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ＧＸ沪深三百	10-07 13:15	14.32	▲ 14.32	▲ ∞%
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专家评论

2026-04-21　威胜控股(03393)趁股价喺高位“抽水”，集团以先旧后新配股筹15亿元，配股价30元，较昨日(21日)收市价折让6%，威胜股价今日(21日)低开3%后，一度跌6%，低见29.9元，失守配股价，点睇威胜今次配股？天风国际李伟杰指，市场对威胜今次集资都唔会太意外，集团规模都唔细，值得留意系，今次折让幅度比较小，反映市场有几大接货意欲，今次配股亦系一口过上板。佢又话，威胜近年复合年增长都唔错，盈利由2021年至2025年增长近4倍，市场都对公司增长给予厚望，公司提及今次集资额约34%会用喺海外市场，配合返去年海外市场增速加快嘅需要。 Jason又话，威胜不单食正人工智能(AI)供电需求热潮，更受惠于国策规划，国家电网喺“十五五”期间，计划投资4万亿人仔，比“十四五”大增40%，炒起一批电网设施股，所以今次都可以有较高嘅估值去配股。但佢补充，集团之前试过配股后，股价要沉淀一段时间先可以上返去，现时可以留意50天线水平，即28元水平，可唔可以守得住。

2026-04-21　截至早上11时止，1小时内《彭博》搜寻量最多港股，依次为港铁公司(00066)、中国移动(00941)、蜜雪集团(02097)、国泰航空(00293)及威胜控股(03393)。市传港铁委托多家银行发行港元绿色债券，年期5年、10年及30年期，可能今日(21日)会定价。此外，港铁锦上路站第2期项目昨日(20日)截标，合共收到8份标书，当中包括唔少大型发展商，点睇港铁今次发港元绿债？富途证券首席分析师谭智乐指，港铁呢几年都出现好大变化，由地产市场唔好开始，集中发展北部都会区令资金承受唔少压力，而集团定位亦唔同咗，不论发债、债务状况都有改变，普遍市场认为，港铁最大风险系负债水平相对偏高。 Arnold又话，但以现时嘅环境去评估，依家发债反而对公司有利，一方面受惠于美国减息，财务压力细咗，另一方面，唔少数据都反映地产市场逐渐回暖，一啲港铁上盖项目招标反应理想，对现金流有显着帮助。股价方面，Arnold就话，虽然港铁近期跟随大市向下，但睇返今年走势，股价暂时累升近17%，大幅跑赢大市，加上股息率仍有一定吸引力，短线有条件继续睇好。

2026-04-21　恒生指数今朝(21日)高开约80点后，升幅一度扩大至逾百点，其后走势转弱，好淡仓资金方面，好仓资金昨日(20日)食糊，所以转为流出逾7500万元，5日合计有约1.4亿元离场，淡仓连续两日有资金流入，5日合计仍有逾1.57亿元坐货。此外，牛证重货区于25800点，熊证重货区就喺26500点，亦系最多人加仓嘅位置。美伊局势又出现变数，系咪入场造淡嘅好时机？胤源世创家族办公室(香港)第一副总裁黄伟豪指，市场观望美伊谈判有冇进展，恒指窄幅上落，暂时都冇乜方向，以近期消息面嚟睇，虽然美伊仍未重返谈判桌，但美股、港股投资者都唔系睇得咁负面，市底其实唔系咁差，所以造淡就要小心，暂时可先睇26000点，如果破咗呢个整数关口，先再睇25500点，牛证方面，如果大市再向上，收回价可以摆26800点或27000点水平，可避开即市收回风险。

