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| 叶泽恒 |
2022-01-27T05:44 |
笔者执笔之时，美国联储局仍未完成议息会议。但认为联储局今次议息后，对于加息的路径及次数可能会更为明确，可以纾缓投资者对利率上升的忧虑。另一方面，近期美股及其他高风险资产价格出现了一定程度的调整。在市场可能对利率上升的忧虑缓和下，可能会有利有关资产价格出现一些反弹。 至于汇市方面，笔者认为除非联储局倾向更鹰派的声明，而经济数据能够配合，否则难以支持美汇指数挑战97水平。乌克兰局势方面，认为战事应该最终可以避免，故预料风险有限。估计欧元兑美元可能出现反弹外，投资者亦可短期看好加元表现。 商品价格方面，假若联储局并非以全鹰派姿态出现，预料美元可能出现回调。在美元回调，加上通胀压力上升，中东及乌克兰局势紧张的情况下，似乎对金价的走势可能会较为有利，首个目标为1,870美元。 最后，农历年临近，祝各读者及投资者新年进步，身体健康，投资得心应手。由于笔者于农历年后有新工作安排，故本专栏将暂停。 |
美股 |
| 叶泽恒 |
2022-01-20T04:28 |
美国金融市场假期过后，出现股债双杀的情况，意指股市及债市价格均告下跌。当中，美股的跌势颇为全面，新旧经济股均受到影响。美股下跌，市场归咎于债息再度急升。但值得留意的是，金融股再度受到个别公司业绩欠理想所拖累，意味债息上升有利金融公司利差扩大的因素应该已经反映。 至于债券价格的下跌，当然是由于美债息急升所影响。昨日亚洲时段，美国10年债息一度升穿1.9厘水平，与估计2厘相差不太远。债息上升，并非美国上日公布的经济数据远较市场理想，而是由于市场估计联储局加息的态度可能更为进取。有些估计今年可能加息四次，亦有一些估计加息三次之余，但第一次加息可能需要提高半厘。 在股债双杀的情况下，资金除了可能留意对抗通胀的TIPS外，更有可能流向避险资产。除了美汇指数受惠而上升外，近期日圆的强势亦值得投资者留意。日圆转强，已经令部分交叉盘(例如澳元兑日圆及新西兰元兑日圆)走势受到影响，亦影响了澳元及纽元兑美元的表现。此外，金价过去大半年的低位逐步上移，似乎有投资者考虑开始购买黄金，以抵抗通胀。 |
美股 |
| 叶泽恒 |
2022-01-13T01:41 |
美国联储局主席鲍威尔日前在国会听证会的讲话，大致上都维持鹰派的立场，更加提及可能在今年较后时间，有机会在加息的同时，亦会缩减资产负债表规模。 与此同时，多名联储局委员倾向支持在3月份完成减少量化宽松后便加息。但为何美国10年债息上升的同时，美汇指数已经掉头回落呢？ 笔者相信，有投资者忧虑联储局收紧货币政策的速度过快，美国经济未必能够承担得起。预期美汇指数有机会进一步回落，可能下试94.8左右水平。 在美元转弱的情况下，近期已见部分非美汇货币上升。当中，以英镑的表现较为突出。除了因为新冠肺炎疫情对经济未有带来明显冲击外，英国首相约翰逊持续受到丑闻困扰，有机会下台，以免保守党内部出现分裂。 至于其他货币方面，笔者认为欧元可能出现反弹。欧元兑美元一旦升穿1.139的颈线水平，有机会挑战1.155至1.16水平。 欧元兑美元昨曾报1.1361，跌0.05%。英镑兑美元曾报1.3624，下滑0.08%。 |
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| 叶泽恒 |
2022-01-06T04:39 |
新冠肺炎变种病毒在欧美，以至其他国家蔓延，引发新一轮疫情危机，但美国十年期债息未有因为疫情而出现避险。相反，债息由去年年底大约1.5厘左右，升至昨日最高的1.7厘水平。 同时，美汇指数亦由95.6，升至最高约96.5。惟笔者认为，虽然近日美国联储局再有官员放鹰，但疫情突然来袭，或令联储局未必在今年首季尾加息。 即使局方能够在今年首季尾上调利率，但由于市场估计联储局加息的次数，未必可以完全跟足利率期货走势，故有机会令美汇指数在公布首次加息后，便可能回落。除非美汇指数能够升穿97水平，否则短期仍处于反覆整固的情况。 另外，有消息指，日本央行可能考虑放弃长期坚持的价格风险字眼，或反映央行认为当地资产价格已经回升至合理水平。因此，日本央行未来可能会逐步减少宽松货币政策。在这情况下，预料日圆可能转强，从而拖累商品货币表现。 |
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| 叶泽恒 |
2021-12-31T02:40 |
过去一年，虽然投资市场对通胀上升的关注程度有增无减，但以往被视为抗通胀的金价却未见受惠，反而全年跌约5%。笔者料明年或呈先低后高格局。主因美国联储局或明年上半年加息，有助美汇指数表现。但下半年，预期通胀上升压力放缓，以及中期选举临近，估计联储局将放缓收紧货币政策步伐，令美汇指数回软。预料金价明年每安士在1,600至2,000美元上落。 油价方面，估计要关注变种新冠肺炎病毒在全球的蔓延情况外，更加要留意美国等国家会否再释放战略石油储备。但由于最近释放战略石油储备后，油价已经在短时间内回升，故估计再释放战略石油储备的机会不大。预料纽约期油明年将在65至95美元之间上落。最后祝各读者新年进步，投资得心应手，身体健康。 |
