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加元因加拿大央行维持利率但警示通胀风险而上涨，同时澳元涨势更强。纽元则因新西兰联储加息但强调审慎而下跌，整体市场情绪仍受美伊冲突升级推动油价上涨及全球债券抛售的压制。纽约联
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 专家评论
2026-09-04　哔哩哔哩(B站)(09626)拟发行7亿美元可换股优先票据，同一时间，第二大股东腾讯控股(00700)打算减持4亿美元B站股份。 元宇证券大中华区股票投资总监赵晞文表示，B站若成功以低成本融资，算是正面消息，至于腾讯计划减持B站股份，应属市场预期之内，反而B站会向腾讯回购2亿美元股份，属意料之外，亦可减轻对股价的压力。
2026-09-04　港股今个星期连跌4日后，今日(4日)显着反弹，更一口气收复晒之前4日嘅失地，值得留意系，市况较差时，北水连续7个交易日流入，但今日一弹，北水今朝又转为流出。此外，摩根士丹利最新唱淡港股及A股，其中，下调恒生指数目标逾6%至26550点。点睇现时港股市况？ 冠域商业及经济研究中心主任关焯照指，港股系一个窄幅波动格局，恒指一掂到25000点就会弹返上去，今日弹上20天线，走势都算唔错，但由于北水流走，港股好难再大弹，不过，由于美元弱有利亚洲股市，个别股份就会郁，例如汇丰控股(00005)及渣打集团(02888)就郁得特别劲，整体金融股表现都几好，而内银及内险股呢几日都有得升，都有利港股走势。 关博士续指，如果恒指要突破26000点，就要外围造好配合，同埋资金喺亚洲区回得好快，因为美元弱对亚股有好大帮助，就算北水流走都有助恒指升上26000点。佢又话，唔太同意大行削恒指目标，因为港股喺第4季或会有惊喜。
2026-09-03　美债息及美元齐齐回落，金价就重上每盎司4400美元，美国联储局加息预期上上落落，但加息机会仍逾60%，黄金应该点部署？ 独立外汇商品分析师卢楚仁指，联储局主席沃什(Kevin Warsh)表明要打击通胀，所以嚟紧有机会加息，带动金价由升转跌，但呢两日打完底又升返上去。Jasper估计，金价升势可望持续，但要留意美国非农数据明日(4日)出炉，数据公布前都要持续观望，但中长线仍然乐观，最新阻力睇4200美元。
2026-09-03　恒指在前周五（8月21日）成功攻破250天“牛熊分界线”，触发市场上大量衍生工具熊证集体强制收回，迫使淡仓止蚀平仓，推动恒指录得“收市价即全日最高价”的强势，最终以26,009点收市，表现显着跑赢因地缘政治阴霾而高位受压的亚洲主要股市。然而，这项大反弹在当时已将市场整体的流动性利好提前透支。 阿里巴巴(09988)在周日（8月23日）突袭宣布在香港配售新股集资高达800亿港元。高达8.4%的配股折让价（112.7港元）以及总股本扩大带来的股权摊薄效应，在开盘一瞬间便形成巨大的资金黑洞，拖累恒指在上周一（8月24日）再次跌穿250天“牛熊分界线”，全天急跌492点。紧接着在上周二（8月25日），跌势在宏观层面进一步蔓延。 美国政府启动名为“经济放逐行动”的新一轮经济攻势，财政部公布的首批60个制裁名单中，直接点名并制裁了总部设于香港的多家空壳航运公司，指控其协助伊朗走私石油。香港作为完全自由港，直接面临中美金融战次级制裁风险，引发全球对冲基金对港股及中资科技股进行合规性的防御性提现，恒指当天持续走弱，再跌6点至25,511点收市。 自上周一（8月24日）至本周二（9月1日）期间，恒指被锁在25,800点高位（上周三创下）至25,240点低位（本周二创下）这狭窄的560点箱体区间内进行沉闷拉锯，主要因为“微观产业”利好与“宏观加息”重力形成好淡消息拉锯的局面。 在宏观成本端，美国最新公布的7月个人消费物价指数（PCE）按年升幅达3.7%，核心PCE亦高于预期。通胀顽固迫使利率期货市场在当晚首度100%完全定价联储局年内必须再加息至少1次。随后，联储局主席沃什（Kevin Warsh）在杰克逊霍尔（Jackson Hole）全球央行年会上意外发表极限放鹰演说，称金融环境仍不够限制性，通胀不退将毫不犹豫加息。这导致全球债券再度遭遇恐慌性抛售，美国10年期国债孳息率连续6个交易日狂飙，冲上4.81%的近年高位，在联系汇率制度下迫使香港银行同业拆息（HIBOR）死结在高位，某程度上利淡香港股市表现。 然而，在微观产业端，硬核业绩与管理层的真金白银护盘筑起了好友的防线。英伟达（美：NVDA）在放榜前夕传出含AI晶片的伺服器明年初将全面加价15%的消息，随后交出第二季营收暴增106%至962亿美元的神级财报，证实全球算力基础设施建设仍处于最顶峰，刺激资金疯狂流入美、日、台、韩的AI硬件与半导体板块。 与此同时，针对阿里巴巴配股引发的沽压，主席蔡崇信、首席执行官吴泳铭以及创办人马云三人连续两天合共豪砸超过8亿元人民币入市疯狂抄底，平均成本完美卡在配股价上下边缘，击退了意图建立淡仓的对冲基金；而美团0)于上周五（8月28日）收市后公布的第二季经调整净利润按年狂飙69%至25.24亿元人民币，远超市场预期，向市场证实不盲目烧钱搞大模型的本地生活平台具备最强的纯粹造血能力。