2026-04-21　美伊局势持续紧张，美国总统特朗普(Donald Trump)态度仍然好强硬，指唔太可能再延长停火期，指美伊须达成协议，否则，美军会再有行动。美股3大指数昨晚(20日)收市微跌，美元、美债亦几乎冇变动，点睇依家嘅局势发展？高富金融集团投资总监梁伟民指，投资者要有心理准备美股会出现调整，昨晚嘅市况仍比较乐观，相对平稳，即使油价抽返上去，标指及纳指只系微跌0.2%，过去两周，美股自低位大幅回升，甚至再破顶，不过，短线都倾向较悲观及审慎。 Wyman又话，呢一刻都唔肯定美伊谈判会有正面发展，当中仍有好大变数，所以后市必须小心。佢认为，股市似乎有啲过分乐观之嫌，睇返依家中东及油价嘅情况，美股仲企喺历史高位系唔太合理，因为战事问题仍未解决，只系有机会“将会解决”，而呢几日更加唔可能百分百解决，认为市场系price in得过分乐观。至于有“恐慌指数”之称嘅VIX，虽然升咗，但仍处于相对低嘅水平。

2026-04-20　半新股大族数控(03200)第一季多赚1.8倍，毛利率升至33.1%。华富建业证券投资策略联席总监阮子曦表示，大族数控生产印刷线路板的生产设备，目前订单充裕，今年全年盈利可望保持高速增长，不过估值不算便宜。

2026-04-20　今日(20日)有两只新股开始招股，其中，光电混合算力供应商曦智科技(01879)食正光通讯热潮，成为市场焦点，集团宣称系全球第1家实现光电混合算力大规模部署嘅企业，点睇公司前景？《香港股票财技密码》作者梁杰文表示，曦智同其他18C特专科技公司比较，唔系一只纯概念股，因为公司部分光电混合产品已开始商业化，去年收入约1亿人仔，市场亦预期未来几年行业将会出现爆发式增长。佢又话，曦智创办人系麻省理工学院(MIT)物理博士，2017年已提出过透过光性能超越传统电子晶片嘅愿景，之后返回内地创立曦智，集团产品已开始商业化，并进行IPO，值得投下信心一票，因为人工智能(AI)发展将带动上游晶片爆发式增长。投资价值方面，Mike指出，曦智大部分基石投资者都系一线投资者，阵容无可挑剔，有强大嘅基投力撑，上市初期表现应该唔错，有一定值博率。

2026-04-20　美伊已展开谈判，惟直到执笔一直止计，暂虽未见有结果，但由于中东紧张局势已见缓和，故环球股市均出现不同程度之反弹。其中以美股较明显，先看道指，自3月30日低位45,057点开始之反弹，至4月15日高位48,709点止计，累积升幅共达3,652点或8.1%，明显见到已摆脱续寻底之弱态。再看标普，由3月30日低位 6,316点开始之反弹，至4月16日高位7,051点止计，累积升幅为735点或11.6%，而重点是标普此刻已创历史新高，至于纳指，由3月30日低位20,690点开始之反弹至4月16日高位24,156止计，累积升幅为3,466点或16.7%，同时亦已创历史高位。即是说，美股3大指数中，标普及纳指已相继创历史新高。反之，道指目前仍处于大跌后之反弹中而已。从情况得知，资金目前已作选择性追捧。再看港股，受中东紧张局势渐趋缓和所刺激，大市亦出现明显反弹。恒指自3月23日低位24,203点开始之反弹，至4月16日高位26,403点止计，累积升幅已达2,200点。即是说，大市已完全收复3月份之跌幅。而更重要的是，恒指目前已成功重越 250天线（约在25,268点左近）、 20天线（约在25,446点左近）、 10天线（约在25,798点左近）、 50天线（约在26,003点左近）及 100天线（约在26,077点左近）等5组平均移动线。单从技术上看，大市目前已完全摆脱早前欲试底之弱态。按照现时之情况计，祇要一众平均移动线回复标准之顺序模式，大市该可渐发展成1个中期升浪。 4月大市暂仍属先低而后高。恒指暂是由2日之低位24,901点升至16日之高位26,403点，即月内之波幅已稍扩阔至1,502点，由于1个月之高低位是很小同时出现于8个交易日之内，加上1,502点之波幅相对仍稍偏细，未必能满足月内之所需。故在本月余下之交易日，理论上该有更大之波幅点出现，从而扩阔月内之波幅以满足所需，同时亦能拉阔月内高低位之距离，以符合惯性之要求。

