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 專家評論
2026-07-28　國產光刻機有望今年交付到中芯國際(00981)、華虹宏力(01347)手上，消息一出，結果震散全球人工智能(AI)硬件股，尤其光刻機相關產業鏈，係咪憧憬繼國產DUV後，下一步就係現時最先進慨EUV技術？ 元宇證券大中華區股票投資總監趙晞文估計，會係幾年後慨事，尤其EUV係全球光刻機最頂尖技術，前端設備入面，其實只有ASML做到，門檻太高之餘，亦因為作價非常昂貴，但其實對於下游慨代工企業，例如台積電(TSMC)、英特爾(Intel)，甚至三星電子(Samsung Electronics)對EUV慨需求都唔大，呢些公司會透過優化自身工藝，提升產能、量率，而未必用到EUV。 佢又話，投資者唔使太擔心，其實去年9月都曾經傳出呢個消息，但當時市場反應好正面，所以今日呢個消息唔係震散全球科技股慨「元兇」，反而係全球科技股去槓桿先至係「幕後推手」。
2026-07-28　恆生指數今日(28日)一開市即收復100天線，即25177點水平，牛證重倉位係24600點，最多人加倉係24800點，熊證最重倉係25500點，亦係最多人加倉慨位置，部署上應該點擺位？係咪可以參考各重貨區？ 元宇證券投資總監林嘉麒表示，就快期指結算，資金開始流向傳統科技股，加上匯豐控股(00005)下周會出業績，相信短期會推高恆指，但要留意近期成交未必會太配合。 牛熊證擺位方面，KK就話，恆指今輪反彈係26000點有較大阻力，建議熊證收回價擺26000點水平，由於24500點係整固位，建議牛證回價擺24000點水平。
2026-07-23　四年一度的世界盃球賽曲終人散，部份投資者可以將視線重返股票市場。不知是否湊巧，港股在世界盃結束後的首個交易日（即20日），突然反彈，在傳統股的引領下，急升580點，收復25,000點大關及50天線（即24,745點），以25,143點收市，氣勢突然回勇。 有此銳勢的主因，相信是跟港股唇齒相依的內地股市谷底反彈所帶動；內地股市能夠呈現強勢的原因是中證監召開座談會，廣邀上市公司、行業機構、專家學者等出席座談會，討論強化資本市場預期引導、進一步推動穩市機制制度化等議題；深化的議題，即時令多家上市公司在周一開市前就發布控股股東增持計劃等，托市的消息再度在市場出現。 再者，兩大國有資本營運平台：中國國新和中國誠通分別表態，向市場披露增持約600億元人民幣A股資產。消息一出，上海科創50指數及深圳創業板指數在本周二（21日） 急升10.73%及7.05%收市，創下2024年10月18日後最大單日升幅，更帶領上證指數結束3連跌，由3,764點起步上升，截至昨日（22日）已升近3,900點水平，在內地股市一片光明下，帶動港股突圍，亦屬正常反應。 而近期弱勢的AI相關人工智能科技股，在周二（21日）受惠於內地「AI六小虎」月之暗面發表新一代大型語言模型Kimi K3，加上中國人工智能（AI）大模型企業智譜(02513)宣布完成建設一座大型AI數據中心，指出全部採用中國製晶片等多項利好消息下，刺激一眾相關股份的股價大反彈，當中主角智譜升36.8%。 儘管如此，卻未能令港股再進一步攀升，港股在超越25,000點後，呈現疲態，後勁不繼。在七月份有領軍作用的「股皇」騰訊(00700)再傳不利消息；內地公募基金在第二季報披露騰訊成為公募基金減持市值最多的股份，且退出前十大重倉股。消息一出，其股價在昨日（22日）又再急插超過7%，更完全蒸發整個七月份的升幅；再者，在「北水」持續沽貨及日韓股市昨日（22日）急升後回吐或持平收市下，令港股在午後再度失守25,000點，低見24,802點，最終24,892點收市。 筆者認為，儘管亞洲多個主要股票市場在「七翻身」月作出調整，但港股仍未能升穿25,000點，截至昨日（即22日）恆指已在七月份累升超過1,800點，總算能夠「翻身」，為投資者帶來希望。現階段期望港股能在24,600點（即10天線）能有所支持，及在日韓等以AI為主導的股市仍然飄搖的情況下，反而對港股有利，恆指有望築底回升，或有力再挑戰25,234（即100天線）或更高水平。 儘管人工智能（AI）的相關股份的股價過去給投資者的感覺是反彈力非常強勁，且越升越有，但由於未來在全球人工智能（AI）競爭愈演愈烈，及內地發展蓬勃下，美國一定會覺得為其帶來威脅，從而令互相封殺或管制的情況持續出現；加上韓國已對人工智能（AI）股份的ETF相關產品作出了一系列監控措施；全球相關的同類型股份，未來可能呈現大幅波動，且相信仍未脫離危險期，建議投資者勿過份進取，小注怡情，靜觀其變。沉靜多時的金價近日有所異動，而在港上市的金礦股股價亦有所動作，投資者不妨留意實而不華的紫金黃金國際 (02259)的走勢。
2026-07-23　2026年7月中，全球金融市場在貨幣政策、地緣政治與科技範式轉移的交織下，上演史詩級的資金大移防，港股更在這場風暴中走出極端行情。 回顧上周初，中東局勢在美伊雙方互襲下急劇惡化，霍爾木茲海峽關閉的陰霾疊加美國加息預期，導致離岸市場風險溢價急升。港股於上周二（7月14日）早上跟隨外圍恐慌下殺，恆生指數一度低見23,902點。然而，當晚美國公布6月消費者物價指數（CPI）按年降至3.5%，加上海關總署公布中國上半年對外貿易在AI終端外銷帶動下實現強勁的雙位數增長，宏觀通脹迷霧瞬間消散，引爆港股上演驚天V型大反彈。 這股流動性釋放的樂觀情緒隨後因中國網信辦於上周三（7月15日）晚間發布手機端AI服務備案名單而達到高潮。其中蘋果（美：AAPL）與阿里巴巴(09988)通義千問的合作獲得監管確認，徹底點燃了重磅科網平台的做多狂熱，推動恆指高開高走，於上周四（16日）一路推進至25,221點的近期高位。五連升之勢明顯跑贏當時因兩倍槓桿ETF爆倉而慘遭血洗的南韓股市。 然而，估值高處不勝寒的危機在上周五（7月17日）赫然引爆，全球科技股隨後迎來史詩級大清算。台積電（美：TSM）的資本開支恐慌拖累代表三十家全球頂尖晶片巨頭的費城半導體指數（SOX）於上周四晚急插4.3%，宣告全球AI投資全面告別「無腦炒作硬體產能」的第一階段。亞洲主要股市於上周五雖受累集體暴挫，日本記憶體製造商鎧俠（日：285A）單日更閃崩超過16%，但港股當天表現明顯跑贏台、日、韓股市。資金深知以阿里巴巴（09988）為首的港股互聯網應用端是全球低成本AI時代的直接受益者，促使對沖基金在無差別去槓桿（De-risking）的洪流中仍對港股保留低位承接，令恆指當天僅跌446點（-1.78%），收報24,562點。這印證了大市短期內具備防禦力，後市將很難明顯跌穿上周五（17日）恆指低位24,332點。 