oil 石油 / 期油

 
 
 
 專家評論
2026-10-20　以色列下星期舉行大選，美國總統特朗普(Donald Trump)表明撐總理內搭尼亞胡(Benjamin Netanyahu)競逐連任，內搭尼亞胡揚言推翻伊朗政權，令中東局勢再度升溫，刺激紐約期油重上每桶100美元，值得留意係，近期紐油同倫敦布蘭特期油走勢經過背馳，點解會出現呢個情況？ 高富金融集團投資總監梁偉民指，雖然短期紐油同布油走勢唔一致，但睇長些，其實兩者走向基本上係一致。近期布油已升穿9月高位，迫近3月、4月時高位，相反紐油仍未升穿9月高位，反映布油走勢相對較強，由於歐洲對進口石油較依賴，當油場不穩時，布油升幅一般都大過紐油。 Wyman又指，市場未完全反映地緣政治風險，近期沙特阿拉伯及胡塞武裝之間慨衝突，或影響沙特石油產量，甚至令航運及出口受阻，為紐油同布油帶來更大不確定性。
2026-10-13　國際油價昨日(12日)走勢波動，主要受俄烏能源停戰，以及美俄聯手釋放柴油儲備等影響，紐約11月期油昨晚(12日)收市升2.1%，報每桶93.74美元，倫敦布蘭特12月期油就升1.8%，報106.65美元，點分析各項因素對油價慨影響？ 高富金融集團投資總監梁偉民指，美國總統特朗普(Donald Trump)最近好多動作，相信只係想透過推低油價，增加共和黨係中期大選慨勝算。佢又話，市場對俄烏能源停火仍有質疑，就算真係停火又會持續幾耐，始終唔知打仗期間雙方係咪唔會攻擊石油設施，而特朗普暫時放寬對俄羅斯柴油出口限制，對整體供應會有幫助，但暫時未知具體數量。 Wyman續指，市場認為，依家最大問題仍然係油市，美伊戰況及也門胡塞武裝跟沙特阿拉伯慨衝突，或會影響曼德海峽(Bab el-Manded Strait)，亦未知紅海繞道出口會唔會出現新阻滯，令石油供應進一步受影響，呢些問題一日未有明顯改善，市場仍會擔心油價走勢，導致存在風險溢價，因此，相信油價短期唔會顯著下挫。
2026-10-12　（續上文） 但千萬別將債息回升當成 Free lunch。金融市場從來沒有免費午餐，只有暫時未寄出的帳單。較高的 Yield 背後，Price-in（計入）的是更高的 Policy rate、更高的通脹不確定性、失控的財政赤字，以及更闊的 Term premium（期限溢價）。美國政府的債務結構與發債路徑，絕不會因為你渴望安全感而自動變得優雅。美債固然仍是全球 Collateral（抵押品）的核心，但不代表長端利率沒有風險。當美國財政部發債的速度快過自助餐狂補生蠔時，Long-bond 投資者最好別自欺欺人地假裝 Supply dynamics（供給動態）不重要。 在這種 Macro regime（宏觀體制）下，最愚蠢的策略，莫過於用昨天的 Narrative（敘事）去解釋今日的 Price action。低息年代，股票估值可以瘋狂享受 Discount rate 下行的「永恆按摩」；但步入息口正常化時代，Earnings quality（盈利質素）、Cost of capital（資金成本）與 Free cash flow 紀律將重新主宰市場。以前，資金樂意為「未來可能改變世界」的願景支付荒謬的 Premium；現在，Market 更 buy「今日就能派息」的硬道理。這不是債券擊敗了股票，而是當資本成本回歸正常後，所有資產都被迫重新排隊，接受 Valuation 的無情審判。 Equity 好友必須清醒，未來十年的 Return profile 未必能 Copy & Paste 過去十年的神話。過去美股科技巨頭的壓倒性勝利，部分源自 Earnings growth，部分來自 Margin expansion，部分歸功於 Multiple expansion（估值擴張），還有一大截是因為全球資金將美股視為地球上唯一可落注的賭檯。這些 Tailwinds（順風）不會永遠同步吹拂。AI 固然可以是顛覆性的生產力革命，但同樣可以是吞噬 CapEx（資本開支）的無底黑洞；半導體固然是新時代石油，但在 Cycle mismatch 時隨時淪為史詩級的 Inventory disaster（庫存災難）；科技巨頭可以繼續印鈔，也可能被反壟斷監管、地緣政治博弈、能源成本與估值消化狠狠拖慢步伐。就如 Biotech（生物科技）與 Crypto（虛擬資產）的繁榮與幻滅一樣，長線看好股票絕對無問題，但若將股票視為無視價格的宗教信仰，那只是在盲交另一種智商稅。 Bond 佬也別太老定。