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| 陈伟明 |
2022-11-03T10:30 |
中共“二十大”未见特别利好政策出台，加上外资看不透内地新领导层未来对经济及商业的处理手法，港股上周一(10月24日)单日暴泻逾千点后，于周二(10月25日)首度跌穿15,000点关，虽然之后一度反弹至15,800点水平，但港股未够恐慌，而且弱势未改，一如笔者预期于上周五(10月28日)再度下破15,000点，并且于本周一(10月31日)跌至近14,600点，再创逾13年半新低。 早前美国经济数据略为回软，市场不但再度翻炒联储局有机放慢加息步伐，而且憧憬加息周期接近完结，美股上周报复式急弹，相反港股却持续破底，弱势明显。美债息回落、英镑、日圆短暂转强，而美汇指数回软本应可以利好港股市场，但港股上周中只是弱弹，可见投资者对港股已经明显失去信心，港股在缺乏资金托市下，不难解释为何美股大升，港股仍然续插破底。 当上周美股大升、美汇回软，港股只是窄幅上落升唔起，今个星期坏消息一出港股自然无力破底。受累于美汇回升、人仔回软、内地PMI逊预期、内地疫情严峻，龙湖集团(00960)主席辞任及内房危机升温，港股本周一(31日)已跌穿14,600点，低见14,597点。 然而，市传内地有以放宽防疫措施，评估退出“动态清零”政策以及明年3月重新开关，人民币汇价大幅回升，A股造好带动港股连续两个交易日反弹大幅反弹，并且在昨日(11月2日)八号风球下升至15,827点收市。 由于放宽消息未获中国官方确认，加上在内地疫情严峻及打针人数相对较少的情况下，要放宽防疫措施极有难度，笔记认为市场目前过度乐观，近两日港股急升只是挟淡仓的技术反弹，未来有机会因为本港银行再度加息及美股回吐拖累港股进一步破底。 要知道美国昨晚(11月2日)已确认连续第四次加息0.75厘，相信本港银行很快会再度加息，而且联储局主席鲍威尔强调暂停加息仍为时尚早，意味加息周期仍有一段长时间，当早前偷步炒放慢加息预期的美股回吐，大有可能进一步拖累原本弱势的港股再度破底。 笔者早前多次强调，甚么技术超卖、背驰、估值便宜、低残是捞底毒药，绝不可信。重点是外资在环球经济衰退、美汇强势、内房债务危机及中国严厉的防疫措施下，未看到港股有升市的催化剂而不愿进场。当港股趋势仍然向下，过住重仓新经济板块的投资者又死守不愿沽货，买货资金减少，港股在成交减少下，只可以干跌，而且有条件向下跌穿14,000点，港股暂时仍未到捞底时机。策略上倾向候高分两注小注Long Put下周五(11日)到期的价外600点恒指期权。 |
港股 , 人民币 , 美债 , 内房 , 港银 |
| 罗尚沛 |
2022-11-02T22:09 |
中生制药(01177)第三季收入增长21.3%，增速高于上半年。 银河证券业务发展董事罗尚沛表示，中生上季收入增速，相对近年全年收入，确实有改善，但市场最关注是公司毛利率会否受压，至于公司股价近两天跟随大升回升，兼重上一百天线，不过由于有大量蟹货区，再大升空间不大。 |
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| 庄志雄 |
2022-11-02T14:19 |
港股喺美国联储局议息结果出炉前夕连弹两日，美股方面，道指喺10月罕有劲弹近14%，除咗憧憬内地明年3月开关外，另一个反弹“推手”系市场憧憬联储局政策转向，睇返依家嘅形势，美国短期内掉头减息机会大唔大？ “股市渔夫”创办人庄志雄指，其实今年3月、4月都炒过一次转向，去到7月至8月中又炒一次，期间联储局嘅终极利率一路升，虽然局方官员之前话唔应该高过5厘，但最新已升穿5厘，点解会出现呢个情况？今次已经唔系第1次喺联储局喺开会前，借《华尔街日报》一个记者放风，喺刚过去嘅星期日话，终极利率应该高啲，而局方嘅态度似乎跟住标指走，指数高返啲，局方就鹰啲，似乎系想管理市场预期，而终极利率今年系持续向上，睇唔到转向情况。 Lewis又话，政策转向可能系中国防疫政策转向，呢个喺第4季系更加重要，因为会影响好多资产价格表现，尤其系商品，例如中国通关，唔多唔少会影响油价，由于价格上返去，美国能源股近期都造返好啲，通胀就较难回落，令联储局政策就更难转向。 |
能源 , 港股 , 美股 |
| 谭智乐 |
2022-11-02T12:45 |
截至早上11时止，1小时内《彭博》用户关注度上升最多港股，依次为康希诺生物(06185)、恒隆地产(00101)、联想集团(00992)、吉利汽车(00175)及港交所(00388)。 康希诺打入港股升幅榜榜首，今朝高开3%后，最多飙逾60%，高见138.6元，其后升幅略为收窄，半日升51%，报130.4元。 股份除咗炒上日内地研究开关消息，今朝公司又公布旗下吸入用新冠疫苗开始喺内地江苏13个城市应用，令市场憧憬新冠药常态化后，内地可以逐渐“复常”。 不过，独立股评人谭智乐分析指，虽然康希诺股价升穿250天线，但股份已经第6日喺大成交下向上，又冇业绩配合，预期股价欠缺动力重上以前高位，并认为投资者未有货，但想高追系慢咗几拍，风险非常高。 Arnold表示，康希诺嘅基本因素存在好大变数，之前靠疫苗赚到嘅盈利水平不足以支持目前估值，公司现金流或会随研发活动增加出现一定压力，并提到公司有可能趁股价被夹高后进行融资活动。 |
恒隆地产 , 吉利汽车 , 地产 , 港资流向 , 港股 |
| 文锦辉 |
2022-11-02T11:28 |
噚日市传内地成立小组评估各种通关情景，目标系明年3月重新开放，刺激港股一度飙逾900点，重上10天线，虽然外交部其后回应指，唔了解相关消息，但收市仍大升逾700点。 艾德金融期货部主管文锦辉指，市场依家唔需要印证消息真假就炒返起港股，加上近期咁啱都喺台风日暴升，认为投资者要留意恒指接近15600点，即10天线水平后，上升动力或会减慢。 至于依家系咪适合开定淡仓？Felix表示，现时人民币汇价跌势未止，预期年底前大机会跌至7.5兑1美元，相信港股今年余下时间都好难有运行，但由于恒指波幅可达500至600点，建议可以喺10天线水平小注开淡仓。 |
港股 , 人民币 , 美元 |
| 植耀辉 |
2022-11-02T10:05 |
耀才证券研究部总监植耀辉推介东方电气(01072) 推介原因： - 第3季业绩表现强劲 - 电力设备需求持续急增 - 氢能概念具憧憬 建议买入价：12元 目标价：14.5元 止蚀价：10. |
中电力 , 电力设备 , 东方电气 , 企业评级 |
| 陈欣 |
