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 专家评论
2026-07-21　美国刚满二百五十岁。这个国家最擅长的事情，不是反省历史，而是把历史包装成资产价格。从独立宣言到人工智能，从内战到通胀，从大萧条到量化宽松，美国的剧本总是差不多：先出现危机，再出现恐慌，最后出现一批解释自己早就看懂一切的人。股市则更诚实一些。它不解释，它只报价。 若把镜头拉到1928年至2025年，美国标普500的年度回报率呈现出一幅很不文明、却很赚钱的图像。平均下来，这段接近一个世纪的市场回报约为每年10%。这个数字是资产管理业最喜欢的麻醉剂。它圆润、体面、适合放进退休简报，也适合让投资者误以为市场会像银行定存一样按年派发理性。 问题是，股市从不按平均值生活。平均10%是墓碑上的铭文，不是人生中的日程表。真正的年度回报不是温顺地在8%、9%、10%、11% 附近踱步，而是像醉汉穿过高速公路：有些年份大涨，有些年份惨跌，多数年份则让投资者在自信与羞辱之间反覆切换。所谓长期平均，是把许多短期精神创伤磨成粉以后得到的财务营养品。 这正是标普500近百年数据最值得玩味之处。从1928年到2025年，市场大部分年份是上涨的。若2026年的涨幅能守到年底，过去99个年份中将有73年收涨。换句话说，美国股市的年度胜率接近四分之三。这不是赌场。赌场对玩家没有这么仁慈。这更像是一台经常故障、噪音巨大、偶尔喷火，但长期仍会吐出美元的机器。 投资者最常犯的错，是把股市的波动误认为股市的本质。波动只是门面，本质是盈利、通胀、流动性、制度与人类贪婪合谋后的长期名义增长。这套机器并不优雅，但有效。它不要求你喜欢它，只要求你别在它最难看的时候把票扔掉。 更有意思的是，上涨年份不只比较多，而且通常涨得相当凶。若只看标普500的上涨年份，平均涨幅约为21%。这是一个被牛市掩盖的暴力数字。市场的上行不是缓慢爬坡，而经常是突然跳升。投资者以为自己是在等待“合理价格”，实际上是在等一列已经关门的火车倒车回到月台。但很遗憾，华尔街没有这种服务。 下跌年份则平均跌约13%。这个数字听起来不算世界末日，直到它发生在你的帐户里。纸面上的-13%是统计，手机App里的-13% 是家庭气氛。更糟糕的是，下跌通常伴随坏新闻、衰退预言、基金经理道歉信，以及CNBC上一群面色凝重的人用“不确定性”这个词掩饰他们也不知道发生了什么。 但数据的冷酷之处在于，它不关心你的胃部反应。近百年来，市场上涨年份平均涨幅约21%，下跌年份平均跌幅约13%。上涨更常见，且平均上涨幅度大于平均下跌幅度。这就是长期股权风险溢价的粗糙真相。它不是来自美丽的经济学公式，而是来自一个简单到令人尴尬的事实：企业资本长期分享了名义经济增长，而现金长期分享的是购买力腐蚀。 然而，这里也有一个投资业最不愿大声说出的细节。年均10%并不等于每年10%。条件平均值也不是投资者能够按菜单点选的套餐。你不能要求市场给你“上涨年份的平均21%”，却拒绝支付下跌年份的-13%。市场不是餐厅，不能少冰、少糖、不要波动。你买的是整套体验，包括暴涨、暴跌、横盘、后悔，以及在高点听KOL推荐个股。 如果把“大涨”定义为一年涨25%或以上，标普500自1928年以来出现过26次。这个频率相当惊人。几乎每四年左右，市场就可能给出一次足以让悲观者重新发明乐观主义的年度回报。更夸张的是，其中18 次年度涨幅超过30%。这意味着美股历史并不是由平滑的 10% 堆叠而成，而是由少数大涨年拖着一堆平庸年份和若干灾难年份向前走。 这对投资策略有残酷启示。错过大涨年份的代价，往往比避开普通下跌年份的收益更大。市场择时之所以迷人，是因为它在智力上看似合理；市场择时之所以危险，是因为它在数学上经常自杀。你以为自己只是暂时离场避避风头，实际上可能是在下一个 30% 年度涨幅之前把座位让给别人。华尔街最昂贵的四个字不是“这次不同”，而是“等明朗再说”。 当然，大跌年也存在，而且它们之所以有杀伤力，正因为它们不常发生。若把“大跌”定义为一年跌超过25%，近百年只有5次。分别集中在大萧条时代、1970年代恶性通胀与经济泥潭，以及2008年金融危机。更具体地说，这5次中有3次发生在1930年代。二战结束后，真正意义上的年度大崩盘只出现过两次：1974年和2008年。 这不是说风险不存在。恰恰相反，风险之所以可怕，是因为它低频、高烈度，来时还会附带道德审判。平常市场让人觉得自己聪明；崩盘时市场提醒你，你只是幸运。大跌年像黑天鹅的亲戚，平日不登门，一登门就坐在客厅里不走，还顺手翻你的财务报表。 但若投资者从这组数据中得出的结论是“所以我应该预测大跌并提前逃跑”，那就太天真了。大跌年少，不代表容易识别；大涨年多，也不代表容易坚持。真正困难的不是知道股票长期会涨，而是在它短期像要毁灭文明时仍然持有。长期投资不是智商测试，而是性格测试。市场不会奖励最会背诵历史数据的人，它奖励那些在历史重演得最难看时仍不被吓出局的人。 这也解释了为什么投资评论行业永远繁荣。因为市场的长期方向太简单，没法每天收费；短期噪音足够复杂，才适合制造订阅收入。每年1月，策略师会发布年度展望；每年12月，他们会解释为什么市场没有按照展望走。这门生意的奇妙之处在于，错了叫“宏观变数改变”，对了叫“框架有效”。基金经理若有这种容错率，客户早就被复利感动到落泪。 更荒谬的是，投资者往往对上涨缺乏敬畏，对下跌过度迷信。市场涨25%，他们说估值太贵；市场跌25%，他们说还会更低。人类对资产价格的态度基本上像对健身计划：该开始时拖延，该坚持时放弃，最后把结果归咎于环境。数据显示，大涨年远多于大跌年；心理却让大跌年占据了投资者记忆的大部分版面。这就是行为金融学存在的理由，也是财务顾问能收费的原因。 标普500近百年历史提供的不是一套预测模型，而是一套谦卑教育。没有任何一年必须上涨，也没有任何一年因为上一年上涨就该下跌。年度回报没有押韵，也不讲礼貌。它不因估值看起来高就立刻崩盘，也不因经济新闻难看就拒绝反弹。股市最讨厌的事情，就是让聪明人太舒服。 因此，真正的问题不是“明年市场会涨还是跌”。这个问题通常只会让人看起来忙碌，并不能让人变得富有。更好的问题是：你的资产配置能不能承受正常下跌年份？能不能在罕见大跌年份不被迫卖出？能不能在大涨年份已经发生前就留在场内？能不能接受市场给你的不是线性回报，而是一堆丑陋年份与少数漂亮年份混合而成的长期复利？ 美股历史的真正讽刺在于，它对乐观者和悲观者都不够友善。它会定期羞辱乐观者，提醒他们风险不是简报里的标准差；它也会长期折磨悲观者，让他们在等待崩盘的过程中错过数次牛市。永久多头显得幼稚，永久空头显得聪明；但复利通常偏爱前者。市场不是道德剧，没有义务让最悲观的人看起来最有智慧。 