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2013年  11月10日

港股走勢

歐洲央行意外減息，惜對股市刺激作用不大，大戶反而藉美國經濟數據理想及內地拆息續抽高，紛伺機獲利沽貨。恆指昨跌１９４點，國指四連跌，收報１０,３９０點，港股總成交５０９億元。港股沽空金額增加一成七至５１．５５億元，沽空比率高見１０．１９％。分析指，恆指三度上試２３,５００點不果，技術走勢轉差，只是大戶暫不敢肆意沽貨，三中全會結束前，可能是散戶最後逃生機會。

於三中全會開幕前，加上美國退市陰霾重臨，港股跌足全週，個股跌勢更一日比一日急。分析指，下週港股投資環境仍然偏淡。另外，摩根士丹利國際資本指數（ＭＳＣＩ）季度檢討，納入指數的股份昨日僅個別發展，剔除股則股價下滑，似乎反映投資者風險胃納正在下降。

本月9日至12日於北京召開的三中全會，將會勾畫出未來五年的改革方向，預期三中全會提出的改革會集中於提振需求，提高生產力和去槓桿化這三個方向。隨著中國勞動年齡人口開始下降，對中國的退休保障制度和經濟增長均構成威脅，中央政府有可能放寬一孩政策，長遠有利消費品行業。三中全會或會公佈對保險、醫療保健、教育、文化和傳媒等服務行業放寬監管的政策，有利保險業及醫療保健業。

第１８屆三中全會昨於北京揭幕，三中全會攸關中國未來施政方向，市場關注，中央政府能否就當前迫切的問題，展開大刀闊斧的改革。儘管民眾期盼當局能就國企壟斷、戶籍鬆綁等問題進行深度改革。有分析預期，可能只有阻力最小的金融改革較有希望落實。其他刺激措施或會出台，利好內需及固定投資板塊，相信內銀、內險及內房等重磅股會先行。但市場傾向在政策明朗化後出手，本月市況有機會先低後高，近日稍見回落的環保概念股值得留意。

Baron Capital創辦人兼主席拜倫稱，現時美股估值仍低，因為自99年的科網泡沫爆破前至今，公司盈利升幅達2倍，相對美股則僅升兩至三成。倘若現時美股與07年比較，升幅更只得一成。若儲局若選擇現在加息，料將重擊經濟增長。

有報章散戶調查顯示，散戶全無入市意欲，為今年6月下旬以來首次。根據經驗，散戶心死往往為大市彈升先兆，指標作用極大。分析指，港股在歷年11月多造好，在三中全會憧憬下，中資股將接力闖關，大市有望打破23500關口。上一次散戶出現零入市意欲為今年6月22日，恆指在跌至19813點的今年低位，其一季升16%。今年4月底散戶入市意欲亦一低迷，但恆指一個月後反彈近半成。

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2013年9月31日

港股走勢

有分析指，昨天（３０日）港股急升，相信是憧憬內銀業績不俗，及在三中全會展開前炒作，而中央暗示今次改革項目較多，市場有更多憧憬，港股在開會前會繼續炒，相關板塊會特別受惠，看好今年底前大市走勢。

港股３連升合​​計累積升幅達６０５點，昨日（３０日）港股炒升，三中全會及上海自貿區新消息蜂擁而出，內地拆息回落，市場憧憬人行會再放水，內銀業績理想，市場估計聯儲局未有條件在本年之內縮減買債規模。不過美聯儲昨宣布維持購債規模，憧憬已經極速消散，估計恆指面對２３５００重要阻力位之前，將會出現回吐。

近十年中資股開始佔據港股市場，若以觀乎三中全會對於港股的影響，應以２００３年及２００８年兩屆作準。該兩屆會議期間，恆生指數均明顯造好，其中２００３年會議期間升２．６％，２００８年則升５．７％，雖然取樣不足，但是似乎反映三中全會期間港股表現有支持。

有分析指，內銀股短期走勢，仍會以板塊為主體，環繞中國經濟增長及三中全會消息上落，直到短線政策市因素消化後，股價中線表現才各按本身優劣發展。中資股前景仍然受制業績及內地數據，反彈偏短線。中長線看好汽車股、科技股及水利污水相關基建，內銀只屬反彈，但因業績好，可以持有。

