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港股走勢	05-31, 財經茄呢啡
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專家評論

2026-07-16　市場近期走勢反映出全球資金由半導體硬件股流向軟件應用股的結構性轉變。回顧上周三（8日），市場對人工智能硬件過剩的擔憂拖累日韓股市，卻觸發對沖基金進行平倉倉位調整，買回早前被過度借貨沽空的本港科網股，帶動恆指單日飆升。上周四（9日），隨著外圍半導體板塊短線回穩，淡倉回補的強制性買盤減退，港股隨之獲利回吐。上周五（10日）至本周一（13日），恆指在24,499點至24,064點的435點窄幅區間拉鋸。主因是多隻AI概念半新股禁售期屆滿，隨即在市場大規模配股集資，合共吸走市場超過600億元資金，嚴重分流了大市的存量資金。適逢南韓金融監管機構對當地盛行的個股2倍槓桿ETF展開鐵腕整治，引發大量程式交易盤在尾市不計成本地拋售股票，導致南韓股市於本周一（13日）急挫近9%。與此同時，美伊局勢升溫，伊朗於周日（7月12日）無限期關閉霍爾木茲海峽，地緣恐慌引發全球避險資金湧入美元，導致美國十年期債息與美匯指數於本周一同步衝高。由於港股基本沒有記憶體晶片股，資金隨即湧入中海油(00883)與中國石油(00857)等抗通脹的實物資產避險，加上近期逆市創出新高的匯控(00005)與渣打集團(02888)強烈撐盤，成功抵消科技股跌幅，守穩兩萬四關口。本周二（14日）早上，受隔晚美股收市下跌影響，市場避險情緒升溫，恆指早段曾跟隨外圍下殺至23,902點。隨後，海關總署公布上半年中國對外貿易實現雙位數增長，加上Meta（美：META）高層澄清並未放緩AI採購，南韓股市亦止跌企穩，兩大核心利好帶動港股午後反彈。當晚美國公布6月CPI按年大幅放緩至3.5%，錄得2020年以來首次按月下跌。此項驚喜數據直接澆滅加息恐慌，美國十年期債息隨即見頂回落，壓制美匯指數掉頭急速下滑，令恆指短期見底，全日倒V型逆轉，收報24,340點。到了本周三（15日）中午，南韓當局進一步澄清無意全面封殺槓桿ETF，令市場緊張情緒降溫。與此同時，內地於上午公布第二季GDP僅增長4.3%，遜於預期。雖然拖累內地A股逆市微跌，但港股好友卻將其解讀為「逼迫中央在下周政治局會議出大招救市」的政策預期。加上中午傳出阿里巴巴(09988)旗下通義千問大模型獨家集成進蘋果（美：AAPL）中國「Apple智能」系統，這正好對應早前蘋果罕見在全球非季節性大加價，反映上游記憶體及晶片成本已漲至客戶忍耐極限、逼使資金拋售毛利率見頂硬件股的分析，反而襯托出阿里能直接坐享蘋果高客單價用戶群的利好。在多項利好消息連環發酵下，港股本周三（15日）全面爆發，大升340點，收報24,681點。這波中港股市的絕地反彈，本質上是全球資金套利模型（Carry Trade）的大改組，更引發對沖基金「配對交易（Pairs Trade）」大拆倉。上半年全球對沖基金最主流的策略是造好南韓三星電子（韓：005930）與SK海力士（韓：000660 ；美：SKHY），同時造淡港股科網股，以此作為亞洲區提款機。然而，隨著美國6月CPI意外跌至3.5%，美國十年期債息於周三（15日）盤中再度崩塌式急插，徹底瓦解了強美元的利息支撐。美債息暴跌迫使套利資金撤離美債。雖然周一南韓股市因監管恐慌而引發多頭部位大爆倉，但到了周三，監管靴子落地，淡倉反過來面臨強制止損的「逼空大踩踏」，引發資金反手瘋狂買回日韓硬件股。在這種跨市場連環大平倉的心理戰下，對沖基金同時在港股市場「恐慌性買回（Short Covering）」早前借貨沽空的阿里與騰訊(00700)，形成中港日韓科技板塊的全球多頭合流，推動恆指高開高走，而南韓股市當日更報復性狂飆6.24%。