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| 许绎彬 |
2026-05-28T10:39 |
尽管美伊近日再起冲突，但市场已消化相关消息，并持续憧憬双方能迅速达成和平协议。油价因此跌穿100美元大关，逼近90美元水平；美国债息本周亦普遍回落。 在多重利好下，美股三大指数普遍上扬，纳指及标指再创新高。全球晶片相关股份更呈一片升势，获投行大幅上调目标价的美光科技，股价创历史新高，市值首次突破1万亿美元。其他在美上市的记忆体股如SanDisk及西部数据亦跟随造好。 受记忆体晶片股热捧带动，亚洲主要股市昨日（5月27日）表现强劲。日本与南韩股市齐创新高。南韩KOSPI指数创下新高后，KOSPI 200期货因急升而两周内再次触发熔断机制，程式化交易暂停五分钟（上周则因急跌触发）。KOSPI指数对比年初几乎倍升，受市场追捧的SK海力士除再创历史新高外，市值更突破1兆美元；三星电子因解除工潮问题，股价上涨约8%。 日经平均指数昨日（27日）亦再度创下新高，一度狂飙至66,485点。 国内股市亦为亚洲争光。华为周一（25日）发表半导体领域新技术，带动A股半导体板块大幅拉升。有“中国版英伟达”之称的寒武纪股价创历史新高，高见1,435元人民币，总市值曾突破9,000亿元。 其他受惠股份如华虹公司A股、中芯国际A股、甬硅电子及兆易创新A股等均创新高，科创50指数直逼1,900点关口。全球晶片股热潮下，市场相信能摆脱“五穷月”魔咒。 港股同样受惠AI及半导体板块上升，恒生科技指数重上5,000点以上，跑赢恒生指数。半导体股华虹(01347)、中芯国际(00981)、曦智科技(01879)及智谱(02513)受基金追捧；AI老牌劲旅联想集团(00992)截至昨日(27日)股价持续强势，创历史新高，并暂为本周表现最佳蓝筹之一。 不过，半导体股上升未能扭转大市弱势。恒指在佛诞假期后持续调整，昨日(27日)在内地股市回调下，再度跌穿250天平均线（约25,644点），低见25,258点。截至昨日(27日)，恒指五月份已累跌约880点，确定成为少数应验“五穷月”魔咒的市场。 笔者认为，港股本月走势乏善可陈，远逊全球及日韩市场。主要原因是恒指成份股中，科技股比重虽大，但涉及全球热炒的AI及晶片半导体股的比例却极低，加上科技龙头腾讯(00700)股价持续偏软，缺乏反弹动力，小米(01810)业绩后更创52周新低，均拖累恒指表现。期指结算在即，好友难以发力，淡友或仍稍占上风。投资者现在宜先行静观其变，待六月再寻找较佳入市时机。现阶段继续“炒股不炒市”，与其空想恒指何时破顶，不如寻找具破顶潜力的个股。 在全球半导体及AI股保持强势下，即使有调整，相信仍会维持大涨小回格局。建议继续留意此类股份，其中香港蓝筹代表中芯国际(00981)值得重点关注，可视乎其走势判断是否有能力向新高推进。 |
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| 陈伟明 |
2026-05-28T10:25 |
美国总统特朗普于上周三（5月20日）晚亲口表示，处理伊朗问题已进入“最后阶段”，伊朗亦透露正审查美方停火方案。此话一出，连续数日引发市场恐慌的“美伊大战”预期瞬间降温，国际油价自高位应声暴跌近6%，彻底解除了市场对“高油价引发恶性通胀”的警报。美长债息回落，为股市全面松绑。 在中东战事出现关键转机、资金偷步炒作英伟达（美: NVDA）AI业绩，以及美国国会达成协议避免政府停摆这三大利好消息刺激下，美股于上周三（20日）晚见底“V型急弹”。道琼斯工业平均指数升645点（+1.31%），标准普尔500升79点（+1.08%），纳斯达克100指数升399点（+1.54%）。 继微软（美: MSFT）及谷歌（美：GOOGL）在4月底承诺不惜代价扩大AI资本开支后，英伟达（美：NVDA）于上周三（20日）盘后缴出顶级财报与强劲现金流，彻底粉碎了市场先前的“AI泡沫论”。全球资金自上周四（21日）起疯狂抢筹亚洲硬件供应链。 台湾股市由独揽晶片代工与先进封装的台积电（台：2330/美：TSM）凭一己之力拉上历史新高。日本股市则迎来宏观与个股的双重利好：一方面受惠美伊地缘政治危机解除，国际油价暴跌，通胀焦虑大为缓解；另一方面在OpenAI传出准备上市的强烈刺激下，由权重股软银集团（日：9984）疯狂飙升领涨，带动日经指数再创新高。 随着瑞银（美：UBS）于本周二（26日）傍晚破天荒大幅调升美光科技（美：MU）目标价至1,625美元，这场全球记忆体晶片狂潮再获核弹级利好，直接刺激南韩高频宽记忆体（HBM）双雄SK海力士（韩：000660）与三星电子（韩：005930）暴涨并触发熔断，将台、韩、日三大市场的飙升行情强势延续至本周三（27日），全面启动亚洲半导体铁三角的估值重估。 中港股市上周四（21日）的表现则大相径庭。两地大盘虽受中东局势现转机及美股飙升刺激而裂口高开，但由于市场缺乏“硬科技晶片股”支撑，升幅本已受限。午后盘中更传出中证监将“严查AI异动”及“量化加征印花税”，市场情绪随即急转直下，引发严重恐慌性抛售。恒指最终“高开低走”并急插跌穿250天线（牛熊分界线），收报25,386点。 经历监管传闻的短暂冲击后，中港股市于上周五（5月22日）迅速迎来修复式反弹。市场一方面受惠美伊局势据报达成和平协议“最终草案”的宏观利好，另一方面内地发改委及时向市场释放极强的维稳信号，重申国家将持续大力扶持核心AI产业。加上重磅蓝筹股联想集团(00992)业绩狂飙，利好共振下带动恒指反弹219点，最终收报25,606点，成功稳住短期阵脚。 尽管国家发改委在周末重申扶持核心人工智能产业，但在佛诞假期后、本周二（26日）复市的港股却未能复制美、日、台、韩股市的破顶升浪，全日仅在250天线（约25,600点）附近窄幅震荡，并于周三（27日）跌势加深，明显跑输亚洲邻国与美股。 中港股市显着跑输，主因在于产业结构错配。美、日、台、韩股市由美光、台积电等“半导体硬件链”主导，能直接兑现全球AI红利；相反，中港股市以“互联网平台与软件”为主，缺乏硬件晶片股托底，导致外部利好被同时升级的内部监管完全对冲。 本周三（27日）早段，新任联储局主席的“极鹰”立场推升加息预期，美债息率高位反弹令港美息差扩阔，限制了本港市场流动性，导致北水持续撤退。与此同时，中证监严查AI与半导体炒风正式发酵，交易所向多间概念股发出问询函；叠加八部委严打非法跨境炒股，迫使过去利用灰色渠道进行跨境资产配置的境内互联互通资金，为规避监管而双向急撤，引发中港两地大盘共振拾级而下。 及至下午，香港证监会持手令突击搜查建银国际与中信建投国际，扣查大批文件以调查股票发行违规。这场针对中资投行的合规风暴迅速破坏市场人气，多头资金在尾市加速离场。在息差扩阔、跨境资金抽离及中资投行突遭搜查的三重利淡共振下，中港股市于本周三（27日）震荡加剧，恒生指数低见25,258点，创下5月以来的新低。 美伊停火谈判传出进展顺利，加上AI晶片股继续狂飙，美国三大指数（道指、标指及纳指）于本周三（27日）继续破顶。相反，香港市场仍然观望监管机构打击跨境证券及资本炒作的行动，加上北水近期持续抽资，恒指跌势似未见喘定。 策略上，在港股弱势的情况下，倾向在恒指反弹至25,500点以上时，小注Long Put 6月到期、价外800点的恒指期权，以捕捉进一步下跌的机会。 |
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| 赵晞文 |
2026-05-28T10:22 |
元宇证券大中华区股票投资总监赵晞文推介兆易创新(03986) 推介原因： -受惠行业上升周期 -产能需求量远超产能增幅 建议买入价：790元 目标价：920元 止蚀价：680元 |
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| 许绎彬 |