黄金 , 美汇 |
| 叶泽恒 |
2021-12-24T04:52 |
今次分析商品货币明年前景。先谈澳元，与内地经济关系最密切。但两国关系近年转差，故料对澳洲出口会带来负面影响。另外，笔者料澳洲央行将较迟收紧货币政策，故澳元反弹动力一般。相对澳元，笔者估计新西兰经济会较澳洲为好，而且当地新冠肺炎疫情亦较澳洲轻微，故料新西兰央行会有空间收紧货币政策。预料纽元将较澳元为佳。至于加拿大元方面，要留意油价能否上试90美元，甚至100美元水平。如果可以的话，再配合央行逐步收紧货币政策，预料对加元会有利好作用。 |
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| 叶泽恒 |
2021-12-17T00:44 |
美国联储局维持利率不变，但倍增每月减少购买资产的速度，由150亿美元，增加至300亿美元。要留意的是，不论是局方的议息声明，还是主席鲍威尔记者会上的讲话，都对通胀持续高企感到忧虑。相对地，就业市场似乎已经不是委员的焦点。由此看来，如果美国经济明年年初仍处于理想增长的情况，那么局方可能在第二季尾便有机会加息。 英伦银行及欧洲央行在执笔时仍未公布议息结果。英国通胀已明显超出过去几年平均数，相信已接近英伦银行可接受范围。但新冠肺炎变种病毒目前蔓延，令政府重新收紧社交措施及雇员重返家居工作，故对英国经济带来负面影响将逐步浮现。但相对欧洲央行，英国较早加息，料英镑明年走势可能较欧元为强。 |
美元 |
| 叶泽恒 |
2021-12-10T03:40 |
上周分析美国经济及美元看法后，本周分析欧洲经济及欧元走势。欧洲目前的新冠肺炎疫情较美国更严重，单是法国每日新增感染个案超过6万宗。德国方面，疫情仍持续外，刚巧总理默克尔离任。由于新政府来自三个政党组成的政治联盟，故预料有机会出现分歧，甚至重组政府的机会。 欧洲经济复苏较美国为慢，故预料欧洲央行可能要到明年第二季较后时间，才讨论加息可能性。欧洲央行未来由鸽派委员主导，料央行收水步伐不会太快。在这情况下，估计欧元走势可能呈现先低后高的情况。 |
美元 , 欧元 |
| 叶泽恒 |
2021-12-03T01:28 |
踏入12月是回顾过去及展望将来。今日先分析美国。当地就业市场今年维持复苏势头，下半年速度加快，反映经济出现反弹。但较受投资者关注是通胀续升。供应链续现间断，至能源价格及农产品价格上升，均对通胀带来上升压力。这情况下，联储局11月宣布，由上月底起开始每月减少买债150亿美元，冀明年6月完成。但物价续升，令该局主席鲍威尔近日称，或需在本月议息，商讨加快减少买债计划，冀可能明年首季完成。 利率期货显示，美国明年加息时间或在年中之后出现。但近期出现新变种新冠病毒，需留意传播速度、病情及死亡率。倘情况不严重，料联储局或明年加息两次。通胀方面，因基数效应影响减退，料明年下半年通胀将回落。加快收紧货币政策，将令美国经济于明年下半年出现放缓。美汇指数明年有机会呈先高后低情况。 |
农产品 , 能源 |
| 叶泽恒 |
2021-11-05T01:47 |
联储局将于本月较后时间开始每月减少购买100亿美元国债及50亿美元按揭抵押证券，符预期。主席鲍威尔指，经济复苏获得进展，但供应链问题限制经济活动。他料明年中将结束减少购债，现不是加息时间。对于通胀上升，并非由工资上升带动，而是因供应链问题及需求复苏带动。要留意央行对通胀形容，由过去“暂时性因素”转为估计“是暂时性的”。并强调缩减购债步伐有弹性，意味可因应情况，加快或减慢步伐。他承认今次减少买债计划较半年前预期更早、更快，间接承认局方为急于压抑通胀，需在某程度上提前开始收水。需留意加息问题上的评估，可能随时步收水计划后麈，低估通胀上升压力，或随时在半年后真的需要加息。若10月就业数据较市场预期理想，料可能带动美汇指数再挑战94.3及94.56。 |
美债 , 美元 |
| 叶泽恒 |
2021-10-29T04:58 |
通胀续影响全球经济。由供应链、天气及新冠肺炎疫情带来的影响，似乎短期难以解决。虽然疫苗接种续进行，但病毒变种，故最有效方法始终是研发药物。因美国通胀续高企，故联储局下周议息或宣布减少购买资产计划。外电指美国明年6月加息机会率逾八成。故宜留意美息走势，或对美汇及金融市场带来影响。另外，加拿大央行维持利率0.25厘不变符预期。但宣布12月开始结束量宽，到时将把到期债券回笼资金再投资，并指，较高通胀将维持较长时间，料明年中开始加息，较市场预期早。行长麦克勒姆称，当地消费表现较预期强劲，市民会花更多储蓄。国际油价仍高企，短期油组及盟友无意再增产，料推高油价，对加拿大经济有利。因此，预料加元汇价有机会走强。 |
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| 叶泽恒 |
2021-10-22T02:21 |