Coupon 看似穩陣，Real return 卻未必如想像中豐厚。若通脹高於預期，Nominal yield 瞬間貶值為實質上的安慰獎；若利率回落，長債食價（Capital gain）固然和味，但新資金的 Reinvestment yield 亦會大縮水；若利率急抽，持貨者大可拋下一句「我 Hold 到 Maturity（到期）咪得囉」——這句話聽起來極度 Mature，前提是你真的不需要中途套現，並且完全無底線地忍受 Opportunity cost。很多人買債時口口聲聲說 Hold-to-maturity，直到 Market 一波動，才猛然發覺自己的 Liquidity needs 比自己的人格更不穩定。 歸根究底，最具殺傷力的答案絕不是 100% 股票，更不會是 100% 債券，而是誠實地承認兩種資產各自解決不同的痛點。股票負責 Long-term growth，債券負責短中期的穩定性與 Crisis liquidity。股票讓你坐上資本主義向上爆發的順風車，債券則確保你在資本主義週期性自殘時，不至於失血過多。股票是前鋒，債券是後衛。只要你不是職業拳王，最好別在整場擂台賽中，都把自己的下巴毫無防備地遞給對手任人狂砌。 一個真正 Sophisticated 的資產配置，應該由你的 Liabilities（負債）、現金流需求、Time horizon 與心理承受力推導出來，而不是被動地跟隨「邊種 Asset 近期炒得最香」。年輕、擁有穩定主業、開支彈性高的人，Overweight 股票是常識，因為他們最大的資產，其實是未來的 Human capital（人力資本）。但對於退休人士、短期有資金需求、或者資產規模已足夠 Cover 人生目標的 High-net-worth（高淨值）人士，為了多追那幾個百分點的 Expected return 而承受身家腰斬的風險，那不叫理性，那叫化了妝的貪婪。一個明明已經贏了這場 Game 的人，卻依然滿倉 High-beta 資產，就像已經抵達終點卻仍堅持踩盡油門飆車，僅僅是因為貪圖引擎聲夠響亮。 不過，即使你已經「贏了遊戲」，也不代表你要 All-in 買債。人類的壽命、高昂的醫療開支、通脹、稅制變動以及家庭責任，往往比華爾街冷冰冰的 Model 更殘酷。全債組合最大的定時炸彈不在明年，而在二十年後。Nominal 的「安全感」，極易淪為 Real Purchasing Power 的「實質貧窮」。對許多高淨值或退休投資者而言，保留少量股票倉位並非為了炫耀 Risk tolerance，而是為了防範購買力被通脹慢性處決。20/80 的歷史數據之所以屈機，正因為它無情地揭示了：「Conservative」絕不等於僵化。保守投資者同樣需要 Growth assets，只是不需要將自己綁死在 Nasdaq 過山車的最前排。 同理，年輕一代別把債券鄙視為廢老專用的 Loser asset。在組合中配置一定比例的高質素 Fixed income，並不代表你對大市缺乏 Conviction，而是成熟地承認未來充滿 Black swans（黑天鵝）。失業、股災、大病、創業機遇、甚至撲中筍盤俾首期——這些從來不會出現在 Backtest 的變數里，卻是真實人生無可避免的 Main quest。債券與現金所提供的 Dry powder，在 Crash 發生時，往往比任何宏大的宏觀論述都來得實際。當大市閃崩三成時，最關鍵的根本不是你有多堅信 Long-term，而是你戶口到底還有沒有子彈撈底。 財金圈最愛將投資包裝成一場高深的 Intellectual game（智力競賽）。但說穿了，多數人的投資敗局，並非因為算錯了 Model，而是因為活錯了態度。有人將過度 Risk-taking 當成英雄主義，有人將固步自封粉飾為大智若愚，更有人將過去十年的美股 Track record，奉為未來五十年的宇宙真理。股債之爭，本質上就是 Growth 與 Resilience（韌性）之間的 Trade-off。只要你一日承認自己不是神，你的 Portfolio 就不該像神諭般容不下一絲退路。 眼下，債券終於重新具備討論價值，這本身已象徵著 Market structure 的一次 Paradigm shift（典範轉移）。過去十多年，TINA（There Is No Alternative）隻手遮天，除了買股，你別無選擇。今日，Alternatives 正式回歸。這不代表股票玩完，亦不代表債券從此封神。