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| 許繹彬 |
2026-04-16T10:19 |
本周全球股市焦點，仍離不開美伊局勢最新發展。雖然較早前美伊雙方達成兩周停火協議，並計劃在此期間進行談判，但談判進展一直影響市場情緒。本周一（13日），市場傳出美伊談判未有實質意義的進展，經過21小時馬拉松式會談後最終不歡而散，各項協議包括重開霍爾木茲海峽、濃縮鈾問題及解凍伊朗海外資產等，均未達成共識。特朗普隨即宣布派出美軍，阻止任何船隻進出霍爾木茲海峽。 消息傳出後，全球股市受壓，恆生指數一度下挫近400點，跌至25,500點水平。其後幸得內地股市回穩，帶動港股迅速由低位反彈。可見投資者對美伊問題的緊張情緒，已較之前有所緩和。 市場隨即憧憬美伊將舉行第二輪談判，或帶來正面成果，帶動亞太區股市全線反彈。港股在過去兩個交易日，亦曾升越50天線（約26,068點）及100天線（約26,080點），高見26,216點水平。可惜成交未見配合，持續維持在不足2,500億元之下，精明的投資者對後市仍持審慎態度。恆生指數在短暫升穿26,000點後，沽盤即湧現，投資者選擇先行獲利離場，靜待大市回落後再部署入市。 筆者認為，全球投資者正密切關注美伊問題最新動向，而今次雙方領導層確實「埋檯傾」停火協議。儘管談判途中波瀾不斷，甚至未能達成共識，但市場普遍認為「肯傾好過無得傾」，因而憧憬最終可達成協議，停火在望。一旦停戰，霍爾木茲海峽重開，油價有望回落，經濟復甦步伐亦可重新加速，這無疑是市場值得留意的重要因素。 美伊仍在磋商停火細節之際，內地股市卻展現強勢，三大指數連升多日。上證指數上日（4月15日）收報4,027點，創近一個月新高；深證成指走勢更令人注目，創逾4年新高；創業板指數更升至逾4年半新高。在中美均有正面消息催化下，港股走勢呈現反覆向上格局。 可惜，成交未見明顯增加，反而持續萎縮，令26,000點大關成為最大阻力。北水更出現日出日入的情況，反映投資者對後市信心仍然不足。這一現象相信在美伊談判塵埃落定前，仍會持續。 據內地傳媒報道，文化和旅遊部數據中心推算，清明節假期僅三天，全國國內出遊已達1.35億人次，按年增長近7%；國內出遊總花費613.67億元人民幣，按年升幅同樣接近7%，可見內地市民外出旅遊，已成為生活不可或缺的一部分。適逢五一長假將至，相信各類旅遊數據有機會再創紀錄。投資者不妨提前布局受惠股份，其中攜程集團(09961)相信是其中一大受益選擇。 |
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| 許繹彬 |
2026-04-09T10:54 |
五天復活及清明節假期完結，儘管在這段期間投資者仍然觀望美伊戰爭的最新發展，但是無損港人外出旅遊的心情，特別是北上遊玩的港人，各個關口都濟得水洩不通。而港股於長假期前夕曾一度急挫近400點，幸在尾市「北水」再度出手掃貨，將跌幅收窄至177點，力保25,000關口。 再者，慶幸假期期間外圍市況，包括滬深股市全部靠穩，沒有太大變化。然而人民幣則出現強勁升幅，兌美元中間價創近3年新高，報6.8854，是2023年4月25日以來新高，此現象理應會對資本市場出現一定利好，可是外間對港股在長假後表現，依然一致看淡，更有機會下試24,000點，原因是美國狂人特朗普於本周日（即5日）向伊朗發出最後通牒，要求在周二（即7日）必須重開霍爾木茲海峽，否則將會摧毀伊朗的發電廠和橋樑；在預料戰事行動將會升級的情況下，全球金融市場因此作出高度戒備，對港股前景不看好，亦屬人之常情。 孰料不然，當投資者仍在擔憂港股下試的水平之際，戲劇性的一幕又再重演，在狂人發出「最後通牒」的期限屆滿前10分鐘（即8日的早上8時），美伊雙方突然接受巴基斯坦提出為期兩周的停火提議；巴基斯坦於社交平台形容雙方展現出非凡的智慧，致力推動和平與穩定等讚美詞彙。而是次的協議有別於過往數周，美國單方面自說自話的協議，今次協議得到了美伊雙方的共同確認。 受到消息刺激，一直困擾大市、及連日創近年新高的油價急促回調，5月紐約期油跌逾16%至每桶94.47美元，6月布蘭特期油跌逾15%至每桶92.21美元；美國期貨更急升近1,000點；而最受惠的一定是亞洲市場：日經升近2,900點，重返56,000點以上水平；韓國亦急升近7%，逼近5,900點水平；台灣加權指數，升超過1,500點，報34,761點；一向作為港股最大後盾的內地股市，亦作出強烈反彈，上證指數急升超過100點，距離4,000大關僅差一步；而港股也出現報復式反彈，不但升穿250天線（即25,151點）及20天線(25,369點)，更一度高見25,934點，報25,893點收市，牛市成交更見配合，有3,725億之多。 筆者認為，投資者苦等美伊戰事會出現的曙光，最終在長假期中能夠實現，儘管只是停火兩周時間，但相信足以令美伊關係暫時停止惡化，預期油價亦會有所回落，全球股市亦可能會在這兩周呈現生機，港股未來上望突破20天線（即25,369點）防守線，突破26,200點，甚至更上一層樓，衝擊26,300點水平不無可能。如投資者對後市有所保留，或認為現階段應該用穩守突擊的方法來面對後市，建議可以留意防守性較高的內險股，中國平安(02318)走勢值得留意。 |
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| 許繹彬 |
2026-03-19T10:33 |
中東局勢尚未明顯降溫，但本周全球股市暫時可用「回穩」形容。市場憧憬中東熱錢因避開美伊戰火而轉移至中港市場避險，加上美國著名對沖基金經理Michael Burry首次唱好香港上市的內地科網股，認為恆生科技指數被明顯低估。 另外，內地經濟數據勝於預期，以及在即將舉行的Nvidia年度開發者大會消息刺激下，科技股重燃無限憧憬。而油價亦於本周回落，一度利好港股氣氛，令恆生指數造好，甚至一度跑贏其他亞洲熱門股市。 久違的「ATMXJ」五大科網龍頭罕有齊齊發力，加上寧德時代(03750)加持，恆生指數曾一度重返26,200以上，高見26,250點，結束三連跌，可惜成交未能配合，全周只有不足2,800億元水平。北水亦在反彈市中持續淨流出，周二（17日）更走資近120億元，顯示投資者對後市仍有保留，傾向短炒為主，令今次反彈缺乏驚喜。而今輪反彈，大市一度逼近100天線（約26,246點）後，沽壓顯著沉重，科技股再度拖大市後腿，可謂「成也科技，敗也科技」。 昨日（18日），雖然阿里巴巴(09988)宣布旗下AI算力及存儲產品價格最高上調34%的利好消息，帶動恆生指數高見26,117點，但接近100天線時再度止步，最終收報26,025點。即使守得住26,000點關口，可惜成交進一步萎縮，僅2,403億元，為近期低位。 筆者認為，美伊戰爭問題本周看似緩和，油價因而回落，但這並不等於停戰，現況只能用「乍暖還寒」形容。上周引發全球股災的元兇─國際油價，未來仍會因美伊局勢忽冷忽熱而大幅上落，成為全球股市波動主因。港股除受上述因素影響外，內地股市近日走勢模糊，亦令港股欠缺明確方向，成交持續低迷。 正因如此，一向寵愛港股的「北水」轉以短炒為主，導致大市出現「逢高必沽」現象。預期恆生指數短期可能繼續在25,400至26,246點（100天線）區間徘徊。惟有美伊局勢出現停火曙光，或內地股市有所突破，方能帶動成交回升，市況才有較明確方向。而在大市前景未明朗下，內險及內銀股仍發揮穩定大市作用，建議投資者不妨多加留意中國平安(02318)的走勢。 |
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| 許繹彬 |
2026-03-12T10:49 |
本周伊始，全球股市經歷「黑色星期一」，主因美伊衝突在上周末急劇升級，霍爾木茲海峽航運受阻，加上中東產油國減產消息，刺激紐約期油及倫敦布蘭特期油周一（9日）一度急升近30%，前者更高見每桶近120美元，創逾三年半新高，此急升隨即引發全球金融市場恐慌性拋售。雖然油價創新高後迅速回落至近90美元水平，但累計升幅仍然驚人。短期內石油供應因戰事未止而持續緊張，各國普遍預期今年油價易升難跌，高油價勢必衝擊全球核心經濟。 在中東戰雲密佈及油價飆升下，全球股市遭拋售，道指一度跌穿47,000點；納指逼近22,000點；高度依賴原油進口的日、韓、台股市尤受重創，日經平均指數最多挫逾4,000點，一度失守51,000點；台灣加權指數跌穿32,000點；南韓KOSPI指數逼近5,000點邊緣；而港股方面，恆指再度失守25,000點，本周暫低見24,906點，科技股及AI概念股成為跌市重災區。 不過，港股周一（9日）於低位出現轉機，南向資金大舉流入，單日淨流入近373億元，為有紀錄以來最大單日淨流入，助恆指迅速收復25,000點失地。但市場仍憂慮美伊衝突演變成持久戰，中東能源輸出持續受阻，國際油價或如黃金般長期趨升，進一步拖累全球實體經濟。因此，投資者未敢進取，傾向靜觀局勢發展，此乃人之常情。但由於恆指已兩度跌穿25,000點，現時250天線（約25,057點）為關鍵支持位，不容有失。 不止香港股民，全球投資者同樣靜觀美伊最新局勢，多數認為戰事短期難以結束。美國總統特朗普繼去年在關稅問題上「自編自導」後，此次衝突亦出現類似劇情。在市場驚惶之際，特朗普接受外電訪問時突然表示「戰爭差不多結束了，有望完結」，加上七大工業國組織（G7）緊急會議暗示，必要時將釋放戰略石油儲備，市場憧憬中東局勢急速降溫，近日油價迅速回落至86至90美元區間。 至於亞洲股市周一重挫後，本周作出報復式反彈，南韓股市截至周三（11日）累計反彈近11%，日台股市亦升逾7%。港股除受戰事緩和及油價回落帶動外，另一催化劑來自OpenClaw（標誌為紅色龍蝦、被戲稱「養龍蝦」的開源AI助理）在本周爆紅。此AI可自動執行郵件傳送、檔案整理、程式操作等，消息傳出後，相關概念股再度炒上。 近期一直處於低位的騰訊(00700)因提供免費雲端安裝服務，短時間內用戶規模突破十萬且不斷增加，其股價急升近7.2%，屬近年罕見現象。騰訊領漲帶動一眾科技股，恆指周三（11日）一度升穿10天線（約25,851點），高見近26,200點，可惜未能延續，最終僅在10天線以上收市。值得留意的是，南向資金在周一創單日淨流入新高後，隨後兩日轉為淨流出，顯示「北水」多以短線博反彈為主。 筆者認為，自特朗普上任以來，金融市場屢現意想不到劇情，在投資者最樂觀、最全情投入股市時，常遇到突變，而在最悲觀、決定要減持時，又帶來了意外反轉。投資者去年投資組合或有不錯回報，但過程驚濤駭浪，稍欠定力易被嚇至手足無措。未來類似劇情料將重演，投資者須格外謹慎，在投資路上「繫緊安全帶」。港股大市暫可形容為「築底回升」，但反彈時成交金額往往不算突出。 另外值得一提的是，美股對特朗普「戰爭差不多結束」言論反應相對冷靜，僅適度回升，未如亞洲般強勁反彈。因此，特朗普會否再度「自編自導」製造波動，仍是未知數。投資者切勿鬆懈，一日美伊戰爭未正式宣布停火，油價波幅料將持續擴大。建議投資者留意能源相關股份作短線操作炒波幅，當中龍頭中國海洋石油(00883)近日波幅顯著，投資者不妨捉緊機會。 |
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| 許繹彬 |
2026-03-05T10:27 |
全球股市在3月新年伊始突然大幅調整，這次並非一般所稱的技術性調整，而是中東局勢急劇惡化引發的恐慌性拋售。美國聯同以色列突襲伊朗，導致伊朗最高領袖哈梅內伊及其親屬死亡，以及包括伊朗國防部長、參謀總長在內的40多名政府及革命衛隊高層亦全部罹難。伊朗隨即展開報復，向中東多國發射導彈及無人機，港人熟悉的杜拜地標帆船酒店亦遭無人機擊中起火。 戰火迅速蔓延，除令伊朗及中東部分地區滿目瘡痍外，更觸發全球金融市場恐慌性拋售。始作俑者的美國，道瓊斯指數本周一（3月2日）度跌至48,000點附近水平；備受投資者青睞的納斯達克指數失守23,000點，低見約22,500點。 亞洲方面，上月屢創新高的日韓台股市全面急挫：日經指數跌至54,000點水平；台灣加權指數失守33,000點，插至32,800點左右；韓國綜合指數更從突破6,300點歷史高位後，瞬間回落至5,000點邊緣，成為亞洲股市的核心災區。滬深綜指雖在本周二（3日）曾創10年高位，但受外圍股市惡化拖累，亦連番下挫。 雖說港股一向走勢相對溫和，然而恆指在本周三個交易日累計急瀉逾1,381點，所有主要移動平均線（10天、20天、50天及100天線）全部失守，年初至今升幅盡數蒸發，一度低見24,958點。幸好昨日（4日）收市重返25,000點以上，跌市成交額更急增至接近4,000億港元。儘管「北水」繼續流入，連續第四個交易日錄得淨買入，但仍難以扭轉大市頹勢。由於戰事發展難以預測，投資者暫宜觀望，不宜輕舉妄動。 筆者認為，美國總統特朗普突然批准聯同以色列突襲伊朗，盡顯強硬立場，撼動全球股市，戰事不僅造成生靈塗炭，更觸發環球股災及資產大洗牌。戰爭禍害令市場憂慮貨幣政策走向，美國前聯儲局主席耶倫指出，戰亂將拖慢減息步伐，能源價格急漲更直接衝擊復甦中的經濟環境。 回看港股，每年3月為公司年結及業績公布高峰期，股市過往已累積一定升幅，本來就容易出現波動。適逢內地「兩會」召開，市場一度憧憬中國會因應中東戰事推出特別措施，但戰事持續恐沖淡正面預期。過往恆生指數能在地緣衝突中越戰越勇、屢創新高，主要受AI及科技股帶動，但今次亞洲股市跌勢如此急勁，某程度正因這類股份調整所致。 因此，筆者建議投資者穩守突擊，密切留意局勢變化。而在不穩定的市況下，具有息口支持的藍籌股或可發揮避險作用。其中，匯豐控股(00005)近年走勢脫胎換骨，即使大市調整，其股價仍相對穩固，防守性高，投資者不妨留意。 |
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| 許繹彬 |
2026-02-26T10:51 |
令人興奮的蛇年終於結束，港股在蛇年表現出色，全年累積升幅達32%。回顧歷史，自1970年以來，每逢蛇年恆指多數以跌市收場，被視為最差生肖年，惟剛過去的蛇年卻錄得驚人升幅，打破這個宿命，為馬年注入強心針。統計顯示，過往馬年恆指表現不俗，今次蛇年成績出眾，馬年能否延續升勢、馬運亨通，投資者不妨拭目以待。 踏入馬年，港股在大年初四（2月20日）首個交易日、內地股市仍休市之際，未能紅盤高開，全日低開低走，收報26,413點，為6年來最差的新春首日表現。當日成交僅1,653億元，為今年1月2日後最少。由於欠缺北水，投資者觀望情緒濃厚、謹慎入市，亦屬正常。正當大家靜待周二（24日）內地復市才有進一步策略，誰料戲劇性一幕突然上演。 美國聯邦最高法院上周五（20日）歷史性裁定，特朗普依據《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）實施的對等關稅政策違憲非法。裁決公布後，美股溫和反彈，但港股周一（23日）則報復式急升，恆指開市即升穿26,800點，其後升幅擴大，曾抽升742點，高見27,156點，直逼27,200點水平，最終升668點收市，報27,081點，企穩27,000點以上，創逾一周高位。當日港股表現跑贏其他亞洲股市，一洗年初四頹風。當中，出口股尤其強勁，惟北水仍未回歸，大市成交僅1,729億元。 千呼萬喚，周一（24日）內地長假結束，A股復市，首日不負眾望，上證指數紅盤高收。雖然北水回歸令港股成交回升至2,509億元，全日南向資金淨流入31億元，恆指卻未能延續升浪。而特朗普亦不甘示弱，即時行使特權，宣布向各國徵收15%新關稅，市場更憂慮其可能對伊朗動武以振聲勢，加上Citrini一篇描述人工智能未來的反烏托邦式報告，引發市場對未來就業市場的憂慮，道瓊斯指數於香港時間周二凌晨一度急跌近900點，最終以接近全日低位收市。 港股亦受美股拖累，再度低開低走，早段一度回吐逾600點，在科技股「ATMX」騰訊(00700)、阿里巴巴(09988)、美團(03690)、小米(01810)集體下跌拖累下，大市急挫近500點，不僅跌穿27,000點大關，連10天線（約26,843點）及20天線（26,980點）亦齊失守，收市跌至26,600點水平以下。 昨日（25日）雖隨美股反彈175點，但力度不足，仍未能重越10天線。值得一提的是，其他亞洲主要市場如日本、南韓及台灣並未跟隨美股調整，反而在過去兩個交易日急升，並創歷史新高。港股若可於短期內重返27,000點，才有望走得更遠。 特朗普對等關稅被裁定違憲，筆者相信他不會就此罷休，必會各出奇謀報復。裁決後他即重施故技，玩弄關稅於股掌之間，向各國加徵15%新稅，未來特朗普或再製造火種，以示不滿。但各國對其行事風格已有心理準備，狂人發難後，對其他主要金融市場影響有限，留在美國的資金或因憂慮其未來奇招摧毀市場，寧願抽離轉投較穩健的亞洲市場。不過，特朗普招數難以捉摸，未來市況料較波動，投資者須小心行事。 踏入3月，內地召開兩會，加上多數公司年結，種種不明朗因素下，選股宜審慎防守。保險股向來具防守作用，投資者不妨留意近日走勢穩健的友邦(01299)。 |
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| 許繹彬 |
2026-02-12T11:26 |
本月初，全球商品及高風險資產經歷結構性調整，觸發小型股災，投資者驚魂未定。上周五（6日），風險資產突然絕地反彈，黃金、白銀等貴金屬及比特幣均錄得可觀升幅。這波報復式反彈，不僅令一直處於劣勢的美股一洗頹風，道瓊斯工業平均指數更抽升逾1,200點，首次衝破50,000點大關，其後越升越有，在香港時間本周三（11日）一度高見50,512點，寫下歷史新頁。 美股大幅反彈帶動全球股市集體上揚，亞洲代表日經225指數升幅最為顯著，每日升逾千點已屬等閒。日股急升主因，除跟隨美股外，日本執政黨在眾議院選舉大勝，市場憧憬政局穩定，資金流入股市，指數一度高見57,960點歷史高位。另一後起之秀韓國KOSPI指數同樣創歷史新高，直逼5,400點水平。 港股升勢雖不及日韓強勁，距離歷史高位仍有一段距離，但總算有安慰獎：重返27,000點水平，連升三個交易日，累計升706點，企穩27,200點以上。不過，「北水」遇高沽貨，結束連續淨流入。下周踏入春節長假，內地股市氣勢雖稍降溫，但上證綜指仍企穩4,100點以上。 筆者認為，二月僅過半個月，全球金融市場已「來回地獄又折返人間」。欠缺膽量持股的投資者或在上周已被震走。此次股市急促回吐，相信主要是近年炒得火熱的商品市場突然調整。因此，現階段投資者除要密切留意中美股市變化外，商品價格波動亦不容忽視。 港股方面，農曆春節假期將至，內地股市準備「收爐」，長假前後缺乏北水支持，成交可能進一步萎縮，港股走勢料較反覆。但過往數據顯示，無北水下港股反而較硬淨，不排除出現「乾升」現象，惟此升勢未能作準，建議投資者小注怡情。若憧憬農曆年假後首個交易日紅盤高開，港交所(00388)可視作壓歲股，有望在馬年成為表現不俗的利是股，不妨留意。 |
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| 許繹彬 |
2026-02-05T10:41 |
