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 专家评论
2026-09-03　港股终于结束8月份的沉闷格局，总结8月份全月，港股未能承接7月份的升势，最终累跌317点；而用“沉闷”来形容港股，原因是整体大市气氛偏向横行格局，整体高低波幅大约在1,098至1,152点，创下历史上波幅最窄的水平。尽管在最后一个交易日，港股成交有3,148亿元，但整体平均成交只有约2,530亿元，对比7月份日均成交约3,072亿元显着缩减，就连一向对港股竉爱有加的“北水”全月净流入亦只有103亿元，对比7月按月少逾83%。 踏入9月，首个交易日（9月1日）反覆偏软的情况未有改变，延续8月份的跌势，港股曾一度跌穿25,300，低见25,240点，全日跌237点，收市报25,329点。昨日（2日）在没有好消息的支撑下，加上美股9月开局表现令人失望，更呈现三连跌的格局，跌市主要因为全球债券被抛售，加上中东紧张局势续未有改善，更有传今年难有乐观的进展，令油价再度推升，驱使市场忧虑高通胀情况将会持续一段时间，甚至需要加息应对，令全球主要股票市场再度陷入胶着，道指跌穿53,000点，纳指跌穿26,000点；日经指数急挫近2,000点，失守65,000点；过往一直备受关注的韩国KOSPI指数，再度陷于苦战，跌穿6,700水平。 而在内地股市未有惊喜下，持续弱势的港股，难以独善其身，一度急挫至近25,000点水平，低见25,008点，50天线(约24,913点)再度受到考验；庆幸在接近25,000点水平，出现技术性反弹，最终能重返25,311点收市。 笔者认为，受到外围AI热潮分化及中东局势不明朗影响，使美股缺乏方向，令其他主要依赖AI相关股份的市场反覆向下，加上困扰内地经济多年的内房问题，导致内地经济复苏前景有待确认，投资气氛一直未有改善，部份内房股业绩倒退甚至持续出现亏损恶化，以上因素均成为港股持续疲弱的主因。 就以昔日深受欢迎及无人不晓的内房龙头雅居乐(03383)为例，其宣布中期亏损扩大至88.29亿元人民币，净负债比率暴增，反映内房股基本面未见改善，因而令内房股普遍受压；在不景气的气氛持续下，触发中港两地股市也作出调整，加上科技股在本周明显缺乏方向及欠缺成交，导致港股出现停滞不前的状态，甚至出现调整的格局。 即使如此，港股在调整中并非没有亮点，中国六大国有银行半年业绩已全部公布，除业绩及利润有显着增长外，六大内银更首次集体将现金分红比例提升至31%或以上水平，内银股全线创下52周新高，带动港股跌势缓和，并重返25,300水平；而在投资方向仍存在很多不确定的情况下，相信“高股息、低风险”的投资产品，绝对有机会成为市场追捧对象，而本地银行代表“大笨象”汇丰(0005)有此特点，有望向新高推进。
2026-09-03　恒指在前周五（8月21日）成功攻破250天“牛熊分界线”，触发市场上大量衍生工具熊证集体强制收回，迫使淡仓止蚀平仓，推动恒指录得“收市价即全日最高价”的强势，最终以26,009点收市，表现显着跑赢因地缘政治阴霾而高位受压的亚洲主要股市。然而，这项大反弹在当时已将市场整体的流动性利好提前透支。 阿里巴巴(09988)在周日（8月23日）突袭宣布在香港配售新股集资高达800亿港元。高达8.4%的配股折让价（112.7港元）以及总股本扩大带来的股权摊薄效应，在开盘一瞬间便形成巨大的资金黑洞，拖累恒指在上周一（8月24日）再次跌穿250天“牛熊分界线”，全天急跌492点。紧接着在上周二（8月25日），跌势在宏观层面进一步蔓延。 美国政府启动名为“经济放逐行动”的新一轮经济攻势，财政部公布的首批60个制裁名单中，直接点名并制裁了总部设于香港的多家空壳航运公司，指控其协助伊朗走私石油。香港作为完全自由港，直接面临中美金融战次级制裁风险，引发全球对冲基金对港股及中资科技股进行合规性的防御性提现，恒指当天持续走弱，再跌6点至25,511点收市。 自上周一（8月24日）至本周二（9月1日）期间，恒指被锁在25,800点高位（上周三创下）至25,240点低位（本周二创下）这狭窄的560点箱体区间内进行沉闷拉锯，主要因为“微观产业”利好与“宏观加息”重力形成好淡消息拉锯的局面。 在宏观成本端，美国最新公布的7月个人消费物价指数（PCE）按年升幅达3.7%，核心PCE亦高于预期。通胀顽固迫使利率期货市场在当晚首度100%完全定价联储局年内必须再加息至少1次。随后，联储局主席沃什（Kevin Warsh）在杰克逊霍尔（Jackson Hole）全球央行年会上意外发表极限放鹰演说，称金融环境仍不够限制性，通胀不退将毫不犹豫加息。这导致全球债券再度遭遇恐慌性抛售，美国10年期国债孳息率连续6个交易日狂飙，冲上4.81%的近年高位，在联系汇率制度下迫使香港银行同业拆息（HIBOR）死结在高位，某程度上利淡香港股市表现。 然而，在微观产业端，硬核业绩与管理层的真金白银护盘筑起了好友的防线。