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| 陈伟明 |
2026-04-16T10:28 |
美伊达成两周停火协议，港股在复活节假期后于上周三（4月8日）急升776点。然而，就在停火宣布后数小时，以色列对黎巴嫩真主党发动大规模空袭，单日造成逾250人死亡。受此拖累，港股于上周四（9日）略为回吐。 其后，以色列同意谈判的消息，缓解了市场对中东冲突失控、以及“两周停火期”随时作废的担忧。环球股市反弹，带动恒指于上周五（10日）一度回升至高见26,073点。 然而，美伊于周日（12日）在巴基斯坦的首轮谈判无果而终，双方在霍尔木兹海峡控制权、美军撤出中东等问题上仍有严重分歧。美国总统特朗普因谈判僵局，下令封锁霍尔木兹海峡，拦截所有向伊朗支付通行费的船只，试图极限施压。 国际油价急升，亚洲股市走弱，拖累港股于本周一（13日）再度回落。值得一提的是，市场已开始消化封锁海峡的利淡消息，恒指当天最多只跌385点，最低见25,508点。 虽然特朗普对霍尔木兹海峡的封锁令已生效，但他于本周一（13日）晚突然改口，称“伊朗主动致电想达成协议”，令市场憧憬美伊谈判未算完全破裂。国际油价大幅下跌，触发美股当晚V型反弹，带动港股于本周二（14日）及周三（15日）连续两日反弹向上。 然而，美伊谈判始终缺乏实质性进展（如签署协议），港股反弹后往往伴随高开低收的获利平仓。市场正观望本周三（15日）晚在华盛顿举行、由国务卿鲁比奥主持的以色列、黎巴嫩、美国三方会谈，目的是让以色列与黎巴嫩达成直接停火，解决真主党问题。 另一方面，本周三（15日）晚特朗普称谈判“非常接近结束”，且有消息指出伊朗为换取美国放宽石油出口限制，愿意让“非敌对”油轮通过霍尔木兹海峡。特朗普更证实，美伊可能于本周四及周五（4月16至17日）在巴基斯坦重开正式会谈。与此同时，“以、黎、美”三方会谈气氛良好，初步达成一个旨在恢复黎巴嫩主权、限制真主党边境武装的长期和平框架，正式将冲突由军事对抗转向政治解决轨道。在华府会谈取得突破、美伊恢复谈判预期，以及油价急挫的利好消息带动下，亚洲主要股市于本周四（4月16日）早上全线向上。 值得留意的是，目前代表伊朗进行外交谈判的主要是以总统及外交部为首的文官系统。他们的职责，是透过外交手段缓解国际制裁，修复因战争而崩溃的经济。在市场眼中，他们代表着“和平意愿”。 然而，真正掌握伊朗命脉的，是拥有巨大经济实权的伊斯兰革命卫队（IRGC）及其背后的最高领袖。革命卫队附属企业占伊朗GDP逾一半，控制着石油出口、建筑、银行、电讯及港口等关键产业。其财政来源独立于民用经济，主要依靠石油销售、国内制造业垄断及非法贸易网络。换言之，即使文官政府因经济压力愿意妥协，革命卫队仍有足够财力与动机，按其自身意志行事。 事实上，伊朗谈判代表如今可能“连该向谁请示都不清楚”，革命卫队强硬派掌握的实权甚至凌驾于神权领袖之上。这意味着，“达成协议”未必等于“真正落实”，“文官签约、武官破坏”的可能性不容忽视。 在此格局下，港股短期内仍将维持反覆上落的格局——市场既看到停火带来的短暂利好，又忧虑协议无法真正落实，地缘政治风险将持续左右投资情绪。恒指短期倾向在25,500点至26,400点之间反覆上落。 策略上，不造淡，但逢高Long Put对冲仓底下跌风险。如见恒指回落至25,600点以下，则在具备足够现金接货的前提下，继续分注Short Put高Beta科技板块捞底。 |
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| 陈伟明 |
2026-04-09T10:38 |
香港复活节长假期间，中东局势依然紧张，波斯湾地区持续发生袭击，霍尔木兹海峡通航几乎停滞。由于伊朗在假期内拒绝了45天临时停火协议，市场普遍认为“谈判破裂，大战难免”，并担忧油价长期高企将拖累全球经济陷入“滞胀”（Stagflation）。 然而，伊朗最高领袖于本周一（4月6日）批准了一份包含10个要点的谈判计划，作为达成长期和平的基础。市场普遍认为，伊朗提出取得霍尔木兹海峡控制权、美军撤出中东及赔偿战争损失等要求，是最难被特朗普接受的关卡。事实上，特朗普最初评价该方案“不够好”，直到本周二（4月7日）深夜，经巴基斯坦斡旋后，才转而称其为“可行的谈判基础”。 为打破持续一个多月的僵局，特朗普于4月7日（本周二）将“最后通牒”的最终限期设定为美东时间当晚8:00（香港时间4月8日（周三）早上8:00）。他威胁称，若伊朗不在限期前完全重开霍尔木兹海峡并达成协议，美军将在四小时内发动大规模空袭，目标包括摧毁伊朗境内所有桥梁、发电厂及民用基础设施，甚至声称要“抹去一整个文明”。 由于美伊缺乏直接外交渠道，巴基斯坦利用其与两国的良好关系——包括与伊朗共享900公里边界，以及与特朗普政府的深厚联系——协助传递伊朗的“10点和平方案”及美方的要求。在通牒届满前不到90分钟，巴基斯坦总理夏立夫（Shehbaz Sharif）与陆军参谋长穆尼尔（Asim Munir）紧急与特朗普通话，正式提出“暂缓打击两周”的建议。 值得注意的是，巴基斯坦与中国的介入为局势提供了外交缓冲。特别是伊朗提出的“10点方案”中包含海峡收费与重建计划，这类“商业化”的解决方案，符合特朗普“商人总统”的胃口。 最终，特朗普在截止期限前不到10分钟，撤回了“摧毁整个伊朗文明”的武力威胁。作为交换条件，伊朗同意在停火期间即时、安全地重启霍尔木兹海峡，恢复全球能源航道的运作。美伊双方于周三（4月8日）正式宣布达成为期两周的“临时停火”协议，并定于本周五（4月10日）在巴基斯坦首都伊斯兰马巴德（Islamabad）展开正式谈判。 随着美伊达成两周停火协议及国际油价急挫，环球股市暴涨。港股在复活节假期后，于本周三（4月8日）急升776点，收报25,893点；早前跌幅较大的科技股（AI、互联网平台）、航运及航空股引领升势。市场普遍认为，恒指已于前周一（3月23日）的24,203点见底。 然而，这是一次由巴基斯坦促成的“脆弱停火”。目前的共识主要是让全球能源航道恢复运作，两周内发生大规模冲突的机会降低，但谈判是否能转化为永久和平，关键在于4月10日开始的细节磋商。值得注意的是，伊朗提出的“美军撤出中东”及“巨额赔偿”等要求，与美国坚持的“海峡完全安全”之间存在巨大分歧。投资者需提防，若两周谈判无果，海峡大概率会再次被封锁。 早前笔者已多次提及，应把握港股恐慌性抛售时的捞底机会。在目前持货的情况下，策略上可考虑：当恒指回升至26,100点以上时，以极小注码Long Put 4月到期、价外800点的恒指期权，作为对冲谈判一旦无果、持仓再度下跌的风险。 |
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| 陈伟明 |
2026-04-02T11:11 |
中东局势持续紧张，港股于前周二（3月17日）在26,250点见顶回落，其后在美国通胀数据高企、联储局鹰派言论、伊朗持续封锁霍尔木兹海峡，以及美国总统特朗普发出“48小时最后通牒”、要求开放海峡否则将摧毁其发电厂等一系列因素夹击下，环球股市急跌，港股受累失守俗称“牛熊线”的250天线，于上周一（3月23日）低见24,203点。 然而，特朗普于上周一（3月23日）晚突然“临阵退缩”改口，将攻击行动押后5天，加上伊朗容许非敌对船只通过霍尔木兹海峡，停火消息与谈判期待令环球股市报复性反弹；其后内地官媒呼吁“外卖大战应结束”，进一步刺激科技股飙升，带动港股重上250天牛熊线，上周三（3月25日）高见25,390点。 虽然美国曾向伊朗提交“15点和平方案”寻求停火，但伊朗拒绝并提出“5点计划”要求控制霍尔木兹海峡，双方各执一词，停战前景不明。另一方面，特朗普虽将暂停攻击伊朗能源设施延长10天至4月6日，却一边谈判一边增兵，中东战火越演越烈，市场对“短期停火”的希望落空，港股上周四（3月26日）起再度回落。 周末期间战事进一步升级：也门胡塞武装攻击以色列，冲突扩大为多线战争；五角大厦筹备地面行动，伊朗下达报复通牒，以色列亦扩大缓冲区并展开入侵。多重利空叠加下，亚洲主要股市于本周一（3月30日）急插，但港股因估值低廉，展现出较日、韩、台等亚洲股市更强的抗跌力，恒指当日最多跌542点后，便于24,409点见底回升。其后，美国联储局主席鲍威尔暗示暂不加息派定心丸，内地3月官方制造业PMI胜预期，加上美国总统特朗普突然表示美军可能在“两至三周内”撤离伊朗，刺激港股本周三（4月1日）最多飙升641点，恒指高见25,429点。 尽管特朗普本周三（4月1日）发文宣称伊朗“新政权总统”已向美国提出停火请求，但伊朗外交部及最高领袖办公室随即发表声明，指责其说法“虚假且毫无根据”，强调立场未变，除非获得不再受攻击的铁定保证，否则将继续封锁海峡作为反制。 笔者估计，美军“两至三周内”撤离伊朗的实际可能性极低。美军至今仍未瘫痪伊朗的导弹能力，亦未能解除其对霍尔木兹海峡的威胁，加上美方持续向中东增派后勤与地面支援，不排除美军在宣称撤军的掩护下，实则进行最后的目标锁定，提防环球股市反弹过后再现急插。 然而，港股估值便宜，笔者多次强调恒指250天线以下再大跌空间有限，投资者应该把握港股每一次恐慌性抛售捞底的机会。策略上，倾向在恒指25,000点以下时，每逢单日急跌超过500点，便继续分注吸纳。在具备充足现金准备接货的前提下，可考虑Short Put 4月到期、等价的腾讯(00700)及阿里巴巴 (09988)。 |
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| 陈伟明 |
2026-03-19T11:14 |
受美国与以色列联手袭击伊朗影响，地缘政治风险急剧升温，推动油价飙升及通胀压力重燃。环球股市自3月起相继急挫，港股于上周一（9日）一度失守250天牛熊分界线，低见24,906点。其后，市场传出七国集团（G7）将宣布联合释放大量石油储备，加上美国总统特朗普表示与伊朗的战争有望结束，带动环球股市见底反弹。 在美伊冲突有望缓和，以及“龙虾”概念重磅股腾讯(00700)强势带动下，港股于上周三（11日）一度反弹至高见26,149点。然而，内地指出OpenClaw存在安全风险，加上中东局势维持紧张，港股随外围再度受压，恒指连续三个交易日以阴烛收市，失守25,500点水平。 其后，伊朗新任最高领袖扬言将继续封锁霍尔木兹海峡，刺激油价及美汇指数回升突破100大关。通胀压力持续，市场对美国减息的预期随之降温。港股三连跌后，于本周一（16日）曾低见25,317点。 随后，内地公布的“三头马车”经济数据优于市场预期，加上辉达（Nvidia）举行GPU人工智能（AI）大会，带动科技股急涨；与此同时，多艘轮船（主要为伊朗、印度及中国籍）成功通过霍尔木兹海峡，油价应声下跌，港股重拾反弹动力。 然而，特朗普因战争关系提出将访华行程推迟约一个月，加上海峡内的导弹与无人机攻击并未停止，油价再度回升，港股于本周二（17日）在26,250点见顶回落。 美国联储局维持利率于3.5厘至3.75厘不变，惟伊朗战事升级刺激国际油价大幅攀升，引发市场对全球通胀重燃的担忧。联储局主席鲍威尔强调，在未见通胀取得实质进展前，不会考虑减息。受言论影响，美国道指于本周三（18日）晚急挫768点。 与此同时，伊朗向卡塔尔及沙特阿拉伯的石油设施发射导弹，以报复美国和以色列对其能源设施的轰炸。国际油价再度大幅攀升，高通胀预期令美国减息憧憬降温，环球股市应声急挫，拖累港股于本周四（19日）开市即至跌至大约25,500点水平。 港股目前仍然受美伊战事拖累，短线上升空间有限。不过，港股整体估值偏低，恒指在250天线以下进一步大跌的空间亦相对有限。以阿里巴巴(09988)为例，其估值处于历史低位，加上公司持续进行大规模股份回购，可考虑趁调整吸纳，博取其AI业务重估及市场反弹的潜在机会。 策略上，可耐心等待恒指回落至25,500点以下，在具备充足现金准备接货的前提下，Short Put 4月到期、等价的阿里巴巴股票期权。 |
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| 陈伟明 |
2026-03-12T14:23 |
中美科技股自1月底起便笼罩在阴霾之中。市场受“AI泡沫论”与“AI替代论”双重夹击，随着AI编程能力跃升，投资者开始质疑传统软件的长期价值。此外，美国科技巨头资本开支激增，中国企业则陷于“内卷式”恶性竞争，结构性抛售潮由此爆发。 步入3月，外部局势进一步恶化。受美国与以色列联手袭击伊朗影响，地缘政治风险升温，令油价飙升、通胀压力重燃。本周一（3月9日）起，全球股市因担忧中东冲突导致霍尔木兹海峡封锁及能源供应中断而集体急挫。 在这一轮“亚太避险潮”中，各区表现分化：南韩与台湾因半导体产业占比高且能源依赖度强，沦为市场“提款机”，跌势最为惨烈。相比之下，港股凭藉估值偏低及内地经济支撑，表现相对稳健；然而，受区域性恐慌拖累，恒指仍于上周三（4日）一度暴跌逾800点，失守25,000点关口，低见24,958点。 其后，美国表示将为霍尔木兹海峡油轮提供护航，市场对美伊冲突升级及油价飙升的忧虑有所降温。加上市场憧憬内地“两会”或推出稳经济政策，港股跟随外围回稳，恒指于上周五（6日）回升至25,806点。 惟伊朗不愿无条件让步，市场愈益担心美伊冲突演变为持久战，国际油价一度飙升至近每桶120美元，拖累亚洲区股市于本周一（9日）全线向下。恒指裂口低开，迅速跌穿上周低位，最多急泻851点，低见24,906点，一度失守250天牛熊分界线。 其后，午后传出七国集团（G7）将宣布联合释出大量石油储备，油价应声从高位回落，带动亚太区股市跌幅收窄。值得留意的是，港股估值对比区内主要市场相对便宜，加上北水在急跌期间大举吸纳，推动恒指失守牛熊线后随即出现“V型反弹”，表现优于区内其他市场。 美国总统特朗普于本周一（9日）晚表示，与伊朗的战争可能即将结束，不会演变成持久战，带动环球股市见底急弹。另一方面，内地称为“龙虾”的开源人工智能代理（AI Agent）操作系统OpenClaw掀起市场热潮，相关概念股显着炒上。在美伊冲突有望缓和，以及“龙虾”概念重磅股腾讯(00700)强势带动下，港股于本周三（11日）进一步攀升，一度高见26,149点。 然而，内地指出OpenClaw存在安全风险，“龙虾”概念股随即回落。与此同时，美国对中日韩欧等16个主要贸易伙伴启动新一轮贸易调查，为推出新关税措施铺路。受消息拖累，中港股市再度受压，恒指于本周四（12日）上午回落至25,600点水平。 策略上，大市目前维持反覆上落格局，惟煤炭板块表现相对理想，可考虑小注部署，Long Call 3月到期、行使价15.5元的中煤能源(01898)股票期权，捕捉短线反弹机会。 |
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| 陈伟明 |
2026-03-05T10:29 |
尽管美国人工智能（AI）晶片龙头辉达（美：NVDA）业绩优于预期，集团行政总裁黄仁勋亦强调AI与成熟软件平台为互补关系，加上人民币持续走强，惟市场对“AI泡沫论”与“AI替代论”的忧虑挥之不去，大型科技股跌势未止，拖累恒指于上周四（2月26日）出现“穿头破脚”的利淡技术形态，单日急跌近400点。 其后，中央政治局会议提出，将继续实施适度宽松货币政策及扩大内需，市场憧憬内地将放水刺激经济，带动港股于上周五（2月27日）略为反弹，重上26,600点水平。 回顾农历新年假期前后，恒指连续七个交易日于26,300点至27,200点之间窄幅上落，走势缺乏明显方向。相反，受惠于人工智能（AI）芯片及相关硬件需求持续强劲，亚洲区内的南韩及台湾股市表现突出，成为区内亮点。 美国最新通胀数据升幅远超预期，市场对减息的预期随之降温，加上AI泡沫阴霾未散，拖累美股上周五（2月27日）急挫。与此同时，美国及以色列于上周六（2月28日）中午突然联手袭击伊朗，伊朗其后作出报复性攻击，中东多国均受牵连，地缘政治局势持续紧张。 受战火扩大、油价飙升及通胀压力重燃影响，能源危机威胁导致芯片制造成本急升，环球股市于本周一（3月2日）起相继急挫。市场开始忧虑美伊战争演变成持久战，避险情绪升温，美汇指数转强，加上环球基金降杠杆，早前涨势强劲的日本、韩国及台湾股市大幅暴跌。亚洲股市之中，以南韩股市跌幅最为惨烈，两个交易日累计挫近20%。 尽管中港股市较区内其他市场展现相对较强的抗跌力，恒指于本周三（3月4日）午后仍最多泻809点，一度跌穿25,000点关口及250天牛熊分界线，低见24,958点。然而，港股在25,000点以下开始见资金吸纳，为大市带来初步支持。 与此同时，市场传出在美国总统特朗普施压下，西班牙已同意与美军合作使用军事基地进行补给任务，意味美伊战争有望加快结束。受消息带动，连日急跌的亚洲股市有望绝地反弹，恒指亦有机会在24,958点已见恐慌性低位。策略上，可考虑小注Long Call 3月价外800点恒指期权博大市短暂反弹急升。 |
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| 陈伟明 |
2026-02-26T10:56 |
