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| 陈伟聪 |
2026-05-14T11:17 |
美国10年期债息昨晚(13日)曾升至4.5厘，中标嘅30年期国债利率去到5厘，系2007年以嚟首见，反映市场认为息口会向上，依家大市系由人工智能(AI)热潮推动，AI股对息口嘅敏感度，系咪唔及其他科技股咁高，但德意志就大派定心丸，话只要联储局政策清晰，换主席顺利过渡就冇问题，新主席上场对市况有咩影响？ 东亚证券高级投资策略师陈伟聪认为，唔会完全冇影响，始终美息向上升或者令长债息抽升，点都会对唔同估值模型喺定价上有影响，因为当无风险利率上升，令整体风险溢价扩大，令企业估值偏向下行，尤其系科技股，因为本身估值较高，杀估值压力都会较大。 Jason续指，但依家以乎冇太大负面影响，主要系呢段时间公布嘅业绩，超出预期嘅程度都几夸张，指引亦理想，因为AI上游晶片算力，再到之后嘅云及后期应用，增长都愈来愈快。但佢提醒，一旦呢啲企业盈利增长放缓，而整体无风险利率抽升，当两样嘢一齐发生，就有机会出现震荡或调整。 |
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| 许绎彬 |
2026-05-14T11:08 |
本周全球股市气氛可用“热闹”来形容。在中东局势没有太大变化的背景下，美股两大指数呈现稳步上扬格局。其中，以科技及AI元素为主导的纳斯达克综合指数，更于香港时间上周五（5月8日）升穿26,000点大关，高见26,359点，创下历史新高。而以传统股为主的道琼斯工业平均指数，虽未能突破50,000点，但同样维持稳健升势。 亚洲市场表现更为突出，年初至今已累升逾八成的韩国KOSPI指数，冠绝亚太区，更暂居全球表现最强的股票市场指数。本周更一度直逼8,000点大关，单计本周三（13日）个交易日已涨近400点，升幅达5%。韩股气势如虹，国际投行亦一致看好，摩根大通调高其目标至9,000点，乐观者甚至看好韩股能升至10,000点水平。 另一位亚洲强者日经225指数亦不甘示弱，昨日（13日）升穿63,000点，高见63,318点，同样创下新高。上述美股纳指及两个亚洲指数的亮丽走势，主要受惠于全球疯狂炒作半导体概念股所带动。 内地股市亦没有令投资者失望，上证综合指数及深证成份指数均创52周新高。内地股市走强，除受惠半导体概念外，亦与本周初公布的4月份工业生产者出厂价格指数（PPI）超预期有关。PPI按年升2.8%，创2022年7月以来最大升幅，中国居民消费价格指数（CPI）则升1.2%，双双超出市场预期，外界普遍认为中国经济并未受到中东战事的明显冲击。 谈到港股，表现与其他市场截然不同，继续陷入好淡争持的局面。既无法与韩日相比，即使在上证综合指数创11年新高之际，港股亦未能分一杯羹。27,000点现阶段仍遥不可及，昨日（13日）收市仅报26,388点，成交额更回落至不足3,000亿，“北水”力度减弱下，交投进一步转淡。笔者认为，港股欠缺AI相关硬科技成份股作为炒作焦点，短期料仍维持在26,163点（20天线）至26,600点之间上落，要有效突破仍需成交配合。 值得留意的是，个别半新股过去升幅惊人，令投资者持仓组合水涨船高，但若继续持有，波幅可能开始加大，因为这批半新股的禁售期未来数月将陆续届满，“解禁潮”来临或带来一定沽压，影响部分AI相关概念股的投资气氛。 投资者入市前必须做好功课，持货者宜见好就收，持盈保泰。而近月内地明显加强向市场发出稳定楼市的讯息，如政策落实，将有利推动楼市需求，投资者可留意内房蓝筹代表中国海外发展(00688)的走势。 |
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| 陈伟明 |
2026-05-14T11:04 |
市场憧憬美伊接近达成框架协议，加上晶片龙头超微半导体（AMD）第一季业绩远超预期，带动亚洲主要股市于上周四（5月7日）飙升，恒指一度高见26,669点。 然而，当晚传出美国军方在霍尔木兹海峡拦截针对三艘军舰的攻击，美股冲高后急回。受美伊军事冲突再度升温，以及汇丰(00005)业绩不振双重拖累，日韩股市于上周五（8日）从历史高位回落，港股亦下跌232点，收报26,393点。 尽管中东局势不明朗，美股上周五（8日）仍强劲反弹。主因是美国4月非农就业人数增加超预期，失业率维持在4.3%低位，显示经济具韧性，加上英伟达（NVIDIA）与软银合作开发AI服务器的消息，带动半导体板块狂飙。 到了周末，美国总统特朗普公开批评伊朗提出的方案“完全无法接受”，以色列总理亦警告对伊朗战争尚未结束。不过，港股本周一（11日）裂口低开后迅速转势向上，主要因为特朗普定于本周访华，并计划与中国讨论推动伊朗重回谈判桌。 全球资金对AI晶片和硬体的强烈需求，已完全盖过对中东地缘政治的恐惧。加上高盛、摩根大通等大行大力唱好AI半导体周期，美股本周一（11日）晚持续向好，标准普尔500指数及纳斯达达100指数双双破顶。 南韩股市作为生成式AI爆发的主要受惠者，本周二（5月12日）早段继续破顶。但午后传出南韩政府计划将AI巨企带来的额外利润，以“公民红利”形式重新分配给民众，市场随即解读为政府准备向三星、SK海力士等晶片巨头强征“AI暴利税”。韩国综合股价指数（KOSPI）立即遭外资集体洗仓，港股亦跟随亚洲主要股市冲高后急回。恒指最终以“阴烛”收市，倒跌58点，收报26,347点，技术上开始出现转弱迹象。 经历本周二（12日）因“AI暴利税”传闻导致的5.1%暴跌后，南韩财政官员与执政党本周三（13日）早上紧急澄清，强调所谓“公民红利”并非向晶片巨头强征额外的惩罚性“暴利税”，而是鼓励企业透过加大本国半导体研发投资与扩大雇佣来回馈社会。政策误会消除后，外资重新聚焦于三星及SK海力士在全球生成式AI记忆体短缺潮下的实质盈利暴增能力，南韩股市止跌反弹。 相比之下，港股只能窄幅上落，主因是市场结构缺乏“纯AI硬体”股票，加上投资者正观望特朗普本周三（13日）晚间抵达北京、展开一连三日“特习会”的成果。 本周三晚（13日），美国4月生产物价指数（PPI）升幅远超预期，引发市场对滞胀与加息重临的忧虑。然而，美股正处于一个由AI革命主导的特殊周期：在严重通胀环境下，实体企业要生存，唯一的出路就是购买AI软件和硬件来强行降低人力与生产成本、提高效率。因此，高通胀反而加速全球对AI晶片及软体的刚性需求，资金随即疯狂涌入科技巨头，美国纳指100指数持续破顶向上。 另一方面，Nvidia（英伟达）CEO黄仁勋及Tesla（特斯拉）CEO马斯克等十多位科技巨头亲自随同特朗普赴华，进一步触发全球资金疯狂炒作“中美AI及半导体供应链可能达成某种风险管控豁免”。加上市场传出中美正寻求联手向伊朗施压，以推动霍尔木兹海峡航道重开，港股夜期于本周三（13日）晚大升505点，至26,800点水平。 随着高息环境持续，手握巨额现金、无债务压力的科技巨头成为资金实质上的“避险资产”。若中美经贸关系藉“特习会”缓和，外资对中概科技股的风险溢价将显着调低，具备AI应用与估值修复的大型平台科技股应能受惠。 策略上，可考虑高追Long Call近期表现偏落后的阿里巴巴(09988)。 |
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| 罗尚沛 |
2026-05-13T22:41 |
阿里巴巴(09988)第四季度录得经营亏损逾8亿元人民币，远逊预期。 银河证券业务发展董事罗尚沛表示，阿里在AI及即时零售的投入大增，是导致经营亏损的主因，而这方面的投入应会持续，虽然管理层认为，AI投入已进入商业化回报期，但未必能令业绩有明显改善。 |
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| 林嘉麒 |
2026-05-13T16:23 |
名创优品(09896)今日(13日)中午发盈喜，预告收入按年最多增长29%至57.8亿人仔，经调整净利润料按年增长10%，股价午后一度冲高近5%，高见29.06元，点睇今次嘅盈喜？ 元宇证券投资总监林嘉麒指，其实系基数问题，加上市场都可能会睇返基本净利润情况，要求会较高，所以严格嚟讲，如果要逐个数睇，今次未必系投资者心目中嘅盈喜，虽然细数未必符合市场期望，整体盈喜表现令市场失望，但之后正式业绩报告，或再之后业绩有改善，可以再返转头睇呢次盈喜。 名创旗下品牌TOP TOY收购永辉超市录得投资亏损，而TOP TOY喺3月底再交港股IPO申请，如果成功上市可以冲喜下，还是呢个预期已反映晒？ KK又话，呢个预期仍未完全反映，之前收购永辉市场觉得用咗一笔钱，但最后又蚀，不过，永辉同名创亦可能会出现协同效应，分店数量、经营线下业务有关联，可以提升返公司价值，但需要不断有好消息又持续反酵，相信名创短线仍有上升空间。 |