在港股本周三收市後，美國於當晚進一步公布6月最終需求生產物價指數（PPI），按月超預期轉跌0.3%，按年僅升5.5%，同樣低於預期。此項數據顯示批發端通脹壓力大幅降溫，令華爾街進一步降低對聯儲局今年加息的押注，緩和市場對息口前景的擔憂。加上全球半導體設備巨頭ASML（美：ASML）意外調高全年業績指引，兩大重磅利好刺激美股周三（15 日）開市直線飆升。雖然美股尾市因晶片股去槓桿拉鋸，三大指數互有勝負，但整體表現依然靠穩，刺激香港夜期同步大幅造好，輕鬆衝破24,800點。結合最新的中東局勢，特朗普雖發文宣布放棄對霍爾木茲海峽強徵20%安全補償費，令極端恐慌情緒稍為降溫，但美伊戰火重燃與美軍對伊朗港口實施全面海事封鎖的敵對行動仍是鐵一般的事實。隨著多艘油輪在海峽前沿被迫折返或繞道，霍爾木茲海峽的實質中斷危機並未真正解除，這正是國際原油價格在本周一（13日）急升後，即使遭遇政策喊話，至本周三（15日）依然能穩穩企在每桶80美元上方、且升勢未見回落跡象的底層原因。在外部通脹數據全面大捷、以及內部「蘋果阿里強強聯手」的微觀紅利共振下，環球資金流向已出現根本性逆轉。未來一星期，港股有極大機會持續跑贏環球主要股市，包括美國、日本、台灣及韓國等市場。美、日、台、韓股市因半導體與硬件供應鏈比重過高，正承受資金高位抽水及大模型技術優化導致硬件消耗減少的去槓桿壓力；反觀港股則以低估值軟件應用股和高股息內銀股為主，配合人民幣近期強勢，已成為全球避險及進攻資金最新鎖定的黃金低窪地。恆指絕對有能力在短期內衝破今年6月15日的高位25,047點，甚至挑戰6月2日的高位26,045點。回顧6月中旬，港股因市場憂慮海外AI技術監管及恐慌半新股解禁而從25,047點急插。如今阿里聯手蘋果已徹底消除政策疑慮，600億的配股壓力亦已被大市每日超過3,000億元的成交量完全消化。至於6月初在26,045點引發的跌浪，核心原因在於微信AI上線無期，推出時間取決於監管審批，引發追高資金恐慌止蝕；同時高盛（美：GS）發表報告「捧硬件AI、貶軟件平台」，導致港股淪為外資換馬的提款機。加上中東地緣政治爆發了全面破裂式衝突，直接宣告脆弱的停火協議失效，刺激國際油價再度飆升。在美股暴跌、加息預期重燃，以及中東戰火升級的連環利空夾擊下，當時亞洲主要股市爆瀉。現時這三大跨月利空已悉數消失——美國通脹見頂搬開利率大山，而內地GDP 4.3%的弱數據反而將下周中央政治局會議的放水救市預期拉滿。在內外資雙重火箭筒支持下，外資正加速回流，港股兩萬五的總攻號角已經吹響。不過，投資者在樂觀之中仍需保持清醒。恆指自今年6月26日低位22,518點，一口氣飆升至本周三（15日）高位24,774點，在短短大約三個星期內已累積急升2,256點。期間大盤未曾出現任何像樣的技術性調整，短期累積升幅極其巨大。後市仍需面對中東局勢的不確定性、美伊戰局的潛在反覆等宏觀風險，尤其是本周海事封鎖下持續高企的油價仍是通脹的隱憂。小心港股在向上衝破25,047點後，短線需要進行獲利回吐的技術性回踩，或者在兩萬五關口附近進行橫行整固，消化高位回吐壓力後，才有足夠後勁再去挑戰26,045點大關。因此，現階段策略上高追宜採取保守態度。鑑於恆指升穿25,000點後的短期進一步上升空間可能受制於整固需要，傾向在25,000點附近分批吸納Global X恆指備兌(03419)。這類備兌認購股權（Covered Call）主動型ETF的運作原理，是在持有恆指成分股資產的同時，定期沽出相關股票的認購期權（Call）以賺取期權金收入。當市場在高位陷入橫行或輕微調整時，其賺取的期權金能有效提供下行緩衝並鎖定穩定回報，比盲目高追正股更具防守性。