美国多家大型科企在最新业绩中披露，未来数年仍需每年投入以千亿美元计的资本开支。与此同时，中国AI龙头企业亦不惜钜资，透过各类红包活动吸引用户上线其AI应用程式。加上AI编程能力日益提升，传统电脑软件的存在价值备受质疑。在“AI泡沫论”与“AI替代论”两大因素夹击下，中美传统科网股及软件股自今年1月底开始遭市场抛售。 资金撤出传统软件股的同时，却涌向国产大模型AI概念板块。以“大模型双雄”为代表的半新股备受追捧——智谱(02513)和MINIMAX(00100)因前周四（2月12日）上线新模型而股价暴涨；国产晶片股如壁仞科技(06082)及天数智芯(09903)亦顺势炒上。此外，AI无法取代的“硬资产”及“重资产”股份板块同样录得资金流入成为跌市中的避风港。 受累于美国科技巨企资本开支大幅增加，以及中国科技巨企陷入“内卷式”激烈竞争，缺乏有形资产支持的传统科网股估值持续受压。在市场去杠杆压力下，相关板块惨遭抛售，科技指数近一个月明显跑输大市。与此同时，恒生指数亦于1月29日高见28,056点后见顶回落。 尽管美国1月通胀升幅有所放慢，惟就业增长数据远超市场预期，或将推迟联储局的减息步伐。加上大型科企股价受压，以及美伊双方在中东地区剑拔弩张，地缘政治局势紧张，美股近期表现欠佳。受外围气氛拖累，港股于农历新年假期后首个交易日未能红盘高收。上周五（20日），恒生指数收市挫近300点，最低曾跌至26,356点。 然而，美国最高法院于上周五（20日）晚裁定，总统特朗普的关税政策并不合法。尽管特朗普随即反击，引用《1974年贸易法》第122条，向全球开征15%临时关税，惟关税威力减退，美股三大指数反弹，带动亚洲股市本周一（23日）向上。 港股更受到特朗普将于下月31日至4月2日访华的利好消息刺激，一度飙升逾700点，高见27,156点。相反，受累于算力资源供应的忧虑，早前热炒的“AI大模型双雄”智谱和MINIMAX大幅回调，逆市捱沽。 美国总统特朗普可能即将下令对伊朗发动大规模空袭，地缘政治局势再度升温。与此同时，有“黑天鹅之父”之称的Mark Spitznagel警告，在人工智能（AI）冲击下，软件行业恐现破产潮。美国亦有研究报告指出，AI未来将颠覆多个行业，导致大量白领失业或转业，“AI替代论”正由软件业扩散至其他行业。受多重利淡因素夹击，美国道指于本周一（23日）晚急泻逾800点，拖累港股于本周二（24日）回落近500点，恒指一度低见26,480点。 尽管特朗普计划引用《贸易扩展法》第232条，寻求以合法方式对六大关键行业征收“国家安全关税”，惟市场焦点迅速被强劲的业绩消息所转移。汇控(00005)去年全年及第四季业绩均胜预期，股价急升5.5%至142.7元创新高，单一股份已贡献恒指140点，带动港股于本周三（25日）反弹175点，收报26,765点。 另一方面，中东局势持续紧张，带动金银价格近日反弹。同时，美国人工智能（AI）晶片龙头辉达（美：NVDA）业绩优于预期，有助缓和由“AI恐慌交易”引发的过度抛售压力。 技术上，港股近期仍难摆脱反覆上落的格局，投资者宜采取“炒股不炒市”的策略，较为稳妥。值得留意的是，近日资金持续追捧AI无法替代的“重资产”及“贵金属”板块。策略上，可考虑短线操作，透过Long Call买入3月到期、行使价12.5元，新世界发展(00017)股票期权，捕捉潜在升幅。 |
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| 陈伟明 |
2026-02-12T11:21 |
美国总统特朗普于前周五（1月30日）意外提名立场“鹰派”的沃什（Kevin Warsh）出任下任联储局主席，市场对美国减息预期随即降温，触发资金大举撤离金银市场。短短三个交易日内，期金（GC）由前周四（1月29日）高位5,626.8美元，急插至上周一（2月2日）低位4,423.2美元，跌幅最多达21%；期银（SI）更从高位121.785美元暴泻至低位71.2美元，最多跌41%。 沃什的“鹰派”立场固然是减息预期回落的催化剂，惟本轮贵金属急泻的真正元凶，在于芝加哥商品交易所（CME）突然上调黄金与白银期货的保证金要求，炒家被迫斩仓止蚀，引发大规模冚仓潮。资金避险情绪升温，相继撤离高风险资产。贵金属爆跌之际，有“数字黄金”之称的虚拟货币亦惨遭恐慌性抛售；投机性较强的白银期货更于上周五（2月6日）进一步急泻至低见63.9美元，较121.785美元的历史高位累计下跌47%。 与此同时，人工智能（AI）技术的迅猛发展正对传统软件行业构成颠覆性冲击，过去一个月美国软件股（特别是SaaS板块）持续遭市场抛售。叠加减息预期回落，投资者开始质疑AI商业化变现速度未如预期，加上多家美国科企公布天价资本开支计划，进一步拖累科技股板块急挫。Google母公司Alphabet（美：GOOGL）上周公布的业绩虽优于市场预期，惟资本支出大幅攀升，拖累股价掉头回落；亚马逊（AMZN）今年计划投入高达2,000亿美元发展AI，引发市场对盈利前景的忧虑，股价应声暴跌。 港股方面，上周二（2月3日）市场传出内地或上调互联网增值税率，加上腾讯(00700)仿效其他科技巨头，透过发放电子红包“烧钱”吸引用户使用其AI应用“元宝”，引发市场对中国科技龙头之间或将掀起激烈价格战的担忧。科技股板块因而重挫，港股跌势持续。资金撤离高风险资产，转而流入估值相对低残的内需消费板块避险，笔者上周推介的中国旺旺(00151)逆市上扬，Long Call 5元行使价的期权策略目标转眼已达。 正当市场开始担忧AI泡沫爆破、环球股市跌势未止，且港股技术走势上疑似出现“岛形顶”、跌势或将持续之际，辉达（Nvidia）创办人兼行政总裁黄仁勋再次唱好AI基建前景，加上贵金属市场恐慌过后开始触底反弹，资金遂重新回流高风险资产。美国道指上周五（2月6日）晚飙升逾1,200点，带动亚洲股市本周一（2月9日）显着走强。另一方面，日本首相高市早苗（Takachi Sanae）领导的自民党取得历史性胜利，刺激日股持续破顶，进一步提振亚洲股市气氛。 中港股市方面，市场开始憧憬陆续有国产大模型发布更新版本，AI应用股触底反弹。恒指上周五（2月6日）于26,295点见底后，本周初连升两日累涨逾600点，并于本周二（2月10日）一度高见27,397点。 随着农历新年长假期临近，大市成交开始减少，港股本周三（2月11日）升势受阻。然而，内地监管机构近日要求银行为增持美债设限，甚至要求持有美债比例较多的银行削减（pare）仓位，加上美国财金官员预期未来几个月就业市场放缓，美债及美元走弱，人民币则持续走强。另一方面，市场开始憧憬内地人工智能（AI）发展将迎来新突破，预期港股在农历新年后仍有力向上。策略上，进取型投机者或可考虑小注Long Call追入近日率先反弹的小米集团(01810)。 |
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| 陈伟明 |
2026-02-05T10:48 |
美国联储局连续第3次减息后，于上周三（1月28日）晚间如市场预期，维持利率在3.5厘至3.75厘区间不变，并未受到美国总统特朗普持续施压减息的影响。会后声明对美国经济及就业市场的看法转趋乐观，但未明确提及未来是否需要进一步减息。期货市场预期，至少在6月前利率将维持不变，意味着主席鲍威尔任期内的最后两次会议可能不会减息。 尽管美国标普500指数在创新高后回落，但特朗普总统表示不担心美元走弱的言论，引发美元急跌，加速全球资金流入亚太及新兴市场。港股连续七日上涨，恒指上周四（1月29日）一度突破28,000点关口，续创逾四年半新高。正当市场预期港股可能上探30,000点时，恒指却在28,056点见顶后急转直下，主因是市场开始担忧大型企业在人工智慧（AI）相关领域的庞大开支，加上金银价格暴跌引发的补仓潮拖累股市表现。 金银价格经历快速飙升后，于上周四（1月29日）晚间突然出现明显沽压，疑似有资金提前布局沽空。特朗普总统上周五（1月30日）在社交平台发文，提名联准会前理事沃什（Kevin Warsh）为下一任联储局主席。由于沃什的政策立场偏向鹰派，市场预期美国持续减息的可能性降低，美元及美债息随之上升，触发近期涨势凌厉的金银价格大幅回落，加密货币也受到波及。 市场原本认为中港股市上同五（1月30日）仅属超买后的正常回调，下跌空间有限。然而，金银价格跌势未止，加上芝商所（CME）提高黄金与白银期货的保证金要求，引发冚仓潮。金银市场的洗仓效应波及亚太区股市，于本周一（2月2日）出现震荡。港股则因市场传闻内地互联网服务公司可能上调增值税而受压，于本周二（2月3日）进一步下跌，恒指最低跌至26,431点。 中国上调电信服务增值税，内地三大电信商——中国移动(00941)、中国电信(00728)及中国联通(00762)本周一（2月2日）全线急挫。本周二（2月3日）再传出游戏行业税率可能向白酒业的32%看齐，市场忧虑互联网增值服务税率将被上调，导致科技股重挫。随后，《新华社》引述专家指出，腾讯(00700)等企业“加税”的说法属于谣言，加上贵金属市场回稳，港股开始反弹。 尽管内地官媒发文澄清游戏行业大幅加征增值税的传言不实，但市场对中资科技股的疑虑仍未消散。腾讯股价连续两日重挫，累计跌幅近7%，加上美元持续反弹，港股上行受阻，倾向恒指大约在26,300至27,000点区间反覆上落。 市场一方面担忧大型科技企业在人工智慧（AI）领域的庞大开支，另一方面又顾虑内地互联网服务可能上调增值税，导致中资科技股跌势未止，资金转向传统板块避险。虽然港股整体上升乏力，但中国旺旺(00151)却逆市破顶，表现强势。进取型投机者或可考虑小注Long Call 2月行使价5元的中国旺旺股票期权。 |
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| 陈伟明 |
2026-01-29T10:58 |
美国总统特朗普早前连日以军事手段威胁夺取格陵兰，并扬言对欧洲八国加征关税，以迫使其在格陵兰议题上让步。欧洲国家随即考虑团结反制，美欧关税危机一触即发，引发环球市场恐慌。VIX恐慌指数飙升，美国道指于上周二（20日）假期后复市大泻870点，并出现“股、汇、债三杀”。 然而，外围局势动荡反而促使资金流入亚太区市场。亚洲股市上周三（21日）普遍裂口低开后，买盘趁低吸纳意欲强烈，带动区内股市见底回升。恒指开市即于26,397点见全日低位，其后跟随A股反弹，收市逼近26,700点。 2026年正值美国中期选举年，面对金融市场动荡，特朗普态度迅速逆转，表明不会动用武力夺取格陵兰，并取消原定于2月1日对欧洲八国实施的惩罚性关税。此举被市场视为其惯常的“TACO交易”（即“特朗普总是临阵退缩”）策略。 欧美紧张局势暂见缓和，港股虽承接外围反弹，惟投资者入市态度审慎，恒指上周五（23日）最高仅升至26,895点。 格陵兰事件缓和后，特朗普转而表明关注伊朗问题，称美军舰已进入印度洋，令中东局势再度升温。地缘政治风险加剧，加上美国纳指期货回落及内地股市上升乏力，拖累恒指本周一（26日）跌至26,619点低位。 正当市场普遍预期港股短期将呈上落市格局，笔者早已强调港股已见低位，并且预期恒指农历新年前可再创新高，提醒战友把握恒指回落至26,700点以下的机会，利用期权价外Long Call小注博大赢的特性，博恒指短期内挟升再创新高。 此前，美国联储局独立性受质疑及格陵兰事件加剧美欧摩擦，已促使部分资金流出美元体系，转向亚太区市场。 其后，美国纽约联储银行在财政部指示下，于上周五（23日）向金融机构进行“汇率检查（Rate Check）”，市场推测美日央行疑似联手干预日圆，导致日圆大幅升值，美汇指数被动调整，其他非美货币跟随反弹。美元持续偏弱、人民币走强，带动港股于本周二（27日）开始发力向上，逼近27,200点阻力。至本周三（28日），特朗普公开表示美元贬值“很好”，进一步加剧美汇跌势，资金加速流入亚太区股市。恒指当日飙升699点，以全日最高位27,826点“大阳烛”收市，创下近四年半新高。 美国联储局一如市场预期维持利率不变，将联邦基金利率保持在3.5至3.75厘。 技术上，恒指近年常在急升创新高后出现短期沽压，需警惕“破顶回落”的调整风险。然而，在人工智能（AI）热潮持续、A股“慢牛”格局未变，以及“去美元化”趋势支撑下，港股短期整固后，仍大有机会再创新高。策略上，可考虑在恒指处于27,200点以下、且投资者具充足现金准备接货的前提下，Short Put 2月到期、等价的阿里巴巴(09988)及腾讯(00700)股票期权。 |
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| 陈伟明 |
2026-01-22T10:52 |
A股“疯牛”向以“短命”见称，因此中国当局一直希望引导市场避免过热，转向“慢牛”格局，以求长升长有。近期市场炒作美国减息预期，加上内地强调今年重点发展人工智能（AI）行业，人民币持续强势，A股开始浮现“疯牛”迹象，上证指数上周一（12日）罕见录得“17连阳”。为防范风险，中证监上周三（14日）终于出招，将股市融资保证金最低比例由80%上调至100%。 内地收紧孖展（融资保证金），但只适用于新开立融资合约，加上人行同步实施定向降息0.25厘以力挺科创与消费，反映政策目的在于抑制过热投机，同时维稳流动性，引导A股回归“健康慢牛”轨道。上证指数上周三（14日）于4,190点见顶后，未因收紧孖展而急挫，过去一周仅以区间整固消化去年12月中以来的累积升幅。 港股自去年9月以来多次于27,000点以上遇阻，本次亦不例外。恒指上周在27,000点关口反覆争持，终于在上周四（15日）阿里巴巴(09988)全球首推AI购物功能当日，出现“好消息出货”现象，于27,206点见顶回落。内地收紧孖展对A股影响温和，港股虽高位受阻，但本周初拖累大市的主因，在于特朗普再度掀起关税战。 美国上周连日恐吓不排除采取军事行动，夺取格陵兰。总统特朗普上周六（17日）突转策略，宣布自2月1日起向包括丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰及芬兰在内的欧洲八国加征10%关税，并预告6月1日起税率将调高至25%。特朗普以关税胁迫欧洲国家在格陵兰议题上让步，欧盟随即考虑实施报复性关税，美欧关税危机一触即发，地缘政治局势升温，环球股市应声回落。港股本周一（19日）跌势加剧，周二（20日）更一度低见26,363点。 随着美国持续威胁吞并格陵兰，美股于本周二（20日）假期后复市暴泻近900点，并出现“股、汇、债三杀”。亚洲股市本周三（21日）普遍裂口低开，但资金趁低吸纳意欲强烈，带动区内股市见底回升。恒指开市即于26,397点见全日低位，其后跟随A股反弹，收市逼近26,700点。 面对美国“股、汇、债三杀”，特朗普随即转軑，表明不会动用武力夺取格陵兰，并取消下月起对欧洲八国的加征关税计划。欧美紧张局势暂见缓和，刺激美股本周三（21日）晚大幅反弹近600点。 环球市场恐慌情绪渐散，A股“慢牛”格局未变，港股亦很大机会已见阶段底部。策略上，可考虑在恒指回落至26,700点以下时，轻仓Long Call 2月到期、价外约1,000点的恒指期权，以捕捉农历新年前港股再创新高的潜在升浪。 |
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| 陈伟明 |
2026-01-15T10:38 |
尽管美军于前周五（2日）晚采取闪电行动，将委内瑞拉总统马杜罗移送至美国受审，市场解读此举将加剧地缘政治风险，但环球股市气氛未受明显冲击，美股与亚洲股市上周仍接连破顶。推升动力主要来自市场持续炒作减息预期，以及人工智能（AI）概念股热潮。同时，美国战略重心看似从中国转向其他地区，亦间接缓和了中港市场压力，恒指上周二（6日）一度高见26,858点。 美国司法部就联储局总部翻新工程对联储局主席鲍威尔进行刑事调查引发市场减息憧憬。然而，相关地缘政治与联储局独立性危机，一度触发美国市场出现“股、汇、债三杀”局面，促使资金转投黄金及亚洲市场避险，港股自本周一（12日）起重拾强势。 另一方面，内地强调今年重点发展人工智能（AI）行业及鼓励中国半导体产业优先选择本土供应商，加上国产人工智能(AI)系统DeepSeek预计2月中旬推出新一代旗舰模型V4，AI热潮带动科技股强势，港股于本周二（13日）曾突破27,000关，恒指最高曾见27,143点。 中证监本周三（14日）中午突然公布收紧孖展，将股市最低融资保证金比率由80%提升至100%，消息拖累中港股市午后回落，恒指27,000关得而复失。然而，阿里巴巴(09988)旗下人工智能(AI)助手千问本周四（15日）举行产品发布会，刺激股价急升至169元，单日大升5.7%，距离笔者上周四（8日）所讲的捞底位置更大升近20%。 技术上，港股一如笔者预期在上周调整后再展升势，虽然27,000关之上似有沽售压力，而内地又收紧孖展，但特朗普目前把战略重心转向委内瑞拉、格陵兰及伊朗，反而为中国增取时间加强发展国产人工智能（AI）领域。笔者倾向科网股仍能维持强势，带动港股挑战28,000点。策略上，可考虑等待恒指回落至26,800点以下，小注Long Call 11月价外800点恒指期权。 |
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| 陈伟明 |
2026-01-08T14:26 |
中国11月“三头马车”数据全逊预期，加上日圆拆仓危机再现，港股曾于去年12月16日跌至25,086点的低位。其后，受惠于多项利好因素带动，包括市传“国家队”资金入市、国产晶片股上市掀炒风、美国11月通胀远低于预期令减息预期升温，以及人民币汇率持续强势等，港股于圣诞假期前夕略为反弹，重上26,000点水平。 美国第三季国内生产总值（GDP）远超市场预期，令市场对联储局1月减息的预期降温，美汇随之转强，一度拖累港股于圣诞假期后跌至约25,600点水平。 然而，受惠于多项利好因素，包括国家主席习近平在新年讲话肯定国产人工智能(AI)与芯片领域的成就、中芯国际(00981)获“国家队”增持、内地晶片企业陆续在港推进IPO、内地12月官方制造业PMI重返50以上的扩张区间，以及离岸人民币（CNH）继续走强并创两年半新高，港股在2026年开局跑赢亚太区主要股市。恒指于上周五（1月2日）飙升707点（升幅2.76%），收报26,338点。 美军上周五（2日）晚突袭委内瑞拉首都卡拉卡斯，将总统马杜罗夫妇俘掳并移送至美国受审。此举被视为公然违反国际法，意在抢夺石油资源。地缘冲突风险加剧，加上中国在委内瑞拉石油领域有巨额投资，理论上可以成为股市下跌的藉口。然而，市场资金持续热炒人工智能(AI)概念股，推动环球股市造好，并带动中港股市维持强势，恒指于本周二（6日）一度升至高见26,858点。 恒指连升三日累涨过千点后，在地缘政治风险加剧及内地再提及对网络平台和直播电商的监管消息拖累下，于本周三(7日)开始出现技术性调整。在策略上，若投资者持有充足现金准备接货，可考虑等待恒指回落至26,300点以下时，Short Put 2月份到期、等价的阿里巴巴(09988)期权。 另一方面，若恒指向上升穿本周三（7日）的高位26,616点，则升势或会再度加速。届时，进取投机者可考虑Long Call 1月份到期、价外约600点的恒指期权，以博取恒指短线挟升至约27,200点水平。 |
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| 陈伟明 |
2025-12-18T16:24 |