英伟达（美：NVDA）在放榜前夕传出含AI晶片的伺服器明年初将全面加价15%的消息，随后交出第二季营收暴增106%至962亿美元的神级财报，证实全球算力基础设施建设仍处于最顶峰，刺激资金疯狂流入美、日、台、韩的AI硬件与半导体板块。 与此同时，针对阿里巴巴配股引发的沽压，主席蔡崇信、首席执行官吴泳铭以及创办人马云三人连续两天合共豪砸超过8亿元人民币入市疯狂抄底，平均成本完美卡在配股价上下边缘，击退了意图建立淡仓的对冲基金；而美团0)于上周五（8月28日）收市后公布的第二季经调整净利润按年狂飙69%至25.24亿元人民币，远超市场预期，向市场证实不盲目烧钱搞大模型的本地生活平台具备最强的纯粹造血能力。这批利好因素顶住大市，减轻港股跌势。 到了本周三（9月2日），大市迎来关键转折。随着周末美军空袭伊朗拉拉克岛、伊朗导弹还击约旦美军基地，双方在临时停火到期后首度直接互相开火，国际油价暴升，纽约期油重新挺上每桶92美元高位。全球避险情绪推动美汇指数冲高，外资对依赖外围物流渠道的南韩股市进行清仓式抛售，导致南韩综合指数重挫3.99%。 恒指在本周三（9月2日）早段亦被这股宏观重力拖累，最低下试25,008点。当市场陷入恐慌时，内地南下“国家队”资金在港股两万五水平筑起铁底，进场进行维稳，疯狂扫入市值巨大、具备4%以上股息率的权重国企与内银股护盘。这场由国家队发动、淡仓被迫平仓的动力，最终将恒指在低位拉高300点，下午上演惊天V型大反弹，最终收市仅跌18点，收报25,311点。 与此同时，美国政府虽严查新加坡物流商Apex Logistics涉嫌将美超微（美：SMCI）制造的英伟达晶片系统经香港走私入华，但本周三晚上美国最新公布的8月ADP私营部门就业人数仅增加3.8万人，创年初以来最少。这项“小非农”大爆冷直接重挫了沃什的“放鹰”立场，利率期货市场对9月加息的定价迅速从60%暴跌回35%左右，10年期美债息从高位回软，原本因美元荒而冲高的美汇指数更在深夜突发性垂直急回，配合巴基斯坦及阿曼斡旋美伊建立30天霍尔木兹临时联合安全航道的进展令油价升势暂缓，刺激美股三大指数及恒指夜期在本周三深夜全线转升，解开了全球流动性窒息的死结。 展望港股未来一星期的表现，大市虽然在25,008点筑起了防线，但未来一周内再次跌穿本周三低位的风险依然存在。市场目光已100%聚焦在即将公布的美国8月官方非农就业数据。若官方数据跟随小非农大幅爆冷，全球加息恐慌将瓦解，跨市场资金会启动风险偏好回升，热钱会以极快速度重新拥抱跌深的科技硬件股，港股大市亦将重启升浪；反之，若官方非农数据逆市爆表，美债息将直接冲破5.0%历史禁区，强美元海啸将再度将自由港当成提款机，恒指面临跌穿二万五的风险。因此，港股短期内依然处于一个存量流动性“炒股不炒市”的极端分化格局。 基于此宏观与微观的剧烈撕裂，在资产配置与交易策略上，倾向采取“一攻一守”的衍生工具组合策略。在持有足够现金接货的前提下，Short Put 9月到期、行使价74.00港元的美团（03690）。美团单季利润狂飙69%的基本面已脱胎换骨，当前的下跌纯属受大市失血被动拖累，若美团维持在该水平之上则能净赚高额期权金，若跌穿则代表能以较现价大幅折让的成本接入一只本业造血能力全港最强的科技股王。 与此同时，考虑到恒指受到强美元及加息通胀紧箍咒的压制，短期向上空间被250天牛熊线（大约25,760点）锁定，因此候高在恒指25,600点以上，投入极小注Long Put 9月到期、价外1,000点的恒指期权（行使价约24,600点），当作纯保费，来为美团的Short Put以及整体的港股投资组合买一份防范非农数据爆表、引发美债息破5%导致全球美元荒的保险。 最后，若未来数天恒指出现破位下行，在恒指以“阴烛”收市跌穿本周三（9月2日）低位25,008点，估计短期跌势有机会加速，可考虑追击Long Put 9月到期、价外600点的恒指期权（行使价约24,400点）。
2026-08-20　近两周全球金融市场掀起史诗级的去杠杆浪潮与货币政策大洗牌，其核心主线围绕着美日联手实施“隐形量化宽松”的边际效应递减、中东霍尔木兹海峡复航僵局，以及全球人工智能（AI）军备竞赛下资金在“软体应用”与“硬科技硬件”之间的不对称抽水。这场跨市场的资金大搬家，精准地演绎了港股从前周四（8月4日）破顶见顶，到如今陷入双顶后抽横行结构的底层金融逻辑。 回溯本轮大市的起伏，恒指于8月4日强冲至26,187点见顶，核心导火线在于港股累积了沉重的获利回吐压力。当天中午，权重股汇丰控股(00005)公布重启股份回购规模最多仅10亿美元，严重逊于市场预期的20亿美元，直接触发机构资金在利好出尽后高位出货。这股高位抛售潮随后遇上一连串内外利淡夹击，包括美国晶片大厂闪迪（美：SNDK）及西部数据（美：WDC）业绩指引暴雷，引发亚洲科技股流血潮，南韩KOSPI指数因程序化沽盘踩踏而触发熔断；同一时间，内地媒体《财新》独家报道中国税务机关将对境外保单收益征收20%个人所得税，导致金融权重股友邦保险(01299)大幅失血。