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| 李浩然 |
2026-07-21T10:42 |
美國剛滿二百五十歲。這個國家最擅長的事情，不是反省歷史，而是把歷史包裝成資產價格。從獨立宣言到人工智能，從內戰到通脹，從大蕭條到量化寬鬆，美國的劇本總是差不多：先出現危機，再出現恐慌，最後出現一批解釋自己早就看懂一切的人。股市則更誠實一些。它不解釋，它只報價。 若把鏡頭拉到1928年至2025年，美國標普500的年度回報率呈現出一幅很不文明、卻很賺錢的圖像。平均下來，這段接近一個世紀的市場回報約為每年10%。這個數字是資產管理業最喜歡的麻醉劑。它圓潤、體面、適合放進退休簡報，也適合讓投資者誤以為市場會像銀行定存一樣按年派發理性。 問題是，股市從不按平均值生活。平均10%是墓碑上的銘文，不是人生中的日程表。真正的年度回報不是溫順地在8%、9%、10%、11% 附近踱步，而是像醉漢穿過高速公路：有些年份大漲，有些年份慘跌，多數年份則讓投資者在自信與羞辱之間反覆切換。所謂長期平均，是把許多短期精神創傷磨成粉以後得到的財務營養品。 這正是標普500近百年數據最值得玩味之處。從1928年到2025年，市場大部分年份是上漲的。若2026年的漲幅能守到年底，過去99個年份中將有73年收漲。換句話說，美國股市的年度勝率接近四分之三。這不是賭場。賭場對玩家沒有這麼仁慈。這更像是一台經常故障、噪音巨大、偶爾噴火，但長期仍會吐出美元的機器。 投資者最常犯的錯，是把股市的波動誤認為股市的本質。波動只是門面，本質是盈利、通脹、流動性、制度與人類貪婪合謀後的長期名義增長。這套機器並不優雅，但有效。它不要求你喜歡它，只要求你別在它最難看的時候把票扔掉。 更有意思的是，上漲年份不只比較多，而且通常漲得相當凶。若只看標普500的上漲年份，平均漲幅約為21%。這是一個被牛市掩蓋的暴力數字。市場的上行不是緩慢爬坡，而經常是突然跳升。投資者以為自己是在等待「合理價格」，實際上是在等一列已經關門的火車倒車回到月台。但很遺憾，華爾街沒有這種服務。 下跌年份則平均跌約13%。這個數字聽起來不算世界末日，直到它發生在你的帳戶里。紙面上的-13%是統計，手機App里的-13% 是家庭氣氛。更糟糕的是，下跌通常伴隨壞新聞、衰退預言、基金經理道歉信，以及CNBC上一群面色凝重的人用「不確定性」這個詞掩飾他們也不知道發生了什麼。 但數據的冷酷之處在於，它不關心你的胃部反應。近百年來，市場上漲年份平均漲幅約21%，下跌年份平均跌幅約13%。上漲更常見，且平均上漲幅度大於平均下跌幅度。這就是長期股權風險溢價的粗糙真相。它不是來自美麗的經濟學公式，而是來自一個簡單到令人尷尬的事實：企業資本長期分享了名義經濟增長，而現金長期分享的是購買力腐蝕。 然而，這里也有一個投資業最不願大聲說出的細節。年均10%並不等於每年10%。條件平均值也不是投資者能夠按菜單點選的套餐。你不能要求市場給你「上漲年份的平均21%」，卻拒絕支付下跌年份的-13%。市場不是餐廳，不能少冰、少糖、不要波動。你買的是整套體驗，包括暴漲、暴跌、橫盤、後悔，以及在高點聽KOL推薦個股。 如果把「大漲」定義為一年漲25%或以上，標普500自1928年以來出現過26次。這個頻率相當驚人。幾乎每四年左右，市場就可能給出一次足以讓悲觀者重新發明樂觀主義的年度回報。更誇張的是，其中18 次年度漲幅超過30%。這意味著美股歷史並不是由平滑的 10% 堆疊而成，而是由少數大漲年拖著一堆平庸年份和若干災難年份向前走。 這對投資策略有殘酷啟示。錯過大漲年份的代價，往往比避開普通下跌年份的收益更大。市場擇時之所以迷人，是因為它在智力上看似合理；市場擇時之所以危險，是因為它在數學上經常自殺。你以為自己只是暫時離場避避風頭，實際上可能是在下一個 30% 年度漲幅之前把座位讓給別人。華爾街最昂貴的四個字不是「這次不同」，而是「等明朗再說」。 當然，大跌年也存在，而且它們之所以有殺傷力，正因為它們不常發生。若把「大跌」定義為一年跌超過25%，近百年只有5次。分別集中在大蕭條時代、1970年代惡性通脹與經濟泥潭，以及2008年金融危機。更具體地說，這5次中有3次發生在1930年代。二戰結束後，真正意義上的年度大崩盤只出現過兩次：1974年和2008年。 這不是說風險不存在。恰恰相反，風險之所以可怕，是因為它低頻、高烈度，來時還會附帶道德審判。平常市場讓人覺得自己聰明；崩盤時市場提醒你，你只是幸運。大跌年像黑天鵝的親戚，平日不登門，一登門就坐在客廳里不走，還順手翻你的財務報表。 但若投資者從這組數據中得出的結論是「所以我應該預測大跌並提前逃跑」，那就太天真了。大跌年少，不代表容易識別；大漲年多，也不代表容易堅持。真正困難的不是知道股票長期會漲，而是在它短期像要毀滅文明時仍然持有。長期投資不是智商測試，而是性格測試。市場不會獎勵最會背誦歷史數據的人，它獎勵那些在歷史重演得最難看時仍不被嚇出局的人。 這也解釋了為什麼投資評論行業永遠繁榮。因為市場的長期方向太簡單，沒法每天收費；短期噪音足夠複雜，才適合製造訂閱收入。每年1月，策略師會發布年度展望；每年12月，他們會解釋為什麼市場沒有按照展望走。這門生意的奇妙之處在於，錯了叫「宏觀變數改變」，對了叫「框架有效」。基金經理若有這種容錯率，客戶早就被複利感動到落淚。 更荒謬的是，投資者往往對上漲缺乏敬畏，對下跌過度迷信。市場漲25%，他們說估值太貴；市場跌25%，他們說還會更低。人類對資產價格的態度基本上像對健身計劃：該開始時拖延，該堅持時放棄，最後把結果歸咎於環境。數據顯示，大漲年遠多於大跌年；心理卻讓大跌年佔據了投資者記憶的大部分版面。這就是行為金融學存在的理由，也是財務顧問能收費的原因。 標普500近百年歷史提供的不是一套預測模型，而是一套謙卑教育。沒有任何一年必須上漲，也沒有任何一年因為上一年上漲就該下跌。年度回報沒有押韻，也不講禮貌。它不因估值看起來高就立刻崩盤，也不因經濟新聞難看就拒絕反彈。股市最討厭的事情，就是讓聰明人太舒服。 因此，真正的問題不是「明年市場會漲還是跌」。這個問題通常只會讓人看起來忙碌，並不能讓人變得富有。更好的問題是：你的資產配置能不能承受正常下跌年份？能不能在罕見大跌年份不被迫賣出？能不能在大漲年份已經發生前就留在場內？能不能接受市場給你的不是線性回報，而是一堆醜陋年份與少數漂亮年份混合而成的長期複利？ 美股歷史的真正諷刺在於，它對樂觀者和悲觀者都不夠友善。它會定期羞辱樂觀者，提醒他們風險不是簡報里的標準差；它也會長期折磨悲觀者，讓他們在等待崩盤的過程中錯過數次牛市。永久多頭顯得幼稚，永久空頭顯得聰明；但複利通常偏愛前者。市場不是道德劇，沒有義務讓最悲觀的人看起來最有智慧。 這近百年數據最後留下的結論其實簡單得粗暴：股市有時下跌，但大多數時候上漲；大跌很痛，但大漲更常見；平均回報看似溫和，實際路徑極其野蠻。投資者若想享受長期10%左右的歷史報酬，就必須忍受年度回報像精神病患的心電圖。想要股權回報，卻不想要股權波動，就像想吃培根但要求豬保持健康。 美國250年的故事，有戰爭、危機、債務、通脹、泡沫、崩盤，也有生產力、創新、資本市場與全球最精密的財富轉移機器。標普500不是完美的美國，也不是完整的世界。它只是美國企業部門最成功、最殘酷、最會淘汰失敗者的一張成績單。這張成績單告訴我們，資本主義的路面並不平坦，但它長期向上傾斜。 下次有人用沉痛語氣告訴你市場快完蛋了，先別急著反駁。他可能某一年會對。但如果他每年都這麼說，他不是預言家，只是鬧鐘壞了。市場當然會下跌，甚至會狠狠下跌。只是歷史顯示，站在每一次下跌背後的，往往不是終局，而是下一輪讓懷疑者閉嘴的上坡路。複利不需要每天證明自己。它只需要投資者別在半路跳車。 |
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| 姚浩然 |
2026-07-21T10:31 |
亨達財富管理董事總經理姚浩然推介藥明康德(02359) 推介原因： -受惠中國CRO行業增長強勁所帶動。 |
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| 鄭家華 |
2026-07-20T22:31 |
理文造紙(02314)收市後發盈喜，預計中期多賺64%至71%。行業過去一年以來已多次傳出加價消息。龍頭玖紙(02689)是否同樣值得憧憬？ 阿仕特朗資產管理董事鄭家華指出，內地紙業之所以能夠在消費疲弱市場中，逆市加價，主要因為其他市場需求，例如東南亞及海外市場推動，相信在地緣因素影響下，趨勢有望持續。 玖紙作為行業龍頭，相信同樣有機會發盈喜。加上公司月初完成贖回14厘4億美元高息永續債，大大減少利息開支，改善財務狀況。同時一方面反映財務實力，另一方面亦消除了市場對於該筆關連交易永續債的疑慮。無論從任何角度看都屬正面。 |
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| 梁傑文 |
2026-07-20T17:10 |
結好控股(00064)今日(20日)復牌，股價一度大升逾13%，成交亦配合升勢，結好獲主席兼大股東洪漢文提私有化，完成後將會退市，每股作價4元，較停牌前有約18%溢價，當中2元由大股東以現金支付，餘下2元則以派特別息方式支付，即係用公司內部現金支付，遭小股東否決機會大唔大？ 《香港股票財技密碼》作者梁傑文指，雖然一旦成功私有化，小股東係賺到溢價，但其中2元係以派特別息方式支付，加上小股東要放棄公司未來增長前景，另一方面，結好取消上年度穩定派息，但轉頭又提出私有化兼部分作價以特別股息形式支付，反映公司財務狀況非常健康，有能力支付巨額特別股息，呢些都可能令小股東不滿。 Mike又指，今次私有化溢價唔高，同每股資產淨值折讓(NAV)都大，雖然結好大股東持有超過50%股權，但要成功私有化門檻高，須獲逾75%獨立股東支持，反對亦須低於10%，所以私有化有機會失敗。 |
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| 梁偉民 |
2026-07-20T10:34 |