受中美贸易战暂缓一年、中国10月通胀数据改善，以及美国政府停摆危机结束等利好消息带动，港股于11月13日一度攀升至27,188点高位。然而，随着市场对美国12月减息的预期降温，加上AI概念股泡沫疑虑蔓延，以及中日关系恶化等地缘政治不确定性影响，港股在七个交易日内从高位急跌2,010点，至11月21日低见25,178点，跌幅约7.4%。 港股经历这一波恐慌性抛售后，于11月尾开始缺乏明确方向，进入反覆上落格局。美国就业数据疲弱，以及多名联储局官员发表“鸽派”言论支持减息，美汇指数回落、人民币汇率走强，带动港股从25,178点低位反弹，并于12月2日升至高见26,264点。 然而，在美国联储局12月议息会议前，市场观望气氛转浓。减息预期已被消化、内房危机持续及内地政治局会议无惊喜，港股踏入12月开始出现获利回吐压力，恒指于上周三(12月10日)回落至低见25,257点。 美国联储局12月一如市场预期减息0.25厘，加上中央经济工作会议表明挺内需，港股于美国减息后回升，并于上周五(12月12日)升至高见26,006点。中国11月“三头马车”(投资、消费、出口）数据全逊预期，加上市场预期日本央行即张加息0.25厘令日圆拆仓危机再见，拖累港股本周初再度回落，恒指于本周二(12月16日)跌至低见25,086点。 不过，市场传闻有“国家队”资金入市支持A股，加上人民币汇率持续强势，为大市带来支持。港股于本周三(12月17日)再度反弹，回升至大约25,500点水平。 技术上，港股短期虽有转弱迹象，但在“阴烛”收市进一步跌穿本周二(12月16日)低位25,086点之前，大型反覆上落格局未改，内需板块偏强，是短期重点吸纳对象。策略上倾向在恒指25,300点以下，且有充足现金准备接货的前提下，分注Short Put 下年1月到期的等价李宁(02331)及蒙牛(02319)。 |
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| 陈伟明 |
2025-11-27T16:18 |
美国政府在2025年10月至11月初的大部分时间处于停摆状态，导致关键的就业和通胀数据延迟发布。在缺乏最新、完整数据的情况下，多位美国联储局官员相继“放鹰”对12月减息采取更谨慎、观望的态度。 美国减息预期降温，对依赖借贷来资助研发、扩张和创新的科技股不利，加上美国科技企业估值昂贵，霎时间“AI泡沫”爆破的忧虑再起，美国三大指数于前周三（12日）开始见顶急插，拖累环球股市表现。 另一方面，日本首相高市早苗的“台湾有事就是日本有事”论，引起中国强烈不满，中方不但发布了日本的旅游和留学警示，还暂停日本水产进口及取消恢复对华出口牛肉谈判。中日关系恶化，日本面对中国经济制裁压力，导致本来经济疲乏的日本可能雪上加霜，日圆偏软回落间接导致美汇进一步转强向上。 在美国12月减息预期降温、AI泡沫疑虑蔓延及中日关系恶化，环球股市回落，拖累港股于前周四（13日）于27,188点见顶急插，恒指于上周五（21日）出现恐慌性抛售跌至低见25,178点，逼近10月17日因中美关系转坏及美国地区银行信贷危机所引发的25,145点低位。 然而，美国联储局第三把交椅、纽约联储银行总裁威廉姆斯表示，短期内仍有减息空间，美国12月减息预期再度升温，美国三大指数于上周五（21日）晚随即见底急弹。随后陆续有联储局官员支持美国12月减息，美汇急回、人仔急升，港股飙升，恒指于本周三（26日）升至高见26,136点。 技术上，港股大有机会在上周五（21日）25,178点已见底位，但另一方面，恒指大约26,000点以上似有明显压力。策略上，倾向等待恒指回落至25,700点以下，小注Long Call 12月价外1,000点价外期权，博港股见底回升。 |
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| 陈伟明 |
2025-11-20T12:32 |
中美贸易休战一年，加上美国最高法院审理质疑特朗普关税合法性，带动市场情绪好转，港股于前周三（5日）在25,496点见底V弹，随后在中国10月通胀数据好转及美国政府停摆危机有望结束的利好消息带动下，于上周四（13日）升至高见27,188点。 本来美国两党达成“临时停火协定”，结束美国政府史上最长、历时43天的局部停摆，有利美股向上。然而，由于该临时拨款仅维持至2026年1月30日，加上联储局官员“放鹰”对12月减息有所保留，导致估值过高的美国科技股下挫，美国三大指数于上周三（12日）见顶回落，美股“AI泡沫论”持续发酵。 港股上周四（ 13日）之所以能突破前高、升至27,188点，主要受惠于中国结束连续两个月的通缩状态，以及市场传出阿里巴巴(09988)计划推出个人人工智能助手“千问App”的利好消息。不过，随着多位美国联储局官员相继“放鹰”，对12月减息持保留态度，加上AI泡沫疑虑蔓延、美汇指数急升，全球股市普遍回落，拖累港股于上周四（13日）于27,188点见顶后急插。其后，中日关系恶化的负面消息进一步打压市场情绪，恒指于本周三（ 19日）一度跌至25,742点低位。 总结来说，尽管港股目前受到美国减息预期降温、美股AI泡沫疑虑及中日关系紧张等因素影响而回落，但中港股市估值相对合理，加上中国AI发展成本较低，预期港股再大跌的空间有限。策略上，可密切关注近期抗跌力较强、且即将公布业绩的阿里巴巴，考虑在恒指回落至25,800点以下、且有充足现金准备接货的前提下，Short Put 12月到期的等价阿里巴巴股票期权，以捕捉捞底机会。 |
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| 陈伟明 |
2025-11-06T15:44 |
美国联储局于上周四（10月30日）凌晨一如市场预期，宣布减息0.25厘，将利率区间下调至3.75%至4%，同时表示12月1日起停止缩减资产负债表。然而，联储局主席鲍威尔“放鹰”明言12月再次减息并非必然，且委员会内部对于是否进一步减息存在明显分歧。市场对12月再度减息0.25厘的预期机率随之急降，美国短期债息与美汇指数同步上扬，环球股市普遍上升乏力。中港股市于上周四（10月30日）破顶后回落，恒指未能站稳26,500点关卡。 在中美两国元首会晤前，中港股市已偷步炒上，但明显在高位上升乏力，因此笔者上周已明确指出，港股仍处于反覆上落格局，投资者应避免高追，并密切关注恒指回落至25,900点以下的低吸机会。结果，鲍威尔“放鹰”表示12月减息远非定局，而“习特会”反而成为市场好消息出货的时机。恒指于上周四（10月30日）早上一度升至26,588点高点，随后在“习特会”结束后急速下跌，并且在内地10月制造业(PMI)数据逊预期及AI泡沫忧虑下，进一步加剧跌势。直至本周三（11月5日），恒指跌至25,491点低位后才出现强劲反弹。 美国总统特朗普与中国国家主席习近平时隔6年，于上周四（10月30日）在南韩釜山会面。双方在芬太尼、稀土等多个关键领域达成协议，美国将取消针对中国（包括香港和澳门）商品加征的10%“芬太尼关税”（即现行关税由20%减半，平均税率由57%降至47%），并暂停24%的对等关税一年；中方也相应调整对美关税的反制措施，双方同意继续延长部分关税排除措施。然而，由于中美贸易休战一年及美国对华关税降至47%等消息已在市场预期之内，缺乏惊喜，加上中国10月制造业PMI数据逊预期，恒指于上周五（10月31日）进一步跌至25,906点低点。 美国白宫公布中美协议细节，除了延长中美贸易休战一年外，更指出中方作出多项承诺，包括阻止芬太尼流入美国、暂停稀土管制措施、终止对美国半导体公司的调查、对美国大豆及农产品开放市场，以及安世半导体恢复出口等。 尽管中美贸易休战一年的消息一度带动中港股市于本周一（11月3日）反弹，但随着市场对美国减息的预期持续降温，美元走强拖累恒指于本周二（11月4日）从26,291点高位再度回落。随后，高盛与摩根士丹利等大型投行对科技股发表悲观看法，引发市场对AI泡沫的忧虑，美国纳指于本周二（11月4日）晚间显着下跌，进一步拖累亚洲股市于本周三（11月5日）裂口低开急泻。然而，资金趁市场恐慌性抛售之际逢低进场，恒指在裂口低开后迅速于25,496点见底并作出V型急弹。 美国最高法院于本周三（11月5日）晚间审理特朗普对全球征收关税的合法性，市场预期美国对全球的关税政策可能被撤回，避险情绪降温，美元随之回落。中港股市于本周四（11月6日）出现报复性飙升，恒指单日最多上升逾500点，重新站上26,400点关卡。 技术上，恒指向上“阳烛”收市升穿上周四（10月30日）“习特会”高位26,588点之前，未改反覆上落格局。策略上，倾向在恒指26,500点之上，买保险，极小注Long Put 两星期内到的恒指价外800点每周期权，对冲仓位下跌风险。在恒指未来确认向上突破26,588点后，才再考虑高追策略。 |
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| 陈伟明 |
2025-10-30T14:23 |
早已提醒中美“反面”对双方的代价实在太大，不可能出现谈判破裂的情况，因此一直坚持港股每逢出现恐慌性抛售急插至25,500点以下便要把握难得的捞货机会。结果，在中美贸易关系持续紧张及美国地区银行信贷危机下，恒指于前周五（17日）最低跌到25,145点便见底回升，并没有出现10天跌穿20天线死亡交叉持续向下的情况，等待25,000点以下买货的投资者再次失望而回。 美国地区银行信贷危机忧虑降温，加上特朗普对华关税态度软化，恒指上周初曾反弹至高见26,367点。随后特朗普又转軑表示未必会与习近平会面，而且更传出美国正考虑禁止中国采购多类关键软件，以报复中国的稀土出口限制，恒指上周四(23日)曾跌至低见25,591点，惟临近港股尾市，中国商务部突然公布，国务院副总理何立峰将于10月24日至27日率团赴马来西亚与美方举行经贸协商，消息刺激中港股市回升。10天跌穿50天线死亡交叉，原来又是见底先兆。 中美关税战有缓和迹象，美国白宫确认中美领导人10月30日在南韩会面，加上内地四中全会强调未来五年发展规划要科技自强，刺激中港科技股于上周五（24日）造好，恒指重上26,000关，收报26,160点。 美国公布的9月通胀数据低于预期，10月减息机会近100%，加上中国、美国、马来西亚磋商形成初步共识，环球股市向上，带动中港股市于本周继续造好，惟中美元首会面前，观望气氛仍大，即使特朗普多次强调相信能与中方达成公平全面的协议、美国落实再减息0.25厘，仍未能带动港股向上出现“阳烛”突破，相反恒指由上周五（24日）起，连续四日出现高开低收“阴烛”的情况，反映市场资金倾向在高位先行获利离场，避免高追。 技术上，恒指“阳烛”收市升穿最近5日高位之前，笔者预期港股仍然是反覆上落格局，倾向待恒指回落至25,900点以下，并在有充足现金接货的前提下，Short Put 11月到期的等价科网板块。 |
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| 陈伟明 |
2025-10-23T15:49 |
中国加强稀土出口管制，美国总统特朗普则扬言11月1日起向中国进口商品额外加征100%关税，中美关系急剧转坏，港股上周初急插，恒指于于上周二(14日)跌至低见25,331点。然而，联储局主席鲍威尔表示美国就业市场转弱，放鸽暗示会再次减息，加上美财长贝森特称或延长关税休战期换中方押后稀土限制，并表示特朗普仍愿意在10月底在南韩与中国国家主席习近平会面，美汇回落、人民币转强，中港股市于上周三(15日)回升，并于上周四(16日)一度重返26,000点。 美国两间地区银行齐昂银行(Zions Bancorp)和阿莱恩斯西部银行(Western Alliance Bancotp)惨遭同一个基金欺诈贷款，令市场忧虑于2023年发生的美国矽谷银行(SVB)爆煲事件再现，在美国地区银行信贷危机及中美贸入关系持续紧张下，中港股市上周五(17日)急泻，科技股重灾，恒指最多跌逾700点，低见25,145点。大行摩根士丹利高呼投资者宜谨慎，不建议捞底买入中资股，相反笔者早已提醒把握港股恐慌性抛售捞货的机会，并表明要在恒指25,500点以下利用股票期权接货策略，分注Short Put高Beta的等价科网板块。 结果，只需一天，美国地区银行信贷危机忧虑降温，俗称“恐慌指数”的VIX于上周五(17日)晚急跌，反映市场情绪回复正常，加上特朗普对华关税态度软化，表示对中国加征100%关税不可持续，并声称两周内将与国家主席习近平在南韩会面，在中美紧关系再度缓和，及四中全会开幕的利好消息带动下，港股于本周初两日内最多飙升逾1,120点，高见26,367点。 特朗普反覆无常，本周一(20日)晚表示自己无意摧毁中国，强调10月底与国家主席习近平在南韩出席亚太经合组织(APEC)峰会期间会面，到本周二(21日)晚又转軑表示未必会与习近平会面，“习特会”仍有变数，港股本周三(22日)回落，最新更传出美国 正考虑禁止中国采购多类关键软件，以报复中国的稀土出口限制，恒指本周四(23日)曾跌至低见25,591点。 美国许多先进科技产品，如电动车、智慧型手机、风力发电机的强力磁铁，以及尖端国防武器系统(如F-35战斗机)，其制造都高度依赖来自稀土材料，而中国几乎拥有全球稀土的垄断地位。中国的稀土管制措施如同掐住了美国高科技与国防工业的“关键命脉”，不仅带来立即的经济与科技压力，更迫使美国必须进行一场艰难且代价高昂的战略供应链重组。笔者认为中美“反面”对双方的代价实在太大，因此不可能出现谈判破裂的情况。因此一直坚持港股每逢出现恐慌性抛售急插，绝对是难得的捞货机会。 技术上，恒指在“阳烛”升穿本周二(21日)因特朗普对华软化所产生的高位26,367点之前，仍要是反覆上落格局，倾向出现“好消息挟上”减持股票，“坏消息回落”分注吸纳增持股票。策略上，可考虑在恒指26,200点以上，小注Long Put 价外1,000点11月恒指期权对冲仓位下跌风险。强调只对冲，不造淡。重点要放在“坏消息回落”分注捞货的机会，继续耐心等待恒指回落至25,500点以下，并在有充足现金接货的前提下，分注 Short Put 11月到期的等价科网板块。如恒指“阳烛”升穿本周二(21日)高位26,367点，则港股有机会已见底位，到时才考虑极小注高追短期极价外Long Call恒指期权。 |
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| 陈伟明 |
2025-10-16T16:18 |
内地10月国庆长假期间，A股休市，港股在缺乏“北水”下于前周四(2日) 挟上升至高见27,381点创逾4年新高，随后在缺乏进一步利好消息下回落。笔者当时认为港股大约26,500点的水平有明显资金吸纳，港股有能力在A股复市、北水回归下，再展升势。 汇丰控股(00005)世纪私有化恒生银行(00011)，一度拖累恒指于上周四（9日）最低跌至26,480点，但A股长假期后复市破顶，加上北水回归，港股很快V型反弹至26,752点收市。当时恒指技术上连续两日出现“长下影线”，反映资金确实有趁低吸纳迹象，惟科技股普遍沽压持续，阿里巴巴(09988)及中芯国际(00981)显着回落，资金似转至“悦己”板块，泡泡玛特(09992)及蜜雪集团(02097)在上周四（9日），北水回归首天，“大阳烛”升穿上日顶位，明显跑赢大市。 美国自9月持续推出对华限制措施，终于中国在上周四（9日）出手宣布计划在11月8日起对稀土实施出口管制，当时此消息并未获市场广泛讨论，但在A股回落，加上科技股弱势拖累下，恒指于上周五（10日）进一急插462点，“大阴独”于26,290点收市，技术走势明显转弱。 中方加强对境外稀土物项、稀土技术等出口管制，继续暂停采购美国大豆，美国总统特朗普于上周五（10日）晚威胁将于11月1日起对华加征100%关税，并对关键软件实施新的出口管制，而且搁置于本月底将于南韩举行的亚太经合组织(APEC)峰会与习近平会面。中美关系急剧转坏，美国三大指数急插，港股夜期上周五（10日）晚暴泻1,314点。 然而，特朗普周日（12日）在社交平台发文表示，想要帮助而非伤害中国，不希望中国陷入萧条。特朗普态度略为软化，港股本周一(13日)恐慌情绪减低，恒指跌逾900点后，于25,400点附近便出现V型反弹，“长下影线”阳烛于25,889点收市，最终仅挫400点。美国股本周一（13日）晚TACO交易(Trump always chicken out)再现，美股反弹带动港股于股本周二（14日）最高回升至26,102点，惟中美互加征船舶港务费消息再引发市场恐慌，恒指大阴烛倒跌448点，于25,441点收市，连跌7日。 美国联储局主席鲍威尔于本周二（14日）晚表示，美国就业市场转弱，放鸽暗示缩减央行资产负债表可能接近尾声，或推宽松政策。美国10月减息预期升温， 美汇回落、人民币转强，金价破顶，中港股市于本周三（15日）回升，恒指结束7连跌，收报25,910点，升469点，大市成交额3,158亿元。 虽然美国财长贝森特表示特朗普已经准备好和中国国家主席习近平会面，并强调不想与中国的冲突升级，但特朗普威胁不买中国食用油已报复中方不买美国大豆，中美紧张局势仍在，港股本周四(16日)大约在25,800点反覆上落。 中美博奕持续，短期变数仍多，但笔者相信两国最后会把谈判进一步延长，加上美国减息的大前提下，应该把握港股每一次恐慌性抛售捞货的机会。策略上，倾向耐心等待恒指回落至25,500点以下，并在有充足现金接货的前提下，分注 Short Put 11月到期的等价科网板块，伺机捞货。 |
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| 陈伟明 |
2025-10-09T15:35 |
