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| 许绎彬 |
2026-06-04T10:23 |
港股在传统“五穷月”累跌近600点，是全球少数在五月份下跌的主要市场。本周进入“六绝月”，投资者普遍对六月港股未敢抱太大期望，但恒指在本周首两个交易日随亚太股市造好，合共急升近870点，更一度收复250天牛熊线（约25,675点），并攻破26,000点关口，高见26,045点，创半个月新高。是次升浪成交配合理想，全周维持在3,300亿元以上，周二（6月2日）更达3,737亿元。 带动升势的主力，是五月份曾令股民失望的科技板块，“ATMXJ”（腾讯(00700)、阿里巴巴(09988)、美团(03690)、小米(01810)、京东(09681)、快手(01024)）齐齐发力，其中，有消息传出沉寂已久的“股王”腾讯将推出微信AI助手，更指该助手将植入微信用户帐户，可直接惠及内地逾14亿用户，为公司带来新商机。消息一出，腾讯周二（2日）一度急升超过10%，创2022年11月以来最大单日升幅，高见481.6元的一个月新高，成交额高达477亿元，成为当日最活跃、成交最多及表现最佳蓝筹。 其他科技股亦同步造好，阿里巴巴、小米、京东、快手均升逾5%；去年受内地消费疲弱及同行内卷竞争影响的美团，更升近10%。随着日韩股市受科技股带动再度破顶，市场一度憧憬港股有望打破“六绝月”的宿命，吐气扬眉。 然而，世事未能尽如人意，正当韩日股市连续多日创新高、内地A股维持平稳之际，港股又展现其独特“跑输”本色，出现明显背驰。周三（3日）开市后，早前强势的科技股突然无声无息大幅回调。大市焦点腾讯在不足24小时内，再有消息指无法确定微信AI助手推出时间，外资投行对相关AI消息转趋谨慎，引发获利回吐，股价回落逾3%。美团更大跌近6%，阿里巴巴及小米亦全线下滑，跌幅均超过4%。 此外，受美伊停火谈判陷入僵局影响，中东局势再度紧张，原油价格上扬，部分航空股亦下挫近5%。恒指最终跌405点收市，不仅失守26,000点，连250天牛熊线（25,675点）亦告失守，收报25,633点，前景再度陷于模糊。 笔者认为，虽然较早前的急升有成交配合，但可能只是因为五月表现令人失望，淡仓在六月平仓反弹，属正常现象。腾讯上月持续偏软，令相关淡仓衍生产品累积一定额度，本周或出现一轮夹淡仓行动，因此升势未必能尽信。 展望未来，港股弱势格局未改，加上世界杯效应等因素，投资者宜保持审慎，相信大市仍会维持攻防战，在25,000至26,000点之间上落。中东局势持续紧张，油价有机会重上100美元以上，建议投资者不妨留意中海油(00883)的走势。 |
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| 许绎彬 |
2026-05-28T10:39 |
尽管美伊近日再起冲突，但市场已消化相关消息，并持续憧憬双方能迅速达成和平协议。油价因此跌穿100美元大关，逼近90美元水平；美国债息本周亦普遍回落。 在多重利好下，美股三大指数普遍上扬，纳指及标指再创新高。全球晶片相关股份更呈一片升势，获投行大幅上调目标价的美光科技，股价创历史新高，市值首次突破1万亿美元。其他在美上市的记忆体股如SanDisk及西部数据亦跟随造好。 受记忆体晶片股热捧带动，亚洲主要股市昨日（5月27日）表现强劲。日本与南韩股市齐创新高。南韩KOSPI指数创下新高后，KOSPI 200期货因急升而两周内再次触发熔断机制，程式化交易暂停五分钟（上周则因急跌触发）。KOSPI指数对比年初几乎倍升，受市场追捧的SK海力士除再创历史新高外，市值更突破1兆美元；三星电子因解除工潮问题，股价上涨约8%。 日经平均指数昨日（27日）亦再度创下新高，一度狂飙至66,485点。 国内股市亦为亚洲争光。华为周一（25日）发表半导体领域新技术，带动A股半导体板块大幅拉升。有“中国版英伟达”之称的寒武纪股价创历史新高，高见1,435元人民币，总市值曾突破9,000亿元。 其他受惠股份如华虹公司A股、中芯国际A股、甬硅电子及兆易创新A股等均创新高，科创50指数直逼1,900点关口。全球晶片股热潮下，市场相信能摆脱“五穷月”魔咒。 港股同样受惠AI及半导体板块上升，恒生科技指数重上5,000点以上，跑赢恒生指数。半导体股华虹(01347)、中芯国际(00981)、曦智科技(01879)及智谱(02513)受基金追捧；AI老牌劲旅联想集团(00992)截至昨日(27日)股价持续强势，创历史新高，并暂为本周表现最佳蓝筹之一。 不过，半导体股上升未能扭转大市弱势。恒指在佛诞假期后持续调整，昨日(27日)在内地股市回调下，再度跌穿250天平均线（约25,644点），低见25,258点。截至昨日(27日)，恒指五月份已累跌约880点，确定成为少数应验“五穷月”魔咒的市场。 笔者认为，港股本月走势乏善可陈，远逊全球及日韩市场。主要原因是恒指成份股中，科技股比重虽大，但涉及全球热炒的AI及晶片半导体股的比例却极低，加上科技龙头腾讯(00700)股价持续偏软，缺乏反弹动力，小米(01810)业绩后更创52周新低，均拖累恒指表现。期指结算在即，好友难以发力，淡友或仍稍占上风。投资者现在宜先行静观其变，待六月再寻找较佳入市时机。现阶段继续“炒股不炒市”，与其空想恒指何时破顶，不如寻找具破顶潜力的个股。 在全球半导体及AI股保持强势下，即使有调整，相信仍会维持大涨小回格局。建议继续留意此类股份，其中香港蓝筹代表中芯国际(00981)值得重点关注，可视乎其走势判断是否有能力向新高推进。 |
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| 许绎彬 |
2026-05-28T09:16 |
近一年住宅楼市价、量回升，背景因素之一是2024年以来，港元利率跟随美息下调。本来今年年初，市场预期美息有半厘左右的下调空间。但预测赶不上变化，半年不到，现时市场主流估计美息在年内已没有下调空间，明年美息甚至有机会向上调。利率走势一旦逆转，料对复苏中的楼市带来一定压力。 以今年成为市场热话的“事件预测市场( Event Betting)”平台Polymarket为例，今年年初，有23%的参与资金估计/赌2026年，联储局会减息2次，共减息50基点(半厘)。17.5%资金估计减息3次，即减75基点；10%估计减息1次即25基点。3%资金估联邦基金利率不变。到了中东战事持续、美国通胀率上升，平台的估计开始扭转。在本周中，69%的资金估计年底前联邦基金利率不变。执笔时有关平台未有美息上升的赌盘；但在赌博平台以外，利率期货市场、美国30年长债孳息升穿5%，都预示市场对美息上升的预期升温。 市场意见逆转背后，是美国当地的通胀率回升，4月消费者物价指数（CPI）年增率反弹至 3.8%，创下 2023 年以来新高，大幅偏离联储局2%的通胀目标。加上中东局势紧张导致原油价格上升，令市场担心通胀失控，结果令市场主流意见，由预期减息，变成忧虑加息。 2024年8月至2025年10月，美国联邦基金利率共下调了175基点。同期本地最优惠利率只下调了87.5个基点，“细P”由5.875%，降至5%，而一个月拆息由4.5%水平，降至近日的2.6%水平。港元按揭利率下降，加上同期港府持续减辣，调整中的住宅楼价在2025年中企稳，至2026年5月，累计反弹约一成。但在市场对利率走势预期逆转之后，刺激楼价回升的一个重大利好因素料将减弱。 当然，近月楼市好转，是多个利好因素共同发挥作用。即使按息轻微回升，在租赁需求持续强劲的情况下，应该不会为楼价带来太大压力。单论按息本身，由于2024年以来的美息下调，港息未有跟足，美息重新走入上升轨，港元利率初期也有不跟加的条件。但对供楼业主、未入市的准买家来说，今年年初看来合情合理的预期—按揭利率会维持低企一段较长时间，现时看来已有修订的必要。 虽然强劲的租赁需求为楼价提供持续支持，但加息忧虑可能令市场气氛转趋审慎。在利率变数增大的情况下，准买家在计算供款能力时，不应再盲目乐观，而应采取更具防守性的财务预算，预留充足的利息缓冲空间。 |
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| 许绎彬 |
2026-05-21T11:07 |
全球股票市场本周呈现放缓迹象，市场焦点原本放在中美两国元首会面，但这场被外界誉为“习特会”的世纪峰会，并未能为市场带来惊喜。美国总统特朗普完成访华行程回国后，随即将重心再次转向中东战局，扬言再度向伊朗动武；加上久违的息口问题再度引起关注，但今次并非“减息”，而是市场忧虑美国或重启“加息”周期。在种种不明朗因素夹击下，本来气氛良好的全球主要金融市场迅速逆转，进入异常动荡的局面。 美股三大指数全线下挫，早前受惠晶片股热炒的韩、日股市跌幅最为显着。其中，韩国KOSPI指数上周曾创下8,046点历史新高，本周在半导体与AI供应链相关股份沽压加剧下，一度低见7,053点，KOSPI 200期货跌幅达5%，触发熔断机制，交易暂停5分钟，属近年罕见。另一强势代表日经平均指数，本周截至上一个交易日（20日）已跌近2,000点，失守60,000点关口。 相对而言，沪深股市回调幅度较为温和，主要受惠经济数据强劲，人民币汇率走强所支撑。港股本月未跟随外围大升，虽获一定加持，但跌势仍难避免。26,000点早已失守，本周连250天线（约25,600点）亦一度失守，截至昨日（20日）仅以25,651点收市，情况令人忧虑。 “北水”虽然仍有净流入，但力度大不如前，成交额显着回落至不足3000亿，大市回落时更出现净流出，可见投资者对后市信心仍有保留。适逢本月被称为“五穷月”，若中东紧张局势持续，港股不排除下试4月份低位24,901点。 笔者认为，万众期待的“习特会”未带来意外收获，反而特朗普回国后对中东局势的强硬表态，令金融市场迅速调整，应验了“五穷月”的魔咒。由于中东战事持续，停火前景渺茫，油价高企不下，特朗普在国内承受沉重压力，美国市场流动性不稳迹象增多，投资者忧虑通胀问题，令加息预期升温，引致持续抛售美债，推高债息。周二（19日），美国30年期国债孳息率升至5.19厘，创2007年以来高位；10年期美债孳息率亦高见4.687厘，为2025年1月以来最高。 在经济前景不明朗及债息不稳下，股票市场成为投资者的“提款机”。多个主要金融市场上月不约而同地创下历史新高，偶有风吹草动便先行获利离场，属正常反应，因此导致部分急升市场沽压沉重、跌势急剧。港股今次调整幅度相对温和，始终过去未有跟随外围猛烈升幅，跌势自然较为克制。但个别股份如“股王”腾讯(00700)仍处于水深火热，一浪低于一浪，昔日雄风不再。 由于全球投资气氛突然转趋审慎，观望情绪浓厚，投资者现阶段宜忍手，或小注短线操作怡情。适逢四年一度世界杯即将来临，边喝啤酒边观赏球赛已成全球球迷常态，势能推升酒精饮料销量，青岛啤酒(00168)相信能有所受惠，投资者不妨多加留意。 |
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| 许绎彬 |
2026-05-14T11:08 |
本周全球股市气氛可用“热闹”来形容。在中东局势没有太大变化的背景下，美股两大指数呈现稳步上扬格局。其中，以科技及AI元素为主导的纳斯达克综合指数，更于香港时间上周五（5月8日）升穿26,000点大关，高见26,359点，创下历史新高。而以传统股为主的道琼斯工业平均指数，虽未能突破50,000点，但同样维持稳健升势。 亚洲市场表现更为突出，年初至今已累升逾八成的韩国KOSPI指数，冠绝亚太区，更暂居全球表现最强的股票市场指数。本周更一度直逼8,000点大关，单计本周三（13日）个交易日已涨近400点，升幅达5%。韩股气势如虹，国际投行亦一致看好，摩根大通调高其目标至9,000点，乐观者甚至看好韩股能升至10,000点水平。 另一位亚洲强者日经225指数亦不甘示弱，昨日（13日）升穿63,000点，高见63,318点，同样创下新高。上述美股纳指及两个亚洲指数的亮丽走势，主要受惠于全球疯狂炒作半导体概念股所带动。 内地股市亦没有令投资者失望，上证综合指数及深证成份指数均创52周新高。内地股市走强，除受惠半导体概念外，亦与本周初公布的4月份工业生产者出厂价格指数（PPI）超预期有关。PPI按年升2.8%，创2022年7月以来最大升幅，中国居民消费价格指数（CPI）则升1.2%，双双超出市场预期，外界普遍认为中国经济并未受到中东战事的明显冲击。 谈到港股，表现与其他市场截然不同，继续陷入好淡争持的局面。既无法与韩日相比，即使在上证综合指数创11年新高之际，港股亦未能分一杯羹。27,000点现阶段仍遥不可及，昨日（13日）收市仅报26,388点，成交额更回落至不足3,000亿，“北水”力度减弱下，交投进一步转淡。笔者认为，港股欠缺AI相关硬科技成份股作为炒作焦点，短期料仍维持在26,163点（20天线）至26,600点之间上落，要有效突破仍需成交配合。 值得留意的是，个别半新股过去升幅惊人，令投资者持仓组合水涨船高，但若继续持有，波幅可能开始加大，因为这批半新股的禁售期未来数月将陆续届满，“解禁潮”来临或带来一定沽压，影响部分AI相关概念股的投资气氛。 投资者入市前必须做好功课，持货者宜见好就收，持盈保泰。而近月内地明显加强向市场发出稳定楼市的讯息，如政策落实，将有利推动楼市需求，投资者可留意内房蓝筹代表中国海外发展(00688)的走势。 |
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| 许绎彬 |
2026-05-07T10:26 |
四月份已完满结束，由于上月本港法定假期较多，整体港股投资气氛较为淡静。幸得内地股市上月连番创新高，港股最终在四月份累升988点，并以25,766点作结。 尽管港股四月录得升幅，但整体表现仍远逊其他亚洲市场。其中，日本、南韩等股市不仅创下历史新高，成交更十分突出。上证指数亦累升5.6%，突破4,100点大关。深成指数及创业板指数亦录得可观升幅，后者更累升15%，创下7个月以来最佳表现。 反观香港市场表现则令人十分气馁，截至昨日（5月6日），恒生指数仅收于26,213点，仅升穿26,100点的100天平均线，惟仍未能触及26,529点的四月份高位。投资者不禁要问，何时才有机会挑战今年高位28,065点？何时才能再创高峰？到底能否追赶其他亚洲股市的强势？即使手持水晶球，恐怕也难以找到明确答案。 踏入5月，港股确实有个好开始。首个交易日（4日）恒指一度急升549点，高见26,326点，最终升319点，收报26,095点。但由于正值内地五一假期，缺乏北水支援，当日成交仅1,769亿元，外间普遍视此为“干升”，未能作准。 话未说完，本周二（5日）受美伊局势再度紧张、美股道琼斯工业平均指数急跌逾500点拖累，港股一度急挫405点，低见25,690点，尾市跌幅收窄至197点，收报25,898点，再度失守26,000点关。北水仍在休假，成交进一步萎缩至1,222亿元（扣除半日市因素），创去年10月6日以来新低。值得一提的是，其他强势的亚洲市场并未受美伊紧张气氛波及，继续稳步上扬，韩国综合股价指数更升穿7,000点，高歌猛进。 而万众期待的北水，终于在五一劳动节假期后载誉归来，内地股市重开后亦不负众望，继续承风破浪：上证综合指数升至4,160点，逼近4,200点水平；深证成份指数一度突破15,500点，最终急升352点，收报15,459点。在内地股市亮丽的升势带动下，港股亦有所表现，但仅以26,213点收市，表现只能用“乏善可陈”形容。北水重临下，成交终于突破3,000亿元，总算带来些许安慰。 笔者认为，港股走势强差人意，主因很大程度受“股王”腾讯(00700)持续疲弱拖累。昨日（6日）在内地股市创新高利好下，大部分蓝筹股均有上升，但腾讯却仍要急跌，更跌穿4月低位463元，低见460.2元，再创52周新低。按现时走势，460元重要支持位相信亦易被攻破，前景确实令人忧虑。 在股王持续不振下，相关衍生产品如资产挂钩票据（ELN）及股票挂钩投资（ELI）不断触发行使价，而投资者熟悉的牛证及期权产品，在股价每况愈下之际，只会不断被“收回”，淡友趁势发难，持续摧毁好仓，成为股价连番受挫的主因。未来除非腾讯推出新的AI等产品，或公司改变策略进行适当回购，否则前景未敢乐观。 再者，由于腾讯在恒指权重较重，若其走势未见改善，恒指相信只会在25,600至26,400点之间上落。 笔者建议投资者继续“炒股不炒市”。近日香港地产市场气氛普遍回暖，地产股股价亦因而水涨船高，不妨多加留意。当中信和置业(00083)给人实而不华的稳健感觉，值得关注。 |
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| 许绎彬 |
2026-04-30T10:50 |
港股在内地五一黄金周长假前，持续缺乏明确方向。恒生指数截至昨日（4月29日），在科技股相关板块领跌下，曾一度低见25,811点附近。股王腾讯(00700)更一度重创至2025年5月水平，低见约472元，情况令人关注。庆幸的是，昨日在内银股的引领下，恒指才能重返26,000点以上。在方向不明朗的情况下，“北水”继续成为大市成交的主要动力，令港股成交维持在2,500亿元左右，总算有所交待。 港股本周的表现可谓强差人意，甚至是亚洲最差。相比之下，日、台、韩股市受惠于AI热潮，相继在本周创出历史新高：日经指数突破60,000点大关，高见60,903.95点；台湾加权指数冲破40,000点，高见40,194.92点；韩国综合股价指数除创下6,702.38点的历史新高外，更在三星电子及SK海力士的急促增长带动下，上市公司总市值已累计达到约4.04万亿美元，超越英国股市的3.99万亿美元，为亚洲市场争光。而内地股市在五一长假前夕，亦有不俗表现，上证指数重上4,100点大关。 较为失色的港股，在内地股市显着造好带动下，昨日（29日）高见26,132点，最终急升432点，收报26,111.84点，成功企稳在26,000点以上。尽管恒指在四月下旬受科技股及相关概念股拖累，表现明显落后于其他屡创新高的亚洲市场，但截至昨日（29日）仍有超过1,323点的进帐，足以成功扭转三月份的劣势。 笔者认为，港股在本周原本可以平稳地等候五一长假来临，而一直令全球市场紧张的美伊战争，虽然双方仍在等待和谈机会，实际日子尚未确认，但本周市场已似是“停火”般平静，几乎没有重大好坏消息。基金纷纷把握这段“平静”的入市时机，将资金投放在晶片及人工智能发展较为成熟的亚洲股市，因而令日、韩、台市场最为受惠，纷纷创出新高，内地股市亦在此因素影响下，稳步上升。 港股走势则相对失色，主因是香港市场的蓝筹股中，近期热门的晶片制造或人工智能开发公司比重不高，反而仍侧重传统科技股。正因时势改变，传统科技股不断被市场质疑未来业绩或会放缓，发展空间受限。而港股可谓“屋漏兼逢连夜雨”，在走势已经乏善可陈之下，多只股份还纷纷出现配股（俗称“抽水”）情况。股坛新贵宁德时代(03750)公布折让约7%配股，集资约391.9亿元，令股价急挫，低见约614元；361度(01361)亦配股集资约6.18亿元。 在局势不稳及不利消息频传下，资金选择暂时舍弃港股，或先套现转投其他受追捧市场，亦属人之常情。以腾讯(00700)为例，一度失守480元支持位，虽然昨日跟随大市反弹1.14%，但仍未能收复480元，暂时只能视为技术性反弹；抽水主角宁德时代更是未有跟随大市反弹，仍以跌市收场。 虽然港股暂时欠缺其他国家股市之强势，但随着战事转趋平静、外围市况稳定，走势或已逐步喘定下来。只是，在缺乏重大利好消息支持下，向上力度仍受限制。在选股方面，投资者可先行选择走势较为稳定向上、或有息口支持的股份。其中，银行股永远是投资者在前景迷茫时的“明灯”，而中银香港(02388)凭藉其独特优势，投资者不妨多加留意。 |
