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| 林嘉麒 |
2026-08-05T16:33 |
国泰航空(00293)今日(5日)中午出咗业绩，股价午后显着抽升，一度升逾3%，高见14.88元。集团中期多赚近71%，燃油对冲转赚逾8.7亿元。国泰又计划投资约1500亿元，未来10年目标引入150架新飞机，并将网络扩至150个航点。地缘政治因素似乎冇乜影响国泰业绩？股价仲有几多上望空间？ 元宇证券基金投资总监林嘉麒认为，国泰股价仍有动力，现时走势比之前发盈喜时更好，燃油对冲起到作用，虽然中东航线受地缘政治影响，但亚太区嘅短途航线帮到业绩，所以整体冇太大影响。 股价方面，KK话，7月底已呈上升趋势，反映业绩好过市场预期，虽然下半年主调冇特别变化，但市场见到集团上半年表现好，估值自然会升，又认为国泰股价短期仍有上升空间。 佢续指，如果国泰喺第3季嘅传统淡季都做到成绩，相信市场会愿意畀更多溢价。 |
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| 梁杰文 |
2026-08-05T15:51 |
港股嚟到8月第3个交易日，恒生指数继续喺26000点水平及250天牛熊线波动，大市7月成功“翻身”，恒指累升约3000点，8月开局至今升势明显弱咗，部分出咗业绩嘅重磅股，例如渣打集团(02888)、汇丰控股(00005)，股价喺放榜前已不断破顶，出完业绩后都要回套，系咪代表恒指喺8月好难靠业绩期推到更高？ 《香港股票财技密码》作者梁杰文表示，8月要复制7月升幅近乎冇可能，但会维持整固状态，市场会持续观望大蓝筹中期业绩，虽然渣打、汇控出业绩后，股价冇大突破，但唔排除中资金融股、人工智能(AI)股，甚至旧科技股如阿里巴巴(09988)、腾讯控股(00700)等业绩有惊喜，预示行业未来趋势向好，到时可能会吸引新资金入场。 Mike建议投资者先观望，始终大市已自低位反弹咗唔少，要再冲上去需要好强嘅动力。 |
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| 卢志威 |
2026-08-05T11:00 |
美股3大指数昨晚(4日)大升，其中，道指及标指齐破顶，前者收市劲升907点，报54085点，标指就升136点，报7736点，纳指升逾2%，美股昨晚升得急，投资者追货亦追得急，整体成交较过去1个月平均多9%，业绩期完结前，美股系咪都会继续升？ 泓瀚资本董事卢志威估计，美股好大机会稳步向上，科网股喺6月至7月杀得好犀利，但板块轮动令指数好快就回复返，甚至再创新高，资金由科技股流向传统股或防守性高嘅资产，股市资金冇走到，只系避开高负债嘅股份，流向其他板块，当资金未真正流出股市时，股市系好大机会再创新高。 |
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| 植耀辉 |
2026-08-05T10:10 |
耀才证券研究部总监植耀辉推介哈尔滨电气(01133) 推介原因： -内地新型电力系统建设“十五五规划”，将积极有序发展核电 -早前已发盈喜，预期上半年多赚70% -预测市盈率不足10倍。 |
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| 赵晞文 |
2026-08-04T16:29 |
中际旭创(03308)H股今日(3日)一度飙约18%，高见1188元，创上市新高，早段一度较A股有明显溢价，但随着A股升多咗，AH股又变返只有不足1%折让，H股上市定价较A股有最多20%折让，不过，全球人工智能(AI)股上周劲Chok，中际旭创首挂当日一度“潜水”逾10%，依家H股开始有溢价，系咪可以追入嘅讯号？ 元宇证券大中华区股票投资总监赵晞文指，从中际旭创定价到上市，整体情况符合市场预期，基于市场气氛，上市初期股价表现未必太理想，就算定价较预期低少少，相比A股都唔算太吸引。 佢又话，从行业中长线基本面上睇，去杠杆化影响市场气氛，如果现阶段做部署，就要接受中际旭创及成条AI产业链嘅波动性。 |
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| 李伟杰 |
2026-08-04T15:59 |
汇丰控股(00005)今日(4日)中午出咗第2季及中期业绩，股价午后走势波动，升过又跌过，一度高见169.7元嘅除净后新高，升近1%，但之后跌至164元，跌2.4%。睇返上季业绩，基本所有大数都好过预期，不论列帐税前利润，还是经调整税前利润，表现都好过市场、大行预期，似乎中东冲突冇对汇控业绩有重大影响？ 天风国际李伟杰表示，汇控放榜后股价剧烈震荡都系合理，因为睇返之前2、3季，出业绩当日股价都喺高位有震荡。业绩方面，除咗有形股本回报及计划回购规模低过预期，其他大数都好过预期，所以呢份业绩系冇问题。 Jason又话，虽然第2季开始中东战事升级，但汇控业务冇受影响之余，市场反而对财富管理嘅需求更大，因为投资者要做资产配置，就要靠呢类大型国际性银行，所以之前渣打集团(02888)业绩都做得好，睇返今次嘅业绩，汇控财富管理业务增长惊人，喺环球局势唔稳定之下，银行嘅财富管理业务反而可以突围而出。 |
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| 黄伟豪 |
2026-08-04T12:38 |
港股今朝(4日)先升后跌，恒生指数失守26000关，大市成交都缩咗。好仓昨日(3日)转为流出近2000万元，5日合计有1.63亿元资金离场，淡仓昨日转为流入2880万元，5日合计有2.65亿元坐货。牛证重货区继续喺25200点，熊证重货区就移至26300点，亦系最多人加仓位置。淡友系咪可以食糊先？牛证重货区系咪稳阵？ 胤源世创家族办公室(香港)第一副总裁黄伟豪指，港股整体格局未明显转差，仍然系偏强为主。 牛熊证部署方面，如果开淡仓博短期回调，睇返今日方向暂时都系啱，依家大市支持位喺250天线，即25700点水平，暂时估计唔会即时失守，但后市有机会下试呢啲位，做即时部署可以望住呢啲位食糊。 |
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| 梁伟民 |
2026-08-04T11:42 |
美股喺8月有个好开始，3大指数昨晚(3日)齐高收，其中，道指收市劲升693点，兼创收市新高，纳指亦升逾2%，美股近期强势主要由企业季绩带动，睇返已放榜嘅标普500企业盈利，表现系多季以嚟最强劲，系受咩因素推动？ 高富金融集团投资总监梁伟民指，业绩的确系强劲，派咗成绩表嘅公司，盈利平均按年增长近40%，远超市场预期嘅约23%，主要涉及2大因素，首先系能源公司受惠于油价上升，令上季盈利倍升，其次系Google母公司Alphabet盈利之中有1项非一次性嘅增长，主要系公司持有嘅股票升值但要小心下季未必再出现呢个情况。 Wyman预期，企业未来盈利增长应该唔会好似上季咁劲，又提醒企业盈利高增长系靠人工智能(AI)相关嘅投资带动，所以都要睇住大型科技龙头嘅资本开支系咪继续好夸张及持续增加，亦要留意美国经济及消费情况，因为唔系一面倒向好，所以之后都要留意。 |
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| 植耀辉 |
2026-08-03T22:40 |
药明康德(02359)上半年经调整盈利增长83%，同时调高全年收入指引。 耀才证券研究部总监植耀辉表示，药明康德上半年业绩表现理想，公司对业务前景亦充满信心，应利好股价，但要留意公司会否趁股价抽升而配股集资。 |
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| 聂振邦 |
2026-08-03T16:23 |
信义光能(00968)日前出咗业绩，虽然半年少赚近95%，中期息又大减逾94%，但股价今日(3日)高开逾1.8%后，升幅一度扩大至逾13%，高见2.495元，睇返公司之前嘅盈警，预期喺最劣情况下可能要蚀5000万人仔，但最终赚3900万人仔，系咪因为咁所以股价今日大升？ 高歌证券金融首席分析师聂振邦指，信光股价升系可以理解，之前发咗盈警股价都冇出现大调整，盈警指出，最坏情况下会“见红”，但最后有钱赚，对市场嚟讲算系一个惊喜。 聂Sir又话，信光股价之前调整得比较深，去年11月由4.1元“腰斩”至1.9元，之后先开始回升，依家市场对集团前景有憧憬，所以股价今日(3日)升得高啲。 |
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| 庄志雄 |
2026-08-03T16:12 |