美国前周五(9月26日)晚公布的8月个人消费支出(PCE)物价指数符合预期，反映通胀未见急升，美股见底回升、美汇见顶回落。加上内地8月工业企业利润改善、中国9月官方制造业采购经理指数(PMI)优于预期，以及市场憧憬10月20日至23日举行的中共“四中全会”将推出更多利好政策，港股在国庆假期“北水”暂停及美国政府停摆的背景下未见回落，反而自前周五(9月26日)的26,072点见底后，在科网与芯片股带动下以大阳烛连升3日，于上周四（2日）高见27,381点，时隔逾4年再次企稳27,000点关口收市，市场普遍认为外资有回归迹象。 美国政府自10月1日起再次停摆，但减息预期持续，美股三大指数在AI相关板块强势带动下不断破顶。然而，港股在缺乏北水支持下，资金似在中秋假期前先行获利离场，恒指于上周五（3日）起出现回吐压力，大市成交进一步缩减至1,348亿元。随着沪深、台湾及南韩股市于本周一(10月6日)假期休市，港股成交进一步萎缩至1,212亿元，恒指失守27,000点关口。 ChatGPT 母企 OpenAI 早前与英伟达(美：NVDA)达成10吉瓦的新数据中心合作后，本周一（6日）晚再与芯片公司 AMD(美：AMD)达成重大芯片合作，计划在未来数年内部署总计6吉瓦 AMD GPU 的数据中心。OpenAI 入股 AMD 的消息进一步推动美股破顶，亚洲股市于本周二（7日）普遍向好，但港股在中秋节假期后弱势持续，本周三（8日）曾跌穿26,600点。 回顾去年9月19日，美国大幅减息0.5厘，港股开始向上突破；随后中国于去年9月25日推出“组合拳”刺激经济，进一步推动中港股市连日飙升。当时港股在内地国庆长假期间，即使缺乏北水仍能维持升势，并于A股复市前一日(去年10月7日)破顶高见23,241点，创逾两年半新高。恒指在内地宣布救市“组合拳”后两周内最多累升近5,000点(约27%)，大幅跑赢全球其他主要股市。然而，正当各大行转軑调升港股目标价，港股却在去年10月8日A股国庆长假复市当天出现“获利平仓”，暴挫逾2,100点。 今年情况似与去年相反，有机会出现国庆长假期间先跌、假期后回升的格局。内地今年国庆长假期间，港股在缺乏北水的首日（2日）一如笔者预期先行挟上，高见27,381点，破顶创逾4年新高，其后因缺乏进一步利好消息，加上美汇转强拖累，回落至低见26,517点。值得注意的是，港股26,500点的水平低于内地国庆长假期前的收市位，反映北水无需在长假后冒险高追。技术上亦可见，恒指在本周三（8日）A股复市前一日，于26,700点以下有资金趁低吸纳。 美国联储局于本周三（8日）晚发布9月议息会议纪录，显示多数委员认为今年有必要进一步减息。市场预期美国10月底大有机会继续减息，加上美国政府停摆持续，日本及法国政局出现变化，避险情绪升温推动美汇转强，国际金价升穿每盎司4,000美元大关。港股本周四（9日）早上受汇控(00005)及阿里巴巴(09988)拖累，最多跌349点，低见26,480点，但其后A股破顶、北水回归，资金很快再次趁低吸纳港股，恒指一度回升至高见26,978点。 技术上，恒指自上周四（2日）于27,381点见顶后，出现“四连阴”回落，暂时未能确认何时见底，但见资金往往趁低吸纳港股。笔者倾向相信，在北水回归支持下，港股下跌空间有限。策略上，建议在恒指26,700点以下，并在有充足现金接货的前提下，分注 Short Put 11月到期的等价科网板块，伺机捞货。 |
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| 陈伟明 |
2025-09-25T14:33 |
美国就业市场转差，市场炒作美国减息预期，加上在AI、晶片及芯片国产化憧憬支持下，港股一如笔者预期，于美国议息前持续破顶，并在议息后出现短期见顶回落。 美国联储局主席鲍威尔早于8月22日晚在杰克森霍尔(Jackson Hole)全球央行年会上转趋“放鸽”，表示就业市场下行风险正在上升，并强调当局重视劳动市场数据多于通胀，暗示9月可能减息。随后美国公布的就业数据出现放缓迹象，令市场几乎肯定美国将于9月减息至少0.25厘。美债息及美汇持续回落，环球股市向上，港股在美国9月议息前已偷步炒上，并非如大部分分析所指呈现牛皮观望格局。 特朗普于2024年11月再度当选美国总统，市场当时忧虑其更进取的关税政策可能推高通胀。美国联储局于2024年12月减息0.25厘后，连续5次维持利率不变。然而，随着美国就业市场显着放缓，加上特朗普政府不断施压减息，联储局终于在上周四（18日）再次减息0.25厘。 鲍威尔在议息记者会上提到就业市场下行风险上升，表明今次减息属风险管理式的“预防式减息”，但同时继续警惕关税引发持续通胀的风险。市场普遍认为此次减息属于“鹰式减息”，并不代表已重启减息周期。 由于减息0.25厘早已被市场预期，而重启减息周期的机会降低，加上阿里巴巴(09988)和百度(09888)自制AI晶片、中芯国际(00981)自制AI芯片、中国要求取消英伟达(Nvidia)人工智能(AI)芯片订单、中美就TikTok达成框架共识，以及两国元首通话等利好消息已相继反映，港股在美国议息后出现“好消息出货”，短期见顶回落，也绝对合情合理。 美国于上周四（18日）减息0.25厘后，美债息及美汇回升，人民币转弱，恒指在27,058点见顶后急插。即使本港银行跟随减息、高盛指中资股现“慢牛”、大摩称中资科技股仍处爆发前期、习特通话为10月韩国会面营造良好氛围，以及美日韩台股市持续破顶，亦无助中港股市回升。恒指连续4日以“阴烛”回落，并于本周二（23日）因内地国新办记者会未推出惊喜刺激措施而进一步受压，最低跌至26,003点，逼近笔者早前提到的捞底区域。 中国近期接连传出国产晶片技术突破的消息，不再需要依赖英伟达(Nvidia)的降级版晶片。美国政府亦加强推动AI发展，积极介入半导体业，先将对英特尔(美：INTC)的资助及贷款转换为股权，随后英伟达(美:NVDA)宣布以50亿美元入股英特尔(美:INTC)，并计划向ChatGPT母企OpenAI投资最多1,000亿美元，而OpenAI又计划在美国投资约4,000亿美元建设5个新数据中心。可以预期，中美科技竞争将加速两国AI发展，带动全球AI股上扬。 超强台风“桦加沙”袭港，香港于本周三（24日）悬挂10号风球，港股照常开市，笔者亦如常返工。阿里巴巴(09988)举行云栖大会，计划推进3,800亿元人民币的AI基础设施建设计划，并公布与晶片巨头英伟达(Nvidia)开展Physical AI(物理人工智能)合作。此外，有“女股神”之称的方舟投资创办人Cathie Wood旗下基金时隔4年再次买入阿里巴巴(09988)，并同日增持百度(09888)。阿里巴巴(09988)于本周三（24日）升逾9%，创逾4年新高，AI相关股带动港股在10号风球下回升逾350点，并于本周四（25日）早上高见26,640点。 港股好消息尽出，短期似要反覆上落，以横行消化升幅之后才再展升势。策略上，稳阵投资者可等待港股回调至25,900点以下，有足够现金接货的情况下，分注Short Put吸纳科网股。进步投机者，可考虑在恒指跌穿上日低位后短炒搏上，以极小注Long Call 两星期内到期的价外600点恒指期权。 |
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| 陈伟明 |
2025-09-18T15:07 |
《彭博》于前周四(4日)引述消息人士报道，指内地监管机构正考虑推出措施，以抑制市场投机活动，为股市降温。此消息一度拖累中港股市急跌，恒指当日最低见25,013点。正当市场情绪转趋悲观，忧虑A股升势仅属资金推动的“水牛市”，可能出现大幅波动并拖累港股回落之际，中港股市却在传出该利淡消息当日见底，并随即展开新一轮升势。这令人怀疑是有心人刻意制造坏消息，从而低吸入货。 美国就业市场出现放缓迹象，市场对联储局9月减息的预期进一步升温，带动全球股市向上。另一方面，内地加大对光伏和AI晶片行业的支持，加上美汇回落、人民币回升，推动中港股市从低位强劲反弹。虽然传出内地出手为A股降温后，A股炒风有所收敛，升势放缓甚至出现“慢牛”迹象，但港股走势却气势如虹，持续破顶。恒指自前周四(4日)于25,013点见底后连升4日，更于上周三(10日)高见26,296点。 其后传出美国计划限制中国药品进口，以及墨西哥拟将中国汽车关税上调至最高50%，两大利淡消息导致中港股市于上周四(11日)裂口低开。正当市场普遍在联储局议息前转趋观望，笔者当时已察觉恒指走势呈低开高收，所谓坏消息对港股的实质影响有限，并提前提醒战友，指美国议息前港股仍有望再创新高，应把握机会追入强势股。 最新数据显示，美国8月消费物价指数(CPI)按月上升0.4%，创今年初以来最快增速；另一方面，美国首次申领失业救济人数回升至26.3万人，创2021年11月以来新高。虽然通胀数据高于预期，但就业市场明显转差，抵销了通胀升温的影响。不仅市场对9月减息的预期持续升温，更有分析指联储局今年底前或减息3次。美债息及美汇回落，推动全球股市向上，中港股市于上周五(12日)破顶上升。不过，内地8月“三头马车”经济数据全逊预期，加上市场在联储局议息前态度审慎，中港股市于高位明显受压，恒指在26,600点水平受阻回落，自上周五(12日)至本周二(16日)，大致在26,300至26,600点之间窄幅徘徊。 近日市传港股重磅股阿里巴巴(09988)和百度(09888)，已开始采用自行设计的晶片训练人工智能(AI)模型。此外，彭博报道指阿里巴巴创办人马云已“强势回归”，大力押注人工智能(AI)发展，带动科技股造好。本周三(17日)再传出中芯国际(00981)正测试中国首款芯片生产设备，加上中国据报禁止企业购买英伟达(美：NVDA)人工智能(AI)芯片，在AI及晶片国产化憧憬支持下，港股一如笔者 预期，于美国议息前再创新高。恒指本周三(17日)急升469点，大阳烛收报26,908点。 美国联储局一如预期减息0.25厘，为2024年12月以来首次减息。不过，主席鲍威尔发表偏“鹰派”言论，表示此次减息属风险管理性质，因应劳动市场风险变化而作出，并不代表已重启减息周期。 中港股市在议息后出现获利回吐，符合笔者预期。恒指本周四(18日)裂口高开，一度挟高至27,058点，但于上午10时08分后出现明显沽压并急速回落，大有机会已形成短期顶部。策略上，建议可考虑在恒指26,600点以上小注Long Put 9月份价外600点恒指期权。投资者应耐心等待恒指回落至25,900点以下，再分段低吸。 |
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| 陈伟明 |
2025-09-11T16:21 |
阿里巴巴(09988)业绩优于预期，加上其自研晶片功能可媲美辉达(Nvidia)的H20晶片，并实现全程国产化，带动港股于上周一(9月1日)急升超过500点，重返25,600点水平。其后恒指再借助中国抗战胜利80周年阅兵的消息，于上周三(3日)早段一度高见25,789点。 美国上诉法院早前裁定特朗普对全球征收的“对等关税”属非法，但法院允许该关税措施暂时维持至10月14日。特朗普于上周二(2日)表示将上诉至最高法院，并警告若败诉将引发前所未见的市场震荡，拖累美股当晚下跌，欧美债券遭抛售，美国30年期长债息率一度升穿5厘。 港股于上周三(3日)早上中国阅兵后逐渐回归现实，开始反映利淡消息，包括特朗普上诉及A股回落，恒指当日高开低走，收报25,343点。原本美国7月职位空缺创近一年新低，增强市场对减息的预期，债券抛售潮降温，欧美股市回升有利港股于上周四(4日)反弹。但市传内地监管机构出手为A股降温，内地股市急挫，拖累港股再次高开低走，以大阴烛回落至25,000点水平。 彭博上周四(4日)报道，内地金融监管机构正考虑推出一系列措施，为当前股市的投机行为降温，包括研究取消部分沽空限制及抑制投机交易，惟尚未确定会否落实。内地出手为A股降温，中港股市急跌，市场情绪转趋悲观。有分析甚至认为内地A股升势属“水牛”市(由资金推动)，在缺乏实质基本因素支持下，难以转为“真牛”市。不过，笔者当时已强调美国重启减息周期及内地晶片国产化的大趋势不变，建议港股“逢插就捞”。 2023年内地疫情过后，受经济复苏力度不及预期、房地产危机持续发酵、通缩压力显现、企业盈利受损、美国对华科技行业加强出口管制，以及外资流出等多项利淡因素影响，内地A股持续下跌，创多年新低。其后“国家队”入市，中央汇金增持大型ETF(交易所买卖基金)、中证监换帅，由有“券商屠夫”之称的吴清重拳打击违规沽空，内地A股于2024年2月后开始见底反弹。 现时A股牛市急升，内地散户蜂拥开户，甚至借钱入市。即使内地放宽沽空限制，容许依规则进行沽空，笔者认为并非坏事，甚至有利A股在中央积极推动反内卷、人工智能及晶片国产化的憧憬下，建立健康而长期的升势。 美国就业市场呈现放缓迹象，8月“小非农”ADP职位增长低于市场预期、上周首次申领失业救济人数高于预期、美国裁员数字持续上升，联储局9月减息机率升至97%。美股上周四（4日）晚反弹，加上美汇回落，人民币回升，带动连跌3日的中港股市于上周五(5日)急升反弹。市场仅用一晚时间已消化内地监管机构出手为A股降温的利淡消息。 美国联储局于9月18日议息前最重要的就业数据于上周五(5日)晚公布，8月份非农业职位增长远低于预期，失业率创近4年新高。美国劳动市场急剧降温，9月减息机会极高，市场继续炒作美国下周四(18日)将重启减息周期，美汇急跌，人民币急升，港股于本周初升势持续。恒指自上周四(4日)的25,013点见底后连升4日，本周三(10日)一度高见26,296点，创4年新高。 美国计划对中国药品实施限制，墨西哥拟将中国汽车进口关税上调至高达50%，两大利淡消息拖累中港股市于本周四(11日)裂口低开。然而资金很快趁低吸纳，恒指于早上9时37分在25,878点见底，其后出现V形反弹，急升至26,200点水平。 技术上，恒指在下周四(18日)美国议息前仍有机会持续创新高，惟小心议息后，出现获利回吐。策略上，倾向用有限资金小注短炒Long Call 近期跑赢大市的股票期权，包括汇丰控股(00005)、网易(09999)及万洲国际(00288)。 |
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| 陈伟明 |
2025-09-04T15:25 |
联储局主席鲍威尔于前周五(8月22日)晚在杰克森霍尔(Jackson Hole)全球央行年会转軑“放鸽”，表示就业市场下行风险正在上升，未来有机会出现裁员人数大福增加，以及失业率上升的情况，为防止经济衰退与就业市场恶化，联储局或需要调整政策立场，与通胀取得平衡，暗示要减息放宽政策限制性，打倒早前公布的7月“偏鹰”议息会议纪录。 随着鲍威尔“放鸽”暗示9月可能减息，以及中国中央再次出手整治“反内卷”这两大利好因素带动，中港股市于上周一(8月25日)大幅裂口高开，恒指一度触及近4年高位，盘中最高见25,918点。 然而，恒指近月极易出现“破顶后回落”的走势。加上美国总统特朗普下令解雇联准会理事库克，以及内地A股冲高后回吐，多重因素拖累港股于上周二(8日26日)起面临回吐压力。随后，在内地券商收紧融资比例、美团(03690)业绩远逊预期等利淡消息发酵下，跌势进一步加重。自上周一(8月25日)高位25,918点起计，至上周四(8月28日) 盘中低位24,808点，恒指累计跌幅1,110点。 外卖平台陷入恶性竞争局面，市场普遍忧虑阿里巴巴(09988)旗下“饿了么”同样受困于“内卷式竞争”，即将公布的季度业绩可能会与美团(03690)类似，大幅差过市场预期。另一方面，恒指在上周四(8月28日)跌穿上升趋势线，加上北水大幅沽货，市场气氛转趋悲观。 美国几乎肯定会在9月减息，美汇弱势，加上A股反弹，带动港股于上周五(8月29日)于悲观情绪之中回升。之后阿里季度业绩好过预期，加上自研晶片技术取得突破的利好消息，带动恒指于本周一(9月1日)飙升超过500点，重返25,600点水平。 阿里的新型晶片功能不输于辉达(Nvidia)的H20晶片，而且能够全程国产，AI处理器不用交给台积电代工，意味内地无须再受制于美国的科技制裁。内地晶片国产化成大趋势，美国随即再出招限制芯片行业，先后叫停三星电子(Samsung)、SK海力士、英特尔(美：INTC)及台积电(美：TSM)在中国使用美国半导体制造设备的许可。 另一方面，上周五(8月29日)，作为联储局通胀指标嘅PCE(个人消费开支)物价指数创2月以来高位，反映通胀持续上升的趋势。美国通胀数据稍微升温，令市场对9月大幅减息的预期下降，美国长债息率抽升。 美国再出招限制芯片行业、9月大幅减息预期下降、美债息及美汇反弹，令港股本周初于25,600点以上明显出现沽售压力。之后传出中国考虑采取措施为内地股市投机行为降温，恒指在本周四(9月4日)跌势加剧，向下逼近25,000点。 内地为股市降温，A股见顶回落拖累港股表现。技术上，恒指短期虽未有见底迹象，但长期仍受惠于美国重启减息周期及内地晶片国产化的利好消息。策略上，继续倾向等待恒指回落至24,800点以下，逢插就捞，以足够现金接货的方式，分注Short Put 高Beta的科网版块。 |
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| 陈伟明 |
2025-08-28T10:55 |
上星期，整个市场都在观望联储局(Fed)主席鲍威尔于上周五(22日)在杰克森霍尔(Jackson Hole)全球央行年会的演说，究竟是“放鸽”还是“放鹰”？投资人迫切想知道，联储局是否会在今年9月就“重启降息”周期？ 联储局(FED)7月公布的会议纪录显示，大多数官员对“通胀上行风险”的担忧，更甚于“就业市场疲软”。这也让市场对美国于9月“大幅降息”的预期持续降温。 另一方面，尽管腾讯(00700)业绩胜预期，港股却呈现“高开低收”的格局；同时，A股屡创新高也未能带动港股回升，加上港元拆息(HIBOR)走高为港股带来压力。在多重因素影响下，市场对港股普遍采取观望态度。 然而，中港两地股市上周五(22日)在鲍威尔讲发表重要讲话前偷步炒上，当恒指向上升穿短期阻力25,260点，笔者已预期随后港股升势有机会加速挟上，并预早提醒战友追入短期Long Call爆港股爆上。 上周五(22日)晚，鲍威尔忽然转軑“放鸽”，表示就业市场下行风险正在上升，未来有机会出现裁员人数大福增加，以及失业率上升的情况，为防止经济衰退与就业市场恶化，联储局或需要调整政策立场，与通胀取得平衡，暗示要减息放宽政策限制性，打倒早前公布的7月“偏鹰”议息会议纪录。 美国9月减息机率在鲍威尔讲话前约为7成，其后急升至近9成。上周五(22日)晚10点后，美债息及美汇急插，美股三大指数飙升。在鲍威尔“放鸽”暗示9月可能降息，以及中国中央再次出手整治“反内卷”这两大利好因素带动下，中港股市于本周一(25日)大幅裂口高开，恒指一度重上近4年高位，盘中最高见25,918点。 其后，不少大行或券商后知后觉地对中港股市转趋乐观，认为中港股市估值仍属合理、内地居民储蓄正加速转入A股，而港股也有望跟随A股强势强势追落后，加上DeepSeek上线新版本V3.1利好市场气氛，恒指有望挑战26,000点或更高水平。 然而讽刺的是，就在市场情绪转趋乐观之际，中港股市却出现“破顶后回落”的走势。资金不但趁高位锁定利润，随后在内地券商收紧融资比例、美团(03690)业绩逊于预期等利淡消息拖累下，跌势逐渐加重。恒指自本周一(25日)高位25,918点计算，至本周四(28日)盘中低点24,808点，累计跌幅已超过1,100点。 事实上，笔者已多次在不同场合强调，恒指容易出现“破顶后回落”的状况。港股过去多年在26,000点以上累积了大量“蟹货”，要持续出现强劲升势并不容易。2020年新冠疫情爆发后，美国实施“零利率”与“无限量化宽松(QE)”，港股约从21,500点开始见底回升。随后中国最早控制疫情、率先经济复苏，在内地经济高速增长及南下资金大举涌入的背景下，港股才得以于2020年底站稳26,000点，并于2021年初一举攀升至31,183点高位。 目前美国远未恢复到“零利率”水平，中国也远未回到高速经济增长阶段，港股要在26,000点以上持续上涨，注定困难重重。在美国减息方向明确，以及内地出台救经济政策所带动的市场憧憬之下，港股似是“反覆向上”格局，而非非理性地持续强势大涨。 面对这种市况，“高沽低渣”是最好的策略，高追宜审慎，回落反而要把握趁低吸纳的机会。策略上，继续上周指示，恒指回落至24,900点以下，逢插就捞，以足够现金接货的方式，分注Short Put 高Beta的科网版块。 |
