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 專家評論
2026-09-10　8月底，聯儲局主席沃什（Kevin Warsh）在傑克遜霍爾（Jackson Hole）央行年會上意外「放鷹」。隨後，停火協議到期導致美軍空襲伊朗拉拉克島火箭發射器，伊朗德黑蘭政權則以導彈轟炸美軍基地，中東陸地實體開火。這兩大事件直接撕裂了全球海運與航空物流的保險費率，推高通脹預期，使得港股在上周二（9月1日）再度回落。 上周三（2日）早上，市場持續消化美國新任財長貝桑（Scott Bessent）推出金融二級制裁黑名單細節落地帶來的合規壓力，港股外資權益資金出現防禦性外逃，恆指一度跌至低見25,008點。 然而，這份下行壓力在當天下午引發了中港銀行股與本地銀行股的集體暴動護盤。隨著美債息因地緣通脹預期狂飆，市場意識到高息環境持久將直接推動銀行業的淨息差顯著擴張，資金迅速湧入低估值、高股息的銀行權重股，帶動港股從兩萬五邊緣上演驚天V型反彈，最終收市僅微跌18點，收報25,311點。 到了上周四（3日），美國8月ADP私營部門就業數據大爆冷門，僅增3.8萬人，證實高利率已實質傷害美國實體經濟，重創了聯儲局新主席沃什（Kevin Warsh）的加息銳氣。港股開市受此流動性鬆綁預期刺激裂口高開，升至高見25,538點。 但由於美國官方非農數據即將於上周五晚（4日）宣判，加上《日本經濟新聞》首發關於中美峰會前擬降低非敏感項目關稅的暖風並未提供即時的水份，機構資金紛紛採取高開套現、持現金過周末的防守策略，導致大市由升轉跌，收報25,213點。 然而就在上周四（3日）深夜，聯儲局核心理事沃勒（Christopher Waller）發表世紀轉軑的鴿派演講，呼籲給通脹放緩一個機會，且表態若通脹受控傾向9月會議維持利率不變，白宮副總統萬斯（JD Vance）亦高調施壓要求減息，導致美匯指數跌破99關口，美債息同步急回，引發歐美股市及恆指夜期盤後全面狂飆。 外圍的驚天逆轉，直接解開了港股科技股的估值枷鎖，導致上周五（4日）港股開市即裂口高開逾300點，此前網絡股累積的龐大淡倉被迫不計成本買回平倉，形成了劇烈的挾淡倉踩踏，推動恆指當天最高衝高578點，高見25,791點。 然而，上周五（4日）深夜美國公布的8月官方非農就業職位大爆表，驚人增加16.2萬個，遠超市場預期，完全推翻了上周三（2日）ADP數據的疲弱假象。這份就業報告徹底向全球宣告美國經濟毫無衰退風險。雖然周末傳出中國財政部發行特別國債3,000億元向內銀內險注入資本、總規模達3,600億元人民幣的重大政策，但在全球美債息重新掉頭失控狂飆的環境下，外資反向解讀該大規模 注資暗示金融央企資本防線吃緊，且發債本身在二級市場產生抽水憂慮。在強非農帶來的利淡遞延效應與特別國債消息利好出盡的雙重夾擊下，內銀保險股集體重挫，導致港股本周一（7日）轉弱回落237點，收報25,413點。 本周二（8日）及本周三（9日），港股陷入了極端的利好與利淡正面撞車，全天僅在周二（8日）高位25,394點與周三（9日）低位25,161點這233點之內窄幅上落。一方面，也門胡塞武裝大規模空襲沙特阿拉伯阿美石油設施，隨後美伊在阿曼灣直接爆發海上實體對攻並互相襲擊運油輪，地緣戰火惡化導致美國紐約期油升至近月新高的97.79美元，布蘭特期油更歷史性衝破每桶101美元大關。油價破百直接點燃了惡性通脹復燃的死結，將美國10年期國債息率推向4.857%的近年新高，重創了美國道指。高債息導致恆生科技指數遭到外資有計劃地殺估值。 但另一方面，美國財長貝桑發表「我是莊家」的大鱷宣言，聯手日銀大舉干預買日圓並加碼財政部回購美債計劃，直接擊穿美元，美匯指數崩跌至98.599的近日低位。美元的塌陷帶動離岸人民幣大幅走強，加上受惠於高油價的中國海洋石油(00883)及高淨息差預期的銀行股逆市大漲，好淡力量完美對沖，形成兩天的極窄幅整固。但目前最新市況，受美伊海戰未有緩和跡象及外圍高債息的拖累，恆指本周四（9月10日）早上曾跌穿二萬五心理關口。 展望未來一星期，環球股票資金流向將進入下周四（9月17日）凌晨兩點聯儲局世紀利率決議公布前夕的極高壓觀望期。市場在迎戰聯儲局新主席沃什的利率宣判前，將率先在本周五（9月11日）晚迎來美國8月核心CPI通脹數據的關鍵大考。在全球能源價格破百的背景下，若核心通脹再度超預期，美債息恐將直接挑戰五厘大關，從而對高溢價的香港科網股構成持續的流動性擠壓。 