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| 许绎彬 |
2026-04-23T10:35 |
全球金融市场的焦点，始终围绕着困扰近两个月的美伊局势。本周剧情发展可谓峰回路转，扣人心弦。香港时间上周五（4月17日），正当市场屏息以待美伊谈判拉开序幕之际，伊朗突然宣布重新开放霍尔木兹海峡。 消息传出后，道指一度飙升逾千点，全球投资者普遍认为这场地缘政治危机终告一段落。对于港股投资者而言，当时市场信心爆棚，普遍预期周一（20日）恒生指数要突破26,800点阻力位绝非难事，不少股民更抱着“早点休息，迎接升浪”的乐观心态。 然而，周六（18日）梦醒时分，现实却给市场泼了一盆冷水。伊朗在宣布重开海峡不足24小时后，随即改口，称除非美国撤销对其港口的封锁，否则霍尔木兹海峡将继续关闭，并警告会对违规船只发动攻击。面对伊朗的强硬态度，美方迅速回击，痛斥对方试图以“小聪明”勒索美国。一夜之间，投资者情绪如坐过山车，刚触及天堂边缘便随即折返人间。 市场密切注视美伊两国是否能重启谈判，并对未来协商结果深感忧虑，这本属人之常情。然而，亚洲股市对地缘局势的“弹出弹入”似乎已产生免疫。本周亚洲主要金融市场并未出现大幅震荡，反而逆市报喜。日股、台股及韩股纷纷冲破历史高位，沪深股市同样表现亮眼，深证成指刷新逾四年高位，沪指亦终于站上4,000点心理大关，连平日较少成为焦点的新加坡富时海峡指数，距离历史高位也仅一步之遥。 正当邻近地区齐声庆祝之际，港股却陷入“斯人独憔悴”的落寞境地。在本周前三个交易日，恒指最高仅触及26,487点，始终未能叩开26,800点的大门，表现强差人意。即使港股成交的主要动力来源——“北水”录得持续净流入，亦未能点燃市场热度。成交额萎缩至每日不足2,500亿元，周二（21日）更进一步缩减至2,051亿元，创下近期新低，气氛令人心寒。港股节奏与亚洲邻国完全脱节，确实令投资者费解。 昨日（22日），在全球各国依旧期待美伊和谈的氛围下，周边股市持续走强，沪指更成功突破4,100点大关收市。日、韩、台股市全线向上，唯独港股盘中一度跌逾400点，低见26,073点，甚至险守 26,000点关口。尽管最终收报26,163点，但仍难掩市场的失望情绪。 笔者认为，尽管美伊紧张局势尚未完全平息，但目前双方的关系已较初期缓和。踏入四月后，两国频繁启动和谈，即使现阶段看似陷入僵局，实则双方在保留面子的同时，已释放出诚意。据巴基斯坦伊斯兰马巴德的消息指出，伊朗的调停工作正取得正面进展，未来36至72小时内有望重启对话，这无疑提振了外围市场的信心。因此，美伊停战并非遥不可及。 回望港股，虽然近期走势较其他地区保守，但其“慢热”特质不容忽视。根据过往数据，当日、台、韩股市升浪进入中段，港股往往在原地踏步后才展开爆发性的补涨行情，投资者宜具备耐心，港股仍有望在利好因素集结后破位而上。 此外，本港首次公开招股（IPO）市场持续炽热，具号召力的龙头企业仍受资金追捧。有投行预测，今年本港 IPO 集资额有望突破4,680亿元。若此情景成真，港交所(00388)将成为最大赢家，配合未来港股破位向上的契机，其股价在现水平仍有翻倍潜力，值得投资者密切留意。 |
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| 许绎彬 |
2026-04-16T10:19 |
本周全球股市焦点，仍离不开美伊局势最新发展。虽然较早前美伊双方达成两周停火协议，并计划在此期间进行谈判，但谈判进展一直影响市场情绪。本周一（13日），市场传出美伊谈判未有实质意义的进展，经过21小时马拉松式会谈后最终不欢而散，各项协议包括重开霍尔木兹海峡、浓缩铀问题及解冻伊朗海外资产等，均未达成共识。特朗普随即宣布派出美军，阻止任何船只进出霍尔木兹海峡。 消息传出后，全球股市受压，恒生指数一度下挫近400点，跌至25,500点水平。其后幸得内地股市回稳，带动港股迅速由低位反弹。可见投资者对美伊问题的紧张情绪，已较之前有所缓和。 市场随即憧憬美伊将举行第二轮谈判，或带来正面成果，带动亚太区股市全线反弹。港股在过去两个交易日，亦曾升越50天线（约26,068点）及100天线（约26,080点），高见26,216点水平。可惜成交未见配合，持续维持在不足2,500亿元之下，精明的投资者对后市仍持审慎态度。恒生指数在短暂升穿26,000点后，沽盘即涌现，投资者选择先行获利离场，静待大市回落后再部署入市。 笔者认为，全球投资者正密切关注美伊问题最新动向，而今次双方领导层确实“埋台倾”停火协议。尽管谈判途中波澜不断，甚至未能达成共识，但市场普遍认为“肯倾好过无得倾”，因而憧憬最终可达成协议，停火在望。一旦停战，霍尔木兹海峡重开，油价有望回落，经济复苏步伐亦可重新加速，这无疑是市场值得留意的重要因素。 美伊仍在磋商停火细节之际，内地股市却展现强势，三大指数连升多日。上证指数上日（4月15日）收报4,027点，创近一个月新高；深证成指走势更令人注目，创逾4年新高；创业板指数更升至逾4年半新高。在中美均有正面消息催化下，港股走势呈现反覆向上格局。 可惜，成交未见明显增加，反而持续萎缩，令26,000点大关成为最大阻力。北水更出现日出日入的情况，反映投资者对后市信心仍然不足。这一现象相信在美伊谈判尘埃落定前，仍会持续。 据内地传媒报道，文化和旅游部数据中心推算，清明节假期仅三天，全国国内出游已达1.35亿人次，按年增长近7%；国内出游总花费613.67亿元人民币，按年升幅同样接近7%，可见内地市民外出旅游，已成为生活不可或缺的一部分。适逢五一长假将至，相信各类旅游数据有机会再创纪录。投资者不妨提前布局受惠股份，其中携程集团(09961)相信是其中一大受益选择。 |
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| 许绎彬 |
2026-04-09T10:54 |
五天复活及清明节假期完结，尽管在这段期间投资者仍然观望美伊战争的最新发展，但是无损港人外出旅游的心情，特别是北上游玩的港人，各个关口都济得水泄不通。而港股于长假期前夕曾一度急挫近400点，幸在尾市“北水”再度出手扫货，将跌幅收窄至177点，力保25,000关口。 再者，庆幸假期期间外围市况，包括沪深股市全部靠稳，没有太大变化。然而人民币则出现强劲升幅，兑美元中间价创近3年新高，报6.8854，是2023年4月25日以来新高，此现象理应会对资本市场出现一定利好，可是外间对港股在长假后表现，依然一致看淡，更有机会下试24,000点，原因是美国狂人特朗普于本周日（即5日）向伊朗发出最后通牒，要求在周二（即7日）必须重开霍尔木兹海峡，否则将会摧毁伊朗的发电厂和桥梁；在预料战事行动将会升级的情况下，全球金融市场因此作出高度戒备，对港股前景不看好，亦属人之常情。 孰料不然，当投资者仍在担忧港股下试的水平之际，戏剧性的一幕又再重演，在狂人发出“最后通牒”的期限届满前10分钟（即8日的早上8时），美伊双方突然接受巴基斯坦提出为期两周的停火提议；巴基斯坦于社交平台形容双方展现出非凡的智慧，致力推动和平与稳定等赞美词汇。而是次的协议有别于过往数周，美国单方面自说自话的协议，今次协议得到了美伊双方的共同确认。 受到消息刺激，一直困扰大市、及连日创近年新高的油价急促回调，5月纽约期油跌逾16%至每桶94.47美元，6月布兰特期油跌逾15%至每桶92.21美元；美国期货更急升近1,000点；而最受惠的一定是亚洲市场：日经升近2,900点，重返56,000点以上水平；韩国亦急升近7%，逼近5,900点水平；台湾加权指数，升超过1,500点，报34,761点；一向作为港股最大后盾的内地股市，亦作出强烈反弹，上证指数急升超过100点，距离4,000大关仅差一步；而港股也出现报复式反弹，不但升穿250天线（即25,151点）及20天线(25,369点)，更一度高见25,934点，报25,893点收市，牛市成交更见配合，有3,725亿之多。 笔者认为，投资者苦等美伊战事会出现的曙光，最终在长假期中能够实现，尽管只是停火两周时间，但相信足以令美伊关系暂时停止恶化，预期油价亦会有所回落，全球股市亦可能会在这两周呈现生机，港股未来上望突破20天线（即25,369点）防守线，突破26,200点，甚至更上一层楼，冲击26,300点水平不无可能。如投资者对后市有所保留，或认为现阶段应该用稳守突击的方法来面对后市，建议可以留意防守性较高的内险股，中国平安(02318)走势值得留意。 |
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| 许绎彬 |
2026-03-19T10:33 |
中东局势尚未明显降温，但本周全球股市暂时可用“回稳”形容。市场憧憬中东热钱因避开美伊战火而转移至中港市场避险，加上美国着名对冲基金经理Michael Burry首次唱好香港上市的内地科网股，认为恒生科技指数被明显低估。 另外，内地经济数据胜于预期，以及在即将举行的Nvidia年度开发者大会消息刺激下，科技股重燃无限憧憬。而油价亦于本周回落，一度利好港股气氛，令恒生指数造好，甚至一度跑赢其他亚洲热门股市。 久违的“ATMXJ”五大科网龙头罕有齐齐发力，加上宁德时代(03750)加持，恒生指数曾一度重返26,200以上，高见26,250点，结束三连跌，可惜成交未能配合，全周只有不足2,800亿元水平。北水亦在反弹市中持续净流出，周二（17日）更走资近120亿元，显示投资者对后市仍有保留，倾向短炒为主，令今次反弹缺乏惊喜。而今轮反弹，大市一度逼近100天线（约26,246点）后，沽压显着沉重，科技股再度拖大市后腿，可谓“成也科技，败也科技”。 昨日（18日），虽然阿里巴巴(09988)宣布旗下AI算力及存储产品价格最高上调34%的利好消息，带动恒生指数高见26,117点，但接近100天线时再度止步，最终收报26,025点。即使守得住26,000点关口，可惜成交进一步萎缩，仅2,403亿元，为近期低位。 笔者认为，美伊战争问题本周看似缓和，油价因而回落，但这并不等于停战，现况只能用“乍暖还寒”形容。上周引发全球股灾的元凶─国际油价，未来仍会因美伊局势忽冷忽热而大幅上落，成为全球股市波动主因。港股除受上述因素影响外，内地股市近日走势模糊，亦令港股欠缺明确方向，成交持续低迷。 正因如此，一向宠爱港股的“北水”转以短炒为主，导致大市出现“逢高必沽”现象。预期恒生指数短期可能继续在25,400至26,246点（100天线）区间徘徊。惟有美伊局势出现停火曙光，或内地股市有所突破，方能带动成交回升，市况才有较明确方向。而在大市前景未明朗下，内险及内银股仍发挥稳定大市作用，建议投资者不妨多加留意中国平安(02318)的走势。 |
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| 许绎彬 |
2026-03-12T10:49 |
本周伊始，全球股市经历“黑色星期一”，主因美伊冲突在上周末急剧升级，霍尔木兹海峡航运受阻，加上中东产油国减产消息，刺激纽约期油及伦敦布兰特期油周一（9日）一度急升近30%，前者更高见每桶近120美元，创逾三年半新高，此急升随即引发全球金融市场恐慌性抛售。虽然油价创新高后迅速回落至近90美元水平，但累计升幅仍然惊人。短期内石油供应因战事未止而持续紧张，各国普遍预期今年油价易升难跌，高油价势必冲击全球核心经济。 在中东战云密布及油价飙升下，全球股市遭抛售，道指一度跌穿47,000点；纳指逼近22,000点；高度依赖原油进口的日、韩、台股市尤受重创，日经平均指数最多挫逾4,000点，一度失守51,000点；台湾加权指数跌穿32,000点；南韩KOSPI指数逼近5,000点边缘；而港股方面，恒指再度失守25,000点，本周暂低见24,906点，科技股及AI概念股成为跌市重灾区。 不过，港股周一（9日）于低位出现转机，南向资金大举流入，单日净流入近373亿元，为有纪录以来最大单日净流入，助恒指迅速收复25,000点失地。但市场仍忧虑美伊冲突演变成持久战，中东能源输出持续受阻，国际油价或如黄金般长期趋升，进一步拖累全球实体经济。因此，投资者未敢进取，倾向静观局势发展，此乃人之常情。但由于恒指已两度跌穿25,000点，现时250天线（约25,057点）为关键支持位，不容有失。 不止香港股民，全球投资者同样静观美伊最新局势，多数认为战事短期难以结束。美国总统特朗普继去年在关税问题上“自编自导”后，此次冲突亦出现类似剧情。在市场惊惶之际，特朗普接受外电访问时突然表示“战争差不多结束了，有望完结”，加上七大工业国组织（G7）紧急会议暗示，必要时将释放战略石油储备，市场憧憬中东局势急速降温，近日油价迅速回落至86至90美元区间。 至于亚洲股市周一重挫后，本周作出报复式反弹，南韩股市截至周三（11日）累计反弹近11%，日台股市亦升逾7%。港股除受战事缓和及油价回落带动外，另一催化剂来自OpenClaw（标志为红色龙虾、被戏称“养龙虾”的开源AI助理）在本周爆红。此AI可自动执行邮件传送、档案整理、程式操作等，消息传出后，相关概念股再度炒上。 近期一直处于低位的腾讯(00700)因提供免费云端安装服务，短时间内用户规模突破十万且不断增加，其股价急升近7.2%，属近年罕见现象。腾讯领涨带动一众科技股，恒指周三（11日）一度升穿10天线（约25,851点），高见近26,200点，可惜未能延续，最终仅在10天线以上收市。值得留意的是，南向资金在周一创单日净流入新高后，随后两日转为净流出，显示“北水”多以短线博反弹为主。 笔者认为，自特朗普上任以来，金融市场屡现意想不到剧情，在投资者最乐观、最全情投入股市时，常遇到突变，而在最悲观、决定要减持时，又带来了意外反转。投资者去年投资组合或有不错回报，但过程惊涛骇浪，稍欠定力易被吓至手足无措。未来类似剧情料将重演，投资者须格外谨慎，在投资路上“系紧安全带”。港股大市暂可形容为“筑底回升”，但反弹时成交金额往往不算突出。 另外值得一提的是，美股对特朗普“战争差不多结束”言论反应相对冷静，仅适度回升，未如亚洲般强劲反弹。因此，特朗普会否再度“自编自导”制造波动，仍是未知数。投资者切勿松懈，一日美伊战争未正式宣布停火，油价波幅料将持续扩大。建议投资者留意能源相关股份作短线操作炒波幅，当中龙头中国海洋石油(00883)近日波幅显着，投资者不妨捉紧机会。 |
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| 许绎彬 |
2026-03-05T10:27 |
全球股市在3月新年伊始突然大幅调整，这次并非一般所称的技术性调整，而是中东局势急剧恶化引发的恐慌性抛售。美国联同以色列突袭伊朗，导致伊朗最高领袖哈梅内伊及其亲属死亡，以及包括伊朗国防部长、参谋总长在内的40多名政府及革命卫队高层亦全部罹难。伊朗随即展开报复，向中东多国发射导弹及无人机，港人熟悉的杜拜地标帆船酒店亦遭无人机击中起火。 战火迅速蔓延，除令伊朗及中东部分地区满目疮痍外，更触发全球金融市场恐慌性抛售。始作俑者的美国，道琼斯指数本周一（3月2日）度跌至48,000点附近水平；备受投资者青睐的纳斯达克指数失守23,000点，低见约22,500点。 亚洲方面，上月屡创新高的日韩台股市全面急挫：日经指数跌至54,000点水平；台湾加权指数失守33,000点，插至32,800点左右；韩国综合指数更从突破6,300点历史高位后，瞬间回落至5,000点边缘，成为亚洲股市的核心灾区。沪深综指虽在本周二（3日）曾创10年高位，但受外围股市恶化拖累，亦连番下挫。 虽说港股一向走势相对温和，然而恒指在本周三个交易日累计急泻逾1,381点，所有主要移动平均线（10天、20天、50天及100天线）全部失守，年初至今升幅尽数蒸发，一度低见24,958点。幸好昨日（4日）收市重返25,000点以上，跌市成交额更急增至接近4,000亿港元。尽管“北水”继续流入，连续第四个交易日录得净买入，但仍难以扭转大市颓势。由于战事发展难以预测，投资者暂宜观望，不宜轻举妄动。 笔者认为，美国总统特朗普突然批准联同以色列突袭伊朗，尽显强硬立场，撼动全球股市，战事不仅造成生灵涂炭，更触发环球股灾及资产大洗牌。战争祸害令市场忧虑货币政策走向，美国前联储局主席耶伦指出，战乱将拖慢减息步伐，能源价格急涨更直接冲击复苏中的经济环境。 回看港股，每年3月为公司年结及业绩公布高峰期，股市过往已累积一定升幅，本来就容易出现波动。适逢内地“两会”召开，市场一度憧憬中国会因应中东战事推出特别措施，但战事持续恐冲淡正面预期。过往恒生指数能在地缘冲突中越战越勇、屡创新高，主要受AI及科技股带动，但今次亚洲股市跌势如此急劲，某程度正因这类股份调整所致。 因此，笔者建议投资者稳守突击，密切留意局势变化。而在不稳定的市况下，具有息口支持的蓝筹股或可发挥避险作用。其中，汇丰控股(00005)近年走势脱胎换骨，即使大市调整，其股价仍相对稳固，防守性高，投资者不妨留意。 |
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| 许绎彬 |
2026-02-26T10:51 |
