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| 陈伟明 |
2025-05-01T08:50 |
国产AI模型DeepSeek在2025年1月尾正式在手机App上架，随后在各应用商店排名快速上升，甚至超越ChatGPT，成为热门“免费”AI 助手。DeepSeek横空出世引发中资科技股价值重估，打破美国出口限制的忧虑，港股于2025年农历新年假期之后出现火箭式上升，恒指由2月3日低位19,764点计，2个月内升逾5,100点(升近26%)，明显跑赢环球股市。 正当市场开始欠缺理性地疯狂高追，不断调高港股目标价位，吹嘘恒指26,000点指日可待，憧憬科技股估值未见顶、东升西降将持续、环球资金转战中港股市，大市其实已经开始对利好消息麻木。恒指不但在3月19日的24,874点已见顶位，随后在电动车股接连配股抽水、美国“对等关税”力度远大于市场预期、美中关税大战互不相让及全球衰退忧虑加剧下，进一步出现股灾式暴泻，在3星期内跌逾5,600点，并在4月9日跌穿250天牛熊分界线，低见19,260点。 市场情绪往往在急升后疯狂，暴跌后绝望，正当不少分析高呼“切忌捞底”，甚至提醒散户“止蚀沽货”减低进一步亏损的风险，其实关税的利淡消息已经开始被消化，在“国家队”出手持续增持A股及国企央企相继加大回购计划下，中港股市不跌反升。相反资金撒出美元资产，出现美股、美债、美汇三杀，吓得特朗普在4月9日实施“对等关税”后不足24小时内便转軑叫停，暂缓中国以外大部分国家征收“对等关税”90日。 美国总统特朗普试图施压多次调高中国商品的关税，税率一度增至145%，却未能迫使中国让步，反而强硬反制对美国商品的关税提高至125%。另一方面，特朗普一再威胁联储局主席不减息便将其撤换，为储局独立性带来威胁，最终拖累美国再次出现“股债汇三杀”局面，特朗普随即态度软化，转軑宣布无意解雇鲍威尔，并且大幅降低中国关税至50至65%。美国三大指数随即起死回生飙升，带动港股于上周三(23日)大升逾500点，恒指升至高见22,138点。 特朗普表面上皇恩浩荡，实际上却是“开天杀价，落地还钱”，即使美国大幅下调中国关税至50%，仍然是远高于4月2日宣布“对等关税”之前的20%水平。中国亦不急于谈判，不但回应称美国应彻底取消所有对华的单边关税措施，并否认已展开贸易谈判，港股亦于上周四(24日)回落至低见21,712点。美国联储局官员暗示6月有机会减息，加上传出中国正考虑对部分美国进口商品豁免高达125%的反制关税，刺激港股于上周五(25日)最高升22,267点，惟中方否认特朗普声称中国国家主席习近平曾致电给他的消息，并重申中美未就关税问题进行磋商或谈判，港股升幅 明显收窄，加上中央政治局会议只提适时降准降息，没提出再刺激经济的计划，恒指于本周一(28日)跌至低见21,817点。 自从特朗普上周二(22日)转軑宣布无意解雇鲍威尔及大幅降低中国关税后，市场观望美国与其他国家贸易谈判进展，加上五一长假期临近，港股波幅逐步收窄，恒指近日只在大约21,700至22,300点，大约600点内窄幅区间上落。 值得留意，美国主动发起这场环球贸易战，并且对中国极限施压，到头来美国可能比中国更伤，特朗普不但先跪低转軑大幅降低中国关税，还吹嘘中国国家主席习近平曾致电给他。中国外交部已经澄清中美两国元首近期未通话，并且多次回应两国未进行谈判，本周二(29日)更发布双语影片《不跪！》，强调不会对霸权屈膝。看来中美关税大战仍然要持续一段时间，港股短期上升空间应该有限，投资者宜把握好消息出货，甚至逢高造淡。 笔者估计港股短期波幅大约在21,400点至22,300点之间，策略上，倾向在恒指上周五(25日)高位22,267点之上，候高Long Put 5月价外800点恒指期权，并且等待恒指21,500点以下再度作出捞底部署。 |
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| 陈伟明 |
2025-04-24T12:03 |
自从4月2日美国公布开征“对等关税”后，不但环球股市急挫，资金亦撒出美元资产，出现美股、美债、美汇三杀，吓得特朗普在上4月9日实施“对等关税”后不足24小时内便转軑叫停，暂缓中国以外大部分国家征收“对等关税”90日。正当市场仍然忧虑特朗普将会集中火力对付中国，笔者已经不断提醒把握港股急插捞底机会。 事后证明，即使美国对华关税提高至145%、中国无惧反制将美国关税增至125%，在中美关税战持续升级下，港股仍能在国家队全力护盘下反覆向上，恒指前周三(9日)向下跌穿250天线低见19,260点后便见底回升，不足一星期升近2,400点，到上周二(15日)升至高见21,603点。不要忘记，恒指4月7日单日大插3,021点，大市成交金额去到6,208亿，市场当时仍处于恐慌状态，不少分析指“切忌捞底”，到4月9日恒指跌穿250天线时，不少投资者甚至过度恐慌于19,500点以下低位沽货! 多谢股神巴菲特教识我“别人恐惧时我贪婪”! 中国于4月12日宣布对美征收125%的报复性关税，并称不再理会美国进一步加税，随后中国下令国内航空公司暂停接收波音(美：BA)客机。相反，美国意外宣布豁免部分电子产品关税，但特朗普随后再放狠话强调豁免电子产品“对等关税”并非“放生”中国，而且白宫最新补充资料显示中国货面临最高245%关税作为报复行动，加上美国政府限制英伟达(美：NVDA)向中国出售的“降级版”H20芯片及美国超微(美：AMD)旗下MI308和同等芯片，港股于上周三(16日)回落至低见20,868点。 联储局主席鲍威尔放鹰表示，美国关税政策上调幅度远超预期，或加剧通胀令储局陷“两难” ，美国道指上周三(16日)晚泻近700点，惟人行放水展开2,455亿元7天逆回购操作，加上彭博传出中国愿意与美国展开谈话，但前提是美方要展现出“对中国的尊重”，中港股市于本周四(17日)不跌反升逾300点，收报21,395点。 中美角力可能由贸易和关税层面，扩展至金融市场，不但中概股退市风险持续上升， 特朗普甚至可能禁止美国人购买中国资产，美国亦可能利用关税谈判来孤立中国。中美紧张局势持续升级，港股抽水活动却持续，继比亚迪(01211)及小米(01810)后，再有金山云(03896)、巨子生物(02367)配股集资，市场普遍认为港股上升空间有限，高追宜审慎，但笔者早已观察到关税利淡消息对中港股市的影响越来越细，在复活节假期前继续高呼战友追加Long Call博港股复活节后爆上。 联储局主席鲍威尔“放鹰”表示关税引发通胀、减息暂无望的言论，触怒美国总统特朗普在社交平台发文暗示希望鲍威尔尽早离任，随后更传出特朗普正研究辞退鲍威尔的方案。市场忧虑特朗普对联储局的“独立性”带来威胁，一旦联储局大幅减息，并大印银纸，美元将强劲贬值。联储局可能失去货币政策“独立性”，资金再度撒出美元资产，再次出现美股、美债、美汇三杀，美国道指由上周二(15日)顶位计连跌4日，高低跌幅近3,000点；美汇指数(DXY)跌穿3年低位，本周一(21日)一度跌穿98；美国长期债息抽升，美国20及30年期债息升至4.9厘以上。 外围市场避险情绪升温，资金流入非美元资产，有避险及保值作用的黄金大受欢迎，金价突破3,400美元兼创历史新高，而避险货币日圆、瑞郎亦见急升。市场憧憬内地即将降准减息，港股复活节假后，一如笔者预期复活反覆向上。特朗普因为美国“股汇债”三杀的巨大压力“转軑”，于本周二(22日)晚表示将大减对中国关税“但不会零”，并且强调“从来没想过炒鲍威尔”，美国三大指数随即起死回生飙升，带动港股于本周三(23日)大升逾500点，恒指升至高见22,138点，完美到达笔者假前提及的Long Call目标。 特朗普立场飘忽不定，即使宣布无意解雇鲍威尔及大减中国关税后至50至65%，笔者并不认为中美大战可轻易完结，相反当美国“股汇债”回升， 特朗普可能又再对中国霸凌施压。技术上，笔者早已强调港股是“反覆向上”格局，意味着恒指每次破顶后，很容易出现沽压回落，之后才能再寻支持向上突破。既然港股本周三(23日)在特朗普“转軑”大减中国关税的利好消息下破顶，自然地应该准备港股随时再度回落。策略上，倾向在恒指21,900点以上，小注Long Put 5月份价外800点恒指期权。 |
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| 陈伟明 |
2025-04-17T15:05 |
美国总统特朗普于4月2日公布对全球156个国家加征“对等关税”，当中对中国加征额外34%关税，中国随后于4月4日(清明节假期)以同等幅度(34%)反制美国，并且限制稀土等商品的出口。特朗普又再报复于4月9日起对所有中国进口商品征收额外84%的关税(威胁报复50% + 对等关税 34%) ，意味着中国所有商品都将被征收至少104%的关税(84% + 原本的20%)。中国无惧美国，又再重锤反击，对美国进口商品关税由34%提高至84%，并制裁18间美企。 中美关税战持续升级、人民币汇价急插水，虽然离岸人民币(CNH)于上周二(8日)贬值低见7.42899创历史新低，但“国家队”出手增持A股、国企央企相继加大回购计划，加上传出中国领导人开会讨论提振国内消费及支持资本市场措施，人民币汇价于上周三(9日)开始急弹，中港股市回升，恒指跌至低见19,260点，“向下假穿”250天线后，大阳烛回升收报20,264点，技术上明显有企稳迹象。 美元通常被视为避险货币，但意外地，自从4月2日美国公布开征“对等关税”后，不但美股及美汇急插，市场开始担心关税便被美国视为解决美国沉重债务的方法，投资者加速逃离美元资产，转而流向其他避险资产，黄金、日圆、瑞士法郎及欧罗均受惠上升。美国国债亦于上周一(7日)开始被抛售，美国长短债息飙升，严重打击特朗普希望透过减息还债的如意算盘，吓得特朗普在上周三(9日)实施“对等关税”后不足24小时内便转軑叫停，暂缓中国以外大部分国家征收“对等关税”90日。美国道指急飙近3,000点，带动环球股市于上周四(10日)出现反弹，中港两地股市虽跟随外围造好，但特朗普集中火力对付中国，把中国关税调高至125%，而且即时生效，恒指飙升947点后，便于21,211点高位出现沽售压力，最终只能升417点(2%)，升幅跑输亚洲主要股市。 美国3月份通胀出乎意料放缓，减息机会进一步下跌，加上白宫官员澄清，连同之前因芬太尼为由施加的20%税率，对中国最新关税实际增至145%，并再次提高中港小额包裹关税，由90%加至120%，美股上周四(10日)晚急插逾千点，但中港股市坑跌能力比想像之中强，恒指上周五(11日)跌逾200点后，在美元捱沽、 人仔反弹，及国家队全力护盘下，倒升234点，逼近21,000关。 美国对华关税提高至145%，中国终极反制，于上周六(12日)将美国关税增至125%并称不再理会美国进一步加税。可能因为美国经济衰退忧虑加剧，美汇失守100关口、美债继续遭到抛售，特朗普在上周六(12日)晚上突然宣布，豁免入口美国的智能电话、手提电脑、晶片、电脑处理器和记忆体，以及用于制造半导体的机器之“对等关税”。 美国意外宣布豁免部分电子产品关税(包括来自中国货品)，中港股市本周一(14日)续升并且跑赢亚洲其他主要股市，但特朗普其后预告将有针对半导体、晶片及药品等的“关税措施”，并且强调豁免电子产品“对等关税”并非“放生”中国，中国相关电子产品仍需缴纳现有的20%“芬太尼关税”，恒指本周二(15日)于21,603见顶回落，并且在美国白宫文件显示中国货面临最高245%关税及美国政府限制英伟达(美：NVDA)向中国出售的“降级版”H20芯片的坏消息拖累下，于本周三(16日)跌至低见20,868点，收挫409点，终止6连升势。 中美贸易紧张局势下，连联储局主席鲍威尔亦表示可能导致美国暂时性通胀上升，令央行货币政策陷入两难困境。美国道指本周三(16日)晚急挫近700点，惟人行展开2455亿元7天逆回购操作，加上彭博传出中国愿意与美国展开谈话，但前提是美方要展现出“对中国的尊重”，中港股市于本周四(16日)早上不跌反升，恒指曾升至高见21,417点。 技术上，恒指自从上周三(9日)“向下假穿”250天线后，明显有企稳迹象，在美汇弱势、国家护盘及政策憧憬下，港股逐步演变成反覆向上格局，恒指短期支持已回升至本周三(16日)低位20,868点。策略上，倾向在恒指21,200至21,400点附近，小注Long Call 4月份价外600点恒指期权。 |
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| 陈伟明 |
2025-04-10T14:42 |
美国总统特朗普上周三(2日)晚美股收市后落实对所有贸易伙伴征收“对等关税”，自上周六(5日)起向所有进口商品开征10%基准关税，对其他被认为对美国从事不公平贸易的国家计画于本周三(9日)起被征收“更高”关税，当中包括欧盟20%、日本24%、南韩25%、印度26%、台湾32%、越南46%，而中国虽然表面上“对等关税”是34%，但连同现有的20%关税，美国对中国征收的总关税高达54%! “对等关税”力度远大于市场预期，环球衰退风险上升，美股上周三(2日)晚盘后急插，拖累亚洲股市于上周四(3日)普遍回落，当中越南股市暴泻6.7%、日经指数股亦急跌2.8%，恒指在北水流入下只跌352点(-1.5%)，欧美股市普遍重挫，美国道指于上周四(3日)急插逾1,600点(-4%)。 港股上周五(4日)清明节假期休市，中国当日傍晚出手反制，不但宣布于4月10日起对“所有”美国进口商品征收34%关税，更同时制裁多间美企及对中重稀土相关物项实施出口管制。美国衰退忧虑飙升，资金流入债市避险，美长债息回落，美股道指上周五(4日)晚急泻逾2,200点(-5.5%)，触发本周一(7日)全球股灾，日股大跌7.8%、限制沽空的台股亦跌9.7%、港股暴泻13.2%失守两万关，恒指急插3021点创历来最大单日点数跌幅，成交亦创新高增至逾6,200亿。国家队中央汇金出手救市，再次增持ETF，惟内地沪深300指数仍暴跌7%，创业板指更跌12.5%。 美国野蛮地实施“对等关税”，中国强硬回应，连环重锤还击反制，美国三大指数恐慌性暴跌，自上周四(3日)起连续3日裂口低开后，于本周一(7日)晚曾经传出美国关税政策暂缓90天执行，刺激美股急弹，惟其后白宫否认传闻，加上美国总统威胁再额外加征中国50%关税，美国道指再度回落，最多曾倒跌逾1,700点(-4.4%)，低见36,611点。如以特朗普上周三(2日)公布“对等关税”前的美股高位至本周一(7日)低位计，4日内道指跌13.6%、标指跌15.1%、纳指跌16.1%。 特朗普威胁中国若不收回对美34%的报复关税，将在4月9日起对所有中国进口商品征收额外84%的关税(威胁报复50% + 对等关税 34%) ，意味着中国所有商品都将被征收至少104%的关税(84% + 原本的20%)。虽然中美关税战持续升级、离岸人民币汇价急插创历史新低，但“国家队”出手增持A股、国企央企相继加大回购计划，内地股市本周二(8日)回稳，港股在内需消费股和重磅科技股支持下，回升299点重上2万大关，收报20,127点。 然而，美国本周三(9日)正式向多个地区实施“对等关税”，市场恐慌情绪加剧，受到对冲基金拆仓、国债拍卖反应欠佳及市传中国沽售美债报复等消息夹击，美国10年债息曾飙至4.51厘水平，30年期债息亦一度冲破5厘关口。中国被加征104%关税，港股于本周三(9日) 裂口低开逾600点后，最多曾插867点，低见19,260点，惟“国家队”继续入场托市，加上传出中国领导人开会讨论提振国内消费及支持资本市场措施，恒指“向下假穿”250天线后，倒升136点，大阳烛收报20,264点。 美对华征104%关税后，中方随即宣布多项措施反击，包括对美国进口商品的加征关税税率，由34%提高至84%，并制裁18间美企。眼见中国仍够胆反击，特朗普再针对中国提高关税至125%，并对无采取报复的国家，暂缓关税措施90天执行，消息刺激美股本周三(9日)晚急飙、道指爆升近3,000点，带动港股本周四(10日)早上最多升947点，高见21,211点，惟中美关税战未见停火，恒指高位再度受压。 笔者预期内地救市重招陆续有来，中港股市再大跌空间有限，恒指短期波幅大约在19,000点至21,000点区间上落，策略上倾向在港股急插时利用股票期权Short Put接货策略捞底，买入一些受关税影响较少而近日表现较理想的股票，例如海底捞(06862)、中芯国际(00981)及美团(03690)。恒指“阳烛”收市升穿本周四(10日)早上高位21,211点之前，切忌高追。 |
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| 陈伟明 |
2025-04-03T12:33 |