内部税收黑天鹅与外围科技链的强制去杠杆形成共振，拖累恒指一举跌穿10天线与250天牛熊线，直线坠落至前周四（6日）低位25,389点才勉强站稳。 经历大幅失血后，港股在前周五（7日）凭藉自身利好打响反攻。内地7月出口按年大增12.5%，远超预期，加上香港保监局与国家税务总局接力紧急澄清保单税并非新政，成功为保险板块筑底。当晚，美国7月非农就业人数意外净减少2.3万人、薪资增速放缓至3.2%，这份温和降温的就业报告精准证明美国经济正步入“金发女孩”软着陆，彻底击碎了联储局主席沃什（Kevin Warsh）此前扬言将重启加息的鹰派威胁。美债息与美元指数（DXY）应声跳水，外围加息预期全面退烧，引导跨国基金在上周一（10日）以风险偏好回归姿态大举买入亚太资产。日经225指数与台湾加权指数当天分别暴力狂飙2.08%及1.59%，港股也在外围流动性大松绑与内地A股先低后高的V型反弹带动下连升两日。 至上周二（11日）早上，受《华尔街日报》独家报道苹果公司（美：AAPL）正与中国记忆体龙头长鑫存储洽商采购标准现成组件的产业利好刺激，港股科技硬件股大举吸金，推动恒指上周二（11日）早上裂口高开。然而，大盘冲高至26,060点后随即迎来无情的流动性绞杀，并由此开启了“连跌4日”至上周五（14日）低位25,089点的惨烈行情。 第一个核心元凶在于港元汇价因美港利差再度拉大而疯狂偏软，一度低见7.8468创一年新低，并在上周三（12 日）、周四（13日）、周五（14日）正式死锁在7.8500弱方兑换保证红线上，迫使金管局在常规和深夜时段连续入市接钱抽水。金管局出手意味着本港银行体系结余被动大幅萎缩，迫使港元拆息（HIBOR）全线飙升，直接给高负债的香港地产股与高估值的科网股带来系统性的“脱水”重击。 同一时间，中东局势再起风暴。伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊（Mohsen Rezaee）强硬拒绝全面重开海峡，美伊谈判期满崩溃转入全面进攻姿态，刺激国际油价连续暴拉5%，全球通胀恐慌与美债息二度冲高，这对严重依赖美港利差的港汇构成了致命的贬值重压。 更致命的是，中港科技权重股此时爆发“见光死”的财务海啸。腾讯控股(00700)次季资本开支因疯狂采购AI晶片同比暴增176%至528亿元人民币，导致季度自由现金流惊现负值138亿元的失血黑天鹅，拖累其上周四（13日)大跌4.5%；而京东集团(09618)更录得上市以来首次季度营收下滑2.9%，并宣布下半年为了对抗拼多多（美：PDD）必须重新加大海外投入与价格战补贴，导致京东与表现最差的京东物流(02618)全星期累计大插逾15%。 雪上加霜的是，特朗普在上周四（13日）深夜正式签令对中国无人机加征最高100%惩罚性关税，并点名40个经济体企图围堵中国转口贸易，直接与上周五下午人民银行公布的7月新增人民币贷款历史性锐减3,400亿元（创历史最大单月降幅）的实体金融雷暴撞在一起。外需被堵、内需冰封，导致跨国基金将港股当作提款机无情大举去杠杆。 直到上周五（14日）晚间，美国公布7月零售销售环比意外按月暴跌0.6%，创下15个月最大跌幅。虽然加剧了美国消费硬着陆恐慌，但迫使市场将联储局加息概率由50%瞬间踩踏至33.1%，政策预期转为9月必须降息。美债收益率与美元指数跨周爆发史诗级的崩盘下跌，巨大的美港息差被拦腰砸断，套利盘被迫在国际汇市抛售美元、买回港元还债，推动港元汇价在周一（17日）终于成功转强并反弹脱离7.85危险红线，本港流动性危机短期解除。 与此同时，路透社引述内部草案指美国据报告知数十国必须在中美AI竞赛中“二选一”选边站，这项地缘政治高压外交反而反向将中港市场推向“AI国产替代、自主可控”的信念市高潮。在两地市值王长鑫科技股价飙升12%创历史新高的神话带动下，资金以排山倒海之势涌入AI硬件股，长飞光纤(06869)周一（17日）暴涨12%，华虹宏力(01347)及中芯国际(00981)分别暴涨7.5%及6.1%。硬科技链的集体井喷推动恒指周一（17日）结束四连跌并狂飙336点（+1.34%），冲上25,578点的高位。 然而，在本周一（17日）至本周三（19日）期间，恒指未能顺势突破，而是被死死锁定在25,578点高位至25,240点低位这338点之内窄幅上落。原因在于，本周一（17日）上午国家统计局公布的7月消费仅升0.6%、固投创6年最低的通缩冰封数据是铁一般的事实，这意味着除了政策全方位包底的硬科技免死板块外，中港大部分顺周期企业的下半年净利润均面临断崖式下修。 到了本周二（18日），美国总统特朗普向霍士新闻重申与伊朗没有谈判，并扬言美军强行在霍尔木兹海峡引爆清除所有水雷，战争风险再度将美国30年期债息推高至5.337厘的2007年金融海啸前夕最高位。在DCF（折现现金流）模型下，利率锚点的大幅上移直接导致全球高估值半导体晶片股估值模型被集体粗暴下修折半，美股费城半导体指数本周二（18日）重挫4.98%、本周三（19日）续跌2.12%，引爆了亚太股灾。