4家Hyperscalers，即微软(Microsoft)、亚马逊(Amazon)、Google及Meta出咗季度业绩，一如预期，因为发展人工智能(AI)，令全年资本开支大增，4家公司合共涉及逾7000亿美元，据业绩披露，Google母企Alphabet首度录得负自由现金流，市场系咪唔满意？ “股市渔夫”创办人庄志雄指，整体嚟讲，市场反应系持平，股价都冇受太大影响，喺过去1个月，最受影响系半导体、记忆体股票，4家Hyperscalers公司公布业绩，仍继续大幅增加资本开支(CapEx)，所以之前市场担心4家公司开始减CapEx，出完业绩就知道冇减少，所以个市就暂时企稳咗，加上微软份业绩都几紧要，之前有人估计Azure及其他云收入增长不足40%，最终出嚟系43%，成功达标。 Lewis又话，用业绩嘅消息推上推落，而咁啱上星期个市去到好超卖嘅情况下，就用业绩嘅消息推返上去，呢个系依家个格局，如果要改变个格局，就系当Hyperscalers投资咗咁多钱，最后见利润率下降，减少CapEx，到时先要担心，依家就似乎可以松一口气，睇埋下季。 |
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| 黄敏硕 |
2026-08-03T12:38 |
截至早上11时止，过去1小时内《彭博》搜寻量最多港股，依次为中国宏桥(01378)、小米集团(01810)、腾讯控股(00700)、迅策(03317)及恒隆地产(00101)。 小米多款手机宣布加价，中端机型加300人仔，旗舰机小米17 Pro Max加500人仔。集团指，晶片价格上调带嚟价格压力，已尽力控制加幅，更预期加价情况最少持续至2027年底，甚至2028年。今次已经系小米手机今年第3次加价，点睇呢波加价潮？ 王道资本及家族资产管理执行董事黄敏硕指，晶片加价一定令成本上升，如果小米要维持毛利率，牺牲一定销售亦无可厚非。 股价方面，佢就话，7月一度由低位21.3元回升，企稳30元关口，相信大部分消息已借势调整，现时要睇小米守唔守得住50天线，即26.5元。 |
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| 郭思治 |
2026-08-03T11:43 |
7月大市在先低后高之形势主导下，技术上属由头升到尾之格局。恒指是由2日之低位22,953点升至 30日之高位25,917点。即月内之波幅为 3,018点。论波幅实已不算少，且可能已超出预期。 市场认为大市经过“五穷六绝”后，“七月”终于翻新。但笔者认为7月大市祇是大幅反弹，并非翻身。不妨从指数方面去分析，5月大市是由14日之高位 26,844点跌至28日之低位24,727点。即5月恒指共跌2,117点。到6月份，大市是由2日之高位26,045点跌至26日之低位22,518点，即6月恒指共跌3,527点。至于7月份，大市是由2日之低位22,953点升至 30日之高位。即7月恒指共升 25,917点。单从上述资料看，7月大市虽见大幅回升，但仍受制于6月之框架之内。从技术上看，似乎距翻身仍远。 对一众炒家来说，7月份该属“股灾月”，如长飞光纤光缆(06869) 由高位 305元大福急插至91.15元，跌幅达 70.1%。AMSPT(00522) 亦由244.4元跌至 126元，跌幅为48.4%。建滔集团(00148) 由151.8元大跌至 39 元，跌幅达 74.3 %。建滔积层板 (01888) 由107.2元急挫至28.56元，跌幅为73.3%。 另外， XL二南方海力士 (07709) 由 193.65元 大插至25.10元，跌幅为 87 %。 XL 二南三星(07747) 更由 243.1元大插至 49.28元， 跌幅为 79.7 % 。单是上述股份及ETF急挫所带来重创，相信一众炒家需休养较长时间才能回复元气。即使说，大市短期该难再出现较炽烈之炒风。 在7月大市急步反弹带动下，移动线之表现已明显改善。以恒指于 30日曾一度高见 25,917点计，其时恒指已进一步重越最高之移动线250天线 (约在25,723点左近) ，即恒指此刻已重越各种平均移动线。单从技术上行，形态该有利于8月份大市之发展。但需要留意，由于一众AI概念股已出现爆跌，负财富效应该会影响大市。另外，美股近日亦出现大幅急挫。在再打击资金之入市信心，再加上中央局势持续紧张，故投资者最好先暂抱观望。 |
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| 李浩然 |
2026-08-03T10:31 |
动能投资最容易被误解为一种穿西装的追高。它听起来像华尔街替人性弱点发明的高级名词：买已经升了很多的东西，然后祈祷它继续升。这种策略若出现在散户论坛，通常叫“FOMO”；若出现在白皮书、因子模型与顾问简报中，便叫“momentum factor”。金融业最擅长的事情之一，就是把同一种冲动重新包装成更贵的产品。 但这种嘲讽只对了一半。动能不是没有根据的迷信。恰恰相反，它是市场里最顽固、最尴尬、也最难被完全套利掉的异常现象之一。连有效市场理论的宗师Eugene Fama也承认，过去表现强的股票，未来一段短时间往往仍然偏强；过去表现差的股票，也常常继续偏弱。这听起来不像理性市场，倒像人类社会：强者愈被崇拜，弱者愈被遗忘，直到某一天所有人同时醒来，发现皇帝不但没有穿衣服，还借了四倍杠杆。 这正是近期AI对冲基金Situational Awareness LP的故事给市场上的一记耳光。它不是在否定动能。它是在提醒人们，动能策略本身也许是有研究支持的投资方法，但把它和高杠杆、集中持仓、流动性错配、主题狂热以及年轻天才叙事混在一起，结果往往不是alpha，而是火葬场。 Leopold Aschenbrenner曾是这轮AI狂潮中最耀眼的新人物之一。年仅二十多岁，OpenAI前研究员，创办Situational Awareness，押注AI供应链，基金规模据称一度在今年7月初冲至450亿美元。截至6月底，一年回报率达439%，成立以来回报率高达1,551%。这些数字不是投资业绩，而是宗教奇迹。市场不再称他为基金经理，而叫他“AI先知”。华尔街一旦开始使用神学词汇，投资者便应该检查保证金帐户。 然后神迹遇上了月结单。 AI股在过去一个月遭遇抛售，Situational Awareness的好仓与淡仓同时受压。Nebius从6月高位跌约48%，SanDisk一个月跌逾56%，CoreWeave、美光、SK海力士等重仓股亦下挫。理论上，长短仓基金应该有避震功能；实践上，若好仓跌、淡仓升，所谓hedge fund便只剩下fund，hedge则不幸缺席。Adobe等软件股反弹令空仓亏损，AI硬件链下跌令多仓流血。这不是市场中性，这是市场双杀。 真正的刀口，是杠杆。据报Situational Awareness对公开股票使用约四倍杠杆。这个数字在牛市简报中像是加速器，在跌市中则像是遗书。四倍杠杆意味着资产下跌25%，理论上便足以抹去本金。若持仓跌幅达35%至47%，亏损已不再是“回撤”，而是法律文件。经纪商不会与天才辩论长期愿景，也不会阅读AI产业报告的附录。他们只看抵押品。当抵押品不够，先知也要接margin call。 最终，基金大部分公开上市股票投资组合被出售予Ken Griffin旗下Citadel，交易据称涉及约160亿美元，折让达20%至50%。接盘方在不扰乱市场的情况下处置这些资产，据称取得30亿至40亿美元即时帐面浮盈。这就是华尔街版的自然纪录片：一头年轻、跑得很快的羚羊，在水源边受伤，狮群没有召开道德委员会，而是开饭。 更讽刺的是，Citadel不是救火队。它是价格发现机器。市场传闻Situational Awareness陷入困境后，部分对冲基金据称迅速执行“shooting against a fund”策略，提前卖出类似持股并加大做空，迫使对方压力加剧，再于被迫出售时低价接盘。这种行为听起来残忍，但市场从来不是幼稚园。杠杆基金的最大敌人不是看淡者，而是自己的资产负债表。当你的持仓被市场识别为“必须卖出”，价格便不再由估值决定，而由你的生存时间决定。 如果把“动能”视为组合中的一条受控支流，有“规则”并且知道这东西不能放太大。这点比听起来重要。动能策略最大的风险不是它错，而是它太容易让人觉得自己对。买入正在上升的股票会立即提供心理奖赏，因为市场每天都在表扬你。它让人误以为价格上升本身就是研究成果，让账面盈利伪装成智力优势。动能策略若没有明确买卖规则，很快便会退化成故事投资；故事投资若再加杠杆，最后通常变成破产法课程。 因此“动能”投资必须rules-based。事先写好买入与卖出条件，不是为了显得科学，而是因为人在压力下根本不可靠。市场上最昂贵的四个字不是“这次不同”，而是“我再看看”。赢家继续上升时，人会害怕卖早；跌穿趋势时，人会希望反弹；回撤扩大时，人会改谈长期；长期再恶化时，人会开始寻找流动性。规则的作用不是提升智商，而是阻止智商在恐惧和贪婪中蒸发。 这也是投资顾问在主动决策中的真正价值。不是承诺每年跑赢市场。若有人这样承诺，投资者应该礼貌地离开，最好连咖啡也不要喝完。顾问的价值在于设计一个客户能忍受的投资速度。有人适合 100%指数基金，有人需要5%至10%的“投资释放阀”，让自己不要在核心组合上做蠢事。这听起来不够英雄，但金融中许多长期胜利都很无聊：少做错事，控制仓位，活得够久。 