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| 卢志威 |
2026-09-02T10:39 |
美股人工智能(AI)、硬件股昨晚(1日)反弹，但反弹动力唔算大，伺服器制造商戴尔(Dell)昨晚派咗上季成绩表，业绩及前景指引都好过预期，刺激股价喺美股昨晚延长交易时段一度飙逾10%，点睇呢类股份嘅前景？ 泓瀚资本董事卢志威指，AI硬件、软件股短期好消息差唔多反映晒，包括业绩理想，而定单去到3年后都几乎满晒，所以呢啲公司一定有能力加价，但呢啲都系已知嘅利好消息，因此，交到靓业绩短期嚟讲未必系一个股价催化剂。 William又话，AI硬件企业嘅业绩惊喜不足，令市场质疑资本开支(CapEx)会唔会已经见顶，加上债息不断抽升，都反映呢啲公司唔想融资做CapEx，估计呢啲股份会继续维持上落格局。 |
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| 植耀辉 |
2026-09-02T10:09 |
独立股评人植耀辉推介潍柴动力(02338) -短期股价有望受惠被动买盘吸引 -人工智能数据中心(AIDC)发电产品上半年按年升137%至约1400台，已超去年全年 -大行预期。 |
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| 李伟杰 |
2026-09-01T16:12 |
时代天使(06699)昨日(8月31日)派咗上半年成绩表，收入按年增长40%，纯利就按年增长86%，除咗派中期息，亦有派特别息，合共派4.57港元，时代天使股价今日(1日)一度大升近10%，迫近100元关口，系咪因为派息吸引？但依家预测市盈率(PE)约70倍，仲追唔追得过？ 元宇证券证监会持牌人士李伟杰指，主要系派特别息，金额亦相当唔错，但特别息唔系恒常派发，所以下次情况未必一样，所以持货嘅投资者，或被今次股息吸引而想入市，都要自己衡量返，时代天使派息比率一直维持约30%，算系唔错。 Jason又指，时代天使股价仲有冇上冲能力，市场对业绩表现嘅即时反应，其实喺绩后头两日好快就会消化，不过，始终公司业务有明显改善，同埋毛利率一直维持偏高水平，预期股价有机会稳步向上，值得留意系，因为刚刚有超大额成交，加上技术上出咗大阳烛，所以短期调整压力会偏大，投资者可以考虑喺股价沉底后再考虑入手。 |
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| 黄伟豪 |
2026-09-01T11:15 |
内地快时尚服饰销售平台希音(Shein)(00625)今日(1日)首挂，相关期权、窝轮亦同步登场，继暗盘昨日(8月31日)出师不利，希音今日首挂又“潜水”。窝轮方面，只有6只希音CALL可以拣，行使价介乎52元至70元，杠杆2倍至3倍，睇返今日走势，后市炒唔炒得起？吼位买CALL博短线反弹值唔值博？ 胤源世创家族办公室(香港)第一副总裁黄伟豪指，希音首挂“潜水”主要系大市气氛唔系特别强，一定会拖累新股表现，另一个原因系公司错过咗上市黄金期。 佢又话，希音CALL其实唔系好吸引，睇返条款，杠杆效应唔会放得好大，就算短炒值博空间都唔系非常大，若希音股价短期唔可以上返水面，跌势有机会持续，所以暂时唔建议博CALL。 |
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| 梁伟民 |
2026-09-01T11:00 |
美股3大指数8月埋单都有得升，其中，道指已连升5个月，嚟到9月，美股以至环球股市系咪都有唔少变数，例如中东局势再升温，刺激油价又飙升，以及美国今个月加息预期持续升温。此外，如果日本央行今个月加息令日圆上升，担唔担心一旦爆拆仓潮会影响环球股市？ 高富金融集团投资总监梁伟民认为，若日圆反弹，但幅度唔系好夸张，拆仓风险暂时唔高。股市方面，佢指出，其中1个焦点一定系美国联储局会唔会加息，因为今年加息1次市场其实已price in咗，其他影响美股市况嘅因素，包括美国系咪持续加息，同埋半导体市场情绪，但呢部分就较难捉摸，业绩及基本面暂时都冇问题，但估值方面会唔会觉得贵，同埋供不应求情况会持续几耐，而中东局势都系另一个变数。 |
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| 郑家华 |
2026-08-31T23:40 |
好孩子国际(01086)上半年多赚1.6倍，中期息0.2元，股息率逾22%。 阿仕特朗资产管理董事郑家华表示，好孩子早前发盈喜后，股价亦未见明显炒上，豪派中期息的消息，应对股价有刺激作用。 |
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| 聂振邦 |
2026-08-31T17:48 |
四大国有银行上周五(28日)已派咗成绩表，即中国银行(03988)、工商银行(01398)、建设银行(00939)及农业银行(01288)，4只股份今日(31日)强势，升1%至5%，睇返6月底至7月期间，成个内银板块都比较弱势，主要系市场担心净息差前景，同埋盈利空间受压，股价今日终于借业绩翻身，依家股息率约4厘至5厘，收息角度睇算唔算吸引？ 高歌证券金融首席分析师聂振邦指，内银股整个8月持续向上，主要系7月至8月再出现板块轮动，7月有较多资金流入消费股，但去到8月大市冇乜方向，可能因为内银股息率较吸引，资金就流入，其后人仔升值，内银股又可以受惠，因此，8月中或之前已入手嘅投资者，就算息率低，仍有唔错嘅利润空间，反而依家先入手，吸引力就有限。 |
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| 梁杰文 |
2026-08-31T17:13 |
科轩动力(00478)主业系开发及生产电动车，主要系旅游巴及物流车，虽然整体仍蚀紧钱，但电动车业务开始有微利，截至今年3月底止全年，电动车业务赚约400万元。科轩最新宣布溢价近5%，发新股畀4名人士，净筹逾6500万元，50%用作投资升级，约30%用嚟还债，余下就用作一般营运资金，点睇科轩前景？ 《香港股票财技密码》作者梁杰文表示，配股集资的确可以减低财务压力，但公司仲有好多街数，短期流动负债净额逾6000万元，公司业绩差，过去1年蚀咗近3亿元。 Mike又指，一般嚟讲，如果公司配股集资系投放喺业务发展，市场会有憧憬，但科轩攞约30%资金去还债，公司业务表现唔好，一直债务缠身，流动资金又唔足够，导致要不断配股“填氹”。 佢又提醒，今次配股要特别授权及召开股东会，所以当中仍有变数，加上需要一段时间先可以完成，钱又未到位，对公司发展不利。 |
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| 郭思治 |
2026-08-31T10:53 |
大市已到8月份之尾声，而直到目前一刻止计，本月大市之形态仍属先高而后低。恒指是由4日之高位26,187点跌至14日之低位25,089点，即本月之波幅仅得1,098点。论波幅当属偏细，但在交投持续偏疏及买卖两闲之下，大市始终无法出现更大之波幅点。 再从技术上看，在本月之波幅内一直框着， 250天线 (约在25,764左近) ， 20天线 (约在 25,624点左近) ， 10天线 (约在25,596点左近) ， 100天线 (约在25,233点左近) 。 即是说，只要大市出现较明显之波动，已可出现升破或跌穿之讯号。从经验所得，1日恒指仍未升破26187点或跌穿25,089点之前，整个大市仍会逐处反覆待变之格局。即期间出现任何升破或跌穿信号，均不能尽信只能作参考。 今年大市剩下之交易只得16周，论时间该不算少。用传统之推测计，已可出现一个中期新浪或跌浪。而从目前大市之表现看，技术上确仍处待变之中。 首先，今年大市暂仍属先高而后低。恒指是由1月29日之高位28,056点跌至6月26日之低位22,518点，即年内之波幅暂是下跌5,538点。而在此波幅之中位数为25,287点。以目前恒指正拉锯于25,584点左近计，即大市正徘徊于今年波幅之上半段。 论形态该有利于大市候机逐步推升，但在交投持续偏疏下，技术上确欠缺一股推升之动力。惟由于沽压并不明显，故整个大市便拉锯等变之格局。 移动线方面之排列暂仍属倒叙模式，现由上而下为： 250天线 (约在 25,764点左近) ， 20天线 (约在 25,624点左近) ， 10天线(约在 25,596点左近)， 100天线 (约在25,233点左近) ， 50天线 (约在25,814点左近) 。 单从排列上看，已可显示大市正处拉锯不明之中。严格而言，只要1日恒指仍持续反覆穿梭于250天线至100天线之间，即表示大市仍未有较明确之方向。而交投亦会因而逐渐偏疏。 惟有一点需指出，今年大市暂仍是由1月29日之高位28,056点，跌至6月16日之低位22,518点。即大市年内之波幅仍只得5,538点之波幅，相对仍偏细，故在本年余下之交易日，技术上或会出现更大之波幅点。 |
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| 李浩然 |
2026-08-31T10:11 |