日经225指数本周三（19日）单日血崩3.16%，南韩KOSPI指数更因本周三起强制实施个股杠杆ETF模拟交易新规、导致亚洲最大的杠杆接盘侠水喉暴降96%而惨烈血洗5.80%，SK海力士（韩：000660）在韩股现货大跌近10%。跨国基金将全球高杠杆科技股无情甩卖。 港股本周二（18日）、周三（19日）之所以能展现无敌的抗跌韧性、窄幅上落跑赢全亚，一是由于港股缺少这批深陷风暴眼的高杠杆算力硬件与设备晶片权重股；二是由于本周二（18日）下午，内地金融监管总局允许内地险资买港股ETF的千亿级政策红利提前吹风流出，引发外资算法在收市前提前偷步卡位抢筹；三是由于盘中英国《金融时报》爆出中国放行英伟达H200晶片特批运往香港数据中心使用的利好，刺激小米集团(01810)因总裁卢伟冰证实内存涨价放缓、受益端侧AI升级潮而逆市疯狂暴涨4.81%，港交所(00388)绩后亦大升2.4%。这三重本土防御盾牌，成功顶住了本周三（19日）下午百度集团(09888)因大模型开支导致自由现金流同样转负、股价惨烈砸盘11%的黑天鹅，完成了阶梯式窄幅修复的奇迹走势。 展望港股未来一星期的表现，虽然本周三深夜美国财政部突发宣布将长年期国债回购最大操作规模“至少翻倍”至40亿美元，直接砸断了大约5.3%的美债息大山，导致美元指数破位下跌、港元汇价强劲弹升彻底告别7.85弱方警戒线，但在未来一星期的战略配置上，大市整体的上行空间依旧遭受极大的结构性压制。本周三深夜联储局公布的货币政策会议纪要意外狂飙鹰风，强烈暗示随时准备在9月重启防守性加息。在联储局下月召开议息会议前，未来一星期大资金将进入对主席沃什杰克森霍尔（Jackson Hole）央行年会演说的极端观望期，在息口底牌未彻底掀开前，跨国基金绝不敢在香港离岸市场重启大规模做多，这将限制外资流入香港现货市场，令港股面临成交量逐步萎缩、横盘震荡整固的压抑格局。 更深层的原因是，全球大资金在经历去杠杆后，正全方位配置返回日本、台湾及韩国股市的“硬科技股”。因为无论大模型如何内卷，全球科技巨头都必须向其采购占据Rubin平台62%物料成本的半导体记忆体与先进封装硬件铲子。全球对冲基金正在无情执行逆向换马，卖出港股互联网应用端套现，这股流动性虹吸将对港股大盘构成持续的结构性失血。 基于上述环球资金配置返回日、韩、台硬科技股市的冰冷现实，港股目前似是形成“双顶”后技术性后抽。恒指“双顶”分别是2026年8月4日高位26,187点及2026年8月11日高位26,060点。而目前大市处于技术性后抽横行上落状态。在日线图上，恒指未能以“阳烛”收市并实质性升穿上周二（11日）高位26,060点、以及8月4日顶位26,187点之前，震荡下跌的大结构难改，理论上大盘随后向下突破的机会较大，短期内仍面临巨大的沽售压力。 策略上，散户应采取防守型做空，倾向候高在恒指25,800点以上造淡，买入（Long Put）9月到期、行使价看跌、价外1,000点的恒指认沽期权，以捕捉恒指随后下试并跌穿二万五大关的波段机会。 但必须留意一个重要的反向变数：如果本周四港股收市后正式公布的阿里巴巴(09988)第一季业绩大超预期，能交出维持优质正值自由现金流的财报以击碎腾讯、百度的失血魔咒，并配合“习特白宫峰会”地缘政治大排雷利好，带动恒指以“阳烛”收市升穿上周二（11日）高位26,060点，则恒指有机会能够持续向上升势。到时淡仓必须严格执行铁血纪律，先行止蚀，并在恒指随后确认向上升穿突破“双顶高位”——即8月4日高位26,187点之后，再考虑反向高追Long Call。 过去我曾为《耀才证券》YouTube 频道拍摄影片十多年，后因公务繁忙短暂告别幕前。近期频道迎来全新大改革，除了邀请多位重量级嘉宾坐镇，我也决定正式重回幕前，定期进驻频道！ 我将在频道中为大家定期剖析最新市况，并带来“股、期、权”的实战策略部署。回归首支影片将于周五（21日）晚上隆重首播，诚邀大家订阅支持。
2026-08-20　如果你以为《Spider-Man: Brand New Day》只是一部超级英雄电影，那你显然还没看懂华尔街每天上演的警世喜剧。看看Jean Grey吧，她把长期累积的悲伤与愤怒硬塞进心底，结果情绪失控爆发，甚至强行占据了浩克（Bruce Banner）与制裁者（Frank Castle）的身躯，把整座城市砸得稀烂；而彼得．帕克（Peter Parker）则坐在狭小的公寓里，承受着奇异博士遗忘咒语带来的终极代价：没有掌声、没有同伴，连向MJ表白都只换来冷漠的陌生眼神。这根本不是什么漫威平行宇宙，这完全就是交易室里的日常，一边是情绪彻底炸裂的散户，另一边是孤独到怀疑人生的价值投资者。 华尔街正在上演一模一样的剧本。 资本市场从来都是这场心理博弈的缩影：绝大多数散户正在复制Jean Grey的毁灭性路径，试图用盲目的信仰压抑亏损焦虑，最终在情绪临界点走向总爆仓；而少数坚守基本面的专业投资者，则被迫扮演彼得．帕克，在FOMO狂潮的冷嘲热讽中，独自承担着无人喝采的逆势苦旅。 从行为金融学的角度来看，市场最不缺的就是自以为能控场的“Jean Grey”。 