內銀昨日的大反彈主要基於人行逆回購放水，升勢可否持續，要看市場流動性是否充裕。今次內銀季績整體上未如市場早前預期般差，料股價持續回補早前跑輸大市的幅度，現價吸引。

恆指連日反彈有資金流出恆指牛證套現，而熊證則有淡倉進駐。數據顯示，截至周二，恆指牛證的過夜街貨分佈在收回價22200點至22700點之間，合共約4,400張期指合約。而熊證的過夜街貨則分散在收回價23000至23800點之間，約3,400張期指合約。

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2013年9月27日

港股走勢

期指市場將於下週三（３０日）進行結算，轉倉掉期活動正在展開，增加了短期市況的技術性反覆波動因素。中國基金吸６４億資金轉戰新股恆指一周跌逾６４０點夜期喘穩升５７點。

沈振盈相信，這次回調只是正常的調整震倉，下週三期指結算，大戶亦要轉倉，未轉倉而大跌，意義實在不大。暫時指數仍未偏離上落市的波幅區間，幅度介乎22800至23500點，投資者不用過份憂慮。下週既是期指結算，亦是美國聯儲局議息之期，變數頗大，投資者亦應該做足風險管理。

恆指上月高見23554點後，個多月來於相對高位徘徊，形成橫行區，昨日昇近橫行區頂後回軟低收，予人無力再上之感，甚至技術上有營造雙頂之虞。不過技術指標尚非太差，只要恆指守穩20日線（23179），破頂機會仍在。

恆指近期３次上試２３５００關口均無功而還，顯示阻力甚大，恆指升不到即倒頭被沽，顯示早前的樂觀情緒已消失，投資者藉壞消息轉而先套取利潤。市場憂慮地方政府債務到期及三中全會沒有太大動作，而人行停止逆回購後拆息即向上，顯示資金非常緊張。三中全會增加政策不穩定因素，投資者可觀察ＳＨＩＢＯＲ下一步走勢，決定再次入場機會。

央行暫停逆回購導致拆息抽高，上海銀行同業隔夜拆息（ＳＨＩＢＯＲ）沒有回落跡象之前，相信Ａ股跟港股依然低走。從恆指牛熊街貨量觀察顯示，恆指期貨多倉位置大約在２２３００點附近，空方若想一舉全面擊破多方，恆指將跌至２２３００點水平才會有資金回補好倉。

各種跡象亦顯示，中資銀行Ｈ股或重獲境外投資者青睞。由於銀行股價格正處於相對歷史低位，價值被一定低估，伴隨著市場普遍預測近期中國經濟改革政策將陸續出台等積極因素，中資銀行股將面臨較好的市場機會。

分析認為，港股仍在波幅橫行，尚未突破9月份高位，現時市場憂慮內地通脹升溫，人行會否收水，料下週恆指繼續於22800點至23500點橫行，倘要突破則要有基本因素及內地消息支持。有分析認為，美國債務上限問題獲初步解決、加上內地經濟數據呈強勢，港股有望突破23500關並創近三季新高。

美銀美林發表最新的基金經理調查，發現投資者信心回升，令基金持現金水平降至4.4%，由於4.5%被視為股市買入訊號，因此現金水平下降象徵買入訊號結束，但仍遠未觸發沽貨訊號。投資者現時極端增持歐元股票，至於新興市場仍屬減持，惟淨減持由9月份的18%回穩至10月份的10%。

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2013年9月14日

港股走勢

新興市場股市自５月初至８月底期間，一度下跌近１４％。短線而言，聯儲局的政策動向或會令新興市場股市表現較為波動。但中長線而言，整體新興市場股市的基本因素仍屬理想，尤其是中國經濟見回穩跡象。早前公布的８月份中國經濟數據，不但出口增長優於市場預期，工業生產增長率亦升至近１７個月高 位。中國經濟數據向好，加上市場憧憬聯儲局或只會輕微縮減買債，刺激新興市場股票自８月底低位 反彈近９％。花旗上調２０１３年中國經濟增長率預期至 ７﹒６％，２０１４年為７﹒２％。

