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| 梁君馡 |
2022-01-17T04:29 |
鉴于气候暖化之风险加剧，各国政府愈加关注防止气候危机的立法及鼓励公营和私营企业参与相关投资。能源转型近几年来成为全球收紧碳排放及达至碳中和的重要路线图，各国需加快推动淘汰化石燃料，同时亦需加大再生能源技术的投资及降低再生能源生产成本。 美国拜登政府之刺激经济方案中亦陆续重点加大投资能源基建改善项目，以提高城市安全性及可持续性。再生能源科技、能源效益改善以及智能城市带来机构与散户庞大的投资机遇，由于资金加快投入，新能源技术的发展，基建配套及民众的接受程度，将会于未来10年大跃进。 环保主题相关的投资，过去两年可以算是相当炙热，成为各路资金追捧的对象。但是想要参与绿色相关之投资者必须先了解，可持续发展行业并不表示应给予超高估值， 笔者认为要投资环保及气候等主题仍不能忘基本面，包括企业未来现金流、盈利能力、与同业竞争力和管治透明度等。 以上为个人意见，不应视为推介任何产品，投资涉风险，产品价格可升可跌，应详阅风险披露再作投资决定。作者为恒生银行投资顾问服务主管。 |
能源 |
| 梁君馡 |
2021-12-20T00:21 |
近周沪深300指数突破下降阻力，曾一度升至逾4个月高位，表现优于其他亚洲区内市场。于11月8日至12月10日期间，沪深300指数连续5周跑赢MSCI亚太指数。随着中国人民银行下调存款准备金率(降准)及中央定调稳经济，A股气氛好转，北上资金亦转趋活跃。 截至12月17日，12月经沪深股通的日均北上资金净流入金额达58亿元人民币，较11月同期大增超过8倍。当中，12月6至10日，单周北上净流入总额达488亿元人民币，创历史新高，显示北上资金正积极加快配置A股市场。 目前，环球多间央行正开始或计划减慢货币宽松政策，甚至转向收紧。相反，内地与环球多间央行正采取截然不同的货币政策方向。同时，市场憧憬内地PPI将从高位回落，为内地进一步放松货币政策提供有利空间。海外市场处于“收水”恐慌之际，不少经济师预期内地降准陆续有来，笔者认为货币政策分歧将吸引更多海外资金进驻A股市场。 以上为个人意见，不应视为推介任何产品，投资涉风险，产品价格可升可跌，应详阅风险披露再作投资决定。作者为恒生银行投资顾问服务主管。 |
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| 梁君馡 |
2021-11-29T01:27 |
11月24日新西兰央行一如市场预期宣布加息25个基点，把其官方息率推上0.75厘水平。本次已是该行今年内第二次加息(首次是在10月作出) 。 于议息会后声明，新西兰央行行长奥尔指出了两点值得投资者关注。首先，他透露本曾考虑一次加息半厘，但最后认为逐步加25个基点较稳妥。另外他警告，面对炽热楼市及居高不下的通胀，加息应陆续有来。而根据奥尔的预测，到2023年当地息率将有机会达到2.5%，并很大机会于2024年12月进一步走高。 上周的加息完全在市场的意料中，所以宣布后新西兰元没作反映这是可以理解。至于从本月初新西兰元兑美元出现的急跌，相信很大原因是在反映美元强势。但笔者认为美元短期内升势实在过急，相信上周五新变种病毒可能会传开之消息将令市场对于美联储局加快收紧货币政策以应对经济过热风险的预期有所放缓，并抑制美元再上升空间。至于新西兰元本身之基本面其实不差，国际奶价处自14年3月以来之较高水平，加上其央行已表明续有加息意向，有利新西兰元长远回升。 明年1月1日《区域全面经济伙伴关系协定》将正式执行，届时可想像新西兰将更能发挥其农产品优势在区内扩大销售，这或有助带动新西兰经济及货币表现。 |
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| 梁君馡 |
2021-11-08T03:53 |
