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| 文锦辉 |
2026-04-30T12:11 |
“科技7雄”(Magnificent 7)昨晚(29日)继续派成绩表，其中，亚马逊(Amazon)上季多赚77%，营收按年增长17%，期内，云计算业务AWS营收按年增长28%至近376亿美元，系逾3年以来最劲，并高过市场预期，刺激股价喺昨日(29日)美股收市后延长交易时段大升，虽然集团上季资本开支(CapEx)高过预期，但未有上调全年预测。此外，微软(Microsoft)上季纯利亦超预期，但市场认为，集团云业务表现唔及亚马逊及Google。M7业绩对人工智能(AI)行业前景有咩启示？ 艾德金融投资执行董事文锦辉指，云业务系好关键，因为喺AI大时代下需求好大，如果云业务做得好，市场就会有憧憬，即使往后资本开支再加大，都唔会有太大压力。佢又指，睇返微软过去几年，由搞元宇宙到现在搞AI，不断加大资本开支，但回报始终追唔上其他科企，所以资金就去咗其他有前景及憧憬嘅科企。 Felix又话，整体而言，近期出炉嘅美企业绩好对办，如果唔系因为美伊战争，相信包括道指在内嘅指数都有条件破顶，见到科企业绩一出，纳指又抽咗上去，不过，佢建议投资者等一等，依家纳指上到24600点水平，其实已有啲高。 |
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| 许绎彬 |
2026-04-30T10:50 |
港股在内地五一黄金周长假前，持续缺乏明确方向。恒生指数截至昨日（4月29日），在科技股相关板块领跌下，曾一度低见25,811点附近。股王腾讯(00700)更一度重创至2025年5月水平，低见约472元，情况令人关注。庆幸的是，昨日在内银股的引领下，恒指才能重返26,000点以上。在方向不明朗的情况下，“北水”继续成为大市成交的主要动力，令港股成交维持在2,500亿元左右，总算有所交待。 港股本周的表现可谓强差人意，甚至是亚洲最差。相比之下，日、台、韩股市受惠于AI热潮，相继在本周创出历史新高：日经指数突破60,000点大关，高见60,903.95点；台湾加权指数冲破40,000点，高见40,194.92点；韩国综合股价指数除创下6,702.38点的历史新高外，更在三星电子及SK海力士的急促增长带动下，上市公司总市值已累计达到约4.04万亿美元，超越英国股市的3.99万亿美元，为亚洲市场争光。而内地股市在五一长假前夕，亦有不俗表现，上证指数重上4,100点大关。 较为失色的港股，在内地股市显着造好带动下，昨日（29日）高见26,132点，最终急升432点，收报26,111.84点，成功企稳在26,000点以上。尽管恒指在四月下旬受科技股及相关概念股拖累，表现明显落后于其他屡创新高的亚洲市场，但截至昨日（29日）仍有超过1,323点的进帐，足以成功扭转三月份的劣势。 笔者认为，港股在本周原本可以平稳地等候五一长假来临，而一直令全球市场紧张的美伊战争，虽然双方仍在等待和谈机会，实际日子尚未确认，但本周市场已似是“停火”般平静，几乎没有重大好坏消息。基金纷纷把握这段“平静”的入市时机，将资金投放在晶片及人工智能发展较为成熟的亚洲股市，因而令日、韩、台市场最为受惠，纷纷创出新高，内地股市亦在此因素影响下，稳步上升。 港股走势则相对失色，主因是香港市场的蓝筹股中，近期热门的晶片制造或人工智能开发公司比重不高，反而仍侧重传统科技股。正因时势改变，传统科技股不断被市场质疑未来业绩或会放缓，发展空间受限。而港股可谓“屋漏兼逢连夜雨”，在走势已经乏善可陈之下，多只股份还纷纷出现配股（俗称“抽水”）情况。股坛新贵宁德时代(03750)公布折让约7%配股，集资约391.9亿元，令股价急挫，低见约614元；361度(01361)亦配股集资约6.18亿元。 在局势不稳及不利消息频传下，资金选择暂时舍弃港股，或先套现转投其他受追捧市场，亦属人之常情。以腾讯(00700)为例，一度失守480元支持位，虽然昨日跟随大市反弹1.14%，但仍未能收复480元，暂时只能视为技术性反弹；抽水主角宁德时代更是未有跟随大市反弹，仍以跌市收场。 虽然港股暂时欠缺其他国家股市之强势，但随着战事转趋平静、外围市况稳定，走势或已逐步喘定下来。只是，在缺乏重大利好消息支持下，向上力度仍受限制。在选股方面，投资者可先行选择走势较为稳定向上、或有息口支持的股份。其中，银行股永远是投资者在前景迷茫时的“明灯”，而中银香港(02388)凭藉其独特优势，投资者不妨多加留意。 |
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| 谭智乐 |
2026-04-30T10:33 |
富途证券首席分析师谭智乐推介易方达亚洲半导体(03486) 推介原因： -把握人工智能(AI)爆发机遇 -一篮子布局亚洲半导体全链 建议现价买入 目标价：24.0元 止蚀价：16. |
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| 陈伟明 |
2026-04-30T10:24 |
特朗普多次发声，表示美国与伊朗将会达成一项“伟大的协议”（Great Deal），市场憧憬中东局势缓和，带动亚洲股市上周初表现理想。恒指于上周二（4月21日）一度升至高见26,529点，创逾一个半月新高。 然而，特朗普虽单方面宣布延长停火，伊朗却指责美方维持海上封锁并拒绝协商，导致“地缘政治风险溢价”重新注入市场。中东谈判由“乐观”转向“僵局”，国际油价上升，通胀压力再度升温。港股于上周三（22日）开始转势回落。 与此同时，白宫备忘录指控中国利用“蒸馏技术”掠夺AI成果，加上DeepSeek发布新模型，引发市场对行业价格战的忧虑。伊朗更拒绝出席巴基斯坦的第二轮谈判。多重利淡消息叠加，拖累恒指于上周五（24日）开市初段跌至低见25,639点。 尽管AI禁令及DeepSeek降价引发的价格战忧虑一度令港股受压，但美伊双方同意将停火期限“临时延长3天”至本周一（27日），消息触发淡仓平仓盘涌现，带动亚洲股市回升。港股起死回生，恒指于本周一（27日）反弹至高见26,086点。 然而，即使面对油价高企及伊朗石油断供的威胁，日、韩、台股市在本周初仍能强势向上，主要受AI订单爆棚及美汇回落所带动。内地股市受首季经济数据（GDP增长5%）利好，亦能稳中向上。惟港股却于本周二（28日）进一步跌穿上周五的低位25,639点，当天低见25,609点，成为区内表现最弱的市场。 为何港股“独弱”跑输亚洲主要股市？ 关键在于市场结构的根本差异。日、韩、台股市的权重以半导体与制造业硬体为主，这类股份目前的驱动力是AI订单，对油价的敏感度相对较低。相反，港股权重以科网平台为主，高油价引发的通胀会直接打击民生消费及企业利润。此外，港股作为全亚洲最开放、外资比例最高的“离岸市场”，在全球避险情绪升温之际，特别容易成为外资的“提款机”与“对冲工具”。因此，不难理解为何港股在本轮波动中跑输亚洲主要股市。 港股早前受美国AI限制言论及中东局势双重打击，估值已跌至极度低廉的水平，逼近笔者连续两星期提及的25,600点捞底水平。在中东局势未有进一步恶化的新消息下，港股本来已具备随时反弹的条件。其后，中央政治局会议释放正面信号，加上港交所(00388)首季业绩远优于市场预期，再配合4月份期指结算的“暴力夹淡仓”效应，多重利好因素叠加，刺激港股于本周三（29日）急升432点，收报26,111点。 然而，中东局势再度恶化。 由于美军海上封锁持续，伊朗主要出口港哈尔克岛（Kharg Island）储油设施于本周三（29日）深夜正式爆满。由于石油无法出口且无处储放，伊朗被迫下令关闭多个主要油井，引发市场对通胀恶化的恐惧。 随着经济命脉被切断，伊朗革命卫队（IRGC）忍无可忍，于深夜发出“最后通牒”，要求美方在48小时内（即5月1日前）撤销海上港口封锁，否则将用“任何方法”争取通航。市场将此解读为伊朗即将完全封锁霍尔木兹海峡，阻止其他国家的石油通过，以此向全球施压，迫使美国让步。 另一方面，美国联储局一如市场预期维持利率在3.5至3.75厘不变，但主席鲍威尔暗示：“在高利率环境下维持更长时间（Higher for longer）”是目前必要手段，短期内减息的可能性极低。 展望后市，在美伊局势再度紧张、油价飙升及未来减息机会进一步降低的情况下，环球股市下挫，港股有机会再成为外资“提款机”，跑输日、韩、台、中股市，恒指可能再次跌穿250天线（约25,400点水平）。 然而，恒指在25,400点以下估值极度吸引，相信下跌空间有限。届时，在具备足够现金接货的前提下，可考虑分注Short Put 5月到期、等价的腾讯(00700)及小米(01810)股票期权。 |
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| 罗尚沛 |
2026-04-29T22:40 |