这近百年数据最后留下的结论其实简单得粗暴：股市有时下跌，但大多数时候上涨；大跌很痛，但大涨更常见；平均回报看似温和，实际路径极其野蛮。投资者若想享受长期10%左右的历史报酬，就必须忍受年度回报像精神病患的心电图。想要股权回报，却不想要股权波动，就像想吃培根但要求猪保持健康。 美国250年的故事，有战争、危机、债务、通胀、泡沫、崩盘，也有生产力、创新、资本市场与全球最精密的财富转移机器。标普500不是完美的美国，也不是完整的世界。它只是美国企业部门最成功、最残酷、最会淘汰失败者的一张成绩单。这张成绩单告诉我们，资本主义的路面并不平坦，但它长期向上倾斜。 下次有人用沉痛语气告诉你市场快完蛋了，先别急着反驳。他可能某一年会对。但如果他每年都这么说，他不是预言家，只是闹钟坏了。市场当然会下跌，甚至会狠狠下跌。只是历史显示，站在每一次下跌背后的，往往不是终局，而是下一轮让怀疑者闭嘴的上坡路。复利不需要每天证明自己。它只需要投资者别在半路跳车。
2026-07-20　理文造纸(02314)收市后发盈喜，预计中期多赚64%至71%。行业过去一年以来已多次传出加价消息。龙头玖纸(02689)是否同样值得憧憬？ 阿仕特朗资产管理董事郑家华指出，内地纸业之所以能够在消费疲弱市场中，逆市加价，主要因为其他市场需求，例如东南亚及海外市场推动，相信在地缘因素影响下，趋势有望持续。 玖纸作为行业龙头，相信同样有机会发盈喜。加上公司月初完成赎回14厘4亿美元高息永续债，大大减少利息开支，改善财务状况。同时一方面反映财务实力，另一方面亦消除了市场对于该笔关连交易永续债的疑虑。无论从任何角度看都属正面。
2026-07-17　人工智能(AI)及半导体相关股持续捱沽，“AI六小虎”之一嘅智谱(02513)今日(17日)一度急泻近30%，低见1085元，MiniMax(00100)曾暴跌近18%，低见210元，而部分AI、半导体股估值其实都唔贵，系咪开始值博？ 亨达财富管理董事总经理姚浩然表示，喺香港买硬件股估值较贵，但如果增长理想都可以考虑，例如兆易创新(03986)之前发盈喜，股价亦已自高位回落，预测市盈率(PE)约30倍，虽然PE都系高，但起码公司有钱赚，加上相对其他股份估值比较合理。 Patrick又指，美股方面可以考虑美光科技(Micron Technology)，估计2027年每股盈利最少168美元，估值约5倍。此外，SK海力士(SK Hynix)韩股及美国存托凭证(ADR)都可以考虑，虽然ADR有高溢价，但只占总发行量约2%，相比台积电(TSMC)ADR溢价逾10%，但占总发行量约20%，SK海力士溢价算可接受范围。
2026-07-16　台积电派咗第2季成绩表，收入1.27万亿新台币，按年增长36%，按季则增长12%，净利润约7066亿新台币，按年增长逾77%，按季就增长约24%，两条大数都创新高。期内，先进制程营收相当于全季晶圆销售金额约77%，睇返呢份业绩系咪反映集团前景乐观？展望第3季，市场又有咩预期？ 耀才证券研究部总监植耀辉指，如果睇返之前预测，今次呢份成绩表都算理想，见到台积电第1及第2季营收增速都相对快，并超出市场预期，因此，市场预期全年营收增长目标会再上调。 佢续指，台积电估计，今季销售额最高458亿美元，反映集团继续受惠于人智能(AI)热潮，而台积电先进制程晶圆供不应求情况都比较明显，公司正加大呢方面发展，所以相信第3季营收会继续增长。
2026-07-16　市场近期走势反映出全球资金由半导体硬件股流向软件应用股的结构性转变。回顾上周三（8日），市场对人工智能硬件过剩的担忧拖累日韩股市，却触发对冲基金进行平仓仓位调整，买回早前被过度借货沽空的本港科网股，带动恒指单日飙升。上周四（9日），随着外围半导体板块短线回稳，淡仓回补的强制性买盘减退，港股随之获利回吐。 上周五（10日）至本周一（13日），恒指在24,499点至24,064点的435点窄幅区间拉锯。主因是多只AI概念半新股禁售期届满，随即在市场大规模配股集资，合共吸走市场超过600亿元资金，严重分流了大市的存量资金。适逢南韩金融监管机构对当地盛行的个股2倍杠杆ETF展开铁腕整治，引发大量程式交易盘在尾市不计成本地抛售股票，导致南韩股市于本周一（13日）急挫近9%。 与此同时，美伊局势升温，伊朗于周日（7月12日）无限期关闭霍尔木兹海峡，地缘恐慌引发全球避险资金涌入美元，导致美国十年期债息与美汇指数于本周一同步冲高。由于港股基本没有记忆体晶片股，资金随即涌入中海油(00883)与中国石油(00857)等抗通胀的实物资产避险，加上近期逆市创出新高的汇控(00005)与渣打集团(02888)强烈撑盘，成功抵消科技股跌幅，守稳两万四关口。 本周二（14日）早上，受隔晚美股收市下跌影响，市场避险情绪升温，恒指早段曾跟随外围下杀至23,902点。随后，海关总署公布上半年中国对外贸易实现双位数增长，加上Meta（美：META）高层澄清并未放缓AI采购，南韩股市亦止跌企稳，两大核心利好带动港股午后反弹。 当晚美国公布6月CPI按年大幅放缓至3.5%，录得2020年以来首次按月下跌。此项惊喜数据直接浇灭加息恐慌，美国十年期债息随即见顶回落，压制美汇指数掉头急速下滑，令恒指短期见底，全日倒V型逆转，收报24,340点。 到了本周三（15日）中午，南韩当局进一步澄清无意全面封杀杠杆ETF，令市场紧张情绪降温。与此同时，内地于上午公布第二季GDP仅增长4.3%，逊于预期。虽然拖累内地A股逆市微跌，但港股好友却将其解读为“逼迫中央在下周政治局会议出大招救市”的政策预期。 加上中午传出阿里巴巴(09988)旗下通义千问大模型独家集成进苹果（美：AAPL）中国“Apple智能”系统，这正好对应早前苹果罕见在全球非季节性大加价，反映上游记忆体及晶片成本已涨至客户忍耐极限、逼使资金抛售毛利率见顶硬件股的分析，反而衬托出阿里能直接坐享苹果高客单价用户群的利好。在多项利好消息连环发酵下，港股本周三（15日）全面爆发，大升340点，收报24,681点。 这波中港股市的绝地反弹，本质上是全球资金套利模型（Carry Trade）的大改组，更引发对冲基金“配对交易（Pairs Trade）”大拆仓。上半年全球对冲基金最主流的策略是造好南韩三星电子（韩：005930）与SK海力士（韩：000660 ；美：SKHY），同时造淡港股科网股，以此作为亚洲区提款机。然而，随着美国6月CPI意外跌至3.5%，美国十年期债息于周三（15日）盘中再度崩塌式急插，彻底瓦解了强美元的利息支撑。美债息暴跌迫使套利资金撤离美债。 虽然周一南韩股市因监管恐慌而引发多头部位大爆仓，但到了周三，监管靴子落地，淡仓反过来面临强制止损的“逼空大踩踏”，引发资金反手疯狂买回日韩硬件股。