相反，強非農數據已全面封殺經濟衰退的可能，這確保了全球巨頭對AI晶片硬件的資本開支絕不會因利息高低而縮減，預期環球資金將繼續抱團於手握強勁現金流且無衰退擔憂的AI硬件及半導體股票，例如在美股逆市連漲兩天的美國費城半導體指數。對於港股而言，在內需零售數據公布前，資金依然會傾向在資源類股票以及具備高股息、高淨息差擴張紅利的本地及內地銀行股中進行防禦性抱團。 策略上，可考慮在恆指24,900點以下，市場恐慌情緒會推高期權的引伸波幅（IV），而美國10年期債息高企至4.85厘以上已成中期常態。高利率環境將直接推動銀行業的淨息差顯著擴張，為其盈利帶來實質的基本面支撐。 因此，在手頭持有足夠現金儲備、願意在低位接貨的前提下，利用股票期權策略Short Put 9月到期、等價的匯豐控股(00005)及建設銀行(00939)期權，是極佳的收息卡位選擇。即使大市被動下挫觸發接貨，這類具備淨息差利好與高分紅特性的資產亦具備極高的長線持有價值。然而，恆指最新已跌穿上周三（9月2日）技術支持低位25,008點，不得不提防恆指未來跌勢有機會加速，可考慮Long Put恆指9月到期、價外600點的恆指期權，為手頭持有的正股組合對沖鎖定下行風險。
2026-09-03　港股終於結束8月份的沉悶格局，總結8月份全月，港股未能承接7月份的升勢，最終累跌317點；而用「沉悶」來形容港股，原因是整體大市氣氛偏向橫行格局，整體高低波幅大約在1,098至1,152點，創下歷史上波幅最窄的水平。儘管在最後一個交易日，港股成交有3,148億元，但整體平均成交只有約2,530億元，對比7月份日均成交約3,072億元顯著縮減，就連一向對港股寵愛有加的「北水」全月淨流入亦只有103億元，對比7月按月少逾83%。 踏入9月，首個交易日（9月1日）反覆偏軟的情況未有改變，延續8月份的跌勢，港股曾一度跌穿25,300，低見25,240點，全日跌237點，收市報25,329點。昨日（2日）在沒有好消息的支撐下，加上美股9月開局表現令人失望，更呈現三連跌的格局，跌市主要因為全球債券被拋售，加上中東緊張局勢續未有改善，更有傳今年難有樂觀的進展，令油價再度推升，驅使市場憂慮高通脹情況將會持續一段時間，甚至需要加息應對，令全球主要股票市場再度陷入膠著，道指跌穿53,000點，納指跌穿26,000點；日經指數急挫近2,000點，失守65,000點；過往一直備受關注的韓國KOSPI指數，再度陷於苦戰，跌穿6,700水平。 而在內地股市未有驚喜下，持續弱勢的港股，難以獨善其身，一度急挫至近25,000點水平，低見25,008點，50天線(約24,913點)再度受到考驗；慶幸在接近25,000點水平，出現技術性反彈，最終能重返25,311點收市。 筆者認為，受到外圍AI熱潮分化及中東局勢不明朗影響，使美股缺乏方向，令其他主要依賴AI相關股份的市場反覆向下，加上困擾內地經濟多年的內房問題，導致內地經濟復甦前景有待確認，投資氣氛一直未有改善，部份內房股業績倒退甚至持續出現虧損惡化，以上因素均成為港股持續疲弱的主因。 就以昔日深受歡迎及無人不曉的內房龍頭雅居樂(03383)為例，其宣佈中期虧損擴大至88.29億元人民幣，淨負債比率暴增，反映內房股基本面未見改善，因而令內房股普遍受壓；在不景氣的氣氛持續下，觸發中港兩地股市也作出調整，加上科技股在本周明顯缺乏方向及欠缺成交，導致港股出現停滯不前的狀態，甚至出現調整的格局。 即使如此，港股在調整中並非沒有亮點，中國六大國有銀行半年業績已全部公佈，除業績及利潤有顯著增長外，六大內銀更首次集體將現金分紅比例提升至31%或以上水平，內銀股全線創下52周新高，帶動港股跌勢緩和，並重返25,300水平；而在投資方向仍存在很多不確定的情況下，相信「高股息、低風險」的投資產品，絕對有機會成為市場追捧對象，而本地銀行代表「大笨象」匯豐(0005)有此特點，有望向新高推進。
2026-09-03　恆指在前周五（8月21日）成功攻破250天「牛熊分界線」，觸發市場上大量衍生工具熊證集體強制收回，迫使淡倉止蝕平倉，推動恆指錄得「收市價即全日最高價」的強勢，最終以26,009點收市，表現顯著跑贏因地緣政治陰霾而高位受壓的亞洲主要股市。然而，這項大反彈在當時已將市場整體的流動性利好提前透支。 阿里巴巴(09988)在周日（8月23日）突襲宣布在香港配售新股集資高達800億港元。高達8.4%的配股折讓價（112.7港元）以及總股本擴大帶來的股權攤薄效應，在開盤一瞬間便形成巨大的資金黑洞，拖累恆指在上周一（8月24日）再次跌穿250天「牛熊分界線」，全天急跌492點。緊接著在上周二（8月25日），跌勢在宏觀層面進一步蔓延。 