令人兴奋的蛇年终于结束，港股在蛇年表现出色，全年累积升幅达32%。回顾历史，自1970年以来，每逢蛇年恒指多数以跌市收场，被视为最差生肖年，惟刚过去的蛇年却录得惊人升幅，打破这个宿命，为马年注入强心针。统计显示，过往马年恒指表现不俗，今次蛇年成绩出众，马年能否延续升势、马运亨通，投资者不妨拭目以待。 踏入马年，港股在大年初四（2月20日）首个交易日、内地股市仍休市之际，未能红盘高开，全日低开低走，收报26,413点，为6年来最差的新春首日表现。当日成交仅1,653亿元，为今年1月2日后最少。由于欠缺北水，投资者观望情绪浓厚、谨慎入市，亦属正常。正当大家静待周二（24日）内地复市才有进一步策略，谁料戏剧性一幕突然上演。 美国联邦最高法院上周五（20日）历史性裁定，特朗普依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施的对等关税政策违宪非法。裁决公布后，美股温和反弹，但港股周一（23日）则报复式急升，恒指开市即升穿26,800点，其后升幅扩大，曾抽升742点，高见27,156点，直逼27,200点水平，最终升668点收市，报27,081点，企稳27,000点以上，创逾一周高位。当日港股表现跑赢其他亚洲股市，一洗年初四颓风。当中，出口股尤其强劲，惟北水仍未回归，大市成交仅1,729亿元。 千呼万唤，周一（24日）内地长假结束，A股复市，首日不负众望，上证指数红盘高收。虽然北水回归令港股成交回升至2,509亿元，全日南向资金净流入31亿元，恒指却未能延续升浪。而特朗普亦不甘示弱，即时行使特权，宣布向各国征收15%新关税，市场更忧虑其可能对伊朗动武以振声势，加上Citrini一篇描述人工智能未来的反乌托邦式报告，引发市场对未来就业市场的忧虑，道琼斯指数于香港时间周二凌晨一度急跌近900点，最终以接近全日低位收市。 港股亦受美股拖累，再度低开低走，早段一度回吐逾600点，在科技股“ATMX”腾讯(00700)、阿里巴巴(09988)、美团(03690)、小米(01810)集体下跌拖累下，大市急挫近500点，不仅跌穿27,000点大关，连10天线（约26,843点）及20天线（26,980点）亦齐失守，收市跌至26,600点水平以下。 昨日（25日）虽随美股反弹175点，但力度不足，仍未能重越10天线。值得一提的是，其他亚洲主要市场如日本、南韩及台湾并未跟随美股调整，反而在过去两个交易日急升，并创历史新高。港股若可于短期内重返27,000点，才有望走得更远。 特朗普对等关税被裁定违宪，笔者相信他不会就此罢休，必会各出奇谋报复。裁决后他即重施故技，玩弄关税于股掌之间，向各国加征15%新税，未来特朗普或再制造火种，以示不满。但各国对其行事风格已有心理准备，狂人发难后，对其他主要金融市场影响有限，留在美国的资金或因忧虑其未来奇招摧毁市场，宁愿抽离转投较稳健的亚洲市场。不过，特朗普招数难以捉摸，未来市况料较波动，投资者须小心行事。 踏入3月，内地召开两会，加上多数公司年结，种种不明朗因素下，选股宜审慎防守。保险股向来具防守作用，投资者不妨留意近日走势稳健的友邦(01299)。 |
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| 许绎彬 |
2026-02-12T11:26 |
本月初，全球商品及高风险资产经历结构性调整，触发小型股灾，投资者惊魂未定。上周五（6日），风险资产突然绝地反弹，黄金、白银等贵金属及比特币均录得可观升幅。这波报复式反弹，不仅令一直处于劣势的美股一洗颓风，道琼斯工业平均指数更抽升逾1,200点，首次冲破50,000点大关，其后越升越有，在香港时间本周三（11日）一度高见50,512点，写下历史新页。 美股大幅反弹带动全球股市集体上扬，亚洲代表日经225指数升幅最为显着，每日升逾千点已属等闲。日股急升主因，除跟随美股外，日本执政党在众议院选举大胜，市场憧憬政局稳定，资金流入股市，指数一度高见57,960点历史高位。另一后起之秀韩国KOSPI指数同样创历史新高，直逼5,400点水平。 港股升势虽不及日韩强劲，距离历史高位仍有一段距离，但总算有安慰奖：重返27,000点水平，连升三个交易日，累计升706点，企稳27,200点以上。不过，“北水”遇高沽货，结束连续净流入。下周踏入春节长假，内地股市气势虽稍降温，但上证综指仍企稳4,100点以上。 笔者认为，二月仅过半个月，全球金融市场已“来回地狱又折返人间”。欠缺胆量持股的投资者或在上周已被震走。此次股市急促回吐，相信主要是近年炒得火热的商品市场突然调整。因此，现阶段投资者除要密切留意中美股市变化外，商品价格波动亦不容忽视。 港股方面，农历春节假期将至，内地股市准备“收炉”，长假前后缺乏北水支持，成交可能进一步萎缩，港股走势料较反覆。但过往数据显示，无北水下港股反而较硬净，不排除出现“干升”现象，惟此升势未能作准，建议投资者小注怡情。若憧憬农历年假后首个交易日红盘高开，港交所(00388)可视作压岁股，有望在马年成为表现不俗的利是股，不妨留意。 |
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| 许绎彬 |
2026-02-05T10:41 |
港股踏入2026年后，首月走势可谓“高歌猛进”，曾在期指结算日一度冲上28,056点的四年半新高，整个1月累计升幅达1,757点。此时国际投行一致唱好，更预期短期内升穿30,000点，令不少投资港股的股民笑逐颜开，持货待涨，却忽略了调整风险，岂料港股再次应验坊间俗语：“全城睇好，便需走佬”的魔咒。 进入2月份，首个交易日即出师不利，大幅调整。美国总统特朗普为全球金融市场再次投下“手榴弹”：他一意孤行提名一向“鹰派”的沃什出任下任联储局主席，若参议院顺利通过，预计今年5月沃什将正式接掌联储局。沃什向来主张大幅缩减联储局资产负债表规模，虽然近期立场稍转“鸽派”，但历史上仍以鹰派货币政策着称。 此任命出乎市场意料，投资者纷纷抛售价格处于高位的资产，股票、虚拟货币、黄金与白银无一幸免。黄金价格更如坐过山车，上周投行纷纷看好，预期见6,000美元只是时间问题，现货金价1月28日一度升穿5,400美元关口，但本周一（2月2日）受坏消息及芝商所（CME）紧急大幅调高贵金属保证金影响，平仓及斩仓盘涌现，金价瞬间失守4,500美元，低见4,404美元。其他资源类产品同样灾难式下跌，爆仓连锁效应拖累全球市场，连上周曾冲破28,000点的恒指亦借势急挫。跌势之猛，将港股辛苦攻上的27,000点、10天线（约27,085点）及20天线（约26,854点）全部失守，大市气势尽失。 本周二（3日）金银价格大跌后迅速回稳，现货黄金一度重返5,000美元以上，带动亚洲主要股市反弹：日经指数升3.92%，报54,720点，南韩综合指数报5,288点，台湾加权指数收报32,195点，升571点。但港股未能跟随，反而以“屋漏偏逢连夜雨”形容更为贴切。原来内地周日（1日）公告，指流动上网、短讯及宽频业务的增值税税率自2026年1月1日起由6%调升至9%，消息一出，相关电讯股周一（2日）齐齐重挫，但当日适逢港股深度调整，投资者未太留意。 直至周二（4日）市场再传内地拟向科网业务调高增值税，科网股即割喉式急挫，股民全部“要钱唔要货”。当中股王腾讯(00700)跌势最为惨烈，稳守多时的600元大关瞬间失守，550元岌岌可危。除腾讯外，阿里巴巴(09988)、快手(01024)等重磅科技股亦作深度调整，因此恒指非但未见反弹，反而越跌越深，26,500点亦不保，成交更达3,478亿元。本周首两个交易日累跌1,193点，几乎抹去1月所有升幅。 笔者认为，港股由盛转衰来得突然，本周初急挫确令投资者措手不及。即使昨日（4日）曾反弹，但力度远逊于日韩台股市。除国际资源价格急挫拖累全球外，因内地增值税调整而引发的连锁恐慌，亦已严重困扰中港投资情绪。即使《新华社》引述指消息纯属谣传，港股仍难摆脱弱势，仅轻微反弹，未能重返27,000点以上。 加上农历年假将至，内地迎来长达9天的假期，为求稳阵，北水由净流入转为净流出，属正常现象。预期长假前港股走势反覆，成交减少，忽上忽落情况或频现。建议投资者保持冷静，持盈保泰为上策。目前只能盼望恒指企稳26,400至26,500点防守区，上望27,000至27,200点水平。 若市况反覆或偏静，高息股、内银或内险股有望发挥避险作用。当中，内险股于昨日（4日）市况反覆之时已先声夺人，建议投资者可留意建设银行(00939)，相信将有力再向52周高位或更高水平推进。 |
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| 许绎彬 |
2026-01-29T10:50 |
本周全球金融市场焦点，落在一直被热炒的现货黄金。截至上个交易日（1月28日），金价曾一度升穿5,260美元水平。而今年才被发掘成为当炒对象的白银，亦在本周创下52周新高，直逼120美元水平。 贵金属涨势难止，相信源于近日特朗普的匪夷所思行为，令地缘政局持续不稳及紧张，在动荡局势下触发避险情绪升温，加上投资者对美元持续疲弱、实质利率下降及美国高通胀环境下的经济前景产生忧虑，各种不利因素共同推动，令贵金属成为主要资金避难所，驱使金价在今年不足一个月内累积惊人升幅，并持续创下历史新高。外资投行纷纷调高金价预测，估计今年底可见6,000美元。相关预测能否兑现，仍要视乎地缘政治局势走向及美国经济有否改善。若情况持续恶化，实现机率亦相应提升。 虽然地缘政治转趋紧张及美国内部经济问题困扰，但全球主要股票市场未见明显震荡。除道指及亚洲代表日经指数曾作适量调整外，其他主要市场均不跌反升，部分地区更意外创下52周新高，例如台湾加权指数一度高见32,803点，韩国综合股价指数达5,183点，气势凌厉。港股亦不甘示弱，过去久攻不下的27,000点关口，在本周一（1月26日）升穿10天线（约26,800点左右）后，一直伺机突围。至本周二（27日），在传统地产股及金融保险股如汇丰控股(00005)、友邦保险(01299)及内险股带动下，恒指相隔两个月后终于守稳在27,000点以上收市。 本以为投资者对此水平仍存戒心，岂料昨日（28日）恒指借势再下一城，将去年10月初创下的27,381点高位率先击破，继而加强火力，一口气攻破27,600点，再冲穿27,800点，高见27,826点，并以全日最高位收市，创下四年新高，成交更超过3,600亿元，如此强势确实令人振奋。 笔者认为，本周恒指突然突破，某程度上显然受惠于特朗普因格陵兰问题与欧洲国家出现意见分歧，其挑衅行为除令地缘政治持续不稳外，美元汇价及美国债市亦出现波动。美元持续弱势，美汇指数一度失守96水平，创三年新低，美债更恐出现抛售潮。在内忧外患下，部分投资者转向黄金市场避险，另有部分则流入亚洲股票市场，令部分亚洲金融市场“渔翁得利”，恒指亦因此受惠。 再者，恒指曾多次试闯27,000点水平均无功而还，加上期指结算在即，不其然令淡友有所心动，在27,000点或以上水平不断筑起淡仓。因而在过去两个交易日，一旦突破27,000点即呈现急剧升势，某程度亦是“夹淡仓”所引发，将积存在27,000/27,300/27,600/27,800点的熊证及淡仓衍生产品一举屠杀。 展望未来，适逢农历新年假期将至，成交或会萎缩，南下北水流入速度有可能减慢，甚至出现“净流出”的情况。但港股市底仍强，尽管投资者对后市走势有所保留，亦不建议做淡，建议“炒股不炒市”。恰逢内地迎来连休九天的“史上最长”春节假期（2月15日至23日），旅游相关股相信会因此受惠，当中免税店业务有望水涨船高，投资者不妨留意中国中免(01880)。 |
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| 许绎彬 |
2026-01-22T10:57 |
本周全球焦点，定必是美国总统特朗普再次做出蛮横无理的举动，为夺取格陵兰可谓“不择手段”，在毫无理据下，扬言威胁与其政治方向不同的八个北约成员国家，威吓由下月起向这些国家加征新关税。 此番言论一出，随即再度触发欧美关税战，更向近日走势尚算平稳的美国金融市场，投下一枚原子弹，令美股、美元及美债出现“三杀”，道指纳指及标普在香港时间本周三(21日)早上收市，均创下自去年10月以来最大单日跌幅；其中以美债遭到抛售影响最令人担忧，丹麦为表示不满，其退休基金AkademikerPension已明言将退出美国国债市场，并计划月底前出售其持有约1亿美元美债，并会联同其他丹麦退休基金加入“抛售美债”的行列。 受到多方面不利消息夹击下，被誉为对后市充满指标性的芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)，（即“恐慌指数”）暴升至20点以上。而踏入2026年走势持续稳健的亚洲市场，部份主力成员亦难逃一劫，本月曾一度创下历史新高及逼近55,000点水平的日经平均指数，连跌第五个交易日，53,000点亦已不保。 原因包括地缘政治风险持续升温的“外患”；及因被视为避险资产的日本国债近期亦见异样，40年期日本国债孳息率飙27点子冲破4厘关口，报4.215厘，为2007年以来首次，反映沽压严重，因而产生对政府财政负担加重的“内忧”。日经平均指数在内忧外患夹击下，触发了日本金融市场出现股债双杀的局面，前景变得模糊。 尽管港股在本周的气势大不如前，投资者满以为港股亦会因美股急挫而作出深度调整，但在内地股市未受狂人特朗普的粗暴政策影响下，港股仍能保持其坚韧度，昨日(21日)更与美股走势背驰，收市反弹97点，且终止四连跌。但可能投资者对局势不稳仍存一定的戒心，入市态度转趋保守，即使北水仍保持净流入，但额度已明显下降，驱使成交金额在本周暂缩减至只有2,500亿左右。倘若未来港股成交仍然未能重返3,000亿以上，上升动力相信会因而受制。相反，如成交仍然持续萎缩，即使港股看似仍能靠稳，恐防会出现久守必失的格局，投资者必须留意，暂以50天线26,100点作重要防守线，上望则看能否进一步突破26,600点26,800点的阻力区。 笔者认为，特朗普引发的新一轮贸易战，令地缘政治升温，确实在全球金融市场引起忧虑，但由于是次的针对对象并非中国，令内地股市未受太大的影响，而与内地股市有着“唇齿相依”关系的港股，则在此次战火中暂时不受殃及。但由于狂人举动难以琢磨，亦担心其言论会呈现“擦枪走火”的情况，合理地令有份参与中港两地股市的投资者抱以“观望”态度。 而内地股市近日抗跌力强的原因，相信是内地刚刚公布去年经济增长成功“保五”，而中国人民银行日前亦公布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，意味着国家宽松货币政策下可直接令市场上释放大量资金，从而有机会令资本市场受惠。 鉴于市场仍存有很多不确定的因素，且27,000点水平多次试闯仍是无功而还，预期港股可能会呈现胶着局面，而在前景未明的情况下，内银股有其攻守兼备的优势，当中招商银行(03968)近期走势呈现筑底待变，投资者不妨关注一下。 |
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| 许绎彬 |
2026-01-15T10:33 |
港股气势持续强劲，曾在超过3,000亿元成交下，再次挑战27,000点水平。周二（13日）更高见27,143点，可惜升穿27,000后缺乏后续动力，最终与27,000点关口失之交臂。昨日（14日）情况类似，恒指一度高见27,097点后显露疲态，沽盘涌现下回落至26,800附近，幸好尾市再度发力，以26,999点收市，仅差1点即可收复27,000点整数关口。 尽管本周首三个交易日均未能升穿27,000点收市，但截至上个交易日（14日），恒指已累升768点。大市气氛炽热，连日成交均超过3,000亿元。本周维持升势的主因，相信是美国司法部对联储局主席鲍威尔展开刑事调查，令减息憧憬再度重燃；同时，美方引发的地缘政治问题趋紧，在内外夹击下，不少欧美资金转战黄金及亚洲市场避险。 再者，作为港股重要靠山的内地股市近日走势异常凌厉，除昨日（14日）轻微下跌外，已录得17连升，上证指数更逼近4,200点，创逾10年高位，沪深两市成交亦创新高。全球投资者密切关注，中央今年会否推出去年“翻版”的措施，在农历新年前加码拯救实体经济，因而刺激中港两地股市急涨。在种种利好消息下，港股不论走势或成交，与去年12月相比，确可用“脱胎换骨”来形容。 笔者认为，踏入2026年，市场充斥利好消息及憧憬，但若无成交配合，这些利好便会沦为空谈。今次成交与升势高度配合，令港股气势重现。虽然恒指尝试冲穿27,000点后无功而还，但在大成交下仍维持动力，显示市况健康。 资金来源主要来自两方面：一是内地两市走势及成交持续创新高，带动“北水”继续大力流入；二是美国本土政局及地缘政局不稳，驱使欧美资金分散风险，先行停泊在相对稳健的香港市场，令港股直接受惠。以上因素共同造就大市资金充裕的局面。 未来若能维持大成交格局，则现阶段仍属健康待变市况，但由于内地股市气氛炽热，投资者需留意内地或有突如期来的降温措施出现而令大市出现波动。短期预料恒指将在26,500至27,500点区间徘徊，仍有力挑战27,100点甚至更高水平。 去年内地初创企业DeepSeek的出现，间接为中港两地股市注入新景气，而该公司预计2月中旬推出新一代旗舰模型V4，消息一出，即令中港AI相关股份及科技股再度强势。不过，晶片股走势仍相对含蓄，惟中芯国际(00981)股价昨日（14日）开始出现异动，投资者不妨密切留意。 |
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| 许绎彬 |
2026-01-08T14:42 |
回顾2025年，香港股市可用“吐气扬眉”及“丰衣足食”来形容：恒生指数去年全年大升5,570点，不仅连升两年，更创下8年以来最强升幅。恒生国企指数去年累升1,623点，而深受投资者热捧的科技股的恒生科技指数，则全年升1,047点。至于升幅最“劲”的是投资者或未太留意的恒生生物科技指数，去年全年大升5,557点，升幅达64.5%，确实惊人。 去年触发港股升浪的主因，相信是“Deepseek”效应下引发的AI概念及人工智能相关股份，在市场热捧下纷纷展开升浪，部分升幅更相当惊人，带动恒生指数由2025年1月13日的全年低位18,671点起步，升至10月2日高位27,381点，高低波幅达8,710点。 踏入2026年，港股气势持续强劲，首个交易日虽欠缺北水加持，但一开市便升穿上月挣扎多时的25,800点关口，收市更升穿26,300点，报26,388点，升幅超过700点，是自2013年以来最好的开局，恒生指数更重返去年11月水平。由于首个交易日的强劲升幅是在欠缺北水下实现，故当日成交额不足1,500亿元，投资者亦未因这急升而过分喜悦，大部分人留待北水回归再作部署，实属人之常情。果然，内地股市本周重开，北水首日净买入达187亿元，是近3个月最多。 上证综合指数在今年首个交易日（2日）亦红盘高开，一举升穿4,000点心理关口，截至昨日（7日）更一度逼近4,100点水平。目前，港股走势暂未见特别锐利，原因是产油国之一的委内瑞拉政局不稳，导致投资者转趋保守，国际油价因此下跌，相关股份显着受压，惟大市成交额明显改善，有接近3,000亿元水平。 但随着美股三大指数急升、道指创新高，港股终在本周二（6日）作出突破，在大成交下升穿26,800点。随着中国在AI应用及中高端制造业的领先优势逐步显现，大行纷纷看好今年恒生指数表现，扬言“恒指今年突破30,000点不是梦”。 笔者认为，踏入2026年全球股市均呈“歌舞升平”之势，道指创新高，剑指50,000点，带动亚洲主要股票市场同创新高。台湾加权指数在台积电带动下突破30,000点关口，甚至连30,500点亦一举升穿；韩国综合指数与加权指数齐齐破顶；日经平均指数同样急升，距离历史高位仅一步之遥。 而一直为港股提供最强后盾的内地股市，今年开首亦有亮丽表现，上证综合指数升超过100点，直逼4,100点水平，再创10年新高；港股亦不负众望，虽昨日（7日）回落252点，收报26,458点，但首四个交易日已累涨827点；北水截至昨日（7日）合共净流入逾250亿元。由于港股本周成交显着增加，有接近3,000亿元，暂可视昨日下跌为升势过急、在技术上触及26,800点后的正常回吐，当跌至26,300点时，已见有买盘支持。未来倘若恒生指数能稳守10天及50天线（约26,000点水平），相信仍属稳步上扬格局。 谈回个股，每年元旦假期后，即将迎接农历春节假期，而春节是内地重大节日，每年吸引大量民众外游，故旅游相关股份将备受关注，当中旅游平台同程旅行(00780)值得留意。 |