上周美国联储局议息会后一如市场预期宣布于11月开始缩减每月买债规模150亿美元。联储局虽开始收水，但主席鲍威尔依然强调高通胀只属短暂性质，并期望通胀在明年第二季至第三季开始回落。由于联储局言论仍是强调全民就业目标和不急于加息，美元利率于会后应声回落，同时美股大幅上扬。另一边厢，欧元区近几个月来通胀数据虽持续走高，但欧央行官员上周依然强调明年加息的机会微，反映欧央行与联储局目前对通胀之看法同出一辙，倾向认为高通胀属暂时现象。 话虽如此，许多市场分析员和交易员仍忧虑高通胀持续，并押注欧美央行或需较预期更早开启加息。对通胀看法如此分歧之下，投资者究竟如何看待？笔者认为，环球疫情一日未得到有效解决，各大央行很大机会将继续保持非常鸽派取态及言论，并继续提供大量市场流动性和信心，这会继续利好环球股市表现。中长线而言，当疫情传染的控制和新冠肺炎病毒治疗方案得到确认时，环球供应链才能恢复正轨，而这将是欧美央行真正开始考虑收紧货币政策的时机。届时对风险资产的影响，就要看企业和消费者是否真正有能力回复疫情前对经济的乐观和开支。 |
美元 |
| 梁君馡 |
2021-09-27T04:38 |
环球股市上周初明显受内地房地产市场放缓忧虑和内地地产商债务问题影响，欧美股市曾急挫，但随后反弹。事实上，内地经济对欧洲股市今时今日的影响与多年前已大不相同，原因是目前有不少大型环球性欧洲企业的收入增长于一定程度上倚赖内地地区的销售或来自内地之消费者，如汽车、工业机械设备、奢侈品消费及旅游观光等板块。而内地房地产业乃是过去一直以来支持内地经济增长的重要支柱之一，当地产周期迅速放慢，经济难免受到冲击。但笔者相信，中央政府会审慎处理内房企业倒债问题，并致力避免影响到关联产业，和防止出现任何系统性风险。 事实上，欧元区本身居民消费反弹和疫后复苏进展相当快，这仍然是支持欧洲股市向上重要因素。若欧洲股市因内房问题再出现较大调整，不失为入市机会，惟需留意分散投资，不过分集中于某一类型板块。 以上为个人意见，不应视为推介任何产品，投资涉风险，产品价格可升可跌，应详阅风险披露再作投资决定。作者为恒生银行投资顾问服务主管。 |
地产 , 地产 , 美股 |
| 梁君馡 |
2021-09-06T01:39 |
美国联储局主席鲍威尔于8月底在全球央行年会上直接将收水与加息切割，其鸽派言论令美元下挫，并支持金价反弹重上每安士1,800美元。上周五美国公布8月非农就业报告，数据之差令市场错愕，由于变种新冠肺炎病毒影响，加上美国政府本轮之疫情特别救助金于本月中将要结束，笔者相信投资者对第三至四季经济前景看法将更趋审慎，美元若续回吐，金价短期内实有上升动力。 中长线来看，需留意全球各央行正准备疫后之货币政策正常化行动，一些成熟市场央行已明言考虑最快今年或明年初便展开加息，联储局和欧洲央行近日亦放风准备减少目前买债规模，更有新兴市场央行已率先加息。笔者认为，若将来疫情过后环球各区利率走势渐渐转升，通胀走出疫情影响回归正常，对黄金的投资需求将造成负面影响。 以上为个人意见，不应视为推介任何产品，投资涉风险，产品价格可升可跌，应详阅风险披露再作投资决定。作者为恒生银行投资顾问服务主管。 |
黄金 , 美元 |
| 梁君馡 |
2021-08-16T04:33 |
美国金融板块本月以来表现相当凌厉。标普500金融板块指数近两周内升近6%，笔者认为美国金融股近期一方面受惠美国长债息有所回升，另一方面则受惠强劲业绩报告。 据最新资料，标普500金融指数第二季度盈利按年增幅高达157%。金融业今年以来仍受经济活动重启因素主导，企业整体能够录得可观收入和盈利增长。上季因为资本市场交投活动维持畅旺，个人消费上升所带动，令一众投资银行、交易所、资产管理、信用卡公司能录得高双位，甚至倍数盈利增幅；虽孳息率曲线于过去数月急趋平坦，理不利金融股表现，但一众大型金融股股价仍见强力支持。估值来看，目前标普500金融指数的2021年预期市帐率为1.6倍，预测股息率1.7厘，较过去历史平均，估值并不算特别吸引。 但笔者认为未来催化剂不在估值提升，反而依赖市场上调板块盈利预测和派息预测的机会，美国十年长债息仍于低位1.3厘徘徊，暂时与通胀情况和经济表现完全脱钩，但相信随美国经济活动增长脚步确定，加上联储局能提出收水时间表后，美债孽息曲线仍应趋向陡峭正常化，这有望令金融机构净息差扩阔，并利好明年盈利表现和派息提升。 |
美股 |
| 梁君馡 |
2021-07-26T01:09 |