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| 庄志雄 |
2026-05-13T15:24 |
中美元首会面在即，今次会谈有美伊战事背景，近期人民币升值，对A股系咪有利？ “股市渔夫”创办人庄志雄指，因为最近多咗美国价值投资者，同埋一啲大户基金重新审视A股市场，如果货币每年稳定升值5%至6%，都唔使话股价升，单系股息回报夹埋已有10%，对外国投资者有一定吸引力。 Lewis又话，除非今次会面倾唔埋栏，如果最后结果出到嚟系正面嘅，相信会吸引更多资金流入A股，因为留意到A股近期表现唔错，年初至今沪深300指数更跑赢标普500指数，未计股息收入A、H股收益已高过美股。 美股方面，佢又话，依家面临有泡沫，整体经济唔可能只由一个产业撑起，对比以往科网、石油泡沫爆破位约30%，半导体已经占23%，更何况佢只系科技当中一个次产业(Subsector)，下面仲有唔少分支，要睇今次泡沫爆破嘅触发点系咩，同埋留意6月呢个时间点。 |
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| 彭伟新 |
2026-05-13T12:52 |
截至早上11时止，1小时内《彭博》搜寻量最多港股，依次为泡泡玛特(POP MART)(09992)、吉利汽车(00175)、瑞声科技(02018)、剂泰科技(07666)及美团(03690)。 泡泡玛特公布首季整体收入，按年增速放缓至介乎75%至80%，但唔少大行都话好过预期，集团股价今早(13日)高开后，好快就倒跌，一度挫近4%，低见156.8元，点评估今年余下3个季度嘅增长？ 资深证券分析师彭伟新指，今年余下3个季度收入增长再多20%有难度，主要系去年同期增速加快，今年要再追就代表销售要更强劲，不过，现时单一IP只有Labubu嘅Monster系列表现较好，几个唔同产品线都回落紧，好难带动整体销售。 Castor又话，尤其现时海外市场销售冇预期咁好，集团拣新增销售点都变得审慎，而国内销售增速亦开始平常化，海外又冇新动力，估计泡泡玛特今年余下3个季度销售，甚至有可能唔达标，加上受地缘政局因素影响，导致成本上升，只要有1个季度唔达标，之后要再追返就难上加难。 至于首间直营甜品店Top Bakery，佢就话唔系特别睇好呢个部署。 |
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| 卢志威 |
2026-05-13T10:27 |
美国晶片及半导体股昨晚(12日)普遍成抛售对象，拖累费城半导体指数(SOX)自历史高位回落，一度急挫近7%，其后跌幅收窄，收市跌逾3%，部分晶片股重挫，其中，高通(Qualcomm)泻逾10%，英特尔(Intel)亦挫近7%，而美国10年期债就升至4.4厘，呢啲因素再结合超级周期，点分析依家嘅情况？ 泓瀚资本董事卢志威认为，依家只系一个短期波动，现时呢个超级周期嘅动力系来自资金，但市场系咪有坚定嘅投资意志及财力都系未知之数。 美国10年期债息方面，William话依家约4.4厘，升咗唔够1厘，上升速度唔算急，所以唔会对金融市场带嚟太大影响，但佢提醒，一旦10年期债息升至5厘或以上，投资者就要小心，到时要留意对市场带嚟嘅影响。 |
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| 植耀辉 |
2026-05-13T10:02 |
耀才证券研究部总监植耀辉推介哈尔滨电气(01133) 推介原因： -自主研制16兆瓦燃气轮机试运成功 -国家政策继续扶持相关产业 -近日股价走势转强。 |
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| 赵晞文 |
2026-05-12T17:36 |
喺A股及H股上市嘅创新药企恒瑞医药(01276)，今日(12日)中午公布，同美国生物制药巨头百时美施贵宝(BMS)达成全球战略合作及许可协议，共同推进包括肿瘤学、血液学、免疫学等13项早期项目，交易总额高达152亿美元，而里程碑付款则达9.5亿美元，折合约64亿人仔，远高于首季纯利22.8亿人仔，亦相当于去年纯利约80%。受消息刺激，恒瑞股价今日一度飙16%，其后升少大截，股价走势有咩启示？ 元宇证券大中华区股票投资总监赵晞文指，虽然呢单Deal嘅交易金额规模系全球最大，但9.5亿美元周年付款额度唔算好大，其他个别创新药企都讲紧10亿美元，所以唔足以令市场极度亢奋。 佢续指，投资者都会倾向睇中长线，关注创新药企同海外药企合作嘅时机，过去几年，海外药企切入位较后，到商业化阶段先切入，但近期嘅切入点愈来愈早，甚至早期项目已经有合作，所以今次合作象征意义更大。 |
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| 李伟杰 |
2026-05-12T16:33 |
美伊和谈陷胶着状态，开战以来，除锂业股外，其他矿业股未有跟随相关商品价格向上，亦跑输美股同业，其中1个原因可能系担心中国需求喺战乱下放缓，不过，近期中国公布嘅经济数据，可唔可以释除市场嘅疑虑？资源股有冇机会发力追落后？ 天风国际李伟杰指，近期内地出炉嘅经济数据，例如居民消费价格指数(CPI)及工业生产者出厂价格指数(PPI)都好理想，但背后其实所有价格都高咗，佢解释，霍尔木兹海峡(Strait of Hormuz)被封锁，其实会同时推高全球通胀。Jason坦言，通胀持续升温喺消费层面其实系好事，但喺结构方面，因霍尔木兹海峡被封锁而推高通胀，长远未必系一个好方向。 Jason续称，近期内地经济数据喺战火下仍偏向平稳，未有出现大问题，所以好多资源价格都会慢慢追上，所以投资势头好嘅贵金属可能比较合适，虽然黄金有避险作用，但喺中东战事下，金价走向其实同油价背驰，所以资金可能转投其他贵金属。 |
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| 黄伟豪 |
2026-05-12T12:41 |
中美元首会面前，港股波幅收窄，过去两个交易日，恒生指数高低波幅逾200点，牛证重货区继续喺25500点，熊证重货喺26700点，同现价好近，如果牛证摆25500点够唔够安全？ 胤源世创家族办公室(香港)第一副总裁黄伟豪认为，即市角度睇，恒指短期初步支持位，26100点水平，即100天线系即市一个比较关键位置，如果企得稳，短期可挑战26500点至26600点，若博得到，再逐步推上27000点边缘，反观100天线未来几日继续跌穿，25500点都算系较大嘅支持。 佢又话，如果想拣一啲摆耐少少嘅牛熊证，建议牛证摆25500点以下，熊证就摆27000点以上。 |
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| 梁伟民 |
2026-05-12T11:18 |
美股持续造好，标指及纳指昨晚(11日)再创新高，前者更首度升穿7400关收市，晶片股方面，高通(Qualcomm)、美光科技(Micron)齐破顶，英特尔(Intel)及英伟达(Nvidia)亦有得升，有分析预测，标指年底有望突破8000关，不过，电影《沽注一掷》(The Big Short)主角原型、着名对冲基金经理Michael Burry认为，科技股估值太贵，建议沽货获利，同埋唔好沽空，但唔少投资者认为，够胆高追人工智能(AI)上游硬件股就会赢钱。 高富金融集团投资总监梁伟民表示，当市场好火热时，估值短期可能已被拨埋一边，如果单纯因估值贵去做空，投资者未必会理，甚至导致进一步上升。依家市场情绪高涨，Intel、超微半导体(AMD)、Micron、SanDisk等，股价喺过去1个月累升1倍或以上，即使睇啱方向做空，只要唔系即时，要1至2个月后先发生，可能会造成几十个百分点，甚至逾倍亏损，佢直言，方向可能会估中，但几时出现调整就好难估。 Wyman建议，若担心风险就要减低注码或继续持货，直至指数自高位回落约10%再止赚。此外，唔少投资者觉得之前错过机会，想呢一刻追入，但Wyman话，依家追落去可能1至2周会赚好多，不过，一旦回套跌幅可以好大。 |
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| 姚浩然 |
2026-05-12T09:47 |
亨达财富管理董事总经理姚浩然推介敏实集团(00425) 推介原因： -集团近年进军冷冻行业，属人工智能(AI)基础建设 -市盈率(PE)约12.9倍。 |
