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周大福上市 IPO

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2013年7月11日

周大福股價走勢

周大福昨日(10日)遭股東配股套現近8億,該機構投資者為沽清手上全部9390萬股周大福股份,每股配售價為8.4元至8.7元,較收市價折讓5%至8.3%,套現最多8.17億元。較周大福的招股價15元,低42%至44%。週四(11日)開盤跌近5%,報8.73港元,隨後股價繼續下探,報8.68港元。

周大福(1929)公佈,4至6月份的首季整體生意按年勁升63%,其中港澳地區同店勁升68%,內地同店亦增32%。期內黃金銷售比重由去年同期的58%,急升至現時69%,由於黃金產品的毛利率較珠寶為低,故拖低公司整體毛利率達3個百分點。周大福指,搶金效應是會逐步消退,但市場整體消費信心正在改善,集團未來亦將維持約70%的黃金對沖比例。

截至6月,集團第一季度營業額增長63%,原因是黃金大跌價。黃金產品同店銷售增長78%,珠寶首飾只增8%,期內黃金產品佔總營業額69%。而黃金毛利率較低,拖低整體毛利率約3%,但仍然有利。

周大福2012年度的銷售增長61.4%,同店銷售增長40.3%,2013年度銷售增長只有1.5%,而同店銷售下跌3.3%,增長大帳放緩。今年是盲年,婚嫁相對較少,加上內地經濟持續放緩,在首季已消耗部份購買力情況下,未來銷售可能受影響。

有分析指出,此前的搶金潮主要是對前期產成品進行消化,對周大福的利潤利好作用有限。若黃金價格持續在低位徘徊,後續消費熱情可能減退,或對周大福銷量產生不利影響。黃金與黃金製品在該公司總銷售額中所佔比重上升至69%,高於上年同期的58%。雖然周大福的股價昨日大幅上漲,但今年迄今該股累計跌幅仍超過25%。

黃金在2011年9月見頂以來,已下跌了39%,走勢與1974至1976年金價回吐的情況相似。而1976年第三季的下跌幅度為48%,2013年第二季為止已下跌了39%。加上現時黃金的市場情緒已經下跌至2008年以來最低,金價有可能見底。

有分析指,周大福珠寶(1929)公佈後,昨日(10日)上升12.9%。周大福股價近期低價7.44元無疑是偏低,而昨日曾升至9.40元,低位已升達26%。短線追貨已具風險,持貨者應考慮候高沽出。

高盛:周大福(01929.HK)首季收入增長強勁,評級為「中性」。

法巴:維持周大福「買入」評級,目標價12.7元。


 
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2013年2月19日

周大福股價

周大福(1929)董事總經理黃紹基表示,內地旅客趁農曆新年假期來港消費,帶動香港零售及百貨業。周大福港澳銷售表現近月有所改善,同店增長已經回復正數,而集團農曆年初一至初四期間,港澳地區的店鋪人流暢旺,整體銷售較預期理想。

周大福(1929)認為,去年11、12月的反彈形勢尚未明確,預料最快須待內地“兩會”過後,生意方能重拾動力,對前景仍採取保守態度。集團在內地的開店計劃不會放慢,如遇合適機會,在香港也會繼續擴充。

周大福企業上月底突獲鄭家純注資逾100億元。根據公司註冊處資料,鄭家純原持有周大福企業一股股份,並由鄭氏家族旗下離岸公司CTF Holding持有其餘約1,574.9萬股股份。直至上月底,周大福企業向CTF Holding發行約1.04億股股份,涉及金額約104.25億元,完成後已繳股本金額增至120億元,但股權架構不變。

有業內人士指出,私人公司擴大股本一般是企業架構重組的第一步,一般而言,企業擴大股本主要目的是提高資本靈活性,之後不排除會發行衍生工具如可換股債券,甚至配股引入新股東。不少基金或機構投資者對投資對象設有最低股本金額限制,故擴大股本可吸引大型基金投資。周大福企業持有不少私人業務如名車代理、服裝零售,擴大股本可能為分拆業務上市舖路,亦有可能與家族財產安排有關。


 
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2012年12月7日

周大福股價

德銀上調2013年盈測9%,目標價由12.58元升至13.04元,估值不昂貴,維持評級「買入」。德銀指,周大福中期純利符預期,成本控制得宜,尤其工資方面,故其上半年核心EBIT實質勝預期。管理層感覺到11月中港兩地的銷情有所回暖,同店銷售回復正數,分銷店舖11月份的訂單增多,特別是鑲嵌珠寶。該行料對沖虧損下半年轉為有利潤,對整體盈利有利。


