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黄景明 |
2021-09-14T04:35 |
很多人对价值投资都有不少误解,最常听到的是认为价投便是买便宜(如低PE)公司,着眼点放在公司绝对估值上,因而很多低增长低市盈率公司都被归类为“价值股”。笔者认为,千规律万规律,价投规律仅一条:买入市价比内在价值低估的公司,并在市价比内在价值高估或有更高潜在回报的机会时卖出。 大部分人对价投误解是源自于缺乏厘定公司内在价值标准,很多都过分依靠PE等单维度估值指标来衡量股票平贵,如买楼单以尺价来断定平贵一样,难道1.5万元一方尺的启德新楼会比1万元一方尺的深井唐楼贵吗?决定公司价值时,其利润未来的增长也是很重要因素,故“价值股”和“增长股”绝不是二元对立,增长本质上就是价值一部分。如“内地科网股王”股价过去十年升逾13倍,事后孔明,在十年前就算为其付出400倍PE估值并持至今天还有钱赚,为何?因其盈利同期增长逾18倍。换言之,单依赖PE高低来断定公司平贵是片面,100倍PE买入一家高增长公司可以是划算,相反,2倍PE买入一盘倒退的生意也不一定便宜,决定股票平贵的唯一标准应是价格和内在价值比较。那是否应不问价买入高增长公司,以后再谈。 |
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