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近期人民幣匯率與美中利差出現背離,本質在於美債利率上行反映的是美元資產信用弱化而非經濟強勢。人民幣受益於兩點:一是美元資產信用折價促使企業結匯意願提升;二是高利率壓制美國信用擴張,強化衰退預期。 央行並非近期匯率升值的引導者。通過「掉期溢價」指標可跟蹤
人民幣對美元略有升值,截至6月16日,人民幣對美元中間價報7.1789元,盡管當日相較前一交易日中間價貶值17個基點,但從2025年整體來看,人民幣兌美元匯率在波動中呈現上升趨勢。人民幣匯率指
國泰海通證券宏觀研究認為，人民幣匯率升值的同時美中利差反而走擴。核心原因在於美債利率上行反映的是信用弱化而非經濟強勁。真正驅動力來自外貿企業結匯意願提升。企業結匯行為主要錨
一方面體現出本輪中國經濟復蘇的韌勁對人民幣匯率的支撐;另一方面,這一次引發全球風險偏好下降的因素是美濫施關稅,這導致美國國家信用下降,美元明顯貶值,伴隨著人民幣對美元匯率被動升值。 其二,人民幣匯率指數近期有所貶值。由於2025年以來非美貨幣普遍升值較多,而人
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 專家評論
2025-06-12　全球近日最關注的新聞，相信定必是美國「兄弟相殘」鬧劇；事緣全球首富、電動車Tesla 行政總裁馬斯克與美國「狂人」總統特朗普兩位被外間認定為「親密戰友」及「唇齒相依」的好兄弟，本來馬斯克成功助狂人登上總統之位後，兩人一直仍能保持「相親相愛」、「難捨難離」及「甘苦與共」的關係；誰也想不到，馬斯克本周連環在不同的平台，向狂人特朗普開炮，對狂人首個任期減稅永久化的所謂「大而美法案」作出猛烈評擊。其後兩人更在各自的社交平台互相「開火」，雙方的好兄弟感情突然破裂，更有一發不可收拾之感，令市場產生極度憂慮的情緒，因馬斯克的電動車公司Tesla與政府關係破裂而令其前景堪憂，公司股價因此大暴跌，市值破紀錄地單日蒸發1,524.67億美元，情況可謂前所未見 而特朗普更稱馬斯克「失去理智」，沒有興趣與他交談，但古語有雲「本是同根生相煎何太急」，當外間認為這對「難兄難弟」關係有可能從此「割席」之際，這場鬧劇的劇情突然有所改變。狂人特朗普在本周一(9日)接受某節目採訪時透露，不排除與馬斯克有和解的可能性，而馬斯克本周三(11日)在社交平台又突然發放和解訊息，指對自己上周的言論「感到後悔」。雙方突然又「冰釋前嫌」，相信不用多言，最受惠一定是Tesla的股價，重返330美元以上水平，對投資者來說，只可用「曲折離奇」來形容。 無獨有偶，汽車股好像成為「六絕月」的焦點，繼美國代表Tesla股價因兄弟罵戰而產生波浪後，在港上市的中國車皇比亞迪(01211)自5月下旬開始，率先展開新一輪內地汽車價格戰，隨即引來各大車企展開隔空「罵戰」，事件持續發酵，更引起中國工業汽車協會、內地工信部以至官媒公開向所有車企發言，明確要這場「價格戰」立即踩下煞車掣。由此發酵的問題可以話是停不了，更越演越烈，比亞迪競爭對手長城汽車(02333)董事長魏建軍早前曾提出「車圈恆大」將會出現，令市場立即揣測魏建軍的言論是指近期展開「價格戰」的比亞迪。 言論一出，比亞迪品牌及公關處總經理李雲飛立即作出回應，指集團對於惡意舉報、拉幫結派、詆毀抹黑等不正當競爭行為，保留追究法律責任的權利。在官媒整治風聲及市傳「車圈恆大」將會出現的情況下，儘管比亞迪對上述問題一一作出還擊，但其股價仍受累連挫6個交易日，在周一(9日)再度跌穿近380元，H股市值累計蒸發約980億元。 正當投資者憂慮中國汽車企業罵戰會持續惡化之際，內地官媒再次發表文章，指近日某車企率先發起大幅降價活動，引起多家企業仿效，強調無序的價格戰不利於汽車產業可持續發展，也終將損害消費者權益。長遠而言，打價格戰這種「內捲式」競爭沒有出路，更沒有未來。由於外界認為官媒是次言論用詞較為嚴厲，相信能有效遏止價格戰蔓延，更有可能會因此「停戰」，令所有在港上市的車企股價亦因而企穩，比亞迪亦反彈至140元(股價一拆三，對應價為420元)，相信暫時亦能企穩。 談回港股，大市在「六絕月」未有想像中「絕」的景象，反而更一度高見24,439點，暫與今年高位24,874點，只欠435點，氣勢凌厲，但可能在24,200點以上走勢開始「緩慢」及「反覆」。板塊升幅亦非全面，更有捕風捉影之感，慶幸北水灌溉力度未減，連續第11日淨流入，是今年4月9日以來最長流入浪。截至6月9日，今年南下北水淨流入已達6,250億元人民幣，較去年全年7,440億元，只差1,100多億元人民幣，相信今年北水淨流入額度有望破近3年新高。 除北水對港股的無限支持外，由於美國不論政治或經濟環境，在狂人上任後均持續未能令外資基金投下信心一票，因而持續將資金調離美國，尋找穩定的地方泊岸，而中國及香港仍然是其熱門之選。此說法並非無跡可尋，據國際金融協會(IIF)最新數據顯示，今年5月新興市場錄得資金流入84億美元(約655.2億港元)，較4月錄流出120億美元再呈明顯反彈，主要是中國以外的新興市場錄得70億美元資金流入，中國股票情況亦溫和轉好，錄得資金流入14億美元，而當中香港市場亦因而受惠。 未來倘若「北水」及「外資」的投放額持續「有增無減」，可令港股前景因變得樂觀，升穿今年高位24,874點，相信不是夢。個股方面，可能仍會是資金輪流炒的格局，電力股近日走勢偏穩，不妨留意質素優良的龍源電力(00916)，其股價有望突圍。