兆易创新(03986)第一季多赚超过五倍，好过市场预期。 银河证券业务发展董事罗尚沛表示，兆易主要设计记忆晶片，由于南韩两大生产商，转为生产AI记忆晶片，一下子导致市场供不应求，产品价格急升，带动兆易业绩，不过整体需求并无增加，只是供应暂时短缺。基于公司季绩强劲，加上属半新股，街货不多，相信股价可望冲上500元。 |
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| 庄志雄 |
2026-04-29T15:28 |
虽然中东局势近排冇进一步恶化，但依家嘅胶着状态令霍尔木兹海峡(Strait of Hormuz)开通唔到，伦敦布兰特期油已连升7个交易日，企喺每桶112美元楼上，布油及纽油今年已累积好大升幅，跑赢近期强势嘅半导体股，呢个情况系咪会持续？ “股市渔夫”创办人庄志雄指，布油及纽油年初至今做得最好，前者已累升近80%，依家喺高位整固，似乎跌返落90美元水平机会唔大，不过，仍预期远期原油不久将来会回落。另一方面，市场一开始相信战事会喺短期内解决，依家拖下拖下两个月都未搞掂，要留意住市场会唔会突然price in咗呢样野。 喺呢个情况下投资又好、做交易又好，佢訧话，油相关嘅就比较易trade，油服股交易所买卖基金(ETF)表现相对稳定，虽然1月、2月升得急，但3月细幅度调整后又再破顶，跑赢其他ETF，而半导体估值已经去到非常高水平，市盈率(PE)45倍。 佢续指，睇返石油炼油业裂解差价，依家56至57美元水平，而年初不足20美元，代表炼油商赚多过1倍利润，所以20倍PE其实系好低水平，亦系有基本因素支持嘅表现，高价格差有高盈利亦反映油需求殷切、供应紧张嘅原因。 |
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| 彭伟新 |
2026-04-29T12:27 |
截至早上11时止，过去1小时内《彭博》用户搜寻量最多港股，依次为中国平安(02318)、华虹半导体(01347)、比亚迪股份(01211)、万洲国际(00288)及华润置地(01109)。 平保昨日(28日)派咗第1季成绩表，赚逾250亿人仔，但收入按年跌7%，期内，新业务价值升逾20%，寿险及健康险业务股东应占营运利润按年增长4%，有大行估计，呢个增长势头未来一至两季都可以延续，到底呢份业绩有冇惊喜？ 资深证券分析师彭伟新表示，平保呢份成绩表绝对有惊喜，新业务价值增长比预期强好多，主要系整体人民币存款息率太低，喺回报唔太理想下，投资者未必会再将大量资金存入银行，而转投同存款相关嘅保险计划，受惠于“存款搬家”概念，带挈平保整体新业务价值增长远超市场预期。 佢续指，虽然股市表现唔好会影响平保整体投资收益，但都只系周期性，因为A股唔系下行紧，投资者预期会慢慢追返上嚟，加上现时嘅新业务价值增长，以及车险和财险相关部分上升，市场对平保全年表现睇得好正面，所以股价先会有咁大上升空间。 |
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| 卢志威 |
2026-04-29T10:44 |
人工智能(AI)相关股出现疲态，费城半导体指数(SOX)昨晚(28日)一度挫逾5%，市传OpenAI业务未达标，未来或冇钱畀已签嘅数据中心合约费，呢个消息系咪一个好大警号，AI嘅巨额投资几时先可以回本？ 泓瀚资本董事卢志威指，OpenAI呢个消息都几令人震惊，令成个硬件类板块股份出现大调整，有合作嘅甲骨文(Oracle)、CoreWeave股价都要跌，但之后升返上去又令人有啲意外，佢相信，就算对OpenAI嘅需求下跌，但其他方面嘅增长都可以抵销返。 William又话，大型科企季绩会对美股后市有帮助，但资本开支一定要够高，Google本身有“内循环”可以自用，但OpenAI就做唔到，虽然会担心回唔到本，但亦唔需要太恐慌。 美国科企季绩方面，William表示，较睇淡硬件类公司业绩。 |
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| 植耀辉 |
2026-04-29T10:20 |
耀才证券研究部总监植耀辉推介中国移动(00941) 推介原因： -首季盈利减少4%。 |
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| 赵晞文 |
2026-04-28T22:40 |
比亚迪(01211)第一季少赚55.4%，毛利率则降至18.8%。 元宇证券大中华区股票投资总监赵晞文表示，比亚迪上季盈利大跌，主要受累汇兑损失，不过由于业绩大致符合市场预期，所以相信股价不会显着受压，而在海外布局方面，比亚迪相对其他内地同业有领先优势，可望支持今年的出口销情。 |
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| 赵晞文 |
2026-04-28T16:33 |
药明康德(02359)昨日(27日)收市后出咗季绩，上季盈利及收入按年增长逾20%，股价今日(28日)高开8%后，升幅一度扩大至逾17%，高见148元。摩根士丹利指，药明康德预测市盈率(PE)约19倍，又认为估值唔贵，可以现价买入，股价仲有几多上望空间？ 元宇证券大中华区股票投资总监赵晞文指，假设盈利预测不变，过去几年，药明康德估值最受压时，可以去到22至23倍，如果PE由19倍升至22倍，股价仍有约10%潜在升幅，值得留意系，如果管理层上调今年指引，包括每股盈利及收入预测，加上毛利率扩张，带动每股盈利进一步上调，就可以推高估值。 KK又认为，药明康德估值短线最多睇22至23倍，若整体业绩上调，PE可以去到25倍，值得留意系，疫情期间预测PE高达30倍，对应当时收入及盈利增长20%，估值尚算合理，从呢个角度睇，佢认为药明康德系行业龙头，有参考性指标，因此，做中短线或长线部署都可以。 |
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| 李伟杰 |
2026-04-28T15:55 |
中资券商广发证券(01776)首季业绩唔错，收入按年增长64%至117亿人仔，纯利按年增长71%至约47亿人仔，财富管理收入亦唔错，手续费及佣金净收入按年增长48%至60亿人仔。此外，第1季公允价值变动收益39.7亿人仔，按年狂飙19倍，公允值涉及债券、股票、股权投资等，系咪反映炒房做得好？ 天风国际李伟杰指，广发公允值表现的确好标青，睇返同业上海证券、深圳证券仅增长20%及40%，广发嘅表现的确有惊喜。Jason坦言，虽然现阶段睇唔到集团内部持有咩资产，但从指数上都可以睇到已经跑赢行业。 佢又话，若股市出现震荡，中长市嚟讲，财富效应喺股市里面可逐步反映，其实足以解决消费上嘅问题，因此，Jason寄望今年内地股市继续偏稳向上嘅行情。 |
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| 黄敏硕 |
2026-04-28T13:41 |
截至早上11时止，过去1小时内《彭博》用户搜寻量最多港股，依次为曦智科技(01879)、中国宏桥(01378)、威胜控股(03393)、哈尔滨电气(01133)及小米集团(01810)。 曦智科技今日(28日)首挂，股价一度较招股价炒高4倍，高见930元，公司系“18C章”未商业化嘅特专科技公司，业务都系同人工智能(AI)发展、数据中心相关，中午收市较招股价炒高3.5倍，抽中系咪应该食糊先？ 王道资本及家族资产管理执行董事黄敏硕指，其实好多本新股都系以供应及需求为主，虽然近期市场睇好人工智能(AI)及算力相关股份，唔少投资者都愿意长揸，不过，气氛上投资者都系比较分化，加上过往好唔少同大模型相关嘅半新股喺高位回调，既然曦智科技首挂炒到咁高，投资者都不妨先计一计数，依家先食一浸糊都不为过。 |
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| 梁伟民 |
2026-04-28T11:27 |
据报高通(Qualcomm)正跟OpenAI、台湾联发科及内地立讯精密合作，联手研发智能手机嘅人工智能(AI)晶片，预期2028年量产，如果落实，对手机产业有几大影响？ 高富金融集团投资总监梁伟民指，要视乎智能手机智能化程度、设计及创意，以及对传统手几使用量有几大影响，虽然AI运算十分强劲，过去唔少手机开发商，如苹果公司(Apple Inc.)、三星电子(Samsung Electronics)及小米集团(01810)等，都话要将AI技术加入智能手机，但其实AI未必配合到消费者需要，所以唔系太受消费者重视。 Wyman又指，智能手机AI晶片对手机供应商来讲，的确系一项潜在威胁，但未必可以即时打破现时嘅格局，相信要等实物出现及公布相关功能，但佢提醒，AI系可以影响任何一个行业嘅市场格局，所以市场都要做好心理准备。 |
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| 姚浩然 |