美國政府啟動名為「經濟放逐行動」的新一輪經濟攻勢，財政部公布的首批60個制裁名單中，直接點名並制裁了總部設於香港的多家空殼航運公司，指控其協助伊朗走私石油。香港作為完全自由港，直接面臨中美金融戰次級制裁風險，引發全球對沖基金對港股及中資科技股進行合規性的防禦性提現，恆指當天持續走弱，再跌6點至25,511點收市。 自上周一（8月24日）至本周二（9月1日）期間，恆指被鎖在25,800點高位（上周三創下）至25,240點低位（本周二創下）這狹窄的560點箱體區間內進行沉悶拉鋸，主要因為「微觀產業」利好與「宏觀加息」重力形成好淡消息拉鋸的局面。 在宏觀成本端，美國最新公布的7月個人消費物價指數（PCE）按年升幅達3.7%，核心PCE亦高於預期。通脹頑固迫使利率期貨市場在當晚首度100%完全定價聯儲局年內必須再加息至少1次。隨後，聯儲局主席沃什（Kevin Warsh）在傑克遜霍爾（Jackson Hole）全球央行年會上意外發表極限放鷹演說，稱金融環境仍不夠限制性，通脹不退將毫不猶豫加息。這導致全球債券再度遭遇恐慌性拋售，美國10年期國債孳息率連續6個交易日狂飆，衝上4.81%的近年高位，在聯繫匯率制度下迫使香港銀行同業拆息（HIBOR）死結在高位，某程度上利淡香港股市表現。 然而，在微觀產業端，硬核業績與管理層的真金白銀護盤築起了好友的防線。英偉達（美：NVDA）在放榜前夕傳出含AI晶片的伺服器明年初將全面加價15%的消息，隨後交出第二季營收暴增106%至962億美元的神級財報，證實全球算力基礎設施建設仍處於最頂峰，刺激資金瘋狂流入美、日、台、韓的AI硬件與半導體板塊。 與此同時，針對阿里巴巴配股引發的沽壓，主席蔡崇信、首席執行官吳泳銘以及創辦人馬雲三人連續兩天合共豪砸超過8億元人民幣入市瘋狂抄底，平均成本完美卡在配股價上下邊緣，擊退了意圖建立淡倉的對沖基金；而美團0)於上周五（8月28日）收市後公布的第二季經調整淨利潤按年狂飆69%至25.24億元人民幣，遠超市場預期，向市場證實不盲目燒錢搞大模型的本地生活平台具備最強的純粹造血能力。這批利好因素頂住大市，減輕港股跌勢。 到了本周三（9月2日），大市迎來關鍵轉折。隨著周末美軍空襲伊朗拉拉克島、伊朗導彈還擊約旦美軍基地，雙方在臨時停火到期後首度直接互相開火，國際油價暴升，紐約期油重新挺上每桶92美元高位。全球避險情緒推動美匯指數衝高，外資對依賴外圍物流渠道的南韓股市進行清倉式拋售，導致南韓綜合指數重挫3.99%。 恆指在本周三（9月2日）早段亦被這股宏觀重力拖累，最低下試25,008點。當市場陷入恐慌時，內地南下「國家隊」資金在港股兩萬五水平築起鐵底，進場進行維穩，瘋狂掃入市值巨大、具備4%以上股息率的權重國企與內銀股護盤。這場由國家隊發動、淡倉被迫平倉的動力，最終將恆指在低位拉高300點，下午上演驚天V型大反彈，最終收市僅跌18點，收報25,311點。 與此同時，美國政府雖嚴查新加坡物流商Apex Logistics涉嫌將美超微（美：SMCI）製造的英偉達晶片系統經香港走私入華，但本周三晚上美國最新公布的8月ADP私營部門就業人數僅增加3.8萬人，創年初以來最少。這項「小非農」大爆冷直接重挫了沃什的「放鷹」立場，利率期貨市場對9月加息的定價迅速從60%暴跌回35%左右，10年期美債息從高位回軟，原本因美元荒而衝高的美匯指數更在深夜突發性垂直急回，配合巴基斯坦及阿曼斡旋美伊建立30天霍爾木茲臨時聯合安全航道的進展令油價升勢暫緩，刺激美股三大指數及恆指夜期在本周三深夜全線轉升，解開了全球流動性窒息的死結。 展望港股未來一星期的表現，大市雖然在25,008點築起了防線，但未來一周內再次跌穿本周三低位的風險依然存在。市場目光已100%聚焦在即將公布的美國8月官方非農就業數據。若官方數據跟隨小非農大幅爆冷，全球加息恐慌將瓦解，跨市場資金會啟動風險偏好回升，熱錢會以極快速度重新擁抱跌深的科技硬件股，港股大市亦將重啟升浪；反之，若官方非農數據逆市爆表，美債息將直接衝破5.0%歷史禁區，強美元海嘯將再度將自由港當成提款機，恆指面臨跌穿二萬五的風險。因此，港股短期內依然處於一個存量流動性「炒股不炒市」的極端分化格局。 基於此宏觀與微觀的劇烈撕裂，在資產配置與交易策略上，傾向採取「一攻一守」的衍生工具組合策略。在持有足夠現金接貨的前提下，Short Put 9月到期、行使價74.00港元的美團（03690）。美團單季利潤狂飆69%的基本面已脫胎換骨，當前的下跌純屬受大市失血被動拖累，若美團維持在該水平之上則能淨賺高額期權金，若跌穿則代表能以較現價大幅折讓的成本接入一隻本業造血能力全港最強的科技股王。 