中國８月份ＰＭＩ及外貿數字公布後，內地股市已明顯轉好，加上國 務院總理李克強在大連出席「達沃斯論壇」的言論，令內地股市繼續造好。李克強的講話 重點是內地經濟改革，如何創新及調整結構以確保內地經濟在預定的「上下限」區間運行，說明雖然目前世界經濟形勢錯綜復雜，但大家不必憂慮中國經濟增長的持續性。早在本周一（９日），總理已罕有地在英國《金融時報》發表署名文章，提及中國將保持經濟長期健康發展，並繼續走改革開放之路。

有分析指，內地對住扁剛性需求高，不少由農村移居城市的市民均需要置業，因此樓市會持續有支持。現時樓市未見有過度供應的情況出現，內地樓市不存在泡沫，亦不擔心政府打壓，因為樓市為經濟發展重要的一環，中央深明，過度打壓只會影響經濟發展。

Ａ場５連升，但國指及恆指仍未能突破，而國指更繼續跑輸恆指。有分析師表示，大市上升阻力增加，主要因部分股份已累積了大量升幅。加上恆指包含的不只是中資股，還會受本地地產股、匯控等股份影響，所以未能跟隨A股上升亦十分正常。不過，由於港元匯價仍然偏強，加上市場對中國經濟重拾信心，資金正在回流至中資股上，暫時仍以控制注碼輪流炒作。

根據香港投資基金公會的數據顯示，上半年基金總銷售額錄得401.49億美元，當中104.54億美元為淨流入，均為半年來最高金額，按年分別升70%及67.7%。反影市場低撈基金意欲。

有分析指，李嘉誠家族這幾年加速「脫港入歐」的說法不一定成立，因為長和系自成立以來，目標就是打造多產業的跨國集團， 十多年前長江集團的香港員工就已不足4萬人，其余20多萬員工遍布 全球 。

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2013年8月19日

港股走勢

美股上週四急跌226點至15112點，由於道指在回吐沽壓下已跌近中期上升通道之底部，一旦出現跌穿訊號，可能代表整個中期升浪已漸需回吐及整固。而「末日博士」麥嘉華預言，標普500指數成份股今年已上漲了19%，達到歷史最高水平，但有170只股票創下52周新低，大多數股票已見頂回落。而量寬及低息環境已不復存，標普500指數可能跌幅會達到20%或更多。如今的形勢與1987年8月類似，當時美股市場漲勢非常強勁，但公司利潤已不再大幅增長，市場超買嚴重，如真出現，環球股市會被拖累跌。

「末日博士」麥嘉華警告，也許各國央行的黃金庫存量已低於對外的公告量。德國央行早前宣布把存在國外的黃金運回國內，這理應只需三個月，但運送時間卻長達八年。假設FED手上並無對外宣稱的黃金庫存，那麼它應該會想壓低金價，才能以合理的價格回補短缺的部位。瑞銀場內交易部主管表示，過去幾個月以來「實體黃金」的需求暴增，在此同時，紙黃金(例如黃金ETF、期貨等)的價格卻大幅下滑。一般來說，黃金若有逆價差，交易商通常會出售現貨，買進較為便宜的一個月期期貨來套利，進而令實體黃金及紙黃金的差價減低，但似乎這現像並沒有出現，而市場因此懷疑黃金存貨量可能已不足一個月。

道指自去年11月16日低位12471點開始之中期升浪至8月2日高位15658點止計，累積升幅已達3187點或25.55%，故稍作回調乃正常現象。但即使升軌之底部有失，相信6月25日低位14551點之支持該不俗。按目前情況來看，支持全球股市的利好因素仍然不變，特別是美國消費信心、樓市、勞動市場持續改善。

歐元區最新公布的GDP重返正增長時代。歐元區整體十七國次季國民生產總值（GDP）按季增長0.3%。德國受制造業及消費帶動，GDP由上季的零增長升至增長0.7%。不單德國有強勁增長，自2010年第四季開始經濟巳無增長的葡萄牙，經歷了十個季度的緊縮政策，GDP增長1.1%。葡萄牙今年4月出口增長高達16%，5月亦有5%增長，失業率亦由首季的17.7%，改善至次季的16.4%。法國的經濟表現也不弱，於能源開支、汽車銷售、出口增加帶動下，GDP由上季萎縮0.2%，轉成增長0.5%，結束雙底衰退時代。