2026-04-28T09:59 |
亨达财富管理董事总经理姚浩然推介宁德时代(03750) 推介原因： -首季盈利增长约40% -市盈增长率(PEG)低于1 建议买入价：650元 目标价：740元 止蚀价：590元 |
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| 郑家华 |
2026-04-27T22:45 |
澜起科技(06809)第一季收入增长19.5%，基本盈利增加20.1%。 阿仕特朗资产管理董事郑家华表示，澜起科技上季收入及基本盈利增长速度，相比过去两年明显放慢，难以配匹目前的高市盈率，不过由于H股今年二月才上市，距离半年禁售期仍有三个月时间，在街货不多的情况下，股价应有承托力。 |
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| 聂振邦 |
2026-04-27T16:41 |
北京车展上周五(24日)开幕，车股今日(27日)普遍造好，不过，相比以往以发布新车为主，今年反而多咗介绍技术，例如电池、自动驾驶，甚至连供应链相关展商，包括华为、宁德时代(03750)、地平线机器人(09660)等，都攞到更显眼嘅位置，今届车展转以技术做卖点，系咪意味今年相关股份比车企更值得留意？ 高歌证券金融首席分析师聂振邦指，车展始终系希望为市场带嚟新憧憬，所以今次更加针对技术层面，如果睇返近期股价走势，技术相关股的确更值得留意，由2月开始，车股表现都比较参差，相对嚟讲，机械人相关股如地平线机器人，股价更强势，晶片股都有利好嘅情况，其中，宁德时代表现比较亮丽，推出嘅新电池充电速度比起比亚迪股份(01211)嘅刀片电池更快，的确会成为亮点。 聂Sir又认为，未来1至2个月内，技术层面相关股，继续有资金追入嘅机会仍会较大。 |
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| 梁杰文 |
2026-04-27T16:06 |
RIMBACO(01953)宣布，要约人Aureole Halo Limited以每股0.167元，收购公司75%股权，较停牌前大幅折让约74%，并须按例提全购，买家背景都唔弱，包括持有深圳盛屯70%嘅姚雄杰，集团主要透过盛屯矿业及盛新锂业，分别喺上海及深圳上市，主要做金属资源勘探等业务，RIMBACO今日(27日)复牌急泻，午后一度重挫逾31%，低见0.445元，系咪因为折让幅度太大？ 《香港股票财技密码》作者梁杰文坦言，RIMBACO复牌急泻佢都觉得好奇怪，估计可能系折让幅度高达70%，部分投资者唔太受落，就趁好消息出货，RIMBACO股价其实喺年初已曾跌到0.1元、0.2元水平，今次宣布要约前已托高咗股价，可能真系要等消息落实后，大家就沽货获利。 Mike又话，母公司及买家都好有实力，两家市值逾百亿人仔嘅A股上市公司，如果想炒起股价系一定有实力，股价短时间内大跌，可能基于投资者情绪或者心急止蚀离场，佢又认为，如果要见真章一定要等中长线。 |
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| 梁伟民 |
2026-04-27T11:27 |
投资者憧憬美伊重启和谈，美股3大指数上周五(24日)个别发展，其中，标指及纳指又破顶，而业绩及指引都好过预期嘅美国晶片制造商英特尔(Intel)，股价上周五一度狂飙27%，再破顶，而其他晶片股如博通(Broadcom)及AMD，股价上周五亦最少升10%，人工智能(AI)晶片龙头英伟达(Nvidia)就升逾4%，虽然股价冇破顶，但市值已重上5万亿美元。至于费城半导体指数(SOX)已连升18个交易日。 今个星期会有“科技7雄”(Magnificent 7)出业绩，有冇机会进一步推动AI及半导体股气氛？M7边份成绩表可睇高一线？ 高富金融集团投资总监梁伟民指，M7业绩其实同半导体冇太大关系，仅Nvidia比较有关连性，佢认为，依家半导体同M7已经脱离咗关系，市场焦点未必再落喺M7业绩增长，反而会关注呢啲科企资本开资系咪持续咁巨大。 Wyman又话，M7之中暂时只睇好Nvidia及Alphabet，前者可直接受惠于成个AI基建发展，例如数据中心，因为企业都一定要用Nvidia嘅晶片。至于Alphabet系因为集团嘅AI发展好全面，有自家大模型，亦有数据中心出租及晶片研发业务，只要有一瓣成功，市场都会认为Alphabet会大幅受惠于成个AI潮流。 |
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| 李浩然 |
2026-04-27T10:44 |
市场曾经有一套老派叙事。股市上楼走楼梯，下楼搭电梯；劳动市场反应迟缓；通膨像老式蒸汽机，启动慢，熄火也慢；联储局则像一艘满载官样文章的油轮，转向之前总要先发几篇讲稿，再用三个季度确认自己真的想转。这套叙事如今没有完全失效，只是变成了历史博物馆里的展品。现在的市场更像高频交易员喝了五罐能量饮料之后的神经系统：先抽搐，再暴冲，然后要求旁观者把这一切称为“价格发现”。 最值得认真对待的，不是“世界变快”这句陈腔滥调本身，而是几个本来分属不同系统的变量，正在同步表现出同一种特征：冲击更集中，波幅更巨大，修复更迅速，叙事切换更粗暴。股市、就业、职位空缺、利率、通胀、货币供应——这些本应各有周期、各有黏性、各有传导时滞的东西，在过去几年里却像被塞进同一台失控的压缩机里，先被极度拉伸，再被强行回弹。投资人若还沿用上一代的节奏感，输钱不是因为笨，而是因为慢。 先看股市。标普500在短暂而剧烈的回撤之后，几乎总能以一种近乎无礼的姿态重回高位。这种走势过去叫反弹，现在更像市场对风险定价程序的罢工。2018年的小型熊市如此，2020年疫情崩盘更是如此，而近年的几次地缘政治与政策冲击也在重复同一模板：恐慌来得像新闻推送，修复来得像量化模型自动重载。若说以前的市场会留给人类一些消化时间，现在它给你的只有两个选项：立刻行动，或者追着价格跑，顺便在社交媒体上发一段关于“长期主义”的自我安慰。 这里面最刺眼的，不是V形反转本身，而是V形反转的频率。市场不是偶尔展现韧性，而是开始制度化地拒绝深度停留在悲观区域。换句话说，风险资产正在被一整套更快的资讯传播、更高的流动性动员能力，以及更强的政策预期保护伞所重塑。价格不再只是贴现未来现金流，也贴现央行、财政部、被动资金、CTA、零售投资者、企业回购部门，以及每一个自认能在两小时内“抄底”的手机用户的集体反射弧。传统上，市场会先下跌，再反思；现在市场先崩一下，然后假定某个地方总会有人出手托住。这不是成熟，而是条件反射。 再看劳动市场。疫情期间美国失业率从约3.5%暴冲至接近15%，然后又在短短两年内回到3.5%附近。这不是普通意义上的周期波动，而是一场宏观经济的心肺复苏术。历史上，失业一旦如此恶化，往往意味着长时间的资源错配、需求疲弱与信心崩溃；但这一次，政策反应快得像有人直接把未来几年的稳定器一次性提前支取。结果是，劳动市场并非缓慢修复，而是被暴力拉回。这种速度表面上令人安心，实际上却扭曲了人们对“正常”的理解。若一代劳工与投资人只见过这种被政策加速器猛踩的复苏，他们很容易误以为所有裂痕都能在下一次财政支票与央行转向中自动愈合。 职位空缺数据更能说明问题。疫情前，美国非农职位空缺大致在700万上下；疫情后一度冲破1,200万，之后又回落至接近常态区间。这不是单纯的景气起落，而是劳动供需预期的集体失控。企业曾经疯狂抢人，仿佛每一家都相信自己将永远活在名义增长高企、融资宽松与需求喷发的乐园里；如今职缺回落，语气则转为谨慎，仿佛AI明天一早就会接管工位、工资单与中层管理。从“劳工掌握议价权”到“白领担心被模型替代”，中间只隔了几份季度报告和几场科技公司发布会。这不是经济基本面的平稳调整，这是叙事市场对劳动市场的殖民。 利率变化则把这种速度感推到近乎荒谬。联邦基金利率在2010年代长期贴地，疫情中再次回到零附近，随后因通胀爆发而在一年多时间内急升至5%以上，之后又开始回落。三十年期按揭利率则从2021年底低于3%，在两年内冲上8%以上。房地产、企业融资、消费信贷、资产估值，全都被这场利率海啸轮番洗礼。央行过去喜欢把自己描述为稳定预期的锚，近年看起来更像一位先把船掀翻、再发新闻稿解释自己其实是在校正航向的船长。 这并不是说联储局做错了所有事。问题在于，当政策利率、长端融资成本与市场折现率在如此短时间内剧烈重置，经济主体根本来不及适应。企业资本支出计画、家庭住房决策、银行资产负债管理、市盈率框架——所有东西都在被迫更新，但人的心理更新速度远比收益率曲线慢。结果就是一种今日市场最常见、但也最少被诚实承认的状态：价格已经重新定锚，心智模型还停在旧世界。这正是近几年消费者信心疲弱的一个核心原因。不是因为人们不理解数字，而是数字变得太快，快到情绪来不及跟上。 通胀的全球同步飙升与回落，更暴露了这个时代的两个结构特征：第一，供应链、能源、财政刺激与货币条件之间的相互放大效应，比主流宏观教材愿意承认的更强；第二，通胀并不是一头被完全驯服的野兽，它只是暂时离开了镜头。