联储局昨日公布的褐皮书显示，美国部分地区的经济增长出现放缓，而整体表现出现轻微至温和的增长。但对于物价方面，褐皮书指由于供应链阻碍及劳动力供应紧张，令投入成本大幅增加，运输费用亦明显上升。在产品供应短缺，与及商品和原材料需求增长下，引致物价大幅上升。更重要的是，由于需求强劲，故更多公司有条件把上升的成本，转嫁至消费者。 由此可见，美国经济上升的问题似乎较当局预期严重，而且维持的时间亦较局方预测为长。虽然美国10年债息仍然维持在1.66厘水平，但美汇指数不升反跌，反而可能是市场并不认同提早加息，而带动美元回软。一旦美汇指数跌穿93.5水平，可能出现更明显的回调。如果要美汇指数重拾升轨，美国10年债息需要进一步上升，以及联储局需要表达相当鹰派的货币政策。 |
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| 叶泽恒 |
2021-10-15T05:07 |
美国联储局发表9月议息的详细会议纪录，委员普遍认为如果美国经济持续复苏，局方可以考虑在11月会议上决定开始缩减买债，而过程将在11月或12月开始，约在明年中结束缩减买债。当中亦提及每月可能减少购买100亿美元国债及50亿美元按揭抵押证券(MBS)。由于减少买债计划已经逐步浮现，预料短期美汇指数已经开始反映有关消息，短期反而可能出现整固。 近期众多主要货币中，以日圆汇价走势较弱。日圆汇价表现较弱的因素包括：第一，投资者估计日本央行将会是主要央行中，最迟公布减少购买资产计划；第二，日本本月底将举行国会选举，令当地政治不明朗因素升温，加上短期国会未能再推出刺激财政政策，需要依赖日本央行维持宽松措施，故不利日圆汇价表现；第三，日本本身是一个欠缺能源的国家，而大部分进口能源以美元结算。在能源价格持续上升的情况下，日本可能需要沽出更多日圆，买进美元，以应付有关结算；第四，美国10年债息近期反覆上升，料年底前有机会挑战1.9厘至2厘水平，令美日息差进一步扩大。 因此，即使日圆汇价短期可能出现整固，但中长线日圆仍处弱势，美元兑日圆初步先挑战115水平。如果能够升穿，或有机会挑战120左右。 |
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| 叶泽恒 |
2021-10-08T00:18 |
美国参议院共和党领袖麦康奈尔与拜登见面期间，提出暂时上调债务上限至12月，以解决短期债务违约风险。虽然民主党内部仍反对独自暂停债务上限，但倾向接受麦康奈尔建议，暂提高债务上限至12月，为债务上限问题带来曙光。美汇指数再度挑战94.5失败后回落，似乎美汇指数可能只作短线轻微整固。只要升穿94.8至95的阻力区，料美汇指数仍可能进一步上升。 能源价格续升，对全球各国经济都带来影响。当中亚洲及欧洲工业及制造业所受影响较大。欧元区工业生产成本大增，或令区内物价有潜在上升风险，经济可能已因高能源价格而呈放缓。预料欧元兑美元汇价可能反覆下跌。 |
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| 叶泽恒 |
2021-09-24T01:28 |
联储局议息并没有带来十分大惊喜。主席鲍威尔有三点谈话值得思考。首先，他说通胀有上升风险。第二，缩减购买资产或明年中结束。第三，他虽表达加息门槛将远高于缩减购债门槛，但如明年通胀仍较高，将符合加息条件。笔者认为，第二及第三点有点意外。而美汇指数倘升穿8月高位93.729，第四季或试94.7。 日本央行议息后维持利率及量宽不变，议息声明指经济仍严峻，但有回升趋势，因受惠资本开支上升。惟消费仍停滞。行长黑田东彦强调过低超长期债券收益率对市场不利，但未提及减少购买资产时间表及规模，意味该行短期不会收紧货币政策。要留意海外政治及经济风险因素会否扩大，引发市场出现避险情况，美元兑日圆短期反覆上落。 |
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| 叶泽恒 |
2021-09-17T04:39 |
联储局下周议息，市场料将维持利率及货币政策不变。因市场料当局或在11月会议后公布减少购买资产计划细节及规模，令今次会议或现较鹰派味道，以暗示在就业市场持续获得明显进展及通胀高企情况下，将在短期内公布有关计划。 美国通胀持续高企，可能较联储局以往估计更长时间。首先，资源价格及半导体因不同原因，而续处于偏高水平，影响下游行业生产成本上升。第二，新冠肺炎疫情回升，雇主招聘或较困难，特别是接触人较多行业，故需上调薪金，同时将成本转嫁消费者。但当疫情回落，预期需求将反弹，亦引发物价上升。第三，航运及货柜价格上升，将令今个圣诞节货品价格推升。故上述三大原因暗示美国通胀上升风险较大。 |
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| 叶泽恒 |
2021-09-10T02:16 |
美国财长耶伦指，已准备加紧与国会议员商讨提高或暂停债务上限，因债务上限临时措施将在10月用尽。参议院多数党领袖舒默和众议院议长佩洛西均指，解决相关问题有多个方案，但未有详述。另联储局褐皮书指经济在7月初至8月呈轻微放缓。旅游业明显收缩，反映与新冠肺炎疫情回升影响。纽约联储银行行长称，疫情反弹对经济带来不确定因素，冀在就业目标方面可看到进一步发展。他指减少购买资产速度和时间将在联储局未来的会议中决定。吸取上次经验，料国会议员将会合作，避免再现债务违约情况，褐皮书关于疫情反弹对经济影响，如美元及债息早前已回落，而下季公布减少买债机会正增。美汇指数连升两日后暂在92.8遇较大阻力，短线或回顺。 |