2026-05-28T09:16 |
近一年住宅楼市价、量回升，背景因素之一是2024年以来，港元利率跟随美息下调。本来今年年初，市场预期美息有半厘左右的下调空间。但预测赶不上变化，半年不到，现时市场主流估计美息在年内已没有下调空间，明年美息甚至有机会向上调。利率走势一旦逆转，料对复苏中的楼市带来一定压力。 以今年成为市场热话的“事件预测市场( Event Betting)”平台Polymarket为例，今年年初，有23%的参与资金估计/赌2026年，联储局会减息2次，共减息50基点(半厘)。17.5%资金估计减息3次，即减75基点；10%估计减息1次即25基点。3%资金估联邦基金利率不变。到了中东战事持续、美国通胀率上升，平台的估计开始扭转。在本周中，69%的资金估计年底前联邦基金利率不变。执笔时有关平台未有美息上升的赌盘；但在赌博平台以外，利率期货市场、美国30年长债孳息升穿5%，都预示市场对美息上升的预期升温。 市场意见逆转背后，是美国当地的通胀率回升，4月消费者物价指数（CPI）年增率反弹至 3.8%，创下 2023 年以来新高，大幅偏离联储局2%的通胀目标。加上中东局势紧张导致原油价格上升，令市场担心通胀失控，结果令市场主流意见，由预期减息，变成忧虑加息。 2024年8月至2025年10月，美国联邦基金利率共下调了175基点。同期本地最优惠利率只下调了87.5个基点，“细P”由5.875%，降至5%，而一个月拆息由4.5%水平，降至近日的2.6%水平。港元按揭利率下降，加上同期港府持续减辣，调整中的住宅楼价在2025年中企稳，至2026年5月，累计反弹约一成。但在市场对利率走势预期逆转之后，刺激楼价回升的一个重大利好因素料将减弱。 当然，近月楼市好转，是多个利好因素共同发挥作用。即使按息轻微回升，在租赁需求持续强劲的情况下，应该不会为楼价带来太大压力。单论按息本身，由于2024年以来的美息下调，港息未有跟足，美息重新走入上升轨，港元利率初期也有不跟加的条件。但对供楼业主、未入市的准买家来说，今年年初看来合情合理的预期—按揭利率会维持低企一段较长时间，现时看来已有修订的必要。 虽然强劲的租赁需求为楼价提供持续支持，但加息忧虑可能令市场气氛转趋审慎。在利率变数增大的情况下，准买家在计算供款能力时，不应再盲目乐观，而应采取更具防守性的财务预算，预留充足的利息缓冲空间。 |
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| 罗尚沛 |
2026-05-27T22:40 |
快手(01024)第一季收入升3.4%，经调整盈利倒退26.3%，期内可灵AI收入增长逾3倍。 银河证券业务发展董事罗尚沛表示，快手几瓣业务只有可灵AI表现较佳，而市场目前亦只关注，可灵AI能为公司释放几大价值，不过类似的影像生成AI竞争越来越大，可灵未必能以很高估值分拆或引入投资者。 |
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| 林嘉麒 |
2026-05-27T16:14 |
石药集团(01093)今日(27日)中午派咗第1季成绩表，收入按年跌约8%，纯利更年跌41%，其中，成药业务连续8个季度倒退，点睇石药呢份季绩？ 元宇证券投资总监林嘉麒指，如果同去年第4季比较，可以话业绩有改善，成药收入持续下跌，市场当然唔满意，但值得留意系，药股一般都有一个特点，如果药品可以较预期早推出市场，又或者种类较特别，唔受内地政策影响，突然见底都唔出奇，所以今次呢份业绩见到暂时回稳已经收货。 美国临床肿瘤学会ASCO年会将会喺周五(29日)举行，石药到时会展示5款在研产品，会唔会成为股价新催化剂？ KK就话，石药唔系第1年参加ASCO年会，的确有机会帮到股价，加上石药过去喺肿瘤领域表现一般，市场可以憧憬今次会有技术突破，去年差唔多时间，石药股价都有反应，虽然股价今日受业绩拖累而破底，一度急泻近11%，低见6.64元，但可以留意之后有咩新消息，令公司基本业务有转机。 |
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| 彭伟新 |
2026-05-27T12:44 |
截至早上11时止，1小时内《彭博》搜寻量最多港股，依次为小米集团(01810)、联想集团(00992)、比亚迪电子(00285)、英诺赛科(02577)及二倍南方海力士(07709)。 小米昨日(26日)公布第1季业绩，管理层在业绩会上提及，记忆体成本上升周期将持续较长时间，升幅亦较大，集团将会透过提高平均售价，抵销销量波动性，不过，小米首季智能手机毛利率按季改善1.8个百分点，系咪代表手机加价成功转嫁成本？ 资深证券分析师彭伟新指，睇返依家记忆体价格升幅，以高宽频记忆体(HBM)为例，已加价逾40%，虽然可以降级使用，但小米为咗稳住市占率，同埋向市场传达仍有行业领先地位嘅讯息，无论补贴及转嫁成本都一定要做。 Castor又话，虽然季绩数据跌，但仍好过市场预期，成本转嫁或多或少纾缓整体盈利压力，不过，如果HBM再进一步加价，小米硬食成本影响毛利之余，亦会拖低整体盈利。 佢估计，小米手机销售未来几个季度都要跌，值得留意系，小米系以手机收益为主，一旦销售受影响，集团整体毛利率都要跌。 |
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| 卢志威 |
2026-05-27T11:12 |
美股太空及卫星相关股昨晚(26日)齐“升空”，Redwire、AST Space、MobileFirefly等劲升10%至30%，主要系受惠于SpaceX IPO效应，太空概念股系咪一个值得做长线部署嘅板块？ 泓瀚资本董事卢志威指，如果用一个长线角度睇，就要视乎投资者信唔信太空经济会逐步兴起，因为用任何估值去计SpaceX都系好贵，但对佢比公司可以产生嘅嘢，2万亿美元嘅估值又好似唔系太贵，所以都系视乎用咩角度去睇呢件事，佢认为，因为SpaceX上市初期货唔多，加上呢只股份一定会纳入指数，上市之后再炒多转都OK，但呢件事系由资金推动，但亦要从实际业务去睇。 William又话，如果系人工智能(AI)加太空概念咁炒，估计要等AI巨无霸上埋市，热度先会降温，又预期暑假仍会继续热炒。 |
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| 植耀辉 |
2026-05-27T10:08 |
耀才证券研究部总监植耀辉推介威胜控股(03393) 推介原因： -附属公司最新公布收入表现理想 -股价似已消化配股消息 -海外市场发展仍具憧憬 建议现价买入 目标价：30.0元 止蚀价：23. |
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| 李伟杰 |
2026-05-26T16:17 |
市场今日(26日)焦点之一是指数季检结果，爆冷染蓝的极兔速递(01519)早段最多升9%，之后升幅收窄至6%，报9.23元。虽然话爆冷，但其实公司本身基本因素不错，去年业绩增长强劲，收入升18%，纯利升97%，关键在于极兔不是全靠中国业务，内地只占去年收入55%，其余主要来自东南亚、新兴市场。是否因为受到“内卷”影响较小？ 天风国际李伟杰指东南亚市场其实不是新的布局，但去年全年的业绩，的确在营业额跟营利的分布上，明显东南亚有带来一定的帮助。内地去年营业额占55%，营利有4.47亿美元，东南亚市场则是占37%营业额，营利却有超过8亿美元，足足是一倍。地区营业额低，但营利贡献更大，所以Jason认为这是拉升去年纯利和毛利的主要因素。 Jason又指，集中看毛利方面，中通快递(02057)去年轻微受压，但其实整体毛利都是偏高，有25%，相比极兔毛利率12%，其实中通依然是表现更好。不过如果看增长速度，Jason相信东南亚市场将会成为新的成长引擎。 |