內地人工智能(AI)初創公司月之暗面(Moonshot)上周五(17日)發布「Kimi K3」大型語言模型，公司聲稱可媲美OpenAI及Anthropic慨模型，外電形容係另一個DeepSeek時刻，消息一出，多隻國產大模型股慨股價上周五急瀉，月之暗面係內地慨競爭對手智譜(02513)急瀉逾28%，MiniMax(00100)亦重挫近16%，今日(20日)區內相關股份都繼續受壓，若中國AI模型技術持續進步，有咩股份可以受惠？ 高富金融集團投資總監梁偉民指，中國發展自家AI會推高半導體需求，不過，中國受美國限制令好多西方慨半導體公司未必會供貨畀中國，所以中國需發展自家半導體，所以會利好內地半導體企業，所以市場對晶片製造商前景睇得比較樂觀，例如華虹宏力(01347)，但投資者要留意呢些晶片製造商慨估值係咪合理，例如華虹就已經好誇張，幾百倍市盈率(PE)，即使未來1年盈利有好高增長，預測PE仍超過150倍。 |
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| 植耀輝 |
2026-07-17T22:47 |
高偉電子(01415)主席於本周一及周三，減持共100萬股。 耀才證券研究部總監植耀輝表示，高偉電子今年股價表現不算理想，早前又公布回購股份計劃，但主席卻選擇接連沽貨，予市場較差觀感。 |
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| 姚浩然 |
2026-07-17T16:49 |
人工智能(AI)及半導體相關股持續捱沽，「AI六小虎」之一慨智譜(02513)今日(17日)一度急瀉近30%，低見1085元，MiniMax(00100)曾暴跌近18%，低見210元，而部分AI、半導體股估值其實都唔貴，係咪開始值博？ 亨達財富管理董事總經理姚浩然表示，係香港買硬件股估值較貴，但如果增長理想都可以考慮，例如兆易創新(03986)之前發盈喜，股價亦已自高位回落，預測市盈率(PE)約30倍，雖然PE都係高，但起碼公司有錢賺，加上相對其他股份估值比較合理。 Patrick又指，美股方面可以考慮美光科技(Micron Technology)，估計2027年每股盈利最少168美元，估值約5倍。此外，SK海力士(SK Hynix)韓股及美國存託憑證(ADR)都可以考慮，雖然ADR有高溢價，但只佔總發行量約2%，相比台積電(TSMC)ADR溢價逾10%，但佔總發行量約20%，SK海力士溢價算可接受範圍。 |
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| 陳建良 |
2026-07-17T15:29 |
港股今日(17日)又跌過，恆生指數半日瀉近500點，又跌穿25000點及50天線，港股近期慨反彈係咪已經完結？如果已經彈完，恆指會落返咩水平？ 勝利證券首席顧問陳建良表示，之前都提過恆指會有輕微反彈，過去4日慨反彈應該已完左，見到4支「陽燭」。過去一段時間，港股係一個輪流炒慨格局，指數跌到差唔多就升返少少，冇明顯慨焦點，所以唔會係見底回升，而係25000點水平已經有好大阻力。 KL又估計，4支「陽燭」將會消失，恆指會落返23000點水平，但跌勢唔會好似6月咁急，會相對跌得慢些，間中會有反彈，估計最終會下試6月中低位，即22500點水平。 |
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| 梁偉源 |
2026-07-17T12:40 |
截至早上11時止，1小時內《彭博》用戶關注度上升最多港股，依次為XL二南方海力士(07709)、智譜(02513)、MiniMax(00100)、泡泡瑪特(09992)、美團(03690)。 XL二南方海力士連續2日急挫，今日(17日)一度再瀉逾20%，低見45元，南韓金融服務委員會係昨日(16日)收市後公布，停批個股槓桿產品，以提高投資者入場門檻，當局解釋，16隻個股槓桿ETF推出唔夠2個月，總市值已飆1.7倍，所以要係市場穩定前，暫停審批個股新產品，到底股洗倉要洗到幾時，韓股先可以喘定？ 大華繼顯執行董事梁偉源表示，有呢個去槓桿行動，股價自然會林，投放落孖展慨資金好快會被消化，要等投資落槓桿、孖展慨資金清左先會搵到股價低位。 Steven又話，去槓桿導致股價急瀉，連帶觸發冇進行槓桿投資慨投資者都選擇止蝕，當股價繼續跌，長線投資者都要加入買貨沽貨，令跌勢無法短時間內扭轉。 |
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| 彭偉新 |
2026-07-17T10:01 |
獨立股評人彭偉新推介石藥集團(01093) 推介原因： -創新研發平台獲國際藥廠認可，長遠提升盈利能見底 -產品線多元化分散風險，首季業績回穩盈利改善 -盈利預測具上調空間。 |
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| 梁傑文 |
2026-07-16T17:08 |
龍翼航空科技(00918)今朝(16日)開市前出通告，指公司股權出現重大變動，控股股東兼主席張金兵以每股1元，較昨日(15日)收市價有約3%折讓，減持公司近27%股權，總代價約3億元，呢批貨慨買家係SBI CHINA FUND，交易完成後，張金兵持股量由逾48%降至約20% ，表決權則降至30%以下，意味唔再係控股股東，退居為第2大股東，今次呢個動作背後有咩盤算？龍翼航科股價今日一度狂飆66%，高見1.72元。 《香港股票財技密碼》作者梁傑文表示，今次都係一個幾激烈慨股權轉變，減持規模都幾誇張，一般黎講，呢類消息都係利淡，因為今次買家持股不足30%，所以唔需要提全購，估計買賣家雙方已有協調，唔會將股份一次過轉讓。 Mike坦言，對消息觸發龍翼航科價大升感到意外，可能由於龍翼航科始終屬於細價股、殼股，平時又冇乜消息，而家突然傳黎一個算係重要慨消息，加上港股今日大升，就觸發股價大幅炒上。 不過，中長線睇，除非後續有其他動作跟尾，否則，單憑呢個消息好難支撐到股價持續企係高位。 |
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| 植耀輝 |
2026-07-16T16:43 |
台積電派左第2季成績表，收入1.27萬億新台幣，按年增長36%，按季則增長12%，淨利潤約7066億新台幣，按年增長逾77%，按季就增長約24%，兩條大數都創新高。期內，先進製程營收相當於全季晶圓銷售金額約77%，睇返呢份業績係咪反映集團前景樂觀？展望第3季，市場又有咩預期？ 耀才證券研究部總監植耀輝指，如果睇返之前預測，今次呢份成績表都算理想，見到台積電第1及第2季營收增速都相對快，並超出市場預期，因此，市場預期全年營收增長目標會再上調。 佢續指，台積電估計，今季銷售額最高458億美元，反映集團繼續受惠於人智能(AI)熱潮，而台積電先進製程晶圓供不應求情況都比較明顯，公司正加大呢方面發展，所以相信第3季營收會繼續增長。 |
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| 蘇沛豐 |
2026-07-16T11:33 |
近期資金重新流入大型科企及平台股，刺激股價向上，阿里巴巴(09988)旗下「千問」(Qwen)今日(16日)傳出一個重磅消息，市傳千問會整合至蘋果公司(Apple Inc.)慨Apple Intelligence，而Apple包括iPhone在內7款產品將會有得用，阿里股價由90元升至現水平，已升左逾30%，近排都有券商唱返好阿里。中資大型科企及平台股，係咪有條件或基本因素支持啟動估值重估？ 金馬資本高級交易策略師蘇沛豐認為，呢些股份最近都有利好因素，所以會有向上重估空間，市場一直擔心平台股打價格戰，尤其外賣及電商平台，但睇返最新數據，例如阿里慨淘寶閃購虧損收窄情況都比預期好。 Daniel又話，另一個重估動力係來自人工智能(AI)相關收入，之前全球資金訓身炒晶片、硬件股，大型科網平台股冇人吼，但最近AI或雲相關業務數據強勁，例如阿里雲慨AI收入大升40%，AI相關收入佔比亦升至30%，都反映AI慨貢獻。 |
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| 許繹彬 |
2026-07-16T11:27 |
本周全球市場焦點，除美伊關係再度緊張外，近年亞洲晶片代表，南韓半導體巨頭SK海力士於上周五（7月10日）在美國預託證券（ADR）正式上市，其表現亦不負眾望，高收13%，為亞洲股票市場爭光。 這股強勢令全球投資者滿以為可以持續，但現實事與願違，本周一（即13日）開市，SK海力士在南韓交易所股價跌穿200萬韓圜關口，低見183.9，拖累其他AI概念股，令韓國股市收市大跌15.37%；韓股在一個月內數次觸發熔斷機制，表現更接連跑輸亞太股市，失去昔日的光環。韓股本周一（即13日）重挫，單與上月高位9,385點比較，不足一個月已從高位累跌27.47%，南韓股市在短時間內一瞬間由天堂掉進地獄，宏看全球股票市場，此等情況實屬罕見。 有報道指出，SK急瀉的原因，除了由於近日全球AI及半導體股票因股值及成本上漲引發調整潮外，SK海力士於美國市場上市已成定局，相信短期內再無利好消息，因而觸發「好消息出貨」的大規模拋售潮，更引發大量獲利離場、套利平倉等沽壓，因而導致股價急挫。儘管港股的指數組合內並未有太多晶片及AI上市產品，但由於SK海力士在韓國的股價急挫，在港上市的海力士相關ETF，股價亦急插33%，跌幅相當驚人。就近日韓國晶片槓桿ETF暴跌，散戶損失慘重，韓國政府四大經濟部門高層立即正視，於今日（16日）召開會議，針對單股槓桿ETF對韓國股市的波動與衝擊研究應對方案，屆時可能會再令市場產生波動，投資者必須留意。 韓國晶片及AI股拋售情緒蔓延至其他市場，與韓國難兄難弟的日本，亦呈現急挫的現象，日經指數對比上月高位72,354調整近8%；反觀香港股市則不跌反升，更是全亞洲走勢最好的市場，日韓台的晶片股及AI股拋售潮下，資金只好停泊在較為不受此類股份影響的地方，因此香港反而受惠，尤以傳統股份受到追捧，過去一直被遺棄的「ATMXJ」一起上揚，「股至」騰訊(00700)從上月低位411急升近17%，直逼100天線(即近480元)，港交所(00388)亦升至395元；恆指在一眾投資者冷不提防下，一口氣升穿24,000點，直逼24,800點，令人難以置信。在資金撤走的情況下，個別昔日人工智能（AI）科技股沽壓沉重，屢創52周新低；走勢能否好轉，還看韓國此類股份的走勢有否改善。 筆者認為，港股近期不受地緣政治及利率影響的可能性上升，且更沒有受到日韓急挫牽連，走勢反而突然回勇，不論走勢或升幅，可用難以置信來形容。美伊關係再度緊張，令市場對未來美伊雙方的停火協議訊息有所保留，基金繼而對美股的投放比例，相對地轉趨保守或減少倉位。主要依賴AI及晶片股所帶動上升的日韓台股市，亦因應近日此類股份出現獲利回吐，而令基金急於套現離場。 種種不利因素，令全球股市持續不穩，連跌兩個月的香港股票市場，反而盡顯其獨特優勢，而此優勢相信是因為香港的傳統股份，有其盈利及息率，從而成為基金的避風港；港股預期本月會應驗「七翻身」的市場傳說，如外圍緊張或波動氣氛沒有改變，港股可能會更上一層樓。 港股今次的升浪，主要是較為傳統的藍籌股帶動，未來能否突破，相信亦會全靠此類股份帶動，當中內銀股一向有其優勢，不妨留意同是藍籌份子的招商銀行(03968)。 |