與此同時，考慮到恆指受到強美元及加息通脹緊箍咒的壓制，短期向上空間被250天牛熊線（大約25,760點）鎖定，因此候高在恆指25,600點以上，投入極小注Long Put 9月到期、價外1,000點的恆指期權（行使價約24,600點），當作純保費，來為美團的Short Put以及整體的港股投資組合買一份防範非農數據爆表、引發美債息破5%導致全球美元荒的保險。 最後，若未來數天恆指出現破位下行，在恆指以「陰燭」收市跌穿本周三（9月2日）低位25,008點，估計短期跌勢有機會加速，可考慮追擊Long Put 9月到期、價外600點的恆指期權（行使價約24,400點）。
2026-08-20　近兩周全球金融市場掀起史詩級的去槓桿浪潮與貨幣政策大洗牌，其核心主線圍繞著美日聯手實施「隱形量化寬鬆」的邊際效應遞減、中東霍爾木茲海峽復航僵局，以及全球人工智能（AI）軍備競賽下資金在「軟體應用」與「硬科技硬件」之間的不對稱抽水。這場跨市場的資金大搬家，精準地演繹了港股從前周四（8月4日）破頂見頂，到如今陷入雙頂後抽橫行結構的底層金融邏輯。 回溯本輪大市的起伏，恆指於8月4日強衝至26,187點見頂，核心導火線在於港股累積了沉重的獲利回吐壓力。當天中午，權重股匯豐控股(00005)公布重啟股份回購規模最多僅10億美元，嚴重遜於市場預期的20億美元，直接觸發機構資金在利好出盡後高位出貨。這股高位拋售潮隨後遇上一連串內外利淡夾擊，包括美國晶片大廠閃迪（美：SNDK）及西部數據（美：WDC）業績指引暴雷，引發亞洲科技股流血潮，南韓KOSPI指數因程序化沽盤踩踏而觸發熔斷；同一時間，內地媒體《財新》獨家報道中國稅務機關將對境外保單收益徵收20%個人所得稅，導致金融權重股友邦保險(01299)大幅失血。內部稅收黑天鵝與外圍科技鏈的強制去槓桿形成共振，拖累恆指一舉跌穿10天線與250天牛熊線，直線墜落至前周四（6日）低位25,389點才勉強站穩。 經歷大幅失血後，港股在前周五（7日）憑藉自身利好打響反攻。內地7月出口按年大增12.5%，遠超預期，加上香港保監局與國家稅務總局接力緊急澄清保單稅並非新政，成功為保險板塊築底。當晚，美國7月非農就業人數意外淨減少2.3萬人、薪資增速放緩至3.2%，這份溫和降溫的就業報告精準證明美國經濟正步入「金髮女孩」軟著陸，徹底擊碎了聯儲局主席沃什（Kevin Warsh）此前揚言將重啟加息的鷹派威脅。美債息與美元指數（DXY）應聲跳水，外圍加息預期全面退燒，引導跨國基金在上周一（10日）以風險偏好回歸姿態大舉買入亞太資產。日經225指數與台灣加權指數當天分別暴力狂飆2.08%及1.59%，港股也在外圍流動性大鬆綁與內地A股先低後高的V型反彈帶動下連升兩日。 至上周二（11日）早上，受《華爾街日報》獨家報道蘋果公司（美：AAPL）正與中國記憶體龍頭長鑫存儲洽商採購標準現成組件的產業利好刺激，港股科技硬件股大舉吸金，推動恆指上周二（11日）早上裂口高開。然而，大盤衝高至26,060點後隨即迎來無情的流動性絞殺，並由此開啟了「連跌4日」至上周五（14日）低位25,089點的慘烈行情。 第一個核心元兇在於港元匯價因美港利差再度拉大而瘋狂偏軟，一度低見7.8468創一年新低，並在上周三（12 日）、周四（13日）、周五（14日）正式死鎖在7.8500弱方兌換保證紅線上，迫使金管局在常規和深夜時段連續入市接錢抽水。金管局出手意味著本港銀行體系結餘被動大幅萎縮，迫使港元拆息（HIBOR）全線飆升，直接給高負債的香港地產股與高估值的科網股帶來系統性的「脫水」重擊。 同一時間，中東局勢再起風暴。伊朗最高國家安全委員會秘書雷扎伊（Mohsen Rezaee）強硬拒絕全面重開海峽，美伊談判期滿崩潰轉入全面進攻姿態，刺激國際油價連續暴拉5%，全球通脹恐慌與美債息二度衝高，這對嚴重依賴美港利差的港匯構成了致命的貶值重壓。 更致命的是，中港科技權重股此時爆發「見光死」的財務海嘯。騰訊控股(00700)次季資本開支因瘋狂採購AI晶片同比暴增176%至528億元人民幣，導致季度自由現金流驚現負值138億元的失血黑天鵝，拖累其上周四（13日)大跌4.5%；而京東集團(09618)更錄得上市以來首次季度營收下滑2.9%，並宣布下半年為了對抗拼多多（美：PDD）必須重新加大海外投入與價格戰補貼，導致京東與表現最差的京東物流(02618)全星期累計大插逾15%。 雪上加霜的是，特朗普在上周四（13日）深夜正式簽令對中國無人機加徵最高100%懲罰性關稅，並點名40個經濟體企圖圍堵中國轉口貿易，直接與上周五下午人民銀行公布的7月新增人民幣貸款歷史性銳減3,400億元（創歷史最大單月降幅）的實體金融雷暴撞在一起。