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| 李浩然 |
2026-08-24T10:07 |
有人最近問筆者一個問題：在資訊即時流通的年代，全面性的股市崩盤是否已經「技術性滅絕」？他的邏輯鏈大致如此——散戶能即時輪動板塊、年輕世代天生FOMO、資金永遠留在場內，所以大市只會「向右上方」前進。 這種論調讓我想起2007年有人信誓旦旦說「房價全國性下跌從未發生過」。沒錯，直到它發生的那天。 過去一百五十年的數據講述了一個清晰的故事：經濟衰退正在成為瀕危物種。1877年到1896年間，美國經歷了五次衰退，平均每次拖了28.6個月——將近兩年半的經濟失血。到了1897至1916年，六次衰退，均長19.8個月。再往後推，1937至1956年四次、均長10.5個月；1977至1996年三次、均長10個月；1997至2016年僅剩兩次、13個月。而2017年至今？一次，持續了區區兩個月。 不可否認的是，美國經濟確實很強大、很成熟、亦非常多元。服務業佔比提升、企業經營更精益、政策制定者反應更快——2020年聯儲局印鈔的速度比病毒傳播還快，這已經是鐵證。 但如果你因此得出「股市風險正在同步消亡」的結論，那你犯了一個致命的範疇錯誤。 如果把衰退數據和熊市數據並排攤開，可能發現一個近乎荒誕的對比。1877至1896年，五次衰退，但只有兩次熊市，平均跌幅45%。到了1917至1936年，五次衰退，對應六次熊市，平均跌42%。1937至1956年，四次衰退配六次熊市，跌32%。注意到了嗎？熊市的數量有時甚至超過衰退。 再看近期：1997至2016年，衰退只剩兩次，但熊市三次，平均跌42%——和一百年前沒有本質區別。2017年至今，一次衰退、兩個月就結束了，但熊市照樣來了三次，平均跌幅26%。 讓我把這個數字翻譯成白話：經濟衰退的頻率在過去一個半世紀里下降了約八成，但熊市？它們依然按照自己的節奏準時赴約，像一位從不遲到的收租人。 再看看2009年以來的紀錄。我們正身處史上最偉大的牛市之一。沒有真正的衰退。沒有信貸周期。沒有金融危機。然而標普500的回撤清單讀起來像一份戰傷報告：2010年跌16%、2011年跌19%、2018年跌20%、2020年跌34%、2022年跌25%、2025年跌19%。 六次顯著回撤，其中至少三到四次觸及或突破熊市門檻——而這一切發生在經濟基本面「無可挑剔」的背景下。沒有雷曼倒閉、沒有主權債務危機、沒有失業率飆至兩位數。有的只是人類大腦那台古老的恐懼機器在每一次不確定性面前準時啟動。 2020年是最諷刺的案例。美國政府把史上最大規模的財政與貨幣刺激砸向一場疫情，成功阻止了它變成金融危機——但標普500照樣先跌了34%再說。市場不會等政策落地，它先用恐慌投票，事後再用感激反彈。 回到開頭的問題：資訊更快、輪動更靈活、世代更激進。但很多人忽略了一個根本事實——這些條件在上漲時是加速器，在下跌時同樣是加速器。 2025年那場19%的回撤發生在什麼環境里？在一個每個人都有即時行情、都能一鍵賣出的環境里。資訊流通速度越快，恐慌傳導就越快。演算法不會因為FOMO而抄底，它們會因為動量信號而踩踏。年輕世代的「永遠滿倉」在牛市時是信仰，在暴跌時是槓桿清算。 更深一層講，市場本質上是一台定價機器，它定的不是經濟的價格，而是情緒的價格。當一切順風順水，近因偏誤讓你把過去三年的年化回報率當作未來三十年的保證；當轉折來臨，同樣的近因偏誤讓投資者相信世界正在終結。 鐘擺從不停在中間。2020年三月，標普在十六個交易日內跌了30%以上，而當時任何一位分析師都能告訴你，疫情對企業盈利的永久性損害不可能值那個跌幅。但市場先生很多時候都不聽道理，它只聽腎上腺素的。 股票之所以長期回報優於債券和現金，唯一的原因就是它們可能讓你短期內損失慘重。如果有人向你承諾每年穩定10%、沒有波動、沒有崩盤風險，那麼地球上每一分錢都會湧入股市——然後那個10%就會因為供需關係被壓縮到跟國債一樣。 風險溢價的存在前提是風險本身的存在。崩盤不是對投資者的懲罰，它是你為長期超額回報所支付的訂閱費。Netflix一個月收你幾百塊讓你看劇，股市每隔幾年收你20%到40%的帳面損失，讓你長期年化賺7%到10%。區別在於，Netflix扣款時你不會恐慌，而股市「扣款」時你會想把電腦砸了。 那些宣稱「這次不同」的人，其實每次都在說同一件事。1999年他們說互聯網改變了估值邏輯；2006年他們說金融創新消除了系統性風險；現在他們說AI革命和世代更替消除了崩盤可能。每一代人都找到了屬於自己的理由相信重力已被廢除——然後重力不帶感情地證明自己。 我不知道下一次崩盤的觸發點是什麼。也許是AI泡沫的破裂——當市場發現有八成AI投資永遠不會產生正現金流的那天。也許是某個外生衝擊，現在根本沒人在討論的東西。真正的黑天鵝從不出現在你的風險清單上，因為如果它在清單上，它就不叫黑天鵝。 但我能確定的是：當它來的時候，營收會放緩，盈利會下滑，估值會壓縮，然後投資者會「過度反應」。注意我用了引號——因為在當下那個瞬間，沒有人覺得自己在過度反應，每個人都覺得自己終於看清了現實。這就是恐慌的定義：一種讓你把拋售當成理性的集體幻覺。 而如果下一次不只是衰退，而是金融危機——信貸鏈斷裂、交易對手風險連環引爆——那跌幅會讓你重新學會謙卑。2008年標普從高點到低點跌了57%。別以為那種事只存在於教科書里。 股市必須崩盤。不是因為經濟脆弱，不是因為監管失職，不是因為某個具體的政策失誤。而是因為市場由人組成，人有貪婪、有恐懼、有記憶衰退的基因缺陷。這台機器的運行邏輯很簡單：先用穩定的回報培養你的信心，再用突然的暴跌測試你的信念。通過測試的人賺走風險溢價，沒通過的人在底部賣出，成為前者回報的資金來源。 一百五十年的數據只告訴我們一件事：衰退可以減少，但恐慌不會。經濟可以進化，但人性不會。 所以下次有人告訴你「這次真的不同」時，你可以微笑著點頭。然後確認你的資產配置能扛住40%的回撤而不會讓你在凌晨三點打開券商App按下全部賣出。 因為那個夜晚一定會來。 |
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| 趙晞文 |
2026-08-21T22:42 |
貝殼(02423)第二季經調整盈利增長75.4%，好過市場預期。 元宇證券大中華區股票投資總監趙晞文表示，貝殼上季收入減少，但盈利大幅增加，主要受惠減省成本，基於業績好過預期，相信利好股價短期表現，不過要關注的是，目前內地房地產市場未見明顯復甦，公司是否能夠持續縮減開支，去支持盈利增長。 |
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| 黃敏碩 |
2026-08-21T16:26 |
中國平安(02318)昨日(20日)派左成績表，上半年新業務價值升11.2%至248億人仔，盈利按年增長36%至926億人仔，單計第2季，平保盈利按年增長65%，投資收益按年增長42%至1369億人仔。平保股價今日(21日)高開近2%後，升幅一度擴大至4%，高見56.3元。股市上半年，尤其第2季表現幾好，係咪有利平保業績？ 王道資本及家族資產管理執行董事黃敏碩指，完全係時勢做英雄，市況理想帶動平保業務收益，不過，市場都要留意持續性，其實平保業務及投資收益穩定性略嫌不足。 Michael又話，市場覺得公司優勢係混業經營，除左留意保險業務，仲要留意資本、銀行等業務，如果一瓣做得好，但其他做得差，市場就會對公司前景睇得比較審慎。 |
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| 聶振邦 |
2026-08-21T16:10 |
本港首次公開招股(IPO)市場係8月比較冷清，暫時只得拿森科技(02261)1隻新股上左市，昨日(20日)就有1隻新股君正股份(03223)截飛，將會係下周二(25日)首掛，即係8月暫時只有2隻新股上左市及即將掛牌，9月會唔會熱鬧返？ 高歌證券金融首席分析師聶振邦指，假設希音(Shein)下周一(24日)真係開始招股，好大機會9月初上市，所以8月肯定只得2隻新股上市，睇返去年8月其實都係偏靜，當時只有5隻新股上市，反而去年9月有10隻新股掛牌，所以預期下個9月會略為改善。 聶Sir又話，始終恆生指數係6月跌得較多，令潛在上市公司卻步，因為擔心對集資有影響，所以會睇得保守些，佢估計，9月會有5至8隻新股上市。 |