在这种跨市场连环大平仓的心理战下，对冲基金同时在港股市场“恐慌性买回（Short Covering）”早前借货沽空的阿里与腾讯(00700)，形成中港日韩科技板块的全球多头合流，推动恒指高开高走，而南韩股市当日更报复性狂飙6.24%。 在港股本周三收市后，美国于当晚进一步公布6月最终需求生产物价指数（PPI），按月超预期转跌0.3%，按年仅升5.5%，同样低于预期。此项数据显示批发端通胀压力大幅降温，令华尔街进一步降低对联储局今年加息的押注，缓和市场对息口前景的担忧。加上全球半导体设备巨头ASML（美：ASML）意外调高全年业绩指引，两大重磅利好刺激美股周三（15 日）开市直线飙升。虽然美股尾市因晶片股去杠杆拉锯，三大指数互有胜负，但整体表现依然靠稳，刺激香港夜期同步大幅造好，轻松冲破24,800点。 结合最新的中东局势，特朗普虽发文宣布放弃对霍尔木兹海峡强征20%安全补偿费，令极端恐慌情绪稍为降温，但美伊战火重燃与美军对伊朗港口实施全面海事封锁的敌对行动仍是铁一般的事实。随着多艘油轮在海峡前沿被迫折返或绕道，霍尔木兹海峡的实质中断危机并未真正解除，这正是国际原油价格在本周一（13日）急升后，即使遭遇政策喊话，至本周三（15日）依然能稳稳企在每桶80美元上方、且升势未见回落迹象的底层原因。 在外部通胀数据全面大捷、以及内部“苹果阿里强强联手”的微观红利共振下，环球资金流向已出现根本性逆转。未来一星期，港股有极大机会持续跑赢环球主要股市，包括美国、日本、台湾及韩国等市场。美、日、台、韩股市因半导体与硬件供应链比重过高，正承受资金高位抽水及大模型技术优化导致硬件消耗减少的去杠杆压力；反观港股则以低估值软件应用股和高股息内银股为主，配合人民币近期强势，已成为全球避险及进攻资金最新锁定的黄金低洼地。 恒指绝对有能力在短期内冲破今年6月15日的高位25,047点，甚至挑战6月2日的高位26,045点。回顾6月中旬，港股因市场忧虑海外AI技术监管及恐慌半新股解禁而从25,047点急插。如今阿里联手苹果已彻底消除政策疑虑，600亿的配股压力亦已被大市每日超过3,000亿元的成交量完全消化。至于6月初在26,045点引发的跌浪，核心原因在于微信AI上线无期，推出时间取决于监管审批，引发追高资金恐慌止蚀；同时高盛（美：GS）发表报告“捧硬件AI、贬软件平台”，导致港股沦为外资换马的提款机。 加上中东地缘政治爆发了全面破裂式冲突，直接宣告脆弱的停火协议失效，刺激国际油价再度飙升。在美股暴跌、加息预期重燃，以及中东战火升级的连环利空夹击下，当时亚洲主要股市爆泻。现时这三大跨月利空已悉数消失——美国通胀见顶搬开利率大山，而内地GDP 4.3%的弱数据反而将下周中央政治局会议的放水救市预期拉满。在内外资双重火箭筒支持下，外资正加速回流，港股两万五的总攻号角已经吹响。 不过，投资者在乐观之中仍需保持清醒。恒指自今年6月26日低位22,518点，一口气飙升至本周三（15日）高位24,774点，在短短大约三个星期内已累积急升2,256点。期间大盘未曾出现任何像样的技术性调整，短期累积升幅极其巨大。后市仍需面对中东局势的不确定性、美伊战局的潜在反覆等宏观风险，尤其是本周海事封锁下持续高企的油价仍是通胀的隐忧。小心港股在向上冲破25,047点后，短线需要进行获利回吐的技术性回踩，或者在两万五关口附近进行横行整固，消化高位回吐压力后，才有足够后劲再去挑战26,045点大关。 因此，现阶段策略上高追宜采取保守态度。鉴于恒指升穿25,000点后的短期进一步上升空间可能受制于整固需要，倾向在25,000点附近分批吸纳Global X恒指备兑(03419)。这类备兑认购股权（Covered Call）主动型ETF的运作原理，是在持有恒指成分股资产的同时，定期沽出相关股票的认购期权（Call）以赚取期权金收入。当市场在高位陷入横行或轻微调整时，其赚取的期权金能有效提供下行缓冲并锁定稳定回报，比盲目高追正股更具防守性。
2026-07-15　虽然内地经济数麻麻，其中，固定资产投资及楼市仍弱，不过，铜价仍企稳每吨1.36万美元楼上，今年以来累升约10%，铜价未来系咪可以继续造好？ 独立外汇商品分析师卢楚仁认为，铜价炒作唔再受A股及人仔走势影响，焦点转移至美国、日本、南韩等工业国经济。佢续指，呢啲国家大力兴建晶片厂，令土木工程大增，带动建筑材料如铜嘅需求上升，因此，令铜价可以跑赢金价及银价。 卢楚仁相信，只要环球股市继续有表现，人工智能(AI)又继续推动各类基建发展，铜价后市仍可睇高一线，未来更有机会再创新高。
2026-07-15　虽然美股3大指数昨日(14日)高收，但只系微升完场，相信同成分股IBM第2季初步业绩差有关，IBM预期，第2季收入172亿美元，低过分析师预期，集团又指面对多项困难，包括z17大型主机销售逊预期等，IBM变相发盈警，拖累IBM股价暴泻25%，会唔会烧埋其他软件股？ 泓瀚资本董事卢志威指，IBM前景似乎都唔乐观，软件业务受人智能(AI)打击，因为唔少软件服务客户都转用AI，反而令大模型公司、相关应用受惠，直接影响IBM收入。 William又话，IBM本身有卖传统伺服器，但整体表现都唔太理想，食唔到今轮资本开支浪潮，但卖硬件又唔轮到IBM，令硬件业务翻唔到身，软件业务又畀AI揿住打，成个形势都唔乐观，更拖累软件股估值。
2026-07-13　华尔街喜欢把人工智能想像成一门云端魔法生意。模型越大，收入越多，估值越高，投资者便可以继续把Excel拉到2030年，假装折现率已经退休。可惜，魔法也要插电。当AI公司争夺算力时，真正的战场正在从GPU机柜转移到变电站、土地、输电排队、天然气机组和一堆看起来毫不性感的建设许可文件。 这是科技股投资者最不愿承认的一件事：AI的下一阶段，不再只是软件吞噬世界，而是软件开始吞噬电网。更准确地说，是几家市值万亿美元的公司，正用云端叙事包装一场准公用事业式的军备竞赛。它们嘴上谈的是AGI，脚下踩的是混凝土，手里抢的是千兆瓦级电力容量。 在这场竞赛中，Amazon和Google暂时站在最有利的位置。但两者的优势完全不同。Amazon像一个早早买下沿海土地的地产商，现在发现全世界都想盖港口。Google则像一个迟到但带着工程图纸和能源律师的疯狂开发商，试图绕过堵塞的高速公路，自己修一条路。 根据Aterio的估算，Amazon在美国营运中的自建资料中心用电规模最高约为9GW。这不是一个普通科技公司的数字。这相当于北达科他州的发电容量。也就是说，Amazon的云端业务在美国境内已经不只是几栋放满伺服器的仓库，而是一个披着科技公司外衣的小型工业国家。 相比之下，Microsoft和Google各自的美国自建资料中心用电规模约为5GW，Meta约为4GW。