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<03176.HK> - HANG SENG CHINA NEW ECONOMY INDEX ETF

 
 
 
 
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 Expert Commentary
2025-07-14 大市已開始步入7月份之中旬,由於沽壓已明顯收斂,加上買盤又不斷湧現,故在動力配合下,大市終出現技術性突破, 至執筆一刻止計,本月大市之形態已扭轉成先低而後高,恆指暫是由4日之低位23,690點升至11日之高位24,506點,即月內之波幅已稍擴闊至816點,首先1個月之高低位是很小同時出現於6個交易日之內,加上816點之波幅該未能滿足月內之所需,故在本月餘下之交易日, 理論上該有更大之波幅點出現,從而擴闊月內之波袖以滿足所需,同時亦能拉闊月內高低位之距離,以符合慣性之要求,從技術上看,只要大市能保持先低後高之形態不變,大市該會進一步往上尋月內之新高。 動線方面之排列一直保持著標準之升市模式,目前各組平均移動線之排列由上而下為10天線(約在24,066點左近),20天線(約在23,987點左近),50天線(約在23,640點左近),100天線(約在23,231點左近)及250天線(約在20,812點左近),而恆指目前則運行於上述各組平均移動線之上,單從技術上看,形勢該有利於大市先上試6月25日之高位24,533點,如能成功突破此關,大市該會再伺機上試3月19日次高位24,874點,此亦為今年暫時之高位,大市如能再突破此關,當表示其時大市當會續往上尋年內之新高。 直到目前一刻止計,今年大市之形態暫仍屬先低而後高,恆指暫是由1月13日之低位18,671點升至3月19日之高位24,874點,即年內之波幅暫只得6,203點,從經驗上看,6,203點之波幅該不能滿足年內之所需,加上1年之高低位是很小同時出現於3個月之內,故在今年餘下之交易日理論上該有更大之波幅點出現,只要先低後高之形態不變,以低位1月13日之18,671點計,假如今年大市有約8,000點至8,500點之上升波幅,恆指之中期上望目標為26,671點及27,171點,相信其時大市之交投亦會再見暢旺,氣氛亦會相當熾烈。
2025-07-14 港灣家族辦公室業務發展總監郭家耀推介香港電訊(06823) 推介原因: -業務展望穩定 -股息率穩定 建議買入價:12.2元 目標價:14.0元 止蝕價:11.
2025-07-14 在商業世界,速度被奉為信仰。但真正的致命武器,往往是時間本身。當2008年金融危機爆發,M&M糖果及Snickers朱古力生產商瑪氏(Mars)與「股神」畢非德的投資旗艦公司巴郡哈撒韋(Berkshire Hathaway)花230億美元收購箭牌口香糖(Wrigley)時,市場評論還在忙著給這樁交易貼上「抄底」標籤。它們錯過的,不是價格,而是脈絡。這不是一次即興操作,而是幾十年資本與信任的複利結果,終於找到了它的用武之地。 但這一次,企業節奏的哲學比現金流量表更接近真相。真正能在危機中快如閃電的公司,其實早在風平浪靜時就慢得驚人。當市場恐慌、槓桿買家四處逃竄時,巴郡在幾天內投入數十億美元。JPMorgan在一個周末吞下貝爾斯登(Bear Stearns),而其他人還在開會討論風險敞口。 不是他們更聰明,而是更有節奏感。他們看得懂時間的地圖。具體來說,三張地圖:節奏層(pace layers)、S型成長曲線、與信任資產負債表。這不是什麼新理論,而是現實世界的營運物理學。無知這些結構的企業,最終會被它們壓垮。 美國反主流文化雜誌《全球概覽》(Whole Earth Catalog)創辦人布朗德(Stewart Brand)的「節奏層」理論是張地質學式的時間剖面圖。從時尚(兩周一個迴圈)、到商業模式(按季變化)、到基礎設施(十年打底)、再到治理與文化(百年與千年),整個系統像俄羅斯套娃一樣運作。快的層需要慢的層撐著才不會翻車。科技創業公司經常搞不清楚這點,以為可以靠一輪輪迭代把文化和治理也一起升級。結果就像在Instagram上熱炒憲法修正案,熱鬧是熱鬧,沒人理你。 蘋果(Apple)的節奏控制是現代資本主義的交響樂。iPhone顏色每季更新餵飽時尚層,產品節奏驅動商業層,但真正的護城河是iOS平台,用了二十年打造的基礎設施。App Store的治理緩慢且保守,文化層則仍然活在Steve Jobs的精神遺囑里。競爭者以為贏得了時尚層就能撼動蘋果,結果只是在自我感動。 這種節奏管理的精髓是:快的事情可以快,是因為慢的事情早就慢慢做完了。Zara的兩周上新依賴的是十四座工廠與RFID系統穩定運轉。Stripe每天釋出新API功能,看起來敏捷無比,背後是十年不掉線的核心支付系統與工程治理架構。這些真正的「快」,是慢工出細活的結果,而非幻覺中的敏捷。 至於S型成長曲線,它殘酷得令人不舒服。每個業務從緩慢起步、爆炸成長、最後平緩死亡。Netflix在DVD業務巔峰時自殺式轉型投資串流,2009年花了2億美元在一個還不能流暢播放的業務上。Blockbuster則選擇「優化」現有店面,現在你只能在博物館看到它的商標。 類似劇本也出現在微軟。2014年,微軟(Microsoft)行政總裁納德拉(Satya Nadella)把整個公司從PC軟體拋向還在幼兒園階段的Azure雲端業務。投資人崩潰,分析師叫囂,股價一度停滯。但現在,Azure每年創造600億美元營收,微軟市值突破3兆。這不是靈感,是對曲線的辨識力。真正厲害的領導人懂得何時踩煞車、何時跳車。 比亞迪(01211)的案例也讓這種「慢速埋伏」的策略更具說服力。公司則用了20年做電池,當全球車廠終於意識到電動化是場革命時,他們已經靠電池化學專利與供應鏈整合立於不敗之地。2024年,全球電動車銷量第一,不是Tesla,是比亞迪。 這種成功看似偶然,其實是時間的複利。真正的關鍵詞是「信任」。在2008年,畢非德能在電話內向高盛下注80億美元,是因為40年來他從不違約、不亂槓桿、不玩花樣。那筆錢不是閒置現金,而是信用的實體化。他不需要盡職調查(due-diligence)報告,因為交易對手信任他比信任他們的律師還多。 而JPMorgan能在一個周末接手貝爾斯登,是因為戴蒙(Jamie Dimon)花了十年建立與監管機構的信譽。他們不是唯一有資本的銀行,但是唯一被信任能在週一開門營運的銀行。這種信任不是靠新聞稿建立的,是靠無數季度堅守保守財務原則與不吹牛的沉默累積的。 真正的競爭優勢,不在於誰跑得最快,而在於誰能在風平浪靜時,緩慢而準確地布下每一枚棋子。這些棋子一旦排成陣列,當風暴到來,才能如閃電般出手。 商業社會其實早已不是邏輯的競技場,而是時間與信任的賽局。
 

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