進入本周，中港股市迎來了國家隊的實彈護盤。在本周一（7月20日）及周二（7月21日）的日間時段，中央兩大資本營運平台——中國國新與中國誠通——動用股票回購增持專項再貸款等工具，大手買入合共高達六百億元人民幣的中資資產托底，中證監主席吳清亦親自定調引導中長期資金入市並規範量化交易。這番政策底宣告逼使全球放空外資瘋狂止損。與此同時，阿里巴巴宣布即將發布並開源擁有2.4T參數規模的Qwen3.8-Max旗艦模型，性能直逼全球最前沿頂尖水平，令外資確信港股作為低估值、高現金流的AI應用平台，是全球軟體通縮時代的絕對避風港。全球資金大舉執行「撤硬件、買應用平台」的大移防，推動恆指在本周一（20日）及周二（21日）日間延續反彈行情，周二盤中更一度衝高至25,253點。 然而，香港時間本周二（21日）清晨，美國總統特朗普突然在社交平台無預警發帖，宣布對加拿大進口的汽車及工業品全面加徵高達50%的懲罰性關稅。這場突如其來的關稅突襲重創跨國供應鏈，直接拖累外圍傳統製造業及汽車巨頭瘋狂失血，加之中東戰火持續燃燒，紐約期油飆升至每桶88美元的本月新高，進一步推高了美國債息，美匯指數持續強勢，日圓匯價更因套利交易（Carry Trade）和龐大能源逆差而無情跌破163關口，創40年新低。 恆指在周二（21日）高見25,253點後便掉頭回落，至本周三（22日）跌勢持續，全日再跌239點（-0.95%），收報24,892點，大市成交額增至3,128億元。這一方面是因為英國《金融時報》爆出中國監管機構正考慮加強對AI和半導體技術的出口管制，限制關鍵數據及模型權重轉移海外，短線引發市場對中資模型海外變現天花板被壓低的憂慮。更深層的觸發點，本質上源於本土公募基金季報的數據披露、全球算力爆倉引發的傑文斯悖論（Jevons Paradox），以及外圍流動性緊縮的三方共振。 當天密集曝光的內地公募基金第二季報告顯示，重磅科網平台股遭公募顯著減持。其中騰訊控股遭拋售187.37億元人民幣，導致其股價周三（22日）急瀉7.1%，單股便拖低恆指達144點；阿里巴巴亦遭減持129.36億元人民幣，股價下挫2.9%。公募基金在第二季「棄軟向硬」的調倉數據加劇了市場恐慌性拋售，而這筆拋售剛好撞上了全球晶片板塊對傑文斯悖論的鐵證落地。 周末阿里Qwen3.8-Max和月之暗面的Kimi K3發布後全球流量爆表，兩大平台在四十八小時內均因算力不足而導致系統爆倉，被迫暫停新訂閱。外資機構看到這點後得出結論：在當前產業鏈中，最賺錢、最供不應求的並非做出大模型的人，而是賣顯卡、賣記憶體、做晶片代工的硬件霸主；因為模型太火爆，應用平台股短期內反而要向硬件商支付天文數字的算力建置與擴容成本。 同時，美股硬件巨頭美光（美：MU）透露2026至2027年的高頻寬記憶體（HBM）產能已被不可取消的長期協議（LTA）完全訂滿並收取巨額預付款，向跨國機構提供了百分之百確定的盈利能見度。相比之下，港股平台科技股的AI業務何時能實現大規模盈利變現，仍存在時間上的不確定性。 在臨近美股科技七巨頭谷歌（美：GOOGL）與特斯拉（美：TSLA）正式引爆財報第一槍的前夕，全球長線基金情緒高度敏感。強美元引發新興市場系統性失血，跨國基金為了在美股盤後騰出實彈資金應對財報巨震，自然選擇「買硬不買軟」，將短期內累積不少升幅的港股平台股當成變現快線，換倉去搶購美、台、韓的超跌晶片股，導致台灣股市周二（21日）及周三（22日）暴升冠絕亞洲。港股近日轉弱並跑輸美國及亞洲其他硬件市場，並非基本面惡化，而是因為全球AI投資正從過去的單純炒作，走向「算法降價、應用爆發、倒逼實體硬件消耗大爆炸」的軟硬共振第二階段。港股作為離岸市場，在全球資金面對美股財報大考與宏觀避險的洪流中，無奈承受了短期的換手整固與陣痛。 雖然周三晚（22日）美股三大指數先升後回，主因是美國6月成屋銷售大跌短暫刺激減息預期後，盤中中東海戰與紐約期油狂飆破88美元的能源通脹風險重燃，壓制了市場情緒。然而，當晚恆指夜期卻不受美股下跌拖累，逆市回升81點（+0.33%），逼近兩萬五關口。某程度反映出港股現時在國家隊六百億托底後的抗逆力極其強悍，且北水當天在二級市場逆市逢低撈貨，錄得75.17億元淨流入為連續第二日吸資，有效抵銷了公募基金中報披露減持的後置恐慌。 當前恆指在經歷了散戶槓桿清洗與大行橫向換手後，大約在24,300點至25,300點的區間橫行打底、消化換手。這相較於過去兩年無腦瘋炒硬件產能的泡沫行情，未來的升勢反而會更加健康。 在投資策略上，鑑於港股已築起堅實的政策與應用底座，可考慮在恆指回落至24,700點以下時，利用股票期權策略，在持有足夠現金準備接貨的前提下，Short Put（沽出認沽期權）8月份等價的阿里巴巴，賺取高波幅下的期權金並鎖定低位吸納優質資產的機會。 技術上，若恆指未來能以「陽燭」在收市時升穿本周二（21日）的高位25,253點，則意味著橫行整固期正式結束，短期內或會引發另一波凌厲的挾淡倉升勢；屆時，策略上可考慮順勢而為，小注高追價外600點、於兩星期內到期的恆指每周期權（Weekly Options），以極低的成本博取大盤破位向上狂飆的槓桿倍數回報。 本專欄下周因筆者休假將暫停一期，下一次與大家見面的時間為8月6日（星期四），特此啟示。
2026-07-16　本周全球市場焦點，除美伊關係再度緊張外，近年亞洲晶片代表，南韓半導體巨頭SK海力士於上周五（7月10日）在美國預託證券（ADR）正式上市，其表現亦不負眾望，高收13%，為亞洲股票市場爭光。 這股強勢令全球投資者滿以為可以持續，但現實事與願違，本周一（即13日）開市，SK海力士在南韓交易所股價跌穿200萬韓圜關口，低見183.9，拖累其他AI概念股，令韓國股市收市大跌15.37%；韓股在一個月內數次觸發熔斷機制，表現更接連跑輸亞太股市，失去昔日的光環。韓股本周一（即13日）重挫，單與上月高位9,385點比較，不足一個月已從高位累跌27.47%，南韓股市在短時間內一瞬間由天堂掉進地獄，宏看全球股票市場，此等情況實屬罕見。 有報道指出，SK急瀉的原因，除了由於近日全球AI及半導體股票因股值及成本上漲引發調整潮外，SK海力士於美國市場上市已成定局，相信短期內再無利好消息，因而觸發「好消息出貨」的大規模拋售潮，更引發大量獲利離場、套利平倉等沽壓，因而導致股價急挫。儘管港股的指數組合內並未有太多晶片及AI上市產品，但由於SK海力士在韓國的股價急挫，在港上市的海力士相關ETF，股價亦急插33%，跌幅相當驚人。就近日韓國晶片槓桿ETF暴跌，散戶損失慘重，韓國政府四大經濟部門高層立即正視，於今日（16日）召開會議，針對單股槓桿ETF對韓國股市的波動與衝擊研究應對方案，屆時可能會再令市場產生波動，投資者必須留意。 