2022-11-01T16:22 |
澳洲央行一如预期加息0.25厘，指标利率升至2.85厘，虽然央行声明指，未来仍会视乎情况继续加息，但市场似乎认为澳洲央行加息周期会快过其他央行完结见顶。澳洲央行加息步伐较其他央行慢，系咪会限制澳元表现？ 资深外汇分析师陈欣指，澳洲央行喺加息问题上，相对于其他央行系比较鸽派，央行今日暗示未来仲会加息，但都要视乎数据及通胀，如果唔系咁讲，澳元就不升反跌。佢又话，澳元之前都跌得几犀利，依家出现技术性反弹，甚至触底回升，力度都相对大，而技术走势都唔错，成功突破一啲重要阻力，如果企得稳58美仙，大机会上试60美仙。 |
澳元 , 澳元 , 澳元 |
| 姚浩然 |
2022-11-01T15:49 |
内地上月官方及财新制造业PMI都处于收缩状态，反映工业需求疲弱，而喺环球经济放缓下，美国钢铁价格已跌至两年低位，不过，有美国汽车业钢材供应商预期，随着晶片短缺及供应链问题逐步纾缓，汽车产业将采购更多钢铁原料，内地钢企要改善经营状况，系咪都要等工业需求复苏？ 亨达财富管理董事总经理姚浩然指，依家内地有两个行业比较疲弱，就系汽车及房地产，前者产量喺7月后显着放缓，对钢铁需求减少，近期开始有起色，未来要留意销售会唔会加快。房地产方面，佢认为情况比较差，而卖楼情况欠佳主要同几个原因有关，包括开工项目少咗，而喺呢两个产业比较差之下，导致钢铁需求、价格都做得比较差。 钢铁股方面，鞍钢股份(00347)及马鞍山钢铁(00323)股价已连跌3日，鞍钢已跌至28个月低位。 |
鞍钢股份 , 鋼鐵股 , 地产 , 地产 , 信达国际控股 |
| 彭伟新 |
2022-11-01T13:53 |
截至早上11时止，1小时内《彭博》用户关注度上升最多港股，依次为中国生物制药(01177)、万科企业(02202)、舜宇光学(02382)、腾讯控股(00700)及中国宏桥(01378)。 蓝筹医药股早段一度跑出，连同石药集团(01093)、翰森制药(03692)齐齐冲高，但临近中午收市被其他股份爬头，不过，传统药股算系近期港股弱势下嘅逆市奇葩，点解会出现呢个现象？行业系咪已确认转势？ 资深证券分析师彭伟新指，睇返过去嗰段黑暗日子，唔少药股股价自高位回落80%至90%，投资者主要担心限价问题，因内地进一步进行集体采购，令整体药价冇得升。传统药股目标价已被大削，基本上已经削无可削，或意味药股股价已见底，因此，开始陆续见到再获买盘重现。 Casper又话，虽然药价进一步上调嘅本钱非常少，但另一方面，成本价格冇出现一个明显升势，药企毛利开始回稳，可体现返实质投资价值。 |
港股 , 腾讯控股 , 中国生物制药 , 生物 , 石药集团 |
| 梁振辉 |
2022-11-01T11:47 |
十月刚刚过去，市场表现两极。以股市为例，美股成功反弹，但中港股市则继续寻底。我们认为目前投资者或许关心三个关键问题。首先，美国股市反弹会否持续。 我们认为很短时间内或许仍可做好，因为一些指标表明市场超卖或情绪极度悲观，此外市场未能跌破我们早前强调的200周移动平均线附近的关键技术支持位，以及相对较低的预期令美国第三季度业绩出乎意料地向好。然而，我们仍将是次反弹视为短暂的熊市反弹，因为衰退风险仍在增加、联储局继续收紧政策且债券收益率攀升之际，12个月盈利预期仍有下调空间。 其次，亚洲和英国股票是否继续提供重新调配平衡的机会。我们认为未来六至十二个月确实如此。尽管中国股票（作为亚洲股票的最大部分）仍然备受压力，但这种疲弱走势意味着当前估值距离2008年危机时的低位不远。 我们认为，虽然目前缺乏催化剂，但重新调配的理由没有改变。印度股票当前是亚洲看好的市场，其经济和盈利增长相对具备优势，预计会继续领先。对于英国股票，我们的看好观点（在外汇对冲的基础上）仍然不变，因为英国股市的股息收益率吸引，而且大型公司的盈利基本上是来自全球。 最后，不断上升的美国国债收益率可能在多长时间内阻碍投资者利用优质收益资产把握当前收益的机遇。我们认为平衡风险与回报后支持投资者把握当前的收益率，尤其是出现收益率大幅攀升的情况。这是我们第四季度“RRR”投资主题的第二个R，即利用优质收益资产实现复苏(Recovery)。 把握收益率上升的机遇 债市波动性仍然异常高，体现在美国10年期国债收益率于10月份盘中低位至高位大约70个基点的移动。鉴于收益率上升意味着债券价格下跌，目前这仍是收益资产类别的重要阻力。然而，我们仍看到优质债券当前的收益率提供了吸引的机会，其中成熟市场投资级公司债的收益率约为5.5%，多元资产收益策略超过7%，亚洲美元债更超过8%，债券收益率亦已重返2008年前的区间并站稳。 透过持有现金等资产带来的安全以等待债市波动结束看来吸引，毕竟现金类资产的收益率已不再是零。然而，虽然我们认为现金在当前的资产配置中确实应占一席位，但不会阻碍我们增添优质收益资产：第一，价格波动在前期引人注目，但收益率却是在投资12个月之后才会取得；第二，收益率越高意味着它在12个月回报中所占的比重越大，这也有助降低债券回报对政府债收益率变化的敏感度；第三，联储局加息周期时增加投资，降低了“再投资风险”，即债券收益率在一年或更长时间内大幅下降、可能迫使投资者在那时接受较低收益的风险。 即使经历了短暂的熊市反弹，我们认为策略中的第三个R仍然发挥效用，即通过对冲进行风险管理(Risk management)，将现金或类似现金的资产和美元作为两个可行选择的配置增加至高于平时的水平以管控风险。 |
美债 , 港股 , 公司业绩 , 美元 , 美股 |
| 卢志威 |
2022-11-01T11:31 |
美股3大指数喺加息阴霾下，噚晚全部向下，其中道指6连升断缆，但3大指数跌幅唔算大。摩根大通设计咗几个联储局加息幅度及主席鲍威尔之后讲话嘅组合，去预测议息后对市况嘅影响，其中机会最微系只加息0.5厘。而鲍威尔又发表鸽派言论，喺呢个情况下，标指单日可以最少升10%，出现呢个情况系咪近乎冇可能？ 润淼资产管理董事卢志威认为，依家美股嘅反弹系由利率主导，喺加息因素慢慢消退后，其实整体股市系会反弹，另一个因素系业绩股嘅股价表现，后市会唔会出反弹都要睇呢两个因素，依家政策可能转向轻微下调加息幅度，但未去到会掉头减息。 William又话，美股弹到现水平或要停一停，未来要留意利率预期会唔会出现大幅转变，到时先会出现下一轮剧烈波动。 |
美股 |
| 黄伟豪 |
2022-11-01T11:13 |