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| 陳偉明 |
2026-07-16T11:20 |
市場近期走勢反映出全球資金由半導體硬件股流向軟件應用股的結構性轉變。回顧上周三（8日），市場對人工智能硬件過剩的擔憂拖累日韓股市，卻觸發對沖基金進行平倉倉位調整，買回早前被過度借貨沽空的本港科網股，帶動恆指單日飆升。上周四（9日），隨著外圍半導體板塊短線回穩，淡倉回補的強制性買盤減退，港股隨之獲利回吐。 上周五（10日）至本周一（13日），恆指在24,499點至24,064點的435點窄幅區間拉鋸。主因是多隻AI概念半新股禁售期屆滿，隨即在市場大規模配股集資，合共吸走市場超過600億元資金，嚴重分流了大市的存量資金。適逢南韓金融監管機構對當地盛行的個股2倍槓桿ETF展開鐵腕整治，引發大量程式交易盤在尾市不計成本地拋售股票，導致南韓股市於本周一（13日）急挫近9%。 與此同時，美伊局勢升溫，伊朗於周日（7月12日）無限期關閉霍爾木茲海峽，地緣恐慌引發全球避險資金湧入美元，導致美國十年期債息與美匯指數於本周一同步衝高。由於港股基本沒有記憶體晶片股，資金隨即湧入中海油(00883)與中國石油(00857)等抗通脹的實物資產避險，加上近期逆市創出新高的匯控(00005)與渣打集團(02888)強烈撐盤，成功抵消科技股跌幅，守穩兩萬四關口。 本周二（14日）早上，受隔晚美股收市下跌影響，市場避險情緒升溫，恆指早段曾跟隨外圍下殺至23,902點。隨後，海關總署公布上半年中國對外貿易實現雙位數增長，加上Meta（美：META）高層澄清並未放緩AI採購，南韓股市亦止跌企穩，兩大核心利好帶動港股午後反彈。 當晚美國公布6月CPI按年大幅放緩至3.5%，錄得2020年以來首次按月下跌。此項驚喜數據直接澆滅加息恐慌，美國十年期債息隨即見頂回落，壓制美匯指數掉頭急速下滑，令恆指短期見底，全日倒V型逆轉，收報24,340點。 到了本周三（15日）中午，南韓當局進一步澄清無意全面封殺槓桿ETF，令市場緊張情緒降溫。與此同時，內地於上午公布第二季GDP僅增長4.3%，遜於預期。雖然拖累內地A股逆市微跌，但港股好友卻將其解讀為「逼迫中央在下周政治局會議出大招救市」的政策預期。 加上中午傳出阿里巴巴(09988)旗下通義千問大模型獨家集成進蘋果（美：AAPL）中國「Apple智能」系統，這正好對應早前蘋果罕見在全球非季節性大加價，反映上游記憶體及晶片成本已漲至客戶忍耐極限、逼使資金拋售毛利率見頂硬件股的分析，反而襯托出阿里能直接坐享蘋果高客單價用戶群的利好。在多項利好消息連環發酵下，港股本周三（15日）全面爆發，大升340點，收報24,681點。 這波中港股市的絕地反彈，本質上是全球資金套利模型（Carry Trade）的大改組，更引發對沖基金「配對交易（Pairs Trade）」大拆倉。上半年全球對沖基金最主流的策略是造好南韓三星電子（韓：005930）與SK海力士（韓：000660 ；美：SKHY），同時造淡港股科網股，以此作為亞洲區提款機。然而，隨著美國6月CPI意外跌至3.5%，美國十年期債息於周三（15日）盤中再度崩塌式急插，徹底瓦解了強美元的利息支撐。美債息暴跌迫使套利資金撤離美債。 雖然周一南韓股市因監管恐慌而引發多頭部位大爆倉，但到了周三，監管靴子落地，淡倉反過來面臨強制止損的「逼空大踩踏」，引發資金反手瘋狂買回日韓硬件股。在這種跨市場連環大平倉的心理戰下，對沖基金同時在港股市場「恐慌性買回（Short Covering）」早前借貨沽空的阿里與騰訊(00700)，形成中港日韓科技板塊的全球多頭合流，推動恆指高開高走，而南韓股市當日更報復性狂飆6.24%。 在港股本周三收市後，美國於當晚進一步公布6月最終需求生產物價指數（PPI），按月超預期轉跌0.3%，按年僅升5.5%，同樣低於預期。此項數據顯示批發端通脹壓力大幅降溫，令華爾街進一步降低對聯儲局今年加息的押注，緩和市場對息口前景的擔憂。加上全球半導體設備巨頭ASML（美：ASML）意外調高全年業績指引，兩大重磅利好刺激美股周三（15 日）開市直線飆升。雖然美股尾市因晶片股去槓桿拉鋸，三大指數互有勝負，但整體表現依然靠穩，刺激香港夜期同步大幅造好，輕鬆衝破24,800點。 結合最新的中東局勢，特朗普雖發文宣布放棄對霍爾木茲海峽強徵20%安全補償費，令極端恐慌情緒稍為降溫，但美伊戰火重燃與美軍對伊朗港口實施全面海事封鎖的敵對行動仍是鐵一般的事實。隨著多艘油輪在海峽前沿被迫折返或繞道，霍爾木茲海峽的實質中斷危機並未真正解除，這正是國際原油價格在本周一（13日）急升後，即使遭遇政策喊話，至本周三（15日）依然能穩穩企在每桶80美元上方、且升勢未見回落跡象的底層原因。 在外部通脹數據全面大捷、以及內部「蘋果阿里強強聯手」的微觀紅利共振下，環球資金流向已出現根本性逆轉。未來一星期，港股有極大機會持續跑贏環球主要股市，包括美國、日本、台灣及韓國等市場。美、日、台、韓股市因半導體與硬件供應鏈比重過高，正承受資金高位抽水及大模型技術優化導致硬件消耗減少的去槓桿壓力；反觀港股則以低估值軟件應用股和高股息內銀股為主，配合人民幣近期強勢，已成為全球避險及進攻資金最新鎖定的黃金低窪地。 恆指絕對有能力在短期內衝破今年6月15日的高位25,047點，甚至挑戰6月2日的高位26,045點。回顧6月中旬，港股因市場憂慮海外AI技術監管及恐慌半新股解禁而從25,047點急插。如今阿里聯手蘋果已徹底消除政策疑慮，600億的配股壓力亦已被大市每日超過3,000億元的成交量完全消化。至於6月初在26,045點引發的跌浪，核心原因在於微信AI上線無期，推出時間取決於監管審批，引發追高資金恐慌止蝕；同時高盛（美：GS）發表報告「捧硬件AI、貶軟件平台」，導致港股淪為外資換馬的提款機。 加上中東地緣政治爆發了全面破裂式衝突，直接宣告脆弱的停火協議失效，刺激國際油價再度飆升。在美股暴跌、加息預期重燃，以及中東戰火升級的連環利空夾擊下，當時亞洲主要股市爆瀉。現時這三大跨月利空已悉數消失——美國通脹見頂搬開利率大山，而內地GDP 4.3%的弱數據反而將下周中央政治局會議的放水救市預期拉滿。在內外資雙重火箭筒支持下，外資正加速回流，港股兩萬五的總攻號角已經吹響。 不過，投資者在樂觀之中仍需保持清醒。恆指自今年6月26日低位22,518點，一口氣飆升至本周三（15日）高位24,774點，在短短大約三個星期內已累積急升2,256點。期間大盤未曾出現任何像樣的技術性調整，短期累積升幅極其巨大。後市仍需面對中東局勢的不確定性、美伊戰局的潛在反覆等宏觀風險，尤其是本周海事封鎖下持續高企的油價仍是通脹的隱憂。小心港股在向上衝破25,047點後，短線需要進行獲利回吐的技術性回踩，或者在兩萬五關口附近進行橫行整固，消化高位回吐壓力後，才有足夠後勁再去挑戰26,045點大關。 因此，現階段策略上高追宜採取保守態度。鑑於恆指升穿25,000點後的短期進一步上升空間可能受制於整固需要，傾向在25,000點附近分批吸納Global X恆指備兌(03419)。這類備兌認購股權（Covered Call）主動型ETF的運作原理，是在持有恆指成分股資產的同時，定期沽出相關股票的認購期權（Call）以賺取期權金收入。當市場在高位陷入橫行或輕微調整時，其賺取的期權金能有效提供下行緩衝並鎖定穩定回報，比盲目高追正股更具防守性。 |
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| 阮子曦 |
2026-07-16T10:04 |
華富建業證券投資策略聯席總監阮子曦推介新華保險(01336) 推介原因： -A股上半年表現平穩。 |
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| 羅尚沛 |
2026-07-15T22:40 |
TCL電子(01070)擬購TCL空調器51%股權，作價56.1億元，將以現金及新股支付。 銀河證券業務發展董事羅尚沛表示，TCL空調器整體估值110億元，交易不算便宜，加上TCL電子在公布交易前，股價已偷步炒上，相信會出現回套。 |
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| 盧楚仁 |
2026-07-15T17:27 |
雖然內地經濟數麻麻，其中，固定資產投資及樓市仍弱，不過，銅價仍企穩每噸1.36萬美元樓上，今年以來累升約10%，銅價未來係咪可以繼續造好？ 獨立外匯商品分析師盧楚仁認為，銅價炒作唔再受A股及人仔走勢影響，焦點轉移至美國、日本、南韓等工業國經濟。佢續指，呢些國家大力興建晶片廠，令土木工程大增，帶動建築材料如銅慨需求上升，因此，令銅價可以跑贏金價及銀價。 盧楚仁相信，只要環球股市繼續有表現，人工智能(AI)又繼續推動各類基建發展，銅價後市仍可睇高一線，未來更有機會再創新高。 |
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| 林嘉麒 |
