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| 李偉傑 |
2026-07-14T16:15 |
國務院昨日(13日)發公告，原則上同意《擴大消費十五五規劃》，又提出28項關鍵措施，目標到2030年，社會消費品零售總額達60萬億人仔，期望提升消費對經濟慨貢獻。高盛認為措施偏向「供給側」，短期提振作用或有限，同唔同意高盛慨睇法？政策解唔解決到消費疲弱問題？ 天風國際李偉傑表示，呢個政策長遠可改善零售規劃，但短線刺激作用待變，內地最新零售數據明日(15日)就會出爐，而5月表現就差過預期，而係數據出爐前夕，政府先向市場展示未來5年規劃有向上推動期望。 實質執行方面，Jason認為，需視乎居民消費意欲及動力，若通脹唔係太高，居民冇需要急於消費，加上近期經濟狀況變化快，今年財富效應又未浮現，令居民傾向儲蓄，對消費較審慎，除非市場對經濟前景樂觀或賺錢能力變強，令居民消費意欲提升，否則，係冇穩定收入基礎下，唔會咁易出現強勁消費，不過，有服務體驗慨產品或必需品可以配合到政策。 |
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| 黃偉豪 |
2026-07-14T12:15 |
恆生指數昨日(13日)反覆向上，一度險守24000關，好友昨日轉為加倉，好倉有461萬元流入，但5日合計有1.7億元離場，淡友就轉為減倉，淡倉昨日有266萬元流出，5日合計有2.23億元坐貨。牛證重貨區連續兩日係23600點，熊證就集中係貼價慨24500點及24600點，恆指好淡倉應該點部署？ 胤源世創家族辦公室(香港)第一副總裁黃偉豪指，恆指今朝(14日)一度失守24000關，之後又收復返，反映市底暫時仍算強，資金追捧大價股及指數股為主，如果呢些股份造好，會對指數有較大幫助，始終大市自低位22500點開始反彈，以昨日高位24449點計，已彈左逾2000點，所以係呢些位稍微反覆少少都係正常。 Ravi又指，好倉大位係23800點水平，牛證重貨位係23600點，如果想保守些或想擺耐少少，收回價擺23400點樓下會較好。佢又認為，暫時唔使咁心急開淡倉，不妨睇多一兩日，睇下恆指可唔可以升穿24500點，如果升唔穿，可以考慮係24500點水平部署熊證，但收回位擺25000點以上會較好。 |
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| 梁偉民 |
2026-07-14T11:03 |
美國聯儲局主席沃什(Kelvin Warsh)今晚(14日)起一連兩日到國會作證，係佢作證前聯儲局理事沃勒(Christopher Waller)警告，若美國通脹過熱，近期或需加息，沃勒一向被視為美國總統特朗普(Donald Trump)慨支持者，如果聯儲局真係要加息，係咪要小心股市出現調整？ 高富金融集團投資總監梁偉民指，市場過去幾個月都有price in加息，因為近期油價反彈，加息預期自然再升溫，不過，油價彈一兩日唔足以令聯儲局加息，加上仍未重返3月至4月高位，所以佢認為7月加息機會唔大，最快都要9月先有機會加息。 Wyman續指，其實市場price in加息風險都係未夠，尤其係科技股，雖然最近記憶體及半導體相關板塊已開始調整，但始終今年累積升幅仍然好誇張，所以股市借加息前景不明朗，或潛在隱憂再出現調整都唔出奇。 |
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| 黃敏碩 |
2026-07-14T10:16 |
王道資本及家族資產管理執行董事黃敏碩推介貝殼(02423) 推介原因： -內地一線及二線城市房地產市場有望走出谷底，發展核心城市的房企迎來估值修復 -本月下旬召開的政治局會議。 |
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| 阮子曦 |
2026-07-13T22:42 |
東方海外(00316)第二季集裝箱載運量增加8.8%，航線收入增加19.8%。 華富建業證券投資策略聯席總監阮子曦表示，東方海外上季營運數據反映平均運費上升，主要因為中東局勢緊張，導致貨櫃船繞道，變相令整體運力供應下降，同時相信運費上升幅度，足以抵銷燃料上升壓力，預料營運數據利好股價表現。 |
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| 聶振邦 |
2026-07-13T16:27 |
台積電今午(13日)出左最新營運數據，6月營業收入逾4426億新台幣，按年增長逾67%，創單月新高。此外，集團不斷傳黎加價消息，3納米等先進製程報價上調外，加價潮亦擴至成熟製程，預期明年初生效，係加價潮之下，台積電係咪可以維持高毛利率？若產品組合有利，加上產能利用率提升，毛利率係咪可以再升？ 高歌證券金融首席分析師聶振邦表示，現時台積電毛利率屬於高水平，由去年第4季開始已經係逾60%徘徊，十分強勢，加上收入持續增長，有助整體利潤提升，前景相對樂觀。 聶Sir又指，現時市場重點關注落係一旦加價成為常態，之後收入增速會唔會因而放慢，到時台積電就要取捨，所以暫時市場稍微觀望，要睇埋第3季業績，先可以評估高毛利率對台積電係正面幫助，還是負面影響。 |
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| 梁傑文 |
2026-07-13T15:26 |
迪諾斯環保(01452)股價今日(13日)大升，一度高見0.24元，狂飆46%，創52周新高，其後升幅收窄，股價今日爆升可能同一單消息有關，集團擬以每股0.1368元，配股集資，較上周五(10日)收市價折讓逾16%，大股東將會認購，完成後，持股量升至逾59%，值得留意係，如果同去年底資產淨值(NAV)比較，折讓逾34%，而今次僅淨籌逾2300萬元，並申請清洗豁免，即大股東唔願意按例全購，點睇呢單Deal？ 《香港股票財技密碼》作者梁傑文表示，過去幾個月，迪諾斯股價炒高左，用較市價有折讓慨價錢認購股份係無可厚非，如果小股東唔樂見折讓幅度咁大，尤其配股價同去年底NAV比較，折讓逾30%向大股東發股，可以透過股東大會否決。 Mike又指，因為涉及清洗豁免，要係股東大會通過慨門檻都幾高，所以小股東絕對有機會左右大局。 |
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| 郭思治 |
2026-07-13T10:22 |
大市已開始步入7月之中旬，而直到執筆一刻止計，本月大市之形態仍暫屬先低而後高，恆指暫是由2日之低位22,953點升至10日之高位24,499點，即在7個交易日內，恆指累積之升幅已達1,546點。 首先，以1,546點之波幅計或已不算小，但該未必能滿足月內之所需，加上1個月之高低位是很少同時出現於7個交易日之內，故在本月餘下之交易日，理論上該有更大之波幅點出現，從而擴闊月內之波幅以滿足所需，同時亦能拉闊月內高低位之距離，以符合慣性之要求。 而從目前大市之走勢看，只要本月先低後高之形態不變，大市該仍會候機再進一步上尋月內之新高，以低位暫為2日之22,593點計，假如本月有約1,800點至2,000點之波幅，恆指已可上望24,753點至24,953點。 移動線之排列暫仍屬倒序模式，目前由上而下為： 250 天線（約在25,690點左近）、 100 天線（約在25,408點左近）、 50 天線（約在24,902點左近）、 20 天線（約在23,732點左近）及 10 天線（約在23,450點左近）。 從資料上看，整個倒序模式仍未變。但需留意，在大市持續反彈帶動下，目前10天線已開始掉頭回升，只要大市能保持續尋頂之趨勢，相信在恆指緩步回升帶動下，相信10天線該可重越20天線，即移動線此刻初現黃金交叉。 今年恆指是由1月29日之高位28,056點跌至6月26日之低位22,518點，即年內大市之形態仍暫屬先高而後低，而跌幅則為5,538 點。由於恆指早前曾一度跌穿各組平均移動線，且更呈漸跌離之趨勢，故市場擔心熊市已至。 但不妨細心一計，大市自2024年1月22日低位14,794點開始牛市，至2026年1月29日高位28,056點止計，恆指經過逾24個月之上升後，累積升幅已達13,262點，論升幅該已不算小，故出現較明顯之回吐及消化乃正常現象，亦即時說，大市該祗屬牛市二期之調整而已，問題是大市需回調多久及回調多少而已。 |
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| 李浩然 |
2026-07-13T10:09 |
華爾街喜歡把人工智能想像成一門雲端魔法生意。模型越大，收入越多，估值越高，投資者便可以繼續把Excel拉到2030年，假裝折現率已經退休。可惜，魔法也要插電。當AI公司爭奪算力時，真正的戰場正在從GPU機櫃轉移到變電站、土地、輸電排隊、天然氣機組和一堆看起來毫不性感的建設許可文件。 這是科技股投資者最不願承認的一件事：AI的下一階段，不再只是軟件吞噬世界，而是軟件開始吞噬電網。更準確地說，是幾家市值萬億美元的公司，正用雲端敘事包裝一場準公用事業式的軍備競賽。它們嘴上談的是AGI，腳下踩的是混凝土，手里搶的是千兆瓦級電力容量。 在這場競賽中，Amazon和Google暫時站在最有利的位置。但兩者的優勢完全不同。Amazon像一個早早買下沿海土地的地產商，現在發現全世界都想蓋港口。Google則像一個遲到但帶著工程圖紙和能源律師的瘋狂開發商，試圖繞過堵塞的高速公路，自己修一條路。 根據Aterio的估算，Amazon在美國營運中的自建資料中心用電規模最高約為9GW。這不是一個普通科技公司的數字。這相當於北達科他州的發電容量。也就是說，Amazon的雲端業務在美國境內已經不只是幾棟放滿伺服器的倉庫，而是一個披著科技公司外衣的小型工業國家。 相比之下，Microsoft和Google各自的美國自建資料中心用電規模約為5GW，Meta約為4GW。這些數字看似只是幾個整齊的比較，實際上揭露了一個殘酷現實：AI時代的入場券已經從「誰有最好的模型」變成「誰有足夠的電力、土地、冷卻、電網連接和資本耐力」。