6月以来环球不少地区见新冠肺炎个案回升，市场对经济复苏疑虑有所增强，美元、日圆及黄金等于低位反弹，债息则全面下滑，10年期美债息率更曾跌穿1.3厘，通胀数据走高亦无法带动利率走势。除对病毒的避险情绪，笔者认为更影响美元未来走势，是各央行政策渐现分歧。利率期货显示市场预期新西兰央行可能最快8月就会加息，加拿大及澳洲央行近日已分别释放鹰派讯号。随着更多央行转向，欧洲央行上周议息后所强调的鸽派立场愈显孤单，而英国疫情升温，加上当地上周取消所有防疫措施后的疫情发展，可能令英伦银行继续保持耐性。 就近期美国联储局主席鲍威尔最新言论来看，联储局能够容忍美国短期通胀上升的程度远比市场预期高，加上就业市场仍未稳定，预期会成为该局短期不急于收紧货币政策的核心原因。外电调查显示，联储局最快可能9月宣布削减购债计划，但大多数受访者也预计要待明年才会真正开始缩减购债。美国ISM制造业指数已渐由今年4月之高位回落，市场观望其经济重启后之表现，若联储局收水或是紧缩预期较其他主要央行来得更慢，美元进一步上升之空间料相当有限。 |
美债 , 黄金 , 美元 |
| 梁君馡 |
2021-07-05T04:21 |
美国联储局议息会议后，美股曾一度表现波动，其后美股三大指数重拾升势，反映市场对近月通胀急升忧虑有所舒缓，并对未来联储局加息步伐形成新的共识。回顾上半年，欧美地区施打新冠肺炎疫苗和经济重启速度加快，带动了环球股市表现。笔者认为，“通胀升”和“债转股”仍是今年最重要的投资主题，但未来不可不留意联储局若过早决定收水，对资产价格造成的影响，所以保持适度分散的投资组合相当重要。 展望下半年，离岸中资股和内地A股有机会表现突出。美股和欧股估值于不断量宽下已水涨船高，相反内地股市于今年初已率先自行走向货币政策中性路线，相信比起其他地区和市场更不受联储局货币政策周期转向影响。目前沪深300股市估值已回归接近过去5年平均水平，长线企业盈利增长预期，不论是消费、科技和医疗行业仍然保持高位增长，值得受到关注。 以上为个人意见，不应视为推介任何产品，投资涉风险，产品价格可升可跌，应详阅风险披露再作投资决定。作者为恒生银行投资顾问服务主管。 |
美股 |
| 梁君馡 |
2021-06-07T04:10 |
3月底以来环球通胀上升、实质利率下跌、美元反覆走弱及币圈资金外流等因素，推动金价触底回升趋势。由于欧美新冠肺炎疫苗接种渗透率加快，经济活动重启支持物价攀升，加上拜登政府现行和将陆续推出之财政刺激计划，市场关注通胀上升趋势将可能持续一段时间。黄金作为抗通胀工具，自然受资金青睐。联储局表示目前未有缩减买债规模需要，态度偏鸽，令美汇及美债息近日仍偏软，亦为金价带来额外提振。另外，近年加密货币兴起，令黄金之投资价值受到挑战，当各政府相继出手打压加密货币时，反而有助提升黄金作为另类投资资产的吸引力。 笔者料以上利好金价之因素短线仍持续，有助支持金价续维持高位。惟需紧密关注经济基本面和联储局政策变化，高通胀是否能持续为主要关键因素。另外，若未来数月通胀居高不下，令联储局开始转口承认通胀带来经济风险，考虑提早缩减买债规模，或将造成美债息及美汇转向反弹，这将间接造成金价走势受压。 以上为个人意见，不应视为推介任何产品，投资涉风险，产品价格可升可跌，应详阅风险披露再作投资决定。作者为恒生银行投资顾问服务主管。 |
黄金 , 资金流向 , 美元 |
| 梁君馡 |
2021-05-17T01:39 |
上周美股连续几日显着回调，对亚洲股市亦造成压力。除利率和联储局牵动亚洲股市，目前亚太区自身面对的风险是新冠肺炎疫情卷土重来。印度疫情近月持续恶化，新增确诊数字居高不下，邻近国家皆是战战兢兢，旅游业无法解封，制造业供应链受阻，对经济构成威胁。另一边厢，日本疫情一直无法受控，台湾上周传出单日确诊人数创新高，令市场情绪紧绷。 在美股高位调整和疫情未改善双重打击下，亚股已回吐今年以来累积升幅。笔者认为，欧美疫情受控和其经济强劲复苏仍是未来带动亚洲经济及企业盈利增长一大动力，加上亚洲各央行货币政策取向仍相当宽松，投资者或未必需要过分悲观。 预料下半年亚股仍有上升动力，但要留意各区疫情控制情况、美国联储局未来买债计划之承诺，以及美元走势等风险。然而，整体来看，笔者对亚洲股市下半年仍偏向乐观，五穷之后，相信还是相当有机会重拾升轨。 以上为个人意见，不应视为推介任何产品，投资涉风险，产品价格可升可跌，应详阅风险披露再作投资决定。作者为恒生银行投资顾问服务主管。 |
美股 |
| 梁君馡 |
2021-04-26T03:24 |