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| 许绎彬 |
2025-12-18T11:47 |
圣诞长假将至，全球股市于本周的走势，除美国相对稳定外，其他主要市场似乎受节日气氛感染，一同“快落”。一向备受关注的日经225指数，截至昨日（17日）累计下跌逾千点；南韩综合指数亦一度跌穿4,000点水平，昨日才勉强回稳；台湾加权指数则一度失守27,500点重要心理关口，三个交易日累跌数百点；沪深三大指数本周同步下跌。 在亚洲市场整体疲弱下，港股亦难以独善其身，本周曾回落至25,000点附近，收市创近期低位。然而昨日（17日）随日经回稳，港股才有幸重返25,400点以上。北水虽持续净流入，但金额缩减至低水平，为近月罕见。 亚洲市场回落的主因，是市场忧虑日本央行本周五（19日）可能加息0.25厘，引发日圆套息交易平仓，冲击全球股市，投资者先行减持。此外，美国失业率升至4.6%，高于预期，虽美股暂无大反应，但增添投资者不安。 港股则“屋漏偏逢连夜雨”，除上述因素外，内地国家统计局公布11月零售、工业及固定资产投资数据均逊预期：社会消费品零售总额约4.39万亿元人民币，按年仅升1.3%，增速为2022年12月以来最低；规模以上工业增加值按年亦只升4.8%，升幅为2024年8月以来最低；首11个月城镇固定资产投资按年跌2.6%，为2020年6月以来最大跌幅。 另一压制因素是内房债务问题持续发酵，上周雅居乐(03383)遭新濠国际(00200)旗下公司入禀清盘，另外，昔日内房龙头万科(02202)有一笔中期票据原定即将到期，但因财政流动性压力而寻求延期，推迟本金偿还期限。万科、雅居乐等不利消息，再度引发市场对内房危机影响内地经济复苏的忧虑。 笔者认为，踏入十二月，圣诞长假临近，加上基金结算因素，令港股遇上不利消息便易见沽压，低位又欠承接。而内地临近年结，多项数据公布及内房债务到期，亦容易惹起市场关注，担心引发连锁效应，投资者不可轻视。恒指接连跌穿10天及20天线，一度逼近25,000点，技术结构受损。 昨日（17日）反弹仅可视为技术反弹，不可过分乐观，大市宜尽快重上10天线(约25,660点)及20天线(约25,750点)，否则或会续试25,000点大关。建议投资者为2026年首季布局，在风雨飘摇的市况下，“中特估”具防守性，若选息口敏感股份，中国海洋石油(00883)不失为建仓对象。 |
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| 许绎彬 |
2025-12-11T11:26 |
本周港股继续缺乏明确方向。周一（8日）一度高开并升穿20天线（约26,074点），最高见26,150点，可惜一如过去数周走势，恒生指数每逢重上26,000点便无以为继，沽压涌现。下午受内地股市下跌及中日关系紧张影响，26,000点迅速失守，其后更节节下跌，连10天线及100天线（约25,850点）亦相继失守。周二（9日）跌势加剧，一度跌穿25,400点，所有技术支持位全线沦陷。昨日（10日）恒指低见25,257点后终现技术性反弹，收市重返25,500点水平。虽有北水连续10天净流入，可惜未能为大市增添显着动力，成交额仅维持约2,000亿元水平。 笔者认为，圣诞长假期临近，全球股市弥漫浓厚节日气氛，令成交异常淡静，波幅亦显着收窄，此乃正常现象。港股跌幅较其他市场为大的主因，除中日关系持续紧张且有升温迹象外，内地楼市久病未愈之际又爆出新危机，知名内地房企雅居乐集团(03383)突遭内地企业提出清盘呈请。 消息公布后，雅居乐股价于两个交易日内最多累跌近28%，其他内房股及内地物管股亦惨遭拖累，更令恒指跌穿已稳守多时的25,600点支持位。虽然大市昨日终止两连跌，但仍未能重返25,600点。鉴于2025年只剩不足三周，内房债务违约风险仍未完全排除，投资者若持有相关股份，务必密切留意最新进展。 回到大市走势，美国联储局本周议息，市场普遍预期再减息0.25厘。由于此预期早已充分消化，减息本身难以为市场带来惊喜，相信大市只会作有限度反弹，因此笔者预料港股本月余下交易日将继续缺乏方向，成交亦会继续淡静。而真正明确方向或需待明年1月中旬，基金经理放完年假归位后才逐步浮现。 若投资者欲为2026年首季作超前部署，现时可留意港交所(00388)。该股近日虽一度跌穿400元大关，但呈现强劲的反弹力，技术走势已改善，值得中线投资者睇位吸纳。 |
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| 许绎彬 |
2025-11-27T10:45 |
踏入期指结算周，港股一洗过去数周颓势，表现明显转强。首三个交易日已升穿100天线（25,693点），昨日（11月26日）盘中一度升穿10天线（26,045点），并尝试挑战20天线（26,184点），可惜最终未能成功突破，成交未见显着放大下，恒生指数最终仅以25,938点收市，未能企稳26,000点心理关口。 本周主要带动全球股市回暖的催化剂，是联储局官员近日突然“放鸽”，令市场对12月减息的预期升温，外围气氛迅速好转。美股三大指数全线上升，上周一（17日）度失守46,000点的道琼斯工业平均指数，只用3个交易日便重返47,000点以上；纳斯达克指数上周曾逼近22,000点边缘，本周亦已重上23,000点水平。另一利好消息是11月24日晚习近平主席与美国总统特朗普通电话，中国外交部形容通话“积极、友好、具建设性”，一度令市场担忧的台海局势明显缓和。两大正面因素叠加，全球股市不明朗阴霾一扫而空。 港股亦受惠于外围气氛改善，止跌回稳，可惜成交仍未配合。即使撇除本周一（24日）MSCI季度调整收市后“换马”因素，全周成交金额仍未重上2,500亿元。本周二（25日）恒指大升496点，在AI及科技股带动下，成交额虽则是近期高位，但仅得2,311亿元，与昔日旺市相比，实在是“蚊髀同牛髀”。幸好内地南下资金“北水”持续为港股输血，连续9日净流入，周二单日更录得111.7亿元净买入，可见若无北水支持，成交可能进一步萎缩。 展望后市，港股走势仍高度依赖外围，特别是美股表现。恒指至少要企稳50天线（约26,278点），才有机会挑战更高水平，否则目前反弹只能视为技术性或粉饰性反弹，下方重要支持仍看100天线（25,693点）。值得留意的是，本周四（27日）及周五（28日）为美国感恩节，分别全日休市及半日休市，欠缺美股明确方向，港股料继续淡静偏闷。 笔者认为，港股目前最大问题是欠缺欧美资金参与。美股波幅较大、趋势较明朗，资金自然倾向留在美国市场，暂未见像以往般对港股前景重燃兴趣，导致成交急剧萎缩，气氛转趋淡静。另一原因可能因为圣诞长假期将至，不少欧美基金经理已开始放假或减仓。本周适逢期指结算，预料在低成交环境下仍会出现较大波幅，甚至可能出现假突破，须提防纯粹是期指结算夹仓所致，投资者切勿尽信。预计要到12月上旬，市场方向才会较清晰，或有较突出表现。 随着圣诞及元旦假期临近，旅游相关需求将急剧上升，机票、酒店、景点门票等搜寻及预订量势必大幅增加，同程旅行(00780)作为内地领先在线旅游平台之一，料将显着受惠，投资者不妨密切留意。 |
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| 许绎彬 |
2025-11-20T10:30 |
较早前美国投行唱淡科技及人工智能（AI）股估值过高，市场对相关股份顿生戒心，触发美股连日调整。道琼斯指数本月曾创48,254点历史高位后显着回落，至本周二（18日）已回调至46,000点水平；以科技及AI为主的纳斯达克指数更成是次调整风眼，首两个交易日累跌近千点。而亚洲股市亦难独善其身，日经、台加权、韩综指均现明显跌幅。一向被视为“硬净”的港股今次亦无幸免。在科技及AI股深度调整拖累下，恒生指数连跌四日，累积跌幅逾1,200点，接连失守27,000点及26,000点两大关口。昨日（19日）盘中更一度低见25,742点，险守100天线（约25,613点）。在全球股市共振齐跌下，确实触发了一场小型股灾。 2025年恒指走势可用“过五关斩六将”来形容，主要动力正是来自科技及AI相关股份。如今“成也科技、败也科技”，一旦这类股份出现调整，大市气氛立即会由热转冷。是次调整属全球性，港股未来能否企稳回升，很大程度要视乎纳指能否扭转劣势。若失守10月低位25,247点，25,000点心理关口恐怕不保。除科技股外，新能源汽车板块同样是重灾区。小鹏(09868)、小米(01810)业绩公布后普遍不及预期，引发板块连锁反应。龙头比亚迪(01211)一度跌至95元附近，创半年低位，其余新能源车股亦沽压沉重。 笔者认为，港股突然失去抗跌光环，主因是环球投资气氛急转直下。连一向强势的比特币亦一度跌穿9万美元，将全年升幅尽数蒸发，相关概念股在港股更成重灾区。内地A股同样缺乏方向，市场在没有利好催化下，恒指顿失明确方向。过去两年深受北水、基金及散户追捧的科技及AI股，忽然从神坛跌回凡间，除了环球调整，更因市场不断出现“AI泡沫论”争议，不少股份过去两个月已录一定跌幅，累积大量“蟹货”，日后即使反弹亦料沽压极大，投资者需保持警惕。 尽管北水仍录净流入，但金额已持续收窄，昨日（19日）仅得65亿元，远不及此前动辄过百亿的规模。在今年大升市下，基金经理料已赚得盆满钵满，面对当前环球及港股诸多不明朗因素，多数已进入“收炉”阶段，采取“持盈保泰”策略，不敢再激进博反弹。因此，预料余下日子成交难有显着放大，港股或会“闷到收炉”。展望后市，很大机会出现“炒股不炒市”格局。选股宜转向稳健、高息、防御型股份，内银股具备估值低、息率吸引、政策支持等优势，值得重点关注。当中招商银行(03968)基本面稳健，估值仍处低位，股息率逾7厘，在目前高波动市况下，走势有望“稳守突击”，可作为现阶段核心持仓之一。 |
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| 许绎彬 |
2025-11-06T10:54 |
传统10月“股灾月”，恒指最终累跌948点，终结连升五个月锐势，成交亦较9月明显回落。准备踏入11月之际，中美贸易战传出双重利好——中国取消稀土出口管制、美国对华部分关税再延一年。在中美紧张关系缓和下，恒指曾急弹至近26,600点水平，升穿10天线（25,999点）及50天线（26,267点）。可惜在好消息下，资金未见进取，恒指更以阴烛收场，反映投资者疑虑未除。 其后，在中美元首会面、贸易谈判、减息等万众期待的利好消息消化完毕，而市场欠缺新催化剂下，恒指连失10天、50天线，周一（3日）更一度失守26,000点心理关口。昨日（5日）续随美股调整，低见25,496点，100天线（25,355点）险守。幸好内地A股午后回稳，港股倒升至25,980点，最终跌幅收窄，总算保住颜面。值得留意的是，港股成交虽持续萎缩，但“北水”仍连续11日净流入，累计近700亿元，显示内地资金未有离场。 至于昨日急跌，部分源于由香港金融管理局举办的“国际金融领袖投资峰会”，300位全球金融巨头云集香港，金融界均聚焦此次最新的政策动向，惟席间美资大行突然发表警告言论：高盛料美股两年内跌20%、摩根士丹利看跌15%，资本市场估值过高，科技股“见顶”论调响彻全场。言论一出，纳指急跌，日经平均指数更单日大泻1,284点，亚洲科技板块亦无一幸免。 外资看淡科技股并非空穴来风。2025年全球科技股“一支独秀”，部分升幅高达5倍至10倍，估值远超基本面，外资转趋保守并不意外。幸而同一峰会上，多位与会的亚洲金融领袖普遍看好“亚洲投资市场可分散风险”，变相为中国资产说项。若资金持续南下，香港市场将水涨船高。 短期恒指料续于25,500点至26,100点牛皮徘徊，成交不破3,000亿难改淡局。过去10年，11月“6跌4升”，“十个牛皮九个淡”恐再应验。炒股不炒市格局下，“中特估”具一定防守力，而中国神华(01088)刚获大行调升评级至“持有”，股价有望在淡市中突围，投资者不妨留意。 |
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| 许绎彬 |
2025-10-30T10:51 |
本周市场焦点，当然是中美两国领导人本周四（30日）在南韩举行的亚太经合组织（APEC）峰会。市场憧憬两国元首会面后，能进一步缓解贸易紧张局势。过去一个月，“会面”与“不会面”的传闻反覆，令市场增添不少不利杂音，但如今终于排除万难，敲定会晤日期。 此外，市场亦关注美国联储局本周议息结果，普遍预期继9月减息后将再度减息。在全球“憧憬”好消息接连不断下，股市已率先上扬。最凌厉的当属美股，连升三日，三大指数连续三日创历史新高：道琼斯工业平均指数升穿47,000点，标准普尔500指数升穿6,800点，而一向标志中美科技战焦点、涵盖晶片及AI等战略板块的纳指，在局势缓和下成为最大受惠者，已逼近24,000点，升势仍未见尽。 受美股持续造好带动，一向紧随美国的日、韩、台股市，在电子及科技股领涨下势如破竹，纷纷再创新高：日经指数突破51,000点大关，台湾加权指数升穿28,000点，南韩综合指数亦突破4,000点关口。在商品市场方面，近期气势如虹的黄金，因中美贸易战局势降温，金价随即深度调整，纽约期金跌至4,000美元以下收市。 在全球股市歌舞升平、屡创新高之际，投资者原以为港股亦会展现相应气势，惟事与愿违。适逢重阳假期前夕（28日），港股非但未见预期升势，反而结束连升3日格局，恒生指数仅以26,346点收市，成交未见放大，仍维持不足2,500亿元水平。尽管成交偏弱，幸而北水继续成为支撑港股的最大动力，即使假期前成交放缓，仍录得净流入，金额为22.6亿元，较周一（27日）减少21%，但已连续第6日净流入，累计近250亿元。 笔者认为，全球股市气势如虹，港股却似“独憔悴”，或因投资者对香港市场与其他主要市场的态度有所不同。港股投资者对“憧憬”消息较为审慎，入市亦偏保守。此反应并不意外，皆因港股主要动力及资金来源，均以内地股市走势及北水流向为主导。反观日、韩、台等亚洲主要市场，则以美股为导航。 鉴于近期内地股市走势偏保守，正处整固阶段，港股成交及气势不如年初，属正常现象。加上港股已连升近一年，投资者转趋审慎观望，亦属人之常情。未来走向，须视乎美国联储局议息后的言论取向，以及中美元首会晤后的实际进展，待内地股市方向明朗化后，港股方有望明确突破。 适逢今日（30日）及明日（31日）为香港期指及黑期结算日，预料股市波动将加剧，料恒指将于25,800至26,000点支持区间整固。在前景未明下，汇控(00005)早前宣布私有化恒生(00011)并公布第三季业绩后，走势已趋稳定并重拾升轨，未来不排除挑战高位，投资者可予以留意。 |
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| 许绎彬 |
2025-10-23T10:32 |
本周市场焦点，无疑继续围绕中美贸易谈判的最新进展。对“追剧”的投资者而言，剧情似曾相识：上周特朗普突然放硬话，掀起中美贸易战2.0升级恐慌，全球股市再度绷紧神经，亚洲主要市场全面深度调整。港股更不例外，一度急挫至25,145点，市场普遍担忧25,000点大关岌岌可危。 就在投资者由“进取”转为“审慎”之际，中美关系仅数日后又急转“缓和”。特朗普突然释出善意，称愿与中方达成公平贸易协议，并传出两周内将与国家主席习近平会面。配合中国第三季GDP增长符合预期，市场相信全年增长目标有望达成，显示美国关税战未有重创中国经济。再加上市场憧憬本周召开的二十届四中全会将推出进一步刺激经济措施，在利好消息、数据与预期带动下，港股周一至周二累升780点，恒指重返26,000点关口，气势似乎“返晒嚟”。 然而，大市尚未喘定，中美谈判再现变数。特朗普突又改口，称两国元首会晤“可能取消”。消息一出，内地股市胶着，港股昨日（22日）随即回吐，全日低见25,653点，终收25,781点，26,000点仅守一日即告失守。在成交持续萎缩、政局未明之下，大市前景确实难以捉摸。建议投资者切勿过份进取，100天线（25,152点）支持位至为关键，绝不容有失。 笔者认为，政治市下股市走势往往模糊且举步维艰。即使高开，亦因市场对政局不稳缺乏信心，容易出现“高开低走、逢高必沽”格局。目前港股正陷“政治市”漩涡，昔日强势光环已有所褪色。过去港股给人“坚韧”印象，调整通常短暂，遇利好消息即在大成交配合下强力反弹。北水涌入，成交动辄三四千亿，反弹一浪高于一浪，投资者惯性“见调整即博反弹”，情有可原。 但本周反弹却与过往大不同：成交未突破2,500亿，北水虽有净流入，但规模明显缩减。数据显示，恒指于传统10月“股灾月”迄今累跌1,137点，欠缺成交支持下，反弹锐气不足，触及26,200点阻力区后沽压即现。科技股带头回落，更令跌势加剧，投资者不免有“弹散”之感。 现阶段难言港股能否摆脱“十月魔咒”。北水力度与成交能否放大，将是关键指标。建议投资者先行观望，短线操作为上。在不明朗市况下，可留意防守性较高的内银股，其中招商银行(03968)走势一向强劲，值得纳入观察名单。 |
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| 许绎彬 |
2025-10-16T11:27 |