当AI 概念股的高位回档引发帐面巨大浮亏时，散户投资者的第一反应往往是行为经济学中最典型的 Denial（逃避与压抑）。他们拒绝承认沉没成本，甚至试图套用浩克的“抑制晶片”（Inhibitor Chip）——将所谓的“信仰”当作麻痹自己的精神鸦片，假装波动并不存在。然而，未经处理的焦虑不会凭空消失，只会像高杠杆利息一样持续累积。当市场波动达到临界点，这种被硬压下去的情绪就会转化为毁灭性的非理性行为：高买低卖、盲目追逐不切实际的短期回报，甚至在最危险的底部进行All-in或All-out的极端交易。这种心理崩溃，与 Jean Grey 借用浩克与制裁者的力量引发大破坏毫无二致，最后只留下一地鸡毛与清算的帐单。 与这种情绪失控形成鲜明对比的，是专业价值投资（Value Investing）与逆势交易（Contrarian Investing）的终极宿命——彼得．帕克的“无人喝采”。 在奇异博士的遗忘咒语生效四年后，彼得失去了MJ与Ned的记忆支持，失去了所有社交光环，却依然要独自承担全职蜘蛛人的重任。在被FOMO（错失恐惧） 主导的狂热市场中，真正的专业投资者也是如此。他们透过深度的财务拆解，早已提前看到市场潜藏的巨震——例如巨头现金流枯竭的危险讯号，或是发现被市场抛弃、正处于转型期的传统科技股的真实价值。然而，坚守基本面纪律是极其孤独的。你必须看着身边追逐泡沫的同行靠着垃圾资产获取暴利、在狂欢派对中开香槟，同时承受客户的质疑与同行的冷嘲热讽。你只能像彼得一样，在没有掌声与理解的认知孤岛上，克制强烈的自我怀疑，默默等待市场周期回归理性。 真正的“Brand New Day”不是帐户一夜暴富，而是你终于学会接纳市场的残酷，不再受群体情绪的绑架，能够在无人问津的低谷中，依靠扎实的数据重新建立自己的交易体系。 如果你投资需要靠全场起立鼓掌才能坚持下去，那我建议你别买股票，去买张电影票比较快。
2026-08-14　腾讯控股(00700)及京东集团(09618)出完业绩后都要捱沽，其中，跌唔停嘅腾讯今日(14日)一度落到约3周低位，即436元，系咪市场都睇淡两家公司前景？此外，日本、南韩、台湾股市回勇，但港股已暂时已连跌4日，短期系咪仍然偏弱？ 冠域商业及经济研究中心主任关焯照表示，大市方面，之前人工智能(AI)股带动日韩台股暴升，由于港股较少AI股，所以当时港股就跌，韩股喺6月、7月去杠杆，导致爆股灾更拖累日台股，资金就重投港股嘅重磅股，腾讯、阿里巴巴(09988)、汇丰控股(00005)等都可以受惠，依家日韩台股开始反弹，资金又流返过去，系一个换马性质。 港股重磅科技股方面，关博士话，腾讯业绩差过预期，资本开支(CapEx)太大令盈利受压，虽然股价连日下跌，但已开始有企稳迹象。至于下星期出业绩嘅阿里，股价开始调整及逐步回套，因为之前一度累升近50%，但因为就快放榜，资金开始流走，但估计业绩唔会太差，又认为整体大市都开始企稳。
2026-08-06　今年七月中旬以来，全球金融市场经历了一场由地缘政治、货币政策与科技股产业链重组引发的“世纪大洗牌”。在本轮大平仓的海啸中，港股的走势却展现出惊人的独立性与韧性。 事实上，恒生指数早在2026年6月29日已于22,518点见底，进入7月后更是一路高歌猛进，整体表现明显跑赢美国、日本、台湾及南韩等外围股市。港股之所以能在7月一枝独秀，核心原因在于全球资金当时对炒作已久的AI硬件股产生了严重的“估值恐慌与产能过剩”疑虑。跨国基金为了规避风险，启动了大规模的“卖出外围硬件、买入中港软体应用”的配对交易。港股长期处于历史估值洼地，且以传统科网平台股为权重核心，在全球科技股杀估值的风暴中，反而因“硬件降价导致算力采购成本暴跌”而成为全球最具防御力的“世纪避风塘”，进而吸引源源不绝的外资与北水进场托盘。 这股由环球流动性大挪移引发的跨市场多空博弈，在步入7月下旬时，因一场地缘政治的突发意外而彻底走向白热化。前周三（7月22日），美国国务卿鲁比奥（Marco Rubio）在菲律宾东盟外长会议上，公开批评伊朗不认真对待和谈，刺激国际油价应声一度急升。当晚美股因通胀与利率估值压力率先受压下跌。然而，身处风暴外围、具备半导体免疫结构的恒指夜期却完全不受拖累，当晚逆市大幅回升81点并直逼两万五关口，正式向市场昭告了全球资金“宁要中港应用，不要外围硬件”的钢铁防御逻辑。 谷歌母公司Alphabet（美：GOOGL）公布季绩，虽然营收胜预期，但资本开支过高导致自由经营现金流转负；特斯拉（美：TSLA）亦因毛利率受压陷入“见光死”。虽然南韩KOSPI指数与恒指在前周四（7月23日）日间时段一度误将Alphabet加大开支视为硬件利好而逆市重上25,200点，但到了当晚美股时段，全面引爆“科技股小股灾”，特斯拉与Alphabet分别劲挫14.5%和7.1%。叠加特朗普威胁发动前所未有攻击，布兰特期油突破100美元关口，美军首度出动B-1长程轰炸机，美债孳息率抽升。 外围海啸导致前周五（7月24日）亚洲股市集体急跌，韩股暴泻5.72%，台股重挫2.67%。