港股踏入2026年後，首月走勢可謂「高歌猛進」，曾在期指結算日一度衝上28,056點的四年半新高，整個1月累計升幅達1,757點。此時國際投行一致唱好，更預期短期內升穿30,000點，令不少投資港股的股民笑逐顏開，持貨待漲，卻忽略了調整風險，豈料港股再次應驗坊間俗語：「全城睇好，便需走佬」的魔咒。 進入2月份，首個交易日即出師不利，大幅調整。美國總統特朗普為全球金融市場再次投下「手榴彈」：他一意孤行提名一向「鷹派」的沃什出任下任聯儲局主席，若參議院順利通過，預計今年5月沃什將正式接掌聯儲局。沃什向來主張大幅縮減聯儲局資產負債表規模，雖然近期立場稍轉「鴿派」，但歷史上仍以鷹派貨幣政策著稱。 此任命出乎市場意料，投資者紛紛拋售價格處於高位的資產，股票、虛擬貨幣、黃金與白銀無一倖免。黃金價格更如坐過山車，上周投行紛紛看好，預期見6,000美元只是時間問題，現貨金價1月28日一度升穿5,400美元關口，但本周一（2月2日）受壞消息及芝商所（CME）緊急大幅調高貴金屬保證金影響，平倉及斬倉盤湧現，金價瞬間失守4,500美元，低見4,404美元。其他資源類產品同樣災難式下跌，爆倉連鎖效應拖累全球市場，連上周曾衝破28,000點的恆指亦借勢急挫。跌勢之猛，將港股辛苦攻上的27,000點、10天線（約27,085點）及20天線（約26,854點）全部失守，大市氣勢盡失。 本周二（3日）金銀價格大跌後迅速回穩，現貨黃金一度重返5,000美元以上，帶動亞洲主要股市反彈：日經指數升3.92%，報54,720點，南韓綜合指數報5,288點，台灣加權指數收報32,195點，升571點。但港股未能跟隨，反而以「屋漏偏逢連夜雨」形容更為貼切。原來內地周日（1日）公告，指流動上網、短訊及寬頻業務的增值稅稅率自2026年1月1日起由6%調升至9%，消息一出，相關電訊股周一（2日）齊齊重挫，但當日適逢港股深度調整，投資者未太留意。 直至周二（4日）市場再傳內地擬向科網業務調高增值稅，科網股即割喉式急挫，股民全部「要錢唔要貨」。當中股王騰訊(00700)跌勢最為慘烈，穩守多時的600元大關瞬間失守，550元岌岌可危。除騰訊外，阿里巴巴(09988)、快手(01024)等重磅科技股亦作深度調整，因此恆指非但未見反彈，反而越跌越深，26,500點亦不保，成交更達3,478億元。本周首兩個交易日累跌1,193點，幾乎抹去1月所有升幅。 筆者認為，港股由盛轉衰來得突然，本周初急挫確令投資者措手不及。即使昨日（4日）曾反彈，但力度遠遜於日韓台股市。除國際資源價格急挫拖累全球外，因內地增值稅調整而引發的連鎖恐慌，亦已嚴重困擾中港投資情緒。即使《新華社》引述指消息純屬謠傳，港股仍難擺脫弱勢，僅輕微反彈，未能重返27,000點以上。 加上農曆年假將至，內地迎來長達9天的假期，為求穩陣，北水由淨流入轉為淨流出，屬正常現象。預期長假前港股走勢反覆，成交減少，忽上忽落情況或頻現。建議投資者保持冷靜，持盈保泰為上策。目前只能盼望恆指企穩26,400至26,500點防守區，上望27,000至27,200點水平。 若市況反覆或偏靜，高息股、內銀或內險股有望發揮避險作用。當中，內險股於昨日（4日）市況反覆之時已先聲奪人，建議投資者可留意建設銀行(00939)，相信將有力再向52周高位或更高水平推進。 |
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| 許繹彬 |
2026-01-29T10:50 |
本周全球金融市場焦點，落在一直被熱炒的現貨黃金。截至上個交易日（1月28日），金價曾一度升穿5,260美元水平。而今年才被發掘成為當炒對象的白銀，亦在本周創下52周新高，直逼120美元水平。 貴金屬漲勢難止，相信源於近日特朗普的匪夷所思行為，令地緣政局持續不穩及緊張，在動盪局勢下觸發避險情緒升溫，加上投資者對美元持續疲弱、實質利率下降及美國高通脹環境下的經濟前景產生憂慮，各種不利因素共同推動，令貴金屬成為主要資金避難所，驅使金價在今年不足一個月內累積驚人升幅，並持續創下歷史新高。外資投行紛紛調高金價預測，估計今年底可見6,000美元。相關預測能否兌現，仍要視乎地緣政治局勢走向及美國經濟有否改善。若情況持續惡化，實現機率亦相應提升。 雖然地緣政治轉趨緊張及美國內部經濟問題困擾，但全球主要股票市場未見明顯震盪。除道指及亞洲代表日經指數曾作適量調整外，其他主要市場均不跌反升，部分地區更意外創下52周新高，例如台灣加權指數一度高見32,803點，韓國綜合股價指數達5,183點，氣勢凌厲。港股亦不甘示弱，過去久攻不下的27,000點關口，在本周一（1月26日）升穿10天線（約26,800點左右）後，一直伺機突圍。至本周二（27日），在傳統地產股及金融保險股如匯豐控股(00005)、友邦保險(01299)及內險股帶動下，恆指相隔兩個月後終於守穩在27,000點以上收市。 本以為投資者對此水平仍存戒心，豈料昨日（28日）恆指借勢再下一城，將去年10月初創下的27,381點高位率先擊破，繼而加強火力，一口氣攻破27,600點，再衝穿27,800點，高見27,826點，並以全日最高位收市，創下四年新高，成交更超過3,600億元，如此強勢確實令人振奮。 筆者認為，本周恆指突然突破，某程度上顯然受惠於特朗普因格陵蘭問題與歐洲國家出現意見分歧，其挑釁行為除令地緣政治持續不穩外，美元匯價及美國債市亦出現波動。美元持續弱勢，美匯指數一度失守96水平，創三年新低，美債更恐出現拋售潮。在內憂外患下，部分投資者轉向黃金市場避險，另有部分則流入亞洲股票市場，令部分亞洲金融市場「漁翁得利」，恆指亦因此受惠。 再者，恆指曾多次試闖27,000點水平均無功而還，加上期指結算在即，不其然令淡友有所心動，在27,000點或以上水平不斷築起淡倉。因而在過去兩個交易日，一旦突破27,000點即呈現急劇升勢，某程度亦是「夾淡倉」所引發，將積存在27,000/27,300/27,600/27,800點的熊證及淡倉衍生產品一舉屠殺。 展望未來，適逢農曆新年假期將至，成交或會萎縮，南下北水流入速度有可能減慢，甚至出現「淨流出」的情況。但港股市底仍強，儘管投資者對後市走勢有所保留，亦不建議做淡，建議「炒股不炒市」。恰逢內地迎來連休九天的「史上最長」春節假期（2月15日至23日），旅遊相關股相信會因此受惠，當中免稅店業務有望水漲船高，投資者不妨留意中國中免(01880)。 |
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| 許繹彬 |
2026-01-22T10:57 |
本周全球焦點，定必是美國總統特朗普再次做出蠻橫無理的舉動，為奪取格陵蘭可謂「不擇手段」，在毫無理據下，揚言威脅與其政治方向不同的八個北約成員國家，威嚇由下月起向這些國家加徵新關稅。 此番言論一出，隨即再度觸發歐美關稅戰，更向近日走勢尚算平穩的美國金融市場，投下一枚原子彈，令美股、美元及美債出現「三殺」，道指納指及標普在香港時間本周三(21日)早上收市，均創下自去年10月以來最大單日跌幅；其中以美債遭到拋售影響最令人擔憂，丹麥為表示不滿，其退休基金AkademikerPension已明言將退出美國國債市場，並計劃月底前出售其持有約1億美元美債，並會聯同其他丹麥退休基金加入「拋售美債」的行列。 受到多方面不利消息夾擊下，被譽為對後市充滿指標性的芝加哥期權交易所波動率指數(VIX)，（即「恐慌指數」）暴升至20點以上。而踏入2026年走勢持續穩健的亞洲市場，部份主力成員亦難逃一劫，本月曾一度創下歷史新高及逼近55,000點水平的日經平均指數，連跌第五個交易日，53,000點亦已不保。 原因包括地緣政治風險持續升溫的「外患」；及因被視為避險資產的日本國債近期亦見異樣，40年期日本國債孳息率飆27點子衝破4厘關口，報4.215厘，為2007年以來首次，反映沽壓嚴重，因而產生對政府財政負擔加重的「內憂」。日經平均指數在內憂外患夾擊下，觸發了日本金融市場出現股債雙殺的局面，前景變得模糊。 儘管港股在本周的氣勢大不如前，投資者滿以為港股亦會因美股急挫而作出深度調整，但在內地股市未受狂人特朗普的粗暴政策影響下，港股仍能保持其堅韌度，昨日(21日)更與美股走勢背馳，收市反彈97點，且終止四連跌。但可能投資者對局勢不穩仍存一定的戒心，入市態度轉趨保守，即使北水仍保持淨流入，但額度已明顯下降，驅使成交金額在本周暫縮減至只有2,500億左右。倘若未來港股成交仍然未能重返3,000億以上，上升動力相信會因而受制。相反，如成交仍然持續萎縮，即使港股看似仍能靠穩，恐防會出現久守必失的格局，投資者必須留意，暫以50天線26,100點作重要防守線，上望則看能否進一步突破26,600點26,800點的阻力區。 筆者認為，特朗普引發的新一輪貿易戰，令地緣政治升溫，確實在全球金融市場引起憂慮，但由於是次的針對對象並非中國，令內地股市未受太大的影響，而與內地股市有著「唇齒相依」關係的港股，則在此次戰火中暫時不受殃及。但由於狂人舉動難以琢磨，亦擔心其言論會呈現「擦槍走火」的情況，合理地令有份參與中港兩地股市的投資者抱以「觀望」態度。 而內地股市近日抗跌力強的原因，相信是內地剛剛公布去年經濟增長成功「保五」，而中國人民銀行日前亦公布下調各類結構性貨幣政策工具利率0.25個百分點，意味著國家寬鬆貨幣政策下可直接令市場上釋放大量資金，從而有機會令資本市場受惠。 鑒於市場仍存有很多不確定的因素，且27,000點水平多次試闖仍是無功而還，預期港股可能會呈現膠著局面，而在前景未明的情況下，內銀股有其攻守兼備的優勢，當中招商銀行(03968)近期走勢呈現築底待變，投資者不妨關注一下。 |
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| 許繹彬 |
2026-01-15T10:33 |
港股氣勢持續強勁，曾在超過3,000億元成交下，再次挑戰27,000點水平。周二（13日）更高見27,143點，可惜升穿27,000後缺乏後續動力，最終與27,000點關口失之交臂。昨日（14日）情況類似，恆指一度高見27,097點後顯露疲態，沽盤湧現下回落至26,800附近，幸好尾市再度發力，以26,999點收市，僅差1點即可收復27,000點整數關口。 儘管本周首三個交易日均未能升穿27,000點收市，但截至上個交易日（14日），恆指已累升768點。大市氣氛熾熱，連日成交均超過3,000億元。本周維持升勢的主因，相信是美國司法部對聯儲局主席鮑威爾展開刑事調查，令減息憧憬再度重燃；同時，美方引發的地緣政治問題趨緊，在內外夾擊下，不少歐美資金轉戰黃金及亞洲市場避險。 再者，作為港股重要靠山的內地股市近日走勢異常凌厲，除昨日（14日）輕微下跌外，已錄得17連升，上證指數更逼近4,200點，創逾10年高位，滬深兩市成交亦創新高。全球投資者密切關注，中央今年會否推出去年「翻版」的措施，在農曆新年前加碼拯救實體經濟，因而刺激中港兩地股市急漲。在種種利好消息下，港股不論走勢或成交，與去年12月相比，確可用「脫胎換骨」來形容。 筆者認為，踏入2026年，市場充斥利好消息及憧憬，但若無成交配合，這些利好便會淪為空談。今次成交與升勢高度配合，令港股氣勢重現。雖然恆指嘗試衝穿27,000點後無功而還，但在大成交下仍維持動力，顯示市況健康。 資金來源主要來自兩方面：一是內地兩市走勢及成交持續創新高，帶動「北水」繼續大力流入；二是美國本土政局及地緣政局不穩，驅使歐美資金分散風險，先行停泊在相對穩健的香港市場，令港股直接受惠。以上因素共同造就大市資金充裕的局面。 未來若能維持大成交格局，則現階段仍屬健康待變市況，但由於內地股市氣氛熾熱，投資者需留意內地或有突如期來的降溫措施出現而令大市出現波動。短期預料恆指將在26,500至27,500點區間徘徊，仍有力挑戰27,100點甚至更高水平。 去年內地初創企業DeepSeek的出現，間接為中港兩地股市注入新景氣，而該公司預計2月中旬推出新一代旗艦模型V4，消息一出，即令中港AI相關股份及科技股再度強勢。不過，晶片股走勢仍相對含蓄，惟中芯國際(00981)股價昨日（14日）開始出現異動，投資者不妨密切留意。 |
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| 許繹彬 |
2026-01-08T14:42 |
回顧2025年，香港股市可用「吐氣揚眉」及「豐衣足食」來形容：恆生指數去年全年大升5,570點，不僅連升兩年，更創下8年以來最強升幅。恆生國企指數去年累升1,623點，而深受投資者熱捧的科技股的恆生科技指數，則全年升1,047點。至於升幅最「勁」的是投資者或未太留意的恆生生物科技指數，去年全年大升5,557點，升幅達64.5%，確實驚人。 去年觸發港股升浪的主因，相信是「Deepseek」效應下引發的AI概念及人工智能相關股份，在市場熱捧下紛紛展開升浪，部分升幅更相當驚人，帶動恆生指數由2025年1月13日的全年低位18,671點起步，升至10月2日高位27,381點，高低波幅達8,710點。 踏入2026年，港股氣勢持續強勁，首個交易日雖欠缺北水加持，但一開市便升穿上月掙扎多時的25,800點關口，收市更升穿26,300點，報26,388點，升幅超過700點，是自2013年以來最好的開局，恆生指數更重返去年11月水平。由於首個交易日的強勁升幅是在欠缺北水下實現，故當日成交額不足1,500億元，投資者亦未因這急升而過分喜悅，大部分人留待北水回歸再作部署，實屬人之常情。果然，內地股市本周重開，北水首日淨買入達187億元，是近3個月最多。 上證綜合指數在今年首個交易日（2日）亦紅盤高開，一舉升穿4,000點心理關口，截至昨日（7日）更一度逼近4,100點水平。目前，港股走勢暫未見特別銳利，原因是產油國之一的委內瑞拉政局不穩，導致投資者轉趨保守，國際油價因此下跌，相關股份顯著受壓，惟大市成交額明顯改善，有接近3,000億元水平。 但隨著美股三大指數急升、道指創新高，港股終在本周二（6日）作出突破，在大成交下升穿26,800點。隨著中國在AI應用及中高端製造業的領先優勢逐步顯現，大行紛紛看好今年恆生指數表現，揚言「恆指今年突破30,000點不是夢」。 筆者認為，踏入2026年全球股市均呈「歌舞昇平」之勢，道指創新高，劍指50,000點，帶動亞洲主要股票市場同創新高。台灣加權指數在台積電帶動下突破30,000點關口，甚至連30,500點亦一舉升穿；韓國綜合指數與加權指數齊齊破頂；日經平均指數同樣急升，距離歷史高位僅一步之遙。 而一直為港股提供最強後盾的內地股市，今年開首亦有亮麗表現，上證綜合指數升超過100點，直逼4,100點水平，再創10年新高；港股亦不負眾望，雖昨日（7日）回落252點，收報26,458點，但首四個交易日已累漲827點；北水截至昨日（7日）合共淨流入逾250億元。由於港股本周成交顯著增加，有接近3,000億元，暫可視昨日下跌為升勢過急、在技術上觸及26,800點後的正常回吐，當跌至26,300點時，已見有買盤支持。未來倘若恆生指數能穩守10天及50天線（約26,000點水平），相信仍屬穩步上揚格局。 談回個股，每年元旦假期後，即將迎接農曆春節假期，而春節是內地重大節日，每年吸引大量民眾外遊，故旅遊相關股份將備受關注，當中旅遊平台同程旅行(00780)值得留意。 |
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| 許繹彬 |
2025-12-18T11:47 |
聖誕長假將至，全球股市於本周的走勢，除美國相對穩定外，其他主要市場似乎受節日氣氛感染，一同「快落」。一向備受關注的日經225指數，截至昨日（17日）累計下跌逾千點；南韓綜合指數亦一度跌穿4,000點水平，昨日才勉強回穩；台灣加權指數則一度失守27,500點重要心理關口，三個交易日累跌數百點；滬深三大指數本周同步下跌。 在亞洲市場整體疲弱下，港股亦難以獨善其身，本周曾回落至25,000點附近，收市創近期低位。然而昨日（17日）隨日經回穩，港股才有幸重返25,400點以上。北水雖持續淨流入，但金額縮減至低水平，為近月罕見。 亞洲市場回落的主因，是市場憂慮日本央行本周五（19日）可能加息0.25厘，引發日圓套息交易平倉，沖擊全球股市，投資者先行減持。此外，美國失業率升至4.6%，高於預期，雖美股暫無大反應，但增添投資者不安。 港股則「屋漏偏逢連夜雨」，除上述因素外，內地國家統計局公布11月零售、工業及固定資產投資數據均遜預期：社會消費品零售總額約4.39萬億元人民幣，按年僅升1.3%，增速為2022年12月以來最低；規模以上工業增加值按年亦只升4.8%，升幅為2024年8月以來最低；首11個月城鎮固定資產投資按年跌2.6%，為2020年6月以來最大跌幅。 另一壓制因素是內房債務問題持續發酵，上周雅居樂(03383)遭新濠國際(00200)旗下公司入稟清盤，另外，昔日內房龍頭萬科(02202)有一筆中期票據原定即將到期，但因財政流動性壓力而尋求延期，推遲本金償還期限。萬科、雅居樂等不利消息，再度引發市場對內房危機影響內地經濟復甦的憂慮。 筆者認為，踏入十二月，聖誕長假臨近，加上基金結算因素，令港股遇上不利消息便易見沽壓，低位又欠承接。而內地臨近年結，多項數據公布及內房債務到期，亦容易惹起市場關注，擔心引發連鎖效應，投資者不可輕視。恆指接連跌穿10天及20天線，一度逼近25,000點，技術結構受損。 昨日（17日）反彈僅可視為技術反彈，不可過分樂觀，大市宜盡快重上10天線(約25,660點)及20天線(約25,750點)，否則或會續試25,000點大關。建議投資者為2026年首季布局，在風雨飄搖的市況下，「中特估」具防守性，若選息口敏感股份，中國海洋石油(00883)不失為建倉對象。 |
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| 許繹彬 |
2025-12-11T11:26 |
本周港股繼續缺乏明確方向。周一（8日）一度高開並升穿20天線（約26,074點），最高見26,150點，可惜一如過去數周走勢，恆生指數每逢重上26,000點便無以為繼，沽壓湧現。下午受內地股市下跌及中日關係緊張影響，26,000點迅速失守，其後更節節下跌，連10天線及100天線（約25,850點）亦相繼失守。周二（9日）跌勢加劇，一度跌穿25,400點，所有技術支持位全線淪陷。昨日（10日）恆指低見25,257點後終現技術性反彈，收市重返25,500點水平。雖有北水連續10天淨流入，可惜未能為大市增添顯著動力，成交額僅維持約2,000億元水平。 筆者認為，聖誕長假期臨近，全球股市瀰漫濃厚節日氣氛，令成交異常淡靜，波幅亦顯著收窄，此乃正常現象。港股跌幅較其他市場為大的主因，除中日關係持續緊張且有升溫跡象外，內地樓市久病未癒之際又爆出新危機，知名內地房企雅居樂集團(03383)突遭內地企業提出清盤呈請。 消息公布後，雅居樂股價於兩個交易日內最多累跌近28%，其他內房股及內地物管股亦慘遭拖累，更令恆指跌穿已穩守多時的25,600點支持位。雖然大市昨日終止兩連跌，但仍未能重返25,600點。鑑於2025年只剩不足三周，內房債務違約風險仍未完全排除，投資者若持有相關股份，務必密切留意最新進展。 回到大市走勢，美國聯儲局本周議息，市場普遍預期再減息0.25厘。由於此預期早已充分消化，減息本身難以為市場帶來驚喜，相信大市只會作有限度反彈，因此筆者預料港股本月餘下交易日將繼續缺乏方向，成交亦會繼續淡靜。而真正明確方向或需待明年1月中旬，基金經理放完年假歸位後才逐步浮現。 若投資者欲為2026年首季作超前部署，現時可留意港交所(00388)。該股近日雖一度跌穿400元大關，但呈現強勁的反彈力，技術走勢已改善，值得中線投資者睇位吸納。 |
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| 許繹彬 |
2025-11-27T10:45 |