港交所(00388)股价近日进一步下试200元水平，今朝跟随大市反弹，一度高见217.6元，升逾4%，见到200元水平嘅牛仔，都做紧10几倍杠杆，风险会唔会太高？想部署好仓，用CALL轮会唔会稳阵啲？ 中薇证券研究部执行董事黄伟豪指，其实牛证都可以考虑，但收回价200元距离现价约5%至6%，幅度唔算太价外，所以有一定收回风险，但好彩近日低位208.2元暂时仲未失守，如果做比较短线嘅部署，牛证都博得过，博大市反弹，因为港交所对大市敏感度较高。 |
香港交易所 |
| 陈凤珠 |
2022-11-01T10:14 |
安里资产管理投资组合经理陈凤珠推介粤丰环保(01381) 推介原因： - 内地领先综合环保卫生服务供应商，核心垃圾焚烧业占集团九成利润 - 集团同时发展综合智慧城市管理业，如城市智慧车场 - 集团进入项目营运期。 |
环保 , 粤丰环保 |
| 阮子曦 |
2022-10-31T22:42 |
港通控股(00032)主席兼大股东张松桥自十月中起，连番增持股份，持股由69.33%升至70.78%。 中国通海证券投资策略联席董事阮子曦表示，港通几项业务之中，最大溢利贡献是持有五成权益的西隧，但经营权明年将要交还政府，余下业务并不值得憧憬，但公司手持大量现金及金融资产，不排除大股东日后会注入其他业务，或豪派特别股息。 |
港通控股 |
| 林嘉麒 |
2022-10-31T16:22 |
吉利汽车(00175)中午公布拟分拆旗下电动车“极氪”获港交所(00388)批准，吉利股价午后一度冲高4%，但有关详情唔多，今次同最近8月披露分拆进度时，基本无乜太大分别，系咪因为市场冇乜好消息，先令到市场有憧憬？依家分拆又系咪好时机？ 元宇证券投资总监林嘉麒指，一系市场依家少见利好消息，二系吉利由高位跌咗咁多落嚟，依家有好消息，反弹都系正常，因为今次市场对分拆嘅时间表、方法、估值都唔清楚，所以当大市掉头向下时，吉利股价都跟住回返落去。 佢又话，“极氪”依家来港上市绝对唔系一个好嘅时间点，市况好嘅时候去分拆，估值自然会高啲，唔单止对母公司有利，亦有利小股东。加上睇到比“极氪”大嘅公司嘅估值都差过以前，投资者自然对“极氪”嘅信心更细。 |
吉利汽车 , 香港交易所 , 新股IPO , 新股IPO |
| 梁杰文 |
2022-10-31T16:09 |
阳光能源(00757)今年2月将锦州佑华卖畀曲靖阳光，而曲靖阳光喺4月底配股，导致阳光能源持股被摊薄至近45%，到上周五阳光能源宣布拟出售呢批股份，而而估计有11亿人仔税前利润，建议派特别息，点解读先摊薄再高价卖走呢个做法？ 《香港股票财技密码》作者梁杰文话，估计同上市规则有关，未配股前，阳光能源间接持有锦州佑华大部分股权，可能公司唔睇好前景唔参与配股，持股被摊薄至唔够50%，失咗控股权。 梁杰文又话，街外投资者睇好曲靖阳光经营前景，先会愿意大手投资，公司今年7月及上个月都喺通告中表明，睇好单晶硅棒及硅片嘅前景及业务，但另一方面又唔参与配股增资，情况有啲自相矛盾。 |
港股 , 能源 , 新股IPO , 华大酒店 , 阳光能源 |
| 郭思治 |
2022-10-31T10:48 |
10月已到尾声，在沽压一面倒主控下，大市之形态仍然属先高而后低，恒指暂是由5日之高位18,164点跌至28日之低位14,770点，即月内累积之跌幅达3,394点，单以跌幅计当不算小，该已可满足月内之所需，故衹要沽压略为收敛，而维稳及回补之买盘又稍作主动，大市已可出现技术性之回升，惟即使大市能略作回升，但由于升势未见明显，加上高台买盘态度又再渐趋保守，故恒指暂仍未能触及或重越10天线（约在15,849点附近）。 即是说，直到执笔一刻止计，恒指暂仍反覆于各组常用的平均移动线之下，简单点说，大市周来之回升，暂衹属有波幅而冇升幅，有反弹而冇大升之技术性后抽而已，严格而言，整个大市目前之形态仍处反覆欲试底或续寻底之弱态中。 直到目前一刻止计，恒指暂仍反覆于各组常用的平均移动线之下，而各组移动线之排列仍属倒序模式，由上而下为250天线（约在21,462点左近），100天线（约在19,459点左近），50天线（约在18,020点左近），20天线（约在16,518点左近）及10天线（约在15,849点左近），而恒指则仍反覆于上述五组平均移动线之下。 单从技术上看，大市暂该属反覆欲试底或续寻底之弱态中，上述情况一日仍未改善前，大市仍难乐观，但需留意，由于10天线目前仍在高速下移之中，且与现指之相距已越来越近，故衹要大市能作较明显之抽升，技术上该有机会伺机上试10天线，当然，此点需看买盘态度而定。 是潮中期跌浪是始自6月28日之高位22,449点，至上周五(10月28日)低位14,770点止计，大市经过逾16周之反覆回落，累积的跌幅共达7,679点，从惯性走势看，不论回落周期及下跌幅度均已可满足一中期跌浪之所需，故衹要沽压稍作收敛，而买盘亦稍作主动，大市该可伺机出现较明显之回升，惟如买盘却步，则大市即使能止跌回升，但升幅亦相当有限，因在动力不配之下，大市之升势当会渐受规限。 |
港股 |
| 李浩然 |
2022-10-31T10:37 |
本月以来，标准普尔500指数就有约六成的交易日子出现超过1%的单日波幅（正负1%）。在经济低迷时期出现这样波动而密集而的市况——发生这种近似羊群效应的主因是开始亏损的投资者在恐慌性的卖出和买入。参考基金经理Ben Carlson对标普500指数过去10年的每日波幅（包括定年份每天出现正负1%或更多、正负2%或更多、正负3%或更多的次数，以及年内最大跌幅）的统计数据可见，在跌幅较大的年份（2015年、2016年、2018年、2020年和2022年）比没有深度跌幅的年份表现出更大的每日波动。在2020年尤其明显，标指年内最大的跌幅为-34%，正负1%或更多、正负2%或更多、正负3%或更多的频率分别是110次、44次、24次。 反之，2017年基本上是没有回撤可言（全年最大的跌幅仅为-2.8％），日均的波动也非常少。标指录得正负1%或更多、正负2%或更多、正负3%或更多的频率分别是8 次、0次和0次，并录得21%的全年升幅。从总体上看，这是一个“慢牛”走势的一年。然而，今年经常都可以看到美股指数的巨大震荡；录得正负 1％或更多、正负 2％或更多、正负 3%或更多的分别达到101次、38次、10次。尽管今年股市下跌了很多，但细分上述发生的频率来看，不论是上升或下跌的次数实际上是相若的（52次下跌1%或更多，而上涨1%或更多则有49次）。 当然，出现如此大规模的波动，某程度上反映“市场先生”正在试图令投资者不断犯错，甚至放弃长期的投资计划。笔耆虽然是长期思考的坚定支持者，投资信念也是建基于长期思考和行动理念；然而，前提是必须在短期内生存下来，才能去规划长期。