自从美国总统特朗普上任后，不断向全球加征关税，引发贸易战风波。此场风波令全球主要经济体系均受牵连，足以拖累整个经济复苏步伐。特朗普将关税问题玩弄于股掌之上，且玩法层出不穷。正当投资者见全球股市屡创新高，以为“贸易战”议题已可用“停战”或“停火”来形容之际，特朗普又在传统的股灾月（10月），于全球冷不防下，突然重施故技，再度发动新一轮“贸易战”。特朗普上周五（10日），突然宣布从11月1日起，对来自中国的货品额外加征100%关税。其祸害仍未敢盘算之际，全球股市已作出反应，触发一场全球“小股灾”。美国及欧洲股票市场在特朗普宣布消息后，均大幅下挫。而港股在本周一（13日）亦未能幸免，曾一度急泻954点，跌至25,300点附近的水平。 发起是次贸易战的美国政府，财长贝森特突然在周一（13日）于社交平台为事件降温，澄清“中美两国元首未有取消会面”，关税生效时间仍有谈判余地等，更指“一切都会好起来”。这令市场即时揣测，特朗普行为可能是“有计倾”，令恒指在周一（13日）收市前收复大部分失地。尽管26,000点仍失守，但仍能守在50天线25,802点之上，成交则有4,903亿，暂为香港历史上第四高。北水净买入198.04亿元，同样是继8月15日创下358.76亿元后的历史第二高。 中美贸易问题是否“短暂”或“有计倾”仍待局势变化，但特朗普对中国关税“软化”的言论，确实有催化作用。美股在本周一（13日）显着回升，道指反弹近600点，而纳指则反弹近500点。港股于本周二（14日）开市，亦跟随美股反弹，更一度高见26,102点。 但当投资者再一次以为是次贸易战可能是“靠吓”或很快“停火”之际，在恒指高开后，仍积极进攻。市场赫然又有贸易战相关新闻涌现，中国商务部斥责韩华海洋株式会社（韩国三大造船商之一）在美相关子公司协助、支持美国政府相关调查活动，由即日起决定对该公司五家美国相关子公司作出反制裁行动。市场关注中美两国关系发展可能因此越趋紧张，亚洲股市全线下跌，港股随即沽盘涌现。 而恒生科技指数和内地的深圳创业板指数跌幅最大，分别下泻3.61%和3.99%，在大型科技股（如腾讯(00700)）及深受追捧的人工智能（AI）概念相关股份带头下跌，其后连港交所(00388)也急泻，驱动恒指再一次跌近25,300点水平。最终恒指高开低收，收报25,441点，缔造7连跌，除累跌1,845点外，更写下今年自1月以来最长跌浪。庆幸昨日（15日），承隔晚美股喘稳及反弹，驱使恒指也一度反弹超过500点，再度升穿25,800点水平，直逼26,000点，终止7连跌的困局。但由于中美贸易战战火重燃乃不争事实，是次反弹暂只能视作技术性反弹。 笔者认为，久违的中美贸易战，在全球投资者全情投入享受股市热闹时重燃战火，而中美关系在上周突然转趋紧张，导致已持续强势及予人抗跌能力高的港股受到冲击。尽管港股对比其他主要金融市场，从点数来看确实仍有一段距离，但毕竟港股已累积一定升幅，尤以科技股及人工智能（AI）概念相关股份升幅可谓“惊人”。故此，市场上偶有风吹草动，投资者便会开始先行沽货止赚，导致沽压沉重。而由于现今恒指的组成，绝大部分以科技股为主，所以每逢科技股或相关股份调整，恒指跌幅超过500点已成定律。加上根据历史纪录，中美贸易战所产生的后遗症令全球“闻风丧胆”，其对股票市场的杀伤力，更是令投资者出现恐慌情绪。 因此，在“唔怕一万，最怕万一”的情况下，建议投资者在现水平要“持盈保泰”。在政治市下，保持盈利、静观其变，不宜过勇为上策。而在中美贸易战下，预期高科技、晶片或AI相关等战略性股份，上落波幅会较大。未来港股前景可能变得模糊，现希望能守稳25,000点（100天线）。由于现行港股应以稳守突击及见好就收的投资方法，故此在选择股份方面，建议选择防守性较高的股份。“中特估”有抗跌特质，当中中国海洋石油(00883)攻守兼备，不妨留意。 |
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| 许绎彬 |
2025-10-09T11:28 |
内地十一黄金周及中秋长假期间，港股在缺乏北水灌溉下，成交在预期内显着缩减，大市成交额回调至只有近1,500亿，更曾一度缩减至1,212亿元，是今年5月2日以来的最低水平。 投资者满以为在成交显着缩减的情况下，走势亦会变得胶着，但截至昨日（8日），港股可用“由天堂折返人间”来形容过去的五个交易日；事缘在内地假期的首个交易日(即2日)，港股在举足轻重的科技股带动下，曾升526点，一度见27,381点的四年高位，该日(即2日)以27,287点收市，终于能升穿27,000点，及在27,000点以上收市。 投资者又以为今年可以复制去年(即2024年)同一时间走势，同样适逢内地长假，港股升势如虹，升穿20,000点心理关口，更创下6,200亿成交的历史。然而期望历史再现的投资者，他们的如意算盘打不响，港股在升穿27,000点，创下四年收市新高后，显然后劲不继，沽盘不断涌现，更出现四连跌的惨况；除27,000点失守外，更一度跌至26,500点的水平；带领港股迈向高峰的龙头科技股、炙手可热的AI相关股份及内地长假受惠股，均呈现深度调整；而一向缺乏动力的汽车股，走势可谓“雪上加霜”，沽压沉重。 港股在创新高后作出调整的原因，相信是市场忧虑个别升幅较为出众且有一定累积升幅的“港股通”份子，会在国内复市后涌现沽压，既然有此忧虑，倒不如先行沽货离场，持盈保泰为上策。在缺乏好消息又缺乏北水下，投资者因而失去信心，沽货套现，令港股呈现“一沉百踩”的情境；幸好在跌穿20天线(即26,535点)后，呈现横行格局；现阶段惟有希望内地复市后，北水不似投资者预期呈现“净流出”的格局，港股可能能够稳定下来，甚至有望重拾升轨。 在投资者仍对港股前景馍糊不清之际，国内假期时有另一个投资市场突然燃起升浪，顿时成为市场上热门话题，此话题就是国际金价升穿4,000美金；除了暂时创下了历史新高外，金价更是首次升穿“4”字；升势原因相信是美国踏入减息周期，再加上法国政局不稳所致，而央行相继出手亦是近日令国际金价飙升的其中一个主因；值得庆贺的是，中国原来也是今次受惠者之一，内地最新公布的外汇储备数据显示，人民银行已经连续11个月增持黄金，金价持续上升，内地外汇储备亦因此水涨船高。 除港股、金价外，另一市场热点同样值得关注—人工智能（AI），这热门话题早已席卷全球，连带世界各地逢有AI的相关股份，均炒至乐此不疲，从而带动全球股票市场均创高峰，而当投资者以为受惠者一定是美国市场，原来这答案是错误的。 根据数据显示，饱受美国高额关税所影响的亚太区市场原来才是今次AI潮的主要受惠者，MSCI亚太指数今年原来已累积升了23%，表现更胜升幅暂时只有14%的标普500指数，这是继2022年以来再次跑赢美股的佳绩。值得一提的是，在AI热潮带动下，一向以科技为主导的台湾是大赢家，台湾加权指数不经不觉已升穿27,000点，刷新历史新高。倘若AI热潮能持续或未有减退，在港上市的AI相关股份，可能仍有上升空间，因而令恒指在今年年结前再下一城，并非没有可能。 谈回港股，相信所有投资者均聚焦于内地长假后复市的A股首天的表现，并且关注北水重临的首天是否出现“净流出”的状况；内地于10月20日至23日在北京召开四中全会，市场憧憬会否在会议前后有利好经济的政策出台，市场普遍预期会推出一些令市场释放更多流动性资金的政策；倘若确实有此量化宽松的措施，相信对内险股有利，当中内险龙头中国平安(02318)可占先机，投资者不妨多加留意。 |
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| 许绎彬 |
2025-09-25T10:32 |
香港股市实施“打风不停市”政策在本周二（23日）满一周年，在过去一年内香港已六次在极端天气下如常进行港股买卖。而昨日（24日），本港再迎来历史性时刻，堪比“山竹”及“天鸽”的超强台风“桦加沙”袭港，挂上今年第二个10号风球。港股在“打风不停市”制度下如常开市，首次在10号风球下继续交易，缔造历史。 连同此次，香港已第七次实施“打风不停市”政策，先后经历黑雨、8号风球及10号风球等极端天气考验，交易及主要资金、股票交收运作均顺畅，与平日无异。这充分证明香港股市已能媲美全球各地市场，在任何天气下均可正常运作，进一步力证香港有能力与全球顶尖股市一较高下。此举亦令过去数年质疑香港国际金融中心地位、贬称其为“金融中心遗址”的言论大失所望。在港股脱胎换骨、越战越勇之际，建议港府乘胜追击，推出更多与世界交易所看齐的措施，甚至超前其他国家的创新政策，巩固“国际金融中心”金漆招牌，吸引全球投资者放心投资。 谈及金融市场，美国联储局上周三（23/9）终于在万众期待下宣布减息0.25厘，预期今年内再减0.5厘。受此消息刺激，港股高开至27,058点的近年高位。然而，港股走势却“故态复萌”，高开低走，减息公布后更出现四连跌的困局。内地市场在创新高后走势放缓，令依赖内地股市的港股陷入胶着。现阶段，市场寄望内地于10月1日国庆假期前后推出新一轮振兴经济方案，刺激港股突破27,000点水平；否则，市场或持续拉锯，甚至出现适度调整。投资者宜密切留意成交量变化。 本周另一焦点话题，非汽车股神话比亚迪(01211)莫属，其股价再次跌落神坛。事件源于股神巴菲特的投资旗舰巴郡将持有17年的电动车龙头比亚迪全数清仓。初步估算，巴菲特持股17年至少赚取约500亿港元利润。清仓消息一出，比亚迪股价遭遇重创，三天累计下跌近10%，股价逼近100元，市值蒸发逾4,000亿元。 巴菲特此举令高追的散户损失惨重，复苏之日遥遥无期。有分析认为，巴菲特结束对比亚迪长达17年的投资，或因中美贸易及关税冲突加剧，担忧美方进一步制裁具影响力的中企，甚至将比亚迪沦为中美贸易战的谈判筹码，因而选择止赚离场。此举并非无迹可寻，巴菲特早年因担忧台海地缘政治风险，果断沽清台积电（TSM）持股，虽错过更大收益，但其“不怕一万，只怕万一”的投资哲学显而易见。比亚迪可谓屋漏偏逢连夜雨，除被巴菲特清仓外，内地汽车行业持续掀起减价战，引发内卷风暴，连带中介代理面临破产结业。尽管中央多次提出反内卷措施，短期内恐难助比亚迪股价起死回生。受比亚迪事件影响，其他汽车股亦显着受压，前景未明。 港股即将迎来期指结算，此次不仅是月结，更是季度结算。在缺乏利好消息支持下，港股或欠缺上升动力，偶尔急升可能是夹淡仓反应。幸好成交量未见萎缩，市场可视为大涨小回。建议投资者以25,950（20天线）为防守线，上望则需突破26,800。个别股份方面，随着十一国庆长假临近，内地旅游人流预计络绎不绝，旅游相关消费需求上升，饮用水龙头农夫山泉(09633)有望受惠，业绩可期，值得投资者留意。 |
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| 许绎彬 |
2025-09-18T10:23 |
港股在上周创下四年新高后，本周初走势稍为放缓，且呈现好淡争持的格局。适逢美国联储局议息前，恒指曾升穿26,500点水平，但因缺乏承接力，沽盘随即涌现；回落至近26,300点水平时，又有重新振作之势，但力度不及较早前“一鼓作气”，只能用“拾级而上”来形容。板块继续呈现轮流炒作的格局，今天或许是AI及机械人相关股份，明天则是医药创科股份。庆幸成交金额未因市况反覆而减退，仍能保持在3,000亿水平。成交得以维持的主因，仍是南下“北水”对港股的持续支持。北水已连续12个交易日净流入，日均净买入港股约150亿港元。 本周北水继续对阿里巴巴(09988)青睐有加，每日买入金额占总北水净流入近五成，更创下连续17日净买入阿里巴巴共计约470亿港元的纪录。另一只长期被市场忽视的股份中芯国际(0981)，亦出现连续5日净买入的情况。值得一提的是，近日走势与大市背离的泡泡玛特(09992)，则录得净流出。因此，北水对个别股份的偏爱，可为投资者提供一定指引。 然而，在9月16日（周二），港股走势呈现“高开低走”现象，南下“北水”终止12天净流入的情况，突然转为净流出，因而令恒指最终在该日下跌收场。正当投资者以为恒指仍处于胶着状态，被市场遗忘的淡友一心想着是否“有利可图”时，受上证指数创下今年新高的影响，港股突然再度发力，一度急升超过500点，高见26,936点，直逼27,000点，成交额更超过3,600亿，为近月新高，好友在此役再胜一仗。 笔者认为，中港两地股市突然转强的原因，除预期美国联储局本周减息外，内地国家统计局日前发布的8月经济数据均逊于市场预期。踏入“金九银十”，尽管内地在一线城市推出多项楼市“撤辣”政策，但市场仍处于消化阶段，销售情况未见突出，入市情绪依然观望。在经济数据欠佳及楼市销情未改善的情况下，市场随即憧憬中央会出台刺激经济措施，因而令市场预测第四季或将减息降准，以加快经济增长步伐。在市场充斥正面消息下，股市先行一步亦属合理。 由于大市在高成交量下转强，建议投资者暂不宜“估顶”，即使不看好，亦暂不宜做淡，防守区间则希望能守稳26,500点。适逢内地长假将至，内需销情料将明显上升；再加上国内全运会即将举行，运动服饰需求有望进一步提升，体育用品股李宁(02331)因而有望双重受惠，投资者不妨留意。 |
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| 许绎彬 |
2025-09-11T10:24 |
恒指在本周终于实现“零的突破”，市场憧憬美国将于本月再度减息，并预计踏上持续减息之路，推动美股屡创新高。在沪深股市重现强势的带动下，港股雄风再现，终于突破26,000点，最高见26,296点，创下四年新高。 截至昨日（9月10日），恒指已连升四日，累计升幅超过1,500点。南向资金“北水”持续净流入，单日金额屡超100亿元，带动大市日均成交额接近3,000亿元。 在全球主要股市前景一片光明的背景下，港股再度获得外资青睐。花旗上调恒指今年底目标至26,800点，并预测明年年底可达28,800点，同时认为在港上市的H股将跑赢A股。 除了外围市况亮丽，推动港股越战越勇外，本周另一焦点是美国首富马斯克旗下的特斯拉开通“Tesla AI”官方微博帐户，展示其自行研发的人形机械人外观。与此同时，阿里巴巴(09988)宣布旗下阿里云领投自变量机械人融资。由于这两大企业点燃了机械人相关话题，市场迅速炒作港股中与机械人相关的概念股。 其中，阿里巴巴升势最为凌厉，创52周新高，成为最耀眼的科技股及表现最佳的蓝筹股。根据交易所数据，“北水”上周透过港股通合共买入135亿港元的阿里巴巴，金额远超其他股份，单周买入额已高于近几个月总和。 笔者认为，港股在多项利好因素推动下创四年新高，但部分投资者却未能在高位充分获利。虽然恒指从5月的22,192点起步，至昨日（9月10日）收报26,200点，累计升幅超过4,000点，但部分投资者仅在22,000点至24,000点区间获利。当时市场升势较全面，个股升幅比例亦较大，且恒指及个股多数时间保持上升。 然而，当恒指突破24,000点后，波动明显加剧，曾一度回落至23,800点，并在25,000点及26,000点等重要心理关口前出现大幅调整，导致投资者在高位信心动摇，选择止赚离场，随后在港股“跌唔落”或“破位”时又高位追入。 然而，当指数突破24,600点后，个股升幅并不全面，仅腾讯(0700)保持强势，阿里巴巴亦表现出色，其他股份则轮流炒作，升跌无常。因此，部分投资者在高位追入后至今仍“无肉食”。建议投资者在现水平保持冷静，仅以小注参与短线炒作，不宜盲目追逐落后股份。 例如美团(03690)，受多项因素影响，股价持续落后，本周更失守100元大关；另一例子有股坛新贵泡泡玛特(09992)，在大市升高时，股价不升反跌。虽然大市成交热度未减，难以“估顶”，但防守区间预计在25,600至25,800点之间。 内地持续推出挽救楼市措施，继北京取消住房限购令、上海外环以外地区对合资格家庭购房不设限后，其他城市亦进一步“减辣”。深圳市住房和建设局优化房地产政策，调整分区商品住宅购买限制等。预计未来内地楼市支持措施将会持续，内房股有望受惠。近日部分内房股已有所表现，其中华润置地(01109)走势相对稳健，值得投资者多加留意。 |
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| 许绎彬 |
2025-09-04T11:36 |
颇为波动的8月终于过去。恒指在8月曾创下25,918点高位，重返2021年水平，但触及高位后恒指明显力不从心，因动力不足接连下挫，最低跌至24,808点。幸好在最后一个交易日，恒指稳步回升至25,000点以上，以25,077点结束8月交易日，全月录得304点进帐，是连续第四个月上升。 踏入9月，恒指开局亮眼。在首个交易日(9月1日)急升逾500点，一度高见25,638点，升势再度跑赢全球股市。阿里巴巴(09988)“爆冷”，在恒指成分股“ATMXJ”中跑出，成为今次升市功臣。事实上，阿里向来被视为慢热、升幅保守的股份，但今次却大放异彩。8月29日(上周五)公布业绩后，其美国预托证券（ADR）急升12%，刺激阿里于9月1日开市即大涨，一度高见139.9元，逼近140元大关，收市飙升18.49%，创2022年3月中以来最大单日升幅，更成为当日表现最好的蓝筹股，为恒指贡献353点升幅，而当日恒指共升539点，阿里表现堪称一枝独秀。北水当日净流入逾119亿元，其中近91亿元抢购阿里。加上公布业绩后，高盛及摩根士丹利等大行纷纷调高阿里目标价，高盛调高11%，摩根士丹利更将阿里美股目标价调高至160.7港元。两间大行均看好其人工智能（AI）发展为云业务带来的交叉销售机遇，助阿里股价一扫阴霾。 然而，市场总是“有人欢喜有人愁”。昔日车坛宠儿比亚迪(01211)却遭投行唱淡。中银国际指比亚迪进入盈利减速阶段，但估值仍高达2025年预测市盈率的25倍，因而将其评级从“持有”调低至“沽售”，目标价则由121.67元大幅调低至80元。此报告令比亚迪股价重挫，犹如跌落神坛。 回看港股，9月1日受阿里业绩推动，恒指急升539点，冲上25,600点水平。但随后两日（9月2日及3日），恒指重现“高开低走”格局，均在25,800点前遇沽压，跌至25,300点附近后陷入闷局。此现象或因港股紧随A股走势，而A股近期升势减弱，令恒指显得乏力，成交额亦明显回落，9月3日跌破3,000亿元大关，只有约2,680亿元。往后除非A股出现重大突破，否则港股短期难有向上动力。与此同时，美股创新高后同样陷入胶着，美国10年期国债孳息率急升至4.29厘，30年期逼近5厘，美债走势料直接影响美股及港股后市。 在市况不明朗下，建议投资者以24,882点（50天线）为防守线，25,800点为关键阻力位。高息股因其攻守兼备的特性，料可看高一线，其中中银香港(02388)具参考价值。 |
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| 许绎彬 |
2025-08-28T10:20 |