創業公司可以租GPU，可以買API，可以發新聞稿說自己重新定義智能；但它們很難憑一份pitch deck召喚5GW電力。 Amazon的優勢是存量。它是全球最大雲端服務商，過去二十年一直在蓋資料中心。這聽起來像老故事，卻正是新周期里最值錢的資產。上一輪雲端競爭留下的基礎設施，在AI周期中變成了戰略彈藥庫。市場常常低估「已經存在」這件事的價值。資料中心不能像軟件版本一樣週五晚上部署，輸電線路也不會因為CEO在財報電話會議上說「我們非常興奮」就自動出現。 這也是Amazon的護城河最討厭人的地方：它不優雅，但有效。投資者偏愛敘事華麗的公司，喜歡談模型、代理、推理成本下降和開發者生態。Amazon的優勢則更像一張舊倉庫地契、一份電力接入協議和一支懂得如何把地皮變成資料中心的施工隊。這不浪漫，但在AI基建競賽中，浪漫通常輸給變壓器。 Aterio的估算顯示，到2030年，Amazon預計仍會在美國新增最多資料中心與電力容量。這符合它的性格：少說話，多蓋樓。AWS的神話向來不是靠舞台演示建立，而是靠企業客戶一張張帳單累積。若AI最終變成一場誰能提供穩定、低延遲、大規模算力的工業化服務競賽，Amazon的既有體量仍然極具殺傷力。 但Google的威脅更值得重視。因為它不是用絕對規模追趕，而是用速度追趕。按照Aterio的估算，Google到2030年新增容量的增長速度最快。更重要的是，若把第三方資料中心業主提供的租賃容量算進去，Google到2030年將大幅縮小與Amazon的差距。 這里有一個投資者必須理解的差異：Amazon偏向自建，Google更願意租。自建比較慢，但長期成本較低，控制權也更強。租賃比較快，但代價是經濟性不如自建，且部分控制權讓渡給資料中心業主。這像買房與租房的區別，只是租客每月付的不是幾千美元房租，而是用一座小城市的電力來運行張牙舞爪的AI模型。 Google的策略本質上是在用資本效率換時間。對一家公司來說，這通常值得懷疑；對一家正在追趕AI基建窗口的公司來說，這可能是理性選擇。AI競賽的危險在於，慢一步可能不是少賺幾個百分點，而是失去開發者、企業客戶和模型部署規模的複利。租賃容量或許昂貴，但在錯過周期面前，昂貴只是委婉的便宜。 問題是，這也讓Google的2030年圖景帶有一層會計上的霧氣。自建容量像自有工廠，租賃容量更像長期包機。兩者都能讓客戶上雲，但經濟回報不完全相同。如果 Google的四分之一預期資料中心容量來自租賃，那麼它買到的是速度，也買入了長期成本壓力。市場若只看容量追趕，可能會忽略容量背後的毛利率差異。AI基建不是慈善事業，儘管某些科技公司燒錢的姿態確實像在做宗教奉獻。 真正精彩的是Google在德州的做法。至少三個計劃中的德州資料中心，因為與太陽能和風能項目共址，有望跳過漫長的電網接入排隊。德州電力市場規則允許資料中心若與新增電源共址，便可更快連接電網。在其中兩個項目中，Google將透過 Intersect Power建設太陽能與風能容量。更有意思的是，這三個案例里，配套的太陽能和風能容量都明顯超過資料中心本身需求。 這表面上是清潔能源故事，深層其實是監管套利。Google不是突然變成綠色聖徒，而是在理解規則後找到最快拿到電力的方法。可再生能源在這里不只是ESG裝飾品，而是排隊系統中的快速通道。多年來，科技公司把購買可再生能源證書當成道德香水，噴在高耗能業務上。現在情況變得更實際：風電和太陽能若能幫資料中心更快接上電，那它們就不只是環保敘事，而是競爭武器。 這對投資者的啟示很直接。AI基礎設施的贏家不一定是單純最會買GPU的公司，而是最懂得把晶片、土地、電力、市場規則和資本結構拼成一個可運行系統的公司。Google在這方面展現出的不是單點技術能力，而是系統工程能力。這恰好是市場過去幾年低估它的地方。投資者嘲笑Google在產品發布上步伐混亂，卻忘記它在資料中心、TPU、能源採購和全球基礎設施上積累了極深的肌肉記憶。 當然，乾淨能源也有不乾淨的現實。AI的需求增長太快，電網太慢，政治太吵，變壓器太缺。於是天然氣又穿著安全帽回到舞台中央。Microsoft已與Chevron簽下20年協議，用離網天然氣發電廠為其德州AI資料中心供電。Meta和Amazon也有類似計劃。Amazon尚未公開確認某些項目，但Cleanview的資料顯示，其位於俄亥俄州Fayette County的資料中心，是某個獲批離網大型天然氣發電項目附近唯一規劃中的大型電力需求來源。這種巧合如果是偶然，那麼公用事業行業應該去寫詩。 這里的諷刺濃得像柴油味。科技公司一邊向投資者展示淨零排放目標，一邊為AI資料中心尋找離網天然氣電廠。它們不是放棄清潔能源，而是在承認物理世界不會按ESG簡報節奏運轉。太陽能和風能可以幫助某些項目加速接入，但AI工作負載需要穩定、持續、可預測的電力。模型不會因為今晚沒風就少推理幾次，企業客戶也不會接受「天氣原因導致您的生成式AI暫停服務」。 因此，天然氣成為AI時代的尷尬保險。它不符合矽谷最愛講的潔白未來，卻符合資料中心不斷電的最低要求。這也說明，AI的能源故事不會是單純的綠色勝利，而是一場混合能源、電網工程和政治妥協的長期拉鋸。投資者若仍用簡化的ESG 濾鏡看待這些公司，很可能既看不懂成本，也看不懂風險。 更大的問題在於，這場電力競賽會改變科技公司的財務形態。過去二十年，最好的科技公司被賦予高估值，是因為它們看起來像資本輕、邊際成本低、現金流強的複利機器。AI正在把這些公司重新拉回資本密集型世界。資料中心、電力協議、冷卻設備、土地開發和長期租賃承諾，會讓損益表和資產負債表都變得更像工業企業。 這不是說科技巨頭會變成公用事業公司。它們仍然擁有軟件分發、客戶關係、平台控制和定價權。但AI的增長將不再是純粹的數字複製，而是受制於物理瓶頸的擴張。每一美元AI收入背後，可能需要更多前置資本、更長建設周期和更複雜的能源風險。市場若繼續把AI收入當成傳統軟件收入估值，遲早會被電費帳單教育。 Amazon在這里的優勢，是它已經習慣低毛利、高資本開支、長周期回報的殘酷遊戲。這家公司從零售倉儲、物流網絡到雲端基建，一直在用重資產打造看似輕盈的用戶體驗。AI資料中心競賽對很多科技公司來說是性格突變；對Amazon來說，更像回到熟悉的健身房，只是槓鈴更重。AWS若能把既有容量優勢轉化為AI工作負載承載能力，Amazon的雲端王座仍然難以撼動。 Google 的優勢則更加微妙。它有技術，有模型，有自研晶片，有能源策略，也有足夠資產負債表承受租賃與建設並行。它的問題從來不是沒有武器，而是經常像軍火庫管理員忘了鑰匙放在哪里。若Google能把基建速度、AI產品和雲端銷售真正整合，它縮小與Amazon差距的可能性不可忽視。到 2030 年，Google未必成為最大雲端基建擁有者，但它可能成為最激進的容量追趕者。 Microsoft的位置反而更複雜。它有OpenAI敘事，有企業分發，有Azure增長故事，但在電力競賽里並不明顯領先。與Chevron的 20 年天然氣供電協議顯示，它很清楚瓶頸在哪里，也願意用長約鎖定資源。但這同時暴露出AI增長的另一面：如果你的核心賣點是Copilot無處不在，那你最好確保每個Copilot背後都有足夠便宜、穩定且合規的電力。否則，副駕駛很快會變成耗油量驚人的卡車司機。 Meta則像一個巨大而孤獨的算力消耗者。它有約4GW的美國自建資料中心容量，規模不小，但相比Amazon、Google和Microsoft，其商業變現路徑更集中於廣告與社交產品。Meta的AI投入可以提高推薦系統、廣告效率和產品黏性，也可以支撐開源模型策略。但若AI基建競賽繼續升級，Meta必須證明這些千兆瓦級投入能轉化為足夠高回報，而不是又一次把股東資本扔進祖克柏喜歡的未來玩具箱。元宇宙已經表演過一次，投資者不一定想買第二張票。 最值得批判的是整個市場對AI基建的敘事懶惰。投資者喜歡問誰的模型最好，誰的聊天機器人最聰明，誰的GPU訂單最大。這些問題重要，但不完整。真正的問題應該是：誰能以最低全周期成本獲得可用電力？誰能最短時間完成電網接入？誰能在自建與租賃之間取得最佳資本回報？誰能把清潔能源、天然氣備援和監管規則組合成可擴張的供電系統？誰的AI收入增長足以覆蓋越來越重的基建折舊與租賃成本？ 這些問題不如「AGI何時到來」性感，但更接近現金流。投資世界里，性感問題通常用來吸引散戶，無聊問題才決定複利。 到2030 年，AI巨頭之間的差距可能不再由模型排行榜定義，而由電力地圖定義。Amazon的9GW存量優勢，讓它在起跑線上已經站得很前。Google的高速擴張與共址能源策略，讓它成為最值得盯緊的追趕者。Microsoft有需求、有分發、有野心，但必須證明自己能把能源約束變成可控成本，而不是被AI的胃口拖著跑。Meta則需要證明，它買下的不是一堆昂貴電力，而是可貨幣化的智能能力。 最終，AI競賽也許會驗證一個古老得近乎粗俗的投資真理：當所有人都盯著天上的雲，真正賺錢的人在買地、拉電線、簽長約。雲端計算這個詞本來就有點誤導。雲並不飄在空中。它們坐落在土地上，連著電網，吃著天然氣、風電和太陽能，並在炎熱的機房里發出巨大的嗡鳴聲。 AI的未來或許屬於智能。但在可見的幾年里，它首先屬於電力。Amazon和Google的領先，不是因為它們講出了最動聽的AI故事，而是因為它們正在搶佔最稀缺的現實資源。這很不矽谷，甚至有點土。但資本市場最後獎勵的，往往不是誰最會描述未來，而是誰能最便宜、最快、最大規模地把未來接上電源。 |
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| 郭家耀 |
2026-07-13T10:04 |
港灣家族辦公室業務發展總監郭家耀推介迅銷(06288) 推介原因： -業績表現理想 -上調全年業績目標 建議買入價：38元 目標價：45元 止蝕價：34元 |
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| 趙晞文 |
2026-07-10T22:36 |
港交所權益披露顯示，知名投資者段永平於7月6日再度增持泡泡瑪特(09992)，持股量升至7.65%，今次增持涉資近16億元。 元宇證券大中華區股票投資總監趙晞文指，段永平投資泡泡瑪特於5月曝光後，不足兩個月時間持股已顯著上升，建倉速度相當快，不過，相信對提振泡泡瑪特股價作用有限，因機構投資仍會視乎每季銷售表現，特別是即將公布中期業績，去判斷增長前景及投資決定。 |