韓國晶片及AI股拋售情緒蔓延至其他市場，與韓國難兄難弟的日本，亦呈現急挫的現象，日經指數對比上月高位72,354調整近8%；反觀香港股市則不跌反升，更是全亞洲走勢最好的市場，日韓台的晶片股及AI股拋售潮下，資金只好停泊在較為不受此類股份影響的地方，因此香港反而受惠，尤以傳統股份受到追捧，過去一直被遺棄的「ATMXJ」一起上揚，「股至」騰訊(00700)從上月低位411急升近17%，直逼100天線(即近480元)，港交所(00388)亦升至395元；恆指在一眾投資者冷不提防下，一口氣升穿24,000點，直逼24,800點，令人難以置信。在資金撤走的情況下，個別昔日人工智能（AI）科技股沽壓沉重，屢創52周新低；走勢能否好轉，還看韓國此類股份的走勢有否改善。 筆者認為，港股近期不受地緣政治及利率影響的可能性上升，且更沒有受到日韓急挫牽連，走勢反而突然回勇，不論走勢或升幅，可用難以置信來形容。美伊關係再度緊張，令市場對未來美伊雙方的停火協議訊息有所保留，基金繼而對美股的投放比例，相對地轉趨保守或減少倉位。主要依賴AI及晶片股所帶動上升的日韓台股市，亦因應近日此類股份出現獲利回吐，而令基金急於套現離場。 種種不利因素，令全球股市持續不穩，連跌兩個月的香港股票市場，反而盡顯其獨特優勢，而此優勢相信是因為香港的傳統股份，有其盈利及息率，從而成為基金的避風港；港股預期本月會應驗「七翻身」的市場傳說，如外圍緊張或波動氣氛沒有改變，港股可能會更上一層樓。 港股今次的升浪，主要是較為傳統的藍籌股帶動，未來能否突破，相信亦會全靠此類股份帶動，當中內銀股一向有其優勢，不妨留意同是藍籌份子的招商銀行(03968)。
2026-07-16　市場近期走勢反映出全球資金由半導體硬件股流向軟件應用股的結構性轉變。回顧上周三（8日），市場對人工智能硬件過剩的擔憂拖累日韓股市，卻觸發對沖基金進行平倉倉位調整，買回早前被過度借貨沽空的本港科網股，帶動恆指單日飆升。上周四（9日），隨著外圍半導體板塊短線回穩，淡倉回補的強制性買盤減退，港股隨之獲利回吐。 上周五（10日）至本周一（13日），恆指在24,499點至24,064點的435點窄幅區間拉鋸。主因是多隻AI概念半新股禁售期屆滿，隨即在市場大規模配股集資，合共吸走市場超過600億元資金，嚴重分流了大市的存量資金。適逢南韓金融監管機構對當地盛行的個股2倍槓桿ETF展開鐵腕整治，引發大量程式交易盤在尾市不計成本地拋售股票，導致南韓股市於本周一（13日）急挫近9%。 與此同時，美伊局勢升溫，伊朗於周日（7月12日）無限期關閉霍爾木茲海峽，地緣恐慌引發全球避險資金湧入美元，導致美國十年期債息與美匯指數於本周一同步衝高。由於港股基本沒有記憶體晶片股，資金隨即湧入中海油(00883)與中國石油(00857)等抗通脹的實物資產避險，加上近期逆市創出新高的匯控(00005)與渣打集團(02888)強烈撐盤，成功抵消科技股跌幅，守穩兩萬四關口。 本周二（14日）早上，受隔晚美股收市下跌影響，市場避險情緒升溫，恆指早段曾跟隨外圍下殺至23,902點。隨後，海關總署公布上半年中國對外貿易實現雙位數增長，加上Meta（美：META）高層澄清並未放緩AI採購，南韓股市亦止跌企穩，兩大核心利好帶動港股午後反彈。 當晚美國公布6月CPI按年大幅放緩至3.5%，錄得2020年以來首次按月下跌。此項驚喜數據直接澆滅加息恐慌，美國十年期債息隨即見頂回落，壓制美匯指數掉頭急速下滑，令恆指短期見底，全日倒V型逆轉，收報24,340點。 到了本周三（15日）中午，南韓當局進一步澄清無意全面封殺槓桿ETF，令市場緊張情緒降溫。與此同時，內地於上午公布第二季GDP僅增長4.3%，遜於預期。雖然拖累內地A股逆市微跌，但港股好友卻將其解讀為「逼迫中央在下周政治局會議出大招救市」的政策預期。 加上中午傳出阿里巴巴(09988)旗下通義千問大模型獨家集成進蘋果（美：AAPL）中國「Apple智能」系統，這正好對應早前蘋果罕見在全球非季節性大加價，反映上游記憶體及晶片成本已漲至客戶忍耐極限、逼使資金拋售毛利率見頂硬件股的分析，反而襯托出阿里能直接坐享蘋果高客單價用戶群的利好。在多項利好消息連環發酵下，港股本周三（15日）全面爆發，大升340點，收報24,681點。 這波中港股市的絕地反彈，本質上是全球資金套利模型（Carry Trade）的大改組，更引發對沖基金「配對交易（Pairs Trade）」大拆倉。上半年全球對沖基金最主流的策略是造好南韓三星電子（韓：005930）與SK海力士（韓：000660 ；美：SKHY），同時造淡港股科網股，以此作為亞洲區提款機。然而，隨著美國6月CPI意外跌至3.5%，美國十年期債息於周三（15日）盤中再度崩塌式急插，徹底瓦解了強美元的利息支撐。美債息暴跌迫使套利資金撤離美債。 雖然周一南韓股市因監管恐慌而引發多頭部位大爆倉，但到了周三，監管靴子落地，淡倉反過來面臨強制止損的「逼空大踩踏」，引發資金反手瘋狂買回日韓硬件股。在這種跨市場連環大平倉的心理戰下，對沖基金同時在港股市場「恐慌性買回（Short Covering）」早前借貨沽空的阿里與騰訊(00700)，形成中港日韓科技板塊的全球多頭合流，推動恆指高開高走，而南韓股市當日更報復性狂飆6.24%。 在港股本周三收市後，美國於當晚進一步公布6月最終需求生產物價指數（PPI），按月超預期轉跌0.3%，按年僅升5.5%，同樣低於預期。此項數據顯示批發端通脹壓力大幅降溫，令華爾街進一步降低對聯儲局今年加息的押注，緩和市場對息口前景的擔憂。加上全球半導體設備巨頭ASML（美：ASML）意外調高全年業績指引，兩大重磅利好刺激美股周三（15 日）開市直線飆升。雖然美股尾市因晶片股去槓桿拉鋸，三大指數互有勝負，但整體表現依然靠穩，刺激香港夜期同步大幅造好，輕鬆衝破24,800點。 結合最新的中東局勢，特朗普雖發文宣布放棄對霍爾木茲海峽強徵20%安全補償費，令極端恐慌情緒稍為降溫，但美伊戰火重燃與美軍對伊朗港口實施全面海事封鎖的敵對行動仍是鐵一般的事實。隨著多艘油輪在海峽前沿被迫折返或繞道，霍爾木茲海峽的實質中斷危機並未真正解除，這正是國際原油價格在本周一（13日）急升後，即使遭遇政策喊話，至本周三（15日）依然能穩穩企在每桶80美元上方、且升勢未見回落跡象的底層原因。 在外部通脹數據全面大捷、以及內部「蘋果阿里強強聯手」的微觀紅利共振下，環球資金流向已出現根本性逆轉。未來一星期，港股有極大機會持續跑贏環球主要股市，包括美國、日本、台灣及韓國等市場。美、日、台、韓股市因半導體與硬件供應鏈比重過高，正承受資金高位抽水及大模型技術優化導致硬件消耗減少的去槓桿壓力；反觀港股則以低估值軟件應用股和高股息內銀股為主，配合人民幣近期強勢，已成為全球避險及進攻資金最新鎖定的黃金低窪地。 