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| 陳建良 |
2026-08-21T15:45 |
阿里巴巴(09988)昨日(20日)收市後派左第2季成績表，經調整純利按年跌38%，差過預期，資本開支按年及按季都大升，不過，阿里美國預託證券(ADR)昨晚先跌後升，阿里港股今日(21日)開市早段一度升近3%，高見129.8元，但之後走勢逆轉，曾倒跌3.7%，點睇阿里放榜後港美股價表現？ 勝利證券首席顧問陳建良指，市場係業績前已偷步做部署，由於依家市場資訊愈來愈發達，投資者一上網就可以搵到唔少資料，令市場對業績有一定預期估，美股及港股都有呢個情況，所以業績一出，其實股價早已偷步反映曬。 KL估計，未來呢種情況只會愈來愈多，業績已變成「終點」，唔再係「起點」，如果投資者跟業績做反應，可能會畀人夾返轉頭，因此，只能改變玩法。 |
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| 梁偉源 |
2026-08-21T12:44 |
截至早上11時止，1小時內《彭博》用戶關注度上升最多港股，依次為泡泡瑪特(09992)、恆基地產(00012)、中國平安(02318)、中國人壽(02628)、快手(01024)。 泡泡瑪特昨日(20日)出左業績，中期多賺10%，經調整純利按年增長逾9%，收入按年增長23%，期內，毛利率跌至69.7%，主席王寧坦言，下半年業績壓力較大，全年收入增長20%慨目標可能達唔到，點睇公司前景？有冇機會扭轉劣勢？ 大華繼顯執行董事梁偉源指，今次呢份業績睇到好多負面因素，泡泡瑪特以前係高增長公司，但今次睇到國內收入增長放緩，海外收入又唔達標，加上冇新IP可以延續到Labubu慨熱潮，暫時睇唔到公司前景會有改善。 Steven又話，管理層都對今年收入增長打定輸數，因此，就算公司做回購，對股價都幫助唔大。 |
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| 姚浩然 |
2026-08-21T10:02 |
亨達財富管理董事總經理姚浩然推介聯想集團(00992) 推介原因： -預計下個財年每股盈利約3元，市盈率(PE)約11倍。 |
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| 林嘉麒 |
2026-08-20T22:42 |
阿里巴巴(09988)第一季度經調整盈利倒退38.2%，差過市場預期。 元宇證券基金投資總監林嘉麒表示，阿里巴巴在AI方面投入巨額資金，但只有AI雲與算力服務收入有較快增長，整體收入則僅升8.6%，相信市場會再度質疑公司巨額投入，能否帶來合理回報，不利股價短期走勢。 |
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| 盧楚仁 |
2026-08-20T18:41 |
美國長債息抽升，引爆全球債市拋售潮，美國30年期債息昨日(19日)衝上2007年高位後，美國財政部突然宣布加碼長債回購。花旗稱，隨著美國財政部出手，相信長債息已見頂，更叫投資者買入美國20年期國債，因為預期未來幾個月會跑出，相對熱門慨美國10年期國債，投資者應該點揀好？ 獨立外匯商品分析師盧楚仁指，長債息回落有利10年至20年期國債價格，所以花旗慨建議可以考慮，但揀熱門慨10年期國債都冇問題。 Jasper續指，債息同美匯指數息息相關，油價走勢固然要留意，但佢認為，債息走向更加重要。 |
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| 姚浩然 |
2026-08-20T17:06 |
美國財政部昨晚(19日)突然宣布，會擴大長債回購規模最少1倍，將會係9月9日開始，長債息應聲回落，市場對聯儲局慨加息預期降溫，對東亞銀行(00023)利息及非利息收入影響有幾大？東亞股價由跌轉升，價格都創6年新高位，一度急升8.1%，高見17.6元，依家係咪入場好時機？ 亨達財富管理董事總經理姚浩然指，美國今年加息機會較微，因為美國第2季經濟增長只得1.5%，就業市場亦唔太理想。長債方面，佢認為對東亞影響唔算太大，而集團非利息業務、財富管理及產品銷售都值得憧憬，收入有望進一步提升，其中，財富管理產品係焦點。 股價方面，Patrick指，雖然東亞估值唔算好貴，息率近3厘至4厘，但仍建議揀返匯豐控股(00005)及渣打集團(02888)，如果真係想做部署，可以考慮係16.5元至17元買入。 |
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| 許繹彬 |
2026-08-20T10:58 |
港股本周表現持續低迷及窄幅上落，周一（8月17日）曾一度升穿20天移動平均線(即25,512點）高見25,578點，惜最終未能站穩，連25,500點也跌穿，收報25,453點；其後兩個交易日，走勢未有改善，只能維持在25,200至25,500左右窄幅徘徊。 在未有明確的方向下，驅使成交持續萎縮，數個交易日的成交金額仍維持不足2,600億的水平，前景迷惘，全無走勢可言；慶幸北水仍錄得持續淨流入，而在周二（18日）流入的金額更高達140億元，是7月8日後最多。 全球人工智能（AI）及半導體主題經歷一輪顯著回升後，昨日（18 日）又再呈現全面血洗的格局，在隔晚納指下挫驅動下，該類股份再度成為沽貨對象。而亞洲股市再成眾矢之的，跌幅令全球關注：韓股開市後不久就受到三星電子及SK海力士拖累，啟動暫停機制，停後復盤情況依舊未見好轉，一度下挫逾6%，跌穿6,500大關；日股同樣受重挫，下跌約2,105點，記憶體大廠鎧俠急跌，令 66,000大關不保。 而一直備受市場關注，被譽為「人形機器人第一股」的宇樹科技，昨日（19日）在上海證券交易所科創板（代號：688836）正式上市，該股不負眾望，開市後升勢銳不可擋，高報1,100元人民幣，較發行價150.8元人民幣大幅飆升超過六倍；然而，這熾熱的氣氛，未能令上證指數受惠，更終止兩連升，收市最終跌穿3,900點。 人工智能（AI）及半導體相關的股份全面作出深度調整，智譜 (02513)曾一度跌穿1,000元大關，低見983後，最終收市1,012，仍下跌近3%：而在港上市的機器人概念股，均未能承接宇樹科技在A股上市後的瘋狂升勢，收市更呈現顯著回吐，優必選(09880)大跌近10%、越疆科技(02432)重挫近12%、微創機器人(02252)亦跌超過5%。對於一直沒有受人工智能（AI）及半導體主題影響的港股則算是萬幸，即使仍未能升穿20天移動平均線(即25,512點），總算仍是升市，最終報25,495點收市。 筆者認為，全球股市再度呈現膠著狀態及缺乏方向的原因，相信又是美伊局勢未有進展，持續僵持不下所致。全球投資者每周也在期待這場拖磨已久的戰爭快將完結，但永遠「只聞樓梯響」，未有任何進展；雙方關係時好時壞，本月初傳出停火及重開荷姆茲海峽的好消息，在本周突然又出現變數，美國狂人特朗普日前（即17日）接受霍氏新聞（Fox News）電話採訪時，被問及是否會尋求延長6月簽署、技術上已於當天到期的美伊諒解備忘錄時，狂人突然直截了當回應「不會」；狂人隨後又在社群平台貼出一張荷姆茲海峽周邊地圖，揚言表示是「美國新領土」，引發伊朗方面回應「作夢」等，雙方關係再度緊張，而在荷姆茲海峽航運繼續癱瘓下，油價飆升推升通脹預期，國際油價再度急升。儘管全球人工智能（AI）及半導體股近日充斥利好消息，仍然無助股價重拾升軌，乍暖還寒，建議投資者仍要看位買入，知炒為上。 總結港股上半月徘徊 25,500至26,200點窄幅上落，而北水沖喜作用漸減，成交更縮減至持續不足3,000億，適逢下月季結，同時政府發行的銀色債券本周正式銷售，投資者不應過度樂觀。預期港股短期缺乏明確方向，除非有震撼消息出台，否則只能在25,000點至26,000點區間來回拉鋸。但在淡市中仍見有部份股份發揮其穩定大市的作用，當中內險內銀往往有此特性，建議不妨留意中國平安(02318)，有望平穩突破。 |