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| 陈伟明 |
2025-08-21T15:53 |
美国非农业就业数据职位放缓，令衰退忧虑再起、9月减息机会大幅升温、美汇转弱、人仔转强，港股于前周一(4日)的24,372点开始见底反弹，随后标普中国7月服务业采购经理指数(PMI)及内地7月出入口数据胜预期，减轻市场对中国经济忧虑，加上北水回归扫货，港股连升4日累涨574点，恒指于前周四(7日)收市升穿25,000点大关。 市场观望中美谈判进展及腾讯(00700)业绩，恒指前周四(7日)升至高见25,115点后便窄幅上落，即使联储局理事鲍曼公开呼吁9月起应该开始减息，亦未能带动港股重拾上升动力。联储局主席候选人名单突然急增至约10人，当中包括至少3名激进减息支持者，连美国财长贝桑亦加入催促联储局减息放水，市场普遍预期美国9月至少减息0.25厘。华府官员不断施压减息，美汇转弱、人仔转强，加上中美关税“休战期”再延长90日，港股于25,000点心理关口窄幅牛皮上落后，终于在上周一(11日)24,775点低位开始再度回升，并在上周三(13日)单日飙升643点，以2,840亿大成交“大阳烛”于当天高位25,613点收市。 腾讯次季业绩全面胜预期，不少大行将腾讯目标价提升至700元或以上，加上市场几乎一面倒预期美国9月减息，市场情绪转趋乐观，认为港股有望向上挑战26,000关。然而，恒指上周四(14日)裂口高开破顶创年内新高后，便于开市价25,766点见顶回落高开低收，随后美国7月最终需求生产物价指数(PPI)数据增幅高过预期，令9月“大幅”减息的预期略为降温，加上中国“三头马车”数据全线增长不及预期，恒指于上周五(15日)进一步回落至25,200水平，大市成交增至3,126亿元，北水趁低大手捞货，录得净流入358.76亿元，创历史最高单日净买入纪录。 财政部等多部门联合推个人消费贷款贴息政策，协助释放居民消费处理。中央再出大招撑内需，加上内地7月份经济数据疲弱，引发市场对当局加码推出刺激措施的憧憬，再配合中央主张“反内卷”及中美关税战最坏时期已过的基础，内地投资者把资金由债券及储蓄存款转至投资内地股市，A股牛气冲天，持续创10年新高。 A股屡创新高无助港股回升，一方面，美国7月份强劲的生产物价指(PPI)数据令美国9月“大幅”减息的预期略为降温，美股回落、美汇反弹，人仔转弱，拖累港股表现；另一方面，港美维持较大息差，令套息交易活跃，港汇持续偏弱，金管局连番入市沽美元及买港元，令银行体系总结余缩减、港元拆息(HIBOR)及汇价向上，港股继续受压。 技术上，恒指上周四(14日)于25,766点见顶回落，连跌4日后，于本周三(20日)低位24,887点开始略有反弹，惟联储局上月议息会议纪录显示，大多数储局官员担忧通胀上行风险，多于就业市场疲弱，美国9月“大幅”减息机会继续降温，美股回落、美汇续强，拖累恒指本周四(21日)于25,216点高位再度受压回落。市场观望美国联储局主席鲍威尔将于周五(22日)全球央行年会发言，以评估减息步伐。 目前，笔者倾向恒指大约在24,700点至25,600点横行区间上落。策略上，倾向等待恒指回落至24,900点以下，逢插就捞，以足够现金接货的方式，分注Short Put 高Beta的科网版块。如恒指短期内向上升穿25,260点，有机会升势加速挟上，到时可考虑以有限注码，小注Long Call 两星期内到期的恒指价外400点每周期权。 |
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| 陈伟明 |
2025-08-07T14:43 |
中美关系缓和、中国政府反内卷及美汇转弱，在这三大利好因素推动下，港股于7月中之后发力飙升，并于7月24日升至高见25,735点。然而，油价反弹增加美国通胀压力；美国经济数据强劲令联储局减息诱因减低，加上鲍威尔没有受特朗普威胁于7月减息，导致美债息回落、美元转强；人民币汇价受压，港股回落。 三大利好因素之中的美汇转强，恒指7月24日于25,735点见顶后便借势调整。随后鲍威尔不但没有受特朗普威胁于7月减息，而且在议息后记者会“放鹰”表示关税措施对物价的影响并未完全浮现，暗示9月仍未准备减息。在9月减息预期明显降温下，美债息急插、美汇指数向上触及100关口，恒指于上周四(7月31日)裂口低开跌穿25,000点，并且在A股回吐、汇丰控股(0005)及恒生银行(00011)中期业绩逊预期拖累下令跌势加剧跌穿24,800点，当天大市成交额更增至3,206亿元。 本来内地A股一直强势有助舒缓港股跌幅，但内地7月官方制作业采购经理指(PMI)逊预期，兼连续4个月陷收缩区，反映工业景气仍偏弱，导致A股出现回吐压力，进一步拖累港股于上周四(7月31日)开始跌势加剧。虽然美国“对等关税”由8月1日延后至8月7日生效，但对等关税措施尘埃落定，美国对多国征收“对等关税”税率介乎10%至41%，令通胀忧虑再起，美国9月减息憧憬回落。美汇一度突破100关，人民币汇价继续受压，港汇迅速走弱触发7.85“弱方兑换保证”，恒指于上周五(8月1日)弱势持续，连跌4日，跌至24,500点水平。 美国7月非农业新增职位数据只增加7.3万个，不但远逊市场预期，连5及6月非农数据亦要大幅度向下调整，令过去3个月职位平均仅增加3.5万个，为新冠疫情结束后最劣，反映美国劳动市场较预期更快降温，加上美国总统特朗普扬言炒劳工统计局局长，美国三大指数于上周五(8月1日)晚急插，市场情绪转趋悲观。 美国对多个国家或地区落实“对等关税”税率，加上就业市场异常疲弱，美股于上周五(8月1日)晚急插，拖累亚洲股市于本周一(8月4日)普遍裂口低开，恒指曾跌至低见24,372点，惟美国非农业就业数据职位放缓，令市场对美国经济前景感到担忧，美国9月下调利率机会大幅升温，美汇指数再度转弱，亚洲股市普遍出现反弹，中港股市亦于本周一(8月4日)见底回升，早前被抛售的科网板块获资金重新吸纳，科技指数反弹力强劲。 市场忧虑美国衰退，美国9月减息几成定局，美汇转弱、人仔转强，是这次中港股市于本周一(8月4日)见底回升的主因。标普中国7月服务业采购经理指数(PMI)升预期，反映内地服务业活动继续扩张，内地A股重拾升势，再加上北水回归扫货，港股于本周二(8月5日)黑雨下继续强势反弹，随后资金开始追入高Beta的增长股，腾讯(00700)创逾4年新高、阿里巴巴(09988)及快手(01024)亦跑赢大市，再配合内地7月出入口表现胜预期，港股于本周四(8月7日)终于成功重上市场上大部分人所讲的25,000点心理关口。幸好笔者一星期前，在市场气氛悲观之际，已经预早提醒各位在恒指25,000点以下逢插就捞，分注Short Put 高Beta的科网版块。 技术上，恒指本周一(4日)低位24,372点大机会已见短期底位，本星期连续4日，低位及高位亦都比上日高，反弹力强劲。最新恒指支持已回升至大约24,800点至25,000点附近，如果战友错失之前捞底机会，现在唯有小注在有限风险下冒险高追。策略上，倾向在恒指25,000点以下，极小注Long Call 8月价外800点恒指期权。 |
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| 陈伟明 |
2025-07-31T10:31 |
港股前两星期升势强劲，主要因为中美关系缓和、中国政府反内卷及美汇转弱，这三大因素令港股出现价值重估向上爆上。虽然港汇曾触发7.85“弱方兑换保证”拖累港股前周三(16日)于24,800点水平受阻回落，但随后港股再受到多个利好消息刺激，包括内地大型水电工程开工、京东(09618)收购“平价超市”佳宝、中美财金官员即将在瑞典再度会唔及中美元首传出可能于10月底或11月初会面，加上美国与日本达成贸易协议后，与欧盟亦接近达成协议，令环球贸易战纾缓，恒指连升5日，并于上周四(24日)升至高见25,735点，创超过3年半高位。 市场普遍相信港股升势可持续，环球贸易战纾缓、北水持续流入，一直低配港股的外资或出现FOMO(Fear of missing out，错失恐惧症)追货推动港股升势加速。然而，美汇于上周四(24日)再度转强，拖累人民币回落，港股于急升过后明显出现沽货压力。即使欧美快速达成新的贸易协议、中美关税休战延长、内地A股继续破顶，亦不能再带起港股，恒指上周四(24日)于25,735点见顶后反覆回落，汇丰控股(00005)及恒生银行(00011)中期业绩逊预期拖累港股本周三(30日)跌势加剧，恒指跌至低见25,082点。 虽然美国总统特朗普近期不断向联储局局长鲍威尔施压，要求减息并批评联储局耗巨资的建设项目，但联储局本周四(31日)凌晨继续按兵不动，连续5次维持联邦基金利率于4.25厘至4.5厘区间。中东局势缓和、环球贸易战纾缓，通胀压力减低，确实可以 增加联储局减息的机会。但另一方面，油价近期持续反弹，加上美国经济数据强劲，最新的第二季GDP远超预期，联储局减息的诱因亦可以减低。最重要的是，美元早前弱势已经消化美国不断发债，可能导致美国减息的利淡因素。现在市场是炒紧是美国经济至少比欧美好，加上鲍威尔没有受特朗普威胁减息，美汇转强势，人民币汇价受压，绝对会拖累港股表现。 港股技术上当然有短期见顶迹象，但环球贸易战纾缓、中美关系缓和、中国政府反内卷、内地经济数据转好及北水大举出手入货等利好因素仍然存在，恒指在笔者上周提及的24,600点至25,000点捞货区间应该有一定的支持力度。策略上，倾向在恒指25,000点以下，在有充足现金接货的情况下，分注Short Put 高Beta的科网版块，期待未来港股仍然有再创年内新高的机会。 |
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| 陈伟明 |
2025-07-24T15:09 |
美国对全球各国征收“对等关税”，加上美国总统特朗普多次抱怨联储局主席鲍威尔太迟减息，甚至曾经扬言要鲍威尔辞职。市场忧虑环球关税风险升级推高通胀，加上联储局的独立性备受挑战，美国债息回落，美汇下挫，不少评论指美股有回吐压力，讽刺的是美国三大指数却在众人看淡之声中，持续破顶。 另一方面，内地面对通缩、内卷及房地产危机，加上环球关税风险再度升级及缺乏利好消息，早前不少分析指中港股市上升空间有限，但是在中美外长会面、内地似摆脱通缩、中央反内卷、Nvidia重新获准对华出口“H20”晶片、内地上半年GDP优于预期、中美元首传出可能今年内会面、中美贸易战缓和、北水持续流入、美元弱、人仔强等利好因素刺激下，中港股市表现不但比美股理想，甚至跑赢全球主要股市，恒指今个星期持续创出今年新高，最新已升至25,700点之上。 美国坚持对各国征收高额关税，导致通胀风险上升，加上美国经济数据保持强劲，7月减息可能性大幅回落，美汇自7月初以来于96水平触底反弹，并于上周三(16日)及上周四(17日)向上扑99关，相反港元持续弱势，港汇再次触发7.85“弱方兑换保证”，港股上周本来在24,800点水平受阻，并于上周四(17日)跌穿24,500点。 美国通胀数据增长低于预期，加上6月零售销售远超市场预期，缓解市场对美国经济忧虑，再配合不少美企业绩理想，美股上周四晚(17日)向好，带动港股于上周五(18日)显着高开，但恒指早上仍然受制于24,800关阻力回落至，中午过后似乎有聪明资金于24,600点水平趁低吸纳，港股开始出现V型反弹，事后得知原来中国市监局约谈阿里巴巴(09988)旗下饿了么、美团(03690)及京东(09618)等3间外卖平台，要求相关平台企业严格遵守多项法律法规，加上内地逾10省市的餐饮行业协会先后呼吁外卖平台停止“内卷”竞争，在憧憬外卖平台暂时“停战”下，港股于本周升势持续。 美国总统特朗普政府与联储局的矛盾不断，财长贝森特批评联储局装修超支，声称要调查整个联储局，令市场忧虑特朗普政府出花招向联储局施压减息，美汇于本周一(21日)开始回复跌势。本来美汇转弱、人仔转强，再配合中国政府反内卷，已经有利中港股市向上，加上多个利好消息相继出现，包括内地大型水电工程开工、京东收购“平价超市”佳宝、美国与欧盟有望达成贸易协议、中美财金官员将于下周在瑞典再度会唔及中美元首传出可能于10月底或11月初会面，恒指连升5日，于本周四(24日)升至高见25,735点。 事实上，笔者上周亦未能估到中港股市本周的升势会如此强劲。相信英伟达(美：NVDA)获美国批准向中国销售H20芯片令中美关系缓和、中国政府反内卷及美汇转弱、人仔转强，这三大因素是重要的催化剂令港股出现价值重估，向上爆上。 技术上，恒指本周初，同时向上突破短期阻力上周三(16日)顶位24,867点，及长期阻力今年3月19日顶位24,874点后，气势如虹，不但连续5日未曾跌穿上日低位，而且从未出现即日“阴烛”回落，反映市场追货取态明显。虽然港股短期升幅已巨，但升市莫估顶，切忌造谈，好仓可以继续持有，高追则要审慎。 投资者可以留意恒指支持区域大约24,600点至25,000点捞货，投机者可以尝试在恒指跌穿上日低位时，小注Long Call 8月价外1,000点恒指期权，博港股升势持续。 |
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| 陈伟明 |
2025-07-17T14:20 |
“对等关税”的暂缓期原本于上周三(9日)届满，但与美国达成贸易协议的国家仍寥寥可数，于是美国总统特朗普采取“拖字诀”，于上周一(7日)签署行政命令，把“对等关税”实施时间从7月9日推迟到8月1日，消息带动环球股市反弹，恒指于上周二(8日)升至高见24,159点。 然而，特朗普上周二(8日)晚威吓要向进口铜征收50%关税，药品关税更可能高达200%，而且特朗普更警告不会再推迟8月1日各国开始支付对等关税的新期限，消息拖累港股于上周三(9日)开始再度回落，并于上周四(10日)跌至低见23,820点。 正当市场开始忧虑环球关税风险再度升级、内地面对通缩、内卷及房地产危机，港股或会受累进一步下跌，笔者已开始提醒各位把握捞底机会，认为最近美国的关税战战场主要集中于欧洲和日韩等国家，而中央亦关注内卷及楼市未止跌等问题，估计中港两地股市下跌空间应该是有限数。 结果，港股上周四(10日)在笔者多次提及的23,800点中期捞底位置拒绝下跌，随后突然传出中央即将照开高层会议讨论刺激楼市措施，港股见底反弹，并于上周五(11日)因为中国外长王毅与美国国务卿鲁比奥(Marco Rubio)在马来西亚吉隆坡会面的消息，令恒指进一步飙升至高见24,506点，而港股上周五(11日)主板成交更增至3,240亿元，创3个月高。 港股于上周五(11日)最多挟升近500点后，于24,500点水平明显出现资金获利迹象，特朗普于上周四(10日)宣布要对加拿大加征35%关税后，于上周末又向欧盟及墨西哥征收30%关税，正当市场忧虑相关国家或作出反制，新一轮关税大战或会拖累环球股市下跌，港股于本周一(14日)表现异常冷静，可能因为内地6月份全国居民消费价格指数(CPI)按年转升0.1%，结束连续4个月通缩，加上憧憬7月下旬举行中央政治局会议推出楼市政策及特朗普与习近平今年内会面，恒指本周一(14日)先企稳于24,200关，并于本周二(15日)配合美国已批准辉达(Nvidia)H20晶片销往中国的消息，令港股进一步飙升，向上突破6月高位24,533点。 事实上，港股本周二(15日)走势异常波动，中国第二季国内生产总值(GDP)按年增长5.2%，优于预期，恒指早上一度涨逾300点至24,500点水平阻力位置，但随后公布的6月“三头马车” 数据表现则好坏参半，当中消费及固定资产投资均逊预期，GDP虽劲，但内需疲弱，加上内地70城市房价跌幅扩大，恒指随即急插至大约24,150点水平，当时即市技术上颇有转势向下的迹象。然而，辉达(Nvidia)创始人兼首席执行官黄仁勋突然公布，美国政府已批准可恢复向中国供应AI晶片H20，加上国统局表示正制定相关措施要破除“内卷式”竞争，近期竞争激烈的外送平台“AMJ”升幅明显，带动科技股攀升，恒指起死回生， V型反弹，飙升至24,590高位“大阳烛”收市。 “AI股王”辉达(Nvidia)破顶，美国纳指100指数本周二(15日)晚曾创新高，惟美国6月消费物价指数(CPI)按年及按月升幅均加速，美国7月减息机会明显下降，美股三大指数回落，美汇持续强势，拖累港股于本周三(16日)于24,687点见顶回落。 港股在中美外长会面、内地似摆脱通缩、中央反内卷及美国批准“H20”芯片销往中国等利好消息下连日向上，恒指于上周四(10日)低位23,820点，至本周三(16日)高位24,867点计，5日内升1,047点。重点是，当恒指开始逼近今年3月高位24,874点似是出现好消息出货迹象。目前倾向审慎为上，避免高追， 耐心等待恒指回落至24,200点以下，才利用股票期权Short Put 接货策略捞入科网板块。 |
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| 陈伟明 |