恆指絕對有能力在短期內衝破今年6月15日的高位25,047點，甚至挑戰6月2日的高位26,045點。回顧6月中旬，港股因市場憂慮海外AI技術監管及恐慌半新股解禁而從25,047點急插。如今阿里聯手蘋果已徹底消除政策疑慮，600億的配股壓力亦已被大市每日超過3,000億元的成交量完全消化。至於6月初在26,045點引發的跌浪，核心原因在於微信AI上線無期，推出時間取決於監管審批，引發追高資金恐慌止蝕；同時高盛（美：GS）發表報告「捧硬件AI、貶軟件平台」，導致港股淪為外資換馬的提款機。 加上中東地緣政治爆發了全面破裂式衝突，直接宣告脆弱的停火協議失效，刺激國際油價再度飆升。在美股暴跌、加息預期重燃，以及中東戰火升級的連環利空夾擊下，當時亞洲主要股市爆瀉。現時這三大跨月利空已悉數消失——美國通脹見頂搬開利率大山，而內地GDP 4.3%的弱數據反而將下周中央政治局會議的放水救市預期拉滿。在內外資雙重火箭筒支持下，外資正加速回流，港股兩萬五的總攻號角已經吹響。 不過，投資者在樂觀之中仍需保持清醒。恆指自今年6月26日低位22,518點，一口氣飆升至本周三（15日）高位24,774點，在短短大約三個星期內已累積急升2,256點。期間大盤未曾出現任何像樣的技術性調整，短期累積升幅極其巨大。後市仍需面對中東局勢的不確定性、美伊戰局的潛在反覆等宏觀風險，尤其是本周海事封鎖下持續高企的油價仍是通脹的隱憂。小心港股在向上衝破25,047點後，短線需要進行獲利回吐的技術性回踩，或者在兩萬五關口附近進行橫行整固，消化高位回吐壓力後，才有足夠後勁再去挑戰26,045點大關。 因此，現階段策略上高追宜採取保守態度。鑑於恆指升穿25,000點後的短期進一步上升空間可能受制於整固需要，傾向在25,000點附近分批吸納Global X恆指備兌(03419)。這類備兌認購股權（Covered Call）主動型ETF的運作原理，是在持有恆指成分股資產的同時，定期沽出相關股票的認購期權（Call）以賺取期權金收入。當市場在高位陷入橫行或輕微調整時，其賺取的期權金能有效提供下行緩衝並鎖定穩定回報，比盲目高追正股更具防守性。
2026-07-14　美國聯儲局主席沃什(Kelvin Warsh)今晚(14日)起一連兩日到國會作證，係佢作證前聯儲局理事沃勒(Christopher Waller)警告，若美國通脹過熱，近期或需加息，沃勒一向被視為美國總統特朗普(Donald Trump)慨支持者，如果聯儲局真係要加息，係咪要小心股市出現調整？ 高富金融集團投資總監梁偉民指，市場過去幾個月都有price in加息，因為近期油價反彈，加息預期自然再升溫，不過，油價彈一兩日唔足以令聯儲局加息，加上仍未重返3月至4月高位，所以佢認為7月加息機會唔大，最快都要9月先有機會加息。 Wyman續指，其實市場price in加息風險都係未夠，尤其係科技股，雖然最近記憶體及半導體相關板塊已開始調整，但始終今年累積升幅仍然好誇張，所以股市借加息前景不明朗，或潛在隱憂再出現調整都唔出奇。
2026-07-13　華爾街喜歡把人工智能想像成一門雲端魔法生意。模型越大，收入越多，估值越高，投資者便可以繼續把Excel拉到2030年，假裝折現率已經退休。可惜，魔法也要插電。當AI公司爭奪算力時，真正的戰場正在從GPU機櫃轉移到變電站、土地、輸電排隊、天然氣機組和一堆看起來毫不性感的建設許可文件。 這是科技股投資者最不願承認的一件事：AI的下一階段，不再只是軟件吞噬世界，而是軟件開始吞噬電網。更準確地說，是幾家市值萬億美元的公司，正用雲端敘事包裝一場準公用事業式的軍備競賽。它們嘴上談的是AGI，腳下踩的是混凝土，手里搶的是千兆瓦級電力容量。 在這場競賽中，Amazon和Google暫時站在最有利的位置。但兩者的優勢完全不同。Amazon像一個早早買下沿海土地的地產商，現在發現全世界都想蓋港口。Google則像一個遲到但帶著工程圖紙和能源律師的瘋狂開發商，試圖繞過堵塞的高速公路，自己修一條路。 根據Aterio的估算，Amazon在美國營運中的自建資料中心用電規模最高約為9GW。這不是一個普通科技公司的數字。這相當於北達科他州的發電容量。也就是說，Amazon的雲端業務在美國境內已經不只是幾棟放滿伺服器的倉庫，而是一個披著科技公司外衣的小型工業國家。 相比之下，Microsoft和Google各自的美國自建資料中心用電規模約為5GW，Meta約為4GW。這些數字看似只是幾個整齊的比較，實際上揭露了一個殘酷現實：AI時代的入場券已經從「誰有最好的模型」變成「誰有足夠的電力、土地、冷卻、電網連接和資本耐力」。創業公司可以租GPU，可以買API，可以發新聞稿說自己重新定義智能；但它們很難憑一份pitch deck召喚5GW電力。 Amazon的優勢是存量。它是全球最大雲端服務商，過去二十年一直在蓋資料中心。這聽起來像老故事，卻正是新周期里最值錢的資產。上一輪雲端競爭留下的基礎設施，在AI周期中變成了戰略彈藥庫。市場常常低估「已經存在」這件事的價值。資料中心不能像軟件版本一樣週五晚上部署，輸電線路也不會因為CEO在財報電話會議上說「我們非常興奮」就自動出現。 這也是Amazon的護城河最討厭人的地方：它不優雅，但有效。投資者偏愛敘事華麗的公司，喜歡談模型、代理、推理成本下降和開發者生態。Amazon的優勢則更像一張舊倉庫地契、一份電力接入協議和一支懂得如何把地皮變成資料中心的施工隊。這不浪漫，但在AI基建競賽中，浪漫通常輸給變壓器。 Aterio的估算顯示，到2030年，Amazon預計仍會在美國新增最多資料中心與電力容量。這符合它的性格：少說話，多蓋樓。AWS的神話向來不是靠舞台演示建立，而是靠企業客戶一張張帳單累積。若AI最終變成一場誰能提供穩定、低延遲、大規模算力的工業化服務競賽，Amazon的既有體量仍然極具殺傷力。 但Google的威脅更值得重視。因為它不是用絕對規模追趕，而是用速度追趕。按照Aterio的估算，Google到2030年新增容量的增長速度最快。更重要的是，若把第三方資料中心業主提供的租賃容量算進去，Google到2030年將大幅縮小與Amazon的差距。 這里有一個投資者必須理解的差異：Amazon偏向自建，Google更願意租。自建比較慢，但長期成本較低，控制權也更強。租賃比較快，但代價是經濟性不如自建，且部分控制權讓渡給資料中心業主。這像買房與租房的區別，只是租客每月付的不是幾千美元房租，而是用一座小城市的電力來運行張牙舞爪的AI模型。 Google的策略本質上是在用資本效率換時間。對一家公司來說，這通常值得懷疑；對一家正在追趕AI基建窗口的公司來說，這可能是理性選擇。