笔者大约一个月前已经提醒恒指大约24,100以上已经反映内地AI及两会憧憬等利好消息，并且不断提醒战友减持正股、逢高造淡，眼见内地两会早已完结、国产AI DeepSeek及Manus已无力再带动科技指数再创新高、连国新办的谷消费发布会亦不能刺激消费、内险股接力带领港股持续破顶，相反小米(01810)及腾讯(00700)业绩同样胜预期却不升反跌，种种迹象证明港股在3个月内升大约6,000点后已经开始对利好消息麻木，完全不明为何不少分析仍然欠缺理性地在恒指24,100点以上仍然够胆说科技股估值未见顶、东升西降将持续、环球资金转战中港股市、恒指26,000点指日可待等说法。 事后证明，美国钢铝关税及对等关税面向全球，恒指一如笔者预期于在3月19日“连续第二日”创近年新高后便于24,874点见顶回落。随后比亚迪(01211)、小米大手配股及关税阴霾再起，恒指于上周二(3月25日)向下“大阴烛”跌穿上周一(3月24日)因为传出美国会缩窄4月2日“对等关税”范围的死猫弹“阳烛低位” 23,531点，出现笔者早前提及的另一个“利淡”讯号，因此上周笔者再度大胆提醒各位把握大行唱好的反弹，在恒指23,700点以上继续造淡。 电动车股接连抽水，蔚来(09866)于上周四(3月27日)收市后宣布配股集资，加上美国将对所有进口汽车征收25％关税及“对等关税”政策即将出炉、全球衰退风险上升，恒指于上周四(3月27日)23,865见近期顶后再度回落至本周一(3月31日)低位23,002点。 财政部向四大国有银行，包括中国银行(03988)、建设银行(00939)、交通银行(03328)及邮储银行(01658)注资，加上3月财新中国制造业采购经理指数(PMI)胜预期，港股在“国家队”高价接A股及北水积极流入下于本周二(4月1日)轻微反弹，但始终美国实施“对等关税”前夕，大市观望气氛浓厚，恒指本周初只能在大约23,000点至23,500点区间窄幅上落。 美国总统特朗普于香港时间本周四(3日)凌晨4时收市后公布“对等关税”措施，4月5日起对所有国家征收10%基准关税税率，重点是对美国征收更高税率的国家将被征收“更高”关税，因此欧盟产品关税是20%、英国和巴西10%，日本、南韩、印度分别是24%、25%和26%，对越南和柬埔寨产品的关税分别高达46%和49%，而中国虽然表面上“对等关税”是34%，但连同现有的20%关税，美国对中国征收的总关税高达54%! “对等关税”力度大于市场预期，美股盘后急插，恒指本周四(3日)开市裂口低开564点，低见22,638点，惟港股开市后明显资金趁低吸纳，恒指早上曾回升至高见22,998点。由于坏消息对港股的影响已经减低，笔者开始密切留意港股中线捞底机会。 技术上，如恒指下周进一步“阴独”跌穿本周四(4月3日)“对等关税”低位22,638点，有机会短线进一步再跌，但笔者不建议追势造淡，反而会留意恒指22,000点至22,300点，利用股票期权Short Put接货策略捞底。如恒指有能力于下周内进一步升穿本周四(4月3日)高位，可能大市有短期反弹，进取投机可考虑“极小注”Long Call 高追两星期内到期的价外400点恒指期权。 |
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| 陈伟明 |
2025-03-27T14:48 |
市场憧憬人行降准减息、内地有更多刺激消费新招，加上内地“三头马车”数据胜预期及阿里巴巴(09988)、百度(09888) 再有与人工智能(AI)的相关好消息传出，港股于3月中开始再度急升破顶持续破3年新高。正当市场普遍继续对港股后市乐观，憧憬中美元首或上半年会面、内地AI概念长炒长有、北水继续大手入市、海外资金继续流入，恒指其实已在上周三(19日)的24,874点已见近期顶位。 美国联储局一如市场预期维持息率在4.25厘至4.5厘不变 ，但主席鲍威尔强调关税对通胀影响只属“暂时性”，指当局并不急于减息，美股虽反弹，但美汇回升，人仔回落，加上人行没有降准减息，只将1年期和5年期贷款市场报价利率(LPR)维持不变，资金随即在港股获利回吐，恒指于上周四(20日)单日急跌551点后，再因环球新一轮关税战的忧虑在上周五(21日)再挫530点。 美国钢铝关税及对等关税面向全球，加剧全球经济衰退风险，拖累港股上周尾两日内累跌近1,100点后，美国《华尔街日报》报道美国白宫正缩窄4月2日“对等关税”的范围，刺激港股于本周一(24日)略为反弹逾200点，惟比亚迪(01211)及小米(01810)先后在市场配股抽水，加上特朗普扬言即将公布汽车和药物关税安排，并拟将木材、半导体关税纳入考虑名单，在配股抽水及关税阴霾拖累下，港股于本周二(25日)最多再插近600点，低见23,231点。 外资大行持续唱好中港股市，摩根士丹利及高盛先后发表报告睇好中资股，大摩更再次上调中港股市目标价，恒指于本周三(26日)开始出现反弹，并在特朗普暗示会就TIKTOK收购放宽中国关税后于本周四(27日)升至高见23,865点。 技术上，恒指一如笔者预期于上周三(19日)连续第二日创近年新高后便见顶回落，而本周二(25日)恒指在配股抽水及关税阴霾下“大阴烛”跌穿本周一(24日)的“阳烛低位”支持23,531点已出现进一步的利淡讯号，不排除本周初因大行唱好的反弹只是技术后抽，小心港股仍未见中期低位。策略上，倾向在恒指23,700点以上继续造淡，小注Long Put 4月份价外600点的科指期权。 |
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| 陈伟明 |
2025-03-20T12:12 |
关税忧虑暂缓、内地两会召开惹憧憬，加上国产AI应用智能助理“Manus”出世，港股前周五(3月7日)升至高24,669点，然而内地通缩阴霾再现、美国经济忧虑加剧，连特朗普亦不排除经济可能衰退，再加上美国与加拿大及欧洲的贸易战升温，恒指随后反覆向下，并于上周四(13日)跌穿上周二(11日)因为特朗普的衰退言论引发的低位23,238点。 重磅科技股出现获利平仓，港股连跌5日累挫907点，创今年以来最长跌浪，大市成交额更降至近一个月最少的2,300亿元，市场开始认为环球资金在港股的补仓活动已近尾声，在环球贸易战阴霾下，港股可能在前周五(7日)的24,669点已见短期顶位。 然而，恒指技术上却没有出现笔者上周提及的技术后抽后再“阴烛跌穿”上日低位的利淡讯号，相反恒指上周四(13日)在向下“假穿”前底23,238点后，便于23,198点见底回升。港股在北水扫货、内地出招谷消费、内地“三头马车”数据胜预期及憧憬中美关系见缓和等利好消息下连升4天累涨1,309点，恒指不但于本周二(18日)向上突破前周五(7日)的24,669点高位，而且于本周三(19日)升至高见24,874点再创超过3年高位。 人民银行在上周四(13日)再次提到要择机降准减息，令投资者燃起内地政策宽松的期望，港股上周四(13日)便于23,198点见底回升，随后憧憬内地国新办举行的新闻发布会有更多刺激消费措施出台，内需消费股及科技股造好带动港股于上周五(14日)急弹近500点。 今年首两月内地“三头马车”数据(工业、消费、固定投资)胜预期，港股本周一(17日)仅升185点，但特朗普突然表示国家主席习近平或于不久将来访美，加上阿里巴巴(09988)及百度(09888) 再有与人工智能(AI)的相关好消息传出，令港股于本周二(18日)飙升近600点后，于本周三(19日)升至高见24,874点的年内高位。 值得留意，恒指近一个月每次创新高后第二日便短暂见顶回落，而小米(01810)及腾讯(00700)业绩同样胜市场预期，但港股却在本周四(20日)早上不升反跌逾300点，不排除港股短期有回落至24,000点以下的机会。 策略上，倾向在恒指24,500点以上，小注Long Put 3月份价外600点的科指期权。 |
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| 陈伟明 |
2025-03-13T14:21 |
DeepSeek加速推出新AI模型R2的利好消息刺激港股于前周突破24,000关，惟美国总统特朗普特突然表示会在对中国“额外再加征”10%关税，累计加幅达20%，恒指于前周四(2月27日)于24,076点遇阻回落，并在中国推出反制措施对美农产品加征10%至15%关税后于上周二(4日)进一步跌至低见22,547点。 虽然中美贸易战升级，但美国或降低墨西哥及加拿大部分关税令关税忧虑暂缓、内地两会召开惹政策憧憬，加上由设计、度桥到执行一手包办的另一款爆红国产AI应用智能助理“Manus”出世，再掀内地AI应用软件炒作热潮，港股于上周二(4日)裂口低开逾300点，向下假穿22,716支持后，便于22,547点见底回升并且大挟淡仓，恒指由22,547点低位计，4日内升逾2,000点，于上周五(7日)升至高见24,669点，再创逾3年新高。 笔者上周明确指出恒指大约24,100以上已经反映内地AI及两会憧憬等利好消息，提醒大家在上周四(6日)开始要减持正股，并且候高Long Put 科指期权对冲仓位下跌风险。结果，恒指上周四(6日)向上假突破升穿2月27日高位24,076点后，便于上周五(7日)的24,669点迅速见顶回落，随后内地2月CPI及PPI逊预期，通缩阴霾再现、美国经济忧虑加剧，连特朗普亦不排除经济可能衰退，再加上美国与加拿大及欧洲的贸易战升温，港股反覆向下，失守23,500关。 技术上，港股由1月13日底位18,671点开始计，在两个月内已累升近6,000点，期间并未曾出现明显调整，恒指本周二(11日)因为特朗普的衰退言论拖累下裂口低开逾500点，出现笔者过往提及的“连续两日”跌穿上日低位的“见顶转势回落”讯号，估计恒指上周五(7日)的高位24,669点已见近期顶位。 虽然港股本周二(11日)低开高走，在裂口低开后很快于23,238点见底回升，并且在DeepSeek下周一(17日)发布新模型的利好消息刺激下，于本周三(12日)回升逼近24,000点，但在欧盟午后公布推出反制美国关税措施的利淡消息下再度受压回落，并且于本周四(13日)弱势持续。如果恒指经过本周二(11日)及三(12日)的技术后抽后，再出现另一利淡讯号“阴烛跌穿”上日低位，估计恒指短期有机会跌穿上周二(4日)低位22,547点。 在内地AI热潮下，即时港股短期在缺乏进一步的利好消息下面临调整风险，但下跌幅度应该是有限数，笔者倾向恒指短期会横行上落，利用时间消化超买压力后，港股大方向仍然有力再次破顶。策略上，进取投机者可考虑在恒指23,400点以上极小注Long Put 3月价外600点科指期权，保守投资者则耐心等待恒指回调至22,400点以下利用股票期权Short Put接货策略，在持有足够现金接货的情况下，分注Short Put 4月等价的科技板块的股票期权。 |
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| 陈伟明 |
2025-03-06T10:49 |
美国对中国科技公司实施“禁投令”，限制美国养老基金及捐赠型基金投资中国高科技行业，涉及半导体、人工智能(AI) 、先进制造业、生物科技等行业，中资科技股急挫拖累港股于上周一(2月24日)大约23,600点之上开始出现获利平仓，并于上周二(2月25日)跌至低见22,716点。 正当市场开始忧虑“禁投令”消息或会拖累港股进一步调整，北水大幅留入加上内地人工智能(AI)系统DeepSeek加速推出新AI模型R2的利好消息刺激中资科技再度爆升，恒指于上周三(2月26日)单日飙升753点后，于上周四(2月27日)升至高见24,076点创三年新高，大市成交额增至4,065亿元，创四个月最高。 然而，科网股上周四(2月27日)再破顶后普遍开始出现回吐压力，加上美国总统特朗普特突然表示会在对中国“额外再加征”10%关税，累计加幅达20%，同时表明会对墨西哥及加拿大商品执行25%关税，在贸易战阴霾加剧下，港股上周五(28日)急挫超过700点，失守23,000关。 美国上周五(2月28日)公布联储局重视的通胀指标，1月PCE(核心个人消费开支平减指数)显示当地通胀有放缓迹象，为联储局减息提供空间，美国道指当晚升逾600点。外围股市急升加上中国2月份官方制造业PMI(采购经理指数)重返扩张水平，高过市场预期，刺激港股于本周一(3月3日)曾经回升464点至23,405点，惟高位无以为继，市场普遍相信两会后不会有重大刺激措施宣布，加上中国推出反制措施对美农产品加征10%至15%关税，恒指于本周二(3月4日)跌至低见22,547点。 人大会议于本周三(3月5日)起召开，国务院总理李强发表《政府工作报告》继续大力推动人工智能(AI)落地，加上憧憬美国降低墨西哥及加拿大部分关税令关税忧虑暂缓，港股在科技股带动下，不但于本周三(3月5日)升逾近700点，而且当晚夜期升势未止，再升逾300点，再度逼近24,000点。 技术上，恒指近两周一如笔者预期，每逢跌穿上日低位后便见底急升，从未出现“连续两日”跌穿上日低位的转势回落讯号。然而港股升幅已反映内地AI及两会憧憬等利好消息，相反美国对墨西哥及加拿大的关税措施有转弯余地，但对中国仍然咄咄逼人，小心两会后港股在缺乏进一步利好消息下借机回来。 策略上，可考虑在本周四(6日)减持正股，并在恒指升穿上周五(2月27日)高位24,076点后，候高Long Put 两星期内到期的价外600点科指期权，对冲仓位下跌风险。 |
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| 陈伟明 |
2025-02-28T12:24 |
国产AI模型DeepSeek继续成为港股飙升催化剂，DeepSeek横空面世，不但降低未来中国科企发展的成本，而且触发估值重估、加速北水流入及各大行调升港股目标。港股在中资科技股狂潮带动下，于上周五(21日)以接近4,000亿成交额向上突破去年10月内地组合拳救市顶位23,241点。 国家主席习近平自2018年以来于上周一(17日)再次主持民企座谈会，多名内地科企创办人有份参与，间接确认了中国科技行业的重要性，恒指在人工智能(AI)相关科技股及芯片股带动下，于上周二(18日)升至高见23,141点。虽然美国总统特朗普声言将对气车及半导体等加征关税，拖累港股于随后两日调整至低见22,436点，但阿里巴巴(09888)业绩胜预期，加上各大行纷纷发表报告调升港股目标，恒指上周五(21日)单日劲飙900点后，于本周一(24日)进一步升至高见23,688点。 美国总统特朗普上周五(21日)签署“美国优先投资政策”备忘录，限制美国资金投资中国高科技行业，港股本周一(24日)大约在23,600点之上开始出现获利平仓，瑞银更提醒“禁投令”消息有机会触发投资者减持中资股或先行获利，加上内地茶饮龙头蜜雪冰城(02097)成新股“冻资王”抽走市场不少资金，而特朗普又表示会如期在3月4日(下周二)实施对加拿大和墨西哥征收新关税，令关税风险再次重燃，港股于本周二(25日)曾裂口低开急跌逾600点，低见22,716点。 然而北水流入扩大至更多板块，气车股扭转跌势、科技股跌幅收窄，内房股也有资金追入，港股逐步收复失地，不但在本周二(25日)裂口低开后已见全日低位挟上，并且在传出DeepSeek加速推出新AI模型R2的利好消息后，于本周三(26日)单日飙升753点后，于本周四(27日)升至高见24,076点创三年新高。 值得留意，美国近期的经济数据再度反映经济放缓、通胀高企，有“滞胀”重临的可能性，加上环球贸易战一触即发，连过往多年持续强势破顶的美国纳斯达克100指数亦于上周三(19日)见顶回落，甚至出现“四连阴”的情况。相反，港股在DeepSeek 触发估值重估下持续破顶，科指自1月13日见底以来以已升46%，风水轮流转，美股弱，港股强，环球资金加速流入香港股市甚明显。 技术上，恒指未“连续两日”跌穿上一个交易日低位之前，升势仍能持续，由于各路资金亦等待港股调整吸纳，即使恒指及科指升幅已巨，但调整未必会深。然而，高追始终有一定的风险，战友可考虑博恒指“不会”两连穿上日低位，等待恒指调整跌穿上日低位后出击造好，保守投资者用接货的心态，Short Put 3月份的等价科技股收期权金，进取投机者，则小注Long Call 两星期内到期的价外400点科指期权。如果持重货的投资者，留意在恒指升至25,000点以上或“连续两日”跌穿上日低位时减持仓位及Long Put 两星期内到期的价外600点科指期权，对冲仓位下跌风险。 |
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| 陈伟明 |
2025-02-20T15:15 |
内地AI大模型DeepSeek概念热度不减，即使美对华加征10%关税、中国推出报复性反制措施、国家主席习近平与美国总统特朗普未如预期通话，港股仍然越升越有，恒指受累全球贸易战忧虑升温于2月3日急跌至19,764点后，受中资科技股带动下，连续12日低位出现“一底比一底高”的情况，并且于本周二(2月18日)升至高见23,141点，逼近去年10月内地组合拳救市顶位23,241点。领头的“恒生科技指数”更已向上突破去年10月内地组合拳救市顶位，创近三年高位。 港股去年9月11日曾低见16,964点低位，当时美国大手减息半厘机会明显升温，加上内地9月下旬推出组合拳救市措施，恒指仅用16个交易日，已升至10月7日23,241点的去年高位，不足一个月间急弹6,277点(升37%)，而去年10月8日股灾急插逾2,000点当天，更曾录得6,204亿元的历史成交新高。 今次在特朗普重返白宫、关税阴霾再起、贸易战危机再现、通胀风险上升及美国减息预期不断推迟等利淡因素下，港股于1月13日跌至低位18,671点，随后特朗普对华加税幅度少于预期，加上受惠于中国AI新星DeepSeek横空出世引发中资科技股价值重估，恒指于23个交易日已由低位升4,470点(升24%)至本周二(19日)高位23,141点。对比去年10月内地组合拳救市急升后暴跌，笔者相信今次由DeepSeek 引发的升浪可以更持久，因为DeepSeek的崛起不但打破美国出口限制的忧虑，而且更有机会进一步推动内地多个行业出现变革。 美国1月消费物价指数(CPI)高于市场预期，通胀恶化令美国总统特朗普更难实施高关税政策。美对华加征10%关税后，中国推出报复性反制措施，国家主席习近平亦无惧关税威胁，不但不急于与美国总统特朗普通话，而且更与多位内地科企领袖召开座谈会，默认民企助力经济增长的重要地位，加上阿里巴巴(09988)与苹果(美：AAPL)在人工智能(AI)合作、腾讯(00700)在微信“搜索”功能接入DeepSeek及美国押后“对等关税”的实施日期等利好消息刺激，港股于上周尾段至来周初继续发力及急升，于本周二(18日)升至高见23,141点，逼近去年10月内地组合拳救市顶位开始出现回吐压力。 技术上，恒指自从2月3日于19,764点见底后急升，连续12日低位出现“一底比一底高”的情况，而且14日RSI(相对强弱指数)亦于本周二(18日)超过80，出现严重超卖的信号。恒指本周四(20日)跌穿上一个交易日低位，开始有获利回吐的迹象，如果未来几日内，再跌穿恒指本周四(20日)低位，有机会出现短暂调整，到时可考虑小注Long Put 两星期内到期的价外600点每周恒指期权， 对冲仓位下跌风险。 然而，如果恒指没有跌穿本周四(20日)低位，相反短期内再度“阳烛”收市升穿本周二(18日)高位23,141点，升势或能持续，淡仓宜止蚀。 |
