內銀股

 

 
 
 
 专家评论
2026-09-03　港股终于结束8月份的沉闷格局，总结8月份全月，港股未能承接7月份的升势，最终累跌317点；而用“沉闷”来形容港股，原因是整体大市气氛偏向横行格局，整体高低波幅大约在1,098至1,152点，创下历史上波幅最窄的水平。尽管在最后一个交易日，港股成交有3,148亿元，但整体平均成交只有约2,530亿元，对比7月份日均成交约3,072亿元显着缩减，就连一向对港股竉爱有加的“北水”全月净流入亦只有103亿元，对比7月按月少逾83%。 踏入9月，首个交易日（9月1日）反覆偏软的情况未有改变，延续8月份的跌势，港股曾一度跌穿25,300，低见25,240点，全日跌237点，收市报25,329点。昨日（2日）在没有好消息的支撑下，加上美股9月开局表现令人失望，更呈现三连跌的格局，跌市主要因为全球债券被抛售，加上中东紧张局势续未有改善，更有传今年难有乐观的进展，令油价再度推升，驱使市场忧虑高通胀情况将会持续一段时间，甚至需要加息应对，令全球主要股票市场再度陷入胶着，道指跌穿53,000点，纳指跌穿26,000点；日经指数急挫近2,000点，失守65,000点；过往一直备受关注的韩国KOSPI指数，再度陷于苦战，跌穿6,700水平。 而在内地股市未有惊喜下，持续弱势的港股，难以独善其身，一度急挫至近25,000点水平，低见25,008点，50天线(约24,913点)再度受到考验；庆幸在接近25,000点水平，出现技术性反弹，最终能重返25,311点收市。 笔者认为，受到外围AI热潮分化及中东局势不明朗影响，使美股缺乏方向，令其他主要依赖AI相关股份的市场反覆向下，加上困扰内地经济多年的内房问题，导致内地经济复苏前景有待确认，投资气氛一直未有改善，部份内房股业绩倒退甚至持续出现亏损恶化，以上因素均成为港股持续疲弱的主因。 就以昔日深受欢迎及无人不晓的内房龙头雅居乐(03383)为例，其宣布中期亏损扩大至88.29亿元人民币，净负债比率暴增，反映内房股基本面未见改善，因而令内房股普遍受压；在不景气的气氛持续下，触发中港两地股市也作出调整，加上科技股在本周明显缺乏方向及欠缺成交，导致港股出现停滞不前的状态，甚至出现调整的格局。 即使如此，港股在调整中并非没有亮点，中国六大国有银行半年业绩已全部公布，除业绩及利润有显着增长外，六大内银更首次集体将现金分红比例提升至31%或以上水平，内银股全线创下52周新高，带动港股跌势缓和，并重返25,300水平；而在投资方向仍存在很多不确定的情况下，相信“高股息、低风险”的投资产品，绝对有机会成为市场追捧对象，而本地银行代表“大笨象”汇丰(0005)有此特点，有望向新高推进。
2026-09-03　恒指在前周五（8月21日）成功攻破250天“牛熊分界线”，触发市场上大量衍生工具熊证集体强制收回，迫使淡仓止蚀平仓，推动恒指录得“收市价即全日最高价”的强势，最终以26,009点收市，表现显着跑赢因地缘政治阴霾而高位受压的亚洲主要股市。然而，这项大反弹在当时已将市场整体的流动性利好提前透支。 阿里巴巴(09988)在周日（8月23日）突袭宣布在香港配售新股集资高达800亿港元。高达8.4%的配股折让价（112.7港元）以及总股本扩大带来的股权摊薄效应，在开盘一瞬间便形成巨大的资金黑洞，拖累恒指在上周一（8月24日）再次跌穿250天“牛熊分界线”，全天急跌492点。紧接着在上周二（8月25日），跌势在宏观层面进一步蔓延。 美国政府启动名为“经济放逐行动”的新一轮经济攻势，财政部公布的首批60个制裁名单中，直接点名并制裁了总部设于香港的多家空壳航运公司，指控其协助伊朗走私石油。香港作为完全自由港，直接面临中美金融战次级制裁风险，引发全球对冲基金对港股及中资科技股进行合规性的防御性提现，恒指当天持续走弱，再跌6点至25,511点收市。 自上周一（8月24日）至本周二（9月1日）期间，恒指被锁在25,800点高位（上周三创下）至25,240点低位（本周二创下）这狭窄的560点箱体区间内进行沉闷拉锯，主要因为“微观产业”利好与“宏观加息”重力形成好淡消息拉锯的局面。 