AI競賽的危險在於，慢一步可能不是少賺幾個百分點，而是失去開發者、企業客戶和模型部署規模的複利。租賃容量或許昂貴，但在錯過周期面前，昂貴只是委婉的便宜。 問題是，這也讓Google的2030年圖景帶有一層會計上的霧氣。自建容量像自有工廠，租賃容量更像長期包機。兩者都能讓客戶上雲，但經濟回報不完全相同。如果 Google的四分之一預期資料中心容量來自租賃，那麼它買到的是速度，也買入了長期成本壓力。市場若只看容量追趕，可能會忽略容量背後的毛利率差異。AI基建不是慈善事業，儘管某些科技公司燒錢的姿態確實像在做宗教奉獻。 真正精彩的是Google在德州的做法。至少三個計劃中的德州資料中心，因為與太陽能和風能項目共址，有望跳過漫長的電網接入排隊。德州電力市場規則允許資料中心若與新增電源共址，便可更快連接電網。在其中兩個項目中，Google將透過 Intersect Power建設太陽能與風能容量。更有意思的是，這三個案例里，配套的太陽能和風能容量都明顯超過資料中心本身需求。 這表面上是清潔能源故事，深層其實是監管套利。Google不是突然變成綠色聖徒，而是在理解規則後找到最快拿到電力的方法。可再生能源在這里不只是ESG裝飾品，而是排隊系統中的快速通道。多年來，科技公司把購買可再生能源證書當成道德香水，噴在高耗能業務上。現在情況變得更實際：風電和太陽能若能幫資料中心更快接上電，那它們就不只是環保敘事，而是競爭武器。 這對投資者的啟示很直接。AI基礎設施的贏家不一定是單純最會買GPU的公司，而是最懂得把晶片、土地、電力、市場規則和資本結構拼成一個可運行系統的公司。Google在這方面展現出的不是單點技術能力，而是系統工程能力。這恰好是市場過去幾年低估它的地方。投資者嘲笑Google在產品發布上步伐混亂，卻忘記它在資料中心、TPU、能源採購和全球基礎設施上積累了極深的肌肉記憶。 當然，乾淨能源也有不乾淨的現實。AI的需求增長太快，電網太慢，政治太吵，變壓器太缺。於是天然氣又穿著安全帽回到舞台中央。Microsoft已與Chevron簽下20年協議，用離網天然氣發電廠為其德州AI資料中心供電。Meta和Amazon也有類似計劃。Amazon尚未公開確認某些項目，但Cleanview的資料顯示，其位於俄亥俄州Fayette County的資料中心，是某個獲批離網大型天然氣發電項目附近唯一規劃中的大型電力需求來源。這種巧合如果是偶然，那麼公用事業行業應該去寫詩。 這里的諷刺濃得像柴油味。科技公司一邊向投資者展示淨零排放目標，一邊為AI資料中心尋找離網天然氣電廠。它們不是放棄清潔能源，而是在承認物理世界不會按ESG簡報節奏運轉。太陽能和風能可以幫助某些項目加速接入，但AI工作負載需要穩定、持續、可預測的電力。模型不會因為今晚沒風就少推理幾次，企業客戶也不會接受「天氣原因導致您的生成式AI暫停服務」。 因此，天然氣成為AI時代的尷尬保險。它不符合矽谷最愛講的潔白未來，卻符合資料中心不斷電的最低要求。這也說明，AI的能源故事不會是單純的綠色勝利，而是一場混合能源、電網工程和政治妥協的長期拉鋸。投資者若仍用簡化的ESG 濾鏡看待這些公司，很可能既看不懂成本，也看不懂風險。 更大的問題在於，這場電力競賽會改變科技公司的財務形態。過去二十年，最好的科技公司被賦予高估值，是因為它們看起來像資本輕、邊際成本低、現金流強的複利機器。AI正在把這些公司重新拉回資本密集型世界。資料中心、電力協議、冷卻設備、土地開發和長期租賃承諾，會讓損益表和資產負債表都變得更像工業企業。 這不是說科技巨頭會變成公用事業公司。它們仍然擁有軟件分發、客戶關係、平台控制和定價權。但AI的增長將不再是純粹的數字複製，而是受制於物理瓶頸的擴張。每一美元AI收入背後，可能需要更多前置資本、更長建設周期和更複雜的能源風險。市場若繼續把AI收入當成傳統軟件收入估值，遲早會被電費帳單教育。 Amazon在這里的優勢，是它已經習慣低毛利、高資本開支、長周期回報的殘酷遊戲。這家公司從零售倉儲、物流網絡到雲端基建，一直在用重資產打造看似輕盈的用戶體驗。AI資料中心競賽對很多科技公司來說是性格突變；對Amazon來說，更像回到熟悉的健身房，只是槓鈴更重。AWS若能把既有容量優勢轉化為AI工作負載承載能力，Amazon的雲端王座仍然難以撼動。 Google 的優勢則更加微妙。它有技術，有模型，有自研晶片，有能源策略，也有足夠資產負債表承受租賃與建設並行。它的問題從來不是沒有武器，而是經常像軍火庫管理員忘了鑰匙放在哪里。若Google能把基建速度、AI產品和雲端銷售真正整合，它縮小與Amazon差距的可能性不可忽視。到 2030 年，Google未必成為最大雲端基建擁有者，但它可能成為最激進的容量追趕者。 Microsoft的位置反而更複雜。它有OpenAI敘事，有企業分發，有Azure增長故事，但在電力競賽里並不明顯領先。與Chevron的 20 年天然氣供電協議顯示，它很清楚瓶頸在哪里，也願意用長約鎖定資源。但這同時暴露出AI增長的另一面：如果你的核心賣點是Copilot無處不在，那你最好確保每個Copilot背後都有足夠便宜、穩定且合規的電力。否則，副駕駛很快會變成耗油量驚人的卡車司機。 Meta則像一個巨大而孤獨的算力消耗者。它有約4GW的美國自建資料中心容量，規模不小，但相比Amazon、Google和Microsoft，其商業變現路徑更集中於廣告與社交產品。Meta的AI投入可以提高推薦系統、廣告效率和產品黏性，也可以支撐開源模型策略。但若AI基建競賽繼續升級，Meta必須證明這些千兆瓦級投入能轉化為足夠高回報，而不是又一次把股東資本扔進祖克柏喜歡的未來玩具箱。元宇宙已經表演過一次，投資者不一定想買第二張票。 最值得批判的是整個市場對AI基建的敘事懶惰。投資者喜歡問誰的模型最好，誰的聊天機器人最聰明，誰的GPU訂單最大。這些問題重要，但不完整。真正的問題應該是：誰能以最低全周期成本獲得可用電力？誰能最短時間完成電網接入？誰能在自建與租賃之間取得最佳資本回報？誰能把清潔能源、天然氣備援和監管規則組合成可擴張的供電系統？誰的AI收入增長足以覆蓋越來越重的基建折舊與租賃成本？ 這些問題不如「AGI何時到來」性感，但更接近現金流。投資世界里，性感問題通常用來吸引散戶，無聊問題才決定複利。 到2030 年，AI巨頭之間的差距可能不再由模型排行榜定義，而由電力地圖定義。Amazon的9GW存量優勢，讓它在起跑線上已經站得很前。Google的高速擴張與共址能源策略，讓它成為最值得盯緊的追趕者。Microsoft有需求、有分發、有野心，但必須證明自己能把能源約束變成可控成本，而不是被AI的胃口拖著跑。Meta則需要證明，它買下的不是一堆昂貴電力，而是可貨幣化的智能能力。 最終，AI競賽也許會驗證一個古老得近乎粗俗的投資真理：當所有人都盯著天上的雲，真正賺錢的人在買地、拉電線、簽長約。雲端計算這個詞本來就有點誤導。雲並不飄在空中。它們坐落在土地上，連著電網，吃著天然氣、風電和太陽能，並在炎熱的機房里發出巨大的嗡鳴聲。 AI的未來或許屬於智能。但在可見的幾年里，它首先屬於電力。Amazon和Google的領先，不是因為它們講出了最動聽的AI故事，而是因為它們正在搶佔最稀缺的現實資源。這很不矽谷，甚至有點土。但資本市場最後獎勵的，往往不是誰最會描述未來，而是誰能最便宜、最快、最大規模地把未來接上電源。