2026-07-15T16:12 |
長飛光纖光纜(06869)今朝(15日)開市前發盈喜，預告中期最多賺30億人仔，按年最多飆逾9倍，不過，長飛光纖股價先高後低，早段一度爆升22%，高見188元，但之後走勢轉弱，午後更一度倒跌，點解股價會有咁慨反應？ 元宇證券投資總監林嘉麒指，長飛光纖預測市盈率(PE)約23倍，理論上係合理，股價之前升穿300元，現時係155元水平，有少少去槓桿慨情況，公司發盈喜後，大行有機會上調明年及後年慨盈利預測，所以短線獲利在所難免。 KK又話，長飛光纖今日股價反應，未必係反映公司前景，相信股價跌好大原因係投資者沽貨。佢續指，今年餘下時間長飛光纖產能未必可以滿足到需求，所以未來仍有加價空間，有機會推高每股盈利。 至於人工智能(AI)熱潮係咪開始冷卻，佢就話，AI熱退得快。 |
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| 莊志雄 |
2026-07-15T15:08 |
美股人工智能(AI)及硬件類股份回調，資金開始流出呢類熱炒股，聯儲局主席沃什(Kevin Warsh)上場後，標普500指數市寬回升，點解讀呢個情況？ 「股市漁夫」創辦人莊志雄指，美股市寬上下波動，冇好明顯慨方向，係咁慨情況下，市場資金就會輪動，唔同時間會炒唔同板塊，除左半導體股，沃什上場後，反而係生科及銀行股跑出。 Lewis又話，IBM由高位回調超過30%，明明6月仲創緊52周新高，但突然逆轉，單日跌幅仲勁過疫情及2008金融海嘯慨時候，反而戴爾(Dell)、美光(Micron)、HP係IBM跌慨時候造好，睇得出贏家、輸家分別好大，佢提醒，就算同樣係AI股，都要揀岩主題黎炒。 |
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| 彭偉新 |
2026-07-15T12:47 |
截至早上11時止，過去1小時內《彭博》用戶搜尋量最多港股，依次為濰柴動力(02338)、中國人壽(02628)、信達生物(01801)、MiniMax (00100)及長飛光纖光纜(06869)。 長飛光纖發盈喜，預期上半年盈利介乎24億至30億人仔，股價今日(15日)大幅高開近15%，其後升幅一度擴大至22%，高見188元，但之後升少一大截，雖然股價今日大升，但其實之前自高位回調逾50%。 資深證券分析師彭偉新認為，長飛光纖市盈率(PE)逾100倍，因此，就算盈利有增長都唔可以好快去返合理水平。佢又指，雖然公司新型光纖有突破，但仍需其他配套配合，所以好易被其他相關技術取代，因此，佢認為長飛光纖領先同行慨優勢短暫。 彭偉新又話，長飛光纖股價昨日(14日)自低位反彈，今日再大幅高開，股價上到阻力位升大截係正常，建議冇貨慨投資者等股價再落返低位再做部署。 |
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| 盧志威 |
2026-07-15T10:25 |
雖然美股3大指數昨日(14日)高收，但只係微升完場，相信同成分股IBM第2季初步業績差有關，IBM預期，第2季收入172億美元，低過分析師預期，集團又指面對多項困難，包括z17大型主機銷售遜預期等，IBM變相發盈警，拖累IBM股價暴瀉25%，會唔會燒埋其他軟件股？ 泓瀚資本董事盧志威指，IBM前景似乎都唔樂觀，軟件業務受人智能(AI)打擊，因為唔少軟件服務客戶都轉用AI，反而令大模型公司、相關應用受惠，直接影響IBM收入。 William又話，IBM本身有賣傳統伺服器，但整體表現都唔太理想，食唔到今輪資本開支浪潮，但賣硬件又唔輪到IBM，令硬件業務翻唔到身，軟件業務又畀AI撳住打，成個形勢都唔樂觀，更拖累軟件股估值。 |
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| 趙晞文 |
2026-07-14T16:19 |
百度集團(09888)股價今日(14日)一度瀉逾10%，低見102.5元，原因係核心廣告業務持續受壓，傳統業務第1季收入按年跌29%。此外，市場預期，人工智能(AI)Chatbot發展將會取代傳統搜尋引擎，但點解一直睇唔到百度出手挽救呢瓣業務？ 元宇證券大中華區股票投資總監趙晞文指，百度經歷緊業務轉型過渡期，自2025年下半年開始，唔少傳統業務都慢慢被AI取代，大部分客戶及消費者都會用AI搜尋，令傳統業務逐步受壓，加上宏觀經濟一直不溫不火，進一步拖累傳統業務，所以見到過去呢幾個季度，傳統業務表現都麻麻。 佢又指，其實百度係AI領域慨布局一直爬緊坡，只係整體收入規模未能完全彌補傳統業務，所以預期今年業績會繼續受傳統業務拖累。 |
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| 李偉傑 |
2026-07-14T16:15 |
國務院昨日(13日)發公告，原則上同意《擴大消費十五五規劃》，又提出28項關鍵措施，目標到2030年，社會消費品零售總額達60萬億人仔，期望提升消費對經濟慨貢獻。高盛認為措施偏向「供給側」，短期提振作用或有限，同唔同意高盛慨睇法？政策解唔解決到消費疲弱問題？ 天風國際李偉傑表示，呢個政策長遠可改善零售規劃，但短線刺激作用待變，內地最新零售數據明日(15日)就會出爐，而5月表現就差過預期，而係數據出爐前夕，政府先向市場展示未來5年規劃有向上推動期望。 實質執行方面，Jason認為，需視乎居民消費意欲及動力，若通脹唔係太高，居民冇需要急於消費，加上近期經濟狀況變化快，今年財富效應又未浮現，令居民傾向儲蓄，對消費較審慎，除非市場對經濟前景樂觀或賺錢能力變強，令居民消費意欲提升，否則，係冇穩定收入基礎下，唔會咁易出現強勁消費，不過，有服務體驗慨產品或必需品可以配合到政策。 |
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| 黃偉豪 |
2026-07-14T12:15 |
恆生指數昨日(13日)反覆向上，一度險守24000關，好友昨日轉為加倉，好倉有461萬元流入，但5日合計有1.7億元離場，淡友就轉為減倉，淡倉昨日有266萬元流出，5日合計有2.23億元坐貨。牛證重貨區連續兩日係23600點，熊證就集中係貼價慨24500點及24600點，恆指好淡倉應該點部署？ 胤源世創家族辦公室(香港)第一副總裁黃偉豪指，恆指今朝(14日)一度失守24000關，之後又收復返，反映市底暫時仍算強，資金追捧大價股及指數股為主，如果呢些股份造好，會對指數有較大幫助，始終大市自低位22500點開始反彈，以昨日高位24449點計，已彈左逾2000點，所以係呢些位稍微反覆少少都係正常。 Ravi又指，好倉大位係23800點水平，牛證重貨位係23600點，如果想保守些或想擺耐少少，收回價擺23400點樓下會較好。佢又認為，暫時唔使咁心急開淡倉，不妨睇多一兩日，睇下恆指可唔可以升穿24500點，如果升唔穿，可以考慮係24500點水平部署熊證，但收回位擺25000點以上會較好。 |
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| 梁偉民 |
2026-07-14T11:03 |
美國聯儲局主席沃什(Kelvin Warsh)今晚(14日)起一連兩日到國會作證，係佢作證前聯儲局理事沃勒(Christopher Waller)警告，若美國通脹過熱，近期或需加息，沃勒一向被視為美國總統特朗普(Donald Trump)慨支持者，如果聯儲局真係要加息，係咪要小心股市出現調整？ 高富金融集團投資總監梁偉民指，市場過去幾個月都有price in加息，因為近期油價反彈，加息預期自然再升溫，不過，油價彈一兩日唔足以令聯儲局加息，加上仍未重返3月至4月高位，所以佢認為7月加息機會唔大，最快都要9月先有機會加息。 Wyman續指，其實市場price in加息風險都係未夠，尤其係科技股，雖然最近記憶體及半導體相關板塊已開始調整，但始終今年累積升幅仍然好誇張，所以股市借加息前景不明朗，或潛在隱憂再出現調整都唔出奇。 |
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| 黃敏碩 |
2026-07-14T10:16 |
王道資本及家族資產管理執行董事黃敏碩推介貝殼(02423) 推介原因： -內地一線及二線城市房地產市場有望走出谷底，發展核心城市的房企迎來估值修復 -本月下旬召開的政治局會議。 |
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| 阮子曦 |
2026-07-13T22:42 |
東方海外(00316)第二季集裝箱載運量增加8.8%，航線收入增加19.8%。 華富建業證券投資策略聯席總監阮子曦表示，東方海外上季營運數據反映平均運費上升，主要因為中東局勢緊張，導致貨櫃船繞道，變相令整體運力供應下降，同時相信運費上升幅度，足以抵銷燃料上升壓力，預料營運數據利好股價表現。 |
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| 聶振邦 |
2026-07-13T16:27 |
台積電今午(13日)出左最新營運數據，6月營業收入逾4426億新台幣，按年增長逾67%，創單月新高。此外，集團不斷傳黎加價消息，3納米等先進製程報價上調外，加價潮亦擴至成熟製程，預期明年初生效，係加價潮之下，台積電係咪可以維持高毛利率？若產品組合有利，加上產能利用率提升，毛利率係咪可以再升？ 高歌證券金融首席分析師聶振邦表示，現時台積電毛利率屬於高水平，由去年第4季開始已經係逾60%徘徊，十分強勢，加上收入持續增長，有助整體利潤提升，前景相對樂觀。 聶Sir又指，現時市場重點關注落係一旦加價成為常態，之後收入增速會唔會因而放慢，到時台積電就要取捨，所以暫時市場稍微觀望，要睇埋第3季業績，先可以評估高毛利率對台積電係正面幫助，還是負面影響。 |
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| 梁傑文 |