美国、英国、加拿大、法国、德国、日本、意大利等主要经济体，近年的通胀路径都呈现出惊人的一致性：先在疫情与刺激后急升，再在紧缩与基数效应下回落至较可接受区间。这让政策制定者很容易产生一种危险幻觉：既然能那么快冲上去，也能那么快压下来。但通胀回落不等于通胀风险消失；它只是意味着最容易的部分——从高位回到中段——已经完成，最难的部分——在不摧毁需求与金融条件的情况下维持稳定——才刚开始。 而货币供应的剧烈扩张与随后收缩，则提供了最不该被轻描淡写的一条暗线。当M2增速出现历史级别的上冲，再经历罕见的回撤，这不只是“疫情特殊时期的技术性现象”；这代表政策当局已经证明，自己有能力在极短时间内重塑金融条件、收入分配、资产价格与行为激励。也就是说，市场现在不只交易经济周期，还交易国家机器的反应函数。这会带来一个深远后果：每一次危机，都会让市场更相信下一次也会有人兜底；而每一次兜底，又会让市场更脆弱，因为它学会了在缺乏自然清算的情况下不断加杠杆、追波动、买回撤。所谓“更快的市场”，在很多时候其实只是“更有条件变得轻率的市场”。 把这一切部分归因于资讯时代，这当然没错，但说得还不够狠。真正改变市场节奏的，不只是资讯更快，而是资讯、流动性与政策已经形成三重回授。消息传播即时化，让市场瞬间定价；演算法和被动资金机制化，让资金顺势放大；政策干预常态化，让尾部风险被普遍认为可管理。于是每一个下跌都更像一场短跑，每一个反弹都更像一场踩踏。这个系统最终奖励的，不再是最有耐性的人，而是最能分辨哪些冲击只是戏剧化、哪些冲击真的会穿透政策缓冲层的人。可惜的是，市场里自称能做到这件事的人，通常也是最先被市场打脸的人。 这里需要泼一盆冷水。加速不等于去风险化。V形复苏出现多次，不代表它成了自然法则。2022年已经提醒过投资者：当通膨与利率这两个过去十多年被压制的变量重新掌权时，资产价格完全可以长时间不配合“逢低买入”的宗教仪式。未来若出现真正的信用危机、系统性金融事故，或者一场无法靠宽松政策迅速修补的衰退，市场仍然可能展现它古典而残忍的一面：不是快速下跌后立刻修复，而是慢慢跌、反覆跌、让每一次反弹都像希望，最后证明只是更高级的折磨。新一代投资者若只学会了在流动性支持下抢V，却没学会在估值压缩与信用收缩中保命，那么他们不是身处新时代，只是被新时代宠坏。 也因此，不是“世界变快”，而是“你不必跟着变快”。这句话表面平淡，实际上近乎反市场。因为今日金融行业最昂贵的幻觉之一，就是把反应速度误认为决策品质。交易介面更快，数据刷新更快，研究笔记更快，宏观叙事切换更快，但快并不自动生成优势，多数时候它只是把错误提前结算。对冲基金经理若把每一次高频震荡都当作必须出手的邀请函，最后通常只会证明自己是券商最忠诚的客户，而不是投资者的守门人。 真正该吸收的，是一套更冷酷的操作原则。第一，要接受自己会比过去更常判错，因为变量之间的传导速度加快，旧有经验值折旧得更快。第二，要把观点拿得更强，但握得更松，因为这个时代最危险的不是没有立场，而是把暂时有效的叙事当成永恒真理。第三，要对“参与一切波动”这件事保持敌意，因为市场节奏越快，噪音税就越高。第四，要预设新的风险形式会出现，包括更频繁的闪崩、更短暂却更剧烈的流动性真空，以及政策与市场彼此误判所触发的连锁失误。用更直白的话说：当世界变成这副样子，仓位管理比观点更重要，现金流比口号更重要，风险承受力比自信更重要。 从更大的角度看，过去几年的经验其实暴露了资本市场的一个不太体面的真相。当投资者习惯了每次冲击之后都会等来宽松、补贴、回购、再平衡与抄底资金，市场纪律自然会退化。说得刻薄一点，今天不少所谓“坚定的长期投资者”，只是流动性时代的顺风乘客；一旦风向真的逆了，而且逆得比政策更持久，他们对长期的信仰可能比保证金要求还脆弱。 所以，“一切都变快了”不是一句关于现代性的感叹，而是一条关于风险制度已经改写的警告。价格形成更快，政策反应更快，叙事寿命更短，心理适应更差。投资世界表面上更有效率，实际上也更容易过度反应、更依赖支撑、更惩罚迟疑。这种环境对平庸投资者尤其危险，因为它不停诱惑你把速度当成能力，把回弹当成安全，把历史例外当成规律。 最终，真正的优势也许不是比市场更快，而是比市场更不容易被市场牵着鼻子走。当别人忙着追逐下一个V形复苏、下一次政策转向、下一轮通胀叙事、下一波AI焦虑时，少数人愿意承认：很多时候，最好的交易是少交易；最好的预测是承认不确定；最好的风控，是不把一次幸运的反弹误判为一套永远有效的机制。 市场确实变快了。问题是，人若也跟着变得浮躁，最后跑赢的通常不是你，而是波动本身。 |
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| 郭思治 |
2026-04-27T10:38 |
大市已接近 4 月份之尾声，而直到执笔一刻止计，本月大市之形态仍暂属先低而后高。恒指暂是由 2 日之低位24,901点升至21日之高位26,529点，即月内之波幅已稍扩阔至1,628点。以1,628点之波幅计虽已不算小，但或未能满足月内之所需。故在本月余下之交易日，技术上确有再往上寻顶之憧憬。 惟由于中东局势持续紧张，加上国际油价亦仍高企于每桶100美元左近，故令资金之入市态度持续保守。在交投偏疏及动力不配之下，大市之升势不但渐受规限，且由于零碎沽压不断，致整个大市又再明显急回。 而恒指亦因而再度跌穿100天线（约在26,101点左近）、10天线（约在26,094点左近）及50天线（约在25,927点左近），即大市目前又再重陷反覆不明之中。 移动线方面之表现仍处反覆之中。目前各组常用之平均移动线排列由上而下为100天线（约在26,101点左近）、10天线（约在26,094点左近）、50天线（约在25,927点左近）、20天线（约在25,679点左近）及250天线（约在25,369点左近）。单从排列上看，暂仍属倒序模式，表示大市现在仍身处反覆不明之趋势中。 从技术上看，恒指如欲重现欲寻顶之趋势，首要之条件是恒指必需稳守于上述5组平均移动线之上。另外，成交金额亦必需明显增加，但照目前之市势看，由于恒指又再反覆于100天线、10天线及50天线之下，故整个大市现又再重陷反覆不明之中，但4月份先低后高之形态则暂仍未变。 值得再一提的是，大市于本月8日曾大幅高开，其后遗留下1个大型上升裂口，介乎25,254点至25,668点，阔414点。而此上升裂口其后于13日已稍作修补，但仍有一段介乎25,254至25,508点之中型上升裂口仍未被回补。此个余下之上升裂口，技术上该属短期后市之隐忧。故大市在反覆中，可能会伺机回补或稍为回补上述之中型上升裂口。 |
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| 植耀辉 |
2026-04-24T22:44 |
长城汽车(02333)第一季少赚45.6%，远逊预期，但期内毛利率升至18.5%。 耀才证券研究部总监植耀辉表示，长汽上季业绩强劲人意，虽然公司解释原因是缺少汇兑收益，但相信大行将调低其全年盈利预测，预计股价会有沽压。 |
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| 卢楚仁 |
2026-04-24T17:55 |
下星期会进入环球央行议息周，喺日本央行议息前，日本今朝(24日)出咗3月通胀数据，上月核心消费物价指数(CPI)按年升幅扩大至1.8%，系5个月以来首度扩大，超预期，要受中东战事推高油价影响，日圆就持续偏软，但日本将会喺5月1日释放第2轮石油储备，对纾缓短期通胀压力有冇帮助？ 独立外汇商品分析师卢楚仁表示，日本再释放石油储备，的确可以纾缓短期通胀压力，但长远仍解决唔到问题，因为石油储备始终有限。 佢又话，日本政府会喺两个情况下出手干预日圆汇价，首先系日圆突然暴跌，其次系日圆触及央行入市干预水平，现时日圆迫近160水平，当局已开始暗示将会有行动，估计出手干预区间喺160.5至162，投资者要小心留意。 |
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| 谭智乐 |
2026-04-24T17:13 |
近日沪上阿姨(02589)股价强势，截至今日(24日)中午止，本周累升约69% ，两周累计更飙逾1倍，控股股东早前承诺延长禁售期3至6个月，除刺激股价上返水浮，股价今日先升后跌，早段一度高见163.3元，大升逾10%，但尾市突然倒插，曾低见136.2元，倒跌7.9%，点解会出现呢个情况，系咪反映股价升过龙？ 富途证券首席分析师谭智乐指，短炒嚟讲理应系顺势炒，但今日就出现阴烛，冲上160元水平再掉头，虽然延长禁售期会畀到信心市场，因为代表股东睇好前景，虽然集团未来几年开店情况乐观，但唔代表值得升咁多。 佢续指，如果用顺势交易角度睇，现时唔应该买货，如果系之前买入就要定止赚止蚀位，短期可以摆120元水平。 Arnold又话，短线唔建议只集中睇基本面，沪上阿姨市值又唔系好大，股价已升得太多，建议投资者要审慎。 |