京華山一彭偉新表示，美國退市憂慮升溫，港股受道指急挫拖累，其後內地股市急速反彈，恆指亦隨即止跌回升，反映港股強勢，及其走勢主要取決於內地，而非美市。港股後市依然偏強，位處上升通道，料將逐步上試２３５００點水平。

彭偉新指，水泥、煤炭股早前成為炒作寵兒，近日始見回吐。兩者之間，較看好煤炭股，認為煤炭企業受中央政策支持，煤價在調節機制下得以穩定，加上山西省煤企電企合作，行業前景較為樂觀。神華（０１０８８）及中煤（０１８９８）值得留意，永暉（０１７３３）受惠焦煤價格上升，短期內仍有上升空間。兗煤（０１１７１）價處低位，惟其澳洲業務欠佳。至於水泥股方面，行業在建產能持續增大，未來數年水泥產量將大為提高，產能過剩問題非常嚴重，認為板塊在業績過後即不宜追捧。

上證指數自6月25日低位1849點起，與7月30日低位1965點連線看，似已漸呈成一道短期上升軌，形態該有利短期後市之發展，只要上指能續穩守於2093點之上，形態仍有利作進一步之推上。

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2013年8月6日

港股走勢

耀才證券郭思治表示，匯控急回，拖累港股裂口低開221點至22000點，其後更進一步跌穿10天線(21994點)。本月形態現已扭轉成先高而後低，如大市需回調反彈幅度2865點之三份一至一半，表示恆指可能會回試21336點或20858點之支持。大市自6月25日低位19426點開始之回升，至8月2日高位22291點止計，累積升幅已達2865點，實不算少矣，故稍作消化及正常現象。再者，近周大市雖不斷湧升，惟成交金額卻一直未能配合，在欠缺動力之支持下，升勢受制乃遲早之事而已。

銀盛財富管理郭家耀指出，內地股市表現向好，市場對政策消息反應正面，投資者將觀望即將公布的宏觀經濟數據及企業中期業績表現。港股持續窄幅上落，成交低迷，匯控公布中期業績僅及預期下限，拖累股價於外圍急挫，或成大市短期調整借口，指數將下試21,800點支持，上方阻力仍在22,500點水平。

騰祺基金管理沈慶洪指，匯控今早股價只是借勢調整，預計85元附近已找到支持，其他港銀的跌幅亦有限，但他長遠亦認為外圍因素不明朗限制銀行業務發展。匯控急挫，但騰訊(00700)再創新高，收升1.78%至377.6元，市盈率更攀至45.18倍，走勢之強令人不禁想起大摩的摩笛大吹其股價最高可至507.8元。

A股交投雖較淡靜，惟由於沽壓不大。上證指數自6月25日低位1849點開始之回升，暫仍受制於7月11日之高位2093點，但形態似正候機試頂，故只要買盤態度再稍稍轉勇，上指要突圍而上之機會實不少。市場目前正等待新政策之出台，此正是資金入市之借口。上指自1849點開始之反彈，技術上已漸形成一短期上升軌，與2093點之阻力連線看，剛好形成一上升三角形態，有利後市發展。

京華山一彭偉新指，大家樂及大快活（０００５２）不少店鋪租約鎖定期兩年將過去，現時租金有下行機會。他認為若投資者擬選價穩高息股，兩公司亦可視為佳選。味千（００５３８）銳意「省招牌」，加快開設「面屋武藏」及「札幌拉面」品牌店鋪，惟子店仍搶占同類日式餐飲市場，與現有業務分野不大。翠華分店數目少，手持充裕現金下，加速新開分店其中一條出路。翠華７間內地分店，６間設於上海，彭偉新認為，上海人消費力高，另當地居民接受新事物能力較強，故港式茶餐廳可於當地扎根。