此时美国301条款12.5%全球新关税正式生效，导致依赖出口的内地A股在当天明显特别差，上证指数大跌1.61%；反观非出口导向、受惠国企能源股撑盘的港股仅轻微回落247点（-0.98%），尽显避风塘韧性。 上周一（7月27日），巴基斯坦在中国推动下重启美伊谈判，中东局势暂缓令国际油价从高位急泻，加上内地储存晶片龙头长鑫科技（沪：688825）在科创板上市狂飙4.7倍登上A股市值王，点燃国产替代信仰，上证指数反弹1.15%领涨亚洲，同时亦带动港股重返25,200点。 上周二（7月28日），传出中国今年内可交付自研DUV光刻机并量产，引发全球资金对半导体成熟制程及储存晶片产能过剩、价格战爆发的恐惧。硬件权重极高的韩股、台股当天应声暴泻一成及4%，MSCI亚太指数正式进入技术性调整。然而，半导体占比极低的恒指却完美避开风暴，逆市涨103点（+0.41%），刷新一个半月高。 上周三（7月29日），SK海力士（韩：000660）公布第二季业绩，虽然营收利润飙升数倍，但仍低于市场最乐观的预期上限，加上管理层暗示周期见顶，股价一度疯狂暴泻19.61%，本港上市的两倍海力士ETF(07709)大跌14%，引发韩股连熔断收挫6%。彭博数据证实韩股与恒指科指重现“负相关性”，外资抛售韩股、买入港股平台股平淡仓，推动恒指上周三（7月29日）急升497点，重越250天牛熊线，大市成交暴增至3,122亿元。 上周三深夜，美国联储局维持利率不变，但罕见有3名委员投加息反对票，主席沃什（Kevin Warsh）铁腕死守2%通胀目标。这枚“宏观核弹”引发美国道指当晚暴泻1,153点，恒指夜期亦受拖累。然而，美日政府突发“历史性联手干预汇市支持日圆”，美国财长贝桑（Scott Bessent）出招以保住日本持有的美债不被强行砸盘，并鼓励联储局扩大FIMA回购机制规模。这项变相的“隐形量化宽松”从侧门为全球市场注入美元流动性，消除了收紧恐慌。在上周四（7月30日）套息资金被迫回流日股及港股避风塘后，美股于上周四（7月30日）、周五（7月31日）迎来强劲反弹，Meta（美：META）、微软（美：MSFT）、苹果（美：AAPL）与亚马逊（美：AMZN）四大科技巨头财报接连超预期报捷，彻底粉碎AI泡沫论。 虽然上周五（7月31日）早上内地7月官方PMI降至49.2，重返收缩区，压制了中资蓝筹的进攻动力，但南韩政府突发宣布成立1,000亿美元“国家级AI主权基金”直接入市扫货，刺激韩股上周五（7月31日）火箭式飙升17.91%，台、日股亦全面狂飙。 本周一（8月3日），韩股在暴涨后因限制杠杆政策打击流动性而回吐5.12%，但港股持续向上，录得六连升。阿里巴巴(09988)发布旗舰大模型通义千问3.8-Max，股价飙升7%，联同腾讯控股(00700)完美对冲了小米集团(01810)加价的跌幅。当晚美股再度飙升，道指大升693点破顶，主因是美伊正式签署30天临时停火协议，美军暂缓空袭，霍尔木兹海峡重新开放，国际油价跌穿每桶90美元，美债息高位回落。同时，日圆汇价因美日干预而上扬，削弱了日本汽车与机电的跨国竞争力，引发订单转单至内地出口龙头，日股不济亦促使亚洲资本配置换马港股。 然而到了本周二（8月4日），港股六连升画上句号，二万六得而复失。主因是第一大金融权重汇丰控股(00005)中午公布业绩虽胜预期，但10亿美元回购规模远逊市场预期的20亿至30亿美元，引发外资下午盘中踩踏式减仓，股价收跌1%。同时下午传出美国考虑禁止中国光模组进口及多晶硅限价，引发港股硬件及光伏板块尾市急剧跳水。 尽管当晚美股在卡特彼勒（美：CAT）与Palantir（美：PLTR）理想业绩、以及记忆体供不应求延至2027年的权威报告刺激下再度狂飙，但本周三（8月5日）外围日韩股市跟随美股半导体补涨逾3.6%之际，港股表现全亚最差，全日仅微升0.24%，收报25,915点。主因是中国商务部在下午宣布对美5项反制措施（无人机管制限售及制裁美企），中美科技战进入白刃战，港股作为风暴眼百分之百承受地缘政治风险溢价，加上资金因硬件信仰复活而“逆向换马”回流日韩晶片股。当晚美股道指虽破顶，但纳斯达克100指数因光模组禁令引发供应链混乱恐惧而高位回落，导致当晚恒指夜期大跌263点，收报25,674点。 纵观整个7月至8月初，港股整体跑赢外围的核心在于跨国资金在AI泡沫反思期执行了“撤硬件、买应用平台”的防御性大挪移。然而，未来一星期内港股表现局势将面临短期调整，难以继续破顶。首先，汇控回购额度逊预期及中东停火导致油价回落，将持续压制恒指第一大金融权重与“三桶油”能源板块。 其次，中国商务部祭出无人机出口管制后，市场正在等待美国白宫与特朗普未来一周的报复性反制回应，中美科技摩擦升级将显着拉高地缘政治风险溢价，威胁外资在高位先行减仓。加上日韩股市在国家队护航下正进行强烈补涨，前期流入港股的跨国避险热钱短期内将继续撤离港股。 因此，港股短期面临沽售压力，投资者可考虑在恒指25,500点以上Long Put 8月到期、价外800点的恒指期权，以对冲未来一周大市下行的技术性调整风险。
 