iShares MSCI USA Momentum Factor ETF在2026年的走势并不温柔。它年内一度跌至约负7.72%，之后冲上约正38.19%，再迅速回撤近20个百分点，至7月30日仍约上升19.47%。这是动能的真面目：它不是一条笔直向上的线，而是一头情绪化的动物。它会在市场追逐赢家时狂奔，也会在拥挤交易反转时把乘客甩下车。若没有规则和合适仓位，投资者买到的不是因子溢价，而是心脏压力测试。 Situational Awareness的教训则更黑暗。它提醒市场，最可怕的不是买入上升资产，而是在所有人都知道你买了什么、知道你用了多少杠杆、知道你不能长期承受下跌时，还自以为掌握了未来。AI 供应链的长期叙事可能仍然成立。Anthropic、算力、记忆体、云端基建、半导体周期，这些主题未必因一场基金爆仓而失去价值。但股票市场的短期价格不是产业愿景的奴仆。再伟大的技术革命，也不能保证每个杠杆多头在每个月份都能活下来。 这是科技集中投资最不讨喜、却最重要的一课。真正的集中投资不是把所有热门名字塞满持仓表。它要求投资者同时具备三种能力：看对方向，控制尺寸，承受错位时间。多数人只做到第一项，然后把第二项交给杠杆，把第三项交给希望。结果是，看对大趋势却死在中途。历史上这种尸体很多，只是牛市时没人愿意数。 动能策略与AI泡沫之间的边界，其实在于是否承认自己可能错。好的动能投资者知道，趋势是可利用的，但不是可崇拜的。他会让价格告诉自己何时参与，也让规则告诉自己何时退出。坏的动能投资者则把价格上升理解为身份确认，把回撤理解为市场愚蠢，把流动性理解为永远存在。直到Citadel出现在门口，用半价替他重新发现市场效率。 这并不意味投资者应该远离所有主动策略。相反，完全被动化也有它自己的幻觉：以为买下整个市场便等于没有主动选择。选择资产配置、再平衡频率、风险预算、税务策略、卫星仓比例，本身都是主动决策。问题不在于主动或被动，而在于主动决策是否有纪律、有尺寸、有退出机制。把90%放在长期核心配置，10% 放在规则化进取策略，和把整个资产负债表压在一个拥挤主题上，是两个物种。前者试图管理人性，后者试图挑战物理。 投资中最昂贵的错误，是把“有效策略”误认为“无限可放大的策略”。价值投资可以有效，但若买入价值陷阱并加杠杆，也会死亡。套利可以有效，但Long-Term Capital Management已替世界交过学费。动能可以有效，但若将其放大四倍，并集中在同一条 AI 供应链上，它便不再是因子投资，而是带有学术引用的赌博。 Situational Awareness这个名字本身如今显得残酷。所谓situational awareness，意思是对环境、位置、风险和变化保持清醒感知。但这场事故显示，基金可能对AI未来很有洞察，却对自己的市场位置缺乏足够警觉。知道AGI何时到来是一回事，知道prime broker何时打电话是另一回事。后者通常更迫切。 动能投资的合理版本，是承认市场会犯错，然后用规则去收割这些错误。它的危险版本，是相信自己比市场更快、更聪明，并借钱把这种信念放大。前者可能成为投资组合中的有用工具；后者则会成为别人的折价资产。 所以，这场故事最后真正的胜利者不是动能，也不是价值，不是AI多头，也不是软件空头，而是风险管理。它永远不性感，从不登上封面，也很少被称为先知。但当市场转向时，风险管理会坐在桌边，安静地拿走所有人的筹码。 动能不是原罪。集中也不是原罪。科技股更不是原罪。真正的原罪，是在市场已经给你巨大回报后，仍然拒绝承认自己只是暂时被风推着走。风可以推帆船，也可以掀翻它。区别不在于风，而在于你有没有把船造得像船，而不是像一张杠杆化的愿望清单。 |
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| 植耀辉 |
2026-07-31T22:50 |
协合新能源(00182)与特斯拉签订售电协议，未来于美国向特斯拉每年出售约1200吉瓦时光伏电力。 耀才证券研究部总监植耀辉表示，协合未来将不再单一依赖内地市场收入，而且向特斯拉出售的电力价格更稳定，消息应利好股价。 |
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| 关焯照 |
2026-07-31T16:21 |
今日系“翻身月”最后一个交易日，恒生指数7月暂时累升约3000点或逾12%，而7月5只最强蓝筹，依次为美团(03690)、小米集团(01810)、比亚迪股份(01211)、京东集团(09618)，阿里巴巴(09988)，港股业绩期已展开，其中，即将放榜嘅汇丰控股(00005)，股价今日(31日)又破顶，内银股都唔声唔声咁创新高，除咗金融股、内银股及权重股，科网股值唔值得睇好？ 冠域商业及经济研究中心主任关焯照博士指，科网股之中，阿里仍可睇高一线，虽然腾讯控股(00700)有一个隐忧，就系担心大股东再沽货，但预期呢两只股份会成为大市领头羊。 关博士又话，汇控股价持续破顶，但放榜后可能会较波动，有机会先跌一跌，之后再创新高，而回购及财富管理业务表现会系汇控股价最大上升动力。 |
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| 梁伟源 |
2026-07-31T13:24 |
截至早上11时止，过去1小时内《彭博》用户搜寻量最多港股，依次为小米集团(01810)、XL二南方海力士(07709)、普拉达(Prada)(01913)、联想集团(00992)及建滔积层板(01888)。 小米“澎程”系列SUV将会喺9月正式上市，摩根士丹利估计定价吸引，N70由20万人仔起，N90最平25万人仔，再加上设计创新料销售反应理想。高盛更预期，小米新车定价会对内地汽车市场带来颠覆性影响。虽然两大行睇好，但点解小米股价今日(31日)一度泻逾10%？ 大华继显执行董事梁伟源指，小米新SUV定价策略吸引，最贵卖30万人仔，虽然估计销量唔差，但利润率可能有限。今日人工智能(AI)及半导体股大反弹，小米股价近期升咗唔少，出新车或引发获利回套，亦反映资金流出小米重投AI板块。Steven又提醒，如果市场持续关注AI及半导体板块，小米股份有可能未跌完。 |
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| 彭伟新 |
2026-07-31T09:26 |
独立股评人彭伟新推介中国太保(2601) 推介原因： -寿险盈利质素实质提升，新业务价值率提升至约20% -银保改革后市占回升，代理人转型见成效 -盈利预测持续上调。 |
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| 林嘉麒 |
2026-07-30T22:39 |
美图公司(01357)预计，上半年经调整盈利增长36-40%。 元宇证券基金投资总监林嘉麒表示，美图上半年盈利增速虽然慢过之前两年，但仍算不俗，之不过第二季主营业务收入及付费用户增速，均慢过第一季，市场会关注下半年会否进一步放慢，由于股价已有一定调整，相信会于现水平横行。 |
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| 植耀辉 |
2026-07-30T16:11 |
百威亚太(01876)今朝(30日)开市前出咗业绩，表现好过预期，刺激股价业绩后一度炒高10%，高见7.64元。虽然百威第2季收入及销量都要跌，EBITDA亦跌9.7%，但纯利按年增长41%至2.47亿美元，点睇呢份成绩表？ 耀才证券研究部总监植耀辉认为，百威亚太系高端品牌，由于公司喺各地建立新品牌，令销售情况好转，令毛利有改善。佢指出，集团南韩业务次季录得低双位数增长，可能受惠于世界杯及其他大型节日，反观内地业务一直未有改善，表现较差。 Stanley续称，铝罐成本占比唔细，加上今次业绩主要受惠于所得税开支大减，因此，对下半年业绩有保留，建议未有货嘅投资者可以再观望。 |
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| 王良享 |
2026-07-30T15:19 |
美国联储局一如预期按兵不动，但值得留意系，今次罕有3名官员投反对票，并建议加息，释出嘅强烈鹰派讯号更震散美股，其中，道指暴泻逾千点。此外，中东战事再升温刺激油价飙升，令市场重燃对通胀上升嘅忧虑，会对市场造成咩影响？ 臻享顾问董事总经理王良享认为，现时油价处于80至90美元水平，仍算系正常区间，如果未来油价持续高企，甚至升穿每桶100美元，或迫使联储局喺第4季加息。佢又提及，美国将会喺11月举行中期选举，美国总统特朗普(Donald Trump)每逢见到有威胁，就会宣布停战几日，以免再影响民望，因此，相信美伊再陷入泥浆式战事机会唔大。 Tommy续指，美国汽油平均零售价喺5月见过每加仑4.5美元，6月就回落至3.88美元，而6月核心通胀按月持平，即系零增长，加上就业市场冇想像中咁好，都会影响通胀数字。 |
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| 潘国光 |