这些数字看似只是几个整齐的比较，实际上揭露了一个残酷现实：AI时代的入场券已经从“谁有最好的模型”变成“谁有足够的电力、土地、冷却、电网连接和资本耐力”。创业公司可以租GPU，可以买API，可以发新闻稿说自己重新定义智能；但它们很难凭一份pitch deck召唤5GW电力。 Amazon的优势是存量。它是全球最大云端服务商，过去二十年一直在盖资料中心。这听起来像老故事，却正是新周期里最值钱的资产。上一轮云端竞争留下的基础设施，在AI周期中变成了战略弹药库。市场常常低估“已经存在”这件事的价值。资料中心不能像软件版本一样周五晚上部署，输电线路也不会因为CEO在财报电话会议上说“我们非常兴奋”就自动出现。 这也是Amazon的护城河最讨厌人的地方：它不优雅，但有效。投资者偏爱叙事华丽的公司，喜欢谈模型、代理、推理成本下降和开发者生态。Amazon的优势则更像一张旧仓库地契、一份电力接入协议和一支懂得如何把地皮变成资料中心的施工队。这不浪漫，但在AI基建竞赛中，浪漫通常输给变压器。 Aterio的估算显示，到2030年，Amazon预计仍会在美国新增最多资料中心与电力容量。这符合它的性格：少说话，多盖楼。AWS的神话向来不是靠舞台演示建立，而是靠企业客户一张张帐单累积。若AI最终变成一场谁能提供稳定、低延迟、大规模算力的工业化服务竞赛，Amazon的既有体量仍然极具杀伤力。 但Google的威胁更值得重视。因为它不是用绝对规模追赶，而是用速度追赶。按照Aterio的估算，Google到2030年新增容量的增长速度最快。更重要的是，若把第三方资料中心业主提供的租赁容量算进去，Google到2030年将大幅缩小与Amazon的差距。 这里有一个投资者必须理解的差异：Amazon偏向自建，Google更愿意租。自建比较慢，但长期成本较低，控制权也更强。租赁比较快，但代价是经济性不如自建，且部分控制权让渡给资料中心业主。这像买房与租房的区别，只是租客每月付的不是几千美元房租，而是用一座小城市的电力来运行张牙舞爪的AI模型。 Google的策略本质上是在用资本效率换时间。对一家公司来说，这通常值得怀疑；对一家正在追赶AI基建窗口的公司来说，这可能是理性选择。AI竞赛的危险在于，慢一步可能不是少赚几个百分点，而是失去开发者、企业客户和模型部署规模的复利。租赁容量或许昂贵，但在错过周期面前，昂贵只是委婉的便宜。 问题是，这也让Google的2030年图景带有一层会计上的雾气。自建容量像自有工厂，租赁容量更像长期包机。两者都能让客户上云，但经济回报不完全相同。如果 Google的四分之一预期资料中心容量来自租赁，那么它买到的是速度，也买入了长期成本压力。市场若只看容量追赶，可能会忽略容量背后的毛利率差异。AI基建不是慈善事业，尽管某些科技公司烧钱的姿态确实像在做宗教奉献。 真正精彩的是Google在德州的做法。至少三个计划中的德州资料中心，因为与太阳能和风能项目共址，有望跳过漫长的电网接入排队。德州电力市场规则允许资料中心若与新增电源共址，便可更快连接电网。在其中两个项目中，Google将透过 Intersect Power建设太阳能与风能容量。更有意思的是，这三个案例里，配套的太阳能和风能容量都明显超过资料中心本身需求。 这表面上是清洁能源故事，深层其实是监管套利。Google不是突然变成绿色圣徒，而是在理解规则后找到最快拿到电力的方法。可再生能源在这里不只是ESG装饰品，而是排队系统中的快速通道。多年来，科技公司把购买可再生能源证书当成道德香水，喷在高耗能业务上。现在情况变得更实际：风电和太阳能若能帮资料中心更快接上电，那它们就不只是环保叙事，而是竞争武器。 这对投资者的启示很直接。AI基础设施的赢家不一定是单纯最会买GPU的公司，而是最懂得把晶片、土地、电力、市场规则和资本结构拼成一个可运行系统的公司。Google在这方面展现出的不是单点技术能力，而是系统工程能力。这恰好是市场过去几年低估它的地方。投资者嘲笑Google在产品发布上步伐混乱，却忘记它在资料中心、TPU、能源采购和全球基础设施上积累了极深的肌肉记忆。 当然，干净能源也有不干净的现实。AI的需求增长太快，电网太慢，政治太吵，变压器太缺。于是天然气又穿着安全帽回到舞台中央。Microsoft已与Chevron签下20年协议，用离网天然气发电厂为其德州AI资料中心供电。Meta和Amazon也有类似计划。Amazon尚未公开确认某些项目，但Cleanview的资料显示，其位于俄亥俄州Fayette County的资料中心，是某个获批离网大型天然气发电项目附近唯一规划中的大型电力需求来源。这种巧合如果是偶然，那么公用事业行业应该去写诗。 这里的讽刺浓得像柴油味。科技公司一边向投资者展示净零排放目标，一边为AI资料中心寻找离网天然气电厂。它们不是放弃清洁能源，而是在承认物理世界不会按ESG简报节奏运转。太阳能和风能可以帮助某些项目加速接入，但AI工作负载需要稳定、持续、可预测的电力。模型不会因为今晚没风就少推理几次，企业客户也不会接受“天气原因导致您的生成式AI暂停服务”。 因此，天然气成为AI时代的尴尬保险。它不符合矽谷最爱讲的洁白未来，却符合资料中心不断电的最低要求。这也说明，AI的能源故事不会是单纯的绿色胜利，而是一场混合能源、电网工程和政治妥协的长期拉锯。投资者若仍用简化的ESG 滤镜看待这些公司，很可能既看不懂成本，也看不懂风险。 更大的问题在于，这场电力竞赛会改变科技公司的财务形态。过去二十年，最好的科技公司被赋予高估值，是因为它们看起来像资本轻、边际成本低、现金流强的复利机器。AI正在把这些公司重新拉回资本密集型世界。资料中心、电力协议、冷却设备、土地开发和长期租赁承诺，会让损益表和资产负债表都变得更像工业企业。 这不是说科技巨头会变成公用事业公司。它们仍然拥有软件分发、客户关系、平台控制和定价权。但AI的增长将不再是纯粹的数字复制，而是受制于物理瓶颈的扩张。每一美元AI收入背后，可能需要更多前置资本、更长建设周期和更复杂的能源风险。市场若继续把AI收入当成传统软件收入估值，迟早会被电费帐单教育。 Amazon在这里的优势，是它已经习惯低毛利、高资本开支、长周期回报的残酷游戏。这家公司从零售仓储、物流网络到云端基建，一直在用重资产打造看似轻盈的用户体验。AI资料中心竞赛对很多科技公司来说是性格突变；对Amazon来说，更像回到熟悉的健身房，只是杠铃更重。AWS若能把既有容量优势转化为AI工作负载承载能力，Amazon的云端王座仍然难以撼动。 Google 的优势则更加微妙。它有技术，有模型，有自研晶片，有能源策略，也有足够资产负债表承受租赁与建设并行。