Hot News FT：人行擬今年下調利率 @ 2025-01-03T Back Hot News Keyword：降准 政策 利率 今年 降息 空間 潘功勝 中國央行 Concept：政策利率 , 中國央行今年 （香港文匯報記者 倪巍晨 上海報道）今年以來，中國人民銀行綜合運用多種政策工具，通過適時降准、降息，保持流動性合理充裕，力度之大近年少見。受訪專家表示，２０２４年人行貨幣政策精准發力，強調「穩增長、促轉型」並行，將配合財政實施寬松、促進房地產市場止跌企穩、推動內需和價格水平同步溫和回升，作為政策制定的主要導向。貨幣政策在穩定資產價格、改善市場預期方面發揮了重要作用，促進了消費和投資需求的提升，對經濟平穩增長提供了充足的支持力度。中央近日為２０２５年貨幣政策定調「適度寬松」，明年繼續降准降息可期。 人民銀行行長潘功勝表示，內地仍然有空間降准，未來將提高貨幣政策調控的精准度。中央經濟工作會議強調實施「適度寬松」的貨幣政策，為十四年以來，首次將貨幣政策基調從「穩健」作出調整。人民銀行行長潘功勝接受《人民日報》訪問時表示，自降准政策實施以來，內地銀行業存款准備金率平均約百分之６．６，與國際上主要經濟體比較，仍然有一定空間。下一步要加大貨幣政策調控的強度，提高貨幣政策調控的精准度，有效落實存量政策，加力推動增量政策落地見效。今年以來，人民銀行在二月及九月，已先後調低存款准備金率０．５個百分點，以提高銀行放款能力，增加市場流動資金。報道亦引述中央財辦有關負責人指，宏觀調控基調發生重大變化，主要是考慮當前外部環境變化帶來的不利影響可能加深，內地經濟運行仍面臨不少挑戰，做好明年經濟工作，要迎難而上；同時，中國具備加大逆周期調節力度的條件和空間，為實現全年目標任務提供強力的政策支撐。大行普遍認為，近期內地一系列的政策表態，預示明年有望繼續有力地減息降准。中信證券預計，明年逆回購利率有４０至５０個基點的下降空間，貸款市場報價利率ＬＰＲ的減幅可能在５０基點以上，寬松的宏觀環境足以支撐市場的活躍度。高盛和摩根士丹利預計，到２０２５年底，人行減息幅度將達４０個基點，會是十年以來最大的減幅。 英媒報導，中國人民銀行（大陸央行）計劃在今年內進一步下調政策利率，標志著中國大陸正向更傳統的貨幣政策轉型。 高盛預料將於財政及貨幣政策方面發力。財政政策方面包括把廣義財赤擴大１．８個百分點，政府債規模將由２０２４年的９萬億元人民幣增至１２萬億元人民幣。估計內地今年會有２．５萬億元超長期特別國債，用於「以舊換新」、銀行注資及多孩家庭補助用途。貨幣政策方面，人行今年上半年及下半年料分別把政策利率各下調２０基點，全年降４０基點。 根據報導，中國人民銀行在受訪時提到，該行可能會在今年內的「適當時機」，將當前１．５％的利率（７天期逆回購利率）進一步調降。中國上次是在２０２３年９月２７日，將７天期逆回購利率從１．７％降到１．５％，當時被視為是官方「一攬子增量政策」的一環。 首先是央行管控。正如第一章回顧２０２４年利率走勢中所述，今年以來，在政策預期和強監管下，十年期國債利率多次進入多空博弈震蕩期、低波段期和利率回調期，譬如由於一季度的降准和降息（ＬＰＲ），年初利率快速下行至２．３％附近，央行為防止利率下行速度過快，約談農商行並喊話控制下行節奏，使得利率在相當長一段時間內多空博弈。後續這種由於央行管控下的多空博弈又持續一次（８月），並且在當時一度使得債市交易降至冰點。因此我們認為在明年，央行仍會在階段性利率下行過快或者曲線過於平坦時適時管控（央行對利率管理關注兩方面，一方面是曲線要陡峭化，不能過於平坦；另一方面是利率中樞下行節奏不能過快），雖然今年管控效應在邊際遞減，但仍不排除明年央行有新的有效管控措施出台。 多家機構認為，２０２５年央行將繼續實施有力度的降息和降准，其中降息幅度將超過２０２４年。２０２４年初以來，央行兩次下調政策利率共３０ＢＰ。目前，主要政策利率７天期逆回購操作利率為１．５％。 其進一步分析稱，貨幣政策擴大消費需求，要高度重視資本資產市場正負兩個方面的財富效應對居民消費和企業投資的影響。「９月下旬，一攬子增量政策出台，除了降准降息，創設貨幣政策工具支持股票市場、降低存量房貸利率等都瞄准了提升股票市場財富效應、降低家庭信貸利息負擔，這是非常正確的決策方向，市場對此也給予了積極的反應。」

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