踏入期指結算周，港股一洗過去數周頹勢，表現明顯轉強。首三個交易日已升穿100天線（25,693點），昨日（11月26日）盤中一度升穿10天線（26,045點），並嘗試挑戰20天線（26,184點），可惜最終未能成功突破，成交未見顯著放大下，恆生指數最終僅以25,938點收市，未能企穩26,000點心理關口。 本周主要帶動全球股市回暖的催化劑，是聯儲局官員近日突然「放鴿」，令市場對12月減息的預期升溫，外圍氣氛迅速好轉。美股三大指數全線上升，上周一（17日）度失守46,000點的道瓊斯工業平均指數，只用3個交易日便重返47,000點以上；納斯達克指數上周曾逼近22,000點邊緣，本周亦已重上23,000點水平。另一利好消息是11月24日晚習近平主席與美國總統特朗普通電話，中國外交部形容通話「積極、友好、具建設性」，一度令市場擔憂的台海局勢明顯緩和。兩大正面因素疊加，全球股市不明朗陰霾一掃而空。 港股亦受惠於外圍氣氛改善，止跌回穩，可惜成交仍未配合。即使撇除本周一（24日）MSCI季度調整收市後「換馬」因素，全周成交金額仍未重上2,500億元。本周二（25日）恆指大升496點，在AI及科技股帶動下，成交額雖則是近期高位，但僅得2,311億元，與昔日旺市相比，實在是「蚊髀同牛髀」。幸好內地南下資金「北水」持續為港股輸血，連續9日淨流入，周二單日更錄得111.7億元淨買入，可見若無北水支持，成交可能進一步萎縮。 展望後市，港股走勢仍高度依賴外圍，特別是美股表現。恆指至少要企穩50天線（約26,278點），才有機會挑戰更高水平，否則目前反彈只能視為技術性或粉飾性反彈，下方重要支持仍看100天線（25,693點）。值得留意的是，本周四（27日）及周五（28日）為美國感恩節，分別全日休市及半日休市，欠缺美股明確方向，港股料繼續淡靜偏悶。 筆者認為，港股目前最大問題是欠缺歐美資金參與。美股波幅較大、趨勢較明朗，資金自然傾向留在美國市場，暫未見像以往般對港股前景重燃興趣，導致成交急劇萎縮，氣氛轉趨淡靜。另一原因可能因為聖誕長假期將至，不少歐美基金經理已開始放假或減倉。本周適逢期指結算，預料在低成交環境下仍會出現較大波幅，甚至可能出現假突破，須提防純粹是期指結算夾倉所致，投資者切勿盡信。預計要到12月上旬，市場方向才會較清晰，或有較突出表現。 隨著聖誕及元旦假期臨近，旅遊相關需求將急劇上升，機票、酒店、景點門票等搜尋及預訂量勢必大幅增加，同程旅行(00780)作為內地領先在線旅遊平台之一，料將顯著受惠，投資者不妨密切留意。 |
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| 許繹彬 |
2025-11-20T10:30 |
較早前美國投行唱淡科技及人工智能（AI）股估值過高，市場對相關股份頓生戒心，觸發美股連日調整。道瓊斯指數本月曾創48,254點歷史高位後顯著回落，至本周二（18日）已回調至46,000點水平；以科技及AI為主的納斯達克指數更成是次調整風眼，首兩個交易日累跌近千點。而亞洲股市亦難獨善其身，日經、台加權、韓綜指均現明顯跌幅。一向被視為「硬淨」的港股今次亦無倖免。在科技及AI股深度調整拖累下，恆生指數連跌四日，累積跌幅逾1,200點，接連失守27,000點及26,000點兩大關口。昨日（19日）盤中更一度低見25,742點，險守100天線（約25,613點）。在全球股市共振齊跌下，確實觸發了一場小型股災。 2025年恆指走勢可用「過五關斬六將」來形容，主要動力正是來自科技及AI相關股份。如今「成也科技、敗也科技」，一旦這類股份出現調整，大市氣氛立即會由熱轉冷。是次調整屬全球性，港股未來能否企穩回升，很大程度要視乎納指能否扭轉劣勢。若失守10月低位25,247點，25,000點心理關口恐怕不保。除科技股外，新能源汽車板塊同樣是重災區。小鵬(09868)、小米(01810)業績公布後普遍不及預期，引發板塊連鎖反應。龍頭比亞迪(01211)一度跌至95元附近，創半年低位，其餘新能源車股亦沽壓沉重。 筆者認為，港股突然失去抗跌光環，主因是環球投資氣氛急轉直下。連一向強勢的比特幣亦一度跌穿9萬美元，將全年升幅盡數蒸發，相關概念股在港股更成重災區。內地A股同樣缺乏方向，市場在沒有利好催化下，恆指頓失明確方向。過去兩年深受北水、基金及散戶追捧的科技及AI股，忽然從神壇跌回凡間，除了環球調整，更因市場不斷出現「AI泡沫論」爭議，不少股份過去兩個月已錄一定跌幅，累積大量「蟹貨」，日後即使反彈亦料沽壓極大，投資者需保持警惕。 儘管北水仍錄淨流入，但金額已持續收窄，昨日（19日）僅得65億元，遠不及此前動輒過百億的規模。在今年大升市下，基金經理料已賺得盆滿缽滿，面對當前環球及港股諸多不明朗因素，多數已進入「收爐」階段，採取「持盈保泰」策略，不敢再激進博反彈。因此，預料餘下日子成交難有顯著放大，港股或會「悶到收爐」。展望後市，很大機會出現「炒股不炒市」格局。選股宜轉向穩健、高息、防禦型股份，內銀股具備估值低、息率吸引、政策支持等優勢，值得重點關注。當中招商銀行(03968)基本面穩健，估值仍處低位，股息率逾7厘，在目前高波動市況下，走勢有望「穩守突擊」，可作為現階段核心持倉之一。 |
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| 許繹彬 |
2025-11-06T10:54 |
傳統10月「股災月」，恆指最終累跌948點，終結連升五個月銳勢，成交亦較9月明顯回落。準備踏入11月之際，中美貿易戰傳出雙重利好——中國取消稀土出口管制、美國對華部分關稅再延一年。在中美緊張關係緩和下，恆指曾急彈至近26,600點水平，升穿10天線（25,999點）及50天線（26,267點）。可惜在好消息下，資金未見進取，恆指更以陰燭收場，反映投資者疑慮未除。 其後，在中美元首會面、貿易談判、減息等萬眾期待的利好消息消化完畢，而市場欠缺新催化劑下，恆指連失10天、50天線，周一（3日）更一度失守26,000點心理關口。昨日（5日）續隨美股調整，低見25,496點，100天線（25,355點）險守。幸好內地A股午後回穩，港股倒升至25,980點，最終跌幅收窄，總算保住顏面。值得留意的是，港股成交雖持續萎縮，但「北水」仍連續11日淨流入，累計近700億元，顯示內地資金未有離場。 至於昨日急跌，部分源於由香港金融管理局舉辦的「國際金融領袖投資峰會」，300位全球金融巨頭雲集香港，金融界均聚焦此次最新的政策動向，惟席間美資大行突然發表警告言論：高盛料美股兩年內跌20%、摩根士丹利看跌15%，資本市場估值過高，科技股「見頂」論調響徹全場。言論一出，納指急跌，日經平均指數更單日大瀉1,284點，亞洲科技板塊亦無一倖免。 外資看淡科技股並非空穴來風。2025年全球科技股「一支獨秀」，部分升幅高達5倍至10倍，估值遠超基本面，外資轉趨保守並不意外。幸而同一峰會上，多位與會的亞洲金融領袖普遍看好「亞洲投資市場可分散風險」，變相為中國資產說項。若資金持續南下，香港市場將水漲船高。 短期恆指料續於25,500點至26,100點牛皮徘徊，成交不破3,000億難改淡局。過去10年，11月「6跌4升」，「十個牛皮九個淡」恐再應驗。炒股不炒市格局下，「中特估」具一定防守力，而中國神華(01088)剛獲大行調升評級至「持有」，股價有望在淡市中突圍，投資者不妨留意。 |
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| 許繹彬 |
2025-10-30T10:51 |
本周市場焦點，當然是中美兩國領導人本周四（30日）在南韓舉行的亞太經合組織（APEC）峰會。市場憧憬兩國元首會面後，能進一步緩解貿易緊張局勢。過去一個月，「會面」與「不會面」的傳聞反覆，令市場增添不少不利雜音，但如今終於排除萬難，敲定會晤日期。 此外，市場亦關注美國聯儲局本周議息結果，普遍預期繼9月減息後將再度減息。在全球「憧憬」好消息接連不斷下，股市已率先上揚。最凌厲的當屬美股，連升三日，三大指數連續三日創歷史新高：道瓊斯工業平均指數升穿47,000點，標準普爾500指數升穿6,800點，而一向標誌中美科技戰焦點、涵蓋晶片及AI等戰略板塊的納指，在局勢緩和下成為最大受惠者，已逼近24,000點，升勢仍未見盡。 受美股持續造好帶動，一向緊隨美國的日、韓、台股市，在電子及科技股領漲下勢如破竹，紛紛再創新高：日經指數突破51,000點大關，台灣加權指數升穿28,000點，南韓綜合指數亦突破4,000點關口。在商品市場方面，近期氣勢如虹的黃金，因中美貿易戰局勢降溫，金價隨即深度調整，紐約期金跌至4,000美元以下收市。 在全球股市歌舞昇平、屢創新高之際，投資者原以為港股亦會展現相應氣勢，惟事與願違。適逢重陽假期前夕（28日），港股非但未見預期升勢，反而結束連升3日格局，恆生指數僅以26,346點收市，成交未見放大，仍維持不足2,500億元水平。儘管成交偏弱，幸而北水繼續成為支撐港股的最大動力，即使假期前成交放緩，仍錄得淨流入，金額為22.6億元，較周一（27日）減少21%，但已連續第6日淨流入，累計近250億元。 筆者認為，全球股市氣勢如虹，港股卻似「獨憔悴」，或因投資者對香港市場與其他主要市場的態度有所不同。港股投資者對「憧憬」消息較為審慎，入市亦偏保守。此反應並不意外，皆因港股主要動力及資金來源，均以內地股市走勢及北水流向為主導。反觀日、韓、台等亞洲主要市場，則以美股為導航。 鑒於近期內地股市走勢偏保守，正處整固階段，港股成交及氣勢不如年初，屬正常現象。加上港股已連升近一年，投資者轉趨審慎觀望，亦屬人之常情。未來走向，須視乎美國聯儲局議息後的言論取向，以及中美元首會晤後的實際進展，待內地股市方向明朗化後，港股方有望明確突破。 適逢今日（30日）及明日（31日）為香港期指及黑期結算日，預料股市波動將加劇，料恆指將於25,800至26,000點支持區間整固。在前景未明下，匯控(00005)早前宣佈私有化恆生(00011)並公布第三季業績後，走勢已趨穩定並重拾升軌，未來不排除挑戰高位，投資者可予以留意。 |
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| 許繹彬 |
2025-10-23T10:32 |
本周市場焦點，無疑繼續圍繞中美貿易談判的最新進展。對「追劇」的投資者而言，劇情似曾相識：上周特朗普突然放硬話，掀起中美貿易戰2.0升級恐慌，全球股市再度繃緊神經，亞洲主要市場全面深度調整。港股更不例外，一度急挫至25,145點，市場普遍擔憂25,000點大關岌岌可危。 就在投資者由「進取」轉為「審慎」之際，中美關係僅數日後又急轉「緩和」。特朗普突然釋出善意，稱願與中方達成公平貿易協議，並傳出兩周內將與國家主席習近平會面。配合中國第三季GDP增長符合預期，市場相信全年增長目標有望達成，顯示美國關稅戰未有重創中國經濟。再加上市場憧憬本周召開的二十屆四中全會將推出進一步刺激經濟措施，在利好消息、數據與預期帶動下，港股周一至周二累升780點，恆指重返26,000點關口，氣勢似乎「返曬黎」。 然而，大市尚未喘定，中美談判再現變數。特朗普突又改口，稱兩國元首會晤「可能取消」。消息一出，內地股市膠著，港股昨日（22日）隨即回吐，全日低見25,653點，終收25,781點，26,000點僅守一日即告失守。在成交持續萎縮、政局未明之下，大市前景確實難以捉摸。建議投資者切勿過份進取，100天線（25,152點）支持位至為關鍵，絕不容有失。 筆者認為，政治市下股市走勢往往模糊且舉步維艱。即使高開，亦因市場對政局不穩缺乏信心，容易出現「高開低走、逢高必沽」格局。目前港股正陷「政治市」漩渦，昔日強勢光環已有所褪色。過去港股給人「堅韌」印象，調整通常短暫，遇利好消息即在大成交配合下強力反彈。北水湧入，成交動輒三四千億，反彈一浪高於一浪，投資者慣性「見調整即博反彈」，情有可原。 但本周反彈卻與過往大不同：成交未突破2,500億，北水雖有淨流入，但規模明顯縮減。數據顯示，恆指於傳統10月「股災月」迄今累跌1,137點，欠缺成交支持下，反彈銳氣不足，觸及26,200點阻力區後沽壓即現。科技股帶頭回落，更令跌勢加劇，投資者不免有「彈散」之感。 現階段難言港股能否擺脫「十月魔咒」。北水力度與成交能否放大，將是關鍵指標。建議投資者先行觀望，短線操作為上。在不明朗市況下，可留意防守性較高的內銀股，其中招商銀行(03968)走勢一向強勁，值得納入觀察名單。 |
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| 許繹彬 |
2025-10-16T11:27 |
自從美國總統特朗普上任後，不斷向全球加徵關稅，引發貿易戰風波。此場風波令全球主要經濟體系均受牽連，足以拖累整個經濟復甦步伐。特朗普將關稅問題玩弄於股掌之上，且玩法層出不窮。正當投資者見全球股市屢創新高，以為「貿易戰」議題已可用「停戰」或「停火」來形容之際，特朗普又在傳統的股災月（10月），於全球冷不防下，突然重施故技，再度發動新一輪「貿易戰」。特朗普上周五（10日），突然宣布從11月1日起，對來自中國的貨品額外加徵100%關稅。其禍害仍未敢盤算之際，全球股市已作出反應，觸發一場全球「小股災」。美國及歐洲股票市場在特朗普宣布消息後，均大幅下挫。而港股在本周一（13日）亦未能倖免，曾一度急瀉954點，跌至25,300點附近的水平。 發起是次貿易戰的美國政府，財長貝森特突然在周一（13日）於社交平台為事件降溫，澄清「中美兩國元首未有取消會面」，關稅生效時間仍有談判餘地等，更指「一切都會好起來」。這令市場即時揣測，特朗普行為可能是「有計傾」，令恆指在周一（13日）收市前收復大部分失地。儘管26,000點仍失守，但仍能守在50天線25,802點之上，成交則有4,903億，暫為香港歷史上第四高。北水淨買入198.04億元，同樣是繼8月15日創下358.76億元後的歷史第二高。 中美貿易問題是否「短暫」或「有計傾」仍待局勢變化，但特朗普對中國關稅「軟化」的言論，確實有催化作用。美股在本周一（13日）顯著回升，道指反彈近600點，而納指則反彈近500點。港股於本周二（14日）開市，亦跟隨美股反彈，更一度高見26,102點。 但當投資者再一次以為是次貿易戰可能是「靠嚇」或很快「停火」之際，在恆指高開後，仍積極進攻。市場赫然又有貿易戰相關新聞湧現，中國商務部斥責韓華海洋株式會社（韓國三大造船商之一）在美相關子公司協助、支持美國政府相關調查活動，由即日起決定對該公司五家美國相關子公司作出反制裁行動。市場關注中美兩國關係發展可能因此越趨緊張，亞洲股市全線下跌，港股隨即沽盤湧現。 而恆生科技指數和內地的深圳創業板指數跌幅最大，分別下瀉3.61%和3.99%，在大型科技股（如騰訊(00700)）及深受追捧的人工智能（AI）概念相關股份帶頭下跌，其後連港交所(00388)也急瀉，驅動恆指再一次跌近25,300點水平。最終恆指高開低收，收報25,441點，締造7連跌，除累跌1,845點外，更寫下今年自1月以來最長跌浪。慶幸昨日（15日），承隔晚美股喘穩及反彈，驅使恆指也一度反彈超過500點，再度升穿25,800點水平，直逼26,000點，終止7連跌的困局。但由於中美貿易戰戰火重燃乃不爭事實，是次反彈暫只能視作技術性反彈。 筆者認為，久違的中美貿易戰，在全球投資者全情投入享受股市熱鬧時重燃戰火，而中美關係在上周突然轉趨緊張，導致已持續強勢及予人抗跌能力高的港股受到衝擊。儘管港股對比其他主要金融市場，從點數來看確實仍有一段距離，但畢竟港股已累積一定升幅，尤以科技股及人工智能（AI）概念相關股份升幅可謂「驚人」。故此，市場上偶有風吹草動，投資者便會開始先行沽貨止賺，導致沽壓沉重。而由於現今恆指的組成，絕大部分以科技股為主，所以每逢科技股或相關股份調整，恆指跌幅超過500點已成定律。加上根據歷史紀錄，中美貿易戰所產生的後遺症令全球「聞風喪膽」，其對股票市場的殺傷力，更是令投資者出現恐慌情緒。 因此，在「唔怕一萬，最怕萬一」的情況下，建議投資者在現水平要「持盈保泰」。在政治市下，保持盈利、靜觀其變，不宜過勇為上策。而在中美貿易戰下，預期高科技、晶片或AI相關等戰略性股份，上落波幅會較大。未來港股前景可能變得模糊，現希望能守穩25,000點（100天線）。由於現行港股應以穩守突擊及見好就收的投資方法，故此在選擇股份方面，建議選擇防守性較高的股份。「中特估」有抗跌特質，當中中國海洋石油(00883)攻守兼備，不妨留意。 |
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| 許繹彬 |
2025-10-09T11:28 |
內地十一黃金周及中秋長假期間，港股在缺乏北水灌溉下，成交在預期內顯著縮減，大市成交額回調至只有近1,500億，更曾一度縮減至1,212億元，是今年5月2日以來的最低水平。 投資者滿以為在成交顯著縮減的情況下，走勢亦會變得膠著，但截至昨日（8日），港股可用「由天堂折返人間」來形容過去的五個交易日；事緣在內地假期的首個交易日(即2日)，港股在舉足輕重的科技股帶動下，曾升526點，一度見27,381點的四年高位，該日(即2日)以27,287點收市，終於能升穿27,000點，及在27,000點以上收市。 投資者又以為今年可以複製去年(即2024年)同一時間走勢，同樣適逢內地長假，港股升勢如虹，升穿20,000點心理關口，更創下6,200億成交的歷史。然而期望歷史再現的投資者，他們的如意算盤打不響，港股在升穿27,000點，創下四年收市新高後，顯然後勁不繼，沽盤不斷湧現，更出現四連跌的慘況；除27,000點失守外，更一度跌至26,500點的水平；帶領港股邁向高峰的龍頭科技股﹑炙手可熱的AI相關股份及內地長假受惠股，均呈現深度調整；而一向缺乏動力的汽車股，走勢可謂「雪上加霜」，沽壓沉重。 港股在創新高後作出調整的原因，相信是市場憂慮個別升幅較為出眾且有一定累積升幅的「港股通」份子，會在國內復市後湧現沽壓，既然有此憂慮，倒不如先行沽貨離場，持盈保泰為上策。在缺乏好消息又缺乏北水下，投資者因而失去信心，沽貨套現，令港股呈現「一沉百踩」的情境；幸好在跌穿20天線(即26,535點)後，呈現橫行格局；現階段惟有希望內地復市後，北水不似投資者預期呈現「淨流出」的格局，港股可能能夠穩定下來，甚至有望重拾升軌。 在投資者仍對港股前景糢糊不清之際，國內假期時有另一個投資市場突然燃起升浪，頓時成為市場上熱門話題，此話題就是國際金價升穿4,000美金；除了暫時創下了歷史新高外，金價更是首次升穿「4」字；升勢原因相信是美國踏入減息周期，再加上法國政局不穩所致，而央行相繼出手亦是近日令國際金價飆升的其中一個主因；值得慶賀的是，中國原來也是今次受惠者之一，內地最新公布的外匯儲備數據顯示，人民銀行已經連續11個月增持黃金，金價持續上升，內地外匯儲備亦因此水漲船高。 除港股、金價外，另一市場熱點同樣值得關注—人工智能（AI），這熱門話題早已席捲全球，連帶世界各地逢有AI的相關股份，均炒至樂此不疲，從而帶動全球股票市場均創高峰，而當投資者以為受惠者一定是美國市場，原來這答案是錯誤的。 根據數據顯示，飽受美國高額關稅所影響的亞太區市場原來才是今次AI潮的主要受惠者，MSCI亞太指數今年原來已累積升了23%，表現更勝升幅暫時只有14%的標普500指數，這是繼2022年以來再次跑贏美股的佳績。值得一提的是，在AI熱潮帶動下，一向以科技為主導的台灣是大贏家，台灣加權指數不經不覺已升穿27,000點，刷新歷史新高。倘若AI熱潮能持續或未有減退，在港上市的AI相關股份，可能仍有上升空間，因而令恆指在今年年結前再下一城，並非沒有可能。 談回港股，相信所有投資者均聚焦於內地長假後復市的A股首天的表現，並且關注北水重臨的首天是否出現「淨流出」的狀況；內地於10月20日至23日在北京召開四中全會，市場憧憬會否在會議前後有利好經濟的政策出台，市場普遍預期會推出一些令市場釋放更多流動性資金的政策；倘若確實有此量化寬鬆的措施，相信對內險股有利，當中內險龍頭中國平安(02318)可佔先機，投資者不妨多加留意。 |
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| 許繹彬 |
2025-09-25T10:32 |