2025-06-04　截至早上11時止，1小時內《彭博》用戶搜尋量最多港股，依次為信達生物(01801)、中廣核礦業(01164)、中國平安(02318)、中國生物製藥(01177)及美團(03690)。 中廣核礦業與母企簽署總值6億元人民幣新採購協議，明年至2028年採取新定價機制，核電燃料天然鈾每磅預測價格升至94.22元。Meta首次與Constellation Energy簽署核電協議、摩根士丹利預料美國總統特朗普(Donald Trump)支持核能發展等利好消息，刺激中廣核礦業今日(4日)股價大升，一度升逾31%，高見2.18元，股價會繼續造好？ 資深證券分析師彭偉新指，核電未來需求增長快，除左美國因應電能需求增加，而加快發展核電，內地都重新發展核電，不過，內地正面對上網電價限制大慨問題，就算需求大、成本高，都唔可以隨便加價。同時外國都紛紛加快核電發展，令核燃料價格進一步上升。 Castor又話，中廣核礦業與母公司慨協議係因應核燃料價格上升而制定，對公司慨股價及盈利唔會有好大提升，業績亦未必會向好，今次只係純炒作消息。
2025-06-03　王道資本及家族資產管理執行董事黃敏碩推介安徽皖通高速公路(00995) 推介原因： -兩條新收購高速，年利潤貢獻可以逾1.2億元人民幣 -隨居民收入水平上升，汽車保有量增長仍有空間，貨運也隨經濟發展向上 -預測市盈率(PE)10.1倍，比同行平均預測PE慨11.6倍為低。
2025-05-29　在本周首三個交易日，適逢期指結算，因而顯得份外「淡靜」，高低波幅亦只有近300點，但如果以截至昨日(28日)收市23,258點來計算，本月暫仍有1,066點的升幅；除非在本周餘下兩個交易日不幸下跌超過1,066點，否則港股絕大可能打破「五窮月」的魔咒。儘管恆指走勢轉趨「悶靜」，但仍能保持2,000億元以上的成交，令港股總算仍屬強勢。照走勢來看，除非外圍有重大變化，否則港股在「六絕月」不會太絕，投資者請拭目以待。 當投資者以為，美國為關稅問題宣布停火90天後，終於可以專注市場的變化，以為在此期間不用再為關稅問題有所憂慮。如果投資者真有此想法，未免又再被狂人特朗普戲弄。事緣美國總統特朗普上周五(23日)港股收市後，突然威脅要向不在美國生產的iPhone收取25%關稅，更指為公平起見，亦會同樣地向包括三星在內的其他生產商徵收對應的關稅，可謂「躺著也中槍」。 市場普遍認為，狂人此行為應是想以加收關稅逼令手機製造商遷回美國生產，但即使狂人迫使在美銷售的蘋果iPhone承擔25%關稅，所獲的利潤仍會比將生產線遷回美國為佳。消息一出，在美上市的蘋果公司上周五(即23日)跌3.02%，低至兩周低位，全球有份參與蘋果產品的相關供應商股份當然亦是全線下挫：美國上市的台積電上周五(23日)跌2.15%，之後在港上市的舜宇光學(02382)於本周一(26日)亦下跌至近60元邊緣，創下暫1個月低位，前景未明。 港股可謂禍不單行，除受累歐美關稅戰火再次重燃，汽車製造商龍頭比亞迪(01211)亦於本周一(26日)宣布旗下的所有產品進行大劈價，部分車款劈價達34%，最低5.58萬元人民幣便可做車主；消息一出，其股價當然應聲急挫，更創下近期罕見的三連跌，三個交易日股價已暴跌近53元，低見404元。 在比亞迪宣布再掀劈價戰後，相關的汽車製造商的股價當然相繼受壓，以吉利汽車(00175)為例，股價亦同樣在三個交易日下挫超過10%，預料汽車股在短期內難有所作為。港股在本周暫未有任何好消息加持，反而市場上接二連三出現不同程度的壞消息，因而拖累恆指跌穿10天線(即23,470點)，暫低見23,167點，短期反彈力度相信仍是欠奉。 本周亦是大型藍籌股放榜周，包括美團(03690)、小米集團(01810)、快手(01024)等。美團宣布首季經調整純利增46%勝市場預期，但股價在宣布業績後並未有驚喜，只能平穩發展。儘管公司澄清並非「不惜一切代價贏得外賣價格戰」，而是反對「低價低質內捲式競爭」，但市場憂慮美團與其他競爭者的行業鬥爭短期仍會持續，因而令其利潤率承壓，致使多家券商投行相繼削減其目標價，其中以摩根士丹利看得較淡，將美團目標價由200元降至160元，降幅達20%。 而另一個市場焦點，小米公布截至今年3月底止首季業績，期內收入按年增長47.39%至1,112.93億人民幣，經調整淨利潤亦按年增長64.46%，達到106.75億元，兩者均創下歷史新高。其自行研發的電動車業務強勁增長，小米高管指這次季度業績表現乃「史上最強」，但消息一出，並未有為其股價帶來任何驚喜，同樣地亦只是「平平穩穩」，未見突破。 筆者認為，港股在踏入本周，適逢期指結算周，成交沒有增大下，走勢顯得份外膠著，亦屬正常。港股在自身欠缺利好因素，加上國內亦沒有任何刺激措施下，顯得毫無方向，亦無可厚非；現階段相信恆指只能在10天線內作出攻防戰，唯有寄望「六絕月」的首周有較為明確的走勢。建議投資者「持盈保泰」，靜觀其變。
2025-05-21　小鵬汽車(09868)第一季經調整虧損收窄至4.26億元人民幣，管理層有信心，今年第四季可望實現盈利。 銀河證券業務發展董事羅尚沛表示，雖然小鵬上季毛利率有改善，但面對行業內捲，能否進一步提高毛利率仍有待觀察，而即使管理層有信心今年內能止蝕，但仍有待時間驗證。
2025-05-20　嗶哩嗶哩(B站)(09626)第一季收入升23.6%，經調整盈利3.62億元人民幣，兩者均勝預期。 信達國際研究部主管趙晞文表示，Ｂ站上季業績繼續靠遊戲業務推動，不過由於《三國：謀定天下》去年六月推出，意味今年第三、第四季的比較基數偏高，除非廣告收入能保持高增長，否則下半年整體收入增速或明顯放慢。
 