内地股市牛气冲天，出现持续升浪，实属近年罕见，更促使沪综指数创下10年新高，A股总市值突破100万亿元人民币。外界普遍认为，内地A股已踏入牛市，预料未来将吸引更多内地投资者及外资参与A股市场。正因如此，相较港股市场，A股市场起步较晚，如今终于发力“转势”。部分投资者担心内地资金会留守国内，令南下“北水”力度减弱，外资亦可能转投A股，间接影响港股未来走势。然而，此言论暂未兑现。本周在A股气势如虹的带动下，港股连续三个交易日日均成交额超过3,000亿元，北水仍是主要推动力。恒指在本周一（8月25日）终于打破近日闷局，高见25,913点，收报25,829点，创2021年10月以来新高。港股一洗过去四年的颓风，升势超越全球主要股票市场，成功摆脱“金融遗址”的污名。 未来能否兑现“内地股市造好反不利港股”的预测，投资者需密切留意北水力度是否减弱。港股突然打破沉默、重展升浪的原因，除了内地股市一扫颓风外，另一关键因素是美国联储局主席鲍威尔在Jackson Hole全球中央银行年会“放鸽”，大幅提升9月减息可能性，推动美股创下新高，亦带动港股表现。 笔者认为，内地A股在距离2015年股灾近10年之际，迎来“报复式反弹”。这次反弹理性且有序，呈现“慢牛”走势，与2015年“盲牛”乱冲乱撞后引发股灾的情况不同。投行普遍认为，A股暂未见“泡沫”风险，对中资股前景一致看好。内地股市此轮升浪，源于去年及今年国家连环推出救市措施，特别是激活资本市场的力度最为显着。如今股市谷底反弹，显示政策效果显现，市场释放大量资金，涌入沪深两市，成交额突破3.14万亿元人民币，创历史次高。此外，人民币汇率亦表现强劲，在岸及离岸人民币兑美元一度升穿7.15关口，为近10个月最强势。人民币汇率走强进一步印证救市措施的显着成效。在多项利好因素支持下，外界认为A股升浪仅是起步，言之有理。 回看港股，即使A股近日节节上升，港股走势却相对含蓄，原因或是港股累积一定升幅后，沽压加重。即使是对港股青睐有加的“北水”，在高位不破的情况下，亦持续减持，出现“净流出”现象。因此，在缺乏自身推动力的情况下，投资者不宜过分进取。但鉴于港股成交近日急增，即使“不看好，暂亦不宜看淡”。未来走势或许“成也A股，败也A股”。例如昨日(27日)，上证指数在收市前急跌近70点，港股跌幅随即加剧，下挫逾300点，跌至接近25,100点水平。适逢期指即将结算，月底前波幅料将较大，明确方向或需待9月。港股近日成交显着急增，本周每日成交额持续超过3,000亿元，若能保持此势头，港交所(00388)无疑是最大受惠者，其股价有望水涨船高。建议投资者密切留意，在市况趋稳下，港交所股价有望挑战500元大关。 |
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| 许绎彬 |
2025-08-21T10:46 |
本周投资港股的投资者，相信一定有“斯人独憔悴”之感。事缘国内A股于本周一(8月18日)威尽全球，指数出乎意料地创下10年新高。今年A股累计升幅已达11.22%，以升幅计已跑赢一向强势的美国市场，升势更超越去年表现凌厉的日本及印度股市，今次可谓“吐气扬眉”！更值得庆贺的是，A股总市值首次突破100万亿元人民币。过去一年，中美贸易战持续，互相制裁屡见不鲜，内地经济亦挑战重重，不少人担心A股市场能否复苏。然而，当投资者仍在观望经济数据之际，A股却创下10年新高，且在外资持续追捧下，成交量不断增加。外资加持A股，指A股前景可持续看好，认为其将继续一枝独秀，投资者不妨拭目以待。 回看港股，国内A股市场一片光明，原本期望恒生指数能突破今年高位25,766点，冲上26,000点指日可待。然而，事与愿违，恒指非但未能跟随A股上升，反而连续四个交易日下跌。截至本周二(19日)，恒指累计下挫644点，收报25,122点。昨日(20日)更一度跌穿25,000点，低见24,968点。尽管最终微升43点，收报25,165点，但却显然“失威”。昨日(20日)“北水”或因港股表现不及A股，在市况不稳下趁反弹沽货，净流出金额达147亿港元。未来，25,000点料将成为攻防战关键，建议以50天线（即24,585点）为防守线，25,100点则为阻力位。 笔者认为，港股走势过去一直受A股影响，但如今A股强势，即使“北水”持续积极灌溉港股，港股走势却显得乏力。这或因外资现阶段选择仍然处于低水平的A股，先行将资金从累积了一定升幅的港股市场抽离。此外，之前港股气势如虹，其中一个主要原因是银行同业拆息（HIBOR）近数月显着回落，息口低企自然令投资者利用杠杆原理入市，流入股市的资金增加，促进了市场活跃度，实现货如轮转。但近日，本港一个月HIBOR升穿2.5厘，连升六天，创一个月新高。巧合的是，这段期间正值A股连升，港股却未能分享甜头。未来，除“北水”流向外，HIBOR的高低亦将影响恒指走势。 本周另一焦点是美国联储局能否如期于9月减息。焦点落在周五(22日)举行的Jackson Hole全球中央银行年会，届时联储局主席鲍威尔的演说备受关注。值得留意的是，“北水”持续流入令AH股差价收窄至逾六年来最窄，建议投资者发掘有望进一步收窄AH差价的股份，例如中国平安(02318)，其AH差价近日已收窄至不足10%，投资者可留意其是否进一步收窄，甚至出现超越的可能。 |
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| 许绎彬 |
2025-08-14T11:31 |
港股踏入八月后一直维持闷局，徘徊在24,600至25,100点区间，几次试图突破25,000点关口亦无功而还；正当投资者苦候方向之际，昨日(即13日)一众科技股终在股王腾讯(00700)领军下发力，当中腾讯(00700)在公布业绩前股价更创下4年新高，以日内高位586元收市。阿里巴巴(09988)、美团(03690) 、小米(01810)及京东(09618)亦集体发功，连同港交所(00388)护航下，恒指一度急升超过600点，突破25,600点，更以全日最高位25,613点收市。 而收市后腾讯公布的业绩果然不负众望，次季不论收入或纯利，均胜市场预期。虽然恒指在股王带领下终于作出突破，惟略嫌成交没有特别增大，仍未能突破3,000亿，下一站还看能否突破今年高位25,735点。 除了“股王”业绩亮丽，成为港股大升的原动力外，内地再有新的救市政策出台，值得大家留意。新措施旨在释放居民消费潜力，降低服务企业经营成本。当中，中国财政部联同多个部门推出两大贷款贴息方案，包括个人消费者于一间贷款经办机构可享贷款补贴利息上限3,000元人民币，合资格的服务业经营主体，单户可享贷款利息补贴最高100万元人民币；此举目标明确，重点要振兴内需，提升消费，以缓解企业资金压力。除此之外，美联储局理事鲍曼公开呼吁9月起应开始减息，在减息憧憬下，美股近日亦见“硬净”，相信短期美股表现将继续受贸易战消息及息口去向左右。 据内媒报道，由8月4日至8月10日，南向资金净流入217.51亿港元，今年以来累计净流入达9,008亿港元，首次突破9,000亿港元。有投行更料全年“北水”净流入规模有望超过1.2万亿人民币，“北水”涌入亦可望带动外资流入港股，认为下半年“北水”及“外资”合力下，将推动港股成交持续增大。而南下资金主要流入对象，以为人熟悉的大型科技股为主。其中，阿里巴巴于期内获南向资金净买入，且已连续4周获“北水”增持；其次是腾讯控股、小米集团、中芯国际(00981)，净买入金额均在10亿港元以上，可见科技股将主导恒指上落，“北水”威力足以左右港股兴衰。 笔者认为，本周多项利好因素，如腾讯业绩亮丽，证明中美贸易战对龙头科技企业影响有限；中美同意再延长征收对等关税限期，美国减息机会高唱入云，令昨日(13日)恒指在漫不经意下作出突围，升幅亦超过600点，属近期罕有；出现此等情况，除了因腾炒业绩外，亦可能有淡友在25,000点附近筑起淡仓，而导致夹淡仓情况出现。此说法并非无迹可寻，因近日25,000至25,500点的熊证街货量不断增多，不过笔者对此轮反弹存有保留，始终成交未见增多，投资者宜继续保持持盈保泰的心态；但如大家认为港股仍然“值博”的话，建议继续寻找息率高且具防守性的股份。事实上，此类股份近日表现显得特别强势，纷纷创下52周新高；如想寻找下一只高息股，中海油(00883)具备此优良特性，投资者不妨留意。 |
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| 许绎彬 |
2025-08-07T10:50 |
港股本周呈现胶着的状况，自失守25,000点关口后，走势有点患得患失，更重要的是，一直支撑着港股的北水，在过去始终对港股保持“净流入”的状态，但近日则出现“净流出”超过180亿港元，是5月12日以来最多；而一向强势的港元汇价，近日亦处于弱势，因而令资金流入股市的速度减慢；数据继续影响全球股市，上周五美国公布的非农就业数据前值意外大幅下修，拖累美股急插，但同时重燃投资者对减息的憧憬，助港股先跌后升。 现阶段市场只观望美国狂人特朗普就关税问题，对金融市场掀起的波浪，中美贸易战的最新发展，均会左右全球大市的走势；近日，美国与中国看似即将达成贸易协议，狂人更称若协议达成，他将在今年内与中国国家主席习近平会面，但若不似预期，有关的会面立即告吹；此番言论看似温和，但足以令全球股市兴波作浪；加上内地会否再出招挽救经济等种种不明朗因素，令港股缺乏方向及动力，大市难有突破，在波幅收窄下，预期恒指只能在24,400至25,100点的区间徘徊。 近日有内媒报道，贵州省市场监督管理局与携程(09961)、同程旅行(00780)、抖音、美团(03690)及飞猪等5间涉旅平台企业面谈，要求相关平台企业严格遵守《价格法》、《反垄断法》及《明码标价和禁止价格欺诈规定》等相关法律法规，坚决制止价格乱象，维护公平、有序、诚信的市场环境。市监局更针对相关平台企业可能存在的实施“二选一”、利用技术手段干预商家定价、对订单生效后毁约或加价、价格欺诈、哄抬价格等问题进行通报，进一步提示违法风险，可见国家对打压“内卷”问题的决心，且更会持续打压。 谈回港股，短期走势疲态未改，在缺乏利好或突破性的消息下，恒指相信会在25,000点辗转反侧，北水的去向相信会对大市有一定的参考性；基于存在诸多不确定的因素，投资者不应过勇入市，而大市可能会呈现“炒股不炒市”的现象，遇到每日热炒的股份，不妨跟风上车但暂时只适宜短炒，小注怡情；另一方面，外媒引述消息报道，香港保险监管机构有意推动大型保险公司，将投资决策职能由新加坡迁回香港，若真有其事，在港的龙头保险股友邦保险(01299)可能因而受惠，投资者不妨留意。 |
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| 许绎彬 |
2025-07-31T11:08 |
上周港股市场放量上涨，驱使恒指缔造了25,735点的三年新高，气势一时无俩；但踏入本周，适逢期指结算，港股在高位呈现疲态，令好友在25,500点附近出现减持的景况，科技股亦成主要减持对象；本周二（29日）恒指更一度回调至近25,000水平。 除期结令港股有举步为艰的因素外，另一个主要原因，相信是本周市场持续观望中美两国正在进行的贸易谈判，本周二（29日）在斯德哥尔摩举行的新一轮贸易谈判已结束，中国贸易谈判代表李成钢会后表示，双方达成延长关税休战协议的共识，但并没有透露相关具体细节。外间形容是次谈判陷停滞，并无实际进展。 再者，美国联储局公布议息结果，维持利率不变，符合市场预期，但未就未来息口方向做出任何启示，这一举动令美股走势缺乏明确方向；在种种不明朗因素下，港股升幅显然升势受阻，节奏变得缓慢；明确方向可能在下周才会出现；如恒指能守在24,684点(20天线)，将视为技术性回调；但如失守，则有机会下试24,000点水平。 而北水力度持续成为港股升跌的主要焦点，恒指的好坏除了参考外围的变化外，北水的流向亦是恒指变化的重要元素，好像上周五(即25/7)，恒指一度作出深度回吐，但南下“北水”完全无惧，反而趁低吸纳，单日净买入201.83亿元，为4月22日以来最多，按日大增4.42倍，令大市即使下跌，仍保持有序；因此，未来北水的流向，仍有可能左右港股去向。 谈回港股，截至上一个交易日(30日)，即使大市显着回落超过300点，收市报25,176点，单以此点数计算，本月累积升幅已超过1,000点，更创下了连续三个月连升的辉煌战绩；而该三个月升幅如用5月１日的22,192点起截至昨日25,176点计算，累积升幅近3,000点，非常凌厉。 但笔者认为，港股毕竟已达25,000点或以上水平，科技股的沽压亦相继涌现；“股王”腾讯(00700)再遭南非大股东纳斯帕斯(Naspers)减持，持股比例进一步降至近22.99%，即使套现金额约6.27亿元不算太多，但恐防会出现连锁反应，其他重磅蓝筹亦会相继有股东减持的可能。 而一向强势的“狮王”汇丰(00005) 在公布中期业绩后除税前利润63亿美元，较2024年第二季按年减少26亿美元，逊于市场预期，令其股价在业绩公布后，立即将攀爬已久的百元大关跌穿，“红底”股不再；在各种不利因素浮现下，均会直接影响仍处高位的港股前景；如到八月时没有好消息加持，连升三个月的港股可能会出现回调。 港股在呈现疲态下，建议现阶段投资者不要着急，以“持盈保泰”的心态面对市场的变化；在市况呈现不稳下，具防守性的高息股份，可能会成为资金的避风港；若再严选“进可攻，退可收息”的股份，中国神华(01088)有此条件，投资者不妨留意。 |
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| 许绎彬 |
2025-07-24T12:13 |
港股本周终于破顶而上，久攻不破的今年三月高位24,874点，在一连串利好消息配合下，终于在本周一(21日)攻破，直至昨日(即23/7)的表现，港股可谓势如破竹，缔造五连升的局面，不仅攻破25,000点水平，更一度升穿25,500点水平，暂高见25,538点，是2021年11月后新高；港股成交亦显着增加，本周成交平均也能超过2,500亿元水平，昨日(23日)更超过3,330亿元。港股本周能够转势突围的原因，相信是由于市场有接踵而来的利好消息。 首先，近半年来一直被“内卷”竞争缠绕并导致股价持续向下的内地外卖平台，如美团(03690)、京东集团(09618)及阿里巴巴(09988)，近日终有突破性发展，内地监管机构拟出手整治电商平台“内卷”的问题，指出外卖内战会进一步削减各餐饮业门市利润，在订单量激增下，反而会增添营运压力。面对商家困境，中国烹饪协会、中国连锁经营协会等多个协会纷纷发声，呼吁平台规范低价补贴竞争，维护市场公平秩序，保障餐饮业的利润空间。 消息一出，美团及阿里的股价立即作出反应，先后升穿10天、20天及50天线，前者股价更直逼135元水平，后者则已升穿120元，可谓吐气扬眉。而另一只早已被投资者遗忘、有大笨象之称的汇丰控股(00005)，本周连续两个交易日，股价一度升穿100元的重大阻力区，昨日(23日)终于成为“红底”股，是2008年9月后首次。与此同时，上证指数亦持续上升，逼近3,600点水平，创下近4年新高，带动股皇腾讯(00700)及港交所(00388)双双发力而上，均创下52周新高，因而令港股气势走强，破位而上。港股升势如此凌厉，北水定必是主要助力，更出现连续第14日净流入的美好光景。 据彭博统计，今年以来北水合计流入近8,000亿元，距离去年全年流入约8,080亿元只差一小步，按现行走势推算，相信短期内有机会超越去年全年的水平。多间大行更估计，北水直到年底流入规模将超过万亿元。由于港股本周持续在大成交下破顶，加上市场上各类消息均对港股有利，故此升势短期内可能未完，如投资者想做淡，确实要三思而后行。 作为贸易战发起人，美国总统特朗普本周态度有所缓和，宣布与印尼签订贸易协议，美国所有出口到印尼的货品将不须缴付关税，相当于消除99%关税，而印尼进口到美国的货品则被征收19%关税。美国更宣布，对日本的“对等关税”将由25%下调至15%，双方亦同意将汽车及零件征收的进口关税总额从25%下调至15%。美国财长贝桑称，他下周在瑞典斯德哥尔摩与中国财长蓝佛安会晤时，可能会讨论延长8月12日为提高关税最后期限的问题。 除此之外，狂人特朗普再度释出善意，预告可能会在未来一段时间访问中国。如消息属实，这将是特朗普在第二任期内，与中国国家主席习近平的首次面对面会晤。在各类利好消息带动下，美国股市亦显着造好，标指和纳指均盘中破顶，收市亦创历史新高。故此，本周全球股票市场可谓歌舞升平。 笔者认为，港股今年以来能够持续强势，升幅更达全球之冠，除因为今年香港股票市场的基本因素外，亦因为国内股票市场同样有不俗表现，且受到外资垂青。日前，国家外汇管理局在发布会上表示，今年上半年外汇市场表现远胜预期，企业、个人等非银行部门跨境资金净流入1,273亿美元。数据更显示，上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元，扭转过去两年总体净减持的情况，而在5月、6月净增持规模更增加至188亿美元，显示全球资本市场对内地股市的投资意欲持续增强，因而间接令国内股市呈现屡创新高的格局。 在此优势下，一直与内地股市有着“唇齿相依”关系的港股，亦自然会受惠，而此“受惠”亦间接带动港股持续向上，这相信亦跟国内公募基金南下“买货”成新趋势有关，有数据显示，2025年第二季，已有近1,800个内地基金在该季度提高了港股仓位，部分基金的增持幅度更超过50%，增持对象以高股息的银行股为主，可见港股气势如虹，指数暂创下逾3年半新高，更直逼26,000点，并非无迹可寻。 值得一提的是，新能源汽车延续快速增长态势，产销量同比均实现40%以上的高位增长。新能源汽车获得如此佳绩，可见曾经令消费者对其续航和充电的忧虑等问题已逐渐解除，因而带动新能源车股近日有所异动，部分车股亦早已重返招股价，不过小鹏汽车(09868)走势则较为含蓄，距离招股价仍有一段距离，投资者不妨留意。 |
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| 许绎彬 |
2025-07-17T11:40 |
本周全球市场焦点，定必是美国狂人特朗普，虽然他上周宣布延长对等关税暂缓期，从7月9日推迟到8月1日，但仍急不及待，近日立即宣布向各国发动新一轮贸易战，8月1日起，美国将对欧盟进口货物征收30%关税；欧盟国家因而努力与美国周旋，贸易战发起人特朗普更表示，对欧盟关税谈判仍持开放态度。但欧盟恐防一旦与美国谈判破裂而产生重大影响，因而亦快速在本周一(14日)推出新一份反制措施清单，先将对价值约6,604亿港元的美国货品征收报复关税，当中包括飞机、汽车及波本威士忌等畅销产品。 欧盟贸易专员谢夫乔维奇直言，倘若美国向欧盟开征30%关税，实际上等同禁止欧美贸易。互相制裁的消息一出，近日强势的美股市场随即作出调整，日本等亚太股市亦走弱；市场避险情绪升温，近期走势颇为淡静的国际金价市场突然转强，部分国际投行更唱好金价，预测今年底每盎司会达3,700美元，明年年中更可望见4,000美元。而股票市场再呈现“东升西降”的情况，内地及香港股票市场再次“完全”不受影响，受惠内地新一轮数据出炉，第二季国内生产总值（GDP）按年增长5.2%，胜预期；按季比较，第二季GDP增长1.1％；内地上半年GDP总值额660,536亿元人民币，较去年同期增长5.3%，6月进出口数据和新增贷款数据好过预期。 在利好数据的推动下，港股不跌反升。再加上美国批准英伟达（Nvidia）向中国销售H20晶片，AI及晶片相关股份再度落镬热炒，带动港股越战越勇；昨日(16日)更急升至24,867点，创近4个月高位，距离今年3月高位24,874点，只差不足10点；可惜，尾市在科技股调头回落下，令恒指跌至低位24,517点收市，而本周成交则超过2,500亿元，因而暂视作破位不成，大市呈现大涨小回的格局。 笔者认为，美国总统特朗普再次急不及待向全球发动新一轮贸易战，令原本开始喘定及稳步上扬的美股市场，在贸易战消息影响下，随即调头回落；由于美国市场再度存在很多不确定因素，在前车可鉴的情况下，资金再度由美股市场流出，转战内地及港股市场；再加上在北水力度仍旺盛下，港股再呈现强势，更再一次跑赢全球。而在内地数据好坏参半的情况下，连续两日举行的中央城市工作会议和国家统计局会议发言中，均令投资者憧憬国内再度推出救市政策的可能，因而令中港两地股市走势除不受美国市场调整所拖累，再一次印证“东升西降”的言论。未来，即使美国道指及纳指可能继续呈现弱势，但倘若纳指金龙指数仍然保持强势下，可能仍属港股未来走势的指标，投资者不妨多作参考，看看是否应验。 另外，内地高温范围继续扩大，多个地区气温升至40度以上，受高温高湿天气影响，未来部分地区的体感温度将超过50度，中央气象局呼吁民众不要在高温时段长时间处于户外，以防中暑；而适逢暑假，到访内地的游客相信亦会不断增多，在高温下定必需要多喝饮料消暑，因而有机会带动农夫山泉(09633)销量急升，从而有利其未来盈利，而股价近日亦见有所异动，投资者不妨留意。 |