这批利好因素顶住大市，减轻港股跌势。 到了本周三（9月2日），大市迎来关键转折。随着周末美军空袭伊朗拉拉克岛、伊朗导弹还击约旦美军基地，双方在临时停火到期后首度直接互相开火，国际油价暴升，纽约期油重新挺上每桶92美元高位。全球避险情绪推动美汇指数冲高，外资对依赖外围物流渠道的南韩股市进行清仓式抛售，导致南韩综合指数重挫3.99%。 恒指在本周三（9月2日）早段亦被这股宏观重力拖累，最低下试25,008点。当市场陷入恐慌时，内地南下“国家队”资金在港股两万五水平筑起铁底，进场进行维稳，疯狂扫入市值巨大、具备4%以上股息率的权重国企与内银股护盘。这场由国家队发动、淡仓被迫平仓的动力，最终将恒指在低位拉高300点，下午上演惊天V型大反弹，最终收市仅跌18点，收报25,311点。 与此同时，美国政府虽严查新加坡物流商Apex Logistics涉嫌将美超微（美：SMCI）制造的英伟达晶片系统经香港走私入华，但本周三晚上美国最新公布的8月ADP私营部门就业人数仅增加3.8万人，创年初以来最少。这项“小非农”大爆冷直接重挫了沃什的“放鹰”立场，利率期货市场对9月加息的定价迅速从60%暴跌回35%左右，10年期美债息从高位回软，原本因美元荒而冲高的美汇指数更在深夜突发性垂直急回，配合巴基斯坦及阿曼斡旋美伊建立30天霍尔木兹临时联合安全航道的进展令油价升势暂缓，刺激美股三大指数及恒指夜期在本周三深夜全线转升，解开了全球流动性窒息的死结。 展望港股未来一星期的表现，大市虽然在25,008点筑起了防线，但未来一周内再次跌穿本周三低位的风险依然存在。市场目光已100%聚焦在即将公布的美国8月官方非农就业数据。若官方数据跟随小非农大幅爆冷，全球加息恐慌将瓦解，跨市场资金会启动风险偏好回升，热钱会以极快速度重新拥抱跌深的科技硬件股，港股大市亦将重启升浪；反之，若官方非农数据逆市爆表，美债息将直接冲破5.0%历史禁区，强美元海啸将再度将自由港当成提款机，恒指面临跌穿二万五的风险。因此，港股短期内依然处于一个存量流动性“炒股不炒市”的极端分化格局。 基于此宏观与微观的剧烈撕裂，在资产配置与交易策略上，倾向采取“一攻一守”的衍生工具组合策略。在持有足够现金接货的前提下，Short Put 9月到期、行使价74.00港元的美团（03690）。美团单季利润狂飙69%的基本面已脱胎换骨，当前的下跌纯属受大市失血被动拖累，若美团维持在该水平之上则能净赚高额期权金，若跌穿则代表能以较现价大幅折让的成本接入一只本业造血能力全港最强的科技股王。 与此同时，考虑到恒指受到强美元及加息通胀紧箍咒的压制，短期向上空间被250天牛熊线（大约25,760点）锁定，因此候高在恒指25,600点以上，投入极小注Long Put 9月到期、价外1,000点的恒指期权（行使价约24,600点），当作纯保费，来为美团的Short Put以及整体的港股投资组合买一份防范非农数据爆表、引发美债息破5%导致全球美元荒的保险。 最后，若未来数天恒指出现破位下行，在恒指以“阴烛”收市跌穿本周三（9月2日）低位25,008点，估计短期跌势有机会加速，可考虑追击Long Put 9月到期、价外600点的恒指期权（行使价约24,400点）。
2026-09-02　环球主要经济体债券爆发抛售潮，刺激债息集体抽升，其中，美国30年期债息喺上月中升至19年高位，美国财长贝森特(Scott Bessent)突然出手，回购国债规模加码1倍，由20亿增至40亿美元，当时债息的确有反应，但压低长债息效果相当短暂，系时候未到定招数冇用？ “股市渔夫”创办人庄志雄指，招数未必有用，因为宣布嘅效果比较明显，美国联储局主席沃什(Kevin Warsh)刚上任时，喺议息会议发言偏鹰，将2年及30年期嘅息差压咗落去，孳息曲线平咗，但7月议息会议又放鸽，息差就抽咗上去，令财长要贝森特出手。 Lewis又话，市场默认5.5厘系“死线”，所以依家财政部同联储局联手要“封顶”，但封到个顶，就压唔到落嚟，要联储局帮手做大量量化宽松(QE)先可以。 佢提到，联储局做QE时会印银纸，创造新嘅基础货币，然后买入政府债券，呢个系比较中性嘅做法，但依家唔系咁做，因为财政部想改变平均债券个年期，发行国库券去回购现有嘅长期债券，缩短整体债务年期，都可以释放流动性。