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| 陳偉明 |
2026-08-20T10:50 |
近兩周全球金融市場掀起史詩級的去槓桿浪潮與貨幣政策大洗牌，其核心主線圍繞著美日聯手實施「隱形量化寬鬆」的邊際效應遞減、中東霍爾木茲海峽復航僵局，以及全球人工智能（AI）軍備競賽下資金在「軟體應用」與「硬科技硬件」之間的不對稱抽水。這場跨市場的資金大搬家，精準地演繹了港股從前周四（8月4日）破頂見頂，到如今陷入雙頂後抽橫行結構的底層金融邏輯。 回溯本輪大市的起伏，恆指於8月4日強衝至26,187點見頂，核心導火線在於港股累積了沉重的獲利回吐壓力。當天中午，權重股匯豐控股(00005)公布重啟股份回購規模最多僅10億美元，嚴重遜於市場預期的20億美元，直接觸發機構資金在利好出盡後高位出貨。這股高位拋售潮隨後遇上一連串內外利淡夾擊，包括美國晶片大廠閃迪（美：SNDK）及西部數據（美：WDC）業績指引暴雷，引發亞洲科技股流血潮，南韓KOSPI指數因程序化沽盤踩踏而觸發熔斷；同一時間，內地媒體《財新》獨家報道中國稅務機關將對境外保單收益徵收20%個人所得稅，導致金融權重股友邦保險(01299)大幅失血。內部稅收黑天鵝與外圍科技鏈的強制去槓桿形成共振，拖累恆指一舉跌穿10天線與250天牛熊線，直線墜落至前周四（6日）低位25,389點才勉強站穩。 經歷大幅失血後，港股在前周五（7日）憑藉自身利好打響反攻。內地7月出口按年大增12.5%，遠超預期，加上香港保監局與國家稅務總局接力緊急澄清保單稅並非新政，成功為保險板塊築底。當晚，美國7月非農就業人數意外淨減少2.3萬人、薪資增速放緩至3.2%，這份溫和降溫的就業報告精準證明美國經濟正步入「金髮女孩」軟著陸，徹底擊碎了聯儲局主席沃什（Kevin Warsh）此前揚言將重啟加息的鷹派威脅。美債息與美元指數（DXY）應聲跳水，外圍加息預期全面退燒，引導跨國基金在上周一（10日）以風險偏好回歸姿態大舉買入亞太資產。日經225指數與台灣加權指數當天分別暴力狂飆2.08%及1.59%，港股也在外圍流動性大鬆綁與內地A股先低後高的V型反彈帶動下連升兩日。 至上周二（11日）早上，受《華爾街日報》獨家報道蘋果公司（美：AAPL）正與中國記憶體龍頭長鑫存儲洽商採購標準現成組件的產業利好刺激，港股科技硬件股大舉吸金，推動恆指上周二（11日）早上裂口高開。然而，大盤衝高至26,060點後隨即迎來無情的流動性絞殺，並由此開啟了「連跌4日」至上周五（14日）低位25,089點的慘烈行情。 第一個核心元兇在於港元匯價因美港利差再度拉大而瘋狂偏軟，一度低見7.8468創一年新低，並在上周三（12 日）、周四（13日）、周五（14日）正式死鎖在7.8500弱方兌換保證紅線上，迫使金管局在常規和深夜時段連續入市接錢抽水。金管局出手意味著本港銀行體系結餘被動大幅萎縮，迫使港元拆息（HIBOR）全線飆升，直接給高負債的香港地產股與高估值的科網股帶來系統性的「脫水」重擊。 同一時間，中東局勢再起風暴。伊朗最高國家安全委員會秘書雷扎伊（Mohsen Rezaee）強硬拒絕全面重開海峽，美伊談判期滿崩潰轉入全面進攻姿態，刺激國際油價連續暴拉5%，全球通脹恐慌與美債息二度衝高，這對嚴重依賴美港利差的港匯構成了致命的貶值重壓。 更致命的是，中港科技權重股此時爆發「見光死」的財務海嘯。騰訊控股(00700)次季資本開支因瘋狂採購AI晶片同比暴增176%至528億元人民幣，導致季度自由現金流驚現負值138億元的失血黑天鵝，拖累其上周四（13日)大跌4.5%；而京東集團(09618)更錄得上市以來首次季度營收下滑2.9%，並宣布下半年為了對抗拼多多（美：PDD）必須重新加大海外投入與價格戰補貼，導致京東與表現最差的京東物流(02618)全星期累計大插逾15%。 雪上加霜的是，特朗普在上周四（13日）深夜正式簽令對中國無人機加徵最高100%懲罰性關稅，並點名40個經濟體企圖圍堵中國轉口貿易，直接與上周五下午人民銀行公布的7月新增人民幣貸款歷史性銳減3,400億元（創歷史最大單月降幅）的實體金融雷暴撞在一起。外需被堵、內需冰封，導致跨國基金將港股當作提款機無情大舉去槓桿。 直到上周五（14日）晚間，美國公布7月零售銷售環比意外按月暴跌0.6%，創下15個月最大跌幅。雖然加劇了美國消費硬著陸恐慌，但迫使市場將聯儲局加息概率由50%瞬間踩踏至33.1%，政策預期轉為9月必須降息。美債收益率與美元指數跨周爆發史詩級的崩盤下跌，巨大的美港息差被攔腰砸斷，套利盤被迫在國際匯市拋售美元、買回港元還債，推動港元匯價在周一（17日）終於成功轉強並反彈脫離7.85危險紅線，本港流動性危機短期解除。 與此同時，路透社引述內部草案指美國據報告知數十國必須在中美AI競賽中「二選一」選邊站，這項地緣政治高壓外交反而反向將中港市場推向「AI國產替代、自主可控」的信念市高潮。在兩地市值王長鑫科技股價飆升12%創歷史新高的神話帶動下，資金以排山倒海之勢湧入AI硬件股，長飛光纖(06869)周一（17日）暴漲12%，華虹宏力(01347)及中芯國際(00981)分別暴漲7.5%及6.1%。硬科技鏈的集體井噴推動恆指周一（17日）結束四連跌並狂飆336點（+1.34%），衝上25,578點的高位。 然而，在本周一（17日）至本周三（19日）期間，恆指未能順勢突破，而是被死死鎖定在25,578點高位至25,240點低位這338點之內窄幅上落。原因在於，本周一（17日）上午國家統計局公布的7月消費僅升0.6%、固投創6年最低的通縮冰封數據是鐵一般的事實，這意味著除了政策全方位包底的硬科技免死板塊外，中港大部分順週期企業的下半年淨利潤均面臨斷崖式下修。 到了本周二（18日），美國總統特朗普向霍士新聞重申與伊朗沒有談判，並揚言美軍強行在霍爾木茲海峽引爆清除所有水雷，戰爭風險再度將美國30年期債息推高至5.337厘的2007年金融海嘯前夕最高位。在DCF（折現現金流）模型下，利率錨點的大幅上移直接導致全球高估值半導體晶片股估值模型被集體粗暴下修折半，美股費城半導體指數本周二（18日）重挫4.98%、本周三（19日）續跌2.12%，引爆了亞太股災。日經225指數本周三（19日）單日血崩3.16%，南韓KOSPI指數更因本周三起強制實施個股槓桿ETF模擬交易新規、導致亞洲最大的槓桿接盤俠水喉暴降96%而慘烈血洗5.80%，SK海力士（韓：000660）在韓股現貨大跌近10%。跨國基金將全球高槓桿科技股無情甩賣。 港股本周二（18日）、周三（19日）之所以能展現無敵的抗跌韌性、窄幅上落跑贏全亞，一是由於港股缺少這批深陷風暴眼的高槓桿算力硬件與設備晶片權重股；二是由於本周二（18日）下午，內地金融監管總局允許內地險資買港股ETF的千億級政策紅利提前吹風流出，引發外資算法在收市前提前偷步卡位搶籌；三是由於盤中英國《金融時報》爆出中國放行英偉達H200晶片特批運往香港數據中心使用的利好，刺激小米集團(01810)因總裁盧偉冰證實內存漲價放緩、受益端側AI升級潮而逆市瘋狂暴漲4.81%，港交所(00388)績後亦大升2.4%。這三重本土防禦盾牌，成功頂住了本周三（19日）下午百度集團(09888)因大模型開支導致自由現金流同樣轉負、股價慘烈砸盤11%的黑天鵝，完成了階梯式窄幅修復的奇蹟走勢。 展望港股未來一星期的表現，雖然本周三深夜美國財政部突發宣布將長年期國債回購最大操作規模「至少翻倍」至40億美元，直接砸斷了大約5.3%的美債息大山，導致美元指數破位下跌、港元匯價強勁彈升徹底告別7.85弱方警戒線，但在未來一星期的戰略配置上，大市整體的上行空間依舊遭受極大的結構性壓制。本周三深夜聯儲局公布的貨幣政策會議紀要意外狂飆鷹風，強烈暗示隨時準備在9月重啟防守性加息。