2026-07-30T12:15 |
国际清算银行(Bank for International Settlements，BIS)日前指，人工智能(AI)热潮令各国央行更难设定利率。美国联储局官员亦讲过，AI需求持续增加有机会推升通胀，美国中期选举将会喺11月3日举行，选举前后通胀会唔会加快升温？ 富邦香港投资策略及研究部主管潘国光指，美国龙头企业狂烧钱形成财政刺激，令美国经济维持偏强，多家机构预期，美国今年国内生产总值(GDP)有望升2.5%，喺AI热潮令需求不断增加下推动下，记忆体及硬件等价格大升，不过，过去数月，市场开始担心科技巨企喺AI方面不断烧钱，导致支本开支大升，部分自由现金流大减，甚至出现负数，继而影响股价。 佢续指，除咗半导体股大跌，中国陆续推出AI产品打压Token收费，导致AI工具收费下跌，对物价嘅影响开始减弱，反而油价和相关能源价格会冲击消费物价指数(CPI)及PCE物价指数，因此，中东局势及油价仍然系影响各国央行加息或减息决定嘅关键因素。 |
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| 许绎彬 |
2026-07-30T10:44 |
本周令中港两地投资者一致关注的一定是被誉为内地海力士的存储晶片（DRAM）龙头企业长鑫科技，日前正式于内地科创板上市；上市当日可谓不负众望，并创下多项纪录，股价更是一鸣惊人，最多升超过5倍，市值迅速升至3.28万亿元，除取代了市值达2.76万亿元的工商银行外，更超越美股龙头晶片股英特尔（Intel），虽然与韩国晶片巨头仍有一段距离，但长鑫已为中国人争回一口气；部份在香港上市且直接持有长鑫的小米(01810)、腾讯(00700)、阿里巴巴(09988)及参与认购新股的美团(03690)，受惠于长鑫急升，股价亦水涨船高。 而内地好消息可谓接踵而来，外电报道上海一间国资背景企业开始生产国产浸没式深紫外光刻机（DUV），如属实，反映中国尖端晶片技术愈趋密集，据报沪市国资上海爱晟纳电子科技集团负责牵头生产工作。中国在高端科技市场已被肯定，更有力挑战国际同业列强。 内地好消息不断，投资者振奋，中港两地股市持续上扬，但有人欢喜总会有人愁；在内地晶片市场展示新编章下，部份同类研发晶片的国家，相信定必会受到威胁；正因如此，在美、日韩上市的芯片及记忆体类股份，成为沽货重灾区，血流成河。日经平均跌至60,000边缘；一度被誉为金枪不倒的韩国KOSPI指数，5,300点也失守，今个月来已多次跌至触发熔断机制。 尽管香港上市的同类股份不算太多，但相关的半道体及记忆体概念股跌幅亦相当惊人，中芯国际(00981)，华虹宏力(01347)，兆易创新(03986)，澜起科技(6809)及GPU天数智芯(9903)，全部跌至遍体鳞伤。 尽管AI、半道体及记忆体相关概念股全线洗仓，反而无损港股的升势，且越战越强；应用概念股、科网股如阿里巴巴、腾讯、京东、美团、百度及小米持续上升，当中小米旗下小米汽车新车即将亮相，带动股价飙升，更成为表现最佳蓝筹股，为港股在破关上增添动力；再在汽车股加持下，恒指在周三(29日)急升，更升穿250天平均线25,720，更一度高见25,808点，走势凌励，成交更超过3,000亿。 笔者认为，全球半道体及记忆体突现出现股灾，而伊朗在周二（28日）又再关闭了荷姆兹海峡，令美伊双方再次爆发冲突，油价急升，驱使全球股市出现调整或异常波动，加上韩日台等股市出现大波动，港股则成为资金避风港，彰显其抗跌力的原因，相信是因为在港上市的AI相关股份其实不算多，且并非恒指成分股，所以才能独善其身。 而整个“七翻身”月，恒指截至昨日（29日）已累升2,736点，除非余下两个交易日急跌，否则港股整体表现已肯定跑赢其他亚洲主要股票市场。港股有着与世界市场背道而行的能力，相信是因为外围市况持续不稳，令资金停迫在不论市值或升幅均较为落后的香港市场；而这情况是否长久，则要视乎半道体及记忆体等股份能否企稳或止跌回升；再者，中国人工智能（AI）企业发展迅速，美国宣称拟实施制裁；中国商务部回应指中方一贯反对美方将科技经贸问题政治化、工具化，在实务上搞双重标准，并形容是“典型的AI霸权主义行径”；未来相信同类声音仍会持续，亦会对AI 股造成波动，投资者必须留意。 在外围风高浪急，而恒指昨日(29日)急升，相信或多或少是期指结算夹淡仓所带动，因而不能尽信，暂望恒指能守稳在25,440点，回气再冲。每年暑假均是全球旅游旺季，而部份旅游胜地今年则异常酷热，饮料的销量亦急增，相关股份近日有所异动，而华润饮料(02460)的走势则较为保守，因而不妨留意。 |
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| 阮子曦 |
2026-07-30T10:22 |
华富建业证券投资策略联席总监阮子曦推介中金公司(03908) 推介原因： -A股市场交投活跃，加上首次公开招股(IPO)新股热潮爆发 -集团重组方案迎来进展。 |
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| 罗尚沛 |
2026-07-29T22:40 |
中国重汽(03808)第二大股东曼恩，今年以来三度减持公司股权。 银河证券业务发展董事罗尚沛表示，重汽的卡车产品，无论内地及海外均有一定需求，今年业绩预计仍有不俗表现，相信曼恩减持套现是基于自身因素，并非看淡重汽业务前景。 |
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| 卢楚仁 |
2026-07-29T17:19 |
中东局势持续反覆，伊朗曾用飞弹突袭驻约旦美军基地，但被美军成功拦截，美国总统特朗普(Donald Trump)计划同以色列总理内塔里亚胡(Benjamin Netanyahu)进行外交谈判，加上石油输出国组织及盟友(OPEC+)或于10月起暂停增产3个月，都令油价走势反覆。 独立外汇商品分析师卢楚仁认为，新一轮战争令油价反弹已告一段落，每当纽约期油下跌就对伊朗不利，相反，会利好美国，因此，伊朗见到油价跌到某水平时，就会有动作令局势再升温，但佢相信美国唔会咁易中计，美军会适时暂停攻势，所以即使油价反弹都唔会持续好耐。 Jasper续指，除非两国再爆发大规模战争，否则，油价进一步攀升机会唔大，反弹亦只系短暂，若油价短期失守每桶80美元，之后会下试76美元。 |
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| 林嘉麒 |
2026-07-29T16:16 |
渣打集团(02888)今日(29日)中午派咗中期成绩表，第2季税前溢利按年增长2%至23.34亿美元，净利息收入升6%至逾28亿美元，都好过市场预期，中期息大增66%，又宣布加码回购股份，刺激股价午后拗腰倒升，一度大升6%，高见237元，点睇呢份业绩？ 元宇证券投资总监林嘉麒指，渣打利润唔算增长好多，而市场之前对中期息期望唔高，但今次大增66%，出手非常阔绰，为市场带嚟惊喜，集团核心业务有改善，虽然股价依家企喺高位，但未来仍要做啲嘢去维持投资者信心。 KK又话，渣打股价有啲尴尬，午市早段升得多，但欧洲交易时段开始升幅就收窄，不过，以渣打喺新兴市场嘅定位嚟睇，估值仍有上升空间，但短期投资者有机会选择获利，继而令股价出现波动，依家落返230元水平，反而系中长线买入机会。 |
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| 彭伟新 |
2026-07-29T13:07 |
截至早上11时止，过去1小时内《彭博》用户搜寻量最多港股，依次为小米集团(01810)、比亚迪股份(01211)、XL二南方海力士(07709)、吉利汽车(00175)及ASMPT(00522)。 车股普今日(29日)遍升幅显着，其中，快将推出新SUV系列嘅小米，喺大成交下抽升，一度大升9.3%，高见32元。比亚迪就因市传发布人形机械人，以及受惠于喺日本推小型电动车，刺激股价冲上近2个月高位，点睇车股后市？ 资深证券分析师彭伟新认为，虽然车股喺淡季较难突破，第2季整体交付又冇预期咁理想，但由于中央仍要靠谷内需推动经济增长，加上近日有唔少资金从人工智能(AI)板块流向车股，依家市场炒紧唔同嘅利好因素，佢相信，中央会推出政策支持车市。 Castor续指，小米之前嘅“SU”及“YU”系列销量唔错，现时可留意推出新车时，有冇能力面对市场竞争。佢建议投资者可留意30元水平及32.8元呢啲最大阻力位，佢又话，虽然小米相对强弱指数(RSI)已升至80嘅超买水平，但股价短期仍有机会再升。 |
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| 卢志威 |
2026-07-29T10:45 |