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| 赵晞文 |
2026-05-26T16:15 |
据内媒报道，比亚迪股份(01211)将于周四(28日)举行主题为“敢为”的智能化战略发布会，上一次发布会为今年3月5日公布第2代刀片电池及全新闪充技术，会后股价曾重上红底股，但近期又打回原形，今次发布会能否再次撑起股价？ 元宇证券大中华区股票投资总监赵晞文指，相信机构投资者对今次发布会有一定预期，因为管理层在3月公布去年业绩时已有剧透，市场当时已经开始揣测，公司在智能驾驶及辅助驾驶方面是否有重大突破，所以亦是今次发布会的焦点之一。 他又补充，市场亦关注潜在技术将会应用在哪些车款，因为上次新技术应用在新车型后，消费段反应理想，因而拉动股价上升，不过，目前内地电动车大环境并未改变，随着渗透率提高，竞争依然持续，所以现时市场较关注比亚迪自身层面，能否靠产品的创新能力去融合不同车款，从而提升整体汽车销量。 |
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| 梁伟源 |
2026-05-26T13:31 |
截至早上11时止，过去1小时内《彭博》用户搜寻量最多港股，依次为联想集团 (00992)、ASMPT(00522)、中芯国际(00981)、小米集团(01810)及药明生物(02269)。 小米今日(26日)公布第一季业绩，受去年高基数及购置税补贴退坡影响，记忆体成本上涨，又会否好像联想一样转嫁大众？上周亦进行了新车发布会，YU7 GT“跑车级SUV”定价为38.99万元人民币，可加运动套装选项，全套43万元人民币，进军高端车市场对股价又有没有帮助？ 大华继显执行董事梁伟源认为小米跟联想情况有较大分别，小米主要销售大众电子产品，并没有集中于人工智能(AI)方面，所以没有特别受惠于AI发展。 至于电动车，Steven表示内地电动车市场竞争一直很激烈，高端市场没有特别大的需求。刚刚发布的新车尝试打入高端市场，预计能卖出去的数量反而相对上会少一点。虽然初步反应不错，但依然不及以前一样热烈，所以对公司股价和前景没有带来太大的帮助。 Steven指，在这两个主要业务发展都面对不同困难的时候，不太会重复联想的做法。 |
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| 梁伟民 |
2026-05-26T11:40 |
沃什(Kevin Warsh)上周正式宣誓就任联储局主席，他的发言强调联储局应以独立性、清晰判断及坚定立场去控制通胀及实现充分就业，但在息口政策方向上未有释放讯号，目前应如何预测息口去向？ 高富金融集团投资总监梁伟民指，相信沃什言论满足到市场预期，联储局决定观察经济数据而订立货币政策，没有一个非常明确的立场加息或减息，正正反映其中立性，若他有既定立场，或会令市场质疑他受到美国总统特朗普(Donald Trump)的影响。 Wyman补充，目前虽然油价因美伊重启谈判而回落，但通胀仍有一定压力，而美国现时经济不算太差，未需要透过减息去刺激经济，预料联储局在未来2、3次议息中，仍会按兵不动，最快或要到今年年底才有较大机会出现变动。 |
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| 郭思治 |
2026-05-26T11:02 |
大市现已身处 5 月份之下旬，故即月期指转仓及结算等相关活动将渐主导大局，而直到目前一刻止计，本月大市之形态已扭转为先高而后低。恒指暂是由14日高位26,844点跌至18日之低位25,505点，即月内之波幅已稍扩阔至1,339点。 首先，以1,339点之波幅计相对仍颇偏细，或不能满足月内之所需，加上1个月之高低位是不该同时出现于3个交易日之内，故在本月剩下之交易日，理论上或会有更大之波幅点出现，从而扩阔月内之波幅以满足所需，同时亦能拉阔月内高低位之距离，以符合惯性之要求。 移动线方面之表现又再稍偏淡。目前各组平均移动线之排列由上而下为： 100 天线（约在26,151点左近）、 20 天线（约在26,016点左近）、 10 天线（约在25,961点左近）、 50 天线（约在25,778点左近）及 250 天线（约在25,631点左近）。 从上述资料可见到，由于10天线及20天线已再跌穿100天线，即表示移动线方面之排列又再呈倒序模式。单从技术上看，该表示整个大市目前已又开始渐陷反覆不明且带软之中。值得留意的是，以恒指现已相继跌穿各组平均移动线，故整个大市目前已陷入反覆续试底之弱态中。 拉阔一点看，大市目前正续步往下回补4月上旬所遗留下之中型上升裂口。此上升裂口本是由25,254点至25,508点，阔254点。但经过周来之一轮急跌后，技术上已回补不小。而从小图上看，目前首个较关键之支持该为25,000点之心理关口，惟大市一旦跌穿25,000点，则其时另一个重要支持该为3月23日之低位24,203点。需指出的是，此乃今年暂时之低位，一旦出现跌破讯号，即表示大市在先高后低之形态主导下，将会进一步往下寻年内之新低。 |
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| 姚浩然 |
2026-05-26T10:22 |
亨达财富管理董事总经理姚浩然推介华润置地(01109) 推介原因： -内地经济稳步回稳，一二线楼市有改善 -今年预测市盈率(PE)不足10倍。 |
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| 植耀辉 |
2026-05-22T22:44 |
德昌电机(00179)股价自五月起，由低位回升不少，是否再次炒作机械人概念？ 耀才证券研究部总监植耀辉表示，德昌除了有机械人零部件，亦有伺服器液冷装置及医疗设备零件概念，但实际接获的订单，以至对业绩的贡献有几大，仍要观察，暂不宜贸然买入。 |
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| 卢楚仁 |
2026-05-22T18:13 |
韩圜持续受压，5月至今已累跌逾2.7%，当地财政部及央行指，正密切留意韩圜走势，一旦波幅超过经济基本面变动，将会采取必要行动干预。南韩央行将会喺下周三(27日)议息，到时会按兵不动，还是会出手撑汇价？ 独立外汇商品分析师卢楚仁指，美元近日持续上升，韩圜就一直跌，其实南韩经济唔差，冇减息或加息压力，因此，预期下周议息倾向按兵不动。佢认为，即使南韩央行加息，亦未必可以扭转韩圜弱势，Jasper估计，韩圜未来将持续走弱。 |
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| 姚浩然 |
2026-05-22T17:23 |
美股3大CPU(中央处理器)概念股，即安谋控股(Arm)、英特尔(Intel)及超微半导体(AMD)，随着人工智能(AI)发展，CPU需求大升，呢啲股份嘅股价亦水涨船高，喺呢轮升浪中已经升咗唔少，依家先做部署值博率仲高唔高？ 亨达财富管理董事总经理姚浩然认为，现价追入仍有一定值博空间，其实市场4月先真正开始留意CPU，之前忽略咗系因为觉得CPU以配角形式喺AI晶片出现，但之后人工智能代理(AI Agent)面世，CPU及图形处理器(GPU)需求不断增加，因为好多嘢要用CPU backup及储存，AI先可以做到更多指令，由于CPU需求未来势大升，市场就发现CPU嘅价值浮现，加上当初投资者持有嘅仓位比例唔高，所以喺4月积极吸纳。 Patrick又话，虽然CPU股升咗好多，但需求持续大升，加上做CPU嘅公司只得几家，盈利能力又不断改善，因此，佢佢认为呢轮升浪未完，又认为仍有唔少上望空间。 |