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| 陈伟明 |
2025-02-13T12:47 |
港股在农历新年假期后升势转急，本来全球贸易战忧虑升温拖累亚洲股市于上周一(3日)急插，但中国AI概念DeepSeek火热，港股在中资科技股带动下，很快于19,764点见底急升。随后市场憧憬特朗普的关税政策有转机，美汇回软、环球股市向上，进一步带动港股持续强势破顶。 加拿大及墨西哥关税获暂缓、印度及泰国亦作出连串让步避战，中国对美国的反制措施亦相对温和，市场憧憬环球贸易战风险降温，环球股市于上周一(3日)急插后，普遍见底回升。美国上周五(7日)晚公布的1月非农新增职位逊预期，加上消费者通胀预期急升，减息机会下降、美债息及美汇回升。另一方面，特朗普计划对多个国家实施对等关税，环球贸易战忧虑再度升温拖累美股道琼斯工业平均指数于上周五(7日)急插逾400点。 值得留意，即使美对华加征10%关税、中国推出报复性反制措施 ，人民币在岸价弱势逼近7.31关口，但港股竟然能够在环球股市中于上周一(3日)率先见底反弹，足以证明外资在中国AI概念下以 暗中留入港股。随后，特朗普计划对多个国家实施对等关税，美股周五(7日)急插，但港股于本周一(10日)仍能不受拖累继续强势破顶，而且大市成交金额持续上升，反映外资仍然持续留入港股追货。 恒指于本周四(13日)早上已升至高位22,206点，下一阻力是去年10月7日内地组合拳救市高位23,241点。笔者预期在内地DeepSeek崛起及两会定于3月5日召开的政策憧憬下，港股短期升势未完。目前港股升幅已多，笔者倾向避免买入正股高追，建议利用期权小注博大赢的策略，Long Call价外800点2月到期的恒指期权。 |
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| 陈伟明 |
2025-02-06T12:31 |
随着特朗普快将重返白宫，关税阴霾再起、贸易战危机再现、通胀风险上升，美国减息预期不断推迟，美汇于1月初持续强势，拖累人仔弱势回软、港股连跌6日于1月13日跌至低见18,671点。随后市场传出特朗普的经济团队正讨论渐进式上调关税增加谈判筹码，同时尽力避免通胀急升，加上美国12月通胀低于预期，内地去年GDP经济增长成功“保5”达标、中美两国元首习特通话及特朗普重返白宫未有即时宣布对华加征关税等利好消息刺激，港股V型急弹连升6日于1月21日升至高见20,205点。 特朗普在竞选期间，曾经扬言对中国商品征收60%关税，但在1月20日正式上任首日竟然未有提及对中国加征关税，仅声称会对墨西哥和加拿大征收25%关税，拟2月1日起实施。正当中美两国贸易关系似见缓和，特朗普上任第二日随即提到2月要对中国进口商品加征10%关税，拖虑港股6连升断缆，即使内地推动第二批保险资金大力推动中长期资金入市亦无助港股守稳两万关，恒指连跌2日于1月23日跌至低见19,644日。 然而，特朗普反覆无常，突然又提到日前与国家主席习近平的通话友好，更随口提及宁愿不必对中国征收关税，加上特朗普主动开口要求联储局立即减息，在中美贸战似有转机及美汇急跌、人仔转强的刺激下，恒指于农历新年假期前见底回升，并在价廉物美的国产AI模型“深度求索”DeepSeek 的推出下，于1月28日升至高见20,337点。 美国总统特朗普上周六(1日)签署行政命令，向加拿大、墨西哥及中国实施新关税，不但加、墨及中三国扬言采取报复式行动，特朗普更扬言有机会对盟友欧盟征收关税，全球贸易战忧虑升温、通胀风险上升，本周一(3日)美股期货急跌，美元汇价飙升，离岸人民币再次跌破7.35，日韩台股市急插，港股却能在19,800点以下在中资科技股带动下再次出现V型急弹，主要因为中国在美国芯片禁令下仍有力在AI领域取得突破，开发出低成本、高效能超越美国企业OpenAI的国产AI模型“深度求索”DeepSeek 。 美国总统特朗普推迟向墨西哥及加拿大征收关税30日，但中国未获宽限期，美对华加征10%关税照旧本周二(4日)正式生效，中国随即推出一连串反制措施，包括对美国部分商品加最多15%关税及管制稀有金属出口等。然而，市场憧憬美国总统特朗普将于短时间内与国家主席习近平通电话或可舒缓中美紧张关系，加上中国AI概念DeepSeek继续火热，港股于本周二(4日)仍能急升逾600点，高见20,885点。 中国推出报复性反制措施后，特朗普亦高调回应不急于与习近平对话，市场忧虑中美关系恶化，中港股市于本周三(5日)高开后大阴烛回落，恒指本周二(4日)的20,885点高位似有短期见顶迹象，惟笔者相信在中国AI概念下，港股有条件继续破顶，策略上倾向在恒指20,400点以下，Long Call价外800点2月到期的恒指期权。 |
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| 陈伟明 |
2025-01-23T14:39 |
美国联储局于去年12月18日议息一如市场预期连续第三次下调政策利率，减息0.25厘到4.25至4.5厘区间，但主席鲍威尔暗示储局的关注点已回归至通胀，“放鹰”表示局方处于或接近放慢减息节奏、或暂停减息步伐，但2025年似乎不可能加息。当时市场已经把美国减息预期由1月推后至3月才重启减息。 今年1月8日联储局公布12月议息会议纪录显示大多数储局官员认为通胀前景上行风险已经加大，进一步引证早前鲍威尔暗示通胀的风险，加上随后公布的就业数据意外强劲，美国下次减息的预期不但推迟至今年6月，较为悲观的分析更指美国减息周期可能已结束，下一次行动的风险是“加息”。 随着美国减息预期不断推迟，美汇指数持续破顶，上周一(13日)曾向上突破110的两年高位，拖累人民币汇价持续疲弱，加上美国总统拜登在卸任前加大对中国的打压，把两大中资龙头腾讯(00700)及宁德时代纳入“中国军事企业清单”，中港股市在2025年开局失利向下急插，恒指连跌6日于上周一(13日)跌至低见18,671点。 据彭博引属消息报道，特朗普的经济团队正讨论逐月缓慢提高关税，以渐进方式增加谈判筹码，同时尽力避免通胀急升，美股于本周一(13日)晚开始急弹，美债息及美汇回落，刺激港股终止六连跌，于本周二(14日)重返19,000关。港股随后受到一连串利好消息刺激，包括美国12月通胀低于预期、内地去年GDP经济增长成功“保五”达标、中美两国元首习特通话及特朗普重返白宫未有即时宣布对华加征关税，恒指连升6日于本周二(21日)升至高见20,205点。 然而，特朗普正式上任美国总统，习特客气通话打招呼是理所当然的事，未必代表中美两国关系从此回暖，市场应该过度憧憬利好消息，结果特朗普在上任美国总统第二日已经提到下月要对中国货加征10%关税，人民币汇价经过本周一(20日)反弹之后，于本周二(21日)开始再度转弱，中港股市亦紧随见顶回落。虽然内地推动第二批保险资金大力推动中长期资金入市刺激恒指本周四(23日)早上一度重上两万点，但之后无以为继回落至19,800点之下，看来港股暂时应该仍然是弱势持续。 策略上，倾向候高在恒指19,800点以上，小注Long Put 价外1,000点2月到期的恒指期权，并在恒指阳烛收市升穿本周四(23日)高位20,044点止蚀。 |
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| 陈伟明 |
2025-01-16T14:41 |
去年12月初因为中央“政治局”会议罕见地提到要把货币政策由“稳健”转为“适度宽松”，加上憧憬中央“经济”工作会议或推出更多刺激措施，港股曾经偷步炒上升至高见21,070点，但笔者当时认为市场只是又一次炒憧憬救市挟高散货，不相信特朗普在一月正式上任之前中央会出大招救市，大胆预计港股中线甚至有机会回落至924中央组合拳救市起步点大约18,500点水平，惟不少分析当时估计在内地政策转向救股楼的大方向下，要再回落至19,000点以下机会较微。 结果中央“经济”工作会议一如笔者预期未有太多具体方案出台，所谓救市只有口号却未见实际数字，加上内地经济数据逊预期及人民币弱势持续，恒指于21,070点见顶后随即急插跌穿两万关，于去年12月中跌至低见19,591点。 圣诞假期前夕成交淡静，大户挟淡仓成本减低，加上港股在19,600点水平似有短期支持，而大市见顶急插后又随时反弹，笔者当时淡仓平仓，倾向在恒指进一步向下跌穿12月19日低位19,591点，或反弹至20,000点以上才值得再度造淡。庆幸地，作为联储局通胀指标的11月核心通胀数据(PCE)低于预期，美汇在去年年尾升势喘定横行，人仔弱势暂缓，加上中证监发文“护盘”、A股挟高及美股年尾例升等因素下，港股有在去年年尾弱势死猫弹至高见20,193点再一次给笔者制造开淡仓的机会。 事实上，去年12月19日联储局虽然一如市场预期连续第3次下调政策利率，但减息0.25厘被市场视为“鹰派减息”，因为联储局主席鲍威尔暗示储局的关注点已回归至通胀，放鹰表示减息需更为谨慎，市场当时已经普遍预期联储局好大机会跳过今年1月，到3月才重启减息，再加上特朗普重掌白宫后的对外关税政策及本土减税方案亦很大机会令通胀进一步上升，在美国减息预期降、美债息及美汇向上，中港股市短期内自然是倾向反弹完再跌。 虽然人行表态支持人民币汇价稳定，但不敌美汇强势，加上美国总统拜登应该希望在卸任前尽量削弱特朗普上任后对外的谈判条件，竟然加大对中国的打压，把两大中资龙头腾讯(00700)及宁德时代纳入“中国军事企业清单”，中港股市在2025年开局失利向下急插，恒指不但跌穿市场所讲的19,000点支持，而且在美国强劲的就业数据进一步减低减息的诱因下，于本周一(13日)跌至低见18,671点。 自从12月鲍威尔“放鹰”表示减息需更为谨慎，上周三(8日)晚联储局公布12月议息会议纪录显示大多数储局官员认为通胀前景上行风险已经加大，进一步引证早前鲍威尔暗示通胀的风险，而上周五(10日)晚公布的美国12月非农新增职位远超预期大增及失业率意外回落，更令市场预期美国下次减息，不但有机会由原先预期的3月推迟至6月，较为悲观的分析更指美国减息周期可能已结束，下一次行动的风险是“加息”。美国三大指数上周五(10日)急插，拖累亚洲股市本周一(13日)向下，虽然美汇指数两年来首次向上突破110关，但人行接连出招撑汇价下，人民币跌势放缓，甚至上开始有靠稳迹象，或预示中港股市反弹在即。 据彭博引属消息报道，特朗普的经济团队正讨论逐月缓慢提高关税，以渐进方式增加谈判筹码，同时尽力避免通胀急升，美股于本周一(13日)晚开始急弹， 美债息及美汇回落，刺激港股终止6连跌，于本周二(14日)重返19,000关，而美国最新的12月生产者物价指数(PPI)及消费物价指数(CPI)均显示通胀压力较预期温和，美股本周初强势反弹，带动港股本周四(16日)升至高见19,664点。 总结来说，联储局短期再减息机会微，而特朗普下周一(20日)上任后或增加中港股市回落的风险，加上3月两会之前中国难有大招出台，笔者倾向港股短期向上空间有限，倾向在本周初挟高后，寻求机会继续候高造淡。策略上，可考虑在恒指19,400点以上Long Put 价外600点1月到期的恒指期权，并在恒指阳烛收市企稳在高见19,664点以上把淡仓止蚀。 |
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| 陈伟明 |
2025-01-09T14:39 |
美国联储局在12月一如市场预期减息0.25厘，但鲍威尔放鹰表示未来将对减息更为谨慎，市场预期美国联储局可能将会跳过今年1月，到3月才重启减息，刺激美汇及美债息上扬、人民币汇价受压，港股去年12月19日曾跌至低见19,591点。然而美国11月核心通胀数据(PCE)低于预期，美国今年首季减息0.25厘的机率回升，加上国会通过临时预算案，避免联邦政府停摆，美汇回软、美股回升，刺激中港股市反弹。 另一方面，中证监12月23日晚上发文“护盘”，路透社亦传出内地同意今年发行总规模3万亿元的特别国债，以加大财政刺激力度提振经济，在A股挟高及美股年尾例升的“圣诞老人效应”进一步刺激下，港股去年年尾反弹重上两万关，最高曾逼近20,200点。 内地12月财新制造业采购经理指数(PMI)逊预期，加上人民币汇价贬压未减，中港股市于2025年首个交易日随即急插，恒指上周四(2日)最多泻516点。虽然，人行表态支持人民币汇价稳定，并以不同方式维稳汇价，但美国最新经济数据胜预期及特朗普上任在即，令联储局减息憧憬降温，债息回升、美汇续强，人民币受压，港股本周弱势未止，再加上腾讯(00700)及多间中国企业被美国国防部列入“中国军事企业清单”，恒指跌穿1月2日低位后，本周三(8日)最低跌至低见19,111点。 美国联储局12月议息纪录显示，多数官员忧虑通胀有上行风险，减息方面将放慢脚步，加上特朗普将在1月20日正式上台，在美元强、人仔弱及中美关系趋紧张下，中港股市短期应该弱势持续，恒指不排除有跌至18,500点的风险。策略上，倾向在恒指19,400点以上小注Long Put 价外800点恒指1月期权。 |
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| 陈伟明 |
2024-12-19T14:19 |
在中国通缩、美国衰退，日圆拆仓的忧虑下，港股曾于9月初回落跌穿250天线低见16,964点，随后大手减息半厘以及内地推出救市“组合拳”这两大消息下起死回生，恒指于9月11日16,964点见底，在不足一个月于内火箭式飙升近6,300点至10月7日23,241点顶位，期间低位至高位升幅达37%，大幅跑赢全球主要股市。 9月24日内地意外放大招减息、降准、救股楼是这一转疯牛的催化剂，在外资、基金后知后觉地疯狂追入中港市场底下，9月30日港股成交额破纪录大幅增至逾5,000亿港元、沪深两市成交暴涨至2.59万亿元人民币。即使国庆长假期间A股休市，港股在缺乏北水流入的情况下仍能在接近3,000亿港元的成交额下，向上突破2023年1月22,700点高位，并在偷步炒发改委有进一步利好消息出台的憧憬下于10月7日升至高见23,241点两年半新高。 讽刺的是，正当中港两地证券户口开户人数疯狂上升、各大行纷纷转軑调升中港股市目标，期待港股在北水重临及中央政府继续放水下有能力持续破顶，恒指于10月8日A股复市、北水重临当天在超过6,200亿港元的破纪录成交额下急泻近2,200点。本来港股在A股复市前偷步炒上令AH股溢价大幅收窄，及美国就业数强劲令11月继续大手减息0.5厘的预期降温，这两大利淡因素已经令港股摇摇欲坠，加上北水甚少在高位接货，再配合发改委记者会欠缺措施细节令市场憧憬幻灭，中港股市自然见顶急插。 内地救市措施欠缺细节及具体银码、人大会议延迟至11月初举行，加上美国9月通胀数据超预期，恒指于10月7日23,241点见顶后反覆向下跌穿两万关，但随后人行落实“证券、基金、保险公司互换便利”(SFISF)，并且预告减息降准，恒指又再一次反弹，并在憧憬人大会有好消息出台于11月8日升至高见21,355点。 然而美国就业市场稳健及通胀高于预期，联储局11月只减息0.25厘，加上特朗普再度当选美国总统有机会令通胀进一步上升，连鲍威尔亦重申官员不急于减息，在美汇飙升、人仔受压的背景下，再配合人大会议没有惊喜，未有直接刺激内需和楼市措施的利淡消息下，中港股市再次回落。 人大救市方案失望、特朗普2.0及美国减息步伐或放慢这三大因素拖累下，港股于11月8日21,355见顶后再度急插，随后特朗普发言指在明年1月20日上任首日对中国货品只是加征10%关税，少过早前提到的60%，加上市场憧憬12月中央经济工作会议有额外刺激措施出台，港股终于在11月26日的19,054点见底回升，而上周一(12月9日)收市前突然公布的中央“政治局”会议声明，更加令恒指升势转急。 中央“政治局”会议提到要稳往楼市股市，并实施更加积极的财政政策，而且货币政策由“稳健”转为“适度宽松”，把扩大内需放在首要位置，港股于上周初升势转急突破21,000点，惟政策未有太多具体方案出台，加上内地11月进出口表现均逊预期，港股于上周二(12月10日)开市随即于21,070点见顶急插，并且大阴烛于20,311点收市，明显出现好消息散货的现象。 市场期待的中央经济工作会议于上周四(12月12日)结束，基本上与中央“政治局”会议内容一致，未见惊喜，所谓救市，只有方向，未有实际数字，恒指于上周五(12月13日)再度急插，随后中国11月“三头马车”(消费、投资及出口)数据未算理想、美国减息0.25厘但鲍威尔放鹰表示或暂停减息，加上美国政府再现停摆风险，中港股市于于本周初跌势持续，恒指于本周四(19日)曾跌穿19,600点。 总结来说，中港股市近期往往在内地开会商讨救经济方案前急升，会后见顶急跌，看来在明年3月的人大会议之前，港股仍是 反覆向下格局，要小心港股有向下跌穿19,000点的风险。技术上，如恒指短期内进一步向下跌穿本周四(19日)低位19,591点，有机会跌势转急，可考虑小注低追Long Put 12月到期价外400点的恒指期权。如恒指短期先反弹至20,000点以上，则可考虑小注Long Put 价外800点两星期内到期的恒指每周期权。 |
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| 陈伟明 |
2024-11-28T14:31 |