它的问题从来不是没有武器，而是经常像军火库管理员忘了钥匙放在哪里。若Google能把基建速度、AI产品和云端销售真正整合，它缩小与Amazon差距的可能性不可忽视。到 2030 年，Google未必成为最大云端基建拥有者，但它可能成为最激进的容量追赶者。 Microsoft的位置反而更复杂。它有OpenAI叙事，有企业分发，有Azure增长故事，但在电力竞赛里并不明显领先。与Chevron的 20 年天然气供电协议显示，它很清楚瓶颈在哪里，也愿意用长约锁定资源。但这同时暴露出AI增长的另一面：如果你的核心卖点是Copilot无处不在，那你最好确保每个Copilot背后都有足够便宜、稳定且合规的电力。否则，副驾驶很快会变成耗油量惊人的卡车司机。 Meta则像一个巨大而孤独的算力消耗者。它有约4GW的美国自建资料中心容量，规模不小，但相比Amazon、Google和Microsoft，其商业变现路径更集中于广告与社交产品。Meta的AI投入可以提高推荐系统、广告效率和产品黏性，也可以支撑开源模型策略。但若AI基建竞赛继续升级，Meta必须证明这些千兆瓦级投入能转化为足够高回报，而不是又一次把股东资本扔进祖克柏喜欢的未来玩具箱。元宇宙已经表演过一次，投资者不一定想买第二张票。 最值得批判的是整个市场对AI基建的叙事懒惰。投资者喜欢问谁的模型最好，谁的聊天机器人最聪明，谁的GPU订单最大。这些问题重要，但不完整。真正的问题应该是：谁能以最低全周期成本获得可用电力？谁能最短时间完成电网接入？谁能在自建与租赁之间取得最佳资本回报？谁能把清洁能源、天然气备援和监管规则组合成可扩张的供电系统？谁的AI收入增长足以覆盖越来越重的基建折旧与租赁成本？ 这些问题不如“AGI何时到来”性感，但更接近现金流。投资世界里，性感问题通常用来吸引散户，无聊问题才决定复利。 到2030 年，AI巨头之间的差距可能不再由模型排行榜定义，而由电力地图定义。Amazon的9GW存量优势，让它在起跑线上已经站得很前。Google的高速扩张与共址能源策略，让它成为最值得盯紧的追赶者。Microsoft有需求、有分发、有野心，但必须证明自己能把能源约束变成可控成本，而不是被AI的胃口拖着跑。Meta则需要证明，它买下的不是一堆昂贵电力，而是可货币化的智能能力。 最终，AI竞赛也许会验证一个古老得近乎粗俗的投资真理：当所有人都盯着天上的云，真正赚钱的人在买地、拉电线、签长约。云端计算这个词本来就有点误导。云并不飘在空中。它们坐落在土地上，连着电网，吃着天然气、风电和太阳能，并在炎热的机房里发出巨大的嗡鸣声。 AI的未来或许属于智能。但在可见的几年里，它首先属于电力。Amazon和Google的领先，不是因为它们讲出了最动听的AI故事，而是因为它们正在抢占最稀缺的现实资源。这很不矽谷，甚至有点土。但资本市场最后奖励的，往往不是谁最会描述未来，而是谁能最便宜、最快、最大规模地把未来接上电源。
2026-07-10　回顾六月底，港股在多重淡风突袭下大幅波动。跌势于前周四（6月25日）清晨由科技权重股引爆，市场传出美国AI公司Anthropic致函国会，指控阿里巴巴(09988)非法窃取其Claude AI模型能力，阿里股价随即重挫。 日间内地与香港财经媒体进一步披露国家审计署点名中国银行(03988)逃税近24亿元人民币的消息，引发权重内银股抛售，中国银行股价当天重挫5.31%，并拖累工商银行(01398)、农业银行(01288)全线下跌。科技与内银两大权重板块同时受挫，导致恒指当天日间交易时段跌335点，失守两万三关口。 当晚美国公布5月核心PCE通胀按年升幅加快至3.4%，表现偏热令加息隐忧重临，美债息跳升。同时美股盘中传出OpenAI推迟万亿美元IPO计划，以及存储晶片短缺逼迫苹果（美：AAPL）等大厂宣布多款终端硬件即将加价，直接导致费城半导体指数跌逾5%。这场科技股跌势在前周五（6月26日）席卷亚洲，令先前高位依赖AI与记忆体晶片支撑的日、台、韩股市集体回落，南韩股市大跌5.81%，台湾及日本股市亦分别重挫超过3.6%及4.1%。相比之下，港股当天虽收市大跌405点（-1.76%），并于盘中触及22,518点的一年新低，技术上出现“九连阴”超卖讯号，但跌幅对比亚洲其余股市相对轻微。 上周一（6月29日），随着短线淡仓盘在低位借“利淡出尽”平仓，市场引发技术性反弹，加上内地南下资金（北水）流入港股低估值权重蓝筹抄底，推动恒指自低位筑底回升。 进入七月，港股在七一假期前后展现出强大的跨节奏续航力。上周二（6月30日）上半年结当天，虽然内地公布6月制造业PMI回升至50.3，重返扩张区间，刺激A股上扬，但港股市场对内银股审计消息进行二次定价，工行与农行再度急跌，对冲了科网股的企稳，导致恒指转跌145点（-0.63%），在22,881点收官上半年。 上周三（7月1日）香港因假期休市，外围市道两极分化。台湾股市在台积电（台：2330）先进封装供不应求的刺激下狂飙1.94%，冲破四万七大关；而南韩股市则因存储晶片短缺、终端硬件被迫加价引发反噬而大跌2.04%。到了当晚美股时段，联储局主席凯文．沃什（Kevin Warsh）在欧洲央行年会上发表重磅讲话，重申不会就未来利率政策提供前瞻指引（Forward Guidance），这番发言被华尔街解读为“鹰派”新路线。叠加当晚公布的ADP就业数据过热，抹杀了市场的减息预期，美汇指数及美债息反弹，导致美股三大指数全线下挫。 面对外围利淡因素，港股在上周四（7月2日）复市后展现韧性。早段补涨外围利好冲高，高见23,335点后因假期外围消息的滞后消化而高开低收，收报23,055点。随后美国公布的6月份非农职位仅增加5.7万个，远低于预期的11.5万个，失业率升至4.2%，美汇指数急挫至100.8低位。 由于联储局主席沃什同时在葡萄牙演讲中承认，美国通胀风险近几周正在回落，加息预期大幅降温。这套宏观转变在上周五（7月3日）引发亚洲股市大反弹，南韩股市受政府启动平准基金及严查裸空刺激暴升5.76%，日本亦升1.47%。港股作为“高股息、低估值”的非美资产，安全边际较高，当天大幅弹升295点（+1.28%），收报23,350点，成功收复两万三关口。 本周一（7月6日），由于周末期间“大空头”麦克．布瑞（Michael Burry）公开宣布沽空美光科技（美：MU）的消息全面发酵，市场对AI硬件产能过剩的恐慌再度被点燃。全球资金执行“撤硬件、买应用平台”的调仓策略。港股作为全球传统互联网平台股大本营，在北水单日狂涌205.3亿元的史诗级净流入托底之下，恒指逆势暴升266点（+1.14%），收报23,616点。 