2026-07-13T15:26 |
迪諾斯環保(01452)股價今日(13日)大升，一度高見0.24元，狂飆46%，創52周新高，其後升幅收窄，股價今日爆升可能同一單消息有關，集團擬以每股0.1368元，配股集資，較上周五(10日)收市價折讓逾16%，大股東將會認購，完成後，持股量升至逾59%，值得留意係，如果同去年底資產淨值(NAV)比較，折讓逾34%，而今次僅淨籌逾2300萬元，並申請清洗豁免，即大股東唔願意按例全購，點睇呢單Deal？ 《香港股票財技密碼》作者梁傑文表示，過去幾個月，迪諾斯股價炒高左，用較市價有折讓慨價錢認購股份係無可厚非，如果小股東唔樂見折讓幅度咁大，尤其配股價同去年底NAV比較，折讓逾30%向大股東發股，可以透過股東大會否決。 Mike又指，因為涉及清洗豁免，要係股東大會通過慨門檻都幾高，所以小股東絕對有機會左右大局。 |
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| 郭思治 |
2026-07-13T10:22 |
大市已開始步入7月之中旬，而直到執筆一刻止計，本月大市之形態仍暫屬先低而後高，恆指暫是由2日之低位22,953點升至10日之高位24,499點，即在7個交易日內，恆指累積之升幅已達1,546點。 首先，以1,546點之波幅計或已不算小，但該未必能滿足月內之所需，加上1個月之高低位是很少同時出現於7個交易日之內，故在本月餘下之交易日，理論上該有更大之波幅點出現，從而擴闊月內之波幅以滿足所需，同時亦能拉闊月內高低位之距離，以符合慣性之要求。 而從目前大市之走勢看，只要本月先低後高之形態不變，大市該仍會候機再進一步上尋月內之新高，以低位暫為2日之22,593點計，假如本月有約1,800點至2,000點之波幅，恆指已可上望24,753點至24,953點。 移動線之排列暫仍屬倒序模式，目前由上而下為： 250 天線（約在25,690點左近）、 100 天線（約在25,408點左近）、 50 天線（約在24,902點左近）、 20 天線（約在23,732點左近）及 10 天線（約在23,450點左近）。 從資料上看，整個倒序模式仍未變。但需留意，在大市持續反彈帶動下，目前10天線已開始掉頭回升，只要大市能保持續尋頂之趨勢，相信在恆指緩步回升帶動下，相信10天線該可重越20天線，即移動線此刻初現黃金交叉。 今年恆指是由1月29日之高位28,056點跌至6月26日之低位22,518點，即年內大市之形態仍暫屬先高而後低，而跌幅則為5,538 點。由於恆指早前曾一度跌穿各組平均移動線，且更呈漸跌離之趨勢，故市場擔心熊市已至。 但不妨細心一計，大市自2024年1月22日低位14,794點開始牛市，至2026年1月29日高位28,056點止計，恆指經過逾24個月之上升後，累積升幅已達13,262點，論升幅該已不算小，故出現較明顯之回吐及消化乃正常現象，亦即時說，大市該祗屬牛市二期之調整而已，問題是大市需回調多久及回調多少而已。 |
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| 李浩然 |
2026-07-13T10:09 |
華爾街喜歡把人工智能想像成一門雲端魔法生意。模型越大，收入越多，估值越高，投資者便可以繼續把Excel拉到2030年，假裝折現率已經退休。可惜，魔法也要插電。當AI公司爭奪算力時，真正的戰場正在從GPU機櫃轉移到變電站、土地、輸電排隊、天然氣機組和一堆看起來毫不性感的建設許可文件。 這是科技股投資者最不願承認的一件事：AI的下一階段，不再只是軟件吞噬世界，而是軟件開始吞噬電網。更準確地說，是幾家市值萬億美元的公司，正用雲端敘事包裝一場準公用事業式的軍備競賽。它們嘴上談的是AGI，腳下踩的是混凝土，手里搶的是千兆瓦級電力容量。 在這場競賽中，Amazon和Google暫時站在最有利的位置。但兩者的優勢完全不同。Amazon像一個早早買下沿海土地的地產商，現在發現全世界都想蓋港口。Google則像一個遲到但帶著工程圖紙和能源律師的瘋狂開發商，試圖繞過堵塞的高速公路，自己修一條路。 根據Aterio的估算，Amazon在美國營運中的自建資料中心用電規模最高約為9GW。這不是一個普通科技公司的數字。這相當於北達科他州的發電容量。也就是說，Amazon的雲端業務在美國境內已經不只是幾棟放滿伺服器的倉庫，而是一個披著科技公司外衣的小型工業國家。 相比之下，Microsoft和Google各自的美國自建資料中心用電規模約為5GW，Meta約為4GW。這些數字看似只是幾個整齊的比較，實際上揭露了一個殘酷現實：AI時代的入場券已經從「誰有最好的模型」變成「誰有足夠的電力、土地、冷卻、電網連接和資本耐力」。創業公司可以租GPU，可以買API，可以發新聞稿說自己重新定義智能；但它們很難憑一份pitch deck召喚5GW電力。 Amazon的優勢是存量。它是全球最大雲端服務商，過去二十年一直在蓋資料中心。這聽起來像老故事，卻正是新周期里最值錢的資產。上一輪雲端競爭留下的基礎設施，在AI周期中變成了戰略彈藥庫。市場常常低估「已經存在」這件事的價值。資料中心不能像軟件版本一樣週五晚上部署，輸電線路也不會因為CEO在財報電話會議上說「我們非常興奮」就自動出現。 這也是Amazon的護城河最討厭人的地方：它不優雅，但有效。投資者偏愛敘事華麗的公司，喜歡談模型、代理、推理成本下降和開發者生態。Amazon的優勢則更像一張舊倉庫地契、一份電力接入協議和一支懂得如何把地皮變成資料中心的施工隊。這不浪漫，但在AI基建競賽中，浪漫通常輸給變壓器。 Aterio的估算顯示，到2030年，Amazon預計仍會在美國新增最多資料中心與電力容量。這符合它的性格：少說話，多蓋樓。AWS的神話向來不是靠舞台演示建立，而是靠企業客戶一張張帳單累積。若AI最終變成一場誰能提供穩定、低延遲、大規模算力的工業化服務競賽，Amazon的既有體量仍然極具殺傷力。 但Google的威脅更值得重視。因為它不是用絕對規模追趕，而是用速度追趕。按照Aterio的估算，Google到2030年新增容量的增長速度最快。更重要的是，若把第三方資料中心業主提供的租賃容量算進去，Google到2030年將大幅縮小與Amazon的差距。 這里有一個投資者必須理解的差異：Amazon偏向自建，Google更願意租。自建比較慢，但長期成本較低，控制權也更強。租賃比較快，但代價是經濟性不如自建，且部分控制權讓渡給資料中心業主。這像買房與租房的區別，只是租客每月付的不是幾千美元房租，而是用一座小城市的電力來運行張牙舞爪的AI模型。 Google的策略本質上是在用資本效率換時間。對一家公司來說，這通常值得懷疑；對一家正在追趕AI基建窗口的公司來說，這可能是理性選擇。AI競賽的危險在於，慢一步可能不是少賺幾個百分點，而是失去開發者、企業客戶和模型部署規模的複利。租賃容量或許昂貴，但在錯過周期面前，昂貴只是委婉的便宜。 問題是，這也讓Google的2030年圖景帶有一層會計上的霧氣。自建容量像自有工廠，租賃容量更像長期包機。兩者都能讓客戶上雲，但經濟回報不完全相同。如果 Google的四分之一預期資料中心容量來自租賃，那麼它買到的是速度，也買入了長期成本壓力。市場若只看容量追趕，可能會忽略容量背後的毛利率差異。AI基建不是慈善事業，儘管某些科技公司燒錢的姿態確實像在做宗教奉獻。 真正精彩的是Google在德州的做法。至少三個計劃中的德州資料中心，因為與太陽能和風能項目共址，有望跳過漫長的電網接入排隊。德州電力市場規則允許資料中心若與新增電源共址，便可更快連接電網。在其中兩個項目中，Google將透過 Intersect Power建設太陽能與風能容量。更有意思的是，這三個案例里，配套的太陽能和風能容量都明顯超過資料中心本身需求。 這表面上是清潔能源故事，深層其實是監管套利。Google不是突然變成綠色聖徒，而是在理解規則後找到最快拿到電力的方法。可再生能源在這里不只是ESG裝飾品，而是排隊系統中的快速通道。多年來，科技公司把購買可再生能源證書當成道德香水，噴在高耗能業務上。現在情況變得更實際：風電和太陽能若能幫資料中心更快接上電，那它們就不只是環保敘事，而是競爭武器。 這對投資者的啟示很直接。AI基礎設施的贏家不一定是單純最會買GPU的公司，而是最懂得把晶片、土地、電力、市場規則和資本結構拼成一個可運行系統的公司。Google在這方面展現出的不是單點技術能力，而是系統工程能力。這恰好是市場過去幾年低估它的地方。投資者嘲笑Google在產品發布上步伐混亂，卻忘記它在資料中心、TPU、能源採購和全球基礎設施上積累了極深的肌肉記憶。 當然，乾淨能源也有不乾淨的現實。AI的需求增長太快，電網太慢，政治太吵，變壓器太缺。於是天然氣又穿著安全帽回到舞台中央。Microsoft已與Chevron簽下20年協議，用離網天然氣發電廠為其德州AI資料中心供電。Meta和Amazon也有類似計劃。Amazon尚未公開確認某些項目，但Cleanview的資料顯示，其位於俄亥俄州Fayette County的資料中心，是某個獲批離網大型天然氣發電項目附近唯一規劃中的大型電力需求來源。這種巧合如果是偶然，那麼公用事業行業應該去寫詩。 這里的諷刺濃得像柴油味。科技公司一邊向投資者展示淨零排放目標，一邊為AI資料中心尋找離網天然氣電廠。它們不是放棄清潔能源，而是在承認物理世界不會按ESG簡報節奏運轉。太陽能和風能可以幫助某些項目加速接入，但AI工作負載需要穩定、持續、可預測的電力。模型不會因為今晚沒風就少推理幾次，企業客戶也不會接受「天氣原因導致您的生成式AI暫停服務」。 因此，天然氣成為AI時代的尷尬保險。它不符合矽谷最愛講的潔白未來，卻符合資料中心不斷電的最低要求。這也說明，AI的能源故事不會是單純的綠色勝利，而是一場混合能源、電網工程和政治妥協的長期拉鋸。投資者若仍用簡化的ESG 濾鏡看待這些公司，很可能既看不懂成本，也看不懂風險。 更大的問題在於，這場電力競賽會改變科技公司的財務形態。過去二十年，最好的科技公司被賦予高估值，是因為它們看起來像資本輕、邊際成本低、現金流強的複利機器。AI正在把這些公司重新拉回資本密集型世界。