研究Behavioral Finance、2002年诺贝尔经济学奖者卡内曼（Daniel Kahneman）在演讲中曾表示：“只关注长期可能无济于事，因为长期不是生活的所在。”这与凯恩斯的“金句”：“长期而言，你我一命呜呼。”有点异曲同工之妙。 也许，一些投资者真的有能力忽略市场的杂音或波动，但并不是每个人都具有这种能力，可以在任何情况下保持情绪稳定。平凡人总是容易被情绪所牵动，这也是心理上产生恐惧的来源。因此，大多数投资者或多或少都需要某种情绪上的释放。换言之，对某些人来说，这可能意味着持有比必要更多的现金，以对冲股价下跌的情绪；对另一些人来说，可能是将其投资组合的一小部分作为投机炒卖；也有一些人，可能是投资于没有日常流动性的股票或在股票下跌时根本不去看户口的资产结余。从表面上看，这些举动可能很不合理，但为了克服或渡过面前的难关，有时就需要包容一些不合理的举措。The long term is not where life is lived，要谈“长远”就必须在许多短期之内“生存”下来。 |
美股 |
| 植耀辉 |
2022-10-28T22:56 |
龙湖集团(00960)大股东吴亚军基于年龄及身体原因，辞去执董及主席职务，改为出任战略发展顾问。 耀才证券研究部总监植耀辉表示，吴亚军是龙湖的代表人物，于目前内房仍未走出谷底之际，她完全退出董事会，难免会让市场担心公司业务前景，以及日后发展策略会否出现大幅转变。 |
内房 , 龙湖集团 |
| 黄敏硕 |
2022-10-28T16:17 |
香港宽频(01310)今日一度急挫逾20%，主要系公司业绩后宣布改变派息政策，由以往按经调整自由现金流不少于90%金额用嚟派息，减至最新75%，派息比率变相大跌，巿场反应咁大系咪可以理解？ 宝钜证券董事及首席投资总监黄敏硕指，按香港宽频嘅派息计算方法，巿场一向觉得呢类公司现金流较强，加上简单易明，所以就算喺大巿低息时都会比较放心，好少有变数，不过，依家集团减派息比率，一定令投资者有保留，股份吸引力自然减少。 |
公司业绩 , 港资流向 , 公司业绩 , 香港宽频 |
| 关焯照 |
2022-10-28T15:48 |
港股今个星期初大跌过千点后，仍未摆脱弱势，今日系期指结算，恒生指数今日低开后，跌幅不断扩大，午后一度挫逾650点，再失守15000点。 冠域商业及经济研究中心主任关焯照表示，港股近日反弹与3月市况唔同，并预期恒指失守15000点后，会进一步下试14000点水平。佢分析指，港股“大奇迹日”，即3月16日当日及之后，大市连续几日录得数千亿元成交，恒指亦喺两三日内重上20天线，不过，依家恒指同20天线水平相差逾千点，加上成交相当疲弱，反映早前昙花一现嘅升市，纯粹系夹淡仓而出现技术反弹。 关博士认为，现时可以买嘅股份好少，又建议投资者唔好见公用股价残就想入货，起码要等联储局放风“减息”，股价止跌回升后先好考虑。 |
港股 , 恒生银行 , 公用 |
| 卢志明 |
2022-10-28T13:07 |
截至早上11时，1小时内《彭博》用户关注度上升最多嘅港股依次为中国金茂(00817)、万科企业(02202)、广汽集团(02238)、中国海洋石油(00883)及世茂集团(00813)。 金茂股价今朝平开后，一路向下，半日最多跌逾7%，低见1.07元。 公司早前宣布，将会以股代息，派发每股9仙的中期股息。由于计算代息股份嘅价格，将以下周一起连续5个交易日嘅每股股份平均收市价作为基准，意味金茂股价愈低，股东收取嘅代息股份将会愈多。 金茂今日沽压咁大，大唐资本投资策略总监卢志明认为，系因为投资者忧虑公司会好似龙湖集团(00960)咁，有资金链危机先会选择以股代息嚟留返现金傍身。 |
石油 , 港股 , 中国海洋石油 , 世茂集团 , 中国金茂 |
| 聂振邦 |
2022-10-28T11:11 |
美股5大企业今个星期出完季绩后，股价表现都几曳，拖累纳指连跌2日，亚马逊股价盘后一度急挫21%，苹果公司亦曾挫6%，两家公司管理层都对今季假期销售旺季展望唔乐观，虽然股价跌咗落嚟，但系咪暂时都唔适宜沾手？ 华盛证券分析师聂振邦表示，睇返2家公司上季业绩都反映销售疲弱，而当管理层预期今季表现会更差，亚马逊股价大跌都系合理，又认为Apple股价仲未完全反映呢个因素。 至于纳指后市系咪要再试低位，聂Sir认为，现时道指仍然造好，而美股投资气氛唔算差，只系投资者对科技股信心不足，估计纳指可以守住10000点关口，但要等指数上返11000点先有机会重拾升轨。 |
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| 彭伟新 |
2022-10-28T09:48 |
资深证券分析师彭伟新推介中升控股(00881) 推介原因： - 股价持续下跌但RSI见背驰 买入价：33.5元 目标价：42.5元 止蚀价：29. |
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| 罗明立 |
2022-10-27T18:20 |
欧洲央行公布议息结果前，欧元仍可以守住1算水平，不过，喺欧元区9月消费者物价指数(CPI)升至近10%，经济又受到俄乌战事及入冬等因素打击下，加息0.75厘几乎成定局，欧央行加息后，欧元会点走？ 亨达集团助理总经理罗明立指，市场预期，欧央行未来两次会议都会加息0.75厘，始终依家通胀高企，有条件畀央行加息，受欧央行加息消息带动，欧元冲破50天线，如果正式宣布加息，投资者就要调整仓位。 |
欧元 , 信达国际控股 |
| 植耀辉 |
2022-10-27T17:56 |
维他奶国际(00345)噚日收市后发盈喜，受惠于内地业务净利润大增，预期中期最多赚1.5亿元，去年同期仅赚3280万元。不过，内地坚持动态清零，喺封城、检测措施下，维他奶下半年业务可唔可以持续反弹？ 耀才证券研究部总监植耀辉指，由于公司去年业务表现差，可以预期今年上半年会有唔错嘅反弹，维他奶去年推广开支都比较多，单是下半年已占逾35%，未来要关注呢方面嘅开支增加系咪成为新常态，同埋成本上升会唔会令毛利率受压。 Stanley又指，集团内地业务2020年前增长好劲，但之后表现转差，2021年后市占率被同业蚕食，个别企业在豆奶市场嘅占有率已超越维他奶，所以公司要再打返好内地市场，难度高之余，亦可能因为要谷销量加大营销开支，意味盈利再受影响。 |
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| 王良享 |
2022-10-27T15:34 |