在聯儲局下月召開議息會議前，未來一星期大資金將進入對主席沃什傑克森霍爾（Jackson Hole）央行年會演說的極端觀望期，在息口底牌未徹底掀開前，跨國基金絕不敢在香港離岸市場重啟大規模做多，這將限制外資流入香港現貨市場，令港股面臨成交量逐步萎縮、橫盤震盪整固的壓抑格局。 更深層的原因是，全球大資金在經歷去槓桿後，正全方位配置返回日本、台灣及韓國股市的「硬科技股」。因為無論大模型如何內捲，全球科技巨頭都必須向其採購佔據Rubin平台62%物料成本的半導體記憶體與先進封裝硬件鏟子。全球對沖基金正在無情執行逆向換馬，賣出港股互聯網應用端套現，這股流動性虹吸將對港股大盤構成持續的結構性失血。 基於上述環球資金配置返回日、韓、台硬科技股市的冰冷現實，港股目前似是形成「雙頂」後技術性後抽。恆指「雙頂」分別是2026年8月4日高位26,187點及2026年8月11日高位26,060點。而目前大市處於技術性後抽橫行上落狀態。在日線圖上，恆指未能以「陽燭」收市並實質性升穿上周二（11日）高位26,060點、以及8月4日頂位26,187點之前，震盪下跌的大結構難改，理論上大盤隨後向下突破的機會較大，短期內仍面臨巨大的沽售壓力。 策略上，散戶應採取防守型做空，傾向候高在恆指25,800點以上造淡，買入（Long Put）9月到期、行使價看跌、價外1,000點的恆指認沽期權，以捕捉恆指隨後下試並跌穿二萬五大關的波段機會。 但必須留意一個重要的反向變數：如果本周四港股收市後正式公布的阿里巴巴(09988)第一季業績大超預期，能交出維持優質正值自由現金流的財報以擊碎騰訊、百度的失血魔咒，並配合「習特白宮峰會」地緣政治大排雷利好，帶動恆指以「陽燭」收市升穿上周二（11日）高位26,060點，則恆指有機會能夠持續向上升勢。到時淡倉必須嚴格執行鐵血紀律，先行止蝕，並在恆指隨後確認向上升穿突破「雙頂高位」——即8月4日高位26,187點之後，再考慮反向高追Long Call。 過去我曾為《耀才證券》YouTube 頻道拍攝影片十多年，後因公務繁忙短暫告別幕前。近期頻道迎來全新大改革，除了邀請多位重量級嘉賓坐鎮，我也決定正式重回幕前，定期進駐頻道！ 我將在頻道中為大家定期剖析最新市況，並帶來「股、期、權」的實戰策略部署。回歸首支影片將於周五（21日）晚上隆重首播，誠邀大家訂閱支持。 |
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| 趙晞文 |
2026-08-20T10:21 |
元宇證券大中華區股票投資總監趙晞文推介兗礦能源(01171) 推介原因： -預期業績持續改善 建議買入價：12元 目標價：14元 止蝕價：10. |
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| 李浩然 |
2026-08-20T09:32 |
在金融市場的無情絞肉機里，階級的荒謬性往往被定價得最為精準。喜劇演員亞當．卡羅拉（Adam Carolla）曾提出一個絕妙的社會學觀察，堪稱財富光譜的「馬蹄鐵理論」：極度富有與極度貧窮的人，其行為軌跡往往以一種荒誕的姿態重合。你在院子里放個破冰箱，窮人被視為廢棄物囤積，富人則稱之為客製化戶外廚房；你對國際銅價瞭若指掌，窮人是為了半夜去偷拆廢棄路燈的電纜，富人則是在倫敦金屬交易所里做期貨套利。 這種階級的雙重標準，在華爾街與矽谷的交匯處不僅被完美複製，更被包裝成了高達數十億美元的資產類別。 《華爾街日報》的史賓賽·賈卡布（Spencer Jakab）曾留下一句極具殺傷力的真理：「你大概既不夠有錢，也沒有足夠的政商關係，去讓一個二十四歲的毛頭小子把你的畢生積蓄扔進焚化爐。」這句話精準刺穿了資本市場的階級壁壘。 讓我們用金融分析的放大鏡來審視這套雙標的定價機制。當散戶試圖擊敗大盤時，他們被視為追逐隨機漫步的無知韭菜；但當一群穿著Patagonia背心的基金經理做著同樣的宏觀擇時，卻能心安理得地收取百分之二的管理費與兩成的利潤分成。當窮人買進一堆從未聽過名字、毫無現金流的空殼公司時，這叫聽信親戚明牌的「Reddit 鄉民末日軋空」；但在富裕階層的投資組合里，這被優雅地包裝為「早期風險投資」。最令人作嘔的雙標莫過於對待槓桿的態度：當散戶因為過度融資而面臨保證金追繳（Margin Call）時，券商視其為無可救藥的爛賭鬼；但當一個頂著常春籐光環的操盤手把槓桿拉到爆倉邊緣時，華爾街依然會深情地稱他為「遭遇流動性挑戰的金融神童」。 《彭博》較早以前曾登出一篇關於「Situational Awareness」對沖基金陷入動盪的特稿。那位名叫利奧波德（Leopold Aschenbrenner）的二十多歲青年，穿著一塵不染的米白色極簡針織衫，在精緻的熱帶綠植背景前自信地張開雙臂。他的臉上掛著那種只有從未被熊市無情絞殺過、未曾被流動性枯竭狠狠毒打過的常春籐菁英，才擠得出來的傲慢與從容。 他的履歷參數堪稱矽谷智商崇拜的完美標本：十五歲考入常春籐並以致答辭代表畢業，被圈內信徒奉為「AI界的諾查丹瑪斯」，其妻子更是當紅AI巨頭Anthropic的高管。這是一張無懈可擊的矽谷皇室通行證。然而，極具諷刺意味的是，由他掌舵、名字極度自負的這檔對沖基金，卻因為對市場尾部風險毫無「Awareness」而爆倉解體。 在一個講究預期回報率與夏普值的理性市場中，一次將基金推向毀滅邊緣的風險失控，理應觸發機構投資者的強制停損機制，甚至宣判基金經理職涯的死刑。然而，富裕精英階層擁有這個市場最昂貴的特權：無限次重啟的容錯率。就在這家基金幾乎把投資者的錢燒成灰燼的短短幾天後，那些矽谷的熱錢非但沒有恐慌撤離，反而如聞到血腥味的鯊魚般蜂擁而至，拿著支票簿排隊懇求這位剛把他們推向懸崖的神童收下更多資本。 這群頂級投資者將數以千萬計的美元倒進這個資本焚化爐，押注的根本不是超額報酬（Alpha），而是一種極度危險的「智商溢價」。他們盲目地相信，一個能看透通用人工智慧（AGI）未來軌跡的超級大腦，必然也能駕馭複雜的金融衍生品與資產定價。 這恰恰是投資界最致命的錯覺。在我多年的投資生涯中，見過市場上無數交易天才，在恐慌指數（VIX）飆升至四十時，依然會像個手足無措的孩童般按下清倉鍵。極高的智商往往是災難性風險管理的溫床。麥克林（Bethany McLean）在《房間里最聰明的人》中對安隆（Enron）前CEO史基林（Jeff Skilling）的精準解剖，簡直是今日這些矽谷神童的完美墓誌銘。史基林被形容為「光芒四射的聰明」，大腦運轉速度極快，能以一種近乎傲慢、不容置疑的確定性碾壓所有異議。但他擁有一個致命盲點：他完全不懂人性。他天真地期望市場與對手都會遵循純粹的邏輯行事。最終，龐大的安隆帝國並非毀於智力不足，而是死於極致的自我膨脹與對市場非理性的缺乏敬畏。 傳奇天然氣交易員、對沖基金大佬約翰·阿諾德（John Arnold）曾留下一句冷酷但極具統計學智慧的名言：「我過去在招募交易員時的哲學是，他們過往經歷爆倉的最佳次數是：一次。」 零次爆倉，代表你還在溫室里，隨時準備在未來用更大的資金引發核爆；兩次以上，則證明你根本是個無法控制風險的爛賭徒。一次毀滅性的打擊，理應是向市場之神繳納的學費，用來擊碎天才的傲慢，重塑對風險控制的肌肉記憶。但利奧波德這次瀕臨爆倉後，矽谷的熱錢在他還沒來得及感受到切膚之痛時，就急不可耐地為他送上氧氣面罩。在這種資本溺愛下，他真的能學到教訓嗎？我深感懷疑。 在這個充斥著演算法和高頻交易的鬥獸場里，算力可以買到，智商可以雇傭。但在極端波動中保持理智的性情（Temperament）與情緒智商（EQ），才是決定你能在這場遊戲里活多久的唯一標準。智商或許能決定你牛市里賺錢的速度，但性情才能決定你在熊市里存活的機率。 |
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| 李浩然 |
2026-08-20T09:19 |