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| 聶振邦 |
2026-07-10T17:07 |
永康控股(02523)周三(8日)截飛後，突然宣布煞停上市，相信港股市況好大機會係其中一個因素。不過，港股近日市況其實唔差，恆生指數已自低位反彈左唔少，新股市場方面，今個星期有15隻股份上市，雖然有5隻首日「潛水」，但亦有7隻高收，點睇新股市場依家慨情況？ 高歌證券金融首席分析師聶振邦指，近期上市新股表現，明顯同5月、6月有好多係倍倍聲咁升，近期接連出現「潛水」情況，而且唔止1、2隻，例如普源精電(00537)首掛低收37%，同仁堂醫養(02667)首日亦大插39%。佢又話，由於要趕上財政年度慨半年結，所以好多新股都係6月底時進行IPO，導致單日有超過5隻新股齊齊上市慨情況，可能導致市場消化唔到。 聶Sir又話，估計新股表現短期仍會比較參差，暫時過左上市聆訊慨股份只有3隻，所以IPO市場黎緊應該會靜些。 |
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| 黃敏碩 |
2026-07-10T16:35 |
兆易創新(03986)昨日(9日)收市後發盈喜，估計中期賺69億人仔，按年大升約11倍，值得留意係，股份將會係下周一(13日)解禁，股價今日(10日)先升後跌，早段曾升逾6%，高見1000元，但之後走勢逆轉，一度倒插21%，低見742.5元，係咪同市場資金緊張有關？ 王道資本及家族資產管理執行董事黃敏碩指，資金緊張唔係單一因素，但就算之後出慨業績理想，估計市場反應都唔會太大，因為市場開始睇未來，唔再停留係以往，同埋會聚焦睇返業務上，兆易創新同瀾起科技(06809)、長鑫科技相近，投資者有機會「貪新忘舊」，即追1隻新股而沽兆易創新。 Michael又話，兆易創新股價早已被透支，發盈喜預告交靚業績，但股價不升反跌，除左因大市氣氛差，股價本身都由逾千元跌到現時約740元，已跌得幾深，如果想買貨，建議過埋呢兩個星期會較好，就算出現反彈，但呢些消息唔足以撐住股價，後市要睇下守唔守到627元呢個重要位置，相信短期仍要捱沽。 |
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| 陳建良 |
2026-07-10T15:08 |
歐股近期火熱，其中，泛歐STOXX 600指數繼續係高位徘徊，本周初曾創新高，係咪因為美股慨人工智能(AI)、硬件股回調，令資金流向歐股？ 勝利證券首席顧問陳建良指，半年結之後，見到股市成個情況反轉左，之前市場普遍睇淡H股，紛紛轉戰日本、南韓及台灣股市，依家相關AI硬件股被拋售，已經跌左唔少，反而一些係5月及6月跌得好殘慨股份，紛紛回升。 KL又話，泛歐STOXX 600指數創新高，其中1個原係市場揀估值平慨市場及股份炒，金融股係其中一個受惠板塊，軍工股都自低位回升，帶動全球資金輪動，歐股想擺脫對美股、美國經濟慨依賴，提高自主性，希望吸引資金重返歐股，相信短線走勢不變，佢建議，未來1周留意資金會唔會重返AI硬件股板塊。 |
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| 梁偉源 |
2026-07-10T12:39 |
截至早上11時止，過去1小時內《彭博》搜尋量最多港股，依次為MiniMax(稀宇科技)(00100)、長和(00001)、智譜(02513)、天數智芯(09903)及小米集團(01810)。 近日出現「AI股解禁變抽水」慨情況，繼智譜及天數智芯後，輪到MiniMax計劃「配股+發CB」，合共集資約160億元，昨日(9日)股價已重挫逾10%慨MiniMax，今日(10日)一度再瀉逾16%，低見248.4元，失守配股價，點睇呢輪「抽水潮」？ 大華繼顯執行董事梁偉源指，市場資金始終有限，MiniMax已經係近期第5隻「抽水股」，加上集團發CB會惹黎技術性沽空，所以今日股價跌勢比之前慨解禁股更急。 Steven又話，睇返基本因素，MiniMax比智譜遜色，例如6月發布慨人工智能(AI)模型，市場反應唔算太好，但智譜慨「GLM 5.2」模型迅速快打入下載榜前5位，反映市場對智譜新模型評價非常高，亦反映MiniMax吸引力唔及智譜。 |
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| 許繹彬 |
2026-07-10T11:31 |
久違了的美伊問題，投資者本以為已經簽署「停火協議」，但原來此協議不但仍未動筆，雙方關係反而再度惡化。美國總統特朗普在土耳其出席北約峰會期間，言詞再度強硬，揚言會加大對伊朗的軍事威脅，直指美國可能會進攻伊朗，並稱此前行動只是「一個簡單警告」。美媒更引述美國官員指，伊朗軍隊向通過霍爾木茲海峽的商船發射至少兩枚導彈。美伊關係再度惡化，驅使美股作出調整，而近期熱炒的半導體相關股份頓成拋售對象，熱炒份子美光（MU.US）及閃迪（SNDK.US）出現急劇回吐。 過往受惠於晶片股帶動下的日韓股市沽壓沉重，日股昨日（7月8日）跌穿67,000點，低見66,819點；一度受到基金及投資者擁戴的韓國KOSPI，近日持續跌至觸發熔斷機制，在兩大巨頭三星及海力士引跌下，指數7,200不保。 而過去兩個月一直被外界看低一線的港股，在踏入「七翻身」月，沒有跟隨外圍調整，五個交易日反而急升近1,300點，昨日（8日）升幅擴大，過五關斬六將般升穿20天線，突破24,000點大關，更曾一度飆升814點，高見24,310點，收市大升702點，報24,199點。大市全日成交增至逾3,758億元，與全球股票市場背馳，表現更冠絕亞洲股票市場，確實明顯有「七翻身」的跡象。 筆者認為，港股之所以可以與全球股市背馳，且跑贏亞洲炒得火熱的市場，原因可能是港股並未受慘遭洗倉的AI半導體及晶片相關股所影響。美日韓相關的股票沽壓嚴重，因市場多方面認為高增長期已過及成本上漲影響未來公司收入，驅使此類股份獲利盤湧現，並觸發洗倉。而香港股市其實相關股份亦同樣出現不少沽壓，加上部份同類新股在本周開始迎來限售解禁高峰期，導致資金在市場拋售AI概念股。 但在全球AI半導體股的調整下，套現後的資金亦暫不敢停泊在側重此類股份的市場，反而流入香港持續被忽略及有息口支持的傳統股或科技重磅龍頭股。小米集團(01810)、騰訊控股(00700)、京東集團(09618)、美團(03690)及快手(01024)集體發功，加上市傳阿里雲上季收入增速加快，阿里巴巴(09988)急升後重返「紅底股」行列，合力將恆指推上24,000點以上水平，應驗了港股「七翻身」的傳說。 此外，去年至今炒得火熱的南韓指數，為免出現泡沫，南韓政府金融監督院（FSS）周二（7日）表示，將監測與芯片股掛鉤的單一股票槓桿ETF對市場的影響，並在必要時審查資產管理公司的營銷行為。當局表示單一股票槓桿ETF可能放大單邊交易、加劇特定股票的集中度並加重市場波動，因此將與相關機構協調應對相關風險。 在南韓政府作出干預及全球相關股份飄搖下，資金可能會重回相對較為落後的股票市場，這對香港股市反而有利，單看近日成交急增，並非毫無根據。如投資者擔心科技股波幅可能較大或大市仍有不穩之處，保險類別可能會偏穩一點，友邦保險(01299)作風穩健，不妨留意。 |
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| 陳偉明 |
2026-07-10T11:18 |
回顧六月底，港股在多重淡風突襲下大幅波動。跌勢於前周四（6月25日）清晨由科技權重股引爆，市場傳出美國AI公司Anthropic致函國會，指控阿里巴巴(09988)非法竊取其Claude AI模型能力，阿里股價隨即重挫。 日間內地與香港財經媒體進一步披露國家審計署點名中國銀行(03988)逃稅近24億元人民幣的消息，引發權重內銀股拋售，中國銀行股價當天重挫5.31%，並拖累工商銀行(01398)、農業銀行(01288)全線下跌。科技與內銀兩大權重板塊同時受挫，導致恆指當天日間交易時段跌335點，失守兩萬三關口。 當晚美國公布5月核心PCE通脹按年升幅加快至3.4%，表現偏熱令加息隱憂重臨，美債息跳升。同時美股盤中傳出OpenAI推遲萬億美元IPO計劃，以及存儲晶片短缺逼迫蘋果（美：AAPL）等大廠宣布多款終端硬件即將加價，直接導致費城半導體指數跌逾5%。這場科技股跌勢在前周五（6月26日）席捲亞洲，令先前高位依賴AI與記憶體晶片支撐的日、台、韓股市集體回落，南韓股市大跌5.81%，台灣及日本股市亦分別重挫超過3.6%及4.1%。相比之下，港股當天雖收市大跌405點（-1.76%），並於盤中觸及22,518點的一年新低，技術上出現「九連陰」超賣訊號，但跌幅對比亞洲其餘股市相對輕微。 上周一（6月29日），隨著短線淡倉盤在低位借「利淡出盡」平倉，市場引發技術性反彈，加上內地南下資金（北水）流入港股低估值權重藍籌抄底，推動恆指自低位築底回升。 進入七月，港股在七一假期前後展現出強大的跨節奏續航力。上周二（6月30日）上半年結當天，雖然內地公布6月製造業PMI回升至50.3，重返擴張區間，刺激A股上揚，但港股市場對內銀股審計消息進行二次定價，工行與農行再度急跌，對沖了科網股的企穩，導致恆指轉跌145點（-0.63%），在22,881點收官上半年。 上周三（7月1日）香港因假期休市，外圍市道兩極分化。台灣股市在台積電（台：2330）先進封裝供不應求的刺激下狂飆1.94%，衝破四萬七大關；而南韓股市則因存儲晶片短缺、終端硬件被迫加價引發反噬而大跌2.04%。到了當晚美股時段，聯儲局主席凱文•沃什（Kevin Warsh）在歐洲央行年會上發表重磅講話，重申不會就未來利率政策提供前瞻指引（Forward Guidance），這番發言被華爾街解讀為「鷹派」新路線。疊加當晚公布的ADP就業數據過熱，抹殺了市場的減息預期，美匯指數及美債息反彈，導致美股三大指數全線下挫。 面對外圍利淡因素，港股在上周四（7月2日）復市後展現韌性。早段補漲外圍利好衝高，高見23,335點後因假期外圍消息的滯後消化而高開低收，收報23,055點。隨後美國公布的6月份非農職位僅增加5.7萬個，遠低於預期的11.5萬個，失業率升至4.2%，美匯指數急挫至100.8低位。 