2025-07-10T14:31 |
半年结的港元资金需求及上市公司派息高峰期已完，加上大型IPO已陆续上市，港汇多次触发7.85“弱方兑换保证”，令金管局多次入市接港元沽美元。另一方面，美国就业数据较预期强劲，令美国减息预期降温。在美汇回升及港汇持续弱势下，恒指上周一如笔者预期在24,200点以上受压回落，并在上周五(4日)跌至低见23,690点。 美国总统特朗普的《大而美法案》正式通过，由于涉及大幅减税及扩大财赤，市场忧虑会推升美国国债孳息率，拉开港美息差，加剧香港资金外流压力，进一步拖累港股表现。另一方面，对等关税90日暂缓期于本周三(9日)届满，市场亦忧虑特朗普可能急于透过征收高额关税填补《大而美法案》在美国未来十年增加的3.4万亿美元财赤。 然而，港股在本周初并没有如市场预期般进一步下跌，相反在上周五(4日)及本周一(7日)连续两日在笔者曾经提及的中线捞底位置，23,800点以下出现明显支持。随后特朗普签署行政命令，把“对等关税”实施时间从7月9日推迟到8月1日，加上美国财长贝森特表示未来数周将与中国官员会面推动两国贸易，中港股市于本周二(8日)回升，恒指升至高见24,159点。 特朗普周二(8日)威吓要向进口铜征收50%关税，药品关税更可能高达200%，加上内地6月份工业生产者价格指数(PPI)跌幅扩大，港股于本周三(9日)阴烛回落，跌穿23,900水平。 笔者倾向恒指短期在23,700至24,200点上落，但在关税阴霾下，亦不排除港股有跌至23,200水平的可能性。策略上，倾向耐心等待港股急跌捞底的机会，分两注用股票期权Short Put接货策略捞底。港股越跌越进取，分别在恒指23,800点以下Short Put 较保守的内银板块，及恒指23,400点以下Short Put 较进取的科网板块。 |
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| 陈伟明 |
2025-07-03T14:22 |
以色列与伊朗停火，油价大幅回落，通胀威胁大减，美国减息预期升温，美汇急插、人仔回升，中港股市起飞，如果以低位至高位计，三日内升1,261点，由上周一(6月23日)低位23,272点，升至上周三(6月25日)高位24,533点。 然而，多间公司抽水配股及发可换股债集资，加上港汇弱势触弱方保证，港股急升后于上周三(6月25日)见顶回落，连带早前的强势股亦普遍出现回调，恒指于本周四(7月3日)曾跌穿24,000点。 值得留意，加拿大效法欧盟于本周一(6月30日)向美国科技公司征收数码服务税(DST)，特朗普随即终止与加国贸谈，甚至威胁在本周内向加拿大制定新关税报复，但市场仍然憧憬美国快将与其他国家达成贸易协议，美股强势持续破顶。相反，港股不但没有受惠于美股强势、美汇弱势、财新中国制造业采购经理指数(PMI)胜预期及美国越南达成贸易协议等多项利好因素，反而连续五日阴烛回落，其实已经反映资金离港留美。 笔者倾向港股短期弱势持续，恒指有机会回调至大约23,800点以下。策略上，进取投机者可以考虑在恒指24,200点以上小注造淡，Long Put 价外400点，下周到期的恒指每周期权。投资者则继续留意港股回落至23,800点以下的中线捞底机会。 |
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| 陈伟明 |
2025-06-26T16:06 |
中美双方重启贸易谈判并达成贸易框架共识，港股6月2日于22,668点见底反弹，由低位至高位计，前后8个交易日内反弹近1,771点，于6月11日升至高见24,439点。然而，港股欠缺进一步的上升催化剂，恒指在高位开始上升乏力，随后以色列与伊朗开战，中东紧张局势迅速升温，加上鲍威尔“放鹰”表示 “没必要急于减息”，恒指于上周四(19日)跌至低见23,185点，由高位至低位计跌1,254点。 伊朗拒绝投降，投资者开始担忧美国可能直接卷入中东冲突，然而美国总统特朗普暗示暂缓对伊朗的攻击行动，纾缓市场的紧张情绪，港股于上周五(20日)反弹近300点，恒指高见23,538点，到达笔者提及的短期造淡区域。 美国周日(22日)突然出手，空袭伊朗核设施，中东紧局势急速升温，港股本周一(23日)开市回落裂口低开近200点后，出奇地很快在23,272点见底急升，面对这种应跌不跌的反常情况，笔者当时的反应是聪明资金可能掌握笔者未知的消息炒上，淡仓随即离场。随后油价不但没有因为美伊紧张局势升温爆升，相反越跌越有，港股亦越升越劲，最终恒指在本周一(23日)反常地回升158点，阳烛收市升穿上周五(20日)23,538点高位，出现技术转好迹象。 美军轰炸伊朗核设施，伊朗威胁要封锁石油枢纽霍尔木兹海峡，并且报复向卡塔尔美军基地发射导弹，油价却反常地越跌越急，事后发现伊朗核设施未被完全摧毁，浓缩铀更早已被转移，特朗普更表示美军无人伤亡，明显是美伊事前已倾掂数，聪明资金早已发现美伊冲突未必如市场想像般严重，早着先机，沽油离场。随着美国总统特朗普于本周一(23日)晚突然宣称伊朗和以色列宣布正式停火后，美股回升，环球股市急弹，带动港股于本周二(24日)持续升势再升487点，逼近24,200点水平。 以伊停火、油价大跌、通胀威胁大减，联储局主席鲍威尔表态不排除提前减息可能，美汇急插、人仔回升，中港股市起飞，恒指本周三(25日)升至高见24,533点，比起本周一(23日)的“假”恐慌低位23,272点，升1,015点。 港元弱势，加上多间公司配股集资，港股市急升后似有获利回吐迹象，日台股市本周四(26日)续升，但港股受压回落，笔者倾向炒股不炒市，高追近期明显跑赢大市的内银股，可考虑小注Long Call 7月8.5行使价的建设银行(00939)。 |
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| 陈伟明 |
2025-06-19T14:50 |
中美在5月12日于日内瓦谈判达成共识，“暂缓”执行对等关税90日及互削巨额关税，其中美对华商品整体关税由145%降至30%，而中国对美关税则由125%降至10%。然而，美国却在经贸、科技、教育等领域继续打击中国，中方以限制稀土出口回击，导致美企面对稀土磁铁短缺问题，中美再起争执拖累港股于6月2日跌至低见22,668点。 随后中美两国元首电话通话，加上中美双方代表在英国伦敦重启贸易谈判并达成贸易框架共识，恒指由22,668点低位反弹近1,800点，于上周三(11日)升至高见24,439点。然而，中美尚未公布贸易框架协议细节，中国宏观政策没有特别催化剂，加中国面对通缩及内卷问题，外资不愿高位买货导致港股上升乏力。随后中东紧张局势升温，资金流向避险资产，油价、金价及美汇飙升，中美股市回落，恒指一如笔者预期技术走势转弱，于本周四(19日)跌至大约23,200点水平。 美国总统特朗普上周三(11日)晚特然形容，中东可能是个危险地方，美国国务院随即更新旅游警告，称由于地区紧张局势加剧，下令非紧急状态的美国政府人员撤离，包括驻伊拉克使馆所有非核心人员，并授权非核心人员及家属撤出巴林和科威特。中东局势渐趋紧张，港股上周四(12日)开始出现回吐，恒指跌穿上日低位出现技术转弱迹象。 以色列上周五(13日)凌晨对伊朗发动空袭，伊朗随即报复，中东局势迅速恶化，环球避险情绪升温，亚洲区股市于上周五(13日)普遍向下，港股于本周一(16日)开市进一步回落，早上曾跌至低见23,718点，惟中国“三头马车”零售数据好过预期，恒指低开高收，大阳烛于24,060点收市。 《华尔街日报》报道，伊朗希望结束与以色列的战争，中东紧张局势暂时有望缓和，消息刺激美股周一(16日)晚显着反弹，带动恒指本周二(17日)升至高见24,131点，惟港股上升乏力，再次在高位出现沽压，随后以色列扩大对伊朗攻击、特朗普呼吁伊朗投降失败，加上联储局维持联邦基金利率于4.25至4.5厘不变后，联储局主席鲍威尔预计加征关税可能令美国未来数个月出现明显通胀，在美汇上升，人仔回落拖累下，港股于本周四(19日)跌至大约23,200点水平。 技术上，港股短期当然是弱势明显，但始终中东紧张局势对港股 中期影响较低，笔者暂时预计恒指在22,500点至22,800点有一定的支持力度。 策略上，倾向进取投机者可考虑在恒指23,400点以上继续造淡，Long Put 6月价外600点恒指期权。投资者则重点留意恒指跌至22,800点以下的捞货机会，利用股票期权的Short Put接货策略，分注Short Put 7月科技板块的等价期权。 |
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| 陈伟明 |
2025-06-12T14:53 |
美国白宫高级官员表示美国总统特朗普与中国国家主席习近平“很可能”在短期内进行一对一通话，港股上周一(2日)于22,668点见底急弹，随后即使美国决定将外国进口钢铁的关税上调至50%、特朗普表示与国家主席习近平达成协议非常困难，亦无阻港股强劲升势，恒指连涨3天，到上周四(5日)升至大约23,900点水平。 时隔五个月，特朗普与国家主席习近平于上周四(5日)晚再次电话通话，两人同意双方团队继续落实日内瓦谈判共识，并尽快举行新一轮会谈。然而，中美两国元首通话的利好消息不但未能带动港股于上周五(6日)进一步向上突破24,000关口，相反当天似乎出现利好消息出货，恒指高开低收，阴烛于23,792点收市。 正当市场普遍认为港股受制24,000关有回吐的风险，笔者却认为恒指自从港股于上周一(2日)见底急弹后，从未跌穿上日低位，升势强劲，因此不排除港股有向上突破的机会，因此上周建议可考虑利用买入勒束式(Long Strangle)期权策略，博恒指爆边。 中美双方代表于本周一(9日)及周二(10日)连续两日在英国伦敦重启贸易谈判，最后达成贸易框架的共识，带动港股于本周初向上突破，并于本周三(11日)升至高见24,439点。特朗普在社交平台表示中国预先供应磁铁及稀土，换取美国允许中国学生进入美国大学就读，而中国虽可获得美国10%的关税，但美国可获得中国55%的关税(包括10%对等关税、20%芬太尼关税及特朗普第一任期时所征收的25%关税)。 美国仍向中国征收55%的关税，港股本周四(12日)反应负面，恒指裂口低开后跌穿本周三(11日)低位24,179点，技术走似有转弱迹象，如恒指短期内再跌穿本周四(12日)低位，宜先行把好仓平仓，进取投机者甚至可考虑Long Put 6月价外600点恒指期权。 |
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| 陈伟明 |
2025-06-05T15:18 |
美国国际贸易法院裁定总统特朗普所宣布的对等关税超越总统权限，下令撤销并永久禁止实施对等关税，刺激亚洲股市于上周四(5月29日)应声上扬，恒指最高升至23,603点，随后特朗普向上诉法院提出上诉，暂毋须执行国际贸易法院的判决，加上特朗普指责中国违反初步贸易协议，港股连跌两日，恒指于本周一(2日)在A股假期、缺乏北水流入下，急插跌至低见22,668点。 虽然联邦上诉法院暂缓禁止实施对等关税的裁决，而中美贸战又有升温迹象，但美国白宫高级官员表示美国总统特朗普与中国国家主席习近平“很可能”在本周进行一对一通话，港股于本周一(2日)早上于22,668点见底后便于当天下午绝地反弹，随后即使美国决定将外国进口钢铁的关税上调至50%、特朗普表示与国家主席习近平达成协议非常困难，亦无阻港股强劲升势，恒指由22,668点低位计反弹逾1,200点，于本周四(5日)早上升至高见23,911点。 技术上，港股目前仍未摆脱大约22,500至24,000点的区间上落格局，既然憧憬中美两国元首最快本周六(7日)通话的消息已偷步炒上至上落区间顶部位置，高追宜审慎。恒指24,000点附近虽随时遇阻回落，但向上突破亦有有机续向上挑战3月顶位24,874点。 近期恒指波幅指数(VHSI)已回落至偏低水平，而恒指又去到大约24,000点这些非生即死的关键位置，进取者可考虑在本周五(6日)，当恒指在23,800至24,100点这区间附近，同时Long Call及Long Put 6月份价外800点恒指期权，利用买入勒束式(Long Strangle)期权策略博恒指短期爆边。保守投资者宜等待恒指回落至23,000点以下才作捞底部署。 |
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| 陈伟明 |
2025-05-15T12:39 |
《纽约邮报》上周引述消息人士透露，特朗普政府考虑把中国关税由145%大幅降至50%，而中国外交部上周三(7日)宣布，国务院副总理何立峰将与美国财政部长贝森特和美国贸易代表格里尔在瑞士展开贸易谈判。 市场预期人民银行“降准减息救市十招”无法完全抵消关税冲击，加上预料中美贸易谈判不会取得重大突破，中港股市上周三(7日)在中国贸易战有机缓和及人行罕有地同时减息及降准这两大利好消息下反高潮地裂口高开后回落，笔者当时亦估计恒指在完全回补因中国强硬反制“对等关税”出现的巨型下跌裂口后，在23,000点水平或已消化绝大部分的利好消息，并且寻求造淡机会。 然而，市场走势往往超出预期，联储局主席鲍威尔表明不急于减息，美汇转强不但没有进一步拖低港股回落，相反恒指上周四(8日)于22,589已见底回升，在传出美国将与英国达成贸易协议后，市场 憧憬全球贸易战缓和，港股曾升至逼近23,000点。 中美两国高级官员周末举行会谈前夕，市场观望气氛浓厚，港股成交金额回落至只有1616亿，恒指大约在22,800点附近窄幅上落，当晚特朗普又突然发癫在社交网站发文表示对中国征收80%关税看来正确(不是较早前传出的50%版本)，拖累美股回落。 中美两国高级官员经过两日在瑞士会谈，虽然中美双方未发表正式声明，但美国总统 特朗普形容双方“全面重启”关系，美国财政部长贝桑则表示会谈取得了“实质性进展”，港股本周一(12日)偷步裂口高开逾300点，随后曾经因为内地通缩压力持续及市场普遍认为中美谈判难有重大成果下回落跌穿23,000关，然而当天下午3时，突然中美发表联合声明“暂缓”执行对等关税90日及互削巨额关税至10%，恒指尾市随即飙升至高见23,685点，港股成交金额亦大增至3,224亿。 中美贸易谈判成果远超市场预期，港股本周二(13日)却8连升后回吐，并且跑输亚洲其他股市，恒指“大阴烛”跌至23,108点收市。估计多只大科技股公布业绩前，投资者趁好消息出货，预留资金抽大型新股宁德时代(03750)是港股获利回吐的原因。 市场普遍认为中美关税由“暂缓”改为“永久”削减仍有一段长时间，相反目前阶段内地推出加码刺激政策的迫切性反而减低。特朗普早前把中国关税提升至145%，中国不跪，两国贸易近乎瘫痪，美国超市缺货，物价随时飙升令通胀加剧，估计特朗普须要时间重整关税对策，是这次“暂缓”对等关税90日的主因。 美国总统特朗普表示周末或与国家主席习近平通电话，更不排除与国家主席习近平谈关税细节，加上中方暂停17家美企不可靠实体清单措施及对28家美企出口管制，而美国亦把来自中国的小额包里关税下调至最低30%。京东(09618)及腾讯(00700)业绩胜预期，加上在中美和好憧憬下，恒指本周三(14日)劲弹532点后，到本周四(15日)早上最高升至23,710点。 技术上，恒指已升穿上周三(5月7日)高位人行推十招托经济高位23,197点，根据笔者上周提醒已把淡仓止蚀，并反手高追造好。 暂时看来恒指“阴烛”收市跌穿上日低位前，短期仍有上升动力，可考虑在恒指23,400点水平续追5月价外600点恒指期权Long Call ，博港股短期升至24,000点。 |
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| 陈伟明 |
2025-05-08T16:25 |
五一长假期前，市场观望美国与其他国家贸易谈判进展，市场观望气氛浓厚，港股只是在大约21,700至22,300点，600点内窄幅区间上落。恒指在4月9日19,260点见底，主要靠美汇急插、人民币汇价飙升、“国家队”出手入市、特朗普转軑叫停“对等关税”及宣布无意解雇鲍威尔，并且大幅降低中国关税至50至65%等利好消息升至4月25日高位22,267点。港股不足三个星期，在中美关税战持续、内地无意主动跪低的背景下，由低位至高位计升逾3,000点。 中国外交部多次回应两国未进行谈判，上周二(4月29日)更发布双语影片《不跪！》。笔者在上周五一长假期前，亦开始认为港股升势已反映大部份利好消息，博恒指不能完全回补巨型下跌裂口顶部22,638点，部署在大约22,300点以上候高造淡。中国商务部突然放软口风，首度对与美关税谈判做出正面回应，表示在美方通过多种渠道主动与中方接触下，中国商务部正评估与美国进行关税谈判的可能性，刺激港股于上周五(2日)向上突破横行区22,267顶部。 市场随后传出美国政府向亚洲国家施压，要求货币升值，亚币兑美元升势强劲，港元连日触及强方保证水平，加上人行连出10招稳经济及中美两国官员本周稍后在瑞士会为未来贸易谈判铺路，港股本周初升势持续，恒指于本周三(7日)升至高23,197点，完全回补因中国强硬反制“对等关税”出现的巨型下跌裂口顶部22,638点。 内地本周三(7日)推一揽子金融政策支持稳市场稳预期，人行推十招托经济，减息降准之外，亦设立5000亿元人民币服务消费与养老再贷款，中方也公布副总理何立峰将与美国财长贝桑将于本周末在瑞士会谈。在人行连出10招稳经济及中美两国高级官员见面会谈这两大利好消息下，中港股市本周三(7日)反高潮地裂口高开后回落，恒指列口高开逾500点后，很快于23,197见顶急插，即日“大阴烛”回落至22,691点收市，明显出现获利回吐迹象，或反映恒指急升及完全回补巨型下跌裂口后，可能已消化绝大部分的利好消息。 美国联储局一如市场预期宣布维持利率不变，联邦基金利率目标区间连续三次维持于介乎4.25厘至4.5厘。美国道指本周三(7日)晚大幅波动，会后议息声明指出失业率和通胀上升的风险增加，美股随即急插，随后联储局主席鲍威尔补充表示关税对通胀的影响可能属于“暂时”性质，劳动力市场仍处于或接近充分就业，经济表现仍然稳健，美国三大指数起死回生倒升收市。 技术上，恒指本周三(7日)高位及本周四(8日)低位是极度重要的短期关键阻力支持位置。如恒指进一步升穿人行推十招托经济高位23,197点，有能力继续向上挑战3月19日顶位24,874点。相反，港股跌穿美国议息后，恒指本周四(8日)低位22,589点低位，小心港股回落至21,700点水平。 由于笔者倾向中美难以于短期内达成协议，策略上倾向在恒指22,800点以上，候高Long Put 5月价外800点恒指期权，并且在确认恒指升穿本周三(7日)高位23,197点把淡仓止蚀，反手高追Long Call 5月价外800点恒指期权。 |