外需被堵、內需冰封，導致跨國基金將港股當作提款機無情大舉去槓桿。 直到上周五（14日）晚間，美國公布7月零售銷售環比意外按月暴跌0.6%，創下15個月最大跌幅。雖然加劇了美國消費硬著陸恐慌，但迫使市場將聯儲局加息概率由50%瞬間踩踏至33.1%，政策預期轉為9月必須降息。美債收益率與美元指數跨周爆發史詩級的崩盤下跌，巨大的美港息差被攔腰砸斷，套利盤被迫在國際匯市拋售美元、買回港元還債，推動港元匯價在周一（17日）終於成功轉強並反彈脫離7.85危險紅線，本港流動性危機短期解除。 與此同時，路透社引述內部草案指美國據報告知數十國必須在中美AI競賽中「二選一」選邊站，這項地緣政治高壓外交反而反向將中港市場推向「AI國產替代、自主可控」的信念市高潮。在兩地市值王長鑫科技股價飆升12%創歷史新高的神話帶動下，資金以排山倒海之勢湧入AI硬件股，長飛光纖(06869)周一（17日）暴漲12%，華虹宏力(01347)及中芯國際(00981)分別暴漲7.5%及6.1%。硬科技鏈的集體井噴推動恆指周一（17日）結束四連跌並狂飆336點（+1.34%），衝上25,578點的高位。 然而，在本周一（17日）至本周三（19日）期間，恆指未能順勢突破，而是被死死鎖定在25,578點高位至25,240點低位這338點之內窄幅上落。原因在於，本周一（17日）上午國家統計局公布的7月消費僅升0.6%、固投創6年最低的通縮冰封數據是鐵一般的事實，這意味著除了政策全方位包底的硬科技免死板塊外，中港大部分順週期企業的下半年淨利潤均面臨斷崖式下修。 到了本周二（18日），美國總統特朗普向霍士新聞重申與伊朗沒有談判，並揚言美軍強行在霍爾木茲海峽引爆清除所有水雷，戰爭風險再度將美國30年期債息推高至5.337厘的2007年金融海嘯前夕最高位。在DCF（折現現金流）模型下，利率錨點的大幅上移直接導致全球高估值半導體晶片股估值模型被集體粗暴下修折半，美股費城半導體指數本周二（18日）重挫4.98%、本周三（19日）續跌2.12%，引爆了亞太股災。日經225指數本周三（19日）單日血崩3.16%，南韓KOSPI指數更因本周三起強制實施個股槓桿ETF模擬交易新規、導致亞洲最大的槓桿接盤俠水喉暴降96%而慘烈血洗5.80%，SK海力士（韓：000660）在韓股現貨大跌近10%。跨國基金將全球高槓桿科技股無情甩賣。 港股本周二（18日）、周三（19日）之所以能展現無敵的抗跌韌性、窄幅上落跑贏全亞，一是由於港股缺少這批深陷風暴眼的高槓桿算力硬件與設備晶片權重股；二是由於本周二（18日）下午，內地金融監管總局允許內地險資買港股ETF的千億級政策紅利提前吹風流出，引發外資算法在收市前提前偷步卡位搶籌；三是由於盤中英國《金融時報》爆出中國放行英偉達H200晶片特批運往香港數據中心使用的利好，刺激小米集團(01810)因總裁盧偉冰證實內存漲價放緩、受益端側AI升級潮而逆市瘋狂暴漲4.81%，港交所(00388)績後亦大升2.4%。這三重本土防禦盾牌，成功頂住了本周三（19日）下午百度集團(09888)因大模型開支導致自由現金流同樣轉負、股價慘烈砸盤11%的黑天鵝，完成了階梯式窄幅修復的奇蹟走勢。 展望港股未來一星期的表現，雖然本周三深夜美國財政部突發宣布將長年期國債回購最大操作規模「至少翻倍」至40億美元，直接砸斷了大約5.3%的美債息大山，導致美元指數破位下跌、港元匯價強勁彈升徹底告別7.85弱方警戒線，但在未來一星期的戰略配置上，大市整體的上行空間依舊遭受極大的結構性壓制。本周三深夜聯儲局公布的貨幣政策會議紀要意外狂飆鷹風，強烈暗示隨時準備在9月重啟防守性加息。在聯儲局下月召開議息會議前，未來一星期大資金將進入對主席沃什傑克森霍爾（Jackson Hole）央行年會演說的極端觀望期，在息口底牌未徹底掀開前，跨國基金絕不敢在香港離岸市場重啟大規模做多，這將限制外資流入香港現貨市場，令港股面臨成交量逐步萎縮、橫盤震盪整固的壓抑格局。 更深層的原因是，全球大資金在經歷去槓桿後，正全方位配置返回日本、台灣及韓國股市的「硬科技股」。因為無論大模型如何內捲，全球科技巨頭都必須向其採購佔據Rubin平台62%物料成本的半導體記憶體與先進封裝硬件鏟子。全球對沖基金正在無情執行逆向換馬，賣出港股互聯網應用端套現，這股流動性虹吸將對港股大盤構成持續的結構性失血。 基於上述環球資金配置返回日、韓、台硬科技股市的冰冷現實，港股目前似是形成「雙頂」後技術性後抽。