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黄泽航	2021-01-11T12:47	上周，A股三大指数破顶而上，增量资金跑步入场，喜提2021年开门红，具体来看，截止上周五(1月8日)止，上证指数升2.79%至3570.11点，超过2018年1月高位，沪深300升5.45%至5495.43点，超过2015年6月高位，创业板指升6.22%至3150.78点，两市日均成交11,900亿元人民币，两融余额飙升至16,700亿元人民币，北向资金按周净流入191亿元人民币。在风格上，市场依旧呈现强者恒强格局，按中信一级板块分类，有色金属升10.8%、农林牧渔升8.7%、电力设备升8.2%、国防军工升8.02%等涨幅居前，综合金融跌4.1%、纺织服装跌3.3%、房地产跌2.46%）等跌幅居前。值得留意的，是即使大盘指数和热点板块表现亮眼，但市场整体两极分化剧烈。在前四个交易日中，虽然指数不断创新高，两市下跌股份数目却逐日递增，分别为1,167家(28%)、2,385家(58%)、2,980家(72%)、3,296家(80%)；再从个股表现来看，在过去五个交易日，全部A股的累计升跌幅中位数为跌3.54%，明显跑输大盘，这不禁有人感叹：涨出了熊市涨了个寂寞。虽是玩笑，但也反映当下A股市场的一个显着变化，即核心价值投资标的万众瞩目、水涨船高，与此同时，大量质地一般的股份光芒黯淡，逐步边缘化，甚至失去投资交易迹象。对此，笔者尝试进行分析。首先，在流动性充裕但经济前景不明朗的当下，核心价值投资标的盈利确定性高，成为资金避风港，具有天然溢价优势，赢在起跑线；再看，年初基金热销，基民入市踊跃，增量资金偏向加仓上述标的，加剧跟风效应。更为重要的是，当前A股生态发生了深刻变化。例如，全面推行注册制渐行渐近，市场扩容带来摊薄效应；新版退市制度加快股份退市；市场机构化思维等，为核心价值标的提供了良好土壤。与此同时，这也加速了优胜劣汰的进程。相信，结构行情仍是未来主旋律，普涨行情或渐行渐远。那么，机构抱团价值股上涨是否存在风险，从周五的市场交易来看，强势板块和热门股出现了集体调整，且成交有所放量，反映存在一定的分歧，这或许跟媒体报道《暂停大额申购，多只绩优基金控规模》以及市场传闻消费类产品发行受阻引发的接盘增量资金不足担忧有关。展望后市，笔者审慎乐观，当前海外流动性泛滥，美股新高带动海外资金进一步加码A股，而经济复苏在望，中国经济基本面全球领先，有助整体风险情绪提升，再者憧憬政策利好，春季躁动行情难以抑制，在多数人的角度来看，内需、新能源、军工等各有利好、各有憧憬，在热钱涌动的当下，找一个让人能接受的价格并寻求下一任买家似乎成为一种不错的策略。 A股中长期风光虽好，但短期一致性兑现的风险需要警惕，建议关注海外流动性、通胀走势、政策导向、业绩指引等变化。

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