SK海力士今早(29日)出咗第2季业绩，季度收入创新高，按年劲升2.57倍，经营溢利更按年狂飙5.57倍，连续第5个季度破纪录，业绩咁强劲，不过，南韩股市继昨日(28日)暴泻近11%后，今朝仍未止跌，首尔综合指数一度再挫近6%，点睇SK海力士呢份业绩？ 泓瀚资本董事卢志威指，虽然SK海力士产品加咗价，但仍卖到断市，未来几年产能已被订满，喺呢个情况下增加资本开资(CapEx)系正常，不过，亦有啲场外因素不利股价，而政府加强监管杠杆ETF，纯粹要睇住股票嘅估值，或者监控炒作力度，呢啲都系股价嘅负面因素。 William又话，基本上可以当整个存储类股份，已到咗利润周期顶峰，过咗呢个周期就会好似啲妖股咁跌返落去，依家进入跌荡期，但系咪跌完仲要观察，个别股份自高位回落最少40%至50%，担心景气一过，潮退嘅时就见到半导体股“冇着裤”，不过，佢认为唔会连带需求都减少，只系股价会随着市场心理因素大幅波动，需适当地管理风险。 |
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| 赵晞文 |
2026-07-28T16:57 |
国产光刻机有望今年交付到中芯国际(00981)、华虹宏力(01347)手上，消息一出，结果震散全球人工智能(AI)硬件股，尤其光刻机相关产业链，系咪憧憬继国产DUV后，下一步就系现时最先进嘅EUV技术？ 元宇证券大中华区股票投资总监赵晞文估计，会系几年后嘅事，尤其EUV系全球光刻机最顶尖技术，前端设备入面，其实只有ASML做到，门槛太高之余，亦因为作价非常昂贵，但其实对于下游嘅代工企业，例如台积电(TSMC)、英特尔(Intel)，甚至三星电子(Samsung Electronics)对EUV嘅需求都唔大，呢啲公司会透过优化自身工艺，提升产能、量率，而未必用到EUV。 佢又话，投资者唔使太担心，其实去年9月都曾经传出呢个消息，但当时市场反应好正面，所以今日呢个消息唔系震散全球科技股嘅“元凶”，反而系全球科技股去杠杆先至系“幕后推手”。 |
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| 李伟杰 |
2026-07-28T15:50 |
近期食品及饮品类内需股表现唔错，东鹏饮料(09980)股价今日(28日)一度大升近8%，高见118.4元，不过，有大行指，白糖、聚对苯二甲酸乙二醇酯(PET)樽等原材料成本上升，对公司毛利率及业绩都有影响，睇埋大行就东鹏、农夫山泉(09633)、康师傅控股(00322)、中国旺旺(00151)等出嘅报告，都见到有唔同程度嘅影响，食品及饮品类股份系咪拣唔过？ 天风国际李伟杰指，主要留意品牌效应及公司上市时间，东鹏主要走健康饮料路线，集团喺世界杯期间都有搵球星做代言人，喺现时追求健康或运动嘅大环境下，东鹏会较受惠，不过，公司今年2月初喺香港上市，所以市场仍观望紧业绩反唔反映到呢个利好因素。 Jason续指，虽然依家资金回流食品股，但东鹏之后要面对8月初基石投资者“解禁”问题，或要等业绩表现持续理想，投资者先买得安心。佢又话，股价今日只系自低位反弹，仍未突破120元水平，要留意未来会唔会有大股东减持、配股消息。 |
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| 林嘉麒 |
2026-07-28T11:41 |
恒生指数今日(28日)一开市即收复100天线，即25177点水平，牛证重仓位喺24600点，最多人加仓系24800点，熊证最重仓喺25500点，亦系最多人加仓嘅位置，部署上应该点摆位？系咪可以参考各重货区？ 元宇证券投资总监林嘉麒表示，就快期指结算，资金开始流向传统科技股，加上汇丰控股(00005)下周会出业绩，相信短期会推高恒指，但要留意近期成交未必会太配合。 牛熊证摆位方面，KK就话，恒指今轮反弹喺26000点有较大阻力，建议熊证收回价摆26000点水平，由于24500点系整固位，建议牛证回价摆24000点水平。 |
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| 梁伟民 |
2026-07-28T11:07 |
据《华尔街日报》报道，英伟达(Nvidia)同OpenAI倾紧一笔高达2500亿美元融资担保，支持OpenAI租用软银(SoftBank)喺美国嘅超大型数据中心，OpenAI系Nvidia客户，Nvidia又投资返OpenAI，系咪市场担心“内循环”问题，所以Nvidia股价昨晚(27日)要捱沽，收市挫近5%？ 高富金融集团投资总监梁伟民指，市场见到融资规模愈嚟愈大，之前讲紧几百亿美元，现时动不动就过千亿美元，市场一定会担心，因为不论做担保或提供融资，对Nvidia嚟讲，若OpenAI最终赚唔到钱或蚀钱，甚至倒闭，都会对Nvidia带嚟好大财务压力，对财政健康有好大影响，而市场亦对信贷质素存疑，亦担心呢啲融资及担保会对Nvidia盈利带来潜在风险。 Wyman又话，其实呢个情况唔止发生喺Nvidia身上，规模愈做愈大或有循环融资嘅晶片企业，例如超微半导体(AMD)都会有类似问题。 |
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| 黄敏硕 |
2026-07-28T09:59 |
王道资本及家族资产管理执行董事黄敏硕推介中国龙工(03339) 推介原因： -内地工程机械企业，产品包括轮式装载机和挖掘机，连续3年有盈利增长 -受惠设备更新及基建投资等政策，推动国内市场需求复苏 -公司刚发盈喜，受惠期内产销规模稳步增长。 |
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| 阮子曦 |
2026-07-27T22:40 |
老铺黄金(06181)预告，上半年收入增长60-66%，经调整盈利增长83-85%。 华富建业证券投资策略联席总监阮子曦表示，老铺早前公布第一季收入介乎165-175亿元人民币，意味第二季收入仅约31亿元人民币，明显少过第一季，相信股价亦难有明显起色。 |
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| 聂振邦 |
2026-07-27T16:11 |
携程集团(09961)今年1月因涉及垄断行为，被市监总局立案调查，经调查后，认定携程存在2项垄断行为，被行政处罚52亿人仔，不过，携程股价今日(27日)不跌反升，一度大升近8%，高见369元，其后升幅收窄，临近尾市仍升近4%，点解收咁大张罚单，股价仲可以大升？ 高歌证券金融首席分析师聂振邦指，因为市监总局早喺1月中已公布调查携程，当时股价裂口大跌，自高位613元“腰斩”，其后呢轮跌势持续约半年，直至临近7月，股价先开始自低位300元水平慢慢回升，由于消息都持续咗几月，相信市场都消化晒相关负面消息，因此，聂Sir认为，处罚事件嘅影响已反映晒。 |
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| 梁杰文 |
2026-07-27T15:29 |
在港澳从事地基工程业务嘅上谕集团(01633)控股权易手，今日(27日)复牌后，大幅高开62%，开市报0.7元，见咗暂时高位，其后反覆向上，最新报0.55元，大升近28%。集团通告提及，短期内会维持现有主要业务及上市地位，但讲明会进行详细检讨，评估现有业务，制订长远策略，探索合适投资及商机，又讲明计划提名新董事，系咪暗示未来可能注入其他资产或转型？ 《香港股票财技密码》作者梁杰文指，自从港交所(00388)修改关于“壳股”嘅上市规则，要注资或转型都好难，估计卖完壳要等2至3年，先有机会做重大嘅重组或收购，不利短线炒作嘅股东。 Mike估计，新买家陈海宁喺严格规则监管下都要入场，可能因壳价唔贵，加上地基工程营业额每年最少有2亿元，反映业绩较稳定。 |
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| 郭思治 |
2026-07-27T10:53 |
踏进本周后，大市已渐接近7月份之尾声，而直到执笔一刻止计，本月大市之形态应暂属先低而后高。恒指暂时由2日之低位22,953点升至23日之高位25,267点，即月内之波幅已扩阔至2,314点， 以2,314点之波幅计确已不算少，该已可满足月内之所需，加上本月高低位之距离已符合惯性之要求，故在本月余下之交易日，大市或会开始进入急升后之消化及整固中。 期间如大市能偶然再创月内之新高，估计亦祇属波幅性之抽升而已。相对本月已有达2,314点之波幅计，该祇属锦上添花而已。有一点需要留意，大市如出现明显反覆，首个技术支持该为10天线 (约在24,815点左近)。因恒指一旦跌穿10天线，可能代表整个大市又再重陷反覆不明之中。 轻轻拉阔一点看，大市自1月29日高位28,056点开始之调整，该属牛市2期之回调。在沽盘主动下，大市最后跌至6月26日低位22,518点方见喘定。即恒指累积之跌幅为5,538点。而自6月26日低位22,518点开始之反弹，至7月23日高位25,267点止计。在短短4周内，恒指已回升2,749点，相对前跌幅为5,538点计，即已回升跌幅之49.6%，即技术上或已可满足反弹之所需。值得一提的是，大市于23日虽再稍创月内高位之25267点，但当日之成交金额仅得2,334亿元。由于动力已明显退缩，故单从此点看，大市升势或已开始受规限。 传统智慧有“五穷六绝七翻身”之说，相对5月，6月至7月之走势而言颇为应验。因5月恒指是14日高位26,844点急跌至28日之低位 24,707点，即月内共跌2,117点。到5月份，恒指是由2日之高位26,045点跌至26日之低位22,518点，即月内再急跌3527点。再到7月份，暂是由2日之低位 22,953点升至23日之高位25,267点，即月内已反弹2,314点。先看波幅，7月需出现明显反弹，但并未能收复5月及6月之失地。故7月大市祇属反弹，并不算翻身。 |