 
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2012年12月1日

周大福股價

周大福(1929)和六福(0590)雙雙交出2013財年中期成績單,淨利潤均出現超過20%的下滑幅度。周大福更因上半年銷售放緩、滯銷存貨而錄得的黃金對沖出現了虧損,內地客赴港高消費趨淡,集團將加快轉戰內地的步伐。

匯豐環球證券指,由於9月份金價大幅上升,而周大福(01929)采取100%黃金對沖策略,其黃金存貨的銷售與對沖合約虧損入賬期存在時差,故預期黃金對沖活動將錄得賬面上虧損,令毛利率跌2%-3%,該行料周大福上半年盈利將下挫30%。

瑞信表示,周大福(01929)中期表現遜於預期,其中批發收入按年跌23%,令其最為意外和失望。周大福打算將黃金對沖比率由100%放寬至70%,這將減少監管風險及對沖成本,或可增加其收入的波動性。

高盛表示,周大福(01929)9月底止上半年純利下降32%至18.2億元,低過該行預期的12%。未變現對沖虧損影響毛利率約2.7個百分點,調整後毛利率為29.1%,好過預期。若剔除對沖虧損影響,營業利潤該為33億元,而零售銷售增12%,亦符合該行預期。

高盛表示,雖然過去12個月集團增長令人失望,但該行預期2013年將會復蘇,增長重新加速,市場亦預期向下走勢即將結束。現已具加速增長的跡象,11月同店銷售增長轉為「實質上」正面。監於上半年復蘇步伐緩慢,該行下調2013-15財年每股盈測10-11%,並預期下半年本港同店銷售增長1%,內地則為9%。而2014年盈利增長則預料可重新加速至23%,維持「買入」評級,目標價12.5元。


 
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2012年11月29日

周大福股價

周大福(01929)公布,截至9月底止中期業績,期內純利倒退32%,整體銷售增長6.5%,遜市場預期。每股基本盈利18﹒2仙,派中期息6仙。

期內中國內地業務錄得營業額為140﹒4億元,按年增長5%;而港、澳門及其他亞洲市場的營業額則為114億元,升8﹒5%,主要受惠零售網絡擴充及市場對主流珠寶的需求增加。

期內集團整體的同店銷售下降1﹒7%,去年同期則為增長61﹒9%。其中,中國內地的同店銷售增長由45﹒3%放緩至3﹒4%;港澳台地區的同店銷售則下跌6﹒3%,去年同期則錄增長78﹒5%。同店銷售增長下降,主要由於消費意欲疲弱,及去年同期比較基數較高。

上半財年毛利率則按年下降3﹒5百分點至26﹒4%,主要由於黃金借貸及黃金遠期合約的未變現對沖虧損所致。由於上半財年結束前一個月的金價大幅上升,半年末金價較集團相對的黃金存貨的平均採購價高約8%,使毛利率下降約2﹒7%,若撇除此影響,毛利率應為29﹒1%,按年上升0﹒4個百分點。執行董事鄭炳熙強調,上半年度的對沖虧損,下半年很大機會可以回撥,因此下半年度的賬面毛利率可能高於正常的28-29%的水平,料全年與歷史水平相若。

儘管宏觀環境不穩,但集團每年淨開設200個零售點及於下財年內達到共2000個零售點的目標維持不變,長遠將繼續於更多較次級的內陸城市增設零售點,以及在香港將部份零售點調遷至人流更旺的地區。

執行董事鄭炳熙表示,黃金對沖比例由原來接近百分百降至70%,餘下三成的無對沖相當於一個月的存貨量,相信足以應對市場的變化。主要是考慮監管風險,而且內地對沖工具和提供的機構有限,另外也考慮到對沖和融資成本。

周大福上半年的存貨周轉天數299天,高於去年同期的251日和年底的213日,鄭炳熙指出,公司希望能將存貨能維持現有水平,但會對高價珠寶入貨較為審慎,並加快流轉快產品的推售,希望本年度底止存貨天數可降至240-250天。而公司9月底止的存貨金額為317億。


 
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2012年11月25日

周大福股價

珠寶股周大福(1929)放榜,截至3月底止全年業績大升八成,但首季港澳同店銷售更錄倒退,毛利率或因對沖金價而下降,投資者要提防業績有暗湧。有分析師指出,投資者已預計周大福業績比較弱,相信最終不會太驚嚇。周大福近日股價已出現顯著升幅,如果業績增長未算理想,而股價又預先炒上,投資者要特別小心。