全球最安全的资产，正由全球最不安全的资金结构在托底。这句话听来矛盾，但它精准描述了2026年美国国债市场的现实。如果你只打算记住这篇文章的一句话，就是这句。剩下的，不过是注脚。 美国财政部每年需要为大约两万亿美元的赤字找到买家。两万亿。这个数字已经大到失去了直觉意义，所以让笔者换个说法：这相当于每个交易日有近八十亿美元的新债券需要被某人的资产负债表吞下去。问题在于，过去三十年那些忠实的吞咽者，正一个接一个地离开餐桌。 中国曾经是这张桌上最慷慨的食客。十年前，中国持有的美债规模与日本并驾齐驱，都在一万二千亿美元左右的高位。然后北京开始了一场慢动作的地缘政治离婚——不是摔门而去，而是每季悄悄搬走一箱行李。到今天，中国的持仓已经萎缩到六千三百三十亿美元，近乎腰斩。这不是周期性的减持，这是结构性的撤退，而且方向感极为明确：只要你还在用关税和晶片禁令对我施压，我就会继续把你的国债换成黄金和中东石油资产。 日本呢？表面上它还是最大的外国持有者，帐面上大约一万一千一百七十亿美元。但日本的问题不是意愿，是能力。日银终于在2024年结束了长达数十年的殖利率曲线控制实验，日本国内十年期国债殖利率回到了正值区间。对于那些吃了二十年零利率的日本寿险公司和养老基金来说，自家后院终于长出了草。何必万里迢迢跑去华盛顿的花园？更要命的是，日圆汇率的剧烈波动让美债的汇率对冲成本高得令人窒息。日本不是不想买，是买一张亏一张。它现在是机会主义者，不是布道者。 所以问题变成了：如果旧情人都走了，谁在接盘？ 答案写在美国财政部的国际资本数据（TIC）里，但你需要一双识破官僚伪装的眼睛。数据显示，“英国”的美债持仓正以近乎垂直的角度攀升，目前已达九千四百亿美元，而且轨迹直指超越日本成为最大的外国债主。让笔者在这里暂停一下，品味这个荒谬：英国，那个GDP不到美国七分之一、本身还在为自己的财政可信度挣扎的国家，即将成为美国政府最大的海外债权人？ 当然不是。“英国”是个邮政信箱。它代表的是一群在伦敦清算和托管的对冲基金、自营交易商和杠杆型快钱。开曼群岛的脑袋，梅费尔的地址，华尔街的心脏。美国国债市场最重要的边际买家，不再是那些持有至到期、每季开一次投资委员会的央行和养老金，而是一群盯着彭博终端、每天滚动隔夜融资的交易员。 这个事实本身就够令人不安了。但真正的故事在于他们的操作机制——一个精密、优雅，同时令人毛骨悚然的杠杆回圈。 把回购市场想像成一家当铺。不，这不是比喻，这是字面意义。 一家对冲基金手里有一块钱的真金白银。它用这一块钱买入一张十年期美国国债。然后它把这张国债带到回购市场的窗口——所谓的repo desk——把债券当作抵押品“典当”出去，换回大约九十八美分的现金（当铺要收百分之二的押品折扣，行话叫haircut）。然后基金拿着这九十八美分去买第二张国债，再典当、再拿回九十六美分，买第三张⋯⋯如此循环，二十次、三十次，极端情况下可以做到五十次。 一块钱的储蓄，就这样被回购市场的离心机甩成了一整叠国债。这就是所谓的“再循环机制”。它的资本效率高得惊人：你不需要两万亿美元的新增储蓄来消化两万亿的新增国债，你只需要几百亿的对冲基金本金加上一条畅通的回购管道。债券被买走了，殖利率被压住了，赤字被融了资，所有人都鼓掌。 但鼓掌的人似乎没注意到当铺的细则。 第一，回购贷款是隔夜滚动的。这意味着整座杠杆金字塔的融资成本每天重新定价。如果SOFR（担保隔夜融资利率）突然跳升哪怕二三十个基点，这些基金堆叠了几十层的套利价差可能在几天之内就被吞噬殆尽。他们赚的是几个基点的利差，却暴露在几百个基点的融资成本波动之下。这道算术题，任何一个会用计算机的人都能看出不对劲。 第二，抵押品是逐日盯市的。国债价格下跌一个百分点，对于持有一倍杠杆的投资者来说只是茶杯里的涟漪。但对于三十倍到五十倍杠杆的基金来说，一个百分点的价格波动意味着三十到五十个百分点的本金损失——也就是直接归零甚至穿仓。当铺不会陪你哲学辩论“长期来看债券是安全的”，它只会发出追加保证金通知，然后在你筹不出钱的时候把你的抵押品倒在市场上。 第三，也是最阴险的一点：整个交易的逻辑是一个收敛赌注。基金之所以买国债、做回购、再挂上利率掉期来对冲，是因为他们在赌一个叫“掉期利差”的东西会回归正常。简单说：美国国债理论上应该是全宇宙最安全的资产，因此它的殖利率应该低于银行之间同年期利率掉期的固定利率。但自从全球金融危机以后，由于银行监管把交易商的资产负债表勒得喘不过气、同时联邦政府的发债量像脱缰野马一样狂奔，这个关系反转了——国债殖利率反而高于掉期利率。国债变得“便宜”了，不是因为它不安全，而是因为供给太多、能容纳它的资产负债表太少。 对冲基金看到的是“便宜”二字，闻到的是套利的血腥味。他们买入“便宜”的国债，在掉期市场上支付固定利率、收取浮动利率来对冲利率风险，剩下的那一丁点价差就是所谓的“掉期利差套利”收益。这个价差有多小？大约几个到十几个基点。没有人靠十个基点发财——除非你用五十倍杠杆。 这门生意的墓地人满为患，而且每块墓碑上刻的都是同一行字：“长期来看我是对的。”长期资本管理公司（LTCM）1998年的坟墓在那里，上面长满了学术论文的杂草。2020年3月“现金恐慌”中被强制平仓的基差交易者们的集体墓穴在那里。2025年4月那场让三十年期掉期利差一度暴跌到近负一百个基点的“基差惊吓”，又添了一排新坟。历史的教训清晰得刺眼：收敛赌注的问题不在于方向是否正确，而在于市场保持非理性的时间，可以远远超过你保持有偿付能力的时间。凯恩斯说的，不是我。 现在你终于有了足够的背景来理解一件事：为什么美国财政部长Scott Bessent几乎每一次公开发言都在谈论回购市场，而且他过去几个月的每一项政策操作，都指向同一个目标。 那个目标不是什么宏大的经济愿景，也不是教科书上的“债务管理”。说穿了，他在做的事情只有一件：确保那家当铺永远开门、永远有钱借、永远不涨价。因为一旦当铺关门，整座金字塔会在二十四小时内崩塌。 让笔者逐一拆解他的工具箱。 eSLR改革——这是最核心的一步棋。所谓的补充杠杆率（Supplementary Leverage Ratio）是后金融危机时代的监管遗产，它要求大型银行对所有资产（包括被认为零风险的国债和央行准备金）都要计提资本。这条规则的初衷是防止银行过度膨胀资产负债表，但副作用是把国债变成了银行眼中的“占位子不赚钱的客人”。银行的资产负债表是有限的，每多持有一块钱国债，就少了一块钱可以拿去做更高回报的业务。结果就是：交易商作为回购市场中介的意愿和能力都被人为压缩了——而回购市场恰恰是整个对冲基金杠杆机器的氧气管。 Bessent推动的eSLR改革，本质上是把国债和央行准备金从杠杆率的分母中移除。这一笔帐算下来，大型交易商瞬间释放出超过一万亿美元的资产负债表空间。一万亿。这笔钱不会被用来盖医院或修公路，它会被用来干一件事：在回购市场上向对冲基金提供更多、更便宜的融资。当铺刚刚完成了扩建工程，多了一整层楼的放款窗口。 看看一级交易商的融资数据就知道这台机器膨胀得有多快。2020年之前，交易商透过逆回购向市场提供的国债融资大约在一万五千亿美元上下。到了2024年，这个数字飙升到接近三万亿。现在的轨迹指向三万五千亿甚至更高，而eSLR改革释放的那一万亿容量几乎还没开始动用。交易商的资产负债表正在被刻意、系统性地扩张，目的非常纯粹：让杠杆机器有更多燃料可以烧。 长端国债回购计画——财政部启动的定期回购操作，优先买回市场上那些流动性最差、年期最长、价格波动最剧烈的老券。这些债券是回购市场上最难拿来做抵押品的东西（折扣高、需要的保证金多），它们的存在本身就是对冲基金杠杆链条上的沙粒。把它们从街上清扫干净，等于帮整台机器做了一次润滑。 TGA（财政部一般帐户）操作——这是一个更隐蔽但同样关键的旋钮。财政部在联准会的存款帐户余额（TGA）的增减直接影响银行体系的准备金水位。TGA上升意味着资金从银行体系流入财政部的口袋，准备金减少，SOFR有上行压力。TGA下降则相反——钱回流到银行，准备金增加，SOFR被压住。Bessent讨论用TGA资金来为回购计画提供资金，实质上就是在说：我要把财政部帐户里的“死钱”释放回银行体系，确保隔夜融资市场永远泡在流动性里。这不是货币政策，但效果与量化宽松异曲同工。 与日本的汇率协调——这一步最容易被市场误读为单纯的外交姿态。它不是。日本央行和财务省过去两年面对的是一个地狱般的两难：日圆贬值压力迫使他们考虑干预汇市，而干预汇市最直接的弹药就是卖出外汇储备中的美国国债。但如果日本大规模抛售国债，殖利率跳升，对冲基金的保证金链条就会承压，可能触发笔者上面描述的那个死亡螺旋。Bessent与日本方面的协调，本质上是一句话：“你要稳汇率可以，但拜托别卖我的国债，我们另想办法。”保护日本手中的国债仓位不被迫平仓，就是保护整台回购机器不被外部冲击引爆。 把这四步棋摆在一起看，图案清晰得残忍。Bessent不是在管理债务，他是在管理一台依赖杠杆运转的永动机的冷却系统。国债发行量不会减少（两万亿赤字摆在那里），传统买家不会回来（地缘政治和利率现实摆在那里），所以他唯一能做的，就是确保那些愿意来的买家——那些带着杠杆、带着回购、带着掉期的快钱——永远有一个舒适的交易环境。融资便宜，抵押品充裕，监管宽松，交易商有空间。 这在平时是天才的金融工程。在压力时刻，它是一根引信。 2019年9月的回购市场爆炸是第一次预演。那次只是因为企业税款缴纳和国债结算碰巧撞在同一天，隔夜回购利率就从百分之二飙升到百分之十。没有任何宏观事件，没有任何地缘冲突，只是管道里的水压突然失衡。联准会被迫在四十八小时内重启紧急回购操作，向市场注入数千亿美元。 2020年3月是第二次预演，规模大得多。疫情恐慌触发了“现金恐慌”——所有人同时想把手里的一切资产换成美元现钞。国债不再是避风港，而是被抛售的对象，因为它是最容易变现的抵押品。对冲基金的基差交易被大规模强制平仓，国债殖利率非但没有因为避险情绪而下降，反而暴涨。联准会最终祭出了无限量QE才把火扑灭。 2025年4月是第三次预演。三十年期掉期利差骤然暴跌，基差交易再次面临爆仓压力，市场的恐惧指数在几小时内从“微风”切换到“飓风警报”。 每一次预演都在告诉投资者同一件事：当这台机器的齿轮卡住，不是某个角落的某个基金亏钱的问题——是整个美国政府的融资机制在几十个小时内面临瘫痪的问题。因为那些对冲基金不仅仅是在“投资”国债，他们的杠杆买入本身就是联邦赤字得以被融资的机制。他们一旦被迫卖出，接盘的人不存在——至少在价格暴跌、殖利率飙升到足以吸引无杠杆的“真钱”买家之前不存在。而在那个价格发现的过程中，每一个持有美债作为抵押品的金融机构都会感受到冲击波。 所以，这一切对你——一个可能从来不碰国债期货、不知道SOFR是什么、只是持有一些股票和比特币的普通投资者——到底意味着什么？ 意味着你正生活在一个由回购市场管道决定命运的金融宇宙里，无论你是否意识到。 当这台机器平稳运转时，它是一个隐形的量化宽松引擎。杠杆型买家持续压低国债殖利率，充沛的流动性从债券市场外溢到一切风险资产——股市的估值倍数被托住，黄金的“去美元化”叙事被喂养，比特币的“数位稀缺”故事得到流动性的加持。财政部宣布用自有资金帐户回购国债的那一周，贬值交易（黄金、比特币、大宗商品）集体点火，这不是巧合，这是因果。 但当管道堵塞的那一天——不是“是否”，是“何时”——你会看到一幅你在教科书上读不到的画面：国债、股票、黄金、比特币，所有资产在几小时内同步暴跌，唯一上涨的东西是美元现钞。相关性归一。多元化失效。所有你以为的“对冲”都不再是对冲，因为当融资市场冻结时，所有资产都只是不同形态的抵押品，而所有抵押品都在同一时刻被同一群人抛售。2020年3月的剧本会以更大的规模重演，因为今天杠杆机器的体量比那时候大得多。 然后——这是整个故事中最讽刺、也最重要的部分——当局会介入。他们必须介入。他们没有选择。因为如果他们不介入，崩溃的不是“市场”，而是美国政府 |
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| 植耀辉 |
2026-08-28T22:38 |
美团(03690)第二季经调整盈利增长69%，远好过市场预期。 独立股评人植耀辉表示，美团上季业绩较预期强劲，除了削减外卖业务补贴，亦因为有一笔其他投资收益，相信大行会相继调高其今年盈利预测，股价也会有正面反应。 |