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| 李浩然 |
2026-07-27T10:22 |
黄仁勋终于开了 X 帐号。他的第一篇贴文，不是炫耀辉达股价，不是展示新晶片，而是转发一封联署信。这个细节本身，已经值得你停下来想三秒钟。 一个市值超过五万亿美元公司的CEO，在社交媒体处女秀上选择“政治表态”，这绝非偶然。这封 7 月发布题为 《Open Weights and American AI Leadership》（开放权重与美国 AI 领导力）的信件，联署方包括 NVIDIA、Meta、Microsoft、Mistral AI、Hugging Face、Mozilla、IBM、Andreessen Horowitz、Y Combinator，以及一批你可能从未听过、但正在悄悄成长的中小型AI公司。表面上，这是一封呼吁美国政策制定者拥抱“开放权重模型”的政策倡议书。实际上，这是一份精心包装的商业利益声明，而包装纸上印的是星条旗。 先把话说清楚：所谓“开放权重模型”，就是指任何人都可以下载、修改、在自己的基础设施上运行的AI模型，代表作是Meta的LLaMA 系列。相对地，OpenAI 的GPT系列和Anthropic 的Claude系列则属于封闭模型——你只能透过API付费使用，看不到内部结构，无从修改。这场开放对封闭的辩论，在AI圈早已撕裂多年，但这封信的出现，意味着这场争论正式进入华盛顿的议程。 现在让我们拆解联署名单背后的财务逻辑，因为这才是真正的故事。 NVIDIA是这份联署中最耐人寻味的存在。表面上，辉达是个“中立的基础设施供应商”——无论你训练的是开放模型还是封闭模型，都得用H100或B200，黄仁勋躺着收钱，何必表态？但这个论点在 2026 年已经过时了。封闭模型的头部集中效应日益明显：OpenAI、Google、Anthropic这几家算力消耗大户，已开始积累足够的议价能力，甚至在自研晶片上加大投入。开放权重生态则相反——它的本质是分散、碎片化、广泛部署。全球几万家中小企业、几十万个开发者，各自跑着微调后的LLaMA或Mistral，每个节点都需要GPU。对NVIDIA而言，开放生态是确保算力需求“毛细血管化”的最佳机制。换句话说，黄仁勋支持开放权重，是因为开放权重让他的客户群从三家变成三万家。这不是慈善，这是市场策略。 Meta的逻辑更直白，甚至有些粗暴。朱克伯格的LLaMA系列是全球下载量最高的开放权重模型，这让Meta在“开源英雄”的叙事中占据了道德高地，同时消耗的研发成本由整个生态系摊薄——因为无数开发者免费帮Meta找bug、做微调、验证性能。更重要的是，LLaMA的广泛部署让Meta的AI基础设施标准成为事实上的行业规范，这种软性垄断比任何专利保护都更有持久力。Meta把开放源码玩成了竞争护城河，这个操作的高明程度，值得写进商学院教案。 Microsoft的出现则透着一股精致的两面性。这家公司既是OpenAI最大的股东和算力提供者（封闭模型阵营的核心资助者），同时又联署支持开放权重生态。在正常的商业世界，这叫“对冲”；在AI政策的语境里，这叫“确保无论哪边赢，你都在赢家名单上”。微软此举的潜台词是：我们不反对开放，但我们也不放弃封闭，而任何针对开放模型的监管限制，都可能间接强化OpenAI的垄断地位，而那恰好也是我们的资产。这种立场的模糊性，在政治上是聪明的，在道德上是懒惰的。 这封信的正文花了大量篇幅为开放权重的“安全性”辩护，这个论点值得认真审视，因为它既有道理，也有漏洞。 信中的核心安全论点是：封闭模型并不天然更安全，因为它们同样可能被攻破、被滥用、以外界无法察觉的方式失效。集中在少数封闭模型上，反而制造了单点失败风险。开放模型让广泛的研究社群得以检视、测试、强化模型，透明度本身就是一种防御机制——就像开源软体的安全性往往优于闭源系统一样。这个类比并非没有根据。Linux 的安全记录确实比 Windows 好看，密码学界的“Kerckhoffs 原则”也明确指出，系统的安全性应建立在演算法的公开性上，而非依赖秘密。 然而，AI 模型与软体源码的类比存在一个根本性的裂缝：开源软体的“开放”是公开演算法逻辑，让人看懂、验证、修补；但开放权重的“开放”是公开训练后的神经网路参数，而这些参数的行为在数学上仍然是黑箱。你可以下载 LLaMA 的权重，但你依然无法完整解释它为什么在某个特定输入下给出某个特定输出。开放让更多人能做红队测试，这是真的；但开放同样让更多人能做“越狱工程”，低门槛地移除安全限制、为特定有害目的微调模型。这两件事是同一枚硬币的正反面，信中对后者的轻描淡写，是蓄意的叙事选择。 最值得玩味的段落，藏在文章接近尾声的地方。信中特别提到，政策制定者不应把“蒸馏”（distillation）这种正当的模型训练技术与“盗窃”混为一谈，并强调针对封闭模型的“非法提取行为”应透过“有针对性的法律框架”而非“广泛的技术限制”来处理。 如果你熟悉 2025 至 2026 年间 AI 界最大的法律与地缘政治争议，你会立刻认出这段话的射程。这是一颗精准校准过的炮弹，瞄准的正是 OpenAI 对 DeepSeek 的指控，以及由此引发的一系列关于开放模型是否可以合法“蒸馏”封闭模型输出的政策辩论。联署方的立场非常清晰：蒸馏是正当技术，别用监管武器化它。翻译成白话是：别让 OpenAI 的法律团队帮整个行业制定技术规范。这句话的攻击性，远超信件的其他部分，只是包裹在学术语言里，显得彬彬有礼。 从投资角度，这封信揭示了几个值得长期追踪的结构性张力。 第一，开放权重的扩散，在商业模式上存在根本矛盾。开放让 AI 更广泛地渗透到各个行业，信中的描述——工厂、医院、农场、课堂、小企业——不是修辞，是真实的市场机会。但同时，开放也激烈压缩了 AI 模型本身的利润空间。当任何人都可以免费下载接近顶尖水准的模型，“AI 模型”这个层次正在快速商品化。真正的利润最终将沉降到两端：算力基础设施（NVIDIA 笑了）和垂直应用层（能把 AI 真正嵌入特定行业工作流程的公司）。中间那层——以 API 收费的通用模型提供商——正面临越来越大的压力，无论封闭还是开放。 第二，地缘政治维度是这封信刻意低调处理、但实际上无处不在的底色。信中多次强调“美国领导力”、“主权”、“不让创新出走海外”，这些措辞都在暗示同一个威胁：如果美国过度限制开放模型，其他国家（你知道指的是谁）将填补这个空缺，美国反而失去生态主导权。这个逻辑在政策游说上相当有效，因为它把商业利益包装成国家安全论述，而在当前的政治气候下，后者的穿透力远高于前者。 第三，也是最值得警惕的一点：这份联署名单的构成，本身就是一种权力宣示。当 NVIDIA、Meta、Microsoft、Andreessen Horowitz 和 Y Combinator 站在同一阵线，这不只是一封倡议信，而是一个利益集团的公开亮相。在这份名单上看不到的名字——OpenAI、Anthropic、Google DeepMind——沉默地定义了另一个阵营的轮廓。AI 的开放对封闭之争，正在从技术辩论演变为政治游说的正面冲突，而这场游说战的结果，将直接影响未来五到十年 AI 产业的利润分配格局。 黄仁勋选择用这封信作为他 X 帐号的第一篇贴文，是一个经过精密计算的讯号。他不是在表达个人哲学，他是在为辉达最有利的竞争格局背书，同时用“美国领导力”和“民主化 AI”的语言，让这种背书听起来像是无私的远见。这种能力——把商业计算包装成历史叙事——本身就是顶尖 CEO 的核心技能之一。 开放权重让 AI 更普及，这是真的。它让更多人受益，这也可能是真的。但当你读到一封由五万亿美元公司联署的“开放倡议书”，请记得问自己：谁在这个“开放”里赢得最多？答案往往不在信件本身，而在签名栏的最上方。 |
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| 赵晞文 |
2026-07-24T22:43 |
蓝思科技(06613)与英特尔签署合作备忘录，重点研发玻璃通孔技术。 元宇证券大中华区股票投资总监赵晞文表示，玻璃通孔被视为下一代人工智能晶片的先进封装关键技术，不过预计要到2028年才可量产，蓝思获英特尔成为潜在客户，对日后相关收入有正面帮助，但短期内对业绩不会有贡献。 |
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| 黄敏硕 |
2026-07-24T16:35 |