由於聯儲局主席沃什同時在葡萄牙演講中承認，美國通脹風險近幾周正在回落，加息預期大幅降溫。這套宏觀轉變在上周五（7月3日）引發亞洲股市大反彈，南韓股市受政府啟動平準基金及嚴查裸空刺激暴升5.76%，日本亦升1.47%。港股作為「高股息、低估值」的非美資產，安全邊際較高，當天大幅彈升295點（+1.28%），收報23,350點，成功收復兩萬三關口。 本周一（7月6日），由於周末期間「大空頭」麥克•布瑞（Michael Burry）公開宣布沽空美光科技（美：MU）的消息全面發酵，市場對AI硬件產能過剩的恐慌再度被點燃。全球資金執行「撤硬件、買應用平台」的調倉策略。港股作為全球傳統互聯網平台股大本營，在北水單日狂湧205.3億元的史詩級淨流入托底之下，恆指逆勢暴升266點（+1.14%），收報23,616點。 然而去到本周二（7月7日），三星電子（韓：005930）清晨公布的初步財報中AI晶片利潤增速不達預期，疊加摩根士丹利發表半導體動能減弱的降評報告，且盤中驚傳伊朗向霍爾木茲海峽商船發射導彈，導致亞太科技股全面爆發二次踩踏。南韓KOSPI指數重創4.91%，台灣及日本亦大跌超2.1%。但港股此時完美展現了避風港本色，雖然跟隨外圍回吐，但僅微跌119點（-0.51%），收報23,496點，跌幅遠少於亞洲其他主要股市。 本周三（7月8日），亞洲主要股市顯著分化。日本與南韓股市因科技股洗倉及日圓急升而分別續跌2.11%及5.35%；而香港恆生指數則全面爆發，日間逆市狂飆702點（+2.99%），收報24,199點，成功向上突破兩萬四關口。港股能在亞洲股災中飆升，反映了全球AI敘事正在發生根本性轉變，資金正重新布局AI模型股。 一級市場最新數據顯示，AI推理優化公司Wafer公布在AMD（美：AMD）MI355X晶片上運行最新開源模型GLM 5.2，單流吞吐量達每秒213個Token，效能達英偉達（美：NVDA）旗艦GPU B200的八成，但部署成本卻不到B200的一半。在該平台上，智譜GLM 5.2在速度與智能度排名第一，阿里巴巴通義千問3.5則以每100萬Token約0.37美元的低價居首。 相關數據反映晶片與記憶體企業坐擁的高毛利率恐不復再，受惠的將是AI應用範疇的軟件、開源大模型與雲端業務。與此同時，市場傳出阿里巴巴即將公布的業績前瞻顯示，阿里雲收入增長將加速至45%，好過預期，利潤率料升至低雙位數；且旗下淘寶閃購減虧快於預期，與對手單位經濟效益（UE）差距收窄，在降低補貼過程中保持穩定份額，毛利有望持續改善。 上述事實直接觸發了此前「沽港股、買半導體」的對沖基金進行歷史性大規模拆倉。過去半年在AI硬件狂潮中，港股顯得斯人獨憔悴，正是因為基金將港股當作提款機以轉投日、韓、台晶片股。如今南韓晶片股爆煲，拆倉潮隨即引發北水單日有超過108億元流入智譜(02513)、騰訊(00700)及阿里巴巴三大股份。阿里受整合AI產品及阿里雲利好消息刺激，單日狂飆12.21%；一直受制於存儲晶片緊張的小米(01810）亦因空頭拆倉而大升9.5%，科網平台股成為領漲火車頭。配合內銀股風波平息，建設銀行(00939)、中行、工行集體升超5%；以及油價回升帶動中國海洋石油(00883)大漲3.2%，「重磅科網、高息內銀、避險石油」三駕馬車並行，促使港股周三（7月8日）一枝獨秀。 及至本周四（7月9日），市場迎來了極端考驗，中東局勢全面惡化。美國總統特朗普直言美伊初步停火協議已經完結，威脅在霍爾木茲海峽實施航運封鎖並警告進一步開火，伊朗亦以導彈還擊美國軍事設施，導致多艘油氣船折返。受此重擊，周三美股道指一度瘋狂暴跌逾800點，最終收市大瀉576點（-1.09%）。然而，納指100卻在尾盤奇蹟轉升79點（+0.27%），主因是紐約期油暴飆8%點燃通脹隱憂，資金被迫流向微軟（美：MSFT）等擁有海量現金流的雲端大廠避險。 與此同時，南韓市值第二大的SK海力士（韓：000660）宣布其美國ADR（美：SKHY）集資290億美元並獲超額認購7倍，發行價149美元較韓股出現明顯溢價。這項「記憶體氣氛回升」的定海神針消息，促使高位下跌三成的半導體股爆發超跌反彈，帶動周四（7月9日）亞洲股市集體回升。日本股市升1.38%，南韓KOSPI指數亦彈0.62%。香港恆生指數則在周三暴升後迎來技術性調整，加之開盤需對美伊衝突進行時差補跌，全天微跌169點（-0.70%），收報24,030點，但成功守住兩萬四關口。 值得注意的是，周四（7月9日）當天正值國產大模型龍頭智譜及國產GPU獨角獸天數智芯(09903)的半年上市禁售期正式屆滿。正當市場擔憂基石投資者會否發動非理性沽貨時，兩家公司竟同步「搶閘批股」。智譜宣布以每股1,588元（折讓近13%）配售新股集資逾314億元，天數智芯亦以每股476元（折讓約15%）批股集資約70.7億元。 令人震驚的是，兩股股價並未被配股折讓拖垮，智譜收盤飆升11.3%至2032元，天數智芯亦大升5.89%至593元。股價不跌反升，主因是市場釐清了此次配售純屬「發行新H股補充彈藥用於AI研發」，並非「老股東減持套現」，且市傳兩大股配售短時間內即獲長線機構超額認購。這種「解禁期非但沒有套現，反而引來全球新資金瘋狂溢價搶籌」的事實，向全球市場證實了中資AI模型與應用的內在吸引力。 港股在本周四面對中東局勢升溫與美股早段暴跌的雙重夾擊，最終僅微回吐169點（-0.70%），某程度上反映出港股在兩萬四水平具備極強的籌碼防守韌性。 展望未來一星期走勢，港股依然存在機會在波動中持續跑贏環球主要股市，但短期內會呈現內部劇烈分化。投資者後續需密切留意大市會否因為中東局勢再度緊繃而進一步下挫。這一次調整的力度與深度，將直接判斷港股未來是否能保持強勢挑戰25,000點。 如果恆指在下周二（7月14日）之前，以技術利淡信號的「陰燭」收市實質跌穿本周三（7月8日）的低位23,541點，小心大市仍有機會再次下試前周五（6月26日）年內低位22,518點；屆時投資者不宜盲目抄底，可耐心等待22,000至22,500點的歷史鐵底水平才分注吸納股票。相反，若恆指在下周二之前僅是盤中震盪跌穿上述位置，而沒有在收市時以「陰燭」正式跌破22,518點，則港股大概率強勢持續，短期繼續跑贏美國及亞洲主要股市。 策略上，考慮到兩萬四上下的拉鋸形態，可考慮在恆指23,600點水平利用股票期權進行防守型部署。在持有足夠現金接貨的情況下，可選擇Short Put（賣出認沽期權）8月到期、等價的騰訊控股，在低位鎖定優質股接貨機會並賺取期權金。而針對解禁潮與中東戰火的潛在系統性風險，只有在確認恆指未來正式以「陰燭」收市跌穿22,518點年內低位時，才需要小注Long Put（買入認沽期權）7月到期、價外800點的恆指期權，為投資組合建立對沖倉位，鎖定尾端下跌風險。 相反地，若大市突破原有預期，恆指強勢衝破本周四（7月9日）「陰燭」高位24,353點，反映市場正展開一波更為猛烈的短線「挾淡倉」狂潮；此時策略上應順應動能，可考慮動用極小注資金高追Long Call（買入認購期權）7月到期、價外400點的恆指期權，以極低成本捕捉短線爆發式的上行利潤空間。 |
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| 文錦輝 |
2026-07-10T11:02 |
自6月底開始，一批人工智能(AI)相關半新股開始陸續「解禁」，值得留意係，多隻AI股「解禁後即Cap水」，繼智譜(02513)及天數智芯(09903)後，最新輪到MiniMax(稀宇科技)(00100)，公司今朝(10日)出左通告，以每股268元，較昨日(9日)收市價折讓近10%，配股集資約95億元，另發零息可轉換債券(CB)，換股價335元，集資約65億元。其實MiniMax股價昨日已偷步大跌17%，今朝一度再挫逾10%，低見266.2元，點睇呢個「解禁變Cap水」現象？ 艾德金融投資執行董事文錦輝指，呢類半新股或AI半導體股的確需要資金，但從另一個角度睇，不論發CB或有折讓都會有人要。佢又話，如果落獲時氣氛好，股價係可以翻倍，但MiniMax自高位跌落黎，已經跌凸左好多，其實有些危險，加上不斷有半新股解禁，會對大市造成衝擊。 Felix續指，有些機構投資者解禁後，真係未必會沽貨，但都唔可以盡信，因為佢地會有好多方法對沖，例如期權或指數去鎖定利潤，因此，如果依家買賣就快解禁慨AI股要好小心。 佢又話，MiniMax昨日走勢差，跌穿300元，如果暫時上唔返300元，就唔好心急買貨，要慢慢睇下邊隻解禁股有實力，再考慮入手。 |
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| 盧志明 |
2026-07-10T10:55 |
大唐資本投資策略部總監盧志明推介TCL電子(01070) 推介原因： -擬在仲愷高新區增資擴產，預算產業年產規模逾5000萬台，成全球最大電視機生產基地 -首季總收入按年升約15%。 |
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| 林嘉麒 |
2026-07-10T10:26 |
TCL電子(01070)發盈喜，預告上半年經調整股東應佔淨利潤約14.8億至16.5億之間，按年增加逾四成。元宇證券基金投資總監林嘉麒認為，盈喜有驚喜，第二季按季計仍然有不俗增長，相信股價會有正面反應。他相信第二季業績理想，同世界盃舉行有關，帶動購買或更換電視需求增加，而過往有體育盛事期間，公司業績表現都是比較理想。 |
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| 植耀輝 |
2026-07-09T16:37 |
7隻新股今日(9日)齊齊掛牌，包括「果鏈3巨頭」之一慨立訊精密(02475)，但蘋果公司(Apple Inc.)呢個光環就幫唔到股價，今朝開市報63.25元，已失守招股價63.28元，其後更一度插穿60元，低見57.2元，低招股價近10%。H股定價本身已經較A股有折讓，但點解都吸引唔到資金之餘，首掛又要「潛水」？ 耀才證券研究部總監植耀輝表示，通常首掛炒得好高慨新股，超額認購去到幾千倍，但立訊精密超購唔夠3倍，意味基本上肯入飛抽都會中，反映市場對呢隻股份興趣唔大，加上立訊精密算大隻，值博率本身都唔係太高。 Stanley續指，其實股價表現同公司業務都有一定關係，投資者會睇股份有冇概念、規模、易唔易抽中，如果套用係立訊精密上，其實情況比較尷尬，因為公司規模大，市場都預左升幅有限，加上同Apple關係密切，同埋咁岩市場認為手機相關板塊前景有好大變數，因此，立訊精密首掛表現令人失望都無可厚非。 |