陳永陸：內地「一孩政策」有望改革，嬰孩股炒到飛天。內地放寬一孩政策的消息，早已甚囂塵上，一孩政策始終是一個傳統根深蒂固的社會問題，要真的得中央肯首才有人敢跟。所以今次「單獨二胎」於年底或明年初得以「開綠燈」的概念較為新穎，相關股份應該不只一兩日貨仔，小注怡情無妨。

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2013年8月2日

港股走勢

人行連續兩度以逆回購操作向市場注資，確實已穩定了市場之信心，但由於目前整體經濟仍有進一步下行之風險，故投資者入市意欲仍相比較薄。上證指數自6月25日低位1849點開始之反彈，暫仍受制於7月11日之2093點，技術上後市可候機上試2093點。中國銀盛財富管理郭家耀認為，內地股市走勢好轉，人行繼續逆回購放水，有利大市氣氛。

踏進8月份，A股表現偏穩，惟上證指數雖仍在緩步推上之中，但由於交投未見突出，故在欠缺動力支持下，短期後市確暫難樂觀，當然，只要上指仍能穩企於2000點之上，形態該有利短期後市再進一步上試7月11日高位2093點。

港股表現優於A股，大市經過昨天之上升，技術上已初步成功重越100天線，顯示自6月25日低位19426點開始之反彈，可能已漸發展成新一輪之升浪。港股企穩22,000點以上水平，外圍帶動下，指數有機會上試22,300點阻力，支持位在21,800點附近。惟本月之形態似是先尋高位，慎防中旬前之市勢或會逆轉。

港股連續六個交易日在22000關或100天線爭持，過去半個月沽空均高於一成，昨佔11%。摩通報告指，近日一個月上海銀行同業拆息（Shibor）有再走高情況，加上地方債審計風暴有機會拖低經濟增長0.5%至1%，投資者對A股市場審慎，若恆指在現水平守不住，則大有可能掉頭下跌至21000關。

東驥資產管理董事總經理龐寶林表示，旗下基金近日持續買貨，舊有基金持倉比例達八成，新基金亦有近六成，目標是持續趁低吸納至滿倉。

耀才證券郭思治表示，自6月25日低位19426點開始之反彈，由於恆指仍在續尋高位之中，故整個反彈勢實仍未變，惟成交金額卻持續稀疏，以此動力計當不能發展成新一輪之升浪。8月份之股市傳統上均是較反覆，故目前宜先睇緊10天線之支持，此據點一旦有失，或會進一步下試50天線。

熊麗萍：本周三（３１日）總理就在國務院常務會議上提到，要加強城市基礎設施建設，並指加強城市建設可推動有效投資及消費，提高以人為核心的新型城鎮化質量。總理今次清楚表明城鎮化既不是房地產項目，也不是形象及龐大工程，而是為改善民生、生活及居住問題。如此看來，整體細則已訂定，關鍵在於未來地方政府的執行力及中央政府的監察。昨天已見環保、污水、垃圾處理、管道、城軌建設相關股份呈異動。

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2013年7月31日

港股走勢

中國銀盛財富管理郭家耀認為，市場觀望聯儲局議息結果及宏觀經濟數據表現，美股走勢反復。內地股市低位反彈，人行多月來首次進行逆回購，有助市場氣氛，但投資者期望更多刺激政策出台，A股暫難展現強勁升勢。港股在期指結算日一度突破22,000點水平，但高位承接力不足，預料指數維持於21,500至22,000點水平上落。

張敏華指出，在內地經濟增長放緩的情況下，健康護理及資訊科技行業，以及中長期可受惠內地政策如城鎮化的股份，如潔淨能源及醫療保健股表現會比較好。 雖然近日歐美經濟回穩，內地出口會有所改善，但內地經濟始終比較依賴固定資產投資，因此難以大幅好轉。