摩根大通继昨日(23日)唱好国际银行股，今日(24日)就轮到唱好本地银行股，虽然上半年业绩冇惊喜，但估计全年盈利仍有双位数增长，除咗东亚银行(00023)，中银香港(02388)及大新银行集团(02356)股价今年累升逾30%，本地及国际银行股应该点拣好？ 王道资本及家族资产管理执行董事黄敏硕指，推动本地或国际银行股业务嘅背后、亮点各有不同，但主要跟同业比较，投资者可以睇返公司估值、未来股东回报率、成本对收入比率等，去拣心水银行股。 Michael又话，暂时睇嚟，汇丰控股(00005)及中银较吸引，原因系公司参与嘅业务较多，又有做回购，更重要系履行派息承诺。 |
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| 聂振邦 |
2026-07-24T16:22 |
英伟达(Nvidia)供应商之一，内地光模组龙头中际旭创(03308)公开招股，将会喺下周一(27日)截飞，集团今次引入33名基石投资者，包括淡马锡(Temasek)、高瓴(Hillhouse Group)、阿里巴巴(09988)、腾讯控股(00700)、周大福企业等，以A股现价计，同H股招股价上限有约20%折让，未入飞嘅散户，值唔值得赶“尾班车”，但入场费约5万元，绝对唔平？点预测首挂表现？ 高歌证券金融首席分析师聂振邦指，睇返比例，基投认购嘅股份占差唔多一半，反映基投对中际旭创中长线发展有信心。集团自2024年第2季至今年第1季，每季收入都有增长，对中长线投资者嚟讲，中际旭创基本面有一定吸引力，不过，就未必啱短线投资者。 聂Sir估计，中际旭创首挂有50%机会炒高，如果真系要抽，建议用现金抽，因为一手要逾5万元，如果用孖展，由于利息开支大，损手风险会相对高。 |
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| 关焯照 |
2026-07-24T15:24 |
恒生指数今日(24日)低开278点后，跌幅一度扩大至近400点，低见24812点，但全周计，恒指仍有机会连升4周，原因系睇返过往历史走势，指数由日线保力加通道底升至通道顶，最少会再见多1次通道顶，所以意味恒指有可能未升完？ 冠域商业及经济研究中心主任关焯照指，恒指喺1月由保力加通道底，升至高位28500点，过程就系不断咁升，不断触顶，但值得留意系，如果只系温和反弹，弹完会再落，就只会升1次，即系恒指升穿25200点后会再跌过。 关博士估计，恒指今轮升势最多升至介乎25800点至26000点水平，同现水平比较，最少仍有900点至1000点上升空间。 |
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| 梁伟源 |
2026-07-24T14:53 |
截至早上11时止，1小时内《彭博》用户关注度上升最多港股票，依次为中银香港(02388)、智谱(02513)、吉利汽车(00175)、紫金矿业(02899)、百济神州(06160)。 中银股价暂时已连升第3日，今朝(24日)一开市就破顶，之后愈升愈有，更冲破50元关口，中午收市前成交已有9亿元，本地银行股今日明显跑出，有分析预期，美息向上将支持中银今、明两年净息差及净利息收入，加上本港商业地产项目不明朗因素消退，如果用净息差去秤，本地银行股系咪较国际性嘅汇丰控股(00005)及渣打集团(02888)优胜？ 大华继显执行董事梁伟源指，如果单睇净息差，国际性银行受惠程度较大，若美国联储局下半年真系加息，就算港银跟加，加幅都唔一定跟足，所以国际性银行嘅海外业务受惠程度会较大。 Steven又话，本地银行要留意借贷质素，尤其本港房地产，过去1年，不论住宅、商业地产都有明显改善，令港银相关贷款质素改善，继而影响估值。 |
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| 卢志明 |
2026-07-24T10:08 |
大唐资本投资策略部总监卢志明推介玖龙纸业(02689) 推介原因： -瓦楞原纸和箱板纸库存下降，纸厂协调提价，废纸成本持续高企，有利纸价继续上升 -回购优先永续资本证券，料大幅降低利息开支 -同业发盈喜。 |
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| 卢楚仁 |
2026-07-23T18:14 |
据《彭博》报道，有数据显示，1名期权交易员重注2000万美元，大手扫入逾10万份睇升期权，合约会喺11月到期，睇玉米价格升至介乎每蒲式耳5.5美元至6美元，系3年最高水平，农产品价格近期升得唔错，点睇重注嘅风险？ 独立外汇商品分析师卢楚仁指，最近玉米价格大幅回升，霍尔木兹海峡(Strait of Hormuz)被封锁、油价上升、内地玉米价格升、化肥未能出口等因素，都对玉米价格有影响。若中美元首稍后会面，市场会憧憬美国增加购买中国农产品。 另一方面，由于美国厄尔尼诺现象(El Nino)加剧，玉米收成情况系一个问号，所以玉米价格未必可以升上3年高位。Jasper估计，玉米价格喺5美元水平会有阻力，后市要留意系咪可以突破。 |
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| 植耀辉 |
2026-07-23T17:36 |
金沙中国(01928)今朝(23日)出咗第2季业绩，表现差过预期，期内，经调整物业EBITDA按年跌24%至4.3亿美元，系疫情以嚟表现最差嘅一季，不过，金沙博彩下注额增长显着超越整体市场，同去年同期比较，所有业务分部博彩下注额都录得强劲增长，点睇金沙呢份季绩，收唔收货？ 耀才证券研究部总监植耀辉认为，金沙呢份季绩差过预期，首先高端博彩赢率异常偏低，其次系赌收增速放慢。此外，睇返过往举行世界杯期间，赌股业绩都比较差，今年都唔例外，亦拖累金沙上季业绩，虽然大数麻麻，但睇返细分项，金沙中期增长其实跑赢市场，所以呢份业绩都收货。 Stanley又指，随着世界杯闭幕，7月赌收理论上会有改善，又指第3季系关键，如果出现反弹，可以令市场对赌收睇法正面，相反，若数字较差，相信市场会对下半年及全年赌收持负面看法，继而令赌股估值受影响，包括金沙。 |
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| 李伟杰 |
2026-07-23T12:58 |
截至早上11时止，过去1小时内《彭博》搜寻量最多港股，依次为金沙中国(01928)、地平线机器人(09660)、紫金矿业(02899)、华虹宏力(01347)及中国重汽(03808)。 金沙第2季度经调整物业EBITDA按年倒退24%至4.3亿美元。中信里昂指，比市场预期低15%，主要系贵宾厅赢率偏低，又指第2季博彩收入市场份额按季跌2.6%至约24%。该行又称，金沙中场业务具韧性，维持“跑赢大市”评级及目标价17.2元，点睇金沙未来业绩走势？ 天风国际李伟杰指，数字的确比预期差，尤其系EBITDA显着放缓，股价系最诚实，上季调整幅度好深，所以市场应该解读为已经消化咗，值得留意系，睇返过往世界杯期间，影响整体赌收约10%至15%，今日出嚟嘅大数都麻麻。 Jason又指，展望下半年，可以留意金沙主打嘅盛事，可唔可以进一步激发及转化，例如酒店收入、赌收情况。 股价方面，佢就话，金沙估值吸引，虽然业绩差，但今日(23日)都升到4%，金沙之前都跌咗好多，如果想超卖后博反弹，依家已成功收复10天及20天线，所以嚟紧就会向上修复50天线，即14.2元水平，中线更有可能挑战100天线，即15.3元。 |
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| 许绎彬 |
2026-07-23T11:26 |