它意味著資本市場終於重新有了 Price discovery（價格發現），風險重新擁有了合理的 Risk premium，資產配置也終於重拾了它的存在意義。對真正懂投資的人而言，這是天大的喜訊；對那些只懂靠單一 Narrative 贏錢的單邊炒家而言，這是喪鐘。 最終的答案簡單得刺耳。超過十年的 Time horizon，股票大概率仍必須是你財富增長的核心引擎；但若將債券從組合中徹底清零，等於傲慢地將歷史上每一次金融危機，都當成是別人的事。若你早已財政無憂，高質債券能鎖定充裕現金流，增加 Fixed income 比重自然是理所當然；但若將股票完全剔除，則等於將通脹與再投資風險視若無睹。All-in 股票是傲慢，All-in 債券是恐懼。一個 Killer 級的 Portfolio，從來不該由傲慢或恐懼去楂旗，而是必須由你的 Financial goals、Valuation、風險承受力與 Liquidity needs 去聯手掌舵。 股票會讓你致富，但在過程中必定會將你狠狠羞辱。債券會讓你安枕無憂，但睡得太久，醒來時隨時驚覺購買力已被偷走一大截。Top-tier 的操盤手從不會問自己「更偏愛哪種資產」，而是時刻反問自己：「我最承受不起哪一種死法？」 市場從來不會派彩給純潔的信仰，它只會將利潤留給能活到最後的人。 而在這個殘酷的競技場活到最後的秘訣，從來不是死磨硬泡押中一個終極答案，而是絕對拒絕將自己的命運，鎖死在任何單一的答案之中。
2026-10-08　本港時間9月17日凌晨兩點，聯儲局在三年來首度重啟加息，將利率上調至3.75%至4.00%。真正引爆固定收益市場流動性擠兌的，是新主席沃什在上任首秀記者會上展現出「鷹派」姿態，直言「我不在引導未來利率（Forward guidance）的行業里」，這粉碎了市場的前瞻安全感。 雖然當晚隨後傳出美國8月新屋動工大跌，且沙特東西向關鍵輸油管道修復超預期、快將全面復運的消息，令10年期美債息從高位急回至4.93厘，國際油價跌破百美元關口，解放了美股費城半導體指數與納指100當晚發動技術性大暴漲；但這項短暫的蜜月期迅速在前周一（9月21日）演變成亞洲市場的提前偷步狂歡。 在「習特會」召開前夕，兩國元首峰會釋放破冰預期，市場對賭中美高科技制裁有望短期解凍。對沖基金發動踩踏式淡倉平倉，海外熱錢湧入，帶動恆指在前周二（9月22日）升至高見25,254點高位。與此同時，阿里巴巴(09988)平頭哥在前周二上午發表了算力綜合性能大升3倍的訓推一體AI晶片「真武V900」，證明無論全球利率多高，科技巨頭在AI算力基建的資本開支完全具有剛性。 然而，這項產業基本面的分子端利好，卻隨後在前周三（9月23日）晚上遭到外部估值分母核彈的剛性扼殺。當晚美國公布9月綜合PMI狂飆至58.4的五年新高，經濟過熱迫使交易商將年內再度加息的機率推高至近乎百分之百，10年期美債息暴力衝高至5.135厘。 隨後「習特會」正式閉幕，確認核心的高科技晶片限制未解，外資破冰幻想幻滅，趁中秋長假前夕在離岸港股大舉逢高套現，導致恆指狂瀉至前周五（9月25日）低位24,275點。 恆指在嚴重超賣後，於上周一（9月28日）獲得內部政策的短暫托底。當天下午財政部、人民銀行及金融監管總局聯合下發穩樓市大禮包，首置買家可享1厘財政按揭貼息，同日人行下調抵押補充貸款（PSL）利率至1.50厘。內資市場信心獲得修正，激勵內房股在上周二（9月29日）逆市偷步炒起。 然而，當天外圍環境正處於中東局勢反覆與美債息升穿5.25厘的加息憂慮風暴中，全球大資金對高息極度敏感，在離岸港股發動了無情的防守性提款，強行扼殺了內房政策帶來的刺激，導致恆指上周二（9月29日）反彈夭折並高開低收。 及至上周三（9月30日），恆指雖然跟隨前夜美股高息陰霾，裂口低開130點至24,393點，但當天早上內地公布9月官方製造業PMI重回50.1擴張區間，反映民企的Ratingdog PMI亦升至52.1。這份及時雨般的數據，徹底粉碎了市場的失速恐慌，加上當天是國慶大長假前「港股通」交易的最後數小時，內資國家隊發動了極其兇猛的最後補庫存掃貨，強行接下外資籌碼，帶動大市由即日低位發動強烈V彈，高收於24,613點。 然而，這項無量反彈在上周五（2日）步入完全真空。當時內地進入國慶黃金周休市，港股通徹底關閉，港股痛失北水鋼鐵護盤。更致命的是，法國政府在上周四（1日）正式提交了2027年度的財政預算案，試圖強行削減高達540億歐元的開支。 