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| 錢琛 |
2022-01-25T01:27 |
幣災來臨，NFT法幣價值下跌，乃小試牛刀好時機。之前送出「買家量跌，long NFT」的量化策略，這次說多點價值投資。NFT交投低，市場效率不高，風險投資(Venture Capital/VC)常用的基本分析很有用。看NFT項目，與看VC項目十分相似，重點是看NFT的內在值，來源可細分成藝術性、可使用性(活動參與、實物換領權等)、去中心化數據庫及娛樂效用(utility)。以頭像項目(PFP)為例，沒有藝術性的項目內在值必然不高，除非是第一、二個龍頭，否則升價大多是泡沫。 判斷內在值也有其他切入點：團隊執行力、NFT機制及稀有度。第一，內在值高低，視乎團隊有否兌現項目里程碑，假如鑄造NFT後，團隊沒有再提供服務，內在值就會跌。第二，某些NFT有通縮機制，減低供應，推高價格，香港例子有BEMC。第三，NFT稀有度愈高，價格應愈高，但如果將稀有度與價格構成線性模型，部分NFT價格會在均線之下，博均值回歸的話，它們就是買入機會。稀有度數據來源，可參考rarity.tools網頁。 |
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| 錢琛 |
2021-12-28T03:02 |
要構思幣市策略，就要熟悉整個生態，了解每個幣圈元素帶來甚麼價值。市場槓桿太高，多數出現幣災，懲罰短炒者，讓價值投資者獲利。很多人都以CEX的衍生工具指標量度槓桿，下文會介紹DeFi融資利率(borrowing rate)。現時中心化借貸平台費用高昂，審查嚴苛，部分草根階層難以獲取資金，以智能合約驅動的去中心化借貸平台就能解決問題。用家只要有足夠的加密貨幣抵押品就能融資，基本上沒有任何審查，利率也較低。進行不同穩定幣的融資，利率會有所不同，以下以DAI(去中心化穩定幣)的融資利率作例。現時最大借貸額三大平台為Maker、Compound及Aave，本年1月、5月及11月時，三者平均利率飆高，意味融資需求上升，可能代表整體市場多了槓桿交易，所以三次的結果都是幣災。 除了沽空，也可考慮DeFi自動化理財協議，如Yearn Finance，賺取不同DApp利率組成的利潤(yield)，增加被動收入，當然也伴隨極大的bug與被盜竊風險。最後你會發現，明白幣圈生態的各種附加價值後，獲取額外收入根本不難。 |
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| 錢琛 |
2021-12-07T05:01 |
炒幣風潮持續，卻鮮有人提及背後環境問題。龍頭雙幣BTC及ETH，區塊鏈皆使用PoW協議，挖礦過程不斷增加碳排放，會考慮減碳的加密貨幣企業也寥若晨星。據Decrypt報道，有學者推斷在比特幣價於42,000美元時，挖礦每年就要消耗全球數據中心的耗電量，約為全球總耗電量的1%。隨著加密貨幣的認受性提高，幣價上升，自然有更多挖礦誘因。不解決碳排放問題，去中心化願景難以實現。 幣的本質非中心化，所有對策不是由上壓下來，而是經集思廣益而生。有南美挖礦公司就用水力發電挖礦，某程度上加快可再生能源發展。另外，背後非PoW協議的幣也應運而生，急速冒起。例子有PoS、DPoS等等。PoS基本上都可以公平地分配挖礦獎勵，但耗電量比PoW低極多，可在低碳排放的情況下維持公鏈運作。ESG乃大勢所趨，不少大戶都希望yield與impact兩得。維港投資的周凱旋最近表示，除了環保，未來希望更專注社會科學相關的項目。大戶起步後，ESG概念資產自然會彰顯更高價值。是時候由long PoW，轉為long PoS。執筆時PoS市值最高者，就是SOL。 |
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| 錢琛 |