香港股市實施「打風不停市」政策在本周二（23日）滿一周年，在過去一年內香港已六次在極端天氣下如常進行港股買賣。而昨日（24日），本港再迎來歷史性時刻，堪比「山竹」及「天鴿」的超強颱風「樺加沙」襲港，掛上今年第二個10號風球。港股在「打風不停市」制度下如常開市，首次在10號風球下繼續交易，締造歷史。 連同此次，香港已第七次實施「打風不停市」政策，先後經歷黑雨、8號風球及10號風球等極端天氣考驗，交易及主要資金、股票交收運作均順暢，與平日無異。這充分證明香港股市已能媲美全球各地市場，在任何天氣下均可正常運作，進一步力證香港有能力與全球頂尖股市一較高下。此舉亦令過去數年質疑香港國際金融中心地位、貶稱其為「金融中心遺址」的言論大失所望。在港股脫胎換骨、越戰越勇之際，建議港府乘勝追擊，推出更多與世界交易所看齊的措施，甚至超前其他國家的創新政策，鞏固「國際金融中心」金漆招牌，吸引全球投資者放心投資。 談及金融市場，美國聯儲局上周三（23/9）終於在萬眾期待下宣布減息0.25厘，預期今年內再減0.5厘。受此消息刺激，港股高開至27,058點的近年高位。然而，港股走勢卻「故態復萌」，高開低走，減息公布後更出現四連跌的困局。內地市場在創新高後走勢放緩，令依賴內地股市的港股陷入膠著。現階段，市場寄望內地於10月1日國慶假期前後推出新一輪振興經濟方案，刺激港股突破27,000點水平；否則，市場或持續拉鋸，甚至出現適度調整。投資者宜密切留意成交量變化。 本周另一焦點話題，非汽車股神話比亞迪(01211)莫屬，其股價再次跌落神壇。事件源於股神巴菲特的投資旗艦巴郡將持有17年的電動車龍頭比亞迪全數清倉。初步估算，巴菲特持股17年至少賺取約500億港元利潤。清倉消息一出，比亞迪股價遭遇重創，三天累計下跌近10%，股價逼近100元，市值蒸發逾4,000億元。 巴菲特此舉令高追的散戶損失慘重，復甦之日遙遙無期。有分析認為，巴菲特結束對比亞迪長達17年的投資，或因中美貿易及關稅衝突加劇，擔憂美方進一步制裁具影響力的中企，甚至將比亞迪淪為中美貿易戰的談判籌碼，因而選擇止賺離場。此舉並非無跡可尋，巴菲特早年因擔憂台海地緣政治風險，果斷沽清台積電（TSM）持股，雖錯過更大收益，但其「不怕一萬，只怕萬一」的投資哲學顯而易見。比亞迪可謂屋漏偏逢連夜雨，除被巴菲特清倉外，內地汽車行業持續掀起減價戰，引發內捲風暴，連帶中介代理面臨破產結業。儘管中央多次提出反內捲措施，短期內恐難助比亞迪股價起死回生。受比亞迪事件影響，其他汽車股亦顯著受壓，前景未明。 港股即將迎來期指結算，此次不僅是月結，更是季度結算。在缺乏利好消息支持下，港股或欠缺上升動力，偶爾急升可能是夾淡倉反應。幸好成交量未見萎縮，市場可視為大漲小回。建議投資者以25,950（20天線）為防守線，上望則需突破26,800。個別股份方面，隨著十一國慶長假臨近，內地旅遊人流預計絡繹不絕，旅遊相關消費需求上升，飲用水龍頭農夫山泉(09633)有望受惠，業績可期，值得投資者留意。 |
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| 許繹彬 |
2025-09-18T10:23 |
港股在上周創下四年新高後，本周初走勢稍為放緩，且呈現好淡爭持的格局。適逢美國聯儲局議息前，恆指曾升穿26,500點水平，但因缺乏承接力，沽盤隨即湧現；回落至近26,300點水平時，又有重新振作之勢，但力度不及較早前「一鼓作氣」，只能用「拾級而上」來形容。板塊繼續呈現輪流炒作的格局，今天或許是AI及機械人相關股份，明天則是醫藥創科股份。慶幸成交金額未因市況反覆而減退，仍能保持在3,000億水平。成交得以維持的主因，仍是南下「北水」對港股的持續支持。北水已連續12個交易日淨流入，日均淨買入港股約150億港元。 本周北水繼續對阿里巴巴(09988)青睞有加，每日買入金額佔總北水淨流入近五成，更創下連續17日淨買入阿里巴巴共計約470億港元的紀錄。另一隻長期被市場忽視的股份中芯國際(0981)，亦出現連續5日淨買入的情況。值得一提的是，近日走勢與大市背離的泡泡瑪特(09992)，則錄得淨流出。因此，北水對個別股份的偏愛，可為投資者提供一定指引。 然而，在9月16日（周二），港股走勢呈現「高開低走」現象，南下「北水」終止12天淨流入的情況，突然轉為淨流出，因而令恆指最終在該日下跌收場。正當投資者以為恆指仍處於膠著狀態，被市場遺忘的淡友一心想著是否「有利可圖」時，受上證指數創下今年新高的影響，港股突然再度發力，一度急升超過500點，高見26,936點，直逼27,000點，成交額更超過3,600億，為近月新高，好友在此役再勝一仗。 筆者認為，中港兩地股市突然轉強的原因，除預期美國聯儲局本周減息外，內地國家統計局日前發布的8月經濟數據均遜於市場預期。踏入「金九銀十」，儘管內地在一線城市推出多項樓市「撤辣」政策，但市場仍處於消化階段，銷售情況未見突出，入市情緒依然觀望。在經濟數據欠佳及樓市銷情未改善的情況下，市場隨即憧憬中央會出台刺激經濟措施，因而令市場預測第四季或將減息降準，以加快經濟增長步伐。在市場充斥正面消息下，股市先行一步亦屬合理。 由於大市在高成交量下轉強，建議投資者暫不宜「估頂」，即使不看好，亦暫不宜做淡，防守區間則希望能守穩26,500點。適逢內地長假將至，內需銷情料將明顯上升；再加上國內全運會即將舉行，運動服飾需求有望進一步提升，體育用品股李寧(02331)因而有望雙重受惠，投資者不妨留意。 |
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| 許繹彬 |
2025-09-11T10:24 |
恆指在本周終於實現「零的突破」，市場憧憬美國將於本月再度減息，並預計踏上持續減息之路，推動美股屢創新高。在滬深股市重現強勢的帶動下，港股雄風再現，終於突破26,000點，最高見26,296點，創下四年新高。 截至昨日（9月10日），恆指已連升四日，累計升幅超過1,500點。南向資金「北水」持續淨流入，單日金額屢超100億元，帶動大市日均成交額接近3,000億元。 在全球主要股市前景一片光明的背景下，港股再度獲得外資青睞。花旗上調恆指今年底目標至26,800點，並預測明年年底可達28,800點，同時認為在港上市的H股將跑贏A股。 除了外圍市況亮麗，推動港股越戰越勇外，本周另一焦點是美國首富馬斯克旗下的特斯拉開通「Tesla AI」官方微博帳戶，展示其自行研發的人形機械人外觀。與此同時，阿里巴巴(09988)宣布旗下阿里雲領投自變量機械人融資。由於這兩大企業點燃了機械人相關話題，市場迅速炒作港股中與機械人相關的概念股。 其中，阿里巴巴升勢最為凌厲，創52周新高，成為最耀眼的科技股及表現最佳的藍籌股。根據交易所數據，「北水」上周透過港股通合共買入135億港元的阿里巴巴，金額遠超其他股份，單周買入額已高於近幾個月總和。 筆者認為，港股在多項利好因素推動下創四年新高，但部分投資者卻未能在高位充分獲利。雖然恆指從5月的22,192點起步，至昨日（9月10日）收報26,200點，累計升幅超過4,000點，但部分投資者僅在22,000點至24,000點區間獲利。當時市場升勢較全面，個股升幅比例亦較大，且恆指及個股多數時間保持上升。 然而，當恆指突破24,000點後，波動明顯加劇，曾一度回落至23,800點，並在25,000點及26,000點等重要心理關口前出現大幅調整，導致投資者在高位信心動搖，選擇止賺離場，隨後在港股「跌唔落」或「破位」時又高位追入。 然而，當指數突破24,600點後，個股升幅並不全面，僅騰訊(0700)保持強勢，阿里巴巴亦表現出色，其他股份則輪流炒作，升跌無常。因此，部分投資者在高位追入後至今仍「無肉食」。建議投資者在現水平保持冷靜，僅以小注參與短線炒作，不宜盲目追逐落後股份。 例如美團(03690)，受多項因素影響，股價持續落後，本周更失守100元大關；另一例子有股壇新貴泡泡瑪特(09992)，在大市升高時，股價不升反跌。雖然大市成交熱度未減，難以「估頂」，但防守區間預計在25,600至25,800點之間。 內地持續推出挽救樓市措施，繼北京取消住房限購令、上海外環以外地區對合資格家庭購房不設限後，其他城市亦進一步「減辣」。深圳市住房和建設局優化房地產政策，調整分區商品住宅購買限制等。預計未來內地樓市支持措施將會持續，內房股有望受惠。近日部分內房股已有所表現，其中華潤置地(01109)走勢相對穩健，值得投資者多加留意。 |
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| 許繹彬 |
2025-09-04T11:36 |
頗為波動的8月終於過去。恆指在8月曾創下25,918點高位，重返2021年水平，但觸及高位後恆指明顯力不從心，因動力不足接連下挫，最低跌至24,808點。幸好在最後一個交易日，恆指穩步回升至25,000點以上，以25,077點結束8月交易日，全月錄得304點進帳，是連續第四個月上升。 踏入9月，恆指開局亮眼。在首個交易日(9月1日)急升逾500點，一度高見25,638點，升勢再度跑贏全球股市。阿里巴巴(09988)「爆冷」，在恆指成分股「ATMXJ」中跑出，成為今次升市功臣。事實上，阿里向來被視為慢熱、升幅保守的股份，但今次卻大放異彩。8月29日(上周五)公布業績後，其美國預託證券（ADR）急升12%，刺激阿里於9月1日開市即大漲，一度高見139.9元，逼近140元大關，收市飆升18.49%，創2022年3月中以來最大單日升幅，更成為當日表現最好的藍籌股，為恆指貢獻353點升幅，而當日恆指共升539點，阿里表現堪稱一枝獨秀。北水當日淨流入逾119億元，其中近91億元搶購阿里。加上公布業績後，高盛及摩根士丹利等大行紛紛調高阿里目標價，高盛調高11%，摩根士丹利更將阿里美股目標價調高至160.7港元。兩間大行均看好其人工智能（AI）發展為雲業務帶來的交叉銷售機遇，助阿里股價一掃陰霾。 然而，市場總是「有人歡喜有人愁」。昔日車壇寵兒比亞迪(01211)卻遭投行唱淡。中銀國際指比亞迪進入盈利減速階段，但估值仍高達2025年預測市盈率的25倍，因而將其評級從「持有」調低至「沽售」，目標價則由121.67元大幅調低至80元。此報告令比亞迪股價重挫，猶如跌落神壇。 回看港股，9月1日受阿里業績推動，恆指急升539點，衝上25,600點水平。但隨後兩日（9月2日及3日），恆指重現「高開低走」格局，均在25,800點前遇沽壓，跌至25,300點附近後陷入悶局。此現象或因港股緊隨A股走勢，而A股近期升勢減弱，令恆指顯得乏力，成交額亦明顯回落，9月3日跌破3,000億元大關，只有約2,680億元。往後除非A股出現重大突破，否則港股短期難有向上動力。與此同時，美股創新高後同樣陷入膠著，美國10年期國債孳息率急升至4.29厘，30年期逼近5厘，美債走勢料直接影響美股及港股後市。 在市況不明朗下，建議投資者以24,882點（50天線）為防守線，25,800點為關鍵阻力位。高息股因其攻守兼備的特性，料可看高一線，其中中銀香港(02388)具參考價值。 |
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| 許繹彬 |
2025-08-28T10:20 |
內地股市牛氣沖天，出現持續升浪，實屬近年罕見，更促使滬綜指數創下10年新高，A股總市值突破100萬億元人民幣。外界普遍認為，內地A股已踏入牛市，預料未來將吸引更多內地投資者及外資參與A股市場。正因如此，相較港股市場，A股市場起步較晚，如今終於發力「轉勢」。部分投資者擔心內地資金會留守國內，令南下「北水」力度減弱，外資亦可能轉投A股，間接影響港股未來走勢。然而，此言論暫未兌現。本周在A股氣勢如虹的帶動下，港股連續三個交易日日均成交額超過3,000億元，北水仍是主要推動力。恆指在本周一（8月25日）終於打破近日悶局，高見25,913點，收報25,829點，創2021年10月以來新高。港股一洗過去四年的頹風，升勢超越全球主要股票市場，成功擺脫「金融遺址」的污名。 未來能否兌現「內地股市造好反不利港股」的預測，投資者需密切留意北水力度是否減弱。港股突然打破沉默、重展升浪的原因，除了內地股市一掃頹風外，另一關鍵因素是美國聯儲局主席鮑威爾在Jackson Hole全球中央銀行年會「放鴿」，大幅提升9月減息可能性，推動美股創下新高，亦帶動港股表現。 筆者認為，內地A股在距離2015年股災近10年之際，迎來「報復式反彈」。這次反彈理性且有序，呈現「慢牛」走勢，與2015年「盲牛」亂衝亂撞後引發股災的情況不同。投行普遍認為，A股暫未見「泡沫」風險，對中資股前景一致看好。內地股市此輪升浪，源於去年及今年國家連環推出救市措施，特別是激活資本市場的力度最為顯著。如今股市谷底反彈，顯示政策效果顯現，市場釋放大量資金，湧入滬深兩市，成交額突破3.14萬億元人民幣，創歷史次高。此外，人民幣匯率亦表現強勁，在岸及離岸人民幣兌美元一度升穿7.15關口，為近10個月最強勢。人民幣匯率走強進一步印證救市措施的顯著成效。在多項利好因素支持下，外界認為A股升浪僅是起步，言之有理。 回看港股，即使A股近日節節上升，港股走勢卻相對含蓄，原因或是港股累積一定升幅後，沽壓加重。即使是對港股青睞有加的「北水」，在高位不破的情況下，亦持續減持，出現「淨流出」現象。因此，在缺乏自身推動力的情況下，投資者不宜過分進取。但鑑於港股成交近日急增，即使「不看好，暫亦不宜看淡」。未來走勢或許「成也A股，敗也A股」。例如昨日(27日)，上證指數在收市前急跌近70點，港股跌幅隨即加劇，下挫逾300點，跌至接近25,100點水平。適逢期指即將結算，月底前波幅料將較大，明確方向或需待9月。港股近日成交顯著急增，本周每日成交額持續超過3,000億元，若能保持此勢頭，港交所(00388)無疑是最大受惠者，其股價有望水漲船高。建議投資者密切留意，在市況趨穩下，港交所股價有望挑戰500元大關。 |
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| 許繹彬 |
2025-08-21T10:46 |
本周投資港股的投資者，相信一定有「斯人獨憔悴」之感。事緣國內A股於本周一(8月18日)威盡全球，指數出乎意料地創下10年新高。今年A股累計升幅已達11.22%，以升幅計已跑贏一向強勢的美國市場，升勢更超越去年表現凌厲的日本及印度股市，今次可謂「吐氣揚眉」！更值得慶賀的是，A股總市值首次突破100萬億元人民幣。過去一年，中美貿易戰持續，互相制裁屢見不鮮，內地經濟亦挑戰重重，不少人擔心A股市場能否復甦。然而，當投資者仍在觀望經濟數據之際，A股卻創下10年新高，且在外資持續追捧下，成交量不斷增加。外資加持A股，指A股前景可持續看好，認為其將繼續一枝獨秀，投資者不妨拭目以待。 回看港股，國內A股市場一片光明，原本期望恆生指數能突破今年高位25,766點，衝上26,000點指日可待。然而，事與願違，恆指非但未能跟隨A股上升，反而連續四個交易日下跌。截至本周二(19日)，恆指累計下挫644點，收報25,122點。昨日(20日)更一度跌穿25,000點，低見24,968點。儘管最終微升43點，收報25,165點，但卻顯然「失威」。昨日(20日)「北水」或因港股表現不及A股，在市況不穩下趁反彈沽貨，淨流出金額達147億港元。未來，25,000點料將成為攻防戰關鍵，建議以50天線（即24,585點）為防守線，25,100點則為阻力位。 筆者認為，港股走勢過去一直受A股影響，但如今A股強勢，即使「北水」持續積極灌溉港股，港股走勢卻顯得乏力。這或因外資現階段選擇仍然處於低水平的A股，先行將資金從累積了一定升幅的港股市場抽離。此外，之前港股氣勢如虹，其中一個主要原因是銀行同業拆息（HIBOR）近數月顯著回落，息口低企自然令投資者利用槓桿原理入市，流入股市的資金增加，促進了市場活躍度，實現貨如輪轉。但近日，本港一個月HIBOR升穿2.5厘，連升六天，創一個月新高。巧合的是，這段期間正值A股連升，港股卻未能分享甜頭。未來，除「北水」流向外，HIBOR的高低亦將影響恆指走勢。 本周另一焦點是美國聯儲局能否如期於9月減息。焦點落在周五(22日)舉行的Jackson Hole全球中央銀行年會，屆時聯儲局主席鮑威爾的演說備受關注。值得留意的是，「北水」持續流入令AH股差價收窄至逾六年來最窄，建議投資者發掘有望進一步收窄AH差價的股份，例如中國平安(02318)，其AH差價近日已收窄至不足10%，投資者可留意其是否進一步收窄，甚至出現超越的可能。 |
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| 許繹彬 |
2025-08-14T11:31 |
港股踏入八月後一直維持悶局，徘徊在24,600至25,100點區間，幾次試圖突破25,000點關口亦無功而還；正當投資者苦候方向之際，昨日(即13日)一眾科技股終在股王騰訊(00700)領軍下發力，當中騰訊(00700)在公布業績前股價更創下4年新高，以日內高位586元收市。阿里巴巴(09988)﹑美團(03690) ﹑小米(01810)及京東(09618)亦集體發功，連同港交所(00388)護航下，恆指一度急升超過600點，突破25,600點，更以全日最高位25,613點收市。 而收市後騰訊公布的業績果然不負眾望，次季不論收入或純利，均勝市場預期。雖然恆指在股王帶領下終於作出突破，惟略嫌成交沒有特別增大，仍未能突破3,000億，下一站還看能否突破今年高位25,735點。 除了「股王」業績亮麗，成為港股大升的原動力外，內地再有新的救市政策出台，值得大家留意。新措施旨在釋放居民消費潛力，降低服務企業經營成本。當中，中國財政部聯同多個部門推出兩大貸款貼息方案，包括個人消費者於一間貸款經辦機構可享貸款補貼利息上限3,000元人民幣，合資格的服務業經營主體，單戶可享貸款利息補貼最高100萬元人民幣；此舉目標明確，重點要振興內需，提升消費，以緩解企業資金壓力。除此之外，美聯儲局理事鮑曼公開呼籲9月起應開始減息，在減息憧憬下，美股近日亦見「硬淨」，相信短期美股表現將繼續受貿易戰消息及息口去向左右。 據內媒報道，由8月4日至8月10日，南向資金淨流入217.51億港元，今年以來累計淨流入達9,008億港元，首次突破9,000億港元。有投行更料全年「北水」淨流入規模有望超過1.2萬億人民幣，「北水」湧入亦可望帶動外資流入港股，認為下半年「北水」及「外資」合力下，將推動港股成交持續增大。而南下資金主要流入對象，以為人熟悉的大型科技股為主。其中，阿里巴巴於期內獲南向資金淨買入，且已連續4周獲「北水」增持；其次是騰訊控股、小米集團、中芯國際(00981)，淨買入金額均在10億港元以上，可見科技股將主導恆指上落，「北水」威力足以左右港股興衰。 筆者認為，本周多項利好因素，如騰訊業績亮麗，證明中美貿易戰對龍頭科技企業影響有限；中美同意再延長徵收對等關稅限期，美國減息機會高唱入雲，令昨日(13日)恆指在漫不經意下作出突圍，升幅亦超過600點，屬近期罕有；出現此等情況，除了因騰炒業績外，亦可能有淡友在25,000點附近築起淡倉，而導致夾淡倉情況出現。此說法並非無跡可尋，因近日25,000至25,500點的熊證街貨量不斷增多，不過筆者對此輪反彈存有保留，始終成交未見增多，投資者宜繼續保持持盈保泰的心態；但如大家認為港股仍然「值博」的話，建議繼續尋找息率高且具防守性的股份。事實上，此類股份近日表現顯得特別強勢，紛紛創下52周新高；如想尋找下一隻高息股，中海油(00883)具備此優良特性，投資者不妨留意。 |
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| 許繹彬 |
2025-08-07T10:50 |