資料中心、電力協議、冷卻設備、土地開發和長期租賃承諾，會讓損益表和資產負債表都變得更像工業企業。 這不是說科技巨頭會變成公用事業公司。它們仍然擁有軟件分發、客戶關係、平台控制和定價權。但AI的增長將不再是純粹的數字複製，而是受制於物理瓶頸的擴張。每一美元AI收入背後，可能需要更多前置資本、更長建設周期和更複雜的能源風險。市場若繼續把AI收入當成傳統軟件收入估值，遲早會被電費帳單教育。 Amazon在這里的優勢，是它已經習慣低毛利、高資本開支、長周期回報的殘酷遊戲。這家公司從零售倉儲、物流網絡到雲端基建，一直在用重資產打造看似輕盈的用戶體驗。AI資料中心競賽對很多科技公司來說是性格突變；對Amazon來說，更像回到熟悉的健身房，只是槓鈴更重。AWS若能把既有容量優勢轉化為AI工作負載承載能力，Amazon的雲端王座仍然難以撼動。 Google 的優勢則更加微妙。它有技術，有模型，有自研晶片，有能源策略，也有足夠資產負債表承受租賃與建設並行。它的問題從來不是沒有武器，而是經常像軍火庫管理員忘了鑰匙放在哪里。若Google能把基建速度、AI產品和雲端銷售真正整合，它縮小與Amazon差距的可能性不可忽視。到 2030 年，Google未必成為最大雲端基建擁有者，但它可能成為最激進的容量追趕者。 Microsoft的位置反而更複雜。它有OpenAI敘事，有企業分發，有Azure增長故事，但在電力競賽里並不明顯領先。與Chevron的 20 年天然氣供電協議顯示，它很清楚瓶頸在哪里，也願意用長約鎖定資源。但這同時暴露出AI增長的另一面：如果你的核心賣點是Copilot無處不在，那你最好確保每個Copilot背後都有足夠便宜、穩定且合規的電力。否則，副駕駛很快會變成耗油量驚人的卡車司機。 Meta則像一個巨大而孤獨的算力消耗者。它有約4GW的美國自建資料中心容量，規模不小，但相比Amazon、Google和Microsoft，其商業變現路徑更集中於廣告與社交產品。Meta的AI投入可以提高推薦系統、廣告效率和產品黏性，也可以支撐開源模型策略。但若AI基建競賽繼續升級，Meta必須證明這些千兆瓦級投入能轉化為足夠高回報，而不是又一次把股東資本扔進祖克柏喜歡的未來玩具箱。元宇宙已經表演過一次，投資者不一定想買第二張票。 最值得批判的是整個市場對AI基建的敘事懶惰。投資者喜歡問誰的模型最好，誰的聊天機器人最聰明，誰的GPU訂單最大。這些問題重要，但不完整。真正的問題應該是：誰能以最低全周期成本獲得可用電力？誰能最短時間完成電網接入？誰能在自建與租賃之間取得最佳資本回報？誰能把清潔能源、天然氣備援和監管規則組合成可擴張的供電系統？誰的AI收入增長足以覆蓋越來越重的基建折舊與租賃成本？ 這些問題不如「AGI何時到來」性感，但更接近現金流。投資世界里，性感問題通常用來吸引散戶，無聊問題才決定複利。 到2030 年，AI巨頭之間的差距可能不再由模型排行榜定義，而由電力地圖定義。Amazon的9GW存量優勢，讓它在起跑線上已經站得很前。Google的高速擴張與共址能源策略，讓它成為最值得盯緊的追趕者。Microsoft有需求、有分發、有野心，但必須證明自己能把能源約束變成可控成本，而不是被AI的胃口拖著跑。Meta則需要證明，它買下的不是一堆昂貴電力，而是可貨幣化的智能能力。 最終，AI競賽也許會驗證一個古老得近乎粗俗的投資真理：當所有人都盯著天上的雲，真正賺錢的人在買地、拉電線、簽長約。雲端計算這個詞本來就有點誤導。雲並不飄在空中。它們坐落在土地上，連著電網，吃著天然氣、風電和太陽能，並在炎熱的機房里發出巨大的嗡鳴聲。 AI的未來或許屬於智能。但在可見的幾年里，它首先屬於電力。Amazon和Google的領先，不是因為它們講出了最動聽的AI故事，而是因為它們正在搶佔最稀缺的現實資源。這很不矽谷，甚至有點土。但資本市場最後獎勵的，往往不是誰最會描述未來，而是誰能最便宜、最快、最大規模地把未來接上電源。 |
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| 郭家耀 |
2026-07-13T10:04 |
港灣家族辦公室業務發展總監郭家耀推介迅銷(06288) 推介原因： -業績表現理想 -上調全年業績目標 建議買入價：38元 目標價：45元 止蝕價：34元 |
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| 趙晞文 |
2026-07-10T22:36 |
港交所權益披露顯示，知名投資者段永平於7月6日再度增持泡泡瑪特(09992)，持股量升至7.65%，今次增持涉資近16億元。 元宇證券大中華區股票投資總監趙晞文指，段永平投資泡泡瑪特於5月曝光後，不足兩個月時間持股已顯著上升，建倉速度相當快，不過，相信對提振泡泡瑪特股價作用有限，因機構投資仍會視乎每季銷售表現，特別是即將公布中期業績，去判斷增長前景及投資決定。 |
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| 聶振邦 |
2026-07-10T17:07 |
永康控股(02523)周三(8日)截飛後，突然宣布煞停上市，相信港股市況好大機會係其中一個因素。不過，港股近日市況其實唔差，恆生指數已自低位反彈左唔少，新股市場方面，今個星期有15隻股份上市，雖然有5隻首日「潛水」，但亦有7隻高收，點睇新股市場依家慨情況？ 高歌證券金融首席分析師聶振邦指，近期上市新股表現，明顯同5月、6月有好多係倍倍聲咁升，近期接連出現「潛水」情況，而且唔止1、2隻，例如普源精電(00537)首掛低收37%，同仁堂醫養(02667)首日亦大插39%。佢又話，由於要趕上財政年度慨半年結，所以好多新股都係6月底時進行IPO，導致單日有超過5隻新股齊齊上市慨情況，可能導致市場消化唔到。 聶Sir又話，估計新股表現短期仍會比較參差，暫時過左上市聆訊慨股份只有3隻，所以IPO市場黎緊應該會靜些。 |
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| 黃敏碩 |
2026-07-10T16:35 |
兆易創新(03986)昨日(9日)收市後發盈喜，估計中期賺69億人仔，按年大升約11倍，值得留意係，股份將會係下周一(13日)解禁，股價今日(10日)先升後跌，早段曾升逾6%，高見1000元，但之後走勢逆轉，一度倒插21%，低見742.5元，係咪同市場資金緊張有關？ 王道資本及家族資產管理執行董事黃敏碩指，資金緊張唔係單一因素，但就算之後出慨業績理想，估計市場反應都唔會太大，因為市場開始睇未來，唔再停留係以往，同埋會聚焦睇返業務上，兆易創新同瀾起科技(06809)、長鑫科技相近，投資者有機會「貪新忘舊」，即追1隻新股而沽兆易創新。 Michael又話，兆易創新股價早已被透支，發盈喜預告交靚業績，但股價不升反跌，除左因大市氣氛差，股價本身都由逾千元跌到現時約740元，已跌得幾深，如果想買貨，建議過埋呢兩個星期會較好，就算出現反彈，但呢些消息唔足以撐住股價，後市要睇下守唔守到627元呢個重要位置，相信短期仍要捱沽。 |
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| 陳建良 |
2026-07-10T15:08 |
歐股近期火熱，其中，泛歐STOXX 600指數繼續係高位徘徊，本周初曾創新高，係咪因為美股慨人工智能(AI)、硬件股回調，令資金流向歐股？ 勝利證券首席顧問陳建良指，半年結之後，見到股市成個情況反轉左，之前市場普遍睇淡H股，紛紛轉戰日本、南韓及台灣股市，依家相關AI硬件股被拋售，已經跌左唔少，反而一些係5月及6月跌得好殘慨股份，紛紛回升。 KL又話，泛歐STOXX 600指數創新高，其中1個原係市場揀估值平慨市場及股份炒，金融股係其中一個受惠板塊，軍工股都自低位回升，帶動全球資金輪動，歐股想擺脫對美股、美國經濟慨依賴，提高自主性，希望吸引資金重返歐股，相信短線走勢不變，佢建議，未來1周留意資金會唔會重返AI硬件股板塊。 |
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| 梁偉源 |
2026-07-10T12:39 |
截至早上11時止，過去1小時內《彭博》搜尋量最多港股，依次為MiniMax(稀宇科技)(00100)、長和(00001)、智譜(02513)、天數智芯(09903)及小米集團(01810)。 近日出現「AI股解禁變抽水」慨情況，繼智譜及天數智芯後，輪到MiniMax計劃「配股+發CB」，合共集資約160億元，昨日(9日)股價已重挫逾10%慨MiniMax，今日(10日)一度再瀉逾16%，低見248.4元，失守配股價，點睇呢輪「抽水潮」？ 大華繼顯執行董事梁偉源指，市場資金始終有限，MiniMax已經係近期第5隻「抽水股」，加上集團發CB會惹黎技術性沽空，所以今日股價跌勢比之前慨解禁股更急。 Steven又話，睇返基本因素，MiniMax比智譜遜色，例如6月發布慨人工智能(AI)模型，市場反應唔算太好，但智譜慨「GLM 5.2」模型迅速快打入下載榜前5位，反映市場對智譜新模型評價非常高，亦反映MiniMax吸引力唔及智譜。 |
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| 許繹彬 |
2026-07-10T11:31 |