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| 叶泽恒 |
2021-09-03T04:52 |
为更深入了解粤港澳大湾区跨境金融服务需求，深圳经济特区金融学会课题组去年底委托部分中港金融机构进行问卷调查。结果显示深粤居民冀提升人民币跨境使用便利度、增加列入沪深港通股票数目及双向投资额度。港澳居民对人民币存款、人民币理财产品及股票意欲较高。深圳证券及保险公司冀在港澳推动资本项目开放及人民币成为主要使用货币，及对开放居民跨境购买投资类保险产品兴趣较大。银行对推动未来贸易结算便利化、跨境融资及支付开放最积极。深圳企业对金融开放及贸易结算便利期待较大。 香港是自由贸易港，可在贸易结算上发挥优势。消费层面可促进增加使用支付宝及微信等支付工具。投资方面可考虑扩大沪深股通南向投资股票数目及金额。内地经济已复苏、货币政策维持中性及控制疫情较理想。人民币息率较主要货币高，吸引力增加。故料人民币中长线前景逐步乐观。 |
人民币 , 港通控股 |
| 叶泽恒 |
2021-08-27T04:35 |
Jackson Hole央行行长年会前，美元本周转弱，相信因达拉斯联储银行行长卡普兰上周发言，引发投资者重估联储局公布减少购买资产时间，令美元回调。另美国食品及药品监督局全面批准BioNTech疫苗，或可增加市场对接种疫苗信心，从而令新冠肺炎疫情受控，推动经济复苏，美元后市或带来支持。另上周日本神奈川县横滨市市长选举，首相菅义伟支持的候选人落败，或影响其连任。报道指前外相岸田文雄等5人将参与下月执政党领导人竞选，对菅义伟政府带来较大政治阻力。有指菅义伟寻求10月初解散众议院。日本疫情持续拖累经济复苏及政局未明朗，料日本央行维持极度宽松货币政策。而联储局宣布减少买债时间渐近，料美元兑日圆将逐步上升。 |
美元 |
| 叶泽恒 |
2021-08-20T05:30 |
美国联储局7月议息纪录指，委员已就减少购买资产作出更深入讨论，特别是如何开始退出量宽，但委员对执行时间及步伐存分歧。基于局内存在分歧，而个别州份新冠肺炎疫情出现反弹，料局方即使在9月宣布退出量宽，步伐将偏慢。料局方会订立框架，即经济达到一定复苏程度后，才会进一步减少购买资产，直至完全停止。 基于料联储局收水步伐不会太快，初期减少购买资产步伐料100亿至200亿美元，料计划公布后，投资者或感到失望，故非美元货币到时料呈反弹。但当美国经济复苏去到另一段，而且数据配合，联储局到时会进一步减少购买资产时，个别未能跟上收水步伐的货币或受到较大影响。虽然分开两个阶段时间，但似乎日本央行收水步伐将会较其他央行为慢，不利日圆表现。 |
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| 叶泽恒 |
2021-08-13T03:31 |
美国总统拜登上任以来首次对高油价问题表达关注，呼吁油组提高产量以降低汽油成本，但遭拒绝。美国因新冠肺炎防疫措施放宽，驾驶者外出次数大增，汽油用量上升及价格续高企，消费者或需节省其他消费，恐影响经济复苏速度，亦令通胀成本上升。有冇方法应对高油价？ 第一，释放战略石油储备令油价下跌，但或令俄罗斯及油组不满，将令美国对中东政策受到影响；第二，美国现日产约1,100万桶，较疫情前少约100万桶。如拜登政府真的希望与共和党合作，协助避免债务违约，或放宽对石油业污染环境关注程度，以增加产量。一旦增产，除影响油价及石油企业股价外，作为全球主要油砂生产国的加拿大，其经济及加元将受影响，投资者需要留意。 |
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| 叶泽恒 |
2021-08-06T05:04 |
明年1月任期届满的联储局副主席克拉里达指，虽然美国近期新冠肺炎疫情出现反弹，对经济或带来负面影响，但他指如阻碍重投劳工市场的因素减退，料秋季经济将录得健康增长。一旦秋季经济表现符预期，他将支持联储局于今年较后时间宣布减少购买资产。如果按照他的讲法，联储局主席鲍威尔将于本月底的Jackson Hole年会上，对减少购债的计划作出预告，并可能在9月份的会议后有细节公布。 惟美国近期疫情反弹，开始对就业市场带来一些影响。ADP就业数据明显较预期差，当中金融业、制造业、贸易、运输及公用事业招聘情况均出现放缓。基于局方委员的鹰派言论与经济数据走势并不配合，今晚公布的7月份官方就业数据将会变得更为关键；预料美汇指数短期反覆上落。 |
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| 叶泽恒 |
2021-07-30T01:50 |