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| 关焯照 |
2026-05-22T15:23 |
若美伊下周倾掂数，中东局势缓和，系咪有利美股走势及市宽(Market Breadth)回升？市场后续焦点一定系美股几只“世纪IPO”，即SpaceX、OpenAI及Anthropic，打头阵嘅SpaceX估值高达1.75万亿美元，虽然招股文件踢爆公司蚀钱，但相信无阻市场嘅热情。呢啲“世纪IPO”肯定抽干市场资金，呢啲股份上市后，系咪都要预大市需要一段时间回一回气？ 冠域商业及经济研究中心主任关焯照直言，对美股市宽回升唔系太乐观，始终美股依家只有3个板块可以落注，包括记忆体、储能及光通讯，呢啲板块近期都自低位回升，即使市宽扩阔返，啲钱都会流向传统大型银行，例如投行高盛(Goldman Sachs)及摩根士丹利(Morgan Stanley)，受惠于大型IPO，呢两家银行股价近日齐破顶，加上投行做IPO可以坐货，等股价升嗰阵可再赚一笔。 关博士又话，大型IPO抽干市场资金系好事，因为美股近期升得急，例如标指已升穿200天线好多，大型IPO陆续上市令美股有藉口回套，因为资金流晒去新股，所以投资者要小心美股回落时机。 |
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| 梁伟源 |
2026-05-22T14:53 |
截至早上11时止，过去1小时内《彭博》用户搜寻量最多港股，依次为联想集团 (00992)、智谱(02513)、海底捞(06862)、蒙牛乳业(02319)及MiniMax(00100)。 联想去年多赚38%至19.12亿美元，收入就按年增长20%至逾830亿美元，创新高，人工智能(AI)相关收入按年大升逾1倍，呢份成绩表交到功课，市场之前担心硬件成本会影响公司业绩，但联想毛利率仍Keep到，喺咪靠AI需求大增加到价，成功将成本转嫁畀消费者？联想放榜后，股价今日(22日)一度劲升18%，创新高。 大华继显执行董事梁伟源指，联想业绩最大亮点喺AI，设备、服务、伺服器业务都受惠于AI需求增长，市场见到去年第4季AI相关收入，占总收入嘅占比已升至38%，认为集团未来有机会获重估，所以刺激股价今日愈升愈有。 Steven又话，早前记忆体价格上升，市场担心联想成本压力增加，一度令股价受压，但睇返第4季业绩似乎冇乜影响，原因系集团期内仍用嚟手上嘅记忆体存货，所以仍未反映价格上升嘅影响，而记忆体价格预期会持续向上，所以呢方面嘅成本，仍有机会影响联想未来业绩表现。 |
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| 彭伟新 |
2026-05-22T09:43 |
独立股评人彭伟新推介创科实业(00669) 推介原因： -公司已于专业施工场景建立完整解决方案 -品牌Milwaukee收入稳定。 |
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| 植耀辉 |
2026-05-21T16:24 |
为咗令市场更清晰评估公司内地自然人文景区，以及主题公司目的地业务价值，香港中旅(00308)计划分拆港澳文旅以介绍形式上市。受消息刺激，香港中旅股价今日(21日)一度劲升32%，高见1.6元，今次分拆及上市计划系咪畀到好大憧憬投资者？ 耀才证券研究部总监植耀辉认为，香港中旅减少表现相对较差嘅业务，并将核心业务集中喺旅游及园区，对呢个资源重整动并唔意外。佢又话，虽然香港中旅嘅新景区增长速度快，但传统景区因抢客而减价，导致业务表现曾经比较失色。 不过，Stanley相信，透过今次分拆可以令香港中旅以往受限嘅估值，同内地同业睇齐，对未来发展有好大帮助，所以投资者会对分拆及上市睇得正面，憧憬集团可能会有更好嘅部署推高股价。 |
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| 许绎彬 |
2026-05-21T11:07 |
全球股票市场本周呈现放缓迹象，市场焦点原本放在中美两国元首会面，但这场被外界誉为“习特会”的世纪峰会，并未能为市场带来惊喜。美国总统特朗普完成访华行程回国后，随即将重心再次转向中东战局，扬言再度向伊朗动武；加上久违的息口问题再度引起关注，但今次并非“减息”，而是市场忧虑美国或重启“加息”周期。在种种不明朗因素夹击下，本来气氛良好的全球主要金融市场迅速逆转，进入异常动荡的局面。 美股三大指数全线下挫，早前受惠晶片股热炒的韩、日股市跌幅最为显着。其中，韩国KOSPI指数上周曾创下8,046点历史新高，本周在半导体与AI供应链相关股份沽压加剧下，一度低见7,053点，KOSPI 200期货跌幅达5%，触发熔断机制，交易暂停5分钟，属近年罕见。另一强势代表日经平均指数，本周截至上一个交易日（20日）已跌近2,000点，失守60,000点关口。 相对而言，沪深股市回调幅度较为温和，主要受惠经济数据强劲，人民币汇率走强所支撑。港股本月未跟随外围大升，虽获一定加持，但跌势仍难避免。26,000点早已失守，本周连250天线（约25,600点）亦一度失守，截至昨日（20日）仅以25,651点收市，情况令人忧虑。 “北水”虽然仍有净流入，但力度大不如前，成交额显着回落至不足3000亿，大市回落时更出现净流出，可见投资者对后市信心仍有保留。适逢本月被称为“五穷月”，若中东紧张局势持续，港股不排除下试4月份低位24,901点。 笔者认为，万众期待的“习特会”未带来意外收获，反而特朗普回国后对中东局势的强硬表态，令金融市场迅速调整，应验了“五穷月”的魔咒。由于中东战事持续，停火前景渺茫，油价高企不下，特朗普在国内承受沉重压力，美国市场流动性不稳迹象增多，投资者忧虑通胀问题，令加息预期升温，引致持续抛售美债，推高债息。周二（19日），美国30年期国债孳息率升至5.19厘，创2007年以来高位；10年期美债孳息率亦高见4.687厘，为2025年1月以来最高。 在经济前景不明朗及债息不稳下，股票市场成为投资者的“提款机”。多个主要金融市场上月不约而同地创下历史新高，偶有风吹草动便先行获利离场，属正常反应，因此导致部分急升市场沽压沉重、跌势急剧。港股今次调整幅度相对温和，始终过去未有跟随外围猛烈升幅，跌势自然较为克制。但个别股份如“股王”腾讯(00700)仍处于水深火热，一浪低于一浪，昔日雄风不再。 由于全球投资气氛突然转趋审慎，观望情绪浓厚，投资者现阶段宜忍手，或小注短线操作怡情。适逢四年一度世界杯即将来临，边喝啤酒边观赏球赛已成全球球迷常态，势能推升酒精饮料销量，青岛啤酒(00168)相信能有所受惠，投资者不妨多加留意。 |
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| 阮子曦 |
2026-05-21T10:15 |
华富建业证券投资策略联席总监阮子曦推介京东物流(02618) 推介原因： -公司总运费在内“反内卷”措施下已逐步见底 -集团积极向海外扩张 建议现价买入 目标价：16元 止蚀价：11元 |
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| 罗尚沛 |
2026-05-20T22:46 |
万国数据(09698)第一季核心收入升7.9%，经调整EBITDA升8%。 银河证券业务发展董事罗尚沛表示，万国数据上季业绩表现一般，跟市场预期数据中心收入有强劲增长，出现落差，相信股价会有调整压力。 |
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| 林嘉麒 |
2026-05-20T18:00 |