恆指「雙頂」分別是2026年8月4日高位26,187點及2026年8月11日高位26,060點。而目前大市處於技術性後抽橫行上落狀態。在日線圖上，恆指未能以「陽燭」收市並實質性升穿上周二（11日）高位26,060點、以及8月4日頂位26,187點之前，震盪下跌的大結構難改，理論上大盤隨後向下突破的機會較大，短期內仍面臨巨大的沽售壓力。 策略上，散戶應採取防守型做空，傾向候高在恆指25,800點以上造淡，買入（Long Put）9月到期、行使價看跌、價外1,000點的恆指認沽期權，以捕捉恆指隨後下試並跌穿二萬五大關的波段機會。 但必須留意一個重要的反向變數：如果本周四港股收市後正式公布的阿里巴巴(09988)第一季業績大超預期，能交出維持優質正值自由現金流的財報以擊碎騰訊、百度的失血魔咒，並配合「習特白宮峰會」地緣政治大排雷利好，帶動恆指以「陽燭」收市升穿上周二（11日）高位26,060點，則恆指有機會能夠持續向上升勢。到時淡倉必須嚴格執行鐵血紀律，先行止蝕，並在恆指隨後確認向上升穿突破「雙頂高位」——即8月4日高位26,187點之後，再考慮反向高追Long Call。 過去我曾為《耀才證券》YouTube 頻道拍攝影片十多年，後因公務繁忙短暫告別幕前。近期頻道迎來全新大改革，除了邀請多位重量級嘉賓坐鎮，我也決定正式重回幕前，定期進駐頻道！ 我將在頻道中為大家定期剖析最新市況，並帶來「股、期、權」的實戰策略部署。回歸首支影片將於周五（21日）晚上隆重首播，誠邀大家訂閱支持。
2026-08-20　如果你以為《Spider-Man: Brand New Day》只是一部超級英雄電影，那你顯然還沒看懂華爾街每天上演的警世喜劇。看看Jean Grey吧，她把長期累積的悲傷與憤怒硬塞進心底，結果情緒失控爆發，甚至強行佔據了浩克（Bruce Banner）與制裁者（Frank Castle）的身軀，把整座城市砸得稀爛；而彼得．帕克（Peter Parker）則坐在狹小的公寓里，承受著奇異博士遺忘咒語帶來的終極代價：沒有掌聲、沒有同伴，連向MJ表白都只換來冷漠的陌生眼神。這根本不是什麼漫威平行宇宙，這完全就是交易室里的日常，一邊是情緒徹底炸裂的散戶，另一邊是孤獨到懷疑人生的價值投資者。 華爾街正在上演一模一樣的劇本。 資本市場從來都是這場心理博弈的縮影：絕大多數散戶正在複製Jean Grey的毀滅性路徑，試圖用盲目的信仰壓抑虧損焦慮，最終在情緒臨界點走向總爆倉；而少數堅守基本面的專業投資者，則被迫扮演彼得．帕克，在FOMO狂潮的冷嘲熱諷中，獨自承擔著無人喝采的逆勢苦旅。 從行為金融學的角度來看，市場最不缺的就是自以為能控場的「Jean Grey」。 當AI 概念股的高位回檔引發帳面巨大浮虧時，散戶投資者的第一反應往往是行為經濟學中最典型的 Denial（逃避與壓抑）。他們拒絕承認沉沒成本，甚至試圖套用浩克的「抑制晶片」（Inhibitor Chip）——將所謂的「信仰」當作麻痺自己的精神鴉片，假裝波動並不存在。然而，未經處理的焦慮不會憑空消失，只會像高槓桿利息一樣持續累積。當市場波動達到臨界點，這種被硬壓下去的情緒就會轉化為毀滅性的非理性行為：高買低賣、盲目追逐不切實際的短期回報，甚至在最危險的底部進行All-in或All-out的極端交易。這種心理崩潰，與 Jean Grey 借用浩克與制裁者的力量引發大破壞毫無二致，最後只留下一地雞毛與清算的帳單。 與這種情緒失控形成鮮明對比的，是專業價值投資（Value Investing）與逆勢交易（Contrarian Investing）的終極宿命——彼得．帕克的「無人喝采」。 在奇異博士的遺忘咒語生效四年後，彼得失去了MJ與Ned的記憶支持，失去了所有社交光環，卻依然要獨自承擔全職蜘蛛人的重任。在被FOMO（錯失恐懼） 主導的狂熱市場中，真正的專業投資者也是如此。他們透過深度的財務拆解，早已提前看到市場潛藏的巨震——例如巨頭現金流枯竭的危險訊號，或是發現被市場拋棄、正處於轉型期的傳統科技股的真實價值。然而，堅守基本面紀律是極其孤獨的。你必須看著身邊追逐泡沫的同行靠著垃圾資產獲取暴利、在狂歡派對中開香檳，同時承受客戶的質疑與同行的冷嘲熱諷。你只能像彼得一樣，在沒有掌聲與理解的認知孤島上，克制強烈的自我懷疑，默默等待市場週期回歸理性。 真正的「Brand New Day」不是帳戶一夜暴富，而是你終於學會接納市場的殘酷，不再受群體情緒的綁架，能夠在無人問津的低谷中，依靠扎實的數據重新建立自己的交易體系。 如果你投資需要靠全場起立鼓掌才能堅持下去，那我建議你別買股票，去買張電影票比較快。
 