2026-08-31　全球最安全的资产，正由全球最不安全的资金结构在托底。这句话听来矛盾，但它精准描述了2026年美国国债市场的现实。如果你只打算记住这篇文章的一句话，就是这句。剩下的，不过是注脚。 美国财政部每年需要为大约两万亿美元的赤字找到买家。两万亿。这个数字已经大到失去了直觉意义，所以让笔者换个说法：这相当于每个交易日有近八十亿美元的新债券需要被某人的资产负债表吞下去。问题在于，过去三十年那些忠实的吞咽者，正一个接一个地离开餐桌。 中国曾经是这张桌上最慷慨的食客。十年前，中国持有的美债规模与日本并驾齐驱，都在一万二千亿美元左右的高位。然后北京开始了一场慢动作的地缘政治离婚——不是摔门而去，而是每季悄悄搬走一箱行李。到今天，中国的持仓已经萎缩到六千三百三十亿美元，近乎腰斩。这不是周期性的减持，这是结构性的撤退，而且方向感极为明确：只要你还在用关税和晶片禁令对我施压，我就会继续把你的国债换成黄金和中东石油资产。 日本呢？表面上它还是最大的外国持有者，帐面上大约一万一千一百七十亿美元。但日本的问题不是意愿，是能力。日银终于在2024年结束了长达数十年的殖利率曲线控制实验，日本国内十年期国债殖利率回到了正值区间。对于那些吃了二十年零利率的日本寿险公司和养老基金来说，自家后院终于长出了草。何必万里迢迢跑去华盛顿的花园？更要命的是，日圆汇率的剧烈波动让美债的汇率对冲成本高得令人窒息。日本不是不想买，是买一张亏一张。它现在是机会主义者，不是布道者。 所以问题变成了：如果旧情人都走了，谁在接盘？ 答案写在美国财政部的国际资本数据（TIC）里，但你需要一双识破官僚伪装的眼睛。数据显示，“英国”的美债持仓正以近乎垂直的角度攀升，目前已达九千四百亿美元，而且轨迹直指超越日本成为最大的外国债主。让笔者在这里暂停一下，品味这个荒谬：英国，那个GDP不到美国七分之一、本身还在为自己的财政可信度挣扎的国家，即将成为美国政府最大的海外债权人？ 当然不是。“英国”是个邮政信箱。它代表的是一群在伦敦清算和托管的对冲基金、自营交易商和杠杆型快钱。开曼群岛的脑袋，梅费尔的地址，华尔街的心脏。美国国债市场最重要的边际买家，不再是那些持有至到期、每季开一次投资委员会的央行和养老金，而是一群盯着彭博终端、每天滚动隔夜融资的交易员。 这个事实本身就够令人不安了。但真正的故事在于他们的操作机制——一个精密、优雅，同时令人毛骨悚然的杠杆回圈。 把回购市场想像成一家当铺。不，这不是比喻，这是字面意义。 一家对冲基金手里有一块钱的真金白银。它用这一块钱买入一张十年期美国国债。然后它把这张国债带到回购市场的窗口——所谓的repo desk——把债券当作抵押品“典当”出去，换回大约九十八美分的现金（当铺要收百分之二的押品折扣，行话叫haircut）。然后基金拿着这九十八美分去买第二张国债，再典当、再拿回九十六美分，买第三张⋯⋯如此循环，二十次、三十次，极端情况下可以做到五十次。 一块钱的储蓄，就这样被回购市场的离心机甩成了一整叠国债。这就是所谓的“再循环机制”。它的资本效率高得惊人：你不需要两万亿美元的新增储蓄来消化两万亿的新增国债，你只需要几百亿的对冲基金本金加上一条畅通的回购管道。债券被买走了，殖利率被压住了，赤字被融了资，所有人都鼓掌。 但鼓掌的人似乎没注意到当铺的细则。 第一，回购贷款是隔夜滚动的。这意味着整座杠杆金字塔的融资成本每天重新定价。如果SOFR（担保隔夜融资利率）突然跳升哪怕二三十个基点，这些基金堆叠了几十层的套利价差可能在几天之内就被吞噬殆尽。他们赚的是几个基点的利差，却暴露在几百个基点的融资成本波动之下。这道算术题，任何一个会用计算机的人都能看出不对劲。 第二，抵押品是逐日盯市的。国债价格下跌一个百分点，对于持有一倍杠杆的投资者来说只是茶杯里的涟漪。但对于三十倍到五十倍杠杆的基金来说，一个百分点的价格波动意味着三十到五十个百分点的本金损失——也就是直接归零甚至穿仓。当铺不会陪你哲学辩论“长期来看债券是安全的”，它只会发出追加保证金通知，然后在你筹不出钱的时候把你的抵押品倒在市场上。 第三，也是最阴险的一点：整个交易的逻辑是一个收敛赌注。基金之所以买国债、做回购、再挂上利率掉期来对冲，是因为他们在赌一个叫“掉期利差”的东西会回归正常。简单说：美国国债理论上应该是全宇宙最安全的资产，因此它的殖利率应该低于银行之间同年期利率掉期的固定利率。但自从全球金融危机以后，由于银行监管把交易商的资产负债表勒得喘不过气、同时联邦政府的发债量像脱缰野马一样狂奔，这个关系反转了——国债殖利率反而高于掉期利率。国债变得“便宜”了，不是因为它不安全，而是因为供给太多、能容纳它的资产负债表太少。 对冲基金看到的是“便宜”二字，闻到的是套利的血腥味。他们买入“便宜”的国债，在掉期市场上支付固定利率、收取浮动利率来对冲利率风险，剩下的那一丁点价差就是所谓的“掉期利差套利”收益。这个价差有多小？大约几个到十几个基点。没有人靠十个基点发财——除非你用五十倍杠杆。 这门生意的墓地人满为患，而且每块墓碑上刻的都是同一行字：“长期来看我是对的。”长期资本管理公司（LTCM）1998年的坟墓在那里，上面长满了学术论文的杂草。2020年3月“现金恐慌”中被强制平仓的基差交易者们的集体墓穴在那里。2025年4月那场让三十年期掉期利差一度暴跌到近负一百个基点的“基差惊吓”，又添了一排新坟。历史的教训清晰得刺眼：收敛赌注的问题不在于方向是否正确，而在于市场保持非理性的时间，可以远远超过你保持有偿付能力的时间。凯恩斯说的，不是我。 