2026-07-10　久違了的美伊問題，投資者本以為已經簽署「停火協議」，但原來此協議不但仍未動筆，雙方關係反而再度惡化。美國總統特朗普在土耳其出席北約峰會期間，言詞再度強硬，揚言會加大對伊朗的軍事威脅，直指美國可能會進攻伊朗，並稱此前行動只是「一個簡單警告」。美媒更引述美國官員指，伊朗軍隊向通過霍爾木茲海峽的商船發射至少兩枚導彈。美伊關係再度惡化，驅使美股作出調整，而近期熱炒的半導體相關股份頓成拋售對象，熱炒份子美光（MU.US）及閃迪（SNDK.US）出現急劇回吐。 過往受惠於晶片股帶動下的日韓股市沽壓沉重，日股昨日（7月8日）跌穿67,000點，低見66,819點；一度受到基金及投資者擁戴的韓國KOSPI，近日持續跌至觸發熔斷機制，在兩大巨頭三星及海力士引跌下，指數7,200不保。 而過去兩個月一直被外界看低一線的港股，在踏入「七翻身」月，沒有跟隨外圍調整，五個交易日反而急升近1,300點，昨日（8日）升幅擴大，過五關斬六將般升穿20天線，突破24,000點大關，更曾一度飆升814點，高見24,310點，收市大升702點，報24,199點。大市全日成交增至逾3,758億元，與全球股票市場背馳，表現更冠絕亞洲股票市場，確實明顯有「七翻身」的跡象。 筆者認為，港股之所以可以與全球股市背馳，且跑贏亞洲炒得火熱的市場，原因可能是港股並未受慘遭洗倉的AI半導體及晶片相關股所影響。美日韓相關的股票沽壓嚴重，因市場多方面認為高增長期已過及成本上漲影響未來公司收入，驅使此類股份獲利盤湧現，並觸發洗倉。而香港股市其實相關股份亦同樣出現不少沽壓，加上部份同類新股在本周開始迎來限售解禁高峰期，導致資金在市場拋售AI概念股。 但在全球AI半導體股的調整下，套現後的資金亦暫不敢停泊在側重此類股份的市場，反而流入香港持續被忽略及有息口支持的傳統股或科技重磅龍頭股。小米集團(01810)、騰訊控股(00700)、京東集團(09618)、美團(03690)及快手(01024)集體發功，加上市傳阿里雲上季收入增速加快，阿里巴巴(09988)急升後重返「紅底股」行列，合力將恆指推上24,000點以上水平，應驗了港股「七翻身」的傳說。 此外，去年至今炒得火熱的南韓指數，為免出現泡沫，南韓政府金融監督院（FSS）周二（7日）表示，將監測與芯片股掛鉤的單一股票槓桿ETF對市場的影響，並在必要時審查資產管理公司的營銷行為。當局表示單一股票槓桿ETF可能放大單邊交易、加劇特定股票的集中度並加重市場波動，因此將與相關機構協調應對相關風險。 在南韓政府作出干預及全球相關股份飄搖下，資金可能會重回相對較為落後的股票市場，這對香港股市反而有利，單看近日成交急增，並非毫無根據。如投資者擔心科技股波幅可能較大或大市仍有不穩之處，保險類別可能會偏穩一點，友邦保險(01299)作風穩健，不妨留意。
2026-07-10　回顧六月底，港股在多重淡風突襲下大幅波動。跌勢於前周四（6月25日）清晨由科技權重股引爆，市場傳出美國AI公司Anthropic致函國會，指控阿里巴巴(09988)非法竊取其Claude AI模型能力，阿里股價隨即重挫。 日間內地與香港財經媒體進一步披露國家審計署點名中國銀行(03988)逃稅近24億元人民幣的消息，引發權重內銀股拋售，中國銀行股價當天重挫5.31%，並拖累工商銀行(01398)、農業銀行(01288)全線下跌。科技與內銀兩大權重板塊同時受挫，導致恆指當天日間交易時段跌335點，失守兩萬三關口。 當晚美國公布5月核心PCE通脹按年升幅加快至3.4%，表現偏熱令加息隱憂重臨，美債息跳升。同時美股盤中傳出OpenAI推遲萬億美元IPO計劃，以及存儲晶片短缺逼迫蘋果（美：AAPL）等大廠宣布多款終端硬件即將加價，直接導致費城半導體指數跌逾5%。這場科技股跌勢在前周五（6月26日）席捲亞洲，令先前高位依賴AI與記憶體晶片支撐的日、台、韓股市集體回落，南韓股市大跌5.81%，台灣及日本股市亦分別重挫超過3.6%及4.1%。相比之下，港股當天雖收市大跌405點（-1.76%），並於盤中觸及22,518點的一年新低，技術上出現「九連陰」超賣訊號，但跌幅對比亞洲其餘股市相對輕微。 上周一（6月29日），隨著短線淡倉盤在低位借「利淡出盡」平倉，市場引發技術性反彈，加上內地南下資金（北水）流入港股低估值權重藍籌抄底，推動恆指自低位築底回升。 進入七月，港股在七一假期前後展現出強大的跨節奏續航力。上周二（6月30日）上半年結當天，雖然內地公布6月製造業PMI回升至50.3，重返擴張區間，刺激A股上揚，但港股市場對內銀股審計消息進行二次定價，工行與農行再度急跌，對沖了科網股的企穩，導致恆指轉跌145點（-0.63%），在22,881點收官上半年。 上周三（7月1日）香港因假期休市，外圍市道兩極分化。台灣股市在台積電（台：2330）先進封裝供不應求的刺激下狂飆1.94%，衝破四萬七大關；而南韓股市則因存儲晶片短缺、終端硬件被迫加價引發反噬而大跌2.04%。到了當晚美股時段，聯儲局主席凱文•沃什（Kevin Warsh）在歐洲央行年會上發表重磅講話，重申不會就未來利率政策提供前瞻指引（Forward Guidance），這番發言被華爾街解讀為「鷹派」新路線。疊加當晚公布的ADP就業數據過熱，抹殺了市場的減息預期，美匯指數及美債息反彈，導致美股三大指數全線下挫。 面對外圍利淡因素，港股在上周四（7月2日）復市後展現韌性。早段補漲外圍利好衝高，高見23,335點後因假期外圍消息的滯後消化而高開低收，收報23,055點。隨後美國公布的6月份非農職位僅增加5.7萬個，遠低於預期的11.5萬個，失業率升至4.2%，美匯指數急挫至100.8低位。 由於聯儲局主席沃什同時在葡萄牙演講中承認，美國通脹風險近幾周正在回落，加息預期大幅降溫。這套宏觀轉變在上周五（7月3日）引發亞洲股市大反彈，南韓股市受政府啟動平準基金及嚴查裸空刺激暴升5.76%，日本亦升1.47%。港股作為「高股息、低估值」的非美資產，安全邊際較高，當天大幅彈升295點（+1.28%），收報23,350點，成功收復兩萬三關口。 