Hot News 分析料英倫銀行11月最少加息0.75厘- RTHK @ 2022-09-30T00: Back Hot News Keyword：英倫銀行 英鎊 國債 英國央行 Concept：英國國債市場 英倫銀行每日最多購買５０億英鎊國債 以穩定市場 近期動蕩的英國債市，英倫銀行出手干預，在市場購入長債之余，同時將原定於下周啟動的縮表行動延遲。惟強調會在未來１２個月，將會縮減８００億英鎊資產。至於買債資金來自財政部。 英倫銀行的干預是在退休金計劃面臨巨大壓力的數天後進行，這些計劃為數百萬英國人管理儲蓄。從長期來看，較高的收益率對退休金計劃是有幫助，因它們能幫助他們獲得更高的回報。但短期內，英國債券價格崩潰已打擊所謂的負債驅動投資（ＬＤＩ）策略，許多人用它來保護自己免受通脹的不利影響。英國國家統計署數據顯示，最終工資養老基金計劃規模１萬億英鎊。這些計劃由ＬＤＩ策略覆蓋，並由股票、企債、國債等抵押品支持。惟國債價值縮水，使退休基金爭相拋售資產以增加抵押品。部分退休金計劃已售出國債，造成債價狂跌的惡性循環。 英倫銀行昨日緊急入市購買價值１０億英鎊的國債，並表示直至１０月１４日前，都會根據需要、無限量購買盡可能多的國債。英鎊兌美元隔夜大幅反彈，一度重上１．０９水平，幾近收復自上周五以來的跌幅，最新回落至１．０７８９，跌０．８６１９％。英國１０年期國債孳息率回落至４．００７０厘，２０年期國債孳息率回落至４．１３４厘。 英倫銀行表示，緊急買債計劃推出首日，合共收到近２６億英鎊英國國債投標，但只接受其中約１０億英鎊。 全球投資者大舉拋售英鎊和長短年期的英國國債，被視為英國新任首相卓慧思和財相關浩霆發布５０年來最大規模減稅預算方案之過，甚至連國際貨幣基金組織（ＩＭＦ）亦狠批其財政計劃可能招致惡果，迫使英倫銀行周三出招，宣布臨時購買英國長期國債計劃，消息即激發英國國債價格全線暴漲。 英倫銀行昨日下午突然公布推遲被喻為「量化緊縮」的出售國債操作，反從昨日至１０月１４日購買英國國債，令英鎊兌美元匯價出現過山車式走勢，英倫銀行表示，在買債操作中已買入１０．２５億英鎊英國國債，比日內預算的５０億英鎊少，但已足以短線穩定市場信心，英國債息全線回落，３０年、４０年及５０年國債息跌逾１厘，至低於４厘以下，足見措施見效，英鎊回升１．５％，至１．０８８９，兌港元重上８．５４，美匯指數跌１．２％至１１２．７２。美匯下跌利好各資產價格。 英鎊匯率在英國新政府公布減稅方案後一度跌至歷史新低，英倫銀行公布，推遲外界稱之為「量化緊縮」的出售國債操作，反為從今日至１０月１４日購買英國國債，將按需要多少就買多少，以恢復市場秩序。 英倫銀行公布緊急干預債市，自９月２８日起至１０月１４日（共１３個交易日），臨時購買長期英國政府債券，無限量按需要買債，以恢復市場秩序，計劃會自二級市場購買剩余期限超過２０年的國債，最初每次購買的額度最多達５０億英鎊，並將根據市場情況檢討，首次操作９月２８日當地時間３時半至４時進行，即香港晚上１０時３０分至１１時。其後每次操作在下午２時１５分至４５分，即香港晚上９時１５分至４５分。 正當英鎊及英國股債急速向下之際，英倫銀行突然入市買債穩定市場，扭轉了英國緊縮貨幣政策對抗通脹的方向，令上周五英國政府公布財政大計以來持續急挫的英國國債止跌回升，市場信心回穩，美國債息回落，美股反彈。 【彭博】-- 英國的借貸成本將最終決定英鎊需要下跌多少以填補該國的外部赤字。英國國債和英鎊近幾天大幅下跌（盡管今日有所緩解），但決定英鎊表現的主要因素，是流動性更低的英國國債市場。５年期英國國債殖利率目前在４．６％左右，而本月早些時候僅為３％。大約２５％的英國國債由海外投資者持有，因此政府的借貸成本對資本非常敏感，而資本很容易找到另一個投資對象（其中有些人肯定已經有了）。當政府借貸成本上升時，私營部門的借貸成本也會上升，包括企業的債券和貸款以及居民的房貸。而且，即使英國央行最終不必加息至市場目前預期的５．５％-６％，當前的加息也有影響。政府或任何發行債券的公司將鎖定更高的利率水平，抵押貸款再融資也是如此。因此，英國沒有辦法完全抵消最近造成的損害。而且英國有大量債務需要償還和再融資，淨額達到９,０００億英鎊。隨著英國國債殖利率上升，私營部門的借貸成本也將上升，從而損害企業的資產負債表並阻礙投資。最重要的是，抵押貸款持有人的成本也會上升。毋庸置疑，這對經濟不利。英鎊是減壓閥。英鎊必須下探到一定水平，讓外國投資者認為英國資產的長期回報有足夠吸引力。同樣，英鎊必須下探到一定水平，讓英國的境外資 英倫銀行表示，從現在起到１０月１４日，將根據需要購買長期國債以穩定金融市場，並宣布推遲出售８３８０億英鎊持有國債的計劃。英國央行在聲明中表示，准備在二級市場購買剩余期限超過２０年的傳統英國國債，購債操作最初規模每次不超過５０億英鎊。 英倫銀行貨幣政策委員會（ＭＰＣ）有５名成員支持加息半厘，另有３名成員支持加幅上調至０．７５厘，只有１名成員傾向溫和加息０．２５厘。英倫銀行也展開「量化緊縮」（ＱＴ）。貨幣政策委員會成員昨一致議決，未來１２個月內將此前購入的英國國債存量減少８００億英鎊（約７０７３億港元），與英倫銀行８月會議紀錄內容一致，第四季債券銷售拍賣將由１０月３日開始。 在英鎊及英國債券出現歷史性大跌後，德銀外匯研究環球主管ＧＥＯＲＧＥ ＳＡＲＡＶＥＬＯＳ緊急呼吁，英倫銀行需要緊急大幅度加息，有別以往根據議息時間表來決策，認為非常規的手段可以安撫市場。ＳＡＲＡＶＥＬＯＳ指出，呼吁是出於個人觀點，有別於德銀經濟學家觀點。 究竟為何英鎊持續下跌？中金研報解釋，英國政府將要擴大發債規模支持財政，而大幅下跌（國債收益率大漲），而英鎊並未受到國債收益率上行的支撐，市場擔憂英倫銀行理論上可能會配合財政擴張，而淡化通脹目標，如放緩加息，進而承壓大幅走低。 而且，在國債接近ＧＤＰ近１００％的水平、第二季經常帳赤字高達ＧＤＰ的８．３％、本年以來英鎊下跌造成的輸入性通脹本已嚴重之際，政府的寬松財政政策更是明顯地不負責任——畢竟英鎊不是美元。同時，寬松財政政策的刺激性影響也將會導致英倫銀行進一步加息，最終兩者的效果只會互相抵銷，而英國政府卻白白付出更高的舉債成本和承擔更高的債務。

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