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克魯格曼:特朗普若入主白宮 或雙重打擊美經濟... @ 2024-11-04T Back Hot News
Keyword:大選
Concept:美股美國總統大選
2024 年美國大選會對美國股市各大板塊產生重大影響,實際視乎在共和黨候選人特朗普及民主黨候選人賀錦麗二人之中,誰會當選新總統。本文將分析和預測兩種大選結果對美股的潛在影響:特朗普或賀錦麗獲勝。
美國總統大選進入倒計時,全球股市屏息以待。盡管共和黨候選人唐納德·特朗普(DONALD TRUMP)和民主黨候選人卡瑪拉·哈里斯(KAMALA HARRIS)目前選情仍呈五五波膠著,但博彩數據中押注特朗普勝率攀升,疊加其減稅等市場友好政策,分析師認為若特朗普勝選,美股短期可能迎來一波慶祝行情。然而,從長期來看,市場對他的政策效果持保留態度;相反,若哈里斯當選,美股或將短空長多。分析師指出,美選對全球市場也存在溢出效應,尤其兩位候選人對華強硬立場接近一致,令中國股市前景備受考驗。
事實上,翻查歷史往績,美國大選年通常對美國股市有利。自1960年以來,標普500指數幾乎在每個選舉年皆錄得升勢。唯一例外的是2000年和2008年,分別受到互聯網泡沫破裂和次按危機所拖累。回看最近數屆大選,即是2012年、2016年、2020年,大市上漲了至少10%。從往績數據可見,美國大選年是參與投資美股不容錯失的時機。
隨著美國大選的臨近,全球投資者的目光都聚焦在特朗普和哈里斯的激烈角逐上面。考慮到特朗普的勝算減弱,疊加「特朗普交易」的定價可能過頭,花旗認為,現在是時候對「特朗普交易」獲利了結,並在大選後特別關注美股和美元的走勢。
在特朗普可能於下周的美國大選中獲勝之前,美股可能會繼續反彈,但對於花旗集團的策略師來說,共和黨大獲全勝將是一個拋售信號。
《彭博通訊社》報道,花旗策略師認為,美股或在可能發生的特朗普勝選及共和黨控制參眾兩院前上升,但基於有關情景的基本不確性,傾向在美國大選後升浪中「減磅」。
這份報告與美銀的想法實際上頗為類似,即美國大選結果大部分時候並不會影響到股市的上漲。但該報告顯示出,不同黨派上台帶來的美股漲幅有所差異。
當前美股表現異常亢奮,市場憧憬特朗普有機會再度入主白宮,推行減稅政策,利好企業業績,但華爾街大行花旗卻在此時潑冷水,發表報告認為標普500指數已連升6個月,估值已到了非常合理水平,建議趁著特朗普有望勝選帶動的升市而減持手上股票。言下之意,就是美國大選之後,貿易關稅、財政政策等不確定性因素隨時會觸發美股大調整。
外電報道,摩根士丹利首席美股策略師MIKE WILSON表示,對今年重演2016年美國大選後特朗普交易(TRUMP TRADE)存疑。他指當時經濟中制造業及工業正從深度收縮中反彈,但目前周期為已經上升。市場2016年歡迎通貨再膨脹,現在則仍害怕通脹。他稱2016年通脹對消費者的不利不及現在,因應財赤擴大導致債市期限溢價上升的風險亦不及現在明顯。
最近幾周,美國大選的溢價已反映在亞洲貨幣市場上,超出聯儲局的定價。如果賀錦麗贏得選舉,相信部份溢價將開始消除。即使假設美國國債收益率進一步上升,大多數亞洲10年期國債收益率已超出了其波動水平。假設特朗普獲勝後美國國債收益率上升,意味著對亞洲國債收益率的影響應該有限。
戰略層面:美國大選是否影響「全球槓鈴策略」?美國大選對於資產更多是脈沖式的影響,中長期仍取決於宏觀范式。無論美國大選結果如何,都難以逆轉(逆全球化加劇、債務周期錯位、AI產業趨勢)三大底層邏輯,我們提示戰略層面「全球槓鈴策略」底層邏輯仍在繼續。(1)黃金:方向上,無論誰當選,均是「大財政」,美國債務問題的憂患可能持續侵蝕美元信用,黃金的超國家主權信用價值都是必需配置。程度上,(共和黨橫掃)對金價的支撐可能最強。(2)美股:方向上,當前美國處於「降息+不衰退」的經濟周期,流動性約束逐漸減少、美國經濟逐步降溫但不弱,無論大選結果如何,可能一定程度影響上述節奏和斜率,但美股整體邏輯上都會逐漸有利。程度上,(若特朗普當選+共和黨統一國會)強財政刺激尤其是減稅對於美股盈利的提振效果可能最佳,周期股&科技股可能是更優的組合。(3)東南亞市場:我們在「債務周期大局觀」系列中持續推薦 「泛東南亞」新亞洲四小龍(IVIP)(印度、越南、菲律賓、印度尼西亞)。核心邏輯是:債務周期「位置」占優+逆全球化下的外溢效應受益者。大選結果並不會瓦解上述核心邏輯,但若特朗普當選,需注意其貿易保護主張蔓延至東南亞國家(如越南對美貿易順差正逐步加大)。(4)中國資產:戰略層面而言,債務周期仍是中國資產的中長期核心矛盾,建議關注權益方向的科技板塊與固收方向的利率債。
美國大選官方選舉日是5日,特朗普和哈里斯將為橢圓辦公室寶座展開激烈角逐,結果很可能取決於搖擺州的成敗。

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