2026-07-10　歐股近期火熱，其中，泛歐STOXX 600指數繼續係高位徘徊，本周初曾創新高，係咪因為美股慨人工智能(AI)、硬件股回調，令資金流向歐股？勝利證券首席顧問陳建良指，半年結之後，見到股市成個情況反轉左，之前市場普遍睇淡H股，紛紛轉戰日本、南韓及台灣股市，依家相關AI硬件股被拋售，已經跌左唔少，反而一些係5月及6月跌得好殘慨股份，紛紛回升。 KL又話，泛歐STOXX 600指數創新高，其中1個原係市場揀估值平慨市場及股份炒，金融股係其中一個受惠板塊，軍工股都自低位回升，帶動全球資金輪動，歐股想擺脫對美股、美國經濟慨依賴，提高自主性，希望吸引資金重返歐股，相信短線走勢不變，佢建議，未來1周留意資金會唔會重返AI硬件股板塊。

2026-07-02　香港股市在2026年6月中下旬經歷了一場驚心動魄的「獨立尋底」風暴。恆生指數自6月15日受到美伊達成阿曼秘密協議、油價回落等短暫利好刺激，衝上25,047點的高位後便震盪回落。這波跌勢的宏觀背景，是聯儲局新任主席沃什上台後全面轉鷹，並在6月17日的議息會議上發表極「鷹派」聲明。隨著年內加息預期全面升溫，美元及美債息雙雙刷出一年新高，引發全球流動性加速收緊，也徹底開啟了港股長達兩周的下行通道。港股在這波跌浪中不僅明顯跑輸美、日、台、韓股市，甚至跑輸中國內地股市，核心外因在於港股結構上嚴重缺乏「AI硬科技晶片股」。在全球資金瘋狂追捧英偉達（美:NVDA）、台積電（台:2330）、SK海力士（韓:000660）等股份的背景下，台、日、韓股市獲得了源源不絕的實質訂單與盈利增長支撐。相反，港股科技股全集中在易受價格戰內耗的互聯網平台與非晶片、非硬件的終端軟件應用公司，在晶片短缺、硬件採購成本暴增的環境下，這些軟件企業不僅享受不到AI硬體的估值溢價，反要承受高昂的算力晶片採購成本壓力，直接導致環球資金無情地「棄港股、投台日韓硬科技」。與此同時，另一個致命內因在於內地近月再度嚴厲打擊跨境無牌炒股（包括富途、老虎、長橋等中資券商近期被罰事件），徹底切斷了內地游資通過灰色渠道跨境流入港股炒作的途徑，令港股長期缺乏昔日極具攻擊性的內地民間炒作資金。反觀內地在嚴格的資本管制下，本土龐大的避險游資無法外流，只能被動留在A股市場內抱盤。港股在內外雙重失血的打擊下，流動性溢價嚴重萎縮，只能無奈在亞洲股市中悲情墊底。進入6月下旬，港股的跌勢在上周二（6月23日）全面加速。其直接催化劑在於區域資金的連鎖爆倉。當時南韓監管機構——金融監督院突然宣布將出招遏止針對三星電子（韓:005930）和SK海力士的單股高倍數槓桿ETF，重拳打擊散戶的投機融資盤。這項突如其來的「去槓桿」措施，瞬間觸發了先前利用極高倍數借貸炒AI股的南韓散戶爆發「借貸盤集體被強制斬倉」慘劇，南韓KOSPI指數更因這波瘋狂拋售而罕有地觸發盤中熔斷。這股強烈的恐慌情緒隨即波及全亞太區，全球宏觀基金為了對沖亞洲風險，紛紛在離岸流動性最好的港股市場大舉拋售期指，引發了連環的多頭踩踏，導致港股跌勢徹底失控。慶幸的是，這場南韓去槓桿風暴在上周三（6月24日）凌晨迎來了政策轉機。南韓財政部與監管機構眼見大市崩盤，連夜召開緊急會議安撫市場，澄清整頓槓桿ETF絕非即時強制清盤，並承諾提供緊急流動性。這項政策利好瞬間引發先前瘋狂放空三星和SK海力士的跨國對沖基金反手「買回補空（Short Covering）」，刺激南韓KOSPI指數當天報復性大幅反彈267點（+3.26%）。然而，這場及時雨並未能成功拯救深陷黑天鵝包圍的港股。在上周四（6月25日）至本周二（6月30日）的上半年結窗口，港股與外圍市場展開了極其殘酷的逐日博弈。香港時間上周四清晨，市場率先驚傳美國AI公司Anthropic致函國會，指控阿里巴巴(09988)利用兩萬多個虛假帳戶非法竊取其Claude AI模型能力，阿里股價隨即應聲重挫。雪上加霜的是，日間內地與香港財經媒體進一步披露國家審計署日前點名中國銀行(03988)逃稅近24億元人民幣的消息，引發權重內銀股爆發恐慌性拋售，中國銀行股價於當天重挫5.31%，並拖累工商銀行(01398)、農業銀行(01288)等全線跟隨大跌。科技權重股與定海神針內銀股同時遭到黑天鵝襲擊，成為導致恆指當天在日間交易時段暴跌335點、失守兩萬三關口的主因。到了香港時間上周四（6月25日）晚上，美國正式公布5月核心PCE通脹按年升幅加快至3.4%，表現偏熱，令加息恐慌重臨，美債息跳升。