哔哩哔哩(B站)(09626)昨日(19日)派咗季度成绩表，上季经调整多赚62%，但股价今日(20日)跟大市跌，其实睇返公司Bottom Line，纯利表现唔算差，经调整净利润按年增长62%，毛利率更连升15个季度，股价今日一度大跌6%，跌穿150元关口，“幕后推手”系乜嘢？ 元宇证券基金投资总监林嘉麒指，其实股价走势唔可以单睇业绩，就B站嚟讲，依家市盈率(PE)逾30倍，系一个几高水平，腾讯控股(00700)有可能减持手上10.5% B站持股，市场担心股价会有折让。 另一方面，集团表现要喺短期内好过市场预期，股价先会有反弹动力，但B站核心业务需要一段时间先会有增长，新游戏落地又要使一笔推广费，而盈利贡献亦未必太大，所以股价见唔到有上升动力。 |
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| 庄志雄 |
2026-05-20T16:08 |
美国长债息再冲高，30年期债息迫近5.2厘，环球股市喺高位震荡，现时触发市场调整最大风险系咪长债息? “股市渔夫”创办人庄志雄指，若美国长债息升穿6厘系好大件事，佢估计，美国总统特朗普(Donald Trump)唔会畀呢样嘢发生，必要时可能会迫联储局做Yield Curve Control，即系在市场买入美国长债，但睇返做Yield Curve Control最劲嘅日本，现时30年长债已升穿4厘，牺牲咗日圆及国民购买力，反映Yield Curve Control都唔系咁work。 Lewis又话，可以留意美债期权波动率指数(MOVE Index)，反映整个债市引伸波幅，index抽升就知个市有麻烦，例如2023年矽谷银行倒闭和2025年嘅“解放日”，而2日前，期权到期日后，MOVE index升穿80警戒线，市场再次提起能源价格，正如先前提及，6月系个危险嘅时间，霍尔木兹海峡(Strait of Hormuz)唔开通，逾千万桶石油无办法输出，唔够油用令炼油厂有压力，油价高企，债息和通胀抽升，央行之后可以做嘅嘢有限。佢建议，留意嚟紧MOVE index变化。 |
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| 聂振邦 |
2026-05-20T13:12 |
截至早上11时止，过去1小时内《彭博》用户搜寻量最多港股，依次为中芯国际(00981)、比亚迪股份(01211)、紫金矿业(02899)、贝壳(02423)及紫金黄金国际 (02259)。 贝壳昨日(19日)出咗首季业绩，经调净利润按年增长15.7%，但净收入按年跌19%，毛利率创7个季度新高，放榜后，高盛及花旗上调贝壳全年盈利预测。贝壳股价4月之后走势强劲，今日(20日)一度高见49元，大升7.5%，但之后有获利压力，更开出1支“大阴烛”，系咪反映市场仍对内房冇信心，趁股价弹就沽货？ 高歌证券金融首席分析师聂振邦指，的确有见弹就沽嘅可能，贝壳出完业绩后，可能市场预期暂时未必再有利好股价嘅消息，所以趁高散货。 聂Sir又话，贝壳上季收入要跌，若未来收入继续有放缓压力，最终会反映喺盈利增长上。佢续指，睇返日前出炉嘅“三头马车”数据，其中，零售远低过市场预期，增速系2022年以嚟最慢，所以投资者未来宜对消费股审慎啲。 |
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| 卢志威 |
2026-05-20T11:10 |
英伟达(Nvidia)将会喺美股今晚(20日)收市后派季度成绩表，呢份业绩有咩要留意？点评估放榜后股价走势？近日人工智能(AI)及半导体相关股获利压力唔细，而资金就流向防守股，其中，可口可乐(Coca-Cola)股价破顶，更连升7个交易日，股价已突破81美元。港股方面，明星AI股都跟随外围回调，系咪大型科技股始终较稳阵？ 泓瀚资本董事卢志威指，三星电子(Samsung Electornics)工会明日(21日)开始大罢工，一定对整个半导体产业带来冲击，令相关股份出现回套，不过，今次大罢工属于人为因素，估计情况仍然可控。 Nvidia股价今年都升咗唔少，最新已突破220美元，创新高，今晚出炉嘅季绩要留意定单数量及新产品有咩进展，佢估计，Nvidia业绩问题唔大，主要留意业绩指引。 港股方面，William话，市场似乎对港股新兴大模型相关股热情减退，现时大型科技股如腾讯控股(00700)及阿里巴巴(09988)估值算平，若估值调升，可以博10%至20%升幅。 |
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| 郭家耀 |
2026-05-20T10:13 |
港湾家族办公室业务发展总监郭家耀推介碧瑶绿色集团(01397) 推介原因： -成功进军海上清洁业务。 |
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| 赵晞文 |
2026-05-19T16:57 |
今年京东集团(09618)嘅“618”大促销，将于5月30日晚上正式开卖现货，活动会持续至6月21日，集团话今年将会首次全场景、全产业融入人工智能(AI)，并透过旗下“京言”等嘅人工智能代理(AI Agent)，由以前嘅大规模价格战，转为精准咁向有需要用户推送补贴，呢个转型方向正唔正确？此外，京东第2季基数高，加上记忆体加价，或会间接拖低电子产品需求，点睇呢啲潜在利淡因素？ 元宇证券大中华区股票投资总监赵晞文指，相信呢个升级版嘅AI精准营销，可以提高成个营运效益，无论系对商家或消费者都有好处，分别精准接驳目标客户及用更短时间搵到自己心水嘅商品，所以方向绝对正确，后续要睇实今年“618”，甚至下半年嘅“双11”、“双12”，呢啲AI投入能唔能够可持续地提升整体交易量、客户复购率等等。 佢又认为，市场本身对第2季电子消费品预期都唔会放得太高，京东零售嘅利润率喺第2季相比首季的确有啲压力，但应该唔会出现大幅度倒退嘅情况。 |
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| 李伟杰 |
2026-05-19T16:19 |
蓝思科技(06613)以每股2.2元，较停牌前折让逾45%，收购巨腾国际(03336)约3.33亿股，占已发股本27.81%，总代价7.34亿元，出价亦较巨腾截至去年底止每股资产净值折让约40%。巨腾今日(19日)复牌股价急挫，一度泻逾31%，低见2.79元，系咩原因导致股价插水？ 天风国际李伟杰表示，巨腾喺停牌前报4.05元，而股价喺4月初只系约2元，之后可能畀“春江鸭”扫上4元水平，足足炒高约1倍，之后就停牌，大股东以每股2.2元卖股权畀蓝思科技，可能最终个价同市场预期有落差，再睇早啲，巨腾个价其实仲残，股价去年9月喺1.5元楼下。 Jason又话，巨腾由2023年开始持续蚀钱，依家转一转手畀蓝思科技，睇下可唔可以带嚟新嘅协同效应。由于蓝思科技出价低过现价，令部分股东喺市场沽出去，导致股价今日显着受压都系合理。 |
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| 梁伟民 |
2026-05-19T10:59 |
美股昨日(18日)个别发展，其中，道指升过百点，但标指及纳指就轻跌，股份方面，记忆体晶片股普遍受压，主要受硬碟制造商希捷(Seagate)CEO指出，新工厂要好长时间先起好，令市场对行业产能不足嘅忧虑急升温，到底系之前升得太多出现回套，还是借消息调整？ 高富金融集团投资总监梁伟民指，其实呢个消息对市场嚟讲唔算系坏消息，因为产能暂时提升唔到，意味供不应求情况持续，变相令记忆体晶片价格会持续高企喺一个火热水平，相信昨日纯粹系冇乜特别消息，借势回调。 Wyman估计，行业未来几季收入及盈利，可望继续录得爆炸性升幅，始终记忆体仍供不应求，加上近期三星电子(Samsung Electronics)有大罢工风险，短期有机会令记忆体供应不足情况恶化。 佢又话，依家Seagate估值相对偏贵，其他记忆体晶片股未来4季预测市盈率(PE)，可能只系约10倍或以下，但Seagate预测PE去到30倍，如果真系要入场，佢建议买返美光(Micron)及SanDisk等。 |