人大救市方案失望、特朗普2.0及美国减息步伐或放慢这三大因素拖累下，港股于11月8日21,355见顶后连跌6日，并于前周五(15日)跌至低见19,332点。即使中证监发布A股市值管理指引带动中港股市于上周一(18日)走高仍反弹乏力，恒指一如笔者预期在19,700点以上出现回吐压力，并在上周五(11月22日)开始急插。 市场解释，北韩核战危机、台海局势紧张，加上美国特朗普明年上台后大机会再加中国货品关税60%，可能是导致中港股市上周五(22日)急插的原因。然而，亚洲股市于上周五(18日)普遍向上，唯独中港股市急插，笔者认为内地短期难有救市大招出台，加上人民币汇价受压才是主因。 本来特朗普更进取的关税政策已经会推升通胀，拖慢联储局明年减息步伐，导致美元持续走强。美国上周四(21日)晚公布的首次申领失业救济人数小于预期，反映美国经济稳定增长，多位联储局官员暗示放缓减息的重要性，进一步带动美元强势。而欧元区11月服务业与制造业PMI数据逊预期，市场预期欧洲或加快减息步伐，欧元走弱又再进一步令到美汇于上周五(22日)向上冲破108关。美元强，非美货币大跌，人民币汇价当然受累，中港股市反弹空间自然有限。 另一方面，在12月中的中央经济工作会议及联储局议息会议之前属政策真空期，市场应该最多只可憧憬利好消息，却难有实质落实的利好消息出台。换句话说，中港股市短期可以借憧憬死猫弹，却难以转势回升。再直接些讲，投资者反而要小心中港股市短期弹完后再跌。 美国候任总统特朗普本周一(25日)晚突然出招，在社交平台Truth Social上发帖称，将在明年1月20日上任首日，对加拿大和墨西哥征收25%关税，而对中国货品只是加征10%关税，少过早前提到的60%。内地关税风险少于预期，坏消息变好消息，加上美国新财长人选贝桑(Scott Bessent)倾向谨慎地推行“美国优先”政策，有利缓和关税战的风险，港股本周二(26日)于19,054点低位开始出现支持，并且在本周三(27日)再借憧憬12月中央经济工作会议有额外刺激措施出台急弹逾近500点至19,660点高位。 在特朗普明年1月20日正式就职美国总统或内地实质出救市大招之前，笔者倾向中港股市是“反覆向下”格局，短期小心再一次重演救市方案失望，在反弹挟淡仓后再展跌势。策略上，继续逢高造淡，可考虑在恒指19,400点以上小注Long Put价外600点两星期内到期的恒指每周期权。 |
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| 陈伟明 |
2024-11-21T11:37 |
自从特朗普于11月5日胜出总统大选后，市场预期他上场后会积极推动减税和放松监管措施利好企业盈利，美股三大指数齐创历史新高，美国道指于上周一(11月11日)曾升至高见44,486点。 另一方面，市场担忧特朗普未来更进取的关税政策会推升通胀，拖慢联储局明年减息步伐，美元指数急升，并于上周四(14日)升至107的两年新高。特朗普多次强调推动美国加密货币市场扩展，加上其所属的共和党取得参众两院控制权，增加了推动政策的可能性，比特币转眼间已在本周初逼近94,000美元。在“红色浪潮”(Red Wave)下，“特朗普交易”短期继续拖累中港股市表现。 内地人大会议聚焦于地方政府债务化解，宣布未来五年内，将直接增加地方化债资源至10万亿元，并没有市场所期待的刺激消费及房地产政策，加上“特朗普交易”触发美汇飙升、人仔受压，港股于前周五(8日)21,355见顶后回落。 特朗普有意选择被视为“头号反华”政客鲁比奥(Marco Rubio)为国务卿，中美关系有机会进一步恶化下，港股上周二(12日)急插跌穿市场上大部分人所讲的两万关支持后弱势持续，随后在鲍威尔放鹰指不急于减息拖累下，于上周五(15日)跌至低见19,332点。 中证监在上周五(15日)收市后对A股发布市值管理指引，提到长期破净(即市帐率低于1倍)公司要制定价值提升计划，刺激中港股市于本周一(19日)走高，然而港股在人大救市方案失望、特朗普2.0及美国减息步伐或放慢这三大因素拖累下，始终上升乏力，恒指目前只是在大约19,500至19,800点窄幅区间上落。 腾讯(00700)、小米(01810)季绩胜预期，连同中证监要求加强“市值管理”等利好消息亦未能带动港股向上作出明显反弹，小心恒指在牛皮上落之后再展跌势。策略上，倾向继续逢高造淡，可考虑在恒指19,700点以上小注Long Put价外600点两周内到期的恒指每周期权。 |
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| 陈伟明 |
2024-11-14T12:49 |
特朗普不但再度当选美国总统，避免大选结果出现争拗的情况，而且共和党几乎肯定将重夺白宫及参众两院，意味特朗普施政无阻，他主张的减税、削减政府开支、放宽监管及扩张性财政政策在未来张很大机会执行，美国三大指数在上周三(11月6日)晚已经开始爆升再度创出历史和收市新高。 中国虽有被大幅加关税风险，但内地10月出口胜预期，以及市场憧憬人大常委会有好消息出台，人民币汇价跌势喘定，中港股市上周四(7日)不跌反升，恒指上周五(8日)早上刚开市更升至高见21,355点。 然而，春江鸭可能已经偷步炒人大无料到在高位散货，即使本港银行意外跟随美国减息0.25厘，恒指一如笔者预期在上周五(8日)开始见顶急插，并且在本周跌穿不少投资者所讲的两万点支持，到达笔者预早提醒的19,700点目标。 美国联储局继9月后，一如市场预期在上周四(7日)晚连续第二次减息，将联邦基金利率下调0.25厘，到4.5至4.75厘，但暗示未来减息步伐存在更大不明朗。鲍威尔重申官员不急于减息，未来政策决定取决于接下来的经济数据。他形容就业市场稳健，并提到经济较预期强，9月通胀数字亦高于预期。 事实上，共和党重夺白宫及参众两院，随着“红色浪潮”(Red wave)席卷美国，特朗普未来更进取的关税、打击非法移民，以及延长减税措施，很大可能推升通胀，并促使联储局放慢减息步伐。美国减息预期降温，美元持续破顶，当然不利新兴市场，不能解释为何聪明资金预早在上周五(8日)人大会议结束前趁中港股市挟高散货。 人大上周五(8日)会议闭幕，当天港股收市后公布通过10万亿人民币地方政府债务置换计画，但未有直接刺激内需和楼市措施。内地政策预期落空，内房及内需股偷步被抛售，当晚夜期续插至大约20,200点水平。然而，恒指本周一(11日)裂口低开跌至低见20,151点后，便见资金吸纳，即市回升至20,426点收市。正当不少投资者还以为港股跌势喘定，突然有报道指出特朗普将会选择 被视为“头号反华”政客鲁比奥(Marco Rubio)为国务卿， 拖累港股于本周二(12日)再泻580点，失守两万关， 随后于本周三(13日)最跌至低见19,608点。 距离特朗普正式就职还有逾两个月时间，敌不动我不动，看来中国倾向在特朗正式就职美国总统之后才会有新动作，至少在12月举行的中央经济工作会议之前，不会预期内地有新的刺激政策出台，因此短期中港股市难有运行，恒指不排除向下跌穿19,000点，甚至有机会跌至内地9月24日救市组合拳的低位大约18,500点。策略上，两个字“造淡”，倾向继续小注Long Put价外600点两周内到期的恒指每周期权。 |
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| 陈伟明 |
2024-11-07T14:21 |
特朗普经历7月枪击暗杀事件起死回生，到之后贺锦丽民望领先，再到10月两人杀得难分难解，最后共和党候选人特朗普终于在本周三(11月6日)成功击败民主党对手贺锦丽，二度入主白宫，成为美国史上年纪最大的总统。 事实上，早前全国民调显示民主共和两党支持率虽势均力敌，但投注网站已经显示共和党特朗普胜出机率是遥遥领先，触发“特朗普交易（Trump Trade）”概念重燃，美债息、美元、黄金、比特币和特朗普媒体科技集团(美：DJT)飙升。自从美元在9月尾转强后，人民币汇价持续走弱，理论上不利中港股市向上，但内地于9月24日放大招出救市“组合拳”，预告减息、降准、救股楼后，中港股市便无视人仔弱势，出现火箭式升势。 然而，恒指于10月7日升至高见23,241点后，于10月8日，A股国庆后复市、北水重临当天，反高潮急插近2,200点，市场终于意识到救市措施欠缺细节及具体银码，加上美汇飙升、人仔急挫，人大会议又延迟至11月初才举行，拖累中港股市随后反覆回落，恒指于10月17日跌至低见19,977点。 美国总统大选及联储局议息前夕，市场观望气氛浓厚，港股最近三个星期只是大约在20,000至21,000点区间牛皮上落，恒指上周高低波幅甚至只有620点，本周一(4日)的大市成交金额更回落至只有1,162亿元，与9月30日逾5,000亿及10月8日超过6,200亿成交金额有明显差距。 上周二(10月29日)港股收市后，市传中国拟发十万亿元债券救经济，但港股在上周三(30日)及上周四(10月31日)亦不升反跌，主要因为数字看似很大，但推出时间却很耐，加上计划只聚焦阻止经济下滑，而非催谷经济复苏。然而，美国上周四(31日)晚公布的9月通胀数据较预期顽固，反映储局难以大手减息，美股当晚急挫，但港股于上周五(1日)却不跌反升，主要因为中国制造业采购经理指数(PMI)数据重现扩张，随后最新的10月财新服务业PMI同样胜市场预期，恒指于本周二(5日)升逾400点，高见21,006点。 特朗普在本周三(6日)初步点票上领先，美元飙升，人仔急挫，港股最多曾回落逾600点，跌至低见20,361点。随着特朗普胜出美国总统大选，不但避免大选结果出现争议的情况，而且他主张减税、削减政府开支、放宽监管及扩张性财政政策，被视为有利美国经济，美国道指本周三(6日)晚飙升逾1,500点，带动港股本周四(7日)早上止跌回升。市场关注本周五(8日)联储局议息结果及人大的救市措施，下星期港股应该会打破闷局，爆出新方向。 策略上，倾向采取顺势策略，向上突破，高追Long Call，向下突破，低追Long Put。如恒指“阳烛”收市向上升穿本周二(5日)高位，小注Long Call价外600点两星期内到期的恒指每周期权。相反，如恒指“阴烛”收市向下跌穿本周四(7日)低位20,370点，小注Long Put价外600点两星期内到期的恒指每周期权。 |
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| 陈伟明 |
2024-10-31T12:30 |
即使内地“救市”政策逐步落实，亦不敌“特朗普交易”重燃、 美汇升、人仔跌的拖累，港股目前明显受制于21,000关。人行上周五(9月18日)落实“证券、基金、保险公司互换便利”(SFISF)，并且已接2000亿元人民币申请，加上预告贷款市场报价利率(LPR)将下调0.2至0.25厘，同时支持上市公司回购和增持的再贷款亦相继落地，恒指前周五(18日)单日最多飙升873点，高见20,952点，惟多名美国联储局官员呼吁放慢美国减息步伐，及特朗普赢出美国大选的可能性上升，美汇强势冲破104关，外围股市上周普遍回落拖累港股受制于21,000关。 中国社会科学院称内地应发行2万亿元人民币特别国债，以设立股市平准基金，刺激中港股市上周三(23日)造好，恒指一度大涨443点，高见20,942点，惟美国债息继续攀升，美股急挫，限制港股升势，加上市场观望11月5日美国总统大选、11月8日美国联储局议息及内地财政政策增量刺激细节，港股观望气氛浓，上周大约在20,400点至21,000点闷市窄幅上落，本周一(28日)大市成交金额更缩减至1,363亿元，为中央公布救市招数，即9月23日以来最低。 伊朗的石油设施未有遭到以色列的报复攻击，中东紧张局势降温及憧憬美企业绩亮丽，美股周一(28日)晚造好，带动港股本周二(29日)回升，恒指最高升至20,890点，到达笔者上周提及的“造淡”区域。本周二(29日)港股收市后，路透社突然传出11月8日人大常委会上将批准未来几年发行逾10万亿人民币债券刺激经济方案，若特朗普当选美国总统，中国或加码宣布更强有力的财政刺激方案。 市场当时聚焦10万亿元的发债额相当于中国GDP的8%是何等庞大的金额，霎时间市场情绪由沉静转趋亢奋，刺激恒指夜期一度重上21,000关，高见21,177点。然而，事后证明港股又一次借好消息挟高后回落，恒指夜期于本周二(29日)晚很快已经急插至20,800点以下，到本周三(30日)弱势持续，恒指跌至低见20,270点。 市传内地即将发十万亿国债救经济，但中港股市不升反跌，市场 一时搵不到原因便归咎于忧虑特朗普上台，因为特朗普多次扬言要对中国货一律征收60%关税。事实上，若特朗普胜出美国总统大选，中国反而有可能推出更庞大的财政支出来刺激内需，以抵消出口大减速的影响。 笔者倾向中港股市好消息回落，主要原因是政策未落实，资金倾向高位减磅观望。另一方面，内地发十万亿国债救经济，数字看似很大，但推出时间却很耐，6万亿特别国债“分3年”帮助地方政府应对隐性债务风险，4万亿专项债券“分5年”用于闲置土地及收储过多的一手货尾，当聪明资金冷静下来知道所谓的庞大救市措施其实要拖好耐，自然地不愿过早把资金停留于中港股市。 然而，特朗普是商人，他所说对中国的60%关税未必一定在当选后执行，既然现在市场已经反映已知的利淡消息，反而可能在11月8日人大常委会落实刺激经济方案后有新的希望。笔者倾向中港股市股市未来两周内先跌后升，恒指在11月8日前不但上升空间有限，反而有进一步向下跌穿19,700点的风险，但人大之后有机会再展升势。策略上，倾向在恒指20,800点以上，小注Long Put价外1,000点两星期内到期的恒指每周期权，对冲仓位下跌的风险，并密切留意港股急跌之后，在大约19,700点以下捞底的机会。 |
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| 陈伟明 |
2024-10-24T12:37 |
自从联储局于9月19日大手减息0.5厘后，美国经济软着陆机会上升，美国道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数及纳斯达克指数亦持续向上破顶，美国短期债息及美汇回落，利好新兴市场表现，当时无论日本、韩国、台湾、新加波、印度，甚至越南股市亦造好。虽然中港两地股市亦受惠美国大手减息回升，但始终跌势已久，并未获市场场关注。 正当市场一如以往认为中港两地股市只是“死猫弹”格局，有反弹、冇升势，恒指18,000点以上很大机会再度出现回吐压力，内地意外地在9月24日放大招减息、降准、救股楼，中港股市随即 疯狂飙升，并且大幅跑赢外围股市，恒指924当日急弹逾700点升穿19,000关，其后在10月7日最高升至23,241点，期内最多曾升4,994点或27%。由于科网股并非内地“组合拳”救市力撑对象，加上中美科技战升温，不少分析睇淡中港科网版块，但讽刺的是科技指数由9月24日至10月7日期间最多曾升1,753点或47%，表现冠绝全球。 各大行在恒指向上突破2023年1月22,700点高位后，纷纷转軑调升中港股市目标，无视美国就业数强劲，继续大手减息0.5厘的预期降温，以及中东局势紧张和AH股溢价大幅收窄等利淡因素，而且所谓的利好消息已经在内地国庆假期间偷步反映在港股身上，结果恒指于前周二(8日)A股复市、北水重临当天在超过6,200亿港元的破纪录成交额下急泻近2,200点，并且在前周三(9日)再跌近300点。 港股在A股10月8日复市后，两日内暴泻近2,500点跌至低见20,190点，前周四(10日)曾经偷步炒财政部于前周六(11日)的新闻发布会会推出明确规模的增量财政政策，加上人行宣布启动“证券、基金、保险公司互换便利”(SFISF)的消息，恒指一度反弹近1,000点，升至高见21,622点。 然而，美国9月通胀全线超预期，联储局11月大手减息0.5里的预期持续降温，美汇强势、人仔受压，拖累港股回落，加上内地通缩风险未除、进出口数据差过预期、内地拟对中国超级富豪征收海外投资收益税、内地住建部记者会无惊喜等利淡因素，恒指于上周四(17日)曾跌穿两万关，低见19,977点，港股成交金额亦开始回落至2000亿港元以下。 中国第三季国民生产总值(GDP)按年增长及“三头马车”(消费、投资及出口)数据均见改变，加上人行预告减息降准，而“证券、基金、保险公司互换便利”(SFISF)正式出台冲喜，中港股市上周五(18日)出现明显升势，恒指一禐反弹近900点，升至高见20,952点。然而，部分救市措施落实执行，欠缺惊喜，港股上周五(18日)反弹后很快回归平静，恒指本周初只是在20,380至20,942点，大约600点内的波幅窄幅徘徊，而港股成交金额于本周二(22日)更回落至低见1,548亿港元水平。 看来大市正等待11月5日美国总统大选、11月8日美国联储局议息及人大常委会11月初通过追加预算后才再次出现明显突破，而笔者倾向港股短期内先向下寻底，不排除恒指会跌穿大约19,700点后，在11月才转势向上回升，而中港股市将会由疯牛变慢牛。策略上，可考虑在恒指20,800点以上，小注Long Put价外1,000点两星期内到期的恒指每周期权。 |
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| 陈伟明 |
2024-10-17T12:24 |
