Hot News 美國去年12月CPI同比增速回升至3.4%，高於市場預期 @ 2024-01-12T04: Back Hot News Keyword：美國 通脹 預期 美股 Concept：美國通脹預期 美國上月通脹數據高於預期，美股周四（１月１１日）早段下跌，其中道指跌逾２００點。 據紐約聯儲銀行調查結果，美國通脹預期創３年新低 ； 消費者去年１２月的一年期通脹預期降至３％，創２０２１年１月以來新低；三年期通脹預期降至２．６％。 通脹數據持續降溫也是刺激國債價格回暖的重要因素。通脹數據方面，歐元區的通貨膨脹率在１２月小幅反彈至２．９％，但是多項細分領域顯示出通脹降溫趨勢。經濟學家們預計，周四公布的美國通脹數據將顯示，不包含食品和能源的核心ＣＰＩ同比增速自２０２１年５月以來首次降破４％，這可能促使美聯儲更加相信通脹將在２０２４年回到２％的目標，從而鞏固３月降息的預期。 美國去年１２月通脹較預期熾熱，市場對聯儲局減息的憧憬略為降溫，美股周四早段先揚後挫，道指倒跌超過２７０點，而以科技股為主的納指回吐逾１％；加密貨幣「一哥」比特幣則沖上４．９萬美元。 道指高開５１點後迅即抽升１０６點，高見３７８０１點的即市新高，惟很快掉頭向下，轉跌最多２７１點，最低報３７４２４點，標指早段攀至４７９８．５點，高於２０２２年１月３日收市４７９６．５６點的歷史新高，但之後反覆回落０．９２％，納指下滑１．１３％。 強度超預期 勢推遲下調利率 美國勞工部公布，２０２３年１２月份消費物價指數（ＣＰＩ）按年升幅，由１１月的３．１％加速至３．４％，為３個月最大漲幅，並高於預期升３．２％，但仍較２０２２年底的６．５％大幅放緩，全國所有州份的ＣＰＩ均低於４％；ＣＰＩ按月升幅亦由０．１％加快至０．３％，大過預期增長０．２％。至於去年１２月撇除食品和能源的核心ＣＰＩ按年增幅，由１１月的４％降至３．９％，但高於預期升３．８％；核心ＣＰＩ按月增加０．３％，符合預期。 各項物價中，占整體ＣＰＩ約三分之一的住宿成本在上月增加０．５％，對整體物價漲幅貢獻超過一半，電力和汽車保險價格也錄得增幅。 數據出 ２０２４年，美國經濟增長放緩與貨幣政策的適度轉向，意味著美債利率和美元指數具備一定下行空間。不過，美國經濟仍然具備韌性，中長期因素作用下，國際金融危機後的「三低經濟（低增長、低通脹、低利率）」環境或已被打破，美元資產的價格中樞需要重估。１）美債：預計１０年美債收益率主要在３．５-４％區間波動。１０年美債利率的合理中樞或在３．５％附近，因實際利率與通脹中樞上升。２）美股：配置機遇猶存，美國經濟「軟著陸」與美聯儲「預防式降息」營造良好環境，「人工智能」浪潮與新經濟環境下，企業盈利能力有望消化更高估值。３）美元：美元指數或在９６-１０２區間波動，美國相對非美經濟體的優勢猶存、地緣政治事件高發賦予美元「避險屬性」，盡管歐元和日元具備反彈空間。 北京時間１１日晚，美股周四小幅高開。美國１２月ＣＰＩ漲幅超預期、上周初請失業救濟人數低於預期，顯示通脹壓力依然居高不下、勞動力市場仍有韌性，降低了投資者對美聯儲３月降息的預期。市場為第四季度財報季的開始做准備。 去年底本欄的「金融市場十大預測」指出，今年美股（甚至整體金融市場）波幅將頗大，原因之一是市場減息預期，跟聯儲局部署減息幅度存在巨大落差。從歷史角度看，當前市場與聯儲局在減息幅度看法的分野，可謂頗不合理，尤其憧憬美國經濟今年可以軟著陸的背景之下。此外，從歷次減息的慣常行徑，今年什麼時候才有減息機會呢？ 若以加息與降息這兩者作為變量來觀察美元，ＣＰＴ ＭＡＲＫＥＴＳ分析師指出，若２０２４年美聯儲快速啟動降息政策，甚至降息超過３碼，導致年底利率來到４．６％或更低，那麼確實會加大美元走向貶值的可能性，但這項結果仍須視歐元區的經濟是否表現穩定，因為若歐洲央行突然轉向考慮實施降息政策，就有可能否過來支撐美元指數的表現。說白點，只要歐元區的通脹持續低於預期或者經濟進一步走弱，那麼降息時點無疑會提前，且只要能在２０２４年比美國的降息時間早，這將能為美元帶來反攻的機會。 富國銀行唱好美股，富國銀行投資研究所表示，美國經濟或呈「打底Ｕ型復蘇」，前景較預期佳，加上預料聯儲局將會減息，因此調高標指今年底目標。富國最新估計，標指今年底將升至介乎４８００至５０００點，原先估計為４６００至４８００點。 美國亞特蘭大聯儲局銀行副總裁周一表示，重新原有估計今年應減息兩次的看法不變，第一次減息應是在第三季。他是最早提出聯儲局應考慮減息的聯儲局官員。他認為，以３個月期及６個月期通脹走勢作為例證，通脹已經呈現邁向２％目標的路徑。他指出，聯儲局有需要維持目前限制性的利率水平不變，預期經濟及通脹表現會保持良好勢頭。美國１０年期長債息率由高峰５．０２１厘下跌至最低３．７８３厘，過去一周徘徊４．１至３．９厘。支撐美股高台反覆待變。若美國通脹走向回升或美債息回升，與市場預期相反，則對美股不利，美股過高的估值，經不起利淡消息的考驗，投資者宜關注。 華泰證券則下調了２０２４年底的美國通脹預測：預計核心ＰＣＥ通脹回到２％、甚至更低的水平、ＣＰＩ可能破２％，這套預測低於市場預期。考慮到聯儲內部仍有分歧，降息預測面臨比往年更大的不確定性，但不排除在這一通脹路徑下，聯儲或最早３-４月開始降息，２０２４年累積降息１２５-１５０基點。 反而，投資者應將焦點放於周四美國公布的消費物價指數(ＣＰＩ)數據上。市場預測美國去年１２月ＣＰＩ或小幅反彈至３．２％，核心通脹有望降至３．９％，通脹黏性風險可能成為影響未來降息步伐的因素。假如數據好過市場預期，再度加強美國減息的預期，那麼美元短線再轉弱，債息回調下，資金會再流入股市，尤其是美股。 小摩在報告中寫到：&ＱＵＯＴ;最重要的是，風險資產已開始完全消化了這一宏觀預期：美聯儲為降低通脹預計將放松政策，與此同時，美國仍能保持強勁的經濟增

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