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| 姚浩然 |
2026-08-28T17:34 |
康方生物(09926)中期亏损收窄，但收入及毛利差过预期，集团放榜后，股价今日(28日)一度大跌逾9%，低见91.9元，由于康方要加大研发投入，导致资本开支升17%，不过旗下药物销售不似预期，纳入国家医保药品目录后仲要减价，令毛利率受压，呢个情况系咪反映集团旗下药物竞争力不足？ 亨达财富管理董事总经理姚浩然指，其实康方研发能力差过预期，康方合作伙伴美国Summit Therapeutics(SMMT)因为生产过程中嘅测试结果差过预期，导致股价大跌，康方现时仍要投入大量资金研发新药，但成效唔算好好，所以当产品推出市场时，反应似乎不及预期理想。 Patrick坦言，其实情况都令人困扰，集团最少要解决产品质素问题，旗下产品先有机会卖得好，但唔加大投资就会连改善机会都冇，所以现时唯有寄望资金多咗之后，改善能力提升，始终都要啲药卖得好先有转机。 |
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| 关焯照 |
2026-08-28T15:57 |
全球最大客户关系管理应用软件公司Salesforce季绩超预期，集团更大幅上调全年指引，其中1个亮点系旗下人工智能(AI)产品Agentforce及Data 360年度经常性收入(ARR)按年倍升，当中Agentforce更按年飙逾2倍。此外，美国网络安全公司CrowdStrike亦交出超强季绩。呢啲业绩好消息某程度上系咪可以否定市场指“SaaS(软件即服务)已死”呢个讲法？ 冠域商业及经济研究中心主任关焯照指，SaaS能否生存取决于适应力，软件股点样同AI共存先至系关键，正如英伟达(Nvidia)行政总裁黄仁勋所讲，市场对AI嘅需求已真正走向实体部署及应用，若成功将AI融入生意系可以好成功，CrowdStrike、Salesforce就做咗一个好好嘅示范，两家公司“适应”得最好就赚到最多钱。 关博士续指，网络安全行业一定系最受惠，又形容AI系魔鬼，所以需要靠网络安全抵挡，因为AI可以发动更强劲嘅黑客入侵，需要靠网络安全软件抵抗，所以CrowdStrike、Palo Alto Networks股价全部大升，虽然市盈率(PE)贵，但因为有需求，所以前景值得睇好。 |
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| 梁伟源 |
2026-08-28T12:47 |
截至早上11时止，1小时内《彭博》搜寻量最多港股，依次为潍柴动力(02338)、康方生物(09926)、比亚迪股份(01211)、金蝶国际(00268)及毛戈平(01318)。 软件相关股今日(28日)普遍造好，外围云端软件公司Salesforce公布业绩后，昨晚(27日)股价抽升逾22%，带动个别软件股交易所买卖基金(ETF)及扩展科技软体类股(IGV)破顶，呢浸升势更蔓延至港股，其中，金蝶股价今日一度飙逾12%，高见9.48元，虽然公司中期扭亏为盈，但出完业绩后股价持续下滑，今日系咪只系跟外围炒上？ 大华继显执行董事梁伟源指，金蝶之前公布嘅业绩的确唔错，但股价到今日先至大升，昨晚美股云服务相关股都造好，所以今日亚太区相关股份表现抢镜，尤其系金蝶，因为云服务现时占整体收入约85%。 Steven估计，金蝶股价未来仍有上升动力。 |
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| 王良享 |
2026-08-28T11:22 |
一连3日嘅Jackson Hole全球央行年会，今日(27日)会喺美国举行，市场关注美国联储局主席沃什(Kevin Warsh)今晚发表嘅讲话。美国财政部提出加码回购长债，市传会动用现金储备买债，当中涉及咩原因？对压低长债息效果又有几大？ 臻享顾问董事总经理王良享解释，近两年美国人工智能(AI)企业大力兴建数据中心，涉及嘅资本开支庞大，加上回本期长又慢，所以唔少高科技公司开始发30年至40年期长债，继而推高债息。 Tommy续指，其实呢类债券嘅价格由2月到依家已累跌10%至12%，如果继续发债会开始有难度，另一方面，银行又唔愿意借钱做长线投资，结果就涌入颇为危险嘅私募贷款，令美国财政部开始担心，一旦AI企业借唔到钱，就会令美国出现大危机。 |
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| 彭伟新 |
2026-08-28T10:30 |
独立股评人彭伟新推介建滔集团(00148) 推介原因： -覆铜面板业务7月盈利约11亿元，预期强势可延续至年底。 -受惠于人工智能(AI)材料需求强劲，看好行业前景。 |
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| 卢楚仁 |
2026-08-27T17:36 |
日本央行副行长冰见野良今日(27日)发言时“放鹰”，但又唔系释出放确讯号，日圆持续弱势，喺159水平徘徊，日央行下月加息机会高唔高？日圆系咪好快又会触及160水平？ 独立外汇商品分析师卢楚仁表示，日圆好快再上返160水平唔出奇，因为美元表现好，日圆都会造好，呢类弱势货币反弹后都要照跌，所以今次唔使特别留意日央行加唔加息。 Jasper又话，日圆都好快会穿160，美元最近偏弱，对日圆有一定帮助，但日圆始终弱过美元，现时市场忧虑日央行债务问题多过加息，债务问题一日未解决，日圆就会继续弱，下个阻力位睇162水平。 |
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| 植耀辉 |
2026-08-27T16:39 |
威胜控股(03393)今日(27日)中午出咗上半年业绩，股价午后急泻，一度低见14.52元，急泻16%。集团3大业务中，仅数字能源服务商有睇头，收入及新定单都倍升，前者占比升至44%，呢瓣业务主要同人工智能(AI)数据中心配电及新型储能有关，其实英伟达(Nvidia)都谷紧相关业务，有竞争又冇绝对优势下，仲有无亮点？ 独立股评人植耀辉指，市场会关注呢瓣业务嘅发展，而威胜其他业务表现逊色，正正反映现时内地嘅经济大环境。 Stanley又指，现时嘅情况主要同AI数据中心有关，公司大客万国数据(09698)本身建设AI数据中心速度都好快，所以收入方面一定有保证，但与此同时，成本亦会上升。 佢续指，内地都有其他公司都同类生意，竞争自然好大，出现“争收不争利”嘅情况，Stanley坦言，都担心之后会困扰行业发展。 |
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| 许绎彬 |
2026-08-27T14:23 |
港股上周五（8月21日）收市报26,009点，是自8月初以来首次突破26,000大关收市；投资者满以为港股能进一步突破，甚至更上一层楼，有力向本月高位26,187点推进；可惜港股垢病仍未消除，每逢冲过26,000点的心理关口后，便会力不从心，沽盘相继涌现，庆幸这沽压不算沉重，调整至10天线(25,525点)左右便稳定下来，但反弹力度有限，至25,800点便止步，使港股本周走势显得份外沉闷，成交亦只能维持在不足2,600亿水平，后市方向未明。 笔者认为，本周令港股突然升势受阻或显得举步为艰的主因，或多或少是因为上市以来首次配股的科技龙头重磅股阿里巴巴(09988)，公布世纪配股集资后，配股额度高达800亿元；消息一出，震撼整个市场。而阿里股价在本周一（25日）大跌逾8%，跌至110元水平，受阿里股价下跌所拖累，恒指失守26,000关口，连250天线（25,756点）也跌穿，一度回调报25,517点，情况由稳定再转趋审慎。 尽管市场其后传出，是次阿里世纪配股集资吸引一众管理层相继斥资合共逾8亿元增持阿里股份，行动凸显管理层对阿里在人工智能（AI）未来的增长机遇充满信心，令阿里股价止跌回稳，但由于市场仍忧虑，阿里配股或触发其他科技企业或其他重磅股“抽水”行动会陆续出现，因此影响投资者对港股后市的情绪，令投资方向变得保守，因而令港股失去上升的动力。 适逢港股已进入业绩公布期及快将期指结算，港股在期结前可能呈现“有波幅，无升幅”的格局，波幅更有可能继续收窄，在25,500至26,100之间徘徊；商品市场走势近日转趋活跃，金价曾一度触及逾3个月新高，美国财政部宣布回购计划，美债孳息率向下，利好金价表现，现货金价格昨日（26日）最高见每盎司4,730美元，有投行更将3个月黄金目标价上调至每盎司4,800美元。故此，投资者不妨静观现货黄金波幅，紫金黄金国际(02259)的股价一向紧贴黄金价格上落，投资者亦可多加留意。 |
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| 郭家耀 |
2026-08-27T11:26 |
近期生物科技板块明显跑赢大市，药明系系其中一个焦点，药明合联(02268)、药明生物(02269)、药明康德(02359)股价昨日(26日)冲高回落。药明系今日(27日)有新消息，药明康德减持药明合联套现逾39亿元，药明合联一度挫6.7%，低见72元，药明生物曾跌3.2%，低见49.08元，药明康德就反覆向下。市场担唔担心其他业绩挸嘅生科股，例如信达生物(01801)会被股东减持，药明系今次呢个动作又释出咩讯号？ 港湾家族办公室业务发展总监郭家耀Matthew指，今年创新药股造得好好，市场都对业绩好满意，令股价有更大上升动力，其实药明系过往都有股东趁好消息减持嘅情况，所以市场唔会特别意外，而减持消息一定会令股价降温。 创新药板块方面，Matthew认为，如果再有一两家公司股东趁高减磅，可能成为短期降温催化剂，股价有机会借势调整。不过，由于创新药企业绩交到功课，所以唔会影响长期上升趋势，只系近期升得比较多，导致股价出现调整。 |
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| 陈伟明 |
2026-08-27T10:55 |