现在你终于有了足够的背景来理解一件事：为什么美国财政部长Scott Bessent几乎每一次公开发言都在谈论回购市场，而且他过去几个月的每一项政策操作，都指向同一个目标。 那个目标不是什么宏大的经济愿景，也不是教科书上的“债务管理”。说穿了，他在做的事情只有一件：确保那家当铺永远开门、永远有钱借、永远不涨价。因为一旦当铺关门，整座金字塔会在二十四小时内崩塌。 让笔者逐一拆解他的工具箱。 eSLR改革——这是最核心的一步棋。所谓的补充杠杆率（Supplementary Leverage Ratio）是后金融危机时代的监管遗产，它要求大型银行对所有资产（包括被认为零风险的国债和央行准备金）都要计提资本。这条规则的初衷是防止银行过度膨胀资产负债表，但副作用是把国债变成了银行眼中的“占位子不赚钱的客人”。银行的资产负债表是有限的，每多持有一块钱国债，就少了一块钱可以拿去做更高回报的业务。结果就是：交易商作为回购市场中介的意愿和能力都被人为压缩了——而回购市场恰恰是整个对冲基金杠杆机器的氧气管。 Bessent推动的eSLR改革，本质上是把国债和央行准备金从杠杆率的分母中移除。这一笔帐算下来，大型交易商瞬间释放出超过一万亿美元的资产负债表空间。一万亿。这笔钱不会被用来盖医院或修公路，它会被用来干一件事：在回购市场上向对冲基金提供更多、更便宜的融资。当铺刚刚完成了扩建工程，多了一整层楼的放款窗口。 看看一级交易商的融资数据就知道这台机器膨胀得有多快。2020年之前，交易商透过逆回购向市场提供的国债融资大约在一万五千亿美元上下。到了2024年，这个数字飙升到接近三万亿。现在的轨迹指向三万五千亿甚至更高，而eSLR改革释放的那一万亿容量几乎还没开始动用。交易商的资产负债表正在被刻意、系统性地扩张，目的非常纯粹：让杠杆机器有更多燃料可以烧。 长端国债回购计画——财政部启动的定期回购操作，优先买回市场上那些流动性最差、年期最长、价格波动最剧烈的老券。这些债券是回购市场上最难拿来做抵押品的东西（折扣高、需要的保证金多），它们的存在本身就是对冲基金杠杆链条上的沙粒。把它们从街上清扫干净，等于帮整台机器做了一次润滑。 TGA（财政部一般帐户）操作——这是一个更隐蔽但同样关键的旋钮。财政部在联准会的存款帐户余额（TGA）的增减直接影响银行体系的准备金水位。TGA上升意味着资金从银行体系流入财政部的口袋，准备金减少，SOFR有上行压力。TGA下降则相反——钱回流到银行，准备金增加，SOFR被压住。Bessent讨论用TGA资金来为回购计画提供资金，实质上就是在说：我要把财政部帐户里的“死钱”释放回银行体系，确保隔夜融资市场永远泡在流动性里。这不是货币政策，但效果与量化宽松异曲同工。 与日本的汇率协调——这一步最容易被市场误读为单纯的外交姿态。它不是。日本央行和财务省过去两年面对的是一个地狱般的两难：日圆贬值压力迫使他们考虑干预汇市，而干预汇市最直接的弹药就是卖出外汇储备中的美国国债。但如果日本大规模抛售国债，殖利率跳升，对冲基金的保证金链条就会承压，可能触发笔者上面描述的那个死亡螺旋。Bessent与日本方面的协调，本质上是一句话：“你要稳汇率可以，但拜托别卖我的国债，我们另想办法。”保护日本手中的国债仓位不被迫平仓，就是保护整台回购机器不被外部冲击引爆。 把这四步棋摆在一起看，图案清晰得残忍。Bessent不是在管理债务，他是在管理一台依赖杠杆运转的永动机的冷却系统。国债发行量不会减少（两万亿赤字摆在那里），传统买家不会回来（地缘政治和利率现实摆在那里），所以他唯一能做的，就是确保那些愿意来的买家——那些带着杠杆、带着回购、带着掉期的快钱——永远有一个舒适的交易环境。融资便宜，抵押品充裕，监管宽松，交易商有空间。 这在平时是天才的金融工程。在压力时刻，它是一根引信。 2019年9月的回购市场爆炸是第一次预演。那次只是因为企业税款缴纳和国债结算碰巧撞在同一天，隔夜回购利率就从百分之二飙升到百分之十。没有任何宏观事件，没有任何地缘冲突，只是管道里的水压突然失衡。联准会被迫在四十八小时内重启紧急回购操作，向市场注入数千亿美元。 2020年3月是第二次预演，规模大得多。疫情恐慌触发了“现金恐慌”——所有人同时想把手里的一切资产换成美元现钞。国债不再是避风港，而是被抛售的对象，因为它是最容易变现的抵押品。对冲基金的基差交易被大规模强制平仓，国债殖利率非但没有因为避险情绪而下降，反而暴涨。联准会最终祭出了无限量QE才把火扑灭。 2025年4月是第三次预演。三十年期掉期利差骤然暴跌，基差交易再次面临爆仓压力，市场的恐惧指数在几小时内从“微风”切换到“飓风警报”。 每一次预演都在告诉投资者同一件事：当这台机器的齿轮卡住，不是某个角落的某个基金亏钱的问题——是整个美国政府的融资机制在几十个小时内面临瘫痪的问题。因为那些对冲基金不仅仅是在“投资”国债，他们的杠杆买入本身就是联邦赤字得以被融资的机制。他们一旦被迫卖出，接盘的人不存在——至少在价格暴跌、殖利率飙升到足以吸引无杠杆的“真钱”买家之前不存在。而在那个价格发现的过程中，每一个持有美债作为抵押品的金融机构都会感受到冲击波。 