人民币兑美元汇价噚日下昼由7.3水平冲上7.1水平，单日转强逾1000点子，升值逾1.6%，单日升幅破纪录。《彭博》引述交易员消息指，境内美元沽盘大量增加，当中包括来自国有大行，反映人行可能出手干预人民币汇价。 臻享顾问董事总经理王良享认为，人民币现价“原则上”未反映基本面，但如果人行干预在岸人民币，会令内地息口向上，佢估计，人行想透过托起离岸人民币，从而带动在岸人民币向上。 佢又预期，人行未来仍会继续出手干预离岸价，因为内地有逾3万亿美元外汇储备，绝对有足够托价本钱。 |
人民币 , 美元 |
| 陈伟明 |
2022-10-27T11:10 |
英国新任财相候俊伟撤销迷你预算案，刺激英镑汇价上升、美元回软，带动港股上周初曾回升至近16,900点，然而本港《施政报告》及中共“二十大”未见特别利好政策出台，加上英国通胀数据升幅超预期及美国债息续走高， 拖累英镑偏软、美汇回升、人仔续跌，港股于上周四(10月20日)跌穿11年10月欧债危机低位16,170点后，在16,010点略有反弹。 美国联储局官员上周五(21日)“放鸽”，市场预期联储局加息步伐可能放缓，刺激美股劲升逾700点。正当大部分投资者仍然没有警觉性地认为港股16,000点或有支持，恒指本周一(24日)一如笔者上周预期正式失守万六关，并且单日暴泻逾千点，迫近万五关。笔者的淡仓当然劲赚，希望上周预早提醒港股底位难在短期内出现，并且强调不要相信甚么技术超卖、背驰、估值便宜、低残等捞底藉口，能帮助不愿造淡的读者最少能避过一劫。 回看本周一(24日)市况，美国债息回落、外围亚洲区股市没有异常，唯独港股急插，当天新闻并没有任何合理解释。笔者认为，没有期望，就没有失望，港股暴泻其中一个主因是市场早前过度期望中共“二十大”有利好政策 出台刺激股市，当“二十大”闭幕，憧憬幻灭，市场大户便可借机造淡杀好仓，而首选抛售对象当然是受累于加息周期及中国共同富裕概念的新经济板块。 港股周一(24日)经历过千点的斩仓恐慌性抛售后本周二(25日)早上一度跌穿15,000点关，低见14,947点，然而美汇转弱、中国维稳、人仔急弹，带动港股周三(26日)一度重上15,500点，但笔者对后市仍偏向审慎。 事实上，美国10年债息超过4厘，在本港仍处低息环境下，“美股强，港股弱”根本毫无悬念，而且技术上每见美股反弹亦未能带动港股连续两日企于上日高位之上，可见港股反弹动力弱得可怜，加上在港股创13年新低的情况下，俗称港版恐慌指数的恒指波幅指数(VHSI)在本周二(25日)最高亦只是升至45.11，仍未升穿今年3月高位50.83，可见市场情绪仍未够恐慌，暂时倾向这次反弹是淡仓平仓盘，在此情况下捞底仍要审慎。 策略上，由于港股跌幅已大，而引伸波幅开始扯至高位，继续Long Put造淡值博率已经明显减低。英国暂时乱局已定，笔者反而倾向建议读者分注Short Put防守力较强的下月等价汇丰(00005)期权。 |
港股 , 汇丰控股 , 英镑 , 美元 , 美股 |
| 许绎彬 |
2022-10-27T11:01 |
市场憧憬“二十大”会议炮制一些“惊喜”，例如具体通关政策，国内对疫情防控取态有所改变，或推出刺激经济的措施等，最终所有希望统统落空。本港《施政报告》亦了无“到肉”的刺激经济方案，连唯一对楼市“撤辣”及“降低”股票印花税等小小希望，均只字不提。所有令香港经济止血的憧憬“泡汤”，相信仍要再坐一会。 尽管美股不断炒上，而在美上市的中概股却曾出现“洗仓潮”，阿里巴巴(09988)一度跌穿在美上市时的招股价；人民币汇价进一步下挫，每百港元曾见93元人民币以上，这现象令人忧虑。货币贬值足以影响一个国家的长远发展，人民持有的资产贬值，将影响民生，进而拖累北水力度受损。 港股无跟随外围反弹，反而掉进“一浪低过一浪”的深渊；乃基于上述的症结令投资者无法释怀兼失却耐性，要钱唔要货，无疑进一步加重沽压，成为跌市的元凶。 港股跌穿15,000点边缘时，曾作出“有心无力”的反弹，惟短期内除非国内有落实的维稳汇价的措施出台，令人民币有所转强，或有出台挽救经济的正面方案，否则港股前景仍未见曙光，在美上市的中概股亦风雨飘摇。若投资者认为恒指到此水平，属于“抵买”，可选择分段购入，及要做定心理准备作中长线持有。 传统十月“股灾月”尚余三个交易日即过去，以“股灾”一词放诸全球股市或太过以偏概全，单单投资美股的人就肯定不会认同；但套用港股上，则所有人都会举脚赞成。截至昨天，本月恒指高位(18,097点)与低位(14,947点)，已下泻3,150点，除创下近年单月跌幅最高外，更创下25年新低，港股已重返回归前水平。 另一边厢，美股本月内曾低见28,715点后，迅速反弹至近32,000点，“气势返晒嚟”。昔日的港股，往往也给人“喜出望外”的感觉，不论新股IPO及投资价值上，均名列前茅，风头一时无俩。 今年港股荣获多项第一，可惜都是倒数第一：跌幅全球称冠。港股投资者近期看着报价机，每天只见绝大部份的股份，创下52周新低，每天收市检讨，结论离不开“今日之低便是明日高位”，股价“没有最低、只有更低”。坊间更将今周港股大挫，归咎于秋官剧集重播产生的“丁蟹效应”再次应验。苦无死因可究，惟有接受毫无科学根据说法。 |
新股IPO , 新股IPO , 港股 , 人民币 , 领益智造 |
| 阮子曦 |
2022-10-27T09:31 |
中国通海证券投资策略联席总监阮子曦推介金沙中国(01928) 推介原因： - 股价急泻后，已反映营运艰难状况。 |
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| 罗尚沛 |
2022-10-26T22:40 |
金风科技(02208)第三季纯利跌63%，毛利率降至19.2%。 银河证券业务发展董事罗尚沛表示，金风季绩差，主要因为市场竞争大，相信短期内难以明显改善，不过股价今年已累跌逾40%，再大跌空间亦不大。 |
科技 , 金风科技 |
| 聂振邦 |
2022-10-26T16:28 |
内地公布将电子烟纳入消费税征收范围，刺激电子烟相关股跑赢大市，其中思摩尔国际(06969)股价一度升21%，高见9.58元。 当局落实电子烟嘅征税细节，提到纳税人如果出口电子烟可退税，目前，内地1500间电子烟生产商中，超过70%企业主要出口产品到海外，整体税率被视为唔算辣。 华盛证券分析师聂振邦认为，呢个系利好消息，因为政策风险更明朗，加上投资者可以清楚估算到征税对公司构成嘅成本压力。 不过，聂Sir表示，行业被规范化后，利润一定冇以往咁高，而思摩尔今年上半年每股盈利按年跌53%，加埋征税因素后，估计利润率将进一步下跌。 |