 評語：人民幣走勢
2024-11-10　１１月７日，在岸人民幣/美元匯價及離岸人民幣/美元匯價均在開盤延續前一天跌勢後開始上揚。廣開首席產業研究院院長連平對經濟觀察網指出，短期內人民幣匯價可能會出現強烈震蕩，從中長期來看出現一定程度的貶值也是有機會的，但是出現持續大幅度貶值的可能性很小。另外，考慮到中國人行有很多調節外匯市場的政策工具，也會成為穩定人民幣匯價的主要手段。
 
2024-11-18　財聯社１１月１８日電，中證報文章認為，近期，人幣匯價承壓回調。隨著聯邦儲備局降息期望轉弱，包括人幣在內的非美元貨幣或繼續承受外部壓力。對此，外匯市場專家認為，近年來，外匯管理部門穩妥應付了多輪次外部沖擊，在此過程中不斷積累經驗，完善市場調控的措施和方法，有能力防范人幣匯價出現超調。隨著一系列增量政策逐步開始顯效，經濟運行呈現回升向好態勢，也有助於支撐人幣匯價維持平穩運行。
 
2024-12-04　摩根資產管理亞太區首席市場策略師許長泰認為，人民幣未來可能會有一定的貶值空間，但不會像上一輪中美貿易戰時大幅貶值。許長泰強調，在海外投資者對中國市場的興趣減弱、資金流入減少的情況下，人民幣兌美元匯率已較川普上屆貿易戰期間有明顯跌幅。若進一步貶值，可能加劇資金外流，影響國內金融市場穩定。
 