 评语：科技股
2024-12-05　智通财经ＡＰＰ获悉，ＰＩＰＥＲ ＳＡＮＤＬＥＲ周一公布了其对互联网股的预估，为第三季度财报季做准备。这家研究公司直言，最睇好谷歌(ＧＯＯＧＬ．ＵＳ)、ＰＩＮＴＥＲＥＳＴ(ＰＩＮＳ．ＵＳ)和ＲＥＤＤＩＴ(ＲＤＤＴ．ＵＳ)，而对亚马逊(ＡＭＺＮ．ＵＳ)和ＳＮＡＰ(ＳＮＡＰ．ＵＳ)则持谨慎态度。
 
2024-12-05　对互联网股保持“卖入”评级，基于良好的基本面及消费刺激措施带来的积极溢出效应。内地对股市的支撑更为直接，Ａ股比Ｈ股更具上扬空间。
 
2024-12-05　中资科网股近日急升，富瑞直言，过去２０年的互联网周期显示，重大事件会引发股权出现估值重估，并改变了估值的方法，而近日中央推出的刺激措施对科网产业未来的复苏相当主要，该行依据２０２５年科网股相对估值、行业动态、利润提升、与海外同业的折让幅度的各项预估，建议投资者重点关注１６只科网股，认为科网股踏入２０２５年可保持“买进”评级。
 
2024-12-26　中资科网股近日急升，富瑞直言，过去２０年的互联网周期显示，重大事件会引发股权出现估值重估，并改变了估值的方法，而近日中央推出的刺激措施对科网产业未来的复苏相当主要，该行依据２０２５年科网股相对估值、行业动态、利润增加、与海外同业的折让幅度的各项预期，建议市场焦点投放在１６只科网股，认为科网股踏入２０２５年可保持“买进”评级。
 