2026-04-20　你愿意花钱买一台准确率只有98%的计算机吗？乍听之下似乎还行——毕竟98分在任何考试里都算优等。但换个场景：你是一家管理五百亿美元资产的基金经理，你的风控模型每一百次运算就错两次，而你根本不知道是哪两次。这不叫“微小瑕疵”，这叫“系统性灾难”。更要命的是，这台计算机还会在你追问它“你确定吗”的时候，用一副无比自信的语气告诉你：“当然确定。”它不是在说谎，它是真的不知道自己不知道。这就是今天大型语言模型的真实面目。而整个科技产业正以人类商业史上罕见的速度，把数以千亿计的美元押注在这台计算机会自己变聪明这件事上。让我们先厘清一个被矽谷刻意模糊的根本事实：LLM不是智能，是统计学。它的全部“能力”归结为一件事——根据训练数据中的机率分布，猜测下一个最可能出现的词。AI 专家Janusz Marecki对此的描述精准得令人不适：它在“掷骰子”。每一次回答都是一次近似值输出，而非事实陈述。任务越复杂，误差越叠加，最终你得到的不是分析，而是一篇文笔流畅、逻辑自洽、但内容可能完全虚构的散文。华尔街喜欢用“幻觉”这个词来轻描淡写这个问题，仿佛它只是一个可以被下一版软体更新修复的小bug。但这不是bug，这是架构。LLM的底层设计决定了它永远无法区分事实与虚构，因为它从来就不“理解”任何东西。你不能透过往一台本质上是机率引擎的机器里灌入更多算力，就让它突然开始“思考”。这就像你不能透过把更多水倒进一个筛子里，就期待它变成一个桶。这是不可救赎的系统性缺陷。请把这句话用萤光笔划起来，因为接下来我们要谈的所有投资逻辑，都建立在这个前提之上。即便我们暂时搁置准确率的问题，LLM还面临一个更现实的瓶颈：它已经没东西可以学了。 ChatGPT-4的训练数据基本上吞噬了整个互联网——书籍、论文、维基百科、Reddit帖文、新闻报导、程式码库，能爬的都爬了。几年过去，互联网上的数据量确实还在增长，但增长的部分是什么？大量由其他LLM生成的内容。用AI生成的文本去训练下一代AI，学术界有个非常形象的说法叫“模型坍缩”——就像反覆影印一份文件，每一代都比上一代更模糊、更失真，直到你手里拿的东西跟原件毫无关系。这意味着“规模化带来突破”的叙事已经在物理层面撞墙了。不是你投不投得起钱的问题，而是就算你把全世界的GPU堆在一起，能喂给它的高品质训练数据也就那么多。这条曲线已经见顶，剩下的只是边际递减。现在让我们把目光转向房间里那头最大的大象：OpenAI最近以8,520亿美元的等效估值向散户投资者募集了30亿美元。请注意两个关键词——“散户”和“等效估值”。当一家公司开始向散户开放融资，并用“让更多人有机会参与AI时代的上行经济”这种话术包装时，你应该本能地把手放到钱包上——不是为了掏钱，而是为了捂紧它。 8,520亿美元是什么概念？这个数字超过了全球除了极少数国家以外的GDP。而它对应的是一家产品核心技术存在不可修复缺陷、训练数据即将枯竭、且已有免费开源替代品的公司。没错，你现在就可以去下载一个开源LLM到你的笔记型电脑上，不需要数据中心，不需要月费，隐私还有保障，而它的表现与那些烧掉数十亿美元训练出来的大型模型相差无几。当你的付费产品已经触及能力天花板，而免费替代品正在逼近同一天花板时，你的定价权在哪里？你的护城河在哪里？你的八千五百亿估值，建立在什么东西上面？各大超大规模云端服务商——微软、Google、亚马逊、Meta——正在以令人瞠目的速度建设数据中心。