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| 陈伟明 |
2025-05-01T08:50 |
国产AI模型DeepSeek在2025年1月尾正式在手机App上架，随后在各应用商店排名快速上升，甚至超越ChatGPT，成为热门“免费”AI 助手。DeepSeek横空出世引发中资科技股价值重估，打破美国出口限制的忧虑，港股于2025年农历新年假期之后出现火箭式上升，恒指由2月3日低位19,764点计，2个月内升逾5,100点(升近26%)，明显跑赢环球股市。 正当市场开始欠缺理性地疯狂高追，不断调高港股目标价位，吹嘘恒指26,000点指日可待，憧憬科技股估值未见顶、东升西降将持续、环球资金转战中港股市，大市其实已经开始对利好消息麻木。恒指不但在3月19日的24,874点已见顶位，随后在电动车股接连配股抽水、美国“对等关税”力度远大于市场预期、美中关税大战互不相让及全球衰退忧虑加剧下，进一步出现股灾式暴泻，在3星期内跌逾5,600点，并在4月9日跌穿250天牛熊分界线，低见19,260点。 市场情绪往往在急升后疯狂，暴跌后绝望，正当不少分析高呼“切忌捞底”，甚至提醒散户“止蚀沽货”减低进一步亏损的风险，其实关税的利淡消息已经开始被消化，在“国家队”出手持续增持A股及国企央企相继加大回购计划下，中港股市不跌反升。相反资金撒出美元资产，出现美股、美债、美汇三杀，吓得特朗普在4月9日实施“对等关税”后不足24小时内便转軑叫停，暂缓中国以外大部分国家征收“对等关税”90日。 美国总统特朗普试图施压多次调高中国商品的关税，税率一度增至145%，却未能迫使中国让步，反而强硬反制对美国商品的关税提高至125%。另一方面，特朗普一再威胁联储局主席不减息便将其撤换，为储局独立性带来威胁，最终拖累美国再次出现“股债汇三杀”局面，特朗普随即态度软化，转軑宣布无意解雇鲍威尔，并且大幅降低中国关税至50至65%。美国三大指数随即起死回生飙升，带动港股于上周三(23日)大升逾500点，恒指升至高见22,138点。 特朗普表面上皇恩浩荡，实际上却是“开天杀价，落地还钱”，即使美国大幅下调中国关税至50%，仍然是远高于4月2日宣布“对等关税”之前的20%水平。中国亦不急于谈判，不但回应称美国应彻底取消所有对华的单边关税措施，并否认已展开贸易谈判，港股亦于上周四(24日)回落至低见21,712点。美国联储局官员暗示6月有机会减息，加上传出中国正考虑对部分美国进口商品豁免高达125%的反制关税，刺激港股于上周五(25日)最高升22,267点，惟中方否认特朗普声称中国国家主席习近平曾致电给他的消息，并重申中美未就关税问题进行磋商或谈判，港股升幅 明显收窄，加上中央政治局会议只提适时降准降息，没提出再刺激经济的计划，恒指于本周一(28日)跌至低见21,817点。 自从特朗普上周二(22日)转軑宣布无意解雇鲍威尔及大幅降低中国关税后，市场观望美国与其他国家贸易谈判进展，加上五一长假期临近，港股波幅逐步收窄，恒指近日只在大约21,700至22,300点，大约600点内窄幅区间上落。 值得留意，美国主动发起这场环球贸易战，并且对中国极限施压，到头来美国可能比中国更伤，特朗普不但先跪低转軑大幅降低中国关税，还吹嘘中国国家主席习近平曾致电给他。中国外交部已经澄清中美两国元首近期未通话，并且多次回应两国未进行谈判，本周二(29日)更发布双语影片《不跪！》，强调不会对霸权屈膝。看来中美关税大战仍然要持续一段时间，港股短期上升空间应该有限，投资者宜把握好消息出货，甚至逢高造淡。 笔者估计港股短期波幅大约在21,400点至22,300点之间，策略上，倾向在恒指上周五(25日)高位22,267点之上，候高Long Put 5月价外800点恒指期权，并且等待恒指21,500点以下再度作出捞底部署。 |
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| 陈伟明 |
2025-04-24T12:03 |
自从4月2日美国公布开征“对等关税”后，不但环球股市急挫，资金亦撒出美元资产，出现美股、美债、美汇三杀，吓得特朗普在上4月9日实施“对等关税”后不足24小时内便转軑叫停，暂缓中国以外大部分国家征收“对等关税”90日。正当市场仍然忧虑特朗普将会集中火力对付中国，笔者已经不断提醒把握港股急插捞底机会。 事后证明，即使美国对华关税提高至145%、中国无惧反制将美国关税增至125%，在中美关税战持续升级下，港股仍能在国家队全力护盘下反覆向上，恒指前周三(9日)向下跌穿250天线低见19,260点后便见底回升，不足一星期升近2,400点，到上周二(15日)升至高见21,603点。不要忘记，恒指4月7日单日大插3,021点，大市成交金额去到6,208亿，市场当时仍处于恐慌状态，不少分析指“切忌捞底”，到4月9日恒指跌穿250天线时，不少投资者甚至过度恐慌于19,500点以下低位沽货! 多谢股神巴菲特教识我“别人恐惧时我贪婪”! 中国于4月12日宣布对美征收125%的报复性关税，并称不再理会美国进一步加税，随后中国下令国内航空公司暂停接收波音(美：BA)客机。相反，美国意外宣布豁免部分电子产品关税，但特朗普随后再放狠话强调豁免电子产品“对等关税”并非“放生”中国，而且白宫最新补充资料显示中国货面临最高245%关税作为报复行动，加上美国政府限制英伟达(美：NVDA)向中国出售的“降级版”H20芯片及美国超微(美：AMD)旗下MI308和同等芯片，港股于上周三(16日)回落至低见20,868点。 联储局主席鲍威尔放鹰表示，美国关税政策上调幅度远超预期，或加剧通胀令储局陷“两难” ，美国道指上周三(16日)晚泻近700点，惟人行放水展开2,455亿元7天逆回购操作，加上彭博传出中国愿意与美国展开谈话，但前提是美方要展现出“对中国的尊重”，中港股市于本周四(17日)不跌反升逾300点，收报21,395点。 中美角力可能由贸易和关税层面，扩展至金融市场，不但中概股退市风险持续上升， 特朗普甚至可能禁止美国人购买中国资产，美国亦可能利用关税谈判来孤立中国。中美紧张局势持续升级，港股抽水活动却持续，继比亚迪(01211)及小米(01810)后，再有金山云(03896)、巨子生物(02367)配股集资，市场普遍认为港股上升空间有限，高追宜审慎，但笔者早已观察到关税利淡消息对中港股市的影响越来越细，在复活节假期前继续高呼战友追加Long Call博港股复活节后爆上。 联储局主席鲍威尔“放鹰”表示关税引发通胀、减息暂无望的言论，触怒美国总统特朗普在社交平台发文暗示希望鲍威尔尽早离任，随后更传出特朗普正研究辞退鲍威尔的方案。市场忧虑特朗普对联储局的“独立性”带来威胁，一旦联储局大幅减息，并大印银纸，美元将强劲贬值。联储局可能失去货币政策“独立性”，资金再度撒出美元资产，再次出现美股、美债、美汇三杀，美国道指由上周二(15日)顶位计连跌4日，高低跌幅近3,000点；美汇指数(DXY)跌穿3年低位，本周一(21日)一度跌穿98；美国长期债息抽升，美国20及30年期债息升至4.9厘以上。 外围市场避险情绪升温，资金流入非美元资产，有避险及保值作用的黄金大受欢迎，金价突破3,400美元兼创历史新高，而避险货币日圆、瑞郎亦见急升。市场憧憬内地即将降准减息，港股复活节假后，一如笔者预期复活反覆向上。特朗普因为美国“股汇债”三杀的巨大压力“转軑”，于本周二(22日)晚表示将大减对中国关税“但不会零”，并且强调“从来没想过炒鲍威尔”，美国三大指数随即起死回生飙升，带动港股于本周三(23日)大升逾500点，恒指升至高见22,138点，完美到达笔者假前提及的Long Call目标。 特朗普立场飘忽不定，即使宣布无意解雇鲍威尔及大减中国关税后至50至65%，笔者并不认为中美大战可轻易完结，相反当美国“股汇债”回升， 特朗普可能又再对中国霸凌施压。技术上，笔者早已强调港股是“反覆向上”格局，意味着恒指每次破顶后，很容易出现沽压回落，之后才能再寻支持向上突破。既然港股本周三(23日)在特朗普“转軑”大减中国关税的利好消息下破顶，自然地应该准备港股随时再度回落。策略上，倾向在恒指21,900点以上，小注Long Put 5月份价外800点恒指期权。 |
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| 陈伟明 |
2025-04-17T15:05 |
美国总统特朗普于4月2日公布对全球156个国家加征“对等关税”，当中对中国加征额外34%关税，中国随后于4月4日(清明节假期)以同等幅度(34%)反制美国，并且限制稀土等商品的出口。特朗普又再报复于4月9日起对所有中国进口商品征收额外84%的关税(威胁报复50% + 对等关税 34%) ，意味着中国所有商品都将被征收至少104%的关税(84% + 原本的20%)。中国无惧美国，又再重锤反击，对美国进口商品关税由34%提高至84%，并制裁18间美企。 中美关税战持续升级、人民币汇价急插水，虽然离岸人民币(CNH)于上周二(8日)贬值低见7.42899创历史新低，但“国家队”出手增持A股、国企央企相继加大回购计划，加上传出中国领导人开会讨论提振国内消费及支持资本市场措施，人民币汇价于上周三(9日)开始急弹，中港股市回升，恒指跌至低见19,260点，“向下假穿”250天线后，大阳烛回升收报20,264点，技术上明显有企稳迹象。 美元通常被视为避险货币，但意外地，自从4月2日美国公布开征“对等关税”后，不但美股及美汇急插，市场开始担心关税便被美国视为解决美国沉重债务的方法，投资者加速逃离美元资产，转而流向其他避险资产，黄金、日圆、瑞士法郎及欧罗均受惠上升。美国国债亦于上周一(7日)开始被抛售，美国长短债息飙升，严重打击特朗普希望透过减息还债的如意算盘，吓得特朗普在上周三(9日)实施“对等关税”后不足24小时内便转軑叫停，暂缓中国以外大部分国家征收“对等关税”90日。美国道指急飙近3,000点，带动环球股市于上周四(10日)出现反弹，中港两地股市虽跟随外围造好，但特朗普集中火力对付中国，把中国关税调高至125%，而且即时生效，恒指飙升947点后，便于21,211点高位出现沽售压力，最终只能升417点(2%)，升幅跑输亚洲主要股市。 美国3月份通胀出乎意料放缓，减息机会进一步下跌，加上白宫官员澄清，连同之前因芬太尼为由施加的20%税率，对中国最新关税实际增至145%，并再次提高中港小额包裹关税，由90%加至120%，美股上周四(10日)晚急插逾千点，但中港股市坑跌能力比想像之中强，恒指上周五(11日)跌逾200点后，在美元捱沽、 人仔反弹，及国家队全力护盘下，倒升234点，逼近21,000关。 美国对华关税提高至145%，中国终极反制，于上周六(12日)将美国关税增至125%并称不再理会美国进一步加税。可能因为美国经济衰退忧虑加剧，美汇失守100关口、美债继续遭到抛售，特朗普在上周六(12日)晚上突然宣布，豁免入口美国的智能电话、手提电脑、晶片、电脑处理器和记忆体，以及用于制造半导体的机器之“对等关税”。 美国意外宣布豁免部分电子产品关税(包括来自中国货品)，中港股市本周一(14日)续升并且跑赢亚洲其他主要股市，但特朗普其后预告将有针对半导体、晶片及药品等的“关税措施”，并且强调豁免电子产品“对等关税”并非“放生”中国，中国相关电子产品仍需缴纳现有的20%“芬太尼关税”，恒指本周二(15日)于21,603见顶回落，并且在美国白宫文件显示中国货面临最高245%关税及美国政府限制英伟达(美：NVDA)向中国出售的“降级版”H20芯片的坏消息拖累下，于本周三(16日)跌至低见20,868点，收挫409点，终止6连升势。 中美贸易紧张局势下，连联储局主席鲍威尔亦表示可能导致美国暂时性通胀上升，令央行货币政策陷入两难困境。美国道指本周三(16日)晚急挫近700点，惟人行展开2455亿元7天逆回购操作，加上彭博传出中国愿意与美国展开谈话，但前提是美方要展现出“对中国的尊重”，中港股市于本周四(16日)早上不跌反升，恒指曾升至高见21,417点。 技术上，恒指自从上周三(9日)“向下假穿”250天线后，明显有企稳迹象，在美汇弱势、国家护盘及政策憧憬下，港股逐步演变成反覆向上格局，恒指短期支持已回升至本周三(16日)低位20,868点。策略上，倾向在恒指21,200至21,400点附近，小注Long Call 4月份价外600点恒指期权。 |
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| 陈伟明 |
2025-04-10T14:42 |
美国总统特朗普上周三(2日)晚美股收市后落实对所有贸易伙伴征收“对等关税”，自上周六(5日)起向所有进口商品开征10%基准关税，对其他被认为对美国从事不公平贸易的国家计画于本周三(9日)起被征收“更高”关税，当中包括欧盟20%、日本24%、南韩25%、印度26%、台湾32%、越南46%，而中国虽然表面上“对等关税”是34%，但连同现有的20%关税，美国对中国征收的总关税高达54%! “对等关税”力度远大于市场预期，环球衰退风险上升，美股上周三(2日)晚盘后急插，拖累亚洲股市于上周四(3日)普遍回落，当中越南股市暴泻6.7%、日经指数股亦急跌2.8%，恒指在北水流入下只跌352点(-1.5%)，欧美股市普遍重挫，美国道指于上周四(3日)急插逾1,600点(-4%)。 港股上周五(4日)清明节假期休市，中国当日傍晚出手反制，不但宣布于4月10日起对“所有”美国进口商品征收34%关税，更同时制裁多间美企及对中重稀土相关物项实施出口管制。美国衰退忧虑飙升，资金流入债市避险，美长债息回落，美股道指上周五(4日)晚急泻逾2,200点(-5.5%)，触发本周一(7日)全球股灾，日股大跌7.8%、限制沽空的台股亦跌9.7%、港股暴泻13.2%失守两万关，恒指急插3021点创历来最大单日点数跌幅，成交亦创新高增至逾6,200亿。国家队中央汇金出手救市，再次增持ETF，惟内地沪深300指数仍暴跌7%，创业板指更跌12.5%。 美国野蛮地实施“对等关税”，中国强硬回应，连环重锤还击反制，美国三大指数恐慌性暴跌，自上周四(3日)起连续3日裂口低开后，于本周一(7日)晚曾经传出美国关税政策暂缓90天执行，刺激美股急弹，惟其后白宫否认传闻，加上美国总统威胁再额外加征中国50%关税，美国道指再度回落，最多曾倒跌逾1,700点(-4.4%)，低见36,611点。如以特朗普上周三(2日)公布“对等关税”前的美股高位至本周一(7日)低位计，4日内道指跌13.6%、标指跌15.1%、纳指跌16.1%。 特朗普威胁中国若不收回对美34%的报复关税，将在4月9日起对所有中国进口商品征收额外84%的关税(威胁报复50% + 对等关税 34%) ，意味着中国所有商品都将被征收至少104%的关税(84% + 原本的20%)。虽然中美关税战持续升级、离岸人民币汇价急插创历史新低，但“国家队”出手增持A股、国企央企相继加大回购计划，内地股市本周二(8日)回稳，港股在内需消费股和重磅科技股支持下，回升299点重上2万大关，收报20,127点。 然而，美国本周三(9日)正式向多个地区实施“对等关税”，市场恐慌情绪加剧，受到对冲基金拆仓、国债拍卖反应欠佳及市传中国沽售美债报复等消息夹击，美国10年债息曾飙至4.51厘水平，30年期债息亦一度冲破5厘关口。中国被加征104%关税，港股于本周三(9日) 裂口低开逾600点后，最多曾插867点，低见19,260点，惟“国家队”继续入场托市，加上传出中国领导人开会讨论提振国内消费及支持资本市场措施，恒指“向下假穿”250天线后，倒升136点，大阳烛收报20,264点。 美对华征104%关税后，中方随即宣布多项措施反击，包括对美国进口商品的加征关税税率，由34%提高至84%，并制裁18间美企。眼见中国仍够胆反击，特朗普再针对中国提高关税至125%，并对无采取报复的国家，暂缓关税措施90天执行，消息刺激美股本周三(9日)晚急飙、道指爆升近3,000点，带动港股本周四(10日)早上最多升947点，高见21,211点，惟中美关税战未见停火，恒指高位再度受压。 笔者预期内地救市重招陆续有来，中港股市再大跌空间有限，恒指短期波幅大约在19,000点至21,000点区间上落，策略上倾向在港股急插时利用股票期权Short Put接货策略捞底，买入一些受关税影响较少而近日表现较理想的股票，例如海底捞(06862)、中芯国际(00981)及美团(03690)。恒指“阳烛”收市升穿本周四(10日)早上高位21,211点之前，切忌高追。 |
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| 陈伟明 |
2025-04-03T12:33 |