 评语：半導體、芯片股
2024-11-26　受到川普预测征收高关税，中国可能会采取报复行动冲击，半导体首当其冲，晶片股纷纷中弹暴跌，不过，专家直言，台积电等晶圆股已“超卖”，随着晶圆制造商季度报告继续证实回报可以继续走高，股价可能别无选择，只能上升。预测“ＡＩ 革命先锋”辉达只要周三发布的财报和财测，达到或超过预测，晶片股很容易暴涨。
 
2024-12-03　 美股适逢感恩节假期，２９日将提早休市。投资人把握缩短的交易时间，美股开盘后各重要指数齐涨，之前几日低迷的晶片股带头反弹，截至写稿时间为止，道琼工业指数上扬１３４．０８点或０．３０％；标普５００指数上扬２８．１２点或０．４７％；那斯达克指数上扬１３０．２０点或０．６８％；费城半导体指数上扬１１２．７５点或２．３２％。
 
2024-12-03　中芯国际股价今早跟随大市向下，暂跌约１．５％。其余晶片股，华虹半导体跌约１．４％；上海复旦微跌０．４％。
 
 评语：手機股
2024-11-05　小米、华为等大牌的旗舰手机于第４季开战，一批新产品销情势将影响手机零件概念股业绩表现，但就算销量不变，由于今次手机品牌竞争剧烈，产品内容升级亦有望推动舜宇光学的业绩表现造好。例如华为ＭＡＴＥ ７０的升级便眼于其镜头功能，依据网上最新流出的消息指，ＭＡＴＥ ７０将采用后置四摄设计，主镜头像素为５０００万。小米１５ ＰＲＯ亦将采用５倍变焦的潜望式长焦镜头。
 
2024-11-05　回归到本轮概念股炒作热点的源头，具体来看是１０月２５日智谱推出的ＡＩ工具“ＡＵＴＯＧＬＭ”的使用手机能力，实际上智谱当日公布了两个内容，除了“ＡＵＴＯＧＬＭ”外还有ＧＬＭ-４-ＶＯＩＣＥ端到端情感语音模型，不过前者更被投资者重点关注。
 
2024-11-19　１１月１９日，华为手机概念股走强。截至发稿，广信材料、大恒科技、和胜股权、崇达技术涨停，东田微涨超１２％。
 
2024-11-26　ＩＮＶＥＳＴＩＮＧ．ＣＯＭ -周二（１９日），Ａ股三大指数冲高下跌，全线转跌，盘面上，华为手机概念升幅居前，广信材料 (ＳＺ:３００５３７)２０ＣＭ升停，大恒科技 (ＳＳ:６００２８８)、和胜股权 (ＳＺ:００２８２４)升停。
 
2024-11-26　轴承厂兆利在中国客户摺叠新手机１０月底开始量产推动下，加上其他摺叠新品加入，客户年底备货积极，如今稼动率满载全力赶工，第４季营收有望较上季明显回温，今天股价直接跳空涨停开出。
 
2024-12-03　港股半日跌转升，受制１０天线，科网股支持大市，汽车股捱沽，手机设备股向好，顺丰控股首挂持平，维他奶飙逾２６％。
 
 
 
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 指数/价格
名称 最后更新 指数/价格 变动 变动 %
金蝶国际 05-08 11:59 8.94 ▲ 8.94 ▲ ∞%
腾讯控股 05-08 13:12 364 ▲ 364 ▲ ∞%
网龙 05-08 13:10 11.34 ▲ 11.34 ▲ ∞%
文远知行－Ｗ 05-08 11:20 0.13 ▲ 0.13 ▲ ∞%
金山软件 05-08 11:23 26.15 ▲ 26.15 ▲ ∞%
神州控股 05-08 13:13 3 ▲ 3 ▲ ∞%
太平洋网络 05-08 13:00 0.38 ▲ 0.38 ▲ ∞%
中国擎天软件 02-21 16:08 0.32 ▲ 0.32 ▲ ∞%
神州数字 11-09 16:08 0.1 ▲ 0.1 ▲ ∞%
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 基本资料
公司名称 买卖单位 市盈率 市帐率 每股盈利 每股派息
金蝶国际 1000 -171.03 2.2767 -0.0665 0.0
太平洋网络 1000 -15.36 0.5345 -0.0312 0.0438
腾讯控股 100 21.98 3.7916 13.3583 3.4
网龙 500 10.96 0.883 1.1291 1.8
文远知行－Ｗ 2000 15.96 0.559 0.0096 0.0
神州控股 1000 -1.72 0.7445 -1.3516 0.07
中国擎天软件 800000 -2.27 0.1963 -0.141 0.0
金山软件 200 61.07 1.2259 0.3946 0.14
神州数字 6000 -0.44 1.0697 -0.2252 0.0
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 公司业绩 - 已发布
日期 公司名称 营业额* 盈利* % 股息 (仙)
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