在宏观成本端，美国最新公布的7月个人消费物价指数（PCE）按年升幅达3.7%，核心PCE亦高于预期。通胀顽固迫使利率期货市场在当晚首度100%完全定价联储局年内必须再加息至少1次。随后，联储局主席沃什（Kevin Warsh）在杰克逊霍尔（Jackson Hole）全球央行年会上意外发表极限放鹰演说，称金融环境仍不够限制性，通胀不退将毫不犹豫加息。这导致全球债券再度遭遇恐慌性抛售，美国10年期国债孳息率连续6个交易日狂飙，冲上4.81%的近年高位，在联系汇率制度下迫使香港银行同业拆息（HIBOR）死结在高位，某程度上利淡香港股市表现。 然而，在微观产业端，硬核业绩与管理层的真金白银护盘筑起了好友的防线。英伟达（美：NVDA）在放榜前夕传出含AI晶片的伺服器明年初将全面加价15%的消息，随后交出第二季营收暴增106%至962亿美元的神级财报，证实全球算力基础设施建设仍处于最顶峰，刺激资金疯狂流入美、日、台、韩的AI硬件与半导体板块。 与此同时，针对阿里巴巴配股引发的沽压，主席蔡崇信、首席执行官吴泳铭以及创办人马云三人连续两天合共豪砸超过8亿元人民币入市疯狂抄底，平均成本完美卡在配股价上下边缘，击退了意图建立淡仓的对冲基金；而美团0)于上周五（8月28日）收市后公布的第二季经调整净利润按年狂飙69%至25.24亿元人民币，远超市场预期，向市场证实不盲目烧钱搞大模型的本地生活平台具备最强的纯粹造血能力。这批利好因素顶住大市，减轻港股跌势。 到了本周三（9月2日），大市迎来关键转折。随着周末美军空袭伊朗拉拉克岛、伊朗导弹还击约旦美军基地，双方在临时停火到期后首度直接互相开火，国际油价暴升，纽约期油重新挺上每桶92美元高位。全球避险情绪推动美汇指数冲高，外资对依赖外围物流渠道的南韩股市进行清仓式抛售，导致南韩综合指数重挫3.99%。 恒指在本周三（9月2日）早段亦被这股宏观重力拖累，最低下试25,008点。当市场陷入恐慌时，内地南下“国家队”资金在港股两万五水平筑起铁底，进场进行维稳，疯狂扫入市值巨大、具备4%以上股息率的权重国企与内银股护盘。这场由国家队发动、淡仓被迫平仓的动力，最终将恒指在低位拉高300点，下午上演惊天V型大反弹，最终收市仅跌18点，收报25,311点。 与此同时，美国政府虽严查新加坡物流商Apex Logistics涉嫌将美超微（美：SMCI）制造的英伟达晶片系统经香港走私入华，但本周三晚上美国最新公布的8月ADP私营部门就业人数仅增加3.8万人，创年初以来最少。这项“小非农”大爆冷直接重挫了沃什的“放鹰”立场，利率期货市场对9月加息的定价迅速从60%暴跌回35%左右，10年期美债息从高位回软，原本因美元荒而冲高的美汇指数更在深夜突发性垂直急回，配合巴基斯坦及阿曼斡旋美伊建立30天霍尔木兹临时联合安全航道的进展令油价升势暂缓，刺激美股三大指数及恒指夜期在本周三深夜全线转升，解开了全球流动性窒息的死结。 展望港股未来一星期的表现，大市虽然在25,008点筑起了防线，但未来一周内再次跌穿本周三低位的风险依然存在。市场目光已100%聚焦在即将公布的美国8月官方非农就业数据。若官方数据跟随小非农大幅爆冷，全球加息恐慌将瓦解，跨市场资金会启动风险偏好回升，热钱会以极快速度重新拥抱跌深的科技硬件股，港股大市亦将重启升浪；反之，若官方非农数据逆市爆表，美债息将直接冲破5.0%历史禁区，强美元海啸将再度将自由港当成提款机，恒指面临跌穿二万五的风险。因此，港股短期内依然处于一个存量流动性“炒股不炒市”的极端分化格局。 基于此宏观与微观的剧烈撕裂，在资产配置与交易策略上，倾向采取“一攻一守”的衍生工具组合策略。在持有足够现金接货的前提下，Short Put 9月到期、行使价74.00港元的美团（03690）。美团单季利润狂飙69%的基本面已脱胎换骨，当前的下跌纯属受大市失血被动拖累，若美团维持在该水平之上则能净赚高额期权金，若跌穿则代表能以较现价大幅折让的成本接入一只本业造血能力全港最强的科技股王。 