所以，这一切对你——一个可能从来不碰国债期货、不知道SOFR是什么、只是持有一些股票和比特币的普通投资者——到底意味着什么？ 意味着你正生活在一个由回购市场管道决定命运的金融宇宙里，无论你是否意识到。 当这台机器平稳运转时，它是一个隐形的量化宽松引擎。杠杆型买家持续压低国债殖利率，充沛的流动性从债券市场外溢到一切风险资产——股市的估值倍数被托住，黄金的“去美元化”叙事被喂养，比特币的“数位稀缺”故事得到流动性的加持。财政部宣布用自有资金帐户回购国债的那一周，贬值交易（黄金、比特币、大宗商品）集体点火，这不是巧合，这是因果。 但当管道堵塞的那一天——不是“是否”，是“何时”——你会看到一幅你在教科书上读不到的画面：国债、股票、黄金、比特币，所有资产在几小时内同步暴跌，唯一上涨的东西是美元现钞。相关性归一。多元化失效。所有你以为的“对冲”都不再是对冲，因为当融资市场冻结时，所有资产都只是不同形态的抵押品，而所有抵押品都在同一时刻被同一群人抛售。2020年3月的剧本会以更大的规模重演，因为今天杠杆机器的体量比那时候大得多。 然后——这是整个故事中最讽刺、也最重要的部分——当局会介入。他们必须介入。他们没有选择。因为如果他们不介入，崩溃的不是“市场”，而是美国政府
2026-08-27　日本央行副行长冰见野良今日(27日)发言时“放鹰”，但又唔系释出放确讯号，日圆持续弱势，喺159水平徘徊，日央行下月加息机会高唔高？日圆系咪好快又会触及160水平？ 独立外汇商品分析师卢楚仁表示，日圆好快再上返160水平唔出奇，因为美元表现好，日圆都会造好，呢类弱势货币反弹后都要照跌，所以今次唔使特别留意日央行加唔加息。 Jasper又话，日圆都好快会穿160，美元最近偏弱，对日圆有一定帮助，但日圆始终弱过美元，现时市场忧虑日央行债务问题多过加息，债务问题一日未解决，日圆就会继续弱，下个阻力位睇162水平。
2026-08-27　港股上周五（8月21日）收市报26,009点，是自8月初以来首次突破26,000大关收市；投资者满以为港股能进一步突破，甚至更上一层楼，有力向本月高位26,187点推进；可惜港股垢病仍未消除，每逢冲过26,000点的心理关口后，便会力不从心，沽盘相继涌现，庆幸这沽压不算沉重，调整至10天线(25,525点)左右便稳定下来，但反弹力度有限，至25,800点便止步，使港股本周走势显得份外沉闷，成交亦只能维持在不足2,600亿水平，后市方向未明。 笔者认为，本周令港股突然升势受阻或显得举步为艰的主因，或多或少是因为上市以来首次配股的科技龙头重磅股阿里巴巴(09988)，公布世纪配股集资后，配股额度高达800亿元；消息一出，震撼整个市场。而阿里股价在本周一（25日）大跌逾8%，跌至110元水平，受阿里股价下跌所拖累，恒指失守26,000关口，连250天线（25,756点）也跌穿，一度回调报25,517点，情况由稳定再转趋审慎。 尽管市场其后传出，是次阿里世纪配股集资吸引一众管理层相继斥资合共逾8亿元增持阿里股份，行动凸显管理层对阿里在人工智能（AI）未来的增长机遇充满信心，令阿里股价止跌回稳，但由于市场仍忧虑，阿里配股或触发其他科技企业或其他重磅股“抽水”行动会陆续出现，因此影响投资者对港股后市的情绪，令投资方向变得保守，因而令港股失去上升的动力。 适逢港股已进入业绩公布期及快将期指结算，港股在期结前可能呈现“有波幅，无升幅”的格局，波幅更有可能继续收窄，在25,500至26,100之间徘徊；商品市场走势近日转趋活跃，金价曾一度触及逾3个月新高，美国财政部宣布回购计划，美债孳息率向下，利好金价表现，现货金价格昨日（26日）最高见每盎司4,730美元，有投行更将3个月黄金目标价上调至每盎司4,800美元。故此，投资者不妨静观现货黄金波幅，紫金黄金国际(02259)的股价一向紧贴黄金价格上落，投资者亦可多加留意。
2026-08-27　港股在前周五（8月14日）下试二万五关口，恒指低见25,089点的阶段性底部后，随即于上周一（17日）至上周三（19日）陷入极致的横盘拉锯。这三天恒指仅在338点的极窄区间内徘徊，核心在于内地七月“三头马车”经济数据全线爆冷，房地产开发投资按年大跌19.2%创纪录新低，叠加美伊停火协议到期，特朗普（Donald Trump）高调宣称控制霍尔木兹海峡，刺激全球长债息率失控狂飙，外资跨国基金集体采取“去风险化”抛售。 然而，国家金融监督管理总局于上周二（18日）中午突发官宣内地保险资金获准投资港股通交易所买卖基金（ETF），这项千亿制度红利引导南下北水在底部强力筑底托盘，好淡双方几百亿规模的资金在盘中贴身肉搏，导致恒指只能在窄幅区间内无奈拉锯。 到了上周四（8月20日），市场平衡被打破。前一晚美国财长贝森特（Scott Bessent）突发宣布将政府长债回购规模翻倍至至少40亿美元，强行压低失控的美债息，美汇指数应声大跌，触发淡仓平仓，带动港股连续两日挟上，恒指于上周五（21日）升至高见26,009点。 