2024-12-04　摩根資產管理亞太區首席市場策略師許長泰認為，人民幣未來可能會有一定的貶值空間，但不會像上一輪中美貿易戰時出現大幅貶值。許長泰強調，在海外投資者對中國市場興趣減弱、資金流入減少的情況下，人民幣兌美元匯率已較特朗普上屆貿易戰期間有明顯跌幅。若進一步貶值，可能會加劇資金外流，影響國內金融市場穩定。
 
2024-12-04　華僑銀行外匯分析師Christopher Wong預期，內地或將進一步降息的預期以及經濟復蘇不平衡下離岸人民幣持續受壓，人行可能繼續通過每日定價抑制人民幣過度走弱。不過，他稱需動用離岸資金緊縮以確保更有效的抑制效果。他又表示，人民幣或偏向進一步走弱，在7.32和7.345水平附近得到支持。
 
2024-12-05　中國人民銀行授權中國外匯交易中心發布，２０２４年１２月５日銀行間外匯市場人幣匯價中間價為：１美元對人幣７．１８７９元，調高５５個基點。
 
2024-12-06　盡管中國距離資本賬戶全面開放仍有距離，但改革並非一蹴而就，尤其是對中國這一巨大的市場而言。中國社科院學部委員余永定此前在接受第一財經采訪時提出，資本賬戶開放不宜設時間表。類似研究也相信，中國金融開放有四個維度，即金融市場開放、人幣匯價形成機制市場化、人幣國際化和資本賬戶全面開放，四個維度各自有其最終目標。更主要的是，金融開放的四個維度存在優先次序，資本賬戶全面開放應當是中國金融開放的最後一步。
 
 評語：人民幣債券
2024-11-13　公司計劃增發人民幣債券，與該債券合並形成單一系列。擬增發不會影響該債券的評級。明水國開預料將該債券及擬增發募集資產用於項目建設、貿易業務及補充流動資產。
 
2024-11-13　「發行熊貓債，能夠提升人民幣在跨境投融資中的使用流通，在融資端助力我國債券市場開放程度進一步增長，也能夠促使我國債券市場進行金融產品創新，而發行以點心債為代表的離岸人民幣債券則有助於促進資本賬戶的開放，增強全球投資者對人民幣資金的配置，也為在岸投資者用人民幣進行海外資金配置拓寬了渠道。」白雪說。
 
2024-11-20　財聯社１１月２０日電，阿里巴巴在港交所公告，為２６．５億美元的以美元計價優先無擔保票據和１７０億元人幣的以人幣計價優先無擔保票據定價。美元債券發行估計將於２０２４年１１月２６日結束；人幣債券發行估計將於２０２４年１１月２８日結束。募集資產淨額用於一般公司用途，包括償還境外債務和股權回購。
 
2024-12-04　據新華財經統計，今星期（１１月２５日-１１月２９日）共發行２４筆中資離岸債券，其中包括８筆離岸人幣債券、１３筆美元債券、１筆泰銖債券，１筆港元債券，１筆日幣債券，發行規模分別為９８．３４２億元人幣、３４．６１３４億美元、５．１８億泰銖、５．５億港元、４５億日幣。今星期發行方式為直接發行的債券共１１只，擔保發行８只，直接發行+擔保的１只，采取備用信用證債方式發行的３只，采取維好協議+ＳＢＬＣ的１只。
 
2024-12-04　跨境資本將進一步向境內有序回流。在人幣匯價升值估計下，外資相信人幣金融資金有較大升值空間，已連續增配中國Ａ股、人幣債券。
 
2024-12-04　華僑銀行外匯分析師Christopher Wong預期，內地或將進一步降息的預期以及經濟復甦不平衡下離岸人民幣持續承壓，人行或將繼續透過每日定價抑制人民幣過度走弱，並需動用離岸資金緊縮以確保更有效的抑制。他還稱，人民幣可能偏向進一步貶值，在7.32和7.345水平附近得到支撐。摩根士丹利預期貨幣政策將維持適度寬鬆配合財政政策，預計內地政策利率到明年第一季將由1.5%降至1.1%。
 
2024-12-09　截至今年，中國國債市場表現理想，投資者可以進行減持操作並鎖定利潤
 
2024-12-09　中國10年期國債孳息率近期跌破2厘，現水平與全球其他國家同年期國債相比吸引力不足。為維持市場穩定及長遠發展，中國政府有意將該等長期國債的收益率保持在較高水平。
 
 
 
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