如果你以為《Spider-Man: Brand New Day》只是一部超級英雄電影，那你顯然還沒看懂華爾街每天上演的警世喜劇。看看Jean Grey吧，她把長期累積的悲傷與憤怒硬塞進心底，結果情緒失控爆發，甚至強行佔據了浩克（Bruce Banner）與制裁者（Frank Castle）的身軀，把整座城市砸得稀爛；而彼得．帕克（Peter Parker）則坐在狹小的公寓里，承受著奇異博士遺忘咒語帶來的終極代價：沒有掌聲、沒有同伴，連向MJ表白都只換來冷漠的陌生眼神。這根本不是什麼漫威平行宇宙，這完全就是交易室里的日常，一邊是情緒徹底炸裂的散戶，另一邊是孤獨到懷疑人生的價值投資者。 華爾街正在上演一模一樣的劇本。 資本市場從來都是這場心理博弈的縮影：絕大多數散戶正在複製Jean Grey的毀滅性路徑，試圖用盲目的信仰壓抑虧損焦慮，最終在情緒臨界點走向總爆倉；而少數堅守基本面的專業投資者，則被迫扮演彼得．帕克，在FOMO狂潮的冷嘲熱諷中，獨自承擔著無人喝采的逆勢苦旅。 從行為金融學的角度來看，市場最不缺的就是自以為能控場的「Jean Grey」。 當AI 概念股的高位回檔引發帳面巨大浮虧時，散戶投資者的第一反應往往是行為經濟學中最典型的 Denial（逃避與壓抑）。他們拒絕承認沉沒成本，甚至試圖套用浩克的「抑制晶片」（Inhibitor Chip）——將所謂的「信仰」當作麻痺自己的精神鴉片，假裝波動並不存在。然而，未經處理的焦慮不會憑空消失，只會像高槓桿利息一樣持續累積。當市場波動達到臨界點，這種被硬壓下去的情緒就會轉化為毀滅性的非理性行為：高買低賣、盲目追逐不切實際的短期回報，甚至在最危險的底部進行All-in或All-out的極端交易。這種心理崩潰，與 Jean Grey 借用浩克與制裁者的力量引發大破壞毫無二致，最後只留下一地雞毛與清算的帳單。 與這種情緒失控形成鮮明對比的，是專業價值投資（Value Investing）與逆勢交易（Contrarian Investing）的終極宿命——彼得．帕克的「無人喝采」。 在奇異博士的遺忘咒語生效四年後，彼得失去了MJ與Ned的記憶支持，失去了所有社交光環，卻依然要獨自承擔全職蜘蛛人的重任。在被FOMO（錯失恐懼） 主導的狂熱市場中，真正的專業投資者也是如此。他們透過深度的財務拆解，早已提前看到市場潛藏的巨震——例如巨頭現金流枯竭的危險訊號，或是發現被市場拋棄、正處於轉型期的傳統科技股的真實價值。然而，堅守基本面紀律是極其孤獨的。你必須看著身邊追逐泡沫的同行靠著垃圾資產獲取暴利、在狂歡派對中開香檳，同時承受客戶的質疑與同行的冷嘲熱諷。你只能像彼得一樣，在沒有掌聲與理解的認知孤島上，克制強烈的自我懷疑，默默等待市場週期回歸理性。 真正的「Brand New Day」不是帳戶一夜暴富，而是你終於學會接納市場的殘酷，不再受群體情緒的綁架，能夠在無人問津的低谷中，依靠扎實的數據重新建立自己的交易體系。 如果你投資需要靠全場起立鼓掌才能堅持下去，那我建議你別買股票，去買張電影票比較快。 |
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| 羅尚沛 |
2026-08-19T22:43 |
快手(01024)第二季經調整盈利倒退30.3%，符合市場預期。 銀河證券業務發展董事羅尚沛表示，快手連續兩季盈利下跌，顯示巨額AI投入，拖累業績表現，而整體收入亦未見明顯受惠，加上可靈AI收入佔比仍很少，市場競爭亦大，預見不到公司有扭轉乾坤的能力。 |
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| 林嘉麒 |
2026-08-19T17:17 |
港交所(00388)上半年日均成交逾2830億元，創新高，按年升18%，集團上半年多賺24%，如果單計第2季，純利按年增長21%，不過，今年7月開始，內地推出境外投資新規，會唔會開始對大市成交帶黎負面影響？ 元宇證券投資總監林嘉麒指，雖然市場擔心下半年證監會修訂慨新規例，加上保險、稅項等問題，但其實仲有1至2年過渡期。佢又話，睇返業界依家慨情況，未見好多客戶因內地投資新規而取消戶口，因此，估計短期內唔會有大變動。 KK又指，恆生指數之前落至22500點後，成交都升返，現時日均成交都有約2000億元，所以都對港股下半年成交樂觀，若美國聯儲局真係減息，都有機會利好港股。 |
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| 彭偉新 |
2026-08-19T15:05 |
截至早上11時止，過去1小時內《彭博》搜尋量最多港股，依次為小米集團(01810)、中國聯通 (00762)、香港中華煤氣(00003)、快手(01024)及華虹宏力(01347)。 小米第2季經調整利潤按年大跌42%，智能手機、IoT(物聯網)、汽車及人工智能(AI)等創新業務，毛利率按季都要跌，不過，小米股價今日(19日)一度大升逾7%，升穿28元，點解出現呢個情況？ 資深證券分析師彭偉新指，小米股價今日大升，其中個原因係手機業務好過預期，而整體手機生產成本大升40%，令呢瓣業務錄得虧損，雖然整體毛利按季及半年計都跌逾2%，但跌幅唔算大，仍可撐住手機業務，由於整體手機業務表現好過預期，市場解讀為係一個驚喜，帶動股價今日顯著造好。 Castor續指，小米汽車業務降溫，主要係整體銷售動力不足，但呢個因素之前已經係股價反映左。 |
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| 盧志威 |
2026-08-19T11:48 |
摩根大通表示，人工智能(AI)過度集中慨風險擴散至定息市場，值得留意係，現時超大規模雲端服務商(Hyperscalers)不斷發債，會唔會令國債市場重新定價？市場依家最擔心10年期國債會升上5厘水平，點分析依家慨情況？ 泓瀚資本董事盧志威指，現時大型AI公司收益回報超過1厘，例如數據中心，預期回報遠高於發債利率，因此，就算發債成本多1厘至2厘，相信大部分公司都會照發債。 William續指，因為錢就係得咁多，當公司不斷發債，自然會供不應求，利息自然會增加，不過，相比短債息，佢認為長債息再升慨機會較大。 |
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| 植耀輝 |
2026-08-19T10:59 |
獨立股評人植耀輝推介港交所(00388) 推介原因： -憧憬業績有好表現 -首次公開招股(IPO)市場強勁 建議現價買入 目標價：430元 止蝕價：380元 |
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| 趙晞文 |
2026-08-18T17:34 |
華住集團(01179)公布新一輪3年股東回報計劃，總額增至25億美元，較2024年慨3年計劃加碼25%，上次公司有講明每半年派1次息，股息總額唔少於純利60%，又話考慮財政狀況後，會不定時派特別息或回購美國預託證券(ADR)，不過，今次只概括一句「會酌情決定派普通股息或特別息或回購ADR」，點睇新回報計劃？ 元宇證券大中華區股票投資總監趙晞文指，從絕對值上睇，市場原本預期股東回報計劃總額，最多只會同上一輪20億美元持平，結果今輪有25億元美元，絕對係有驚喜。不過，3年前華住股價處於低位，當時用25億美元去派股息、做回購，甚至增持，效果都好顯著，不過，現時股價已被推高，係高位做回購、增持等動作，實際作用有限，反而係公司恆常派息能維持最少60%，股東有現金盈利落袋會更好。 至於未來會唔會派特別息，佢認為，可以參考公司近年做法，上一次派特別息係2023年，但以近兩年經營狀況推斷，估計維持50%至60%派息比率完全冇問題。 |
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| 李偉傑 |
2026-08-18T16:34 |