2021-11-09T04:55 |
Defi幣價值彰顯，Solana(SOL)市值早前已排第四。散戶想long Defi，要數據與理論作依據，如何入手？ 先看總鎖定價值(TVL)，指所有存在Defi協定下的資產值，用途包括流動性挖礦、維持區塊鏈、進行Defi的金融活動等。數值愈高，該Defi協定的被接受程度愈高。本質上，TVL很大程度量化了支撐Defi幣的金額。執筆時SOL TVL 150億美元，比3個月前高10倍，某程度上解釋了SOL最近的升勢。類比股市，TVL就是股票的book value。推演下去，以幣的市值除以TVL(MTVL)，就能計算Defi幣的「PB比」，為幣做估值，進行選幣。執筆時BSC、SOL的MTVL大約是5倍，估值較低、TVL較高的FTM、TRX則分別是1.3、1.2倍，頗為值博。宏觀角度，ETH鏈的MTVL為3倍左右，還未到過熱市況。 還有一個核心問題：Defi幣內在值為何會升？傳統金融用家門檻高、中介費高，很多草根、發展中國家市民根本無法使用傳統金融服務。Defi將金融系統去中心化，旨在讓所有人可以公平地享用金融服務。不少項目已落地，推高內在值。最後重申，買幣注碼應少於NAV 20%。 |
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| 錢琛 |
2021-10-12T04:48 |
氣象機構與聯儲局有一個共通點，就是做訊號輸出(signalling)。訊號有對未來的預測，頻率愈高，誤差愈低。平衡訊號頻率與誤差，是發訊號者之責。 聯儲局主要職能是控制貨幣政策，調節經濟體。要監察的變數很多，例如長息、失業率、通脹率等等。以股民最關心的長期(25至30年期)利率為例，聯儲局會通過資訊發布調節市民對短息的預期，通過利率傳遞將長息減低，用以刺激經濟。發布維持低短息，是為了減長息，刺激股市，實體經濟受益。 因此，聯儲局訊號對實體經濟影響深遠，公開前必經深謀遠慮。錯誤或經常改變的短息預期，很可能導致經濟失衡。作為央行官員，絕不能輕率發放訊號。這幾年聯儲局貨幣政策沒有大型失誤，可見官員之覺悟。反觀一些官方氣象機構，訊號准確度成疑，間接導致市民在風暴中喪命，然後更因風險規避，在5小時內轉換四次訊號，擾民至極。 氣象機構訊號對性命安危的影響遠比聯儲局的直接，連聯儲局官員的覺悟也沒有，絕非盡責科學家所為。 |
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| 錢琛 |
2021-09-07T01:46 |
5月加密貨幣幾乎天天見紅，之前不斷強調要以周/月型式溝貨，旁人卻不以為然。近月幣市大牛，自己實倉回報證明一切。與其後悔不能從加密貨幣大市獲利，不如從微觀角度切入，找出新策略。本年初各種幣相關性都偏高，主流另類貨幣(alt coin)較比特幣額外回報都不高。但5月熊市以後，另類貨幣額外回報顯著上升，意味懂得「選幣」就能獲利。如ETH及BNB，半年額外回報(年度化後)約1.3%，熊市時數字更達頂峰，大幅拋離年初數據。各種加密貨幣在熊市後現明顯偏離，著實為有資訊優勢投資者帶來機遇。 因市場效率偏低，在幣市使用基本分析仍能獲利。只要熟悉各種加密貨幣基本面、在實體經濟中帶來價值，以及背後的區塊鏈科技，就能比較哪種幣更值博。經驗尚淺者可先理解兩大龍頭加密貨幣(比特幣及以太幣)作切入點研究幣市。老手可比較其他另類貨幣與龍頭分別。根據大戶常用風險平價，風險愈高，注碼要愈低，所以加密貨幣倉位不應超過NAV 10%。上述策略只是傳統基本分析，還未進入量化分析及其他幣的賺錢方法，但機會只在市場效率低時出現。一旦更多大戶進場，市場效率上升，要靠同樣方法贏大戶再賺錢，就非易事。 |
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