匯豐環球證券指,由於9月份金價大幅上升,而周大福(01929.HK)採取100%黃金對沖策略,其黃金存貨的銷售與對沖合約虧損入賬期存在時差,故預期黃金對沖活動將錄得賬面上虧損,令毛利率跌2%-3%,該行料周大福上半年盈利將下挫30%。

美銀美林將周大福2013-15年度每股盈利下調8-9%,反映其9月和10月份的疲弱銷售表現,目標價由原來12.9元微降至12.2元,相當於2014年度預期市盈率15倍,與百貨店和珠寶股同業平均水平相若,該行料周大福的同店銷售、毛利最壞情況均已過,料其年底銷售回升、對沖虧損逆轉以及消費者情緒恢復後,其股價將獲重評。

周大福(1929-HK)早前發盈警,黃金空頭合約虧損及零售增速放緩導致周大福中期淨利潤下降,股價已從高位回落,韓資未來資產亦首予周大福“沽售”評級,目標價8.58元,相當於預期市盈率13倍。

周大福(1929-HK)早前因黃金空頭合約虧損及零售增速放緩導致周大福中期淨利潤下降而發盈警,若果黃金價格於上半財年完結前數星期上升,其對沖合約的公平值需按市價計算,虧損會立即反映於上半財年業績,但其產品銷售收益卻反映於下半財年,即黃金存貨的銷售與對沖合約虧損入帳期存在時差,故假設其他因素不變,除非金價於年結前非常波動,才會影響到公司的毛利率,但在正常情況下,黃金對沖策略對周大福影響輕微。

外界曾憧憬周大福加入指數,周大福董事總經理黃紹基接受《財華社》專訪時表示,公司短期內無考慮調整持股比重,以增加公司交投流動性。


 
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2012年10月31日

周大福股價

花旗稱,金價雖高,但需求弱,下調周大福盈利預測,目標價降至12港元,維持“買入”評級。

周大福稱,暫停香港開新店,有三分一香港店舖租需要在未來一年續租,而去年租金開支佔收入2%,每年第四季較第三季為佳,冀望今年聖誕節的珠寶生意與去年同期持平。內地佔5成半營業額,長遠來說看好內地珠寶市道。

瑞銀報告曾經指出,香港奢侈品消費緩和,高檔奢侈消費品持續受壓,該行對於中、港消費板塊維持審慎,對第四季強勁銷售反彈的說法有保留。

謝瑞麟(417)截至8月底中期盈利大跌65%至3070萬元。主席謝邱安儀稱,盈利大跌主要是受銷售放緩,及人工、租金成本大升18%及28%所致。謝瑞麟上半年度香港同店銷售有低單位數增長,內地則錄低單位數下跌, 9月及10月銷情與上半年情況相若,但鑽飾方面需求有所回升,對下半年度市況仍是維持審慎樂觀的看法。

謝瑞麟上半年度收入保持6%增長,至16.6億元,每股盈利15仙,派中期息1仙。謝瑞麟在4月才剛發行了2.5億元可換股債券,但至8月底手頭現金只有1.19億元,較2月時只輕微增加了1650萬元。財務董事黎子武表示強調公司經營現金流仍屬正數。


 
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2012年10月21日
 

周大福股價

 
交銀國際將周大福的評級由買入下調至中性,主要由於增長放緩和估值已無吸引力,而下個月公佈的中期業績很可能令人失望,預計純利出現低單位數跌幅。儘管行業整體也在放緩,周大福的銷售放緩程度和利潤率壓力均大於預期。周大福作為內地和香港黃金珠寶業龍頭還是長期看好,但由於增長前景不明朗,短期內股價上升空間將受到影響。
 
里昂發表研究報告指出,周大福(01929)雖為大中華區珠寶業的龍頭企業,但上市股價表現未如市場期望,該行與周大福管理層會面後,認為管理層期望不切實際,決定將其評級由跑輸大市降至沽售,最新目標價8.8元,同時亦進一步降其今年盈利預測18%,即料今年盈利按年下跌13%。評級至“沽售”,最新目標價8.8元。
 
瑞信認為,今年周大福首季的同店增長只有4%,在珠寶行業中,周大福的同店銷售將是最後一間復甦,因去年基數高,而有關效應將持續至未來兩至三季,周大福9月份的銷售將錄得按年跌幅。
 