然而去到本周二（7月7日），三星电子（韩：005930）清晨公布的初步财报中AI晶片利润增速不达预期，叠加摩根士丹利发表半导体动能减弱的降评报告，且盘中惊传伊朗向霍尔木兹海峡商船发射导弹，导致亚太科技股全面爆发二次踩踏。南韩KOSPI指数重创4.91%，台湾及日本亦大跌超2.1%。但港股此时完美展现了避风港本色，虽然跟随外围回吐，但仅微跌119点（-0.51%），收报23,496点，跌幅远少于亚洲其他主要股市。 本周三（7月8日），亚洲主要股市显着分化。日本与南韩股市因科技股洗仓及日圆急升而分别续跌2.11%及5.35%；而香港恒生指数则全面爆发，日间逆市狂飙702点（+2.99%），收报24,199点，成功向上突破两万四关口。港股能在亚洲股灾中飙升，反映了全球AI叙事正在发生根本性转变，资金正重新布局AI模型股。 一级市场最新数据显示，AI推理优化公司Wafer公布在AMD（美：AMD）MI355X晶片上运行最新开源模型GLM 5.2，单流吞吐量达每秒213个Token，效能达英伟达（美：NVDA）旗舰GPU B200的八成，但部署成本却不到B200的一半。在该平台上，智谱GLM 5.2在速度与智能度排名第一，阿里巴巴通义千问3.5则以每100万Token约0.37美元的低价居首。 相关数据反映晶片与记忆体企业坐拥的高毛利率恐不复再，受惠的将是AI应用范畴的软件、开源大模型与云端业务。与此同时，市场传出阿里巴巴即将公布的业绩前瞻显示，阿里云收入增长将加速至45%，好过预期，利润率料升至低双位数；且旗下淘宝闪购减亏快于预期，与对手单位经济效益（UE）差距收窄，在降低补贴过程中保持稳定份额，毛利有望持续改善。 上述事实直接触发了此前“沽港股、买半导体”的对冲基金进行历史性大规模拆仓。过去半年在AI硬件狂潮中，港股显得斯人独憔悴，正是因为基金将港股当作提款机以转投日、韩、台晶片股。如今南韩晶片股爆煲，拆仓潮随即引发北水单日有超过108亿元流入智谱(02513)、腾讯(00700)及阿里巴巴三大股份。阿里受整合AI产品及阿里云利好消息刺激，单日狂飙12.21%；一直受制于存储晶片紧张的小米(01810）亦因空头拆仓而大升9.5%，科网平台股成为领涨火车头。配合内银股风波平息，建设银行(00939)、中行、工行集体升超5%；以及油价回升带动中国海洋石油(00883)大涨3.2%，“重磅科网、高息内银、避险石油”三驾马车并行，促使港股周三（7月8日）一枝独秀。 及至本周四（7月9日），市场迎来了极端考验，中东局势全面恶化。美国总统特朗普直言美伊初步停火协议已经完结，威胁在霍尔木兹海峡实施航运封锁并警告进一步开火，伊朗亦以导弹还击美国军事设施，导致多艘油气船折返。受此重击，周三美股道指一度疯狂暴跌逾800点，最终收市大泻576点（-1.09%）。然而，纳指100却在尾盘奇迹转升79点（+0.27%），主因是纽约期油暴飙8%点燃通胀隐忧，资金被迫流向微软（美：MSFT）等拥有海量现金流的云端大厂避险。 与此同时，南韩市值第二大的SK海力士（韩：000660）宣布其美国ADR（美：SKHY）集资290亿美元并获超额认购7倍，发行价149美元较韩股出现明显溢价。这项“记忆体气氛回升”的定海神针消息，促使高位下跌三成的半导体股爆发超跌反弹，带动周四（7月9日）亚洲股市集体回升。日本股市升1.38%，南韩KOSPI指数亦弹0.62%。香港恒生指数则在周三暴升后迎来技术性调整，加之开盘需对美伊冲突进行时差补跌，全天微跌169点（-0.70%），收报24,030点，但成功守住两万四关口。 值得注意的是，周四（7月9日）当天正值国产大模型龙头智谱及国产GPU独角兽天数智芯(09903)的半年上市禁售期正式届满。正当市场担忧基石投资者会否发动非理性沽货时，两家公司竟同步“抢闸批股”。智谱宣布以每股1,588元（折让近13%）配售新股集资逾314亿元，天数智芯亦以每股476元（折让约15%）批股集资约70.7亿元。 令人震惊的是，两股股价并未被配股折让拖垮，智谱收盘飙升11.3%至2032元，天数智芯亦大升5.89%至593元。股价不跌反升，主因是市场厘清了此次配售纯属“发行新H股补充弹药用于AI研发”，并非“老股东减持套现”，且市传两大股配售短时间内即获长线机构超额认购。这种“解禁期非但没有套现，反而引来全球新资金疯狂溢价抢筹”的事实，向全球市场证实了中资AI模型与应用的内在吸引力。 港股在本周四面对中东局势升温与美股早段暴跌的双重夹击，最终仅微回吐169点（-0.70%），某程度上反映出港股在两万四水平具备极强的筹码防守韧性。 展望未来一星期走势，港股依然存在机会在波动中持续跑赢环球主要股市，但短期内会呈现内部剧烈分化。投资者后续需密切留意大市会否因为中东局势再度紧绷而进一步下挫。这一次调整的力度与深度，将直接判断港股未来是否能保持强势挑战25,000点。 如果恒指在下周二（7月14日）之前，以技术利淡信号的“阴烛”收市实质跌穿本周三（7月8日）的低位23,541点，小心大市仍有机会再次下试前周五（6月26日）年内低位22,518点；届时投资者不宜盲目抄底，可耐心等待22,000至22,500点的历史铁底水平才分注吸纳股票。相反，若恒指在下周二之前仅是盘中震荡跌穿上述位置，而没有在收市时以“阴烛”正式跌破22,518点，则港股大概率强势持续，短期继续跑赢美国及亚洲主要股市。 策略上，考虑到两万四上下的拉锯形态，可考虑在恒指23,600点水平利用股票期权进行防守型部署。在持有足够现金接货的情况下，可选择Short Put（卖出认沽期权）8月到期、等价的腾讯控股，在低位锁定优质股接货机会并赚取期权金。而针对解禁潮与中东战火的潜在系统性风险，只有在确认恒指未来正式以“阴烛”收市跌穿22,518点年内低位时，才需要小注Long Put（买入认沽期权）7月到期、价外800点的恒指期权，为投资组合建立对冲仓位，锁定尾端下跌风险。 相反地，若大市突破原有预期，恒指强势冲破本周四（7月9日）“阴烛”高位24,353点，反映市场正展开一波更为猛烈的短线“挟淡仓”狂潮；此时策略上应顺应动能，可考虑动用极小注资金高追Long Call（买入认购期权）7月到期、价外400点的恒指期权，以极低成本捕捉短线爆发式的上行利润空间。
2026-07-08　纽西兰央行一如预期加息0.25厘，系3年以来首次，议息结果出炉后，纽元轻微转强，央行表示，通胀可能已见底，系咪暗示未来唔会再加息？ 独立外汇商品分析师卢楚仁指出，现时纽西兰经济未有过热迹象，又指对今次加息感到意外，Jasper话，虽然纽西兰短期未必会再加息，纽元亦未必弱势，又指货币政策未能反映纽元走势，但可以留意美元下星期会唔会反覆转弱，同埋油价系咪回落，届时纽元有机会略为看高一线。
 
