coin)较比特币额外回报都不高。但5月熊市以后，另类货币额外回报显着上升，意味懂得“选币”就能获利。如ETH及BNB，半年额外回报(年度化后)约1.3%，熊市时数字更达顶峰，大幅抛离年初数据。各种加密货币在熊市后现明显偏离，着实为有资讯优势投资者带来机遇。 因市场效率偏低，在币市使用基本分析仍能获利。只要熟悉各种加密货币基本面、在实体经济中带来价值，以及背后的区块链科技，就能比较哪种币更值博。经验尚浅者可先理解两大龙头加密货币(比特币及以太币)作切入点研究币市。老手可比较其他另类货币与龙头分别。根据大户常用风险平价，风险愈高，注码要愈低，所以加密货币仓位不应超过NAV 10%。上述策略只是传统基本分析，还未进入量化分析及其他币的赚钱方法，但机会只在市场效率低时出现。一旦更多大户进场，市场效率上升，要靠同样方法赢大户再赚钱，就非易事。 |
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