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| 郑家华 |
2026-05-11T22:41 |
裕元集团(00551)4月制造业务收入升6.9%，是今年以来表现最好的一个月。 阿仕特朗资产管理董事郑家华表示，裕元上月制造业务收入升近7%，很可能是受惠两大客户在世界杯前的订单，亦相信公司今年收入应有不俗增长，唯一担心是油价上升，可能导致其原材料成本增加，影响毛利率，不过预测股息率逾8厘，属吸引水平。 |
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| 聂振邦 |
2026-05-11T17:20 |
英矽智能(03696)上周五(8日)宣布同Google Cloud合作，旗下生成式人工智能(AI)平台Pharma.AI，将利用Google运算基础措施，以及Gemini模型加快药物研发流程，系咪利好股价嘅正面消息？ 高歌证券金融首席分析师聂振邦表示，英矽智能早前发布智能实验室系统Lab Claw，呢啲智能体需要强大嘅AI大模型配合先可以发挥效用，目前睇嚟同Gemini搭配嘅机会好高，因此，今次合作一定可以加快研发新药嘅效益，喺科技层面上有助拉开同竞争对手嘅差距。 不过，佢强调，集团临床实验及药物发现成果消息，对股价嘅刺激作用，会比AI合作消息更大，后续单靠AI消息未必可以对股价带嚟强大支持。 聂Sir又话，长远而言，管线开发对公司前景属于利好，但需时发展，目前，英矽智能需要喺收益与前景之间取得平衡，相信今、明两年会较多同其他药厂喺代工方面探索合作，以提升收入，药物发现就作为带动力。 投资部署方面，佢建议留意未来一两周，股价可唔可以上到70元及企稳，如果可以，就可以上望75元，中长线而言，建议过咗主要股东及基石投资者禁售期，等股价回落至60元楼下再做部署。 |
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| 梁杰文 |
2026-05-11T16:02 |
京西国际(02339)今日(11日)复牌，股价一度狂飙逾80%，有消息指，控股股东京西智行同喺深圳上市嘅立讯精密达成协议，立讯有条件同意收购京西智行全部股权，系咪因为呢个憧憬炒起股价？ 《香港股票财技密码》作者梁杰文表示，相信高追嘅投资者主要系睇中立讯强大背景，依家集团喺A股市值约5000亿元人仔，规模系京西国际50倍，若后续有资产整合或注资行动，将会为京西国际带嚟巨大发展空间，令市场有好大憧憬。 Mike又话，立讯规模庞大兼业务多元化，再多一两个上市平台唔算多，唔少大型企业旗下都有3至4家上市子公司，以分散唔同业务，其实立讯已经唔系第1次入股香港上市公司，例如2022年入主汇聚科技(01729)，公司股价近年节节上升，反映立讯投资眼光好，有成功前科下，自然寻求再下一城。 佢续指，京西国际每年营业额介乎约20亿至30亿元，唔系一家空壳公司，录得亏损喺立讯眼中可能只系经营不善或业务定位唔清晰，又相信立讯绝对有能力令京西国际业绩扭亏为盈。 |
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| 郭思治 |
2026-05-11T10:55 |
受中东局势正逐步缓和所刺激，美股近周大幅上升，且标准普尔500指数及纳斯达克指数更不断创历史新高。 先看道琼斯工业平均指数，自3月30日低位45,057点开始之回升，至5月7日之高位50,130点止计，累积升幅共达5,073点或11.2%，相距2月10日之历史高位50,512点计，相距仅为382点。 再看标准普尔500指数，自3月30日低位6,316点开始之回升，至5月7日高位7,385点止计，累积升幅为1,669点或16.9%，升幅不但明显，且更创历史新高。 最后再看纳指，自3月30日低位20,690点开始之回升至5月7日高位26,036点止计，累积升幅更达5,346点或25.8%，同时亦逐创历史新高。 从上述资料可见，中东局势逐步缓和对市场确带来刺激，但资金对传统经济股份虽有追捧，惟远远不及一众新经济股份，尤其是晶片相关之板块。 受美股持续大幅急升所刺激，港股亦刺激之推升并出现技术性突破。首先，5月大市目前已扭转成先低而后高。恒指暂时由5日之低位25,690点，升至 7 日之高位26669点，即月内之波幅暂为979 点，但以 979点之波幅计相对仍偏细，该不能满足月内之所需，加上1个月之高低位是不会同时出现于3个交易日之内，故在本月余下之交易日，定必有更大之波幅点出现，从而扩阔月内之波幅以满足所需，同时亦能拉阔月内之高低位距离，以符合惯性之需求。 拉阔一点看，今年大市暂时由1月29日之高位28,056点，跌至3月23日之低位 24,203点，即年内之波幅暂为3,853点。首先，以3,853点之波幅计并不能满足年内之所需。 另外，一年恒指之高低位是不该同时出现于一个季度之内，故在本月余下之交易日，并必有更大之波幅点出现。至于中期去向会如何，不妨先参考移动线方面之表现。严格而言，祇要恒指能持续稳守于所有平均线之上，技术上该有利于后市逐步往上试顶或寻顶。 |
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| 李浩然 |
2026-05-11T10:06 |
“美国不可能无止境地花借来的钱而不承受后果。” 说这话的不是今天CNBC上某位末日博士，而是“股神”毕非德的父亲霍华德．毕非德，时间是一九四零年代。当时美国联邦政府债务约五百亿美元。今天这个数字逼近四十万亿美元——翻了近八百倍。而那个“后果”，至今尚未正式报到。 这是一个值得所有投资者深思的悖论：为什么一个持续了八十年的“狼来了”预言，至今仍然有人愿意下注它终将成真？更重要的是——如果狼真的来了，它长什么样子？ 一九七二年，《时代》杂志以一幅山姆大叔翻出空口袋的插画作封面，大字印着“美国要破产了吗？”当时国债大约四千三百亿美元。封面文章哀叹债务利息已成为政府第三大支出，并批评这套机制把中产阶级和穷人的税金输送到银行和富人的信托帐户里。这段话如果今天原文刊出，不会有任何读者觉得违和。半个世纪过去了，唯一变化的是数字后面多了几个零。 自二零零八年金融海啸以来，“国债末日论”的信徒更是如雨后春笋。他们预测美元崩溃、国债拍卖失败、美国沦为希腊。然而在这段期间，标普五百指数翻了约六倍，美国国债依然是全球流动性最高的资产，美元占全球外汇储备比例虽有下降但仍稳居第一。这些预言家的投资组合表现如何，我们不得而知，但他们的预测纪录是公开的：零比数十。 让我们摊开帐本。 美国公共持有债务占GDP比例目前约百分之九十七，这是自二战结束以来首次逼近三位数。上一次达到这个水位是一九四五年的百分之一百零四——那时美国刚打完一场世界大战。今天美国打的不是法西斯，而是一场对财政纪律的全面弃守。 二零二六财年联邦预算总支出七点四万亿美元，收入呢？大约五点五万亿。赤字一点八五万亿，占总支出的百分之二十五。换言之，联邦政府每花四块钱，就有一块是借来的。这不是战时经济，不是百年疫情，这是“和平时期的常态”。 更值得玩味的是支出结构。社会安全占百分之二十二，Medicare占百分之十七，Medicaid占百分之十，国防占百分之十二。而净利息支出？一点零四万亿美元，占预算百分之十四。让我把这句话翻译成人话：美国政府花在偿还利息上的钱，已经超过了整个国防预算。 山姆大叔现在每天早上醒来，第一件事不是保卫自由世界，而是付贷款利息。 过去四十年，全球利率持续下行，是美国得以“借了又借、借了再借”而不爆炸的核心原因。当十年期国债殖利率从一九八一年的百分之十五一路跌到二零二零年的百分之零点五，债务的实际负担被持续压缩。这是一场持续了四十年的顺风，而大多数分析师把顺风当成了地心引力。 现在风似乎要停了。 三十年期国债殖利率为百分之四点九八，二十年期同样是百分之四点九八，十年期百分之四点四三，两年期百分之三点九三。息率曲线从短端到长端呈现正常的正斜率，但每一个点位都远高于二零零八年至二零二一年那段“免费午餐”时期。以历史标准衡量，这些利率不算高——一九八零年代的人看到百分之五会觉得是在做慈善。但问题在于：那时候的债务占GDP比例只有百分之二十几，现在是百分之九十七。 相同的利率，作用在五倍的债务基数上，产生的利息帐单完全不是同一个量级。联邦利息支出占GDP比例已飙升至百分之三点一五，直追一九八零年代的高峰。但别忘了，一九八零年代的高峰是在联邦基金利率百分之二十的环境下产生的。今天我们仅用百分之四到五的利率，就复制了同样的财政压力。这说明什么？债务的体量已经大到让“正常”利率变成了“危险”利率。 国债末日论者最喜欢的剧本是威玛共和国式的恶性通胀——推着独轮车去买面包。