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| 许绎彬 |
2025-07-10T10:54 |
港股持续呈现反复偏软的格局，原因是投资者关注全球关税战的发展，特朗普近日宣布延长对等关税暂缓期，将实施日期从7月9日推迟到8月1日，而本周亦有多项值得关注的数据，包括中国内地公布消费物价指数（CPI）及生产者物价指数（PPI）等重要数据，上述种种均成左右大局的重要指标。 不过，北水灌溉港股的力度未有特别减退，令港股在五月及六月打破“五穷”及“六绝”的魔咒，在该两个月仍保持升势，其中一个重要动力相信是本港银行同业拆息（HIBOR）在过往三个月一直持续低企，从而令港股融资活动显着蓬勃起来，带动恒指保持在高位，且越战越勇，持续出现大涨小回。可惜，反观在踏入“七翻身”时，本港银行同业拆息（HIBOR）在本周全线上扬，其中一个月拆息升穿1厘至1.05446厘，是5月19日以来最高，较上周五（7月4日）升近20点子，反映银行资金成本的3个月拆息也升约3点子至1.81488厘；即使对比高峰时仍有一段距离，但亦是令在高位徘徊的港股市场，锐气或多或少受到影响；但暂庆幸在跌穿23,800点后，北水再度大幅流入，净流入逾120亿元，按日飙80%，连同市传德国养老基金KZVK启动入市机制消息带动下，狂扫中资股；在中外资金合璧下，恒指在低位反弹，曾一度再次重上24,000点水平。 国内“内卷”问题仍然持续，继较早前被京东(09618)作出当面挑战后，美团(03690)董事长兼首席执行官王兴表示，市场竞争属正常，但不健康的是无效“内卷式”竞争，无论对平台还是商家来说都不可持续，对行业有负面影响，并澄清“要不惜一切代价赢得市场竞争”的言论。满以为事件暂时可以平息，令其业务及股价均可重拾升轨。但近日，美团又再被另一对手阿里巴巴(09988)旗下“饿了么”挑战，触发新一轮补贴大战，两企齐推出大额优惠券“抢客”，令原本股价已经“七劳八伤”的美团再度掉进万丈深渊，一度失守120元的重要关口，更低见115.8元的1个月新低；而发起挑战的阿里股价亦不好受，同样创下一个月低102.3元，从形态来看，100元的心理关口岌岌可危。不论任何行业，“内卷”问题确实不容投资者忽视。 谈回港股，笔者认为，在低息环境下，确实令港股在两个较为“淡静”及“偏静”的月份反而充满“气势”；而踏入“七翻身”在息口回升及美股走势回暖且不断创新高下，令已保持了近半年强势的港股，推进力明显大不如前，因而令恒指在升穿24,000点水平后，呈现进退失据的格局，沽盘亦相继涌现，更自动启动调节机制，瞬间回调至23,800点的水平。 而在国内未有好消息出台，及全球关税战局势未明，投资者定必存有戒心，因为狂人特朗普的行为可谓“疯狂”及“目中无人”，其在本周一（7月7日）宣布，由8月1日起对日本和韩国输美商品加征25%关税。由于日本与韩国的名字在较早前的关税战未曾出现，因而标志着美国政府正开始对尚未与其达成贸易协议的国家，实施单边关税政策，定必令相关的国家产生戒心，令外间认为新一轮贸易战亦会快将来临，投资者不得不提高警觉，因而令港股前景变得含糊不清。现阶段只盼望能守稳50天线(即约23,555点附近)。 踏入暑假，亦是旅游的旺季，尽管今年旅游热点日本受“地震”预言所影响，但未见有损市民外游的意欲，而现今科技发达，人们选择旅游热点预订机票酒店已是常态，因而可留意相关股份，当中携程(09961)尽显优势，股价值得留意。 |
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| 许绎彬 |
2025-07-03T11:54 |
港股刚刚完成半年结，在最后一个交易日，资金完全没有进行粉饰橱窗的工作；但从数据来看，上半年除受惠于DeepSeek效应带动一众相关股份闻鸡起舞外，国内推出不同的振兴经济及针对资本市场而来的措施，有效地带动涌港的北水创近三年新高，亦是港股成交得以保持在高水平的主因。 而踏入第二季时，尽管一向有领头羊作用的科技股锐气大不如前，但传统的 “中特估”接力领涨，如内银内险股等久违份子，纷纷创下52周新高；再加上，在过去三年一直惨被邻国超越及被挤出三甲的新股市场，于上半年可谓扬威全球，共有44只新股上市，集资额突破千亿元，较去年同期上升7倍，更晋升至全球新股集资额首位；仅仅上半年集资额已超越去年全年集资额，亦是近10年来同期的第二高，可谓一吐三年来的“乌气”；再配合港股成交异常畅旺，平均成交亦有近2,000亿元的良好数据，作为独市生意的港交所(00388)走势同样亦不用多言，创下52周新高。 在上述种种优势下，即使在半年结最后一日下跌，但恒指半年累计仍有4,012点升幅，此升幅亦是恒指有纪录以来表现最好的上半年。如只用六月份来计算，尽管恒指、国指、科指在最后一个交易日均是以近全日低位收市，但单月升幅仍有近1,030点，因而“六绝月”魔咒亦没有兑现。 如统计上半年走势最突出的股份，除升幅达74%的小米(01810)外，其他则可能未必是投资者最为关注的份子，分别是周大福(01929)累计升幅达99.4%，翰森制药(03692)升72%；而期间表现最差的蓝筹，则是比亚迪电子(00285)，信义光能(00968)及金沙中国(01928)。 美国狂人总统特朗普上任后弄得全球股票市场满城风雨，美股市场尽管在这半年曾经历高山低谷，但在六月份狂人没有太多动作下，持续呈现反弹；即使升幅没有如港股般强劲，但在六月最后一个交易日仍然保持升势下，道指在第二季累计升了2,093点，半年结总计有近2,103点升幅；纳指在六月份再创历史新高，第二季升幅达3,070点，半年结累计更有1,023点升幅。 总结全球股票市场在半年结的表现，整体均是显着上扬；在总结完毕后，相信投资者要为2025年下半年作出精心部署，而一直与港股唇齿相依的国内A股，承香港市场正值回归假期休战之际，在下半年首个交易日亦有个好开始，上证指数创下年内新高，算是一个好兆头。 但港股在回归假后确实高开至24,300点左右，但后劲则没有那么强劲，部分举足轻重的科技股，如腾讯(00700)、阿里巴巴(09988)及恒指新贵泡泡玛特(09992)走势呈现疲态，即使恒指最后仍保持升势，但从图表来看则呈现高开低走的格局，庆幸成交仍能保持在2,000亿元以上水平，现阶段走势变得含糊及欠锐的原因，相信可能是因为月初未有明确方向所致。 即使港股今年能摆脱“五穷月”及“六绝月”的魔咒，但踏入“七翻生月”仍需留意外围突如其来的变数，尤其须关注突然静下来的中美贸易谈判进展，美国总统特朗普所提出暂缓90日对等关税的谈判窗口期即将结束，特朗普亦曾声称不会延长谈判期限；即使狂人较早前曾表示与中国签署贸易相关协议，只欠细节有待确认，但仍存在诸多变数。由于美国于本周二(7月1日)公布的就业数据远逊预期，令市场对联储局减息的预期升温，如情况似预期所料，亦是需要留意的重要因素。 笔者认为，能带动港股更上一层楼或能冲破今年高位24,874点的因素，一定是国内再作出新一轮的救市措施最为实际；但在未有明确方向下，建议投资者先持盈保泰为上，选择股份亦同样以稳中求胜为大原则，内银内险股在踏入2025年第二季时明显呈现此特质，当中的中国财险(02328)亦是作风务实份子，投资者不妨留意。 |
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| 许绎彬 |
2025-06-26T12:00 |
本周全球金融市场的焦点，必定是中东局势的变化，偶一不留神，就错过这场速战速决的战事。事缘在本周一(6月23日)，一直对两伊战争采取观望态度的美国突然介入，令地缘政治紧张局势升温，预期会令全球股市溅起浪花。在美股期货市埸急跌的情况下，港股反而未受影响，受惠内地A股走势转强，在低位开始有买盘涌入，令恒指在低位23,272点起展开低开高走之旅，最后能够倒升158点收市，可谓尽显强势。是次令港股能够逃过一劫，又是得到北水的拔刀相助，再进帐78.92亿元，是5月底以来最大的单日净流入。 中东局势升温，可能导致航道受阻，从而推高运费，因此航运股再度落镬，个别更飙升近2成。而在战云密布下，油价亦因而抽升，布兰特期油及纽约期油于周一(23日)亚洲市场早段每桶分别曾升逾5%及6%，因而带动“三桶油”股价亦报捷，当中中国海洋石油(00883)最为标青，股价收升逾1%，报18.1元；另炒作战火下，航运股亦炒高。 当投资者以为中东战事会是一场长久战之际，没想到仅一天后，两伊双方便同意分阶段停火。随着这场战事以“速战速决”完成，令一向予人稳健印象的港股市场再加添动力，更承美股反弹的气势，一口气升穿10天线(23,868点)和20天线(23,759点)，更再度升穿24,000点水平，气势一时无两。“北水”又再成为港股过五关斩六将的主要泉源，即使北水已录得20日连续净流入，但可能毕竟在24,000点以上的水平，因而北水扫货力度变得含蓄，净流入金额按日减少逾67%。 在昨日(25日)，港股更因地缘政治局势降温及内地股市又再发力下，港股再展升浪，升幅直逼近24,500点；恒指在连升四日下，累积升幅达1,200点，收市高见24,474点，创下三个月高位，交易亦显然有所上升，超过2,500亿元。恒指距离今年高位24,874点只欠400点，依现行气势来看，要破位好像并非没有可能。狂人特朗普每次举动一出，美国金融市场均似中了“七伤拳”般，可谓损人不利己，令资金有“此地不宜久留”之感，从而令资金流向较为稳固的市场。 由此看来，中港两地确实是资金的最佳选择，其中港股的优势更显突出，资金调配更能方便自由，因而股市再度呈现“东升西降”的格局。在良好的条件下，令港股在六月以来(截至25日)，已有超过1,400点升幅，预期在剩余的三个交易日，港股有望再下一城，打破“六绝月”魔咒。而个别股份，在本周持续创下52周新高，而传统股走势(尤以久违的外银外险股)最为亮丽，昔日传统劲旅、有狮皇之称的汇丰控股(00005)亦在本周稍有异动，相信重返红底股不是梦。 |
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| 许绎彬 |
2025-06-19T10:41 |
困扰全球金融市场及拖延经济复苏的贸易战在“六绝月”确实有“停战”的迹象，但可能是“六绝月”效应的关系，即使港股曾一度升至24,439点的近三个月高位，但投资者在本月的投资取向仍较为保守，不敢急攻，因而令港股的节奏在本月显然有点放缓。 当投资者只着眼于贸易战的变化或狂人特朗普下一步的政策之际，久违了的中东战火突然在上周末重燃起来，受以色列与伊朗冲突升级影响，近期走势较为稳健的道指曾一度跌近42,000点水平，而港股在本周初开局时，走势尚算有所交代，仍死守在24,000点水平。可惜，外围政局不稳，国内救市政策无新动向，加上A股走势较为反覆向下，港股在苦无支持下，终于呈现久守必失的格局，除24,000点终于失守外，连一向稳固的20天线(即23,717点)亦跌穿；尽管如此，幸好港股调整的成交不足2,000亿元，是近两周新低，现阶段可用“大涨小回”来形容。 值得一提的是，南下北水在昨日(18日)合计净流入12.42亿元，较上日大幅减少80.3%，是6月13日之后新低，北水交易成交额占香港市场成交额由上日的28.16%减至26.48%。即使是新低，但北水仍是连续第16日净流入，累计净流入732.54亿元，对上一次连续16日净流入已是今年1月。而港股在“六绝月”显然较为“偏静”的原因，相信亦与北水力度转弱有关，北水截至昨日(18日)累计流入436.72亿元，按月减少4.26%，暂是连续第二个月减少，净流入金额是2024年9月后的新低，但庆幸仍保持连续第24个月净流入。 笔者认为，港股升穿24,000点后，后劲不继，沽盘亦相继涌现。出现此现象，相信可能是因为港股正踏入月结、季结、半年结所致，如以季结来看，截至昨日(18日)仍有逾500点升幅；而用半年结来计算，截至昨日(18日)则有逾3,700点升幅；此升幅相信可用“冠绝全球”来形容，而部分走势较为滞后及较为慢热的股份，如港交所(00388)，以及一众内银股如建设银行(00939)、农业银行(01288)及内险股如中国人寿(2628)、中国平安(2318)等，均在“六绝月”创下52周新高。 这令投资者想起，是否连一向走势较为落后的股份也相继“追落后”，因而令港股是否存在进入调整期的可能性；而科技领头股，在本月亦显然只能在高位徘徊，未有明确方向，因而令港股一达心理关口(即24,000点)，投资者便开始减持仓位，持盈保泰，形成沽盘涌现，亦属人之常情；而在内地股票市场走势欠缺方向，美股受制中东战火的变化下，令港股走势显然增添一份不明朗。 美国联储局刚宣布维持利率于4.25至4.5厘不变，市场保持观望态度，而随着狂人特朗普定下的90天关税宽限期快将结束，狂人会否又发动新一轮贸易战或有其他新搞作，因而令全球金融市场笼罩着一股不明朗因素。踏入下周，适逢港股进入三期结算周期，相信走势更为反覆及拉锯，建议投资者先以23,300点作防守区间，待踏入七月才可能有较明朗的方向。 |
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| 许绎彬 |
2025-06-12T11:13 |
全球近日最关注的新闻，相信定必是美国“兄弟相残”闹剧；事缘全球首富、电动车Tesla 行政总裁马斯克与美国“狂人”总统特朗普两位被外间认定为“亲密战友”及“唇齿相依”的好兄弟，本来马斯克成功助狂人登上总统之位后，两人一直仍能保持“相亲相爱”、“难舍难离”及“甘苦与共”的关系；谁也想不到，马斯克本周连环在不同的平台，向狂人特朗普开炮，对狂人首个任期减税永久化的所谓“大而美法案”作出猛烈评击。其后两人更在各自的社交平台互相“开火”，双方的好兄弟感情突然破裂，更有一发不可收拾之感，令市场产生极度忧虑的情绪，因马斯克的电动车公司Tesla与政府关系破裂而令其前景堪忧，公司股价因此大暴跌，市值破纪录地单日蒸发1,524.67亿美元，情况可谓前所未见 而特朗普更称马斯克“失去理智”，没有兴趣与他交谈，但古语有云“本是同根生相煎何太急”，当外间认为这对“难兄难弟”关系有可能从此“割席”之际，这场闹剧的剧情突然有所改变。狂人特朗普在本周一(9日)接受某节目采访时透露，不排除与马斯克有和解的可能性，而马斯克本周三(11日)在社交平台又突然发放和解讯息，指对自己上周的言论“感到后悔”。双方突然又“冰释前嫌”，相信不用多言，最受惠一定是Tesla的股价，重返330美元以上水平，对投资者来说，只可用“曲折离奇”来形容。 无独有偶，汽车股好像成为“六绝月”的焦点，继美国代表Tesla股价因兄弟骂战而产生波浪后，在港上市的中国车皇比亚迪(01211)自5月下旬开始，率先展开新一轮内地汽车价格战，随即引来各大车企展开隔空“骂战”，事件持续发酵，更引起中国工业汽车协会、内地工信部以至官媒公开向所有车企发言，明确要这场“价格战”立即踩下煞车掣。由此发酵的问题可以话是停不了，更越演越烈，比亚迪竞争对手长城汽车(02333)董事长魏建军早前曾提出“车圈恒大”将会出现，令市场立即揣测魏建军的言论是指近期展开“价格战”的比亚迪。 言论一出，比亚迪品牌及公关处总经理李云飞立即作出回应，指集团对于恶意举报、拉帮结派、诋毁抹黑等不正当竞争行为，保留追究法律责任的权利。在官媒整治风声及市传“车圈恒大”将会出现的情况下，尽管比亚迪对上述问题一一作出还击，但其股价仍受累连挫6个交易日，在周一(9日)再度跌穿近380元，H股市值累计蒸发约980亿元。 正当投资者忧虑中国汽车企业骂战会持续恶化之际，内地官媒再次发表文章，指近日某车企率先发起大幅降价活动，引起多家企业仿效，强调无序的价格战不利于汽车产业可持续发展，也终将损害消费者权益。长远而言，打价格战这种“内卷式”竞争没有出路，更没有未来。由于外界认为官媒是次言论用词较为严厉，相信能有效遏止价格战蔓延，更有可能会因此“停战”，令所有在港上市的车企股价亦因而企稳，比亚迪亦反弹至140元(股价一拆三，对应价为420元)，相信暂时亦能企稳。 谈回港股，大市在“六绝月”未有想像中“绝”的景象，反而更一度高见24,439点，暂与今年高位24,874点，只欠435点，气势凌厉，但可能在24,200点以上走势开始“缓慢”及“反覆”。板块升幅亦非全面，更有捕风捉影之感，庆幸北水灌溉力度未减，连续第11日净流入，是今年4月9日以来最长流入浪。截至6月9日，今年南下北水净流入已达6,250亿元人民币，较去年全年7,440亿元，只差1,100多亿元人民币，相信今年北水净流入额度有望破近3年新高。 除北水对港股的无限支持外，由于美国不论政治或经济环境，在狂人上任后均持续未能令外资基金投下信心一票，因而持续将资金调离美国，寻找稳定的地方泊岸，而中国及香港仍然是其热门之选。此说法并非无迹可寻，据国际金融协会(IIF)最新数据显示，今年5月新兴市场录得资金流入84亿美元(约655.2亿港元)，较4月录流出120亿美元再呈明显反弹，主要是中国以外的新兴市场录得70亿美元资金流入，中国股票情况亦温和转好，录得资金流入14亿美元，而当中香港市场亦因而受惠。 未来倘若“北水”及“外资”的投放额持续“有增无减”，可令港股前景因变得乐观，升穿今年高位24,874点，相信不是梦。个股方面，可能仍会是资金轮流炒的格局，电力股近日走势偏稳，不妨留意质素优良的龙源电力(00916)，其股价有望突围。 |
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| 许绎彬 |
2025-06-05T10:59 |