与此同时，考虑到恒指受到强美元及加息通胀紧箍咒的压制，短期向上空间被250天牛熊线（大约25,760点）锁定，因此候高在恒指25,600点以上，投入极小注Long Put 9月到期、价外1,000点的恒指期权（行使价约24,600点），当作纯保费，来为美团的Short Put以及整体的港股投资组合买一份防范非农数据爆表、引发美债息破5%导致全球美元荒的保险。 最后，若未来数天恒指出现破位下行，在恒指以“阴烛”收市跌穿本周三（9月2日）低位25,008点，估计短期跌势有机会加速，可考虑追击Long Put 9月到期、价外600点的恒指期权（行使价约24,400点）。
2026-08-31　四大国有银行上周五(28日)已派咗成绩表，即中国银行(03988)、工商银行(01398)、建设银行(00939)及农业银行(01288)，4只股份今日(31日)强势，升1%至5%，睇返6月底至7月期间，成个内银板块都比较弱势，主要系市场担心净息差前景，同埋盈利空间受压，股价今日终于借业绩翻身，依家股息率约4厘至5厘，收息角度睇算唔算吸引？ 高歌证券金融首席分析师聂振邦指，内银股整个8月持续向上，主要系7月至8月再出现板块轮动，7月有较多资金流入消费股，但去到8月大市冇乜方向，可能因为内银股息率较吸引，资金就流入，其后人仔升值，内银股又可以受惠，因此，8月中或之前已入手嘅投资者，就算息率低，仍有唔错嘅利润空间，反而依家先入手，吸引力就有限。
2026-08-06　港股8月开局迎来一个好开始，承接7月份的气势，在传统科网股(AMTXJ)一同发功下，恒指在8月首个交易日已升穿26,000点，曾高见26,133点；当中阿里巴巴(09988)在利好消息—快将有新的大模型发布下，股价连番报捷，一度直逼130元水平。 在外围市况转趋稳定下，美日韩股票市场重拾升轨，韩国KOSPI指数升穿6,500水平；日经225指数重上26,000点；而美股的气势更是一时无两，道琼斯工业平均指数升穿54,000点，标准普尔500指数升穿7,700点，两者均创下历史新高。上月一度受AI相关股拖累而陷于苦战的纳指，亦能重上26,500。 投资者满以为港股会在外围股市况重启升势下，配合港股近日的气势会更上一层楼，但事与愿违，港股再度与世界背驰，不升反跌；恒指在升穿26,000点后，疲态尽露，后继无力，过去两个月走势一度凌厉的内银股及内险股：建设银行(00939)、工商银行(01398)、招商银行(03968)、中国银行(03988)及中国平安(02318)，在周二(4日)起开始出现回调，拖累恒指一度调整至25,800点水平；即使昨日(5日)恒指稍作反弹，但仍处于26,000点水平；庆幸北水仍继续对港股偏爱，在跌市中仍呈现净流入的情况。 笔者认为，港股再度出现与世界背驰的状况，相信与近日全球晶片及AI相关股走势复苏有关；众所周知，上月港股的走势能一支独秀，跑赢全球主要股票市场，主要是因为外围市况晶片及AI相关股异常波动及乱局所致；而这“乱”令资金在逼不得已下，暂时停泊在较为稳定且落后，及有息口支持的股票市场；基于这个原因，外围资金流入香港股票市场，从而令有盈利及丰厚利息的股份受追捧，吻合他们的要求，当中内银股尤其受惠；如今全球晶片及AI相关股再度活跃起来，留港资金因而调回此类股份较为活跃的国家，亦属无可厚非；而港股现阶段看来顿失较早前的锐势，相信亦是因为“晶片及AI升，恒指便会泄气”的理论；现希望恒指能守稳25,600水平(即10天线)至25,800(即250天线)的区间作整固，集气再挑战26,300点水平。 日前，中国国债期货在港交所上市，中国证监会主席吴清更亲临香港出席上市仪式，席间更公布10项加强两地合作措施，涉及上市融资、指数、期货、ETF、绿色金融、内地证券基金公司透过香港“走出去”，以及放宽香港证券及期货从业员申请内地相关资格，更表示，人民币股票交易柜台、房地产投资信托基金（REITs）为纳入沪深港通作出一系列部署；若日后相关措施落实推行，相信有助刺激中港两地资本市场的活跃度，因而推进不同产品的成交量，港交所(00388)定必是最受惠者。
 