出口 , 思摩尔国际 |
| 陈锦兴 |
2022-10-26T16:21 |
滔搏(06110)中期业绩倒退，整体收入按年跌15%至132亿元人仔，表现系最少4年以来最差。集团其中一大零售合作伙伴Adidas指，内地市场需求复苏速度较预期慢，滔搏下半年业绩有冇隐忧？ 英皇证券研究部总监陈锦兴指，市场对体育用品股睇法仍然保守，估计滔搏下半年业绩未必有明显改善。佢又话，虽然滔搏出中期业绩时，股价跟随大市冲高，但之后好快又受压，反映投资者唔满意业绩，因为盈利及收入都要倒退。 Stanly又话，上月内地体育用品零售市道仍然麻麻，所以投资者都唔会有好大憧憬，因而倾向沽货。佢续指，滔搏股价今个星期跌得急，技术性沽盘亦会加入压低股价，估计短期可消化业绩后嘅沽压。 |
英皇资本 , 公司业绩 , 体育用品 , 滔搏 |
| 股中人 |
2022-10-26T14:52 |
再看效率市场假设(Efficient-market hypothesis)。 效率市场假设属金融学7大理念之一，当中又有三大假设：第一，投资者都是理性，并追求最大利润，每人都独立分析不受影响。第二，新资讯属随机性。第三，市场会迅速消化新讯息，股票每一刻的价位都刚好是其价值，没有边际盈利。 效率市场又分为三大形式，弱式效率(Weak Form Efficiency)中，股价已反映历史资讯，即技术分析无用。半强式效率(Semi-Strong Form Efficiency)中，股价已反映所有公开资讯，即基本分析无用。强式效率(Strong Form Efficiency)中，股价已反映所有公开及不公开资讯，连内幕消息也没有。 由于股价是随机漫步事件，在效率市场中必胜法只有躺平式ETF投资。 乌托邦式的效率市场在主流投资者中不算受欢迎，连价值投资的一代宗师Benjamin Graham亦强调无效市场，所以才有价值遭低估的股票。 当然，股中人读者必然知道，命题不是市场是否效率市场，而是怎样面对时而有效率，时而无效率、弹出弹入的市场。能够看的尽看，不管是技术分析抑或基本分析都拿来做参考，但也仅参考而已。文章合为时而着，歌诗合为事而作。 当“常理”不可行时，就用“超出常理”招数，债息高企，高估值板块放血，独独上一篇股中人说的主题生物科技股则打出一段亮丽反击。 投资，唔系咁易㗎叶师傅。 |
ETF , 科技 , 生物 , 恒生中国企业 |
| 谭智乐 |
2022-10-26T12:58 |
截至早上11时，1小时内《彭博》用户关注度上升最多嘅港股依次为阿里健康(00241)、港交所(00388)、ASMPT(00522)、长江基建集团(01038)及银河娱乐(00027)。 今日排榜首阿里健康盈喜，估计中期转赚最少8000万元人仔，扭亏时间系咪比预期早？今次中期业绩成功亏，呢个势头系咪可以持续？ 独立股评人谭智乐指，线上医疗股要赚钱唔难，但盈利能力要强到令市场觉得估值水平吸引，就未必做得到。Arnold又话，留意到阿里健康致力压低成本，规模效应可以有几大仲系未知数，但由于收入增长放缓，市场未必再愿意比公司一个高估值水平，佢又认为，阿里健康今日大升主要系技术反弹，短线而言，要留意可唔可以企稳20天线。 |
公司业绩 , 公司业绩 , 港股 , 银河娱乐 , 长江基建集团 |
| 文锦辉 |
2022-10-26T10:45 |
美股连升3日，纳指、道指、标指3大指数累升5%至6%，艾德金融期货部主管文锦辉表示，呢轮反弹除咗逆向炒经济数据转差，联储局可以放慢加息步伐，亦似系投资者一如以往趁美国举行中期选举前先炒一浸。 至于Google母公司Alphabet及微软业绩逊预期，Felix就话，2只重磅股业绩麻麻，加上唔少企业公布嘅前瞻指引都睇淡前景，其实已经影响到市场信心。 Felix又称，经济数据唔对办唔会影响联储局大幅加息遏通胀嘅决心，市场亦早已预期下星期会再加息0.75厘，佢又话，道指已升到接近区间顶部，依家开始造淡差唔多。 |
美股 |
| 郭家耀 |
2022-10-26T09:34 |
安里资产管理董事总经理郭家耀推介迅销(06288) 推介原因： - 业绩表现理想。 |
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| 陈欣 |
2022-10-25T18:26 |
噚日外资以破纪录速度撤出A股，单日走资179亿人仔，而官方今朝开出嘅中间价报7.1688兑1美元，系逾14年最弱，人行今日又“放水”2280亿人仔，离岸人仔今朝一度贬至7.3686，人行不敢怠慢，宣布上调跨境融资调节参数，变相撑人仔，对人仔走势有冇帮助？ 资深外汇分析师陈欣指，人行一直行宽松货币政策，睇返内地经济数据，反映内部消费都系比较弱，所以要以宽松嘅货币政策刺激经济，但导致内地股市、债市资金急速流走。Chase又指，人行一直强调人仔必须要“稳”，所以上调跨境融资调节参数，吸引资金流入，以稳定人仔汇价，因此，即使同时实施两2种看似相反嘅政策，其实系好正常。 |
美元 , 资金流向 |
| 李伟杰 |
2022-10-25T16:34 |
汇丰控股(00005)中午派咗成绩表，第3季平均普通股股东权益回报率跌至4.7%，首3季亦跌至8% ，集团喺季绩中冇再提股份回购计划，仅指目标系未来2年派息率达50%，依家汇控股息率近5厘，喺本地银行股之中属于偏高水平，但年底前似乎都冇更具体回馈股东动作，市场会唔会失望？ 华盛证券经纪部董事李伟杰指，市场感到失望系预期之内，汇控呢2年都主打派息同盈利挂钩，所以都唔预期有息派，虽然汇控话未来2年会提升股东分派比率，但前提系回报目标要达12%以上，Jason就话，呢方面其实有啲压力，因为集团亚洲业务增长动力冇大幅提升，意味短期内都唔会预期有更理想嘅回报目标，佢又话，现阶段汇控应该要谂下点样提升业务质素及盈利。 |
汇丰控股 , 汇控 , 港银 |
| 彭伟新 |
2022-10-25T12:57 |
截至早上11时止，1小时内《彭博》用户关注度上升最多港股，依次为中国海外发展(00688)、新鸿基地产(00016)、百威亚太(01876)、中升控股(00881)及九龙仓置业(01997)。 今日上榜嘅两只本地地产股，新地、九置连同其他本地地产股今日表现都唔好，系咪反映跟内地通关无期？此外，联储局下周将会议息，市场预期，局方将会再加息0.75厘，届时本港最优惠利率(P)应该会再上调，本港楼市前景系咪进一步受影响？ 资深证券分析师彭伟新指，“二十大”后，因为本港跟内地通关仍然未有好消息，加上其他外来经济因素，投资者都对本港楼市打定输数，预期楼价会进一步下跌，甚至有分析指，未来两年嘅整体楼价分别再跌8%及12%，今年楼价已累跌近10%，意味本港楼价要自高位回落30%才有望回稳，Castor预期，整个本地地产股板块短期仍处于捱打阶段。 |