 評語：科技股
2024-12-05　智通財經ＡＰＰ獲悉，ＰＩＰＥＲ ＳＡＮＤＬＥＲ周一公布了其對互聯網股的預估，為第三季度財報季做准備。這家研究公司直言，最睇好谷歌(ＧＯＯＧＬ．ＵＳ)、ＰＩＮＴＥＲＥＳＴ(ＰＩＮＳ．ＵＳ)和ＲＥＤＤＩＴ(ＲＤＤＴ．ＵＳ)，而對亞馬遜(ＡＭＺＮ．ＵＳ)和ＳＮＡＰ(ＳＮＡＰ．ＵＳ)則持謹慎態度。
 
2024-12-05　對互聯網股保持「賣入」評級，基於良好的基本面及消費刺激措施帶來的積極溢出效應。內地對股市的支撐更為直接，Ａ股比Ｈ股更具上揚空間。
 
2024-12-05　中資科網股近日急升，富瑞直言，過去２０年的互聯網周期顯示，重大事件會引發股權出現估值重估，並改變了估值的方法，而近日中央推出的刺激措施對科網產業未來的復蘇相當主要，該行依據２０２５年科網股相對估值、行業動態、利潤提升、與海外同業的折讓幅度的各項預估，建議投資者重點關注１６只科網股，認為科網股踏入２０２５年可保持「買進」評級。
 
2024-12-26　中資科網股近日急升，富瑞直言，過去２０年的互聯網周期顯示，重大事件會引發股權出現估值重估，並改變了估值的方法，而近日中央推出的刺激措施對科網產業未來的復蘇相當主要，該行依據２０２５年科網股相對估值、行業動態、利潤增加、與海外同業的折讓幅度的各項預期，建議市場焦點投放在１６只科網股，認為科網股踏入２０２５年可保持「買進」評級。
 