然而，周末期间由路透社（Reuters）正式曝光的美国国务院“矽和平倡议”二选一排他性密信，强硬要求全球35国在中美AI阵营中二选一，这项消息在周末彻底发酵。随后，阿里巴巴(09988)在周日（23日）深夜正式官宣在港配股筹资800亿元投向AI基建。虽然配售本身录得超额认购，但其单季自由现金流罕见转负，以及腾讯控股(00700)中期资本开支狂飙1.76倍导致21年来首次自由现金流转负的硬伤横向曝光，引发市场对科技巨头沦为“AI吞金兽”的极致恐慌。 电影《沽注一掷》主角原型Michael Burry随即批评并清仓阿里持仓。内忧外患之下，港股在本周一（24日）爆发平台股小股灾，恒指断缆暴泻492点。与此同时，美国财政部正式发动对伊朗的“经济放逐行动”全面海上封锁。 美财长贝森特有关“打经济战而非热战、最大程度经济施压意味不太可能爆发军事冲突”的定调被市场冷静消化，加上巴基斯坦军方突传与伊朗就避免冲突升级、重开霍尔木兹海峡取得建设性巨大进展，油价及美国债息大幅回落，美汇指数回软，带动亚洲主要股市本周二（25日）普遍强烈反弹。然而，受到阿里世纪批股抽水拖累，港股仍然弱势回落，恒指曾跌至低见25,403点。 直到本周三（26日），市场再度上演极罕见的“美元与全球风险资产同步双升”的景观。当天早上彭博社（Bloomberg）披露华府拟在“九．二四”中美元首白宫会面前夕，对华加征7.5%产能过剩关税，使累计加征关税恢复至20%，此利淡消息直接刺激美汇指数在亚洲日间交易时段强势冲高。然而，这波美元走强却没有拖累亚洲主要股市，原因在于报道中同时指出“中美正寻求延长11月10日到期的贸易休战协议”，市场确认这只是美方以战逼谈的施压筹码。更致命的是，美国财长贝森特在记者会上定调经济施压意味着不太可能爆发中东全面军事热战，巴基斯坦军方亦宣布与伊朗就重开霍尔木兹海峡取得巨大进展。 另一方面，全球资金在英伟达（美：NVDA）世纪财报放榜前夕，预期其15%的伺服器加价利好将外溢至代工链，发动抢跑式建仓，带动台湾股市本周三（26日）暴升1.47%，再带动其他亚洲主要股市全线走高，恒指曾升至高见25,800点。 对港股而言，本周二（25日）晚间证实马云、蔡崇信及吴泳铭三天内合共砸下高达8.1亿港元私人现金“肉身护盘”，向全球长线基金做出“112元是阿里绝对铁底”的宣誓。这直接击碎了Michael Burry的斩仓阴霾，引发衍生品市场空头大规模不计成本地反手平仓，带动阿里连续两天报复性强弹，这才是推动港股本周三（26日）回升的核心原因。 然而，本周三深夜美股时段爆出黑天鹅，美国最新公布的7月核心PCE物价指数按年升幅达3.7%超预期，利率期货显示市场重新100%完全定价美联储年内必将最少加息一次。美国融资成本与高息环境长期持续，直接对跨国工业蓝筹实施了估值绞杀，导致美股本周三（26日）走势分化，道指低开低收跌113点，而纳指100及费城半导体指数则在英伟达（美：NVDA）正式公布第三季净利润大增90%且毛利率强行站稳76%的超强财报利好下，盘后大涨超5%，宣告全球AI硬件依然是国际撕裂中唯一的绝对硬通货。 结合当前全球大资金正在从“盲目追逐AI软件大模型”转向“寻找受惠于美元贬值的传统价值洼地与政策托底ETF”的结构性洗牌，我个人的投资策略将保持灵活对冲。预期恒指短期大约在25,400至26,200点之间维持窄幅上落的箱体拉锯。在操作上，投资者可考虑在恒指大约25,400点附近，在账户预留足够现金接货的前提下，利用股票期权策略Short Put 9月到期、等价的阿里巴巴，以赚取高企的期权引伸波幅溢价。 特别需要保持警惕的是，若大市受下周一（31日）内地8月官方制造业PMI爆冷或美国周末突发二级金融制裁的冲击，导致恒指以“阴烛”收市跌穿本周二（25日）的低位25,403点，则意味着政策底面临外资抛售的实质跌穿，港股短期跌势有机会加剧。届时必须果断采取右侧防御，考虑Long Put 9月到期、价外800点的恒指期权，以极低成本锁定港股下行风险，对冲现货仓位下跌的实质损失。
2026-08-26　8月以来金价、金矿股都跑赢大市，美国财政部上周将长债回购规模加码1倍，但对美股、美债帮助唔大，反而金价及比特币(Bitcoin)最受惠，呢个情况反映紧乜嘢？市场系咪仍然对美元资产有戒心？ “股市渔夫”创办人庄志雄表示，美汇指数8月至今跌唔够1%，同期金价就升咗15%，金矿股更飙42%，Bitcoin价格亦抽升25%，所以话金价升纯粹基于美元贬值交易就讲唔通。 佢又话，其实第1季已提到减持黄金相关仓位，金价今年见咗高位后，大部分时间喺每盎司4000至5000美元上落，接近4000美元就可以加返少少，不过，现时去返近4700美元，已过4500美元呢个中间位，但唔期望今年会破顶，即使今次将美债回购规模提高1倍，都只系40亿美元，同以往美国联储局做量化宽松以数万亿美元计，相对于整体美债市场喺好细嘅数目。 Lewis又指，市场会忧虑美国政府连通胀都未控制好，会质疑增加美债回购规模系咪针对根本性嘅财赤，所以金价表现系市场向政府发出讯号，增加美债回购规模又唔理通胀，长期系削弱美元、美债地位。
 