新鸿基地产 , 地产 , 港股 , 港楼市 , 中国海外发展 |
| 卢志威 |
2022-10-25T11:23 |
港股噚日喺“二十大”闭幕后首个交易日急泻逾千点，A股亦显着受压，跌市重灾区科技股被“血洗”，噚晚喺外围跌势进一步加剧，反映中概股表现嘅金龙指数收市重挫逾14%，指数重返2013年4月以来水平。除咗股市，汇市都受压，离岸人仔跌穿7.3水平，依家明显系一个恐慌性抛售，系咪已完全脱离基本面？ 润淼资产管理董事卢志威指，要分开两个层面去睇，首先系内地政策嘅连贯性未确定，“二十大”后冇财经及经济系统嘅官员，而往后嘅大方向亦冇提及，所以港股通、沪股通都系走钱。其次系行业板块转换好急好猛烈，其中资金转投AI、环保及半导体等，因为预期国策会支持呢啲行业。 William又话，现时嘅憧憬政策会唔会延续落去，其实唔止股市跌，连人仔都跌埋落去，反映一定有走钱情况，虽然短线可以夹一夹淡仓，但幅度都唔会好大，其中，港股嘅气氛肯定系差。 |
港股 , 科技 , 东建国际 , 国策 , 环保 |
| 梁振辉 |
2022-10-25T10:23 |
上周市场走势反映了美国经济，在维持经济强劲增长与债券收益率上升之间的角力持续。全球股市得益于盈利表现而从关键支持位反弹，技术指标表明股市严重超卖，有机会出现技术性反弹。然而，我们认为任何反弹都可能是另一个短期熊市的反弹，除非美联储利率预期和债券收益率出现见顶回落的迹象才有望令升势延续。我们认为收益类资产或有更好的价值，因为收益率处于十多年来高位。 盈利主导 接近五分之一的美国标准普尔500指数成分企业已经公布了第三季业绩，当中75%的净利润超过了市场预期，该比例高于长期平均值的66%。尽管部分盈利超出预期的情况，源于企业在财报季前的盈利指引中压低了预期，但结果仍然显示一些企业，特别是能源和工业板块继续受益于强大的定价能力，即他们可以将更高的运营成本转嫁给消费者。 第三季度的收益得到了宏观经济数据的佐证。按照亚特兰大联储的GDPNow预测模型估计，美国GDP年化增长率从第二季度负增长0.6%转为第三季度正增长2.9%。然而，我们看到企业盈利面临的挑战越来越大。 首先，第三季度(以及今年)的盈利由于油价的飙升而被能源板块的利润所支撑着。虽然这个因素支持我们对全球能源股票行业的偏好，但根据市场的数据，不包括能源行业，美国上市公司第三季度的盈利可能下降3.6% 。此外，工资压力和借贷成本的上升可能会在未来几个季度损害利润率。由于利润率受到挤压，公司通常会削减投资。因此，我们看到在未来一年内进一步下调盈利预期的风险。 同时，债券收益率的持续飙升提高了股票估值继续下移的风险。美国10年期和2年期国债收益率已经超过了我们一个月前4%和4.5%的估计。虽然我们预计短期内或进一步走高，但推动债券收益率的主要因素是9月份超乎预期的强劲消费者通胀和就业市场数据。 现时，市场预期美联储的关键利率将在2023年5月达到接近5%的峰值，而一个月前的估计是4.5%左右。更高的债券收益率提高了股票现值的贴现率。这是导致美国股票12个月前瞻市盈率从年初的20倍以上，拖到16以下的一个主要因素。因此，我们认为在债券收益率见顶之前，股票出现持续反弹的门槛很高。标普500指数需要果断地突破3,800点才能实现持续的上升趋势，下一个主要阻力在4,100点附近。 看重收益 相反，我们看到投资者在收益型策略方面有更好的机会，包括高评级公司债券。投资者可以锁定成熟市场投资级公司债券（收益率约为5.8%）和亚洲美元计价公司债券（收益率约为8%）。后者绝大多数由投资级债券组成。而高派息股票在经济衰退期间比一般股票有更好的抗跌能力。 短期我们关注的焦点有：一，中共二十大的新领导阵容，给予政策方向的信号；二，欧洲央行会议，或加息0.75厘，主席拉加德面对可能出现的经济衰退情况下继续加息的决心；三，商业信心指标（采购经理指数）可能发出欧洲经济更深层萎缩的信号；最后，英国下任首相带来的新局面。这些因素将影响未来数周的市场走势。 |
能源 , 美债 , 公司业绩 , 美元 , 美联集团 |
| 黄敏硕 |
2022-10-25T10:21 |
宝钜证券董事及首席投资总监黄敏硕推介长江基建集团(01038) 推介原因： –业务资产负债表稳健，持续增加派息 –虽然业务集中于英国，但基建业务遍布全球，主要聚焦能源、交通、水电、转废为能等项目 –营运现金维持42亿元。 |
能源 , 长江基建集团 , 建业实业 , 基建 |
| 阮子曦 |
2022-10-24T22:40 |
新特能源(01799)首三季多赚两倍，毛利率升至54.4%。 中国通海证券投资策略联席董事阮子曦表示，新特能源首三季业绩仍有强劲表现，不过单计第三季毛利率为51.8％，低于上半年，而早前内地监管部门已表明，会严厉打击多晶硅企业哄抬价格，加上行业新增产能于第四季陆逐释放，相信公司明年毛利率很可能明显回落。 |
能源 , 新特能源 |
| 梁杰文 |
2022-10-24T15:49 |
中国油气控股(00702)今朝复牌，早段一度抽高50%，公司上周五收市后出通告，指获喺A股上市嘅九丰能源入主，参与中国油气股权重组，但冇及其他交易细节，虽然股价一度冲高，但之后无以为继，中午前升幅已缩到得返3%，点解会出现呢个情况？ 《香港股票财技密码》作者梁杰文指，有大公司入主系好消息，中国油气本身负债较高，加上半年前出业绩时都出过问题，甚至比人入禀申请清盘，依家搵到个大靠山入主，认购股份比例又高，基本上公司控股股东及控股权已经易手，依家中国油气市值逾4亿元，今次发行咁大量股分，估计涉及约10亿元，应该可以解决公司短期债务问题。 不过，Mike认为，港股市况咁差一定会拖累中国油气股价，眼见股价一路跌，加上谅解备忘录冇法律效力，最终个协议可能签唔成，再睇咪依家嘅市况，都好难吸引投资者高追。 |
港股 , 能源 , 新股IPO , 新股IPO , 中国油气控股 |
| 陈锦兴 |
2022-10-24T10:31 |
英皇证券研究部总监陈锦兴推介维他奶国际(00345) 推介原因： –有意全购澳洲植物奶业务，企业策略转积极 –产品创新如燕麦奶推动内地业务复苏 –近期持续逆市反弹。 |
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| 郭思治 |