久違了的美伊問題，投資者本以為已經簽署「停火協議」，但原來此協議不但仍未動筆，雙方關係反而再度惡化。美國總統特朗普在土耳其出席北約峰會期間，言詞再度強硬，揚言會加大對伊朗的軍事威脅，直指美國可能會進攻伊朗，並稱此前行動只是「一個簡單警告」。美媒更引述美國官員指，伊朗軍隊向通過霍爾木茲海峽的商船發射至少兩枚導彈。美伊關係再度惡化，驅使美股作出調整，而近期熱炒的半導體相關股份頓成拋售對象，熱炒份子美光（MU.US）及閃迪（SNDK.US）出現急劇回吐。 過往受惠於晶片股帶動下的日韓股市沽壓沉重，日股昨日（7月8日）跌穿67,000點，低見66,819點；一度受到基金及投資者擁戴的韓國KOSPI，近日持續跌至觸發熔斷機制，在兩大巨頭三星及海力士引跌下，指數7,200不保。 而過去兩個月一直被外界看低一線的港股，在踏入「七翻身」月，沒有跟隨外圍調整，五個交易日反而急升近1,300點，昨日（8日）升幅擴大，過五關斬六將般升穿20天線，突破24,000點大關，更曾一度飆升814點，高見24,310點，收市大升702點，報24,199點。大市全日成交增至逾3,758億元，與全球股票市場背馳，表現更冠絕亞洲股票市場，確實明顯有「七翻身」的跡象。 筆者認為，港股之所以可以與全球股市背馳，且跑贏亞洲炒得火熱的市場，原因可能是港股並未受慘遭洗倉的AI半導體及晶片相關股所影響。美日韓相關的股票沽壓嚴重，因市場多方面認為高增長期已過及成本上漲影響未來公司收入，驅使此類股份獲利盤湧現，並觸發洗倉。而香港股市其實相關股份亦同樣出現不少沽壓，加上部份同類新股在本周開始迎來限售解禁高峰期，導致資金在市場拋售AI概念股。 但在全球AI半導體股的調整下，套現後的資金亦暫不敢停泊在側重此類股份的市場，反而流入香港持續被忽略及有息口支持的傳統股或科技重磅龍頭股。小米集團(01810)、騰訊控股(00700)、京東集團(09618)、美團(03690)及快手(01024)集體發功，加上市傳阿里雲上季收入增速加快，阿里巴巴(09988)急升後重返「紅底股」行列，合力將恆指推上24,000點以上水平，應驗了港股「七翻身」的傳說。 此外，去年至今炒得火熱的南韓指數，為免出現泡沫，南韓政府金融監督院（FSS）周二（7日）表示，將監測與芯片股掛鉤的單一股票槓桿ETF對市場的影響，並在必要時審查資產管理公司的營銷行為。當局表示單一股票槓桿ETF可能放大單邊交易、加劇特定股票的集中度並加重市場波動，因此將與相關機構協調應對相關風險。 在南韓政府作出干預及全球相關股份飄搖下，資金可能會重回相對較為落後的股票市場，這對香港股市反而有利，單看近日成交急增，並非毫無根據。如投資者擔心科技股波幅可能較大或大市仍有不穩之處，保險類別可能會偏穩一點，友邦保險(01299)作風穩健，不妨留意。 |
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| 陳偉明 |
2026-07-10T11:18 |
回顧六月底，港股在多重淡風突襲下大幅波動。跌勢於前周四（6月25日）清晨由科技權重股引爆，市場傳出美國AI公司Anthropic致函國會，指控阿里巴巴(09988)非法竊取其Claude AI模型能力，阿里股價隨即重挫。 日間內地與香港財經媒體進一步披露國家審計署點名中國銀行(03988)逃稅近24億元人民幣的消息，引發權重內銀股拋售，中國銀行股價當天重挫5.31%，並拖累工商銀行(01398)、農業銀行(01288)全線下跌。科技與內銀兩大權重板塊同時受挫，導致恆指當天日間交易時段跌335點，失守兩萬三關口。 當晚美國公布5月核心PCE通脹按年升幅加快至3.4%，表現偏熱令加息隱憂重臨，美債息跳升。同時美股盤中傳出OpenAI推遲萬億美元IPO計劃，以及存儲晶片短缺逼迫蘋果（美：AAPL）等大廠宣布多款終端硬件即將加價，直接導致費城半導體指數跌逾5%。這場科技股跌勢在前周五（6月26日）席捲亞洲，令先前高位依賴AI與記憶體晶片支撐的日、台、韓股市集體回落，南韓股市大跌5.81%，台灣及日本股市亦分別重挫超過3.6%及4.1%。相比之下，港股當天雖收市大跌405點（-1.76%），並於盤中觸及22,518點的一年新低，技術上出現「九連陰」超賣訊號，但跌幅對比亞洲其餘股市相對輕微。 上周一（6月29日），隨著短線淡倉盤在低位借「利淡出盡」平倉，市場引發技術性反彈，加上內地南下資金（北水）流入港股低估值權重藍籌抄底，推動恆指自低位築底回升。 進入七月，港股在七一假期前後展現出強大的跨節奏續航力。上周二（6月30日）上半年結當天，雖然內地公布6月製造業PMI回升至50.3，重返擴張區間，刺激A股上揚，但港股市場對內銀股審計消息進行二次定價，工行與農行再度急跌，對沖了科網股的企穩，導致恆指轉跌145點（-0.63%），在22,881點收官上半年。 上周三（7月1日）香港因假期休市，外圍市道兩極分化。台灣股市在台積電（台：2330）先進封裝供不應求的刺激下狂飆1.94%，衝破四萬七大關；而南韓股市則因存儲晶片短缺、終端硬件被迫加價引發反噬而大跌2.04%。到了當晚美股時段，聯儲局主席凱文•沃什（Kevin Warsh）在歐洲央行年會上發表重磅講話，重申不會就未來利率政策提供前瞻指引（Forward Guidance），這番發言被華爾街解讀為「鷹派」新路線。疊加當晚公布的ADP就業數據過熱，抹殺了市場的減息預期，美匯指數及美債息反彈，導致美股三大指數全線下挫。 面對外圍利淡因素，港股在上周四（7月2日）復市後展現韌性。早段補漲外圍利好衝高，高見23,335點後因假期外圍消息的滯後消化而高開低收，收報23,055點。隨後美國公布的6月份非農職位僅增加5.7萬個，遠低於預期的11.5萬個，失業率升至4.2%，美匯指數急挫至100.8低位。 由於聯儲局主席沃什同時在葡萄牙演講中承認，美國通脹風險近幾周正在回落，加息預期大幅降溫。這套宏觀轉變在上周五（7月3日）引發亞洲股市大反彈，南韓股市受政府啟動平準基金及嚴查裸空刺激暴升5.76%，日本亦升1.47%。港股作為「高股息、低估值」的非美資產，安全邊際較高，當天大幅彈升295點（+1.28%），收報23,350點，成功收復兩萬三關口。 本周一（7月6日），由於周末期間「大空頭」麥克•布瑞（Michael Burry）公開宣布沽空美光科技（美：MU）的消息全面發酵，市場對AI硬件產能過剩的恐慌再度被點燃。全球資金執行「撤硬件、買應用平台」的調倉策略。港股作為全球傳統互聯網平台股大本營，在北水單日狂湧205.3億元的史詩級淨流入托底之下，恆指逆勢暴升266點（+1.14%），收報23,616點。 然而去到本周二（7月7日），三星電子（韓：005930）清晨公布的初步財報中AI晶片利潤增速不達預期，疊加摩根士丹利發表半導體動能減弱的降評報告，且盤中驚傳伊朗向霍爾木茲海峽商船發射導彈，導致亞太科技股全面爆發二次踩踏。南韓KOSPI指數重創4.91%，台灣及日本亦大跌超2.1%。但港股此時完美展現了避風港本色，雖然跟隨外圍回吐，但僅微跌119點（-0.51%），收報23,496點，跌幅遠少於亞洲其他主要股市。 本周三（7月8日），亞洲主要股市顯著分化。日本與南韓股市因科技股洗倉及日圓急升而分別續跌2.11%及5.35%；而香港恆生指數則全面爆發，日間逆市狂飆702點（+2.99%），收報24,199點，成功向上突破兩萬四關口。港股能在亞洲股災中飆升，反映了全球AI敘事正在發生根本性轉變，資金正重新布局AI模型股。 一級市場最新數據顯示，AI推理優化公司Wafer公布在AMD（美：AMD）MI355X晶片上運行最新開源模型GLM 5.2，單流吞吐量達每秒213個Token，效能達英偉達（美：NVDA）旗艦GPU B200的八成，但部署成本卻不到B200的一半。在該平台上，智譜GLM 5.2在速度與智能度排名第一，阿里巴巴通義千問3.5則以每100萬Token約0.37美元的低價居首。 相關數據反映晶片與記憶體企業坐擁的高毛利率恐不復再，受惠的將是AI應用範疇的軟件、開源大模型與雲端業務。與此同時，市場傳出阿里巴巴即將公布的業績前瞻顯示，阿里雲收入增長將加速至45%，好過預期，利潤率料升至低雙位數；且旗下淘寶閃購減虧快於預期，與對手單位經濟效益（UE）差距收窄，在降低補貼過程中保持穩定份額，毛利有望持續改善。 上述事實直接觸發了此前「沽港股、買半導體」的對沖基金進行歷史性大規模拆倉。過去半年在AI硬件狂潮中，港股顯得斯人獨憔悴，正是因為基金將港股當作提款機以轉投日、韓、台晶片股。如今南韓晶片股爆煲，拆倉潮隨即引發北水單日有超過108億元流入智譜(02513)、騰訊(00700)及阿里巴巴三大股份。阿里受整合AI產品及阿里雲利好消息刺激，單日狂飆12.21%；一直受制於存儲晶片緊張的小米(01810）亦因空頭拆倉而大升9.5%，科網平台股成為領漲火車頭。配合內銀股風波平息，建設銀行(00939)、中行、工行集體升超5%；以及油價回升帶動中國海洋石油(00883)大漲3.2%，「重磅科網、高息內銀、避險石油」三駕馬車並行，促使港股周三（7月8日）一枝獨秀。 及至本周四（7月9日），市場迎來了極端考驗，中東局勢全面惡化。美國總統特朗普直言美伊初步停火協議已經完結，威脅在霍爾木茲海峽實施航運封鎖並警告進一步開火，伊朗亦以導彈還擊美國軍事設施，導致多艘油氣船折返。受此重擊，周三美股道指一度瘋狂暴跌逾800點，最終收市大瀉576點（-1.09%）。然而，納指100卻在尾盤奇蹟轉升79點（+0.27%），主因是紐約期油暴飆8%點燃通脹隱憂，資金被迫流向微軟（美：MSFT）等擁有海量現金流的雲端大廠避險。 與此同時，南韓市值第二大的SK海力士（韓：000660）宣布其美國ADR（美：SKHY）集資290億美元並獲超額認購7倍，發行價149美元較韓股出現明顯溢價。這項「記憶體氣氛回升」的定海神針消息，促使高位下跌三成的半導體股爆發超跌反彈，帶動周四（7月9日）亞洲股市集體回升。日本股市升1.38%，南韓KOSPI指數亦彈0.62%。香港恆生指數則在周三暴升後迎來技術性調整，加之開盤需對美伊衝突進行時差補跌，全天微跌169點（-0.70%），收報24,030點，但成功守住兩萬四關口。 值得注意的是，周四（7月9日）當天正值國產大模型龍頭智譜及國產GPU獨角獸天數智芯(09903)的半年上市禁售期正式屆滿。正當市場擔憂基石投資者會否發動非理性沽貨時，兩家公司竟同步「搶閘批股」。智譜宣布以每股1,588元（折讓近13%）配售新股集資逾314億元，天數智芯亦以每股476元（折讓約15%）批股集資約70.7億元。 令人震驚的是，兩股股價並未被配股折讓拖垮，智譜收盤飆升11.3%至2032元，天數智芯亦大升5.89%至593元。股價不跌反升，主因是市場釐清了此次配售純屬「發行新H股補充彈藥用於AI研發」，並非「老股東減持套現」，且市傳兩大股配售短時間內即獲長線機構超額認購。這種「解禁期非但沒有套現，反而引來全球新資金瘋狂溢價搶籌」的事實，向全球市場證實了中資AI模型與應用的內在吸引力。 