 评语：美元走勢
2024-11-06　货币政策的调整对美汇指数影响显着。例如，联邦储备局的加息或降息决策。加息会吸引国际资本流入美国，从而增加美元的需求和价值，有帮推动美汇指数走高；反之，降息则可能令到美汇指数下挫。
 
2024-11-25　美汇指数在１１月２２日强势上升，一度突破１０８关口，最高触及１０８．１１，创下自２０２２年１１月以来的新高。如今，美汇指数报１０７．５０，涨幅为０．４％，已连续三个交易日上升。美汇指数的持续走强重要受到市场对fed１２月不降息期望的升温影响。依据芝加哥商品交易所的ＦＥＤＷＡＴＣＨ工具，如今市场预期fed１２月保持利率不变的概率为４４％，而上星期这一概率仅为１７％。
 
2024-11-25　美国首次申领失业救济人数降至4月以来最低，近期美元再度攀升至逾一年高点。然而，美汇指数已逼近超买区域，预估将出现技术性调整，目标位在106.1附近。
 
2024-11-28　目前美国联储局已将中性利率调升至3.25% 至 3.5%，预计明年美国经济增长料仍较理想。因此即使联储局继续减息，联邦基金利率也不会降至上述水平。现时联邦基金利率处于4.5% 至 4.75%，比中性利率高出1.25个百分点。
 