人民银行、金管总局与中证监三巨头9月24日联手召开记者会宣布救市“组合拳”引发中港股市火箭式飙升，9月30日港股成交额破纪录大幅增至逾5,000亿港元、沪深两市成交暴涨至2.59万亿元人民币。即使国庆长假期间缺乏北水流入，港股仍能在接近3,000亿港元的成交额下，向上突破2023年1月22,700点高位，并于上周一(7日)升至高见23,241点创逾两年半新高。正当市场气氛灼热、证券户口开户人数疯狂上升、各大行纷纷转軑调升中港股市目标，期待港股在北水重临及中央政府继续放水下有能力持续破顶，恒指于上周二(8日)A股复市、北水重临当天在超过6,200亿港元的破纪录成交额下急泻近2,200点。 事实上，当时美国非农就业数据远较市场预期强劲，在联储局11月大手减息0.5厘预期降温及中东局势紧张下，美汇飙升、人仔急挫，加上AH股溢价大幅收窄后，本来已经大幅增加港股继续破顶的难度，加上北水甚少在高位接货，而港股在A股复市前已偷步炒发改委有进一步的利好消息出台，不难估计港股于23,200点水平再上升空间有限，高追风险甚高，笔者不得不怀疑各大行当时唱好是否想趁好消息高位出货。 内地A股国庆长假后复市虽然追落后地大幅裂口高开，并且有大批股份涨停，但内地传出严防银行信贷资金违规流入股市，加上发改委记者会欠缺措施细节令投资市场失望，中港股市随即出现恐慌性抛售，沪深两市上周二(8日)成交额逼近3.5万亿元人民币大阴烛回落。财政部上周三(9日)预告于上周六(12日)召开发布会介绍加大财政政策逆周期调节力度，惟A股跌势持续，并且单日录逾4年半最大跌幅，拖累恒指曾插水736点，低见20,190点。 港股两日内暴泻近2,500点后，人民银行上周四(11日)率先落实创设“证券、基金、保险公司互换便利”(SFISF)，首期操作规模5,000亿元，视情况可进一步扩大操作规模。这项工具允许符合条件的非银金融机构(证券、基金、保险公司)可抵押流动性相较差的资产(例如债券、股票ETF及沪深300成分股)，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产，从而融资入市买股票。 人行宣布启动互换便利后，中港股市显着回升，恒指于上周四(11日)最多曾反弹近1,000点，高见21,622点，惟美国9月通胀全线超预期，联储局11月大手减息0.5里的预期持续降温，美强势，拖累港股受压，最终收21,251点，技术上出现长上影线，反映弱势持续。 财政部上周六(11日)的新闻发布会虽然没有提出具体银码，但明确表示将陆续推出一揽子有针对性增量政策举措，包括大规模增加债务额度以支持地方化解政府债务风险、运用地方政府专项债券等工具收购土地储备及闲置房、发行特别国债支持国有大型商业银行等，以上措施极有可能远大于坊间普遍预期的2万亿元人民币救市方案，而且后续可能还有更多新招。市场普遍预期这些增量财政刺激计划张在月底全国人大常委会批准或下月初通过追加预算，外资大行普遍亦反应正面，认为这些支持房地产行业及缓解地方政府债券风险的新措施有助稳定市场情绪及资金流。 然而，港股上周重阳假期前已偷步炒具有明确规模的增量财政政策，当财政刺激计划未见惊喜，加上内地通缩风险未除，投资者自然地倾向获利离场，恒指本周一(14日)最多跌逾500点后，本周二(15日)在内地3年内发行6万亿人民币超长国债的利好消息下亦未能摆脱跌势再插近800点，市传中国政府拟对超级富豪的海外投资收益征收最高达20%税项，加上中国进出口数据差过预期、韩国局势紧张、特朗普当选美国总统机会仍在、人大会议或延迟至11月初举行及美元走强令人民币走弱等利淡素，中港股市本周初弱势持续，恒指周三(16日)跌至低见20,131点后，略有反弹。 技术上，港股虽然在上周一(7日)23,241点见顶后急插，但近期跌势喘定稳守在9月26日政治局会议大约两万点顶位之上，而且成交额仍能保持在大约2,000亿港元之上，或反映港股这次由中央连番出组合拳救市的升浪并未完结。估计恒指短期大约在19,600至21,000点反覆上落，等待本月底或下月初的人大会议表决追加预算才出现向上突破。近期引伸波幅明显回落，月份期权长仓再现吸引力，策略上倾向等待恒指回吐至19,900点以下，Long Call 11月价外1,000点恒指期权博港股再次爆上。 |
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| 陈伟明 |
2024-10-10T14:34 |
自从人民银行、金管总局与中证监三巨头9月24日联手召开记者会，史无前例宣布总额8,000亿元人民币的信贷计划，借钱予合资格金融机构及上市公司和大股东入市后，港股疯狂飙升大幅跑赢全球其他主要股市，恒指在内地宣布救市组合拳后两星期内最多升近5,000点(27%)，并于本周一(10月7日)A股复市前于23,241点见顶。 还记得内地在前周二(9月24日)推出超宽松金融政策，以及其他放水措施之后，大行普遍认为相关措施不足以扭转内地房地产市场下行态势，而中港股市飙升是由平淡仓带动，质疑升势未必能持续。但中国意外地在两天后(9月26日)便召开政治局会议，并且罕有地表明要求楼市止跌回稳，中港股市连日炒高，本港国庆假期后，尽管港股通交易暂停，内地制造业数据连续5个月收缩、鲍威尔称表示并不急于快速减息及中东局势紧张等坏消息亦无阻港股升势，恒指在内地多个城市放宽楼市限购下进一步挟淡仓，讽刺的是当各大行上周尾段陆续转軑调升港股目标价位后，恒指于本周一(10月7日)23,241点见顶，并且在本周二(8日)A股国庆长假后复市当天暴挫逾2,100点后，再在本周三(9日)插逾700点跌至低见20,190点，三日内恒指高位至低位跌逾3,000点！大行预测重不靠谱! 事实上，港股这次急插与2023年1月见顶的情况略为相似。当时港股曾经因为憧憬联储局放慢加息和内地经济重启这两大因素下于3个月内累升逾8,000点而未曾出现明显调整，即使农历新年假期后在缺乏北水支持下，恒指仍然持续向上升并于2023年1月27日升至高见22,700点。随后在A股长假后复市及北水重临下，恒指连续两日反高潮累跌逾800点，港股在超买情况及欠缺新的利好因素下，很难再吸引资金高追，加上北水通常是在港股大跌才吸纳，因此当A股复市，北水亦趁机减持港股。 美国上周五(4日)晚公布的9月份新增非农职位与失业率显示就业市场强劲，联储局11月大手减息预期降温，加上中东紧张局势持续升级，美汇转强、人仔转弱，本来已经不利中港股市，而内地金融监管部门更于本周一(7日)已提醒银行信贷资金禁入股市的红线，为股市降温，但市场仍然盲目地憧憬内地A股本周二(8日)复市会有新政策出台，结果发改委周二(8日)早记者会欠缺措施细节，中港股市在超买及欠缺进一步利好消息下便随即恐慌性抛售急插。 正当不少投资者开始恐惧中港股市今轮升浪已经完结，本周三(9日)午后国新办预告周六(12日)举行记者会，市场再度憧憬内地有加大财政政策措施公布，港股两日累插2,462点后，本周四(10日)早上一度急弹逾800点，恒指升至高见21,524点。 港股成交近期爆升，在外资流入下，笔者倾向升势未完，策略上，倾向小注Long Call 两星期内到期的价外1,000点恒指期权，博大市见底续升。但技术上，如果恒指短期内“阴烛”收市跌穿本周四(10日)早上低位20,983点，则有机会继续持续向下寻底，到时好仓止蚀，并且可考虑反手Long Put 两星期内到期的价外1,000点恒指期权。 |
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| 陈伟明 |
2024-10-03T12:38 |
在中国通缩、美国衰退，日圆拆仓的忧虑下，港股曾于9月初回落跌穿250天线低见16,964点，谁能估计得到中港股市在美国大手减息半厘及内地推出救市“组合拳”这两大消息下起死回生，恒指转瞬间已扭转劣势作出报复式反弹升逾5,500点，并于本周三(10月2日)升至高见22,667点。 沪深两市于本周一(9月30日)国庆长假前成交达2.59万亿元人民币创纪录，超越2015年的“A股大时代”，港股成交额亦破纪录大幅增至达5,058亿元，个别银行交易系统更一度出现“死App”情况，可想而知中港股是有几疯狂。 事实上，港股在美国大手减息前已偷步炒上，加上内地股市当时 仍然持续向下寻底，笔者亦曾经认为港股有机会在美国大手减息后好消息出货回落。然而，市场不但没有忧虑美国衰退，反而转炒联储局大手减息可助美国经济软着陆，加上本港大型银行跟随美国减息，而内地股市在中秋节假期后意外地见底回升(没有受“三头马车”数据全线逊预期拖累)，恒指于前周五(9月20日)阳烛向上突破前顶位18,202点，港股成交金额亦回升至1,768亿元，为随后的喷射式升市作出准备。 内地上周二(24日)意外突然连环出招救市，包括降准、减息、创设新货币政策工具及支持股票市场稳定发展，中港股市随即飙升大挟淡仓，恒指上周二(24日)急涨逾700点后，于上周三(24日)曾经裂口高开再升近600点，惟其后沽盘涌现，恒指当天开市价19,592点已见全日高位，随后即市回吐463点，大阴烛接近全日低位收市。 当时大行普遍认为中港股市飙升是由平淡仓带动，质疑升势未必能持续，忧虑中港股市有机会再次出现“弹散”格局，但笔者已转軑认为港股明显跑赢外围股市，而且成交金额爆升，很明显已经有外资入场，升势应该还未完结，当然短期或有超卖回吐压力，但如果恒指能够短期内再升穿上周三(24日)“大阴烛”顶位19,592点或有另一段挟淡升势。 结果，中国意外地在上周四(26日)召开政治局会议，并且表明要求促进内地楼市止跌回稳，中港股市再度飙升，恒指不但向上突破早一日的“大阴烛”顶位19,592点，而且更“大阳烛”收市向上升穿5月20日高住19,706点，港股成交金额更升至3,028亿元。 随后，即使有内地制造业数据连续5个月收缩、鲍威尔表示并不急于快速减息及中东局势紧张等坏消息亦无论中港股市升势，恒指在内地多个城市放宽楼市限购下，进一步挟淡仓，于本周三(10月2日)升至22,667点，逼近2023年1月22,700点顶位。虽然港股本周四(10月3日)早上再次出现获利回吐迹象大阴烛回落，但在美国踏入减息周期、内地政策转向救市及外资重入流入中港股市下，相信恒指升势未完， 策略上倾向在恒指回吐至20,800点以下，或进一步向上升突破2023年1月22,700点顶位，Long Call两星期内到期的价外1,000点恒指每周期权。 |
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| 陈伟明 |
2024-09-19T13:32 |
内地通缩忧虑未除，加上日本继续加息机会上升，拆仓惊魂再起，中港股市上周初回落，恒指于上周三(9月11日)曾跌穿万七关，最低见过16,964点。美国上周三(11日)晚公布的8月份核心通胀爆冷上升，当时利率期货显示联储局9月减息0.25厘的机会达87%，而减息0.5厘的机会仅13%，大手减息0.5厘的预期显着降温，加上瑞银及高盛唱淡美股后市，美国道指当晚曾泻逾700点，一度失守4万大关。 然而，AI晶片股王辉达(NVDA)行政总裁黄仁勋表示未来将持续扩大产能，应付旗下人工智能(AI)晶片Blackwell供不应求，刺激辉达(NVDA)大涨，在科技股带动下，美国三大指数上周三(11日)晚单日转向，最终齐转升市，纳斯达克100指数涨超过2%。美股回稳，加上美国总统候选人贺锦丽在电视辩论上表现较佳，港股于上周四(12日)重上250天线(大约17,240点)。 美国上周四(12日)晚公布的美国8月生产物价指数(PPI)按年明显放缓，进一步显示通胀压力正在纾缓、联储局9月大手减息0.5厘机会增加，美股续造好，带动港股于上周五(13日)一度升至高见17,540点，惟内地股市走弱，港股升幅收窄，恒指当时似乎仍然受制于大约17,500至17,600点阻力区间。 内地“三头马车”的消费、工业及投资数据全线逊预期，拖累港股在本周一(16日)回试250天线，低见17,177点，但《华尔街日报》及英国《金融时报》不约而同放风报道美国9月减息0.5厘的可能性，在本周一(16日)晚利率期货甚至显示，大手减息半厘的机会率由日前的13%升至高达61%，美国道指破顶，带动港股于美国议息前偷步炒上，恒指本周二(17日)大阳独向上突破17,555点阻力，收报17,660点。 美国一如预期在本周三(18日)晚宣布逾4年来首次减息，但出乎意外地将联邦基金利率大手减息0.5厘，到4.75至5厘，最新利率点阵图预期今年底前再减0.5厘，美股道指及标指齐破顶，但随后联储局主席鲍威尔表示不会重返此前的低水平中利率，并且强调不应认为今减息0.5厘是新节奏(new pace)后，美股三大指数最终齐反覆转跌。然而，A股向上，加上在美国大手减息0.5厘的消息刺激下，港股中秋节假期后，于本周四(19日)早上升逾300点，逼近18,000点。 值得留意，联储局在美国总统选举前急不及待大手减息0.5厘或间接反映美国衰退上升的可能性，提防美股回落拖累港股表现。策略上倾向在恒指18,100点小注Long Put 10月价外1,000点恒指期权。然而，如恒指最后确认连续两日阳烛收市企稳在8月30日高位18,202点之上，亦有可能反映资金重新留入港股市场，到时淡仓应该止蚀，并且重新留意造好几会。 |
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| 陈伟明 |
2024-09-12T12:47 |
前周五(8月30日)晚，美国公布7月份核心个人消费开支(Core PCE)物价指数按年增幅略低过预期，这个被联储局重视的通胀指标增幅转趋温和，进一步支持美国9月展开新一轮减息周期，美汇随后转向回落理论上利好中港股市，惟内地房地产及制造业数据疲弱、日本央行行长植田和男“放鹰”继续加息的倾向、美国制造业数据低过预期加剧衰退忧虑、AI晶片股王辉达(NVDA)遭抛售，中美股市急插拖累港股回落。 港股7月中的“岛形顶”高位18,317点一如笔者预期阻力颇大，恒指8月尾在炒美国减息及内地救楼市等消息下挟升至18,202点后，于9月初紧随外围股市回落至17,400点水平。港股上周五(6日)虽然8号风球休市，但外围股市与香港一样风高浪急，日本央行前官员、东京大学经济学教授渡边努表示，日本央行的加息速度可能较市场预期快，今年甚至可能会再加息两次，日圆走强，美元兑日圆再度跌穿142逼近早前8月5日引发环球股灾的拆仓低位141.684，日股弱势持续。 美国上周四(5日)晚公布有“小非农”之称的ADP就业报告连续第五个月下滑，而上周五(6日)晚公布市场非常关注的的8月份新增非农职位亦差过预期，进一步证明美国就业市场疲软。美国衰退忧虑再起，9月减息0.5厘的憧憬升温，大型科技股遭抛售，当晚美国三大指数贴近全日低位收市，道指跌410点或1.01%；标指下滑1.73%；而以科技股为主的纳指100指数重挫2.69%。 外围股市急挫，避险情绪升温，美元转强，人仔转弱，加上内地8月通胀数据逊预期、通缩忧虑未除，中港股市本周一(9日)续挫，恒指连跌5日，一如笔者预期跌穿250天线后，在阿里巴巴(09988)正式纳入港股通的消息带动下于本周二(10日)轻微反弹，惟日本央行再有官员“放鹰”支持继续加息，美元兑日圆于本周三(11日)曾跌至低见140.706，拆仓惊魂再起，日、 韩、台、股市回落，中港股市受挫，恒指曾跌穿万七关，最低见过16,964点。值得留意，恒指于前周五(8月30日)18,202点见顶回落至今，科技指数跌幅相对轻微，资金有流出传统版块，转入新经济板块的倾向。 美国本周三(11日)晚公布的8月份核心通胀意外转强，降低联储局下周大手减息0.5厘的机会，美国纳指大升，带动港股本周四(12日)早上重返250天线大约17,250点，而美国总统候选人贺锦丽与特朗普首场电视辩论上，贺锦丽表现较佳亦有利港股短期向上，惟技术上恒指阳烛收市升穿上周四(5日)高位17,555点之前，向下趋势未改。策略上继续倾向猴高造淡，在恒指17,400点以上小注Long Put 9月价外800点恒指期权。 |
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| 陈伟明 |
2024-09-05T12:42 |
联储局主席鲍威尔转軑担心就业多于通胀，放鸽强烈暗示9月开始减息，美国9月减息0.5厘的预期升温，美汇回落、人民币强势持续，港股上周初升至17,800点后，上周五(8月30日)再传出内地考虑进一步下调存量房贷利率，并允许规楼高达38万亿元人民币的存量房贷转按揭，消息带动中港股市挟上，恒指曾升至高见18,202点，惟港股一如笔者预期很快见顶回落，事后证明恒指7月中的“岛形顶”高位18,380点阻力颇大，不易升破的观点并没有错。 内地房地产及制造业数据疲弱，加上下调存量房贷利率及并开放转按市场的消息未获证实，人仔回软、A股弱势持续，拖累港股于本周一(2日)大阴烛回落，随后日本央行行长植田和男“放鹰”重申继续加息的倾向，美国制造业数据低过预期加剧衰退忧虑，加上波音(BA)公司及AI晶片股王辉达(NVDA)遭抛售，美股本周二晚(3日)急挫进一步拖累港股于本周三(4日)跌至低见17,333点。市场目前聚焦于美国本周五晚(6日)公布的8月份就业数据。 美国政府拟指控辉达(NVDA)垄断，拖累晶片股大泻，加上美国衰退忧虑，环球股市9月普遍回落。技术上，恒指如向下进一步阴烛跌穿8月21日(三)低位17,232点，有机会跌势加剧向下再试8月16,441底位。策略上倾向在恒指17,500点以上继续后高造淡，小注Long Put 9月价外1,000点恒指期权。 |
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| 陈伟明 |
2024-08-29T12:15 |
日本央行早前意外加息，加上美国就业市场市场迅速转弱、衰退忧虑上升，在日本加息、美国减息的预期下触发套息交易(Carry Trade)拆仓拖累环球股市于8月初急挫，美国道琼斯工业平均指数3日累挫逾2,100点，俗称“恐慌指数”的美股VIX波动指数曾攀至65.73的高位，市场当时普遍对环球股市抱着谨慎态度，认为后市仍有机会持续寻底，恒指有机会受拖累跌至16,000点甚至更低水平。 一如以往，市场情绪往往在大市暴跌时过度悲观，环球股市在8月5日“黑色星期一”当天已见底位。日本央行放鸽，表明不会在市场动荡期间加息，日圆拆仓压力减低外，美国最经济数据包括零售销售增长和申领失业救济金人数均略胜预期，衰退风险纾缓，美国经济“软着陆”的憧憬上升，环球股市在8月5日“黑色星期一”后出现明显反弹。 随着愈来愈多联储局官员相信美国通胀受控，并“放鸽”支持美国9月减息，美国三大指数亦重返8月初急挫之前的顶位。美国联储局上周三(21日)公布的7月份议息纪录反映大部分官员支持9月减息，而联储局主席鲍威尔上周五(23日)杰克森霍尔(Jackson Hole)央行年会上，表明是时候调整政策以提振就业市场，强烈暗示9月开始减息，市场对联储局9月减息半厘的揣测升温，美汇指数急挫失守101，美国道指当晚升逾400点后，于本周一(26日)晚再创即市历史新高，带动港股于本周二(27日)升至高见17,879点。 在美国上市的中国电商平台一哥拼多多(PDD)预警盈利及收入前景放缓拖累在港上市电商股下跌，阿里巴巴(09988)及京东(09618)急挫，加上美国晶片巨擘辉达(NVDA)业绩后受压，港股大约在17,800关遇阻回落。近期不少中资股季绩胜过市场预期亦未能带动港股向上突破7月中的“岛形顶”高位18,380点，而且反弹力度明显比环球主要股市弱，或反映外资仍未重投中港股市，小心美汇急挫后出现技术反弹，拖累港股进一步回落并且再度跌穿250天线大约17,300点。策略上，倾向候高在恒指17,700点以上，小注Long Put 9月价外600点恒指期权。 |