港股在本周四面對中東局勢升溫與美股早段暴跌的雙重夾擊，最終僅微回吐169點（-0.70%），某程度上反映出港股在兩萬四水平具備極強的籌碼防守韌性。 展望未來一星期走勢，港股依然存在機會在波動中持續跑贏環球主要股市，但短期內會呈現內部劇烈分化。投資者後續需密切留意大市會否因為中東局勢再度緊繃而進一步下挫。這一次調整的力度與深度，將直接判斷港股未來是否能保持強勢挑戰25,000點。 如果恆指在下周二（7月14日）之前，以技術利淡信號的「陰燭」收市實質跌穿本周三（7月8日）的低位23,541點，小心大市仍有機會再次下試前周五（6月26日）年內低位22,518點；屆時投資者不宜盲目抄底，可耐心等待22,000至22,500點的歷史鐵底水平才分注吸納股票。相反，若恆指在下周二之前僅是盤中震盪跌穿上述位置，而沒有在收市時以「陰燭」正式跌破22,518點，則港股大概率強勢持續，短期繼續跑贏美國及亞洲主要股市。 策略上，考慮到兩萬四上下的拉鋸形態，可考慮在恆指23,600點水平利用股票期權進行防守型部署。在持有足夠現金接貨的情況下，可選擇Short Put（賣出認沽期權）8月到期、等價的騰訊控股，在低位鎖定優質股接貨機會並賺取期權金。而針對解禁潮與中東戰火的潛在系統性風險，只有在確認恆指未來正式以「陰燭」收市跌穿22,518點年內低位時，才需要小注Long Put（買入認沽期權）7月到期、價外800點的恆指期權，為投資組合建立對沖倉位，鎖定尾端下跌風險。 相反地，若大市突破原有預期，恆指強勢衝破本周四（7月9日）「陰燭」高位24,353點，反映市場正展開一波更為猛烈的短線「挾淡倉」狂潮；此時策略上應順應動能，可考慮動用極小注資金高追Long Call（買入認購期權）7月到期、價外400點的恆指期權，以極低成本捕捉短線爆發式的上行利潤空間。 |
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| 文錦輝 |
2026-07-10T11:02 |
自6月底開始，一批人工智能(AI)相關半新股開始陸續「解禁」，值得留意係，多隻AI股「解禁後即Cap水」，繼智譜(02513)及天數智芯(09903)後，最新輪到MiniMax(稀宇科技)(00100)，公司今朝(10日)出左通告，以每股268元，較昨日(9日)收市價折讓近10%，配股集資約95億元，另發零息可轉換債券(CB)，換股價335元，集資約65億元。其實MiniMax股價昨日已偷步大跌17%，今朝一度再挫逾10%，低見266.2元，點睇呢個「解禁變Cap水」現象？ 艾德金融投資執行董事文錦輝指，呢類半新股或AI半導體股的確需要資金，但從另一個角度睇，不論發CB或有折讓都會有人要。佢又話，如果落獲時氣氛好，股價係可以翻倍，但MiniMax自高位跌落黎，已經跌凸左好多，其實有些危險，加上不斷有半新股解禁，會對大市造成衝擊。 Felix續指，有些機構投資者解禁後，真係未必會沽貨，但都唔可以盡信，因為佢地會有好多方法對沖，例如期權或指數去鎖定利潤，因此，如果依家買賣就快解禁慨AI股要好小心。 佢又話，MiniMax昨日走勢差，跌穿300元，如果暫時上唔返300元，就唔好心急買貨，要慢慢睇下邊隻解禁股有實力，再考慮入手。 |
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| 盧志明 |
2026-07-10T10:55 |
大唐資本投資策略部總監盧志明推介TCL電子(01070) 推介原因： -擬在仲愷高新區增資擴產，預算產業年產規模逾5000萬台，成全球最大電視機生產基地 -首季總收入按年升約15%。 |
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| 林嘉麒 |
2026-07-10T10:26 |
TCL電子(01070)發盈喜，預告上半年經調整股東應佔淨利潤約14.8億至16.5億之間，按年增加逾四成。元宇證券基金投資總監林嘉麒認為，盈喜有驚喜，第二季按季計仍然有不俗增長，相信股價會有正面反應。他相信第二季業績理想，同世界盃舉行有關，帶動購買或更換電視需求增加，而過往有體育盛事期間，公司業績表現都是比較理想。 |
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| 植耀輝 |
2026-07-09T16:37 |
7隻新股今日(9日)齊齊掛牌，包括「果鏈3巨頭」之一慨立訊精密(02475)，但蘋果公司(Apple Inc.)呢個光環就幫唔到股價，今朝開市報63.25元，已失守招股價63.28元，其後更一度插穿60元，低見57.2元，低招股價近10%。H股定價本身已經較A股有折讓，但點解都吸引唔到資金之餘，首掛又要「潛水」？ 耀才證券研究部總監植耀輝表示，通常首掛炒得好高慨新股，超額認購去到幾千倍，但立訊精密超購唔夠3倍，意味基本上肯入飛抽都會中，反映市場對呢隻股份興趣唔大，加上立訊精密算大隻，值博率本身都唔係太高。 Stanley續指，其實股價表現同公司業務都有一定關係，投資者會睇股份有冇概念、規模、易唔易抽中，如果套用係立訊精密上，其實情況比較尷尬，因為公司規模大，市場都預左升幅有限，加上同Apple關係密切，同埋咁岩市場認為手機相關板塊前景有好大變數，因此，立訊精密首掛表現令人失望都無可厚非。 |
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| 王良享 |
2026-07-09T11:41 |
內地今早(9日)出左通脹數據，內地居民消費格價指數(CPI)及工業生產者出廠物價指數(PPI)，其中，CPI按年升幅放緩至1%，略低過預期，係咪反映內地物價上升動力仍不足？此外，內地多家銀行推消費貸款優惠幫手谷內需，年息低至3厘，對刺激消費作用有幾大？ 臻享顧問董事總經理王良享表示，CPI升幅略過低預期，反映內地對石油依賴愈來愈低，加上由戰事帶動慨通脹好快會回復正常，而「反內捲」措施仍未完全令通縮消退，僅成功左一半。佢續指，人民銀行亦坦言內需仍然疲弱，估計會繼續拖累CPI，內地經濟仍需靠財政措施、減息降準等支持，估計中央未來會更積極推動各類財政措施，不過，人行減息降準機會相對細。 Tommy又話，內地自去年開始，集中火力搞好供應鏈，又推出針對性貸款，對刺激消費都幾有效，現時內地超額存款規模仍然龐大，相信只係欠缺信心，要刺激消費始終要用貨幣政策谷返些錢出黎。 |
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| 陳偉聰 |
2026-07-09T10:58 |
國際貨幣基金組織(IMF)昨日(9日)下調今年經濟增長預測，估計全球綜合消費物價指數(CPI)將升至4.7%，再睇返美國聯儲局6月議息會議紀錄，局內對通脹慨憂慮升溫，部分官員認為6月係有加息理據，係美伊局勢再度升溫下，點睇美國下周二(14日)出爐慨6月CPI？聯儲局係咪會加息？ 東亞證券高級投資策略師陳偉聰指，油價係過去兩個月累跌近40%，因此，估計美國6月CPI好大機會跟油價跌，不過，依家市場慨憂慮唔止來自能源價格通脹，亦擔心係人工智能(AI)急速發展下，經濟表現較強及企業可以慳成本下，可能會推高其他環節慨通脹，例如房租及醫療護理價格。 Jason又指，如果整體核心通脹未能回落，一定會影響聯儲局對未來加息慨考慮，所以唔係純粹油價跌，就等於通脹壓力完全消退，只係相關壓力稍為紓緩，但整體核心通脹仍有較大韌性。 |
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| 趙晞文 |
2026-07-09T10:12 |
元宇證券大中華區股票投資總監趙晞文推介聯想集團(00992) 推介原因： -業績佳。 |
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| 羅尚沛 |
2026-07-08T23:32 |
上半年剛好半年的天數智芯(09903)計劃配股集資，配股價較周三收市價折讓11-15%。 銀河證券業務發展董事羅尚沛表示，天數智芯今次配股集資大約66億元，對於一家晶片公司來說不算多，因為潛在研發開支十分龐大，相信公司未來仍有多輪抽水動作，而公司目前估值亦不便宜。 |
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| 盧楚仁 |
2026-07-08T18:32 |
紐西蘭央行一如預期加息0.25厘，係3年以來首次，議息結果出爐後，紐元輕微轉強，央行表示，通脹可能已見底，係咪暗示未來唔會再加息？ 獨立外匯商品分析師盧楚仁指出，現時紐西蘭經濟未有過熱跡象，又指對今次加息感到意外，Jasper話，雖然紐西蘭短期未必會再加息，紐元亦未必弱勢，又指貨幣政策未能反映紐元走勢，但可以留意美元下星期會唔會反覆轉弱，同埋油價係咪回落，屆時紐元有機會略為看高一線。 |
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| 林嘉麒 |
2026-07-08T16:32 |
中國生物製藥(01177)股價今日(8日)一度大升6.8%，高見5.15元，集團係開市前公布，跟阿斯利康(AstraZeneca)就集團自主研發慨1款吸入式雙重抑制劑，獲2億美元首付，而係3月亦同Sanofi就羅伐昔替尼(Rovadicitinib)訂立獨家授權協議，收益合共最多逾15億美元，中生製藥係短時間內做到兩單藥物授權，係咪反映公司慨研發實力？ 元宇證券投資總監林嘉麒指，中生製藥係短時間內有兩單藥物授權，相信唔止反映研發能力強，產品種類亦好多，所以吸引到幾家國際大藥廠合作，佢認為，未來或可以產生協同效應，生科股之中，中生製藥外業務可以話係行得比較快。 KK又話，中生製藥股價潛在升幅大，但暫時市場都唔係太睇基本面去炒，依家都係資金帶動成個市況，以現價計，市盈率(PE)約16倍，仍然屬於低水平，樂觀及大膽些睇，未來幾年見返之前高位，即9元水平機會都大。 |
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