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| 首源观点 |
2021-11-01T14:55 |
新兴市场充满机会，不少投资者会问：如何从中拣选优质企业投资作长线资投资？ 我们认为最佳的企业是由出色的管理层领导，能够好好运用资本达致高回报、递增式回报。在新兴市场领先消费品公司中，发现这些“结构性整合者”，其中快速消费品(Fast-moving consumer goods)行业隐藏不少机遇。 商品和服务渗透率低，是新兴市场的特点，这有利长期需求增长，加上新兴市场国家的政策，令入行门槛提高，促进良性竞争环境，行业龙头公司能够产生高利润和强劲的自由现金流，大有机会为股东带来高回报。 快速消费品行业中，我们认为有三大结构性趋势，第一是渗透率增加，更多消费者使用该产品；第二是消费额增加，现有消费者购买更多同类产品；第三是高端化，消费者愿意付出更多，购买更具质素的产品。在上述三大趋势下，印度“高露洁-棕榄”(Colgate-Palmolive)正是一个好例子，在未来几年可望将继续受惠。 |
新兴光学 |
| 首源观点 |
2021-10-03T21:50 |
亚洲拥有许多增长潜力庞大的国家，但不少仍未被人真正了解，其中包括印度这个人口大国。而外界对印度存在不少误解，只要拨开迷雾，其实这是一个极具长线投资潜力的市场。 首先，印度主要上市公司都是民企多于国企，这些公司营运较有弹性；其次，印度多个行业渗透率明显过低，就算是龙头公司规模亦相对小。正因如此，随着市场渗透率逐渐增加，这些企业前方是一条良好的增长跑道。 近年新冠肺炎疫情肆虐，为投资者提供一个前所未有的机会去识别高质素的印度公司。我们发现期间有些新趋势值得留意。 第一、一些较细型、组织较散乱、资本较紧绌、科技系统较弱的公司，在去年全国封城期间挣扎求存，而龙头公司则乘机增加市占率。举例，印度化验公司Metropolis Healthcare在这个高度分散行业当中，在最近一个季度录得收入按年增长41%，盈利更飙升接近2倍。 第二、在原材料及劳工成本上升情况下，有公司成功以加价方式将成本转嫁客人。一间名为KEI Industries的印度电线及宽频制造商，过去6个月供应予家庭电器的电线提价35%。 |
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| 首源观点 |
2021-09-06T15:08 |
气候变化问题迫在眉睫，要将情况稳定下来甚至达至二氧化碳净零排放(碳中和)，必须要以强而有力、迅速且可持续的温室气体减排来配合，这有赖于各方积极行动，作为房地产信托基金(REIT)投资者也可出一分力。 全球约三分一的温室气体排放是来自房地产行业，全球REIT行业总资产值逾2万亿美元，故REIT投资者可在气候变化问题上扮演重要角色，如将资金配置到那些对减排有承诺的公司。 |
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| 首源观点 |
2021-08-01T21:53 |
内地监管机构去年开始加大反垄断力度，并警告大部分互联网企业存在反竞争行为。我们认为即使是国际科技巨企都面对日益收紧的监管，范畴包括平台垄断、反竞争、数据安全、假资讯传播等，内地政府采取行动并不出奇。由于拥有平台的科技巨企增长得太快，市场甚至出现恶性竞争、“赢家通吃”思维，意味不少互联网企业需要以补贴方式运作，而且经常不计成本，令业务飞快增长，但这种烧钱方式长远而言无以为继。 尽管我们对政府干预市场抱怀疑态度，收紧监管对于行业发展及消费者利益长远而言属正面。市监局推出的反垄断指引，实际上是要推广更公平竞争、更健康、有利创新的环境；亦迫使互联网企业投资更多新技术，长远而言必定有正面影响。 科技影响传统商业模式，带来革新，但同时引起不少社会问题。我们认为，现在互联网企业是时候承担责任，为员工提供更好福利，虽然经营成本会上升、短期利润会受压，但长远而言政策风险减少，公司品牌更可持续。 新冠肺炎疫情依然肆虐全球，但内地一些经济数据，例如工业生产、贸易活动、零售销售等表现强劲，正迈向健康及全面复苏。而内地本地游、旅游业、休闲行业更是生气盎然，与去年初时全国封城与旅游限制形成强烈对比。 |
科技 |
| 首源观点 |
2021-07-05T17:25 |
投资市场上经常出现不同的危机，每次调整背后的原因各有不同，在经历多个不同周期及市场情况后，我们发现三大投资原则，有助投资者走过不同的市场周期，分别是：一、投资优质企业；二、以合理价格买入这些优质企业；三、保持纪律与信心。 为甚么要投资优质企业？因优质企业在市场环境向好时，肯定可以受惠，在市场环境转差时，所受到的冲击却是最小。一间优质企业的最明显特征是股本回报率(Return on Equity，ROE)够高，亦要具备相对可预期及持续的合理增长率。 买入时机方面，我们是寻求以合理价格投资，毋须坚持必须以低价买入。因为公司所拥有的高质素，本来就会令其价值不低。我们估计以合理价格买入优质企业，长线可带来每年8%至10%绝对回报，远胜通胀、大市及很多其他选项的回报水平。 除在合理价格买入优质企业之外，投资者还需要保持纪律与信心。在面对由上而下的宏观影响时，对优质企业的冲击普遍短暂，往往不会导致资本的永久损失，所以，特别是高质素业务复苏一般较快，甚至可以困难环境时取得更多优势。 因此，当组合中持有优质企业时，面对逆境时最困难的一部分，就是要坚守纪律不做其他操作，别被一些看似低价所吸引。 |
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