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| 陈伟明 |
2024-08-15T11:10 |
日本央行在7月31日议息后意外地宣布加息0.25厘，行长植田和男更“放鹰”表示今年底前仍会再加息。另一方面，美国就业和制造业数据表现疲弱导致衰退忧虑升温、减息机会大增。在日本加息、美国减息的预期下，终于触发套息交易拆仓，交易员放弃以低成本借人民币及日圆作套息交易，沽出高风险资产，加密货币遭遇抛售，比特币曾插穿5万美元关口。环球股市于上周惨遭“黑色星期一”，亚太股市于上周一(8月5日)暴跌后，当晚美国道指亦急泻逾千点出现“小股灾”，俗称“恐慌指数”的美股VIX波动指数最多爆升181%至65.73，部分散户交易平台于美股夜盘时段出现系统故障，市场情绪极度恐慌。 然而，多位日本官员“放鸽”安抚市场情绪，日圆拆仓亦似乎短暂完结，部分投资者开始趁低吸纳，之前惨遭抛售的高风险资产普遍于上周二(6日)开始出现反弹，而日本央行副行长内田真一于上周三(7日)更表明不会在市场动荡期间加息，加上美国上周四(8日)晚公布的首次申领失业救济人数，优于预期创近一年最大降幅，纾缓市场对美国就业市场迅速转弱及美国经济衰退的担忧，环球主要股市普遍出现报复式反弹，当中美国、英国、巴黎、德国、日本及韩国更在8月6日“黑色星期一”之后持续破近期高位，相反中港股市则死气沉沉，港股上周五(9日)反弹高见17,252点后便无以为继，A股更持续弱势寻底。 日圆拆仓引发的环球股灾没有拖累缺乏外资入市的中港股市急插，自然地亦不会因为日圆拆仓完结导致中港股市急弹，相反日本官员“放鸽”，日本今年内再加息机会减低，环球资金可能继续吸纳强势高风险资产，令到本已弱势的中港股市继续缺乏外资关注。 美国本周二(13日)晚公布的7月生产物价指数升幅低于预期，增强市场对联储局9月减息的憧憬，美元回软、人民币反弹，理论上利好中港股市，但腾讯(00700)于绩前受压、内地7月新增贷款创近15年低位，中港股市受累于本周三(14日)回落，恒指明显受制于250天线(目前大约17,300点)。 日本央行爆冷加息0.15厘触发日元拆仓、环球股市动荡。技术上，日本加息后的恒指高位异常重要，如果恒指短期内能够“阳烛”收市升穿8月1日高位17,408点，可能反映环球资金开始愿意重新投资香港股市，否则在环球股市向好下，目前受美国打压的中港股市应该难展强势。笔者倾向恒指短期只能在大约16,700至17,400点反覆上落，可考虑在恒指大约17,200点以上候高小注Long Put 8月价外600点恒指期权。 |
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| 陈伟明 |
2024-08-08T13:59 |
日本央行上周三(7月31日)第二度加息，意外地同时上调利率至0.25厘及缩减购买国债规模，而且行长植田和男“放鹰”表示今年底前仍会再加息，并且提醒需要重视日圆走弱推高进口价格，市场随即预期今年底前日央行会把利率加至0.5厘。日本爆冷加息、日圆升势加速，当时亚太区股市反应不大，中港股市更因为政治局会议强调以提振消费为重点扩大内需而作出明显反弹，恒指罕有单日升逾300点逼近250天牛熊分界线大约17,400点。 美国联储局上周三(7月31日)晚一如预期维持利率在5.25厘至5.5厘不变，主席鲍威尔表明9月减息可能是当局一个选项，消息一度带动近期弱势的美股于当晚回升，惟内地制造业数据收缩，拖累中港股市于8月首个交易日回落，日股亦因为日圆走强而开始再度出现沽售压力。另一方面，随着瑞士及欧洲央行于上半年先后踏入减息周期，英伦银行终于亦在上周四(8月1日)宣布减息0.25厘，为2020年3月以来首次减息。关键是上周四(8月1日)晚，美股多只股份业绩逊预期，加上美国公布最新的就业和制造业数据表现疲弱，美国衰退忧虑升温，美国道指当晚急挫近500点，美国联储局9月减息预期持续升温。 亚太区股市于上周五(8月2日)跟随美股向下，随着环球主要央行陆续开始减息周期，而日本告别负利率后加快加息步伐，终于再度触发套息交易拆仓，交易员放弃以低成本借人民币及日圆作套息交易，沽出高风险股票，拖累以往升幅较大的市场有明显回吐压力。先是欧美股市回落，再扩散至亚太区股市同样受挫，环球股市经历“黑色星期五”全线急插，当晚美股更因为7月份非农业职位增长远低于预期加剧投资者对当地经济“硬着陆”的忧虑，美股跌势持续，美国道指再插逾600点。 市场开始忧虑美国减息太迟，经济会陷入衰退，在恐慌情绪不断升温下，市场避险情绪升温，套息交易拆仓持续，日圆飙升，本周一(5日)亚太股市暴跌出现“小股灾”，日本冧逾12% 、台湾及南韩亦插逾8%。中港股市因为已处低位，而且近期外资参与较低，拆仓影响轻微，当天只是象征式受累下跌不足2%，恒指在16,600点以下明显出现资金吸纳。 美国“硬着陆”忧虑增加，加上日圆套息交易拆仓，美股连续3日出现恐慌抛售，道指于本周一(5日)晚曾暴挫超过1,200点，正当市场开始出现恐慌情绪，日圆套息拆仓似乎短暂完结，环球股市于本周二(6日)开始出现反弹，而日本央行副行长内田真一亦于本周三(7日)放鸽表示若金融市场不稳定，日本央行将不会加息。 环球股市风险渐增，相反港股估值低残随时再获外资关注，策略上倾向在恒指16,900以下，利用股票期权收期权金接货策略，在有充足现金接货下，分注Short Put 9月等价科技版块。 |
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| 陈伟明 |
2024-08-01T16:57 |
内地三中全会后，人行上周连环“放水减息”，继上周一(7月22日)下调贷款市场报价利率(LPR)及常备借贷便利(SLF)利率后，上周四(25日)再出乎意料地于一个月内第二度下调中期借贷便利(MLF)，而内地六大国有银行亦同时宣布下调人民币存款利率，明确显示出中央在稳经济上的决心。即使在日圆套息交易拆仓下，人民币减息后不跌反升，中港股市上周仍然反弹乏力，反映在中美关系恶化及内地经济增长放缓下，即使人行连环减息仍未能够吸引外资回流，港股仍有向下调整压力。 随着美国减息及日本加息预期升温，美日息差有机会转向收窄，借入低息日圆买入高息或高风险资产的难度增加，终于在日本及美国本周议息之前，触发套息交易拆仓带动日圆近日急升、美国科技股捱沽，环球股市受压。另一方面，美国大型科企业绩令投资者失望，市场忧虑“AI泡沫”爆破，美股上周三(24日)晚开始急挫，加上日圆套息交易拆仓潮加剧，拖累亚太区股市于上周尾段齐齐受挫，港股于上周五(26日)跌至低见16,924点。 美国第二季GDP(国内生产总值)优于预期，显示经济增长未有因息率高企而放缓，加上联储局重视的通胀参考指标核心PCE按年涨幅收窄，在经济强劲增长及通胀显着放缓下，美国减息预期上升，美股上周五(26日)晚回升带动港股本周一(29日)略为反弹，但美日央行议息前，市场观望气氛浓厚，中港股市于本周二(30日)再度受压，恒指收市勉强稳守17,000关。 日本央行继3月告别负利率后，于本周三(7月31日)第二度加息，出乎意料地同时上调利率至0.25厘及缩减买债规模，而且政策声明偏“鹰派”，在日本货币政策由松转紧下，日圆飙升，连带人民币亦出现强势。另一方面，内地7月官方制造业采购经理指数(PMI)高于市场预期，内地A股强力反弹，带动港股回升至大约17,400点水平。 美国联储局本周三(31日)晚一如预期连续第8次会议维持利率在5.25厘至5.5厘不变。重点是主席鲍威尔承认在通胀进一步改善及劳动市场稍为转弱下，9月减息可能是当局一个选项。然而，美股回升未能为中港股带来强劲反弹，看来在美国加强打压中国下，港股目前仍然反弹乏力，不排除恒指仍有再度穿底，跌穿上周五(26日)低位16,924点的机会。策略上，倾向在恒指17,400点以上侯高Long Put 8月价外800点恒指期权。 如果恒指“阳烛”收市升穿上周三(24日)高位17,516点，港股有机会转势回升，淡仓宜止蚀。 |
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| 陈伟明 |
2024-07-26T12:13 |
随着美国通胀数据回落及联储局主席鲍威尔“放鸽”，表明无需等到通胀降至2%才减息，美国9月减息预期上升至接近100%，港股于前周五(12日)挟升至高见18,317点，表现亦跑赢亚太地区股市。然而，美国前总统特朗普前周六(13日)遭遇枪击暗杀令当选总统的可能性大升，加上内地第二季国内生产总值(GDP)逊于市场预期，市场忧虑中美关系恶化及内地经济增长放缓，港股一如笔者预期在上周初转势回落，并且在内地三中全会推出短期刺激政策落空及美国就业数据疲弱的利淡因素拖累下，于上周五(19日)进一步“阴烛”收市跌穿250天牛熊分界线低见17,376点，市场聚焦的“中特估”普遍沽压不轻。 三中全会缺乏短期刺激政策，人民银行随即出招放水救市，于本周一(22日)下调贷款市场报价利率(LPR)及常备借贷便利(SLF)利率。人行自从2023年6月后，再次同时放水减长短利率，但全面减息未为中港股市带来重大惊喜，恒指于17,700点水平再遇沽压，港股死猫弹一日之后再度寻底，并于本周四(25日)早上跌至接近于17,000点水平。 三中全会一系列的改革措施 只是注重长远发展，即使人行减息亦未能解决中国当前内需不振、楼价下跌、通缩持续及经济低迷等问题。即使美国总统拜登周日(21日)决定不寻求连任，无阻市场对特朗普再次入主白宫的预期。在忧虑特朗普上台并落实加强关税、限制移民以至推行减税等宽松财政政策，美国通胀有机会再度上升令中期减息预期受阻，美股亦明显于特朗普遭遇刺后开始转势回落，进一步拖累亚洲股市包股港股在内近期受挫。 值得留意，4月中时，当美国通胀高企，减息预期推迟，外围股市曾因为估值昂贵而出现急插，但港股反而因为估值低残获得环球资金关注并且在中证监推出支持香港资本市场措施后展开短期急升。这次环球股市受挫，但港股弱势已久，跌幅已巨，反而有机会在估值低残再度吸引外资流入。 策略上，倾向在恒指16,900以下，利用股票期权收期权金接货策略，在有充足现金接货下，分注Short Put 9月等价科技版块。 |
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| 陈伟明 |
2024-07-19T11:48 |
自从国家队出手认购港股央企交易所买卖基金(ETF)带动港股于6月19日升至飙升逼近18,500点后，港股升势便后劲不继，在联储局官员“放鹰”不支持今年减息 下，美元续强、人民币贬值压力持续，恒指于6月20日于18,520点见顶后反覆 回落。虽然美国 6 月 28 日晚公布的通胀数据显着放缓，令联储局9月减息机会 上升、美汇转势回落、人仔跌势喘定，但港股只能弱势反弹至万八关。随后因 为美国总统大选首场辩论上，拜登表现逊色、特朗普胜算增加，市场忧虑中美 关系恶化拖累港股再度回落，恒指于上周二(9 日)跌至低见17,376点，并于上周三(10 日)收市正式失守250天牛熊分界线大约17,500点。 联储局主席鲍威尔上周在听证会上多番提及就业市场放缓的问题，并且“放鸽”表示无需等到通胀跌至 2%以下才减息，9月减息憧憬升温，加上内地出招 暂停借货沽空，港股扭转4日跌势，于上周四(11 日)大涨360点后，再在美国6月份消费物价指数(CPI)出乎意料地回落的利好消息刺激下，于上周五(11日)再飙升461点，美国9月减息的机会由通胀数据公布前约70%急升至逾90%。市场几乎肯定联储局将于9月开始减息，恒指两日累升逾800点并于上周五(12 日)升至高见18,317点。 美国前总统特朗普上周六(13 日)遭遇枪击暗杀，事件令他再次赢得美国大选当 选总统的可能性升温，加上内地第二季国内生产总值(GDP)逊于市场预期，在市 场忧虑中美关系恶化及内地经济增长放缓下，港股本周弱势回落跌至近17,600点。一连四日的三中全会于本周四(18日)完结，市场观望三中全会会否有利好 消息刺激港股回升。 技术上，如恒指进一步“阴烛”跌穿本周四(18日)低位，反映三中全会不足以 支持港股回升，到时可考虑Long Put 7月17,000点恒指期权。即使三中全会有 利好消息出台，笔者倾向在中美关系有机会恶化的情况下，港股反弹空间有 限，倾向在恒指18,000点以上Long Put 7月价外600 点恒指期权。 |
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| 陈伟明 |
2024-07-12T10:53 |
美国前周五(6月28日)晚公布的5月核心个人消费开支平减指数(Core PCE)按年升幅放缓至只有2.6%，创2021年3月以来最低水平，自从这个联储局最重视的通胀数据有显着放缓迹象之后，美国今年减息的预期明显升温。美汇回落、人仔跌势喘定，加上人行将借入国债消息，刺激港股上周曾反弹重上万八关，然而恒指一如笔者预期弱势反弹后于上周四(4日)18,133点见顶回落，并于本周初失守250天牛熊线(大约17,500点)。 正当市场仍然观望月中举办的三中全会，并把短期焦点放在美国减息预期升温上，笔者上周早已提醒特朗普当选美国总统机会增加会导致市场忧虑中美紧张局势进一步恶化，加上外围股市无论美、日、韩、台，甚至连印度Sensex指数也持续破顶，实在很难想像外资有流入中港股市的诱因。在缺乏外国这类长期资金流入下，只靠注重短线回报的北水流入，很难令港股出现长期升浪。 国家统计局本周三(10日)公布的内地6月居民消费价格指数(CPI)低于预期兼创三个月低，在通缩风险未除、内需不足、楼市不振，加上中美关系有机会恶化的情况下，内地股市持续向下，有反弹、无升势。即使中证监过去一年不断收紧借货沽空的行为，并在本周三(10日)晚公布暂停券商的转融券(借货沽空)业务，笔者相信短期难扭转内地A股跌势。然而，美国减息预期升温，美债息及美汇回落，有利人民币汇价止跌回升，预期中港股市短期下跌压力仍在，但中期再大跌空间微，恒指在250天牛熊线(大约17,500点)以下再造淡值博率偏低。 联储局主席鲍威尔在国会听证会未对减息时间作出明确暗示，但多番提及就业市场放缓的问题，本周三(10日)晚更放鸽表示无需等到通胀降至2%下方才减息，笔者倾向美国9月减息的机会颇大。策略上，继续倾向在恒指17,800点以上，小注Long Put 7月17,000点恒指期权，并且密切留意恒指跌至17,300点以下分注Short Put 吸纳科技板块的机会。 |
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| 陈伟明 |
2024-07-04T12:47 |
多位联储局官员对美国减息态度保持谨慎，联储局理事鲍曼甚至认为美国今年不会减息，加上日圆、欧元向下，助力美元被动走强，间接造成人民币贬值压力持续，拖累港股上周二(6月25日)于18,231点开始见顶回落，并于上周五(28日)跌至低见17,583点。尽管美日两国息差继续扩阔、日本经济数据欠佳，美元兑日圆汇价再创下38年新高，但法国极右派上台重新执政的忧虑暂时纾缓刺激欧元反弹，加上美国关键通胀数据放缓，增强联储局年内减息的理据，美汇回落，港股于上周五(28日)开始出现弱势反弹。 美国上周五(28日)晚公布的5月核心个人消费开支平减指数(Core PCE)按年升幅放缓至2.6%，创逾3年低位，联储局9月减息机会上升、美汇回落，但有联储银行总裁放鹰表示判断何时适合减息仍言之尚早，美债息继续攀升。另一方面，美国总统大选首场辩论上拜登表现逊色，令特朗普胜算增加，市场开始忧虑特朗普一旦再度入主白宫势必对中国货品加征高额关税，并且以更激进方法打压中国企业，中港股市虽然有人行借入国债的利好消息刺激，但在中美关系有机会进一步恶劣的情况下，港股升势并不全面，只是集中在“中特估”类股票，恒指本周在大约18,100点以上亦明显出现回吐压力。 技术上，不但10天及20天线已经跌穿50天线出现“死亡交叉”的利淡讯号，加上港股自上周五(28日)开始反弹往往在即市高位出现明显回吐压力，反映港股目前只是弱势反弹，不排除技术后抽后继续向下进一步跌至17,000点。策略上，继续倾向在恒指17,800点以上，小注Long Put 7月17,000点恒指期权。 |
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| 陈伟明 |
2024-06-27T14:29 |