港股本周呈現膠著的狀況，自失守25,000點關口後，走勢有點患得患失，更重要的是，一直支撐著港股的北水，在過去始終對港股保持「淨流入」的狀態，但近日則出現「淨流出」超過180億港元，是5月12日以來最多；而一向強勢的港元匯價，近日亦處於弱勢，因而令資金流入股市的速度減慢；數據繼續影響全球股市，上周五美國公佈的非農就業數據前值意外大幅下修，拖累美股急插，但同時重燃投資者對減息的憧憬，助港股先跌後升。 現階段市場只觀望美國狂人特朗普就關稅問題，對金融市場掀起的波浪，中美貿易戰的最新發展，均會左右全球大市的走勢；近日，美國與中國看似即將達成貿易協議，狂人更稱若協議達成，他將在今年內與中國國家主席習近平會面，但若不似預期，有關的會面立即告吹；此番言論看似溫和，但足以令全球股市興波作浪；加上內地會否再出招挽救經濟等種種不明朗因素，令港股缺乏方向及動力，大市難有突破，在波幅收窄下，預期恆指只能在24,400至25,100點的區間徘徊。 近日有內媒報道，貴州省市場監督管理局與攜程(09961)、同程旅行(00780)、抖音、美團(03690)及飛豬等5間涉旅平台企業面談，要求相關平台企業嚴格遵守《價格法》、《反壟斷法》及《明碼標價和禁止價格欺詐規定》等相關法律法規，堅決制止價格亂象，維護公平、有序、誠信的市場環境。市監局更針對相關平台企業可能存在的實施「二選一」、利用技術手段干預商家定價、對訂單生效後毀約或加價、價格欺詐、哄抬價格等問題進行通報，進一步提示違法風險，可見國家對打壓「內卷」問題的決心，且更會持續打壓。 談回港股，短期走勢疲態未改，在缺乏利好或突破性的消息下，恆指相信會在25,000點輾轉反側，北水的去向相信會對大市有一定的參考性；基於存在諸多不確定的因素，投資者不應過勇入市，而大市可能會呈現「炒股不炒市」的現象，遇到每日熱炒的股份，不妨跟風上車但暫時只適宜短炒，小注怡情；另一方面，外媒引述消息報道，香港保險監管機構有意推動大型保險公司，將投資決策職能由新加坡遷回香港，若真有其事，在港的龍頭保險股友邦保險(01299)可能因而受惠，投資者不妨留意。 |
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| 許繹彬 |
2025-07-31T11:08 |
上周港股市場放量上漲，驅使恆指締造了25,735點的三年新高，氣勢一時無倆；但踏入本周，適逢期指結算，港股在高位呈現疲態，令好友在25,500點附近出現減持的景況，科技股亦成主要減持對象；本周二（29日）恆指更一度回調至近25,000水平。 除期結令港股有舉步為艱的因素外，另一個主要原因，相信是本周市場持續觀望中美兩國正在進行的貿易談判，本周二（29日）在斯德哥爾摩舉行的新一輪貿易談判已結束，中國貿易談判代表李成鋼會後表示，雙方達成延長關稅休戰協議的共識，但並沒有透露相關具體細節。外間形容是次談判陷停滯，並無實際進展。 再者，美國聯儲局公布議息結果，維持利率不變，符合市場預期，但未就未來息口方向做出任何啟示，這一舉動令美股走勢缺乏明確方向；在種種不明朗因素下，港股升幅顯然升勢受阻，節奏變得緩慢；明確方向可能在下周才會出現；如恆指能守在24,684點(20天線)，將視為技術性回調；但如失守，則有機會下試24,000點水平。 而北水力度持續成為港股升跌的主要焦點，恆指的好壞除了參考外圍的變化外，北水的流向亦是恆指變化的重要元素，好像上周五(即25/7)，恆指一度作出深度回吐，但南下「北水」完全無懼，反而趁低吸納，單日淨買入201.83億元，為4月22日以來最多，按日大增4.42倍，令大市即使下跌，仍保持有序；因此，未來北水的流向，仍有可能左右港股去向。 談回港股，截至上一個交易日(30日)，即使大市顯著回落超過300點，收市報25,176點，單以此點數計算，本月累積升幅已超過1,000點，更創下了連續三個月連升的輝煌戰績；而該三個月升幅如用5月１日的22,192點起截至昨日25,176點計算，累積升幅近3,000點，非常凌厲。 但筆者認為，港股畢竟已達25,000點或以上水平，科技股的沽壓亦相繼湧現；「股王」騰訊(00700)再遭南非大股東納斯帕斯(Naspers)減持，持股比例進一步降至近22.99%，即使套現金額約6.27億元不算太多，但恐防會出現連鎖反應，其他重磅藍籌亦會相繼有股東減持的可能。 而一向強勢的「獅王」匯豐(00005) 在公布中期業績後除稅前利潤63億美元，較2024年第二季按年減少26億美元，遜於市場預期，令其股價在業績公布後，立即將攀爬已久的百元大關跌穿，「紅底」股不再；在各種不利因素浮現下，均會直接影響仍處高位的港股前景；如到八月時沒有好消息加持，連升三個月的港股可能會出現回調。 港股在呈現疲態下，建議現階段投資者不要著急，以「持盈保泰」的心態面對市場的變化；在市況呈現不穩下，具防守性的高息股份，可能會成為資金的避風港；若再嚴選「進可攻，退可收息」的股份，中國神華(01088)有此條件，投資者不妨留意。 |
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| 許繹彬 |
2025-07-24T12:13 |
港股本周終於破頂而上，久攻不破的今年三月高位24,874點，在一連串利好消息配合下，終於在本周一(21日)攻破，直至昨日(即23/7)的表現，港股可謂勢如破竹，締造五連升的局面，不僅攻破25,000點水平，更一度升穿25,500點水平，暫高見25,538點，是2021年11月後新高；港股成交亦顯著增加，本周成交平均也能超過2,500億元水平，昨日(23日)更超過3,330億元。港股本周能夠轉勢突圍的原因，相信是由於市場有接踵而來的利好消息。 首先，近半年來一直被「內捲」競爭纏繞並導致股價持續向下的內地外賣平台，如美團(03690)﹑京東集團(09618)及阿里巴巴(09988)，近日終有突破性發展，內地監管機構擬出手整治電商平台「內捲」的問題，指出外賣內戰會進一步削減各餐飲業門市利潤，在訂單量激增下，反而會增添營運壓力。面對商家困境，中國烹飪協會、中國連鎖經營協會等多個協會紛紛發聲，呼籲平台規範低價補貼競爭，維護市場公平秩序，保障餐飲業的利潤空間。 消息一出，美團及阿里的股價立即作出反應，先後升穿10天、20天及50天線，前者股價更直逼135元水平，後者則已升穿120元，可謂吐氣揚眉。而另一隻早已被投資者遺忘、有大笨象之稱的匯豐控股(00005)，本周連續兩個交易日，股價一度升穿100元的重大阻力區，昨日(23日)終於成為「紅底」股，是2008年9月後首次。與此同時，上證指數亦持續上升，逼近3,600點水平，創下近4年新高，帶動股皇騰訊(00700)及港交所(00388)雙雙發力而上，均創下52周新高，因而令港股氣勢走強，破位而上。港股升勢如此凌厲，北水定必是主要助力，更出現連續第14日淨流入的美好光景。 據彭博統計，今年以來北水合計流入近8,000億元，距離去年全年流入約8,080億元只差一小步，按現行走勢推算，相信短期內有機會超越去年全年的水平。多間大行更估計，北水直到年底流入規模將超過萬億元。由於港股本周持續在大成交下破頂，加上市場上各類消息均對港股有利，故此升勢短期內可能未完，如投資者想做淡，確實要三思而後行。 作為貿易戰發起人，美國總統特朗普本周態度有所緩和，宣布與印尼簽訂貿易協議，美國所有出口到印尼的貨品將不須繳付關稅，相當於消除99%關稅，而印尼進口到美國的貨品則被徵收19%關稅。美國更宣布，對日本的「對等關稅」將由25%下調至15%，雙方亦同意將汽車及零件徵收的進口關稅總額從25%下調至15%。美國財長貝桑稱，他下周在瑞典斯德哥爾摩與中國財長藍佛安會晤時，可能會討論延長8月12日為提高關稅最後期限的問題。 除此之外，狂人特朗普再度釋出善意，預告可能會在未來一段時間訪問中國。如消息屬實，這將是特朗普在第二任期內，與中國國家主席習近平的首次面對面會晤。在各類利好消息帶動下，美國股市亦顯著造好，標指和納指均盤中破頂，收市亦創歷史新高。故此，本周全球股票市場可謂歌舞昇平。 筆者認為，港股今年以來能夠持續強勢，升幅更達全球之冠，除因為今年香港股票市場的基本因素外，亦因為國內股票市場同樣有不俗表現，且受到外資垂青。日前，國家外匯管理局在發布會上表示，今年上半年外匯市場表現遠勝預期，企業、個人等非銀行部門跨境資金淨流入1,273億美元。數據更顯示，上半年外資淨增持境內股票和基金101億美元，扭轉過去兩年總體淨減持的情況，而在5月、6月淨增持規模更增加至188億美元，顯示全球資本市場對內地股市的投資意欲持續增強，因而間接令國內股市呈現屢創新高的格局。 在此優勢下，一直與內地股市有著「唇齒相依」關係的港股，亦自然會受惠，而此「受惠」亦間接帶動港股持續向上，這相信亦跟國內公募基金南下「買貨」成新趨勢有關，有數據顯示，2025年第二季，已有近1,800個內地基金在該季度提高了港股倉位，部分基金的增持幅度更超過50%，增持對象以高股息的銀行股為主，可見港股氣勢如虹，指數暫創下逾3年半新高，更直逼26,000點，並非無跡可尋。 值得一提的是，新能源汽車延續快速增長態勢，產銷量同比均實現40%以上的高位增長。新能源汽車獲得如此佳績，可見曾經令消費者對其續航和充電的憂慮等問題已逐漸解除，因而帶動新能源車股近日有所異動，部分車股亦早已重返招股價，不過小鵬汽車(09868)走勢則較為含蓄，距離招股價仍有一段距離，投資者不妨留意。 |
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| 許繹彬 |
2025-07-17T11:40 |
本周全球市場焦點，定必是美國狂人特朗普，雖然他上周宣布延長對等關稅暫緩期，從7月9日推遲到8月1日，但仍急不及待，近日立即宣布向各國發動新一輪貿易戰，8月1日起，美國將對歐盟進口貨物徵收30%關稅；歐盟國家因而努力與美國周旋，貿易戰發起人特朗普更表示，對歐盟關稅談判仍持開放態度。但歐盟恐防一旦與美國談判破裂而產生重大影響，因而亦快速在本周一(14日)推出新一份反制措施清單，先將對價值約6,604億港元的美國貨品徵收報復關稅，當中包括飛機、汽車及波本威士忌等暢銷產品。 歐盟貿易專員謝夫喬維奇直言，倘若美國向歐盟開徵30%關稅，實際上等同禁止歐美貿易。互相制裁的消息一出，近日強勢的美股市場隨即作出調整，日本等亞太股市亦走弱；市場避險情緒升溫，近期走勢頗為淡靜的國際金價市場突然轉強，部分國際投行更唱好金價，預測今年底每盎司會達3,700美元，明年年中更可望見4,000美元。而股票市場再呈現「東升西降」的情況，內地及香港股票市場再次「完全」不受影響，受惠內地新一輪數據出爐，第二季國內生產總值（GDP）按年增長5.2%，勝預期；按季比較，第二季GDP增長1.1％；內地上半年GDP總值額660,536億元人民幣，較去年同期增長5.3%，6月進出口數據和新增貸款數據好過預期。 在利好數據的推動下，港股不跌反升。再加上美國批准英偉達（Nvidia）向中國銷售H20晶片，AI及晶片相關股份再度落鑊熱炒，帶動港股越戰越勇；昨日(16日)更急升至24,867點，創近4個月高位，距離今年3月高位24,874點，只差不足10點；可惜，尾市在科技股調頭回落下，令恆指跌至低位24,517點收市，而本周成交則超過2,500億元，因而暫視作破位不成，大市呈現大漲小回的格局。 筆者認為，美國總統特朗普再次急不及待向全球發動新一輪貿易戰，令原本開始喘定及穩步上揚的美股市場，在貿易戰消息影響下，隨即調頭回落；由於美國市場再度存在很多不確定因素，在前車可鑑的情況下，資金再度由美股市場流出，轉戰內地及港股市場；再加上在北水力度仍旺盛下，港股再呈現強勢，更再一次跑贏全球。而在內地數據好壞參半的情況下，連續兩日舉行的中央城市工作會議和國家統計局會議發言中，均令投資者憧憬國內再度推出救市政策的可能，因而令中港兩地股市走勢除不受美國市場調整所拖累，再一次印證「東升西降」的言論。未來，即使美國道指及納指可能繼續呈現弱勢，但倘若納指金龍指數仍然保持強勢下，可能仍屬港股未來走勢的指標，投資者不妨多作參考，看看是否應驗。 另外，內地高溫範圍繼續擴大，多個地區氣溫升至40度以上，受高溫高濕天氣影響，未來部分地區的體感溫度將超過50度，中央氣象局呼籲民眾不要在高溫時段長時間處於戶外，以防中暑；而適逢暑假，到訪內地的遊客相信亦會不斷增多，在高溫下定必需要多喝飲料消暑，因而有機會帶動農夫山泉(09633)銷量急升，從而有利其未來盈利，而股價近日亦見有所異動，投資者不妨留意。 |
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| 許繹彬 |
2025-07-10T10:54 |
港股持續呈現反復偏軟的格局，原因是投資者關注全球關稅戰的發展，特朗普近日宣布延長對等關稅暫緩期，將實施日期從7月9日推遲到8月1日，而本周亦有多項值得關注的數據，包括中國內地公布消費物價指數（CPI）及生產者物價指數（PPI）等重要數據，上述種種均成左右大局的重要指標。 不過，北水灌溉港股的力度未有特別減退，令港股在五月及六月打破「五窮」及「六絕」的魔咒，在該兩個月仍保持升勢，其中一個重要動力相信是本港銀行同業拆息（HIBOR）在過往三個月一直持續低企，從而令港股融資活動顯著蓬勃起來，帶動恆指保持在高位，且越戰越勇，持續出現大漲小回。可惜，反觀在踏入「七翻身」時，本港銀行同業拆息（HIBOR）在本周全線上揚，其中一個月拆息升穿1厘至1.05446厘，是5月19日以來最高，較上周五（7月4日）升近20點子，反映銀行資金成本的3個月拆息也升約3點子至1.81488厘；即使對比高峰時仍有一段距離，但亦是令在高位徘徊的港股市場，銳氣或多或少受到影響；但暫慶幸在跌穿23,800點後，北水再度大幅流入，淨流入逾120億元，按日飆80%，連同市傳德國養老基金KZVK啟動入市機制消息帶動下，狂掃中資股；在中外資金合璧下，恆指在低位反彈，曾一度再次重上24,000點水平。 國內「內捲」問題仍然持續，繼較早前被京東(09618)作出當面挑戰後，美團(03690)董事長兼首席執行官王興表示，市場競爭屬正常，但不健康的是無效「內捲式」競爭，無論對平台還是商家來說都不可持續，對行業有負面影響，並澄清「要不惜一切代價贏得市場競爭」的言論。滿以為事件暫時可以平息，令其業務及股價均可重拾升軌。但近日，美團又再被另一對手阿里巴巴(09988)旗下「餓了麼」挑戰，觸發新一輪補貼大戰，兩企齊推出大額優惠券「搶客」，令原本股價已經「七勞八傷」的美團再度掉進萬丈深淵，一度失守120元的重要關口，更低見115.8元的1個月新低；而發起挑戰的阿里股價亦不好受，同樣創下一個月低102.3元，從形態來看，100元的心理關口岌岌可危。不論任何行業，「內捲」問題確實不容投資者忽視。 談回港股，筆者認為，在低息環境下，確實令港股在兩個較為「淡靜」及「偏靜」的月份反而充滿「氣勢」；而踏入「七翻身」在息口回升及美股走勢回暖且不斷創新高下，令已保持了近半年強勢的港股，推進力明顯大不如前，因而令恆指在升穿24,000點水平後，呈現進退失據的格局，沽盤亦相繼湧現，更自動啟動調節機制，瞬間回調至23,800點的水平。 而在國內未有好消息出台，及全球關稅戰局勢未明，投資者定必存有戒心，因為狂人特朗普的行為可謂「瘋狂」及「目中無人」，其在本周一（7月7日）宣布，由8月1日起對日本和韓國輸美商品加徵25%關稅。由於日本與韓國的名字在較早前的關稅戰未曾出現，因而標誌著美國政府正開始對尚未與其達成貿易協議的國家，實施單邊關稅政策，定必令相關的國家產生戒心，令外間認為新一輪貿易戰亦會快將來臨，投資者不得不提高警覺，因而令港股前景變得含糊不清。現階段只盼望能守穩50天線(即約23,555點附近)。 踏入暑假，亦是旅遊的旺季，儘管今年旅遊熱點日本受「地震」預言所影響，但未見有損市民外遊的意欲，而現今科技發達，人們選擇旅遊熱點預訂機票酒店已是常態，因而可留意相關股份，當中攜程(09961)盡顯優勢，股價值得留意。 |
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| 許繹彬 |
2025-07-03T11:54 |
港股剛剛完成半年結，在最後一個交易日，資金完全沒有進行粉飾櫥窗的工作；但從數據來看，上半年除受惠於DeepSeek效應帶動一眾相關股份聞雞起舞外，國內推出不同的振興經濟及針對資本市場而來的措施，有效地帶動湧港的北水創近三年新高，亦是港股成交得以保持在高水平的主因。 而踏入第二季時，儘管一向有領頭羊作用的科技股銳氣大不如前，但傳統的 「中特估」接力領漲，如內銀內險股等久違份子，紛紛創下52周新高；再加上，在過去三年一直慘被鄰國超越及被擠出三甲的新股市場，於上半年可謂揚威全球，共有44隻新股上市，集資額突破千億元，較去年同期上升7倍，更晉升至全球新股集資額首位；僅僅上半年集資額已超越去年全年集資額，亦是近10年來同期的第二高，可謂一吐三年來的「烏氣」；再配合港股成交異常暢旺，平均成交亦有近2,000億元的良好數據，作為獨市生意的港交所(00388)走勢同樣亦不用多言，創下52周新高。 在上述種種優勢下，即使在半年結最後一日下跌，但恆指半年累計仍有4,012點升幅，此升幅亦是恆指有紀錄以來表現最好的上半年。如只用六月份來計算，儘管恆指、國指、科指在最後一個交易日均是以近全日低位收市，但單月升幅仍有近1,030點，因而「六絕月」魔咒亦沒有兌現。 如統計上半年走勢最突出的股份，除升幅達74%的小米(01810)外，其他則可能未必是投資者最為關注的份子，分別是周大福(01929)累計升幅達99.4%，翰森製藥(03692)升72%；而期間表現最差的藍籌，則是比亞迪電子(00285)，信義光能(00968)及金沙中國(01928)。 美國狂人總統特朗普上任後弄得全球股票市場滿城風雨，美股市場儘管在這半年曾經歷高山低谷，但在六月份狂人沒有太多動作下，持續呈現反彈；即使升幅沒有如港股般強勁，但在六月最後一個交易日仍然保持升勢下，道指在第二季累計升了2,093點，半年結總計有近2,103點升幅；納指在六月份再創歷史新高，第二季升幅達3,070點，半年結累計更有1,023點升幅。 總結全球股票市場在半年結的表現，整體均是顯著上揚；在總結完畢後，相信投資者要為2025年下半年作出精心部署，而一直與港股唇齒相依的國內A股，承香港市場正值回歸假期休戰之際，在下半年首個交易日亦有個好開始，上證指數創下年內新高，算是一個好兆頭。 但港股在回歸假後確實高開至24,300點左右，但後勁則沒有那麼強勁，部分舉足輕重的科技股，如騰訊(00700)、阿里巴巴(09988)及恆指新貴泡泡瑪特(09992)走勢呈現疲態，即使恆指最後仍保持升勢，但從圖表來看則呈現高開低走的格局，慶幸成交仍能保持在2,000億元以上水平，現階段走勢變得含糊及欠銳的原因，相信可能是因為月初未有明確方向所致。 即使港股今年能擺脫「五窮月」及「六絕月」的魔咒，但踏入「七翻生月」仍需留意外圍突如其來的變數，尤其須關注突然靜下來的中美貿易談判進展，美國總統特朗普所提出暫緩90日對等關稅的談判窗口期即將結束，特朗普亦曾聲稱不會延長談判期限；即使狂人較早前曾表示與中國簽署貿易相關協議，只欠細節有待確認，但仍存在諸多變數。由於美國於本周二(7月1日)公布的就業數據遠遜預期，令市場對聯儲局減息的預期升溫，如情況似預期所料，亦是需要留意的重要因素。 筆者認為，能帶動港股更上一層樓或能衝破今年高位24,874點的因素，一定是國內再作出新一輪的救市措施最為實際；但在未有明確方向下，建議投資者先持盈保泰為上，選擇股份亦同樣以穩中求勝為大原則，內銀內險股在踏入2025年第二季時明顯呈現此特質，當中的中國財險(02328)亦是作風務實份子，投資者不妨留意。 |
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| 許繹彬 |
2025-06-26T12:00 |