2022-10-24T10:13 |
大市已开始步入10月份之下旬，故即月期指转仓及结算之相关活动将渐主导大局，而直到执笔一刻止计，本月大市之形态仍暂属先高而后低，恒指暂是由5日之高位18,164点跌至20日之低位16,010点，即月内之波幅已再扩阔至2,154点，单以波幅计确已不算小，或已可满足月内之所需，故大市经过一轮急跌后，技术上或会稍作回升，惟目前买盘态度保守，加上市内之避险情绪亦渐升温，故衹要零碎沽压再稍作主动，整个大市在本月底前，可能仍会进一步寻底，续创月内及年内之新低。 拉阔一点看，今年大市在先高后低之形态主导下，恒指暂是由2月10日之高位25,050点跌至10月20日之低位16,010点，即年内大市累积之波幅已达9,040点，此波幅明显较过去两年为大，2021年恒指是由2月18日之高位31,183点跌至12月20日之低位22,665点，即年内之波幅为8,518点，至于2020年，恒指是由1月20日之高位29,174点跌至3月19日之低位21,139点，即年内之波幅为8,035点，单从上述资料看，足见今年大市所面对之压力确较过去两年为大，而更重要的是，今年恒指之低位暂为10月20日之16,010点，即已曾稍跌穿2011年10月之低位16,170点，简单点说，恒指已曾稍创12年来之新低。 至于外围方面，美国联储局为进一步压抑持续高企的通胀，估计于本年底前仍会再加息两次，目前市场普遍预期联储局每次会加0.75厘，即是说，联邦基金利率将由目前3至3.25厘，于今年底前升至4.5至4.75厘。 当然，其时通胀仍高企，联储局于明年首季，可能仍会再进一步加息，影响所及，美股可能会进一步受压，而道琼斯工业平均指数最终仍会再下试10月14日之低位28,660点，至于纳斯达克指数，当仍会回试10月14日之低位10,088点，另外，俄乌局势持续紧张，担心一旦发生黑天鹅事件，环球股市将会重陷新一潮之跌浪中，其时港股当不能独善其身。 |
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| 李浩然 |
2022-10-24T10:00 |
从今年3月到9月，美国的年度通胀数据分别是：8.5%、8.3%、8.6%、9.1%、8.5%、8.3%、8.2%；是连续七个月通胀率超过8%。这种情况自1980年代初以来就没有发生过。尽管联储局一直在积极加息，供应链亦正在改善，油价也下跌了三分之一，天然气价格更远低于高点。当然，经济专家可以通过计算通胀的每个单独组成的部分去解释为什么通胀率仍然难以回落。但有些观察，却不必过多地讨论经济数据仍然能够得出相同的结论。 首先，虽然也许不是所有人，但总的来说，美国家庭在疫情期间变得更加富裕。自踏入2020年以来，美国家庭净资产只接近110万亿美元，但在今年创下近142万亿美元的历史新高之后，到第二季末，净资产仍然超过135万亿美元。从2020年第一季度末到2022年第一季度，美国人的净资产增长了37%（从疫情低点到爆发后的高点），这是自联储局在1989年开始跟踪这一数据以来的最大增幅。但即使从疫情前的水平开始计算，30%的增长也是迄今为止有记录以来第二最大的增长速度。 更重要的是，这一次受益的不仅仅是前10%或前1%的最富裕家庭。如果观察美国底层50%家庭的净资产变化，从1989年到2007年全球金融危机前的高峰，底层50%的净资产从7,730亿美元增加到1.4万亿美元。在不足20年间，这群人的净资产增加了超过6,200亿美元。然而，遇上金融海啸和房地产崩盘摧毁，该群体的总资产净值一度下降到只有1,900亿美元。但到2019年底，这批家庭的净资产再次一路反覆回升到高达近2万亿美元；然后，到现在是4.4万亿美元。 换言之，自2020年初疫情爆发以来，底层50%家庭的净资产增加了2.4万亿美元，这意味着它在不到三年的时间里翻了一番有多。然而，与拥有更多金融资产的家庭相比，这组家庭的支出比例往往更高，因此在通胀上升的情况下继续消费也就不足为奇。现实是，没有人喜欢通胀，但美国人普遍喜欢花钱消费。因此，大多数人只是口头抱怨，并且依然继续消费。 可以说，通胀是由疫情爆发、政府为应对新冠疫情的特殊开支、供应链断裂问题、消费者支出、俄罗斯入侵乌克兰和联储局太迟加息等种种因素引起的。但归根结底，更高的价格其实某程度上来自企业提价。公司没有直接引发通胀，但却肯定会利用它。从标准普尔500指数的经营利润率的变化可见（截至今年第二季度），在通胀飙升的同时，利润率也一直在上升。因此，即使听到CEO抱怨投入成本更高、工资更高、劳动力短缺和供应链问题，但实际上并不需要为企业的经营状况太过忧虑。事实上，企业的反应是提高价格，并成功将成本增加转嫁给消费者，结果普罗百姓被迫在加油站和杂货店付出更高的价格，以至于企业利润率达到了历史最高水平。 要重申的是，通胀虽然不是由企业主造成的，而且肯定有许多企业受到高成本的影响。不过，在工人因要求更高的工资、政府财赤下仍大幅增加开支、联储局长期保持低利率等而受到指责的同时，企业尽管利润率创纪录高，却以某种方式回避了反弹。然而，企业会随着成本下降而降低价格吗？恐怕是非常困难，除非联储局能通过收紧货币政策让经济陷入衰退来打破这一循环。换句话说，只要企业将成本增幅转嫁给消费者，消费者又继续花掉他们的积蓄，通胀就有可能在一段时间内保持粘性。 |
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| 赵晞文 |
2022-10-21T22:41 |
华润水泥(01313)第三季纯利倒退98%，毛利率降至6.4%。 信达国际研究部主管赵晞文表示，润泥上季毛利率大幅下降，主要因为燃料成本上升，而虽然近期内地水泥价格轻微回升，但相信公司第四季业绩难有明显改善，估计股价仍有压力。 |
公司业绩 |
| 姚浩然 |
2022-10-21T17:35 |
寻晚美国联储局官员再“放鹰”，令市场对联储局继续大幅加息预期进一步升温，估计联邦基金目标利率最终会见5厘。美国10年期国债孳息率亦升至逾14年来新高，见4.2厘水平。 加息环境下，一众高息公用股持续受压，过去1年股价普遍已有双位数跌幅，其中中华煤气(00003)更累跌超过40%。而家应该点评估呢类股份嘅价值？ 亨达财富管理董事总经理姚浩然表示，当被认为无投资风险嘅美国债息都升到4厘几，其他资产风险溢价(risk premium)最少都要达5至6厘先有投资价值。虽然现时公用股股息率有5至7厘，但只系因为股价跌太多，业务收入同派息未必有好大增长。 |
香港中华煤气 , 公用 , 信达国际控股 |