港股上月终在淡淡然下，顺利摆脱“五穷月”魔咒，全月累升1,170点；2025年截至5月31日，年内累计升幅达3,229点，总算有所交代。在今年首五个月，最令全球投资者难忘的，相信是新一任美国总统狂人特朗普向全球发动的关税战，令环球金融市场掀起大浪，部分国家的经济复苏之路险被拖垮，航运出口业更是首当其冲。尽管近期美国所发动的贸易战看似有缓和迹象，尤其是中美关系好像按了暂停键般，但其实这“缓和”和“暂停”可能只是表面，中美关系的博弈又岂只是关税，不知不觉下，原来已延伸至关税以外的地方。 特朗普政府在5月下旬再度对中国使出奇招，先是宣布加强对中国留学生的签证审查和社交媒体审查，然后暂停对华出售商用大飞机发动机及部分零部件，还要求美国几家大型软件公司暂停对中国客户的技术支持和服务等。狂人使出的奇招令人费解，其狂妄行为更是损人不利己；正当世人仍对其行为思量之际，狂人又在上周末再出口术，乘中国内地端午节假期的前夕，借故诬蔑中国违反初步贸易协议，并突然将进口钢铁关税由25%提升50%。由于事件发生在“90天”停战期内，因而令市场或全球投资者忧虑狂人又再“出尔反尔”，对中美贸易重燃战火的机会大增而产生忧虑，美股三大指数在五月最后一个交易日(5月30日)，全线下挫。 港股在本周一(6月2日)因内地假期休市，在缺少“北水”护航下，港股踏入“六绝月”首个交易日，一度下跌超过600点，连50天线(即22,690点)也一度失守，低见22,668点，庆幸最后能重返23,000点以上；外间更有分析认为，中美关税负面消息将会重临，港股在失守50天线后，并因近期美国债务问题再令市场关注，预测恒生指数会于“六绝月”很大机会进入调整期，推算会在22,000至24,000点区间上落。 种种不利因素在“六绝月”的首个交易日发生，令投资者对后市有所顾虑，实属正常反应。正当投资者仍对后市担心而不敢“轻举妄动”之际，市场又突然有好消息传出。事缘在美国当地时间周一(6月2日)时，美国白宫发言人突指出中美双方元首有机会于本周内通电话，尽管这消息仍“未经证实”或“只闻楼梯响”，但已刺激港股作出反弹，配合“北水”回归润泽下，两日合共反弹497点；恒指只用2个交易日，除已重返10天线(即23,425点)外，更一度高见23,716点，比上星期高位还要高，港股确实充满传奇。 而港股在“六绝月”被看低一线，相信是传统心理作用吧！不过有人看淡亦有人看好，投资银行摩根士丹利亚洲区前主席罗奇去年2月曾发表“香港玩完论”，当时言论一出，除了把投资者吓至“目瞪口呆”外，更令仍处弱势的港股因而“弱上加弱”。但罗奇近日对自己去年的言论有所修正，表示中美冲突过去在最激烈的情况下，香港并非如其预期般遭受牵连，反而更有可能成为受益者，原因是香港乃中国最重要的国际金融窗口，地位独特，因而将去年所发表的言论推翻。正因如此，连淡友突然都对香港前景改观，反映出外资对香港信心正逐步回稳。 笔者认为，投行或外国投资者突然“转呔”唱好的主因，相信是踏入2025年2月起，国内不断推出“救市措施”，显然令投资者对中港两地的股票市场前景有所改观，资源开始愿意投放，令两地股票市场的成交开始有所起色。而在狂人特朗普重返白宫后，其妄顾他人及举棋不定的政策，令投资者有点“无所适从”及“透不过气”；加上其发动的贸易战，可谓是“七伤拳”，完全损人不利己，更令美国经济陷入瘫痪，因而令投资者失去信心，无奈之下将资金由美国撤离，转移至政策较为稳定的香港股票市场，可能是他们的慎重之选。 港股成交与过去三年相比，有如“脱胎换骨”，日均成交均能保持在2,500亿元以上，除有必然支持的“北水”庇护外，外资加持亦是其中一个主要因素。未来，美国撤资的情况可能会持续加剧，由于特朗普政府可能因政策持续“损人不利己”，令美汇指数于今年首5个月下跌8.4%，是史上同期最差表现，目前美汇已回跌至2022年春季水平附近。外间认为，如情况仍未改善，恐怕狂人会出“奇招”再度将投资市场弄得更乱，因此投资者欲先逃离乱地，实属正常。此番言论并非无迹可寻，事缘无人不晓的阿里巴巴(09988)将价值近676亿元ADS(预托证券)转到港交所中央结算系统(CCASS)，有分析指出，大户搬货至香港，有机会是为了分散投资风险。至于什么风险，相信不用多言。 谈回港股，尽管港股在调整了一个交易日后，只用两个交易日便重拾升轨，但略嫌升势并非全面。谈到值得留意的亮点时，久违了的“中特估”有所异动，当中有部分已率先落镬，中广核矿业(01164)升幅惊人，建设银行(00939)及农业银行(01288)更创下52周新高；倘若“中特估”动力重现，不妨留意拥有优厚条件的中国海洋石油(00883)。 |
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| 许绎彬 |
2025-05-29T11:05 |
在本周首三个交易日，适逢期指结算，因而显得份外“淡静”，高低波幅亦只有近300点，但如果以截至昨日(28日)收市23,258点来计算，本月暂仍有1,066点的升幅；除非在本周余下两个交易日不幸下跌超过1,066点，否则港股绝大可能打破“五穷月”的魔咒。尽管恒指走势转趋“闷静”，但仍能保持2,000亿元以上的成交，令港股总算仍属强势。照走势来看，除非外围有重大变化，否则港股在“六绝月”不会太绝，投资者请拭目以待。 当投资者以为，美国为关税问题宣布停火90天后，终于可以专注市场的变化，以为在此期间不用再为关税问题有所忧虑。如果投资者真有此想法，未免又再被狂人特朗普戏弄。事缘美国总统特朗普上周五(23日)港股收市后，突然威胁要向不在美国生产的iPhone收取25%关税，更指为公平起见，亦会同样地向包括三星在内的其他生产商征收对应的关税，可谓“躺着也中枪”。 市场普遍认为，狂人此行为应是想以加收关税逼令手机制造商迁回美国生产，但即使狂人迫使在美销售的苹果iPhone承担25%关税，所获的利润仍会比将生产线迁回美国为佳。消息一出，在美上市的苹果公司上周五(即23日)跌3.02%，低至两周低位，全球有份参与苹果产品的相关供应商股份当然亦是全线下挫：美国上市的台积电上周五(23日)跌2.15%，之后在港上市的舜宇光学(02382)于本周一(26日)亦下跌至近60元边缘，创下暂1个月低位，前景未明。 港股可谓祸不单行，除受累欧美关税战火再次重燃，汽车制造商龙头比亚迪(01211)亦于本周一(26日)宣布旗下的所有产品进行大劈价，部分车款劈价达34%，最低5.58万元人民币便可做车主；消息一出，其股价当然应声急挫，更创下近期罕见的三连跌，三个交易日股价已暴跌近53元，低见404元。 在比亚迪宣布再掀劈价战后，相关的汽车制造商的股价当然相继受压，以吉利汽车(00175)为例，股价亦同样在三个交易日下挫超过10%，预料汽车股在短期内难有所作为。港股在本周暂未有任何好消息加持，反而市场上接二连三出现不同程度的坏消息，因而拖累恒指跌穿10天线(即23,470点)，暂低见23,167点，短期反弹力度相信仍是欠奉。 本周亦是大型蓝筹股放榜周，包括美团(03690)、小米集团(01810)、快手(01024)等。美团宣布首季经调整纯利增46%胜市场预期，但股价在宣布业绩后并未有惊喜，只能平稳发展。尽管公司澄清并非“不惜一切代价赢得外卖价格战”，而是反对“低价低质内卷式竞争”，但市场忧虑美团与其他竞争者的行业斗争短期仍会持续，因而令其利润率承压，致使多家券商投行相继削减其目标价，其中以摩根士丹利看得较淡，将美团目标价由200元降至160元，降幅达20%。 而另一个市场焦点，小米公布截至今年3月底止首季业绩，期内收入按年增长47.39%至1,112.93亿人民币，经调整净利润亦按年增长64.46%，达到106.75亿元，两者均创下历史新高。其自行研发的电动车业务强劲增长，小米高管指这次季度业绩表现乃“史上最强”，但消息一出，并未有为其股价带来任何惊喜，同样地亦只是“平平稳稳”，未见突破。 笔者认为，港股在踏入本周，适逢期指结算周，成交没有增大下，走势显得份外胶着，亦属正常。港股在自身欠缺利好因素，加上国内亦没有任何刺激措施下，显得毫无方向，亦无可厚非；现阶段相信恒指只能在10天线内作出攻防战，唯有寄望“六绝月”的首周有较为明确的走势。建议投资者“持盈保泰”，静观其变。 |
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| 许绎彬 |
2025-05-15T10:55 |
港股踏入“五穷月”，但完全没有“穷”的感觉，反而每周也有意想不到的惊喜。上周国家突然使出“十箭齐发”的救市措施，令港股曾升至接近23,000点的水平，可惜后劲不继，到达23,000点的心理关口后，沽盘相继涌现，令恒指一度退守在23,000点的水平；那时投资者可能仍存有戒心，究竟是否会因为“五穷”而令恒指举步维艰。 但踏入本周，投资者相信又可松一口气，事缘另一个“万众期待”的画面于终于实现，中美经贸高层瑞士会谈后，在香港时间本周一(12日)发表联合声明，双方同意周三(14日)起，暂时降低针对对方入口产品的关税，一起将关税降低115%，为期90天，下调后美国对中国关税由现时145%降至30%，而中国对美国关税亦由125%降至10%。尽管市场之前屡传中美双方短期内会有下调关税的可能，但现在正式宣布后，下调幅度优于外界预期，两国亦同意建立经贸磋商机制。消息一出，即时令中美贸易战的气氛随即缓和。 关于会议的内容，双方除提及备受关注的中美贸易税率外，国务院副总理何立峰及美国财长贝森特更指出，双方都不想出现相当于“贸易禁运”或“脱钩”局面，并预期双方代表数周后再次会谈，讨论更详细的贸易协议。美国总统特朗普更称，本周末“可能”会与国家主席习近平通话。在此消息的刺激下，相信不用多言，中港两地股市立即比翼双飞，港股在周一(12日)更出现了久违的急升，升幅一度超过800点，高见23,685点，成交额更急增至逾3,200亿元；直接受惠的出口股及纺织股普遍上扬，升幅达5%至9%。而航运股及手机设备股亦全线上扬，其中手机设备股升幅更高达15%至18%，可谓一洗贸易战后的颓风。 不过，到本周二(13日)，投资者可能认为，连续两星期均有好消息刺激港股升势，但预期好消息短期内已出尽。加上美方一向处理中美贸易战“话打就打、话停就停”的作风略带点“儿戏”，大家对狂人特朗普“出尔反尔”的态度仍记忆犹新，相信未来狂人会继续以不同形式，再度令贸易战升温，因此预料恒指会再度出现深度调整，或会调整至23,000点边缘，可谓前景未明。但现在看来，这“深度调整”原来只是用了一日，在昨日(14日)北水突然又加强水力，在科技股“ATMXJ”再度发功及港交所(00388)加持下，恒指再度发难，一度急升超过500点，连23,600点的心理关口亦冲破，气势突然又再度“返晒来”。 笔者认为，尽管中美贸易战终于达成“暂时停火”协议，在市场预料之内，而这“停火”协议只是90天，投资者忧虑这段期间仍会有所变数，乃属人之常情。因而，投资者出现“逢高必沽”的境况，相信未来仍会持续，可能会令恒指走势较为飘忽，不时“忽高忽低”。但值得庆幸的是，在国内连环使出救市措施后，从数据来看，国内经济情况已显着改善。 加上，本港银行同业拆息(HIBOR)全线下跌，更是缔造了七连跌的格局，在低息的环境下，相信令近期流动资金的流动性更加充裕，继续有利股票市场的发展；如无意外，港股会在资金带动下，有力挑战23,967点的高位。内银股近期走势凌厉，更相继创下52周新高；翻查内银股及内险股过往的走势记录，均是不相伯仲，因此昨日(14日)有部分内险股走势已有不俗表现，中国人寿(02628)走势开始突围，相信仍有上升空间，投资者不妨留意。 |
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| 许绎彬 |
2025-05-08T10:57 |
五一长假匆匆过去，内地及香港在长假期间洋溢着欢天喜地的气氛，确实令人欣喜。内地股市在长假复市后的首个交易日，走势亦跟市面的气氛一样，显得歌舞升平，上证综合指数更再度升穿3,300点的心理关口，交投亦见畅旺。至于港股，尽管内地在五一长假期间，北水停止为港股灌溉，但仍无损其气势，除企稳在22,000点水平外，更一度升穿22,500点心理关口，更承内地在复市后股市的气势，及在北水重新润泽下，令恒指昨日(5月7日)曾一度升穿23,000点水平，可惜到达高位后，获利盘增加即回吐，最终令23,000点只是昙花一现。 值得一提的是，除港股在五一假后气势如虹外，外围资金更在假后连日出现涌港的现象，令港元汇价多次触及强方兑换保证，金管局又要出手，入市接美元沽盘；出现此现象，相信是由于美国狂人总统特朗普上任后使出的政策，令投资者开始对未来产生不确定及不安感觉，因而令美元资产风险急速上升，驱使资金寻求逃脱的出路，而国内则因为金融政策上，被外界觉得其积极稳经济和金融的决心始终如一，因而吸引不少外资宁愿选择在中国资产下注，亦不愿留美。 而跟内地唇齿相依的香港经济市场，亦有望受惠中国资产需求急增，从而相信未来会有更多有实力及优质的内地企业来港，有助振兴香港经济，港股因而受惠；在资金持续涌进下，港股被看高一线，并非没有可能，还望港府能抓紧机遇，做好资本市场的配套，提升金融产业综合竞争力，再配合国内的政策，令香港经济尽快从谷底回升。 话说未完，国家因察觉到未来全球经济充满不确定性，美国引发的贸易战扰乱全球产业链和供应链，引发国际金融市场动荡。面对当前危机，国内又再出台三大类共十项措施，外间称今次政策为“十箭齐发”，包括人民银行宣布减息降准，由下星期四开始，存款准备金率下调0.5个百分点，预计可为市场释放长期流动性资金约1万亿元人民币；再降低汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率，由现行的5个百分点降至零水平，此举相信能有效增强汽车消费、设备更新等能力，有助内需。 所有结构性货币政策工具利率方面则减息0.25厘，相信有利中央银行向商业银行提供的贷款，预计这项减息，每年可令银行成本节约150亿至200亿元人民币；继续支持资本市场的货币政策工具，将证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款的两个额度合并使用，总额度合共8,000亿元。 另外，为有效促进内地房地产市场止跌回稳，宣布降低个人住房公积金贷款利率0.25厘，预计每年将节省居民公积金贷款利息支出超过200亿元，可大大减省投资内房的负担；降低个人住房公积金贷款率0.25个百分点，5年期以上首套房利率从2.85%降至2.6%，预计每年可节约居民公积金贷款利息支出超过200亿元。 此外，为分担创设科技债券所带来的风险，央行提供低成本再贷款资金，可购买科技创新债券，并与地方政府、市场化增信机构等合作，通过共同担保等多样化的增信措施，分担债券的部分违约损失风险，为科技创新企业和股权投资机构发行低成本、长期限的科创债券融资提供支持。 上述林林总总的救市措施，可见中央政府对挽救疲弱经济的决心，从而更有效遏止美国引发的贸易战所带来的风险。 笔者认为，中央救市措施在“千呼万唤”及“万众期待”下终于出台，而今次的救市措施，其实与去年九月下旬所使出的“连环拳”也有异曲同工之感，因为相关政策均是主要针对资本市场的发展，关注内房积弱的问题，以及重视科创发展等。 在对症下药后，如能发挥到应有的效果，相信会在全球经济被贸易战拖垮而令金融市场动荡不安下，彰显中国金融体系更为“稳固”及更见“硬净”，从而借势令更多外资纷纷来投，有利国家经济反弹，香港则从旁获取优势。 尽管救市措施出台后，中港两地股市并未立即作出巨大的反应；但相信此措施是长远重建计划，并非短线投资，投资者必须留意。而内房积弱已多时，今次“十箭齐发”部分措施均是针对内地房地产问题而来，因此投资者可留意内房中较为稳健的中坚份子，中国海外(00688)永远给人有实而不华的观感，投资者不妨多加留意。 |
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| 许绎彬 |
2025-05-02T10:31 |
四月终于过去，尽管恒指在最后一个交易日努力反覆向上，令22,000点的心里关口失而复得，但总结整个4月份，恒指仍下跌1,000点，累积跌幅是2024年11月以来最大，表现最佳的蓝筹是石药集团(01093)，累升近25%，而表现最差的则是与美团(03690)斗到你死我活的京东(09618)，累跌超过20%，惨不忍睹；此外，股民至爱的以科技股为主的科技股指数，表现更是差劲，全月泻近6%，更出现连续两个月下跌，合计跌近9%。 港股因在五一国内假期前，成交显着萎缩，只能徘徊在2,000亿元左右。即使主导港股的北水仍有净买入的情况，但可能在国内长假前水力有限，只能维持着不足100亿港元，其所吸纳的对象最多乃是盈富基金(02800)，其次是美团及建设银行(00939)等。 谈回国内数据，昨日(4月30日)内地PMI数据差过预期，官方公布跌穿50，而财新PMI亦下跌，显示关税问题已对国内经济构成一定影响。数据公布后，令港股昨日曾低穿2,1900点，庆幸适逢内地五一长假期前，为能提升消费信心，内地包括发改委、人社部、商务部乃至中国人民银行等强劲阵容合力推出5招，内容包括“促消费、有效投资、支持就业、稳外贸和稳定股市楼市”等措施。 其中最为瞩目的措施是重申加快设立国家创业投资引导基金，以及针对无车家庭等重点群体“定向增发购车指标”，反映在中美贸易战影响下，中央只有继续加大对实体经济的支援，做足准备功夫应对中美谈判一旦触礁所带来的不确定冲击；再加上美股本周渐趋稳定，美期指数靠稳，港股在欠劲的情况下，慢慢一级级上回22,000点以上收市。相信在五一长假时，在国内股市休战及北水停止灌溉的情况下，港股就算有升幅，亦可能是干升，未能作准，相信要留待下星期二(5月6日)复市后，才能明确。 笔者认为，国内公布的数据不似预期，相信或多或少是受狂人特朗普上任后任意推行的“关税”政策所累；但美国亦不见得很好，股、汇、债陷入三杀困局。而狂人上任至今，一直未有检讨关税政策对美国自身所带来的祸害，还利用不同的手段，企图赶走中国企业，包括已经不是第一次在市场放风，指考虑迫令在美国上市的中概股尽快退出资本市场等不知为何的行为。 特朗普不断扰乱全球及美国国内的经济，尤其是正面损害美国金融业累积多年的优势，倘若再执迷不悟，最终只会令美国经济雪上加霜；若情况持续，相信对正在复苏的中国经济反而有利，而因美国狂人行为经常令人无所适从，令资本市场转移步伐可能加快，资本市场能否持续出现“东升西降”，投资者不妨拭目以待！ 谈回港股，万众期待的国内电池龙头企业宁德时代，据报最快下周启动来港上市程序，目标集资至少约 390 亿港元，是自 2021 年快手(01024)上市以来，香港最大规模的首次公开新股集资(IPO)。投资者热切期待宁德时代会为香港IPO新股市场带来新一浪热潮，若能成功如愿，港交所(00388)商机无限，投资者可多加留意其走势。 |
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