本周全球金融市場的焦點，必定是中東局勢的變化，偶一不留神，就錯過這場速戰速決的戰事。事緣在本周一(6月23日)，一直對兩伊戰爭採取觀望態度的美國突然介入，令地緣政治緊張局勢升溫，預期會令全球股市濺起浪花。在美股期貨市埸急跌的情況下，港股反而未受影響，受惠內地A股走勢轉強，在低位開始有買盤湧入，令恆指在低位23,272點起展開低開高走之旅，最後能夠倒升158點收市，可謂盡顯強勢。是次令港股能夠逃過一劫，又是得到北水的拔刀相助，再進帳78.92億元，是5月底以來最大的單日淨流入。 中東局勢升溫，可能導致航道受阻，從而推高運費，因此航運股再度落鑊，個別更飆升近2成。而在戰雲密布下，油價亦因而抽升，布蘭特期油及紐約期油於周一(23日)亞洲市場早段每桶分別曾升逾5%及6%，因而帶動「三桶油」股價亦報捷，當中中國海洋石油(00883)最為標青，股價收升逾1%，報18.1元；另炒作戰火下，航運股亦炒高。 當投資者以為中東戰事會是一場長久戰之際，沒想到僅一天後，兩伊雙方便同意分階段停火。隨著這場戰事以「速戰速決」完成，令一向予人穩健印象的港股市場再加添動力，更承美股反彈的氣勢，一口氣升穿10天線(23,868點)和20天線(23,759點)，更再度升穿24,000點水平，氣勢一時無兩。「北水」又再成為港股過五關斬六將的主要泉源，即使北水已錄得20日連續淨流入，但可能畢竟在24,000點以上的水平，因而北水掃貨力度變得含蓄，淨流入金額按日減少逾67%。 在昨日(25日)，港股更因地緣政治局勢降溫及內地股市又再發力下，港股再展升浪，升幅直逼近24,500點；恆指在連升四日下，累積升幅達1,200點，收市高見24,474點，創下三個月高位，交易亦顯然有所上升，超過2,500億元。恆指距離今年高位24,874點只欠400點，依現行氣勢來看，要破位好像並非沒有可能。狂人特朗普每次舉動一出，美國金融市場均似中了「七傷拳」般，可謂損人不利己，令資金有「此地不宜久留」之感，從而令資金流向較為穩固的市場。 由此看來，中港兩地確實是資金的最佳選擇，其中港股的優勢更顯突出，資金調配更能方便自由，因而股市再度呈現「東升西降」的格局。在良好的條件下，令港股在六月以來(截至25日)，已有超過1,400點升幅，預期在剩餘的三個交易日，港股有望再下一城，打破「六絕月」魔咒。而個別股份，在本周持續創下52周新高，而傳統股走勢(尤以久違的外銀外險股)最為亮麗，昔日傳統勁旅、有獅皇之稱的匯豐控股(00005)亦在本周稍有異動，相信重返紅底股不是夢。 |
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| 許繹彬 |
2025-06-19T10:41 |
困擾全球金融市場及拖延經濟復甦的貿易戰在「六絕月」確實有「停戰」的跡象，但可能是「六絕月」效應的關係，即使港股曾一度升至24,439點的近三個月高位，但投資者在本月的投資取向仍較為保守，不敢急攻，因而令港股的節奏在本月顯然有點放緩。 當投資者只著眼於貿易戰的變化或狂人特朗普下一步的政策之際，久違了的中東戰火突然在上周末重燃起來，受以色列與伊朗衝突升級影響，近期走勢較為穩健的道指曾一度跌近42,000點水平，而港股在本周初開局時，走勢尚算有所交代，仍死守在24,000點水平。可惜，外圍政局不穩，國內救市政策無新動向，加上A股走勢較為反覆向下，港股在苦無支持下，終於呈現久守必失的格局，除24,000點終於失守外，連一向穩固的20天線(即23,717點)亦跌穿；儘管如此，幸好港股調整的成交不足2,000億元，是近兩周新低，現階段可用「大漲小回」來形容。 值得一提的是，南下北水在昨日(18日)合計淨流入12.42億元，較上日大幅減少80.3%，是6月13日之後新低，北水交易成交額佔香港市場成交額由上日的28.16%減至26.48%。即使是新低，但北水仍是連續第16日淨流入，累計淨流入732.54億元，對上一次連續16日淨流入已是今年1月。而港股在「六絕月」顯然較為「偏靜」的原因，相信亦與北水力度轉弱有關，北水截至昨日(18日)累計流入436.72億元，按月減少4.26%，暫是連續第二個月減少，淨流入金額是2024年9月後的新低，但慶幸仍保持連續第24個月淨流入。 筆者認為，港股升穿24,000點後，後勁不繼，沽盤亦相繼湧現。出現此現象，相信可能是因為港股正踏入月結、季結、半年結所致，如以季結來看，截至昨日(18日)仍有逾500點升幅；而用半年結來計算，截至昨日(18日)則有逾3,700點升幅；此升幅相信可用「冠絕全球」來形容，而部分走勢較為滯後及較為慢熱的股份，如港交所(00388)，以及一眾內銀股如建設銀行(00939)、農業銀行(01288)及內險股如中國人壽(2628)、中國平安(2318)等，均在「六絕月」創下52周新高。 這令投資者想起，是否連一向走勢較為落後的股份也相繼「追落後」，因而令港股是否存在進入調整期的可能性；而科技領頭股，在本月亦顯然只能在高位徘徊，未有明確方向，因而令港股一達心理關口(即24,000點)，投資者便開始減持倉位，持盈保泰，形成沽盤湧現，亦屬人之常情；而在內地股票市場走勢欠缺方向，美股受制中東戰火的變化下，令港股走勢顯然增添一份不明朗。 美國聯儲局剛宣布維持利率於4.25至4.5厘不變，市場保持觀望態度，而隨著狂人特朗普定下的90天關稅寬限期快將結束，狂人會否又發動新一輪貿易戰或有其他新搞作，因而令全球金融市場籠罩著一股不明朗因素。踏入下周，適逢港股進入三期結算周期，相信走勢更為反覆及拉鋸，建議投資者先以23,300點作防守區間，待踏入七月才可能有較明朗的方向。 |
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| 許繹彬 |
2025-06-12T11:13 |
全球近日最關注的新聞，相信定必是美國「兄弟相殘」鬧劇；事緣全球首富、電動車Tesla 行政總裁馬斯克與美國「狂人」總統特朗普兩位被外間認定為「親密戰友」及「唇齒相依」的好兄弟，本來馬斯克成功助狂人登上總統之位後，兩人一直仍能保持「相親相愛」、「難捨難離」及「甘苦與共」的關係；誰也想不到，馬斯克本周連環在不同的平台，向狂人特朗普開炮，對狂人首個任期減稅永久化的所謂「大而美法案」作出猛烈評擊。其後兩人更在各自的社交平台互相「開火」，雙方的好兄弟感情突然破裂，更有一發不可收拾之感，令市場產生極度憂慮的情緒，因馬斯克的電動車公司Tesla與政府關係破裂而令其前景堪憂，公司股價因此大暴跌，市值破紀錄地單日蒸發1,524.67億美元，情況可謂前所未見 而特朗普更稱馬斯克「失去理智」，沒有興趣與他交談，但古語有雲「本是同根生相煎何太急」，當外間認為這對「難兄難弟」關係有可能從此「割席」之際，這場鬧劇的劇情突然有所改變。狂人特朗普在本周一(9日)接受某節目採訪時透露，不排除與馬斯克有和解的可能性，而馬斯克本周三(11日)在社交平台又突然發放和解訊息，指對自己上周的言論「感到後悔」。雙方突然又「冰釋前嫌」，相信不用多言，最受惠一定是Tesla的股價，重返330美元以上水平，對投資者來說，只可用「曲折離奇」來形容。 無獨有偶，汽車股好像成為「六絕月」的焦點，繼美國代表Tesla股價因兄弟罵戰而產生波浪後，在港上市的中國車皇比亞迪(01211)自5月下旬開始，率先展開新一輪內地汽車價格戰，隨即引來各大車企展開隔空「罵戰」，事件持續發酵，更引起中國工業汽車協會、內地工信部以至官媒公開向所有車企發言，明確要這場「價格戰」立即踩下煞車掣。由此發酵的問題可以話是停不了，更越演越烈，比亞迪競爭對手長城汽車(02333)董事長魏建軍早前曾提出「車圈恆大」將會出現，令市場立即揣測魏建軍的言論是指近期展開「價格戰」的比亞迪。 言論一出，比亞迪品牌及公關處總經理李雲飛立即作出回應，指集團對於惡意舉報、拉幫結派、詆毀抹黑等不正當競爭行為，保留追究法律責任的權利。在官媒整治風聲及市傳「車圈恆大」將會出現的情況下，儘管比亞迪對上述問題一一作出還擊，但其股價仍受累連挫6個交易日，在周一(9日)再度跌穿近380元，H股市值累計蒸發約980億元。 正當投資者憂慮中國汽車企業罵戰會持續惡化之際，內地官媒再次發表文章，指近日某車企率先發起大幅降價活動，引起多家企業仿效，強調無序的價格戰不利於汽車產業可持續發展，也終將損害消費者權益。長遠而言，打價格戰這種「內捲式」競爭沒有出路，更沒有未來。由於外界認為官媒是次言論用詞較為嚴厲，相信能有效遏止價格戰蔓延，更有可能會因此「停戰」，令所有在港上市的車企股價亦因而企穩，比亞迪亦反彈至140元(股價一拆三，對應價為420元)，相信暫時亦能企穩。 談回港股，大市在「六絕月」未有想像中「絕」的景象，反而更一度高見24,439點，暫與今年高位24,874點，只欠435點，氣勢凌厲，但可能在24,200點以上走勢開始「緩慢」及「反覆」。板塊升幅亦非全面，更有捕風捉影之感，慶幸北水灌溉力度未減，連續第11日淨流入，是今年4月9日以來最長流入浪。截至6月9日，今年南下北水淨流入已達6,250億元人民幣，較去年全年7,440億元，只差1,100多億元人民幣，相信今年北水淨流入額度有望破近3年新高。 除北水對港股的無限支持外，由於美國不論政治或經濟環境，在狂人上任後均持續未能令外資基金投下信心一票，因而持續將資金調離美國，尋找穩定的地方泊岸，而中國及香港仍然是其熱門之選。此說法並非無跡可尋，據國際金融協會(IIF)最新數據顯示，今年5月新興市場錄得資金流入84億美元(約655.2億港元)，較4月錄流出120億美元再呈明顯反彈，主要是中國以外的新興市場錄得70億美元資金流入，中國股票情況亦溫和轉好，錄得資金流入14億美元，而當中香港市場亦因而受惠。 未來倘若「北水」及「外資」的投放額持續「有增無減」，可令港股前景因變得樂觀，升穿今年高位24,874點，相信不是夢。個股方面，可能仍會是資金輪流炒的格局，電力股近日走勢偏穩，不妨留意質素優良的龍源電力(00916)，其股價有望突圍。 |
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| 許繹彬 |
2025-06-05T10:59 |
港股上月終在淡淡然下，順利擺脫「五窮月」魔咒，全月累升1,170點；2025年截至5月31日，年內累計升幅達3,229點，總算有所交代。在今年首五個月，最令全球投資者難忘的，相信是新一任美國總統狂人特朗普向全球發動的關稅戰，令環球金融市場掀起大浪，部分國家的經濟復甦之路險被拖垮，航運出口業更是首當其衝。儘管近期美國所發動的貿易戰看似有緩和跡象，尤其是中美關係好像按了暫停鍵般，但其實這「緩和」和「暫停」可能只是表面，中美關係的博弈又豈只是關稅，不知不覺下，原來已延伸至關稅以外的地方。 特朗普政府在5月下旬再度對中國使出奇招，先是宣布加強對中國留學生的簽證審查和社交媒體審查，然後暫停對華出售商用大飛機發動機及部分零部件，還要求美國幾家大型軟件公司暫停對中國客戶的技術支持和服務等。狂人使出的奇招令人費解，其狂妄行為更是損人不利己；正當世人仍對其行為思量之際，狂人又在上周末再出口術，乘中國內地端午節假期的前夕，借故誣蔑中國違反初步貿易協議，並突然將進口鋼鐵關稅由25%提升50%。由於事件發生在「90天」停戰期內，因而令市場或全球投資者憂慮狂人又再「出爾反爾」，對中美貿易重燃戰火的機會大增而產生憂慮，美股三大指數在五月最後一個交易日(5月30日)，全線下挫。 港股在本周一(6月2日)因內地假期休市，在缺少「北水」護航下，港股踏入「六絕月」首個交易日，一度下跌超過600點，連50天線(即22,690點)也一度失守，低見22,668點，慶幸最後能重返23,000點以上；外間更有分析認為，中美關稅負面消息將會重臨，港股在失守50天線後，並因近期美國債務問題再令市場關注，預測恆生指數會於「六絕月」很大機會進入調整期，推算會在22,000至24,000點區間上落。 種種不利因素在「六絕月」的首個交易日發生，令投資者對後市有所顧慮，實屬正常反應。正當投資者仍對後市擔心而不敢「輕舉妄動」之際，市場又突然有好消息傳出。事緣在美國當地時間周一(6月2日)時，美國白宮發言人突指出中美雙方元首有機會於本周內通電話，儘管這消息仍「未經證實」或「只聞樓梯響」，但已刺激港股作出反彈，配合「北水」回歸潤澤下，兩日合共反彈497點；恆指只用2個交易日，除已重返10天線(即23,425點)外，更一度高見23,716點，比上星期高位還要高，港股確實充滿傳奇。 而港股在「六絕月」被看低一線，相信是傳統心理作用吧！不過有人看淡亦有人看好，投資銀行摩根士丹利亞洲區前主席羅奇去年2月曾發表「香港玩完論」，當時言論一出，除了把投資者嚇至「目瞪口呆」外，更令仍處弱勢的港股因而「弱上加弱」。但羅奇近日對自己去年的言論有所修正，表示中美衝突過去在最激烈的情況下，香港並非如其預期般遭受牽連，反而更有可能成為受益者，原因是香港乃中國最重要的國際金融窗口，地位獨特，因而將去年所發表的言論推翻。正因如此，連淡友突然都對香港前景改觀，反映出外資對香港信心正逐步回穩。 筆者認為，投行或外國投資者突然「轉呔」唱好的主因，相信是踏入2025年2月起，國內不斷推出「救市措施」，顯然令投資者對中港兩地的股票市場前景有所改觀，資源開始願意投放，令兩地股票市場的成交開始有所起色。而在狂人特朗普重返白宮後，其妄顧他人及舉棋不定的政策，令投資者有點「無所適從」及「透不過氣」；加上其發動的貿易戰，可謂是「七傷拳」，完全損人不利己，更令美國經濟陷入癱瘓，因而令投資者失去信心，無奈之下將資金由美國撤離，轉移至政策較為穩定的香港股票市場，可能是他們的慎重之選。 港股成交與過去三年相比，有如「脫胎換骨」，日均成交均能保持在2,500億元以上，除有必然支持的「北水」庇護外，外資加持亦是其中一個主要因素。未來，美國撤資的情況可能會持續加劇，由於特朗普政府可能因政策持續「損人不利己」，令美匯指數於今年首5個月下跌8.4%，是史上同期最差表現，目前美匯已回跌至2022年春季水平附近。外間認為，如情況仍未改善，恐怕狂人會出「奇招」再度將投資市場弄得更亂，因此投資者欲先逃離亂地，實屬正常。此番言論並非無跡可尋，事緣無人不曉的阿里巴巴(09988)將價值近676億元ADS(預託證券)轉到港交所中央結算系統(CCASS)，有分析指出，大戶搬貨至香港，有機會是為了分散投資風險。至於什麼風險，相信不用多言。 談回港股，儘管港股在調整了一個交易日後，只用兩個交易日便重拾升軌，但略嫌升勢並非全面。談到值得留意的亮點時，久違了的「中特估」有所異動，當中有部分已率先落鑊，中廣核礦業(01164)升幅驚人，建設銀行(00939)及農業銀行(01288)更創下52周新高；倘若「中特估」動力重現，不妨留意擁有優厚條件的中國海洋石油(00883)。 |
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| 許繹彬 |
2025-05-29T11:05 |
在本周首三個交易日，適逢期指結算，因而顯得份外「淡靜」，高低波幅亦只有近300點，但如果以截至昨日(28日)收市23,258點來計算，本月暫仍有1,066點的升幅；除非在本周餘下兩個交易日不幸下跌超過1,066點，否則港股絕大可能打破「五窮月」的魔咒。儘管恆指走勢轉趨「悶靜」，但仍能保持2,000億元以上的成交，令港股總算仍屬強勢。照走勢來看，除非外圍有重大變化，否則港股在「六絕月」不會太絕，投資者請拭目以待。 當投資者以為，美國為關稅問題宣布停火90天後，終於可以專注市場的變化，以為在此期間不用再為關稅問題有所憂慮。如果投資者真有此想法，未免又再被狂人特朗普戲弄。事緣美國總統特朗普上周五(23日)港股收市後，突然威脅要向不在美國生產的iPhone收取25%關稅，更指為公平起見，亦會同樣地向包括三星在內的其他生產商徵收對應的關稅，可謂「躺著也中槍」。 市場普遍認為，狂人此行為應是想以加收關稅逼令手機製造商遷回美國生產，但即使狂人迫使在美銷售的蘋果iPhone承擔25%關稅，所獲的利潤仍會比將生產線遷回美國為佳。消息一出，在美上市的蘋果公司上周五(即23日)跌3.02%，低至兩周低位，全球有份參與蘋果產品的相關供應商股份當然亦是全線下挫：美國上市的台積電上周五(23日)跌2.15%，之後在港上市的舜宇光學(02382)於本周一(26日)亦下跌至近60元邊緣，創下暫1個月低位，前景未明。 港股可謂禍不單行，除受累歐美關稅戰火再次重燃，汽車製造商龍頭比亞迪(01211)亦於本周一(26日)宣布旗下的所有產品進行大劈價，部分車款劈價達34%，最低5.58萬元人民幣便可做車主；消息一出，其股價當然應聲急挫，更創下近期罕見的三連跌，三個交易日股價已暴跌近53元，低見404元。 在比亞迪宣布再掀劈價戰後，相關的汽車製造商的股價當然相繼受壓，以吉利汽車(00175)為例，股價亦同樣在三個交易日下挫超過10%，預料汽車股在短期內難有所作為。港股在本周暫未有任何好消息加持，反而市場上接二連三出現不同程度的壞消息，因而拖累恆指跌穿10天線(即23,470點)，暫低見23,167點，短期反彈力度相信仍是欠奉。 本周亦是大型藍籌股放榜周，包括美團(03690)、小米集團(01810)、快手(01024)等。美團宣布首季經調整純利增46%勝市場預期，但股價在宣布業績後並未有驚喜，只能平穩發展。儘管公司澄清並非「不惜一切代價贏得外賣價格戰」，而是反對「低價低質內捲式競爭」，但市場憂慮美團與其他競爭者的行業鬥爭短期仍會持續，因而令其利潤率承壓，致使多家券商投行相繼削減其目標價，其中以摩根士丹利看得較淡，將美團目標價由200元降至160元，降幅達20%。 而另一個市場焦點，小米公布截至今年3月底止首季業績，期內收入按年增長47.39%至1,112.93億人民幣，經調整淨利潤亦按年增長64.46%，達到106.75億元，兩者均創下歷史新高。其自行研發的電動車業務強勁增長，小米高管指這次季度業績表現乃「史上最強」，但消息一出，並未有為其股價帶來任何驚喜，同樣地亦只是「平平穩穩」，未見突破。 筆者認為，港股在踏入本周，適逢期指結算周，成交沒有增大下，走勢顯得份外膠著，亦屬正常。港股在自身欠缺利好因素，加上國內亦沒有任何刺激措施下，顯得毫無方向，亦無可厚非；現階段相信恆指只能在10天線內作出攻防戰，唯有寄望「六絕月」的首周有較為明確的走勢。建議投資者「持盈保泰」，靜觀其變。 |
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| 許繹彬 |
2025-05-15T10:55 |
港股踏入「五窮月」，但完全沒有「窮」的感覺，反而每周也有意想不到的驚喜。上周國家突然使出「十箭齊發」的救市措施，令港股曾升至接近23,000點的水平，可惜後勁不繼，到達23,000點的心理關口後，沽盤相繼湧現，令恆指一度退守在23,000點的水平；那時投資者可能仍存有戒心，究竟是否會因為「五窮」而令恆指舉步維艱。 但踏入本周，投資者相信又可鬆一口氣，事緣另一個「萬眾期待」的畫面於終於實現，中美經貿高層瑞士會談後，在香港時間本周一(12日)發表聯合聲明，雙方同意周三(14日)起，暫時降低針對對方入口產品的關稅，一起將關稅降低115%，為期90天，下調後美國對中國關稅由現時145%降至30%，而中國對美國關稅亦由125%降至10%。儘管市場之前屢傳中美雙方短期內會有下調關稅的可能，但現在正式宣佈後，下調幅度優於外界預期，兩國亦同意建立經貿磋商機制。消息一出，即時令中美貿易戰的氣氛隨即緩和。 關於會議的內容，雙方除提及備受關注的中美貿易稅率外，國務院副總理何立峰及美國財長貝森特更指出，雙方都不想出現相當於「貿易禁運」或「脫鉤」局面，並預期雙方代表數周後再次會談，討論更詳細的貿易協議。美國總統特朗普更稱，本周末「可能」會與國家主席習近平通話。在此消息的刺激下，相信不用多言，中港兩地股市立即比翼雙飛，港股在周一(12日)更出現了久違的急升，升幅一度超過800點，高見23,685點，成交額更急增至逾3,200億元；直接受惠的出口股及紡織股普遍上揚，升幅達5%至9%。而航運股及手機設備股亦全線上揚，其中手機設備股升幅更高達15%至18%，可謂一洗貿易戰後的頹風。 不過，到本周二(13日)，投資者可能認為，連續兩星期均有好消息刺激港股升勢，但預期好消息短期內已出盡。加上美方一向處理中美貿易戰「話打就打、話停就停」的作風略帶點「兒戲」，大家對狂人特朗普「出爾反爾」的態度仍記憶猶新，相信未來狂人會繼續以不同形式，再度令貿易戰升溫，因此預料恆指會再度出現深度調整，或會調整至23,000點邊緣，可謂前景未明。但現在看來，這「深度調整」原來只是用了一日，在昨日(14日)北水突然又加強水力，在科技股「ATMXJ」再度發功及港交所(00388)加持下，恆指再度發難，一度急升超過500點，連23,600點的心理關口亦衝破，氣勢突然又再度「返曬來」。 筆者認為，儘管中美貿易戰終於達成「暫時停火」協議，在市場預料之內，而這「停火」協議只是90天，投資者憂慮這段期間仍會有所變數，乃屬人之常情。因而，投資者出現「逢高必沽」的境況，相信未來仍會持續，可能會令恆指走勢較為飄忽，不時「忽高忽低」。但值得慶幸的是，在國內連環使出救市措施後，從數據來看，國內經濟情況已顯著改善。 加上，本港銀行同業拆息(HIBOR)全線下跌，更是締造了七連跌的格局，在低息的環境下，相信令近期流動資金的流動性更加充裕，繼續有利股票市場的發展；如無意外，港股會在資金帶動下，有力挑戰23,967點的高位。內銀股近期走勢凌厲，更相繼創下52周新高；翻查內銀股及內險股過往的走勢記錄，均是不相伯仲，因此昨日(14日)有部分內險股走勢已有不俗表現，中國人壽(02628)走勢開始突圍，相信仍有上升空間，投資者不妨留意。 |