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| 王良享 |
2026-07-09T11:41 |
內地今早(9日)出左通脹數據，內地居民消費格價指數(CPI)及工業生產者出廠物價指數(PPI)，其中，CPI按年升幅放緩至1%，略低過預期，係咪反映內地物價上升動力仍不足？此外，內地多家銀行推消費貸款優惠幫手谷內需，年息低至3厘，對刺激消費作用有幾大？ 臻享顧問董事總經理王良享表示，CPI升幅略過低預期，反映內地對石油依賴愈來愈低，加上由戰事帶動慨通脹好快會回復正常，而「反內捲」措施仍未完全令通縮消退，僅成功左一半。佢續指，人民銀行亦坦言內需仍然疲弱，估計會繼續拖累CPI，內地經濟仍需靠財政措施、減息降準等支持，估計中央未來會更積極推動各類財政措施，不過，人行減息降準機會相對細。 Tommy又話，內地自去年開始，集中火力搞好供應鏈，又推出針對性貸款，對刺激消費都幾有效，現時內地超額存款規模仍然龐大，相信只係欠缺信心，要刺激消費始終要用貨幣政策谷返些錢出黎。 |
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| 陳偉聰 |
2026-07-09T10:58 |
國際貨幣基金組織(IMF)昨日(9日)下調今年經濟增長預測，估計全球綜合消費物價指數(CPI)將升至4.7%，再睇返美國聯儲局6月議息會議紀錄，局內對通脹慨憂慮升溫，部分官員認為6月係有加息理據，係美伊局勢再度升溫下，點睇美國下周二(14日)出爐慨6月CPI？聯儲局係咪會加息？ 東亞證券高級投資策略師陳偉聰指，油價係過去兩個月累跌近40%，因此，估計美國6月CPI好大機會跟油價跌，不過，依家市場慨憂慮唔止來自能源價格通脹，亦擔心係人工智能(AI)急速發展下，經濟表現較強及企業可以慳成本下，可能會推高其他環節慨通脹，例如房租及醫療護理價格。 Jason又指，如果整體核心通脹未能回落，一定會影響聯儲局對未來加息慨考慮，所以唔係純粹油價跌，就等於通脹壓力完全消退，只係相關壓力稍為紓緩，但整體核心通脹仍有較大韌性。 |
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| 趙晞文 |
2026-07-09T10:12 |
元宇證券大中華區股票投資總監趙晞文推介聯想集團(00992) 推介原因： -業績佳。 |
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| 羅尚沛 |
2026-07-08T23:32 |
上半年剛好半年的天數智芯(09903)計劃配股集資，配股價較周三收市價折讓11-15%。 銀河證券業務發展董事羅尚沛表示，天數智芯今次配股集資大約66億元，對於一家晶片公司來說不算多，因為潛在研發開支十分龐大，相信公司未來仍有多輪抽水動作，而公司目前估值亦不便宜。 |
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| 盧楚仁 |
2026-07-08T18:32 |
紐西蘭央行一如預期加息0.25厘，係3年以來首次，議息結果出爐後，紐元輕微轉強，央行表示，通脹可能已見底，係咪暗示未來唔會再加息？ 獨立外匯商品分析師盧楚仁指出，現時紐西蘭經濟未有過熱跡象，又指對今次加息感到意外，Jasper話，雖然紐西蘭短期未必會再加息，紐元亦未必弱勢，又指貨幣政策未能反映紐元走勢，但可以留意美元下星期會唔會反覆轉弱，同埋油價係咪回落，屆時紐元有機會略為看高一線。 |
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| 林嘉麒 |
2026-07-08T16:32 |
中國生物製藥(01177)股價今日(8日)一度大升6.8%，高見5.15元，集團係開市前公布，跟阿斯利康(AstraZeneca)就集團自主研發慨1款吸入式雙重抑制劑，獲2億美元首付，而係3月亦同Sanofi就羅伐昔替尼(Rovadicitinib)訂立獨家授權協議，收益合共最多逾15億美元，中生製藥係短時間內做到兩單藥物授權，係咪反映公司慨研發實力？ 元宇證券投資總監林嘉麒指，中生製藥係短時間內有兩單藥物授權，相信唔止反映研發能力強，產品種類亦好多，所以吸引到幾家國際大藥廠合作，佢認為，未來或可以產生協同效應，生科股之中，中生製藥外業務可以話係行得比較快。 KK又話，中生製藥股價潛在升幅大，但暫時市場都唔係太睇基本面去炒，依家都係資金帶動成個市況，以現價計，市盈率(PE)約16倍，仍然屬於低水平，樂觀及大膽些睇，未來幾年見返之前高位，即9元水平機會都大。 |
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| 莊志雄 |
2026-07-08T15:32 |
美國半導體股昨晚(7日)出現大調整，其中，記憶體晶片龍頭美光科技(Micron Technology)挫4%，近日市場對人工智能(AI)相關投資及AI泡沫慨憂慮再度升溫，美光股價走勢係咪有啟示？ 「股市漁夫」創辦人莊志雄指，之前韓股及台股係新興市場吸左唔少錢，對H股市場都有影響，依家存儲類股份回調超過20%，反而拖累返佢地本身慨股市，由於存儲類股份比重較大，出現資金倒流返H股慨情況。 Lewis又話，美光亦有類似情況，業績造好，Q3收入大升逾3倍，但仍然托唔到股價上去，美光好早就釋出「轉勢向上」慨訊號，第2季季結後，個市反而好似掉轉炒，韓股及台股跌，H股又好轉，6月底出現止賺訊號，所以美光股價走勢係有啟示。 |
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| 彭偉新 |
2026-07-08T13:32 |
截至早上11時止，過去1小時內《彭博》搜尋量最多港股，依次為中國建設銀行(00939)、Momenta(06880)、智譜(02513)、聯想集團(00992)、中國海洋石油(00883)。 內銀股係今日(8日)其中一個升市功臣，內銀板塊開市早段已有買盤湧入，可能同部分內銀恢復銷售中長期定存產品有關。不過，國家審計署早前公布風險審計情況，中國銀行(03988)涉及稅務違規，當時拖累內銀股食左一浸沽壓，不明朗因素係咪已消化曬？股息回到吸引水平未？ 資深證券分析師彭偉新指，內銀近排推出貸款優惠，短期可令資金返黎，但由於內地整體內需仍然不足，貸款增長仍較慢，近幾個月社會融資規模維持正增長。佢又指，要谷居民消費，推動相關政策係最重要，雖然息率會影響息差，但透過政策刺激會令貸款增長理想。 Castor又指，內銀稅務違規及被追稅只會產生一次性影響，現時內銀股息率介乎4厘至8厘，可以吸引投資者買貨。 |
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| 盧志威 |
2026-07-08T10:32 |
昨日(7日)美股慨科技、半導體股被視為擁擠交易(Crowded Trade)，出現平倉、獲利情況，加上中東局勢再升溫，拖累3大指數低收，費城半導體指數(SOX)就挫逾4%，其中，成分股英特爾(Intel)瀉近10%，其實呢類股份已自6月高位回調左唔少，擁擠交易係咪比左一個藉口市場沽貨？ 泓瀚資本董事盧志威指，極度擁擠慨交易都係來自半導體、硬件類股份，呢些股份慨升幅以倍數計，所以出現獲利或平倉情況好正常。 William又提及，雖然長線比較難講，但短線而言，呢類公司未來2至3年慨產能已被預約，即使加價後仍然售罄，業績方面似乎已好穩固，只係股價超前反映，由於唔少市場普遍都唔太接受呢個估值邏輯，同埋都想沽貨套現。 佢相信，半導體、硬件股跌到某個水平就會有反彈，不過，現時市場仍由情緒主導，所以暫時仍要等一等。 |
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| 趙晞文 |
2026-07-07T17:03 |
過去1個月，建滔積層板(01888)及母公司建滔集團(00148)股價，分別自高位回落約35%及約45%，花旗最新上調建滔目標價，由120元升至130元，維持「買入」評級，主要係印刷電路板(PCB)主要基礎材料覆銅板、電子布及銅等材料，加價幅度超預期，而今年已6度加價，究竟市場現時係咪一面倒認為硬件供應商會繼續加價，進一步加注相關股份？還是會擔心上游頂唔住，最終要將成本轉嫁予消費者，繼而影響上游慨需求？ 元宇證券大中華區股票投資總監趙晞文認為，唔會咁快影響終端對上游慨需求，只係之前股價、估值一定程度上已計及黎緊產品加價、需求拉動、產能偏緊等潛在趨化劑。 佢又話，雖然加幅超預期，但因為整個人工智能(AI)產業鏈驚喜度稍微降溫，所以，市場對相對利好消息會視而不見，短期著眼點會落係預期7月底發慨盈喜，會唔會遠超市場預期，如果冇超出預期，或成為沽貨藉口，短期黎講會對估值造成一定擠壓。 |
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| 李偉傑 |
2026-07-07T16:40 |
比亞迪電子(00285)股價今年弱勢，至今累跌40%，今日(7日)又穿底，低見20.1元，更畀高盛降評級至「沽售」，目標價「腰斬」至21元，雖然比電係人工智能(AI)伺服器產業鏈其中一員，包括液冷及電源系統，高盛更直指比電毛利率2026至28年介乎8%至9%慨目標難實現，有數據顯示，去年液冷市場規模增長近45%，到底比電有冇優勢，前景又如何？ 天風國際李偉傑指，比電其實有一定優勢，因為始終背靠母企比亞迪股份(01211)，去年比電AI算力基礎建設增長31%，追貼整體行業增長慨40%，若未來AI算力需求持續提速，比電可以背靠比亞迪拿到更多合約，同埋跟更多企業合作，所以比電慨AI算力或製冷業務值得憧憬。 Jason又指，比電慨AI算力基礎建設業務收入佔比，相對於整體收入佔比唔大，估計要等佔比升至雙位數，影響力先會慢慢浮現。不過，今年下半年開始AI算力膨脹速度太快，唔少相關公司收入佔比下滑，相信呢個情況會持續，所以暫時難以提升佔比。 |