这在美国发生的机率大约等同于联储局主席在记者会上跳踢踏舞。但温和而顽固的通胀？这已经不是假设，而是现实。 美国通胀率目前为百分之三点三。距离二零二二年六月百分之九点一的惊悚高峰已大幅回落，但距离联储局百分之二的目标仍有一段令人不安的距离。考虑到疫情期间公共持有国债从约二十二万亿暴增至目前的三十九万亿——三年内膨胀了百分之七十七——通胀“仅仅”飙到百分之九而非更高，某种程度上反映了美元作为全球储备货币的特权红利。但这张特权卡的额度并非无限。 真正该让人夜不能寐的情境是：如果下一次经济衰退来临，政府需要再次大规模财政刺激，而通胀此时并未回到百分之二以下。届时联储局面临的将是一个不可能三角：压通胀需要加息，但升息会让利息帐单爆炸；刺激经济需要降息和扩支，但这会火上浇油推高通膨。这不是危机，但这是“政策空间被挤压殆尽”的教科书定义。 两个核心原因，值得反覆咀嚼。 第一，美国政府债务不是房贷。家庭的抵押贷款有到期日、有强制还款压力、有信用评级阈值。而主权债务——尤其是拥有全球储备货币发行权的主权债务——本质上是一场永续的再融资游戏。只要经济持续增长，名义GDP持续扩张，旧债到期时发新债来还，利息到期时再借钱来付，这个游戏就能继续玩下去。荒谬吗？也许。但金融体系本身就建立在比这更荒谬的信仰之上。 第二，政府的负债是其他人的资产。那三十九万亿美元的国债，是全球养老基金的压舱石，是保险公司的资产负债表基础，是中央银行外汇储备的核心持仓，是货币市场基金的底层资产。它是全球金融体系的骨架。你说它要崩溃？那请先告诉我，全球数百万亿美元的金融资产要用什么来替代它作为无风险基准。日本国债？德国公债？比特币？每一个替代方案在流动性、市场深度和制度信任上都差了至少一个数量级。 这就是美国国债的终极护城河：不是因为它安全所以大家买，而是因为大家都买所以它安全。这是一个自我强化的均衡，除非有某种外力将其打破。 国会预算办公室的基线预测显示，按照目前轨迹，二零三六年联邦净债务将达到GDP的百分之一百二十。它假设实质GDP增长逐步放缓至百分之一点八，十年期国债殖利率稳定在百分之四点三至四点四，通膨回落至百分之二点三。 这些假设每一个都可以质疑。如果增长低于预期？如果利率因为结构性通膨或期限溢价上升而高于预期？如果地缘政治冲突导致去美元化加速？任何一个变量偏离，那条通往百分之一百二十的曲线都会更陡。 但即便如此，“崩溃”的触发机制依然模糊。没有一个明确的债务占GDP比例门槛——超过百分之一百就爆炸、超过百分之一百五十就完蛋。日本的公共债务占GDP超过百分之二百五十，至今没有发生主权违约。当然，日本百分之九十的国债由国内投资者持有，且以本币计价，情况特殊。但这恰恰说明：主权债务危机不是一个数学问题，而是一个信心问题。 信心崩塌没有预告，没有警戒线，没有倒计时。它要么不来，要么在某天毫无预兆地降临——通常由一个事后看来微不足道的触发事件引爆。 作为一个管理资金的人，我对国债问题的框架不是“会不会崩溃”——这是一个无法回答的问题，而且回答错误的代价是几十年的机会成本。我的框架是：在什么条件下，高债务环境会改变资产的风险溢价和回报结构？ 答案已经在眼前： 利息支出挤压其他财政支出，意味着未来的基建投资、研发支出、社会安全网都可能面临削减压力。这对长期潜在增长率是负面的。 持续的大额赤字意味着国债供给源源不绝，这对长端殖利率构成结构性上行压力。期限溢价的回归不是暂时现象。 通胀即使回落到百分之二点五至三之间的“温和偏高”水平并长期盘踞，也意味着实质回报被压缩，60/40组合的黄金时代不再适用。 最阴险的情境不是一次性的崩溃，而是缓慢的侵蚀——像温水煮青蛙。美元不会一夜崩盘，但可能在十年内从占全球储备的百分之五十八缓慢滑落至百分之四十五。国债不会拍卖失败，但期限溢价可能从历史低位回到百分之一点五至二。这些看似温和的变化，在三十九万亿的基数上，效果却是剧烈的。 一九四零年代的霍华德．毕非德担心五百亿的国债。一九七二年的《时代》封面担心四千三百亿。二零零八年后的末日论者担心十万亿。今天我们盯着四十万亿。他们全都“错了”——如果你把“错”定义为“没有引发崩溃”的话。但他们指出的结构性问题从未消失，只是被不断下行的利率和持续扩张的美元霸权所掩盖。 现在利率回到“正常”水平，而债务处于“不正常”水平。这两条曲线的交汇，不一定带来危机，但必然带来约束。政策空间的收窄、财政灵活性的丧失、利息对其他支出的挤出——这些都是已经在发生的事实，不是预测。 所以，美国国债会引发一场危机吗？ 也许不会。但它已经在改变游戏规则。而在金融市场里，规则的改变往往比危机本身更致命——因为大多数人根本不会注意到，直到他们的投资组合告诉他们。 那个狼？也许它不是一只狼，而是白蚁。它不会在某天冲进门来把你撕碎。它只是每天安静地啃噬你脚下的地板，直到某天你踩空。 |
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| 植耀辉 |
2026-05-08T22:44 |
富智康(02038)第一季赚306.9万美元，增长1.9倍，期内毛利率改善至3.61%。 耀才证券研究部总监植耀辉表示，富智康上季纯利升幅虽然可观，但实际金额其实很小，而且毛利率及纯利率亦极低，因此盈利质素其实不理想，不过由于公司有做机械人代工，相信市场有所憧憬，亦是股价强势的原因。 |
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| 卢楚仁 |
2026-05-08T17:08 |
英国地方选举初步点票结果陆续出炉，改革党(Reform UK)暂时领先，执政工党喺多区失利，主流分析预期，如果工党惨败，首相施纪贤(Keir Starmer)或面临下台危机，点睇选举后政局对英镑嘅影响？ 独立外汇商品分析师卢楚仁指，市场已预咗今次执政工党会输，但情况比预期更夸张，但英镑掉头向上，一方面因美元近期见顶回落，带动非美货币普遍回升，另一方面，喺本港时间今日(8日)约下午2时，英国国防大臣贺理安(John Healey)指施纪贤系唔会落台，呢句说话某程度上释除咗市场对政局嘅疑虑，有利英镑反弹。 不过，Jasper认为，一旦施纪贤被党内迫宫落台，英镑或会轻微受压，但从另一个角度睇，如果市场觉得施纪贤落台反而带嚟新希望，英镑消化完负面因素后，可能会出现反弹，英镑后市仍可睇高一线，汇价有望挑战前高位，即1.385水平。 |
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| 姚浩然 |
2026-05-08T16:29 |
“国产GPU四小龙”之一嘅天数智芯(09903)因为月初获摩根大通唱好，首次覆盖已畀“增持”评级，目标价睇620元，主要基于2大因素，就系供应链稳定及云端客户有突破性发展，依家系咪买入嘅好时机？ 亨达财富管理董事总经理姚浩然认为，现阶段的确系买货嘅好时机，虽然天数智芯仍蚀紧钱，但只要未来定单增加，达至规模效益，研发成本对收入占比就会降低，甚至收入可以覆盖成本，令公司可以扭亏为盈，虽然呢个过程可能需时，但现时毛利率企稳约50%，已经算系唔错，所以仍然系市场焦点。 Patrick又话，天数智芯股价之前升得太急，升穿500元关口后，上星期更杀上640元，股价升得太急而出现调整系好合理，股价今日(8日)一度落到531元，已自高位回落咗约100元，估计短期会见530至540元水平，投资者可考虑分段吸纳，中长线前景唔错。 |
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| 陈建良 |
2026-05-08T15:28 |
5月份市场焦点一定系快将举行嘅“习特会”，有美国传媒报道，华府计划邀请英伟达(Nvidia)、苹果公司(Apple Inc.)及埃克森美孚(ExxonMobil)等，多家美国巨企高层随美国总统特朗普(Donald Trump)访华，花旗等大行估计，地缘政治议题较经济议题重要，去年10月喺南韩釜山举行嘅亚太经济合作会议(APEC)峰会，中美曾就减关税、暂缓制裁及重启大豆采购等达成协议，当时刺激人仔展开升浪，今次会唔会历史重演？ 胜利证券首席顾问陈建良坦言，对今次“习特会”可唔可以取得实质突破有保留，市场对中东局势已出现消息疲劳，会面后双方或发表不升级冲突等说辞，不过，中东局势涉及伊朗、以色列等国，唔系中美可以完全掌控，预期金融市场对于缓解地缘压力嘅反应，已经喺港美股市之前嘅反弹局部反映，所以对经济嘅实质纾缓作用未必好明显。 KL又话，去年达成嘅暂缓制裁，同埋稀土豁免协议仍有约5个月有效期，目前，中美双方嘅讨论已经唔似之前咁极限施压，局势相对平稳，估计今次未必会突然增加或放宽反制措施，人仔未必会因今次“习特会”展开新一轮大升浪。 |