联储局维持利率及购买资产规模不变。声明指美国经济已朝向减少购买资产所需目标进发。主席鲍威尔形容，今次是首次深入讨论减少购买资产时间、速度和方法，但未有决定。相信减少购买国债及按揭抵押证券会同步。但他补充，局方对近期变种新冠肺炎病毒传播加快表示关注，惟认为对经济的影响轻微。同时，局方承认供应链樽颈的问题较预期严重，故高通胀维持的时间会较预期长。今次议息反映局方已认真讨论减少买债计划，惟未有详情，局方强调减少买债前“仍有一些工作要做”，非以往“仍有一段路要走”，或反映仍未与市场有足够沟通。由于公布减少买债计划需局内委员同意，故料9月才可能公布有关计划或作出更为明显的预告。 |
美债 |
| 叶泽恒 |
2021-07-23T04:15 |
踏入本月以来，美国10年期债息持续下跌。由月初的1.48厘左右，持续下跌至本周二的1.128厘，才止跌回升。这个月债息走势，与市场持续唱好美国经济的言论背道而驰，相信与全球不少国家的疫情再度出现反弹有关。在新冠肺炎疫情再度回升的情况下，投资者很自然地会联想经济重启可能受到影响，亦会影响到对资源的需求，资金流入债市避险。 但为何美汇指数上升呢？笔者认为，很大程度上亦与避险因素有关。况且，近期不少避险资产，例如：日圆，都走势偏强，与避险因素吻合。投资者短期除了要留意今日公布多国的7月份制造业采购经理指数(PMI)初值外，更要留意下周美国联储局的议息，以及会后主席鲍威尔会否维持过去一贯偏鸽讲话。料美汇指数短期在93.5有较大阻力。 |
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| 叶泽恒 |
2021-07-16T01:31 |
美国生产物价指数(PPI)按月升幅远较市场预期高。当中服务业价格按月升0.8%，占PPI升幅近60%。生产物价指数上升，因供应链樽颈问题持续，以及劳动市场供应紧张，加上能源价格高企，令生产成本升幅持续高于预期。 若消费者能承担目前物价上升，需求维持不变，那么生产者未来将进一步把生产成本的升幅，转嫁至消费者，直至需求减弱为止。因此，预料美国通胀短期内难以回落。基于通胀难以回落，加上就业市场仍维持复苏步伐，将促使联储局于今季较后时间公布减少买债计划。美汇指数短期料反覆靠稳。 |
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| 叶泽恒 |
2021-07-09T04:55 |
执笔时，美汇指数逼近92.8，是今年4月以来最高。同时美国10年债息曾跌穿1.3厘，似乎出现背道而驰情况。高风险资产价格持续回调，日圆转强，似乎避险忧虑增加。险在哪儿？变种新冠肺炎病毒Delta在多个地区传播速度加快，或影响经济复苏。油组及盟友未达成延长减产协议，忧虑在没有协议下，各国将大幅增产，令油价出现明显调整。有中国人民银行前官员指，料内地经济下半年将放缓，将令商品需求减少，导致以出口商品为主的国家经济可能受影响。 商品市场的负面因素正在增加，商品货币受压，当中以澳元及加拿大元较受影响。内地经济一旦放缓，对以出口铁矿石的澳洲经济将受影响，亦令澳元受压。石油需求增长放缓，除令油价受压外，将影响以出口油砂的加拿大经济及加元表现。 |
美汇 |
| 叶泽恒 |
2021-07-02T01:24 |
美国今晚将公布6月份官方就业数据，市场预期非农职位将增加70万份；失业率料将下跌0.2个百分点，降至5.6%；平均时薪按月上升0.4%，较5月份略为放缓。有投票权的联储局理事沃勒日前表示，美国目前经济情况较局方想像中好，故减少买债的时间可能较最初预期为早。沃勒指，支持先减少购买抵押按揭证券(MBS)，之后才减少购买国债。 美国10年债息近期持续处于1.4厘至1.6厘之间。虽然全球通胀升温，央行将加快收紧货币政策，但同时部分国家新冠肺炎疫情又再升温，阻碍经济复苏。因此，部分投资者认为，央行在现阶段决定是否收紧货币政策时，可能出现举棋不定的情况，令资金留在债市中。只要疫情回落，经济进一步获重启，相信大部分投资者将再度推测央行收紧货币政策，到时债息便可能出现突破。 |
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| 叶泽恒 |
2021-06-25T05:16 |
多名联储局官员都认为美国通胀升温，而且高通胀时间可能较之前预期长，有两名委员认同明年可以开始加息。美国新冠肺炎疫情缓和，带动经济重启加快。6月制造业PMI指数创2012年以来最高，料对第二季经济有相当正面作用。加上资源价格及工资上升，亦会拉动通胀升温，对美元汇价带来支持。 亚洲货币近期走弱，日圆亦受影响。日本经济反弹动力一般，通胀欠缺上升空间，故日本央行维持相当宽松货币政策，令日圆受压。相反，美国经济增长及及物价上升势头持续，已令联储局开始商讨减少买债。支持2023年加息的委员大增至13人，为美元带来支持。技术走势上，美元兑日圆的RSI及MACD都逐步上升，反映日圆汇价未来可能进一步转弱。 |
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| 叶泽恒 |
2021-06-18T03:26 |