国家队出手认购港股央企交易所买卖基金(ETF)带动恒指上周三(6月19日)劲飙514点，笔者原以为有利于港股转势回升，但人民银行减息憧憬落空、美国AI股王英伟达(Nvidia)急挫、 法国政局不明朗、联储局官员“放鹰”不支持今年减息、美元续强，加上日圆及人民币疲弱，恒指于上周四(20日)于18,520点见顶回落，本周四(27日)更跌穿上周一(17日)17,752点，不但10天线跌穿50天线，连20天线亦快将跌穿50天线，技术走势明显转弱，港股不排除跌至17,000点附近才有支持。 人民银行上周四(20日)连续10个月维持1年期贷款市场报价利率(LPR)不变，主要因为美国减息日子一再推迟，如果内地减息只会令中美息差进一步扩阔，令近日弱势的人民币汇价进一步转弱，在内地维稳人仔汇价下，短期要人行减息机会微。人民币喘定，加上陆家嘴论坛日前公布的各类利好政策，未能带动弱势A股回升，相反在人行减息、降准憧憬落空，及内地基金投资白马股泡沫爆破下，内地股市弱势持续寻底拖累港股上周四(20日)于18,520点见顶回落。 另一方面，在人工智能(AI)晶片热潮下，美股AI股王英伟达(Nvidia)于上周二(18日)收市续创新高，超越苹果、微软，成为全球市值最高公司。然而，英伟达(Nvidia)创办人黄仁勋上周突然传出减持消息， 拖累英伟达(Nvidia)上周四(20日)起开始急插，引发人工智能(AI)泡沫爆破之忧，美股回落进一步影响港股投资气氛。 虽然上周初有联储局官员表示美国通胀降温、瑞士及欧洲央行减息有利美国进入减息周期，但美国最新PMI数据强劲，加上本周初联储局官员表示美国通胀有上行风险，认为现在并非减息的适当时机，并重申不预期联储局今年内会减息。在美国9月减息预期降温下，美债息回升、美汇进一步强势，拖累人民币汇价继续受压，港股本周初窄幅牛皮上落后，于本周四(27日)早上跌至低见17,721点。 值得留意，晶片大厂英伟达(Nvidia)于上周四(20日)连插三日后于本周二(25日)起开始出现反弹，带动美股重拾升势，而日圆跌穿160创37年新低令日经指数近日回升。在美日股市强势，A股寻底的情况下，自然减少外资流入港股的诱因。恒指跌穿上周一(17日)17,752点低位后，技术走势转弱，不排除有进一步跌至17,000点的危机。策略上，倾向在恒指17,800点以上，小注Long Put 7月17,000点恒指期权。 |
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| 陈伟明 |
2024-06-20T12:16 |
美国联储局上周三(6月12日)晚公布议息结果，一如预期，连续第七次维持利率5.25至5.5厘的23年高位不变，鲍威尔“放鹰”表示通胀已显着缓和，但仍然过高，令联储局仍未有足够信心开始减息。 虽然反映局方官员对未来利率走势预测的“点阵图”预期今年底前只会减息一次，但最新通胀数据5月份消费物价指数(CPI)数据低于市场预期，利率期货数据显示今年底前减息两次，反映市场比联储局更有信心今年底前减息，美国标准普尔500及纳斯达克指数近日持续破顶创新高。 美国10年期债息回落，但美元向上，主要因为欧洲央行前周减息及近日的法国政治危机，令资金流入美元避险。美元强势本来已经不利中港股市，加上市场偷步炒人行减息，人民币汇率受压拖累恒指上周四(13日)于美国议息后继续弱势寻底，并于本周一(17日)跌至低见17,752点。 正当市场普遍预期中港股市在缺乏利好消息下难以回升，欧洲政治不确定性的忧虑有所纾缓，欧元回升、美元回落，港股于本周初开始在18,000点以下见支持，而美国于本周二(18日)晚公布的5月零售销售逊市场预期令市场对联储局9月开始减息及今年减息2次的预期升温，加上受到“国家队”罕有直接入市买入港股的消息刺激，恒指本周三(19日)劲弹逾500点后，于本周四(20日)早上升至高见18,520点。 国务院国资委旗下中国国新投资宣布，认购由广发、南方及景顺长城三家基金公司发行的中证国新港股通央企红利ETF，虽然国新投资未有公布买入规模，但传递出坚定看好港股央企上市公司长期价值的积极信号，亦反映“国家队”已开始为港股护航， 理论上有利于港股转势回升，加上中共二十大三中全会前夕，不排在投资者偷步炒利好消息出台，再配合美国最新通胀数据回落，经济数据转弱，减息预期升温，预期港股有机会于7月回升至19,000点之上。 技术上，恒指本周三(19日) 大阳触收市升穿上周四(13日)美国议息后高位18,173点，大有机会已在17,752点见底，策略上可以考虑在恒指后抽回吐至大约18,200点，Long Call 7月份价外1,000点恒指期权。 |
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| 陈伟明 |
2024-06-13T12:28 |
美国重要通胀指标核心个人消费开支(Core PCE)创今年最慢增速，通胀放缓，9月减息预期升温。加上内地5月份财新制造业PMI连续7个月保持扩张，而腾讯(00700)亦否认被内地当局要求降微信支付市占率消除内地监管忧虑，港股连日下跌后于上周初反弹，并于上周三(6月5日)升至高见18,724点。 加拿大央行及欧洲央行在上周先后减息，加上美国5月私人职位增长低于预期，市场再度憧憬联储局快将减息，美国债息及美元回落，理论上有利港股继续向上，但多只股票集资抽水，加上投资者在端午节长假期前入市态度审慎，恒指于18,500点以上明显受压。 美国上周五(7日)晚公布的5月的新增非农职位数字意外地强劲，市场对美国减息预期再度降温，美国债息大幅飙升、美元转强，港股本周二(11日)复市后弱势持续，到本周三(12日)因内地5月居民消费价格指数(CPI)升幅逊逾期及欧盟决定对中国电动车加征关税， 拖累港股进一步跌至低见17,848点。 美国本周三(12日)晚公布的5月份消费物价指数(CPI)数据低于市场预期，原本通胀放缓令9月减息预期再度升温，但随后联储局一如预期维持利率不变后，鲍威尔“放鹰”表示未有足够的信心启动减息，加上反映局内官员对未来利率走势预测的点阵图继续预期今年底前只会减息一次，美汇转强、人民币续弱，港股本周四(13日)即市继续受压。 美国11月举行总统大选，中美关系本来难有改善，美国上月大幅提高中国电动车关税后，现在连欧盟亦加入阵型，加上美国今年减息预期降温，人民币弱势，港股短期仍有回吐压力。然而，港股估值便宜，而近期大市成交金额仍然能保持一千亿元以上，反映资金未流走，预期恒指在250天线(大约17,600点)以下再跌空间有限，而且中国救市措施应该陆续有来，投资者应该把握港股这次回吐机会分注捞货。 策略上倾向在恒指17,600点以下，在有足够现金接货的情况下，趁低分注ShortPut吸纳高啤打系数的科网板块。如恒指“阳烛”收市升穿本周四(13日)高位(执笔时是18,173点)，则有机会短暂见底，可考虑小注Long Call 6月价外800点恒指期权。 |
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| 陈伟明 |
2024-06-06T11:07 |
美国通胀忧虑持续，近期多名联储局官员表态不急于减息，加上美国4月份制造业采购经理指数(PMI)强劲，今年9月减息机会急降，美债息及美元在5月中开始回升，港股连日破顶后终于在前周一(20日)的19,706点高位开始出现回吐压力，并于上周五(5月31日)跌至低见18,077点，恒指两周内高低计跌逾1,600点。 上周五(31日)晚美国公布的重要通胀指标核心个人消费开支(Core PCE)创今年最慢增速，而本周一晚(6月3日)公布的美国5月ISM制造业指数逊预期，在通胀放缓、经济需求转弱下，美国今年减息预期再度升温，带动港股于本周初借势反弹。然而，欧洲央行如无意外会在本周四(6日)的议息会议减息0.25厘，而欧元本星期转弱间接造成美元反弹、人仔续软、港股18,500关遇阻。目前看来，恒指在“阳烛”收市升穿本周三(5日)18,724点高位前，港股仍有回吐压力。 上周五(31日)传出内地监管机构要求腾讯(00700)降低旗下微信在二维码线下支付市场的市占率，重燃市场对内地监管忧虑，加上内地5月官方制造业PMI逊市场预期，港股当天以接近1,900亿成交大阴烛回落，市场气氛转趋悲观。随后腾讯(00700)官方否认相关传闻，而代表中小企为主的财新制造业PMI胜预期，加上美国通胀放缓、减息预期升温，港股理论上可以借势急弹重拾升势，但港股在本周初仍然上升乏力，而且多家企业集资抽水，或反映恒指仍有机会向下回调至250天线(大约17,600点)水平。 策略上，倾向在恒指18,500点以上少注Long Put 6月价外800点恒指期权对冲仓位下跌风险。如恒指能够成功“阳烛”收市升穿本周三(6月5日)18,724点高位，解除对冲，反手高追Long Call 6月价外800点恒指期权。 |
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| 陈伟明 |
2024-05-30T10:42 |
自从4月19日中证监推出支持香港资本市场措施及内地连日出招救内房的利好消息下，港股连升10日后只用几日时间窄幅横行便再度破顶，而且更连续6日创出今年新高。由4月19日低位16,044点至上周一(5月20日)高位19,706点计，港股大约只用一个月时间已飙升逾3,662点，超买严重，终于藉着美国减息预期降温的藉口作出显着回吐，提防这次调整有机会回落至250天牛熊线大约17,600点水平。 美国今年首三个月通胀均高于市场预期，今年减息预期不但降温，甚至有一些预测认为美国有加息机会。然而，联储局主席鲍威尔于5月2日议息后否定加息可能，加上美国就业数据疲弱，而美国4月份通胀数据升幅亦放缓，市场对美国减息预期再度升温，普遍认为联储局最早可能在今年9月减息。 美债息及美汇回落，有利于本身估值低残及有政策支持的港股于5月中持续破顶，惟多名联储局官员表态不急于减息，美债息及美汇回升，拖累本已弱势的人民币汇价进一步回软，超买港股终于在上周一(20日)19,706点高位开始出现回吐压力。 上周三(22日)晚公布的5月1日议息会议纪录反映许多官员担心美国通胀较预期顽强，支持有需要时可以加息，而上周四(23日)晚美国公布的4月份制造业采购经理指数(PMI)出乎预期地强劲，市场预料联储局今年9月减息机会率急降至大约五成。 港股于上周一(20日)19,706点见顶后连跌4日累插近1,100点，恒指本周一(27日)在中证监再出招严格限制大股东减持的消息下跟随A股反弹，惟本周二(28日)受制19,000关再度回落，并于本周三(29日)阴烛收市跌穿本周一(27日)大阳烛低位18,504点，技术上有进一步调整至250天牛熊线大约17,600点的可能。 策略上，如恒指进一步跌穿本周三(29日)低位18,425点，可考虑少注Long Put 6月价外1,000点恒指期权对冲仓位下跌风险。然而，港股自从经过4月尾的10连升后，明显已经吸引外资注意，相信今次调整后仍有力再度破顶。 笔者倾向在Long Put对冲的同时在有现金接货情况底下继续分注利用期权策略Short Put接货捞底。策略倾向在恒指18,500以下见单日跌400点以上或恒指跌至17,700点便分注Short Put 科技版块。 |
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| 陈伟明 |
2024-05-23T12:33 |
美国通胀高企，减息预期推迟，加上外围股市估值昂贵、港股估值低残，环球资金终于在4月开始关注中港股市，港股在中证监推出支持香港资本市场措施及内地连日出招救内房的利好消息下，于4月19日16,044点企稳，随后连升10日后于18,638点遇阻，但港股不但未出现所谓的超买回吐，相反只是用几日时间窄幅横行消化升幅之后，很快便于前周四(9日)的18,278点见支持，并在渐多城市“放宽限购”、免收内地投资者“港股通”股息税及内地再放宽自由行及人行政策组合拳支持楼市等利好消息下带动恒指连续6个交易日创今年新高，并于本周一(20日)19,706点高位才见顶回落。 港股上年连跌第四年，主要因为内地复苏不及预期、内地债务危机及中美关系转差，前两个利淡因素在中央连环政策支持下已见改善，唯独中美关系在今年美国大选年难见曙光。然而，市场已经逐渐消化中美关系恶化的利淡消息，即使早前美国大幅增加中国电动车关税亦没有拖累中港股市下跌，相反中国经济改善、通缩问题似已解决，内房库存问题似见希望，难怪外资亦从新流入中港股市。 由4月19日低位至本周一(20日)高位计，港股大约只用1个月时间已飙升逾3,662点，超买严重，短暂调整亦正常。但自从4月19日中证监发布五大措施支持香港资本市场开始，港股截至本周三(22日)连续第22日维持成交金额于千亿水平之上， 其实已经反映外资并未离去。 港股由上周开始的升势，主要靠人行政策组合拳及美国月份消费物价指数(CPI)升幅放缓支持，但近日多名联储局官员表态不急于减息，加上刚公布的5月1日议息会议纪录反映许多官员担心美国通胀较预期顽强，市场对联储局减息预期降温令美债息及美元回升，人民币汇价回软拖累超买港股本周初借势回落。 然而，在内地政策支持及外资重新流入下，笔者相信港股强势未改，但这次恒指急升之后初次出现调整， 下跌空间可多可少。策略上倾向在恒指18,700点以下开始分注捞底，在有现金接货情况底下分注Short Put 科技版块。如果恒指日线图见“阳烛”，可小注Long Call下月价外1,000点恒指期权博大市见底，并在跌穿恒指“阳烛”低位止蚀。 |
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| 陈伟明 |
2024-05-16T12:45 |
联储局主席鲍威尔于前周四(5月2日)议息后暗示减息时间或较预期更迟，不过，他同时表示下次的利率行动不太可能是加息，加上美国4月非农就业职位报告疲弱，增强联储局今年减息的理据。虽然多名联储局官员表明不急于启动减息，但上周四(9日)公布的美国上周新申领失业救济人数是超过八个月来最多，数据反映美国强劲的劳工市场有降温迹象，再度为联储局今年减息提供支持。市场预料联储局很大机会于6月及7月不会减息，但在就业数据疲弱下有较大机会于9月开始减息。 减息预期升温，美国道指连升8日后，于本周一(13日)略为回吐，随后联储局主席鲍威尔再次重申，不认为下一步行动会是加息，更有可能是目前利率维持更长时间 ，加上美国最新公布的4月份消费物价指数(CPI)较市场预期低，重燃市场对美国今年9月开始减息的机会，美国三大指数(道指、标指及纳指)重拾升势并于本周三(15日)晚再度破顶。 本港方面，自从4月19日收市后中证监发布五大措施支持香港资本市场，港股一洗颓势连升10日后于上周二(7日)高位18,638点初初受阻，市场普遍认为是外资重新流入中港股市触发此次升浪。美国及日本股市估值昂贵，在美国今年首3个月的通胀均高于预期下，高利率有可能比预期维持更长时间，美日股市风险渐高。相反中港股市估值低残，再跌空间有限，加上中国首季宏观经济数据有改善，全球基金调整投资组合减低高风险股票回补中港市场仓位。 今年美国大选年，中美关系可能恶化，美国总统拜登据闻将大幅增加中国电动车关税，加上鲍威尔否定加息可能及美国就业数据疲弱，重燃美国减息预期，美股重拾强势减低外资弃美回港的诱因，大行普遍认为在缺乏企业盈利增长下，港股难展长期升浪，大摩更在港股10连升后于上周三(8日)表示中资股短线超买不宜高追。然而，美元上周初反弹，人民币转弱下，港股虽在18,600关受阻，但回吐幅度有限其实已经反映港股强势持续。 上周四(9日)传来杭州及西安两城全面取消限购，买楼无资格审查，刺激港股10连升后仅调整两日便于上周四(9日)18,278点见底回升，上周五(10日)更因为内地考虑减免内地个人经“港股通”买卖港股的20％股息税进一步刺激港股大成交破顶急升逾400点逼近万九关。 港股不但没有出现如大行预期般的超买调整，相反上周五(10日)“大阳烛”向上突破上周二(7日)的10连升顶位18,638点后，一如笔者预期升势转急，在内地再放宽自由行及中国4月通胀数据胜预期有望进一步摆脱通缩的利好消息支持下于本周初继续破顶，并在美国9月减息预期升温下，在佛诞假期后于本周四(16日)早上升逾300点，逼近19,400点。 港股对比去年下半年时，市场气氛明显传变，当时港股往往在好消息挟上后便见顶回落，目前好消息后亦然能够持续大成交破顶，或反映港股追货资金不少，调整幅度有限，有机会进一步向上挑战20,000点关口。策略上，可考虑在科技指数4,050点以下， 继续高追买入即月价外400点科指期权。 |
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| 陈伟明 |
2024-05-09T14:21 |
内地疫后复苏力度不足、中国宏观经济数据欠佳、加上内房债务危机及通缩问题，外资流走拖累港股历史性连跌4年之后于今年1月跌至低见14,794点。随后中央连番出招救市，中港股市开始回升，但力度仍然欠佳，成交持续低迷。 美国通胀数据高企、减息预期推迟，强势美股终于在4月初开始出现显着回落，拖累亚洲区内的日、韩、台股市急速下挫。美债息飙升、借贷成本高昂，在风险上升的情况下，环球资金开始从估值较高的市场转而流入估值较低的市场，估值低残的中港股市终于开始吸引外资注意，外围股市急挫，但中港股市靠稳，恒指明显在16,000至16,500点见支持。 国务院早前发布新“国九条”支持资本市场发展后，中证监于4月19日发布五大措施支持香港资本市场增强港股流通性，当中包括放宽“沪深港通”下股票ETF合资格产品范围，环球资金涌港，港股成交金额终于持续回升至千亿元以上，恒指一洗颓风连升10日后才于本周二(7日)高位18,638点见阻回落。 事实上，内地“五一”假期间，港股仍能在缺乏北水下于上周尾段维持成交金额千亿元以上破顶，毫无疑问是因为外资回流港股补仓入市，预期港股升势未止，在短暂回吐之后仍有力向上挑战20,000点。 联储局主席鲍威尔上周四(2日)在议息后否定加息可能，加上美国4月非农就业职位数据远逊预期，市场对美国减息预期再度升温 ，带动美国道指连升6日，美股转强，资金回流，而港股连升10日后超买情况严重，恒指目前大约在18,300点至18,600点窄幅上落。 然而，欧元区通胀放缓，欧洲央行很大机会6月减息，欧元转弱间接令美汇本周转强、人民币回软，但港股市仍未见回吐压力，并且保持大市成交金额在千亿元以上，或反映外资在港股18,000点水平仍然愿意入市补仓追货。 事实上，恒指连升10日虽然短线超卖，但对比外围股市，港股估值依旧便宜。而且往绩显示恒指10连升明显是强势表现，随后通常有能力在短时间内继续破顶。而且上周二(4月30日)内地公布的4月财新中国制造业采购经理指数(PMI)好过预期，配合早前公布的其他PMI数据，或反映中国经济复苏渐见明朗。另一方面，中央救楼市不遗余力，各地近期陆续放松限购政策，内房债务危机减退，亦增强外资流入的信心。 美国利率或更长时间维持在较高水平下，环球资金倾向流入估值仍然便宜的中港股市。港股连跌四年后，今年再跌机会微，在内地政策支持、中国经济回暖、港股估值仍便宜及外资流入下，相信港股能保持强势持续。 策略上，倾向等候恒指回吐至18,100点以下Long Call即月价外800点恒指期权。如恒指未调整便阳烛收市升穿本周二(7日)高位18,638点，有机会升势转急，到时可考虑高追Long Call即月价外400点科指期权。 |