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| 黄敏硕 |
2026-05-19T10:05 |
王道资本及家族资产管理执行董事黄敏硕推介中国电信(00728) 推介原因： -人工智能(AI)算力业务提升，云业务收入按年增长逾50%，已开始为国家级智算中心提供基础设施 -现金流可预测性高。 |
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| 阮子曦 |
2026-05-18T22:41 |
百度集团(09888)第一季收入及纯利倒退，但就好过预期，其中核心AI新业务收入增长49%。 华富建业证券投资策略联席总监阮子曦表示，百度上季云业务收入增长79%，表现亮眼，加上未来分拆昆仑芯业务，可望释放价值，看好股价前景。 |
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| 聂振邦 |
2026-05-18T16:23 |
兆易创新(03986)作为一个半新股，正面临禁售期届满的问题，今年1月13日上市，即于7月13日时，基石投资者的半年限售股禁售期将届满，股价今早(18日)一度升近15%，高见624.5元，对比162元的招股价，当中有不少水位，临近期限前，投资者应该如何部署? 高歌证券金融首席分析师聂振邦认为，目前不能排除股价于禁售期届满前后会有短线波动。他提到，A股本来就屡创新高，目前水平高企，因此解禁后应会为基石投资者带来丰厚获利且存在一定的承压风险。 聂Sir续指，兆易创新股价或会在跌破550元后迎来新一波跌浪，因此投资者应密切留意未来2至3个星期的变动。佢亦提醒，有货的投资者要做好风险管理，即跌穿550元就要减持，相反未有持货的则不应入手。 |
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| 梁杰文 |
2026-05-18T15:51 |
迈富时(02556)本是一只软件即服务(SaaS)股，从事精准营销，近两年开始注入人工智能(AI)元素，去年更依靠AI扭亏。公司上个交易日(15日)公布配股消息后，股价今日(18日)一度升近6.7%，是次配股会带来甚么影响? 《香港股票财技密码》作者梁杰文认为，虽然公司引入的两位战略投资者背景与人工智能(AI)不太相关，但是次合作或能扩阔相关知识上的人脉，有助未来发展。他续指，迈富时加大配股，直接租借图形处理器(GPU)伺服器，甚至发展“Token工厂”等各项提高AI方面的投入，都能见到公司发展AI的决心。 不过由于公司在生意模式上迎来较大转变，Mike指即使能吸引投资，但后续能否获得稳定回报仍然未知，提醒投资者留意相关风险。 |
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| 梁伟民 |
2026-05-18T11:15 |
中美元首会面结束，美国白宫表示，中国承诺连续3年每年最少购买170亿美元农产品，中国商务部亦发声明指，中美同意设立贸易理事会和投资理事会，通过一系列互相互降关税推动双向贸易。投资者应该怎么看待这次美国访华成果？ 高富金融集团投资总监梁伟民表示，自从美国对中国加征关税后，两国间的贸易障碍增加，交流明显减少。不过他相信，美国产品本身有一定竞争力，只要美国总统特朗普(Donald Trump)不再加收中国关税且不再施加新限制，中国依然会乐意购买美国的产品。 他续指，由于目前尚未清晰知道中国会如何执行所提出的承诺，加上特朗普未来仍继续对中国实施针对性行为，中美关系有机会再次陷入紧张，因此提醒投资者不应因中国购买量增加而认为中美关系有好转。 |
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| 郭思治 |
2026-05-18T10:48 |
大市已接近5月中旬之尾声，而直到执笔一刻止计，本月大市之形态仍暂属先低而后高。恒指暂时由5日之低位25,690点升至14日之高位26,844点，即月内之波幅已稍扩阔至1,154点，惟以1,154点之波幅计相对仍略偏细，加上1个月之高低位是较小同时出现于8个交易日之内，故在本月余下之交易日，理论上该有更大之波幅点出现，以满足月内对波幅之需求。同时亦能拉阔月内高低位之距离，以符合惯性之需求。 而从目前大市之表现看，由于恒指持续稳守各种平均移动线之上，故祇要动力方面能略为配合，大市该可在本月余下之交易日，再进一步往上寻月内之新高，而目标该直指2月10日之高位27,397点。 从走势上看，以恒指于14日曾高见26,844点止计，即大市已突破3月2日之高位 26,403点，同时亦能突破4月21日之高位26,529点，故祇要大市之交投能保持畅旺，在动力配合之下，大市该可进一步往上寻月内之新高。 而从小图上看，目标该直至2月10日之高位27,397点。值得留意的是，大市如能成功升越27,397点，则再往上望之目标必为今年1月29日之高位28,056点。大市如能升越此关，则今年大市之形态将可扭转成先低而后高。 以低位为3月23日之24,203点计，祇要恒指不再低于此点，假如今年大市有约6,000点之上望波幅，恒指于年内已可上望30,203点。 移动线方面之排列已见改善，但直到目前一刻止计，技术上仍略呈倒序之模式。现各组平均移动由上而下之排列为： 10天线 (约在26,272点左近)， 20天线 (约在26,164点左左近)， 100天线 (约在26,145点左近)， 50天线 (约在25,766点左近) 及 250天线 (约在25,586点左近)。 由于100天线仍位于50天线之上，故技术上略仍呈倒序。但祇要大市能持续往上推升，定可将50天线拉升并重越100天线。至此，各种平均移动将回复顺序模式，有利于整个中期后市之发展。 |
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| 李浩然 |
2026-05-18T10:27 |
市场最擅长的把戏，是把一件其实并不罕见的事，包装成历史转折点。 过去一年，标准普尔500指数总回报约三成多。这个数字足够漂亮，漂亮到足以让投资者开始重新相信自己有远见，让基金经理重新相信估值可以被叙事驯服，也让人工智能模型在被询问“这是不是历史级大涨”时，给出一个看似权威、实则容易过度解读的答案。 三成多当然不是普通年份。自1975年以来，标普500的滚动12个月回报分布中，这样的成绩大约处于第88百分位。换句话说，过去50年中，只有约一成多的12个月窗口比现在更好，显然是个好消息。坏消息是，金融市场中“好到不寻常”从来不等于“好到不可持续”，也不等于“好到必然崩盘”。它只意味着投资者现在站在一个很容易误把统计位置当成预言的位置上。 这正是市场评论最危险的地带。数字很清楚，但叙事很贪婪。 从1975年初至2026年4月底，标普500年化回报约12.5%。这是一个近乎冒犯常识的数字。若1975年初投入1万美元，到今天约变成420万美元。复利的确神奇，神奇到足以让人忘记中间曾经有通膨、石油危机、伏尔克式加息、黑色星期一、科网泡沫、全球金融危机、欧债危机、疫情崩盘、通胀复燃，以及无数次被媒体称为“前所未有”的恐慌。 股市长期回报的美丽，通常是由短期痛苦分期付款而来。投资者喜欢看终点的420万美元，却不喜欢回看那张帐单上密密麻麻的扣款记录。 这一次，市场又在诱惑人们做一件熟悉的蠢事：把最近12个月的涨幅解释成某种命运。 三成多的年度回报，在感官上很刺激，在历史上却远非极端。自1975年以来，标普500最佳的12个月回报约为61%，出现在1980年代初。