联储局未有改变利率及货币政策，符预期。局方上调今年经济增长及通胀预测之余，主席鲍威尔更公开指，委员开始讨论减少买债，另指，通胀可能较局方预期更高及更长时间。他警告，如果通胀过高，局方将会调整有关政策。点阵图显示，支持明年加息的委员增至7人。支持2023年加息委员更增至13人。 笔者认为，另一点值得留意的是，局方于今次议息后，未有调低失业率的中位数，或反映局方可能改变过往一段时间，把焦点集中于支持就业市场复苏的看法，转为增加对通胀的关注程度。由于联储局关注通胀的程度增加，以及美债息回升，将支持美元汇价略为偏好。 |
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| 叶泽恒 |
2021-06-11T05:11 |
联储局下周议息，投资者焦点集中对减少买债看法，会否即时公布时间表及规模。笔者认为，基于通胀高企，局方可能透露会上曾商讨减少买债，但只会在未来几次议息后才公布减少买债。为确保就业市场可持续复苏，局方可能透露减少买债步伐只会缓慢进行，以免引起市场震荡。 如果以上推测没有错误，其实属市场预期之内。但笔者认为亦要留意另外三方面，(1)点阵图内委员对未来利率走势预测变化；(2)局方对经济增长、通胀及失业率的最新预测；(3)是否全票通过今次议息声明。预料在议息公布前，美汇指数将处于上落格局。 |
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| 叶泽恒 |
2021-06-04T00:56 |
美国联储局褐皮书指当地经济温和增长，但较前为快，总体物价上升压力续增。虽然工资升幅温和，但更多企业提供奖金或上调起薪点，以留工人。再加上基数效应和美元下跌，都令通胀升温。另该局宣布逐步退出抗疫紧急救市措施，及有官员支持尽早讨论减少买债。料美汇指数在89.5至90.5上落，宜留意今晚公布的就业数据。 供应链因疫情等受影响，加上不少国家推出基建计划以刺激经济，令商品价格续升，引发通胀问题。商品价格高企，以出口油砂及矿产资源为主国家，经济或较受惠。在主要货币中，加元及澳元能更紧贴商品价格，故可多加留意。 |
美元 |
| 叶泽恒 |
2021-05-28T04:34 |
联储局两位副主席言论，反映局方对讨论减少买债计划持开放态度。美国下周公布5月就业数据、联储局将公布褐皮书及主席鲍威尔将发表讲话，留意会否为市场带来惊喜。美汇指数于89.5水平有支持，但在90.5左右阻力仍较大。 日本政府下调5月份对当地经济评估，反映新冠肺炎疫情持续对消费及企业生产带来影响。有日本央行委员指如有需要可考虑延长疫情买债计划。留意联储局货币政策有略为进取迹象。一旦美债息上升，美日债息息差或扩大，加上疫情处理及疫苗接种分野，日圆转弱条件正在出现。 人民币近期走势较其他非美元货币强，因对内地经济前景较有信心。经济持续复苏、疫情受控、存款息率较其他货币高，中国人民银行维持中性至略为偏紧货币政策，对人民币有支持。料离岸美元兑人民币或试6.36。 |
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| 叶泽恒 |
2021-05-21T02:34 |
美国联储局4月会议纪录显示，多名委员指经济续快速复苏，未来会议或讨论缩表。所有委员同意目前经济指标远未达标，故宽松货币政策和指引仍合适。但料未来议息结果未必一致性通过。经济数据表现及今年有投票权的委员讲话将令市场更敏感。料美汇指数在89.7至90.8上落。 中国国务院召开常务会议，要求压抑商品价格不理性上升，最大影响是资源业。澳洲出口较多铁矿石予内地，故较受影响。而中澳关系恶化，或影响澳洲出口。如商品需求增长未及预期，供应量回升，那么商品价格或跌。料澳元兑美元在76.5至78.5美仙上落。 |
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| 叶泽恒 |
2021-05-14T05:26 |
美国上周非农职位增幅逊预期，令美汇指数曾穿90水平，美元下跌，笔者认为被夸大。首先，当日加拿大公布就业数据较美国差，但为何美元下跌，而加拿大元续强势？第二，4月平均时薪按月升0.7%，反映劳动市场需求强劲。但政府接连派钱，令市民找寻工作的意欲下降，与及工种出现错配，影响到就业数据。第三，当天美国10年债息先跌后反弹，某程度有投资者认为美国经济情况并不差。 英国与法国近期再在渔业问题上出现争议，法国官员指，法国将会致力押后英国金融机构进入欧洲单一市场，直至英国政府履行在脱欧协议的捕鱼权承诺。有消息指，法国官员可能暂缓一项金融监管合作的协定，以对英国示警。因此，投资者宜留意两国之间的关系会否进一步恶化，影响英国的金融城地位。预料英镑兑美元短期在1.395至1.42之间上落。 |
美元 , 美汇 |
| 叶泽恒 |
2021-05-07T01:50 |
中国发改委昨日公布，因澳洲政府官员冷战思维及意识形态偏见，干扰两国间正常交流合作，故无限期暂停中澳战略经济对话机制下活动。虽今次并非暂停所有贸易活动，但对比起早前加征澳洲出口往内地的农产品关税，以及以其他原因停止进口部分澳洲货品，是次的处理手法似乎更为严厉，未知对中澳两国经贸活动会否带来进一步的影响。 因此，投资者宜留意两国未来关系发展，从而对澳元带来的影响。预料澳元兑美元短期在0.76至0.783之间上落。 |
澳元 , 战经对话 |
| 叶泽恒 |