港股在前周五（8月14日）下试二万五关口，恒指低见25,089点的阶段性底部后，随即于上周一（17日）至上周三（19日）陷入极致的横盘拉锯。这三天恒指仅在338点的极窄区间内徘徊，核心在于内地七月“三头马车”经济数据全线爆冷，房地产开发投资按年大跌19.2%创纪录新低，叠加美伊停火协议到期，特朗普（Donald Trump）高调宣称控制霍尔木兹海峡，刺激全球长债息率失控狂飙，外资跨国基金集体采取“去风险化”抛售。 然而，国家金融监督管理总局于上周二（18日）中午突发官宣内地保险资金获准投资港股通交易所买卖基金（ETF），这项千亿制度红利引导南下北水在底部强力筑底托盘，好淡双方几百亿规模的资金在盘中贴身肉搏，导致恒指只能在窄幅区间内无奈拉锯。 到了上周四（8月20日），市场平衡被打破。前一晚美国财长贝森特（Scott Bessent）突发宣布将政府长债回购规模翻倍至至少40亿美元，强行压低失控的美债息，美汇指数应声大跌，触发淡仓平仓，带动港股连续两日挟上，恒指于上周五（21日）升至高见26,009点。 然而，周末期间由路透社（Reuters）正式曝光的美国国务院“矽和平倡议”二选一排他性密信，强硬要求全球35国在中美AI阵营中二选一，这项消息在周末彻底发酵。随后，阿里巴巴(09988)在周日（23日）深夜正式官宣在港配股筹资800亿元投向AI基建。虽然配售本身录得超额认购，但其单季自由现金流罕见转负，以及腾讯控股(00700)中期资本开支狂飙1.76倍导致21年来首次自由现金流转负的硬伤横向曝光，引发市场对科技巨头沦为“AI吞金兽”的极致恐慌。 电影《沽注一掷》主角原型Michael Burry随即批评并清仓阿里持仓。内忧外患之下，港股在本周一（24日）爆发平台股小股灾，恒指断缆暴泻492点。与此同时，美国财政部正式发动对伊朗的“经济放逐行动”全面海上封锁。 美财长贝森特有关“打经济战而非热战、最大程度经济施压意味不太可能爆发军事冲突”的定调被市场冷静消化，加上巴基斯坦军方突传与伊朗就避免冲突升级、重开霍尔木兹海峡取得建设性巨大进展，油价及美国债息大幅回落，美汇指数回软，带动亚洲主要股市本周二（25日）普遍强烈反弹。然而，受到阿里世纪批股抽水拖累，港股仍然弱势回落，恒指曾跌至低见25,403点。 直到本周三（26日），市场再度上演极罕见的“美元与全球风险资产同步双升”的景观。当天早上彭博社（Bloomberg）披露华府拟在“九．二四”中美元首白宫会面前夕，对华加征7.5%产能过剩关税，使累计加征关税恢复至20%，此利淡消息直接刺激美汇指数在亚洲日间交易时段强势冲高。然而，这波美元走强却没有拖累亚洲主要股市，原因在于报道中同时指出“中美正寻求延长11月10日到期的贸易休战协议”，市场确认这只是美方以战逼谈的施压筹码。更致命的是，美国财长贝森特在记者会上定调经济施压意味着不太可能爆发中东全面军事热战，巴基斯坦军方亦宣布与伊朗就重开霍尔木兹海峡取得巨大进展。 另一方面，全球资金在英伟达（美：NVDA）世纪财报放榜前夕，预期其15%的伺服器加价利好将外溢至代工链，发动抢跑式建仓，带动台湾股市本周三（26日）暴升1.47%，再带动其他亚洲主要股市全线走高，恒指曾升至高见25,800点。 对港股而言，本周二（25日）晚间证实马云、蔡崇信及吴泳铭三天内合共砸下高达8.1亿港元私人现金“肉身护盘”，向全球长线基金做出“112元是阿里绝对铁底”的宣誓。这直接击碎了Michael Burry的斩仓阴霾，引发衍生品市场空头大规模不计成本地反手平仓，带动阿里连续两天报复性强弹，这才是推动港股本周三（26日）回升的核心原因。 然而，本周三深夜美股时段爆出黑天鹅，美国最新公布的7月核心PCE物价指数按年升幅达3.7%超预期，利率期货显示市场重新100%完全定价美联储年内必将最少加息一次。美国融资成本与高息环境长期持续，直接对跨国工业蓝筹实施了估值绞杀，导致美股本周三（26日）走势分化，道指低开低收跌113点，而纳指100及费城半导体指数则在英伟达（美：NVDA）正式公布第三季净利润大增90%且毛利率强行站稳76%的超强财报利好下，盘后大涨超5%，宣告全球AI硬件依然是国际撕裂中唯一的绝对硬通货。 结合当前全球大资金正在从“盲目追逐AI软件大模型”转向“寻找受惠于美元贬值的传统价值洼地与政策托底ETF”的结构性洗牌，我个人的投资策略将保持灵活对冲。预期恒指短期大约在25,400至26,200点之间维持窄幅上落的箱体拉锯。在操作上，投资者可考虑在恒指大约25,400点附近，在账户预留足够现金接货的前提下，利用股票期权策略Short Put 9月到期、等价的阿里巴巴，以赚取高企的期权引伸波幅溢价。 特别需要保持警惕的是，若大市受下周一（31日）内地8月官方制造业PMI爆冷或美国周末突发二级金融制裁的冲击，导致恒指以“阴烛”收市跌穿本周二（25日）的低位25,403点，则意味着政策底面临外资抛售的实质跌穿，港股短期跌势有机会加剧。届时必须果断采取右侧防御，考虑Long Put 9月到期、价外800点的恒指期权，以极低成本锁定港股下行风险，对冲现货仓位下跌的实质损失。 |
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| 罗尚沛 |
2026-08-26T22:41 |
MINIMAX(00100)上半年收入增长2.8倍，不过经调整亏损扩大。 银河证券业务发展董事罗尚沛表示，MINIMAX上半年业绩差过预期，而且公司面对激烈竞争，部分对手资金实力雄厚，中长线来说，MINIMAX难以形成任何优势。 |
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| 林嘉麒 |
2026-08-26T17:20 |
体育用品股安踏体育(02020)今日(26日)中午出咗业绩，中期多赚近35%，收入按年增长近13%，派息增10%至1.51港元，表现好过同业李宁(02331)、特步国际(01368)，点解安踏可以跑出？ 元宇证券投资总监林嘉麒指，多品牌策略系安踏致胜关键，因为公司收购嘅外国品牌知名度较高，亦系较专业嘅运动品牌，高消费群未必会因为经济状况影响消费意欲，所以安踏盈利增长较同业标青。 KK又指，虽然其他品牌亦有做高端市场，但由于安踏收购嘅系国际知名品牌，唔太受内地经济状况影响，外围经济表现好、欧美消费意欲强等因素，都可能系安踏交到好业绩嘅原因。 |
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| 庄志雄 |
2026-08-26T15:28 |
8月以来金价、金矿股都跑赢大市，美国财政部上周将长债回购规模加码1倍，但对美股、美债帮助唔大，反而金价及比特币(Bitcoin)最受惠，呢个情况反映紧乜嘢？市场系咪仍然对美元资产有戒心？ “股市渔夫”创办人庄志雄表示，美汇指数8月至今跌唔够1%，同期金价就升咗15%，金矿股更飙42%，Bitcoin价格亦抽升25%，所以话金价升纯粹基于美元贬值交易就讲唔通。 佢又话，其实第1季已提到减持黄金相关仓位，金价今年见咗高位后，大部分时间喺每盎司4000至5000美元上落，接近4000美元就可以加返少少，不过，现时去返近4700美元，已过4500美元呢个中间位，但唔期望今年会破顶，即使今次将美债回购规模提高1倍，都只系40亿美元，同以往美国联储局做量化宽松以数万亿美元计，相对于整体美债市场喺好细嘅数目。 Lewis又指，市场会忧虑美国政府连通胀都未控制好，会质疑增加美债回购规模系咪针对根本性嘅财赤，所以金价表现系市场向政府发出讯号，增加美债回购规模又唔理通胀，长期系削弱美元、美债地位。 |
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| 彭伟新 |
2026-08-26T15:06 |
截至早上11时止，1小时内《彭博》搜寻量最多港股，依次为江西铜业(00358)、信达生物(01801)、紫金矿业(02899)、小米集团(01810)及药明生物(02269)。 信达生物今日(26日)走势相当凌厉，一度升逾12%，创新高见112.7元，但其后升幅略为收窄，集团昨日(25日)出咗业绩，中期多赚50%，产品组合增至20款上市产品，期内，总收入逾86亿人币，其中，授权费收入近3.1亿人仔，按年减少53%，高盛指，授权费收入差过预期，但仍上调目标价至120.6元。虽然业绩有挑剔位，但其实股价过去一段时间都持续向上，前景系咪真系咁理想？ 资深证券分析师彭伟新表示，信达生物纯利增幅超预期，但毛利比较波动，毛利率按年微跌1%至85%，但市场主要睇毛利率而唔系毛利增幅，因为毛利率系反映定价权、客户分成等，会有一定预视性，如果毛利率持续下跌，公司情况就唔太理想。 佢又话，另一重点系研发开支，当集团要开发更多药品，研发开支一定会增加，会压低即时收益增长，所以，信达生物要喺研发与收益之间取得更好平衡，又认为股价曾创新高，相信已到咗唔少投资者嘅食糊位。 |
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| 赵晞文 |
2026-08-25T17:55 |
小鹏集团(09868)预期，旗舰SUV G9L将会喺9月正式上市及交付，而定位为中型SUV嘅MONA L05就会喺第4季正式上市，集团今年交付目标55万至60万部，值得留意系，上半年交付16万部，7月就有3.8万部，小鹏股价今日(25日)一度大跌逾10%，低见42.66元，系唔系反映市场对小鹏交付能力冇信心，还是有其他原因？ 元宇证券大中华区股票投资总监赵晞文指，小鹏呢个交付目标非常高，内地车企上半年交付量普遍唔过一半，睇返小鹏上半年交付量仅及指引约25%，除非下半年有“爆品”出到嚟，刺激交付量大升，否则，市场唔太相信可以达标。 佢续指，就算小鹏有新车交付，但市场更关注未来“爬坡”情况及交付能力，暂时睇嚟，市场普遍对集团全年指引达标冇信心，导致短期前景较负面。 |
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| 李伟杰 |
2026-08-25T17:29 |
体育用品股特步国际(01368)今日(25日)中午出咗业绩，上半年收入按年跌0.6%，纯利按年跌逾10%，业绩又提到，受惠于旗下专业运动品牌百年跑鞋世家索康尼(Saucony)推进高端化战略，带动特步毛利率升1.4个百分点至46.4%，Saucony系咪特步增长引擎？至于同业李宁(02331)坚持“单品牌，多品类，多渠道”策略，系咪较难扩展海外市场？ 独立股评人李伟杰指，Saucony嘅专业跑鞋形象逐步浮现，喺马拉松或大型国际赛事中，见到愈来愈多特步及Saucony嘅身影，对特步提升品牌效应及毛利有更高期望。他又相信，若特步扩展跑鞋以外嘅跑步周边产品，品牌效应可望更上一层楼。 Jason又指，特步喺东南亚市场表现理想，结合销售能力、渠道及品牌效益，令海外跨境电商收入实现翻倍式增长。 佢续指，李宁痛点在于“单品牌”，当品牌效益唔高，客户层及销售层就会较狭窄，得唔到消费者关注，难推高销售。 |
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| 黄伟豪 |
2026-08-25T12:47 |