2024-12-01　鲁宾尼指出，这主要是因为特朗普政府会将一些到期的暂时减税措施转为永久性、弱化美元汇价政策、干扰美联储独立性以及逆转气候变化相关政策等因素所致。鲁宾尼认为这些因素均会导致物价上涨，债息也可能随之上升至8%左右。
 
2024-12-01　美汇指数微跌0.38%，至105.74，金价则一度上扬0.32%，报收于2649.87美元。尽管美国股市表现良好，但知名经济学家鲁宾尼预测，在特朗普明年出任总统后，美国通胀率可能回升至5%左右。
 
 评语：美國債券
2024-10-22　美联储官员昨晚发言前，美国10年期国债孳息率涨至4.17厘，对利率敏感的消费股及房地产股受压。美汇指数昨维持在103水平。由于通胀预期上升，加上对美国财政支出的担忧，美国10年期国债孳息率在未来6个月内可能触及5厘大关。
 
2024-10-22　美联储官员昨晚发言前，美国10年期国债孳息率涨至4.17厘，对利率敏感的消费股及房地产股受压。美汇指数昨维持在103水平。由于通胀预期上升，加上对美国财政支出的担忧，美国10年期国债孳息率在未来6个月内可能触及5厘大关。
 
2024-10-24　日本国内投资者的资产正在流入美国债券。美国９月降息已成定局，预期债券价钱将上扬。购买“降息国家”债券的动向将进一步扩大。另一方面，伴随着对财政状况恶化的担心，存在加息风险的欧洲债券的净出售额增大。
 
2024-11-03　美国债券市场已经遭受了６个月来最严重的卖出，目前正进入关键的两周，这可能会决定其今年剩余时间的走势。一系列影响市场的事件迅速接踵而至，首先是美国财政部周三宣布即将发行的国债规模，然后是周五发布的月度就业数据，这些数据将显示，经济降温是否已经足以证明进一步降息是合理的。
 
2024-11-10　值得注意的是，投资者对联储局的降息期望降温，令美国债券市场掀起了一轮猛烈减持潮，今个星期２年期、５年期、１０年期及３０年期的美债回报率全线走高，其中１０年期美债回报率已升至７月以来的最高点，已经对全球市场也造成了不小的冲击。
 
2024-11-21　财联社１０月２５日讯（编辑 潇湘）周四，尽管１０年期美债回报率从三个月高位有所下滑，但美国债券市场的谨慎氛围显然依旧浓厚。在１１月美国大选日益临近的背景下，许多华尔街人士并不愿进行重大押注。而与此同一时间，由于两党总统候选人的经济政策都可能令到美国财政赤字进一步扩大，并加重主权债务负担，美国１年期主权ＣＤＳ如今已升至了近十二个月来的最高位。
 
 评语：美國經濟分析
2024-11-09　１１月１日，美国劳工统计局发布数据显示，美国１０月非农新增就业人数从９月的２５．４万（下修至２２．３万）骤降至１．２万人，增速创２０２０年底以来的最慢纪录，远不及道琼斯此前预估的１０万人。另一方面，美国１０月的失业率保持在４．１％的水平，持平预估和前值。美国消费者新闻与商业频道报道称，“由于经济处于这场战斗的最前沿，就业数据为下星期的大选蒙上了阴影”。
 
2024-11-12　在财经分析的众多指标中，美国失业金数据是一个关键的晴雨表，它不仅反映了就业市场的健康状况，还对宏观经济政策和市场预计产生深远影响。本文将深入探讨如何分析这一数据，并评估其对经济的多维影响。
 
2024-11-16　北京时间１１月１３日晚间，美国劳工统计局公布的１０月ＣＰＩ报告显示，美国１０月ＣＰＩ同比上扬２．６％，符合分析预期，高于前值的２．４％，为三个月高位，止步“六连跌”；美国１０月核心ＣＰＩ同比上扬３．３％，符合分析预期。
 
2024-11-30　通胀数据表明最近的价钱压力有所缓解，但仍需进一步监测经济情况，特别是劳动力市场的变化。美国劳工统计局９月６日发布的数据显示，８月新增非农就业人数１４．２万，失业率为４．２％，这些数据表明劳动力市场仍然健康。但是也有观点相信，相比２０２３年年初的３．４％，失业率上扬不少。
 
2024-12-07　北京时间１２月６日晚间，美国劳工统计局公布的１１月非农就业报告显示，美国１１月非农就业人数增长２２．７万人，高于市场预料的２２万人；美国１１月失业率为４．２％，为２０２４年８月以来新高，亦高于市场预料。
 
2024-12-07　经济学者预料 １１ 月份非农就业人数将增长 ２１．５万 人。此前１０ 月份仅增长了 １．２万 人，远低于预料的 １２万人。美国劳工统计局认为，飓风海伦和米尔顿以及制造业的罢工可能会抑制招聘活动。
 
2024-12-07　宏观数据方面，美国劳工统计局周三发布数据显示，８月ＣＰＩ同比上升２．５％，符合市场预期，较前值回落０．４个百分点，为连续第五个月放缓，为２０２１年２月以来最低水平，环比上升０．２％，持平预期和前值。８月核心ＣＰＩ同比上升３．２％持平预期和前值，此前已经连续四个月放缓，环比上升０．３％，略高于预期和前值的０．２％，为四个月来最大涨幅。
 
 
 
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 指数/价格
名称 最后更新 指数/价格 变动 变动 %
澳元/港元 05-06 08:59 4.9977 0 0%
日圆/港元 05-06 08:58 0.0536 0 0%
伦敦黄金 12-15 2032.3 ▼ 13.8 ▼ 0.67%
欧罗/港元 05-06 09:00 8.7456 0 0%
英镑/港元 05-06 08:57 10.282 0 0%
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