2021-04-30T04:31 |
联储局维持利率及货币政策不变，声明中把新冠肺炎疫情引发经济危机描述，删除相当大的字眼。主席鲍威尔指，美国经济复苏并不平均，失业率仍较高，并低估就业不足问题。他料短期PCE或高于2%，但属短暂。他说目前讨论缩表时间尚早，但关注楼价上升及部分资产价格呈泡沫问题。如时机成熟，将逐步减少购买MBS。 今次议息反映联储局官员今年较早讲话，收紧货币政策门槛将相当高。美汇指数或回试90水平支持位。欧元能否续升，短期留意5大因素：1.当地疫情控制及接种疫苗情况是否持续有改善；2.欧洲复苏基金何时全面运作，以推动欧洲经济复苏；3.英国政局及苏格兰国会选举，会否影响欧元兑英镑走势，从而令欧元兑美元亦受影响；4.美国联储局收紧货币政策门槛是否如此高不可攀；5.欧洲央行官员对欧元持续升值的容忍性是否那么高。 |
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| 叶泽恒 |
2021-04-23T00:38 |
执笔之时，欧洲央行未公布议息结果。欧洲新冠肺炎疫情仍未受控之制，部分国家却提出放宽封锁措施，有半放弃状态之嫌，或令区内疫情再反弹。故即使欧盟复苏基金的法律挑战暂告一段落，料可于未来一段时间运作，但会否明显带动区内经济复苏，似乎仍有保留。 另外，加拿大央行意外缩减买债规模，加上当地通胀创一年多以来最大升幅，反映当地疫情未阻止经济复苏。此外，央行把通胀达标的时间推前，似乎对通胀达标有信心。国际油价持续于高位徘徊，亦对当地经济有帮助。因此，投资者可以待加元回调时吸纳，首个吸纳位可在1.255左右，而目标定于1.235，升穿1.265止蚀。 |
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| 叶泽恒 |
2021-04-16T05:44 |
联储局主席鲍威尔指，同意美国经济进入加快复苏阶段，就业机会亦增加，惟新冠肺炎疫情会否出现反弹仍是主要风险。由于美国上日新增感染个案单日回升至逾8万宗，故疫情会否反弹，确是一大变数。他描述退出宽松货币政策路线图，首先逐步停止购买资产，到收紧周期后段，将容许债券到期后赎回，而非现时般再投资其他债券，将令资产负债表规模有序地缩细，但表明不会主动沽售债券。料今明两年加息机会微，特别是今年。 他的讲话，似乎都认为美国经济有进一步复苏动力，路线图与2014年局方收水路线相当接近。另一方面，部分美国共和及民主党的参议员提出一份简单版的基建方案，提出8,000亿美元投资于道路、机场及宽频等基础建设。如果落实，可能影响美国经济复苏的动力。因此，难怪美汇指数近期出现回落。 |
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| 叶泽恒 |
2021-04-09T01:07 |
美国政府推出大规模财政刺激计划后，市场普遍认为今年经济增长速度可望加快。联储局官员上次议息后更料今年经济增长将达6.5%，是近40来最强。但联储局公布详细会议纪录显示，局内委员仍认为目前距离经济复苏目标仍有一段颇远距离，故重申在一段时间内，要达到充分就业及稳定物价目标后，才是联储局开始考虑退出宽松货币政策的时间。 美国总统拜登早前公布新一轮基建投资方案后，财长耶伦近日公布加税细节，但料共和党将尽全力反对。故预料拜登政府只有两个选择。第一，可以使用“预算协调”方式降低通过门槛至简单多数，只需要全体参议院民主党议员支持便可。第二，向共和党作出让步，缩减方案规模，但机会不大。预料美汇指数短期在91.8至93.5之间上落。 |
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| 叶泽恒 |
2021-03-26T01:33 |
美国联储局主席鲍威尔指，国会增加财政刺激政策，是经济复苏核心，该局料失业率将回落，是反映对劳动力参与率上升预期。美债息率上升则反映市场对经济前景改善预期。他料近期物价确有上升压力，但属暂时。市场焦点部分新兴市场情况恶化，或令避险情绪加剧。倘美汇指数能确立企稳逾92.8，才有进一步上升空间。 澳洲央行副行长德贝尔指，失业率远低于央行预期，但经济复苏步伐将不平，之前削减工资情况已逆转，但未有迹象显示工资有大升压力，他承认货币政策影响楼价。澳元方面，他表示如没有提供货币刺激措施，澳元将更高。其最重要讲话似乎反映央行承认宽松货币政策，影响楼价。但基于经济复苏条件未成熟及澳元高企，故央行未必可短期内撤出宽松货币政策。如真的需要压抑楼价上升，澳洲政府或需跟随新西兰政府推打压楼市措施，但恐影响经济复苏。澳元兑美元倘跌穿75.6美仙，或有较明显调整压力。 |
美债 |
| 叶泽恒 |
2021-03-19T04:47 |
联储局维持利率及货币政策不变。主席鲍威尔指，经济走势将取决新冠肺炎疫情发展，疫苗接种为生活方式回归到正常提供希望，并促进经济增长。他料未来数月通胀将上升，但料短暂，且不足以支持加息。他又指，目前并非讨论缩减购买资产规模时机，但获实质性进展，将尽快与市场沟通。是次焦点在于明年及后年预期加息人数续增，明年由上次1人，增至4人。局方又不太忧虑债息上升问题。从市场角度看，不排除引来投机者测试其红线在哪。至于缩表时间，鲍威尔指目前非合适讨论时机，如7月完成为全部人接种第一剂，理论上经济重启时间或提早到年中，再配合更多财政刺激措施，今年秋季至冬季公布缩表时间。美汇指数短期在91.3至92.8上落。但倘经济复苏加快，上试92.8可能性会增加。 |