四年一度的世界杯球赛曲终人散，部份投资者可以将视线重返股票市场。不知是否凑巧，港股在世界杯结束后的首个交易日（即20日），突然反弹，在传统股的引领下，急升580点，收复25,000点大关及50天线（即24,745点），以25,143点收市，气势突然回勇。 有此锐势的主因，相信是跟港股唇齿相依的内地股市谷底反弹所带动；内地股市能够呈现强势的原因是中证监召开座谈会，广邀上市公司、行业机构、专家学者等出席座谈会，讨论强化资本市场预期引导、进一步推动稳市机制制度化等议题；深化的议题，即时令多家上市公司在周一开市前就发布控股股东增持计划等，托市的消息再度在市场出现。 再者，两大国有资本营运平台：中国国新和中国诚通分别表态，向市场披露增持约600亿元人民币A股资产。消息一出，上海科创50指数及深圳创业板指数在本周二（21日） 急升10.73%及7.05%收市，创下2024年10月18日后最大单日升幅，更带领上证指数结束3连跌，由3,764点起步上升，截至昨日（22日）已升近3,900点水平，在内地股市一片光明下，带动港股突围，亦属正常反应。 而近期弱势的AI相关人工智能科技股，在周二（21日）受惠于内地“AI六小虎”月之暗面发表新一代大型语言模型Kimi K3，加上中国人工智能（AI）大模型企业智谱(02513)宣布完成建设一座大型AI数据中心，指出全部采用中国制晶片等多项利好消息下，刺激一众相关股份的股价大反弹，当中主角智谱升36.8%。 尽管如此，却未能令港股再进一步攀升，港股在超越25,000点后，呈现疲态，后劲不继。在七月份有领军作用的“股皇”腾讯(00700)再传不利消息；内地公募基金在第二季报披露腾讯成为公募基金减持市值最多的股份，且退出前十大重仓股。消息一出，其股价在昨日（22日）又再急插超过7%，更完全蒸发整个七月份的升幅；再者，在“北水”持续沽货及日韩股市昨日（22日）急升后回吐或持平收市下，令港股在午后再度失守25,000点，低见24,802点，最终24,892点收市。 笔者认为，尽管亚洲多个主要股票市场在“七翻身”月作出调整，但港股仍未能升穿25,000点，截至昨日（即22日）恒指已在七月份累升超过1,800点，总算能够“翻身”，为投资者带来希望。现阶段期望港股能在24,600点（即10天线）能有所支持，及在日韩等以AI为主导的股市仍然飘摇的情况下，反而对港股有利，恒指有望筑底回升，或有力再挑战25,234（即100天线）或更高水平。 尽管人工智能（AI）的相关股份的股价过去给投资者的感觉是反弹力非常强劲，且越升越有，但由于未来在全球人工智能（AI）竞争愈演愈烈，及内地发展蓬勃下，美国一定会觉得为其带来威胁，从而令互相封杀或管制的情况持续出现；加上韩国已对人工智能（AI）股份的ETF相关产品作出了一系列监控措施；全球相关的同类型股份，未来可能呈现大幅波动，且相信仍未脱离危险期，建议投资者勿过份进取，小注怡情，静观其变。沉静多时的金价近日有所异动，而在港上市的金矿股股价亦有所动作，投资者不妨留意实而不华的紫金黄金国际 (02259)的走势。 |
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| 陈伟明 |
2026-07-23T11:15 |
2026年7月中，全球金融市场在货币政策、地缘政治与科技范式转移的交织下，上演史诗级的资金大移防，港股更在这场风暴中走出极端行情。 回顾上周初，中东局势在美伊双方互袭下急剧恶化，霍尔木兹海峡关闭的阴霾叠加美国加息预期，导致离岸市场风险溢价急升。港股于上周二（7月14日）早上跟随外围恐慌下杀，恒生指数一度低见23,902点。然而，当晚美国公布6月消费者物价指数（CPI）按年降至3.5%，加上海关总署公布中国上半年对外贸易在AI终端外销带动下实现强劲的双位数增长，宏观通胀迷雾瞬间消散，引爆港股上演惊天V型大反弹。 这股流动性释放的乐观情绪随后因中国网信办于上周三（7月15日）晚间发布手机端AI服务备案名单而达到高潮。其中苹果（美：AAPL）与阿里巴巴(09988)通义千问的合作获得监管确认，彻底点燃了重磅科网平台的做多狂热，推动恒指高开高走，于上周四（16日）一路推进至25,221点的近期高位。五连升之势明显跑赢当时因两倍杠杆ETF爆仓而惨遭血洗的南韩股市。 然而，估值高处不胜寒的危机在上周五（7月17日）赫然引爆，全球科技股随后迎来史诗级大清算。台积电（美：TSM）的资本开支恐慌拖累代表三十家全球顶尖晶片巨头的费城半导体指数（SOX）于上周四晚急插4.3%，宣告全球AI投资全面告别“无脑炒作硬体产能”的第一阶段。亚洲主要股市于上周五虽受累集体暴挫，日本记忆体制造商铠侠（日：285A）单日更闪崩超过16%，但港股当天表现明显跑赢台、日、韩股市。资金深知以阿里巴巴（09988）为首的港股互联网应用端是全球低成本AI时代的直接受益者，促使对冲基金在无差别去杠杆（De-risking）的洪流中仍对港股保留低位承接，令恒指当天仅跌446点（-1.78%），收报24,562点。这印证了大市短期内具备防御力，后市将很难明显跌穿上周五（17日）恒指低位24,332点。 进入本周，中港股市迎来了国家队的实弹护盘。在本周一（7月20日）及周二（7月21日）的日间时段，中央两大资本营运平台——中国国新与中国诚通——动用股票回购增持专项再贷款等工具，大手买入合共高达六百亿元人民币的中资资产托底，中证监主席吴清亦亲自定调引导中长期资金入市并规范量化交易。这番政策底宣告逼使全球放空外资疯狂止损。与此同时，阿里巴巴宣布即将发布并开源拥有2.4T参数规模的Qwen3.8-Max旗舰模型，性能直逼全球最前沿顶尖水平，令外资确信港股作为低估值、高现金流的AI应用平台，是全球软体通缩时代的绝对避风港。全球资金大举执行“撤硬件、买应用平台”的大移防，推动恒指在本周一（20日）及周二（21日）日间延续反弹行情，周二盘中更一度冲高至25,253点。 然而，香港时间本周二（21日）清晨，美国总统特朗普突然在社交平台无预警发帖，宣布对加拿大进口的汽车及工业品全面加征高达50%的惩罚性关税。这场突如其来的关税突袭重创跨国供应链，直接拖累外围传统制造业及汽车巨头疯狂失血，加之中东战火持续燃烧，纽约期油飙升至每桶88美元的本月新高，进一步推高了美国债息，美汇指数持续强势，日圆汇价更因套利交易（Carry Trade）和庞大能源逆差而无情跌破163关口，创40年新低。 恒指在周二（21日）高见25,253点后便掉头回落，至本周三（22日）跌势持续，全日再跌239点（-0.95%），收报24,892点，大市成交额增至3,128亿元。这一方面是因为英国《金融时报》爆出中国监管机构正考虑加强对AI和半导体技术的出口管制，限制关键数据及模型权重转移海外，短线引发市场对中资模型海外变现天花板被压低的忧虑。更深层的触发点，本质上源于本土公募基金季报的数据披露、全球算力爆仓引发的杰文斯悖论（Jevons Paradox），以及外围流动性紧缩的三方共振。 当天密集曝光的内地公募基金第二季报告显示，重磅科网平台股遭公募显着减持。其中腾讯控股遭抛售187.37亿元人民币，导致其股价周三（22日）急泻7.1%，单股便拖低恒指达144点；阿里巴巴亦遭减持129.36亿元人民币，股价下挫2.9%。公募基金在第二季“弃软向硬”的调仓数据加剧了市场恐慌性抛售，而这笔抛售刚好撞上了全球晶片板块对杰文斯悖论的铁证落地。 周末阿里Qwen3.8-Max和月之暗面的Kimi K3发布后全球流量爆表，两大平台在四十八小时内均因算力不足而导致系统爆仓，被迫暂停新订阅。外资机构看到这点后得出结论：在当前产业链中，最赚钱、最供不应求的并非做出大模型的人，而是卖显卡、卖记忆体、做晶片代工的硬件霸主；因为模型太火爆，应用平台股短期内反而要向硬件商支付天文数字的算力建置与扩容成本。 同时，美股硬件巨头美光（美：MU）透露2026至2027年的高频宽记忆体（HBM）产能已被不可取消的长期协议（LTA）完全订满并收取巨额预付款，向跨国机构提供了百分之百确定的盈利能见度。相比之下，港股平台科技股的AI业务何时能实现大规模盈利变现，仍存在时间上的不确定性。 在临近美股科技七巨头谷歌（美：GOOGL）与特斯拉（美：TSLA）正式引爆财报第一枪的前夕，全球长线基金情绪高度敏感。强美元引发新兴市场系统性失血，跨国基金为了在美股盘后腾出实弹资金应对财报巨震，自然选择“买硬不买软”，将短期内累积不少升幅的港股平台股当成变现快线，换仓去抢购美、台、韩的超跌晶片股，导致台湾股市周二（21日）及周三（22日）暴升冠绝亚洲。港股近日转弱并跑输美国及亚洲其他硬件市场，并非基本面恶化，而是因为全球AI投资正从过去的单纯炒作，走向“算法降价、应用爆发、倒逼实体硬件消耗大爆炸”的软硬共振第二阶段。港股作为离岸市场，在全球资金面对美股财报大考与宏观避险的洪流中，无奈承受了短期的换手整固与阵痛。 虽然周三晚（22日）美股三大指数先升后回，主因是美国6月成屋销售大跌短暂刺激减息预期后，盘中中东海战与纽约期油狂飙破88美元的能源通胀风险重燃，压制了市场情绪。然而，当晚恒指夜期却不受美股下跌拖累，逆市回升81点（+0.33%），逼近两万五关口。某程度反映出港股现时在国家队六百亿托底后的抗逆力极其强悍，且北水当天在二级市场逆市逢低捞货，录得75.17亿元净流入为连续第二日吸资，有效抵销了公募基金中报披露减持的后置恐慌。 当前恒指在经历了散户杠杆清洗与大行横向换手后，大约在24,300点至25,300点的区间横行打底、消化换手。这相较于过去两年无脑疯炒硬件产能的泡沫行情，未来的升势反而会更加健康。 在投资策略上，鉴于港股已筑起坚实的政策与应用底座，可考虑在恒指回落至24,700点以下时，利用股票期权策略，在持有足够现金准备接货的前提下，Short Put（沽出认沽期权）8月份等价的阿里巴巴，赚取高波幅下的期权金并锁定低位吸纳优质资产的机会。 技术上，若恒指未来能以“阳烛”在收市时升穿本周二（21日）的高位25,253点，则意味着横行整固期正式结束，短期内或会引发另一波凌厉的挟淡仓升势；届时，策略上可考虑顺势而为，小注高追价外600点、于两星期内到期的恒指每周期权（Weekly Options），以极低的成本博取大盘破位向上狂飙的杠杆倍数回报。 本专栏下周因笔者休假将暂停一期，下一次与大家见面的时间为8月6日（星期四），特此启示。 |
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