华虹宏力(01347)成功“染蓝”后，股价似乎应验咗“染蓝魔咒”，继昨日(24日)收市挫逾5%，跌至3个月低位后，今朝(25日)再低开0.7%，其后一度低见105.5元，跌3%。好仓昨日有逾200万元资金流入，如果想入场博反弹，热门牛证杠杆约10倍，但就较贴价，收回价约101元至104元，风险高唔高？ 胤源世创家族办公室(香港)第一副总裁黄伟豪指，牛证收回价比较贴，同现价差距唔系太大，有一定收回机会，但华虹股价由近几个月高位219元跌落嚟，近期最低见过105元，其实都跌50%，跌到呢啲位有机会喘定，未必会再大跌，所以呢啲热门牛证唔系完全唔值博，拣呢批牛证可以用下个支持位250天线做止蚀位，一旦跌穿就离场，唔穿就博反弹，第一浸反弹目标可以睇120元。 |
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| 梁伟民 |
2026-08-25T10:53 |
英伟达(Nvidia)将会喺明日(26日)美股收市后派季度成绩表，股价喺放榜连跌7个交易日，录得2022年以来最长跌浪，虽然Nvidia股价今年持续跑输同业，但睇返过去4年，股价累升11倍，市场估计，Nvidia股价未来会跑赢大市，最理想情况下都只系跟标指同步，点睇Nvidia投资价值？ 嘉宾高富金融集团投资总监梁伟民指，市场点睇半导体股先至系关键，由4月至5月嘅乐观情绪，到现在变得较理性，主导咗半导体股走势。 他又指，Nvidia听晚就会出业绩，估计可以达标，甚至轻微好过市场预期，市场已price in咗盈利可能倍升，佢认为未来几季增长会放缓，除基数问题外，亦因为大型科企人工智能(AI)资本开支逐步减少。 Wyman续称，AI晶片股之中，Nvidia属于直博率较高嘅股份，预测市盈率(PE)约20倍，佢又话，虽然业绩后股价未必会大升，但仍然系一只高投资价值嘅股份。 |
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| 黄敏硕 |
2026-08-25T10:28 |
王道资本及家族资产管理执行董事黄敏硕推介百胜中国(09987) 推介原因： -经营超过1.9万间餐厅，透过加大加盟店模式，维持规模优势 -主攻具庞大需求的低线城市，抢占先机，扩大市场份额 -数码化升级及供应链优化，助营运经营利润率及同店销售率连续多个季度回升。 |
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| 阮子曦 |
2026-08-24T23:35 |
小鹏集团(09868)第二季经调整亏损扩大，第三季汽车交付量及总收入指引，亦差过预期。 华富建业证券投资策略联席总监阮子曦表示，内地汽车行业内卷，拖累小鹏上季毛利率下跌，亏损扩大，虽然旗下机械人业务成功引入资金，不过日后分拆上市，市场是否愿意给予高估值仍有待观察。 |
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| 聂振邦 |
2026-08-24T17:01 |
建滔积层板(01888)今日(24日)中午出咗业绩，中期业绩符合盈喜水平，上半年收入按年增长55%，纯利更按年飙2倍，毛利率升至约30%，派息大增86%，不过，股价午后一度跌7.8%，低见34.36元，系咪呢份业绩比唔到市场惊喜？ 高歌证券金融首席分析师聂振邦指，派息增加，利润率提升，基本上覆铜板、玻璃纤维布仍有加价空间，相信市场会憧憬毛利率持续上升，后续可以留意公司收入会唔会进一步提升，如果可以，估计下半年业绩都会亮丽。 聂Sir又话，不论系半导体或半导体原材料行业，都面对产能跟唔上需求嘅情况，母企建滔集团(00148)两度减持，都对建滔积层板股价造成压力。另一方面，市场担心建滔积层板股价上返50元后，公司又会“抽水”，令投资者有戒心，继而影响股价表现，相信后市要有新业务发展利好消息出现，先有机会带动股价重拾升势。 |
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| 梁杰文 |
2026-08-24T15:34 |
细价股今日(24日)有炒作，当中包括中细软科技(01020)，股价一度大升逾15%，高见0.237元，公司上周五(21日)收市后公布，收购江苏欧软信息100%股权，但因为现金不足，因此，将以代价股份支付交易，中细软科技会发行14.5亿股，发行价0.2元，较上周五收市价轻微折让2.4%，点睇呢单收购？ 《香港股票财技密码》作者梁杰文指，帐面上现金不足，但又想“蛇吞象”，计返交易代价差唔多3亿元，所以要透过配股形式发行，股价今日反应理想，可以逆市上升。 Mike解释，市场受落主因系，今次收购1蚊现金都唔使出，全部透过印股票找数，唔止折让细，相对集团每股资产净值(NAV)都细，用高价发股做一单大deal，相信股东、现有投资者都会受落。 佢又话，中细软科技依家有憧憬股，后市要留意人工智能(AI)相关公司或庄家会唔会接力炒作。 |
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| 郭思治 |
2026-08-24T11:11 |
大市已开始步入8月份之下旬，故即月期指转仓及结算等相关活动将渐主导大局。而直到执笔一刻止计，本月大主之形态暂仍属先高而后低。恒指暂时由4日之高位26,187点反覆跌至14日之低位25,089点，即月内之波幅暂为1,098点。以1,098点之波幅计相对仍颇偏细，不妨参考过去3个月大市之波幅作比较。 先看5月，恒指是由14日之高位26,844点跌至28日之低位24,727点，即月内之波幅是下跌2,117点。 到6月份，恒指是由2日之高位26,045点反覆跌至26日之低位22,518点，即月内之波幅是下跌3,527点。 再到7月份，恒指是由2日之低位22,953点反弹至30日之高位25,971点，即月内之波幅是上升3,018点。 单从上述资料作比较，8月之波幅确明显偏细，故在本月余下之交易日，理论上该仍会有更大之波幅点出现。至于恒指破顶或穿底，则不妨参考移动线方面之布局。 从目前移动线之布局来看，排列方面暂仍属倒序模式。现各种平均移动线之排列由上而下： 250天线 (约在25,756点左近)， 20天线 (约在25,636点左近)， 10天线 (约左 25,567点左近)， 100天线 (约在25,201点左近)， 及50天线 (约在24,710点左近)。 单从排列上看，该表示大市目前即使能再略为推升，但亦祇属有波幅而冇升幅，有反弹而冇大升之波幅性后抽而已。因直到目前一刻止计，整个大市仍持续身处牛市2期之跌后反弹而已。再者，整个8月份之交投一直偏疏。动力不配之下，大市确难抱太多上望憧憬。 整个牛市一期是由2024年1月22日之低位14,794点升至2026年1月29日之高位28,056点。即在24个月内，恒指累积之升幅共达13,262点。而大市由1月29日高位28,056点开始之回调，在回吐沽压一面倒主导下，大市最后跌至6月26日低位22,518点方渐见喘定。即恒指期间累积之跌幅为5,538点。 由于大市在回调期间，恒指曾一度跌穿各组平均移动线，且各种平均移动线亦曾呈倒序模式。单从走势上看，大市该已开始步入牛市2期之调整趋势中。而直到目前一刻止计，整个大市仍未走出调整之困局。 |
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| 郭家耀 |
2026-08-24T10:16 |
港湾家族办公室业务发展总监郭家耀推介银河娱乐(00027) 推介原因： -中期业绩表现符合预期 -一向有投资其他娱乐项目如演唱会、水上乐园 -增加派息回馈股东 建议买入价：33.5元 目标价：40.0元 止蚀价：30. |
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| 李浩然 |
2026-08-24T10:07 |
有人最近问笔者一个问题：在资讯即时流通的年代，全面性的股市崩盘是否已经“技术性灭绝”？他的逻辑链大致如此——散户能即时轮动板块、年轻世代天生FOMO、资金永远留在场内，所以大市只会“向右上方”前进。 这种论调让我想起2007年有人信誓旦旦说“房价全国性下跌从未发生过”。没错，直到它发生的那天。 过去一百五十年的数据讲述了一个清晰的故事：经济衰退正在成为濒危物种。1877年到1896年间，美国经历了五次衰退，平均每次拖了28.6个月——将近两年半的经济失血。到了1897至1916年，六次衰退，均长19.8个月。再往后推，1937至1956年四次、均长10.5个月；1977至1996年三次、均长10个月；1997至2016年仅剩两次、13个月。而2017年至今？一次，持续了区区两个月。 不可否认的是，美国经济确实很强大、很成熟、亦非常多元。服务业占比提升、企业经营更精益、政策制定者反应更快——2020年联储局印钞的速度比病毒传播还快，这已经是铁证。 但如果你因此得出“股市风险正在同步消亡”的结论，那你犯了一个致命的范畴错误。 如果把衰退数据和熊市数据并排摊开，可能发现一个近乎荒诞的对比。1877至1896年，五次衰退，但只有两次熊市，平均跌幅45%。到了1917至1936年，五次衰退，对应六次熊市，平均跌42%。1937至1956年，四次衰退配六次熊市，跌32%。注意到了吗？熊市的数量有时甚至超过衰退。 再看近期：1997至2016年，衰退只剩两次，但熊市三次，平均跌42%——和一百年前没有本质区别。2017年至今，一次衰退、两个月就结束了，但熊市照样来了三次，平均跌幅26%。 让我把这个数字翻译成白话：经济衰退的频率在过去一个半世纪里下降了约八成，但熊市？它们依然按照自己的节奏准时赴约，像一位从不迟到的收租人。 再看看2009年以来的纪录。我们正身处史上最伟大的牛市之一。没有真正的衰退。没有信贷周期。没有金融危机。然而标普500的回撤清单读起来像一份战伤报告：2010年跌16%、2011年跌19%、2018年跌20%、2020年跌34%、2022年跌25%、2025年跌19%。 六次显着回撤，其中至少三到四次触及或突破熊市门槛——而这一切发生在经济基本面“无可挑剔”的背景下。没有雷曼倒闭、没有主权债务危机、没有失业率飙至两位数。有的只是人类大脑那台古老的恐惧机器在每一次不确定性面前准时启动。 2020年是最讽刺的案例。美国政府把史上最大规模的财政与货币刺激砸向一场疫情，成功阻止了它变成金融危机——但标普500照样先跌了34%再说。市场不会等政策落地，它先用恐慌投票，事后再用感激反弹。 回到开头的问题：资讯更快、轮动更灵活、世代更激进。但很多人忽略了一个根本事实——这些条件在上涨时是加速器，在下跌时同样是加速器。 2025年那场19%的回撤发生在什么环境里？在一个每个人都有即时行情、都能一键卖出的环境里。资讯流通速度越快，恐慌传导就越快。