那不是因为市场忽然发现生活美好，而是因为此前已经被高通胀、衰退和伏尔克的货币紧缩打到鼻青脸肿。史诗级牛市常常不是从香槟和掌声中开始，而是从投资者已经懒得再骂的废墟中爬出来。 最差的12个月回报则约为负43%，发生在全球金融危机期间。那时的市场不是在重新定价盈利，而是在重新定价整个金融系统还能不能醒来。这两个端点提醒我们：一年三成多的涨幅不是历史奇迹，也不是泡沫铁证。 真正有意思的是排名。若把1975年以来每个月滚动计算的一年回报由高到低排列，截至今年4月底止这个约三成回报大约排在第 73 位。听起来高，但不是珠穆朗玛峰。它更像是金融市场的高级餐厅：昂贵、稀有、值得拍照，但还没有到要请历史学家入座的程度。 这也暴露了人工智能时代的一个有趣现象。投资者问AI：“这是不是历史上最大的涨幅之一？”AI通常会给出一个体面的答案，甚至可能附上排名。但市场问题很少死在算术上，更多死在语境上。第七、第八、第五十、第七十三，这些名次本身没有意义，除非你知道样本怎么取、是否用总回报、是否滚动计算、是否按月还是按日、是否包括股息，以及这个排名到底在暗示什么。金融中的精确错误，比粗糙正确更具欺骗性。前者穿西装，后者穿拖鞋。 如果只看分布，标普500过去50年其实比悲观主义者想像得更慷慨。滚动12个月回报为负的比例约17%。双位数亏损只有约8%。跌20%以上的12个月窗口更少，只约3%。这些数字对末日论者不太友好。毕竟，如果股市大部分时间都在上涨，那么每天预测崩盘，并不是勇敢，而是昂贵的个人品牌建设。 但这些数字对盲目乐观者同样不友好。因为亏损虽少，却足以决定生死。你不需要每年都遇到熊市，只需要在错误时点被迫卖出一次，长期复利的童话就会立刻变成财务规划师的案例研究。市场的残酷不在于它经常杀人，而在于它偶尔杀得很彻底。 更实际的问题应该在于之后还能不能涨？ 历史给出的答案既诱人又令人失望。过去当标普500此前12个月涨幅超过30%后，接下来12个月平均回报约为11.1%。这是一个很讨喜的数字，足以让好友在晚餐桌上多点一瓶酒。但平均值是金融分析中最有礼貌的骗子之一。它告诉你中间结果，却不告诉你路上是否会先把你的脸按进泥里。 一年后平均涨11.1%，不等于你会舒服地赚11.1%。它可能意味着先跌15%、再涨30%；也可能意味着一路融涨，让淡友愤怒却无能为力；还可能意味着市场横盘震荡，用时间而不是价格消化估值。历史提供的是气候，不是天气预报。投资者却偏偏喜欢拿气候资料决定明天要不要带伞。 更麻烦的是，这一次的牛市有一个过于耀眼的主角：人工智能。 AI叙事为美股提供了过去一年最重要的估值支架。大型科技公司盈利强劲，资本开支巨大，市场相信一场生产率革命正在发生。也许是真的。革命在事后看来总是显而易见，在事前看来则通常像一份昂贵的投资简报。每一轮技术浪潮初期，市场都会正确识别方向，然后错误估计速度、赢家、利润率和持久性。 互联网没有被1999年的泡沫证伪。它改变了世界。但这并没有拯救太多在错误价格买入正确故事的人。这是今天AI好友最不愿听的类比，因为它太好用了。新技术可以真实，估值也可以荒唐；两者并不互斥。市场最大的恶趣味，就是让最正确的长期主题在最错误的短期价格上交易。 当前问题不是AI是否重要，而是重要性已经被price-in了多少。盈利报告若继续强劲，大市之后仍可再涨。市场不是因为涨多了就必须跌，正如酒徒不是因为昨晚喝多了，今晚就必然改喝矿泉水。动能本身可以创造资金流，资金流可以推高估值，估值上升又可以吸引更多相信自己是在买未来的人。这种循环在破裂前通常看起来都很有逻辑。 但高回报年份之后，投资者的安全边际通常被侵蚀。价格上升得越快，未来回报就越依赖盈利兑现，而不是估值扩张。这是牛市后期常见的审美变化：起初，市场因为便宜而涨；中段，因为盈利而涨；最后，因为大家相信别人还会买而涨。第一种叫投资，第二种叫基本面，第三种叫音乐椅。 目前尚不能断言市场已进入第三阶段。但它肯定已离第一阶段很远。 投资者尤其应该警惕“我们还没到顶”这句话。这句话在逻辑上通常正确，在实务上经常没用。大多数时候，市场确实不是顶部。顶部是样本中极少数的点。问题在于，没有人靠指出“今天大概率不是历史顶部”赚到真正的风险调整后收益。这就像说一个人今天大概率不会被钢琴砸中，虽然统计上无懈可击，但并不能构成寿险定价模型。 市场顶部从来不会戴着名牌写着“顶部”。它更常穿着盈利增长、软着陆、技术革命、流动性充裕和投资者信心恢复的衣服出现。真正危险的顶部不是恐慌中的顶部，而是合理性过剩的顶部。每个人都能讲出一套为高价格辩护的理由，且每一条理由都部分正确。泡沫不是谎言堆成的；泡沫通常是半真相加杠杆，再乘以职业风险。 这并不意味着该卖出股票。恰恰相反，过去50年的数据告诉我们，错误逃离股票通常比长期持有股票更危险。1975年以来12.5%的年化回报，是对耐心的巨大奖赏，也是对频繁预测者的公开羞辱。那些每年等待“更好入场点”的人，往往最后只等到更高的价格和更成熟的悔恨。 但持有股票与崇拜股市不是同一件事。投资者可以相信长期复利，同时承认短期回报已经提前透支了一部分未来。可以继续持有核心仓位，同时停止把每一次创新叙事都当作估值永动机。可以享受牛市，同时记得牛市并不提供道德优越感。很多人把上涨误认为智慧，这是市场最古老的喜剧之一。 逾三成的年度回报，真正的含义不是“立刻崩盘”，也不是“牛市刚开始”。它更像一封来自市场的措辞精练但语气欠揍的信：你已经赚到不少，请不要因此变笨。 集中度高企、科技巨头权重过大、AI投资回收期不明、利率仍未回到零成本时代、财政赤字与估值同时偏高，这些都不是阴谋论。它们只是牛市派对上没人想邀请、但最后总会闯进来的客人。 最合理的结论因此也最不性感：市场目前既不便宜，也未必见顶；既值得尊重，也值得怀疑。这不是一个鼓励全仓追逐的数字，也不是一个足以支持清仓逃亡的数字。它是一个要求投资者降低自信、提高纪律的数字。 如果一定要从50年数据中提取一句话，那不是“股市会涨”，也不是“大涨后还会涨”。而是：股票长期回报来自承受不确定性，而不是消除不确定性。投资者总想把历史变成地图，市场却只肯把它做成后视镜。 如果市场继续上行，它会被称为AI牛市初期的正常热身。如果市场下跌，它会被称为泡沫破裂前的最后狂欢。金融评论的好处在于，历史一旦发生，所有人都能迅速变得深刻。 眼下唯一确定的是，市场已经给了投资者一份很好的过去。但试图在十二个月的短期内精准预测市场走向，无异于在赌场里蒙着眼睛掷飞镖。回报率的分布范围极其宽广，任何宣称能看透短期未来的神棍，不是在骗你的点击率，就是在图谋你的管理费。作为投资人，与其找人寻求心理安慰，不如学会敬畏这五十年来冷酷无情却又慷慨无比的常态分布。 |
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| 赵晞文 |
2026-05-15T22:40 |
零跑汽车(09863)第一季亏损扩大，毛利率降至单位数。 元宇证券大中华区股票投资总监赵晞文表示，零跑上季收入增速慢过销量，反映低价车型占比增加，而毛利率回落至单位数，差过预期，相信大行会下调其全年毛利率及盈利预测，估值亦会向下修订，意味股价有下行压力。 |
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| 卢楚仁 |
2026-05-15T18:02 |
美国经济数据强劲，加上通胀高企及加息预期升温，美国10年期国债息重上4.5厘以上，银价及金价回落，前者跌至每盎司80美元以下，后者亦跌至4600美元楼下。联储局新主席沃什(Kevin Warsh)上场后，虽然未必可以即刻减息，但有咩要留意？ 独立外汇商品分析师卢楚仁指，市场焦点一定系沃什明日(16日)上任情况，虽然联储局下次议息会议喺6月，但唔排传媒都会提出息口嘅问题，所以都值得关注。 佢又话，一旦沃什言论暗示佢系鹰派，市场就会睇好美元，相反，就要预咗美国今年唔会加息，因此，沃什言论绝对可以左右大局。 |