金斯瑞生物科技(01548)股價今個月累升逾50%，並升上3年半高位，公司中期核心業務淨利潤按年飆1.2倍，主要受惠於人工智能(AI)驅動藥物發現需求上升，呢輪升勢係靠AI製藥熱潮炒作，定係真係有實質增長支持？市值迫近美股對標Twist Bioscience下，依家可以點部署？ 獨立股評人李偉傑指，今次中期業績可以反映呢個業務唔係純炒作，而係可以實質帶動盈利增長，毛利亦持續提升，減低市場對生物科技係AI併合業務慨不確定性，因為就算運用AI計算出幾多藥品組合，都必須要將數據落地呈現先有實際利潤，金斯瑞作為AI係CDMO業務慨賣鏟人，業務具備獨特性，未來2至3季係AI應用方面有較高期望都算合理。 不過，Jason話，金斯瑞股價由6月底約10元飆升至28元，累升2.8倍，現價高追有風險，加上唔少資金早係低位部署，所以唔建議高位追入，建議有耐性慨投資者可留意10天線、約24元水平支持，等待技術性調整出現再作部署都唔遲。 |
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| 黃偉豪 |
2026-08-18T12:34 |
小米集團(01810)今日(18日)將會出第2季業績，大行估計，總收入將按年跌6%至9%，股價今朝低開逾1%後，跌幅一度擴大至2.5%，低見25.22元，小米自1個月高位32.4元回落至現水平，累跌逾21%，如果想開CALL博反彈，應該點部署？ 胤源世創家族辦公室(香港)第一副總裁黃偉豪指，出業績前引伸波幅一般會被拉高，就算博小米股價業績後造好，都擔心可能會出現縮窩情況，因此，小米CALL未必好值博。 Ravi續指，短線黎講，小米基本面好一般，未來要關注產品指引外，都要留意手機業務，原因係小米股價跌左咁多，主要受手機成本，尤其存儲晶片拖累，如果今季指引有提及手機業務仍受影響，預期小米估值會再跌。 |
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| 梁偉民 |
2026-08-18T11:34 |
市傳美國人工智能(AI)初創Anthropic截至7月底止，年度化收入有望達650億美元，比起5月底慨470億美元，大增逾40%，值得留意係，華爾街投行罕有用公司2028年，約1900億至2000億美元收入預測去做估值，預測高達20000億美元，就算依家市場氣氛好返些，呢個估值係咪太誇張？ 高富金融集團投資總監梁偉民指，Anthropic依家最大賣點係收入顯著增長，增速非常快，係AI公司黎講係較少見，因為大部分AI公司專注搞大模型及應用開發，變現能力高慨AI公司少之又少，因此，市場對Anthropic有憧憬。 Wyman續指，當AI發展真係可以變現時，市場就會覺得呢些公司好快有錢賺，現金流可支持繼續發展，因此，Anthropic估值最近大升。 不過，Wyman提醒，由於基數低，所以增長快係唔出奇，但當基數變高時，未來2至3年，未必可以保持到現時慨增速，所以仍要繼續觀察。 |
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| 林嘉麒 |
2026-08-18T10:34 |
元宇證券投資總監林嘉麒推介友邦保險(01299) 推介原因： -加息預期降溫。 |
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| 鄭家華 |
2026-08-17T22:49 |
康耐特光學(02276)上半年純利增長10.4%，首次披露XR業務收入0.51億元人民幣，增長逾14倍。 阿仕特朗資產管理董事鄭家華表示，雖然康耐特預期，下半年XR收入會顯著增長，但擔心相關開支亦同步大幅上升，而且這類股份目前市場並不當炒，所以即使公司再次給予市場XR業務憧憬，但未必能再次掀起炒風。 |
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| 聶振邦 |
2026-08-17T16:26 |
吉利汽車(00175)今日(17日)中午出左業績，上半年少賺約2%，但核心利潤按年增長46%，匯兌損失都少左好多，由第1季近5億人仔，減少至第2季約1.76億人仔，由於海外市場佔比提升，推高左毛利率，整體毛利率1.6個百分點至17.9%，原材料成本上升、市場競爭持續激烈，仲要比唔少折扣，但毛利率仍有得升，表現係咪已經好好？ 高歌證券金融首席分析師聶振邦指，吉利毛利率由2025年16.6%升至現水平，隨著海外業務不斷擴展，雖然毛利率可以有更大上升空間，但仍考慮同內地車企慨競爭問題。 但聶Sir認為，暫時內地車企對外國車企，尤其美國及歐洲，車價仍有頗大競爭力，因此，就算毛利率增速較慢，未來一兩年都仲有上升空間，以吉利黎講可能去到19%先會出現飽和慨情況。 |
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| 梁傑文 |
2026-08-17T15:36 |
停牌近兩年慨華夏文化科技(01566)今日(17日)復牌，股價狂飆，午後升幅進一步擴大，一度高見2.06元，勁升逾3倍。公司可以成功復牌因為搵到救兵，債權人計劃生效，引入新主共生智築(00627)前主席Kenichi先生，佢持有慨Kyosei bank，會認購集團新股，完成後，會持有擴大後股本約75%，成為控股股東。今日爆升後，下一浸係咪炒重組憧憬？新主背景對公司有幾大利好？ 《香港股票財技密碼》作者梁傑文指，華夏文科之前主打遊樂設施，但受疫情影響，公司面臨極大危機，但之後成功完成債務重組。股份今日可以復牌，反映港交所(00388)認可公司重組計劃，甚至有新投資者認購可換股債券(CB)注入新資金，短期流動資產已多過負債，暫時冇資金壓力。 Mike又指，共生智築都經歷過清盤問題，所以Kenichi先生係處理呢方面有經驗，今次應該係用同一個方法拯救公司，又認為新主決心好大，如果加埋CB，Kenichi先生持股量將達90%。 |
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| 盧志明 |
2026-08-17T10:33 |
大唐資本投資策略部總監盧志明推介布魯可(00325) 推介原因： -中期收入按年增長逾30%，中期純利按年增長30%至3.8億元人民幣，首度派發中期息 -年初參與美國紐約玩具展。 |
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| 植耀輝 |
2026-08-14T22:38 |
名創優品(09896)預告，上半年剔除匯兌損益後的經調整盈利倒退1-3%。 獨立股評人植耀輝表示，名創第二季剔除匯兌損益後的經調整盈利下跌10.7%，明顯差過第一季時上升8.1%，第二季收入增速亦放慢，擔心趨勢會持續至下半年，相信股價難有起色。 |
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| 姚浩然 |
2026-08-14T17:17 |
京東集團(09618)昨日(13日)公布業績後，股價今日(14日)一跌到尾，收市瀉逾10%。集團上季收入係上市以來首度下跌，但經調調整淨利潤好過預期，如果睇返今日股價表現，市場似乎唔係太收貨，點睇呢份成績表？ 亨達財富管理董事總經理姚浩然表示，市場唔收貨原因在於營業額，上季商品收入跌5.4%，尤其京東主打慨電子產品及家用收入都跌近12%，反映市場競爭大及整體消費力弱，盈利有改善純粹因新業務蝕少左，其實本身盈利表現都唔算好，所以股價今日大跌。 Patrick又指，京東積極拓展海外銷售，其實會令市場更擔心，雖然新業務蝕少左，但仍錄得99億人仔虧損，數目唔算細，長遠而言，若京東持續發展海外市場，市場可能會更擔心集團盈利表現。 |
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| 關焯照 |
2026-08-14T15:56 |
騰訊控股(00700)及京東集團(09618)出完業績後都要捱沽，其中，跌唔停慨騰訊今日(14日)一度落到約3周低位，即436元，係咪市場都睇淡兩家公司前景？此外，日本、南韓、台灣股市回勇，但港股已暫時已連跌4日，短期係咪仍然偏弱？ 冠域商業及經濟研究中心主任關焯照表示，大市方面，之前人工智能(AI)股帶動日韓台股暴升，由於港股較少AI股，所以當時港股就跌，韓股係6月、7月去槓桿，導致爆股災更拖累日台股，資金就重投港股慨重磅股，騰訊、阿里巴巴(09988)、匯豐控股(00005)等都可以受惠，依家日韓台股開始反彈，資金又流返過去，係一個換馬性質。 港股重磅科技股方面，關博士話，騰訊業績差過預期，資本開支(CapEx)太大令盈利受壓，雖然股價連日下跌，但已開始有企穩跡象。至於下星期出業績慨阿里，股價開始調整及逐步回套，因為之前一度累升近50%，但因為就快放榜，資金開始流走，但估計業績唔會太差，又認為整體大市都開始企穩。 |
