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| 黄景朋 |
2022-01-04T04:49 |
踏入新一年，检讨过去一年投资操作并持续完善投资哲学及流程是必要的，赢钱个案当然值得高兴，但若要在长期修行上更进一步，那便更应从亏损案例检讨，始终成功的前提就是避免失败，笔者从个案中归纳出两个亏损主因。 (1)FOMO，在市况好时偶尔按捺不住以较高估值买入未充分了解的公司，没有足够安全边际，然后在市况差时因信念不足并出现更好且确定性更高机会而匆匆止蚀，这错误单纯源于没有足够耐性等待合适机会出手，愈想赚钱愈快输钱，本身是可以避免的；(2)错逻辑，笔者一直钟情高增长高派息股，防守性通常较高，但偶尔也会犯错，当中最大亏损来自一家内地中药公司。该公司去年7月宣布新派息政策，且受惠行业利好政策推动，未来数年盈利应续增长，加上估值吸引，预期股息率12%，去年8月买入。可惜事与愿违，千算万算想不到内地因严防走资而要求该股取消该新派息政策，虽然利好因素仍在，但买入原因已不存在，只好忍痛止蚀。认为是次错误没法事前避免，只能透过分散投资减低一铺清袋风险，未来投资内地高派息股时要格外留神，避免重蹈覆辙。 |
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| 黄景朋 |
2021-12-14T01:48 |
很多人对香港中小型股票存有误解，认为这些公司帐目真确性成疑，或股价只是由庄家操控；但世事并非非黑即白，其实存在不少优点吸引好公司。散户如何在没办法接触管理层下分辨管理层优劣？笔者认为衡量其资本配置能力尤为重要，可参考过往派息率及有否在股价低廉时回购。高派息率对衡量中小型公司非常重要原因有三：(1)高派息率是公司现金和自由现金流真伪最好佐证；(2)市场可以长期忽略一家5倍市盈率但不派息公司，但很少错过一家5倍市盈率却全派息公司，这意味股息率高达20%，有否庄家也没所谓；(3)若过往维持高派息率，仍保持盈利持续增长，侧面反映业务增长不需额外资本，生意质素很高。 回购方面，很多人误会其目的只为支撑股价，殊不知这是管理层提升每股盈利有效途径，若股价够低，把资金投入回购比作资本支出对提升每股盈利更有效。以主力向欧洲产销咖啡机的登辉(1692)为例，2019年以每股1.3元上市，去年中把握时机以每股0.81元回购，结果今年上半年净利润虽按年只增13%，每股盈利却因股票流通量减少大增25%，加上一直维持80%以上的派息比率，令现时股价比去年中升近2倍，可见管理层资本配置能力重要性，下次再谈。 |
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| 黄景朋 |
2021-11-16T03:37 |
宏语经论: 黄景朋 隐世高息烧肉放题 |
公司业绩 , 东方表行集团 |
| 黄景朋 |
2021-10-19T02:00 |
要在股市赚取高于平均回报，可从很多人有误解或很少人研究的板块中找寻机会，如近年个个话港股无前途，笔者反而在本地中小板块中找到很多非常吸引机会，始终没有误解又何来吸引的买入价。如东方表行(398)，很多人立即联想到香港无旅客无运行或愈来愈少人戴表等负面资讯，殊不知其超过70%销售来自内地门市及必定有人戴劳力士手表。受惠封关致内地旅客只能留国消费及环球放水致劳力士等名贵手表二手价急升，东方表行去年盈利不跌反升兼创新高，相信下月中期业绩必定非常亮丽。再者，管理层自2018年起宣布除把盈利全数派息外，由于帐上太多净现金(每股净现金逾2元，还持有数个物业)，每年将额外加派特别息，可见管理层乐意与股东分享收益。估值方面，执笔时股价4元计，历史股息率近13%，预期未来两年盈利续创新高，今明两年股息率应超过14%。 有人认为便宜的公司可以更便宜，的确一家不派息公司的估值可以长期维持在4倍市盈率水平而永不获重估，但市场很少会让一个能持续派13%股息的投资机会长期出现，就算遇上股灾，高股息率比低市盈率的公司必定更具防守性。近来本地日式烧肉餐饮行业亦出现可一不可再的机会，以后再谈。 |
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