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| 陈建良 |
2026-04-24T16:42 |
ASMPT(00522)股价连升11个交易日，再创新高，集团首季新定单按季大增46%，远超市场预期。此外，综合光学与无线连接设备供应商剑桥科技(06166)，下周二(28日)就系基投半年禁售期届满嘅大日子，点睇呢两只股份前景？ 胜利证券首席顾问陈建良表示，ASMPT之前系市场低配股份，相比美股半导体指数，ASMPT估值仍有一定折让。佢续指，ASMPT股价连日急升，既然可以每日被大幅夹高，回调嘅时候亦可以好夸张，加上已历经咁长升浪，有意入市嘅资金大部分都做咗部署，虽然当股价回调时会有人捞货，不过，若出现深度回调时就会触发止蚀，所以唔建议高追呢类股份。 剑桥科技方面，KL就话，基投主要分两大类，首先系产业投资者，其次系财务投资者，后者或会转投其他新股，因为现时新股IPO动辄都超购几千倍，加上新股上市头半年好视乎供求，直至禁售期届满后，若有部分基石投资者减持换马至其他新股，投资者要留意相关风险。 |
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| 梁杰文 |
2026-04-24T15:51 |
内地运动医学医疗器械供应商天星医疗(01609)今日(24日)开始招股，招股价98.5元，入场费约4974元，下星期三(29日)截飞，股份计划5月5日首日挂牌买卖。集团专注于运动医学，产品针对肩部、膝部、足部，同市场上已有嘅医疗器械股有少少唔同，呢个系咪卖点之一？ 《香港股票财技密码》作者梁杰文指，天星嘅医学赛道有一定独特性，虽然冇科技咁热炒，但医疗行业胜在稳定，无论外围经济几动荡都唔会太受影响，所以即使冇人工智能(AI)元素，但见到公司过去几年业绩仍稳定增长。 此外，新股喺新机制下，基于供求问题，中签率都偏低，大部分都唔系咁易抽中，天星系咪都一样？ Mike就话，货源的确会较紧张，天星今次集资额唔够10亿元，大部分股分都有基石投资者认头，由于同期冇其他新股撞期招股，估计招股反应理想，有机会超额认购逾千倍。 |
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| 梁伟源 |
2026-04-24T13:18 |
截至早上11时止，过去1小时内《彭博》用户搜寻量最多港股，依次为中芯国际(00981)、华虹半导体(01347)、晶泰控股(02228)、腾讯控股(00700)及ASMPT(00522)。 虽然英特尔(Intel)上季亏损扩大，但仍好过预期，今季营业收入指引又好过预期，刺激股价喺昨晚延长交易时段狂飙20%，系咪带挈埋港股半导体板块造好？ 大华继显执行董事梁伟源表示，Intel业绩的确对整个板块相当正面，中芯、华虹股价今朝(24日)10点半后开始抽升，此外，美国记忆体晶片大厂美光科技(Micron Technology)出口限制消息，都利好内地晶片企业，因为晶片市场始终唔可以过分依赖进口，虽然英伟达(Nvidia)提及可以出口H28晶片去中国，但现时仍未有实质进展，因此，国产自强对中芯、华虹股价都有正面帮助。 |
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| 彭伟新 |
2026-04-24T10:20 |
独立股评人彭伟新推介中国移动(00941) 推介原因： -行业龙头地位稳固 -算力与人工智能(AI)高速增长，智算收入升279%，公司正加快向“通信+算力+智能”转型 -首季现金流升128%，财务实力强。 |
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| 植耀辉 |
2026-04-23T16:48 |
中资电讯股相继派发季度成绩表，中国移动(00941)首季营运收入按年增长1%，纯利按年跌逾4%，中国联通(00762)上季收入按年跌0.5%，纯利就按年跌17%，内地年初加增值税后，喺收入近乎冇增长下，中移动、联通纯利齐齐倒退，增值税嘅影响真系咁大？ 相关影响上季业绩系咪已反映晒？点评估全年盈利表现？ 耀才证券研究部总监植耀辉指，增值税由6%上调至9%，对中资电讯商毛利率有一定冲击，不过，增值税升幅属预期之内，相信市场已经消化咗，其实上中移动盈利倒退系受研发开支大增影响，而联通嘅员工成本亦大升，虽然国际业务收益录得双位数增长，但纯利仍插水式下滑。 Stanley估计，两家公司全年业绩一定程度上都会受压，不过，由于投资者对两家公司业务仍有一定憧憬，所以唔使担心股价表现。 |
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| 陈伟聪 |
2026-04-23T10:55 |
费城半导体指数(SOX)受惠于存取记忆体(DRAM)、中央处理器(CPU)及图形处理器(GPU)相关股表现，连升16日，系史上最长升浪，南韩科企龙头之一SK海力士第1季收入52.28万亿韩圜，超预期，SK海力士嘅亮丽表现可唔可以令全球晶片股延续强势？ 东亚证券高级投资策略师陈伟聪认为，现时全球人工智能(AI)发展升级速度好快，需求增长亦好劲，令高频宽记忆体(HBM)及其他内存晶片受惠。佢又提及，过去储存晶片价格升得多，SK海力士及三星电子(Samsung Electronics)相关业务占比大，加上市场亦预期美国相关股份业绩超预期，因此，股价未来有机会回调之后再破顶，相信市场亦会憧憬晶片股未来继续造好。 Jason又话，虽然DRAM系短期内最短缺嘅零件，价格亦大升，不过，由于行业嘅周期性会令DRAM股价未来存在不确定性，因此，只适合短炒，相反，GPU及CPU会分别受惠于AI模型训练，以及人工智能代理(AI Agent)产品涉及嘅推理和任务，需求量会维持一定水平，因此，相关股份做中线部署可能有更大惊喜。 |
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| 陈伟明 |
2026-04-23T10:54 |
中东局势自3月开战以来，终于迎来最大的外交转捩点。香港时间上周三（4月15日）晚，接连出现三大利好消息：以、黎、美三方在华盛顿展开直接对话；特朗普称谈判“非常接近结束”；伊朗同意重开霍尔木兹海峡，供“非敌对”船只通行。受此带动，国际油价急跌，亚洲主要股市于上周四（月16日）继续展开“暴力式反弹”。其后，美伊谈判代表抵达伊斯兰堡重启对话，进一步刺激港股升势，恒指一度逼近26,400点。 然而，掌握伊朗实权的革命卫队（IRGC）于上周四（16日）晚发表强硬声明，明确表示除非美国全面且永久取消所有经济与石油制裁，否则伊朗绝不会拆除任何核设施，亦不会停止研发计划。此举直接挑战了文官政府营造的和平憧憬。投资者意识到，即使文官代表签署协议，若革命卫队不配合，中东局势随时会再次“爆雷”。受此影响，原本回落的油价再度反弹，美汇走强，亚洲主要股市回落，港股受累跌至26,100点水平。 其后，周末在伊斯兰堡的谈判取得突破，抵销了革命卫队强硬声明带来的阴霾。消息指，美伊双方已起草一份“五点和平框架”，内容包括：伊朗同意暂停高浓度铀浓缩，以换取美国允许伊朗每日出口150万桶石油。这被视为文官政府成功说服了部分温和派军方力量，投资者相信和平协议已进入落实阶段。 特朗普于周一（20日）深夜至周二（21日）多次发声，宣称美国与伊朗将会达成一项“伟大的协议”（Great Deal）。市场押注原定于本周三（22日）到期的两周停火期，将会演变成正式和平协议。受周末谈判突破及特朗普言论带动，亚洲股市本周初表现理想，恒指于本周二（21日）升至高见26,529点。 然而，原定于本周三（22日）到期的两周停火，在最后一刻获特朗普“单方面”宣布延长。他声称是应巴基斯坦要求，将停火期限临时延长。但伊朗官方明确拒绝出席在伊斯兰堡举行的次轮谈判，港股于本周三（22日）开始转势回落。 值得留意的是，美方虽然延长停火，却强调继续全面海上封锁。伊朗认为这并非真正的和平诚意，而是试图透过封锁令其经济窒息（例如哈尔克岛储油设施已出现爆满）。特朗普的策略是：在不发动进攻的情况下，利用“储油爆满、被迫关井”的经济压力，逼使伊朗内部崩溃或接受美方条款。 目前中东局势正处于“停火延长但谈判中断”的僵局。市场正在观察，伊朗是否会因为海上封锁带来的极限经济压迫而最终软化。 港股目前处于“消息市”，投资者不宜追高。预期恒指短期波幅范围大约在25,500点至26,500点之间上落。策略上，继续维持不造淡，但逢高Long Put对冲仓底下跌风险。如见恒指回落至25,600点以下，则在具备足够现金接货的前提下，继续分注Short Put高Beta科技板块捞底。 |
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| 许绎彬 |