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| 梁偉源 |
2026-08-14T14:42 |
過去1小時內《彭博》搜尋量最多港股，依次為長和(00001)、華虹宏力 (01347)、聯想集團(00992)、長實集團(01113)及中芯國際(00981)。 中芯股價今日(14日)早段一度升逾6%，高見71.9元，但另一隻晶片股華虹就曾經急瀉逾12%，低見129元。華虹昨日(13日)出左業績，上季多賺3.8倍，銷售更創新高，點解業績交到貨，股價今日會插水？ 大華繼顯執行董事梁偉源表示，雖然華虹上季業績唔錯，但仍差過市場預期，睇返第3季毛利率指引，華虹預期介乎16%至18%，中芯就估計介乎26%至28%，所以中芯前景華虹更好。 Steven又指，中芯毛利率高過華虹，關鍵在於產品組合變動，因為中芯可以隨著人工智能(AI)發展，針對性推出產品，估計長遠中芯同華虹慨差距有機會愈拉愈闊。產能利用率方面，華虹已逾100%，似乎較難增產配合市場需求，反觀中芯上季產能利用率約93.7%，仍有空間因應市場需求增產，呢方面中芯都比華虹優勝。 |
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| 彭偉新 |
2026-08-14T11:31 |
獨立股評人彭偉新推介MiniMax(00100) 推介原因： -正推進新一代大型AI模型，有助追近國際和內地領先對手 -約90%算力由自建系統支持，使用效率高於行業平均 -未來數年收入有望維持高速增長。 |
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| 盧楚仁 |
2026-08-13T18:13 |
美國能源資訊署(EIA)公布，截至8月7日止當周，原油庫存大增1.74億桶，總庫存就增至4.2億桶，係近兩個月以來最多，EIA表示，庫存大增主要係出口減少，同高油價有冇關係？依家庫存咁多，係咪可以撳低油價？ 獨立外匯商品分析師盧楚仁指，估計係油公司趁油價高企，提高產量賺多些，令供過於求慨情況惡化，依家庫存大增，反映霍爾木茲海峽(Strait of Hormuz)其實未必真係無法進行交易。 Jasper又話，油庫存激增，再配合中東局勢緩和，估計油價最多升到每桶85美元，今、明兩日或回落至前低位，即75美元水平。 |
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| 陳偉聰 |
2026-08-13T11:43 |
騰訊控股(00700)昨日(12日)出左上季業績，經調整淨利潤684億人仔，按年增長逾8%，純利按年增長0.7%，不過，資本開支(CapEx)高逾527億人仔，按年大升1.76倍，導致今日(3日)畀最少3家大行「劈價」，騰訊股價近期係咪都冇運行？ 東亞證券高級投資策略師陳偉聰指，今次業績最大焦點一定係人工智能(AI)相關投入，由於公司要買好多算力設備，又要發展人工智能代理(AI Agent)產品，導致CapEx激增，拖累自由現金流轉負。此外，集團其中1個AI Agent產品Work Buddy，雖然上客量及付費用戶急增，但其實好多用戶仍係免費用緊，因此，Work Buddy未必有好強慨變現能力，未來可唔可以加價，加價後又可唔可以保留上客量係十分關鍵。 不過，Jason提醒，內地AI Agent競爭大，如果加價一定會影響市場份額，加上騰訊自身AI模型混元，相比市場其他模型唔係太受歡迎，因此，預期騰訊中短線都唔係太正面。 |
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| 阮子曦 |
2026-08-13T10:42 |
華富建業證券投資策略聯席總監阮子曦推介津上機床中國(01651) 推介原因： -集團受惠環球電子及人工智能(AI)液冷產品需求急速增長 -新訂單增長速度加快 建議現價買入 目標價：72.0元 止蝕價：50. |
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| 羅尚沛 |
2026-08-12T22:40 |
騰訊控股(00700)第二季收入升11%，經調整盈利升8.5%，資本開支升1.8倍。 銀河證券業務發展董事羅尚沛表示，騰訊上季業績符合預期，表現不過不失，不過公司對於AI投資策略及發展方向，一直未能給予市場清晰指引，相信會窒礙股價明顯回升的力度。 |
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| 莊志雄 |
2026-08-12T15:58 |
SpaceX周一(10日)一度重上135美元招股價，雖然股價昨晚(11日)回調，但都企係130美元樓上，SpaceX沽空股數係7月急升，依家個沽空情況又係點？ 「股市漁夫」創辦人莊志雄指，官方數字7月中先公布，代表當時至月尾「空軍」係度不斷沽，而一批長期投資者都係睇準SpaceX慨獨特性及長期願景，所以要佢地係低過招股價去沽比較難，佢估計，如果SpaceX上唔返200美元，都未必會大手沽。 Lewis又話，就算「解禁」後股數增加，都唔代表會有好多流通股比淡友補倉，挾淡倉格局仲未完，睇回補天數低，代表冇乜緩衝，所以出現一個奇怪情況，「解禁」後股價不跌反升，短時間夾左上去接近招股價。 |
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| 彭偉新 |
2026-08-12T14:52 |
截至早上11時止，過去1小時內《彭博》用戶搜尋量最多港股，依次為騰訊控股(00700)、長和(00001)、康師傅控股(00322)、萬洲國際(00288)及金蝶國際(00268)。 騰訊會係今日(12日)收市後出業績，市場預期，第2季收入按年增長10%，經調整盈利按年增長8%，市場關注慨資本開支料按年增長68%至300億元人民幣以上，由於第2季係淡季，本土遊戲收入僅按年增長10%，微信人工智能代理(AI Agent)測試，旗下混元Hy3模型同小程序整合，以及下一代混元大模型推出時間，今次業績焦點係AI還是資本開支(CapEx)？ 資深證券分析師彭偉新估計，市場會較關注資本開支，若開支太大，會令市場擔心短期係咪可以達至收支平衡，不過，若金額較細，市場又會擔心畀競爭對手拋離，因此，開支要做到符合市場期望，股價先會有相對好慨表現。 Castor續指，近期唔少公司係出業績前，股價已偷步跌左落去，雖然反映市場有擔心，但又未必一定係壞事，因為後續再跌空間有限，甚至有機會反彈。 |
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| 盧志威 |
2026-08-12T11:34 |
近日英偉達(Nvidia)同華爾街6巨頭聯手，籌組5000億美元融資，Nvidia股價受壓，但阿波羅全球管理(Apollo Global Management)及黑石集團(Blackstone)就有得升。此外，比特幣(Bitcoin)挖礦公司Riot Platforms同人工智能(AI)公司Anthropic簽左總額91億美元，20年期慨雲端運算協議，Riot股價昨晚(11日)收市升4%。呢些股價反應，係咪反映市場依家偏好AI基建投資？ 泓瀚資本董事盧志威指，Nvidia慨循環貸款及資產金融化觀感唔好，但如果旗下GPU(圖形處理器)有固定價值及需求，就會容許借錢買返產品作為融資，加上Nvidia對旗下產品定價有信心，佢認為市場對AI基建投資唔係負面。 William續指，市場焦點開始由硬件轉至雲計算，但雲計算要睇公司基礎設施及客戶基礎係咪分散，若客戶基礎較單一就受惠唔到，因此，現在慨投資潮流已轉向基礎設施分散慨AI基建股。 |