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| 陈伟明 |
2024-05-02T10:53 |
美国通胀数据连续三个月远高于联储局2%目标水平，连联储局主席鲍威尔亦于前周二晚(4月16日)认衰表示不急于减息，美汇强势拖港股前周初连日下跌。早前以色列轰炸伊朗叙利亚大使馆造成14人死亡，其后伊朗只是象征式地向以色列发动了一场事先张扬的报复袭击，并无造成严重伤亡及破坏，而以色列亦未见有迹象向伊朗反击，市场一度认为中东紧张局势暂时纾缓。另一方面，美国原油库存增加至2023年中以来最高拖累油价于前周三(4月17日)急挫。 中东局势纾缓、美国原油库存增加，油价回落令通胀压力似见纾缓，美元因此转弱，加上内地首季GDP增幅超预期及新“国九条”日前出台，内地A股转强令资金流入中资金融股，港股连跌4日后于前周三(4月17日)开始靠稳并连升两日。 然而，前周五(4月19日)凌晨突然传出以色列反击向伊朗发射导弹，中东紧张局势再度升温，避险需求上升令油价及美元飙升拖累亚洲股市当天早上全面急挫，恒指亦一度跌至低见16,044点，其后伊朗于媒体表示设施未有受损似是淡化以色列的军事报复行动，油价及美元再度回软，港股跌势亦见喘定。 事实上，自从美国1月及2月通胀数据高过预期之后，市场对美国减息的预期已经开始改变，美债息及美汇亦于3月中开始明显回升，美日股市亦于随后见顶回落。而美国于4月10日公布的3月通胀数据同样高过预期之后，减息预期明显押后不但拖累美股弱势持续，美债息及美汇进一步向上拖累亚洲区内的日、韩、台股市急速下挫。相反中港股市估值便宜抗跌力强，于4月初开始已见下跌压力渐少，有转强迹象，港股北水流入更明显增加，或已反映环球资金重新布局回流香港股市。 美国上周四(4月25日)公布的首季GDP增长远低于预期，同时联储局重视的通胀指标核心个人消费开支(Core PCE)急升，而本周二(4月30日)公布的首季劳动力成本升幅亦超出预期，在美国经济增速大幅放缓，通胀指标急升下，滞胀风险增加，美债息及美汇回升。 联储局在本港时间周四(5月2日)凌晨公布议息结果，一如市场预期维持利率5.25厘至5.5厘不变，连续6次会议按兵不动。主席鲍威尔称下一次的利率行动“不太可能是加息”，但再次暗示减息的时间可能较预期更迟。联储局同时宣布由6月开始放慢缩表步伐，将国债减持上限每月600亿美元降至250亿美元，按揭抵押证券(MBS)缩表步伐维持每月350亿美元不变。议息结果公布之后利率期货显示联储局6月及7月都不会减息，至于9月开始减息的机率大约53%。 美国减息预期不断推迟，利率高企、借贷成本高昂，外围股市估值昂贵开始摇摇欲坠，相反中港股市估值便宜本来已有一定的吸引力，国务院早前发布新“国九条”支持资本市场发展后，前周五(5月19日)中证监发布五大措施支持香港资本市场，多间大行转唱好中港股市，触发外资流入港股补仓，恒指连升7日累飙1,538点，跑赢全球其他主要股市。 然而，内地五一黄金周长假期将至及美国公布议息结果前夕，市场气氛转势审慎，港股在250天线(大约17,700点)之上见获利盘涌现，恒指本周一(4月29日)高位18,031点见阻力，预期港股五一劳动节假期后，在缺乏北水下短期或须回吐后才有力再破顶位。策略上，倾向在恒指17,300点以下Long Call 5月价外1,000点恒指期权。 |
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| 陈伟明 |
2024-04-18T14:14 |
美国就业及通胀数据强劲，加上地缘政治局势紧张、国际油价持续破顶创近年新高，美国减息预期大降，多名联储局官员发表“鹰派”言论，美股由今个月初开始明显转势弱势而且未有反弹迹象。 美汇强、人仔弱，内地股市于清明节假期后上周表现继续疲弱，相反港股上周初在没有特别利好消息情况下反覆向上，即使美国3月通胀数据高于预期，美股上周三(4月10日)晚急挫逾400点，但港股上周四(11日)只是裂口低开约300点后便即时在恒指开市价16,856见全日低位并且即日大阳烛重返17,000点以上收市，笔者当时天真地认为港股可能有资金捞货，判断恒指有机会向上突破3月13日高位17,214点打破一直以来的反覆上落格局。 自从美国3月消费者价格指数(CPI)高于预期，芝加哥商品交易所数据显示美国6月份开始减息的预期由前周接近六成跌至只有约两成，美国10年期债息及美汇指数在上周三(10日)晚开始飙升，人民币汇价转弱，港股在上周四(11日)反常地靠稳一日之后，因为内地3月通胀及出口数据逊预期于上周五(12日)再大阴烛回落，但笔者相信欧元急挫令美汇进一步上升才是港股近期回落的主因。 欧洲央行公布4月议息结果一如预期维持利率不变，但欧央行行长拉加德表明欧元区的通胀性质与美国不同，且不会依赖美国联储局的决策判断减息周期，加强了市场对欧洲央行6月份减息的预期，英伦银行行长贝利亦表示英国通胀正下降，令市场预期英国亦有机会早于美国在8月会首次减息。 美国通胀数据连续3个月远高于联储局2%目标水平，连联储局主席鲍威尔亦于本周二(16日)晚认衰表示通胀回落速度并不足够，因此并不急于减息，反映美国高息环境或维持更长时间，美汇强势明显。市场开始认为联储局今年减息次数少于两次，而不是原先估计的三次；首次减息时间较可能在9月，而不是6月。 国务院上周五(12日)收市后发布新“国九条”支持资本市场发展，刺激内地A股于本周一(15日)开始显着反弹，但联储局继续有官员支持放慢减息步伐，美国短期减息无望，瑞银甚至预测联储局有机会掉头加息，加上中东紧张局势升温，港股在美元强势拖累下于本周初进一步下跌，恒指于本周三(17日)跌至低见16,155点。 美国总统拜登提议对中国钢铁和铝征收更高的关税，虽然中美贸易战升温，但中东紧张局势暂时纾缓，油价回落令通胀压力减低，美国债息及美汇指数开始回软令恒指本周四(18日)早上最高曾升至高见16,507点。 3月初时，鲍威尔“放鸽”表示有信心通胀率可向下回落至2%并表示美国今年某个时间减息可能合适，而中国2月居民消费价格指数(CPI)终止连跌四个月通缩，在美国减息预期升温及内地有望摆脱通缩两大憧憬下，港股3月初后期急升，但目前美国减息预期不断推迟、内地通缩压力仍在，相信恒指短期内很难向上突破笔者一直提及的3月13日高位17,214点。 技术上，恒指处于反覆上落格局之中略为编弱的状态，密切留意恒指会否进一步阴烛跌穿16,055点令跌势加剧，近期港股走势飘忽，笔者倾向观望等待明显机会才进场。 |
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| 陈伟明 |
2024-04-11T11:06 |
联储局主席鲍威尔在3月初时，曾经出口术表示对通胀回落至2%的目标有信心，而且认为今年某个时间减息可能合适，美债息及美汇一度回落本来已利好中港股市，加上内地2月居民消费价格指数(CPI)4个月来首录正数，在美国6月减息预期升温及内地有望摆脱通缩下，港股于3月13日升至高见17,214点。 然而，美国2月份通胀数据无论消费物价指数(CPI)或生产物价指数(PPI)同样高过预期，美国6月减息预期明显降温，美债息及美汇飙升，人仔转弱拖累港股回软，恒指在联储局公布3月议息结果之前反覆回落至大约16,500点水平。 美国联储局3月一如预期维持利率不变，点阵图继续预期今年底前减息三次合共0.75厘。尽管美国1月及2月通胀数据高过预期，而美国2月份非农业新增职位增长强劲，但减息预期竟然没有改变，主席鲍威尔更“放鸽”预计通胀将会逐步下降并重申今年某个时候减息是合适。 美国6月减息再度升温，美债息及美汇再度回落，美国三大指数创历史新高带动中港股市于美国议息后明显反弹，恒指于3月21日升至高见16,973点，再度逼近17,000关口。 美国政府有庞大的财政赤字，加上今年是美国大选年，总统拜登自然希望尽快减息减轻财政赤字压力及为总统大选造势，而鲍威尔可能是因为总统拜登施压减息才迫不得已地放鸽。 然而，在美国顽强的通胀及强劲的就业数据下，今年6月减息的预期有机会再次延后，对利率较为敏感的美国2年期债息在美国3月议息后很快已跌势喘定，而美汇亦随即再度走强，人民币汇价在3月22日突然急泻，在岸人民币(CNY)插穿人行一直坚守的7.2关口。在岸、离岸人民币均创逾4个月低位拖累港股于3月22日最多下泻超过500点，低见16,341点，失守16,500关。 美国3月议息后，人行主动调低人民币中间价，加上未来可能仍要减息降准，市场随即忧虑内地是否改变汇率政策，放弃维稳策略。 然而人民币汇价在3月22日意外急挫之后，人行于前周一(3月25日)调高人民币中间价反映维稳持续，人民币兑美元强势反弹，而港股在复活节假期前偏向淡静，恒指在大约16,300至16,700点窄幅上落。 虽然前周四(3月28日)曾经传出人行将入市买债推出“中国版QE(量化宽松)”，但在人行进一步减息及下调存款准备金率前，市场普遍认为内地量宽机会微。 美国3月份制造业活动意外回复扩张，联储局6月减息预期大降，美股回软、美债息及美汇向上、人民币承压，理论上不利中港股市，但中国3月官方及财新制造业PMI同样略优于市场预期重回扩张区间，反映内地春节后制造业活动扩张步伐加快，市场开始相信内地经济回暖，A股回升带动港股复活节假期后于上周二(4月2日)裂口高开后一度急弹465点，高见17,007点，大市成交金额增加至1,441亿元。 以色列突袭伊朗驻叙利亚大使馆，中东紧张局势升温，加上石油出口国组织和盟友(OPEC+)会议后维持减产计不变，油价持续破顶，通胀忧虑升温。 另一方面，虽然联储局主席鲍威尔重申年内减息是适当做法，但强调在有信心通胀可持续回至2%前不急于减息，加上有联储局官员“放鹰”预期美国今年可能不会减息，美股急挫拖累港股清明节假期后于上周五(5日)曾跌至低见16,480点，在缺乏北水下，大市成交金额仅736亿元。 内地清明节长假期结束，A股本周一(8日)复市，北水重临，但港股成交金额仍然偏低。美国3月非农就业职位增幅远超预期，加上多名联储局官员发表鹰派言论，美国减息预期持续降温，美债息本周初继续走高，但以色列宣布从加沙南部撤军令中东紧张局势降温从而减少美元避险需求，美元回落、离岸人民币汇价转强，港股在本周初再度向上并且突破17,000关。 A股本周初表现疲弱，但港股在没有特别利好消息情况下反覆向上，并且在美国公布通胀数据之前于本周三(10日)意外地飙逾300点，高见17,190点。 美国3月通胀数据高于预期，联储局今年减息预期再度降温，美股本周三(10日)晚急挫，美债息及美汇飙升，人民币回软，港股仍受制于大约17,200点阻力。 自从复活节假期前传出人行将入市买债后，港股16,500点之下明显多了资金吸纳，美股及A股转弱势下，港股仍能保持反覆向上或反映恒指准备向上突破。然而，恒指在向上突破3月13日高位17,214点之前，仍然是反覆上落格局。 策略上，倾向在恒指16,900点以下Long Call 4月价外800点恒指期权。如恒指未来连续两日阳烛收市企稳在17,214点之上，有机会可进一步向上挑战大约18,200点，到时策略可转进取高追4月价外600点恒指期权。 |
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| 陈伟明 |
2024-03-28T10:32 |
在美国减息预期升温、内地有望摆脱通缩及两会大推“新质生产力”推动传统产业转型升级下，港股于前周初飙升。然而美国2月份通胀数据高于预期，美债息向上、美汇转强、人仔回软，恒指于前周三(3月13日)的17,214点见顶回落，随后美国再度制裁中国企业，加上日本历史性加息后，日圆意外地不升反跌，增加外资从中港股市转而流入日本股市的诱因，港股在复活节长假期前牛皮偏弱，相反日股仍然保持强势持续破顶。 尽管美国1月及2月通胀数据高过预期，但利率点阵图显示美国联储局今年仍会减息3次，刺激美国三大指数上周议息后继续破顶带动港股于上周四(21日)一度反弹逾300点逼近17,000关。然而美国疑立法限制美国基金投资中国指数产品，加上人民币突然急挫，中港股市于上周五(22日)回落，恒指最多急插521点低见16,341点。 日本央行结束负利率，美国联储局维持利率不变，基本上都是预期之内，但瑞士央行上周四(21日)突然减息0.25厘却令市场感到意外。瑞士央行是十国集团 (G10)中首个经历高通膨后减息的国家，市场憧憬各地欧洲央行及其他欧洲国家亦会跟随减息，欧元急插推高美汇指数，从而拖累上周五(22日)人民币汇价急挫，在岸人民币(CNY)更升穿人行一直坚守的7.2关口。然而人行本周一(25日)开出的人民币中间价靠近7.1明显高过市场预期，反映中央维稳决心，恒指亦于本周初略为反弹并于周二(26日)升高见16,728点。 值得留意，即使人民币汇价本周初反弹，但内地A股仍然疲弱，反映资金有撤离迹象，而本周三(27日)人民币汇价再度转弱，港股终于跟随内地股市回落。如技术上恒指进一步阴烛跌穿上周五(22日)低位16,341点，小心港股跌至16,000点以下才有支持。由于港股近期有转弱迹象，策略宜转势保守，倾向等待恒指跌穿100天浅(日前大约16,150点)才Short Put近期相对强势的腾讯(00700)4月等价期权。 |
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| 陈伟明 |
2024-03-21T10:55 |
美国联储局主席鲍威尔前周三(3月6日)在听证会表示今年某个时间减息可能合适，并且在前周四(7日)继续在国会发言表示对通胀率迈向2%的目标更有信心，加上前周五(8日)公布的失业率意外上升，而美国总统拜登亦出口表示利率很快会下降，投资者普遍相信联储局将在今年6月、甚至5月启动减息。 另一方面，虽然内地两会缺乏刺激经济的惊喜消息，但“新质生产力”被列为今年十大工作任务之首，而内地前周六(9日)公布的2月居民消费价格指数(CPI)终止连跌四个月通缩。 在美国减息预期升温、内地有望摆脱通缩及两会大推“新质生产力”推动传统产业转型升级下，大型科技股走强，中港股市上周初造好，恒指在上周二(12日)单日飙升逾500点突破年初高位逼近17,200点水平，港股成交金额亦升至1,500亿元超过半年高位。 日本经济避免了陷入技术性衰退，市场普遍预期日本央行快张结束负利率政策不利日本股市，而资金有望转而流入估值较吸引的中资科技股。正当不少投资者后知后觉地认为北水及外资重新流入港股追落后，恒指有条件持续破顶，最乐观甚至可挑战18,000关水平。 美国上周二晚(12日)公布的2月份消费物价指数(CPI)略高于预期，美债息开始飙升拖累人民币汇价回软，恒指上周三(13日)于17,214点见顶回落，技术上出现长上影线，反映港股大约17,100点以上开始出现获利回吐迹象，而笔者亦未敢进一步推介新经济版块，随后美国再度制裁中国企业，美国众议院以国家安全为由通过法案要求字节跳动在约半年内剥离TikTok，港股于上周四(14日)开始跌势加剧，科网股回软、药明系再急挫，恒指失守17,000关。 美国上周四晚(14日)公布的生产物价指数(PPI)升幅创半年来最高，显示通胀压力较预期大，6月减息预期明显降温，美债息及美汇飙升，人仔续弱，港股上周五(15日)裂口低开后曾急跌逾400点，跌穿100天线低见16,550点。 内地本周一(18日)公布“三头马车”经济数据，其中工业及固定投资数据胜预期，沪指破顶带动港股微升重上100天线，恒指大约在16,600点似见支持。 日本央行本周二(19日)一如市场预期结束长达八年的负利率政策，宣布17年来首次加息，惟日圆不升反跌，日本股市意外地急弹，相反美汇续强、人仔偏软，港股弱势持续，恒指再度失守100天线并于本周三(20日)低见16,430点。 美国公布议息结果前夕，港股成交偏静，恒指自从上周三(13日)于17,215点见顶后，成交金额逐渐回落，观望气氛浓厚，本周三(20日)港股成交金额只有大约850亿元。 美国联储局一如预期维持利率5.25厘至5.5厘不变，即使美国1月及2月通胀数据高过预期，反映局内官员对未来利率走势预测的点阵图继续预期今年底前减息3次合共0.75厘，主席鲍威尔仍然预计通胀将会逐步下降并重申今年某个时候减息是合适。 美国股市本周三(20日)晚连升3日，三大指数创历史新高，对息口敏感的大型科技股造好。腾讯(00700)业绩略胜预期，总裁刘炽称中资科企被低估有机会再度带动本港新经济板块回升。美国提早减息预期再度升温，美债息回落、美汇急跌，人仔反弹，有利港股在美国议息后再度转强。 技术上，恒指本周三(20日)低位16,430点应见短期低位，即时港股续跌，在美国提早减息预期再度升温下，相信在16,000点以下再跌空间亦有限，投资者应把握港股每一次回吐的机会把策略转趋进取吸纳科技板块，当中金蝶国际(00268)及金山软件(03888)近期逆市走强，可以考虑小注追入价外Long Call博持续破顶。如恒指未来有能力连续两日阳烛收市企稳上周三(13日)高位之上，则有机会再度吸引外资留入带动港股升势转急。 |
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