市場根本不相信在國會分裂、明年即將總統大選，且爆發大規模罷工的情況下，該預算能順利通過。全球資金恐慌歐債危機重演，在10月1日至2日兩天瘋狂拋售法國國債，導致法國10年期債息在那個周末前暴衝逼近5.0%的24年歷史高位，法德利差創下幾十年最大單周漲幅。 這場歐洲債市崩盤倒逼歐羅急挫、美匯指數暴衝，全球長線基金發動剛性去槓桿清洗，導致恆指上周五（2日）大裂口低開514點至24,099點，隨後金融與科技權重股全面失血，跌勢持續，無情收於23,972點，砸穿兩萬四關口。 總結恆指由9月22日高位25,254點，跌至本周一（5日）低位23,835點的最核心原因，在於聯儲局新主席粉碎減息預期引發美債息與美匯失控暴衝，疊加習特會高科技成果幻滅與法國財政危機，最終促使海外資金在國慶長假北水真空交易期對離岸港股進行宣洩式大抽水。 雖然港股本周二（6日）受外圍氣氛帶動而出現技術性反彈，但由於缺乏成交配合，本周三（8日）美債拍賣慘淡與聯儲局議息紀錄再度坐實高息常態，在外部流動性緊縮與強美元壓力下，港股後續依然有很大機會再次向下跌穿23,835點。 展望港股未來一星期表現，市場正面臨十一長假復市攤牌與下周三（14日）晚上美國9月CPI通脹數據大宣判的夾擊。在沃什零前瞻指引及美債拍賣慘淡的常態下，只要下周美國CPI因早前油價飆升而再度抬頭，美債息與美匯指數在未來一星期之內再度破頂向上的機率極高。這將會導致香港的借貸成本（HIBOR）持續被剛性鎖死在高位。 因此，香港傳統科網平台股「ATMXJ」在面臨海外大資金因強美元而進行匯率被動減磅的壓力下，未來一星期仍有極大機會向下尋底；跨國金融股亦會因為全球債市大跌市而面臨庫存歷史低息債券資產端未實現虧損擴大的海嘯，同樣承壓。相反，具備實物商品定價權的國企油氣板塊「三桶油」如中國海洋石油(00883)，以及受惠於中央1厘按揭財政貼息大禮包進入實施期的低估值本土防守股，將成為未來一星期資金抵抗大抽水的避風港。 面對本周四（10月8日）內地A股復市及北水重臨的關鍵轉折，投資者在策略卡位上必須保持極致理智。如果在未來一星期之內，恆指日線圖能以「陽燭」收市升穿上周三（9月30日）的頂位24,637點（大型下跌裂口前一日高位），代表重臨的北水建倉動能已全面吞噬海外外資的沽壓，技術上形成島形反轉，此時可理解為港股大機會短暫見底。相反，在恆指未能有效企穩24,637點之前，任何反彈皆只是誘多，大市依然具備沉重的向下尋底壓力。策略上可考慮逢反彈在24,500點以上Long Put 10月到期、價外800點的恆指期權，利用反彈時引伸波幅回吐的便宜期權金槓桿，去博弈下周美通脹數據或歐洲政治危機再度剛性爆發時的穿底機會。 若恆指隨後向下強行跌穿本周一（10月5日）低位23,835點，由於短線跌幅已巨，極易引發技術性超賣的短暫劇烈反彈，因此絕對不建議向下盲目追突破造淡。鑑於5.3%的美債息正持續搾乾非美資產的股權風險溢價，港股目前仍未跌到值得長線吸納的理想水平，投資者應當保持耐心，靜待恆指回調至23,500點以下，再觀察是否值得分批撈底吸納。
 
 評語
2024-12-02　ＢＰ石油和天然氣產量同比增加４．７％，達到２３８萬桶石油當量/日，其預料，２０２４年全年，公司上游產量將略高於２０２３年，其中，石油的潛在產量將會更高，而天然氣和低碳能源的產量將會更低。
 
 
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 指數/價格
名稱 最後更新 指數/價格 變動 變動 %
倫敦黃金 12-15 2032.3 ▼ 13.8 ▼ 0.67%
中國石油股份 05-08 13:16 7.4 ▲ 7.4 ▲ ∞%
中國海洋石油 05-08 13:17 20.15 ▲ 20.15 ▲ ∞%
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 基本資料
公司名稱 買賣單位 市盈率 市帳率 每股盈利 每股派息
中國石油股份 2000 5.35 0.7389 0.9647 0.4823
中國海洋石油 1000 4.56 1.2277 2.8501 1.25
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 公司業績 - 已發佈
日期 公司名稱 營業額* 盈利* % 股息 (仙)
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