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| 李伟杰 |
2026-05-08T12:48 |
截至早上11时止，1小时内《彭博》搜寻量最多港股，依次为泡泡玛特(09992)、美图公司(01357)、创科实业(00669)、潍柴动力(02338)及快手(01024)。 泡泡玛特股价连升两日，今日(8日)一度逆市大升8%，高见175.4元，有“中国巴菲特”之称嘅段永平换马，买入泡泡玛特，上月以Short Put方式建仓，又话只系用咗几日时间做决定，散户又跟唔跟得过？ 天风国际李伟杰指，相信段永平嘅前提系，散户要先查证佢实际上有几多持货，之前做Short Put个价大约150元，可以作为参考，现时系多咗1个动力推高泡泡玛特，亦令市场信心大咗，不过，就算依家大锣大鼓话买，最后交唔到一份好嘅成绩表，一样会令市场失望。 Jason又话，要留意泡泡玛特嘅IP销售动力，海外市场热度Keep唔Keep到，泡泡玛特开始喺低位积极反弹，相信仲有一定反弹空间。睇返技术走势上，暂时仍受制于50天线，即180元水平，如果要上到100天线，即195元水平，估计要推出更高价值嘅IP，令市场有更高期望先可以。 |
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| 彭伟新 |
2026-05-08T09:55 |
独立股评人彭伟新推介哈尔滨电气(01133) 推介原因： -内地核电审批节奏加快，核电设备招标价格去年起回升，有助提升订单质量与毛利率 -手持定单创新高，核电及煤电双增长 -正推进16MW自主燃气轮机测试并参与300MW重型燃机项目。 |
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| 植耀辉 |
2026-05-07T16:14 |
美的集团(00300)计划发两笔零息可换股债券(CB)，集资逾170亿元，两笔CB分别喺2027年及2033年到期，行使价分别为96.82元及115.76元，较美的昨日(6日)收市价有10%及逾30%溢价，点睇美的今次计划发CB？ 耀才证券研究部总监植耀辉指，其实美的的财务状况及现金流都唔差，依家持有逾1000亿人仔资金，所以市场对集团今次发CB感到意外。公司就话，今次发CB集资所得主要用作海外扩张，同埋增加海外流动性。 Stanley认为，美的近年积极开拓海外市场，又定下目标要将海外业务占比提升至50%，今次集资重点应该系增加流动性，唔排除公司计划喺海外设厂或做并购。 |
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| 许绎彬 |
2026-05-07T10:26 |
四月份已完满结束，由于上月本港法定假期较多，整体港股投资气氛较为淡静。幸得内地股市上月连番创新高，港股最终在四月份累升988点，并以25,766点作结。 尽管港股四月录得升幅，但整体表现仍远逊其他亚洲市场。其中，日本、南韩等股市不仅创下历史新高，成交更十分突出。上证指数亦累升5.6%，突破4,100点大关。深成指数及创业板指数亦录得可观升幅，后者更累升15%，创下7个月以来最佳表现。 反观香港市场表现则令人十分气馁，截至昨日（5月6日），恒生指数仅收于26,213点，仅升穿26,100点的100天平均线，惟仍未能触及26,529点的四月份高位。投资者不禁要问，何时才有机会挑战今年高位28,065点？何时才能再创高峰？到底能否追赶其他亚洲股市的强势？即使手持水晶球，恐怕也难以找到明确答案。 踏入5月，港股确实有个好开始。首个交易日（4日）恒指一度急升549点，高见26,326点，最终升319点，收报26,095点。但由于正值内地五一假期，缺乏北水支援，当日成交仅1,769亿元，外间普遍视此为“干升”，未能作准。 话未说完，本周二（5日）受美伊局势再度紧张、美股道琼斯工业平均指数急跌逾500点拖累，港股一度急挫405点，低见25,690点，尾市跌幅收窄至197点，收报25,898点，再度失守26,000点关。北水仍在休假，成交进一步萎缩至1,222亿元（扣除半日市因素），创去年10月6日以来新低。值得一提的是，其他强势的亚洲市场并未受美伊紧张气氛波及，继续稳步上扬，韩国综合股价指数更升穿7,000点，高歌猛进。 而万众期待的北水，终于在五一劳动节假期后载誉归来，内地股市重开后亦不负众望，继续承风破浪：上证综合指数升至4,160点，逼近4,200点水平；深证成份指数一度突破15,500点，最终急升352点，收报15,459点。在内地股市亮丽的升势带动下，港股亦有所表现，但仅以26,213点收市，表现只能用“乏善可陈”形容。北水重临下，成交终于突破3,000亿元，总算带来些许安慰。 笔者认为，港股走势强差人意，主因很大程度受“股王”腾讯(00700)持续疲弱拖累。昨日（6日）在内地股市创新高利好下，大部分蓝筹股均有上升，但腾讯却仍要急跌，更跌穿4月低位463元，低见460.2元，再创52周新低。按现时走势，460元重要支持位相信亦易被攻破，前景确实令人忧虑。 在股王持续不振下，相关衍生产品如资产挂钩票据（ELN）及股票挂钩投资（ELI）不断触发行使价，而投资者熟悉的牛证及期权产品，在股价每况愈下之际，只会不断被“收回”，淡友趁势发难，持续摧毁好仓，成为股价连番受挫的主因。未来除非腾讯推出新的AI等产品，或公司改变策略进行适当回购，否则前景未敢乐观。 再者，由于腾讯在恒指权重较重，若其走势未见改善，恒指相信只会在25,600至26,400点之间上落。 笔者建议投资者继续“炒股不炒市”。近日香港地产市场气氛普遍回暖，地产股股价亦因而水涨船高，不妨多加留意。当中信和置业(00083)给人实而不华的稳健感觉，值得关注。 |
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| 陈伟明 |
2026-05-07T10:13 |
中央政治局会议释放“稳定资本市场”的明确讯号，加上港交所(00388)首季业绩远优于市场预期，港股在期指结算日出现“暴力夹淡仓”。恒指于上周三（4月29日）报复性反弹，以大阳烛急升432点，收报26,111点。 然而，美军海上封锁持续，导致伊朗储油设施爆满，伊朗被迫关闭多个主要油井。随着经济命脉被切断，伊朗革命卫队（IRGC）于上周三（4月29日）晚发表强硬声明，要求美方在48小时内（即5月1日前）撤销海上封锁，否则将采取“一切必要手段”确保通航自由。市场将此解读为伊朗即将对霍尔木兹海峡采取军事行动的最后通牒。 中东局势再度恶化，加上联储局主席鲍威尔在议息会议后“放鹰”，暗示“高利率将维持更长时间”，油价及美汇随即飙升，港股于上周四（4月30日）最多跌近400点，回落至约25,700点水平。 其后，美国科技巨头亚马逊（AMZN）及苹果（AAPL）业绩超预期，加上特朗普公开支持阿联酋退出OPEC+，令油价回落、通胀压力减低。美股及香港夜期于上周四（4月30日）晚随即报复式反弹。 尽管美伊谈判破裂，但内地“五一”旅游数据创新高，加上4月财新制造业PMI胜预期，带动港股于本周一（5月4日）裂口高开，恒指最高曾见26,326点。 然而，伊朗在5月1日停火死线前，透过巴基斯坦向美国提交了一份名为《全面通航与主权保障》的草案，要求美国“立即且无条件”撤销对所有伊朗港口（特别是哈尔克岛）的海上封锁，并允许伊朗油轮在不受监控的情况下自由进出。美方不满，称该方案“毫无诚意”。受美伊谈判破裂、联储局官员发表“鹰派”言论、美国4月制造业新订单跌幅大于预期引发“滞胀”忧虑，以及阿联酋启动增产的“远水”难救伊朗断供的“近火”等多重利淡消息拖累，美国三大指数于本周一（5月4日）晚全线暴跌，拖累港股于本周二（5月5日）在缺乏内地北水护盘下“补跌”回落，恒指最低曾见25,690点。 美国AI晶片双雄英伟达（NVDA）及超微半导体（AMD）于本周二（5月5日）晚公布了极为强劲的“未来半年业绩指引”，带动全球AI产业链反弹。另一方面，伊朗宣布海峡可以“有条件通行”，加上美国政府淡化军事冲突，称停火依然有效，国际油价大幅回落。美股于本周二（5月5日）晚开始再度回升。 受中东局势转向“有秩序管理”、美股AI晶片股大升，以及“北水”复市回归大举扫货带动，港股于本周三（5月6日）不但回升逾300点，更跑赢亚洲区内的中、日、韩、台股市。 港股于本周三（5月6日）收市后，传出美伊代表正在卡塔尔签署一份“一页式”临时备忘录。内容核心是：伊朗承诺永久开放霍尔木兹海峡通航，以换取美国豁免部分石油出口港（如哈尔克岛）的军事封锁。特朗普于当晚深夜亦发布帖文，宣称美伊双方已就一份“框架性协议”达成90%的共识，形容目前的状态为“和平的开端”。 与此同时，卫星数据显示，已有大批积压的油轮开始按照伊朗的新机制有序通过霍尔木兹海峡，证实“通航”并非口号而是实事。受多重利好刺激，油价大幅回吐，美国三大指数进一步飙升，推动香港夜期大夹淡仓，回升至26,400点水平。 展望后市，虽然美伊目前尚未达成“永久”协议，但市场气氛已由对中东局势的“恐惧”，转向对内地经济复苏的“憧憬”。随着伊朗实施“通行许可制”，油价回落，市场开始把焦点转回港股业绩期。五一长假期间，美团(03690)的外卖、到店餐饮及酒店旅游数据预计非常亮丽，有机会在5月底公布业绩前偷步炒上。 策略上，可考虑等待美团回落至82元以下，在具备足够现金接货的情况下，Short Put 6月到期、等价的美团股票期权。 |
