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oil 石油 / 期油

 
 
 
 专家评论
2026-10-20　以色列下星期举行大选，美国总统特朗普(Donald Trump)表明撑总理内搭尼亚胡(Benjamin Netanyahu)竞逐连任，内搭尼亚胡扬言推翻伊朗政权，令中东局势再度升温，刺激纽约期油重上每桶100美元，值得留意系，近期纽油同伦敦布兰特期油走势经过背驰，点解会出现呢个情况？ 高富金融集团投资总监梁伟民指，虽然短期纽油同布油走势唔一致，但睇长啲，其实两者走向基本上系一致。近期布油已升穿9月高位，迫近3月、4月时高位，相反纽油仍未升穿9月高位，反映布油走势相对较强，由于欧洲对进口石油较依赖，当油场不稳时，布油升幅一般都大过纽油。 Wyman又指，市场未完全反映地缘政治风险，近期沙特阿拉伯及胡塞武装之间嘅冲突，或影响沙特石油产量，甚至令航运及出口受阻，为纽油同布油带来更大不确定性。
2026-10-13　国际油价昨日(12日)走势波动，主要受俄乌能源停战，以及美俄联手释放柴油储备等影响，纽约11月期油昨晚(12日)收市升2.1%，报每桶93.74美元，伦敦布兰特12月期油就升1.8%，报106.65美元，点分析各项因素对油价嘅影响？ 高富金融集团投资总监梁伟民指，美国总统特朗普(Donald Trump)最近好多动作，相信只系想透过推低油价，增加共和党喺中期大选嘅胜算。佢又话，市场对俄乌能源停火仍有质疑，就算真系停火又会持续几耐，始终唔知打仗期间双方系咪唔会攻击石油设施，而特朗普暂时放宽对俄罗斯柴油出口限制，对整体供应会有帮助，但暂时未知具体数量。 Wyman续指，市场认为，依家最大问题仍然喺油市，美伊战况及也门胡塞武装跟沙特阿拉伯嘅冲突，或会影响曼德海峡(Bab el-Manded Strait)，亦未知红海绕道出口会唔会出现新阻滞，令石油供应进一步受影响，呢啲问题一日未有明显改善，市场仍会担心油价走势，导致存在风险溢价，因此，相信油价短期唔会显着下挫。
2026-10-12　（续上文） 但千万别将债息回升当成 Free lunch。金融市场从来没有免费午餐，只有暂时未寄出的帐单。较高的 Yield 背后，Price-in（计入）的是更高的 Policy rate、更高的通胀不确定性、失控的财政赤字，以及更阔的 Term premium（期限溢价）。美国政府的债务结构与发债路径，绝不会因为你渴望安全感而自动变得优雅。美债固然仍是全球 Collateral（抵押品）的核心，但不代表长端利率没有风险。当美国财政部发债的速度快过自助餐狂补生蚝时，Long-bond 投资者最好别自欺欺人地假装 Supply dynamics（供给动态）不重要。 在这种 Macro regime（宏观体制）下，最愚蠢的策略，莫过于用昨天的 Narrative（叙事）去解释今日的 Price action。低息年代，股票估值可以疯狂享受 Discount rate 下行的“永恒按摩”；但步入息口正常化时代，Earnings quality（盈利质素）、Cost of capital（资金成本）与 Free cash flow 纪律将重新主宰市场。以前，资金乐意为“未来可能改变世界”的愿景支付荒谬的 Premium；现在，Market 更 buy“今日就能派息”的硬道理。这不是债券击败了股票，而是当资本成本回归正常后，所有资产都被迫重新排队，接受 Valuation 的无情审判。 Equity 好友必须清醒，未来十年的 Return profile 未必能 Copy & Paste 过去十年的神话。过去美股科技巨头的压倒性胜利，部分源自 Earnings growth，部分来自 Margin expansion，部分归功于 Multiple expansion（估值扩张），还有一大截是因为全球资金将美股视为地球上唯一可落注的赌台。这些 Tailwinds（顺风）不会永远同步吹拂。AI 固然可以是颠覆性的生产力革命，但同样可以是吞噬 CapEx（资本开支）的无底黑洞；半导体固然是新时代石油，但在 Cycle mismatch 时随时沦为史诗级的 Inventory disaster（库存灾难）；科技巨头可以继续印钞，也可能被反垄断监管、地缘政治博弈、能源成本与估值消化狠狠拖慢步伐。就如 Biotech（生物科技）与 Crypto（虚拟资产）的繁荣与幻灭一样，长线看好股票绝对无问题，但若将股票视为无视价格的宗教信仰，那只是在盲交另一种智商税。 