近月本港零售市道持续复苏，当中2月份本港零售销售值更按年大幅上升30%，主要受惠于香港新增确诊新冠肺炎人数持续回落。此外，市民防疫意识增强，再加上疫苗接种范围持续扩大，笔者相信不久将来香港零售销售有望回复至2019年上半年的疫前水平。 最近香港房地产信托基金板块表现亮丽，恒生房地产基金指数更升至一年高位，当中以民生消费为主的房托股价表现更为突出，相信与社交距离措施逐步放宽，以及消费者进一步释放早已累积的购买力有关。至于以营运高端商场为主的收租股，尽管疫情期间部分知名品牌退租及结业，惟最近有个别品牌乘势扩张并设立旗舰店。此外，部分新进品牌亦加入进驻。故此，收租股未来可透过优化租户组合来重拾增长。 现时，香港主要的房托及收租股的资产净值分别有约12%及约50%折让，平均股息率分别为约6.6%及约3.7%，具一定吸引力。由于经营环境正逐步改善，预料疫情受控后估值或再有上升空间。 以上为个人意见，不应视为推介任何产品，投资涉风险，产品价格可升可跌，应详阅风险披露再作投资决定。作者为恒生银行投资顾问服务主管。 |
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| 梁君馡 |
2021-03-29T04:28 |
欧元兑美元汇价于2月底时约1.22至上周五终跌穿1.18水平。虽然上周公布亮丽的欧元区3月份综合采购经理指数(PMI)，但仍无助欧元反弹。笔者相信欧元近两个月来表现乏力之主要原因有二：首先当然是美国长债息的上升，增强了美元的吸引力；其次是欧元区受新冠肺炎疫情影响严重，且疫苗接种计划进度缓慢拖累复苏。无可否认美国债息上升，带动融资成本上涨，对欧元区及全球经济复苏前景造成负面影响，但欧洲央行已承诺未来加速买债步伐，相信对欧洲融资成本上涨压力不会过大。 至于欧洲疫苗供应方面，由于美国总统拜登已明言，至本年5月底，当地疫苗供应已足够美国国民使用，加上新研发疫苗陆续投入市场，料有助缓和全球疫苗供应上担忧。笔者预期下半年，当美国纾困方案对通胀及债息短期刺激淡化，而欧元区的经济重启开始加快脚步，欧元的表现将有机会逐步好转。 以上为个人意见，不应视为推介任何产品，投资涉风险，产品价格可升可跌，应详阅风险披露再作投资决定。作者为恒生银行投资顾问服务主管。 |
美元 , 欧元 |
| 梁君馡 |
2021-03-08T00:41 |
2月中至今港股随环球及内地股市一同出现较显着的调整，但值得注意的是，金融地产等传统板块近日表现相当突出，反映资金偏好受惠美元长债息上升和具疫后复苏概念及估值落后的股份。笔者相信金融股仍可看高一线，本地金融股受惠近期息率走势向上，而内地银行股则受惠今年内地贷款利率回升，同时经济回暖亦有助舒缓坏帐压力。保险股亦受惠息率上升，由于债券组合再投资回报率将因而提高，可改善投资收益，储备金支出亦会有所减少，两者均利好盈利表现 。 正当市场关注新旧经济板块如何轮动，一周前恒生指数公司公布有关恒指优化改革决定，这次改革重点是要令恒指继续成为香港股票市场最具代表性和最重要市场标准。事实上，近年港股出现了不少根本性变化，尤其是过去数年中美关系紧张，更多中概股及内地新经济股选择以香港作上市地点，令过去尚未于香港成形的科技及医药板块在短短两年迅速壮大，并吸引了大量海外及内地资金流入香港，相信恒指改革后，无论在长期盈利潜力、产业多元化、成分股之成交量和长期回报表现等等，均能迈向新的局面。 以上为个人意见，不应视为推介任何产品，投资涉风险，产品价格可升可跌，应详阅风险披露再作投资决定。 |
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| 梁君馡 |
2021-02-08T01:15 |
金价去年大升超过25%，但进入2021年却欲升乏力。憧憬美国经济持续复苏，黄金投资避险需求由去年第四季后已大降。另外需留意金价相当受美国长债息驱动。近月美国长债息随经济和通胀预期回升，孳息率曲线也愈见陡峭，除非市场对经济展望重新设定较差预期，金价才有机会突破。 传统上央行量宽加上超低利率环境，无息派的黄金或因资金泛滥而受青睐。但黄金最吸引资金时机是低息，加上经济前景未明。今年环球经济于景气循环周期来看，正由谷底蓄势向上，走出疫情冲击。在低息但经济强劲反弹背景下，股票、能源、新能源和工业用金属方面等与景气循环高度相关投资相信会是低息而高增长环境下更好投资选择。 以上为个人意见，不应视为推介任何产品，投资涉风险，产品价格可升可跌，应详阅风险披露再作投资决定。作者为恒生银行投资顾问服务主管。 |
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