本周一（7月6日），由於周末期間「大空頭」麥克•布瑞（Michael Burry）公開宣布沽空美光科技（美：MU）的消息全面發酵，市場對AI硬件產能過剩的恐慌再度被點燃。全球資金執行「撤硬件、買應用平台」的調倉策略。港股作為全球傳統互聯網平台股大本營，在北水單日狂湧205.3億元的史詩級淨流入托底之下，恆指逆勢暴升266點（+1.14%），收報23,616點。 然而去到本周二（7月7日），三星電子（韓：005930）清晨公布的初步財報中AI晶片利潤增速不達預期，疊加摩根士丹利發表半導體動能減弱的降評報告，且盤中驚傳伊朗向霍爾木茲海峽商船發射導彈，導致亞太科技股全面爆發二次踩踏。南韓KOSPI指數重創4.91%，台灣及日本亦大跌超2.1%。但港股此時完美展現了避風港本色，雖然跟隨外圍回吐，但僅微跌119點（-0.51%），收報23,496點，跌幅遠少於亞洲其他主要股市。 本周三（7月8日），亞洲主要股市顯著分化。日本與南韓股市因科技股洗倉及日圓急升而分別續跌2.11%及5.35%；而香港恆生指數則全面爆發，日間逆市狂飆702點（+2.99%），收報24,199點，成功向上突破兩萬四關口。港股能在亞洲股災中飆升，反映了全球AI敘事正在發生根本性轉變，資金正重新布局AI模型股。 一級市場最新數據顯示，AI推理優化公司Wafer公布在AMD（美：AMD）MI355X晶片上運行最新開源模型GLM 5.2，單流吞吐量達每秒213個Token，效能達英偉達（美：NVDA）旗艦GPU B200的八成，但部署成本卻不到B200的一半。在該平台上，智譜GLM 5.2在速度與智能度排名第一，阿里巴巴通義千問3.5則以每100萬Token約0.37美元的低價居首。 相關數據反映晶片與記憶體企業坐擁的高毛利率恐不復再，受惠的將是AI應用範疇的軟件、開源大模型與雲端業務。與此同時，市場傳出阿里巴巴即將公布的業績前瞻顯示，阿里雲收入增長將加速至45%，好過預期，利潤率料升至低雙位數；且旗下淘寶閃購減虧快於預期，與對手單位經濟效益（UE）差距收窄，在降低補貼過程中保持穩定份額，毛利有望持續改善。 上述事實直接觸發了此前「沽港股、買半導體」的對沖基金進行歷史性大規模拆倉。過去半年在AI硬件狂潮中，港股顯得斯人獨憔悴，正是因為基金將港股當作提款機以轉投日、韓、台晶片股。如今南韓晶片股爆煲，拆倉潮隨即引發北水單日有超過108億元流入智譜(02513)、騰訊(00700)及阿里巴巴三大股份。阿里受整合AI產品及阿里雲利好消息刺激，單日狂飆12.21%；一直受制於存儲晶片緊張的小米(01810）亦因空頭拆倉而大升9.5%，科網平台股成為領漲火車頭。配合內銀股風波平息，建設銀行(00939)、中行、工行集體升超5%；以及油價回升帶動中國海洋石油(00883)大漲3.2%，「重磅科網、高息內銀、避險石油」三駕馬車並行，促使港股周三（7月8日）一枝獨秀。 及至本周四（7月9日），市場迎來了極端考驗，中東局勢全面惡化。美國總統特朗普直言美伊初步停火協議已經完結，威脅在霍爾木茲海峽實施航運封鎖並警告進一步開火，伊朗亦以導彈還擊美國軍事設施，導致多艘油氣船折返。受此重擊，周三美股道指一度瘋狂暴跌逾800點，最終收市大瀉576點（-1.09%）。然而，納指100卻在尾盤奇蹟轉升79點（+0.27%），主因是紐約期油暴飆8%點燃通脹隱憂，資金被迫流向微軟（美：MSFT）等擁有海量現金流的雲端大廠避險。 與此同時，南韓市值第二大的SK海力士（韓：000660）宣布其美國ADR（美：SKHY）集資290億美元並獲超額認購7倍，發行價149美元較韓股出現明顯溢價。這項「記憶體氣氛回升」的定海神針消息，促使高位下跌三成的半導體股爆發超跌反彈，帶動周四（7月9日）亞洲股市集體回升。日本股市升1.38%，南韓KOSPI指數亦彈0.62%。香港恆生指數則在周三暴升後迎來技術性調整，加之開盤需對美伊衝突進行時差補跌，全天微跌169點（-0.70%），收報24,030點，但成功守住兩萬四關口。 值得注意的是，周四（7月9日）當天正值國產大模型龍頭智譜及國產GPU獨角獸天數智芯(09903)的半年上市禁售期正式屆滿。正當市場擔憂基石投資者會否發動非理性沽貨時，兩家公司竟同步「搶閘批股」。智譜宣布以每股1,588元（折讓近13%）配售新股集資逾314億元，天數智芯亦以每股476元（折讓約15%）批股集資約70.7億元。 令人震驚的是，兩股股價並未被配股折讓拖垮，智譜收盤飆升11.3%至2032元，天數智芯亦大升5.89%至593元。股價不跌反升，主因是市場釐清了此次配售純屬「發行新H股補充彈藥用於AI研發」，並非「老股東減持套現」，且市傳兩大股配售短時間內即獲長線機構超額認購。這種「解禁期非但沒有套現，反而引來全球新資金瘋狂溢價搶籌」的事實，向全球市場證實了中資AI模型與應用的內在吸引力。 港股在本周四面對中東局勢升溫與美股早段暴跌的雙重夾擊，最終僅微回吐169點（-0.70%），某程度上反映出港股在兩萬四水平具備極強的籌碼防守韌性。 展望未來一星期走勢，港股依然存在機會在波動中持續跑贏環球主要股市，但短期內會呈現內部劇烈分化。投資者後續需密切留意大市會否因為中東局勢再度緊繃而進一步下挫。這一次調整的力度與深度，將直接判斷港股未來是否能保持強勢挑戰25,000點。 如果恆指在下周二（7月14日）之前，以技術利淡信號的「陰燭」收市實質跌穿本周三（7月8日）的低位23,541點，小心大市仍有機會再次下試前周五（6月26日）年內低位22,518點；屆時投資者不宜盲目抄底，可耐心等待22,000至22,500點的歷史鐵底水平才分注吸納股票。相反，若恆指在下周二之前僅是盤中震盪跌穿上述位置，而沒有在收市時以「陰燭」正式跌破22,518點，則港股大概率強勢持續，短期繼續跑贏美國及亞洲主要股市。 策略上，考慮到兩萬四上下的拉鋸形態，可考慮在恆指23,600點水平利用股票期權進行防守型部署。在持有足夠現金接貨的情況下，可選擇Short Put（賣出認沽期權）8月到期、等價的騰訊控股，在低位鎖定優質股接貨機會並賺取期權金。而針對解禁潮與中東戰火的潛在系統性風險，只有在確認恆指未來正式以「陰燭」收市跌穿22,518點年內低位時，才需要小注Long Put（買入認沽期權）7月到期、價外800點的恆指期權，為投資組合建立對沖倉位，鎖定尾端下跌風險。 相反地，若大市突破原有預期，恆指強勢衝破本周四（7月9日）「陰燭」高位24,353點，反映市場正展開一波更為猛烈的短線「挾淡倉」狂潮；此時策略上應順應動能，可考慮動用極小注資金高追Long Call（買入認購期權）7月到期、價外400點的恆指期權，以極低成本捕捉短線爆發式的上行利潤空間。
 