 评语
2024-11-27　美银证券发表研究报告指，内银板块明年的五大投资主题分别为信贷提升随着内地刺激措施双双加速；盈利率持续倒退，惟下行空间收窄；非利息收入或会从高基数下滑；资金质素风险可控，地方政府债务置换有助于改善情况；以及国营内银有望获注资。该行亦提到，其内银首选为建行和工行，认为当内地市场复苏时，可能是明年中或下半年，内银作为一个行业会跑输大市，而如招商银行等提升型内银有望跑赢国有银行。
 
2024-11-30　美银证券发表研究报告指，内银板块明年的五大投资主题分别为信贷提升随着内地刺激措施双双加速；盈息口持续倒退，惟下行空间收窄；非利息收入或会从高基数回落；资金质素风险可控，地方政府债务置换有助于改善情况；以及国营内银有望获注资。该行亦提到，其内银首选为建行和工行，指出当内地市场复苏时，可能是明年中或下半年，内银作为一个行业会跑输大市，而如招商银行等提升型内银有望跑赢国有银行。
 
2024-12-02　美银证券发表研究报告指，内银板块明年的五大投资主题分别为信贷提升随着内地刺激措施双双加速；盈利率持续倒退，惟下行空间收窄；非利息收入或会从高基数下滑；资金质素风险可控，地方政府债务置换有助于改善情况；以及国营内银有望获注资。该行亦提到，其内银首选为建行和工行，指出当内地市场复苏时，可能是明年中或下半年，内银作为一个行业会跑输大市，而如招商银行等提升型内银有望跑赢国有银行。
 
2024-12-25　内银股普涨，交通银行涨２．１２％，农业银行涨２．０９％，重庆农村商业银行涨２．０５％，中国银行涨１．８０％。消息面上，光大证券直言，银行板块受到政策面的支撑，如ＬＰＲ维持不变，有利于银行净息差，国务院和国资委促进央企强化市值管理工作，特别关注长期破净的上市公司。这些政策对银行股产生积极影响，尤其是对长期破净的银行公司。
 
2024-12-25　圣诞长假期临近，投资气氛有所转淡，港股平安夜仅半日市，恒指开市微升后重上２万点，收报２０,０９８点，升２１５点，成交８４６亿元。四大内银继续受资产追捧，同创盘中新高，收市工行报５．１５元，升１．３８％，建行接近高位收，报６．４９元，升１．４１％，农行升２．０９％，收报４．３９元，中行升１．８％，收报３．９６元。
 
2024-12-25　２０２４年１２月２４日，港股内银股集体走强，其中，农业银行涨超３％创历史新高，交通银行涨超３％创历史新高，中信银行涨超３％创历史新高，工商银行涨超２％创历史新高，中国银行涨超２％创历史新高，建设银行涨超１％创历史新高。
 
 
 
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 指数/价格
名称 最后更新 指数/价格 变动 变动 %
建设银行 05-08 10:21 5.27 ▲ 5.27 ▲ ∞%
中信银行 05-08 10:23 4.67 ▲ 4.67 ▲ ∞%
工商银行 05-08 10:35 4.34 ▲ 4.34 ▲ ∞%
交通银行 05-08 11:19 5.76 ▲ 5.76 ▲ ∞%
招商银行 05-08 11:22 36 ▲ 36 ▲ ∞%
中国银行 05-08 11:24 3.6 ▲ 3.6 ▲ ∞%
民生银行 05-08 10:54 2.87 ▲ 2.87 ▲ ∞%
农业银行 05-08 10:32 3.59 ▲ 3.59 ▲ ∞%
重庆农村商业银行 05-08 11:21 3.41 ▲ 3.41 ▲ ∞%
中国光大银行 05-08 11:28 2.43 ▲ 2.43 ▲ ∞%
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 基本资料
公司名称 买卖单位 市盈率 市帐率 每股盈利 每股派息
建设银行 1000 3.24 0.4023 1.436 0.4385
中信银行 1000 2.64 0.3182 1.3922 0.3575
农业银行 1000 3.81 0.4374 0.7893 0.2531
工商银行 1000 3.56 0.3879 1.0743 0.3359
民生银行 500 3.36 0.1948 0.7893 0.2368
交通银行 1000 3.86 0.391 1.2606 0.4111
重庆农村商业银行 1000 2.94 0.3424 1.0304 0.3163
招商银行 500 4.41 0.7613 6.1716 2.1617
中国银行 1000 3.67 0.3799 0.8112 0.2591
中国光大银行 1000 3.41 0.2451 0.6796 0.1896
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 公司业绩 - 已发布
日期 公司名称 营业额* 盈利* % 股息 (仙)
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