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| 阮子曦 |
2026-05-07T10:11 |
华富建业证券投资策略联席总监阮子曦推介胜宏科技(02476) 推介原因： -人工智能(AI)伺服器电子线路板PCB的全球领先地位 建议现价买入 目标价：480.0元 止蚀价：280. |
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| 罗尚沛 |
2026-05-06T22:40 |
周大福(01929)预计，上年度纯利增长45-55%。 银河证券业务发展董事罗尚沛表示，周大福去年纯利增长速度算理想，主要受惠金价上升，不过目前金价由高位回落后横行，今年度盈利难以保持高速增长，加上市场资金不甚关注金饰股，相信盈喜消息对股价不会有太大刺激。 |
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| 庄志雄 |
2026-05-06T15:20 |
传统资产配置策略系股票占60%，债券占40%，但近期两大周期性行业，即半导体及能源罕有轮流带领美股创新高，大行野村近期抛出一个新型资产配置组合，半导体占60%，能源行业占40%，点睇呢个策略？ “股市渔夫”创办人庄志雄指，呢个传统资产配置做法，已维持咗几十年，可以话经得起时间考验，但就有个死穴，就系当通胀失控，美国联储局要大手加息时，股债好大机会同时跌，而组合因为有债券就会跑输。 Lewis又话，睇返2008年，相比100%揸股票，呢个配置组合嘅抗跌力的确高啲，由于通胀喺未来几年，甚至10年都好难控制，所以呢个新组合有参考价值，但未必可以完全照炒照跟。 佢续指，今年半导体及能源板块表现特别好，可以话撑起咗成个美股，冇咗佢哋美股好难破顶，而当通胀恶化时，能源股可以帮到手，功能同债券好相似，就系当跌市时帮手撑住个组合，有防御功能，而两个板块轮流升，加上有基本因素支持，新组合今年系做到效果。 |
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| 彭伟新 |
2026-05-06T12:53 |
截至早上11时止，过去1小时内《彭博》搜寻量最多港股，依次为美图公司(01357)、中芯国际(00981)、潍柴动力(02338)、腾讯控股(00700)及东亚银行(00023)。 美图近日公布首季业务状况，核心业务未经审核收入8.52亿人仔，按年增长34.3%，人工智能(AI)生产力应用年度经常收入(ARR)约5.8亿人仔，按年增长56.2%。早前，传统软件股因担心被AI大模型取代集体下跌，美图最新据系咪反映集团成功用AI提升业绩，唔使再担心被取代？ 资深证券分析师彭伟新表示，美图收入增长的确亮丽，但未知可唔可以持续交到好成绩，目前，AI应用正出现大混战，多种产品同时推出及被取代，未来或面对更大挑战。早前，市场担心美图可能被AI取代，估值缩水，但最终交到好成绩，令投资者对美图业绩刮目相看，亦对未来前景睇法正面。 股价方面，Castor估计，美图短期应该继续反弹，去年3月RSI已经见底，所以今轮反弹有机会弹高啲，有望见5.8元水平。 |
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| 苏沛丰 |
2026-05-06T11:29 |
美股现时主要热炒半导体板块，交易非常挤拥，而相关企业继续派成绩表，其中，AMD第1季每股盈利(EPS)及收入都好过预期，而光通讯Lumentum虽然收入飙90%，但差过预期，半导体股有冇基本因素支持继续冲高？喺人工智能(AI)产业链中，最睇好边个领域？ 金马资本高级交易策略师苏沛丰指，美股市宽收窄唔系一个健康嘅现象，但依家未必系捉大市转角位嘅指标，自2022年开始，虽然美股出现呢啲情况，但仍反覆向上，所以市场整体盈利预测仍支持到股价升幅。 Daniel又话，现时记忆体股最拥挤，相比之下，图形处理器(GPU)同中央处理器(CPU)板块就冇咁夸张，市场焦点亦从AI模型训练转向人工智能代理(AI Agent)，对CPU嘅需求增加，喺企业持续调高资本开支(CapEx)下，短期仍睇好上游产业，例如晶片及基础设施，想入场嘅投资者可以考虑AMD、英伟达(Nvidia)，以及近期开始自行研制CPU嘅Arm。 |
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| 卢志威 |
2026-05-06T11:09 |
美股近排强势，记忆体3大龙头之一美光科技(Micron)，股价更冲破600美元，连带向企业提供SSD或HDD数据储存嘅SanDisk、西部数据(Western Digital)都好强势。早前，高盛指出，记忆体价格喺4月按年录得倍数升幅，虽然部分投资者会Strong Hold，但股价升到冇顶咁，投资者好难揾到靓位买货，呢个趋势会持续几耐？ 泓瀚资本董事卢志威表示，如果睇返业绩，好多科企巨无霸仍将资金投放喺新硬件或人工智能(AI)相关嘅伺服器、晶片等，拟发展AI相关应用产品，喺科企愿意揼本下，投资者依家都估紧呢啲钱会使喺边个范畴。 佢续指，科企嘅使钱速度冇慢落嚟，例如记忆体已供不应求，已经唔止扫GPU(图形处理器)/CPU(中央处理器)，而系乜都买，喺呢个浪潮下，唔少企业都有巨大价值重估空间，佢估计，呢个周期最少去到明年或2028年。 |
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| 郭家耀 |
2026-05-06T10:15 |
港湾家族办公室业务发展总监郭家耀推介中国人寿(02628) 推介原因： -新业务价值增长强劲。 |
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| 赵晞文 |
2026-05-05T22:40 |
猫眼娱乐(01896)遭第三大股东美团(03690)减持2500万股，持股降至低于5%，同时由美团委派的非执董亦辞任。 元宇证券大中华区股票投资总监赵晞文表示，美团是猫眼的投资者，持股一段时间后减持，属正常操作，不过由于减持股数不少，相信对股价会构成一定压力。 |
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| 李伟杰 |
2026-05-05T17:02 |
汇丰控股(00005)今日(5日)中午派咗第1季成绩表，税前少赚1%，差过预期，季度息维持10美仙，主要经营指标之一净利息收入按年增长7%，汇控股价午后跌势加剧，挫逾5%，系咪同业绩有关？担唔担心系一个长跌浪嘅开始？ 天风国际李伟杰表示，虽然汇控股价午后插水，但未至于系一个长跌浪嘅开始，只系今次呢份业绩欠惊喜，拖累股价今日显着回套，其实汇控业绩唔算差，列账基准税前盈利仅略低过预期，收入更高过预期，市场最关注拨备情况，面针对中东局势不确定性拨备3亿美元，英国欺诈案拨备就4亿美元，都多过预期，难免令市场担心。 Jason又指，唔少大行估计集团会重启回购，但季绩冇乜提及，亦冇时间表，投资者就趁股价已喺低位反弹咗唔少止赚离场。 |
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| 赵晞文 |
2026-05-05T16:30 |
字节跳动(ByteDance)旗下生成式人工智能(Gen AI)应用“豆包”，昨日(4日)喺App Store发布付费订阅声明，推出标准版、加强版及专业版3个级别，标准版月费68元人仔，高过市面上同类产品，豆包系咪瞄准B端(企业端)客户？ 元宇证券大中华区股票投资总监赵晞文表示，若企业对自身AI大模型较有信心，认为豆包可以喺同行中跑出，而定价有一定溢价都可以理解。不过，C端(消费端)用户黏性通常唔会太高，消费者普遍抱边个免费或较平就用边个嘅心态，对价格敏感度较高，因此，付费比率喺初期会存在扰动，佢解释，呢种付费业务模式啱啱喺内地兴起，仍需时验证。 晞文又话，AI大模型公司下一步要提升变现能力，所以必须聚焦B端，因为B端客户黏性较高，企业客户会较愿意支付溢价或较高价格。从消费端去睇，短期高频数据一定存在扰动，但长远而言，要拉动整体业务规模一定要靠B端客户。 |