更致命的是，美股盤中再生巨變，驚傳「OpenAI推遲萬億美元IPO計劃」以及「存儲晶片短缺逼迫Apple等大廠宣布多款終端硬件產品即將全面加價」兩大重磅利淡消息，直接導致費城半導體指數在美東時間上周四中午高位崩盤暴跌逾5%，美股三大指數全線吐回漲幅、高開低走。這場美股科技海嘯隨即在香港時間上周五（6月26日）席捲亞洲，令先前在高位極度依賴AI與記憶體晶片多頭撐盤的日、台、韓股市爆發集體回落的小股災，尤其是南韓股市因前一天的記憶體短缺與加價恐慌大跌5.81%，台灣及日本股市亦分別重挫超過3.6%及4.1%。相比之下，港股當天雖然在黑天鵝餘波重擊下，收市大跌405點（-1.76%），並於盤中砸至22,518點的一年新低，但跌幅對比亞洲其餘股市反而相對輕微。這主要是因為港股早前已連續多天提前陰跌宣洩利淡，整體估值已被壓搾至歷史極低水平，導致高位獲利回吐的沽壓遠比日、韓、台輕微。值得留意的是，當天大市不僅內銀受壓，連之前最當炒的熱門股票如建滔積層板(01888)及重磅藍籌匯豐控股(00005)亦出現補跌。在技術分析上，這種「連最強股票都補跌」的現象，往往正是空頭動能竭盡、恐慌性拋售的跌市尾聲訊號。這場風暴在上周五（6 月26日）夜間迎來了重要喘息空間。多位地方聯儲主席密集發表「鴿派」言論，為激進加息預期降溫，強調政策仍依賴數據，澄清不會盲目、無預警地連續大幅加息，刺激當晚美股上演強烈的低開高走。這股樂觀情緒傳導至本周一（6月29日）的亞洲市場，加上恆指「九連陰」已陷入極度超賣，美伊兩國在過去周末安全履行了阿曼秘密停火協定亦令國際油價持續回落，適逢臨近年中結，中外資基金展開「粉飾櫥窗」護盤行動，美團(03690)、阿里巴巴、京東(09618)爆發報復性反彈，帶動恆指周一（6月29日）強勢回升354點（+1.57%），跑贏全亞洲。然而到了本周二（6月30日）上半年結當天，雖然早上公布內地6月製造業PMI回升至50.3，重返擴張區間，刺激A股穩步上揚，但港股卻遭遇利好鈍化。市場對內銀股審計風暴進行二次定價，工行與農行再度急滑4%，巨大的負面拉力完全對沖了科網股的企穩，導致恆指周二再度轉跌145點（-0.63%），收官上半年。及至本周三（7月1日）香港因七一假期休市，外圍市道再度風起雲湧且兩極分化。當天台灣股市在台積電先進封裝供不應求、贏家全取的刺激下再度狂飆1.94%，衝破四萬七大關；而南韓股市則因存儲晶片短缺產能卡死、Apple等終端硬件被迫加價引發反噬而大跌2.04%。然而到了周三（7月1日）夜間的美股時段，聯儲局主席沃什在歐洲央行年會上發表重磅講話，重申不會就未來利率政策提供前瞻指引，這番「極不可預測性」的發言被華爾街解讀為強烈「鷹派」新路線，疊加當晚（7月1日）公布的ADP就業數據過熱，徹底抹殺了市場的減息幻想。高估值美股隨即爆發高位恐慌，美匯指數及美債息大幅反彈回升，導致道指、納指100及標普500於本周三（7月1日）全線下挫。然而，在這場美股科技股的血洗中，反映中國概念股表現的納斯特金龍指數卻奇蹟地逆市急彈2.93%。這深刻反映出，在全球資金面對沃什不確定性鷹派政策及高息環境時，開始進行高低切換的防禦性部署。由於中概股及港股早前經歷了連串黑天鵝的非理性暴擊，市盈率已跌至歷史極端底部，反而成為了環球資金規避美股科技股泡沫的「估值安全島」。這個資金流向的重大轉變，預示著在七一假期後復市的未來一星期內，港股極有機會在技術性超賣修復、北水半年結後重新配置，以及中概股強勢反彈的支撐下，演繹「港中抗跌、日韓台承壓」的顛倒格局，短期內大機會「逆襲跑贏」日、韓、台股市。不過，投資者在短期樂觀的情緒中，仍需保持高度的冷靜與戒備。雖然恆指短期內大概率會在22,500點至23,500點之間橫行震盪築底，但港股整體的結構性痛點並未完全扭轉。沃什治下的強勢美元與高利率環境依然是一把懸在頭頂的利劍，而內銀股審計風暴的最終定性與餘波亦未完全塵埃落定。一旦外圍地緣政治再生變數，或者本周五（7月3日）公布的非農就業數據再度超預期惡化，引導美匯進一步失控狂飆，港股在橫行或技術性抽高後，不排除會再次展開慘烈的跌勢，甚至可能跌穿22,000點並回補下方的隱形缺口，迎來結構性的「終極一跌」。因此，在面對目前港股假期復市後的潛在反彈或橫行市況時，散戶在策略部署上必須嚴防誘多陷阱，採取戰術性買入保險的防禦策略。比較理想的操作是，傾向在大市隨中概股反彈、恆指衝上23,300點或以上的相對高位時，候高Long Put（買入認沽期權）7月到期、價外約1,000點的恆指期權。此舉既能利用較低的期權金成本對沖現貨持倉，更能防範大市在短期反彈或橫行宣洩完畢後，突然遭受宏觀巨浪重擊、跌穿22,000關口的終極探底風險，在變幻莫測的7月開局中立於不敗之地。