2026-04-23T10:35 |
全球金融市场的焦点，始终围绕着困扰近两个月的美伊局势。本周剧情发展可谓峰回路转，扣人心弦。香港时间上周五（4月17日），正当市场屏息以待美伊谈判拉开序幕之际，伊朗突然宣布重新开放霍尔木兹海峡。 消息传出后，道指一度飙升逾千点，全球投资者普遍认为这场地缘政治危机终告一段落。对于港股投资者而言，当时市场信心爆棚，普遍预期周一（20日）恒生指数要突破26,800点阻力位绝非难事，不少股民更抱着“早点休息，迎接升浪”的乐观心态。 然而，周六（18日）梦醒时分，现实却给市场泼了一盆冷水。伊朗在宣布重开海峡不足24小时后，随即改口，称除非美国撤销对其港口的封锁，否则霍尔木兹海峡将继续关闭，并警告会对违规船只发动攻击。面对伊朗的强硬态度，美方迅速回击，痛斥对方试图以“小聪明”勒索美国。一夜之间，投资者情绪如坐过山车，刚触及天堂边缘便随即折返人间。 市场密切注视美伊两国是否能重启谈判，并对未来协商结果深感忧虑，这本属人之常情。然而，亚洲股市对地缘局势的“弹出弹入”似乎已产生免疫。本周亚洲主要金融市场并未出现大幅震荡，反而逆市报喜。日股、台股及韩股纷纷冲破历史高位，沪深股市同样表现亮眼，深证成指刷新逾四年高位，沪指亦终于站上4,000点心理大关，连平日较少成为焦点的新加坡富时海峡指数，距离历史高位也仅一步之遥。 正当邻近地区齐声庆祝之际，港股却陷入“斯人独憔悴”的落寞境地。在本周前三个交易日，恒指最高仅触及26,487点，始终未能叩开26,800点的大门，表现强差人意。即使港股成交的主要动力来源——“北水”录得持续净流入，亦未能点燃市场热度。成交额萎缩至每日不足2,500亿元，周二（21日）更进一步缩减至2,051亿元，创下近期新低，气氛令人心寒。港股节奏与亚洲邻国完全脱节，确实令投资者费解。 昨日（22日），在全球各国依旧期待美伊和谈的氛围下，周边股市持续走强，沪指更成功突破4,100点大关收市。日、韩、台股市全线向上，唯独港股盘中一度跌逾400点，低见26,073点，甚至险守 26,000点关口。尽管最终收报26,163点，但仍难掩市场的失望情绪。 笔者认为，尽管美伊紧张局势尚未完全平息，但目前双方的关系已较初期缓和。踏入四月后，两国频繁启动和谈，即使现阶段看似陷入僵局，实则双方在保留面子的同时，已释放出诚意。据巴基斯坦伊斯兰马巴德的消息指出，伊朗的调停工作正取得正面进展，未来36至72小时内有望重启对话，这无疑提振了外围市场的信心。因此，美伊停战并非遥不可及。 回望港股，虽然近期走势较其他地区保守，但其“慢热”特质不容忽视。根据过往数据，当日、台、韩股市升浪进入中段，港股往往在原地踏步后才展开爆发性的补涨行情，投资者宜具备耐心，港股仍有望在利好因素集结后破位而上。 此外，本港首次公开招股（IPO）市场持续炽热，具号召力的龙头企业仍受资金追捧。有投行预测，今年本港 IPO 集资额有望突破4,680亿元。若此情景成真，港交所(00388)将成为最大赢家，配合未来港股破位向上的契机，其股价在现水平仍有翻倍潜力，值得投资者密切留意。 |
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| 阮子曦 |
2026-04-23T10:15 |
华富建业证券投资策略联席总监阮子曦推介百度集团(09888) 推介原因： -憧憬旗下昆仑晶片上市释放估值 -集团人工智能(AI)基础建设收入增加 建议现价买入 目标价：135元 止蚀价：115元 |
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| 罗尚沛 |
2026-04-22T22:52 |
新东方(09901)第三季度业绩好过预期，并再次调高全年收入指引。 银河证券业务发展董事罗尚沛表示，虽然新东方连续两个季度上调全年收入指引，但公司估值不算便宜，相信股价未必有很大正面反应。 |
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| 林嘉麒 |
2026-04-22T16:17 |
德昌电机(00179)昨日(21日)收市后发盈警，预期全年纯利最多跌25%，德昌股价今日(22日)大插水，一度重挫18%，低见20.94元，系咪呢个盈警令市场好失望？ 元宇证券投资总监林嘉麒指，德昌继续有下行风险，今次盈警嘅讯息好详细，但未知集团有冇方法解决个中问题，甚至每个环节解决一两个问题都未必做到，可能未来要做更多嘢先可以令投资者有返信心，让投资者判断仲有冇中长线投资价值。 KK又话，今次盈警同机械人业务条数冇关，睇返啲数字，尤其下半年，相对上半年有好大变化，睇返基本面，汽车业务做得差，行业“内卷”情况比预期严重，至于机械人发展就要等出全年业绩时，先可以睇到未来嘅发展计划。 股价方面，因为市场之前热炒机械人概念股，所以拉高咗德昌估值，但畀公司基本面、核心业务做得差拖累返，短线要小心因为市场憧憬有少少落空，股价有机会落到18元水平，但到时估值先算合理。 |
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| 关焯照 |
2026-04-22T15:26 |
虽然中东局势反覆，但日韩台湾股市照升，相反，港股就跑输区内股市，动力唔系好强，恒生指数边个位有支持，阻力又喺边？ 冠域商业及经济研究中心主任关焯照指，上月底至今，恒指弹咗近2000点，喺咁强嘅反弹下，港股喺高位回套都好正常，依家系一个“后抽”，而25900点系重要阻力，投资者都可以考虑小注。佢又话，睇返技术走势，恒指已穿咗中轴，但仍然喺中轴线以上，都算系强势，最大支持系20天线，即25500点水平，系一个理想买入点。 关博士又话，依家市场热炒半新股，不妨特别留意兆易创新(03986)，已连续几日炒上，依家资金主导投资主题股，所以呢段时间应该炒股唔炒市。 此外，宁德时代(03750)基石投资者之一中国石油化工股份(00386)减持逾半H股，股价今日(22日)一度重挫近6%，低见692元，后市可以点部署？ 关博士指，宁德基本因素有改善，仍然系一只强势股，虽然都有投资者跟风减磅，但股价都唔算系大跌，反而带嚟一个吸纳机会，如果守得住680元可小注。 |
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| 彭伟新 |
2026-04-22T13:00 |
截至早上11时止，1小时内《彭博》搜寻量最多港股，依次为ASMPT(00522)、中国石油化工股份(00386)、五矿资源(01208)、紫金矿业(02899)及紫金黄金国际(02259)。 ASMPT第1季度纯利逾2.5亿元，按年大升2倍，毛利率39.5%，略超预期，新增定单总额按年增长约72%至逾56亿元，系4年以嚟最多，主要受惠于人工智能(AI)迅速发展，ASMPT系咪一洗之前几年颓势，嚟紧系咪接单接到手软？ 资深证券分析师彭伟新指，内地做晶片、记忆体相关公司如雨后春荀，令晶片工装设备生产商如ASMPT受惠，喺AI大时代之下，晶片需求暴增，令ASMPT短期业绩爆升，对未来整体业务或定单预期，估计喺短期一、两年内会去到一个历史高位，之后会出现明显回落，所以未来业务指引会保持进取，但过咗个期之后就未必能够继续保持。 ASMPT股价今日(22日)一度大升8.7%，高见161元，有冇升过龙？Castor又话，ASMPT股价喺呢段时间急升，1个月都冇就升咗60%，过分反映利好消息因素，呢个情况下估值过高，就算之后接单接到手软，过咗今年情况唔会咁乐观。 |
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| 卢志威 |
2026-04-22T10:31 |
美国总统特朗普(Donald Trump)喺美伊停火期“死线”倒数前，宣布延长停火期，市场忧虑中东局势前景，美股3大指数昨晚(21日)全线低收，而油价喺消息公布前已偷步抽升，因为知道副总统万斯(J.D.Vance)已经取消咗去巴基斯坦嘅行程，伦敦布兰特期油一度迫近每桶100美元。虽然延长停火期，但美国继续封锁伊朗港口，伊朗就话必要时会用武力打破美国封锁，点睇局势发展及对金融市场影响？ 泓瀚资本董事卢志威指，市场开始对呢啲消息冇乜反应，或者习惯咗，以美股为例，以往惊开火个市就跌，但依家一边谈判一边封锁，已达到经济制裁及物质封锁嘅目标，而市场亦收货。 佢又估计，停火期未来有机会不断延长，而市场亦已经消化咗呢个消息，预期油价暂时都会企喺100美元水平，因为需时消息相关影响。William又认为，美股其实已经开始唔睇呢件事，相信美伊战事会逐渐走出股市视线及淡化。 |
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| 郭家耀 |
2026-04-22T10:10 |
港湾家族办公室业务发展总监郭家耀推介碧桂园服务(06098) 推介原因： -业务有望见底。 |