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| 許繹彬 |
2025-05-08T10:57 |
五一長假匆匆過去，內地及香港在長假期間洋溢著歡天喜地的氣氛，確實令人欣喜。內地股市在長假復市後的首個交易日，走勢亦跟市面的氣氛一樣，顯得歌舞昇平，上證綜合指數更再度升穿3,300點的心理關口，交投亦見暢旺。至於港股，儘管內地在五一長假期間，北水停止為港股灌溉，但仍無損其氣勢，除企穩在22,000點水平外，更一度升穿22,500點心理關口，更承內地在復市後股市的氣勢，及在北水重新潤澤下，令恆指昨日(5月7日)曾一度升穿23,000點水平，可惜到達高位後，獲利盤增加即回吐，最終令23,000點只是曇花一現。 值得一提的是，除港股在五一假後氣勢如虹外，外圍資金更在假後連日出現湧港的現象，令港元匯價多次觸及強方兌換保證，金管局又要出手，入市接美元沽盤；出現此現象，相信是由於美國狂人總統特朗普上任後使出的政策，令投資者開始對未來產生不確定及不安感覺，因而令美元資產風險急速上升，驅使資金尋求逃脫的出路，而國內則因為金融政策上，被外界覺得其積極穩經濟和金融的決心始終如一，因而吸引不少外資寧願選擇在中國資產下注，亦不願留美。 而跟內地唇齒相依的香港經濟市場，亦有望受惠中國資產需求急增，從而相信未來會有更多有實力及優質的內地企業來港，有助振興香港經濟，港股因而受惠；在資金持續湧進下，港股被看高一線，並非沒有可能，還望港府能抓緊機遇，做好資本市場的配套，提升金融產業綜合競爭力，再配合國內的政策，令香港經濟盡快從谷底回升。 話說未完，國家因察覺到未來全球經濟充滿不確定性，美國引發的貿易戰擾亂全球產業鏈和供應鏈，引發國際金融市場動盪。面對當前危機，國內又再出台三大類共十項措施，外間稱今次政策為「十箭齊發」，包括人民銀行宣布減息降準，由下星期四開始，存款準備金率下調0.5個百分點，預計可為市場釋放長期流動性資金約1萬億元人民幣；再降低汽車金融公司、金融租賃公司的存款準備金率，由現行的5個百分點降至零水平，此舉相信能有效增強汽車消費、設備更新等能力，有助內需。 所有結構性貨幣政策工具利率方面則減息0.25厘，相信有利中央銀行向商業銀行提供的貸款，預計這項減息，每年可令銀行成本節約150億至200億元人民幣；繼續支持資本市場的貨幣政策工具，將證券、基金、保險公司互換便利和股票回購增持再貸款的兩個額度合併使用，總額度合共8,000億元。 另外，為有效促進內地房地產市場止跌回穩，宣布降低個人住房公積金貸款利率0.25厘，預計每年將節省居民公積金貸款利息支出超過200億元，可大大減省投資內房的負擔；降低個人住房公積金貸款率0.25個百分點，5年期以上首套房利率從2.85%降至2.6%，預計每年可節約居民公積金貸款利息支出超過200億元。 此外，為分擔創設科技債券所帶來的風險，央行提供低成本再貸款資金，可購買科技創新債券，並與地方政府、市場化增信機構等合作，通過共同擔保等多樣化的增信措施，分擔債券的部分違約損失風險，為科技創新企業和股權投資機構發行低成本、長期限的科創債券融資提供支持。 上述林林總總的救市措施，可見中央政府對挽救疲弱經濟的決心，從而更有效遏止美國引發的貿易戰所帶來的風險。 筆者認為，中央救市措施在「千呼萬喚」及「萬眾期待」下終於出台，而今次的救市措施，其實與去年九月下旬所使出的「連環拳」也有異曲同工之感，因為相關政策均是主要針對資本市場的發展，關注內房積弱的問題，以及重視科創發展等。 在對症下藥後，如能發揮到應有的效果，相信會在全球經濟被貿易戰拖垮而令金融市場動盪不安下，彰顯中國金融體系更為「穩固」及更見「硬淨」，從而借勢令更多外資紛紛來投，有利國家經濟反彈，香港則從旁獲取優勢。 儘管救市措施出台後，中港兩地股市並未立即作出巨大的反應；但相信此措施是長遠重建計劃，並非短線投資，投資者必須留意。而內房積弱已多時，今次「十箭齊發」部分措施均是針對內地房地產問題而來，因此投資者可留意內房中較為穩健的中堅份子，中國海外(00688)永遠給人有實而不華的觀感，投資者不妨多加留意。 |
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| 許繹彬 |
2025-05-02T10:31 |
四月終於過去，儘管恆指在最後一個交易日努力反覆向上，令22,000點的心里關口失而復得，但總結整個4月份，恆指仍下跌1,000點，累積跌幅是2024年11月以來最大，表現最佳的藍籌是石藥集團(01093)，累升近25%，而表現最差的則是與美團(03690)鬥到你死我活的京東(09618)，累跌超過20%，慘不忍睹；此外，股民至愛的以科技股為主的科技股指數，表現更是差勁，全月瀉近6%，更出現連續兩個月下跌，合計跌近9%。 港股因在五一國內假期前，成交顯著萎縮，只能徘徊在2,000億元左右。即使主導港股的北水仍有淨買入的情況，但可能在國內長假前水力有限，只能維持著不足100億港元，其所吸納的對象最多乃是盈富基金(02800)，其次是美團及建設銀行(00939)等。 談回國內數據，昨日(4月30日)內地PMI數據差過預期，官方公布跌穿50，而財新PMI亦下跌，顯示關稅問題已對國內經濟構成一定影響。數據公布後，令港股昨日曾低穿2,1900點，慶幸適逢內地五一長假期前，為能提升消費信心，內地包括發改委、人社部、商務部乃至中國人民銀行等強勁陣容合力推出5招，內容包括「促消費、有效投資、支持就業、穩外貿和穩定股市樓市」等措施。 其中最為矚目的措施是重申加快設立國家創業投資引導基金，以及針對無車家庭等重點群體「定向增發購車指標」，反映在中美貿易戰影響下，中央只有繼續加大對實體經濟的支援，做足準備功夫應對中美談判一旦觸礁所帶來的不確定衝擊；再加上美股本周漸趨穩定，美期指數靠穩，港股在欠勁的情況下，慢慢一級級上回22,000點以上收市。相信在五一長假時，在國內股市休戰及北水停止灌溉的情況下，港股就算有升幅，亦可能是乾升，未能作準，相信要留待下星期二(5月6日)復市後，才能明確。 筆者認為，國內公布的數據不似預期，相信或多或少是受狂人特朗普上任後任意推行的「關稅」政策所累；但美國亦不見得很好，股、匯、債陷入三殺困局。而狂人上任至今，一直未有檢討關稅政策對美國自身所帶來的禍害，還利用不同的手段，企圖趕走中國企業，包括已經不是第一次在市場放風，指考慮迫令在美國上市的中概股盡快退出資本市場等不知為何的行為。 特朗普不斷擾亂全球及美國國內的經濟，尤其是正面損害美國金融業累積多年的優勢，倘若再執迷不悟，最終只會令美國經濟雪上加霜；若情況持續，相信對正在復甦的中國經濟反而有利，而因美國狂人行為經常令人無所適從，令資本市場轉移步伐可能加快，資本市場能否持續出現「東升西降」，投資者不妨拭目以待！ 談回港股，萬眾期待的國內電池龍頭企業寧德時代，據報最快下周啟動來港上市程序，目標集資至少約 390 億港元，是自 2021 年快手(01024)上市以來，香港最大規模的首次公開新股集資(IPO)。投資者熱切期待寧德時代會為香港IPO新股市場帶來新一浪熱潮，若能成功如願，港交所(00388)商機無限，投資者可多加留意其走勢。 |
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| 許繹彬 |
2025-04-24T11:17 |
特朗普就任美國總統不經不覺已近三個月，其狂人本色在這三個月內可謂發揮得淋漓盡致，不斷將「關稅」政策問題玩弄於鼓掌之中，弄得全球政府均疲於奔命。外間最初以為，特朗普的所作行為會為美國帶來無限好處，但其實相反，在狂人上任後，美元突然轉弱，美債持續受壓，美國經濟及通脹前景更是令人堪憂；狂人的極端統治行為猶如暴君，不願聽取民意，引起國會內閣官員不滿，開始對於其經濟政策出現意見分歧；更因特朗普的狂妄行為，加劇美國經濟衰退，及削弱美國在全球的競爭力，社會上更因分化而引起動盪。 話說未完，近日特朗普突然又有出人意表的行為，威脅要解僱聯儲局主席鮑威爾，市場因而產生憂慮，更進一步影響對美元資產的信心，道指曾在復活節長假後，一度跌至38,000點重要支持區；而納指則16,000點不保，低見15,690點；美國除股票市場外，匯市及債市亦慘遭拋售，因而令本周一(21日)出現股、匯、債均陷入前所未有的困境；相反港股在假後反而呈現強勢，原因當然是有國內數據的加持，才能如此出眾。 內地經濟數據理想，帶動港股於復活節後再度「復活」，事緣內地4月的一年及五年期LPR分別持平於3.1%及3.6%維持不變，數據令市場憧憬快將降息降準，以應對貿易戰所帶來的衝擊，令A股低開高收，國內三大指數均以接近全日高位收市，跑贏亞洲其他重要股票市場。而恆指受惠國內股市走勢亮麗，在假後不跌反升，更在截至昨日(23日)呈現三連升的局面，南下「北水」大手買入港股，令北水淨入達213.6億元，資金主力追捧指數ETF，盈富基金(02800)及恆生中國企業指數ETF(02828)均是其主要吸納對象。而京東(09618)及美團(03690)的內鬥情況仍然持續，外賣平台就外賣騎手「二選一」問題出現爭拗，股價雙雙創下半年新低，即使昨日(23日)有所反彈，但投資者已存有戒心及失去信心，期待它們爭拗有所緩和，才有望重回勇態。 筆者認為，即使港股在國內的數據支持下顯得硬淨，但始終對狂人特朗普舉棋不定的施政方針仍有所顧忌；深信港股短期仍會大上大落，令港股逢高即出現沽壓，連一直支持港股的北水，在昨日(23日)亦承大市反彈時出現沽貨的情況，締造了北水淨流出近182億元，是2021年2月24日後最多，相信連北水也是靜候回落時才買貨。正因投資者對後市仍感不明朗，因而有感即使港股有所反彈，亦只是個別板塊帶動。 若投資者在亂局中怕選錯對象，倒不如買入指數相關的ETF，盈富基金及恆生中國企業指數ETF成交急增，可見並非沒有道理。未來，港股相信仍會受制於特朗普的一舉一動及國內所公佈的數據。適逢五一黃金周將至，澳門旅遊業相信亦因此受惠，當中永利澳門(01128)集消閒娛樂於一身，因而有望水漲船高，不妨多加留意。 |
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| 許繹彬 |
2025-04-17T14:41 |
關稅問題持續，四方八面的消息令市場混亂；就好像剛過去的周末，美國海關沒有照原定計劃向多種電子產品收取新關稅，但其後美方又揚言會再對這些產品另行徵收關稅。然而投資者可能對「關稅」這類習以為常的話題早已適應，因而本周初時並無損他們對港股的投資意欲，截至本周二(15日)，恆指更曾一度締造出6連升及累升超過1,600點的格局。可惜近日正值復活長假將至，成交可能因為假期前夕變得異常淡靜，全日成交跌穿2,000億大關，暫低見1,850億元，是自今年2月6日之後兩個月新低。即使繼續支持港股的「北水」仍然錄得淨流入，但只有不足100億元。 由於港股成交突然轉靜，市場上偶有風吹草動，便會令港股有所動搖。話說未完，美股「股王」英偉達(Nvidia)於本周二(15日)向美國監管機構提交的文件顯示，美國政府正式通知輝達所研發的H20晶片，在出口中國前必須先取得許可證，而這規定是持續至「未來無限期的」，此舉顯然是別有用心。而訂立此規定的官員還理直氣壯的表示，新的規定是為了處理「相關產品可能被用於、或被轉至用於中國超級電腦」的疑慮。輝達受不利消息影響，股價盤後顯著下跌，外界均認為此舉明顯是別有用心，擔心事件會蔓延至其他板塊。 看來市場在假期前已經難有好消息，但壞消息卻接踵而來，美團(03690)和京東(09618)這兩隻深受投資者歡迎的重磅科技股，昨日(16日)在送餐市場出現針鋒相對的局面，雙方為擴大外賣送餐版圖，不惜大燒銀紙。美團外賣總經理薛冰正式宣布推出即時零售品牌「美團閃購」，更宣布未來3年向餐飲商戶及消費者行業投入1,000億元人民幣的補貼同日，京東宣布外賣訂單量單日料超過500萬單，因應即時零售迅速發展，本季度擬再招收不少於5萬名全職外賣員；京東創辦人劉強東早前又在內部講話，他認為外賣行業傭金過高，導致餐廳降低品質，要求京東外賣利潤率不得高於5%。 美團及京東這兩家巨頭科技股在業務上自相殘殺，結果當然是兩敗俱傷，兩者昨日(即16/4)股價均下跌超過8%；加上在輝達問題發酵下，科技股昨日帶頭下跌，曾一度跌近600點，21,000點一度失守，慶幸最終重返21,000點以上，但仍跌穿21,245點(100線)。在長假前夕及成交萎縮下，港股前景變得更模糊。 筆者認為，美國狂人特朗普的狂妄及不顧後果的行為，已令全球投資者產生戒心；由於在完全「無路捉」的情況下，投資者更是不敢輕舉妄動；再者，復活節長假將至，即使對港股仍有信心的投資者，亦會擔心特朗普在長假時再有出其不意行為，寧選擇「持盈保泰」，忍手先行離場，因而導致成交勢頭銳減。 投資者對長假期有所顧慮，相信實屬正常反應，因為就連港交所(00388)亦有所憂慮，將期貨合約大幅調升按金，因而令投資者聯想到，在長假期下，特朗普應該又會將關稅問題玩弄一番。若投資者擔心復活節假期被戲弄，倒不如將目光放遠，開始部署五一國內長假期受惠股，每逢大節國內市民均喜歡外遊外闖，旅遊網站因而最受惠，而當中攜程集團(09961)一定是受惠者，投資者可先行部署。 |
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| 許繹彬 |
2025-04-10T11:03 |
狂人特朗普又再發揮狂妄本色，為本周的歷史冊上寫了重要一頁，原因是其上任後一直將「關稅」這話題玩弄於鼓掌之中，其自以為是的劣質行為已經令各國時刻要提高警覺，必要時亦要作出適當的反擊。 狂人本周更將行動升級，使出「對等關稅」措施，從而觸發全球股災。其中香港市場的投資者，在享受三天短周未假期後，仍處於樂而忘返之際，便要接受港股跌穿20,000點的厄運；恆指在本周一(即7日)一開市便下挫2,119點，然後越跌越有，反彈乏力，跌至昨日(9日)曾低見19,260點的兩個月低位，如與本年高位24,874點相比，足足蒸發了5,614點。從技術圖表來看，港股已掉入技術性熊市的苦況。港股本周更曾創下兩項毫不光彩的記錄，就是創下單日最大點數跌幅(3,021點)，以及在大跌市當日(7日)主板成交增至6,208億元，創下歷史新高，打破去年10月8日港股在國慶假期後的6,207億元成交；但如將兩天對比，當然是「一面天堂、一面地獄」。 而藍籌股本周普遍急跌，個別藍籌股跌幅驚人，尤其是關稅敏感股藥明生物(02269)、聯想集團(00992)、比亞迪電子(00285)、吉利汽車(00175)等；一向穩健的公用股中電控股(00002)及電能實業(00006)已是表現最好兩隻藍籌。 美國總統特朗普多次使出關稅等不平等措施，肯定令全球主要股票市場瞬間掉進熊市，由於來得異常急速，相信亦已令走得不容易的全球經濟復甦之路變得更艱苦，通脹勢必加劇；而被視為關稅戰的頭號目標對象中國，當然慘被牽連，令本已陷於苦戰的內地A股市場更是雪上加霜，滬綜指更創下5年來最大單日跌幅，深證成份指數亦見去年9月以來新低。就連去年強勢的亞洲代表日經指數，連31,000點也曾一度失守，低見30,792點，創2023年10月以來新低，亞洲股市可謂全軍覆沒。 談回是次全球股災的罪魁禍首美國總統特朗普所管治的美國，此次關稅措施能否將病入膏肓的美國經濟強行挽救出來就暫未見其利，但在股票市場則先見其害，道指曾一度跌穿38,000點，而深受投資者歡迎的納指亦已跌穿18,000點，雙方均已重返2023年12月水平。 最壞的是，美國「聰明錢」指數顯示，有資金正慌忙逃出美股市場；又據摩通報告，全球避險基金及槓桿ETF於上周五(4日)拋售逾400億美元股票，目標在未來數個交易日再出售250億至3,000億美元股票，原因是急於平倉減低風險；另槓桿ETF亦有230億美元資金等待沽售，上述數據均顯示沽售對象大部分均屬科技股。美股暴跌致使美國本土經濟變得滿目瘡痍，各界均認為美國經濟轉陷衰退的風險急增。可見今次狂人特朗普的關稅制裁措施，使出的是「七傷拳」，完全是損人不利己行為，令人費解。 筆者認為，中國在狂人特朗普胡作非為後，中央匯金立即作出反應，出手托市，增持交易型開放式指數基金(ETF)，更指出未來亦會持續增持，望能維穩資本市場；而中方昨日(即9日)亦宣佈，將對原產於美國的進口商品加徵關稅，稅率從34%提高至84%。但上述救市及反制裁措施，暫時看來對中港兩地股市未有產生大幅的「效應」。 雖然市場也屢次傳出中美或將就貿易衝突重啟談判，令北水昨日流入355.86億元，較星期二(即8日)增加50.58%，可惜消息暫也是「只聞樓梯響」，完全沒有下文。至於跌至低殘的美股，市場更一度傳出一些未經證實的消息，令美股曾作出大幅反彈過千點的美好光景，可惜到最後亦只是「謠傳」，令美股再次掉進萬丈深淵。由此可見，市場上每天均是「流言滿天飛」，投資者不能盡信，不要胡亂相信未經證實的消息入市。由於全球股票市場經歷「黑色星期一」的股災後，相信已經元氣大傷，現正處於「養傷」階段，建議投資者等待「真正」的好消息出台後，才部署入市策略。假設港股有轉勢跡象，港交所(00388)往往也會先行一步，投資者可以多加留意。 |
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| 許繹彬 |
2025-04-03T11:00 |