 评语：美元走勢
2024-11-06　货币政策的调整对美汇指数影响显着。例如，联邦储备局的加息或降息决策。加息会吸引国际资本流入美国，从而增加美元的需求和价值，有帮推动美汇指数走高；反之，降息则可能令到美汇指数下挫。
 
2024-11-25　美汇指数在１１月２２日强势上升，一度突破１０８关口，最高触及１０８．１１，创下自２０２２年１１月以来的新高。如今，美汇指数报１０７．５０，涨幅为０．４％，已连续三个交易日上升。美汇指数的持续走强重要受到市场对fed１２月不降息期望的升温影响。依据芝加哥商品交易所的ＦＥＤＷＡＴＣＨ工具，如今市场预期fed１２月保持利率不变的概率为４４％，而上星期这一概率仅为１７％。
 
2024-11-25　美国首次申领失业救济人数降至4月以来最低，近期美元再度攀升至逾一年高点。然而，美汇指数已逼近超买区域，预估将出现技术性调整，目标位在106.1附近。
 
2024-11-28　目前美国联储局已将中性利率调升至3.25% 至 3.5%，预计明年美国经济增长料仍较理想。因此即使联储局继续减息，联邦基金利率也不会降至上述水平。现时联邦基金利率处于4.5% 至 4.75%，比中性利率高出1.25个百分点。
 