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| 黄伟豪 |
2026-05-05T11:36 |
小米集团(01810)股价昨日(4日)冲高后，今朝(5日)一度失守30元关口，低见29.9元，跌3.4%，继续受制10天线，其实集团汽车及手机业务都有好消息，股价仍要跌，系咪反映市场认为现价偏贵？好淡仓应该点拣好？ 胤源世创家族办公室(香港)第一副总裁黄伟豪表示，虽然小米业务发展唔差，但其实市场对公司睇法一般，估值有不断下调嘅情况，导致股价不断向下，走势偏弱。 Ravi又指，若投资者非常睇好小米前景，部署短身CALL博反弹，还是部署长身CALL作中长线持有，两者都可以考虑，后者可避免时间值损耗，而前者胜在注马较易控制，短期止蚀位可以睇29.8元，如跌穿呢个位及持续向下，到时宜考虑先行止蚀离场。 |
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| 黄敏硕 |
2026-05-05T10:17 |
王道资本及家族资产管理执行董事黄敏硕推介东岳集团(00189) 推介原因： -从事制销制冷剂、高分子材料及有机硅等业务，拥有亚洲规模最大氟硅材料和生产基地 -配合实现国产化替代。 |
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| 阮子曦 |
2026-05-04T22:42 |
钧达股份(02865)大股东在四月底连日减持A股，持股由20.30%降至16.49%。 华富建业证券投资策略联席总监阮子曦表示，钧达今年初靠太空光伏概念炒上，虽然大股东减持股份，但由于是减持A股，而A股较H股股价存在一定溢价，相信对H股股价未必有太大负面影响。 |
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| 聂振邦 |
2026-05-04T16:27 |
内地近期又频频出招谷楼市，提高住房公积金贷款额度成主流政策，而市场一向关注贷款市场报价利率(LPR)，依家边个数据最有参考价值？此外，摩根大通指，中国海外发展(00688)喺一线城市有好多项目，销售增长稳健，系咪可以考虑部署？ 高歌证券金融首席分析师聂振邦指，呢几个月人民银行都冇调整过LPR，所以参考性冇咁大，依家5年或以上公积金贷款利率2.6厘，属偏低水平，加上环球通胀受美伊战争影响，因此，有内地消费者认为买楼可以保值，带动近期房产业务向好。 聂Sir补充，对内房而言，若公司持有外债，人仔升值对还债有帮助，亦为人行提供更大减息空间，市场会憧憬按揭利率未来会进一步下调以刺激楼市。 佢又话，具备国企背景嘅中海外，对审慎嘅投资者有吸引力，股价2月初至今已经累积唔少升幅，估计短期会喺15元有阻力，有货嘅投资者如果股价一星期内，收市都突破唔到15元，可以考虑止赚，未入场嘅可以考虑喺13元至13.2元水平买货，息率高啲之余，防守力亦更强。 |
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| 梁杰文 |
2026-05-04T15:16 |
毫子股黄河实业(00318)今日(4日)复牌，股价一度飙逾1倍，高见1.35元，重返蚊股行列。消息面方面，公司披露一单收购及出售业务消息，集团向GoGoChart创办人鲁晓聚收购Slencor AI 40%股权，作价2400万元，此外，黄河实业出售旗下消费金融业务(VCFC)60%股权予鲁晓聚，以抵销收购代价，今次交易对股东嚟讲系咪好事？ 《香港股票财技密码》作者梁杰文指，黄河实业股价今日倍升，反映市场认为呢单Deal对公司有帮助，集团藉助大市对人工智能(AI)嘅热度做收购，成功吸引眼球及游资炒作，但Mike认为，今次呢单Deal几奇怪，因为公司将原有金融业务剥离，同卖家交换AI业务，喺市场上比较罕见。 Mike又话，虽然股价上股东有着数，但值得留意系，公司原有嘅金融业务占60%控股权，但收购嘅AI公司仅占40%，地位类似投资方，未来决策权及话事权未必咁大。此外，出售嘅金融业务按1倍市帐率(PB)卖出，但收购嘅公司除咗去年未有盈利，PB介乎5倍至6倍，属于溢价收购，所以仍要睇呢间AI公司嘅技术，实际上帮唔帮到黄河实业，同埋可唔可以对公司现有商务客户群产生交叉销售，继而带动收入，否则，单睇现有数据，现阶段对未来收入大爆发未有太大信心。 |
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| 潘国光 |
2026-05-04T11:25 |
5月全球其中1件“大事件”，就系鲍威尔(Jerome Powell)将于5月15日卸任联储局主席，若全球石油供应充足，令通胀压力降温，佢嘅继任人会唔会有更大减息空间？美股4月表现抢眼，其中，标指愈升愈癫，踏入5月，环球市场系咪继续由晶片及人工智能(AI)相关股主导？ 富邦银行(香港)投资策略及研究部主管潘国光指，美国第1季国内生产总值(GDP)表现唔错，本土汽油、科企原材料及食品价格趋升，估计全球通胀压力可能延续至第3季，不过，喺美国总统特朗普(Donald Trump)任命背景下，继任人可能既唔敢加息亦唔会减息，认为联储局现时仍相对中立，美息今年或维持不变，但仍有机会因经济受中东战事影响而波动，导致局方要有行动，届时就要喺救经济与抗通胀之间作取舍。 Vicks又话，科技股及AI企业背后有基本因素支撑升势，例如盈利增长及市场需求，加上企业间互相交叉投资，不过，现时美股估值已经好贵，相信企业股价已充分反映短期利好，若中东局势恶化导致通胀压力再升温，两者产生冲撞，一旦利好消息减弱，市场可能出现较大调整。 |
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| 梁伟民 |
2026-05-04T11:06 |
国际油价持续高企，纽约期油及伦敦布兰特期油齐齐企喺每桶100美元楼上，不过，美国总统特朗普(Donald Trump)话，美国好快又会有行动，导致被困霍尔木兹海峡(Strait of Hormuz)嘅中立船只驶离海峡。此外，7个石油出口国组织及盟友(OPEC+)主要产油国宣布，6月开始会每日增产18.8万桶原油，呢啲因素可唔可以令油价回落？ 高富金融集团投资总监梁伟民指，几个OPEC+成员国增产未必可以推低油价，因为部分成员国系中东国家，佢哋依家出口仍然受阻，所以增产其实意义唔大，加上增产嘅成员国主要来自非中东，或者进出霍尔木兹海峡冇受限嘅国家，增产数目唔算多，大概每日20万桶。 Wyman又认为，虽然美伊重启和谈短期有机会倾掂数，但由于前景唔明朗，估计油价仍会高企一段时间，直至中东问题真正解决。 |
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| 郭思治 |
2026-05-04T10:15 |
美伊虽然停火，但中东局势仍然处紧张之中，且国际油价亦重上每桶100美元，但在资金主导之下，美股却大幅上升，在三大指数之中，标普及纳指更不断创历史新高，先看道指，自3月30日低位45,057点开始之上升，至5月1日高位49,988点计，累积升幅共达4,931点或10.9%，再看标普，自3月30日低位6316点开始之上升，至5月1日高位7,272点止计，累积升幅共达956点或15.1%，同时亦己创历史新高，至于纳指，自3月30日低位20,690点开始之上升，至5月1日高位25,223点止计，累积升幅更达4,533点或21.9%，同样亦创历史新高，在中东局势仍然不明之下，美股却大幅上升，论表现确超市场预期之内。 再看港股，论走势暂仍处反覆不明之中，受中东局势紧张所影响，恒指由3月2日之高位26403点开始反覆受压，其后于3月23日喘定于24203点，即恒指共下跌2200点，其后，大市开始反弹，而自3月23日低位24,203点开始之回升，至4月23日高位26,529点止计，即恒指共回升2,326点，单从走势上看，大市该己完全收复3月份之跌幅，但由于资金入市态度仍较保守，故大市不但未能作进一步推升，且其后更再渐呈反覆，且恒指更一度跌穿各组平均移动线，即整个4月份之股市虽己作较明显反弹，但却未摆脱反覆不明之困局。 移动线方面之表现虽仍处倒序模式，但走势似正改善中，目前各组平均移动线之排列由上而下为100天线（约在26,099点左近），10天线（约在26,056点左近），20天线（约在25,859点左近），50天线（约在25,836点左近）及250天线（约在25,436点左近），从资料可见到，由于10天及20天线己相继成功重越50天线，该表示大市现己渐摆脱目前欲寻底之弱态，惟暂仍处反覆不明之中，但衹要资金入市态度转趋积极，在动力配合之下，大市该可望再进一步推升，从而憧憬5月大市再呈先低后高之形态。 |