港股在沉悶中結束今年首季，儘管恆指在首季最後一日曾最多下跌超過400點，收市亦只能險守23,000點，但「埋單」計算，恆指在首季仍大升3,059點或15.3%，國指累升16.8%；而深受中港兩地投資者歡迎的「ATMJX」表現一枝獨秀，帶動科指首季急升20%，令港股首季終能跑贏英、美、歐、日、韓、台等全球主要股票市場。去年陪同美股一起創下歷史新高的日股，在今年首季亦顯著回落，更成為表現最差的亞洲代表。 而一向對港股有潤澤作用的「北水」，首季淨流入4,386億元，已達去年全年淨流入總額約54%。單以三月計，經港股通南下資金錄得淨買入1,602億元，創下2021年1月以來最大單月淨買入，同時也是2016年底深港通開通以來歷史第二大月度淨買入。如今恆指及國指已經是連升4個月，確實值得慶賀。 踏入第二季，即使北水仍有保持「支持」的狀態，但港股勇態仍未復原，走勢疲態盡露，全日波幅不足500點，成交就僅僅只有2,000多億元。所有過往有關DeepSeek及AI的消息，好像在市場上全部消失；連帶所有受惠股的動力亦無以為繼，完全與上個月有差天共地的感覺。港股突然變得缺乏方向的主因，相信是踏入第二季，市場上繼續觀望美國總統特朗普會再有出人意表的行為及言論。在香港時間今日(4月3日)，狂人公布「對等關稅」詳情，並擴大對等關稅至全球，加深市場對美通脹以至滯脹的憂慮，令投資者不敢輕舉妄動；再者，美聯儲局通脹指標的2月核心PCE物價指數高於預期。在種種不利因素下，全球股市變得沉寂或呈現沽壓，實屬正常；反觀去年持續強勢的黃金價格再創新高，頓成資金避難所。 而近來強勢的港股，不僅失去DeepSeek及AI的光環，還加上對關稅問題所產生的憂慮，市場上最近持續出現配股的情況。數隻頗具份量的股份，如比亞迪(01211)、小米及蔚來(09886)先後在市場上配股集資，令投資者擔心港股短線已見頂，並可能會持續出現配股情況，尤以科技股令投資者最有戒心，從而令市場氣氛大打折扣。再者，車股近日可謂「屋漏偏逢連夜雨」，除配股問題外，小米進軍新能源車的處女作SU7推出至今一直相當暢銷，更成恆指上季升幅的主要動力，不過踏入次季，小米則成跌市主要元兇，事緣一場涉及SU7致命車禍引起極大關注，以及市傳董事長雷軍帶頭減持等不利消息在市場湧現，即使最後小米澄清減持消息，亦似乎作用不大，其股價在次季首兩個交易日急跌近10%，跌穿45元，更創下一個月新低，即使SU7上月交車量按月飆逾40%，仍無法釋除投資者的擔憂。 筆者認為，港股之所以在上一季有著無與倫比的氣勢，原因除國內牽起一輪DeepSeek及AI的熱潮，帶動香港的科技股「聞雞起舞」外，當中深受投資者追捧的「ATMXJ」亦是最受惠份子，令恆指及科指節節上升；更因在熱潮下，「北水」透過港股通猛烈灌溉，令成交穩步上揚。然而，特朗普上場後，管治及整頓政策與前任拜登政府截然不同，以往拜登政府主要針對中國及其友好或相連國家，但特朗普上場後亦指向其他歐盟國家，加上其政策舉棋不定，令投資者在此類國家投資的資金，突然紛紛轉移至過去幾年一直未見起色的港股身上。因此，在北水及外資一同發功下，港股先能夠在首季脫胎換骨，跑贏全球股市；但踏入第二季，港股走勢突然變得模糊，除因為始終已有一定的累積升幅，以及未有進一步的利好消息配合，加上投資者已逐漸習慣特朗普的招數，從而開始將資金調回美股市場「小試牛刀」。 再者，不知是否巧合，港股首季一直升勢凌厲，但未有吸引外資投行對其前景作出加持，而在港股穿23,000點後，摩根士丹利竟然吹奏「摩笛」，將恆指今年底目標價調高7.5%至25,800點，一眾投行亦紛紛上調恆指目標價；高盛則發布報告稱，中國AI技術發展是「遊戲規則改變者」，預計未來十年，每年提升中國股市每股收益2.5%，並吸引逾2,000億美元資金流入。不過，中港兩地股市在一片唱好聲下，並沒有作出什麼反應，反而反覆回調。談回港股，由於清明及復活節長假期將至，除非有震撼消息公布，否則相信成交未必會在假期前有所增長，在成交萎縮的情況下，23,000點可能會出現久守必失的情況；現階段希望能夠穩守在22,600點(10天線)，然後觸底回升，再作部署。 |
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| 許繹彬 |
2025-03-27T10:57 |
港股今年首季快將完結，用「苦盡甘來」及「吐氣揚眉」來形容，相信投資者絕對認同。儘管現階段24,000點大關不保，但如用今年首個交易日19,932點起步，截至昨日(26日)的23,483點計算，港股已累積升幅超過3,500點之多。在DeepSeek及AI新概念的效應下，成交更是脫胎換骨，更曾一度急升至超過3,000億元以上，即使臨近本季尾段有顯著回落的跡象，但仍能保持近2,000億元或以上，總算給一直對港股不離不棄的投資者有所交代。 港股於本月下旬確實給人後勁不繼的感覺，在三次嘗試穿25,000點水平不成功後，就開始顯著回落，更持續回落至10天線(即23,972點)以下，成交更顯著出現縮減的現象，昨日(即26日)更只有不足2,000億元，是DeepSeek及AI熱潮後的首次。突然開始「走樣」的原因，當然是今年以來由美國引發的全球關稅問題至今仍然揮之不去，市場一直靜候特朗普會隨時宣布新一輪關稅措施。儘管市場認為徵收關稅範圍會有所縮減，但「狂人」經常有出人意表的行為，令投資者時刻保持最高警覺，實屬正常現象。 即使港股過去好像完全沒有因為關稅問題而影響升勢，但始終累計已有一定升幅，投資者「唔怕一萬最怕萬一」，先行持盈保泰，不敢進取，時機成熟才作部署，亦屬理智的想法；再者，市場又再有公司出現「抽水」行為，繼上回車皇比亞迪(01211)在三月初作出配售435億港元的抽水行動後，另一隻被外界認為似乎想轉型為車股的小米(01810)又在本周初公布，以配股價53.25元，發行8億股小米B類股份，集資額達426億元。 由於兩隻在本季有著極好表現及帶領港股「衝上雲霄」的代表，突然先後出現大額抽水行為，因而令投資者於本月的投資策略有所改變，由「積極進攻」改為「且戰且退」。在投資氣氛受影響下，不少獲利盤湧現；而不少科技股在踏入3月份開始派發「成績表」，即使表現優異，但仍出現沽壓。以美團(03690)為例，第四季調整純利達98億元，按年增長125%，優於市場預期，但市場擔心美團因加大國際擴張而存在不確定的隱憂；加上美團要為騎手繳納社保，擔心其利潤有所影響，美團股價因而持續受壓，導致接下來準備公布業績的科技股，股價亦出現調整。與DeepSeek及AI扯上關係的股份，近期亦升勢不再，股價持續出現調整；而首批受惠者阿里巴巴(09988)的主席蔡崇信更指出，人工智能(AI)數據中心建設出現泡沫，認為市場未來對人工智能發展及應用的熱情可能會減退，更應要謹慎對待產能過剩的問題，令DeepSeek及AI等股份好像失去光環。 筆者認為，港股畢竟在今年首季走勢非常凌厲，更可謂跑嬴全球主要股票市場；但現實始終歸於現實，在公布的經濟數據未見改善下，即使市場有很多概念消息，對升勢刺激可能只會較為短暫。在上述種種因素下，加上受累美國關稅政策，令全球經濟恐陷衰退風險。而目前市場欠缺利好消息承接下，投資者變得審慎，因而令港股近期波幅收窄。適逢期指月結及季結快將來臨，相信短期內只能在23,000點至24,000點徘徊，要突破可能需要大成交配合。 而兩大巨企比亞迪(01211)及小米(01810)先後作出大型配股集資行動，令外界憂慮更多公司因而效法，加入「抽水」行列，引發配股集資潮，而車股、內房及科技股會是最大可能加入「抽水」行列。過去港股能夠在全球市場「突圍而出」，成交暢旺，相信亦是因為美股市場在首季持續出現急速調整，令部分資金流入港股市場，令港股變強，外間更形容此現象為「東升西降」。但近日美股有回暖的跡象，而一直持續高企的港股則呈現獲利回吐，投資者有可能將資金抽調回美股市場博反彈，未來港股是否會繼續「東升西降」，或是「西升東降」？投資者必須留意資金的流入流出動向，及成交是否會有所萎縮，建議繼續持盈保泰，無須急進。 市場上一直視為「滴水成金」的農夫山泉(09633)，即使去年純利及收入仍有所增長，但增幅不足1%，分別按年升0.36%及0.53%，較2023年增幅42.19%及28.36%大幅下滑，主業包裝飲用水收入更急跌21.27%至159.52億元，可見國內的內需消費問題仍未見改善。未來，相信中央政府會再為提振消費而煞費思量，據報其有意為服務業進行補貼計劃，包括旅遊、觀光、體育等行業，補貼計劃可能會於今年下半年推出；若真有其事，體育用品龍頭李寧(02331)相信因而受惠。 |
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| 許繹彬 |
2025-03-20T11:10 |
聯儲局議息前，美股美期仍持續未見有顯著起色，以道指為例，只在42,000點以下徘徊，而備受關注的納指，則仍在18,000點以下苦苦掙扎。儘管如此，仍無損港股的強勢，恆指昨日(3月19日)曾升至24,874點，再創逾三年新高；即使港股氣勢持續，但波幅已連續3個交易日維持於270點左右，北水力度亦見緩和，如與較早前的近千點波幅相比，近日的走勢會令投資者有沉悶之感，成交亦持續不足2,800億元，國指則在創逾三年高位後回落。 是次港股創3年新高的板塊並非全面上升，而是每日均輪流個別發展，內需餐飲股上升，體育用品股就下跌，車股、科技股「ATMX」則呈日升日跌的狀況。近日因計劃出售巴拿馬港口而遭中國政府強烈批評的長和系亦是個別發展，長和(00001)及長實集團(01113)上升，電能實業(00006) 及長建(01038)下跌。由於波幅收窄，即使恆指尚餘不足200點便會到達25,000點，但如成交沒有增加，可能會呈現突破後便急速回落的情況，投資者必須留意。 本周港股之所以能夠一枝獨秀的原因，相信是因為本周一(17日)，中國公布今年首兩個月經濟數據表現勝預期，一直備受關注的社會消費品零售總額按年增長4%，規模以上工業增加值按年增長5.9%，固定資產投資則增長4.1%。 由此可見，去年9月國內所使出的一系列救市措施暫見初步成效，進一步增強國內於穩定及振興資本市場的信心，猶如注入無限動力。而財政部在同日再表明，為要提升居民消費力，中央財政安排就業補助金667.4億元人民幣，中國人民銀行更指出會研究推出金融支持擴大消費的專門文件，盼能繼續促使首兩個月社會消費品零售、固定資產投資和工業增加值均能勝市場預期，因此引來外資投資銀行紛紛將內地今年經濟增長預測上調至4.8%。由於眾多利好消息加持，強勢的港股因而在充滿憧憬下，繼續穩步上揚，創下三年新高。 不過，值得一提的是，國內Ａ股則不如港股般「敏感」，走勢仍然較沉悶或保守，可能是因為市場認為，社會消費品零售總額上升的主要因素，是國內政府上半年為催谷消費及消化產能，推出補貼形式的刺激經濟措施，才令總額度上升，但補貼並非長遠計劃，因此今次公布的數據或未能作出真正的反映。 而期內全國房地產開發投資仍見下跌，失業率更升至兩年高位。如內地能盡快解決內房所帶來的一系列問題，讓樓市轉趨穩定及重拾升軌，相信能帶動各行各業獲得真正的復甦及回暖。當財富收入增加，自然會流至資本市場，企業便會雄心壯志向銀行申請融資發展，這才是真真正正的經濟復甦。在此情境下，外資亦自然會不請自來。此情境若能如願，相信國內股票市場會有一定「可觀」的反應，港股亦因而獲得更大的「真正實惠」。 談回港股，筆者認為，儘管港股創下自2022年2月以來的三年收市新高，但略嫌近日的走勢開始變得含蓄，投資者一見高位便湧下沽盤，令大市暫以獲利盤為主導，好淡勢力出現互相爭持的局面。雖然過去DeepSeek及AI話題令所有投資者欣喜若狂，四處尋覓相關股份進行炒作，但此時此刻，即使有此等消息，投資者已不如過往瘋狂，令該類股份未必再嚐到特別甜頭，從而令港股的波幅亦變得沉靜，前景變得糢糊不清。建議投資者現階段轉攻為守，繼續以10天線為防守線；近日油價有所回穩，投資者不妨留意久違了的中海油(00883)。 筆者為證監會持牌人士，並無持有上述相關股份權益。 |
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| 許繹彬 |
2025-03-13T11:09 |
本周金融界焦點，定必是近幾年一直被市場譽為「金槍不倒」的美國股票市場，在踏入三月後出現每況越下的跡象。美股跌幅亦可謂相當驚人，單從今年2025年高位來看，截至上一個美股交易日計算，道瓊斯工業平均指數已下調近4,000點。而一直深受投資者青睞的納斯達克指數，如用不足20,000點的基數計算，跌幅更近15%之多。當中最受港人熟悉、由馬斯克主持大局的特斯拉Tesla(TSLA)，周一(10日)收市報222.15美元，下挫15.4%，創下5年來最大單日跌幅；相較去年12月高位，股價已累挫超過50%，市值蒸發更超過8,000億美元。 美股過去數年一直給投資者「逢跌必買」及「有買貴無買錯」的神話，但在本月可謂幾乎幻滅。被譽為「華爾街先知」、曾預測標指將攻上7,000點的Yardeni Research Inc.總裁Edward Yardeni，如今更表示「我們不能排除熊市可能已悄然開始」，呼籲投資者必須小心為上。 為何美股會突然由神壇跌落谷底？可以追溯至今年美國「狂人」總統特朗普再次進駐白宮說起，他一上任就把「關稅」這個議題玩得「出神入化」，更令全球各國均因此嚴陣以待，時刻保持作戰狀態，構思如何作出反制措施迎戰。當中最激烈的，相信是美國對加拿大和墨西哥商品徵收關稅問題，狂人在上任後即對上述國家徵收25%關稅，引起全球譁然。正因如此，加拿大亦進行反擊威脅，宣布對輸往美國各州的每兆瓦電力徵收25%的報復性附加費。特朗普因此再度還以顏色，下令對加拿大鋼鐵和鋁進口的關稅再提高25%，令總關稅提升至50%，將於周三(12日)起生效。之後加拿大又宣布反制措施，公布自今日(13日)起，向規模達298億加元的美國產品加徵25%報復式關稅。 外間認為，未來由美國先挑釁而導致各國與美國互不相讓的情況，相信會不斷發酵。因為此類糾纏不清的問題，使美股的前景變得模糊難測，更因特朗普上任後政策混亂，令外界對美國通脹及經濟增長放緩產生憂慮。加上美股在過年幾年並沒有正式調整，導致美股估值持續高企。而特朗普政府無論在關稅措施，抑或對股市、經濟的問題，均顯得毫不在意，更無視自由貿易的重要性，只顧不斷製造事端，令美國在國際的處境變得「孤掌難嗚」。不僅如此，狂人更發出自我引爆的言論，指美國不排除經濟會持續出現衰退，令美股持續出現「直插無水花」的狀態，故此投資者對美股產生不安之感，亦屬人之常情，因而先行減磅套現，令美股近期面臨「易跌難升」的困局。 談回港股，自今年二月起即有脫胎換骨的感覺，亦可能是美國政策混亂，令外圍投資者想減低美國投資所帶來的風險，從而將資金流入較低風險的國家。近日中港股市往往逆市靠穩，尤以港股，成交完全沒有萎縮跡象，除一直大力支持的「北水」在本周一(10日)淨流入高達296億元創新高及金額按日增加1.44倍之餘，短短4個交易日亦錄得淨流入累計達566億元！而外資亦對港股投放的力度不斷加大，據外媒報道，韓國投資者二月淨買入折合約14.66億港元的港股，踏入三月韓國資金掃港股更見凌厲，截至3月10日淨買入折合約9.9億港元，買入港股的額度是2021年初以來的最大兩個月淨買入。國際投行野村證券更指出，美股因憂慮經濟衰退而出現暴瀉的現象，因而加速令投資者重新考慮將資金轉移至其他地方，外國投資者可能轉戰中國市場，亦是令港股更見鞏固的重要原因。 但筆者認為，從種種跡象來看，中港兩地股市確實有著佔盡先機的優勢，但畢竟港股已累積一定升幅，每當去到一個重要關口，便會出現較為波動及需要整固的格局，倘若國內數據不似預期，港股的調整幅度亦有所反映。單以本周一(10日)為例，內地官方於上周日(9日)公布2月的CPI、PPI數據遜市場預期，令市場再度憂慮經濟陷入通縮困境，港股一度跌至23,200點水平；慶幸中港兩地股市仍憧憬著當時仍在北京舉行的兩會會議帶來喜訊，因而在跌穿10天線(約23,600點)後，便在北水帶動下，慢慢又修復失地，重返10天線以上。但由於兩會會議於前天(11日)正式閉幕，即令港股昨天(12日)呈現缺乏承接、高開低走的格局。 未來，港股支持位亦會在上日低位近23,200點左右，要突破24,000點，或挑戰今年高位24,669點的水平，相信要待國內接下來發布的數據要「對辦」，或再有新的AI人工智能等利好消息配合。如未有相關消息，可能只會繼續在10天線輾轉徘徊。建議投資者現階段應固本培元，持盈保泰，不要急於進攻；如投資者仍然心癢癢，建議短炒為上。 |
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| 許繹彬 |
2025-03-06T11:12 |
港股在整個二月份持續強勢，更曾締造出24,076點的半年高位，成交更超過4,000億元。二月份港股持續出現升勢，香港一洗過去三年被外間譽為「國際金融中心遺址」、港股永遠只屬「割韭菜」及「外資提款機」的污名。港股在上月能夠如此堅挺，相信居功至偉的是國內DeepSeek為全球所帶來的無限驚喜，此驚喜不但令中國人強起來，更令在港上市的、與DeepSeek扯上關係的科技股均直接受惠，資金不斷湧進此類股份。 而無論在港股環境順逆時均不離不棄的「北水」，因國內股票市場未能全面覆蓋與DeepSeek有關的受惠股份，因而令北水力度在過去一個月突然猛力灌溉，亦是令港股吐氣揚眉的主因。不過，在美國總統特朗普上任「滿月」之時，其突然再發動「貿戰特襲」，宣布在周二(3月4日)起，對進口中國貨額外加徵10%關稅，連同早前已加徵的10%，合共徵收20%關稅，同時又再對鄰國墨西哥和加拿大徵收25%關稅。 這次「特襲」可謂殺市場一個措手不及，令全球金融市場即時進入緊急狀態，股市及油金匯等商品，以至一直炒得瘋狂的加密貨幣，均上演一幕「直落無水花」的高台跳水；美元則再度轉強，美匯指數曾一度高見107.45，美元兌人民幣再次逼近7.3水平。故此，一向強勢的港股在2月最後一個交易日，雖跌穿23,000點收場，但全月仍有近2,800點進帳，總算吐氣揚眉。 對於「狂人」特朗普上任以來胡亂徵收關稅，美國政界出奇地毫無反應；但商界終於難以忍受，有「股神」之稱的巴菲特亦有開腔抨擊，指特朗普開徵的懲罰性關稅可引發通脹及損害消費者利益，更直言關稅在某程度上根本是一種「戰爭行為」。這位在投資市場上有著舉足輕重地位的股神，認為特朗普的極端貿易政策如同「玩火」，最後可能是引火自焚，更指其行為會擦槍走火，最後全世界根本沒有贏家。 市場亦靜觀中國會否實施新一輪反制行動，因而令已累積一定升幅的港股本周開始呈現反覆向下的格局。對港股市場而言，上月天朗氣清，但本月突然存有陰霾，不利消息接踵而來，市場再度出現巨型「抽水」行動。外電報道，比亞迪(01211)以每股333至345元完成配股集資435.1億元，扣除雜費後淨集資額433.83億元，成為自2021年美團(03690)破紀錄集資100億美元後，港股近4年來最大額的配股集資。投資者擔心「抽水」潮會相繼席捲大型藍籌股，因而影響入市意欲。 而狂人自發動「貿易恐襲」後，繼續延伸戰線，其狂妄及我行我素的言論再度發功，並主動向外媒表示，不滿中國、日本和其他國家壓低本國貨幣匯率的手段，更透露已致電中國國家領導人和日本首相，強調「這些國家不能繼續讓本國貨幣貶值」，變相拖垮包括拖拉機生產商卡特彼勒等在內的美國傳統製造商，並埋怨此舉令當地企業很難從中競爭，做法對美國不公平。該言論一出，令投資者不禁悲從中來，擔心繼「貿易戰」後，狂人欲發動全球「貨幣戰」。在市場觀望氣氛濃厚下，大市總成交回落近2,500億元，是近月最少，北水亦結束連續7日淨流入，轉淨流出12億元。 在林林總總的不利消息下，投資者難免產生港股短期已「見頂」的想法，因此開始轉呔做「淡」，令淡倉期指及熊證街貨量急升，亦屬正常現象。正當投資者開始絕望之際，中國政府終於宣布一連串反制措施，國務院關稅稅則委員會宣布，自下周一(3月10日)起對美國部分進口商品加徵10%至15%關稅；商務部則公布，將25間美國實體列入出口管制管控名單及不可靠實體清單，同時針對美國相關光纖產品發起首宗反規避調查，亦在世界貿易組織爭端解決機制下起訴美方舉動。 再者，正在北京舉行的全國人大會議，提出經濟增長目標為5%左右，預算赤字率按4%左右安排，並擬發超長期特別國債1.3萬億元人民幣及特別國債5,000億元人民幣。在反制行動及人大會議上推出務實挽救經濟措施下，港股突然作出大幅反彈，除再度升穿23,000點外，更曾一度高見23,636點，又再向24,000點進攻。 筆者認為，即使港股曾作出深度調整，但調整幅度亦只是逐級而下，並非「急瀉」，回落至22,600點附近便開始觸底而上；即使短短三個交易日的調整，亦見有一定的買盤護航，可見市底仍強。但美中不足的是，成交有所回落，令波幅可能變相會增大；加上國內仍在進行全國人大會議，在會議中任何一個提議或建議，足以左右港股的走勢。 在市況未明朗下，衍生市場的流向好容易令散戶輪為被屠宰對象，建議投資者不應在衍生市場上過分進取。而投資領頭份子的科技股或藍籌股，在市底仍強下，相信仍可以有著「攻守兼備」的功能。適逢國內舉行兩會，內需可能會是會議中關注的議題，因而預料在港上市的內需股可能因此受惠，當中家電股亦有可能會受關注，建議不妨留意海爾智家 (06690)，其業務盡享優勢。 |
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