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| 李伟杰 |
2026-04-21T16:33 |
威胜控股(03393)趁股价喺高位“抽水”，集团以先旧后新配股筹15亿元，配股价30元，较昨日(21日)收市价折让6%，威胜股价今日(21日)低开3%后，一度跌6%，低见29.9元，失守配股价，点睇威胜今次配股？ 天风国际李伟杰指，市场对威胜今次集资都唔会太意外，集团规模都唔细，值得留意系，今次折让幅度比较小，反映市场有几大接货意欲，今次配股亦系一口过上板。佢又话，威胜近年复合年增长都唔错，盈利由2021年至2025年增长近4倍，市场都对公司增长给予厚望，公司提及今次集资额约34%会用喺海外市场，配合返去年海外市场增速加快嘅需要。 Jason又话，威胜不单食正人工智能(AI)供电需求热潮，更受惠于国策规划，国家电网喺“十五五”期间，计划投资4万亿人仔，比“十四五”大增40%，炒起一批电网设施股，所以今次都可以有较高嘅估值去配股。 但佢补充，集团之前试过配股后，股价要沉淀一段时间先可以上返去，现时可以留意50天线水平，即28元水平，可唔可以守得住。 |
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| 谭智乐 |
2026-04-21T12:46 |
截至早上11时止，1小时内《彭博》搜寻量最多港股，依次为港铁公司(00066)、中国移动(00941)、蜜雪集团(02097)、国泰航空(00293)及威胜控股(03393)。 市传港铁委托多家银行发行港元绿色债券，年期5年、10年及30年期，可能今日(21日)会定价。此外，港铁锦上路站第2期项目昨日(20日)截标，合共收到8份标书，当中包括唔少大型发展商，点睇港铁今次发港元绿债？ 富途证券首席分析师谭智乐指，港铁呢几年都出现好大变化，由地产市场唔好开始，集中发展北部都会区令资金承受唔少压力，而集团定位亦唔同咗，不论发债、债务状况都有改变，普遍市场认为，港铁最大风险系负债水平相对偏高。 Arnold又话，但以现时嘅环境去评估，依家发债反而对公司有利，一方面受惠于美国减息，财务压力细咗，另一方面，唔少数据都反映地产市场逐渐回暖，一啲港铁上盖项目招标反应理想，对现金流有显着帮助。 股价方面，Arnold就话，虽然港铁近期跟随大市向下，但睇返今年走势，股价暂时累升近17%，大幅跑赢大市，加上股息率仍有一定吸引力，短线有条件继续睇好。 |
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| 黄伟豪 |
2026-04-21T11:26 |
恒生指数今朝(21日)高开约80点后，升幅一度扩大至逾百点，其后走势转弱，好淡仓资金方面，好仓资金昨日(20日)食糊，所以转为流出逾7500万元，5日合计有约1.4亿元离场，淡仓连续两日有资金流入，5日合计仍有逾1.57亿元坐货。此外，牛证重货区于25800点，熊证重货区就喺26500点，亦系最多人加仓嘅位置。美伊局势又出现变数，系咪入场造淡嘅好时机？ 胤源世创家族办公室(香港)第一副总裁黄伟豪指，市场观望美伊谈判有冇进展，恒指窄幅上落，暂时都冇乜方向，以近期消息面嚟睇，虽然美伊仍未重返谈判桌，但美股、港股投资者都唔系睇得咁负面，市底其实唔系咁差，所以造淡就要小心，暂时可先睇26000点，如果破咗呢个整数关口，先再睇25500点，牛证方面，如果大市再向上，收回价可以摆26800点或27000点水平，可避开即市收回风险。 |
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| 梁伟民 |
2026-04-21T10:21 |
美伊局势持续紧张，美国总统特朗普(Donald Trump)态度仍然好强硬，指唔太可能再延长停火期，指美伊须达成协议，否则，美军会再有行动。美股3大指数昨晚(20日)收市微跌，美元、美债亦几乎冇变动，点睇依家嘅局势发展？ 高富金融集团投资总监梁伟民指，投资者要有心理准备美股会出现调整，昨晚嘅市况仍比较乐观，相对平稳，即使油价抽返上去，标指及纳指只系微跌0.2%，过去两周，美股自低位大幅回升，甚至再破顶，不过，短线都倾向较悲观及审慎。 Wyman又话，呢一刻都唔肯定美伊谈判会有正面发展，当中仍有好大变数，所以后市必须小心。佢认为，股市似乎有啲过分乐观之嫌，睇返依家中东及油价嘅情况，美股仲企喺历史高位系唔太合理，因为战事问题仍未解决，只系有机会“将会解决”，而呢几日更加唔可能百分百解决，认为市场系price in得过分乐观。 至于有“恐慌指数”之称嘅VIX，虽然升咗，但仍处于相对低嘅水平。 |
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| 阮子曦 |
2026-04-20T22:42 |
半新股大族数控(03200)第一季多赚1.8倍，毛利率升至33.1%。 华富建业证券投资策略联席总监阮子曦表示，大族数控生产印刷线路板的生产设备，目前订单充裕，今年全年盈利可望保持高速增长，不过估值不算便宜。 |
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| 梁杰文 |
2026-04-20T17:21 |
今日(20日)有两只新股开始招股，其中，光电混合算力供应商曦智科技(01879)食正光通讯热潮，成为市场焦点，集团宣称系全球第1家实现光电混合算力大规模部署嘅企业，点睇公司前景？ 《香港股票财技密码》作者梁杰文表示，曦智同其他18C特专科技公司比较，唔系一只纯概念股，因为公司部分光电混合产品已开始商业化，去年收入约1亿人仔，市场亦预期未来几年行业将会出现爆发式增长。 佢又话，曦智创办人系麻省理工学院(MIT)物理博士，2017年已提出过透过光性能超越传统电子晶片嘅愿景，之后返回内地创立曦智，集团产品已开始商业化，并进行IPO，值得投下信心一票，因为人工智能(AI)发展将带动上游晶片爆发式增长。 投资价值方面，Mike指出，曦智大部分基石投资者都系一线投资者，阵容无可挑剔，有强大嘅基投力撑，上市初期表现应该唔错，有一定值博率。 |
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| 郭思治 |
2026-04-20T10:41 |
美伊已展开谈判，惟直到执笔一直止计，暂虽未见有结果，但由于中东紧张局势已见缓和，故环球股市均出现不同程度之反弹。 其中以美股较明显，先看道指，自3月30日低位45,057点开始之反弹，至4月15日高位48,709点止计，累积升幅共达3,652点或8.1%，明显见到已摆脱续寻底之弱态。再看标普，由3月30日低位 6,316点开始之反弹，至4月16日高位7,051点止计，累积升幅为735点或11.6%，而重点是标普此刻已创历史新高，至于纳指，由3月30日低位20,690点开始之反弹至4月16日高位24,156止计，累积升幅为3,466点或16.7%，同时亦已创历史高位。 即是说，美股3大指数中，标普及纳指已相继创历史新高。反之，道指目前仍处于大跌后之反弹中而已。从情况得知，资金目前已作选择性追捧。 再看港股，受中东紧张局势渐趋缓和所刺激，大市亦出现明显反弹。恒指自3月23日低位24,203点开始之反弹，至4月16日高位26,403点止计，累积升幅已达2,200点。即是说，大市已完全收复3月份之跌幅。 而更重要的是，恒指目前已成功重越 250天线（约在25,268点左近）、 20天线（约在25,446点左近）、 10天线（约在25,798点左近）、 50天线（约在26,003点左近）及 100天线（约在26,077点左近）等5组平均移动线。 单从技术上看，大市目前已完全摆脱早前欲试底之弱态。按照现时之情况计，祇要一众平均移动线回复标准之顺序模式，大市该可渐发展成1个中期升浪。 4月大市暂仍属先低而后高。恒指暂是由2日之低位24,901点升至16日之高位26,403点，即月内之波幅已稍扩阔至1,502点，由于1个月之高低位是很小同时出现于8个交易日之内，加上1,502点之波幅相对仍稍偏细，未必能满足月内之所需。 故在本月余下之交易日，理论上该有更大之波幅点出现，从而扩阔月内之波幅以满足所需，同时亦能拉阔月内高低位之距离，以符合惯性之要求。 |
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| 李浩然 |
2026-04-20T10:24 |