其中相当一部分资金来自举债。它们的逻辑很简单：AI需要算力，算力需要基础设施，谁先建好谁就赢。这是一个看似无懈可击的三段论，唯一的问题是第一个前提正在崩塌。如果LLM的能力天花板已经到了，如果更多的算力并不能让模型更聪明，那么这些耗资数百亿、占地数十万平方英尺、吞噬电网容量的巨型数据中心，到底是资产还是负债？这里还有一个被大多数分析师忽略的供应链问题值得一提：全球约三分之一的氦气产自卡达。氦气是晶片制造过程中不可或缺的冷却剂，没有氦气就没有晶片，没有晶片就没有AI。当你的整条产业链对一个波斯湾小国的单一资源存在如此集中的依赖时，这不叫“供应链风险”，这叫“地缘政治人质”。当然，能源短缺和材料瓶颈并非不可解决的存亡问题，但它们让投入成本持续攀升，而产出能力却已停滞——这是任何投资者都不想看到的剪刀差。把这些加在一起：不可修复的技术缺陷、见顶的训练数据、蒸发中的定价权、膨胀的基础设施债务、脆弱的供应链。如果这不是你教科书里“资本错配”那一章的完美案例，我不知道什么才是。去年此时，科技媒体和华尔街分析师几乎众口一词地批评苹果“在AI竞赛中落后”。库克没有像其他CEO那样在每一次财报电话会议上把“AI”这个词重复四十遍，苹果也没有宣布要砸几百亿建超级数据中心。于是结论来了：苹果掉队了，苹果不懂AI，苹果完了。一年后回头看，这份“落伍”的成绩单读起来更像是一份精明的资本纪律清单。当竞争对手在一场可能是伪命题的军备竞赛中烧掉天文数字的资金时，苹果保住了资产负债表的干净、维持了资本回报的效率、也避免了在一个能力天花板已到的技术路线上过度押注。在投资的世界里，有时候最好的决策就是什么都不做。而“什么都不做”是需要巨大勇气的，尤其当整个市场都在尖叫着告诉你“你必须做点什么”的时候。这不是说苹果不会做AI——它当然会，但它等待的可能是真正的下一代技术范式，而不是把钱砸在一个本质上是“高级自动补全”的东西上。许多顶尖研究者正在探索的方向是全新的架构——一种能够像人类大脑那样自我重组、在工作中学习、创造新知识而非仅仅重组旧知识的系统。这才是通往通用人工智能的路。而这条路的起点，不在任何一座现有的超级数据中心里。当前的LLM就像莱特兄弟的飞行者一号——它证明了某种东西是可能的，但你不会想要用它来经营一家航空公司。问题是，整个市场正在以波音787的估值去给飞行者一号定价，同时以空中巴士A380的产能去为它建造机库。过去，我们见过太多次这样的循环：新技术出现，叙事狂热，资本疯狂涌入，然后在某个无人预期的时刻，市场突然清醒过来，意识到自己花了天价买了一个半成品。2000年的互联网泡沫是这样。互联网本身当然是革命性的——但那不代表在1999年用五百倍市盈率买Pets.com是个好主意。今天的AI投资格局有着令人不安的相似之处。技术是真实的，应用场景是存在的，但估值已经完全脱离了产品的实际能力边界。你正在为一个98%准确率（在复杂任务上可能只有70%）的工具，支付一个隐含着“它很快就会变成100%准确”的价格。而我们刚刚花了整篇文章告诉你：它不会。所以，当你考虑是否要在8,520亿美元的估值上接盘时。请问清楚自己“这次是不是不一样？”——还是每次都一样？如果认为这是“能力圈”以外的决策，最好还是把钱放在那些保持了资本纪律、没有在这场伪军备竞赛中把资产负债表烧出一个洞的公司上。等待真正的技术突破到来，然后再出手。在一场所有人都在抢着冲进门的游戏里，站在门外有时候不是胆怯，而是清醒。