星展王良享指出，人民銀行昨日於公開市場進行170億元人民幣七天期逆回購操作，行動反映人行不再如6月底時對流動性緊張坐視不理。

友達資產管理熊麗萍表示，現時觀望氣氛濃厚，恆指仍然會在22000點水平窄幅上落。推介中國中鐵 (390)，股份近期走勢強，可分段吸納。後市走勢還看藍籌業績，倘令市場驚喜或有助恆指闖上22300點水平，相反則要下試21500點。中人壽昨日發盈喜，預計第二季業績會較第一季遜色，加上現時內地股市表現不濟，盈喜對中人壽未必有大支持。長實賣出嘉湖銀座的物業 ，這類非經常收入對盈利有幫助，加上手上有不少商場資產，預計賣資產有機會陸續有來，但目前問題是要找到合適的買家，因為置富產業信托經過今次收購後，負債已達到三成半，未必再有空間吸納這些資產。

澳門７月上旬博彩收入增長放緩，但隨著暑假到來及澳門舉行拳賽，預計會有助澳門博彩收入 增長，料７月份收入按年可維持雙位數字增長，而按月亦會有所增長。不過，由於內地經濟放緩 影響旅客高消費意欲，對貴賓廳業務前景不明，料中場業務占比較多的營運商會較為受惠。

恆指在21800至22000間營造一個橫行區，短線技術指標利好，惟中線指標持續偏弱，100日線處22000關附近。相信中線弱勢未變，未來一兩日仍不能升破22000，則極有可能見頂。近日市況窄幅橫行，期指已在21800至22000橫行區內多日，成交縮減，反映市場選擇靠邊站，恆指在壞消息下仍能企穩，估計偏好機會稍大。倘能站於22000，有望向上突破。中期跌浪可望扭轉，上望23000關。港股後市是好是淡，要看能否守住250日線和升破100日線，若期指結算後兩三日依然跌不下，後市向好機會更大。

盡管市場人士都清楚美聯儲(FED)最終會被迫回收每月購債計劃，末日博士麥嘉華(Marc Faber)認為，美聯儲(FED) 不會回歸理性，道理很簡單，瘋子不會意識到自己瘋了。認為自己在從事偉大的事業，但實際上，經濟體需要的是更多資金，而不是抽離資金。當美聯儲從被迫回收已印出的紙幣，至被迫放棄回收的過程中，經濟形勢會急轉直下，不斷印鈔的做法會延續至金融系統完全崩潰，美聯儲的做法是愚蠢的。

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2013年7月24日

港股走勢

中國采購經理人指數顯示，中國7月制造業進一步弱化。京華山一彭偉新表示，采購經理人指數（PMI）公布後，投資人對中國中央政府短期可能實行刺激措施更具信心。

姚浩然表示，昨日外圍股市表現不是特別好，加上A股今日低走，港股在內地PMI強差人意下，仍然能高收，相信大市走勢已轉強。李克強「保七」言論，令投資者對內地經濟下行風險預期減少，相信港股有條件做得更好，預期恆指在升穿22000點後會有所整固，並伺機突破。

花旗銀行張敏華表示，內房股今年的走勢跑羸其他國企股，但平均預測市盈已經由13倍，回落至約8倍，比過去吸引。現時內房股最大的風險，在於內地經濟會否硬著陸，投資者亦要留意個別的房產商有沒有在投地上過份進取，構成較大的風險。

耀才證券郭思治表示，A股已初步擺脫欲試低位之威脅，惟由於內地經濟前景仍欠明朗，加上交投只屬一般，故整個市勢仍處待變之中。上證指數自6月25日低位1849點開始之反彈，暫仍受制於7月11日之高位2093點，目前正處上落待變之中。港股經昨天之大幅抽升後，本月不但仍屬先低而後高之形態，且月內之波幅亦已擴闊至1845點，只要保持此形態，更高之指數仍在後頭。

中國銀盛財富管理郭家耀表示，內地股市低位反彈，市場憧憬中央為保經濟增長，有刺激政策出台。港股跟隨內地股市上升，中資股表現相對突出，成交亦有所增加，挾淡倉的活動支持下，指數可上試100天線22,000點阻力，短線支持位在21,600點附近。

富昌證券連敬涵認為，港股的升勢未見有實質因素支持，而港股近日的成交量亦偏低。港股雖然升破牛熊線，但指示作用不大，由於現時市況仍不明朗，建議投資者最好暫時觀望。港股如能在有成交量支持的情況下，站穩於牛熊線上，則有機會進一步挑戰高位。