巴克萊料周大福錄雙位數同店增長,目標維持12元。
 

周大福(1929)十一黃金周期間銷售放緩,主因20萬元以上的高價產品銷售跌幅較大,但介乎1-5萬元的產品銷售仍保持增長,寶石及鑽石產品銷售保持平穩,3年銷售目標下調至每年26% ,料下半年表現較上半年佳,金價高致黃金周銷售未如預期。周大福現時預測市盈率13.9倍,高於六福(0590)的9.8倍及週生生(0116)的10.7倍。周大福的股息率亦較低,預測只有1.5厘,低於六福的4.8厘及週生生的3.4厘。 


 
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2012年10月12日
 

周大福股價

 
六福(590)黃金周香港銷售按年跌逾30%後,周大福(1929)透露,10月1日至7日黃金周的整體生意按年瀉約20%,跌幅與整體市場相約。周大福表示,多數顧客花費的單價介乎1至5萬元,大價位消費,例如10萬元以上的交易較以往有所減少。
瑞銀報告指出,香港整體珠寶行業在黃金周期內,生意錄得大概20%的倒退。踏入第四季比較基數較低,會有助銷售數字改善。建銀國際日前發表報告,指周生生(116)在黃金周的同店銷售錄得倒退,而英皇鐘錶(887)整個第三季度及黃金周期間的同店銷售,均錄得低單位數字倒退,預料全年同店增長只能持平。太子珠寶鐘錶行則坦言,黃金周期間生意額比6月、7月份時大增五六成,但買高價手錶的客人不如以往多,過百萬港元的名貴手錶銷售額至少跌了一半,中價位手錶的銷售則與去年持平。
 
瑞銀指出,鐘錶及珠寶業於國慶黃金周銷售錄得按年下跌。周大福7-8月銷售增長放緩,儘管美國量化寬鬆政策(QE3)出台,有望令金價走勢向上,但仍看不見黃金需求上升。周大福9月份銷售很大可能出現按年下跌
 
瑞銀調高了今明兩年的金價預測約1%及10%,但調低周大福今個財年(至明年3月底)的同店銷售預測,由升幅10%降至4%,開店目標由220間減至190間。
 

瑞銀對周生生短期仍維持審慎態度,並提醒投資者,六福及周大福中期業績或會帶來負面訊息。週生生現價為2012/13年市盈率11.8倍/9.1倍,該行上調2013/14年盈測7-8%,目標價相應由16元升至17.2元維持,“中性”評級。 


 
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2012年8月26日
 

周大福股價

 
莫文蔚(KAREN)及周大福珠寶集團名譽主席鄭裕彤(彤叔)出席稀世珍寶展,現場展出價值逾30億元的珠寶,有部分更是彤叔的私人珍藏,當中最珍貴的是一顆重達102.88卡的圓角階梯形黃彩鑽。莫文蔚以一身鮮紅色低胸長裙,佩戴逾1500萬鑽飾出席周大福活動。彤叔更與KAREN一同主持揭幕儀式,已退休的彤叔全程顯得精神奕奕,但卻保持低調,婉拒傳媒訪問。
 
周大福(01929)週四尾市價揚7%,突破百天線,週五跌穿十元。
 
周大福首季營業額增長大幅放緩至16%。周大福(1929)上月公佈首季度業績欠理想,令人擔心周大福擴張步伐或會有所放緩,周大福主席鄭家純於月初周大福股東會後表示,周大福去年第一季業績乃超乎預期,去年基數較高下,今年差距較大。
 
鄭家純指,環球經濟增長放緩,業務亦難免放緩,但相信下半年本港的零售表現,會較上半年理想,公司手頭現金流沒有問題,未來每年開200間店之目標不變。租金雖然昂貴,但現階段租金開支僅占公司銷售額2%,至於剛剛回收尖沙嘴崇光鋪面,並將其併入新世界中心合併發展,暫時未有定案。
 
鄭家純指,上半年經濟及外圍環境疲弱,期望下半年能夠盡快好轉,對下半年內地零售市場有信心,雖然上半年旗下店鋪營業額升幅或未能追上租金升幅,但租金只佔集團總收入2%,相信不會影響到盈利,而未來的店鋪選址策略將維持不變。
 

由於中國經濟放緩,消費市場增長疲弱,一眾高端零售消費股的銷售收入均受影響,其中周大福(1929)和東方表行(0398)的業績皆不理想,令人憂慮其前景。 


 
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