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| 关焯照 |
2026-05-15T17:42 |
喺人工智能(AI)概念股嘅推动下，标指及纳指屡创新高，费城半导体指数(SOX)今年已累升近70%，不过，泡沫论亦开始出现，英伟达(Nvidia)就快出业绩，加上马斯克(Elon Musk)旗下SpaceX筹备上市，会唔会触发大市回调？ 冠域商业及经济研究中心主任关焯照表示，依家美股企喺高位，绝对有机会出现调整，但指现时整个大升浪已见顶就言之尚早，但今次大市回调风险的确唔细，触发点在于债息走势，现时美国10年期债息已迫近4.5厘嘅敏感水平，市场担心通胀再升温会迫到联储局要出手，令减息预期落空，一旦长债息再扯高，反映息口有潜在上升空间，到时股市就无可避免要面临调整。 关博士又话，市场上嘅资金始终有限，要追无限嘅升幅时，投资者就必须透过换马调配资金，部分资金正从升势过急、估值偏高嘅板块流走，投资者喺呢啲板块获利后，会将资金转移去部署即将上市嘅SpaceX，或者炒近期大型权重股业绩，尤其面对SpaceX呢种巨无霸IPO，市场流动性难免会紧张。 |
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| 黄敏硕 |
2026-05-15T17:22 |
半新股兆威机电(02692)股价今日(15日)最多升近20%，市场相信，可能同资金正炒紧内地近期嘅“灵巧手”，即“人性机械手”概念，虽然兆威第1季业绩睇唔到有太大憧憬，但旗下有公司专门做呢项业务，点睇集团投资价值？ 王道资本及家族资产管理执行董事黄敏硕表示，整个机械人概念股板块中，较睇好可以做到细分化，以及主打高端项目嘅企业，例如应用喺医疗等专业领域嘅机械技术，对比一般嘅基层服务型机械人，更具优势及针对性。 佢又话，就兆威嚟讲，若“灵巧手”产品上能真正做到高度细分，精密程度及仔细度够高，发展潜力会好大。 投资部署方面，Michael指，以兆威现价的确有条件追落后及炒上，但中长线而言，最重要系观察公司市场集中度，以及整个行业嘅技术门槛系咪够高，因为可以阻挡后续竞争对手加入，市场亦会关注兆威资本开支，可唔可以帮到公司维持市占率。 佢续指，若市场对呢啲基本面嘅信心逐渐恢复，今日嘅升势可能系一个开端，后续有望形成稳步上扬格局，建议投资者可以将兆威纳入观察名单，有货嘅投资者现阶段不妨继续持有，再作进一步观望。 |
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| 聂振邦 |
2026-05-15T16:03 |
被视为“商业航天第一股”嘅拓璞数控(07688)，概念喺港股之中算系独特，值得留意系，马斯克(Elon Musk)旗下SpaceX IPO全球瞩目，上市进程又行前一步，集团最快下周发布招股书，若同样系航天概念股嘅SpaceX IPO进展顺利，会点利好拓璞数控？ 高歌证券金融首席分析师聂振邦认为，都要关注SpaceX招股情况，主要留意集资额系咪史上最大，呢个相对上会有话题性。佢又话，对港股投资者嚟讲，商业航天概念其实比较陌生，所以拓璞数控招股暂时超额认2500倍，虽然唔算少，但对比起个别超购逾万倍新股，拓璞数控就会比下去。 聂Sir估计，暂时唔排除拓璞数控首挂倍升嘅可能性，但仍要视乎当日港股气氛，佢又话，暂时都睇好拓璞数控及SpaceX首挂表现，上升机率都超过80%。 |
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| 李伟杰 |
2026-05-15T15:26 |
截至早上11时止，1小时内《彭博》用户关注度上升最多港股，依次为信达生物(01801)、毛戈平(01318)、中芯国际(00981)、华虹半导体(01347)、紫金矿业(02899)。 毛戈平股价今日(15日)一度急泻近17%，低见55.4元，录得上市以来最大单日跌幅。据《彭博》引述销售文件显示，股东毛韬及徐科君合共减持987万股，较昨日(14日)收市价折让约2.5%至5%，今早开市前有2笔大手上板，各涉及493.7万股，合共987万股，每股成交价63.3元，较昨日收市价折让5%，成交金额逾6.2亿元。 毛戈平喺2024年10月以29.8元上市，去年一度炒上129元，现时股价已“腰斩”，有货应唔应该跟沽？今朝一度跌穿减持价，但之后喺低位买返上嚟，吸唔吸引到资金捞货？ 天风国际李伟杰认为，毛戈平现价系近年偏低水平，股价持续疲弱之余，又曾经喺低位折让配股，市场都唔太受落，虽然今次减持折让幅度唔大，但仍难免今市场对股价及公司发展前景感到忧虑。 Jason又指，虽然股价今日急插，但后市有机会慢慢回升，要留意集团会唔会出嚟解画。佢又认为，集团价值其实唔低，只系股价一直冇好表现，导致投资者争相走货。 |
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| 文锦辉 |
2026-05-15T10:59 |
美股3大指数昨晚(14日)高收，其中，道指重上50000关，标指及纳指又破顶，主要受惠于中美会面气氛良好，人工智能(AI)概念股持续强势，加上今年美国最大型IPO、AI晶片大厂Cerebras首挂表现亮眼，SpaceX及OpenAI等科技巨无霸亦排紧队上市，点睇美股后市，有冇出现见顶讯号？ 艾德金融投资执行董事文锦辉表示，喺现时嘅市场气氛下，美股应该暂时唔会转势，亦未见到见顶讯号，不过，投资者仍要小心，暂不宜好似上半年咁进取。虽然市场将迎来巨无霸IPO，不妨顺势拥抱呢股炽热气氛，但须慎防大市冲高后突然掉头回落，因为大市急挫前好少会出现明显嘅预警。 文锦Sir又话，如果美股可以进一步推高，加上市场对减息嘅预期，呢啲宏观因素都可以支撑大市气氛，因此，就算有多只巨无霸筹备上市，美股亦未必会即时见顶回落。不过，佢建议投资者喺呢啲巨企登场前，适度调整仓位，切忌全仓押注，最好预留三分之一现金，一旦大市回调仍有充裕嘅资金趁低吸纳。 |
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| 赵晞文 |
2026-05-15T10:56 |
元宇证券大中华区股票投资总监赵晞文推介大族数控(03200) 推介原因： -受惠于印刷电路板(PCB)需求增长 -第1季度业绩表现良好。 |
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| 林嘉麒 |
2026-05-14T22:42 |
阿里健康(00241)全年经调整盈利增加19.3%，差过预期，但同时首次派发末期息及特别息。 元宇证券基金投资总监林嘉麒表示，阿里健康业绩显示，下半年收入增速明显放慢，毛利率亦下降，这或成为未来趋势，虽然末期息连特别息息率近5厘，但相信股价反应仍倾向负面。 |
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| 植耀辉 |
2026-05-14T17:42 |
被视为Space X旗下Starlink(星链)概念股嘅珩湾科技(01523)，周二(12日)获纳入MSCI香港IMI指数，即系可投资市场指数嘅成分股，将会喺5月29日收市后生效。据高盛初步估计，珩湾科技入咗IMI指数，潜在被动买盘1100万美元，点睇公司今次入咗IMI指数，股价已连续两日破顶？ 耀才证券研究部总监植耀辉指，虽然珩湾科技本身唔系热门股，但其实过去1、2年股价普遍表现强势，破顶前走势都好犀利，反映公司有过人之处，市场亦对公司业绩有一定憧憬。 Stanley又话，珩湾科技入咗MSCI后，要留意成交变化，某程度上被动资金嘅部署，有机会推高股价，佢又话，公司基本面强，所以无论有冇新资金追入，前景都睇得正面。 |
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