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| 趙晞文 |
2026-08-11T17:20 |
騰訊控股(00700)將會係明日(12日)派成績表績，但股價今日(11日)係放榜前夕幾乎一跌到尾，曾低見469.6元，跌逾2.4%。騰訊第1季業績兩大焦點，即雲業務及資本開支(CapEx)增長，分別逾40%及63%，集團今年CapEx增長趨勢會係點？投資者係業績前後又可以點部署？ 元宇證券大中華區股票投資總監趙晞文估計，騰訊第2季CapEx會比第1季多，約500億人仔，估計上半年約800億人仔，全年就最少1600億人仔，都符合市場預期，又預期下半年CapEx投放節奏會比上半年更快，而開支點支撐雲業務擴張、收入慨變現能力係咪成正比，都會係明日出爐慨業績焦點。 投資部署方面，佢認為，由於市場對呢份業績已有一定預期，相信股價已經反映左，如果有貨唔使等業績，可以趁高食糊先，不過，冇貨可以等出左業績，睇下人工智能(AI)業務表現、變現路徑市場收唔收貨，因為當中有好大變數，所以等股價企穩再做部署會比較安全。 |
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| 李偉傑 |
2026-08-11T15:35 |
中國鐵塔(00788)今日(11日)中午派左成績表，上半年多賺30%，但營業收入按年跌近2%，其中，佔比最大慨塔類業務收入跌逾6%，期內，經調整除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利(EBITDA)按年跌逾11%，派息0.19122元人仔，似乎EBITDA利潤率受壓係趨勢，想買中國鐵塔應該點部署？ 天風國際李偉傑指，EBITDA受壓係在所難免，集團收入佔比最大慨塔類業務收入跌，但行業間又唔見有新項目推出刺激市場，佢為，係科技未出現大突破前，估計EBITDA會維持現狀，至於幾時會轉勢，佢認為推出5.5G或6G時才有望發生。 中國鐵塔股息率方面，Jason估計，全年有約7厘，中長線有一定防守力，但缺乏爆發力，如果想做長線部署，由於股價仍然冇乜反彈動力，注碼不宜太大。 |
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| 盧志明 |
2026-08-11T11:42 |
MiniMax(稀宇科技)(00100)納入港交所科技100指數及港美科技100指數，將會係周四(13日)生效，集團又預期，第3季將會發布M3升級版本及M3PRO，MiniMax股價今朝(11日)一度升近5%，高見337.8元，睇好MiniMax應該點部署？ 大唐資本投資策略部總監盧志明指，MiniMax特性係波幅非常大，建議揀行使價距離現價15%至20%，即約380元至390元慨CALL，Ken提醒，由於MiniMax波動性大，投資者必須考慮個人抗風險能力，同埋要密切留意股市變化。 |
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| 蘇沛豐 |
2026-08-11T11:36 |
摩根大通繼續睇好全球股市，並預期下半年升市行情將會擴大，原因係企業盈利及經濟活動指標有改善，又估計周期股如銀行、奢侈品、建築材料等，有望跑贏低波幅股票，科技及半導體股會趨向穩定，但唔會出現反彈。環球股市後續係咪好似摩通睇得咁樂觀，仲有冇力破頂？周期股係咪升市主力？ 金馬資本高級交易策略師蘇沛豐表示，未來3個月，大市指數有機會創新高，但推指數上去要視乎行業發展，例如近幾個月較少投資者關注慨健康護理股、工業股，其實都先後創新高，反觀早前瘋炒慨人工智能(AI)、半導體股就見底，所以好難推高大市指數，暫時偏向整固階段。 Daniel又指，美國11月舉行中期選舉及美國聯儲局加息，都存在不確定性，所以唔一定睇好周期股，佢認為，投資者應該揀返防守板塊，例如健康護理、公用、基本消費類，市場亦會逐步消化，並調低返加息預期，令債息有機會回落，對穩定收息類股份估值會有支持。 |
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| 梁偉民 |
2026-08-11T11:16 |
人工智能(AI)晶片龍頭英偉達(Nvidia)，聯同華爾街6巨頭，阿波羅全球管理(Apollo Global Management)、黑石集團(Blackstone)、貝萊德(BlackRock)、博楓公司(Brookfield Corporation)、高盛(Goldman Sachs)及KKR，就籌組5000億美元AI基建融資簽合作備忘錄(MOU)，係AI熱潮持續下，投資者應該點分析AI同半導體股之間慨關係？ 高富金融集團投資總監梁偉民指，市場對半導體已失去4月至6月時那份樂觀情緒，認為半導體熱潮只能持續2至3年，最多都只係5年，但另一方面，唔少大型科技巨企繼續大舉投資AI，繼而帶動半導體需求，令業績表現亮麗，因此，唔需要太擔心半導體股持續下跌風險。 Wyman提醒投資者，若大型科企暫緩或停止對AI慨投入，投資者就要開始小心，留意會唔會對半導體公司業績有好大影響，繼而影響股價及整體股市表現。 |
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| 黃敏碩 |
2026-08-11T11:06 |
王道資本及家族資產管理執行董事黃敏碩推介德翔海運(02510) 推介原因： -經營46條航線，專注亞太區市場，透過聯營及艙位互換合作模式，拓展市場覆蓋範圍 -持續調整艙線組合，優化運力配置 -運力規模維持穩定，去年2億資本開支。 |
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| 阮子曦 |
2026-08-10T22:48 |
無線集團(00511)擬夥拍基匯資本興建人工智能數據中心，目標是項目首階段明年第四季投入運作。 華富建業證券投資策略聯席總監阮子曦表示，無線集團進軍數據中心的消息，應可惹來市場炒作，但要關注政府是否批准公司在將軍澳電視城內建設數據中心，以及能否成功購入先進晶片。 |
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| 羅明立 |
2026-08-10T18:02 |
加拿大7月就業數據強勁，新增職位增7.51萬個，失業率回落至6.4%慨2年低位，市場解讀為當地經濟出現復甦跡象，點睇加元走向？ 亨達集團助理總經理羅明立指，加拿大始終同美國慨貿易關係唔太理想，加埋美伊戰事緩和令油價下跌，一定會影響加元走勢，但整體上由於美元偏弱，所以加元表現仍然唔錯，暫時1.39水平係一個較重要支持位，如果守得住呢個位，可能要先整固。 加拿大經濟方面，佢就話，似乎有改善跡象，但依家環球經濟受地緣政治及金融市場影響，所以唔可以只睇單一數據。 |
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| 聶振邦 |
2026-08-10T17:05 |
據《彭博》數據顯示，現時佔申洲國際(02313)收入比例最高係Nike，佔29.78%，其次係迅銷(06288)旗下Uniqlo，佔24.26%。集團幾個大客中，最近一個季度僅Uniqlo業績理想，其他大客都因為唔同原因導致盈利受壓，最壞情況係咪已經見左？ 高歌證券金融首席分析師聶振邦指，現時Nike、Uniqlo、Adidas佔申洲收入比例最大，3個品牌合共佔逾70%，其中，Uniqlo佔申洲總收入約25%，由於公司業績向好，唔排除未來定單會相對較多。 聶Sir又話，Nike、Adidas上半年慨業績比較差，一般黎講，下半年經濟增速較快時，業績改善空間亦會較大，所以初步黎睇，估計申洲下半年業績應該有改善。 |
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