演算法不会因为FOMO而抄底，它们会因为动量信号而踩踏。年轻世代的“永远满仓”在牛市时是信仰，在暴跌时是杠杆清算。 更深一层讲，市场本质上是一台定价机器，它定的不是经济的价格，而是情绪的价格。当一切顺风顺水，近因偏误让你把过去三年的年化回报率当作未来三十年的保证；当转折来临，同样的近因偏误让投资者相信世界正在终结。 钟摆从不停在中间。2020年三月，标普在十六个交易日内跌了30%以上，而当时任何一位分析师都能告诉你，疫情对企业盈利的永久性损害不可能值那个跌幅。但市场先生很多时候都不听道理，它只听肾上腺素的。 股票之所以长期回报优于债券和现金，唯一的原因就是它们可能让你短期内损失惨重。如果有人向你承诺每年稳定10%、没有波动、没有崩盘风险，那么地球上每一分钱都会涌入股市——然后那个10%就会因为供需关系被压缩到跟国债一样。 风险溢价的存在前提是风险本身的存在。崩盘不是对投资者的惩罚，它是你为长期超额回报所支付的订阅费。Netflix一个月收你几百块让你看剧，股市每隔几年收你20%到40%的帐面损失，让你长期年化赚7%到10%。区别在于，Netflix扣款时你不会恐慌，而股市“扣款”时你会想把电脑砸了。 那些宣称“这次不同”的人，其实每次都在说同一件事。1999年他们说互联网改变了估值逻辑；2006年他们说金融创新消除了系统性风险；现在他们说AI革命和世代更替消除了崩盘可能。每一代人都找到了属于自己的理由相信重力已被废除——然后重力不带感情地证明自己。 我不知道下一次崩盘的触发点是什么。也许是AI泡沫的破裂——当市场发现有八成AI投资永远不会产生正现金流的那天。也许是某个外生冲击，现在根本没人在讨论的东西。真正的黑天鹅从不出现在你的风险清单上，因为如果它在清单上，它就不叫黑天鹅。 但我能确定的是：当它来的时候，营收会放缓，盈利会下滑，估值会压缩，然后投资者会“过度反应”。注意我用了引号——因为在当下那个瞬间，没有人觉得自己在过度反应，每个人都觉得自己终于看清了现实。这就是恐慌的定义：一种让你把抛售当成理性的集体幻觉。 而如果下一次不只是衰退，而是金融危机——信贷链断裂、交易对手风险连环引爆——那跌幅会让你重新学会谦卑。2008年标普从高点到低点跌了57%。别以为那种事只存在于教科书里。 股市必须崩盘。不是因为经济脆弱，不是因为监管失职，不是因为某个具体的政策失误。而是因为市场由人组成，人有贪婪、有恐惧、有记忆衰退的基因缺陷。这台机器的运行逻辑很简单：先用稳定的回报培养你的信心，再用突然的暴跌测试你的信念。通过测试的人赚走风险溢价，没通过的人在底部卖出，成为前者回报的资金来源。 一百五十年的数据只告诉我们一件事：衰退可以减少，但恐慌不会。经济可以进化，但人性不会。 所以下次有人告诉你“这次真的不同”时，你可以微笑着点头。然后确认你的资产配置能扛住40%的回撤而不会让你在凌晨三点打开券商App按下全部卖出。 因为那个夜晚一定会来。 |
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| 赵晞文 |
2026-08-21T22:42 |
贝壳(02423)第二季经调整盈利增长75.4%，好过市场预期。 元宇证券大中华区股票投资总监赵晞文表示，贝壳上季收入减少，但盈利大幅增加，主要受惠减省成本，基于业绩好过预期，相信利好股价短期表现，不过要关注的是，目前内地房地产市场未见明显复苏，公司是否能够持续缩减开支，去支持盈利增长。 |
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| 黄敏硕 |
2026-08-21T16:26 |
中国平安(02318)昨日(20日)派咗成绩表，上半年新业务价值升11.2%至248亿人仔，盈利按年增长36%至926亿人仔，单计第2季，平保盈利按年增长65%，投资收益按年增长42%至1369亿人仔。平保股价今日(21日)高开近2%后，升幅一度扩大至4%，高见56.3元。股市上半年，尤其第2季表现几好，系咪有利平保业绩？ 王道资本及家族资产管理执行董事黄敏硕指，完全系时势做英雄，市况理想带动平保业务收益，不过，市场都要留意持续性，其实平保业务及投资收益稳定性略嫌不足。 Michael又话，市场觉得公司优势系混业经营，除咗留意保险业务，仲要留意资本、银行等业务，如果一瓣做得好，但其他做得差，市场就会对公司前景睇得比较审慎。 |
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| 聂振邦 |
2026-08-21T16:10 |
本港首次公开招股(IPO)市场喺8月比较冷清，暂时只得拿森科技(02261)1只新股上咗市，昨日(20日)就有1只新股君正股份(03223)截飞，将会喺下周二(25日)首挂，即系8月暂时只有2只新股上咗市及即将挂牌，9月会唔会热闹返？ 高歌证券金融首席分析师聂振邦指，假设希音(Shein)下周一(24日)真系开始招股，好大机会9月初上市，所以8月肯定只得2只新股上市，睇返去年8月其实都系偏静，当时只有5只新股上市，反而去年9月有10只新股挂牌，所以预期下个9月会略为改善。 聂Sir又话，始终恒生指数喺6月跌得较多，令潜在上市公司却步，因为担心对集资有影响，所以会睇得保守啲，佢估计，9月会有5至8只新股上市。 |
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| 陈建良 |
2026-08-21T15:45 |
阿里巴巴(09988)昨日(20日)收市后派咗第2季成绩表，经调整纯利按年跌38%，差过预期，资本开支按年及按季都大升，不过，阿里美国预托证券(ADR)昨晚先跌后升，阿里港股今日(21日)开市早段一度升近3%，高见129.8元，但之后走势逆转，曾倒跌3.7%，点睇阿里放榜后港美股价表现？ 胜利证券首席顾问陈建良指，市场喺业绩前已偷步做部署，由于依家市场资讯愈来愈发达，投资者一上网就可以搵到唔少资料，令市场对业绩有一定预期估，美股及港股都有呢个情况，所以业绩一出，其实股价早已偷步反映晒。 KL估计，未来呢种情况只会愈来愈多，业绩已变成“终点”，唔再系“起点”，如果投资者跟业绩做反应，可能会畀人夹返转头，因此，只能改变玩法。 |
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| 梁伟源 |
2026-08-21T12:44 |
截至早上11时止，1小时内《彭博》用户关注度上升最多港股，依次为泡泡玛特(09992)、恒基地产(00012)、中国平安(02318)、中国人寿(02628)、快手(01024)。 泡泡玛特昨日(20日)出咗业绩，中期多赚10%，经调整纯利按年增长逾9%，收入按年增长23%，期内，毛利率跌至69.7%，主席王宁坦言，下半年业绩压力较大，全年收入增长20%嘅目标可能达唔到，点睇公司前景？有冇机会扭转劣势？ 大华继显执行董事梁伟源指，今次呢份业绩睇到好多负面因素，泡泡玛特以前系高增长公司，但今次睇到国内收入增长放缓，海外收入又唔达标，加上冇新IP可以延续到Labubu嘅热潮，暂时睇唔到公司前景会有改善。 Steven又话，管理层都对今年收入增长打定输数，因此，就算公司做回购，对股价都帮助唔大。 |
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| 姚浩然 |
2026-08-21T10:02 |
亨达财富管理董事总经理姚浩然推介联想集团(00992) 推介原因： -预计下个财年每股盈利约3元，市盈率(PE)约11倍。 |
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| 林嘉麒 |
2026-08-20T22:42 |
阿里巴巴(09988)第一季度经调整盈利倒退38.2%，差过市场预期。 元宇证券基金投资总监林嘉麒表示，阿里巴巴在AI方面投入巨额资金，但只有AI云与算力服务收入有较快增长，整体收入则仅升8.6%，相信市场会再度质疑公司巨额投入，能否带来合理回报，不利股价短期走势。 |
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| 卢楚仁 |
2026-08-20T18:41 |
美国长债息抽升，引爆全球债市抛售潮，美国30年期债息昨日(19日)冲上2007年高位后，美国财政部突然宣布加码长债回购。花旗称，随着美国财政部出手，相信长债息已见顶，更叫投资者买入美国20年期国债，因为预期未来几个月会跑出，相对热门嘅美国10年期国债，投资者应该点拣好？ 独立外汇商品分析师卢楚仁指，长债息回落有利10年至20年期国债价格，所以花旗嘅建议可以考虑，但拣热门嘅10年期国债都冇问题。 Jasper续指，债息同美汇指数息息相关，油价走势固然要留意，但佢认为，债息走向更加重要。 |
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| 姚浩然 |
2026-08-20T17:06 |
美国财政部昨晚(19日)突然宣布，会扩大长债回购规模最少1倍，将会喺9月9日开始，长债息应声回落，市场对联储局嘅加息预期降温，对东亚银行(00023)利息及非利息收入影响有几大？东亚股价由跌转升，价格都创6年新高位，一度急升8.1%，高见17.6元，依家系咪入场好时机？ 亨达财富管理董事总经理姚浩然指，美国今年加息机会较微，因为美国第2季经济增长只得1.5%，就业市场亦唔太理想。长债方面，佢认为对东亚影响唔算太大，而集团非利息业务、财富管理及产品销售都值得憧憬，收入有望进一步提升，其中，财富管理产品系焦点。 股价方面，Patrick指，虽然东亚估值唔算好贵，息率近3厘至4厘，但仍建议拣返汇丰控股(00005)及渣打集团(02888)，如果真系想做部署，可以考虑喺16.5元至17元买入。 |
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| 许绎彬 |
2026-08-20T10:58 |