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| 黃偉豪 |
2026-07-07T12:06 |
恆生指數昨日(6日)再升逾260點，連升3個交易日，但大市今朝(7日)回調，好倉連續3日有資金流出，5日合計有1.37億元離場，但淡倉友連續3日有資金流入，5日合計有8510萬元入場。牛熊證方面，牛證23100點及23000點最多人加倉，熊證重貨區係23900點及24000點貨。如果依家入場揀邊一邊更值博？ 胤源世創家族辦公室(香港)第一副總裁黃偉豪指，資金都係睇住一些重要關口擺位，例如熊證重貨區係24000點水平，呢個位上望阻力係23800點，牛證重貨區係22500點樓下，因近期低位係22518點水平。 Ravi又指，揀距離現價500點，還是1000點以外，就要視乎投資者操作，如果做即市部署，收回價擺距離現貨約500點都係合適，若要擺過夜或更長時間，收回價距離現貨1000點以外會較合適，熊證收回價短期可以擺24000點，牛證收回價可以擺23000點水平，過夜就要再擺遠些。 |
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| 梁偉民 |
2026-07-07T10:57 |
南韓記憶體龍頭之一三星電子(Samsung Electronics)，今朝(7日)出左第2季初步業績，季度經營利潤按年勁升約18倍至89.4萬億韓圜，超預期，不過，三星股價今朝一度重挫近8%，低見293000韓圜，點解股價反應咁負面？ 高富金融集團投資總監梁偉民指，最近市場對記憶體市場有較大憂慮，三星、SK海力士(SK hynix Inc.)及其他記憶體供應商，都先後話要大增產能，其中，南韓政府之前牽頭，跟三星及海力士投資天價金額增加記憶體及半導體產能，市場憂慮係產能大增下會出現供過於求慨情況，繼而影響記憶體價格。 另一方面，最近電子產品零售商如蘋果公司(Apple Inc.)，因為記憶體太貴，導致產品需要加價，但加價或會打擊市場對電子產品及記憶體需求，係呢個情況下，單靠業績未必可以利好股價。 Wyman又指，市場亦可能擔心三星股價之前升左咁多，估值會過左龍，亦擔心之前樂觀慨預期最終唔會出現，投資者要留意未來幾年，科技公司係咪持續大手投資係人工智能(AI)，支撐記憶體火熱慨需求。 |
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| 鄭家華 |
2026-07-06T22:39 |
銷售文件顯示，快手(01024)遭騰訊控股(00700)減持2.73億股，套現約120億元。 阿仕特朗資產管理董事鄭家華表示，快手今年股價本身已走弱，騰訊減持的消息亦屬負面，但只要抖音未上市，若要投資內地短視頻行業，快手仍屬首選。 |
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| 聶振邦 |
2026-07-06T16:31 |
領展房產基金(00823)委任連成德(Neil Andrew Slater)為行政總裁，佢依家係歐洲一家房地產投資平台Redevco做CEO，之前曾經係Aberdeen投資公司日本業務CEO，睇返佢份CV，領展係佢領導下，未來似乎有機會更國際化，到底係咪一件好事？ 高歌證券金融首席分析師聶振邦指，睇返領展內地及本港收入佔比，仍然比海外市場更大，如果要有一個更強勁慨增長引擎，絕對要開始考慮布局海外業務，佢估計，好大機會瞄準英國。 領展終於搵到新CEO，理論上係一個利好消息，但股價今日(6日)就唔係咁好，僅早段短暫升過，之後愈跌愈多，尾市一度跌1.8%，低見37.2元，係咪同CEO人工有關，連成德基本年薪900萬元。 聶Sir就話，領股價跌未必同新CEO人工有關，其實今日好多本地地產股都要跌，包括信和置業(00083)，其實領展股價已經升左幾日，相信今日跌只係投資者獲利離場，唔關新CEO相關消息事。 |
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| 梁傑文 |
2026-07-06T14:55 |
「國產GPU四小龍」之一慨半新股壁仞科技(06082)上周「解禁」後，即宣布「抽水」，集團計劃配股集資最多逾70億元，配股價46.2元，較上周五(3日)折讓約10%，集資額仲多過IPO，由於行業不斷要燒錢，黎緊仲有其他人工智能(AI)相關股解禁，呢股「AI抽水潮」會唔會愈演愈烈？ 《香港股票財技密碼》作者梁傑文指，相信呢批半新股解禁後，好大機會「抽水」，呢些股分半年前上市，但AI投資熱潮係4至5個月前先開始爆發，意味上市時估值都偏低，股價至今已累積好誇張慨升幅，所以禁售期一過應該會開始沽貨。 Mike又話，AI行業較易波動，加上未有穩定慨經營模式，為左公司長遠發展，食住呢股投資熱潮配股集資，某程度上可以話係未雨綢繆，雖然壁仞從事GPU業務都要燒錢，但相對冇咁嚴重，如果以公司現金水平同研發開支比較，都仲有好大空間，加上2025年收入只有逾10億人仔，若今次成功集資，手頭多左幾倍資金，會對未來研發有保障。 |
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| 李浩然 |
2026-07-06T09:30 |
金融市場上最昂貴的字眼，莫過於「這一次不一樣」，而繁衍這種病毒的溫床，就是那些聽起來無懈可擊、實則經不起推敲的「簡化敘事」。當OpenAI行政總裁阿爾特曼（Sam Altman）或Anthropic掌舵人阿莫迪（Dario Amodei）將公司的終極使命簡化為「構建AGI」，或者著名科技博客Ben Thompson用一個優雅的「聚合理論」（Aggregation Theory）就試圖框定整個數位經濟的未來時，這些敘事壓縮確實曾在特定歷史窗口解鎖了真正的市場洞察。然而，當複雜度才是常態的科技世界里，這種精簡的故事便成了最誘人也最致命的毒藥。 諾貝爾經濟學獎得主卡尼曼（Daniel Kahneman）曾提出過「屬性替代」的概念，直白地說，就是人類的大腦天生抗拒高能耗的深度思考，當遇到「這個市場的底層單元經濟學是否成立」這種地獄級難度的提問時，我們會下意識地將其替換為「這個故事聽起來是否符合當前的宏大敘事」。這種認知的工業化規模複製，構成了科技投資史上最慘烈的幾次集體翻車。我們常常為了不破壞一個完美的故事，而選擇性地讓事實靠邊站。 以「贏家通吃」這條在搜尋引擎與社交網絡時代被奉為神諭的「鐵律」為例，無數風投基金將其當作物理定律般奉行，結果在企業級軟體和電子商務領域撞得頭破血流。如果這個世界真的非黑即白，雲端基礎設施領域早就該被AWS的規模效應徹底壟斷，微軟的Azure和谷歌的GCP根本連入場券都拿不到。然而真實的數據揭示的是一個頑固的多供應商生態：大企業出於系統冗餘、數據主權與議價權的理性考量，天然抗拒單一鎖定。那些把階段性啟發式思維誤當作不可逆規律的創始人與投資者，最終只能在估值腰斬的資產負債表里吞下高昂的苦果。 同樣的邏輯也適用於對「先發優勢」的盲目崇拜。在矽谷的宣傳冊里，第一名似乎就能分到最大的蛋糕。但翻開科技史的陣亡名單，谷歌不是第一個搜尋引擎，Facebook不是第一個社交網絡，iPhone更不是第一部智慧型手機。真正贏得賽局的，往往是在正確的時間窗口內精準完成產品與市場匹配、具備極強執行力的遲到者。但「時機與執行力重於出場順序」這個事實太過平庸且充滿隨機性，遠不如「敢為天下先」的英雄史詩好賣。 這種對故事的偏執，也讓我想起1997年那個著名的、現在看來無比愚蠢的預測——亞馬遜將徹底殺死沃爾瑪。當時的宏大敘事是如此性感，隨著線下商場人流量每季度下滑，實體零售商接連宣告破產，這個預測在很長一段時間內看起來都像是天才的預言。這簡直是確認偏誤（Confirmation Bias）的教科書級範本。我們當時在完美的線性圖表里狂歡，卻選擇性地忽視了線上客戶獲取成本（CAC）正如同寄生蟲般隨著競爭加劇而螺旋上升，忽視了某些品類根深蒂固的線下體驗需求，更忽視了實體門店所自帶的、數位世界無法複製的品牌資產與分布式物流節點功能。三十年過去了，沃爾瑪的營收規模暴增了三十倍。那些執著於「純數位必勝」故事、忽視世界本質是混亂的人，集體錯過了最終統治市場的「全通路」（Omnichannel）殘酷現實。 湯馬斯庫恩（Thomas Kuhn）在《科學革命的結構》中深刻地指出，當一個既有範式出現大量無法解釋的異常指標時，其信徒的第一反應絕不是承認錯誤，而是不斷發明新的微調理論去掩蓋這些漏洞，直到矛盾的重量將整個大廈壓垮。當前的AI投資浪潮，正處於這個危險的範式保衛戰中。「AI將全面替代人類工作」的線性敘事聽起來極具毀滅性的美感，但在操作層面上卻充滿了誤導性。資本市場正在為一個遙遠的、充滿科幻色彩的「遠期可能」（Distant Possible）進行著高溢價的資本開支競賽。然而，實際的產業數據表明，勞動力結構的演進從不是簡單的切換，而是在舊工種被侵蝕的同時，伴隨著工作流的重塑、系統的摩擦成本，以及全新增強型崗位的誕生。那些為「精準、 nuanced版本的未來」構建系統的公司，與那些僅憑一張「替代白領」PPT就大舉募資的公司，在底層的資本回報率上將展現出雲泥之別。 這絕非是對敘事本身的全面否定。沒有思維模型，資本市場將退化為隨機漫步的賭場。筆者反對的是對敘事的病態依戀，反對那種將「有用的簡化」硬化為「未經審視的教條」的瞬間。哈佛商學院教授克里斯坦森（Clayton Christensen）在提出「顛覆式創新」後，後半生都在瘋狂地為這個理論打補丁、設邊界、增加限制條件，因為他深知自己的框架只是一張地圖，而不是真實的地貌。頂尖的掌舵者如謝家華（Tony Hsieh）治下的Zappos，其「傳遞快樂」的宏大敘事穩定如初，但底層的免運費、365天退換貨、文化優先的招聘策略，卻像瘋狂的齒輪一樣隨時根據現實修正。 科學家Stuart Kauffman引入的「相鄰可能」（Adjacent Possible）概念，才是對沖基金經理應當奉為圭臬的聖經：任何生態的演進，都只能基於當前狀態的下一步微調。「AI將在一夜之間消滅所有知識型工作」是一個迷人的遠期可能；而「AI將率先在數據結構化程度高、容錯率適中、反饋閉環極快的細分工作流中扮演增強器」才是這條賽道上的相鄰可能。前者的故事更適合在達沃斯論壇上大放異彩，而後者才是真正能被建造、被驗證且能產生實質內部收益率（IRR）的投資標的。 作為個人投資者，應該是將遠期可能留在後視鏡的邊緣作為某種微弱的導航燈，而把雙手緊緊握在「相鄰可能」的盤旋山路上。這需要我們抵抗那種對「完美故事」的重力崇拜，去幹那些在數據泥潭里尋找真實微觀證據的髒活累活。現在，請閉上眼睛想一想：在你的核心持倉里，有哪一個敘事是因為聽起來太過理所當然，以至於你已經停止對它進行壓力測試了？找到它，並重新將其降格為一個隨時可能被推翻的假設，而不是確定性的結論。不斷反問自己：如果這個完美的故事是錯的，究竟需要哪些底層數據發生逆轉？如果你回答不出來，那麼在下一個市場周期里，你大概率會成為別人完美敘事里的流動性犧牲品。 |