 評語：半導體、芯片股
2024-11-26　受到川普預測征收高關稅，中國可能會采取報復行動沖擊，半導體首當其沖，晶片股紛紛中彈暴跌，不過，專家直言，台積電等晶圓股已「超賣」，隨著晶圓制造商季度報告繼續證實回報可以繼續走高，股價可能別無選擇，只能上升。預測「ＡＩ 革命先鋒」輝達只要周三發布的財報和財測，達到或超過預測，晶片股很容易暴漲。
 
2024-12-03　 美股適逢感恩節假期，２９日將提早休市。投資人把握縮短的交易時間，美股開盤後各重要指數齊漲，之前幾日低迷的晶片股帶頭反彈，截至寫稿時間為止，道瓊工業指數上揚１３４．０８點或０．３０％；標普５００指數上揚２８．１２點或０．４７％；那斯達克指數上揚１３０．２０點或０．６８％；費城半導體指數上揚１１２．７５點或２．３２％。
 
2024-12-03　中芯國際股價今早跟隨大市向下，暫跌約１．５％。其余晶片股，華虹半導體跌約１．４％；上海復旦微跌０．４％。
 
 評語：手機股
2024-11-05　小米、華為等大牌的旗艦手機於第４季開戰，一批新產品銷情勢將影響手機零件概念股業績表現，但就算銷量不變，由於今次手機品牌競爭劇烈，產品內容升級亦有望推動舜宇光學的業績表現造好。例如華為ＭＡＴＥ ７０的升級便眼於其鏡頭功能，依據網上最新流出的消息指，ＭＡＴＥ ７０將采用後置四攝設計，主鏡頭像素為５０００萬。小米１５ ＰＲＯ亦將采用５倍變焦的潛望式長焦鏡頭。
 
2024-11-05　回歸到本輪概念股炒作熱點的源頭，具體來看是１０月２５日智譜推出的ＡＩ工具「ＡＵＴＯＧＬＭ」的使用手機能力，實際上智譜當日公布了兩個內容，除了「ＡＵＴＯＧＬＭ」外還有ＧＬＭ-４-ＶＯＩＣＥ端到端情感語音模型，不過前者更被投資者重點關注。
 
2024-11-19　１１月１９日，華為手機概念股走強。截至發稿，廣信材料、大恆科技、和勝股權、崇達技術漲停，東田微漲超１２％。
 
2024-11-26　ＩＮＶＥＳＴＩＮＧ．ＣＯＭ -周二（１９日），Ａ股三大指數沖高下跌，全線轉跌，盤面上，華為手機概念升幅居前，廣信材料 (ＳＺ:３００５３７)２０ＣＭ升停，大恆科技 (ＳＳ:６００２８８)、和勝股權 (ＳＺ:００２８２４)升停。
 
2024-11-26　軸承廠兆利在中國客戶摺疊新手機１０月底開始量產推動下，加上其他摺疊新品加入，客戶年底備貨積極，如今稼動率滿載全力趕工，第４季營收有望較上季明顯回溫，今天股價直接跳空漲停開出。
 
2024-12-03　港股半日跌轉升，受制１０天線，科網股支持大市，汽車股捱沽，手機設備股向好，順豐控股首掛持平，維他奶飆逾２６％。
 
 
 
 最大升／跌項目 顯示所有圖表 
 
 指數/價格
名稱 最後更新 指數/價格 變動 變動 %
金蝶國際 05-08 11:59 8.94 ▲ 8.94 ▲ ∞%
騰訊控股 05-08 13:12 364 ▲ 364 ▲ ∞%
網龍 05-08 13:10 11.34 ▲ 11.34 ▲ ∞%
文遠知行－Ｗ 05-08 11:20 0.13 ▲ 0.13 ▲ ∞%
金山軟件 05-08 11:23 26.15 ▲ 26.15 ▲ ∞%
神州控股 05-08 13:13 3 ▲ 3 ▲ ∞%
太平洋網絡 05-08 13:00 0.38 ▲ 0.38 ▲ ∞%
中國擎天軟件 02-21 16:08 0.32 ▲ 0.32 ▲ ∞%
神州數字 11-09 16:08 0.1 ▲ 0.1 ▲ ∞%
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 基本資料
公司名稱 買賣單位 市盈率 市帳率 每股盈利 每股派息
金蝶國際 1000 -171.03 2.2767 -0.0665 0.0
太平洋網絡 1000 -15.36 0.5345 -0.0312 0.0438
騰訊控股 100 21.98 3.7916 13.3583 3.4
網龍 500 10.96 0.883 1.1291 1.8
文遠知行－Ｗ 2000 15.96 0.559 0.0096 0.0
神州控股 1000 -1.72 0.7445 -1.3516 0.07
中國擎天軟件 800000 -2.27 0.1963 -0.141 0.0
金山軟件 200 61.07 1.2259 0.3946 0.14
神州數字 6000 -0.44 1.0697 -0.2252 0.0
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 公司業績 - 已發佈
日期 公司名稱 營業額* 盈利* % 股息 (仙)
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