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| 叶泽恒 |
2021-03-12T01:32 |
美国2月拍卖7年期债券反应欠佳，加上憧憬新冠肺炎疫情受控及国会将通过1.9万亿美元纾困措施，令经济复苏步伐加快，从而拉动通胀上升，结果债息上升为过去数周焦点议题，亦引发高风险资产价格调整。众议院通过参议院修订的1.9万亿美元纾困方案，向每名合资格民众派发1,400美元援助支票，料对第二季消费市场有帮助。美国本周拍卖多个不同年期美债。昨香港时间清晨拍卖的10年期美债，中标息率为1.523厘，较上一次高0.368厘，而投标倍数为2.38倍，只较上次2.37倍略高。 联储局下周议息，市场料利率及货币政策不会有重大改变。但债息上升问题，将是市场焦点。如市场过分超前联储局想法，不排除局方可能在言论或实际行动上作出回应。倘局方没有太大反应，市场就可能再测试局方底线，那么债息到时可能再度上升。预料美汇指数暂时在91.2至92.8之间上落，但倾向在议息公布前偏软。 |
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| 叶泽恒 |
2021-03-05T04:00 |
美国总统拜登提出的1.9万亿美元刺激经济方案中，有部分条款令温和民主党议员感到不安，特别是建议向国民派发1,400美元现金支票，有可能落入无实际需要获得援助人士手上。消息指，总统拜登经审视后建议，每年收入达到8万美元的美国人，将不会获得联邦政府直接现金资助。有关修订，预料在参议院会获得通过，但能否在众议院获得通过，需要视乎众议院民主党议员的态度。 美国10年期债息昨曾升至1.48厘水平，令美元出现回升。但在一众非美元货币中，似乎投资者未见有明确取态。但欧美息差可能扩大，可能影响欧元走势。投资者可考虑于1.21沽欧元，目标1.19，升穿1.22止蚀。 |
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| 叶泽恒 |
2021-02-26T01:51 |
美国国会众议院今日就总统拜登提出的1.9万亿美元刺激经济方案投票。但有指因议员新增多项开支，令规模已超过刺激经济方案上限，需作修改，未知能否把规模压回到1.9万亿美元以下，否则在参议院可能无法进行快速投票，影响由于财政刺激推动美国经济复苏动力。另联储局正副主席均指，局方认为即使短期通胀超出2%目标，亦无损实施宽松货币政策的努力。故料美汇指数一旦跌穿89.8至90水平后，回落的速度可能加快。 欧洲方面，德国统计局上调去年第四季经济增长，主要由出口及建筑活动所带动。当地经济研究机构估计今年首季经济出现收缩1.5%。由于预期美元仍倾向偏弱，故欧元仍有上升空间。投资者可考虑于1.215买欧元，目标1.235，跌穿1.205止蚀。 |
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| 叶泽恒 |
2021-02-19T03:34 |
美国联储局发表上月议息纪录，多名官员同意今年春季物价将大升，但要区分一次性因素和潜在通胀转变。如通胀属短暂上升，料物价高企情况不会持续。官员又强调在启动退出宽松政策前，需先向市场多作沟通；并曾讨论美股波动问题，认为资产价格续升，或受散户容易透过电子平台交易影响，需留意银行体系压力，以确保稳健操作。似乎联储局官员共识认为今年首两季通胀或偏高，但未足以影响到当局维持目前量宽决心。 新西兰最大城市奥克兰封城行动结束。另拍卖新西兰奶制品价格持续上升，本周二拍卖价格升至每公吨3,746美元，预期有利当地经济。投资者可考虑当纽元兑美元回落到0.713左右买纽元，目标0.733，跌穿0.703止蚀。 |
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| 叶泽恒 |
2021-02-05T04:33 |
美国就业机构ADP指上月民间就业职位增17.4万份；服务业扩张速度意外加快，1月非制造业PMI指数报58.7，均胜预期。民主党参议院领袖舒默已推动降低法案获得通过门槛，料法案获得通过机会增加。但经济数据反映美国经济有起色，料成为共和党议员反对大规模刺激经济方案藉口。美汇指数短期料在90.5至91.5上落。 国际油价续升，纽约期油每桶升穿55美元，因美国原油库存意外下跌，及油组及非油组成员国预期今年石油市场或呈供应短缺。另加拿大央行副行长指，目前通胀目标框架非常成功，目前考虑是否容忍通胀升穿央行目标，提供宽松货币政策已足够刺激经济增长。因此，建议投资者可考虑待美元兑加元1.2815左右买加拿大元，目标价1.2515，升穿1.297止蚀。 |
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