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| 郭思治 |
2026-07-06T09:30 |
大市已開始步入7月份之上旬，論表現尚算平穩。而直到執筆一刻止計，本月之低位為2日之22,953點，而高位則為3日之23,516點。即形態上暫初呈先低而後高。由於1個月之高低位是不會同時出現於2個交易日之內， 加上563點之波幅亦應該不能滿足越來之所需，故在本月餘下之交易日定必有更大之波幅點出現，從而擴闊波幅以滿足月內之所需。同時亦能拉闊月內高低位之距離，以符合慣性之要求。由於傳統而言均有「五窮六絕七翻身」之智慧，故大市經過5月及6月份之大幅急跌後，市場對7月份之股市確抱有反彈之憧憬。 不妨先作技術上之推算，5月恆指是由14日之高位26,844點跌至28日之低位24,727點。即月內恆指之跌幅為2,117點。 到6月份，恆指是由2日之高位26,045點反覆地至26日之低位22,518點，即月內恆指之跌幅為3,527點。單從走勢上看，大市已連續急跌2個月，即恆指是由5月14日之高位26,844點大幅急跌至6月26日之低位22,518點，即累積跌幅為4,326點。 由於跌勢實在偏促，故技術上已呈超賣，故當大市踏進7月份後，祇要沽壓能略作收歛，而買盤之態度又能稍見主動，大市該可出現技術性之反彈，以跌幅為4,326點計，大市如能反彈此跌幅之三份一，首個上望目標該為23,960點，如大市能進一步反彈跌幅之二份一，則目標更可上望24,681點。 值得留意之是，移動線方面暫仍屬倒序模式，現由上而下為： 250天線（約在25,696點左近）、 100天線（約在25,552點左近）、 50天線（約在25,121點左近）、 20天線（約在23,948點左近）及 10天線（約在23,250點左近），論形態當屬偏淡。 但需注意，以恆指於23日曾高見23,516點計，即技術上已重越10天線。前文已述多次，祇要恆指能成功重越10天線並穩守其上，即表示大市技術上已呈回穩之訊號。論走勢，該有利於短期後市再進一步反彈。 |
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| 植耀輝 |
2026-07-03T22:45 |
上市剛半年的林清軒(02657)計劃回購H股，因股價未充分反映公司價值及業務前景。 耀才證券研究部總監植耀輝表示，林清軒現價相比招股已接近腰斬，啟動股份回購可望止住跌勢，不過由於內需股並不當炒，加上相信港人並不熟悉這個護膚品牌，因此股價亦難望顯著反彈。 |
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| 關焯照 |
2026-07-03T17:52 |
環球股市下半年開局都唔錯，港股日日升，美股3大指數就以道指造得比較好，而上半年超強慨日本及南韓股市就先跌後回升。據南韓媒體報道，三星電子(Samsung Electronics)正跟客戶磋商，DRAM(動態隨機存取記憶體)售價第3季或加價20%，硬件股近期跌勢係咪健康調整？下半年投資主題有咩變化？ 冠域商業及經濟研究中心主任關焯照博士認為，科技股之前升左好多，回調逾10%，主要係估值過熱，令資金換馬至較有實力慨股票。美國最新非農就業數據令市場覺得聯儲局加息機會微，呢情況會有利傳統股。 關博士續指，道指昨晚日(2日)升近600點，再破頂，但升幅主要來自科技股如微軟(Microsoft)、蘋果公司(Apple Inc.)，以及其他傳統股具韌性，一般黎講，資金換馬就會見到傳統股升，睇返整體經濟環境，估計下半年傳統股會做得較靚仔。 |
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| 姚浩然 |
2026-07-03T17:17 |
雖然港股踏入7月日日升，但動力又未至於好大，內銀股係其中一個限制左港股升勢慨因素，內銀股6月中開始持續向下，至今普遍回落逾10%，之前國家審計署點名幾家內銀，涉及逃稅及違規貸款，呢個係咪資金流出內銀股慨主因？ 亨達財富管理董事總經理姚浩然指，呢個都可能係令資金撤離慨原因之一，內地整體經濟唔算好強，息口未來會保持係一個相對低水平，會為銀行淨息差帶黎壓力。 Patrick續指，貸款渠道都對內銀有影響，因為大部分都係商業貸款，因此，除左低息會影響淨息差外，內銀對貸款慨風險計算都會限制左貸款生意，加上支付畀存戶慨利息較多，貸款收到慨利息較少，變相影響利息收入。 |
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| 梁偉源 |
2026-07-03T14:59 |
截至早上11時止，過去1小時內《彭博》用戶搜尋量最多港股，依次為快手(01024)、紫金礦業(02899)、地平線機器人(09660)、小米集團(01810)及紫金黃金國際(02259)。 美國6月非農就業數據疲弱，市場對聯儲局今年加息預期降溫，不過，9月加息機會由就業數據公布前慨65%跌至55%，帶動金價造好，現貨金價一度升逾2%，至每盎司4100美元以上。 大華繼顯執行董事梁偉源認為，雖然金價係4000美元樓下有輕微反彈，但市場預期美國下半年加息1次慨機會仍大，因而削弱黃金投資吸引力，大部分投資者都傾向追捧人工智能(AI)相關資產而非金礦股。 Steven又相信，即使金價上升，但上望空間唔會好大，亦較難衝破4400美元至4500美元呢個阻力位。 |
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| 許繹彬 |
2026-07-02T14:24 |
港股持續跑輸全球主要股票市場，單是與其他亞洲主要股市相比，不論升幅及走勢就更不可同日而語。慘痛的「六絕月」在最後一個交易日，未能承接本周一（6月29日）升勢凌勵的期指結算日，在內銀股拖累下，恆指開市不久就失守23,000點，更一度低見22,685點，最終跌至22,881點，以失守23,000點完結「六絕月」。總結6月，恆指累跌 2,301點，上半年累計則跌2,749點，是2020年以來表現最差的上半年年結，更是18年以來表現最差「六絕月」。 值得慶幸的是，北水在6月最後一個交易日，結束連續3日流出的頹勢，轉為流入58.95億元來迎接七一香港回歸假期。儘管「六絕月」及半年年結港股慘淡收場，但其實在雲雲藍籌股里面，仍有跌市奇葩出現，且升幅可用「難以置信」來形容：聯想集團(00992)、藥明康德(02359)和創科實業(00669)升幅羨煞旁人，綜合上半年升幅分別是1.48倍、58.62%和46.2%；而跌幅最為驚人的則是小米集團(01810)、攜程(09961)和老鋪黃金(06181)，上半年分別累跌42%至44%，認真慘淡。 而亞洲主要股票市場在「六絕月」不但沒有「絕」外，反而升幅顯著，日經平均指數創下歷史新高，突破70,000點大關，累升4,756點；一直對港股影響深遠的內地股市，則呈現穩步發展格局，上證指數整月上升49點；備受全球市場觸目的韓國KOSPI指數，六月份走勢較為反覆，大上大落，最終微調9點收場；回看港股在2026年上半年則獨憔悴，表現疲弱，不但沒有緊追日韓，恆指三大指數均錄得兩位數字的跌幅，在全球主要市場普遍上漲的背景下表現相對落後，期望港股在7月能夠達成「七翻身」的局面。 筆者認為，港股持續落後於其他主要股票市場，且有「跟跌唔跟升」的現象，相信是因為香港股市欠缺目前被瘋炒的人工智能（AI）、晶片及記憶體等種類及板塊，因而令資金湧往美日韓等地，投資此類熱炒股份。 再者，美國加息預期升溫，令近期美元轉強，從而令資金回流美國；本港半新股有「炒過龍」之感，而有大型限售股快將踏入解禁期，令市場產生憂慮；在種種不利因素下，加劇了港股沽貨套現的壓力。而外圍市場亦並非預期中的穩定，近日波幅亦開始增大，主要亦是因為AI概念股升幅急勁，令大量獲利盤湧現，投資者融資槓桿過高而令跌幅加劇；蘋果公司加價彰顯AI晶片成本上升，令AI相關的成本急漲，市場因而對AI相關股份回報產生憂慮。上述種種因素均可能令全球股市在「七翻身」月的波幅增大，投資者不容忽視。 談回港股，表現落後於全球股票市場已是不爭的事實，7月是否有「翻身」的可能，投資者不妨拭目以待。港交所(00388)在上月亦作出深度調整，在持續有大成交的情況及新股氣氛仍然熾熱下，其股價好像有「跌過龍」之感，故此，如情況未有改變，其股價有望在「七翻身」月有所反彈，投資者不妨留意。 |
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| 陳偉明 |
2026-07-02T10:26 |