 評語：科技股
2024-12-05　智通財經ＡＰＰ獲悉，ＰＩＰＥＲ ＳＡＮＤＬＥＲ周一公布了其對互聯網股的預估，為第三季度財報季做准備。這家研究公司直言，最睇好谷歌(ＧＯＯＧＬ．ＵＳ)、ＰＩＮＴＥＲＥＳＴ(ＰＩＮＳ．ＵＳ)和ＲＥＤＤＩＴ(ＲＤＤＴ．ＵＳ)，而對亞馬遜(ＡＭＺＮ．ＵＳ)和ＳＮＡＰ(ＳＮＡＰ．ＵＳ)則持謹慎態度。
 
2024-12-05　對互聯網股保持「賣入」評級，基於良好的基本面及消費刺激措施帶來的積極溢出效應。內地對股市的支撐更為直接，Ａ股比Ｈ股更具上揚空間。
 
2024-12-05　中資科網股近日急升，富瑞直言，過去２０年的互聯網周期顯示，重大事件會引發股權出現估值重估，並改變了估值的方法，而近日中央推出的刺激措施對科網產業未來的復蘇相當主要，該行依據２０２５年科網股相對估值、行業動態、利潤提升、與海外同業的折讓幅度的各項預估，建議投資者重點關注１６只科網股，認為科網股踏入２０２５年可保持「買進」評級。
 
2024-12-26　中資科網股近日急升，富瑞直言，過去２０年的互聯網周期顯示，重大事件會引發股權出現估值重估，並改變了估值的方法，而近日中央推出的刺激措施對科網產業未來的復蘇相當主要，該行依據２０２５年科網股相對估值、行業動態、利潤增加、與海外同業的折讓幅度的各項預期，建議市場焦點投放在１６只科網股，認為科網股踏入２０２５年可保持「買進」評級。
 
 評語：半導體、芯片股
2024-11-26　受到川普預測征收高關稅，中國可能會采取報復行動沖擊，半導體首當其沖，晶片股紛紛中彈暴跌，不過，專家直言，台積電等晶圓股已「超賣」，隨著晶圓制造商季度報告繼續證實回報可以繼續走高，股價可能別無選擇，只能上升。預測「ＡＩ 革命先鋒」輝達只要周三發布的財報和財測，達到或超過預測，晶片股很容易暴漲。
 
2024-12-03　 美股適逢感恩節假期，２９日將提早休市。投資人把握縮短的交易時間，美股開盤後各重要指數齊漲，之前幾日低迷的晶片股帶頭反彈，截至寫稿時間為止，道瓊工業指數上揚１３４．０８點或０．３０％；標普５００指數上揚２８．１２點或０．４７％；那斯達克指數上揚１３０．２０點或０．６８％；費城半導體指數上揚１１２．７５點或２．３２％。
 
2024-12-03　中芯國際股價今早跟隨大市向下，暫跌約１．５％。其余晶片股，華虹半導體跌約１．４％；上海復旦微跌０．４％。
 
 評語：手機股
2024-11-05　小米、華為等大牌的旗艦手機於第４季開戰，一批新產品銷情勢將影響手機零件概念股業績表現，但就算銷量不變，由於今次手機品牌競爭劇烈，產品內容升級亦有望推動舜宇光學的業績表現造好。例如華為ＭＡＴＥ ７０的升級便眼於其鏡頭功能，依據網上最新流出的消息指，ＭＡＴＥ ７０將采用後置四攝設計，主鏡頭像素為５０００萬。小米１５ ＰＲＯ亦將采用５倍變焦的潛望式長焦鏡頭。
 
2024-11-05　回歸到本輪概念股炒作熱點的源頭，具體來看是１０月２５日智譜推出的ＡＩ工具「ＡＵＴＯＧＬＭ」的使用手機能力，實際上智譜當日公布了兩個內容，除了「ＡＵＴＯＧＬＭ」外還有ＧＬＭ-４-ＶＯＩＣＥ端到端情感語音模型，不過前者更被投資者重點關注。
 
2024-11-19　１１月１９日，華為手機概念股走強。截至發稿，廣信材料、大恆科技、和勝股權、崇達技術漲停，東田微漲超１２％。
 
2024-11-26　ＩＮＶＥＳＴＩＮＧ．ＣＯＭ -周二（１９日），Ａ股三大指數沖高下跌，全線轉跌，盤面上，華為手機概念升幅居前，廣信材料 (ＳＺ:３００５３７)２０ＣＭ升停，大恆科技 (ＳＳ:６００２８８)、和勝股權 (ＳＺ:００２８２４)升停。
 
2024-11-26　軸承廠兆利在中國客戶摺疊新手機１０月底開始量產推動下，加上其他摺疊新品加入，客戶年底備貨積極，如今稼動率滿載全力趕工，第４季營收有望較上季明顯回溫，今天股價直接跳空漲停開出。
 
2024-12-03　港股半日跌轉升，受制１０天線，科網股支持大市，汽車股捱沽，手機設備股向好，順豐控股首掛持平，維他奶飆逾２６％。
 
 
 
 最大升／跌項目 顯示所有圖表 
 
 指數/價格
名稱 最後更新 指數/價格 變動 變動 %
金蝶國際 05-08 11:59 8.94 ▲ 8.94 ▲ ∞%
騰訊控股 05-08 13:12 364 ▲ 364 ▲ ∞%
網龍 05-08 13:10 11.34 ▲ 11.34 ▲ ∞%
文遠知行－Ｗ 05-08 11:20 0.13 ▲ 0.13 ▲ ∞%
金山軟件 05-08 11:23 26.15 ▲ 26.15 ▲ ∞%
神州控股 05-08 13:13 3 ▲ 3 ▲ ∞%
太平洋網絡 05-08 13:00 0.38 ▲ 0.38 ▲ ∞%
中國擎天軟件 02-21 16:08 0.32 ▲ 0.32 ▲ ∞%
神州數字 11-09 16:08 0.1 ▲ 0.1 ▲ ∞%
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 基本資料
公司名稱 買賣單位 市盈率 市帳率 每股盈利 每股派息
金蝶國際 1000 -171.03 2.2767 -0.0665 0.0
太平洋網絡 1000 -15.36 0.5345 -0.0312 0.0438
騰訊控股 100 21.98 3.7916 13.3583 3.4
網龍 500 10.96 0.883 1.1291 1.8
文遠知行－Ｗ 2000 15.96 0.559 0.0096 0.0
神州控股 1000 -1.72 0.7445 -1.3516 0.07
中國擎天軟件 800000 -2.27 0.1963 -0.141 0.0
金山軟件 200 61.07 1.2259 0.3946 0.14
神州數字 6000 -0.44 1.0697 -0.2252 0.0
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 公司業績 - 已發佈
日期 公司名稱 營業額* 盈利* % 股息 (仙)
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 公司業績 - 未發佈
日期 公司名稱 報告內容 截至
2026-08-12  騰訊控股  中期業績/中期股息 2026-06-30
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