港股本周表现持续低迷及窄幅上落，周一（8月17日）曾一度升穿20天移动平均线(即25,512点）高见25,578点，惜最终未能站稳，连25,500点也跌穿，收报25,453点；其后两个交易日，走势未有改善，只能维持在25,200至25,500左右窄幅徘徊。 在未有明确的方向下，驱使成交持续萎缩，数个交易日的成交金额仍维持不足2,600亿的水平，前景迷惘，全无走势可言；庆幸北水仍录得持续净流入，而在周二（18日）流入的金额更高达140亿元，是7月8日后最多。 全球人工智能（AI）及半导体主题经历一轮显着回升后，昨日（18 日）又再呈现全面血洗的格局，在隔晚纳指下挫驱动下，该类股份再度成为沽货对象。而亚洲股市再成众矢之的，跌幅令全球关注：韩股开市后不久就受到三星电子及SK海力士拖累，启动暂停机制，停后复盘情况依旧未见好转，一度下挫逾6%，跌穿6,500大关；日股同样受重挫，下跌约2,105点，记忆体大厂铠侠急跌，令 66,000大关不保。 而一直备受市场关注，被誉为“人形机器人第一股”的宇树科技，昨日（19日）在上海证券交易所科创板（代号：688836）正式上市，该股不负众望，开市后升势锐不可挡，高报1,100元人民币，较发行价150.8元人民币大幅飙升超过六倍；然而，这炽热的气氛，未能令上证指数受惠，更终止两连升，收市最终跌穿3,900点。 人工智能（AI）及半导体相关的股份全面作出深度调整，智谱 (02513)曾一度跌穿1,000元大关，低见983后，最终收市1,012，仍下跌近3%：而在港上市的机器人概念股，均未能承接宇树科技在A股上市后的疯狂升势，收市更呈现显着回吐，优必选(09880)大跌近10%、越疆科技(02432)重挫近12%、微创机器人(02252)亦跌超过5%。对于一直没有受人工智能（AI）及半导体主题影响的港股则算是万幸，即使仍未能升穿20天移动平均线(即25,512点），总算仍是升市，最终报25,495点收市。 笔者认为，全球股市再度呈现胶着状态及缺乏方向的原因，相信又是美伊局势未有进展，持续僵持不下所致。全球投资者每周也在期待这场拖磨已久的战争快将完结，但永远“只闻楼梯响”，未有任何进展；双方关系时好时坏，本月初传出停火及重开荷姆兹海峡的好消息，在本周突然又出现变数，美国狂人特朗普日前（即17日）接受霍氏新闻（Fox News）电话采访时，被问及是否会寻求延长6月签署、技术上已于当天到期的美伊谅解备忘录时，狂人突然直截了当回应“不会”；狂人随后又在社群平台贴出一张荷姆兹海峡周边地图，扬言表示是“美国新领土”，引发伊朗方面回应“作梦”等，双方关系再度紧张，而在荷姆兹海峡航运继续瘫痪下，油价飙升推升通胀预期，国际油价再度急升。尽管全球人工智能（AI）及半导体股近日充斥利好消息，仍然无助股价重拾升轨，乍暖还寒，建议投资者仍要看位买入，知炒为上。 总结港股上半月徘徊 25,500至26,200点窄幅上落，而北水冲喜作用渐减，成交更缩减至持续不足3,000亿，适逢下月季结，同时政府发行的银色债券本周正式销售，投资者不应过度乐观。预期港股短期缺乏明确方向，除非有震撼消息出台，否则只能在25,000点至26,000点区间来回拉锯。但在淡市中仍见有部份股份发挥其稳定大市的作用，当中内险内银往往有此特性，建议不妨留意中国平安(02318)，有望平稳突破。 |
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| 陈伟明 |
2026-08-20T10:50 |
近两周全球金融市场掀起史诗级的去杠杆浪潮与货币政策大洗牌，其核心主线围绕着美日联手实施“隐形量化宽松”的边际效应递减、中东霍尔木兹海峡复航僵局，以及全球人工智能（AI）军备竞赛下资金在“软体应用”与“硬科技硬件”之间的不对称抽水。这场跨市场的资金大搬家，精准地演绎了港股从前周四（8月4日）破顶见顶，到如今陷入双顶后抽横行结构的底层金融逻辑。 回溯本轮大市的起伏，恒指于8月4日强冲至26,187点见顶，核心导火线在于港股累积了沉重的获利回吐压力。当天中午，权重股汇丰控股(00005)公布重启股份回购规模最多仅10亿美元，严重逊于市场预期的20亿美元，直接触发机构资金在利好出尽后高位出货。这股高位抛售潮随后遇上一连串内外利淡夹击，包括美国晶片大厂闪迪（美：SNDK）及西部数据（美：WDC）业绩指引暴雷，引发亚洲科技股流血潮，南韩KOSPI指数因程序化沽盘踩踏而触发熔断；同一时间，内地媒体《财新》独家报道中国税务机关将对境外保单收益征收20%个人所得税，导致金融权重股友邦保险(01299)大幅失血。内部税收黑天鹅与外围科技链的强制去杠杆形成共振，拖累恒指一举跌穿10天线与250天牛熊线，直线坠落至前周四（6日）低位25,389点才勉强站稳。 经历大幅失血后，港股在前周五（7日）凭藉自身利好打响反攻。内地7月出口按年大增12.5%，远超预期，加上香港保监局与国家税务总局接力紧急澄清保单税并非新政，成功为保险板块筑底。当晚，美国7月非农就业人数意外净减少2.3万人、薪资增速放缓至3.2%，这份温和降温的就业报告精准证明美国经济正步入“金发女孩”软着陆，彻底击碎了联储局主席沃什（Kevin Warsh）此前扬言将重启加息的鹰派威胁。美债息与美元指数（DXY）应声跳水，外围加息预期全面退烧，引导跨国基金在上周一（10日）以风险偏好回归姿态大举买入亚太资产。日经225指数与台湾加权指数当天分别暴力狂飙2.08%及1.59%，港股也在外围流动性大松绑与内地A股先低后高的V型反弹带动下连升两日。 至上周二（11日）早上，受《华尔街日报》独家报道苹果公司（美：AAPL）正与中国记忆体龙头长鑫存储洽商采购标准现成组件的产业利好刺激，港股科技硬件股大举吸金，推动恒指上周二（11日）早上裂口高开。然而，大盘冲高至26,060点后随即迎来无情的流动性绞杀，并由此开启了“连跌4日”至上周五（14日）低位25,089点的惨烈行情。 第一个核心元凶在于港元汇价因美港利差再度拉大而疯狂偏软，一度低见7.8468创一年新低，并在上周三（12 日）、周四（13日）、周五（14日）正式死锁在7.8500弱方兑换保证红线上，迫使金管局在常规和深夜时段连续入市接钱抽水。金管局出手意味着本港银行体系结余被动大幅萎缩，迫使港元拆息（HIBOR）全线飙升，直接给高负债的香港地产股与高估值的科网股带来系统性的“脱水”重击。 同一时间，中东局势再起风暴。伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊（Mohsen Rezaee）强硬拒绝全面重开海峡，美伊谈判期满崩溃转入全面进攻姿态，刺激国际油价连续暴拉5%，全球通胀恐慌与美债息二度冲高，这对严重依赖美港利差的港汇构成了致命的贬值重压。 更致命的是，中港科技权重股此时爆发“见光死”的财务海啸。腾讯控股(00700)次季资本开支因疯狂采购AI晶片同比暴增176%至528亿元人民币，导致季度自由现金流惊现负值138亿元的失血黑天鹅，拖累其上周四（13日)大跌4.5%；而京东集团(09618)更录得上市以来首次季度营收下滑2.9%，并宣布下半年为了对抗拼多多（美：PDD）必须重新加大海外投入与价格战补贴，导致京东与表现最差的京东物流(02618)全星期累计大插逾15%。 雪上加霜的是，特朗普在上周四（13日）深夜正式签令对中国无人机加征最高100%惩罚性关税，并点名40个经济体企图围堵中国转口贸易，直接与上周五下午人民银行公布的7月新增人民币贷款历史性锐减3,400亿元（创历史最大单月降幅）的实体金融雷暴撞在一起。外需被堵、内需冰封，导致跨国基金将港股当作提款机无情大举去杠杆。 直到上周五（14日）晚间，美国公布7月零售销售环比意外按月暴跌0.6%，创下15个月最大跌幅。虽然加剧了美国消费硬着陆恐慌，但迫使市场将联储局加息概率由50%瞬间踩踏至33.1%，政策预期转为9月必须降息。美债收益率与美元指数跨周爆发史诗级的崩盘下跌，巨大的美港息差被拦腰砸断，套利盘被迫在国际汇市抛售美元、买回港元还债，推动港元汇价在周一（17日）终于成功转强并反弹脱离7.85危险红线，本港流动性危机短期解除。 与此同时，路透社引述内部草案指美国据报告知数十国必须在中美AI竞赛中“二选一”选边站，这项地缘政治高压外交反而反向将中港市场推向“AI国产替代、自主可控”的信念市高潮。在两地市值王长鑫科技股价飙升12%创历史新高的神话带动下，资金以排山倒海之势涌入AI硬件股，长飞光纤(06869)周一（17日）暴涨12%，华虹宏力(01347)及中芯国际(00981)分别暴涨7.5%及6.1%。硬科技链的集体井喷推动恒指周一（17日）结束四连跌并狂飙336点（+1.34%），冲上25,578点的高位。 然而，在本周一（17日）至本周三（19日）期间，恒指未能顺势突破，而是被死死锁定在25,578点高位至25,240点低位这338点之内窄幅上落。原因在于，本周一（17日）上午国家统计局公布的7月消费仅升0.6%、固投创6年最低的通缩冰封数据是铁一般的事实，这意味着除了政策全方位包底的硬科技免死板块外，中港大部分顺周期企业的下半年净利润均面临断崖式下修。 到了本周二（18日），美国总统特朗普向霍士新闻重申与伊朗没有谈判，并扬言美军强行在霍尔木兹海峡引爆清除所有水雷，战争风险再度将美国30年期债息推高至5.337厘的2007年金融海啸前夕最高位。在DCF（折现现金流）模型下，利率锚点的大幅上移直接导致全球高估值半导体晶片股估值模型被集体粗暴下修折半，美股费城半导体指数本周二（18日）重挫4.98%、本周三（19日）续跌2.12%，引爆了亚太股灾。日经225指数本周三（19日）单日血崩3.16%，南韩KOSPI指数更因本周三起强制实施个股杠杆ETF模拟交易新规、导致亚洲最大的杠杆接盘侠水喉暴降96%而惨烈血洗5.80%，SK海力士（韩：000660）在韩股现货大跌近10%。跨国基金将全球高杠杆科技股无情甩卖。 港股本周二（18日）、周三（19日）之所以能展现无敌的抗跌韧性、窄幅上落跑赢全亚，一是由于港股缺少这批深陷风暴眼的高杠杆算力硬件与设备晶片权重股；二是由于本周二（18日）下午，内地金融监管总局允许内地险资买港股ETF的千亿级政策红利提前吹风流出，引发外资算法在收市前提前偷步卡位抢筹；三是由于盘中英国《金融时报》爆出中国放行英伟达H200晶片特批运往香港数据中心使用的利好，刺激小米集团(01810)因总裁卢伟冰证实内存涨价放缓、受益端侧AI升级潮而逆市疯狂暴涨4.81%，港交所(00388)绩后亦大升2.4%。这三重本土防御盾牌，成功顶住了本周三（19日）下午百度集团(09888)因大模型开支导致自由现金流同样转负、股价惨烈砸盘11%的黑天鹅，完成了阶梯式窄幅修复的奇迹走势。 展望港股未来一星期的表现，虽然本周三深夜美国财政部突发宣布将长年期国债回购最大操作规模“至少翻倍”至40亿美元，直接砸断了大约5.3%的美债息大山，导致美元指数破位下跌、港元汇价强劲弹升彻底告别7.85弱方警戒线，但在未来一星期的战略配置上，大市整体的上行空间依旧遭受极大的结构性压制。本周三深夜联储局公布的货币政策会议纪要意外狂飙鹰风，强烈暗示随时准备在9月重启防守性加息。在联储局下月召开议息会议前，未来一星期大资金将进入对主席沃什杰克森霍尔（Jackson Hole）央行年会演说的极端观望期，在息口底牌未彻底掀开前，跨国基金绝不敢在香港离岸市场重启大规模做多，这将限制外资流入香港现货市场，令港股面临成交量逐步萎缩、横盘震荡整固的压抑格局。 