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| 李浩然 |
2026-05-04T10:10 |
十七年，年化百分之十七。 这组数字若出现在某位基金经理的业绩报告里，你会合理怀疑他姓马多夫。但这不是诈骗，这是标普五百自二零零九年三月触底以来的真实回报。把时间框架缩短到本世纪二零年代，年化报酬仍有百分之十五——竟然比那个被华尔街封圣的二零一零年代（百分之十三点四）还要肥美。如果你在二零二零年初持有SPY至今，总报酬率是百分之一百四十二点八。翻了不止一倍。在一个见证了瘟疫、负油价、四十年最猛通胀与史上最暴力升息周期的十年里。 让我再说一次：在这一切之后，市场此刻正站在历史新高。 这要嘛是人类资本主义韧性的终极证明，要嘛是集体失忆症的临床案例。又或者两者兼具。 二零二零年三月，全球经济被一个肉眼不可见的病原体按下暂停键。《时代》杂志封面上是一个戴着口罩望向窗外的人影，标题写着“当世界停止转动”。一个月后，西德州中质原油期货结算价跌至每桶负三十七美元——买家不仅不用付钱买油，卖方还得倒贴你把油拉走。这不是隐喻，这是实际交割价格。石油，那个驱动了二十世纪地缘政治的黑色液体，在二零二零年四月二十日的价值低于垃圾。 各国政府的回应是什么？开闸放水。数以万亿计的财政支出涌入经济体，联储局把利率钉在地板上，仿佛零利率是一种自然权利。供应链断裂，需求被直升机撒钱硬生生托起，结果毫不意外：通胀窜升至百分之九点一，为一九八一年以来最高。接着联准会用史上最陡峭的升息曲线回应——从零到五个百分点，速度之快仿佛在弥补自己晚了一年才承认通胀不是“暂时性”的失误。 债券市场为此付出了惨烈代价。iShares二十年期以上美国国债ETF（TLT）的总报酬从高点回撤了百分之四十，最深曾跌逾百分之四十八。这不是某个新兴市场垃圾债，这是美国国债——理论上全球最安全的资产。即便到了二零二六年四月，联邦基金利率已从高点降至百分之三点六四，TLT仍在距高点近四成的深渊里挣扎。所谓“六十四十组合”里那个四十的部分，过去六年基本上是一具尸体。 而股票呢？股票不在乎。 标普五百在这段时期经历了至少四次显着的向下冲击：二零二零年三月的疫情崩盘（跌幅百分之三十四）、二零二二年的通胀熊市、二零二五年的“解放日”暴跌，以及今年因地缘冲突触发的修正。每一次都有充分的理由让你相信“这次不一样，牛市结束了”。每一次，市场都像被弹簧弹回新高。 把这轮始于二零零九年的牛市与一九八二年至一九九九年的史诗级行情叠在一起看，两条曲线几乎完美重合——十七年下来，以低点为基数一百计算，两者都攀升至约一千三百的水平。换言之，我们正在活生生地见证一场可能与列根至克林顿时代比肩的超级牛市。 但这里有一个结构性差异值得深究。一九八二年的牛市起点是伏尔克（Paul Volcker）把利率压到双位数后开始降息的时刻——那是一场长达十八年的利率下行红利。而二零零九年的牛市呢？它的前半段同样由零利率和量化宽松驱动，但后半段——也就是我们正在经历的二零二零年代——是在利率正常化、通胀仍高于目标（目前百分之三点三，距联准会的百分之二目标仍有可观距离）、央行资产负债表收缩的环境下完成的。 这意味着什么？意味着推动股价的引擎已经从“便宜钱”换档为“盈利增长预期”——具体而言，是对一小撮超大市值科技公司将永恒统治全球经济的信仰。这不是利率红利，这是集中度风险裹着乐观主义的糖衣。 然而，以下有几个冷酷的事实你需要知道： 第一，TLT的回撤幅度告诉你，固定收益市场从未真正“复原”。长端利率的重新定价是结构性的，不是周期性的。如果你的退休组合里有大量长债，你在二零二二年损失的购买力至今仍未回来，而且可能永远不会以同样的形式回来。 第二，联邦基金利率目前在百分之三点六四。这意味着联储局已经降息超过一百五十个基点，但通胀仍在百分之三以上。联储局的“最后一哩路”正在变成一场马拉松。如果通胀重新抬头——比如因为关税政策、供应链重组、或能源价格波动——央行将被迫在“支撑经济”与“捍卫信誉”之间做出极其痛苦的选择。上一次他们做错了这个选择（二零二一年的“transitory”闹剧），代价是四十年最猛的通脤。 第三，百分之十七的年化回报持续十七年，在统计上是一个极端值。均值回归不是信仰，是数学。标普五百的长期实质年化回报约在百分之七左右。过去十七年的超额回报不是被未来的平庸所稀释，就是被某一次剧烈的向下修正所“清算”。时间越长，欠均值的债就越重。 在熊市中卖出对绩效的伤害是毁灭性的，但错过一轮如此量级的牛市，伤害可能更大。这话没错。但它的对称命题同样成立：在牛市末段过度暴露，对接下来十年的伤害可能比你在牛市中段少赚百分之五更为致命。一九九九年那些在最后两年加码科技股的人，花了十三年才回本。 所以，是的，这是一场“史诗级”牛市。数据不撒谎。SPY的曲线美得像教科书。但Lex的提醒永远只有一句话： 当所有人都在庆祝的时候，聪明钱在做的从来不是加入派对——而是确认自己离门有多近。 十七年百分之十七。历史上只有一个先例可比。而那个先例的结局，叫做二零零零年。 |
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| 林嘉麒 |
2026-04-30T22:41 |
建滔集团(00148)主席张国荣及执董何燕生，近日相继减持股份，是否对公司业务前景有所启示？ 元宇证券基金投资总监林嘉麒表示，建滔去年业绩强劲，公司生产的覆铜覆板近月又多次加价，今年业绩理应仍有强劲增长，不过由于公司高层接连沽货，确实需要关注市场未来需求会否突然转弱，又或产品潜在供应会否大幅增加，扭转目前供不应求的情况。 |
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| 植耀辉 |
2026-04-30T17:38 |
潍柴动力(02338)昨日(29日)出咗第1季业绩，收入按年增长8.9%至625亿人仔，纯利就按年增长逾13%至逾30亿人仔，虽然增长唔算好夸张，但增速较去年底有所加快，潍柴股价今日(30日)一度大升10%，高见39.78元，今年以嚟更累升逾1倍，系咪反映公司前景愈来愈好？当中有咩推动力？ 耀才证券研究部总监植耀辉指，今年唔少公司嘅季绩都唔算特别标青，但潍柴核心利润增长差唔多20%，对好多公司嚟讲，有10%至20%增长系好唔容易，所以呢份成绩表已经唔错。佢又指，集团第1季表现好，加上紧贴近年人工智能资料中心(AIDC)主题，喺呢个情况下，股价有咁好表现系预期之内。 Stanley又指，潍柴数据中心备用电源由柴油发电机，扩大至采用埋天然气发电机会较环保，加上海外市场需求都比较大，所以毛利率有较好表现。 |
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| 王良享 |
2026-04-30T16:07 |
美国联储局一如预期按兵不动，美息喺今年余下时间会点走，现时市场几乎一面倒预期会继续维持利率不变，市场都消化咗呢个预期，就算年内会再减息，都会喺今年较后时间。此外，有40%人士预期，联储局可能喺明年4月底加息，点睇美息走向？ 臻享顾问董事总经理王良享表示，如果睇最新利率期货，由约23%机会减息，变成约15%机会加息0.25厘，佢认为，今年余下时间减息机会好微，美伊战事推升油价，霍尔木兹海峡(Strait of Hormuz)仍未重开，相信油价会持续高企一段时间，油价飙升已推高整体通胀，但暂时未影响到核心通胀，不过，如果情况再维持多1至2个月，到时就可能会影响埋核心通胀，Tommy估计，美伊第2阶段谈判可能要拉锯1至2个月，相信美国通胀有机会喺6月、7月见顶。 美国就业市场方面，Tommy估计，今年美国移民人数会由去年50万人，大减至今年逾20万人，由于劳动力下降，失业率上升机会唔大。 佢又话，对联储局嚟讲，喺高通胀及失业率未穿顶之下，唔大可能减息，即使油价短期跌至每桶90美元，好多需求仍被消灭，美国明年经济增长将会放缓，加上人口老化及移民人数减少，人均国内生产总值(GDP)就冇咁高，喺呢个情况下，就唔会有太大加息压力。 |
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