Bond 佬也别太老定。Coupon 看似稳阵，Real return 却未必如想像中丰厚。若通胀高于预期，Nominal yield 瞬间贬值为实质上的安慰奖；若利率回落，长债食价（Capital gain）固然和味，但新资金的 Reinvestment yield 亦会大缩水；若利率急抽，持货者大可抛下一句“我 Hold 到 Maturity（到期）咪得啰”——这句话听起来极度 Mature，前提是你真的不需要中途套现，并且完全无底线地忍受 Opportunity cost。很多人买债时口口声声说 Hold-to-maturity，直到 Market 一波动，才猛然发觉自己的 Liquidity needs 比自己的人格更不稳定。 归根究底，最具杀伤力的答案绝不是 100% 股票，更不会是 100% 债券，而是诚实地承认两种资产各自解决不同的痛点。股票负责 Long-term growth，债券负责短中期的稳定性与 Crisis liquidity。股票让你坐上资本主义向上爆发的顺风车，债券则确保你在资本主义周期性自残时，不至于失血过多。股票是前锋，债券是后卫。只要你不是职业拳王，最好别在整场擂台赛中，都把自己的下巴毫无防备地递给对手任人狂砌。 一个真正 Sophisticated 的资产配置，应该由你的 Liabilities（负债）、现金流需求、Time horizon 与心理承受力推导出来，而不是被动地跟随“边种 Asset 近期炒得最香”。年轻、拥有稳定主业、开支弹性高的人，Overweight 股票是常识，因为他们最大的资产，其实是未来的 Human capital（人力资本）。但对于退休人士、短期有资金需求、或者资产规模已足够 Cover 人生目标的 High-net-worth（高净值）人士，为了多追那几个百分点的 Expected return 而承受身家腰斩的风险，那不叫理性，那叫化了妆的贪婪。一个明明已经赢了这场 Game 的人，却依然满仓 High-beta 资产，就像已经抵达终点却仍坚持踩尽油门飙车，仅仅是因为贪图引擎声够响亮。 不过，即使你已经“赢了游戏”，也不代表你要 All-in 买债。人类的寿命、高昂的医疗开支、通胀、税制变动以及家庭责任，往往比华尔街冷冰冰的 Model 更残酷。全债组合最大的定时炸弹不在明年，而在二十年后。Nominal 的“安全感”，极易沦为 Real Purchasing Power 的“实质贫穷”。对许多高净值或退休投资者而言，保留少量股票仓位并非为了炫耀 Risk tolerance，而是为了防范购买力被通胀慢性处决。20/80 的历史数据之所以屈机，正因为它无情地揭示了：“Conservative”绝不等于僵化。保守投资者同样需要 Growth assets，只是不需要将自己绑死在 Nasdaq 过山车的最前排。 同理，年轻一代别把债券鄙视为废老专用的 Loser asset。在组合中配置一定比例的高质素 Fixed income，并不代表你对大市缺乏 Conviction，而是成熟地承认未来充满 Black swans（黑天鹅）。失业、股灾、大病、创业机遇、甚至扑中笋盘俾首期——这些从来不会出现在 Backtest 的变数里，却是真实人生无可避免的 Main quest。债券与现金所提供的 Dry powder，在 Crash 发生时，往往比任何宏大的宏观论述都来得实际。当大市闪崩三成时，最关键的根本不是你有多坚信 Long-term，而是你户口到底还有没有子弹捞底。 财金圈最爱将投资包装成一场高深的 Intellectual game（智力竞赛）。但说穿了，多数人的投资败局，并非因为算错了 Model，而是因为活错了态度。有人将过度 Risk-taking 当成英雄主义，有人将固步自封粉饰为大智若愚，更有人将过去十年的美股 Track record，奉为未来五十年的宇宙真理。股债之争，本质上就是 Growth 与 Resilience（韧性）之间的 Trade-off。只要你一日承认自己不是神，你的 Portfolio 就不该像神谕般容不下一丝退路。 眼下，债券终于重新具备讨论价值，这本身已象征着 Market structure 的一次 Paradigm shift（典范转移）。过去十多年，TINA（There Is No Alternative）只手遮天，除了买股，你别无选择。今日，Alternatives 正式回归。