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花旗:預計香港穩定幣市場規模中位數為160億美元,存在上行風險 @ 2025-08-05T Back Hot News
Keyword:穩定幣
Concept:香港穩定幣
這個機制實質上是將穩定幣的發行規模與美債需求直接掛鉤,形成「數位美元→美債」的資金閉環,讓全球穩定幣用戶間接成為美債的「散戶買家」。若穩定幣發行量由目前2,000億美元擴展至預期兩萬億,意味全球資金將為美國提供龐大、低息、持續的資金來源。
據記者獲悉,在香港,券商申報穩定幣發行人牌照的意願,預計在穩定幣業務發展初期,券商會針對與自身核心業務高度相關的領域展業,更大可能是提供包括穩定幣在內的虛擬資產交易、融資、咨詢等服務,以及提供傳統資產代幣化的數字資產配置服務。
《穩定幣條例》實施後,任何人如在業務過程中在香港發行法幣穩定幣,或在香港或以外發行宣稱錨定港元價值的法幣穩定幣,必須向金融管理專員申領牌照。相關人士須符合儲備資產管理及贖回等方面的規定,包括妥善分隔客戶資產、維持健全的穩定機制,以及須在合理條件下按面額處理穩定幣持有人的贖回要求。相關人士也須符合一系列打擊洗錢及恐怖分子資金籌集、風險管理、披露規定及審計和適當人選等要求。金融管理專員會適時就制度的詳細監管要求作進一步咨詢。
7月29日,香港金融管理局(簡稱「金管局」)就2025年8月1日起實施的穩定幣發行人監管制度發布相關文件。文件包括《持牌穩定幣發行人監管指引》《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集指引(持牌穩定幣發行人適用)》,以及與發牌制度及申請程序相關的《穩定幣發行人發牌制度摘要說明》和《原有穩定幣發行人過渡條文摘要說明》。
美國的穩定幣監管呈現聯邦與州政府雙軌制特征。在聯邦層面,多個監管機構各司其職。美國證券交易委員會(SEC)依據「HOWEY測試」判定穩定幣是否屬於證券范疇,若判定為證券,則需遵循證券發行與交易相關法規。商品期貨交易委員會(CFTC)將部分加密資產視為商品進行監管,對涉及穩定幣的期貨、期權等衍生品交易實施監管。金融犯罪執法網絡則重點關注穩定幣相關的反洗錢和反恐怖融資問題,要求穩定幣發行商和交易平台履行客戶身份識別和交易報告義務。
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業內認為,穩定幣概念掀起股市熱浪背後,實際的支撐面不足。目前,多數企業的穩定幣相關業務仍處於早期布局階段,並未產生實際業績。而穩定幣牌照的申請也並非易事。香港金融管理局方面表示,在初階段充其量只會批出數個穩定幣牌照。即使取得牌照,基於監管希望穩步發展的考慮,加上初期所需要的資源投入,對公司短期盈利的貢獻會有一定的不確定性。
美國總統特朗普7月簽署有關穩定幣監管的聯邦法案,財長貝森特明確表示,穩定幣有助於加強美元在全球貨幣體系中的主導地位。有預測稱,到2030年穩定幣的供應量可能激增至3.7萬億美元。與美元掛鉤的穩定幣必須持有等值於發行量的美元資產儲備,其底層資產大多配置於短期美國國債等。
按香港金管局披露,「指明穩定幣」是完全參照一種或多種官方貨幣以維持穩定價值的穩定幣,一般稱為「法定穩定幣」。

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