你愿意花钱买一台准确率只有98%的计算机吗？乍听之下似乎还行——毕竟98分在任何考试里都算优等。但换个场景：你是一家管理五百亿美元资产的基金经理，你的风控模型每一百次运算就错两次，而你根本不知道是哪两次。这不叫“微小瑕疵”，这叫“系统性灾难”。更要命的是，这台计算机还会在你追问它“你确定吗”的时候，用一副无比自信的语气告诉你：“当然确定。”它不是在说谎，它是真的不知道自己不知道。 这就是今天大型语言模型的真实面目。而整个科技产业正以人类商业史上罕见的速度，把数以千亿计的美元押注在这台计算机会自己变聪明这件事上。 让我们先厘清一个被矽谷刻意模糊的根本事实：LLM不是智能，是统计学。它的全部“能力”归结为一件事——根据训练数据中的机率分布，猜测下一个最可能出现的词。AI 专家Janusz Marecki对此的描述精准得令人不适：它在“掷骰子”。每一次回答都是一次近似值输出，而非事实陈述。任务越复杂，误差越叠加，最终你得到的不是分析，而是一篇文笔流畅、逻辑自洽、但内容可能完全虚构的散文。 华尔街喜欢用“幻觉”这个词来轻描淡写这个问题，仿佛它只是一个可以被下一版软体更新修复的小bug。但这不是bug，这是架构。LLM的底层设计决定了它永远无法区分事实与虚构，因为它从来就不“理解”任何东西。你不能透过往一台本质上是机率引擎的机器里灌入更多算力，就让它突然开始“思考”。这就像你不能透过把更多水倒进一个筛子里，就期待它变成一个桶。 这是不可救赎的系统性缺陷。请把这句话用萤光笔划起来，因为接下来我们要谈的所有投资逻辑，都建立在这个前提之上。 即便我们暂时搁置准确率的问题，LLM还面临一个更现实的瓶颈：它已经没东西可以学了。 ChatGPT-4的训练数据基本上吞噬了整个互联网——书籍、论文、维基百科、Reddit帖文、新闻报导、程式码库，能爬的都爬了。几年过去，互联网上的数据量确实还在增长，但增长的部分是什么？大量由其他LLM生成的内容。用AI生成的文本去训练下一代AI，学术界有个非常形象的说法叫“模型坍缩”——就像反覆影印一份文件，每一代都比上一代更模糊、更失真，直到你手里拿的东西跟原件毫无关系。 这意味着“规模化带来突破”的叙事已经在物理层面撞墙了。不是你投不投得起钱的问题，而是就算你把全世界的GPU堆在一起，能喂给它的高品质训练数据也就那么多。这条曲线已经见顶，剩下的只是边际递减。 现在让我们把目光转向房间里那头最大的大象：OpenAI最近以8,520亿美元的等效估值向散户投资者募集了30亿美元。请注意两个关键词——“散户”和“等效估值”。当一家公司开始向散户开放融资，并用“让更多人有机会参与AI时代的上行经济”这种话术包装时，你应该本能地把手放到钱包上——不是为了掏钱，而是为了捂紧它。 8,520亿美元是什么概念？这个数字超过了全球除了极少数国家以外的GDP。而它对应的是一家产品核心技术存在不可修复缺陷、训练数据即将枯竭、且已有免费开源替代品的公司。没错，你现在就可以去下载一个开源LLM到你的笔记型电脑上，不需要数据中心，不需要月费，隐私还有保障，而它的表现与那些烧掉数十亿美元训练出来的大型模型相差无几。 当你的付费产品已经触及能力天花板，而免费替代品正在逼近同一天花板时，你的定价权在哪里？你的护城河在哪里？你的八千五百亿估值，建立在什么东西上面？ 各大超大规模云端服务商——微软、Google、亚马逊、Meta——正在以令人瞠目的速度建设数据中心。其中相当一部分资金来自举债。它们的逻辑很简单：AI需要算力，算力需要基础设施，谁先建好谁就赢。这是一个看似无懈可击的三段论，唯一的问题是第一个前提正在崩塌。 如果LLM的能力天花板已经到了，如果更多的算力并不能让模型更聪明，那么这些耗资数百亿、占地数十万平方英尺、吞噬电网容量的巨型数据中心，到底是资产还是负债？ 这里还有一个被大多数分析师忽略的供应链问题值得一提：全球约三分之一的氦气产自卡达。氦气是晶片制造过程中不可或缺的冷却剂，没有氦气就没有晶片，没有晶片就没有AI。当你的整条产业链对一个波斯湾小国的单一资源存在如此集中的依赖时，这不叫“供应链风险”，这叫“地缘政治人质”。当然，能源短缺和材料瓶颈并非不可解决的存亡问题，但它们让投入成本持续攀升，而产出能力却已停滞——这是任何投资者都不想看到的剪刀差。 把这些加在一起：不可修复的技术缺陷、见顶的训练数据、蒸发中的定价权、膨胀的基础设施债务、脆弱的供应链。如果这不是你教科书里“资本错配”那一章的完美案例，我不知道什么才是。 去年此时，科技媒体和华尔街分析师几乎众口一词地批评苹果“在AI竞赛中落后”。库克没有像其他CEO那样在每一次财报电话会议上把“AI”这个词重复四十遍，苹果也没有宣布要砸几百亿建超级数据中心。于是结论来了：苹果掉队了，苹果不懂AI，苹果完了。 一年后回头看，这份“落伍”的成绩单读起来更像是一份精明的资本纪律清单。当竞争对手在一场可能是伪命题的军备竞赛中烧掉天文数字的资金时，苹果保住了资产负债表的干净、维持了资本回报的效率、也避免了在一个能力天花板已到的技术路线上过度押注。在投资的世界里，有时候最好的决策就是什么都不做。而“什么都不做”是需要巨大勇气的，尤其当整个市场都在尖叫着告诉你“你必须做点什么”的时候。 这不是说苹果不会做AI——它当然会，但它等待的可能是真正的下一代技术范式，而不是把钱砸在一个本质上是“高级自动补全”的东西上。 许多顶尖研究者正在探索的方向是全新的架构——一种能够像人类大脑那样自我重组、在工作中学习、创造新知识而非仅仅重组旧知识的系统。这才是通往通用人工智能的路。而这条路的起点，不在任何一座现有的超级数据中心里。 当前的LLM就像莱特兄弟的飞行者一号——它证明了某种东西是可能的，但你不会想要用它来经营一家航空公司。问题是，整个市场正在以波音787的估值去给飞行者一号定价，同时以空中巴士A380的产能去为它建造机库。 过去，我们见过太多次这样的循环：新技术出现，叙事狂热，资本疯狂涌入，然后在某个无人预期的时刻，市场突然清醒过来，意识到自己花了天价买了一个半成品。2000年的互联网泡沫是这样。互联网本身当然是革命性的——但那不代表在1999年用五百倍市盈率买Pets.com是个好主意。 今天的AI投资格局有着令人不安的相似之处。技术是真实的，应用场景是存在的，但估值已经完全脱离了产品的实际能力边界。你正在为一个98%准确率（在复杂任务上可能只有70%）的工具，支付一个隐含着“它很快就会变成100%准确”的价格。而我们刚刚花了整篇文章告诉你：它不会。 所以，当你考虑是否要在8,520亿美元的估值上接盘时。请问清楚自己“这次是不是不一样？”——还是每次都一样？如果认为这是“能力圈”以外的决策，最好还是把钱放在那些保持了资本纪律、没有在这场伪军备竞赛中把资产负债表烧出一个洞的公司上。等待真正的技术突破到来，然后再出手。 在一场所有人都在抢着冲进门的游戏里，站在门外有时候不是胆怯，而是清醒。 |
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| 赵晞文 |
2026-04-17T22:38 |
中国铁塔(00788)第一季盈利增长31.8%，但期内EBITDA跌11.2%。 元宇证券大中华区股票投资总监赵晞文表示，铁塔上季盈利上升，主要因为折旧开支大减，但实际业务表现疲弱，收入仅微升1.5%，EBITDA率亦明显下降。 |
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| 卢楚仁 |
2026-04-17T17:59 |
受美伊战争影响，外汇市场暂时都系窄幅波动为主，加元近日表现较为突出，已连升多日，加元有咩支持因素？后市系咪可以继续睇好？ 独立外汇商品分析师卢楚仁表示，分析加元时，好多时都会用能源、油价、天然气嚟判断，而油价最近一度急升，但当时加元就不升反跌，反而利好咗美元，市场预期，美国联储局短期内未必可以减息，就算能源出口大国之一嘅加拿大，加元都要受压，由于油价近期回落，美元就跟住跌，带挈加元反弹。 此外，加拿大系全球数一数二嘅天然气出口大国，开战后，天然气价格持续急挫，亦系拖低加元其中一个元凶。 Jasper又认为，近期美元转弱会有利加元，但亦唔代表一面倒睇好加元后市，更唔排除美元稍后回勇，加元又再急挫，所以宜睇定啲先。 |
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| 黄敏硕 |
2026-04-17T17:40 |
地缘政局持续紧张，市场十分关注航运业表现，其中，太平洋航运(02343)昨日(16日)出咗首季营运数据，随即获大行上调目标价，太航股价今日(17日)逆市造好，一度飙逾8%，高见3.18元。 睇返第1季数据，小灵便型船日均收入按年增长10.8%，较基准运费大升76%，超灵便型船日均收入按年升14.4%，较基准运费飙1.1倍，不过，大行认为，小灵便型船好较好，而公司昨日宣布取消去年底订立的超大灵便型新船定单，改为买多两艘小灵便型船，小灵便型船前景系咪真系好啲？ 王道资本及家族资产管理执行董事黄敏硕认为，主要系小灵便型船灵活性更大，而相对大型船，小灵便型船弹性亦更高，去其他海峡或穿州过省都会更方便。 Michael坦言，喺大行嘅角度，系会考虑得更深入，虽然两类船收入差唔多，但船只大小都会影响成本消耗量，转用小灵便型船就可以降低成本，Michael认为，太航今次调整定单一定对公司营运有帮助。 |
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