笔者大约一个月前已经提醒恒指大约24,100以上已经反映内地AI及两会憧憬等利好消息，并且不断提醒战友减持正股、逢高造淡，眼见内地两会早已完结、国产AI DeepSeek及Manus已无力再带动科技指数再创新高、连国新办的谷消费发布会亦不能刺激消费、内险股接力带领港股持续破顶，相反小米(01810)及腾讯(00700)业绩同样胜预期却不升反跌，种种迹象证明港股在3个月内升大约6,000点后已经开始对利好消息麻木，完全不明为何不少分析仍然欠缺理性地在恒指24,100点以上仍然够胆说科技股估值未见顶、东升西降将持续、环球资金转战中港股市、恒指26,000点指日可待等说法。 事后证明，美国钢铝关税及对等关税面向全球，恒指一如笔者预期于在3月19日“连续第二日”创近年新高后便于24,874点见顶回落。随后比亚迪(01211)、小米大手配股及关税阴霾再起，恒指于上周二(3月25日)向下“大阴烛”跌穿上周一(3月24日)因为传出美国会缩窄4月2日“对等关税”范围的死猫弹“阳烛低位” 23,531点，出现笔者早前提及的另一个“利淡”讯号，因此上周笔者再度大胆提醒各位把握大行唱好的反弹，在恒指23,700点以上继续造淡。 电动车股接连抽水，蔚来(09866)于上周四(3月27日)收市后宣布配股集资，加上美国将对所有进口汽车征收25％关税及“对等关税”政策即将出炉、全球衰退风险上升，恒指于上周四(3月27日)23,865见近期顶后再度回落至本周一(3月31日)低位23,002点。 财政部向四大国有银行，包括中国银行(03988)、建设银行(00939)、交通银行(03328)及邮储银行(01658)注资，加上3月财新中国制造业采购经理指数(PMI)胜预期，港股在“国家队”高价接A股及北水积极流入下于本周二(4月1日)轻微反弹，但始终美国实施“对等关税”前夕，大市观望气氛浓厚，恒指本周初只能在大约23,000点至23,500点区间窄幅上落。 美国总统特朗普于香港时间本周四(3日)凌晨4时收市后公布“对等关税”措施，4月5日起对所有国家征收10%基准关税税率，重点是对美国征收更高税率的国家将被征收“更高”关税，因此欧盟产品关税是20%、英国和巴西10%，日本、南韩、印度分别是24%、25%和26%，对越南和柬埔寨产品的关税分别高达46%和49%，而中国虽然表面上“对等关税”是34%，但连同现有的20%关税，美国对中国征收的总关税高达54%! “对等关税”力度大于市场预期，美股盘后急插，恒指本周四(3日)开市裂口低开564点，低见22,638点，惟港股开市后明显资金趁低吸纳，恒指早上曾回升至高见22,998点。由于坏消息对港股的影响已经减低，笔者开始密切留意港股中线捞底机会。 技术上，如恒指下周进一步“阴独”跌穿本周四(4月3日)“对等关税”低位22,638点，有机会短线进一步再跌，但笔者不建议追势造淡，反而会留意恒指22,000点至22,300点，利用股票期权Short Put接货策略捞底。如恒指有能力于下周内进一步升穿本周四(4月3日)高位，可能大市有短期反弹，进取投机可考虑“极小注”Long Call 高追两星期内到期的价外400点恒指期权。 |
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| 陈伟明 |
2025-03-27T14:48 |
市场憧憬人行降准减息、内地有更多刺激消费新招，加上内地“三头马车”数据胜预期及阿里巴巴(09988)、百度(09888) 再有与人工智能(AI)的相关好消息传出，港股于3月中开始再度急升破顶持续破3年新高。正当市场普遍继续对港股后市乐观，憧憬中美元首或上半年会面、内地AI概念长炒长有、北水继续大手入市、海外资金继续流入，恒指其实已在上周三(19日)的24,874点已见近期顶位。 美国联储局一如市场预期维持息率在4.25厘至4.5厘不变 ，但主席鲍威尔强调关税对通胀影响只属“暂时性”，指当局并不急于减息，美股虽反弹，但美汇回升，人仔回落，加上人行没有降准减息，只将1年期和5年期贷款市场报价利率(LPR)维持不变，资金随即在港股获利回吐，恒指于上周四(20日)单日急跌551点后，再因环球新一轮关税战的忧虑在上周五(21日)再挫530点。 美国钢铝关税及对等关税面向全球，加剧全球经济衰退风险，拖累港股上周尾两日内累跌近1,100点后，美国《华尔街日报》报道美国白宫正缩窄4月2日“对等关税”的范围，刺激港股于本周一(24日)略为反弹逾200点，惟比亚迪(01211)及小米(01810)先后在市场配股抽水，加上特朗普扬言即将公布汽车和药物关税安排，并拟将木材、半导体关税纳入考虑名单，在配股抽水及关税阴霾拖累下，港股于本周二(25日)最多再插近600点，低见23,231点。 外资大行持续唱好中港股市，摩根士丹利及高盛先后发表报告睇好中资股，大摩更再次上调中港股市目标价，恒指于本周三(26日)开始出现反弹，并在特朗普暗示会就TIKTOK收购放宽中国关税后于本周四(27日)升至高见23,865点。 技术上，恒指一如笔者预期于上周三(19日)连续第二日创近年新高后便见顶回落，而本周二(25日)恒指在配股抽水及关税阴霾下“大阴烛”跌穿本周一(24日)的“阳烛低位”支持23,531点已出现进一步的利淡讯号，不排除本周初因大行唱好的反弹只是技术后抽，小心港股仍未见中期低位。策略上，倾向在恒指23,700点以上继续造淡，小注Long Put 4月份价外600点的科指期权。 |
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| 陈伟明 |
2025-03-20T12:12 |
关税忧虑暂缓、内地两会召开惹憧憬，加上国产AI应用智能助理“Manus”出世，港股前周五(3月7日)升至高24,669点，然而内地通缩阴霾再现、美国经济忧虑加剧，连特朗普亦不排除经济可能衰退，再加上美国与加拿大及欧洲的贸易战升温，恒指随后反覆向下，并于上周四(13日)跌穿上周二(11日)因为特朗普的衰退言论引发的低位23,238点。 重磅科技股出现获利平仓，港股连跌5日累挫907点，创今年以来最长跌浪，大市成交额更降至近一个月最少的2,300亿元，市场开始认为环球资金在港股的补仓活动已近尾声，在环球贸易战阴霾下，港股可能在前周五(7日)的24,669点已见短期顶位。 然而，恒指技术上却没有出现笔者上周提及的技术后抽后再“阴烛跌穿”上日低位的利淡讯号，相反恒指上周四(13日)在向下“假穿”前底23,238点后，便于23,198点见底回升。港股在北水扫货、内地出招谷消费、内地“三头马车”数据胜预期及憧憬中美关系见缓和等利好消息下连升4天累涨1,309点，恒指不但于本周二(18日)向上突破前周五(7日)的24,669点高位，而且于本周三(19日)升至高见24,874点再创超过3年高位。 人民银行在上周四(13日)再次提到要择机降准减息，令投资者燃起内地政策宽松的期望，港股上周四(13日)便于23,198点见底回升，随后憧憬内地国新办举行的新闻发布会有更多刺激消费措施出台，内需消费股及科技股造好带动港股于上周五(14日)急弹近500点。 今年首两月内地“三头马车”数据(工业、消费、固定投资)胜预期，港股本周一(17日)仅升185点，但特朗普突然表示国家主席习近平或于不久将来访美，加上阿里巴巴(09988)及百度(09888) 再有与人工智能(AI)的相关好消息传出，令港股于本周二(18日)飙升近600点后，于本周三(19日)升至高见24,874点的年内高位。 值得留意，恒指近一个月每次创新高后第二日便短暂见顶回落，而小米(01810)及腾讯(00700)业绩同样胜市场预期，但港股却在本周四(20日)早上不升反跌逾300点，不排除港股短期有回落至24,000点以下的机会。 策略上，倾向在恒指24,500点以上，小注Long Put 3月份价外600点的科指期权。 |
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| 陈伟明 |
2025-03-13T14:21 |
DeepSeek加速推出新AI模型R2的利好消息刺激港股于前周突破24,000关，惟美国总统特朗普特突然表示会在对中国“额外再加征”10%关税，累计加幅达20%，恒指于前周四(2月27日)于24,076点遇阻回落，并在中国推出反制措施对美农产品加征10%至15%关税后于上周二(4日)进一步跌至低见22,547点。 虽然中美贸易战升级，但美国或降低墨西哥及加拿大部分关税令关税忧虑暂缓、内地两会召开惹政策憧憬，加上由设计、度桥到执行一手包办的另一款爆红国产AI应用智能助理“Manus”出世，再掀内地AI应用软件炒作热潮，港股于上周二(4日)裂口低开逾300点，向下假穿22,716支持后，便于22,547点见底回升并且大挟淡仓，恒指由22,547点低位计，4日内升逾2,000点，于上周五(7日)升至高见24,669点，再创逾3年新高。 笔者上周明确指出恒指大约24,100以上已经反映内地AI及两会憧憬等利好消息，提醒大家在上周四(6日)开始要减持正股，并且候高Long Put 科指期权对冲仓位下跌风险。结果，恒指上周四(6日)向上假突破升穿2月27日高位24,076点后，便于上周五(7日)的24,669点迅速见顶回落，随后内地2月CPI及PPI逊预期，通缩阴霾再现、美国经济忧虑加剧，连特朗普亦不排除经济可能衰退，再加上美国与加拿大及欧洲的贸易战升温，港股反覆向下，失守23,500关。 技术上，港股由1月13日底位18,671点开始计，在两个月内已累升近6,000点，期间并未曾出现明显调整，恒指本周二(11日)因为特朗普的衰退言论拖累下裂口低开逾500点，出现笔者过往提及的“连续两日”跌穿上日低位的“见顶转势回落”讯号，估计恒指上周五(7日)的高位24,669点已见近期顶位。 虽然港股本周二(11日)低开高走，在裂口低开后很快于23,238点见底回升，并且在DeepSeek下周一(17日)发布新模型的利好消息刺激下，于本周三(12日)回升逼近24,000点，但在欧盟午后公布推出反制美国关税措施的利淡消息下再度受压回落，并且于本周四(13日)弱势持续。如果恒指经过本周二(11日)及三(12日)的技术后抽后，再出现另一利淡讯号“阴烛跌穿”上日低位，估计恒指短期有机会跌穿上周二(4日)低位22,547点。 在内地AI热潮下，即时港股短期在缺乏进一步的利好消息下面临调整风险，但下跌幅度应该是有限数，笔者倾向恒指短期会横行上落，利用时间消化超买压力后，港股大方向仍然有力再次破顶。策略上，进取投机者可考虑在恒指23,400点以上极小注Long Put 3月价外600点科指期权，保守投资者则耐心等待恒指回调至22,400点以下利用股票期权Short Put接货策略，在持有足够现金接货的情况下，分注Short Put 4月等价的科技板块的股票期权。 |
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| 陈伟明 |
2025-03-06T10:49 |
美国对中国科技公司实施“禁投令”，限制美国养老基金及捐赠型基金投资中国高科技行业，涉及半导体、人工智能(AI) 、先进制造业、生物科技等行业，中资科技股急挫拖累港股于上周一(2月24日)大约23,600点之上开始出现获利平仓，并于上周二(2月25日)跌至低见22,716点。 正当市场开始忧虑“禁投令”消息或会拖累港股进一步调整，北水大幅留入加上内地人工智能(AI)系统DeepSeek加速推出新AI模型R2的利好消息刺激中资科技再度爆升，恒指于上周三(2月26日)单日飙升753点后，于上周四(2月27日)升至高见24,076点创三年新高，大市成交额增至4,065亿元，创四个月最高。 然而，科网股上周四(2月27日)再破顶后普遍开始出现回吐压力，加上美国总统特朗普特突然表示会在对中国“额外再加征”10%关税，累计加幅达20%，同时表明会对墨西哥及加拿大商品执行25%关税，在贸易战阴霾加剧下，港股上周五(28日)急挫超过700点，失守23,000关。 美国上周五(2月28日)公布联储局重视的通胀指标，1月PCE(核心个人消费开支平减指数)显示当地通胀有放缓迹象，为联储局减息提供空间，美国道指当晚升逾600点。外围股市急升加上中国2月份官方制造业PMI(采购经理指数)重返扩张水平，高过市场预期，刺激港股于本周一(3月3日)曾经回升464点至23,405点，惟高位无以为继，市场普遍相信两会后不会有重大刺激措施宣布，加上中国推出反制措施对美农产品加征10%至15%关税，恒指于本周二(3月4日)跌至低见22,547点。 人大会议于本周三(3月5日)起召开，国务院总理李强发表《政府工作报告》继续大力推动人工智能(AI)落地，加上憧憬美国降低墨西哥及加拿大部分关税令关税忧虑暂缓，港股在科技股带动下，不但于本周三(3月5日)升逾近700点，而且当晚夜期升势未止，再升逾300点，再度逼近24,000点。 技术上，恒指近两周一如笔者预期，每逢跌穿上日低位后便见底急升，从未出现“连续两日”跌穿上日低位的转势回落讯号。然而港股升幅已反映内地AI及两会憧憬等利好消息，相反美国对墨西哥及加拿大的关税措施有转弯余地，但对中国仍然咄咄逼人，小心两会后港股在缺乏进一步利好消息下借机回来。 策略上，可考虑在本周四(6日)减持正股，并在恒指升穿上周五(2月27日)高位24,076点后，候高Long Put 两星期内到期的价外600点科指期权，对冲仓位下跌风险。 |
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| 陈伟明 |
2025-02-28T12:24 |
国产AI模型DeepSeek继续成为港股飙升催化剂，DeepSeek横空面世，不但降低未来中国科企发展的成本，而且触发估值重估、加速北水流入及各大行调升港股目标。港股在中资科技股狂潮带动下，于上周五(21日)以接近4,000亿成交额向上突破去年10月内地组合拳救市顶位23,241点。 国家主席习近平自2018年以来于上周一(17日)再次主持民企座谈会，多名内地科企创办人有份参与，间接确认了中国科技行业的重要性，恒指在人工智能(AI)相关科技股及芯片股带动下，于上周二(18日)升至高见23,141点。虽然美国总统特朗普声言将对气车及半导体等加征关税，拖累港股于随后两日调整至低见22,436点，但阿里巴巴(09888)业绩胜预期，加上各大行纷纷发表报告调升港股目标，恒指上周五(21日)单日劲飙900点后，于本周一(24日)进一步升至高见23,688点。 美国总统特朗普上周五(21日)签署“美国优先投资政策”备忘录，限制美国资金投资中国高科技行业，港股本周一(24日)大约在23,600点之上开始出现获利平仓，瑞银更提醒“禁投令”消息有机会触发投资者减持中资股或先行获利，加上内地茶饮龙头蜜雪冰城(02097)成新股“冻资王”抽走市场不少资金，而特朗普又表示会如期在3月4日(下周二)实施对加拿大和墨西哥征收新关税，令关税风险再次重燃，港股于本周二(25日)曾裂口低开急跌逾600点，低见22,716点。 然而北水流入扩大至更多板块，气车股扭转跌势、科技股跌幅收窄，内房股也有资金追入，港股逐步收复失地，不但在本周二(25日)裂口低开后已见全日低位挟上，并且在传出DeepSeek加速推出新AI模型R2的利好消息后，于本周三(26日)单日飙升753点后，于本周四(27日)升至高见24,076点创三年新高。 值得留意，美国近期的经济数据再度反映经济放缓、通胀高企，有“滞胀”重临的可能性，加上环球贸易战一触即发，连过往多年持续强势破顶的美国纳斯达克100指数亦于上周三(19日)见顶回落，甚至出现“四连阴”的情况。相反，港股在DeepSeek 触发估值重估下持续破顶，科指自1月13日见底以来以已升46%，风水轮流转，美股弱，港股强，环球资金加速流入香港股市甚明显。 技术上，恒指未“连续两日”跌穿上一个交易日低位之前，升势仍能持续，由于各路资金亦等待港股调整吸纳，即使恒指及科指升幅已巨，但调整未必会深。然而，高追始终有一定的风险，战友可考虑博恒指“不会”两连穿上日低位，等待恒指调整跌穿上日低位后出击造好，保守投资者用接货的心态，Short Put 3月份的等价科技股收期权金，进取投机者，则小注Long Call 两星期内到期的价外400点科指期权。如果持重货的投资者，留意在恒指升至25,000点以上或“连续两日”跌穿上日低位时减持仓位及Long Put 两星期内到期的价外600点科指期权，对冲仓位下跌风险。 |
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| 陈伟明 |
2025-02-20T15:15 |
内地AI大模型DeepSeek概念热度不减，即使美对华加征10%关税、中国推出报复性反制措施、国家主席习近平与美国总统特朗普未如预期通话，港股仍然越升越有，恒指受累全球贸易战忧虑升温于2月3日急跌至19,764点后，受中资科技股带动下，连续12日低位出现“一底比一底高”的情况，并且于本周二(2月18日)升至高见23,141点，逼近去年10月内地组合拳救市顶位23,241点。领头的“恒生科技指数”更已向上突破去年10月内地组合拳救市顶位，创近三年高位。 港股去年9月11日曾低见16,964点低位，当时美国大手减息半厘机会明显升温，加上内地9月下旬推出组合拳救市措施，恒指仅用16个交易日，已升至10月7日23,241点的去年高位，不足一个月间急弹6,277点(升37%)，而去年10月8日股灾急插逾2,000点当天，更曾录得6,204亿元的历史成交新高。 今次在特朗普重返白宫、关税阴霾再起、贸易战危机再现、通胀风险上升及美国减息预期不断推迟等利淡因素下，港股于1月13日跌至低位18,671点，随后特朗普对华加税幅度少于预期，加上受惠于中国AI新星DeepSeek横空出世引发中资科技股价值重估，恒指于23个交易日已由低位升4,470点(升24%)至本周二(19日)高位23,141点。对比去年10月内地组合拳救市急升后暴跌，笔者相信今次由DeepSeek 引发的升浪可以更持久，因为DeepSeek的崛起不但打破美国出口限制的忧虑，而且更有机会进一步推动内地多个行业出现变革。 美国1月消费物价指数(CPI)高于市场预期，通胀恶化令美国总统特朗普更难实施高关税政策。美对华加征10%关税后，中国推出报复性反制措施，国家主席习近平亦无惧关税威胁，不但不急于与美国总统特朗普通话，而且更与多位内地科企领袖召开座谈会，默认民企助力经济增长的重要地位，加上阿里巴巴(09988)与苹果(美：AAPL)在人工智能(AI)合作、腾讯(00700)在微信“搜索”功能接入DeepSeek及美国押后“对等关税”的实施日期等利好消息刺激，港股于上周尾段至来周初继续发力及急升，于本周二(18日)升至高见23,141点，逼近去年10月内地组合拳救市顶位开始出现回吐压力。 技术上，恒指自从2月3日于19,764点见底后急升，连续12日低位出现“一底比一底高”的情况，而且14日RSI(相对强弱指数)亦于本周二(18日)超过80，出现严重超卖的信号。恒指本周四(20日)跌穿上一个交易日低位，开始有获利回吐的迹象，如果未来几日内，再跌穿恒指本周四(20日)低位，有机会出现短暂调整，到时可考虑小注Long Put 两星期内到期的价外600点每周恒指期权， 对冲仓位下跌风险。 然而，如果恒指没有跌穿本周四(20日)低位，相反短期内再度“阳烛”收市升穿本周二(18日)高位23,141点，升势或能持续，淡仓宜止蚀。 |
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