这不代表股票玩完，亦不代表债券从此封神。它意味着资本市场终于重新有了 Price discovery（价格发现），风险重新拥有了合理的 Risk premium，资产配置也终于重拾了它的存在意义。对真正懂投资的人而言，这是天大的喜讯；对那些只懂靠单一 Narrative 赢钱的单边炒家而言，这是丧钟。 最终的答案简单得刺耳。超过十年的 Time horizon，股票大概率仍必须是你财富增长的核心引擎；但若将债券从组合中彻底清零，等于傲慢地将历史上每一次金融危机，都当成是别人的事。若你早已财政无忧，高质债券能锁定充裕现金流，增加 Fixed income 比重自然是理所当然；但若将股票完全剔除，则等于将通胀与再投资风险视若无睹。All-in 股票是傲慢，All-in 债券是恐惧。一个 Killer 级的 Portfolio，从来不该由傲慢或恐惧去揸旗，而是必须由你的 Financial goals、Valuation、风险承受力与 Liquidity needs 去联手掌舵。 股票会让你致富，但在过程中必定会将你狠狠羞辱。债券会让你安枕无忧，但睡得太久，醒来时随时惊觉购买力已被偷走一大截。Top-tier 的操盘手从不会问自己“更偏爱哪种资产”，而是时刻反问自己：“我最承受不起哪一种死法？” 市场从来不会派彩给纯洁的信仰，它只会将利润留给能活到最后的人。 而在这个残酷的竞技场活到最后的秘诀，从来不是死磨硬泡押中一个终极答案，而是绝对拒绝将自己的命运，锁死在任何单一的答案之中。
2026-10-08　本港时间9月17日凌晨两点，联储局在三年来首度重启加息，将利率上调至3.75%至4.00%。真正引爆固定收益市场流动性挤兑的，是新主席沃什在上任首秀记者会上展现出“鹰派”姿态，直言“我不在引导未来利率（Forward guidance）的行业里”，这粉碎了市场的前瞻安全感。 虽然当晚随后传出美国8月新屋动工大跌，且沙特东西向关键输油管道修复超预期、快将全面复运的消息，令10年期美债息从高位急回至4.93厘，国际油价跌破百美元关口，解放了美股费城半导体指数与纳指100当晚发动技术性大暴涨；但这项短暂的蜜月期迅速在前周一（9月21日）演变成亚洲市场的提前偷步狂欢。 在“习特会”召开前夕，两国元首峰会释放破冰预期，市场对赌中美高科技制裁有望短期解冻。对冲基金发动踩踏式淡仓平仓，海外热钱涌入，带动恒指在前周二（9月22日）升至高见25,254点高位。与此同时，阿里巴巴(09988)平头哥在前周二上午发表了算力综合性能大升3倍的训推一体AI晶片“真武V900”，证明无论全球利率多高，科技巨头在AI算力基建的资本开支完全具有刚性。 然而，这项产业基本面的分子端利好，却随后在前周三（9月23日）晚上遭到外部估值分母核弹的刚性扼杀。当晚美国公布9月综合PMI狂飙至58.4的五年新高，经济过热迫使交易商将年内再度加息的机率推高至近乎百分之百，10年期美债息暴力冲高至5.135厘。 随后“习特会”正式闭幕，确认核心的高科技晶片限制未解，外资破冰幻想幻灭，趁中秋长假前夕在离岸港股大举逢高套现，导致恒指狂泻至前周五（9月25日）低位24,275点。 恒指在严重超卖后，于上周一（9月28日）获得内部政策的短暂托底。当天下午财政部、人民银行及金融监管总局联合下发稳楼市大礼包，首置买家可享1厘财政按揭贴息，同日人行下调抵押补充贷款（PSL）利率至1.50厘。内资市场信心获得修正，激励内房股在上周二（9月29日）逆市偷步炒起。 然而，当天外围环境正处于中东局势反覆与美债息升穿5.25厘的加息忧虑风暴中，全球大资金对高息极度敏感，在离岸港股发动了无情的防守性提款，强行扼杀了内房政策带来的刺激，导致恒指上周二（9月29日）反弹夭折并高开低收。 及至上周三（9月30日），恒指虽然跟随前夜美股高息阴霾，裂口低开130点至24,393点，但当天早上内地公布9月官方制造业PMI重回50.1扩张区间，反映民企的Ratingdog PMI亦升至52.1。这份及时雨般的数据，彻底粉碎了市场的失速恐慌，加上当天是国庆大长假前“港股通”交易的最后数小时，内资国家队发动了极其凶猛的最后补库存扫货，强行接下外资筹码，带动大市由即日低位发动强烈V弹，高收于24,613点。 然而，这项无量反弹在上周五（2日）步入完全真空。当时内地进入国庆黄金周休市，港股通彻底关闭，港股痛失北水钢铁护盘。更致命的是，法国政府在上周四（1日）正式提交了2027年度的财政预算案，试图强行削减高达540亿欧元的开支。 