2024-12-01　鲁宾尼指出，这主要是因为特朗普政府会将一些到期的暂时减税措施转为永久性、弱化美元汇价政策、干扰美联储独立性以及逆转气候变化相关政策等因素所致。鲁宾尼认为这些因素均会导致物价上涨，债息也可能随之上升至8%左右。
 
2024-12-01　美汇指数微跌0.38%，至105.74，金价则一度上扬0.32%，报收于2649.87美元。尽管美国股市表现良好，但知名经济学家鲁宾尼预测，在特朗普明年出任总统后，美国通胀率可能回升至5%左右。
 
 评语：美國債券
2024-10-22　美联储官员昨晚发言前，美国10年期国债孳息率涨至4.17厘，对利率敏感的消费股及房地产股受压。美汇指数昨维持在103水平。由于通胀预期上升，加上对美国财政支出的担忧，美国10年期国债孳息率在未来6个月内可能触及5厘大关。
 
2024-10-22　美联储官员昨晚发言前，美国10年期国债孳息率涨至4.17厘，对利率敏感的消费股及房地产股受压。美汇指数昨维持在103水平。由于通胀预期上升，加上对美国财政支出的担忧，美国10年期国债孳息率在未来6个月内可能触及5厘大关。
 
2024-10-24　日本国内投资者的资产正在流入美国债券。美国９月降息已成定局，预期债券价钱将上扬。购买“降息国家”债券的动向将进一步扩大。另一方面，伴随着对财政状况恶化的担心，存在加息风险的欧洲债券的净出售额增大。
 
2024-11-03　美国债券市场已经遭受了６个月来最严重的卖出，目前正进入关键的两周，这可能会决定其今年剩余时间的走势。一系列影响市场的事件迅速接踵而至，首先是美国财政部周三宣布即将发行的国债规模，然后是周五发布的月度就业数据，这些数据将显示，经济降温是否已经足以证明进一步降息是合理的。
 
2024-11-10　值得注意的是，投资者对联储局的降息期望降温，令美国债券市场掀起了一轮猛烈减持潮，今个星期２年期、５年期、１０年期及３０年期的美债回报率全线走高，其中１０年期美债回报率已升至７月以来的最高点，已经对全球市场也造成了不小的冲击。
 
2024-11-21　财联社１０月２５日讯（编辑 潇湘）周四，尽管１０年期美债回报率从三个月高位有所下滑，但美国债券市场的谨慎氛围显然依旧浓厚。在１１月美国大选日益临近的背景下，许多华尔街人士并不愿进行重大押注。而与此同一时间，由于两党总统候选人的经济政策都可能令到美国财政赤字进一步扩大，并加重主权债务负担，美国１年期主权ＣＤＳ如今已升至了近十二个月来的最高位。
 
 评语：美國經濟分析
2024-11-09　１１月１日，美国劳工统计局发布数据显示，美国１０月非农新增就业人数从９月的２５．４万（下修至２２．３万）骤降至１．２万人，增速创２０２０年底以来的最慢纪录，远不及道琼斯此前预估的１０万人。另一方面，美国１０月的失业率保持在４．１％的水平，持平预估和前值。美国消费者新闻与商业频道报道称，“由于经济处于这场战斗的最前沿，就业数据为下星期的大选蒙上了阴影”。
 
2024-11-12　在财经分析的众多指标中，美国失业金数据是一个关键的晴雨表，它不仅反映了就业市场的健康状况，还对宏观经济政策和市场预计产生深远影响。本文将深入探讨如何分析这一数据，并评估其对经济的多维影响。
 
2024-11-16　北京时间１１月１３日晚间，美国劳工统计局公布的１０月ＣＰＩ报告显示，美国１０月ＣＰＩ同比上扬２．６％，符合分析预期，高于前值的２．４％，为三个月高位，止步“六连跌”；美国１０月核心ＣＰＩ同比上扬３．３％，符合分析预期。
 
2024-11-30　通胀数据表明最近的价钱压力有所缓解，但仍需进一步监测经济情况，特别是劳动力市场的变化。美国劳工统计局９月６日发布的数据显示，８月新增非农就业人数１４．２万，失业率为４．２％，这些数据表明劳动力市场仍然健康。但是也有观点相信，相比２０２３年年初的３．４％，失业率上扬不少。
 
2024-12-07　北京时间１２月６日晚间，美国劳工统计局公布的１１月非农就业报告显示，美国１１月非农就业人数增长２２．７万人，高于市场预料的２２万人；美国１１月失业率为４．２％，为２０２４年８月以来新高，亦高于市场预料。
 
2024-12-07　经济学者预料 １１ 月份非农就业人数将增长 ２１．５万 人。此前１０ 月份仅增长了 １．２万 人，远低于预料的 １２万人。美国劳工统计局认为，飓风海伦和米尔顿以及制造业的罢工可能会抑制招聘活动。
 
2024-12-07　宏观数据方面，美国劳工统计局周三发布数据显示，８月ＣＰＩ同比上升２．５％，符合市场预期，较前值回落０．４个百分点，为连续第五个月放缓，为２０２１年２月以来最低水平，环比上升０．２％，持平预期和前值。８月核心ＣＰＩ同比上升３．２％持平预期和前值，此前已经连续四个月放缓，环比上升０．３％，略高于预期和前值的０．２％，为四个月来最大涨幅。
 
 
 
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 指数/价格
名称 最后更新 指数/价格 变动 变动 %
澳元/港元 05-06 08:59 4.9977 0 0%
日圆/港元 05-06 08:58 0.0536 0 0%
伦敦黄金 12-15 2032.3 ▼ 13.8 ▼ 0.67%
欧罗/港元 05-06 09:00 8.7456 0 0%
英镑/港元 05-06 08:57 10.282 0 0%
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