香港股市在2026年6月中下旬經歷了一場驚心動魄的「獨立尋底」風暴。恆生指數自6月15日受到美伊達成阿曼秘密協議、油價回落等短暫利好刺激，衝上25,047點的高位後便震盪回落。 這波跌勢的宏觀背景，是聯儲局新任主席沃什上台後全面轉鷹，並在6月17日的議息會議上發表極「鷹派」聲明。隨著年內加息預期全面升溫，美元及美債息雙雙刷出一年新高，引發全球流動性加速收緊，也徹底開啟了港股長達兩周的下行通道。 港股在這波跌浪中不僅明顯跑輸美、日、台、韓股市，甚至跑輸中國內地股市，核心外因在於港股結構上嚴重缺乏「AI硬科技晶片股」。在全球資金瘋狂追捧英偉達（美:NVDA）、台積電（台:2330）、SK海力士（韓:000660）等股份的背景下，台、日、韓股市獲得了源源不絕的實質訂單與盈利增長支撐。 相反，港股科技股全集中在易受價格戰內耗的互聯網平台與非晶片、非硬件的終端軟件應用公司，在晶片短缺、硬件採購成本暴增的環境下，這些軟件企業不僅享受不到AI硬體的估值溢價，反要承受高昂的算力晶片採購成本壓力，直接導致環球資金無情地「棄港股、投台日韓硬科技」。 與此同時，另一個致命內因在於內地近月再度嚴厲打擊跨境無牌炒股（包括富途、老虎、長橋等中資券商近期被罰事件），徹底切斷了內地游資通過灰色渠道跨境流入港股炒作的途徑，令港股長期缺乏昔日極具攻擊性的內地民間炒作資金。反觀內地在嚴格的資本管制下，本土龐大的避險游資無法外流，只能被動留在A股市場內抱盤。港股在內外雙重失血的打擊下，流動性溢價嚴重萎縮，只能無奈在亞洲股市中悲情墊底。 進入6月下旬，港股的跌勢在上周二（6月23日）全面加速。其直接催化劑在於區域資金的連鎖爆倉。當時南韓監管機構——金融監督院突然宣布將出招遏止針對三星電子（韓:005930）和SK海力士的單股高倍數槓桿ETF，重拳打擊散戶的投機融資盤。這項突如其來的「去槓桿」措施，瞬間觸發了先前利用極高倍數借貸炒AI股的南韓散戶爆發「借貸盤集體被強制斬倉」慘劇，南韓KOSPI指數更因這波瘋狂拋售而罕有地觸發盤中熔斷。 這股強烈的恐慌情緒隨即波及全亞太區，全球宏觀基金為了對沖亞洲風險，紛紛在離岸流動性最好的港股市場大舉拋售期指，引發了連環的多頭踩踏，導致港股跌勢徹底失控。 慶幸的是，這場南韓去槓桿風暴在上周三（6月24日）凌晨迎來了政策轉機。南韓財政部與監管機構眼見大市崩盤，連夜召開緊急會議安撫市場，澄清整頓槓桿ETF絕非即時強制清盤，並承諾提供緊急流動性。這項政策利好瞬間引發先前瘋狂放空三星和SK海力士的跨國對沖基金反手「買回補空（Short Covering）」，刺激南韓KOSPI指數當天報復性大幅反彈267點（+3.26%）。然而，這場及時雨並未能成功拯救深陷黑天鵝包圍的港股。 在上周四（6月25日）至本周二（6月30日）的上半年結窗口，港股與外圍市場展開了極其殘酷的逐日博弈。香港時間上周四清晨，市場率先驚傳美國AI公司Anthropic致函國會，指控阿里巴巴(09988)利用兩萬多個虛假帳戶非法竊取其Claude AI模型能力，阿里股價隨即應聲重挫。 雪上加霜的是，日間內地與香港財經媒體進一步披露國家審計署日前點名中國銀行(03988)逃稅近24億元人民幣的消息，引發權重內銀股爆發恐慌性拋售，中國銀行股價於當天重挫5.31%，並拖累工商銀行(01398)、農業銀行(01288)等全線跟隨大跌。科技權重股與定海神針內銀股同時遭到黑天鵝襲擊，成為導致恆指當天在日間交易時段暴跌335點、失守兩萬三關口的主因。 到了香港時間上周四（6月25日）晚上，美國正式公布5月核心PCE通脹按年升幅加快至3.4%，表現偏熱，令加息恐慌重臨，美債息跳升。更致命的是，美股盤中再生巨變，驚傳「OpenAI推遲萬億美元IPO計劃」以及「存儲晶片短缺逼迫Apple等大廠宣布多款終端硬件產品即將全面加價」兩大重磅利淡消息，直接導致費城半導體指數在美東時間上周四中午高位崩盤暴跌逾5%，美股三大指數全線吐回漲幅、高開低走。 這場美股科技海嘯隨即在香港時間上周五（6月26日）席捲亞洲，令先前在高位極度依賴AI與記憶體晶片多頭撐盤的日、台、韓股市爆發集體回落的小股災，尤其是南韓股市因前一天的記憶體短缺與加價恐慌大跌5.81%，台灣及日本股市亦分別重挫超過3.6%及4.1%。 相比之下，港股當天雖然在黑天鵝餘波重擊下，收市大跌405點（-1.76%），並於盤中砸至22,518點的一年新低，但跌幅對比亞洲其餘股市反而相對輕微。這主要是因為港股早前已連續多天提前陰跌宣洩利淡，整體估值已被壓搾至歷史極低水平，導致高位獲利回吐的沽壓遠比日、韓、台輕微。 值得留意的是，當天大市不僅內銀受壓，連之前最當炒的熱門股票如建滔積層板(01888)及重磅藍籌匯豐控股(00005)亦出現補跌。在技術分析上，這種「連最強股票都補跌」的現象，往往正是空頭動能竭盡、恐慌性拋售的跌市尾聲訊號。 這場風暴在上周五（6 月26日）夜間迎來了重要喘息空間。多位地方聯儲主席密集發表「鴿派」言論，為激進加息預期降溫，強調政策仍依賴數據，澄清不會盲目、無預警地連續大幅加息，刺激當晚美股上演強烈的低開高走。這股樂觀情緒傳導至本周一（6月29日）的亞洲市場，加上恆指「九連陰」已陷入極度超賣，美伊兩國在過去周末安全履行了阿曼秘密停火協定亦令國際油價持續回落，適逢臨近年中結，中外資基金展開「粉飾櫥窗」護盤行動，美團(03690)、阿里巴巴、京東(09618)爆發報復性反彈，帶動恆指周一（6月29日）強勢回升354點（+1.57%），跑贏全亞洲。 然而到了本周二（6月30日）上半年結當天，雖然早上公布內地6月製造業PMI回升至50.3，重返擴張區間，刺激A股穩步上揚，但港股卻遭遇利好鈍化。市場對內銀股審計風暴進行二次定價，工行與農行再度急滑4%，巨大的負面拉力完全對沖了科網股的企穩，導致恆指周二再度轉跌145點（-0.63%），收官上半年。 及至本周三（7月1日）香港因七一假期休市，外圍市道再度風起雲湧且兩極分化。當天台灣股市在台積電先進封裝供不應求、贏家全取的刺激下再度狂飆1.94%，衝破四萬七大關；而南韓股市則因存儲晶片短缺產能卡死、Apple等終端硬件被迫加價引發反噬而大跌2.04%。 然而到了周三（7月1日）夜間的美股時段，聯儲局主席沃什在歐洲央行年會上發表重磅講話，重申不會就未來利率政策提供前瞻指引，這番「極不可預測性」的發言被華爾街解讀為強烈「鷹派」新路線，疊加當晚（7月1日）公布的ADP就業數據過熱，徹底抹殺了市場的減息幻想。高估值美股隨即爆發高位恐慌，美匯指數及美債息大幅反彈回升，導致道指、納指100及標普500於本周三（7月1日）全線下挫。 然而，在這場美股科技股的血洗中，反映中國概念股表現的納斯特金龍指數卻奇蹟地逆市急彈2.93%。這深刻反映出，在全球資金面對沃什不確定性鷹派政策及高息環境時，開始進行高低切換的防禦性部署。 由於中概股及港股早前經歷了連串黑天鵝的非理性暴擊，市盈率已跌至歷史極端底部，反而成為了環球資金規避美股科技股泡沫的「估值安全島」。這個資金流向的重大轉變，預示著在七一假期後復市的未來一星期內，港股極有機會在技術性超賣修復、北水半年結後重新配置，以及中概股強勢反彈的支撐下，演繹「港中抗跌、日韓台承壓」的顛倒格局，短期內大機會「逆襲跑贏」日、韓、台股市。 不過，投資者在短期樂觀的情緒中，仍需保持高度的冷靜與戒備。雖然恆指短期內大概率會在22,500點至23,500點之間橫行震盪築底，但港股整體的結構性痛點並未完全扭轉。沃什治下的強勢美元與高利率環境依然是一把懸在頭頂的利劍，而內銀股審計風暴的最終定性與餘波亦未完全塵埃落定。一旦外圍地緣政治再生變數，或者本周五（7月3日）公布的非農就業數據再度超預期惡化，引導美匯進一步失控狂飆，港股在橫行或技術性抽高後，不排除會再次展開慘烈的跌勢，甚至可能跌穿22,000點並回補下方的隱形缺口，迎來結構性的「終極一跌」。 因此，在面對目前港股假期復市後的潛在反彈或橫行市況時，散戶在策略部署上必須嚴防誘多陷阱，採取戰術性買入保險的防禦策略。比較理想的操作是，傾向在大市隨中概股反彈、恆指衝上23,300點或以上的相對高位時，候高Long Put（買入認沽期權）7月到期、價外約1,000點的恆指期權。此舉既能利用較低的期權金成本對沖現貨持倉，更能防範大市在短期反彈或橫行宣洩完畢後，突然遭受宏觀巨浪重擊、跌穿22,000關口的終極探底風險，在變幻莫測的7月開局中立於不敗之地。 |
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| 阮子曦 |
2026-07-02T10:15 |
華富建業證券投資策略聯席總監阮子曦推介中國人壽(02628) 推介原因： -A股表現穩定，有助集團投資回報 -股價表現硬淨及跑贏 -跨境資金及相關限制措施。 |
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| 黃敏碩 |
2026-06-30T09:59 |
王道資本及家族資產管理執行董事黃敏碩推介長江基建集團(01038) 推介原因： -英國電力網絡公司出售交易完成後，淨現金水平將大幅上升 -澳洲供電業務組合步入新規管期，准許回報率提升至6.12% -當通脹及利率前景仍不明朗，企業盈利折現率上升，現金流較穩，派息紀錄清晰。 |
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| 郭家耀 |
2026-06-29T10:21 |
港灣家族辦公室業務發展總監郭家耀推介泡泡瑪特(09992) 推介原因： -估值回落。 |
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| 趙晞文 |
2026-06-26T22:39 |
中國燃氣(00384)上年度少賺16.4%，全年股息減少至35仙。 元宇證券大中華區股票投資總監趙晞文表示，中國燃氣全年業績稍遜預期，加上削派息，相信會令股價繼續尋底。 |
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| 黃敏碩 |
2026-06-26T17:00 |
受記憶體晶片成本飆升影響，蘋果公司(Apple Inc.)宣布Mac機、iPad加價，平均加幅約20%。 以產品價格計，加價約30美元至500美元，呢個加幅足唔足以抵銷成本上升？Apple係咪做緊一係保毛利率，一係保銷量，呢個二揀一策略？ 王道資本及家族資產管理執行董事黃敏碩表示，要做到保住毛利率之餘，又要保到銷量慨空間相對細，係市況唔係太好之下，一般都以量取價。佢又指，市場最關注能唔能夠將多左慨成本轉嫁予消費者，如果轉嫁唔到，悲觀些睇，會唔會出現壓價慨情況？ Micheal續指，對於處於中游慨手機設備股黎講，要增加定單或提高毛利率，就唔係想像中咁容易。 |
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