市场根本不相信在国会分裂、明年即将总统大选，且爆发大规模罢工的情况下，该预算能顺利通过。全球资金恐慌欧债危机重演，在10月1日至2日两天疯狂抛售法国国债，导致法国10年期债息在那个周末前暴冲逼近5.0%的24年历史高位，法德利差创下几十年最大单周涨幅。 这场欧洲债市崩盘倒逼欧罗急挫、美汇指数暴冲，全球长线基金发动刚性去杠杆清洗，导致恒指上周五（2日）大裂口低开514点至24,099点，随后金融与科技权重股全面失血，跌势持续，无情收于23,972点，砸穿两万四关口。 总结恒指由9月22日高位25,254点，跌至本周一（5日）低位23,835点的最核心原因，在于联储局新主席粉碎减息预期引发美债息与美汇失控暴冲，叠加习特会高科技成果幻灭与法国财政危机，最终促使海外资金在国庆长假北水真空交易期对离岸港股进行宣泄式大抽水。 虽然港股本周二（6日）受外围气氛带动而出现技术性反弹，但由于缺乏成交配合，本周三（8日）美债拍卖惨淡与联储局议息纪录再度坐实高息常态，在外部流动性紧缩与强美元压力下，港股后续依然有很大机会再次向下跌穿23,835点。 展望港股未来一星期表现，市场正面临十一长假复市摊牌与下周三（14日）晚上美国9月CPI通胀数据大宣判的夹击。在沃什零前瞻指引及美债拍卖惨淡的常态下，只要下周美国CPI因早前油价飙升而再度抬头，美债息与美汇指数在未来一星期之内再度破顶向上的机率极高。这将会导致香港的借贷成本（HIBOR）持续被刚性锁死在高位。 因此，香港传统科网平台股“ATMXJ”在面临海外大资金因强美元而进行汇率被动减磅的压力下，未来一星期仍有极大机会向下寻底；跨国金融股亦会因为全球债市大跌市而面临库存历史低息债券资产端未实现亏损扩大的海啸，同样承压。相反，具备实物商品定价权的国企油气板块“三桶油”如中国海洋石油(00883)，以及受惠于中央1厘按揭财政贴息大礼包进入实施期的低估值本土防守股，将成为未来一星期资金抵抗大抽水的避风港。 面对本周四（10月8日）内地A股复市及北水重临的关键转折，投资者在策略卡位上必须保持极致理智。如果在未来一星期之内，恒指日线图能以“阳烛”收市升穿上周三（9月30日）的顶位24,637点（大型下跌裂口前一日高位），代表重临的北水建仓动能已全面吞噬海外外资的沽压，技术上形成岛形反转，此时可理解为港股大机会短暂见底。相反，在恒指未能有效企稳24,637点之前，任何反弹皆只是诱多，大市依然具备沉重的向下寻底压力。策略上可考虑逢反弹在24,500点以上Long Put 10月到期、价外800点的恒指期权，利用反弹时引伸波幅回吐的便宜期权金杠杆，去博弈下周美通胀数据或欧洲政治危机再度刚性爆发时的穿底机会。 若恒指随后向下强行跌穿本周一（10月5日）低位23,835点，由于短线跌幅已巨，极易引发技术性超卖的短暂剧烈反弹，因此绝对不建议向下盲目追突破造淡。鉴于5.3%的美债息正持续榨干非美资产的股权风险溢价，港股目前仍未跌到值得长线吸纳的理想水平，投资者应当保持耐心，静待恒指回调至23,500点以下，再观察是否值得分批捞底吸纳。
 
 评语
2024-12-02　ＢＰ石油和天然气产量同比增加４．７％，达到２３８万桶石油当量/日，其预料，２０２４年全年，公司上游产量将略高于２０２３年，其中，石油的潜在产量将会更高，而天然气和低碳能源的产量将会更低。
 
 
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 指数/价格
名称 最后更新 指数/价格 变动 变动 %
伦敦黄金 12-15 2032.3 ▼ 13.8 ▼ 0.67%
中国石油股份 05-08 13:16 7.4 ▲ 7.4 ▲ ∞%
中国海洋石油 05-08 13:17 20.15 ▲ 20.15 ▲ ∞%
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 基本资料
公司名称 买卖单位 市盈率 市帐率 每股盈利 每股派息
中国石油股份 2000 5.35 0.7389 0.9647 0.4823
中国海洋石油 1000 4.56 1.2277 2.8501 1.25
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 公司业绩 - 已发布
日期 公司名称 营业额* 盈利* % 股息 (仙)
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