評語

2024-11-27　上面表格港股通資產淨流向數據為港股通流入資產之和，由於港交所是Ｔ+２日結算，此數據為延遲數據。智通機器人依據港交所數據，經過人工智能運算後自動生成，並不保證數據１００％准確。

2024-11-27　專案小組持續埋伏，成功再逮負責另一筆現金交接的林姓嫌犯（２６歲）。警方在林嫌車內搜出詐騙贓款２３０萬元及一支手機，成功斬斷詐騙金流重要管道。隨後，警方通過監視器追蹤資產流向，再循線逮捕一名負責跑腿取款的陳姓車手（３３歲）。

2024-11-27　今年以來投資人追著ＥＴＦ跑，依據統計，高達９３％以上的資產流向ＥＴＦ，反觀主動式資產只流入很少的資產，但就績效表現來看，主動基金卻是勝出，重要因股市持續在相對高檔，使得新掛牌的股票ＥＴＦ「破發」比率居高。

2024-11-27　行業資產流向方面，今周所屬的申萬行業主力資產均呈淨流出狀態，電子行業主力資產淨流出規模居首，一周回軟３．２９％，淨流出資產３７０．２５億元，其次是計算機行業，周跌幅為３．２７％，淨流出資產為２８３．６６億元，淨流出資產較多的還有非銀金融、汽車、電力設備等行業。

2024-12-02　上面表格港股通資產淨流向數據為港股通流入資產之和，由於港交所是Ｔ+２日結算，此數據為延遲數據。智通機器人依據港交所數據，經過人工智能運算後自動生成，並不保證數據１００％准確。

2024-12-02　觀察資產流向地區，美國債券是重要流向地區，出現連４８周買超；而先前賣超的歐洲債券，近一周也轉為買超；至於流向之標的類型，重要仍以投資級債占流入最大宗，當中，又以美國投資級債呈連２９周買超、流入６８億最多，稱冠歐、亞其他市場。

2024-12-02　唐祖蔭分析，全球資產流向重要受到政治、經濟與地緣政治三大因素影響。首先，川普當選美國總統後所帶來的「川普交易」效應，驅使資產流向美元、美股，甚至比特幣等資產；其次，盡管美國經濟軟著陸趨勢明確，但市場對川普上任後政府政策前景看法分歧，反應在債市資產外流，殖利率接近今年四月的高位；第三，中東和烏俄地緣政治風險升溫，進一步推升市場避險心理，例如黃金在美國大選後一度修正近１０％，近期逐步回穩向上。

2024-12-04　上面表格港股通資產淨流向數據為港股通流入資產之和，由於港交所是Ｔ+２日結算，此數據為延遲數據。智通機器人依據港交所數據，經過人工智能運算後自動生成，並不保證數據１００％准確。

2024-12-04　比特幣近來價位一路高歌猛進，接近１０萬美元大關，但隨著市占率逐漸下跌，其主導地位面臨挑戰。依據最新資料，比特幣市占率已降至５８．６％，而市場資產正逐步流向乙太坊等山寨幣，顯示加密貨幣市場正在進入新一輪資產流動與結構重組階段。

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