更深层的原因是，全球大资金在经历去杠杆后，正全方位配置返回日本、台湾及韩国股市的“硬科技股”。因为无论大模型如何内卷，全球科技巨头都必须向其采购占据Rubin平台62%物料成本的半导体记忆体与先进封装硬件铲子。全球对冲基金正在无情执行逆向换马，卖出港股互联网应用端套现，这股流动性虹吸将对港股大盘构成持续的结构性失血。 基于上述环球资金配置返回日、韩、台硬科技股市的冰冷现实，港股目前似是形成“双顶”后技术性后抽。恒指“双顶”分别是2026年8月4日高位26,187点及2026年8月11日高位26,060点。而目前大市处于技术性后抽横行上落状态。在日线图上，恒指未能以“阳烛”收市并实质性升穿上周二（11日）高位26,060点、以及8月4日顶位26,187点之前，震荡下跌的大结构难改，理论上大盘随后向下突破的机会较大，短期内仍面临巨大的沽售压力。 策略上，散户应采取防守型做空，倾向候高在恒指25,800点以上造淡，买入（Long Put）9月到期、行使价看跌、价外1,000点的恒指认沽期权，以捕捉恒指随后下试并跌穿二万五大关的波段机会。 但必须留意一个重要的反向变数：如果本周四港股收市后正式公布的阿里巴巴(09988)第一季业绩大超预期，能交出维持优质正值自由现金流的财报以击碎腾讯、百度的失血魔咒，并配合“习特白宫峰会”地缘政治大排雷利好，带动恒指以“阳烛”收市升穿上周二（11日）高位26,060点，则恒指有机会能够持续向上升势。到时淡仓必须严格执行铁血纪律，先行止蚀，并在恒指随后确认向上升穿突破“双顶高位”——即8月4日高位26,187点之后，再考虑反向高追Long Call。 过去我曾为《耀才证券》YouTube 频道拍摄影片十多年，后因公务繁忙短暂告别幕前。近期频道迎来全新大改革，除了邀请多位重量级嘉宾坐镇，我也决定正式重回幕前，定期进驻频道！ 我将在频道中为大家定期剖析最新市况，并带来“股、期、权”的实战策略部署。回归首支影片将于周五（21日）晚上隆重首播，诚邀大家订阅支持。 |
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| 赵晞文 |
2026-08-20T10:21 |
元宇证券大中华区股票投资总监赵晞文推介兖矿能源(01171) 推介原因： -预期业绩持续改善 建议买入价：12元 目标价：14元 止蚀价：10. |
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| 李浩然 |
2026-08-20T09:32 |
在金融市场的无情绞肉机里，阶级的荒谬性往往被定价得最为精准。喜剧演员亚当．卡罗拉（Adam Carolla）曾提出一个绝妙的社会学观察，堪称财富光谱的“马蹄铁理论”：极度富有与极度贫穷的人，其行为轨迹往往以一种荒诞的姿态重合。你在院子里放个破冰箱，穷人被视为废弃物囤积，富人则称之为客制化户外厨房；你对国际铜价了若指掌，穷人是为了半夜去偷拆废弃路灯的电缆，富人则是在伦敦金属交易所里做期货套利。 这种阶级的双重标准，在华尔街与矽谷的交汇处不仅被完美复制，更被包装成了高达数十亿美元的资产类别。 《华尔街日报》的史宾赛·贾卡布（Spencer Jakab）曾留下一句极具杀伤力的真理：“你大概既不够有钱，也没有足够的政商关系，去让一个二十四岁的毛头小子把你的毕生积蓄扔进焚化炉。”这句话精准刺穿了资本市场的阶级壁垒。 让我们用金融分析的放大镜来审视这套双标的定价机制。当散户试图击败大盘时，他们被视为追逐随机漫步的无知韭菜；但当一群穿着Patagonia背心的基金经理做着同样的宏观择时，却能心安理得地收取百分之二的管理费与两成的利润分成。当穷人买进一堆从未听过名字、毫无现金流的空壳公司时，这叫听信亲戚明牌的“Reddit 乡民末日轧空”；但在富裕阶层的投资组合里，这被优雅地包装为“早期风险投资”。最令人作呕的双标莫过于对待杠杆的态度：当散户因为过度融资而面临保证金追缴（Margin Call）时，券商视其为无可救药的烂赌鬼；但当一个顶着常春藤光环的操盘手把杠杆拉到爆仓边缘时，华尔街依然会深情地称他为“遭遇流动性挑战的金融神童”。 《彭博》较早以前曾登出一篇关于“Situational Awareness”对冲基金陷入动荡的特稿。那位名叫利奥波德（Leopold Aschenbrenner）的二十多岁青年，穿着一尘不染的米白色极简针织衫，在精致的热带绿植背景前自信地张开双臂。他的脸上挂着那种只有从未被熊市无情绞杀过、未曾被流动性枯竭狠狠毒打过的常春藤菁英，才挤得出来的傲慢与从容。 他的履历参数堪称矽谷智商崇拜的完美标本：十五岁考入常春藤并以致答辞代表毕业，被圈内信徒奉为“AI界的诺查丹玛斯”，其妻子更是当红AI巨头Anthropic的高管。这是一张无懈可击的矽谷皇室通行证。然而，极具讽刺意味的是，由他掌舵、名字极度自负的这档对冲基金，却因为对市场尾部风险毫无“Awareness”而爆仓解体。 在一个讲究预期回报率与夏普值的理性市场中，一次将基金推向毁灭边缘的风险失控，理应触发机构投资者的强制停损机制，甚至宣判基金经理职涯的死刑。然而，富裕精英阶层拥有这个市场最昂贵的特权：无限次重启的容错率。就在这家基金几乎把投资者的钱烧成灰烬的短短几天后，那些矽谷的热钱非但没有恐慌撤离，反而如闻到血腥味的鲨鱼般蜂拥而至，拿着支票簿排队恳求这位刚把他们推向悬崖的神童收下更多资本。 这群顶级投资者将数以千万计的美元倒进这个资本焚化炉，押注的根本不是超额报酬（Alpha），而是一种极度危险的“智商溢价”。他们盲目地相信，一个能看透通用人工智慧（AGI）未来轨迹的超级大脑，必然也能驾驭复杂的金融衍生品与资产定价。 这恰恰是投资界最致命的错觉。在我多年的投资生涯中，见过市场上无数交易天才，在恐慌指数（VIX）飙升至四十时，依然会像个手足无措的孩童般按下清仓键。极高的智商往往是灾难性风险管理的温床。麦克林（Bethany McLean）在《房间里最聪明的人》中对安隆（Enron）前CEO史基林（Jeff Skilling）的精准解剖，简直是今日这些矽谷神童的完美墓志铭。史基林被形容为“光芒四射的聪明”，大脑运转速度极快，能以一种近乎傲慢、不容置疑的确定性碾压所有异议。但他拥有一个致命盲点：他完全不懂人性。他天真地期望市场与对手都会遵循纯粹的逻辑行事。最终，庞大的安隆帝国并非毁于智力不足，而是死于极致的自我膨胀与对市场非理性的缺乏敬畏。 传奇天然气交易员、对冲基金大佬约翰·阿诺德（John Arnold）曾留下一句冷酷但极具统计学智慧的名言：“我过去在招募交易员时的哲学是，他们过往经历爆仓的最佳次数是：一次。” 零次爆仓，代表你还在温室里，随时准备在未来用更大的资金引发核爆；两次以上，则证明你根本是个无法控制风险的烂赌徒。一次毁灭性的打击，理应是向市场之神缴纳的学费，用来击碎天才的傲慢，重塑对风险控制的肌肉记忆。但利奥波德这次濒临爆仓后，矽谷的热钱在他还没来得及感受到切肤之痛时，就急不可耐地为他送上氧气面罩。在这种资本溺爱下，他真的能学到教训吗？我深感怀疑。 在这个充斥着演算法和高频交易的斗兽场里，算力可以买到，智商可以雇佣。但在极端波动中保持理智的性情（Temperament）与情绪智商（EQ），才是决定你能在这场游戏里活多久的唯一标准。智商或许能决定你牛市里赚钱的速度，但性情才能决定你在熊市里存活的机率。 |
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| 李浩然 |
2026-08-20T09:19 |
如果你以为《Spider-Man: Brand New Day》只是一部超级英雄电影，那你显然还没看懂华尔街每天上演的警世喜剧。看看Jean Grey吧，她把长期累积的悲伤与愤怒硬塞进心底，结果情绪失控爆发，甚至强行占据了浩克（Bruce Banner）与制裁者（Frank Castle）的身躯，把整座城市砸得稀烂；而彼得．帕克（Peter Parker）则坐在狭小的公寓里，承受着奇异博士遗忘咒语带来的终极代价：没有掌声、没有同伴，连向MJ表白都只换来冷漠的陌生眼神。这根本不是什么漫威平行宇宙，这完全就是交易室里的日常，一边是情绪彻底炸裂的散户，另一边是孤独到怀疑人生的价值投资者。 华尔街正在上演一模一样的剧本。 资本市场从来都是这场心理博弈的缩影：绝大多数散户正在复制Jean Grey的毁灭性路径，试图用盲目的信仰压抑亏损焦虑，最终在情绪临界点走向总爆仓；而少数坚守基本面的专业投资者，则被迫扮演彼得．帕克，在FOMO狂潮的冷嘲热讽中，独自承担着无人喝采的逆势苦旅。 从行为金融学的角度来看，市场最不缺的就是自以为能控场的“Jean Grey”。 当AI 概念股的高位回档引发帐面巨大浮亏时，散户投资者的第一反应往往是行为经济学中最典型的 Denial（逃避与压抑）。他们拒绝承认沉没成本，甚至试图套用浩克的“抑制晶片”（Inhibitor Chip）——将所谓的“信仰”当作麻痹自己的精神鸦片，假装波动并不存在。然而，未经处理的焦虑不会凭空消失，只会像高杠杆利息一样持续累积。当市场波动达到临界点，这种被硬压下去的情绪就会转化为毁灭性的非理性行为：高买低卖、盲目追逐不切实际的短期回报，甚至在最危险的底部进行All-in或All-out的极端交易。这种心理崩溃，与 Jean Grey 借用浩克与制裁者的力量引发大破坏毫无二致，最后只留下一地鸡毛与清算的帐单。 与这种情绪失控形成鲜明对比的，是专业价值投资（Value Investing）与逆势交易（Contrarian Investing）的终极宿命——彼得．帕克的“无人喝采”。 在奇异博士的遗忘咒语生效四年后，彼得失去了MJ与Ned的记忆支持，失去了所有社交光环，却依然要独自承担全职蜘蛛人的重任。在被FOMO（错失恐惧） 主导的狂热市场中，真正的专业投资者也是如此。他们透过深度的财务拆解，早已提前看到市场潜藏的巨震——例如巨头现金流枯竭的危险讯号，或是发现被市场抛弃、正处于转型期的传统科技股的真实价值。然而，坚守基本面纪律是极其孤独的。你必须看着身边追逐泡沫的同行靠着垃圾资产获取暴利、在狂欢派对中开香槟，同时承受客户的质疑与同行的冷嘲热讽。你只能像彼得一样，在没有掌声与理解的认知孤岛上，克制强烈的自我怀疑，默默等待市场周期回归理性。 真正的“Brand New Day”不是帐户一夜暴富，而是你终于学会接纳市场的残酷，不再受群体情绪的绑架，能够在无人问津的低谷中，依靠扎实的数据重新建立自己的交易体系。 如果你投资需要靠全场起立鼓掌才能坚持下去，那我建议你别买股票，去买张电影票比较快。 |
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